Vìvậy, định nghĩa về quỹ đầu t thờng đợc các cơ quan pháp luật lựa chọn đểthực hiện khả năng bảo hộ tối đa cho những ngời đầu t, đảm bảo sự tin tởnghồn tồn của cơng chúng đầu t vào thị t
Danh sách ngời thực Th.S Phuơng Hoàng Lan Hơng Th.S Bùi Thị Thanh Hơng Nguyễn Công Quang Hoàng Phú Cờng Trần Văn Trọng Vụ QLKDCK -nt-nt-nt-nt- Chủ nhiệm đề tài Th ký đề tài Hình thành phát triển Quỹ đầu t Chứng khoán Công ty Quản lý Q t¹i ViƯt nam - Môc lục Hình thành phát triển Quỹ đầu t Chứng khoán Công ty Quản lý Quỹ Việt nam - Lời mở đầu Ch¬ng I: Những vấn đề tổ chức hoạt động công ty quản lý quỹ quỹ ®Çu t I Khái niệm quỹ đầu t công ty quản lý quỹ vai trò quỹ đầu t thị trờng chứng khoán Khái niệm quỹ đầu t công ty quản lý quỹ Các lợi quỹ đầu t tập thể Vai trß cđa q đầu t thị trờng chứng khoán II Các mô hình tổ chức hoạt động quỹ đầu t tập thể Mô hình công ty Mô hình quỹ đầu t dạng hợp đồng III Hoạt động quỹ đầu t Huy ®éng cÊu tróc vèn 1.1.Phơng thức hình thành vốn cách thức chào bán 1.2.Định giá ban đầu chi phí liên quan tới phát hành lần ®Çu 1.3.CÊu tróc vËn ®éng cđa vèn 1.4.Định giá chứng đầu t/cổ phiếu quỹ sau phát hành 1.4.1.Khái niệm giá trị tài sản ròng quỹ 1.4.2.Giao dịch chứng đầu t /cổ phiếu quỹ sau phát hành 1.5.Bản cáo bạch 1.6.Vay vµ cho vay vèn cña quü Hoạt động đầu t C«ng bè th«ng tin 3.1.Sự cần thiết công bố thông tin 3.2 Néi dung c«ng bè thông tin định kỳ liên quan tới hoạt động kinh doanh cña quü 3.3 Hình thức công bố thông tin Chi phÝ liªn quan đến hoạt động Một số tiêu chí đánh giá hiệu hoạt động quỹ đầu t 5.1.Tổng thu nhập cña quü 5.2.Tû lÖ chi phÝ 5.3 Tỷ lệ thu nhập đầu t 5.4 Tû lÖ doanh thu 9 10 12 13 13 16 18 18 18 19 20 22 22 24 25 27 27 38 38 38 42 43 45 45 47 47 Hình thành phát triển Quỹ đầu t Chứng khoán Công ty Quản lý Quỹ Việt nam - 5.5 Chất lợng hoạt động ngêi qu¶n lý q III Tỉ chøc hoạt động công ty quản lý quỹ Hình thái hoạt động tổ chức quản lý quỹ 1.1.Hoạt động công ty t vấn đầu t 1.2.Hoạt động công ty quản lý quỹ mô hình quỹ dạng hợp đồng 1.3.QuyÒn lợi tổ chức quản lý quỹ 1.4 Hội đồng đầu t quy trình định đầu t tổ chức quản lý quü IV Tổ chức giám sát đầu t bảo quản tài sản Chơng II: Mô hình tiến trình hình thành phát triển quỹ đầu t số nớc giới I Quỹ đầu t thị trờng chứng khoán phát triển Mü NhËt b¶n Anh II Quỹ đầu t thị trêng míi nỉi Hµn quèc Th¸i lan Malaysia Trung quèc III Mét sè bµi häc tõ mô hình trình hình thành quỹ nớc Chơng III: Hình thành phát triển Quỹ đầu t công ty Quản lý quỹ Việt nam I Sự cấp thiết việc hình thành quỹ đầu t chứng khoán công ty quản lý quỹ ViÖt nam II Điều kiện nhân tố tác động tới việc hình thành phát triển Quỹ đầu t ViÖt nam Điều kiện vĩ mô §iỊu kiƯn vi m« III Đánh giá thực trạng yếu tố ảnh hởng tới hình thành quỹ đầu t chứng khoán công ty quản lý quỹ Trình độ đầu t chuyên nghiệp thấp Các quy định pháp luật quỹ đầu t chứng khoán cha đầy đủ chặt chÏ Hàng hoá cha nhiều đa dạng YÕu tè tâm lý ngời đầu t 48 48 49 49 50 51 52 53 54 56 56 56 59 61 64 64 65 68 69 72 77 77 80 80 83 85 85 87 Hình thành phát triển Quỹ đầu t Chứng khoán Công ty Quản lý Quỹ Việt nam - Các tổ chức định møc tÝn nhiÖm IV Đề xuất mô hình Quỹ đầu t Đề xuất mô hình Định hớng phát triển ngành quỹ đầu t 2.1.Công ty quản lý quỹ 2.2.Quỹ đầu t 2.2.1.C¬ cÊu vèn cđa q 2.2.2 Phát hành chào bán chứng (bảo lÃnh phát hành, tổ chức làm đại lý chào bán: ngân hàng thơng mại, công ty chứng khoán) 95 99 100 101 101 104 104 108 108 2.2.3.Chính sách đầu t quỹ V Một số định hớng giải pháp cụ thể Một số định hớng Các giải pháp thĨ 2.1.Chỉnh sửa hệ thống văn pháp lý 2.1.1.Phơng hớng cụ thể trớc mắt 2.1.2.Phơng hớng dài hạn 2.2.Đào tạo nhà phân tích quản lý đầu t chuyên nghiệp 2.3.Xây dựng hệ thống kế toán, chế quản lý tài 2.4.Có sách u đÃi cụ thể cho đối tợng tham gia hoạt động quản lý quỹ VI Lộ trình phát triển chung ngành quỹ đầu t KÕt luËn Tài liệu tham khảo 109 110 111 111 113 113 114 122 123 124 124 125 127 Danh mơc s¬ đồ Sơ đồ 1: Cơ chế hoạt động quỹ đầu t dạng công ty Sơ đồ 2: Cơ chế hoạt động quỹ đầu t dạng hợp đồng Sơ đồ 3: Hoạt động ®Çu t cđa q 15 17 28 Hình thành phát triển Quỹ đầu t Chứng khoán Công ty Quản lý Q t¹i ViƯt nam - Sơ đồ 4: Cơ cấu danh mục đầu t Sơ đồ 5: Hoạt động kinh doanh tổ chức quản lý quỹ quỹ mô hình Sơ đồ 6: Quy trình định đầu t tổ chức quản lý quỹ Sơ đồ 7: Cơ cấu tổ chức công ty quản lý quỹ 34 50 53 108 Hình thành phát triển Quỹ đầu t Chứng khoán Công ty Quản lý Q t¹i ViƯt nam - Lêi më đầu Khi nói đến hoạt động thị trờng chứng khoán, ngời ta đề cập tới vai trò định chế tài trung gian tham gia hoạt động kinh doanh thị trờng Các định chế công ty môi giới kinh doanh chứng khoán Họ giữ vai trò cầu nối trung gian tổ chức cần vốn ngời có nhu cầu cho vay, tham gia vào việc huy động nguồn tài từ thị trờng tiền tệ thị trờng tài để đáp ứng nhu cầu tài trợ cho hoạt động kinh doanh doanh nghiệp tổ chức phủ Các định chế tổ chức giữ vai trò ngời nhận tiền huy động từ công chúng thay mặt họ để thực việc đầu t vào công cụ tài thị trờng chứng khoán Ngòi ta thờng biết đến tổ chức với tên quỹ đầu t tập thể Các quỹ đầu t tập thể đà đợc hình thành từ cuối kỷ19 thị trờng chứng khoán có lịch sử phát triển lâu đời Các quỹ với vai trò nhà đầu t có tổ chức tham gia đầu t vào thị trờng chứng khoán góp phần đáng kể vào việc bình ổn hoạt động thị trờng Thị trờng chứng khoán Việt nam qua thời gian hoạt động ngắn ngủi thể thiếu ổn định rõ rệt Tham gia đầu t thị trờng chủ yếu nhà đầu t cá thể Sự thiếu vắng vai trò nhà đầu t có tổ chức, đặc biệt tổ chức đầu t chuyên nghiệp nh quỹ đầu t tập thể, định chế đầu t quan trọng điển hình thị trờng chứng khoán, đà bộc lộ qua đợt biến động lớn thị trờng chứng khoán năm vừa qua Nếu thị trờng chứng khoán công ty chứng khoán khái niệm đà tơng đối quen thuộc công chúng đầu t Việt nam, quỹ đầu t chứng khoán dờng nh khái niệm mẻ không công chúng đầu t tổ chức kinh tế tài Việt nam Hiện đà có số tài liệu dịch số đề tài khoa học cấp Bộ nh cấp Nhà nớc đà đề cập tới tham gia loại quỹ đầu t thị trờng chứng khoán Tuy nhiên, phạm vi đề cập công trình khoa học tơng đối rộng liên quan tới tất loại hình quỹ đầu t hoạt động Việt nam Mức độ đề cập trực tiếp chất hoạt động quỹ đầu t chứng khoán nh giải pháp cụ thể để hình thành loại định chế Trong đề tài này, không đề cập tới quỹ đầu t phát triển tỉnh thành phố nh quỹ đầu t nớc hoạt động Việt nam Quỹ đầu t phát triển số tỉnh thành phố nh quỹ đầu t phát triển đô thị T.P Hồ Chí Minh (HIFU), quỹ đầu t phát triển tỉnh Bình định v.v, có tên gọi quỹ đầu t nhng thực chất định chế tài công chất hoạt động chúng khác xa với hoạt động quỹ đầu t tập thể Các quỹ đầu t nớc nh quỹ VEIL, Vietnam Fund, Vietnam Hình thành phát triển Quỹ đầu t Chứng khoán Công ty Quản lý Quỹ ViÖt nam - Frontier Fund, đợc biết đến nh quỹ đầu t mạo hiểm, tiến hành đầu t gián tiếp vào Việt nam Bản thân chúng có cấu tổ chức hoạt động thuộc hình thái quỹ đầu t tập thể Tuy nhiên, đề tài không đề cập đến quỹ chúng đợc hình thành việc huy ®éng vèn tõ níc ngoµi vµ thµnh lËp theo quy định pháp luật nớc Các tổ chức quản lý quỹ thông qua văn phòng đại diện thực việc giám sát khoản đầu t quỹ Việt nam Chúng giới hạn phạm vi nghiên cứu đề tài quỹ đầu t tập thể thực việc huy động vốn hình thành quỹ hoạt động đầu t Việt nam, đợc đề tài với tên quỹ đầu t chứng khoán hình thái quỹ Việt nam Ngoài vấn đề liên quan tới tổ chức hoạt động quỹ đầu t tập thể, công ty quản lý quỹ nh mối quan hệ hoạt động quỹ với công ty quản lý quỹ tổ chức giám sát nh bảo quản tài sản quỹ, đề tài tập trung vào đánh giá cần thiết nh yếu tố tồn ảnh hởng tới việc hình thành quỹ đầu t tập thể, làm sở đa giải pháp cụ thể nhằm thúc đẩy hình thành quỹ đầu t chứng khoán nh công ty quản lý quỹ chuyên nghiệp, góp phần vào phát triển thị trờng chứng khoán non trẻ Việt nam Nhóm nghiên cứu đề tài trân trọng cám ơn ý kiến tham gia đóng góp giải pháp đề xuất đề tài giảng viên Trờng Tài Chính Kế toán, Trờng Đại học Kinh tế Quốc dân, Học viện Ngân hàng, chuyên gia Công ty Chứng khoán Sài gòn, Bảo Việt, Công thơng, chuyên gia Công ty Tài Dragon đồng nghiệp Hình thành phát triển Quỹ đầu t Chứng khoán Công ty Quản lý Quỹ Việt nam - Chơng I Những vấn đề tổ chức hoạt động công ty quản lý quỹ quỹ đầu t I Khái niệm quỹ đầu t công ty quản lý quỹ vai trò quỹ đầu t thị trờng chứng khoán Khái niệm quỹ đầu t công ty quản lý quỹ Từ quỹ tiếng Việt đợc hiểu số tiền thu góp lại để làm việc đó.Quỹ đầu tbản thân thể mục đích số tiền góp lại nhằm tiến hành đầu t Trong tài liệu khác nh văn pháp lý nớc có ngành quỹ đầu t phát triển, ngời ta đa nhiều cách định nghĩa quỹ đầu t tập thể với phạm vi khái niệm rộng hẹp nh tiêu chí xác khác Do chất hoạt động mình, quỹ đầu t tập thể, đợc gọi tắt nội dung dới quỹ đầu t, đà trở thành phần quan trọng thị trờng chứng khoán đầu t nhỏ, kinh nghiệm thờng dựa vào định chế để tham gia đầu t thị trờng Vì vậy, định nghĩa quỹ đầu t thờng đợc quan pháp luật lựa chọn để thực khả bảo hộ tối đa cho ngời đầu t, đảm bảo tin tởng hoàn toàn công chúng đầu t vào thị trờng chứng khoán Các quỹ đầu t Mỹ đợc định nghĩa tổ chức tài phi ngân hàng thu nhận tiền từ số lợng lớn nhà đầu t tiến hành đầu t số vốn vào tài sản tài có tính khoản dới dạng tiền tệ công cụ thị trờng tài Các quỹ đầu t tập thể Anh đợc coi hình thái tài sản loại với mục đích cho phép ngời tham gia vào hình thái đợc tham gia thu lợi nhuận phát sinh từ việc mua, giữ, quản lý xử lý tài sản tiền đợc toán từ lợi nhuận thu nhập Tại Thái lan, việc quản lý quỹ đầu t tập thể có nghĩa việc quản lý đầu t theo dự án quỹ tập thể cách phát hành đơn vị đầu t dự án để bán cho công chúng đầu t tiền thu đợc vào chứng khoán tài sản khác đầu t thu lợi nhuận cách khác Các quỹ đầu t Nhật đợc coi sản phẩm đợc hình thành nhằm đầu t số tiền tập hợp đợc từ số lớn nhà đầu t vào chứng khoán (cổ phiếu trái phiếu), tập trung dới quản lý ngời ngời đầu t phân phối lợi nhuận thu đợc từ khoản đầu t cho nhà đầu t theo tỷ lệ vốn mà họ đóng góp vào quỹ Theo định nghĩa Trung quốc, quỹ đầu t tập thể phơng pháp đầu t tập thể vào chứng khoán, chủ yếu việc thu hút vốn ngời đầu t thông qua phát hành đơn vị quỹ Vốn đợc ủ th¸c cho c¸c tỉ chøc gi¸m s¸t q Hình thành phát triển Quỹ đầu t Chứng khoán Công ty Quản lý Quỹ Việt nam - đợc ngời điều hành quỹ quản lý đầu t vào công cụ tài nh cổ phiếu trái phiếu Từ ®Þnh nghÜa theo quy ®Þnh cđa lt mét sè níc, tổng hợp rút khái niệm chung thể chất hoạt động quỹ đầu t tập thể Quỹ đầu t tập thể đợc coi phơng tiện đầu t tập thể, tập hợp tiền nhà đầu t có mục đích, đợc uỷ thác cho nhà quản lý đầu t chuyên nghiệp tiến hành đầu t để đạt đợc mục tiêu ngời tham gia góp vốn Có thể thấy rõ quỹ đầu t tập thể tạo vốn cách phát hành rộng rÃi công chúng Những ngời đầu t vào quỹ thể nhân tổ chức kinh tế, nhng đa phần nhà đầu t riêng lẻ, am hiểu thị trờng chứng khoán Vì vậy, hoạt động quỹ đầu t mang tính xà hội hoá cao Các quỹ đầu t không tự tiến hành hoạt động đầu t mà uỷ thác số tiền cho tổ chức đầu t chuyên nghiệp hay gọi công ty quản lý quỹ Hình thái vai trò công ty quản lý quỹ theo mô hình quỹ đầu t khác khác Hình thái công ty quản lý quỹ tổ chức t vấn đầu t, công ty quản lý tài sản chuyên nghiệp Công ty quản lý quỹ tiến hành quản lý đầu t thay cho quỹ nhng đồng thời đảm nhận việc huy động vốn quản lý đầu t quỹ Các lợi quỹ đầu t tập thể Các quỹ đầu t thu hút đợc công chúng đầu t nhiều lợi mà quỹ mang lại cho họ Một lợi quỹ đầu t đa dạng hoá danh mục đầu t, giảm thiểu rủi ro Tiêu chuẩn cho việc đa dạng hoá đầu t biến đổi rộng, ví dụ nh loại chứng khoán ngành công nghiệp liên quan tới loại chứng khoán đó, quốc gia đồng tiền mà chúng sử dụng Các quỹ đầu t, thông qua tổ chức quản lý quỹ, tìm kiếm để đa dạng hoá rủi ro, cải thiện tình hình đầu t tuân theo sách đầu t quỹ Theo thuyết đầu t đại, rủi ro toàn danh mục đầu t đợc giảm việc đa dạng hoá danh mục đầu t vào số lợng lớn cổ phiếu ngành công nghiệp khác với mức sinh lời tơng đơng với mức rủi ro khác Quỹ đầu t làm đợc điều Các quỹ đầu t tự dogóinhiều loại sản phẩm tài khác vào danh mục nhiều sản phẩm tín thác đầu t khác Chúng tạo sản phẩm khác nh chứng tiền gửi ngân hàng đảm bảo khoản tiền gốc việc giao dịch tổng hợp công cụ thị trờng tiền tệ nh chứng tiền gửi thơng phiếu Mặt khác, chúng tạo sản phẩm thị trờng giá lên/giá xuống mà mang lại tình hình đối ngợc chuyển động 1