Mô hình tổ chức và hoạt động của Trung tâm lưu ký Hàn Quốc
K hi Trung tâm lưu ký chứng khoán Hàn Quốc chưa được thành lập th ì
Sở giao dịch chứng khoán Hàn Quốc cung cấp dịch vụ giao dịch chứng khoán, trong khi công ty thanh toán chứng khoán Hàn Quốc, tiền thân của Trung tâm lưu ký chứng khoán Hàn Quốc, thực hiện chức năng lưu ký và thanh toán độc lập Đến năm 1990, khi ngành công nghiệp chứng khoán Hàn Quốc toàn cầu hóa, nhu cầu điều chỉnh hạ tầng để tăng tính cạnh tranh trên thị trường tài chính quốc tế trở nên cấp thiết Để đáp ứng yêu cầu này, công ty thanh toán chứng khoán Hàn Quốc đã chuyển đổi thành Trung tâm lưu ký, thanh toán bù trừ và đăng ký chứng khoán Hàn Quốc, KSD, một tổ chức đại chúng đặc biệt và là trung tâm duy nhất tại Hàn Quốc thực hiện chức năng lưu ký và thanh toán bù trừ giao dịch chứng khoán.
1.3.3.1.Mô hình tổ chức KSD
KSD là công ty cổ phần với sự tham gia của nhiều cổ đông, bao gồm Sở giao dịch chứng khoán Hàn Quốc, Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán Hàn Quốc, các công ty tài chính chứng khoán, ngân hàng, công ty bảo hiểm và các quỹ tín thác đầu tư Sự đa dạng trong cơ cấu cổ đông đã tạo dựng niềm tin vững chắc cho KSD, đồng thời củng cố uy tín công chúng của công ty.
Cơ cấu tổ chức của KSD gồm những bộ phận sau: (xem sơ đồ 1.3)
Sơ đồ 1.3: Cơ cấu tổ chức KSD
13.3.2 Các hoạt động của KSD
Trung tâm lưu ký chứng khoán Hàn Quốc (KSD) cung cấp dịch vụ lưu ký tập trung chứng khoán, yêu cầu các thành viên lưu ký ngay lập tức lưu ký chứng khoán của khách hàng vào KSD KSD quản lý tách biệt chứng khoán của các thành viên và khách hàng, đồng thời cung cấp dịch vụ lưu ký thay thế, hỗ trợ quá trình phi vật chất hoá chứng khoán Theo Luật Chứng khoán và Giao dịch, KSD nắm giữ chứng khoán theo loại và tên, không theo tên thành viên hay khách hàng Mặc dù KSD không giữ quyền sở hữu đối với chứng khoán, nhưng vẫn duy trì quyền đồng sở hữu với các thành viên lưu ký Các công ty chứng khoán cần có thư chấp thuận từ khách hàng trước khi thực hiện lưu ký chứng khoán tại KSD theo phương thức lưu ký thay thế.
Các tổ chức có thể mở tài khoản tại KSD bao gồm công ty chứng khoán, ngân hàng, công ty bảo hiểm, công ty kinh doanh kỳ hạn, nhà đầu tư tổ chức, tổ chức lưu ký nước ngoài và các tổ chức khác được KSD chấp thuận Các công ty chứng khoán bắt buộc phải mở tài khoản tại KSD để quản lý tài sản của khách hàng Các công ty vừa và nhỏ, cùng với nhà đầu tư cá nhân, có thể tham gia hệ thống KSD thông qua các công ty chứng khoán Để đảm bảo tính ổn định và hiệu quả của hệ thống lưu ký, các thành viên tham gia KSD cần có tình hình tài chính lành mạnh và khả năng quản lý giao dịch lớn Thành viên lưu ký tại KSD có thể lưu ký chứng khoán của mình và của khách hàng theo quy định của Luật chứng khoán và KSD, đồng thời KSD quản lý tách biệt chứng khoán của khách hàng với chứng khoán của chính thành viên trong sổ tài khoản.
Các nhà đầu tư Hàn Quốc khi đầu tư vào chứng khoán nước ngoài thường lưu ký tại các thành viên lưu ký trong nước Việc thanh toán và quản lý chứng khoán được chia thành hai nhóm dựa trên loại hình nhà đầu tư Các nhà đầu tư tổ chức có thể thực hiện thanh toán và quản lý thông qua KSD, các tổ chức lưu ký toàn cầu, hoặc các Trung tâm lưu ký chứng khoán quốc tế Trong khi đó, nhà đầu tư cá nhân và các tổ chức khác phải thanh toán và quản lý thông qua KSD Để đảm bảo quy trình này, KSD chỉ định các tổ chức lưu ký nước ngoài đáp ứng tiêu chí về danh tiếng, quy mô hoạt động và mạng lưới toàn cầu.
Theo quy định của quy chế kinh doanh chứng khoán nước ngoài, nhà đầu tư nước ngoài phải lưu ký chứng khoán tại tổ chức lưu ký như KSD, ngân hàng ngoại hối hoặc công ty chứng khoán Các tổ chức lưu ký có trách nhiệm tái lưu ký chứng khoán tại KSD, giúp số chứng khoán thuộc sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài được tích hợp vào hệ thống lưu ký và thanh toán tại Hàn Quốc.
Chỉ có Chính phủ, tổ chức Chính phủ và Trung tâm lưu ký chứng khoán quy định tiêu chuẩn lưu ký chứng khoán Luật Chứng khoán và Giao dịch tại Hàn Quốc cho phép KSD quy định các công cụ đủ tiêu chuẩn lưu ký Các chứng khoán đủ tiêu chuẩn lưu ký bao gồm nhiều loại khác nhau.
■S Các chứng khoán được niêm yết;
Các cổ phiếu được đăng ký với KOSDAQ và các cổ phiếu phát hành nhằm tăng vốn chủ sở hữu của công ty niêm yết trên KSE hoặc công ty đăng ký với KOSDAQ đều có vai trò quan trọng trong thị trường chứng khoán.
•S Các trái phiếu không được niêm yết được phát hành theo sêri của các trái phiếu được niêm yết nhưng không cùng ngày phát hành;
Các chứng khoán phù hợp với tiêu chuẩn của KSD bao gồm các công cụ tài chính ngắn hạn như chứng chỉ lưu ký (CD) và chứng chỉ tham gia (CP) Khi một công ty phát hành cổ phiếu mới từ việc vốn hóa quỹ dự trữ và thực hiện quyền đăng ký mua, KSD sẽ phát hành và đăng ký chứng khoán theo tỷ lệ nắm giữ của công ty Trong trường hợp này, chứng khoán được lưu ký tự động mà không cần phát hành chứng chỉ vật chất, nhưng KSD phải thông báo cho các thành viên lưu ký.
Khi một công ty phát hành thực hiện chào bán công khai các đợt phát hành mới hoặc chứng khoán đang lưu hành, KSD có khả năng phát hành hoặc đăng ký chứng khoán trong sổ cổ đông và sổ đăng ký với tên của KSD thay mặt cho người mua hoặc nhà bảo lãnh phát hành KSD có quyền lưu ký toàn bộ đợt phát hành chứng khoán dưới tên của mình theo các đăng ký liên quan.
Khi nhận cổ phiếu từ công ty phát hành, KSD sẽ thay thế quyền đã ghi có trong tài khoản thành viên bằng chứng khoán để đảm bảo thực hiện quyền rút ra và chuyển giao qua ghi sổ Việc lưu ký cổ phiếu có hiệu lực khi công ty phát hành thông báo lưu ký toàn bộ tại KSD Đối với dịch vụ lưu ký an toàn tài sản cá nhân, chứng khoán được lưu giữ riêng biệt và sẽ được trả lại đúng cho chủ sở hữu khi có yêu cầu, khác với lưu ký thông thường, các chứng khoán này không thể thay thế và không chuyển khoản qua bút toán ghi sổ.
♦> H oạt động bù trừ , thanh toán các giao dịch chứng khoán
KSD là tổ chức thanh toán cho giao dịch trên KSE và KOSDAQ, cũng như giữa các công ty chứng khoán và tổ chức đầu tư Vai trò của KSD trong hoạt động thanh toán bù trừ khác nhau tùy theo thị trường Trên thị trường giao dịch tập trung, KSE đảm nhận giai đoạn chuẩn bị thanh toán, trong khi KSD thực hiện khâu thanh toán.
KOSDAQ là thị trường giao dịch giữa các công ty chứng khoán và các tổ chức đầu tư, trong đó KSD đảm nhận trách nhiệm thực hiện toàn bộ quy trình thanh toán bù trừ.
Hoạt động bù trừ tại Hàn Quốc chủ yếu sử dụng phương thức bù trừ đa phương, trong khi bù trừ song phương chỉ áp dụng cho một số giao dịch cụ thể Sau khi thực hiện bù trừ, các bên giao dịch chỉ cần thanh toán một kết quả ròng.
Việc chuyển giao chứng khoán được thực hiện bởi KSD thông qua các bút toán ghi sổ trên tài khoản lưu ký Thanh toán tiền cho giao dịch chứng khoán được tiến hành qua hệ thống ngân hàng thương mại do KSD chỉ định.
> Thanh toán trên thị trường KSE:
Sơ đồ 1.4: Giao dịch thị trường KSE
Những bài học kinh nghiệm đối với Việt Nam
Qua quá trình nghiên cứu thực tế về tổ chức và hoạt động của hệ thống lưu ký, bù trừ, thanh toán và đăng ký chứng khoán tại Thái Lan, Đài Loan và Hàn Quốc, chúng ta đã rút ra được một số bài học quan trọng Những bài học này có thể áp dụng để cải thiện hiệu quả của hệ thống chứng khoán trong nước, từ việc tối ưu hóa quy trình thanh toán đến việc tăng cường tính minh bạch và an toàn cho nhà đầu tư Sự học hỏi từ các mô hình thành công quốc tế sẽ đóng góp tích cực vào sự phát triển bền vững của thị trường chứng khoán Việt Nam.
Việc thành lập Trung tâm lưu ký chứng khoán là cần thiết để đảm bảo quản lý thống nhất các hoạt động lưu ký, thanh toán bù trừ và đăng ký chứng khoán, đồng thời nâng cao sự ổn định, an toàn và hiệu quả của thị trường chứng khoán Tuy nhiên, thời điểm thành lập Trung tâm lưu ký cần phải dựa vào sự phát triển của thị trường, tức là khi thị trường đạt đến mức phát triển nhất định.
Mô hình tổ chức và hoạt động của Trung tâm Lưu ký (TTL K) phụ thuộc vào nhiều yếu tố như lịch sử phát triển, hệ thống pháp luật, sự phát triển của thị trường và công nghệ thông tin Ba mô hình TTL K nghiên cứu cho thấy mỗi mô hình có những đặc điểm riêng Trong khi TSD và TSCD thực hiện đầy đủ các chức năng lưu ký, thanh toán bù trừ và đăng ký chứng khoán, thì KSD chỉ thực hiện một số hoạt động nhất định, như việc đối chiếu bù trừ cho các chứng khoán giao dịch trên KSE, còn KSD chỉ đảm nhận việc thanh toán các giao dịch đó.
Về hoạt động, m ỗi mô hình đều có những ưu nhược điểm khác nhau
Mô hình hoạt động của TSD và TSCD tập trung vào các nghiệp vụ lưu ký, thanh toán bù trừ và đăng ký chứng khoán, nhưng cần phải tách bạch giữa các hoạt động để giảm thiểu rủi ro Mô hình của KSD khắc phục những nhược điểm của TSD và TSCD, tuy nhiên, để đảm bảo quản lý thống nhất và tính liên tục của quá trình, cần có sự kết nối chặt chẽ giữa các tổ chức Về mặt mô hình hoạt động, do tính chất lịch sử và trình độ phát triển công nghệ trước đây, hầu hết các quốc gia đều áp dụng mô hình lưu ký một cấp.
KSD và TSCD được tổ chức theo mô hình công ty cổ phần với cổ đông chính là sở giao dịch chứng khoán, các thành viên lưu ký và tổ chức tài chính, giúp tăng cường tín nhiệm và đảm bảo tính liên tục trong quản lý Sự tham gia của nhiều bên giúp giải quyết mâu thuẫn lợi ích một cách thuận lợi, đồng thời nâng cao hệ thống kỹ thuật chuyên môn nhờ vào sự hỗ trợ từ các thành viên Khi mục tiêu của các cổ đông và trung tâm không trùng khớp, sẽ có sự thoả hiệp để đạt được mục tiêu chung Tuy nhiên, quá trình này có thể gặp khó khăn, đòi hỏi sự liên kết chặt chẽ và đồng bộ giữa các tổ chức tham gia trong việc thành lập và điều hành TTLK.
TSD là công ty trách nhiệm hữu hạn thuộc sở hữu của SET, đại diện cho mô hình sở hữu phổ biến của nhiều T T L K trên thế giới Sở giao dịch có khả năng điều chỉnh các mục tiêu hoạt động của T T L K để phù hợp với yêu cầu về lưu ký và thanh toán giao dịch chứng khoán Tuy nhiên, trong quá trình ra quyết định, lợi ích của các bên có thể không được phản ánh đầy đủ, dẫn đến hiệu quả hoạt động của trung tâm không tối ưu.
• Về thành viên lưu ký, các T T L K đều đưa ra các tiêu chuẩn lựa chọn thành viên được phép trực tiếp tham gia T T LK Các thành viên chủ yếu của
T T L K bao gồm các công ty chứng khoán, ngân hàng thương mại và công ty tài chính Các thành viên lưu ký ở các quốc gia thường được phân chia thành hai loại.
Các thành viên trực tiếp bao gồm các công ty chứng khoán và ngân hàng đầu tư hoạt động trong lĩnh vực kinh doanh chứng khoán Họ không chỉ thực hiện việc lưu ký chứng khoán của chính mình mà còn cung cấp dịch vụ lưu ký cho chứng khoán của khách hàng.
Các thành viên lưu ký gián tiếp bao gồm ngân hàng, công ty tài chính, quỹ đầu tư và công ty bảo hiểm, là những nhà đầu tư tổ chức có trách nhiệm lưu ký chứng khoán của chính tổ chức của họ.
Các chứng khoán lưu ký thường được quản lý qua hai hệ thống: một là hệ thống trung tâm lưu ký cho cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp và các chứng khoán dài hạn trên thị trường chứng khoán; hai là hệ thống lưu ký cho các chứng khoán ngắn hạn như tín phiếu kho bạc và chứng chỉ tiền gửi, do ngân hàng Trung ương quản lý Xu hướng toàn cầu hiện nay đang hướng tới việc hợp nhất, hình thành một Trung tâm lưu ký chung cho cả chứng khoán ngắn hạn và dài hạn.
Mức độ tự động hoá trong hoạt động lưu ký, đăng ký và thanh toán được ưu tiên hàng đầu so với các hệ thống khác trên thị trường Điều này là do những quy trình này rất phức tạp và yêu cầu một mức độ tự động hoá cao để đảm bảo hiệu quả và chính xác.
Xu hướng hội nhập hiện nay cho thấy các Trung tâm lưu ký trên thế giới đang hợp nhất để tạo ra các Trung tâm khu vực Vì vậy, việc xây dựng Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam cần tuân thủ các thông lệ quốc tế nhằm đảm bảo khả năng hội nhập với các Trung tâm lưu ký khu vực.
Các hoạt động lưu ký, thanh toán bù trừ và đăng ký chứng khoán tiềm ẩn nhiều rủi ro ảnh hưởng đến sự ổn định của thị trường chứng khoán Để đảm bảo an toàn, các Trung tâm Lưu ký (TTLK) đã triển khai các biện pháp phòng ngừa như lập quỹ hỗ trợ thanh toán và giám sát chặt chẽ hoạt động của các thành viên.
Hệ thống lưu ký, bù trừ, thanh toán và đăng ký chứng khoán cần được cải thiện để thu hút sự tham gia của các tổ chức lưu ký toàn cầu, phục vụ cho nhu cầu đầu tư của nhà đầu tư nước ngoài Đồng thời, cần thiết lập các biện pháp quản lý và giám sát hiệu quả nhằm đảm bảo tính tự chủ và ổn định cho thị trường.
• Các hoạt động của Trung tâm lưu ký:
Hoạt động lưu ký chứng khoán là quá trình mà các chứng khoán đủ điều kiện được lưu ký tập trung tại Trung tâm Lưu ký Hiện nay, các trung tâm thực hiện lưu ký chứng khoán thông qua hệ thống ghi sổ tự động Bên cạnh dịch vụ lưu ký tập trung, Trung tâm Lưu ký còn cung cấp dịch vụ lưu ký đặc biệt cho các chủ sở hữu chứng khoán khi có yêu cầu.
Cơ chế hoạt động
2.2.2.1 M ở và quản lý tài khoản cho các tổ chức muốn tham gia làm thành viên lưu ký
Thành viên lưu ký bao gồm các công ty chứng khoán, ngân hàng thương mại Nhà nước, ngân hàng thương mại cổ phần, ngân hàng liên doanh và chi nhánh ngân hàng nước ngoài Những thành viên này được Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp giấy phép lưu ký để cung cấp dịch vụ đăng ký, lưu ký, bù trừ và thanh toán chứng khoán.
Tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2004, Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh có 18 thành viên lưu ký, bao gồm 13 công ty chứng khoán trong nước, 2 ngân hàng thương mại và 3 chi nhánh ngân hàng nước ngoài Sở cũng đã thỏa thuận với Phòng lưu ký, thanh toán bù trừ và đăng ký chứng khoán thuộc Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội, hoạt động như một đại lý để cung cấp dịch vụ lưu ký và chứng khoán lưu ký cho nhà đầu tư tại miền Bắc.
Sau khi được UBCKNN cấp phép, các tổ chức cần đăng ký làm thành viên lưu ký tại TTGDCK Tp.HCM và mở tài khoản chứng khoán giao dịch Mỗi thành viên lưu ký sẽ có chứng khoán được quản lý riêng theo khách hàng và tự doanh Ngoài tài khoản giao dịch, TTGDCK Tp.HCM còn mở tài khoản cầm cố, tài khoản thanh toán bù trừ và tài khoản chứng khoán chờ rút, với mỗi tài khoản được phân chia để theo dõi tách bạch giữa tự doanh và môi giới Các tài khoản này được duy trì trong suốt thời gian thành viên còn hoạt động và sẽ đóng khi không còn là thành viên Mỗi thành viên lưu ký chỉ được mở một tài khoản giao dịch tại TTGDCK, bất kể có nhiều chi nhánh hoạt động lưu ký Tại mỗi thành viên lưu ký, nhà đầu tư chỉ được mở một tài khoản lưu ký chứng khoán Đặc biệt, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam và các tổ chức tín dụng có thể mở tài khoản lưu ký trái phiếu Chính phủ trực tiếp tại TTGDCK.
TTGDCK chuyên cung cấp dịch vụ lưu ký và thực hiện các quyền liên quan đến trái phiếu Chính phủ cho các đối tượng nhất định Tất cả các giao dịch mua bán chứng khoán và thanh toán tiền đều được thực hiện tại công ty chứng khoán nơi khách hàng mở tài khoản giao dịch.
Tất cả chứng khoán niêm yết hoặc đăng ký giao dịch tại TTGDCK phải được đăng ký lưu ký tập trung tại TTGDCK Việc đăng ký chứng khoán gồm:
V Đăng ký lưu ký các chứng khoán mới phát hành;
V Quản lý sổ đăng ký người sở hữu chứng khoán, sổ đăng ký chứng khoán chuyển nhượng, sổ đăng ký chứng khoán câm cô;
V Lập danh sách người sở hữu chứng khoán để chuẩn bị đại hội cổ đông hàng năm;
V Làm dịch vụ gửi thư mời cổ đông và ghi biên bản các cuộc họp đại hội đồng cổ đông;
V Thực hiện các công việc liên quan đến thanh toán cổ tức, trái tức và các quyền của cổ đông;
V Thực hiện các nghiệp vụ đăng ký chứng khoán liên quan đến tăng, giảm vốn của tổ chức phát hành;
V Giám sát tỷ lệ tham gia của bên nước ngoài
TTGDCK Tp.HCM thực hiện vai trò đại lý đăng ký chứng khoán, cung cấp dịch vụ quản lý sổ cổ đông cho tổ chức phát hành Nhiệm vụ này bao gồm ghi nhận cổ đông mới, theo dõi sự thay đổi về số lượng chứng khoán của từng chủ sở hữu và quản lý việc chuyển nhượng giữa các chủ sở hữu Các tổ chức phát hành cần duy trì và cập nhật sổ đăng ký cổ đông, bao gồm cả chứng khoán đã lưu ký tại TTGDCK Tp.HCM và phần nắm giữ bên ngoài Đối với phần chứng khoán lưu ký, TTGDCK Tp.HCM sẽ định kỳ tập hợp danh sách người thụ hưởng từ các thành viên lưu ký theo yêu cầu của tổ chức phát hành, nhằm hỗ trợ trong việc đăng ký vào sổ cổ đông và công nhận quyền lợi cho các cổ đông.
TTGDCK Tp.HCM cung cấp dịch vụ lưu ký cho chứng khoán niêm yết và chưa niêm yết, nhưng hiện tại chưa có tổ chức phát hành nào đăng ký dịch vụ cho chứng khoán chưa niêm yết Các chứng khoán được chấp thuận lưu ký bao gồm cổ phiếu và trái phiếu của các tổ chức niêm yết, cùng với trái phiếu Chính phủ Tổ chức niêm yết phải đăng ký lưu ký trước khi cổ đông có thể thực hiện lưu ký tại thành viên lưu ký Khi đăng ký, tổ chức niêm yết cung cấp danh sách cổ đông và thông tin về nắm giữ Đến cuối năm 2004, tỷ lệ lưu ký cổ phiếu niêm yết đạt trên 75,4%, trái phiếu gần 99% và trái phiếu Chính phủ đạt 100% TTGDCK cũng đã ký kết thỏa thuận với Ngân hàng Nhà nước để thực hiện dịch vụ lưu ký cho giấy tờ có giá trên thị trường tiền tệ và TTCK.
TTGDCK Tp.HCM hiện nay nhận lưu ký chứng khoán theo hai hình thức: lưu ký chứng chỉ vật chất và lưu ký ghi sổ.
Lưu ký chứng chỉ chứng khoán vật chất là hình thức áp dụng cho các tổ chức niêm yết đã phát hành cổ phiếu theo mẫu quy định của Bộ Tài chính và chứng chỉ trái phiếu theo mẫu đã đăng ký tại Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM.
Sơ đồ 2.1: Nghiệp vụ lưu ký chứng chỉ chứng khoán
Tái lưu ký TTGDCK lưu ký -►
Sổ tài khoản khách hàng Sổ tài khoản thành viên lưu ký Chi tiết theo khách hàng Của thành viên Của nhà đầu tư
Cách thức lưu ký chứng chỉ chứng khoán của nhà đầu tư vào TTGDCK Tp.HCM:
Nhà đầu tư cần nộp chứng chỉ chứng khoán tại thành viên lưu ký nơi mở tài khoản giao dịch Sau đó, thành viên lưu ký sẽ tái lưu ký chứng chỉ đó tại Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM, nơi thực hiện kiểm tra tính xác thực và sự phù hợp của chứng chỉ với sổ cổ đông Chứng chỉ được chấp thuận sẽ được lưu giữ tại kho của Sở Giao dịch, và tài khoản chứng khoán giao dịch của nhà đầu tư sẽ được ghi tăng dựa trên xác nhận gửi chứng khoán Khi tài khoản được ghi tăng, nhà đầu tư có thể bắt đầu giao dịch chứng khoán Cuối cùng, thành viên lưu ký sẽ cấp xác nhận gửi cho nhà đầu tư dựa trên thông tin từ Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM.
Tại miền Bắc, các thành viên lưu ký thực hiện tái lưu ký chứng chỉ chứng khoán tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) HNX sẽ thông báo thông tin về việc nắm giữ và nhận dạng nhà đầu tư qua fax cho Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) Các chứng khoán được chấp thuận lưu ký sẽ được HOSE phát hành giấy báo nợ và ghi tăng tài khoản cho các thành viên lưu ký, đồng thời gửi fax giấy báo nợ về HNX Dựa trên giấy báo nợ nhận được, HNX sẽ lập xác nhận gửi chứng khoán cho các thành viên lưu ký và gửi fax cho HOSE HNX chịu trách nhiệm về tính xác thực và hợp lệ của chứng chỉ chứng khoán, đồng thời theo dõi kho chứng chỉ tại Hà Nội cho HOSE.
Dịch vụ lưu ký theo hình thức ghi sổ đáp ứng nhu cầu lưu ký chứng khoán đã phát hành của các tổ chức niêm yết, bao gồm chứng khoán được cấp giấy chứng nhận sở hữu hoặc chứng khoán phát hành dưới dạng chứng chỉ vật chất chưa chuyển đổi Ngoài ra, dịch vụ cũng phục vụ cho các tổ chức niêm yết đã phát hành chứng chỉ theo mẫu của Bộ Tài chính nhưng cần lưu ký theo hình thức ghi sổ Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TP.HCM còn cung cấp dịch vụ lưu ký ghi sổ cho các đợt phát hành mới của tổ chức niêm yết và phát hành trái phiếu Chính phủ.
Nhà đầu tư tại TTGDCK Tp.HCM cần yêu cầu lưu ký và nộp giấy chứng nhận sở hữu chứng khoán tại thành viên lưu ký nơi mở tài khoản Thành viên lưu ký sẽ gửi thông tin về nhà đầu tư cùng giấy chứng nhận sở hữu đến tổ chức niêm yết để kiểm tra Sau khi xác nhận, tổ chức phát hành sẽ cất giữ giấy chứng nhận và gửi danh sách nhà đầu tư lưu ký đến TTGDCK Tp.HCM TTGDCK sẽ đối chiếu với sổ cổ đông trước khi phát hành giấy báo nợ để ghi tăng tài khoản chứng khoán của khách hàng Dựa trên giấy báo nợ, thành viên lưu ký sẽ ghi tăng tài khoản chứng khoán của nhà đầu tư và thông báo cho họ.
Tổ chức niêm yết gửi danh sách người sở hữu chứng khoán lưu ký ghi sổ và phát hành giấy chứng nhận sở hữu danh nghĩa cho TTGDCK Tp.HCM Giấy chứng nhận này được cất giữ và bảo quản tương tự như chứng chỉ chứng khoán vật chất, là căn cứ để TTGDCK Tp.HCM đại diện cho người thụ hưởng thực hiện quyền lợi trước tổ chức niêm yết Đối với các đợt phát hành mới, chứng khoán được phân bổ trực tiếp từ tổ chức niêm yết cho TTGDCK Tp.HCM dựa trên danh sách người thụ hưởng, và việc hạch toán vào tài khoản lưu ký cũng được thông báo cho các thành viên lưu ký tương tự.
Sơ đồ 2.2: Nghiệp vụ lưu ký chứng khoán ghi sổ
Phương thức cất giữ chứng chỉ chứng khoán tại kho và ghi sổ chứng khoán tại TTGDCK Tp.HCM:
Tại kho, các chứng chỉ chứng khoán được lưu ký tập trung tại Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM Chúng được tổ chức theo từng tổ chức phát hành và phân loại theo đợt phát hành, loại mệnh giá chứng khoán, cũng như hình thức ghi danh hoặc vô danh.
Sổ sách ghi chép chi tiết từng thành viên và từng đợt phát hành, đảm bảo theo dõi chứng khoán của khách hàng tách biệt với chứng khoán lưu ký của thành viên.
Sơ đồ 2.3: Nghiệp vụ lưu giữ chứng chỉ chứng khoán và thông tin chứng khoán tại Trung tâm lưu ký
Lưu giữ chứng khoán trong kho:
Chứng khoán tổ chức phát hành ABC 100 cổ phần
Chứng khoán tổ chức phát hành GHI 500 cổ phần
Chứng khoán tổ chức phát hành XYZ 300 cổ phần
Thông tin tại TGDCKTp.HCM:
ABC Co 30 cp 30 cp 20 cp 20 cp
GHI Co 100 cp 200 cp 100 cp 100 cp
XYZ Co 100 cp 50 cp 50 cp 100 cp
TTGDCK Tp.HCM không chỉ là nơi giao dịch chứng khoán mà còn là trung tâm thanh toán bù trừ cho các giao dịch này TTGDCK quy định rõ thời gian thực hiện bù trừ và thanh toán, với các giao dịch lô chẵn và lô lớn được xử lý qua phương thức bù trừ đa phương Trong khi đó, phương thức bù trừ song phương chỉ áp dụng cho một số loại giao dịch nhất định Đối với giao dịch lô lẻ, việc thanh toán diễn ra trực tiếp giữa công ty chứng khoán có hoạt động tự doanh và nhà đầu tư.
GIẢI PHÁP HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN trung t â m 65 LƯU KÝ CHÚNG KHOÁN VIỆT NAM 3.1 Định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam trong 65 thời gian tới 3.2 Kiến nghị mô hình tổ chức và hoạt động của Trung tâm lưu ký 66 chứng khoán 3.2.1 Mô hình tổ chức
Mô hình hoạt động
Hoạt động của Trung tâm Lưu ký Chứng khoán (TTLK) nhằm đơn giản hóa quy trình giao dịch chứng khoán bằng cách tập trung chứng chỉ chứng khoán và phi vật chất hóa chúng, cho phép chuyển nhượng quyền sở hữu qua bút toán ghi sổ Các loại chứng khoán được lưu ký tại TTLK bao gồm nhiều hình thức khác nhau, đảm bảo tính an toàn và thuận tiện trong giao dịch.
Các loại chứng khoán bao gồm cổ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ quỹ đầu tư và các sản phẩm phái sinh, đều có thể giao dịch trên thị trường chứng khoán tập trung và phi tập trung.
V Các công cụ trên thị trường tiền tệ như tín phiếu kho bạc, chứng chỉ tiền gửi
TTLK sẽ có hai loại thành viên: thành viên lưu ký đầy đủ và thành viên lưu ký không đầy đủ.
Thành viên lưu ký đầy đủ là các công ty chứng khoán và ngân hàng thương mại có quyền cung cấp dịch vụ lưu ký cho nhà đầu tư, bao gồm việc mở tài khoản lưu ký cho khách hàng.
Thành viên lưu ký không đầy đủ là loại thành viên chỉ sử dụng dịch vụ của TTLK cho các giao dịch chứng khoán cá nhân mà không mở tài khoản cho khách hàng như thành viên lưu ký đầy đủ Các tổ chức trung gian tài chính như ngân hàng thương mại, công ty bảo hiểm, quỹ đầu tư và công ty tài chính thường thuộc loại này Việc cho phép các tổ chức này tham gia vào hệ thống thành viên của TTLK là do quy mô hoạt động lớn của họ trên thị trường, giúp nâng cao hiệu quả giao dịch chứng khoán Hơn nữa, điều này còn tạo cơ sở cho việc phát triển các hệ thống thanh toán riêng cho những tổ chức này trong tương lai.
3.2.23 Các hoạt động của TTLK
Sơ đồ 3.1 : Hoạt động của TTLK
Ngân hàng chỉ định thanh toán
TRUNG TÂ M LƯ U K Ý CHÚNG KHOÁN VIỆT N A M
Lưu ký Thanh toán bù trừ Đ ăng ký chứng khoán
TTLK cung cấp dịch vụ đăng ký, lưu ký, bù trừ và thanh toán chứng khoán, đảm bảo hoàn tất các giao dịch tại các trung tâm giao dịch chứng khoán và sở giao dịch chứng khoán Các dịch vụ của TTLK bao gồm: đăng ký chứng khoán, lưu ký an toàn, bù trừ giao dịch và thanh toán nhanh chóng.
> Dịch vụ lưu ký chứng khoán đối với tất cả các loại chứng khoán phát hành trên thị trường bao gồm các chứng khoán được niêm yết trên TTGDCK
Hà Nội, TTGDCK TP.HCM và các chứng khoán khác đáp ứng tiêu chuẩn của trung tâm Cụ thể, trung tâm bảo quản các loại chứng khoán lưu ký dưới dạng vật chất.
Mở và quản lý tài khoản lưu ký chứng khoán là một dịch vụ quan trọng, cho phép nhà đầu tư thực hiện quyền lợi liên quan đến chứng khoán Dịch vụ này bao gồm việc đại diện cho khách hàng tham gia đại hội cổ đông, nhận cổ tức và lãi trái phiếu theo ủy quyền.
V Cung cấp chứng nhận về quyền sở hữu và các thông tin về tình hình thay đổi của chứng khoán lưu ký cho khách hàng.
Dịch vụ bù trừ tiền và chứng khoán tại TTGDCK và sở giao dịch chứng khoán giúp thực hiện thanh toán chứng khoán thông qua tài khoản của khách hàng Các tổ chức trung gian cũng tham gia vào quá trình này để đảm bảo giao dịch diễn ra suôn sẻ và hiệu quả.
Trung tâm lưu ký thực hiện chuyển giao chứng khoán qua các bút toán ghi sổ trên tài khoản lưu ký Hiện nay, việc thanh toán tiền cho giao dịch chứng khoán được thực hiện thông qua một ngân hàng chỉ định Ngoài ra, TTLK có thể mở tài khoản riêng tại Ngân hàng Trung Ương để thực hiện thanh toán, mang lại sự thuận tiện trong quản lý tiền và chứng khoán cho các giao dịch.
TTLK quản lý và sử dụng quỹ hỗ trợ thanh toán nhằm đáp ứng nhu cầu của các thành viên lưu ký tạm thời gặp khó khăn trong khả năng thanh toán.
Dịch vụ đăng ký chứng khoán và đại lý chuyển nhượng hỗ trợ các tổ chức phát hành trong việc quản lý các loại chứng khoán, bao gồm cổ phiếu, trái phiếu niêm yết và không niêm yết.
Giám sát hoạt động đăng ký, lưu ký, bù trừ và thanh toán giao dịch chứng khoán của các thành viên lưu ký và tổ chức liên quan là rất quan trọng Mục tiêu của việc giám sát này là phát hiện sai sót trong các quy trình đăng ký, lưu ký và thanh toán giao dịch, từ đó đưa ra biện pháp xử lý kịp thời nhằm đảm bảo tính chính xác và an toàn trong các giao dịch chứng khoán.
Sự phát triển và mở rộng dịch vụ tài chính trên thị trường chứng khoán (TTCK) sẽ dẫn đến việc bổ sung các hoạt động của Trung tâm lưu ký (TTLK) Để hội nhập vào thị trường tài chính quốc tế, việc kết nối thị trường vốn Việt Nam với các nước trong khu vực là rất quan trọng Cần chuẩn bị các điều kiện cần thiết để kết nối thị trường vốn Việt Nam với thị trường quốc tế, trong đó nâng cấp TTGDCK Tp.HCM thành sở giao dịch chứng khoán và thành lập Trung tâm lưu ký phục vụ giao dịch chứng khoán trong và ngoài nước là nhiệm vụ chiến lược Hiện tại, TTTL chỉ phục vụ TTCK trong nước, nhưng cần chuẩn bị để tham gia vào mạng lưới tổ chức lưu ký toàn cầu và hệ thống thanh toán quốc tế Trong tương lai, TTTL phải được kết nối với các sở giao dịch chứng khoán và TTTL của các nước trong khu vực và trên thế giới.
Hiện nay hoạt động lưu ký chứng khoán thực hiện theo ba mô hình: nắm giữ gián tiếp, nắm giữ trực tiếp và nắm giữ hỗn hợp.
Trong hệ thống nắm giữ gián tiếp, nhà đầu tư sở hữu chứng khoán thông qua sổ tài khoản do các cấp ghi sổ trung gian quản lý Để tham gia, nhà đầu tư cần mở tài khoản lưu ký chứng khoán tại một thành viên lưu ký Sau đó, thành viên lưu ký sẽ tái lưu ký chứng khoán của nhà đầu tư vào hệ thống TTLK, nơi mà chứng khoán sẽ được ghi nhận trong tài khoản chứng khoán tổng hợp của khách hàng.
Trong hệ thống nắm giữ trực tiếp, nhà đầu tư quản lý chứng khoán thông qua sổ tài khoản chỉ với một cấp trung gian duy nhất là TTLK Hoạt động lưu ký được thực hiện qua các thành viên lưu ký, những người đóng vai trò đại lý cho TTLK Nhà đầu tư sử dụng dịch vụ của TTLK nhưng chỉ giao tiếp thông qua các thành viên lưu ký.
Giải pháp và lộ trình xây dựng Trung tâm lưu ký chứng khoán 77 1 Giải pháp hoàn thiện và phát triển hệ thống lưu ký, thanh toán bù 77 trừ và đăng ký chứng khoán hiện nay 2 Lộ trình xây dựng Trung tâm lưu ký chứng khoán
Trụ sở chính của T T L K độc lập sẽ được đặt tại Hà Nội hoặc Thành phố Hồ Chí Minh, với chi nhánh tại một trong hai địa điểm này Trung tâm sẽ cung cấp dịch vụ lưu ký cho cả chứng khoán niêm yết và không niêm yết, đồng thời kết nối trực tiếp với các thành viên lưu ký.
Từ năm 2007, hệ thống công nghệ thông tin và cơ sở hạ tầng của Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM và Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội đã được nâng cấp, đồng thời việc tách Sở Giao dịch Chứng khoán ra khỏi Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đã hình thành mô hình công ty cổ phần hoạt động không vì mục tiêu lợi nhuận Từ đó, Trung tâm Lưu ký Chứng khoán cũng tách ra khỏi Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, chuyển sang mô hình hoạt động một cấp, kết nối với các Trung tâm Lưu ký trong khu vực.
3.3.3 Các điều kiện và giải pháp hỗ trợ
Trung tâm lưu ký được thành lập khi thị trường chứng khoán (TTCK) đã phát triển đến một mức độ nhất định, nhằm thúc đẩy sự hình thành và phát triển bền vững của thị trường này.
T T L K cần có những giải pháp thúc đẩy sự phát triển của th ị trường.
Nghị quyết Trung ương 9 của Đảng và Nghị quyết số 01 của Chính phủ nhấn mạnh tầm quan trọng của việc phát triển thị trường vốn và các kênh huy động vốn đa dạng cho đầu tư trong những năm tới Cần hoàn thiện và mở rộng nhanh chóng hoạt động của thị trường chứng khoán để trở thành kênh huy động vốn hiệu quả cho đầu tư phát triển Đặc biệt, các doanh nghiệp lớn, nhất là doanh nghiệp Nhà nước, cần phát hành cổ phiếu, trái phiếu và tham gia niêm yết trên thị trường chứng khoán để đạt được mục tiêu này.
Việc xây dựng chiến lược phát triển thị trường tài chính, kết nối thị trường tiền tệ với thị trường chứng khoán là rất cần thiết Cần hoàn thiện và đồng bộ khung pháp lý để vận hành thị trường, song song với các công việc khác Hiện tại, các văn bản hướng dẫn Nghị định 144/NĐ-CP về chứng khoán và TTCK đã được ban hành Do đó, cần mở rộng tập huấn và tuyên truyền hệ thống các văn bản này đến các đối tượng liên quan để đảm bảo Nghị định 144/NĐ-CP được thực thi hiệu quả.
■ Hoàn thành xây dựng Luật chứng khoán là khung pháp lý cơ bản điều chỉnh các hoạt động về chứng khoán và th ị trường chứng khoán
Nghiên cứu và áp dụng chính sách thuế khuyến khích là cần thiết trong giai đoạn đầu để hỗ trợ các thành phần tham gia thị trường chứng khoán.
Để phát triển hàng hóa cho thị trường và nâng cao giá trị thị trường chiếm khoảng 10-15% GDP, cần đẩy mạnh cả về số lượng và chất lượng hàng hóa Chiến lược phát triển ngành chứng khoán đến năm 2010 đã được Thủ tướng Chính phủ phê duyệt, nhằm hướng tới mục tiêu này Để đạt được thành công, cần tập trung giải quyết các vấn đề cốt lõi.
Để nâng cao hiệu quả phát hành trái phiếu Chính phủ, cần đa dạng hóa phương thức phát hành, tăng cường đấu thầu và bảo lãnh phát hành Việc xác định lãi suất trái phiếu nên dựa trên phương thức thị trường, đồng thời mở rộng các kỳ hạn trái phiếu Hơn nữa, xây dựng và thực hiện kế hoạch phát hành theo lịch biểu sẽ giúp cung cấp đều đặn khối lượng trái phiếu cho thị trường chứng khoán.
Gắn tiến trình cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước với việc phát hành cổ phiếu ra công chúng và niêm yết trên thị trường chứng khoán là rất quan trọng Cần triển khai tích cực Nghị định 187/NĐ-CP của Chính phủ để chuyển đổi doanh nghiệp Nhà nước thành công ty cổ phần theo hướng công khai hóa Đồng thời, việc kết hợp cổ phần hóa với phát hành ra công chúng và niêm yết trên thị trường sẽ tạo ra sự minh bạch và thu hút đầu tư Hệ thống lưu ký tập trung và hệ thống ghi sổ cho các doanh nghiệp cổ phần hóa cũng cần được triển khai ngay để hỗ trợ quá trình này.
Lựa chọn các doanh nghiệp lớn và ngân hàng thương mại cổ phần đủ điều kiện phát hành thêm cổ phiếu là một bước quan trọng trong việc tham gia niêm yết trên thị trường chứng khoán.
Chuyển đổi các doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài thành công ty cổ phần là một bước quan trọng, đồng thời cần có chính sách khuyến khích để các doanh nghiệp này tham gia niêm yết cổ phiếu trên thị trường tập trung.
■ Đưa các loại trái phiếu công trình, trái phiếu đô th ị lên niêm yết, giao dịch trên th ị trường chứng khoán tập trung.
Phát triển các loại chứng khoán như quyền mua cổ phiếu, trái phiếu công ty, trái phiếu chuyển đổi và chứng chỉ quỹ đầu tư là cần thiết để đưa vào niêm yết và giao dịch trên thị trường chứng khoán.
Giám sát và hỗ trợ các công ty niêm yết thực hiện các thông lệ tốt nhất về quản trị công ty là rất quan trọng Điều này bao gồm việc tuân thủ chế độ kế toán và kiểm toán theo quy định của pháp luật Đồng thời, cần tăng cường quản lý và giám sát các công ty niêm yết trong việc thực hiện nghĩa vụ công bố thông tin và các nghĩa vụ đối với nhà đầu tư.
Cần cải tiến hệ thống quản trị doanh nghiệp một cách đồng bộ thông qua việc củng cố hệ thống kế toán, nâng cao vai trò của kiểm toán độc lập và áp dụng các thông lệ quốc tế về quản trị công ty.
Cần giảm bớt sự phân biệt giữa doanh nghiệp niêm yết và doanh nghiệp cổ phần chưa niêm yết, cũng như doanh nghiệp Nhà nước trong các lĩnh vực như ưu đãi tín dụng, vốn, công khai thông tin và quản trị công ty Hạn chế dần sự hỗ trợ vốn và ưu đãi tín dụng không kiểm soát Đồng thời, yêu cầu các doanh nghiệp Nhà nước và công ty cổ phần thực hiện kiểm toán, công khai thông tin và áp dụng quản trị công ty theo thông lệ mới.
C á c g i ả i p h á p p h á t tr iể n h ệ th ố n g c á c t ổ c h ứ c tà i c h ín h tr u n g g ia n