Giải pháp hình thành và phát triển trung tâm lưu ký chứng khoán việt nam

V s ô GIÁO DUC VÀ ĐÀO TẠO Iiniiiilni NGÂN HẢNG NHÁ Nươc VIẸT NAM T h v iệ n - H ọ c việ n N g â n H n g LV.000143 HỌC VIỆN NGÂN HÀNG TRƯƠNG THI THU HÀ tfMiT ^ H Ọ C v i ệ n n g â " ' lc T Â M T H Ô N G LV143 BỘ G IÁO DỤC V À ĐÀO TẠO ■ ■ NGÂN HÀNG NHÀ NƯÓC VIỆT NAM ■ ■ HỌC VIỆN NGẦM HÀNG TRƯƠNG THỊ THU HÀ GIẢI PHÁP HỈNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN TRUNG TÂM LƯU KÝ CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM C h u yên n g n h : KINH TẾ TÀI CHÍNH- NGÂN HÀNG M ã số: 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ N g i hướng dẫn kh o a h ọ c : TS VŨ BẰNG MỌC VIỆIM NGÂN HẢNG V IỆ N N C K H N C Â N H À N G THU' VIỆN sôiLVi.ảMl/oC HÀ NỘI - 2005 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn cơng trình nghiên cứu riềng tơi Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực, có nguồn gốc trích rõ ràng chưa cơng bố cơng trình khác Hà Nội, ngày tháng năm 2005 TÁC GIẢ TRƯƠNG THỊ THU HÀ MỤC LỤC Trang M ỞĐ ẦU CHƯƠNG 1: Cơ SỞ LÝ LUẬN V À KINH NGHIỆM QUỐC TẾ VỂ XÂ Y DỤNGTRUNGTÂMLưu KÝCHỨNGKHOÁN 1.1 Cơ sở lý luận Trung tâm lưu ký, toán bù trừ đăng ký chứng khoán 1.1.1 Khái niệm lưu ký chứng khoán, toán bù trừ , đăng ký chứng khoán 1.1.2 Chức năng, nhiệm vụ Trung tâm lưu ký, toán bù trừ, đăng ký chứng khoán 1.2 Sự cần thiết thành lập Trung tâm lưu ký, toán bù trừ 11 đăng ký chứng khoán 1.3 Kinh nghiệm xây dựng Trung tâm lưu ký chứng khoán 13 sơ nước 1.3.1 Mơ hình tổ chức hoạt động Trung tâm lưu ký Thái Lan 13 1.3.2 Mơ hình tổ chức hoạt động Trung tâm lưu ký Đài Loan 18 1.3.3 Mơ hình tổ chức hoạt động Trung tâm lưu ký Hàn Quốc 24 1.3.4 Những học kinh nghiệm Việt Nam 32 CHƯƠNG2: THựC TRẠNGHỆ THỐNGLƯ UKÝ, THANHTOÁNBÙTRỪ 37 V ÀĐẢNGKÝCHÚNGKHOÁNỞVIỆTNAM 2.1 Hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam thời 37 gian qua 2.2 Thực trạng hệ thống lưu ký, toán bù trừ đăng ký 44 chứng khoán Việt Nam 2.2.1 Mơ hình tổ chức 44 2.2.2 Cơ chế hoạt động 45 2.2.3 Hệ thống công nghệ phục vụ hoạt động lưu ký, toán bù trừ 60 đăng ký chứng khoán 2.3 Thành công hạn chê hệ thống lưu ký 60 2.3.1 Thành công 60 2.3.2 Hạn chế 61 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN tâm 65 3.1 Định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam 65 trung LƯU KÝ CHÚNG KHỐN VIỆT NAM thời gian tới 3.2 Kiến nghị mơ hình tổ chức hoạt động Trung tâm lưu ký 66 chứng khốn 3.2.1 Mơ hình tổ chức 66 3.2.2 Mơ hình hoạt động 69 3.3 Giải pháp lộ trình xây dựng Trung tâm lưu ký chứng khốn 77 3.3.1 Giải pháp hoàn thiện phát triển hệ thống lưu ký, toán bù 77 trừ đăng ký chứng khoán 3.3.2 Lộ trình xây dựng Trung tâm lưu ký chứng khoán 90 3.3.3 Các điều kiện giải pháp hỗ trợ 91 KẾT LUẬN 97 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT Nguyên văn C h ữ viết tắt KSD Trung tâm lưu ký chứng khoán Hàn Quốc KSE Sở giao dịch chứng khoán Hàn Quốc KOSDAQ Thị trường chứng khoán phi tập trung Hàn Quốc SEC u ỷ ban chứng khoán giao dịch Đài Loan SET Sở giao dịch chứng khoán Thái Lan TSD Trung tâm lưu ký chứng khoán Thái Lan TSCD Trung tâm lưu ký chứng khoán Đài Loan TSE Sở giao dịch chứng khoán Đài Loan TTCK Thị trường chứng khoán TTLK Trung tâm lưu ký chứng khoán TTGDCK Trung tâm giao dịch chứng khoán TTGDCK Tp.HCM Trung tâm giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Thị trường OTC Thị trường chứng khoán phi tập trung UBCKNN u ỷ ban chứng khoán nhà nước DANH MỤC BẢNG Tổng khối lượng giá trị giao dịch toàn thị trường năm 2004 DANH MỤC HÌNH Tổng cung cầu thị trường năm 2004 43 Chỉ số VN Index năm 2004 44 DANH MỤC S ĐỔ Cơ cấu tổ chức TSD 15 Cơ cấu tổ chức TSCD 21 Cơ cấu tổ chức KSD 25 Giao dịch thị trường KSE 29 Bản tin OTC 30 Nghiệp vụ lưu ký chứng chứng khoán 49 Nghiệp vụ lưu ký chứng khoán ghi sổ 51 Lưu giữ thông tin Trung tâm TTGDCK Tp.HCM 52 Chuyển giao quyền sở hữu bút toán ghi sổ 53 Thực quyền TTGDCK Tp.HCM 55 Hoạt động Trung tâm lưu ký chứng khoán 70 MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đê tài Trong công đổi kinh tế Việt Nam, đời thị trường chứng khoán mang ý nghĩa quan trọng việc tạo kênh huy động luân chuyển vốn phục vụ cho nghiệp cơng nghiệp hóa, đại hóa đất nước Thị trường chứng khoán Việt Nam vào hoạt động bốn năm Trong thời gian hoạt động chưa phát huy vai trò kênh chủ yếu huy động vốn trung dài hạn cho kinh tế bước đầu xây dựng thị trường vận hành an tồn sn sẻ Sau bốn năm hoạt động hệ thống lưu ký chứng khoán đảm bảo cung cấp dịch vụ lưu ký, toán bù trừ đăng ký chứng khoán cho giao dịch thị trường Tuy nhiên, mô hình tổ chức hoạt động hệ thống lưu ký cịn có nhiều hạn chế bước phát triển ban đầu Cùng với phát triển thị trường chứng khốn có nhiều loại chứng khốn cơng cụ phái sinh khác đưa vào giao dịch, phát sinh nhiều nghiệp vụ liên quan đến hoạt động lưu ký, toán bù trừ đăng ký chứng khoán Mặt khác, tới TTGDCK Hà Nội triển khai hoạt động theo mơ hình thực giao dịch chứng khốn doanh nghiệp khơng đủ điều kiện niêm yết phát triển thành thị trường OTC Hệ thống lưu ký, toán bù trừ đăng ký chứng khoán TTGDCK Tp.HCM cung ứng dịch vụ hoàn tất giao dịch chứng khoán niêm yết TTGDCK Tp.HCM Trước yêu cầu phát triển thị trường đảm bảo thống thị trường việc thành lập Trung tâm lưu ký cung cấp dịch vụ lưu ký, toán bù trừ đăng ký chứng khoán cho hai TTGDCK cần thiết Kinh nghiệm phát triển TTCK quốc gia cho thấy việc thành lập Trung tâm lưu ký tất yếu nhằm đáp ứng đòi hỏi hoạt động TTCK Việc thành lập Trung tâm lưu ký chứng khoán nâng cao hiệu xử lý giao dịch, giảm chi phí, rút ngắn thời gian tốn, giúp quản lý TTCK giảm rủi ro hoạt động cho TTCK Tuy nhiên, TTCK Việt Nam non trẻ, điều kiện sở hạ tầng phục vụ cho thị trường chưa hoàn thiện nên việc lựa chọn mơ hình Trung tâm lưu ký chứng khốn Việt Nam đòi hỏi phải nghiên cứu, tiếp thu kinh nghiệm nước giới vận dụng phù hợp với điều kiện TTCK Việt Nam Đó lý chọn đề tài: “ Giải pháp hình thành phát triển trung tâm lưu ký chứng khốn Việt Nam” Mục đích nghiên cứu đề tài Đề tài nghiên cứu nhằm giải vấn đề: • Tổng hợp sở lý luận Trung tâm lưu ký chứng khốn mơ hình trung tâm lưu ký chứng khoán số nước giới • Nghiên cứu thực trạng hệ thống lưu ký, toán bù trừ đăng ký chứng khoán Việt Nam nhằm tồn hệ thống lưu ký, toán bù trừ đăng ký chứng khốn • Đề xuất mơ hình kiến nghị giải pháp hình thành, phát triển Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam Đối tượng phạm vi nghiên cứu • Đề tài vào phân tích sở lý luận, chức năng, nhiệm vụ hệ thống lưu ký, toán bù trừ đăng ký chứng khốn, đồng thời phân tích mơ hình trung tâm lưu ký nước có thị trường chứng khốn phát triển, sở đánh giá, rút học kinh nghiệm cho việc xây dựng Trung tâm lưu ký chứng khốn Việt Nam • Nghiên cứu thực trạng hệ thống lưu ký, toán bù trừ đăng ký chứng khoán Việt Nam thời gian qua Phương pháp nghiên cứu • Sử dụng phương pháp luận khoa học dựa học thuyết khoa học, tài liệu tham khảo, chủ trương đường lối Đảng định hướng phát triển TTCK Việt Nam • Phương pháp tổng hợp, phân tích số liệu Kết cấu luận văn Ngồi phần mở đầu kết luận, nội dung luận văn bao gồm ba chương: Chương 1: Cơ sở lý luận kinh nghiệm quốc tế xây dựng Trung tâm lưu ký chứng khoán Chương 2: Thực trạng hệ thống lưu ký, toán bù trừ đăng ký chứng khoán Việt Nam thời gian qua Chương 3: Giải pháp hình thành phát triển Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam 85 chuyển giao kh i tốn Cơ chế thực theo số phương thức: 1) chứng khoán lẫn tiền tốn cách chuyển giao tồn số tiền số chứng khoán giao dịch; 2) chứng khốn chuyển giao cịn tiền bù trừ 3) chứng khoán lẫn tiền bù trừ Bất kỳ phương thức ba phương thức nêu góp phần giảm thiểu rủ i ro vốn gốc Thậm chí th ị trường chấp nhận ba mơ hình tốn nêu trên, khơng thiết phải địi hỏi thực chế toán chuyển giao tức Thơng thường, người ta giữ chứng khốn lạ i đảm bảo tiền chuyển giao M ột khái niệm quan trọng việc chuyển giao chứng khoán tiền cần phải coi hồn tất đầy đủ Hay nói cách khác, chứng khoán tiền chuyển giao không phép huỷ bỏ trả lại Nếu tiền chuyển giao lại không sử dụng ngày (ví dụ, việc chuyển giao tiền chi phiếu ngân hàng), tính hồn tất việc chuyển giao tiền coi không thực Do TTC K V iệt Nam phát triển với nhiều loại hình giao dịch hơn, tính hồn tất việc tốn tiền trở thành vấn đề quan trọng Do đó, tình trạng tín dụng của ngân hàng tốn trở nên quan trọng Khả tín dụng ngân hàng cần đặt giám sát tổ chức toán bù trừ chứng khoán m ột quan quản lý phù hợp khác > Q u ả n lý r ủ i ro h o t đ ộ n g Rủi ro hoạt động thường phát sinh thiếu m ột hệ thống máy tính phù hợp, thiếu chuẩn mực kiểm sốt nội bộ, sai sót quản lý nhân hoạt động thực tế Bất kỳ yếu tố nêu hệ thống tốn bù trừ chứng khốn dẫn đến hậu trầm trọng đó, cần có quan tâm mức để quản lý hạn chế chúng Vào thời điểm nay, phần lớn quy trìn h tốn bù trừ chứng 86 khốn dược ,hực thù cơng Hệ thổng tốn đáp ứng tình hình Tuy nhiên, th ị trường phát triển, rủi ro hoạt động phát sinh Đế hạn chế rủi ro đòi hỏi TTCK V iệt Nam phải tập trung đầu tư vào hệ thống máy tính phận kiểm soát nội Cụ thể áp dụng hệ thống xử lý truyền thẳng (Straight Through Processing), hệ thõng xử lý tự động cao, cho phép liệu đáu vào chứng khốn chi phải nhập lần ban đầu, sau dó q trình xử lý trung gian khơng có can thiệp thủ công cho kết dẩu Hệ thống làm giảm rủi ro tốn mà cịn n ngắn chu kỳ toán > Bảo vệ tài sản cho khách hàng T T LK cần có biện pháp bảo đảm an toàn tài sản lưu ký cho khách hàng mua bảo hiểm cho tài sàn khách hàng trường hạp bất khả kháng cháy, biển thủ, cắp; xây dtmg hệ thông công bổ thơng tin chứng khốn bị cắp cho người đầu tư > ■ C c b iện p h p k h c Để bả0 cho động T TLK , cần có quy định mang tính pháp lý tiêu chuẩn lựa chọn thành viên T T LK , cụ thể quy định vể điều kiên tài quy định mức vốn, mức ký quỹ cùa th ỉn h viên lưu ký nhằm trì sức mạnh tài thành viên T T LK kiểm tra, giám sát việc thực quy định ■ TTLK cần đật u cáu cơng khai hóa thơng tin , thực chế độ kiểm tốn, kế tốn, áp dụng thơng lệ quản trị cơng ty đổi với thành viên lưu ký TTLK có trách nhiệm quản lý, sử dụng quỹ hỗ trợ toán quỹ thành viên đóng góp nhằm hỗ trạ kịp thời cho thành viên tạmthời thiếu khả toán 3 G iả i p h p v ề k h u n g p h p lý 87 ♦> X â y d ự n g k h u n g p h p lý v ề t ổ c, q u ả n lý v h o t đ ộ n g củ a T r u n g tâ m lư u k ý c h ứ n g k h o n Về bản, việc thành lập T TLK có sở pháp lý ban đầu Cụ thể là: ■ Trong chiến lược phát triển th ị trường chứng khốn đến năm 2010 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt định số 163/2003/QĐ-TTg ngày tháng năm 2003 có nội dung:“ Thành lập Trung tâm lưu ký độc lập cung cấp dịch vụ đăng ký chứng khoán, lưu ký toán cho hoạt động giao dịch chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán Trung tâm giao dịch chứng khoán” ■ N ghị định 144/2003/NĐ- CP ngày 28 tháng 11 năm 2003 quy định chức năng, nhiệm vụ, hoạt động Trung tâm lưu ký chứng khoán ■ Quyết định 60/2004/QĐ -BTC ngày 15 tháng năm 2004 ban hành quy chế đăng ký, lưu ký, bù trừ toán chứng khoán Quyết định rõ TTGDCK thực chức T T LK kh i T T L K độc lập thành lập Trên sở pháp lý nêu, UBCKNN - quan trực tiếp thực quản lý nhà nước chứng khốn TTCK cần sớm triển khai, trình cấp có thẩm quyền đề án thành lập T T LK xây dựng cụ thể phương án tổ chức máy quy định thức chức năng, nhiệm vụ TTLK *1* H o n th iệ n h ệ th ố n g p h p lu ậ t liê n q u a n đ ế n h o t đ ộ n g lưu kỷ, th a n h to n b ù tr đ ă n g k ỷ c h ứ n g k h o n Hiện chưa có Luật chứng khoán th ị trường chứng khoán Văn có tính pháp lý cao hoạt động chứng khốn Nghị định nên tính pháp lý hệ thống pháp luật chứng khoán TTCK chưa cao, chưa đồng bộ, giải cách triệt để mâu thuẫn, xung đột với văn pháp luật khác có liên quan, chưa tạo m ôi trường pháp lý đầy đủ, ổn định để điều chỉnh m ọi hoạt động TTCK N ghị định 144/NĐ-CP quy định việc phát hành, lưu ký chứng 88 khốn cơng ty niêm yết Đối với doanh nghiệp khác, việc phát hành chứng khoán quy định văn pháp lý chuyên ngành Luật tổ chức tín dụng ngân hàng thương mại, Luật doanh nghiệp công ty cổ phần chưa có quy định lưu ký chứng khốn Do đó, cần quy định việc phát hành chứng khốn m ọi loại hình doanh nghiệp quy định lưu ký tập trung chứng khoán Nhiệm vụ quan trọng hàng đầu việc hoàn thiện khung pháp lý chứng khoán TTCK xây dựng Luật chứng khoán Luật chứng khoán tạo m ôi trường pháp lý ổn định, vững chắc, bảo vệ quyền, lợ i ích cua chu thê tham gia thị trường Trong Lt chứng khốn phải có chương điều chỉnh hoạt động lưu ký, toán bù trừ đăng ký chứng khoán Trên sở Luật chứng khoán ban hành quan chức nhanh chóng triển khai cụ thể hố văn hướng dẫn th i hành Luật Đồng thời tiến hành chỉnh sửa số nội dung có liên quan đến lĩn h vực chứng khoán m ột số Luật khác Luật dân sự, Luật doanh nghiệp Luật đầu tư nước ngồi, Luật tổ chức tín dụng theo hướng đồng thống Đây sở tạo điều kiện thuận lợ i cho hoạt động TTCK nói chung hoạt động lưu ký, tốn bù trừ đăng ký chứng khốn nói riêng Sau xây dựng xong Luật chứng khoán tiếp tục nghiên cứu xây dựng Luật chuyên ngành hệ thống lưu ký toán điều chỉnh mối quan hệ pháp lý lưu ký chuyển giao chứng khoán 3 T o đ iề u k iệ n x â y d ự n g c s v ậ t c h ấ t k ỹ th u ậ t c h o T T L K Hệ thống lưu ký, toán bù trừ đăng ký chứng khoán hệ thống ứng dụng công nghệ tin học tiên tiến đại nhằm đáp ứng mức độ tự động hóa cao Để Trung tâm lưu ký sớm thành lập cần có đầu tư xây dựng sở vật chất kỹ thuật cho T TLK , đặc biệt hệ thống công nghệ tin học Việc 89 sử dụng phần mềm giải pháp công nghệ tin học đại giúp hệ thống hoạt động suôn sẻ, an tồn, hiệu giảm chi phí Cần xây dựng hệ thống mạng chuyên dụng cho T T L K sở đồng với hệ thống mạng giao dịch để kết nối, nhận liệu từ hệ thống mạng giao dịch chuyển sang Các phần mềm hoạt động nghiệp vụ phải xây dựng tương tác với Hệ thống mạng kết nối với tổ chức có liên quan thành viên lưu ký, tổ chức phát hành, ngân hàng định toán Hệ thống mạng phải cho phép kết nối trực tuyến, thành viên lưu ký truy nhập vào hệ thống trung tâm văn phịng họ để tìm kiếm thơng tin Thành viên lưu ký tải liệu từ mạng để phục vụ cho nhu cầu m ỗi thành viên Các nghiệp vụ lưu ký, chuyển khoản, thực quyền, báo cáo xác nhận giao dịch, xác nhận toán thực qua mạng Hệ thống mạng phải thiết kế theo tiêu chuẩn mạng quốc tế có tính mở để nâng cấp, phát triển tuỳ theo phát triển hệ thống Hệ thống công nghệ tin học hệ thống tiềm ẩn rủi ro lớn gặp phải cố Do cần phải có biện pháp đảm bảo an toàn, an ninh cho hệ thống Để bảo mật, an toàn cho liệu mạng, liệu phải mã hố hồn tồn Đ ối với đối tượng phép truy cập khai khác thơng tin phải có quản lý, giám sát cách chặt chẽ T T LK phải xây dựng kế hoạch đối phó với bất trắc hệ thống 3 1 T ă n g c n g c ô n g tá c đ o tạ o n â n g c a o tr ìn h đ ộ c n b ộ T T L K Nhân tố người ln giữ vị trí quan trọng hoạt động tổ chức Đặc biệt lĩn h vực chứng khốn cịn nhiều m ới mẻ V iệt Nam yêu cầu đào tạo cán cấp thiết Như trình bày trên, hệ thống lưu ký, toán bù trừ đăng ký chứng khoán hệ thống áp dụng công nghệ thông tin đại Để đáp ứng yêu cầu công việc cần trọng công tác bồi dưỡng, đào tạo nâng cao trìn h độ cho cán TTLK 90 giỏ i chuyên môn nghiệp vụ, mà chuyên gia tin học có khả vận hành xử lý vấn đề liên quan đến hệ thống 3.3.2 Lộ trình xây dựng Trung tâm lưu ký chứng khoán Việc thành lập Trung tâm lưu ký phải thực theo lộ trình phù hợp với với phát triển thị trường thời kỳ Dự kiến lộ trình thành lập Trung tâm lưu ký sau: > Năm 2004-2005: xây dựng đề án thành lập T T LK , chuẩn bị điều kiện m ôi trường kinh tế, điều kiện vật chất, kỹ thuật người Sự phát triển thị trường chứng khoán điều kiện để hình thành phát triển hệ thống lưu ký, bù trừ, toán đăng ký chứng khoán nước K h i th ị trường chứng khốn phát triển, khối lượng giao dịch tăng việc thiết lập Trung tâm lưu ký thể rõ ưu điểm hiệu hoạt động tiế t kiệm chi phí Giai đoạn 2004-2005 cần xây dựng chi tiết đề án thành lập Trung tâm lưu ký, mơ hình tổ chức hoạt động phịng ban Trung tâm điều kiện vật chất kỹ thuật, trang thiết bị máy tính, hệ thống kho lưu ký, phương tiện truyền tin, công bố thông tin người để vận hành hệ thống Đây điều kiện quan trọng, có ý nghĩa định đến việc tổ chức m ột cách hiệu Trung tâm lưu ký, bù trừ, toán đăng ký chứng khoán Cần phải đẩy mạnh việc tuyên truyền kiến thức chứng khoán th ị trường chứng khoán đến nhà đầu tư để giúp nhà đầu tư thực quy định văn quy phạm pháp luật chứng khoán th ị trường chứng khoán > Thành lập Trung tâm lưu ký: Sau kh i chuẩn bị tốt điều kiện khung pháp lý , sở vật chất, kỹ thuật, nhân lực hoạt động nghiệp vụ hệ thống lưu ký, T T L K thành lập vào năm 2005 Trung tâm lưu ký, toán bù trừ, đăng ký chứng khoán đơn v ị nghiệp có thu, trực thuộc u ỷ ban Chứng khoán Nhà nước cung cấp dịch vụ cho TTGDCK th ị trường chứng khoán phi tập trung 91 M hình hoạt động TTLK giai đoạn mơ hình hai cấp, điều chỉnh hoạt động T T LK hệ thống lưu ký toán bù trừ khung pháp lý hành (N ghị định 144/NĐ-CP thơng tư, quy chế có) T T LK độc lập có trụ sở Hà N ội Thành phố Hồ Chí M inh chi nhánh Thành phố Hồ Chí M inh Hà N ội Trung tâm cung cấp dịch vụ lưu ký cho chứng khốn niêm yết, chứng khốn khơng niêm yết Trung tâm kết nối trực tiếp với thành viên lưu ký ^ Từ năm 2007 trở đi, với việc nâng cấp xây dựng hệ thống công nghệ tin học, sở hạ tầng m ới cho TTGDCK Tp.HCM , TTGDCK Hà N ội việc tách TTGDCK khỏi UBCKNN, hình thành Sở giao dịch chứng khốn, thị trường phi tập trung T T L K tách khỏi UBCKNN theo mơ hình cơng ty cổ phần hoạt động khơng v ì mục tiêu lợ i nhuận chuyển sang mơ hình hoạt động cấp, gắn kết với T T L K nước khu vực 3.3.3 Các điều kiện giải pháp hỗ trợ Như phân tích trên, Trung tâm lưu ký thành lập TTCK phát triển đạt đến trình độ định Do đó, để thúc đẩy việc hình thành T T L K cần có giải pháp thúc đẩy phát triển th ị trường N ghị Trung ương Đảng N ghị số 01 Chính phủ rõ “ Phát triển th ị trường vốn kênh đa dạng huy động vốn cho đầu tư nhân tố có ý nghĩa quan trọng phát triển năm tới Hoàn thiện mở rộng nhanh hoạt động th ị trường chứng khoán để sớm trở thành kênh huy động vốn có hiệu cho đầu tư phát triển Các doanh nghiệp doanh nghiệp Nhà nước lớn, hoạt động có hiệu phải phát hành cổ phiếu, trái phiếu tham gia niêm yết thị trường chứng khoán” Để thực mục tiêu đó, thời gian tớ i cần tập trung giải m ột số vấn đề sau: *1* H o n th iệ n k h u n g p h p lý c h o th ị trư n g 92 ■ Việc xây dựng chiến lược tổng thể phát triển th ị trường tài chính, gắn th ị trường tiền tệ với th ị trường chứng khoán cần thiết, vấn đề hồn thiện đồng khung pháp lý để vận hành th ị trường việc cần phải thực song song với công việc khác Hiện nay, ban hành văn hướng dẫn N ghị định 144/NĐ-CP chứng khốn TTCK Trên sở cần mở rộng tập huấn, tuyên truyền hệ thống văn tới đối tượng liên quan để đưa N ghị định 144/NĐ-CP vào thực thi ■ Hoàn thành xây dựng Luật chứng khoán khung pháp lý điều chỉnh hoạt động chứng khoán thị trường chứng khoán ■ Tiếp tục nghiên cứu áp dụng sách thuế phù hợp mang tính khuyến khích thời gian đầu thành phần tham gia thị trường chứng khoán *** C c g iả i p h p p h t triể n h n g h o c h o th ị trư n g Đẩy mạnh phát triển hàng hoá số lượng chất lượng cho thị trường để đưa tổng giá trị th ị trường chiếm khoảng 10-15% GDP chiến lược phát triển ngành chứng khoán đến năm 2010 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Để đạt mục tiêu cần tập trung giải vấn đề: ■ Đa dạng hoá phương thức phát hành trái phiếu Chính phủ, tăng cường phát hành theo phương thức đấu thầu bảo lãnh phát hành trái phiếu Chính phủ; chuyển sang việc xác định lã i suất trái phiếu theo phương thức thị trường, đa dạng hoá kỳ hạn trái phiếu Chính phủ, xây dựng thực kế hoạch phát hành theo lịc h biểu nhằm cung cấp đặn khối lượng trái phiếu cho thị trường chứng khốn ■ Gắn tiến trình cổ phần hố doanh nghiệp Nhà nước với việc phát hành cổ phiếu công chúng niêm yết th ị trường chứng khốn Triển khai cách tích cực N ghị định 187/NĐ-CP Chính phủ việc chuyển đổi doanh nghiệp Nhà nước thành công ty cổ phần theo hướng cơng khai hố, gắn cổ phần hố với phát hành công chúng niêm yết th ị trường Triển 93 khai hệ thống lưu ký tập trung hệ thống ghi sổ cho doanh nghiệp cổ phần hoá ■ Lựa chọn doanh nghiệp lớn, ngân hàng thương mại cổ phần có đủ điều kiện để phát hành thêm cổ phiếu tham gia niêm yết thị trường chứng khoán ■ Thực việc chuyển doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi thành cơng ty cổ phần có sách khuyến khích doanh nghiệp tham gia niêm yết cổ phiếu thị trường tập trung ■ Đưa loại trái phiếu cơng trình, trái phiếu th ị lên niêm yết, giao dịch thị trường chứng khoán tập trung ■ Phát triển loại chứng khoán khác như: quyền mua cổ phiếu, trái phiếu công ty, trái phiếu chuyển đổi doanh nghiệp, chứng quỹ đầu tư để đưa vào niêm yết giao dịch thị trường chứng khoán ■ Giám sát hỗ trợ công ty niêm yết việc thực thông lệ tốt quản trị công ty; thực chế độ kế toán, kiểm toán theo quy định pháp luật Tăng cường quản lý, giám sát công ty niêm yết việc thực nghĩa vụ công bố thông tin nghĩa vụ nhà đầu tư Cần cải tiến hệ thống quản trị doanh nghiệp cách đồng qua giải pháp củng cố hệ thống kế tốn, nâng cao vai trị hệ thống kiểm tốn độc lập, áp dụng thơng lệ quốc tế quản trị công ty doanh nghiệp ■ Cương giảm bớt phân biệt doanh nghiệp niêm yết doanh nghiệp cổ phần chưa niêm yết, doanh nghiệp Nhà nước khía cạnh: ưu đãi tín dụng, vốn, cơng khai hố thơng tin , quản trị công ty Hạn chế dần hỗ trợ vốn, ưu đãi tín dụng tràn lan Từng bước bắt buộc doanh nghiệp Nhà nước, công ty cổ phần, phải kiểm tốn, cơng khai hố thông tin áp dụng quản trị công ty theo thông lệ C c g iả i p h p p h t triể n h ệ th ố n g c c t ổ c h ứ c tà i c h ín h tr u n g g ia n 94 ■ Tăng quy mô phạm vi hoạt động nghiệp vụ kinh doanh, dịch vụ cơng ty chứng khốn Phát triển cơng ty chứng khốn theo hai loại hình: cơng ty chứng khốn đa nghiệp vụ cơng ty chứng khoán chuyên doanh, nhằm tăng chất lượng cung cấp dịch vụ khả chun mơn hố hoạt động nghiệp vụ Khuyến khích cơng ty chứng khốn thành lập chi nhánh, phòng giao dịch, đại lý nhận lệnh tỉnh, thành phố lớn, khu vực đông dân cư nước ■ Phát triển cơng ty quản lý quỹ đầu tư chứng khốn quy mô chất lượng hoạt động Đa dạng hố loại hình sở hữu cơng ty quản lý quỹ đầu tư Khun khích cơng ty chứng khoán thực nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư ■ Thành lập m ột số công ty định mức tín nhiệm để đánh giá, xếp loại rủ i ro loại chứng khoán niêm yết định mức tín nhiệm doanh nghiệp V iệt Nam ■ Phát triển thêm tổ chức tài trung gian, đặc biệt khối công ty bảo hiểm nhân thọ ■ Nâng cao lực hoạt động nghiệp vụ, đạo đức nghề nghiệp tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khoán ♦> C c ■ g iả i p h p p h t triể n h ệ th ố n g c c n h đ ầ u tư c h ứ n g k h o n Thiết lập hệ thống nhà đầu tư có tổ chức bao gồm ngân hàng thương mại, cơng ty chứng khốn, cơng ty tài chính, cơng ty bảo hiểm, quỹ bảo hiểm, quỹ đầu tư , tạo điều kiện cho tổ chức tham gia th ị trường với vai trò nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp thực chức nhà tạo lập thị trường ■ Phát triển chương trình bán cổ phiếu cho người lao động doanh nghiệp; nới lỏng quy định hạn chế tổ chức tín dụng, nhà đầu tư nước ngồi tham gia th ị trường; tăng cường khả tiếp cận th ị trường cho nhà đầu tư nhỏ 95 ■ Ban hành sách ưu đãi thuế để đảm bảo việc đầu tư vào TTCK qua quỹ đầu tư không chịu thuế cao so với hình thức đầu tư khác ■ Nâng cao chất lượng công tác công bố thông tin , đảm bảo nhà đầu tư ln nhận thơng tin đầy đủ xác trước định đầu tư, đảm bảo th ị trường hoạt động công công khai m inh bạch ♦> C c ■ g iả i p h p p h t triể n h ệ th ô n g g ia o d ịc h Từng bước tự động hoá hệ thống lưu ký toán bù trừ chứng khoán Phấn đấu giảm thời gian tốn xuống cịn T+2 giao dịch cổ phiếu ■ Đầu tư nâng cấp hệ thống giao dịch TTG DCK Tp.HCM thành hệ thống giao dịch đại ■ Tạo điều kiện thuận lợ i cho TTGDCK Hà N ộ i hoạt động, phục vụ cho giao dịch cổ phiếu doanh nghiệp vừa nhỏ, làm sở cho phát triển thị trường OTC giao dịch trái phiếu Chính phủ ■ Đảm bảo kỹ thuật hệ thống giao dịch nhằm trì hoạt động thị trường an tồn; tăng cường giám sát hoạt động giao dịch, giám sát công bố thông tin quản lý thành viên nhằm đảm bảo hoạt động giao dịch công bằng, công khai, m inh bạch ♦> C c ■ g iả i p h p h o n th iệ n v a i trò q u ả n lý c ủ a N h n c Tăng cường lực quản lý Nhà nước đảm bảo quản lý linh hoạt, nhạy bén TTCK Nhà nước thực điều chỉnh, điều tiết thị trường thơng qua sách, cơng cụ kinh tế tài chính- tiền tệ sách thuế, lã i suất, đầu tư cơng cụ tài khác Có phối hợp chặt chẽ U ỷ ban Chứng khoán Nhà nước quan hữu quan việc hồn thiện khn khổ pháp lý cho thị trường Xây dựng áp dụng tiêu chí giám sát hoạt động th ị trường chứng khoán Tổ chức quản lý, giám sát thị trường để k ịp thời ban hành sách điều chỉnh phù hợp 96 ■ Đẩy mạnh công tác giám sát, tra, kiểm tra việc tuân thủ pháp luật thành viên th ị trường áp dụng nghiêm chế tài dân sự, hình hành v i v i phạm pháp luật chứng khoán th ị trường chứng khoán ■ Tăng cường vai trị Hiệp hội ngành chứng khốn việc hỗ trợ quan quản lý nhà nước phương diện: xây dựng khuôn khổ pháp lý, đào tạo nhân lực, giám sát tuân thủ quy định pháp luật thành viên tham gia thị trường phát triển TTCK ■ Đẩy mạnh công tác đào tạo, tuyên truyền phổ cập nâng cao kiến thức cho công chúng đối tượng tham gia thị trường chứng khoán, tăng cường phối hợp với quan tuyên truyền, thơng báo chí, phát truyền hình để đăng tải tin tức thị trường, tổ chức lớp đào tạo nghiệp vụ chứng khoán 97 KẾT LUẬN Hệ thống lưu ký, toán bù trừ đăng ký chứng khoán hệ thống cung cấp dịch vụ hỗ trợ cho việc hoàn tất giao dịch TTCK Theo kinh nghiệm nước giới th ì hoạt động hệ thống T TLK độc lập thực nhằm tăng cường tính chun mơn nâng cao khả kiểm sốt rủ i ro q trình hoạt động TTCK Ở V iệ t Nam nay, TTGDCK chức tổ chức giao dịch tập trung TTCK đảm nhận chức tổ chức hệ thống lưu ký, toán bù trừ đăng ký chứng khoán chứng khoán niêm yết Trung tâm Tuy nhiên, mơ hình phù hợp điều kiện th ị trường m ới phát triển, công cụ tài chưa đa dạng, số lượng chứng khốn niêm yết ít, khối lượng giao dịch nhỏ Cùng với phát triển th ị trường, gia tăng cơng cụ tài đặt yêu cầu phải phát triển hoàn thiện tổ chức cung cấp dịch vụ hỗ trợ giao dịch TTCK, có việc hình thành T T LK độc lập Luận văn giải sô vấn đề sau: trình bày sở lý luận khoa học T T LK ; nghiên cứu mơ hình T T L K m ột số nước giới nhằm rút học kinh nghiệm; phân tích thực trạng hoạt động lưu ký, tốn bù trừ đăng ký chứng khoán V iệ t Nam Trên sở đưa kiến nghị mơ hình T T LK giải pháp nhằm thúc đẩy việc hình thành phát triển T T L K V iệt Nam Tuy nhiên, khả kiến thức có hạn, nội dung luận văn chăc chăn không tránh khỏi khiếm khuyết Tơi mong nhận đóng góp ý kiến m ọi người để luận văn hoàn thiện hơn, mang tính thực tiễn cao Tơi xin chân thành cảm ơn Tiến sỹ Vũ Bằng toàn thể thầy giáo, cô giáo Học viện Ngân hàng đồng nghiệp nhiệt tình giúp đỡ tơi trình thực luận văn này./ DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 2- Bộ Luật dân (1996) TS Trần Thị M inh Châu (2003), k iệ n k in h trư n g c h ứ n g k h o n v n h ũ n g tế x ã hộihình thànhvà p h t V iệ t N a m , Nhà xuất Chính trị quốc gia, Hà N ộ i 3- H ệ th ố n g văn b ả n p h p lu ậ t v ề c h ứ n g k h o n th ị trư n g c h ứ n g kh o n , (2004), Nhà xuất Tài chính, Hà N ội 4- Luật doanh nghiệp 5- PCS, TS Nguyễn Văn Nam; PGS, TS Vương Trọng Nghĩa (2002), trìn h 6- th ị trường n g k h o n , Nhà xuất tài chính, Hà N ội TS Lê Hồng Nga (2001), G iá o trìn h th ị trư n g c h ứ n g k h o n , Nhà xuất thống kê, Hà Nội V- Ngân hàng phát triển Châu Á (2000), Đ ề n p h t tr iể n th ị trư n g c h ứ n g kh o n V iệ t N a m , Hà Nội 8- Nguyễn Hải Sản (2003), Q u ả n trị h ọ c , Nhà xuất thống kê, Hà N ội 9- TS Trần Đắc Sinh (2003), X ây d ự n g m h ìn h h ệ th ố n g q u ả n lý ch o T ru n g tâ m g ia o d ịc h ch ứ n g k h o n T h n h p h ố H C h í M in h , đề tài khoa học cấp Uỷ ban chứng khoán nhà nước, Hà N ội 10- Tạp chí chứng khốn 11 - Tạp chí đầu tư chứng khốn 12- Tạp chí Thị trường tài tiền tệ 13- Thời báo tài 14- TS Trán Ngọc Thơ (2003), T i c h ín h d o a n h n g h iệ p h iệ n đ i, Nhà xuất Thống kê, Hà Nội 15- GS.TS Lê Vân Tư (2003), T h ị trư n g c h ứ n g k h o n , Nhà xuất thống kê, Hà Nội Trung tâm Giao dịch chứng khoán Hà N ội (2004), v iệ c c ủ a T r u n g tă m g ia o d ịch chứng k h o n H N ộ i v c h u y ê n g ia H n Q u ố c Uỳ ban Chứng khoán Nhà nước (2001),T i liệ u h ộ i th ả o k h o a h ọ c U ỷ ban Chứng khoán Nhà nưởc (2004), 2004 Uỷ ban Chúng khoán Nhà nước (2004), kết năm hoạt đ ộ n g th ị trư ng chứng kh oán V iệ t N a m Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước (2004), C h ứ n g kh o n v iệ c c ủ a U ỷ b a n N h nước ch u yê n John M Dalton, Hoài Văn - Lê Đức Nga biên dịch (2000), c h ứ n g kh o n vận M inh trư n g h n h n h t h ế n o , Nhà xuất Thành p