MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN CAPM

TSSL kì vọng là phần mà nhà đầu tư dự đoán hay kì vọng (E(R))TSSL ngoài kì vọng là phần không chắc chắn hay phần có chứa rủi ro (U)Tổng TSSL – TSSL kì vọng = TSSL ngoài kì vọng Hay R – E(R) = U

MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN - CAPM THÀNH VIÊN  CAO THỊ THÚY DIỄM  LÊ TƯỜNG QUY  THÁI NGUYỄN PHƯƠNG QUÝ  TRẦN THỊ THÚY  TRƯƠNG NGỌC THÙY TRANG I • CÁC KHÁI NIỆM LIÊN QUAN II • HỆ SỐ BETA (β) III • ĐƯỜNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN • MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN - CAPM IV • HIỂU THÊM VỀ HỆ SỐ BETA Công bố thông n và Tỷ suất sinh lợi kì vọng Rủi ro hệ thống và rủi ro phi hệ thống I. CÁC KHÁI NIỆM LIÊN QUAN 1. Tỷ suất sinh lợi • TSSL kì vọng là phần mà nhà đầu tư dự đoán hay kì vọng (E(R)) • TSSL ngoài kì vọng là phần không chắc chắn hay phần có chứa rủi ro (U) • Tổng TSSL – TSSL kì vọng = TSSL ngoài kì vọng Hay R – E(R) = U 2. Công bố thông tin và tin tức • Công bố thông tin = phần kì vọng + bất ngờ • Trong đó: + Phần kì vọng đã được thị trường sử dụng để hình thành E(R) + Phần bất ngờ được phản ánh trong U => “Tin tức” và sự thay đổi trong giá cổ phiếu là các “tin tức” về tương lai mới quan trọng. Ví dụ AOL công bố thu nhập trong quý 3 của công ty vượt mức dự đoán của Wall Street.  Nhưng giá CP giảm 10%   • AOL công bố kế hoạch cắt giảm chủ thuê bao. • Nên các nhà phân tích chỉ báo rằng doanh số trong tương lai sẽ tăng trưởng châm hơn Ví dụ Microsoft báo cáo 1 sự tăng đột biến 50% trong thu nhập, vượt xa các dự báo.    Nhưng giá CP giảm mạnh  • Microsoft không thể duy trì tốc độ tăng trưởng này mãi. • Gia tăng đột biến thu nhập hiện tại không phải là 1 chỉ báo tốt cho thu nhập tương lai RỦI RO HỆ THỐNG (Rủi ro thị trường) RỦI RO PHI HỆ THỐNG (Rủi ro đơn nhất) BẤT NGỜ 3. RỦI RO HỆ THỐNG VÀ RỦI RO PHI HỆ THỐNG R – E(R) = U = PHẦN HỆ THỐNG (m) + PHẦN PHI HỆ THỐNG (ϵ) Là rủi ro ảnh hưởng đến nhiều loại tài sản Là rủi ro ảnh hưởng đến một công ty đơn lẻ hoặc một nhóm nhỏ các công ty 3. RỦI RO HỆ THỐNG VÀ RỦI RO PHI HỆ THỐNG • MỘT SỐ NGUYÊN NHÂN DẪN ĐẾN RỦI RO HỆ THỐNG (Chiếm từ 25% đến 50% trong tổng rủi ro của bất kỳ chứng khoán nào)  Thay đổi trong lãi suất  Thay đổi trong sức mua (lạm phát)  Những thay đổi trong kỳ vọng của nhà đầu tư về triển vọng của nền kinh tế [...]... vọng và beta của tài sản i trong thị trường Theo điều kiện cân bằng , ta có tỷ số phần bù rủi ro của các tài sản phải bằng với phần bù rủi ro của toàn thị trường  Công thức của đường SML: E(Ri) = Rf + [E(RM) - Rf]×βi (được gọi là mô hình định giá tài sản vốn (CAPM) ) MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN (CAPM) Ý tưởng chung đằng sau CAPM là nhà đầu tư cần phải được bồi thường theo hai cách: giá trị thời gian... tiền và rủi ro CAPM cho thấy TSSL kì vọng của một tài sản phụ thuộc 3 thông số: Giá trị thời gian Được đo lường bằng lãi suất phi rủi ro Rf Phần thưởng cho việc gánh chịu rủi ro hệ thống được đo lường bởi E(R M) – Rf Độ lớn của rủi ro hệ thống được đo lường bằng beta Mô hình CAPM có thể áp dụng cho danh mục tài sản thay vì chỉ cho từng tài sản riêng lẻ MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN (CAPM) Rủi ro tổng... chứa tất cả các tài sản này cũng nằm trên đường SML Bởi vì danh mục này bao gồm tất cả tài sản trên thị trường nên nó phải có rủi ro hệ thống trung bình, hay β=1 Độ dốc của đường SML = = E(RM) – Rf được gọi là phần bù rủi ro thị trường (market risk premium) MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN (CAPM) • • • Mô hình lý thuyết về rủi ro & tỷ suất sinh lợi của các chứng khoán trong 1 thị trường vốn cạnh tranh Đặt... năng động, vì các nhà đầu tư sẽ bị thu hút bởi TSSL cao từ tài sản A và rời khỏi tài sản B  tăng giá tài sản A và giảm giá tài sản B • • • Vì giá cả và TSSL kì vọng di chuyển ngược chiều nhau, TSSL kì vọng của tài sản A sẽ giảm và tài sản B sẽ tăng Việc mua bán hai tài sản sẽ tiếp tục cho đến khi hai đường vẽ (beta và TSSL kì vọng) của 2 tài sản này trùng nhau Trong một thị trường năng động, cạnh tranh,... 1,2 Độ dốc = = = 6.67% • Tài sản B có phần bù rủi ro là 6.67% trên 1 đv rủi ro hệ thống SO SÁNH 2 TÀI SẢN  Đường biểu diễn beta và TSSL kì vọng của tài sản A cao hơn so với tài sản B  Cùng với một mức rủi ro hệ thống (đo lường bởi beta) kết hợp tài sản A với tài sản phi rủi ro mang lại TSSL lớn hơn  Tài sản A là một khoản đầu tư tốt hơn tài sản B Tình huống của tài sản A và B có thể không tồn tài... từ tài sản phi rủi ra sang tài sản A, E(R) tăng từ 4% lên 16%, với sự gia tăng 12% β tăng từ 0 lên 1.6, với sự gia tăng 1,6 • Độ dốc của đường thẳng chỉ là phần bù rủi ro của tài sản A , E(R A) - Rf, chia cho beta tài sản A, βA Độ dốc = = = 7.5% • là tỷ số lợi nhuận rủi ro của tài sản A, hay tài sản A có phần bù rủi ro là 7.5% trên 1 đv rủi ro hệ thống BETA VÀ PHẦN BÙ RỦI RO (TÀI SẢN B) Tài sản B(... LỢI KỲ VỌNG TRÊN MỘT TÀI SẢN CHỈ PHỤ THUỘC VÀO RỦI RO HỆ THỐNG CỦA NÓ Hệ quả Không cần biết rủi ro tổng thể của tài sản là bao nhiêu, chỉ có phần bù rủi ro của hệ thống là liên quan đến việc xác định TSSL kì vọng ( và phần bù rủi ro) trên tài sản đó 2 HỆ SỐ BETA (β) Hệ số Beta đo lường rủi ro hệ thống tương đối của một tài sản cụ thể nào đó so với một tài sản trung bình Một tài sản trung bình sẽ có β... = 1.2, lãi suất phi rủi ro là Rf = 4%, tài sản phi rủi ro không có rủi ro hệ thống (hay rủi ro phi hệ thống), nên beta = 0 • Nếu 25% đầu tư vào tài sản A, phần còn lại vào tài sản phi rủi ro thì: E(R)=0.25×E(RB) +(1-0.25) × Rf] = 6% BETA DANH MỤC βp = 0.25 × βB + (1-0.25) × 0=0,3 TỶ SỐ LỢI NHUẬN/RỦI RO (TÀI SẢN B) • Khi chuyển từ tài sản phi rủi ra sang tài sản B, E(R) tăng từ 4% lên 12%, với sự gia... RO (TÀI SẢN A) • Giả sử Tài sản A( TS rủi ro) có TSSL kì vọng E(R) = 16% và beta là βA = 1.6, lãi suất phi rủi ro là Rf = 4%, tài sản phi rủi ro không có rủi ro hệ thống (hay rủi ro phi hệ thống), nên beta = 0 • Nếu 25% đầu tư vào tài sản A, phần còn lại vào tài sản phi rủi ro thì: E(R)=0.25×E(RA) +(1-0.25) × Rf] = 7% BETA DANH MỤC βp = 0.25 × βA + (1-0.25) × 0=0,4 TỶ SỐ LỢI NHUẬN/RỦI RO (TÀI SẢN A)... và không hệ thống 4 Tác dụng của đa dạng hóa 5 Nguyên lý rủi ro hệ thống và beta Tóm tắt về rủi ro và t ỷ suấ t si nh lợi 1 6 Tỷ số phần thưởng trên rủi ro và đường thị trường chứng khoán 7 Mô hình định giá tài sản vốn . tài sản đó. 2. HỆ SỐ BETA (β) Hệ số Beta đo lường rủi ro hệ thống tư ng đối của một tài sản cụ thể nào đó so với một tài sản trung bình. Một tài sản trung bình sẽ có β = 1 tư ng đối so với chính. rủi ro hệ thống của một khoản đầu tư TỶ SUẤT SINH LỢI KỲ VỌNG TRÊN MỘT TÀI SẢN CHỈ PHỤ THUỘC VÀO RỦI RO HỆ THỐNG CỦA NÓ.   Không cần biết rủi ro tổng thể của tài sản là bao nhiêu, chỉ có. cung ứng nguyên vật liệu  Những quy định chính phủ về kiểm soát môi trường  Những tác động của cạnh tranh nước ngoài  Mức độ sử dụng đòn bẩy tài chính và đòn bẩy kinh doanh 4. SỰ ĐA DẠNG HÓA,