Trang 1 TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÔN ĐỨC THẮNGKHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNGBÁO CÁO CUỐI KỲPHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU TRONG TÀI CHÍNHĐề tàiPHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN KHẢNĂNG SINH LỜI CỦA CÁC CÔNG T
TRƯỜNG ĐẠI HỌC TƠN ĐỨC THẮNG KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG BÁO CÁO CUỐI KỲ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU TRONG TÀI CHÍNH Đề tài PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC CÔNG TY BẤT ĐỘNG SẢN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Sinh viên thực hiện: Nguyễn Văn Tiến – B2000418 Trịnh Tài Năng – B2000376 Trần Hoàng Minh Anh - B2000372 Giảng viên hướng dẫn: T.S Lương Kim Long Nhóm lớp mơn học: Nhóm 02 Thành phố Hồ Chí Minh, ngày 23 tháng 04 năm 2023 DANH SÁCH THÀNH VIÊN STT HỌ VÀ TÊN MSSV PHÂN CÔNG CÔNG MỨC ĐỘ VIỆC Viết code, thu thập liệu, ĐÓNG GÓP Trịnh Tài Năng B200037 Viết phần kết nghiên (Nhóm trưởng) cứu, Mơ tả biến nghiên Nguyễn Văn Tiến Trần Hoàng Minh Anh B200041 100% cứu, Kết luận Thu thập liệu, hỗ trợ viết code , Viết phần giới thiệu, 100% Tổng hợp nội dung, sửa lỗi Thu thập liệu, Hỗ trợ viết B200037 code Viết phần Tổng quan lý thuyết phát triển giả thuyết nghiên cứu 100% I Tóm tắt Bài báo cáo nhóm nghiên cứu ảnh hưởng đến khả sinh lời công ty bất động sản niêm yết sàn HOSE, HNX UPCOM Việt Nam với 200 quan sát vòng năm từ 2017-2021 Bài viết sử dụng phương pháp nghiên cứu định lượng, phân tích mơ hình hồi quy với liệu dạng bảng (Panel data); với mô hình tác động cố định (FEM), mơ hình tác động ngẫu nhiên (REM) phương pháp hồi quy GLS (Generalized Least Squares) với liệu nghiên cứu thu thập từ báo cáo tài kiểm tốn 40 công ty cổ phần niêm yết sở giao dịch chứng khoán Việt Nam giai đoạn năm từ năm 2017 đến năm 2021, với tổng số 200 quan sát lấy từ website cafef.vn vietstock.vn Các phương pháp kiểm định sử dụng nghiên cứu mơ hình Pearson, mơ hình Hausman, đặc biệt mối quan hệ FEM REM cuối kiểm định đa cộng tuyến dựa hệ số VIF Kết nghiên cứu cho thấy đòn bẩy tài (D/E) cấu tài sản (FATA) có tác động ngược chiều đến khả sinh lợi tổng tài sản (ROA) Ngồi ra, nhóm chưa tìm thấy tác động quy mô doanh nghiệp (SIZE), vốn chủ sở hữu (CAP), tuổi đời doanh nghiệp(AGE) tỷ lệ tăng trưởng kinh tế (GDP) đến khả sinh lợi tổng tài sản I Giới thiệu Việt Nam quốc gia có tốc độ phục hồi kinh tế ấn tượng Với phục hồi kinh tế, bất động sản ngành hưởng lợi lớn Điều mở nhiều hội cho doanh nghiệp bất động sản Việt Nam mở rộng thị trường Khả sinh lời thường phản ánh lợi tức đầu tư (ROA) Bằng cách đánh giá hiệu tài chính, nhà đầu tư đưa định đầu tư hợp lý nhận hướng dẫn hợp lý để thực hành động điều chỉnh vốn phù hợp Tính đến năm 2019, có 15.000 cơng ty bất động sản hoạt động, chiếm 4,51% GDP Việt Nam 0,6% tổng số việc làm (GSO, 2019) (Phượng, 2021) Dữ liệu phản ánh phát triển bất động sản Việt Nam có tác động trực tiếp đến phát triển kinh tế đất nước ổn định xã hội Bên cạnh đó, sau Việt Nam gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO), điều kiện kinh tế thay đổi tích cực, mở nhiều hội đầu tư, tăng thu nhập nên nhu cầu nhà người dân đặc biệt tăng cao (Nhựt, 2014) II Mô tả liệu biến nghiên cứu: Dữ liệu nghiên cứu Để kiểm tra giả thuyết đặt nghiên cứu, nhóm nghiên cứu sử dụng Panel data (dữ liệu dạng bảng) thu thập từ báo cáo tài doanh nghiệp phi tài trang web cafef vietstock năm 2017 – 2021 gồm 200 quan sát cho 40 công ty niên yết sàn HOSE, HNX UPCOM Đây kết sau chúng em tiến hành lọc sơ bộ, loại bỏ biến không đủ điều kiện đáp ứng yêu cầu nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Bài nghiên cứu sử dụng mơ hình hồi quy như: Pooled Regression (POLS), Fixed effects model (FEM), Random effects model (REM) Đồng thời, nhóm nghiên cứu cịn sử dụng kiểm định VIF để kiểm tra đa cộng tuyến biến độc lập dùng kiểm định Hausman để chọn mơ hình hồi quy phù hợp với liệu Các biến nghiên cứu Bài nghiên cứu sử dụng biến ROA đại diện cho tỷ suất sinh lời tổng tài sản để xác định ảnh hưởng biến độc lập khác Có nhiều nghiên cứu tỷ suất sinh lời tài sản (ROA) ảnh hưởng đến lợi nhuận công ty, nghiên cứu Hằng & Linh (2020), Long (2020), Nhựt (2014) Các biến độc lập phục vụ nghiên cứu bao gồm: Quy mô công ty (SIZE) Quy mô công ty yếu tố định quan trọng nhà đầu tư, nhà cung cấp đối tác Có nghiên cứu chứng minh mối quan hệ quy mô công ty lợi nhuận Hà (2017), Almajali cộng (2012), Amalendu (2010) nghiên cứu tìm thấy mối quan hệ chiều có ý nghĩa thống kê quy mô hiệu hoạt động công ty Ngược lại, Trinh (2018), Trang & Phương (2020), Shepherd (1972) tìm thấy mối quan hệ ngược chiều quy mô công ty khả sinh lời Age Corporation (AGE) Age corporation thời gian hoạt động công ty định nghĩa số năm mà công ty thành lập Dechow Dichec (2002), Adekunle Kajola, (2010) nghiên cứu mối quan hệ giứa AGE khả sinh lời công ty Kết cho thấy mối quan hệ có tác động thuận chiều, nghĩa công ty lâu đời có khả đạt lợi nhuận tối ưu so với cơng ty cịn non nớt vừa thành lập hay thành lập gần Đòn bẩy tài (D/E) Doanh nghiệp sử dụng địn bẩy tài nhằm tạo chắn thuế đáp ứng nhu cầu vốn mà vốn tự có khơng đủ Khanh Trang (2017) có nghiên cứu ảnh hưởng cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động doanh nghiệp Kết mơ hình hồi quy cho thấy tồn mối quan hệ liên kết mối quan hệ tiêu cực đáng kể tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu với hiệu quản hoạt động đo lường tiêu ROE Tăng trưởng (GDP) GDP coi số quan trọng để xác định tổng giá trị gia tăng tất đơn vị kinh doanh quốc gia định Nghĩa Văn (2015) nghiên cứu xây dựng mơ hình dự báo lợi nhuận công ty bất động sản Kết cho thấy yếu tố vĩ mỗ GDP ảnh hưởng đến lợi nhận công ty lĩnh vực bất động sản từ giúp nhà đâu tư doanh nghiệp đưa mức giá hợp lý mà thị trường chấp nhuận mang lại lợi nhuận đáng kể cho công ty Để kiểm định mức độ ảnh hưởng tăng trưởng GDP đến khả sinh lời công ty niêm yết 5 Tài sản cố định tổng tài sản (FATA) Tỷ lệ tài sản cố định tổng tài sản thấp độ an toàn cao Theo nghiên cứu Aboody, Barth & Kasznik (1999) cho thấy việc định giá tài sản cố định cơng ty có liên quan tích cực đáng kể đến thay đổi hiệu hoạt động tương lai ảnh hưởng đến khả sinh lời Để kiểm định mức độ ảnh hưởng tài sản cố định tổng tài sản lên khả sinh lời công ty niêm yết Nợ ngắn hạn (SDR) Nợ ngắn hạn tổng tài sản (SDR) cho thấy khả cơng ty có khả tốn khoản nợ mà khơng tốn thời gian ngắn Theo Abor (2005), tồn mối quan hệ tích cực liên quan đến SDR công ty khả sinh lời Để xác định ảnh hưởng SDR đến lợi nhuận công ty bất động sản niêm yết LDR Tỷ lệ nợ dài hạn cho thấy tình hình tài dài hạn cơng ty, đặc biệt khả đáp ứng nghĩa vụ tài khoản nợ chưa tốn bao gồm Tỷ lệ nợ dài hạn ảnh hưởng đến hiệu hoạt động công ty Để kiểm tra mức độ quan trọng tỷ lệ nợ dài hạn hiệu hoạt động công ty Vốn chủ sở hữu (CAP) CAP tỷ lệ nợ tổng tài sản yếu tố có liên quan nghịch với tính khoản doanh nghiệp nhiên, doanh nghiệp bán lẻ, khoản nợ doanh nghiệp sử dụng để tốn chi phí khác cách nhanh chóng tác động tích cực đến khoản Mơ hình nghiên cứu Để tiến hành ước lượng nhân tố ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lời doanh nghiệp Bất động sản, nhóm thảo luận thống định thực mơ hình hồi quy đa biến với mẫu liệu bảng (Panel Data), số liệu sử dụng Document continues below Discover more Phương Pháp from: Nghiên Cứu Đại học Tôn Đức… 447 documents Go to course Thế hệ gen Z chịu áp lực so với… Phương Pháp… 100% (9) NHÓM - DỰ ÁN 59 KINH Doanh Mandy… Phương Pháp… 100% (9) TRẮC- NghiệM-ĐSTT 63 Phương Pháp… 100% (7) Interpreting The Tide Rises the Tide Falls Phương Pháp… 100% (6) Pa cnch - Phương án 15 cứu hộ cứu nạn Phương Pháp… 100% (4) Nghiên cứu định 10 lượng KT_Việt… Phương mơ hình hồi quy thu thập từ Báo cáo tài M từ năm 2017 đến năm 2021 100% (4) Pháp… gồm 200 quan sát cho 40 công ty niêm yết sàn HOSE, HNX UPCOM lấy từ trang web CafeF Vietstock, trang web cung cấp số vĩ mô kinh tế Việt Nam Bên cạnh đó, kết hợp mơ hình ước lượng mơ hình ảnh hưởng cố định mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên Phương trình mơ hình nghiên cứu dự kiến sau: *Mơ hình 1* = + + + + + + + *Mơ hình 2* = + + + + + + + III Kết nghiên cứu Mô tả thống kê biến Bảng thống kê mô tả biến độc lập, kết cho thấy giá trị biến có kết phù hợp với đặc tính biến Các giá trị trung bình biến độc lập phụ thuộc dương, tỷ suất sinh lời tổng tài sản (ROA) bình quân doanh nghiệp BĐS năm qua 0.0533237 Tỉ suất ROA nhìn chung tương đối thấp doanh nghiệp BĐS giai đoạn thị trường bất động sản năm 2017- 20201 gần đóng băng, thị trường bắt đầu phục hồi từ khoảng đầu năm 2021 Về nhân tố quy mô doanh nghiệp (SIZE), số liệu thống kê cho thấy, chênh lệch quy mô tổng tài sản doanh nghiệp mẫu nghiên cứu thấp, đa phần có quy mơ tương đối đồng Thời gian hoạt động trung bình doanh nghiệp khoảng 23,525 năm Tỷ lệ vốn chủ sở hữu tổng tài sản trung bình khoảng 45,43% Tỉ lệ nợ vốn bình qn lên tới 1,801 Quy mơ trung bình doanh nghiệp ngành bất động sản 12.8 Hệ số tương quan Bảng 3, Bảng trình bày kết kiểm định tương quan biến độc lập nhóm nghiên cứu kết cho thấy không xảy tượng tương quan nghiên trọng biến độc lập.Đồng thời, nhóm nghiên cứu dùng hệ số phóng đại phương sai (VIF) để kiểm tra, kết cho thấy giá trị VIF tất biến độc lập nhỏ 10, dao động khoảng từ 1.02 đến 1.51 tức mơ hình hồn tồn khơng xảy vấn đề đa cộng tuyến nghiêm trọng biến độc lập Các kiểm định mơ hình phương pháp nghiên cứu Tiếp theo, nghiên cứu áp dụng phương pháp hồi quy liệu bảng, bao gồm: Pooled Regression (OLS), Fixed effects model (FEM), Random effects model (REM) Generalized Least Squares(GLS) Vậy, kết mơ hình nghiên cứu sau: Kiểm định Hausman sử dụng để lựa chọn mơ hình phù hợp hơn, mơ hình FEM REM với biến phụ thuộc ROA Hai giả thuyết kiểm định Hausman: H0: Lựa chọn mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên (REM) H1: Lựa chọn mơ hình ảnh hưởng cố định (FEM) Kết kiểm định Hausman khuyến nghị sử dụng mô hình tác động cố định (REM) mơ hình số cho kết Prob> Chi2= 03924và khuyến nghị sử dụng mơ hình FEM mơ hình số cho kết Prob> Chi2= 0.0408 Với kiểm định Wald cho kết mơ hình REM FEM có tượng tự tương quan, tiếp tục sử dụng phương pháp GLS (Generalized Least Squares) để khắc phục khác biệt phương sai đơn vị quan sát Kết cho mơ hình thể bảng 5, bảng Kết hồi quy cho biến phụ thuộc ROA sau: *Mơ hình 1* = 0.207 -0.00994 -0.0112 + 0.000237 + -0.0438 -0.0291 + 0.0155 *Mơ hình 2* = 0.229 -0.00862 -0.0124 + 0.00161 – 0.0502 -0.0489 + 0.00826 Địn bẩy tài (DE): Kết nghiên cứu cho thấy, hàm ý “Đòn bẩy tài chính” có tác động ngược chiều đến khả sinh lời (tỉ số ROE) 40 doanh nghiệp ngành BĐS Quy mơ doanh nghiệp (SIZE) có tác động tiêu cực đến khả sinh lời ROA CTCP ngành BĐS phạm vi nghiên cứu Thời gian hoạt động doanh nghiệp (AGE) có tác động chiều đến khả sinh lời, cụ thể AGE tác động trực tiếp lên khả sinh lời ROA Kết nhóm tác giả hồn tồn đồng với nghiên cứu Liargovas & Skandalis (2008) cho cơng ty có thời gian hoạt động lâu dài có kinh nghiệm mạng lưới kinh doanh khả đánh giá hội kinh doanh tốt hơn, khả sinh lời cao so với doanh nghiệp hoạt động Cấu trúc tài sản (FATA) có tác động ngược chiều đến khả sinh lời (ROE) 27 CTCP ngành BĐS niêm yết HOSE Có thể thấy, giai đoạn 20172021, ngành BĐS chịu nhiều tác động kinh tế suy thối thị trường BĐS gần đóng băng nên tình hình kinh doanh gặp nhiều khó khăn, việc sử dụng tài sản cố định vào hoạt động sản xuất kinh doanh chưa thực đạt hiệu tốt phần nguyên nhân dẫn đến lợi nhuận giảm mạnh tác động xấu đến ROE Kết luận tương đồng với nghiên cứu Gill & cộng (2010) Hệ số nợ ngắn hạn (SDR) có tác động chiều đến biến phụ thuộc ROA mơ hình thứ Tác động khơng phù hợp với mối quan hệ kỳ vọng ban đầu nhóm kỳ vọng Do đó, hiệu tài giảm sút tỷ lệ nợ ngắn hạn tổng tài sản tăng lên Các công ty nên giảm việc sử dụng khoản nợ ngắn hạn hoạt động tài để cải thiện hiệu tài Tốc độ tăng trưởng (GDP) khơng có đồng thuận từ biến động tốc độ tăng trưởng GDP tới khả sinh lời (ROE) 40 doanh nghiệp BĐS niêm yết HOSE Tuy nhiên lí đưa số lượng cơng ty khoảng thời gian chưa đủ lớn dẫn đến kết chưa hợp lí Khi tốc độ tăng trưởng GDP cao chứng tỏ đời sống người dân nâng cao, cải thiện doanh nghiệp hay tổ chức kinh tế phát triển mạnh; nhu cầu mua sắm hay xây dựng nhà cửa, cơng trình BĐS tăng lên, kéo theo doanh nghiệp ngành BĐS kinh doanh thuận lợi, phát triệu mạnh, khả sinh lời tăng lên Tỷ lệ Nợ dài hạn (LDR) có tác động tiêu cực đến Tỷ suất sinh lời tổng tài sản (ROA) Điều phù hợp với kỳ vọng ban đầu nhóm nghiên cứu Tỷ lệ phần trăm cao có nghĩa cơng ty có nhiều địn bẩy sở hữu tài sản bảng cân đối kế tốn Các cơng ty nên sử dụng khoản dài hạn hoạt động tài để cải thiện hiệu tài công ty IV Kết luận Bài nghiên cứu thực dựa 40 cơng ty chứng khốn phi tài Việt Nam hai sàn HOSE, HNX UPCOM giai đoạn 2017 - 2021, nhằm mục đích kiểm tra tác động nhân tố ảnh hưởng đến khả sinh lời công ty bất động sản niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam Nghiên cứu sử dụng bảng cân đối kế toán bảng kết hoạt động kinh doanh năm doanh nghiệp để thu thập liệu phục vụ nghiên cứu Kết nghiên cứu cho thấy khả sinh lợi tổng tài sản (ROA) bị tác động ngược chiều Tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu(DE), Quy mô công ty( SIZE), Tỷ lệ nợ dài hạn tổng tài sản( LDR) Ngồi ra, tác giả tìm thấy tác động tỷ lệ đòn bẩy (DE), cấu trúc tài sản (FATA) đến khả sinh lợi tổng tài sản (ROA) Kết hàm ý rằng, nhà quản lý doanh nghiệp bất động sản gia tăng khả sinh lợi doanh nghiệp mình, tạo giá trị gia tăng cho nhà đầu tư thông qua sách vốn lưu động hợp lý Kết nghiên cứu sở để góp phần giúp doanh nghiệp ngành bất động sản nhận định cách rõ tác động sách vốn lưu động đến khả sinh lợi tổng tài sản (ROA) Kết chứng thực nghiệm ngành bất động sản Việt Nam, mang lại giá trị thiết thực doanh nghiệp ngành việc phân tích cách chung chung với liệu tất ngành nghề, điểm viết so với nghiên cứu trước Tuy nhiên, nghiên cứu gặp hạn chế chưa xét đến số tiêu phản ánh khả sinh lợi doanh nghiệp ROE, ROS ảnh hưởng đến khả sinh lợi doanh nghiệp tỷ lệ lạm phát, tỷ lệ thất nghiệp, yếu tố khác ngành (như: đặc điểm thị trường tài chính, nhu cầu nhà đầu tư bất động sản ), hướng nghiên cứu cho nghiên cứu Tên biến Biến Mô tả ROA Biến phụ thuộc CAP Biến độc lập DE Biến độc lập SIZE Biến độc lập AGE Biến độc lập FATA GDP Biến độc lập Biến độc lập SDR Biến độc lập LDR Biến độc lập Tỷ lệ sinh lợi tài sản = Lợi nhuận sau thuế/Tổng tài sản Quy mô Vốn =Vốn chủ hữu/ Tổng tài sản Tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu = Tổng nợ phải trả/Vốn chủ sở hữu Quy mô công ty = log (tổng tài sản) Số năm thành lập = Năm (2022) – Năm công ty thành lập Tỷ lệ TSCĐ tổng tài sản = TSCĐ/Tổng tài sản Lấy liệu theo Tổng Cục Thống Kê Việt Nam Tỷ lệ nợ ngắn hạn tổng tài sản = Nợ ngắn hạn/Tổng tài sản Tỷ lệ nợ dài hạn tổng tài sản = Nợ dài hạn/Tổng tài sản Bảng 1: Tổng hợp cách tính biến giả thuyết nghiên cứu kỳ vọng Variable ROA CAP DE SIZE AGE FATA GDP SDR LDR Obs Mean Std Dev Min Max 200 0533237 0489757 -.11258 28661 200 4543854 2973952 076986 3.81405 200 1.801987 1.482558 083182 11.98945 200 12.80984 6193369 11.601 14.63183 200 23.525 8.199729 14 48 200 0834349 1134937 000421 620968 200 0528 0207959 0258 0708 200 3741307 1846306 009077 860993 200 2042536 1739892 000928 692194 Bảng 2: Thống kê mô tả biến ROA DE SIZE AGE FATA GDP SDR ROA 1.0000 DE -0.2165 1.0000 SIZE -0.1920 0.0861 1.0000 AGE -0.0386 0.1232 0.2269 1.0000 FATA -0.2387 0.0195 0.2006 0.3246 1.0000 GDP 0.0038 0.0320 -0.0995 -0.0000 -0.0864 1.0000 SDR -0.1492 0.5514 0.0509 -0.0255 -0.1579 -0.0286 1.0000 Bảng 3: Hệ số tương quan biến (Mơ hình 1) ROA DE SIZE CAP FATA GDP LDR ROA 1.0000 DE -0.2165 1.0000 SIZE -0.1920 0.0861 1.0000 CAP 0.0953 -0.5480 -0.1540 1.0000 FATA -0.2387 0.0195 0.2006 -0.1107 1.0000 GDP 0.0038 0.0320 -0.0995 0.0394 -0.0864 1.0000 LDR 0.0004 0.3071 0.1780 -0.3104 0.3197 -0.0046 1.0000 Bảng 4: Hệ số tương quan biến (Mơ hình 2) *Mơ hình 1* = + + + + + + + Variable VIF 1/VIF SDR 1.51 0.660576 DE 1.49 0.669157 FATA 1.19 0.841058 AGE 1.17 0.852491 SIZE 1.09 0.916501 GDP 1.02 0.977509 Mean VIF 1.25 Bảng 5: Kết qủa kiểm định VIF *Mơ hình 2* = + + + + + + + Variable VIF 1/VIF CAP 1.50 0.666685 DE 1.49 0.668973 LDR 1.28 0.782742 FATA 1.16 0.862409 SIZE 1.08 0.928289 GDP 1.02 0.980512 Mean VIF 1.25 KẾT QUẢ CÁC MƠ HÌNH (1) ROA DE (2) ROA -0.00523 (3) (4) ROA ROA -0.0128*** -0.00957** -0.00994*** SIZE (-1.93) -0.0116* (-3.44) -0.0145 AGE (-2.10) 0.000563 (-0.58) FATA (1.30) -0.110*** GDP SDR _cons (-3.10) -0.0122 (-1.37) 0.000521 (-7.03) -0.0112** (-3.23) 0.000237 (.) -0.0347 (0.72) -0.0714 (0.71) -0.0438* (-3.48) -0.0717 (-0.65) -0.00941 (-1.80) -0.0356 (-2.34) -0.0291 (-0.45) -0.0247 (-0.07) 0.0458 (-0.29) 0.0144 (-0.52) 0.0155 (1.45) 0.248 (0.56) 0.218 (1.86) 0.207*** (1.92) (4.73) (-1.13) 0.221** (3.12) (0.77) (1) ROA DE (2) ROA -0.00940*** (3) (4) ROA ROA -0.00897** -0.00862** -0.00861*** SIZE (-3.51) -0.0124* (-2.68) -0.00479 (-3.02) -0.0110 (-6.55) -0.0124*** CAP (-2.28) -0.00931 (-0.19) 0.00108 (-1.28) -0.00192 (-4.15) 0.00161 (0.09) -0.0404 (-0.17) -0.0701 (0.29) -0.0502** FATA (-0.70) -0.116*** GDP (-3.76) -0.0540 (-0.76) -0.00732 (-1.81) -0.0360 (-2.94) -0.0489 LDR (-0.34) 0.0518* (-0.05) -0.0713 (-0.29) 0.00193 (-0.77) 0.00826 _cons (2.45) 0.236** (-1.92) 0.149 (0.07) 0.218* (0.84) 0.229*** (3.30) (0.46) (1.97) (5.80) Lưu ý: *** có ý nghĩa thống kê mức 1%, ** có ý nghĩa thống kê mức 5%, * có ý nghĩa thống kê mức 10% Tài liệu tham khảo Harris, M., & Raviv, A (1991) The theory of capital structure The Journal of Finance, 46(1), 297–355 Myers, S C., & Majluf, N S (1984) Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors not have Journal of Financial Economics, 13(2), 187– 221 PHƯỢNG, N T H Ị M Ỹ (2021) CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN HIỆU QUẢ CỦA CÁC DOANH NGHIỆP BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM Journal of Science and Technology-IUH, 51(03) Nhựt, Q M (2014) Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động doanh nghiệp bất động sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Tạp Chí Khoa Học Trường Đại Học Cần Thơ, 33, 65–71 Trinh, T T M (2018) Các nhân tố ảnh hưởng đến chất lượng lợi nhuận cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam Hà, N T T (2017) Ảnh hưởng tỷ số tài đến hành vi điều chỉnh lợi nhuận công ty niêm yết Việt Nam Dechow, P M., & Dichev, I D (2002) The quality of accruals and earnings: The role of accrual estimation errors The Accounting Review, 77(s-1), 35–59 Kajola Sunday, O., Onaolapo Adekunle, A., & Adelowotan Michael, O (2017) The Effect of Corporate Board Size on Financial Performance of Nigerian Listed Firms Nigerian Journal of Management Sciences Vol, 6(1) Almajali, A Y., Alamro, S A., & Al-Soub, Y Z (2012) Factors affecting the financial performance of Jordanian insurance companies listed at Amman Stock Exchange Journal of Management Research, 4(2), 266 Thủy, C T T., Huyền, N T., & Quyên, N T (2015) Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến hiệu tài chính: Nghiên cứu điển hình cơng ty cổ phần phi tài niêm yết Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh Tạp Chí Kinh Tế & Phát Triển, 215, 59–66 Nghĩa, N H., & Văn, L T (2015) Xây dựng mơ hình dự báo lợi nhuận công ty bất động sản System Dynamics TẠP CHÍ KHOA HỌC ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH-KINH TẾ VÀ QUẢN TRỊ KINH DOANH, 10(3), 28–37 Ngọc, N H (2013) Những yếu tố ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận ngân hàng TMCP