Giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động của nghiệp vụ thị trường mở trong điều hành chính sách tiền tệ của ngân hàng nhà nước việt nam,

V II ( VÁ f)ÀO TẠO NGẰN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TỌC VIỆN NGĂN HÀNC NGUYỄN Q UANG T Ư Ờ N G G IẢ I PH Á P NÂNG CA O HIỆU QUẢ H O Ạ T ĐỘ N G CỦA N G H IỆ P v ụ T H Ị T R Ư Ờ N G M Ở TR O N G ĐIỀU HÀ N H C H ÍN H SÁ CH T IỀ N TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC V IỆT NAM LUẬN VĂN THẠC sỉ KÍNH TÉ HÀ NỘI - 2013 B ộ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM HỌC VIỆN NGÂN HÀNG HỌC V IỆ N N G Â N H À N G khoa đạỉ hoc NGUYỄN QUANG TƯỜNG GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỎ TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số : 60340201 LUẬN VĂN THẠC s ĩ KINH TÉ Ngưịi hưóng dẫn khoa học: TS HÀ THỊ SÁU H Ọ C V IỆ N N G Â N H À N G TRUNG TÂM THÔNG TIN - THƯ VIỆN S Ố : LV 'i.'L.vL.i HÀ NỘI - 2013 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận văn cơng trình nghiên cứu độc lập tôi, số liệu nêu Luận văn xác, trung thực Những kiến nghị đề xuất Luận văn không chép tác giả Tác giả Luận văn Nguyễn Quang Tường MỤC LỤC MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: Cơ SỞ LÝ LUẬN VỀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG NGHIỆP v ụ THỊ TRƯỜNG MỞ TRONG ĐỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG 1.1 TỒNG QUAN VỀ CÁC CƠNG c ụ ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG 1.1.1 Khái quát sách tiền tệ 1.1.2 Mục tiêu cơng cụ điều hành sách tiền tệ Ngân hàng trung ương .5 1.2 NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ VÀ HIỆU L ự c HOẠT ĐỘNG NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG TRƯNG ƯƠNG 14 1.2.1 Những vấn đề nghiệp vụ thị trường mở .14 1.2.2 Hiệu hoạt động nghiệp vụ thị trường mở điều hành sách tiền tệ .24 1.2.3 Nhân tố ảnh hưởng tới hiệu hoạt động nghiệp vụ thị trường mở 30 1.3 KINH NGHIỆM VỀ HOẠT ĐỘNG NGHIỆP v ụ THỊ TRƯỜNG MỞ Ở MỘT SỐ NƯỚC TRÊN THẾ GIÓI VÀ BÀI HỌC CHO VIỆT NAM .33 1.3.1 Hoạt động nghiệp vụ thị trường mở nước giới .34 1.3.2 Bài học kinh nghiệm rút cho Việt Nam 39 TÓM TÁT CHƯƠNG 42 CHƯƠNG 2: THỤC TRẠNG HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG NGHIỆP v ụ THỊ TRƯỜNG MỞ TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM 43 2.1 KHÁI QUÁT VÊ ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM 43 2.1.1 Lựa chọn mục tiêu điều hành sách tiền t ệ 43 2.1.2 Sử dụng cơng cụ sách tiền tệ 45 2.2 THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG NGHIỆP v ụ THỊ TRƯỜNG MỞ TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM 50 2.2.1 Sự đời hoạt động NVTTM Việt Nam 50 2.2.2 Thực trạng hiệu hoạt động nghiệp vụ thị trường mở điều hành sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 51 2.3 ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG NGHIỆP v ụ THỊ TRƯỜNG MỞ TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM 73 2.3.1 Kết đạt .73 2.3.2 Hạn chế nguyên nhân 76 TÓM TẮT CHƯƠNG 80 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM 81 3.1 ĐỊNH HƯỚNG VỀ HOẠT ĐỘNG NGHIỆP v ụ THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN TỚI 81 3.1.1 Định hướng điều hành CSTT 81 3.1.2 Định hướng điều hành NVTTM thời gian tới 82 3.2 GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG NGHIỆP v ụ THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM 83 3.2.1 Hoàn thiện công tác dự báo hiệu hoạt động NVTTM 83 3.2.2 Mở rộng đối tượng thành viên tham gia đa dạng loại hàng hóa giao dịch thị trường mở 84 3.2.3 Nâng cao trình độ đội ngũ nhân .89 3.2.4 Phát triển NVTTM thành công cụ quan trọng hệ thống cơng cụ sách tiền t ệ 91 3.2.5 Phối, kết hợp công cụ CSTT 91 3.2.6 Thực tốt chế truyền dẫn tác động CSTT .92 3.2.7 Tăng cường công tác kiếm soát, giám sát thị trường 94 3.2.8 Tăng cường phối hợp NHNN với ngành liên quan 95 3.3 KIẾN NGHỊ 95 3.3.1 Đối với Quốc hội 95 3.3.2 Đối với Chính phủ Bộ ngành 96 3.3.3 Đổi với Ngân hàng Nhà nước 97 TÓM TẮT CHƯƠNG 98 KẾT LUẬN 99 DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT Viết tắt Nguyên nghĩa AD Tổng cầu kinh tế CPI Chỉ số giá tiêu dùng CSTK Chính sách tài khố CSTT Chính sách tiền tệ DTBB Dự trữ bắt buộc TPKB Tín phiếu kho bạc GTCG Giấy tờ có giá HTXTD Hợp tác xã tín dụng KBNN Kho bạc nhà nước M l, M2, M3 Lượng tiền cung ứng M l, M2, M3 NHLD Ngân hàng liên doanh NHNN Ngân hàng nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại NHTW Ngân hàng trung ương NVTTM Nghiệp vụ thị trường mở QTDND Quỹ tín dụng nhân dân SWAP Nghiệp vụ hoán đoi ngoại tệ TCTD Tổ chức tín dụng TPCP Trái phiếu Chính phủ TTTT Thị trường tiền tệ USD Đồng đô la Mỹ VND Đồng Việt Nam DANH MỤC BẢNG, BIỂU, s ĐỒ STT TÊN TRANG Sơ đồ 1.1 Cơ chế tác động NVTTM tới dự trữ ngân hàng 24 Sơ đồ 1.2 Cơ chế tác động NVTTM qua lãi suất 26 Sơ đồ 2.1 Tổ chức nghiệp vụ thị trường mở 53 Sơ đồ 3.1 Cơ chế truyền dẫn tác động CSTT 93 Bảng 2.1: Danh mục giấy tờ có giá 57 Bảng 2.2: số lượng thành viên tham gia NVTTM 59 Bảng 2.3: Danh sách thành viên tham gia NVTTM 60 Bảng 2.4: số lượng phiên giao dịch NVTTM 62 Bảng 2.5: Phương thức đấu thầu thị trường mở từ 2008-2012 63 10 Bảng 2.6: số lượng phiên giao dịch định kỳ giao dịch TTM 64 11 Bảng 2.7: Doanh số giao dịch NVTTM qua năm 2008-2012 65 12 Bảng 2.8: Lãi suất trúng thầu NVTTM từ năm 2008-2012 68 13 Bảng 2.9: Tăng trưởng tống phương tiện tốn tăng trưởng tín dụng từ năm 2008-2012 71 14 Biếu đồ 2.1: Phương thức đấu thầu thị trường mở từ 2008-2012 63 15 Biêu đồ 2.2: Doanh số giao dịch NVTTM qua năm 2008-2012 66 16 Biếu đồ 2.3: Doanh số giao dịch bình quân phiên 67 17 Biêu đồ 2.4: Tăng trưởng tổng phương tiện toán tăng trưởng tín dụng từ năm 2008-2012 72 MỞ ĐẦU Sự cần thiết đề tài nghiên cứu Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mơ quan trọng q trình điều hành hoạt động kinh tế Chính sách tiền tệ sử dụng tập hợp công cụ công cụ tái cấp vốn, lãi suất, tỷ giá hối đoái, dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở để điều tiết kiểm soát điều kiện tiền tệ kinh tế nhằm đảm bảo ổn định giá trị tiền tệ, tạo tảng thúc đẩy tăng trưởng kinh tế trì mục tiêu xã hội hợp lý Trong cơng cụ đó, nước có kinh tế thị trường, nghiệp vụ - thị trường mở coi quan trọng Với mục tiêu theo đuổi mức tăng trưởng cao, bền vững, đồng thời phải bảo đảm giá trị đồng nội tệ Nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thức hoạt động vào ngày 12/7/2000 Qua 10 năm hoạt động, nghiệp vụ thị trường mở thể vai trò cơng cụ điều tiết, kiểm sốt cung tiền cho kinh tế, đảm bảo thực mục tiêu Chính sách tiền tệ thời kỳ Tuy nhiên, cơng cụ sách tiền tệ khác Ngân hàng Nhà nước, nghiệp vụ thị trường mở hạn chế định số lượng tổ chức tín dụng, khối lượng giao dịch, hàng hố giao dịch, quy định quy trình, xử lý thơng tin cịn chưa hồn thiện Điều cho thấy, việc sử dụng công cụ nghiệp vụ thị trường mở Việt Nam có hiệu chưa cao Từ thực tiễn đó, tơi chọn đề tài: "Giải pháp cao hiệu hoạt động nghiệp vụ thị trường mở điều hành sách tiền tệ Ngăn hàng Nhà nước Việt Nam Mục đích nghiên cứu - Hệ thống hoá vấn đề hiệu (hiệu lực) hoạt động nghiệp vụ thị trường mở - Phân tích, đánh giá thực trạng hiệu (hiệu lực) hoạt động nghiệp vụ thị trường mở điều hành sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam - Đe xuất giải pháp nâng cao hiệu (hiệu lực) hoạt động nghiệp vụ thị trường mở điều hành sách tiền tệ Việt Nam Đối tượng phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu: Nghiệp vụ thị trường mở, hiệu hoạt động nghiệp vụ thị trường mở điều hành sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam - Phạm vi nghiên cứu: Nghiệp vụ thị trường mở, hiệu hoạt động nghiệp vụ thị trường mở điều hành sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam từ năm 2008 đến 2012 Phương pháp nghiên cứu Trong trình thực luận văn, phương pháp nghiên cứu sử dụng phương pháp luận vật biện chứng, phương pháp vật lịch sử, phương pháp phân tích, tổng họp, thống kê, so sánh Ngồi ra, luận văn cịn sử dụng số biểu, bảng để minh hoạ Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài nghiền cứu - Hệ thống hoá vấn đề lý luận hoạt động thị trường mở Ngân hàng Trung ương - Phân tích cụ thể hố mối quan hệ hoạt động thị trường mở với hoạt động khác Ngân hàng Trung ương Trên sở đó, khăng định vai trò hoạt động thị trường mở hoạt động quản lý tiền tệ Ngân hàng Trung ương - Nghiên cứu kinh nghiệm tổ chức, điều hành hoạt động thị trường mở Ngân hàng Trung ương số quốc gia giới, từ đó, rút số học cho Việt Nam - Phân tích cách có hệ thống khoa học thực trạng hoạt động thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thời gian qua sở có 87 lực trình độ, bố trí sở vật chất phù hợp, lập bảng theo dõi kỳ hạn luồng vốn theo định kỳ hàng ngày để dự báo khả tốn mình, chủ động cân đối vốn, sử dụng vốn hiệu + Có kế hoạch đầu tư họp lý vào GTCG làm công cụ dự trữ thứ cấp để cần thiết tham gia giao dịch thị trường tiền tệ thị trường mở + Đấy mạnh cơng tác đại hóa toán để tăng cường khả điều chuyển vốn hệ thống, thực quản lý vốn tập trung cách có hiệu + TCTD cần có chiến lược đào tạo cán bộ, nâng cao trình độ nghiệp vụ để có khả tốt phân tích, dự báo quản lý vốn khả dụng đơn vị định giao dịch thị trường mở - Đ a d n g lo i h n g h o g ia o d ịch Hàng hóa yếu tố định tồn phát triển thị trường mở Hiện tại, loại hàng hóa chủ yếu giao dịch thị trường mở Tín phiếu kho bạc (TPKB) Tín phiếu NHNN thực tế thị trường đấu thầu TPKB “sân chơi” riêng NHTM nhà nước Tuy nhiên, TPKB giao dịch thị trường thứ cấp, hoạt động từ ngày 24/08/2012 hỗ trợ đắc lực cho hoạt động điều hành CSTT NHNN, phát triển thị trường tiền tệ tăng cường ổn định hiệu hệ thống tài Trong thời gian tới, NHNN Bộ Tài quan liên quan tiếp tục phối họp triển khai giải pháp để thúc đẩy thị trường TPCP nói chung TPKB nói riêng phát triển mạnh mẽ nữa, đặc biệt trọng tăng tính khoản độ hấp dẫn TPCP Nếu hàng hóa tập trung vào TPKB TPCP có lúc NHNN gặp phải khó khăn thiếu hụt số lượng GTCG Khi khơng có nhu cầu, phủ khơng phát hành loại GTCG NHNN muốn can thiệp vào thị trường mở, rủi ro xảy 88 Đê hàng hóa tham gia NVTTM đa dạng phong phú chủng loại sơ lượng, NHNN cần phải có giải pháp cụ thể: Thú nhất, NHNN cần xem xét nghiên cứu để mở rộng loại GTCG giao dịch thị trường mở thương phiếu, kỳ phiếu, chứng tiền gửi ngân hàng, trái phiếu doanh nghiệp, giao dịch thị trường mở NHNN cân tạo hành lang pháp lý đầy đủ để loại hàng hóa giao dịch nhằm tăng khả cạnh tranh thị trường NHNN đưa quy định nhăm tăng tính lỏng loại hàng hóa mở rộng thêm loại hàng hóa tham gia nghiệp vụ chiết khấu cho vay có đảm bảo loại GTCG NHNN, cho phép thực cầm cố, chiết khấu, tái chiết khấu GTCG lẫn TCTD, tạo ưu đãi thuế cho ngân hàng sở hữu loại GI CG NHNN cần thúc đẩy hoạt động hỗ trợ khoản, toán TPCP tạo điều kiện cho TPCP tốn nhanh chóng, an tồn, qua tăng độ hấp dẫn nhà đầu tư, tạo điều kiện tô chức thành công phiên đấu thầu TPCP, ngân sách nhà nước bổ sung thêm ngn lực tài với đa dạng kỳ hạn phát hành loại TPCP khác Đê đưa thêm số GTCG làm hàng hóa thị trường mở, NHNN cần xem xét nghiên cứu cụ thể hơn: + Trái phiếu quyền địa phương phát hành để chi tiêu đầu tư cho chương trình kinh tế địa phương, nguồn trả nợ ngân sách địa phương Do đó, đên kỳ hạn toán trái phiếu, nguồn ngân sách địa phương không đảm bảo, đặc biệt địa phương phát hành trái phiếu với số lượng giá trị lớn, có bất ổn, NHNN thực thí diêm giao dịch thị trường mở trái phiếu quyền địa phương UBND Thành phố Hà Nội UBND Thành phố Hồ Chí Minh phát hành với điều kiện nguồn đảm bảo toán nguồn thu từ dự án, để tập trung chi trả trái phiếu đến hạn nguồn ngân sách Hội đồng nhân dân phê duyệt hàng năm nhằm đảm bảo tính khoản 89 loại GTCG + Đối với trái phiếu doanh nghiệp, áp dụng loại GTCG cần phải quan tâm đến khả chi trả mức độ tín nhiệm Doanh nghiệp phát hành Không phải trái phiếu doanh nghiệp xem xét lựa chọn, mà có doanh nghiệp có tình hình tài lành mạnh, minh bạch, cơng khai rõ ràng Thứ hai, NHNN tiếp tục đề nghị Bộ Tài phát hành bổ sung TPKB kỳ hạn phát hành 30, 60 ngày thay có kỳ hạn 91, 183, 273 364 ngày với lãi suất linh hoạt, sát lãi suất thị trường nhăm tăng tính khoản cho hàng hóa tham gia thị trường Trong trường hợp cần thiết, NHNN tiếp tục phát hành tín phiếu NHNN để tạo điều kiện cho thành viên có thêm nguồn đầu tư làm phong phú thêm sản phẩm thị trường mở NHNN tiếp tục phối hợp với Bộ Tài việc phát triển thị trường TPCP thông qua việc sử dụng công cụ TPCP nghiệp vụ thị trường tiền tệ Đồng thời, tạo thuận lợi cho giao dịch liên quan đên TPCP, cụ thể TCTD tham gia nghiệp vụ thị trường tiền tệ với NHNN, tham gia mua bán, cầm cố TPCP giao dịch thị trường liên ngân hàng cách nhanh chóng, an tồn Để làm tốt điều này, NHNN Bộ Tài phối họp đổi hoạt động thị trường TPCP từ khâu tổ chức phát hành tới khâu đăng ký lưu ký, giao dịch toán TPCP 3.2.3 Nâng cao trình độ đội ngũ nhân Con người yếu tố then chốt định hoạt động kinh tế, xã hội Chính vậy, việc nâng cao trình độ cán NHNN xây dựng điều hành CSTT nhu cầu vừa mang tính cấp thiết, vừa lâu dài Trong năm gần vói thay đổi cơng tác cán góp phân nâng cao trình độ đội ngũ lao động Hơn nữa, trình triển khai NVTTM 10 năm qua cung cấp đội ngũ cán có nhiều 90 kinh nghiệm Tuy nhiên, việc tiếp tục xây dựng hoàn thiện đội ngũ cán có trình độ chun mơn cao có am hiểu nghiệp vụ theo thông lệ quốc tế, phẩm chất đạo đức tốt, đáp ứng yêu cầu nâng cao hiệu hoạt động NVTTM đòi hỏi cần thiết giai đoạn tới Công tác đào tạo địi hỏi hướng đến tiêu chuẩn hóa đối tượng tham gia NVTTM là: Đội ngũ cán nghiệp vụ đảm bảo triển khai tốt cơng việc mang tính chất nghiệp vụ hàng ngày; đội ngũ chuyên gia người trực tiếp điều hành, hoạch định chiến lược làm công tác tham mưu cho lãnh đạo Giải pháp cho vấn đề cụ thể: - Cần có kế hoạch bố trí, xếp cán cách hợp lý Đối với cán nghiệp vụ, để đảm bảo chất lượng cán bộ, việc tuyển dụng thiết phải qua thi tuyển, cán nghiệp vụ phải có đại học, đào tạo chuyên ngành Ngân hàng - Tài chính, có kiến thức ngoại ngữ, tin học tốt Trên sở đánh giá đội ngũ cán bộ, xây dựng kế hoạch bồi dưỡng, phân cơng vị trí cơng tác đảm bảo đủ số lượng chất lượng công việc giao Đôi với cán quản lý, phải có xếp, quy hoạch, bồi dưỡng cán đảm bảo đáp ứng vị trí cơng tác quản lý - Xây dựng kế hoạch đào tạo ngắn hạn dài hạn, sử dụng hình thức đào tạo khác tổ chức hội thảo khoa học, tổ chức lớp bồi dưỡng ngắn hạn nước quốc tế, tận dụng triệt để hội hợp tác quốc tế, chia sẻ kinh nghiệm qua mạng thông tin, cử cán khảo sát thực tiễn NVTTM nước khu vực giới để có thêm kiến thức thực tế, giúp vận dụng linh hoạt hiệu vào tình hình cụ thể Việt Nam - Gây dựng quỹ đào tạo, nguồn hỗ trợ đào tạo nghiệp vụ Đe đảm bảo cho kê hoạch đào tạo đội ngũ cán thành công đáp ứng yêu cầu NVTTM, NHNN cần xây dựng quỹ đào tạo với nguồn kinh phí cố định hàng năm phê duyệt đảm bảo hiệu hoạt động đào tạo theo chương trình, kê hoạch đê Bên cạnh đó, để khơi tăng nguồn tài bổ sung cho 91 quỹ đào tạo này, NHNN áp dụng hình thức xin tài trợ, thơng qua hình thức chia sẻ kinh nghiệm, thực dự án nghiên cứu 3.2.4 Phát triển NVTTM thành công cụ quan trọng hệ thống cơng cụ sách tiền tệ Giải pháp thực chất nhằm thống nhận thức lãnh đạo Ngân hàng trung ương vai trò NVTTM điều hành CSTT Nên xác định nghiệp vụ thị trường mở đóng vai trị chủ yếu điều tiết tiền tệ NHNN, thực mối quan hệ chặt chẽ với công cụ khác CSTT nhằm đạt mục tiêu CSTT Mặt khác, nghiệp vụ thị trường mở xác định rõ mục tiêu điều tiết linh hoạt vốn khả dụng toàn hệ thống TCTD Muốn thực yêu cầu cần phải: + Đảm bảo qui định nghiệp vụ thị trường mở phù họp với thông lệ quốc tế điều kiện thị trường tiền tệ Việt Nam thời kỳ + Từng bước thử nghiệm việc hình thành lãi suất định hướng để nâng cao hiệu điều tiết tiền tệ nghiệp vụ thị trường mở + Tăng cường phối họp đồng với công cụ khác CSTT đế có ứng phó phù họp trước diễn biến kinh tế nước quốc tế + Phối họp chặt chẽ phận thị trường nhằm nâng cao hiệu nghiệp vụ thị trường mở 3.2.5 Phối, kết hợp công cụ CSTT Tồn hệ thống điều hành CSTT có nhiều loại công cụ khác Tuỳ thuộc vào điều kiện cụ thể mục tiêu điều tiết thời kỳ, NHNN xác định lựa chọn sử dụng công cụ nào, công cụ lúc, mức độ quan trọng công cụ Sự phổi họp loại công cụ khác điều hành tức tìm phương án sử dụng linh hoạt công cụ với cho hiệu quản lý cao Cụ thể: - Phối họp công cụ lãi suất với công cụ tỷ giá Sự phối họp hướng 92 vào mục tiêu tỷ giá nhằm tạo cân bên sở tỷ giá ổn định Đạt mục tiêu tỷ giá góp phần ổn định hoạt động kinh tế ngoại thương đặc biệt khắc phục dòng chảy từ nội tệ sang ngoại tệ ngược lại Mặt khác phơi hợp chặt hai cơng cụ cịn góp phần ổn định đầu tư tạo cân bên sở lạm phát kiểm soát - Phối họp nghiệp vụ thị trường mở, dự trữ bắt buộc tái cấp vốn Sự phôi hợp hướng vào mục tiêu kiêm soát tổng lượng M2 nhằm tạo cân bên sở lạm phát kiểm sốt Đây phương án phơi họp nhăm có ơn định sở khối lượng tiền phù họp với yêu cầu đòi hỏi NHNN làm tăng hay giảm khối lượng tiền để tác động vào đầu tư, sản lượng mục tiêu xây dựng khác cách sử dụng đồng thời công cụ theo nguyên tắc chiều ngược lại 3.2.6 Thực tốt chế truyền dẫn tác động CSTT NHNN cần phải thiết lập rõ ràng chế truyền dẫn tác động hệ thống mục tiêu CSTT cách nghiêm chỉnh Cơ chế truyền dẫn CSTT trình mà CSTT tác động đến giá hoạt động kinh tế vĩ mô, bao gôm kênh giá (kênh lãi suất, kênh tỷ giá, kênh giá tài sản) kênh số lượng (kênh tiền tệ kênh tín dụng) Vê lý thuyết, chế truyền dẫn mục tiêu Việt Nam giông mục tiêu chung CSTT nước Tuy nhiên có đặc trưng nhât định vê cấu tổ chức máy trị, kinh tế Việt Nam điều không dễ dàng 93 Sơ đồ 3.1 Co’ chế truyền dẫn tác động CSTT Trong điều kiện chúng ta, TTTT chưa thực phát triển, công tác dự báo chưa áp dụng mơ hình kinh tế lượng kênh số lượng tác động đến mục tiêu vĩ mô mạnh kênh giá thông qua thị trường tín dụng, chưa phải hồn hảo NHNN thường sử dụng khối lượng tiền cung ứng để qua tác động đến lãi suất thị trường Hiện nay, kênh tín dụng tiền tệ kênh chính, song chưa truyền tải tác động CSTT cách nhanh chóng độ nhạy chưa cao, khả hấp thụ vốn kinh tế kém, chất lượng tín dụng thấp Kênh lãi suất bị hạn chế độ nhạy cảm đầu tư tiêu dùng lãi suất thấp độ nhạy cầu tiền lãi suất cao Thị trường bất động sản gần thị trường chứng khoán biến động bất thường làm cho M2 biến động ngồi tầm kiểm sốt NHNN Thị trường chứng khoán chưa phát triến làm cho kênh giá tài sản hiệu Kênh tỷ giá bị hạn chế chế tỷ giá chưa linh hoạt, ảnh hưởng đến khả kiểm soát lượng tiền cung ứng NHNN Như vậy, thiết lập chế truyền dẫn tác động 94 sách NHNN đến thị trường cơng cụ NVTTM, tái cấp vốn (TCV) DTBB NHNN thực phát huy vai trò định hướng, điều tiết thị trường 3.2.7 Tăng cưịng cơng tác kiểm sốt, giám sát thị trường Nhiệm vụ xây dựng phát triển thị trường tiền tệ an toàn, lành mạnh minh bạch thông tin mục tiêu hướng tới NHNN Cơng tác kiểm sốt, giám sát thị trường cần tăng cường nhằm hỗ trợ NVTTM hoạt động có hiệu quả, tuân thủ chặt chẽ quy định NHNN đề ra, từ có định hướng cần thiết tương lai Hoạt động kiểm soát, giám sát thị trường cân thực hai giác độ: Thứ nhất, đảm bảo tính kỷ luật, nghiêm túc vói quy định đê chủ thể tham gia NVTTM; Thứ hai, đảm bảo an toàn hoạt động kinh doanh TCTD tham gia NVTTM Việc kiêm soát, giám sát hoạt động kinh doanh TCTD vốn hoạt động mang tính thường nhật NHNN Thông qua hoạt động này, không giúp NHNN nắm bắt việc tuân thủ quy định pháp luật hoạt động kinh doanh TCTD mà cịn kịp thời có biện pháp cần thiết TCTD vi phạm nghiêm trọng quy định NHNN, gây ảnh hưởng lớn đến khả điều hành NHNN thị trường mở Đe đảm bảo khả kiểm soát, giám sát tốt hoạt động kinh doanh TCTD, NHNN cần thực tốt nội dung sau: Một là, hoàn thiện chn hóa hệ thơng tiêu an tồn hoạt động TCTD theo chuẩn mực quốc tế (hệ thống tiêu an toàn vốn, tiêu phản ánh chất lượng tài sản có, tiêu khả toán, giới hạn cho vay, ); Hai là, đảm bảo thực nghiêm túc quy định cảnh báo sớm TCTD có nguy an toàn cao để TCTD kịp thời chấn chỉnh xử lý; Ba là, đảm bảo chế tài xử lý TCTD vi phạm Trên sở kết luận từ hoạt động kiểm soát, giám sát, NHNN áp dụng chế tài cần thiết TCTD kiểm soát đặc biệt, phạt vi phạm hành chính, đề nghị điều chỉnh nhân sự, 95 3.2.8 Tăng cường phối họp giũa NHNN vói ngành liên quan Hiện NHNN có thành viên Hội đồng tư vấn CSTT qc gia Vì vậy, NHNN không thê chủ động độc lập việc xây dựng điều hành CSTT nói chung NVTTM nói riêng Do đó, cần có chế phối họp hành động Bộ, ngành NHNN điều hành CSTT nhăm hạn chế tác động ngược chiều sách kinh tế vĩ mơ qua nâng cao hiệu điều hành CSTT thị trường mở Thứ nhất, đảm bảo phối họp, thống mục tiêu sách kinh tế vĩ mô thời kỳ; Thứ hai, xây dựng chế phổi họp cung cấp thông tin Bộ, ngành NHNN đê đảm bảo NHNN dự báo đựơc vốn khả dụng kiêm soát toàn lượng tiền cung ứng kinh tế, cụ thể: + Thiết lập kênh thông tin kết nối Bộ ngành với hệ sở liệu trung tâm NHNN Riêng NHNN với Bộ Tài cần tạo dựng mối quan hệ thường xuyên mật thiết việc trao đổi thông tin, tạo phối hợp đồng điều hành CSTT với điều hành CSTK' + Quy định rõ trách nhiệm Bộ ngành việc phối kết họp cung cấp thông tin; + Thống với Tổng cục Thống kê việc tính tốn lạm phát 3.3 KIÉN NGHỊ Bên cạnh việc giải tốt vấn đề nội tại, giác độ NHNN, nhằm nâng cao hiệu sử dụng công cụ NVTTM tiến tới hồn thiện chế điều hành CSTT, tác giả có số kiến nghị Quốc hội Chinh phủ, với Bộ ngành liên quan với NHNN số vấn đề 3.3.1 Đối vói Quốc hội - Chỉ đạo Chính phủ tiếp tục xây dựng hồn thiện chế pháp lý liên quan đến hoạt động ngân hàng; 96 - Nâng cao tính thực tiễn Luật hành hoạt động ngân hàng, tiến tới hồn thiện trì ổn định thời gian dài, tạo điều kiện thuận lợi vê mặt pháp lý cho tổ chức tài tín dụng nước yên tâm đầu tư; - Xem xét việc cho phép NHNN độc lập hơn, nhằm tạo điều kiện cho NHNN thực xuất sắc nhiệm vụ, công vụ giao 3.3.2 Đối vói Chính phủ Bộ ngành NHNN cần có trợ giúp tích cực, phối kết họp từ Bộ ngành liên quan vấn đề thực thi CSTT CSTT không đạt hiệu cao tạo điều kiện từ Bộ ngành khác 3 C h ín h p h ủ - Đe nghị Chính phủ cho phép NHNN chủ động quyền hạn, chế, sách nghiệp vụ, cụ thể: + Tăng cường chức NHTW cho NHNN, giảm vai trò quản lý nhà nước đôi với hoạt động ngân hàng Tồn sách NHNN nên vào điều kiện kinh tế thị trường để độc lập xây dựng NHNN cần chủ động việc định lượng tiền cung ứng, Chính phủ khống chế tỷ lệ lạm phát hàng năm cần phải đạt đựơc + Giảm khoản vay mượn từ NHNN Chính phủ; tách hẳn hoạt động can thiệp Chính phủ vào khoản tín dụng định Tách hoạt động phục vụ ngân sách hoạt động NHNN 3 2 B ộ tà i ch ín h - Cung cấp thơng tin thu chi ngân sách, nguồn bù đắp thiếu hụt ngân sách; kế hoạch vay trả nợ Chính phủ; tình hình cấp phát vốn đầu tư xây dựng Các thông tin cần thiết để NHNN dự báo diễn biến tiền tệ vốn khả dụng NHTM; - Thực nghiêm túc cam kết khoản tạm ứng từ NHNN; việc xác định sơ lượng phát hành tín phiếu kho bạc bán lẻ để khơng ảnh hưởng tới 97 q trình điều hành CSTT NHNN; - Cung cấp thông tin biến động giá thị trường để NHNN có sở đưa mục tiêu kiểm sốt lạm phát; - Chỉ đạo Kho bạc Nhà nước đa dạng hố kỳ hạn trái phiếu Kho bạc để hình thành đường cong lãi suất chuẩn, làm sở cho loại lãi suất TTTT 3 B ộ k ế h o c h đ ầ u tư Cung cấp thông tin chiến lược phát triển kinh tế xã hội nước cân đôi chủ yêu kinh tế Các thông tin sở cho NHNN dự báo nhu cầu tín dụng, tiền tệ kinh tế; 3 B ộ th n g m i Cung cấp thơng tin sách thương mại, tình hình xuất nhập khẩu, để phân tích cán cân tốn quốc tế, qua dự báo biến động tỷ giá, tài sản có ngoại tệ 3 T n g c ụ c th ố n g k ê - Cung cấp số liệu tổng hợp tiêu kinh tế - xã hội nước có liên quan đến việc hoạch định thực thi CSTT, kịp thời thông báo tiêu kinh tê thời kỳ để NHNN nắm diễn biến tình hình, kịp thời điều chỉnh cần thiết; - Thống với NHNN việc tính tốn lạm phát 3 B ộ V ăn h ó a - T h ô n g tin Chỉ đạo tuyên truyền nâng cao hiểu biết NVTTM, đặc biệt hệ thống tài ngân hàng, với mục tiêu nhàm làm cho TCTD tổ chức tài khác ngồi nước nhận thấy lợi ích việc tham gia NVTTM Trên sở gia tăng số lượng thành viên tham gia, doanh số giao dich khả điều tiết công cụ đến lượng tiền cung ứng lãi suất, đưa trở thành nghiệp vụ thị trường tự nước phát triển khác 3.3.3 Đối vói Ngân hàng Nhà nước 98 NHNN vừa nhà tổ chức, vừa người tham gia thị trường mở với tư cách điều tiết, cần: - Hồn thiện khn khổ pháp lý, quy trình nghiệp vụ nhằm nâng cao hiệu NVTTM nói riêng CSTT nói chung theo hướng tạo điều kiện thu hút thành viên tham gia thị trường - Từng bước nâng cao chất lượng dự báo, điều hành thị trường cải tiến chế độ cung cấp thơng tin ngồi ngành - Tăng cường việc đầu tư, đại hóa hệ thống công nghệ thông tin ứng dụng hoạt động nghiệp vụ NHNN, đặc biệt công tác tốn liên ngân hàng, xây dựng quy trình kế tốn điện tử, kết nối với Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam - Điều hành sử dụng linh hoạt NVTTM kết hợp với công cụ CSTT khác, giúp NHNN đạt hiệu cao mục tiêu điều hành CSTT thời kỳ TÓM TẮT CHƯƠNG Trên sở nghiên cứu lý luận chương sâu vào đánh giá thực trạng hiệu hoạt động nghiệp vụ thị trường mở chương 2, nội dung chương luận văn qua việc tìm hiểu định hướng hoạt động thị trường mở thời gian tới để đưa giải pháp nâng cao hiệu hoạt động nghiệp vụ thị trường mở điều hành sách tiền tệ ngân hàng nhà nước Việt Nam số kiến nghị Chính phủ, NHNN 99 KÉT LUẬN • Thị trường mở đời đánh dấu chuyển biến quan trọng điều hành sách tiên tệ NHNN Việt Nam Đó từ sử dụng cơng cụ trực tiêp sang sử dụng công cụ gián tín hiệu thị trường, phù hợp với thơng lệ quốc tế quốc tế Tại nước phát triển, NVTTM công cụ quan trọng công cụ CSTT Việc điều tiết lượng tiền dù nhỏ hay lớn tới thực cách dễ dàng nhờ linh hoạt công cụ Trong điêu kiện nay, việc điều tiết lượng tiền cung ứng nhăm mục tiêu kinh tế vĩ mô mục tiêu CSTT vô quan trọng Chính vậy, việc nghiên cứu, tìm kiếm nhằm mặt hạn chế đưa giải pháp khắc phục nhằm nâng cao hiệu hoạt động nghiệp vụ NVTTM Việt Nam việc làm có ý nghĩa thực tiễn giai đoạn Xuât phát từ mục tiêu đê ra, luận văn "Nâng cao hiệu hoạt động nghiệp vụ thị trường mở điều hành sách tiền tệ ngân hàng nhà nước Việt Nam" tập trung nghiên cứu, giải số vấn đề lý luận nghiệp vụ thị trường mở thực tiễn hiệu hoạt động nghiệp vụ thị trường mở điều hành sách tiền tệ ngân hàng nhà nước Việt Nam thời gian từ năm 2008 đến 2012 Luận văn hoàn thành nhiệm vụ sau: Thứ nhât, hệ thống hoá số nội dung sách tiền tệ, cơng cụ nói chung NVTTM nói riêng, hiệu sử dụng yếu tố tác động Thứ hai, tiên hành khái quát sách tiền tệ quốc gia, cơng cụ điêu hành sách tiền tệ ngân hàng nhà nước Việt Nam, thực trạng sử dụng NVTTM phân tích, đánh giá hiệu hoạt động NVTTM điêu hành sách tiên tệ NHNN từ đưa vào hoạt động 100 ĩhứ ba, sở phân tích thực trạng hiệu sử dụng NVTTM Việt Nam từ trước đến nay, tác giả đánh giá kết đạt hạn chế nguyên nhân gây ra, từ rút vấn đề nối bật cân phải nghiên cứu giải quyêt thời gian tới khẳng định cần có giải pháp nhằm nâng cao hiệu hoạt động NVTTM để đảm bảo thực hiệu mục tiêu sách tiền tệ quốc gia Thứ tư, tác giả đưa nhóm giải pháp góp phần nâng cao hiệu hoạt động NVTTM NHNN, gồm giải pháp trực tiếp giải pháp gián tiếp để đáp ứng u cầu vừa có tính trước mắt, vừa có tính lâu dài nhằm nâng cao hiệu thực sách tiền tệ Tuy nhiên kiến thức lĩnh vực tài ngân hàng, NHTW CSTT cịn hạn hẹp, luận văn khơng thể tránh khỏi khiếm khuyêt hạn chê Với tinh thân mong muốn học hỏi, tác giả mong quan tâm, góp ý Thầy, Cơ giáo, nhà nghiên cứu để luận văn hoàn thiện rong q trình hồn thiện luận văn, tác giả xin chân thành cảm ơn hướng dân nhiệt tình, cân thận Tiến sĩ Hà Thị Sáu, động viên hỗ trợ từ bạn bè gia đình./ DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO TS Nguyên Duệ nhóm biên soạn (2001), Quản trị Ngân hàng, Học viện Ngân hàng, Hà Nội Hà Quang Đào (2006), Giải pháp nâng cao hiệu hoạt động nghiệp vụ thị trường mở, Tạp chí Ngân hàng Nhà nước, 7(14), tr 21-25 Frederic s Mishkin (1999), Tiền tệ, ngân hàng thị trường tài chính, Nxb Khoa học kỹ thuật, Hà Nội Ngân hàng Nhà nước (2007) Quyết định sổ 01/2007/QĐ-NHNN, Hà Nội Trân Trọng Độ (2004), Thị trường mở-từ lý luận đến thực tiễn, Nxb Cơng an nhân dân, Hà Nội Tạp chí Ngân hàng, Tạp chí Tài tiền tệ số từ năm 2010 đến 2012 Ngân hàng Nhà nước (2000), Quyết định Thong đốc Ngân hàng Nhà nước, Hà Nội PGS.TS Nguyên Duệ (2011), Giảo trình ngân hàng trung ương, Nxb Thống kê, Hà Nội Tiên sĩ Hà Thị Sáu Thân Thị Vi Linh, Bàn hoạt động nghiệp vụ thị trường mở giai đoạn nay, Tạp chí ngân hàng số 16 tháng 6/2011 10 NHNN Việt Nam (2006), Đề án: “ Mục tiêu, giải pháp pháp triển ngành ngân hàng Việt Nam đến 2010 định hướng đến năm 2020 11 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (2009), Dự thảo 1,2,3,4 Luật Các Tỏ chức Tín dụng sửa đổi, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, Hà Nội 12 NHNN Việt Nam (2011), điều hành sách tiền tệ NHNN, Tác giả Nguyễn Thị Kim Thanh, Viện Chiến lược Ngân hàng 13 NHNN Việt Nam, Báo cáo thường niên năm 2008-2011 14 Các đề tài, luận văn, báo khác có liên quan