Điều hành nghiệp vụ thị trường mở của ngân hàng nhà nước,

• t c LV.001542 ỈG Ả N H Ả N G N H À N Ư Ớ C VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO Thư viện - Học viện Ngân Hàng LV.001542 H Ọ C VIỆN NGÂN HÀNG / VŨ THỊ KIM THANH ĐIỂU HÀNH NGHIỆP vụ THỊ TRƯỜNG MỞCỦA NGÂN HÀNG NHÀ Nlitc LUẬN VẢN THẠC s ỉ s HÀ NỘ I - 2013 «1 rẾ NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM B ộ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO HỌC VIỆN NGÂN HÀNG , 'ọ c VI? N n q ã n k h o a sau Oai hàng v ũ THỊ KIM THANH DIỀU HÀNH NGHIỆP vụ THỊ TRUỪNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ Nưức CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60340201 LUẬN VẪN THẠC SỸ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGUYÊN TRỌNG TÀI H Ọ C V IỆ N N G Â N H A N G TRUNG TÂM THÔNG TIN - THƯ VIỄN SỐ : Lỵ 1.5.42' H À N Ô I - 2013 LỜI CAM ĐOAN T ôi xin cam đoan luận văn c n g trình ngh iên cứu khoa học, đ ộc lập C ác sô liệu , kêt nêu luận văn trung thực c ó n gu ồn g ố c rõ ràng TÁC GIẢ LUẬN VĂN VŨ THỊ KIM THANH MỤC LỤC LỜ I C A M Đ O A N D A N H M Ụ C C Á C C H Ủ V IÉ T T Ấ T D A N H M Ụ C B Ả N G B IỂ U , s o Đ Ò M Ở Đ Ầ U C H Ư O N G 1: N H Ữ N G V Ấ N Đ È C H U N G VÈ Đ IỀ U H À N H N G H IỆ P v ụ T H Ị T R Ư Ờ N G M Ở C Ủ A N G Â N H À N G T R U N G U O N G 1.1 K H Á I QUÁT NGHIỆP v ụ T H Ị TRƯỜNG MỞ 1.1.1 Sự đời nghiệp vụ thị trường m 1.1.2 Các loại nghiệp vụ thị trường m 1.1.3 Cơ chế tác động nghiệp vụ thị trường m 13 1.1.4 Những tiền đề cho việc triển khai nghiệp vụ thị trường m 16 1.2 ĐIÈU HÀNH NGHIỆP v ụ TH Ị TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG 25 1.2.1 Vai trò nghiệp vụ thị trường mở điều hành Chính sách tiền tệ N gân hàng Trung n g 25 1.2.2 Kỹ thuật điều hành nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Trung n g 27 1.2.3 Các nhân tố ảnh hưởng tới điều hành nghiệp vụ thị trường m 28 1.3 K IN H N G H IỆ M ĐIỀU HÀNH NGHIỆP v ụ T H Ị TRƯỜNG MỎ TẠ I CÁC NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG 30 1.3.1 Kinh nghiệm điều hành nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Trung ương số nư c 1.3.2 30 Bài học rút Ngân hàng Nhà n c 35 K Ế T L U Ậ N C H U Ô N G 38 C H Ư Ơ N G 2: T H Ụ C T R Ạ N G Đ IỀ U H À N H N G H IỆ P v ụ T H Ị T R Ư Ờ N G M Ở C Ủ A N G Â N H À N G N H À N Ư Ớ C V IỆ T N A M 2.1 K HÁ I QUÁT TỐ CHỨC VÀ HOẠT ĐỘNG CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC V IỆ T N A M 39 2.1.1 Lịch sử hình thành N gân hàng Nhà nước 39 2.1.2 Cơ cấu tổ chức Ngân hàng Nhà nước Việt N a m 42 2.1.3 Đ iều hành Chính sách tiền tệ N gân hàng Nhà nước 47 2.2 TH Ụ C TRẠNG ĐIÈU HÀNH NGHIỆP v ụ T H Ị TRƯỜNG M Ở CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC V IỆ T N A M 48 2.2.1 Cơ sở pháp lý cho việc điều hành nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Nhà n c .48 2.2.2 Thực trạng điều hành nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Nhà nước 51 2.3 ĐÁNH G IÁ CHUNG VÈ ĐIỀU HÀNH NGHIỆP v ụ T H Ị TRUÔNG M Ỏ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC V IỆ T N A M 69 2.3.1 Những kết đạt đ ợ c 69 2.3.2 Những mặt tồn tạ i 73 2.3.3 N guyên nhân tồn 75 K ẾT L U Ậ N C H Ư Ơ N G 78 C H Ư Ơ N G 3: G IẢ I P H Á P Đ IỀ U H À N H N G H IỆ P v ụ TH Ị T R Ư Ờ N G M Ỏ C Ủ A N G Â N H À N G N H À N Ư Ớ C V IỆ T N A M 79 3.1 Đ ỊN H HƯỚNG ĐIÈU HÀNH NGHIỆP v ụ T H Ị TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC V IỆ T N A M 79 3.1.1 Định hướng điều hành Chính sách tiền tệ Ngân hàng Nhà n c 79 3.1.2 Định hướng điều hành nghiệp vụ thị trường m 80 3.2 GIẢI PHÁP ĐIỀU HÀNH NGHIỆP v ụ THỊ TRƯỜNG MỎ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM 80 3.2.1 Hoàn thiện quy định pháp lý nghiệp vụ thị trường m .80 3.2.2 Đa dạng hoá loại hàng hoá giao dịch thị trường m 81 3.2.3 Đa dạng hóa kỳ hạn giao dịch tiến tới giao dịch nhiều kỳ hạn p h iên .84 3.2.4 Sử dụng linh hoạt phương thức giao dịch, đấu thầu xét thầu .85 3.2.5 M rộng thành viên tham gia thị trường 86 3.2.6 Cải tiến quy trình kỳ thuật, đại hóa cơng nghệ giao dịch nghiệp vụ thị trường m 89 3.2.7 N âng cao lực xây dựng điều hành nghiệp vụ thị trường m 90 3.2.8 Hoàn thiện phát triển thị trường tiền t ệ 93 3.2.9 Hồn thiện hệ thống tốn ngân hàng 95 3.2.10 Tăng cường hiệu phối hợp đồng công cụ sách tiền tệ 96 3.3 K IÉ N N G H Ị 97 3.3.1 Đ ối với Quổc h ộ i .98 3.3.2 Đ ối với Chính phủ Bộ ngành liên q u a n 98 K É T L U Ậ N C H Ư Ơ N G 99 K É T L U Ậ N 100 T À I L IỆ U T H A M K H Ả O 102 DANH MỤC CÁC CHỮ VIÉT TẮT SỐ TT TỪ NGỮ ĐẦY ĐỦ TỪ NGỮ VIẾT TẤT C hính sách tiền tệ C ST T G iấy tờ c ó giá GTCG K h o bạc N hà nước KBNN N g â n hàng N h nước NHNN N g â n hàng Trung ương NHTW N g â n hàng T hương M ại NHTM N g h iệ p vụ thị trường m NVTTM Thị trường tiền tệ TTTT T chức tín dụng TCTD 10 Trái ph iêu Chính phủ TPC P 11 T ín phiếu kho bạc T PK B 12 D ự trữ bắt buộc DTBB DANH MỤC BẢNG BIẺU, s o ĐÒ DANH MỤC BẢNG Bảng 2.1: s ố lượng phiên giao dịch NVTTM giai đoạn 2010 - 2 54 Bảng 2.2: Phương thức đấu thầu, xét thầu phiên giao dịch 55 Bảng 2.3: Doanh sổ đấu thầu tín phiếu kho bạc từ năm 2010 đến năm 2 61 Bảng 2.4: Doanh sổ giao dịch NVTTM qua năm 64 Bảng 2.5: s ố lượng thành viên tham gia NVTTM đến ngày 31/1 /2 66 Bảng 2.6: Tổng họp khối lượng cung - cầu qua NVTTM giai đoạn 2010 -2 70 DANH MỤC S ĐÒ Sơ đồ 1.1: Qui trình giao dịch Họp đồng mua l i Sơ đồ 1.2: Qui trình giao dịch Hợp đồng mua lại đảo ngược Sơ đồ 1.3: Cơ chế tác động N VTTM tới dự trữ ngân hàng 14 Sơ đồ 1.4: Cơ chế tác động NVTTM qua lãi su ấ t 15 Sơ đồ 2.1: M hình tổ chức N H N N 43 Sơ đồ 2.2: Tổ chức hoạt động N V T T M 52 MỎ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài N V T T M m ột cô n g cụ quan trọng C ST T N H T W quốc gia sử dụng để can thiệp thị trường tiền tệ, qua thực thi sách kinh tế v ĩ m T h ôn g qua hoạt độn g m ua bán G T C G , N H T W tác đ ộn g trực tiếp đến ngu ồn v ố n khả dụng tổ chức tín dụng, từ đ iều tiết lư ợ n g tiền tệ cu n g ứ ng v tác độn g gián tiếp đến lãi suất thị trường V i n gh iệp vụ này, tổ chức tín dụng thiếu von , N H T W đưa tiên để m ua G T C G (tín phiếu ngân hàng, tín phiếu kho b c , ) tổ chức tín dụng nắm giữ N g ợ c lại, tổ chức tín dụng thừa vơn, N H T W bán G T C G để rút tiền v ề N V T T M thị trường tiền tệ thử cấp, nhằm bảo đảm hỗ trợ khả tốn cho tổ chức tín dụng điều tiết thị trường tiền tệ, phục vụ m ục tiêu phát triển kinh tế Đ ố i với nước có kinh tế phát triển, n g cụ N V T T M đón g vai trị m ột c n g cụ điêu hành C ST T quan trọng có ưu điểm ưu v iệ t so vớ i cô n g cụ điều hành C ST T khác như: n g cụ linh hoạt xác T ại V iệ t N am , N V T T M N H N N thức sử dụng kể từ năm 0 Trên thực tế, N V T T M đạt kết khả quan trở thành c ô n g cụ quan trọng điều hành C ST T N H N N , qua đó, C S T T N H N N năm qua phù hợp vớ i sách kinh tế v ĩ m ơ, g ó p phần kiềm ch ế lạm phát, ổn định giá trị đồn g tiền T uy nhiên, thực tiễn cũ n g v iệ c sử dụng N V T T M N H N N năm qua vân c ò n c ó n h ữ ng bất cập, chưa thực linh hoạt chưa thực phát huy đư ợc h iệu tích cự c điều hành C ST T N H N N thời gian qua T rong giai đoạn nay, kinh tế ngày càn g sôi động, nữa, n gu y c lạm phát tiềm ẩn ln cao, v iệ c điều hành C ST T từ cô n g cụ trực tiếp ch u yển sang c n g cụ gián tiếp có v iệ c áp dụng N V T T M n g y càn g trở nên cấp bách X uất phát từ đó, tơi chọn đề tài “Đ iể u h n h n g h iệ p v ụ th ị tr n g m c ủ a N g â n h n g N h n c ” làm đê tài luận văn thạc s ĩ kinh tế m ình Mục tiêu nghiên cứu - Khái quát hóa vấn đề lý luận v ề điều hành N V T T M N H T W - Phân tích thực trạng điều hành N V T T M N H N N nhũng năm gần - Đ e xuất m ột số giải pháp k iến nghị v iệ c điêu hành N V T T M N H N N Đối tượng, phạm vi nghiên cứu - Đ ố i tư ợng n gh iên cửu đề tài vấn đè lý luanạ thực tiễn c ó liên quan đến điều hành N V T T M N H T W - Phạm v i n gh iên cứu đề tài: N ộ i dung ngh iên cứu giớ i hạn chủ yếu hoạt độn g N V T T M điều hành N V T T M N H N N chủ yếu giai đoạn - 2 Phương pháp nghiên cứu T rong trình n gh iên cứu, tảng phương pháp luận vật b iện ch ú n g v vật lịch sử, luận văn sử dụng phươnư pháp nghiên u kh oa h ọc cụ thể để xem xét, phân tích n h ũ n g tượng, vấn đê th uộc đối tư ợ ng nội dung n gh iên cứu đề tài C ác phương pháp sử dụng phố b iến là: P h ng pháp th ốn g kê m ô tả, phương pháp so sánh, phương pháp ch u yên gia, N g u n tài liệu thu thập th ông qua tài liệu v ề N V T T M N H N N , kết ngh iên cứu liên quan đăng tải báo, tạp chí, internet Đóng góp luận văn Trên c sở kết n gh iên cứu v ề lý luận đánh giá thực trạng hoạt đ ộn g N V T T M , luận văn đưa m ột số giải pháp nhằm nâng cao hiệu điều hành N H N N Cụ thế: - G óp phần hệ th ống hoá m ột sổ vẩn đề lý luận v ê N V T T M ; - K hảo sát kinh n gh iệm điều hành N V T T M từ N H T W m ột số nuớc; - Phân tích thực trạng điều hành N V T T M N H N N năm gần đây; - Đ e xuất m ột số giải pháp kiến nghị góp phần nâng cao hiệu đ iều hành N V T T M N H N N V iệ t N am Kết cấu luận văn N g o i M đầu, kết luận, m ục lục, danh m ục bảng biểu, danh m ục tài liệ u tham khảo, Luận văn g ồm ba ch n g sau: Chưong 1: Những vấn đề chung điều hành nghiệp vụ thị trưòng mở Ngân hàng Trung u’O’ng Chương 2: Thực trạng điều hành nghiệp vụ thị trường mỏ’ Ngân hàng Nhà nưóe Chương 3: Giải pháp điều hành nghiệp vụ thị trường mỏ’ Ngân hàng Nhà nưóc 88 T bảy, phiên đấu thầu, th ông báo thầu N H N N cần th ôn g báo định hư ớng phân bổ tỷ trọng G T C G cần m ua cần bán từ ng phiên Đ ặc biệt vào thời điểm khoản nhạy cảm , thành viên cần cạnh tranh m ua bán bình đẳng tất loại G T C G nắm giữ T tám , lãi suất tín phiếu trái phiếu phủ phiên đấu thâu sơ câp chưa thê tính cạnh tranh, chưa tạo độ chênh hấp dẫn ch o thành v iên dùng loại G T C G để tham g ia thị trường m Đ e khăc phục nhược điểm này, N H N N cần phối hợp với K ho bạc N hà n c đê c ó sách lãi suất đạo hợp lý đưa kế hoạch phát hành cụ thê đê thu hút nh iêu thành v iên tham gia T chín, tăng cư n g n g tác tuyên truyền biến, thông tin rộng rãi v ề N V T T M nhằm tạo điều kiện để thu hút thành viên đủ điều kiện tham g ia N V T T M X â y dựng hệ th ống c sở liệu th ông tin hoạt độn g N V T T M n ói riêng thị trường tiền tệ để tạo điều kiện cho thành viên nắm bắt th ôn g tin diễn biến thị trường p h ía T C T D C ác T C T D cần ý m ột số nội dung sau tham gia vào NVTTM - C ân quan tâm đến tín hiệu cảnh bảo N H N N thị trường tiền tệ đế có biện pháp điều chỉnh kịp thời nhằm nâng cao hiệu hoạt động - T ăng cư ờn g thực giải pháp nâng cao chất lư ợng hoạt động quản lý v ố n , đảm bảo hoạt độn g an toàn, h iệu cách bố trí cán có năn g lực v trình độ, bổ trí c sở vật chất phù hợp, lập bảng theo dõi kỳ hạn củ a lu ồn g v o n th eo định kỳ hàng ngày để dự báo khả tốn m ình, chủ độn g cân đối v ố n , sử dụng vố n hiệu 89 - C ó kế hoạch đầu tư họp lý v o G T C G làm c ô n g cụ dự trữ thứ cấp đê cân th iêt có thê tham gia g iao dịch thị trường tiền tệ thị trường m - Đ ây m ạnh c ô n g tác đại hoá toán đế tăng cư ờn g khả đ iều ch u yên v ố n hệ thống, thực quản lý vốn tập trung m ột cách có h iệu - T C T D cần có ch iến lư ợc đào tạo cán bộ, nâng cao trình độ ngh iệp vụ đế có khả tốt phân tích, dự báo quản lý v ố n khả dụng đơn v ị m ìn h cũ n g qu yết định gia o dịch thị trường mở C ả i tiến q u y tr ìn h kỹ th u ậ t, h iện đ ại h ó a c n g n g h ệ g ia o d ịch n g h iệ p v ụ th ị tr ò n g m Đ e tăn g cư n g liên kết, ph ối hợp vớ i ngh iệp vụ thị trường tiền tệ, thị trường liên ngân hàng, hệ th ống toán phục vụ tốt cho điều hành C S T T N H N N , thời gian tới, bên cạnh v iệ c tiếp tục ngh iên cứu hoàn th iện c chế, quy ch ế liên quan đến N V T T M , rà soát lại tồn v bât cập đê khăc phục, cải tiên hoàn thiện quy trình kỹ thuật Đ ê làm đư ợc điều này, N H N N ý m ột sổ vấn đề sau: T nhât, tiếp tục nâng cấp đồn g hóa trang thiết bị phần n g, hồn thiện chư ng trình phần m ềm ứ ng dụng N V T T M để tạo điêu k iện cho T C T D thành v iên thực ngh iệp vụ m ột cách nhanh ch ó n g , th ôn g suốt, đáp ứ ng yêu cầu phát triến nghiệp vụ này; T hai, m rộng hệ th ốn g c ô n g nghệ th ông tin N V T T M từ chỗ nơi thuân tu ý thực thủ tục m ua, bán G TC G phát triến thành cốn g th ôn g tin thị trường tiền tệ th ôn g tin nhu cầu vốn khả dụng, nhu cầu m ua bán G T C G T C T D , th ôn g tin khối lượng, g loại loại G T C G N H N N , từ ng T C T D nắm g iữ 90 T ba, h iện tốc độ đường truyền giữ a N H N N vớ i T C T D đư ợ c nân g cao, nh u n g chưa đáp ứ ng yêu cầu v ề tốc độ H iện tượng tải v ngh ẽn m ạch đư ờng truyên xảy lúc có nhiều thành v iê n đăng nhập giao dịch Đ e khắc phục bất cập này, N H N N cần phải nhanh ch ó n g tăng tốc độ đường truyền cách m rộng băng th ông đường truyền, đư ờng truyền giữ a T C T D N H N N giữ a Sở G iao dịch v i C ục C ôn g n gh ệ tin học ngân hàng V iệ c nâng cấp đường truyền cần thực nhanh ch ó n g đế đáp ứng g ia tăng thành viên khối lượng g ia o d ịch thị trường m tương lai B ên cạnh đó, N H N N cũ n g cần x â y dự ng kênh dự p h òn g đế đảm bảo g iao dịch thực th ông suốt, k h ô n g bị đứt quãng T tư, N H N N cũ n g cần tăng cư ờn g an ninh m ạng m áy tính, v i cá c th ôn g tin m an g tính nhạv cảm N H N N Đ en nay, m ặc dù chưa đế x ả y trường hợp th ông tin bị lay cap hay can thiệp trái phép đường truyền ng k h ơn g v ì m c ô n g tác an ninh m ạng có the lơ B ên cạnh v iệ c sử dụng tính bảo m ật phần m ềm N H N N cần trang bị th iêt bị an ninh m ạng m áy tính hoạt độn g th ơng suốt, an toàn, phát x lý kịp thời truy nhập, can thiệp trái phép vào hệ thống N â n g c a o n ă n g lự c x â y d ự n g v đ iều h n h n g h iệ p vụ thị tr n g m ỏ’ - T rong xâ y dựng điều hành N V T T M lực dự báo thị trường y ế u tố có tính cốt lõi, c sở lực dự báo thị trường tốt c n g tác xâ y dự ng điều hành N V T T M m ới đem lại hiệu cao, đặc b iệt dự báo v ố n khả dụng hệ th ống ngân hàng, v ố n khả dụng ngân hàng ngu ôn v ô n sẵn sàng đê thực nghĩa vụ tài ngân hàn g đối v i to c phi ngân hàng, ngân hàng khác N H T W N ó dự trữ m ột ngân hàng chia thành phận dự trữ bắt buộc dự trữ vư ợ t m ứ c V iệ c dự báo nhu cầu vốn khả dụng thực chất kết 91 củ a v iệ c phân tích biển độn g dự tính cung, cầu v ố n khả dụng K êt dự báo quan trọng ch o N H N N đưa định v ề liều lư ợ n g can thiệp thị trường m D o vậy, xác dự báo nhu câu v ố n khả dụng c ó ý n gh ĩa quan trọng v iệ c định tính hiệu hành v i can thiệp N H N N điều kiện thị trường tiền tệ liên ngân hàng chư a phát triển, v ấ n đề v ề quản lý dự báo nhu cầu vốn khả dụng bat đâu đư ợc N P iN N V iệ t N am đặt thực thí điểm từ năm 1997 T uy nhiên, đến năm 0 p h ng pháp y ê u cầu dự báo m ới hoàn chỉnh theo quy ch ế quản lý vốn khả dụng ban hành th eo Q uyết định sổ /2 0 /Q Đ -N H N N n g y /1 /2 0 T heo định này, phương pháp vố n khả dụng dựa vào hai n g u y ên tắc chủ yếu: C ăn o dãy sổ liệu lịch sử có điều chỉnh phân tích nhân tố ảnh h n g đến cung cầu v ố n khả dụng kỳ dự báo đế đưa dự báo N h v ậ y th eo quy chế này, áp dụng điều kiện V iệt N am nay, tín h xác dự báo bị ảnh h n g lý sau: - T ính chất biến độn g k h ôn g th eo quy luật dãy sổ lịch sử đôi với nhân tố ảnh hư ởng đến cung cầu v ố n khả dụng, đặc biệt số liệu liê n quan đến tài sản có ngoại tệ rịng ch o vay ngân sách ròng V iệ c dự báo tảng dãy số liệu lịch sử cho kết dự báo xác điều k iện m ô i trường ảnh hư ởng ổn định V i m ôi trường ảnh hưởng kh ông ôn định V iệ t N am tính xác dự báo lại phụ thuộc vào v iệc x c định tỷ lệ điều chỉnh sai số, m điều lại phụ thuộc vào kinh ngh iệm năn g lực nhân v iên dự báo - T h eo Q uyết định số /2 0 /Q Đ -N H N N v ố n khả dụng dự báo c sở xác định thay đổi nhân tổ sau: cu n g cầu ngoại tệ thị trường tiền tệ can thiệp N H N N ; diễn biến thu, chi N gân sách N h nước; doanh sổ phát hành thu hồi tiền mặt N H N N ; nhu cầu v a y khả năn g huy độn g v ố n ngân hàng thương mại tác độn g đến 92 kh oản v a y N H N N ; nhân tố khác có ảnh hưởng đến nhu cầu tiền tệ T ron g nhân tố ảnh hưởng biến độn g khoản m ục tiên gử i T C T D N H N N - tiêu khó kiếm sốt N ó biến độn g thường x u y ê n bở i quan hệ v ó i chủ phi ngân hàng kh ông thuộc quyền kiêm soát N H N N M ặt khác, diễn biến v ề thu, chi N gân sách N hà nư c B ộ tài ch u yển số liệu sang thường kh ông cập nhật đầy đủ Đ iề u làm giảm xác kết dự báo nhu câu vốn khả dụng B ên cạnh đó, khả cập nhật th ơng tin cán dự báo cũ n g bị hạn ch ế ch ế độ báo cáo ton g họp số liệu hành tính x c n gu ồn số liệu chưa làm rõ - K et dự báo phụ th uộc nh iêu vào trình độ cán ch u yên làm c ô n g tác dự báo D o vậy, N H N N cần c ó kế hoạch đào tạo đào tạo lại đội ngũ hình thức tổ c tập huấn, tổ chức lớp b ồi dư ỡ n g, cử cán học tập nước n goài, thuê ch u yên gia nước g iả n g d y n h ằ m nân g cao kiến thức ch u yên m ôn kỹ nghề nghiệp ch o cán - N H N N cần sớm xây dựng hệ th on g th eo dõi thông tin v ề diễn b iến hàn g n gày thị trường tiền tệ liên ngân hàng thu thập th ông tin nh iều n gu ồn khác B ên cạnh đó, N H N N xâ y dựng m hình dự báo đạt kết xác hon - M ột ngu ôn th ôn g tin v ô cù n g quan trọng phục vụ côn g tác dự báo th ơn g tin v ề tình trạng vốn khả dụng tố chức tín dụng T uy nh iên , th ơn g tin có xác hay k h ơn g lại phụ thuộc vào m ức độ x c v ý thức chấp hành quy định báo cáo, th ơng tin tổ ch ứ c tín d ụ n g N H N N cần x â y d ự n g hệ th ố n g th ô n g tin k êt n ô i v i h ệ th ố n g T C T D đế c ó th ế cập nhật th ô n g tin n ày m ộ t c ch đầy đủ v c h ín h x c 93 - K ỳ dự báo v ố n khả dụng kỳ m ột tháng K ỳ thứ từ ngày 01 đến n gày 10 tháng T uy nhiên, đế đáp ứ ng cho v iệ c tăng tân sô g ia o d ịch N V T T M kỳ dự báo v ố n khả dụng cần phải rút ngắn lại H iện nay, trình độ lực chuyên m ôn cán xây dựng đ iều hành N V T T M N H N N tư ng đối tốt đồn g T uy nhiên, đế đáp ứ n g y ê u cầu v ề lực chuyên m ôn xây dựng điêu hành N V T T M thời gian tới, N H N N T C T D cần phải thường xu yên đào tạo đào tạo lại đội ngũ cán quản lý ngân hàng, cán n gh iệp vụ có khả năn g dự báo v ố n khả dụng đơn v ị, phân tích đưa định x c ch o từ ng ph iên g ia o dịch N V T T M T ăng cư ờn g đào tạo kinh tế v ĩ m ô v kinh tế lư ợng, nâng cao trình độ phân tích, dự báo ch o cán N H N N (C h n g trình đào tạo cần phải chuẩn hóa, phù họp vớ i yêu cầu, xu phát triển hệ th ốn g ngân hàng nước học h ỏi, ứng dụng kinh n g h iệm nư ớc n goài) Trang bị m ới nâng cấp m áy m óc thiêt bị đáp ứng yêu cầu đổi m i cô n g tác phân tích, dự báo B ê n cạnh lực kinh n gh iệm cán xây dựng điêu hành thành cô n g N V T T M cần đặc biệt co i trọng V ì vậy, N H N N T C T D cần có chế độ đãi n g ộ v ề tiền lư ơng, đào tạo đổi với cán đảm n h iệm v ị trí cao chế độ th ơn g thường H o n th iệ n v p h t tr iể n th ị tr ò n g tiền tệ Đ e hoạt độn g thị trường m có hiệu v iệ c điêu tiêt lượng tiên cu n g ứ n g cho giao dịch kinh tế v iệ c hồn thiện phát triên thị trường tiền tệ cần thiết thị trường m m ột phần thị trường tiên tệ Thị trường tiền tệ nơi G T C G g ia o dịch vớ i nhiều kỳ hạn khác C ó lo i thị trường là: (i) thị trường g ia o d ịch cá c G T C G ngan hạn c ủ a C h ín h phủ N H T W , (ii) thị trường m ua bán nợ, (iiỉ) thị trường gia o d ịch c c c ô n g cụ n ợ ngắn hạn khác nh th n g p h iếu , ch ứ n g tiền g i, 94 k ỳ p h iế u n g â n h àn g Phát triển thị trường tiền tệ c ó nói đ iêu k iện quan trọ n g để x â y d ự n g đư ợc m ột c chế truyền tải C S T T nh ạy cảm v i c h ế đ iề u hàn h qua kênh g iá nâng cao hiệu điều hành c ô n g cụ C S T T củ a N H T W H iệ n n ay, thị trường tài ch ín h n ó i ch u n g, thị trường tiền tệ nói riêng c ủ a V iệ t N a m đ ợ c nhận định ch u n g phát triển thể h iện n ăn g đ ộ n g củ a cá c thành v iê n thị trường, c ô n g cụ g ia o dịch thị trư ng c ò n n g h è o nàn, tín h kh oản thấp kh ối lư ợ n g g ia o dịch hạn c h ế , thị trư ng thứ cấp c ô n g cụ g ia o dịch gần chư a c ó , hoạt đ ộ n g củ a thị trường sơ cấp cò n hạn chế, chư a thể đư ợc tính ch u yên n g h iệp thị trường Đ e phát triển thị trường tiền tệ, N H N N cần thực hiện: - Tập trung xâ y dựng hoàn chỉnh quy chế cho thị trường tiên tệ th eo h n g m rộng khả phát hành g cụ có khả tốn c ô n g cụ m ới N H T M nâng cao khả kiểm soát điều tiết thị trường N H N N - X â y dự ng thị trường m ua bán lại G TC G nhằm tăng cư ờn g tính khoản G T C G khả toán N H T M v ì thơng tin thị trường liên ngân hàng v ề lãi suất, thời hạn quan trọng đối vớ i N H N N v iệ c đ iều hành C ST T , để B an điều hành N V T T M đưa định cũ n g đối v i T C T D c ó thể thu thập đánh giá v ề tình hình thị trường để đưa định xác tham g ia đấu thầu thị trường m - N g h iê n u để hoàn th iện c n g cụ h iện có áp dụng c ô n g cụ m i c h o thị trư ng n g o i tệ liên n gân h àn g, c ô n g cụ p h òn g c h ố n g rủi ro v ề tỷ giá 95 - H iệ n n ay, V iệ t nam chư a hình thành đư ợc lãi suất chuấn th ị trư n g C h ín h v ậ y , v iệ c m ua bán G T C G chư a hoàn toàn th eo giá thị trư ng L ãi suất trái p h iếu phủ cị n cạnh tranh v i lãi suất h u y đ ộ n g n gân hàn g làm ảnh h n g đến lãi suất thị trường tiề n tệ Đ e hình thành lãi suất chuấn thị trường tiền tệ thị trường trái ph iếu cần phát triền Đ ê phát triên thị trường tiền tệ, trước hết cần: (i) T ăng cư n g v iệ c phát hành G T C G Chính phủ qua kênh T C T D v giảm thiếu v iệ c phát hành qua kênh bán lẻ trực tiếp cho dân chúng (ii) V iệ c phát hành cần thực qua kênh đấu thầu N H N N Đ ối tư ợ n g m ua định chế tài Thị trường chứng khốn nơi m ua bán lại trái ph iếu phủ, kh ơng nên nơi phát hành lẩn đầu Khi đó, hệ th ốn g ngân hàng thị trường chứng khoán đảm nhận v iệ c huy động v ố n từ khu vự c dân cư H o n th iệ n h ệ th ố n g th a n h to n n g â n h n g M ặc dù hệ th ống toán điện tử liên ngân hàng N H N N đưa v o sử dụng từ năm 2003 đến nay, nhiều g iao dịch toán giữ a T C T D chưa thực qua hệ th ông L ý xuât phát từ việc thự c h iện toán phân tán giữ a T C T D địa phương hệ thơng tốn nhiều T C T D cò n chưa kết nối vớ i hệ th ống toán đ iện tử N H N N Đ e tăng cư ờn g khả quản lý sử dụng có hiệu nguồn v ố n cá c T C T D , n g tác tốn hệ th ống ngân hàng cần nhanh chóng đ ợ c hoàn thiện C ác T C T D cũ n g cần đại hóa hệ th ống tốn m ìn h, tiến tới thực quản lý nguồn vốn tập trung H ội sở 96 thực h iện g ia o d ịch T C T D vớ i th ơng qua hệ th ống tốn N H N N B ê n cạnh đó, N H N N cân phải m ạnh tiến độ v m rộng phạm v i, đối tư ợ n g áp dụng hệ th ống toán điện tử liên ngân hàng N H N N cần m rộn g phạm v i toán đối vớ i lu ồn g toán giá trị thấp T C T D v hạn chê v iệ c thực toán bù trừ chi nhánh N H N N địa phương T ă n g c u n g h iệu q u ả s ự p h ố i h ọ p đ n g cá c c ô n g cụ c h ín h sá ch tiề n tệ Đ ê nân g cao lực điều hành cô n g cụ C ST T , trước hết cần đánh g iá x em x ét lại c chế điều hành cô n g cụ C ST T đề ph n g án cải tiến, hoàn thiện đ ồn g thịi ngh iên cứu đưa thêm c n g cụ m ới v o hoạt đ ộn g, N H N N cần hồn thiện n g cụ C ST T sau: - H oàn thiện cô n g cụ thị trường vôn theo hướng trở thành côn g cụ quan trọng N H N N m u ôn bố sung vốn cho hệ thống ngân hàng N H N N xâ y dựng lộ trình tù n g bước từ bỏ hình thức chiết khấu G TCG đối v i ngân hàng hình thức ch o va y bù đẳp thiếu hụt vốn toán bù trừ; - B ố sung hình thức nhận tiền gử i ngắn hạn (thường qua đêm ) N H T M N H N N m ột cô n g cụ C ST T N H N N Lãi suất tiền gửi có tính định hư ớng lãi suất sàn thị trường liên ngân hàng, N H T M g i N H N N k h ơn g đầu tư hình thức khác - H ồn thiện n g cụ D T B B nhằm nâng cao khả kiêm sóat tiền tệ N H N N tạo điều k iện ch o N H T M sử dụng vốn linh hoạt, hiệu T h eo N H N N kh ơng trả lãi đối vớ i tiền gửi dự trữ vượt m ức trả lãi tiền dự trữ bắt bu ộc, m rộng diện tiền gửi phải D T B B T ỷ lệ D T B B cần 97 điêu ch ỉn h linh hoạt, phôi họp đôn g vớ i v iệ c điều chỉnh cô n g cụ khác C ST T T u y n h iên , từ n g đ iều k iệ n cụ th ê m ụ c tiêu đ iều tiết từ n g th ời k ỳ , N H N N x c định lự a ch ọn sử dụ ng c ô n g cụ nào, c ô n g cụ c ù n g m ột lú c, m ứ c độ quan trọng từ n g c ô n g cụ S ự p h ổi hợp g iữ a cá c lo i c ô n g cụ k h ác tron g điều hành tứ c tìm p h n g án sử d ụ n g lin h h oạt c ô n g cụ v i đế đạt hiệu quản lý cao nhất, tạo tín h đ n g c ó phù hợp v i đ iều k iện thị trường C ó thê x ả y hai tìn h h u ố n g sau: T nhất, phổi hợp c ô n g cụ lãi suất v i cô n g cụ tỷ giá Sự phối họp h n g v o m ục tiêu tỷ g iá nhằm tạo cân bên sở tỷ giá on định Đ ạt m ục tiêu tỷ g iá góp phần ơn định hoạt độn g kinh tế n g o i th ơn g đặc biệt khẳc phục dòn g chảy từ nội tệ sang ngoại tệ n gư ợ c lại M ặt khác phôi h ọp chặt hai c n g cụ cịn góp phần ơn định đâu tư tạo cân bên sở lạm phát kiếm soát T hai, phối họp N V T T M , dự trữ bat bu ộc, tái cấp von Sự phối hợp n ày h n g vào m ục tiêu kiêm soát lượng M nhằm tạo cân bên c sở lạm phát kiếm soát Đ ây phương án phối hợp nhằm c ó ơn định c sở khối lư ợng tiền phù hợp vớ i yêu cầu đòi h ỏi N H N N làm tăng hay giảm kh ối lư ợ ng tiền đê tác độn g vào đâu tư, sản lư ợ n g m ục tiêu x â y dự ng khác cách sử dụng đồn g thời côn g cụ th eo n gu yên tẳc cù n g ch iều n gư ợ c lại 3 K I Ế N N G H Ị Đ e thực giải pháp trên, nhằm hồn thiện n g cụ N V T T M tiến tới hoàn th iện chế điều hành C ST T , tác giả kiến nghị Q u ố c h ội, C hính phủ c quan B ộ ngành m ột số vấn đề sau: 98 3 Đ ố i v ó i Q u ố c hội Đ e triển khai có hiệu giải pháp nhằm hồn thiện c ô n g cụ N V T T M N H N N v iệ c sửa đ ổi, bổ sung quy định pháp lý liên quan đến hoạt độn g ngân hàng cần thiết Đ ẻ thực điều đó, N H N N k iến ngh ị Q u ốc hội đạo C hính phủ x â y dựng hoàn thiện chế pháp lý liên quan đến hoạt độn g ngân hàng 3 Đ ố i v ó i C h ín h ph ủ v c c B ộ n g n h liên q u a n 3.3.2.1 Đổi với Chính phủ - C hính phủ cần đơn đ ốc, đạo B ộ ngành triển khai thực ch ế p h ối hợp th ôn g tin vớ i N H N N để N H N N có đủ làm sở xây dự ng v đ iều hành C STT - C hính phủ đạo B ộ ngành liên quan soạn thảo hoàn thiện Đ e án Luật làm c sở pháp lý cho hoạt độn g ngân hàng - X â y dựng c chế phối họp giữ a N H N N B ộ ngành liên quan điều hành C ST T H iện nay, N H N N có m ột thành viên H ội đ n g tư vấn C ST T quốc gia V ì vậy, N H N N k h ơn g thể chủ độn g độc lập v iệ c xây dựng điều hành C ST T D o đó, cần có m ột chê phoi hợp hành độn g giữ a B ộ , ngành N H N N điều hành C ST T nhằm hạn ch ế tác độn g n gư ợ c ch iều sách kinh tế v ĩ m ơ, qua nân g cao hiệu điều hành C ST T Đ ê thực điêu đó, N H N N cân: (i) Đ ảm bảo ph ối hợp, th ốn g v ề m ục tiêu sách kinh tế v ĩ m thời kỳ (ii) X ây dựng c chế phối họp cu n g cấp th ông tin giữ a B ộ , ngành (T ổ n g cục T h ốn g kê, B ộ Tài chính, K ho bạc N h nước, B ộ T hương m ại, ) N H N N để đảm bảo N H N N dự báo vốn khả dụng kiểm sốt tồn lư ợ n g tiền cung ứ n g kinh tế, cụ thê: 99 + Thiết lập kênh thông tin kêt nôi Bộ ngành với hệ sở liệu trung tâm NHNN Riêng NHNN với Bộ Tài cần tạo dựng mối quan hệ thuờng xuyên mật thiết việc trao đôi thông tin, tạo phối họp đồng điều hành CSTT với điều hành sách tài khóa; + Quy định rõ trách nhiệm Bộ, ngành việc phôi kêt họp cung cấp thông tin; + Thống với Tơng cục Thống kê vê việc tính tốn lạm phát 3.3.2.2 Đối với Bộ Tài chỉnh - Cung cấp thông tin thu chi ngân sách, nguồn bù đắp thiếu hụt ngân sách; kể hoạch vay trả nợ Chính phủ; tình hình cấp phát vốn đầu tu xây dụng Các thông tin cần thiết đế NHNN dự báo diễn biến tiền tệ vốn khả dụng NHTM - Thực nghiêm túc cam kết khoản tạm ứng từ NHNN; việc xác định số lượng phát hành tín phiếu kho bạc bán lẻ đế khơng ảnh hưởng tới trình điều hành CSTT NTINN - Cung cấp thông tin biển động giá thị trường đế NHNN có sở đưa mục tiêu kiêm soát lạm phát 3.3.2.3 Đối với Bộ Kế hoạch đầu tư Cung cấp thông tin chiến lược phát triên kinh tế xã hội nước cân đối chủ yếu kinh tế Các thông tin sở cho NHNN dự báo nhu cầu tín dụng, tiền tệ kinh tế K É T L U Ậ• N C H U Ô N G Chương III Luận văn đề cập đến định hướng lớn việc điều hành CSTT định hướng điều hành NVTTM NHNN năm tới, sở định huớng đó, luận văn đề xuất số giải pháp kiến nghị vê điều hành NVTTM NHNN Việt Nam 100 KẾT LUẬN NVTTM công cụ CSTT hiệu linh hoạt đuợc hầu hết NHTW nước sử dụng Ở Việt Nam, sau 10 năm hoạt động, NVTTM khắng định vai trị cơng cụ chủ u điêu hành CSTT NHNN Vì vậy, việc tiếp tục hồn thiện cơng cụ NVTTM có ý nghĩa lớn việc nâng cao hiệu điều hành CSTT NHNN nhằm đạt mục tiêu ổn định tiền tệ, góp phần kiếm soát lạm phát thúc tăng trưởng kinh tế Qua trình nghiên cứu số vấn đề lý luận NVTTM thực tiễn điều hành NVTTM NHNN, luận văn hoàn thành nhiệm vụ sau: - Hệ thống hoá số nội dung công cụ NVTTM: Sự đời phát triển NVTTM, loại NVTTM, kỹ thuật điều hành NVTTM, nhân tố ảnh hưởng đến việc điều hành NVTTM NHTW; - Đã khảo sát kinh nghiệm điều hành NVTTM từ NHTW sổ nước, qua rút học có giá trị cho việc nâng cao hiệu điêu hành NVTTM NHNN - Đã phân tích, đánh giá có hệ thống thực trạng điều hành NVTTM NHNN năm gần Qua phân tích, rút số kết đạt mặt cịn tồn ngun nhân tơn - Trên sở đề cập định hướng lớn việc điều hành CSTT định hướng điều hành NVTTM NHNN nhũng năm tới, luận văn đề xuất sổ giải pháp kiến nghị điều hành NVTTM NHNN Những giải pháp kiến nghị đề xuất bám sát nghiên cứu lý luận phân tích thực trạng điều hành NVTTM NHNN năm qua nên có sở lý luận thực tiễn có tính khả thi Tuy vậy, đê 101 giải pháp thực triến khai thực tiễn phát huy tác dụng cần có nghiên cứu ứng dụng tiếp tục Mặc dù cố gắng luận văn tránh khỏi khiếm khuvết hạn chế Rất mong quan tâm, góp ý thầy cô giáo, nhà nghiên cứu bạn đồng nghiệp đế luận văn hoàn thiện Trong q trình hồn thiện luận văn, tác giả xin chân thành cảm ơn giúp đõ' tận tình thây giáo Học viện Ngân hàng, giúp đỡ, đóng góp ý kiên đơng nghiệp cơng tác Vụ Tài Ke tốn, Sở Giao dịch NHNN, động viên hỗ trợ từ gia đình, đặc biệt hướng dẫn nhiệt tình, cân thận TS Nguyễn Trọng Tài thây phản biện đóng góp tận tình cho việc hoàn thành luận văn này./ 102 TÀI LIỆU THAM KHẢO • I Tiến sĩ Nguyễn Duệ nhóm biên soạn (2001), Học Q u ả n trị n g â n h n g , viện ngân hàng, Hà Nội Tiến sĩ Nguyễn Duệ nhóm biên soạn (2003), T r u n g n g , Học G iá o trìn h N g â n h n g viện ngân hàng, Hà Nội Tiến sĩ Duơng Thanh Dung, thạc sĩ Nguyễn Thị Thanh Huơng (2002), G iá o trìn h th ố n g k ê n g â n h n g , Nhà xuất Thống kê, Hà Nội PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn nhóm biên soạn, N g h iệ p ương, v ụ n g â n h n g tru n g Nhà xuất Đại học Quốc gia TP Hồ Chí Minh Trần Trọng Độ - Ngân hàng Nhà nuớc Việt Nam (2004), lý lu ậ n đ ế n th ự c tiễ n , NHNN (2006), T h ị tr n g m từ Nhà xuất công an nhân dân, Hà Nội Đ ề ấ n “M ụ c tiêu, g iả i p h p p h t triển n g n h n g â n hàng v iệ t n a m đ ế n n ă m v đ ịn h h n g đ ê n n ă m 2 ’ NHNN (2010), B o NHNN (2012), q u ố c tế, phát Hà Nội P h n g p h p th ố n g k ê v p h ả n tíc h c n c â n th a n h to n Nhà xuất Công an nhân dân, Hà Nội 10 NHNN, B o II NHNN, Hà Nội B o c o h o t đ ộ n g O M O s n ă m 012, đ ịn h h n g triể n n ă m , NHNN (2006), c ả o tổ n g k ế t n ă m h o t đ ộ n g O M O s, c o th n g n iê n c c n ă m 0 -2 1 B o o c c đ o n k h ả o s t v ề đ iề u h n h c h ỉn h sá c h tiề n tệ m ộ t s ổ n c trê n th ê g iớ i n h M ỹ, Đ ứ c, N h ậ t, M a la y sia , Uc, S in g a p o re 12 Tiến sĩ Hoàng Xuân Quế (2005), N g h iệ p v ụ N g â n h n g T ru n g n g , xuất Thống kê, Hà Nội 13 Tạp chí Ngân hàng số 2, 3, 7, 16, 17, 20/2011 14 Tạp chí thị truờng tài tiền tệ số 1,2, 14/2012 Website: www.sbv.gov.vn Nhà