Hoàn thiện quy trình và phương pháp thẩm định giá doanh nghiệp phục vụ hoạt động thoái vốn nhà nước tại công ty tnhh thẩm định giá và giám định việt nam (vai),

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM HỌC VIỆN NGÂN HÀNG - - KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI: HỒN THIỆN QUY TRÌNH VÀ PHƢƠNG PHÁP THẨM ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP PHỤC VỤ HOẠT ĐỘNG THỐI VỐN NHÀ NƢỚC TẠI CƠNG TY TNHH THẨM ĐỊNH GIÁ VÀ GIÁM ĐỊNH VIỆT NAM (VAI) Họ tên sinh viên : AN HẢI ANH Lớp : K15TCD Khóa : 2012 – 2016 Khoa : TÀI CHÍNH Hà Nội – 2016 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM HỌC VIỆN NGÂN HÀNG - - KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI: HỒN THIỆN QUY TRÌNH VÀ PHƢƠNG PHÁP THẨM ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP PHỤC VỤ HOẠT ĐỘNG THOÁI VỐN NHÀ NƢỚC TẠI CÔNG TY TNHH THẨM ĐỊNH GIÁ VÀ GIÁM ĐỊNH VIỆT NAM (VAI) Giảng viên hƣớng dẫn : THS LƢU TUẤN LINH Họ tên sinh viên : AN HẢI ANH Lớp : K15TCD Khóa : 2012 – 2016 Khoa : TÀI CHÍNH Hà Nội – 2016 i LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan khóa luận cơng trình nghiên cứu độc lập riêng tơi dựa tìm hiểu tài liệu thực tế dƣới dẫn giáo viên hƣớng dẫn Các số liệu khóa luận có nguồn gốc rõ ràng thực trạng trung thực với thực tế công ty Bài khóa luận khơng chép cơng trình nghiên cứu ngƣời khác Tác giả khóa luận An Hải Anh ii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC ii DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ v DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT vi LỜI MỞ ĐẦU CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THẨM ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP PHỤC VỤ HOẠT ĐỘNG THOÁI VỐN NHÀ NƢỚC .5 1.1 Doanh nghiệp giá trị doanh nghiệp .5 1.1.1 Doanh nghiệp 1.1.2 Giá trị doanh nghiệp nhân tố tác động đến giá trị doanh nghiệp .6 1.2 Thẩm định giá doanh nghiệp 1.2.1 Khái niệm thẩm định giá doanh nghiệp 1.2.2 Quy trình thẩm định giá doanh nghiệp .10 1.2.3 Phƣơng pháp thẩm định giá doanh nghiệp 13 1.3 Thoái vốn nhà nƣớc cần thiết thẩm định giá doanh nghiệp cho hoạt động thoái vốn nhà nƣớc 25 1.3.1 Thoái vốn nhà nƣớc 25 1.3.2 Sự cần thiết thẩm định giá doanh nghiệp phục vụ thoái vốn nhà nƣớc .26 1.3.3 Kinh nghiệm quốc tế thẩm định giá cho hoạt động thoái vốn nhà nƣớc .27 KẾT LUẬN CHƢƠNG 30 CHƢƠNG 31 THỰC TRẠNG QUY TRÌNH VÀ PHƢƠNG PHÁP THẨM ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP CHO HOẠT ĐỘNG THỐI VỐN NHÀ NƢỚC TẠI CƠNG TY TNHH THẨM ĐỊNH GIÁ VÀ GIÁM ĐỊNH VIỆT NAM 31 iii 2.1 Giới thiệu Công ty TNHH Thẩm định giá Giám định Việt Nam (VAI) 31 2.1.1 Lịch sử hình thành phát triển 31 2.1.2 Cơ cấu công ty nguồn nhân lực .32 2.1.3 Kết hoạt động kinh doanh 33 2.2 Thực trạng thẩm định giá doanh nghiệp phục vụ hoạt động thoái vốn nhà nƣớc Việt Nam 35 2.2.1 Khung pháp lý nhiều hạn chế nhƣng dần hoàn thiện 35 2.2.2 Lựa chọn phƣơng pháp để thẩm định chƣa đa dạng 38 2.2.3 Thiếu sở liệu phục vụ công tác thẩm định 38 2.3 Thực trạng quy trình phƣơng pháp thẩm định giá doanh nghiệp phục vụ thối vốn nhà nƣớc cơng ty VAI 39 2.3.1 Quy trình thẩm định giá doanh nghiệp phục vụ thoái vốn nhà nƣớc 39 2.3.2 Phƣơng pháp thẩm định giá doanh nghiệp phục vụ thoái vốn nhà nƣớc 42 2.4 Thực trạng vận dụng quy trình phƣơng pháp thẩm định giá doanh nghiệp thuộc diện thối vốn nhà nƣớc cơng ty VAI qua ví dụ cụ thể 46 2.4.1 Văn pháp lý để tiến hành thẩm định giá 47 2.4.2 Quy trình thẩm định giá Công ty cổ phần Du lịch Thƣơng mại B 48 2.4.3 Phƣơng pháp thẩm định giá Công ty cổ phần Du lịch Thƣơng mại B 55 2.5 Đánh giá chung quy trình phƣơng pháp thẩm định giá doanh nghiệp phục vụ hoạt động thoái vốn nhà nƣớc VAI thực 63 2.5.1 Đánh giá quy trình thẩm định giá 63 2.5.2 Đánh giá phƣơng pháp thẩm định giá 66 2.5.3 Nguyên nhân tồn 67 KẾT LUẬN CHƢƠNG 70 CHƢƠNG 71 HỒN THIỆN QUY TRÌNH VÀ PHƢƠNG PHÁP THẨM ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP PHỤC VỤ HOẠT ĐỘNG THOÁI VỐN NHÀ NƢỚC TẠI CÔNG TY TNHH THẨM ĐỊNH GIÁ VÀ GIÁM ĐỊNH VIỆT NAM 71 3.1 Định hƣớng phát triển nghiệp vụ thẩm định giá doanh nghiệp phục vụ hoạt động thối vốn nhà nƣớc Cơng ty VAI tƣơng lai 71 iv 3.1.1 Nhận định bối cảnh kinh tế giai đoạn 2016 - 2020 .71 3.1.2 Định hƣớng công ty 72 3.2 Giải pháp hồn thiện quy trình phƣơng pháp thẩm định giá doanh nghiệp cho hoạt động thối vốn nhà nƣớc Cơng ty VAI .73 3.2.1 Phát triển nguồn nhân lực công ty 73 3.2.2 Xây dựng sở liệu thông tin lƣu trữ cho hoạt động thẩm định giá 74 3.2.3 Quan tâm mức việc lập kế hoạch thẩm định giá 75 3.2.5 Kết hợp phƣơng pháp thẩm định giá trình thực 78 3.3 Một số kiến nghị nhằm nâng cao chất lƣợng thẩm định giá doanh nghiệp trình thoái vốn nhà nƣớc 79 3.3.1 Kiến nghị nhà nƣớc 79 3.3.2 Kiến nghị Hội thẩm định giá Việt Nam (VVA) .84 KẾT LUẬN 86 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO I PHỤ LỤC 1: Kết kiểm kê xác định lại giá trị tài sản III PHỤ LỤC 2: Kiểm kê, đánh giá lại máy móc thiết bị VI PHỤ LỤC 3: Kiểm kê, đánh giá lại công cụ dụng cụ (đã phân bổ 100% giá trị sử dụng) VII PHỤ LỤC 4: Kiểm kê, đánh giá lại hàng tồn kho IX PHỤ LỤC 5: Kiểm kê, đánh giá lại nhà cửa, vật kiến trúc X PHỤ LỤC 6: Chi phí thƣơng hiệu XI PHỤ LỤC 7: Tiềm phát triển .XII PHỤ LỤC 8: Tài sản tiền XIV PHỤ LỤC 9: Các khoản phải thu XV PHỤ LỤC 10: Tài sản vơ hình ngồi giá trị quyền sử dụng đất XVII v DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ Danh mục bảng Bảng 1.1: Giá trị doanh nghiệp theo trƣờng hợp cụ thể dòng cổ tức 18 Bảng 1.2: Giá trị doanh nghiệp theo trƣờng hợp cụ thể FCFE 20 Bảng 1.3: Giá trị doanh nghiệp theo trƣờng hợp cụ thể FCFF 21 Bảng 1.4: Tổng kết khả áp dụng phƣơng pháp thẩm định giá 25 Bảng 2.1: Quy trình thẩm định giá doanh nghiệp cho thoái vốn nhà nƣớc VAI 40 Bảng 2.2: Tổng hợp kết thẩm định giá tài sản vật 58 Bảng 2.3: Kết thẩm định giá doanh nghiệp theo phƣơng pháp tài sản 61 Bảng 3.1: Phƣơng thức kết hợp phƣơng pháp thẩm định giá Pháp .78 Bảng 3.2: Phƣơng thức kết hợp phƣơng pháp thẩm định giá Dragon Capital 79 Danh mục hình vẽ Hình 2.1: Giá trị tài sản thẩm định Công ty VAI thực giai đoạn 2013 - 2015 33 Hình 2.2: Doanh thu Công ty VAI giai đoạn 2013 - 2015 .33 Hình 2.3: Tỷ trọng hợp đồng thẩm định giá doanh nghiệp cho thoái vốn nhà nƣớc công ty VAI giai đoạn 2013 - 2015 34 Hình 2.4: Lợi nhuận sau thuế Công ty B giai đoạn 2010 - 2014 51 Danh mục sơ đồ Sơ đồ 1.1: Quy trình thẩm định giá doanh nghiệp 10 Sơ đồ 2.1: Cơ cấu tổ chức Công ty TNHH Thẩm định giá Giám định Việt Nam 32 vi DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT CAPM Mơ hình định giá tài sản CRA Cơng ty định mức tín nhiệm DCF Phƣơng pháp chiết khấu dòng tiền DDM Phƣơng pháp chiết khấu dòng cổ tức DNNN Doanh nghiệp nhà nƣớc FCFE Phƣơng pháp chiết khấu dòng tiền chủ sở hữu FCFF Phƣơng pháp chiết khấu dòng tiền doanh nghiệp FDI Vốn đầu tƣ trực tiếp nƣớc GDP Tổng sản phẩm quốc nội ODA Vốn hỗ trợ phát triển thức TMCP Thƣơng mại cổ phần TNHH Trách nhiệm hữu hạn TSCĐ Tài sản cố định TTCK Thị trƣờng chứng khoán VVA Hội thẩm định giá Việt Nam WACC Chi phí vốn bình qn gia quyền LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Cùng với trình chuyển đổi kinh tế đất nƣớc, nhu cầu thẩm định giá nƣớc ta xuất ngày gia tăng nhiều lĩnh vực đòi hỏi hoạt động sản xuất, kinh doanh hoạt động khác kinh tế thị trƣờng Nhất giai đoạn từ năm 2011 – nay, thẩm định giá đóng góp khơng nhỏ vào tiến trình thối vốn doanh nghiệp nhà nƣớc theo hƣớng tập trung vào ngành, lĩnh vực then chốt có khả góp phần điều tiết ổn định kinh tế vĩ mơ, có sức cạnh tranh cao, tiêu sản xuất kinh doanh ổn định tăng trƣởng Kết thúc năm 2015 – năm cuối đề án tái cấu doanh nghiệp nhà nƣớc giai đoạn I, lƣợng vốn đƣợc thoái nhƣ chất lƣợng thối vốn cịn hạn chế hai ngun nhân chủ yếu: Một là, tiến độ thẩm định giá doanh nghiệp cịn chậm chạp, song song với giá trị cổ phần nhà nƣớc chào bán đƣợc xác định cao giá thị trƣờng; Hai là, tác động khủng hoảng tài giới khó khăn kinh tế nƣớc ảnh hƣởng đến thị trƣờng chứng khoán làm cho nhu cầu sụt giảm nên tỷ lệ bán thành công thấp Để nâng cao chất lƣợng đẩy nhanh tiến độ thối vốn nhà nƣớc cần phải việc phân tích thực trạng hoạt động thẩm định giá cách toàn diện, rút điểm cịn hạn chế, yếu từ đƣa giải pháp, kiến nghị với cấp liên quan Tuy nhiên, Việt Nam nhƣ giới lại chƣa có nghiên cứu đầy đủ vấn đề này, nghiên cứu thẩm định giá doanh nghiệp phục vụ chủ yếu cho mục đích cổ phần hóa xem xét khía cạnh vĩ mơ mà chƣa sâu vào cụ thể quy trình phƣơng pháp cơng ty Chính vậy, tác giả lựa chọn đề tài “Hồn thiện quy trình phương pháp thẩm định giá doanh nghiệp phục vụ hoạt động thối vốn nhà nước Cơng ty TNHH Thẩm định giá Giám định Việt Nam (VAI)” Tình hình nghiên cứu đề tài Trên giới, hoạt động thoái vốn chủ yếu đƣợc xem nhƣ chiến lƣợc kinh doanh doanh nghiệp, chiến thuật ngắn hạn để huy động tiền mặt trả nợ nên số lƣợng nghiên cứu thẩm định giá doanh nghiệp phục vụ thối vốn nhà nƣớc cịn hạn chế Tuy vậy, chất lƣợng nghiên cứu tƣơng đối tốt, bao hàm nhiều nội dung quan trọng mà Việt Nam tham khảo học tập Có thể kể đến luận án tiến sĩ (Waigama, 2008) cơng tác thẩm định giá cho thối vốn doanh nghiệp nhà nƣớc Tanzania Tác giả Waigama đƣa số nhận định sau: Thứ nhất, thẩm định giá doanh nghiệp cho thoái vốn nhà nƣớc hoạt động phức tạp, liên quan đến nhiều tài sản doanh nghiệp lợi ích nhà nƣớc Thứ hai, việc đƣa giá khởi điểm cổ phần chào bán phải đƣợc thực nguyên tắc thị trƣờng, công ty thẩm định giá cần đảm bảo tính xác kết không ảnh hƣởng nhiều đến thành cơng thối vốn Thứ ba, thẩm định giá doanh nghiệp phải đƣợc tiến hành công ty có kinh nghiệm, có đủ sở hạ tầng cần thiết nguồn nhân lực chất lƣợng cao, đƣợc hỗ trợ hệ thống liệu đáng tin cậy Bên cạnh đó, nghiên cứu tƣơng tự Ba Lan (Lipton, Sachs, 1991) cho thấy đánh giá khách quan giá trị doanh nghiệp thoái vốn nhà nƣớc điều không dễ dàng thị trƣờng phát triển yếu kém, kinh tế nhiều rủi ro trị bất ổn Tại Việt Nam, nghiên cứu nút thắt thoái vốn nhà nƣớc (Phạm Đức Trung, 2015) có đề cập đến khung pháp lý cho thẩm định giá hạn chế, giá trị cổ phần nhà nƣớc đƣợc xác định cao giá thị trƣờng với việc doanh nghiệp phát hành loại cổ phần phổ thông khiến nhà đầu tƣ bên e ngại Nghiên cứu phƣơng pháp thẩm định giá (Nguyễn Quốc Việt, Lê Minh Ngọc, 2013) nhận định phƣơng pháp tài sản đƣợc áp dụng phổ biến, theo giá trị doanh nghiệp, bao gồm: giá trị sổ sách cộng giá trị lợi kinh doanh giá trị lợi đất Giá trị lợi kinh doanh tính vào giá trị doanh nghiệp giá trị thƣơng hiệu đƣợc xác định sở chi phí thực tế cho việc tạo dựng bảo vệ nhãn hiệu, tên thƣơng mại trình hoạt động doanh nghiệp trƣớc thời điểm thẩm định giá Cách tiếp cận phù hợp nhãn hiệu số liệu chi phí thu thập đƣợc thuận tiện Việc thiếu phƣơng pháp khác nhƣ phƣơng pháp thị XI PHỤ LỤC 6: Chi phí thƣơng hiệu Đơn vị: đồng Kể từ STT Diễn giải ngày thành 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 10 11 12 13 14 15 16 lập Các chi phí thực tế cho việc tạo dựng bảo vệ nhãn hiệu, tên thƣơng mại trƣớc thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp, kể từ ngày thành lập Chi phí thực tế cho việc tạo dựng bảo vệ nhãn hiệu, tên thƣơng mại Chi phí thành lập doanh nghiệp Chi phí đào tạo nhân viên Chi phí quảng cáo, tuyên truyền nƣớc để quảng bá, giới thiệu sản phẩm, giới 10.500.000 thiệu Cơng ty Chi phí xây dựng trang web Các chi phí thƣơng hiệu khác Cộng: Tổng cộng: 0 0 0 0 0 8.900.000 6.000.000 8.900.000 16.500.000 25.400.000 Nguồn: Hồ sơ thẩm định giá Công ty B XII PHỤ LỤC 7: Tiềm phát triển Đơn vị: đồng STT Diễn giải Công thức 2012 2013 2014 Vốn chủ sở hữu đầu năm a Vốn đầu tư chủ sở hữu - TK411 Quỹ đầu tư phát triển - TK414 Quỹ dự phịng Tài - TK415 Vốn chủ sở hữu cuối năm b Vốn đầu tư chủ sở hữu - TK411 Quỹ đầu tư phát triển - TK414 Nguồn vốn đầu tư xây dựng - TK441 Vốn chủ sở hữu theo sổ kế tốn bình qn năm c = (a+b)/2 4.152.830.720 4.152.830.720 4.152.830.720 3.959.000.000 3.959.000.000 3.959.000.000 129.220.479 129.220.479 129.220.479 64.610.241 64.610.241 64.610.241 4.152.830.720 4.152.830.720 4.152.830.720 3.959.000.000 3.959.000.000 3.959.000.000 129.220.479 129.220.479 129.220.479 64.610.241 64.610.241 64.610.241 4.152.830.720 4.152.830.720 4.152.830.720 Vốn chủ sở hữu theo sổ kế toán bình quân năm d 4.152.830.720 liền kề trƣớc thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp Lợi nhuận sau thuế năm e 439.492.883 208.084.445 Lợi nhuận sau thuế bình quân năm liền kề f trƣớc thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp 176.019.661 (119.518.345) XIII Tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu bình quân năm trƣớc g = f/d 4,24% h 6,19% i = g-h -1,95% k 4.152.830.720 l = i*k thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp (%) Lãi suất trái phiếu Chính phủ có kỳ hạn năm Bộ Tài công bố thời điểm gần với thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp (đã quy đổi từ lãi suất trả sau lãi suất trả trƣớc) (%) Chênh lệch tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu Lãi suất trái phiếu Chính phủ (%) 10 Giá trị phần vốn nhà nƣớc theo sổ kế toán thời điểm định giá Giá trị lợi kinh doanh tính vào giá trị doanh nghiệp cổ phần hóa 11 so sánh tỷ suất lợi nhuận doanh nghiệp lãi suất trái phiếu Chính phủ Nguồn: Hồ sơ thẩm định giá Cơng ty B XIV PHỤ LỤC 8: Tài sản tiền Đơn vị: đồng Số xác định lại Số sổ sách ST Diễn giải T Ngoại tệ TIỀN VÀ CÁC Quy đổi VND Tổng cộng VND 2.875.990.847 2.875.990.847 196.394.094 Ngoại Quy đổi tệ VND VNĐ Đối Tổng cộng Chênh chiếu lệch (Có: ×) 10=8+9 2.875.991.600 2.875.991.600 753 196.394.094 196.394.500 196.394.500 406 × 2.679.596.753 2.679.596.753 2.679.597.100 2.679.597.100 347 × KHOẢN TƢƠNG ĐƢƠNG TIỀN Tiền mặt quỹ 0 Tiền mặt quỹ Công ty Tiền mặt quỹ Chi nhánh 0 Tiền gửi ngân hàng 279 5.982.833 477.671.217 483.654.050 284 6.043.212 477.671.217 483.714.429 60.379 Ngân hàng Ngoại thương Hà Nội 279 5.982.833 431.593.879 437.576.712 284 6.043.212 431.593.879 437.637.091 60.379 × 46.077.338 46.077.338 46.077.338 46.077.338 × 3.353.662.064 3.359.644.897 3.353.662.817 3.359.706.029 61.132 Ngân hàng Ngoại thương TP Hồ Chí Minh - Phịng giao dịch Trần Quốc Toản Tổng cộng 279 5.982.833 284 6.043.212 Nguồn: Hồ sơ thẩm định giá Công ty B XV PHỤ LỤC 9: Các khoản phải thu Đơn vị: đồng Đối chiếu STT Diễn giải Số xác định lại Số sổ sách Chênh lệch (Có: ×) I CÁC KHOẢN PHẢI THU NGẮN HẠN 5=4-3 2.965.614.257 2.965.614.257 - Phải thu khách hàng 152.212.257 152.212.257 - Trả trƣớc cho ngƣời bán 2.813.402.000 2.813.402.000 - Phải thu nội ngắn hạn Phải thu theo tiến độ kế hoạch hợp đồng xây dựng Các khoản phải thu khác Dự phịng phải thu ngắn hạn khó địi - - - II CÁC KHOẢN PHẢI THU DÀI HẠN 1.568.987.335 1.568.987.335 - Các khoản phải thu dài hạn 646.733.461 646.733.461 1.1 Phải thu dài hạn khách hàng 646.733.461 646.733.461 1.2 Vốn kinh doanh đơn vị trực thuộc - - - - - × XVI 1.3 Phải thu dài hạn nội - - 1.4 Phải thu dài hạn khác - - 1.5 Dự phòng phải thu khó địi (*) - - Vốn kinh doanh đơn vị trực thuộc - - - Phải thu nội dài hạn - - - Phải thu dài hạn khác 922.253.874 922.253.874 - Dự phòng phải thu dài hạn khó địi - - - 4.534.601.592 4.534.601.592 - Tổng cộng Nguồn: Hồ sơ thẩm định giá Công ty B XVII PHỤ LỤC 10: Tài sản vơ hình giá trị quyền sử dụng đất Đơn vị: đồng Theo đánh giá lại Giá trị sổ sách STT Tên tài sản Đã khấu Chất lƣợng Nguyên giá Giá trị lại Nguyên giá hao I GIÁ TRỊ LỢI THẾ VỊ Chênh lệch Giá trị lại Nguyên giá Giá trị lại 9=6-3 10=8-5 lại 5=3-4 2.171.400.000 955.416.000 1.215.984.000 2.171.400.000 56% 1.215.984.000 0 2.171.400.000 955.416.000 1.215.984.000 2.171.400.000 56% 1.215.984.000 0 0 0 0 0 2.171.400.000 955.416.000 1.215.984.000 2.171.400.000 1.215.984.000 0 TRÍ ĐỊA LÝ Giá trị lợi vị trí đại lý II Tài sản vơ hình khác Tổng cộng Nguồn: Hồ sơ thẩm định giá Cơng ty B CƠNG TY TNHH THẨM ĐỊNH GIÁ CỘNG HÒA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM VÀ GIÁM ĐỊNH VIỆT NAM Độc lập - Tự - Hạnh phúc Số: 108/2015/CT-TĐG-VAI Hà Nội, ngày 15 tháng năm 2015 CHỨNG THƢ THẨM ĐỊNH GIÁ Kính gửi: Tổng Cơng ty Du lịch A - Căn Hợp đồng thẩm định giá 85/2015/HĐDV-TĐG ngày 25/5/2015 Tổng Công ty Du lịch A Công ty TNHH Thẩm định giá Giám định Việt Nam việc Thẩm định giá trị doanh nghiệp – Công ty cổ phần Du lịch Thương mại B - Căn Báo cáo thẩm định giá ngày 15/6/2015 Công ty TNHH Thẩm định giá Giám định Việt Nam kèm theo Chứng thư số 108/2015/CT-TĐG-VAI ngày 15/6/2015 Căn hồ sơ doanh nghiệp Công ty cổ phần Du lịch Thƣơng mại B cung cấp kết khảo sát, làm việc thực tế nội dung thống Biên làm việc, Công ty Thẩm định giá Giám định Việt Nam thông báo kết thẩm định giá giá trị doanh nghiệp theo nội dung nhƣ sau: Thông tin khách hàng: - Tên tổ chức đề nghị thẩm định giá: - Đại diện: Ơng P Tổng Cơng ty Du lịch A Chức vụ: Tổng Giám đốc - Trụ sở tại: 51 Bà Triệu, Hồn Kiếm, Hà Nội - Điện thoại: (04) 3976 6352 Thông tin tài sản thẩm định giá - Fax: (04) 3976 6353 Tài sản đề nghị thẩm định giá giá trị doanh nghiệp Công ty cổ phần Du lịch Thƣơng mại B (sau đƣợc gọi chung tài sản), Tổng Cơng ty Du lịch A đƣợc giao làm Đại diện chủ sở hữu, quản lý 201.900 cổ phần tƣơng ứng 51% vốn điều lệ Công ty cổ phần Du lịch Thƣơng mại B thời điểm 31/12/2014, đặc điểm doanh nghiệp cần thẩm định giá nhƣ sau: - Tên Cơng ty: CƠNG TY CỔ PHẦN DU LỊCH VÀ THƢƠNG MẠI B - Trụ sở chính: 105 Bà Triệu, Hồn Kiếm, Hà Nội - Vốn điều lệ: 3.959.000.000 đồng (Ba tỷ chín trăm năm chín triệu đồng chẵn) - Ngƣời đại diện theo PL: Ông N Chức vụ: Chủ tịch Hội đồng quản trị - Thông tin Chi nhánh: + Tên Chi nhánh: CHI NHÁNH CÔNG TY CỔ PHẦN DU LỊCH VÀ THƢƠNG MẠI B + Địa Chi nhánh: Phƣờng An Khánh, Quận 2, Thành phố Hồ Chí Minh - Lịch sử hình thành: Cơng ty cổ phần Du lịch Thƣơng mại B, đƣợc chuyển đổi (cổ phần hóa) từ Công ty Du lịch Thƣơng mại B, doanh nghiệp 100% vốn Nhà nƣớc sang mơ hình Cơng ty cổ phần từ ngày 14/11/2003 theo định UBND Thành phố Hà Nội - Ngành nghề kinh doanh chính: + Kinh doanh du lịch lữ hành nội địa Quốc tế, dịch vụ du lịch dịch vụ du lịch khác + Dịch vụ vận tải đƣờng bộ, đƣờng thuỷ đƣờng hàng không + Dịch vụ quảng cáo thƣơng mại, môi giới, tƣ vấn, xúc tiến đầu tƣ chuyển giao công nghệ + Các ngành nghề khác mà pháp luật khơng cấm Mục đích thẩm định giá: Kết thẩm định giá để Tổng Công ty Du lịch A tham khảo, làm sở trình cấp có thẩm quyền, phê duyệt giá khởi điểm cổ phần chào bán thuộc phần vốn Nhà nƣớc Công ty cổ phần Du lịch Thƣơng mại B Thời điểm thẩm định giá: Tại thời điểm ngày 31/12/2014 Căn pháp lý - Căn Luật Giá - Căn Tiêu chuẩn Thẩm định giá Việt Nam - Vận dụng Nghị định số 59/2011/NĐ-CP ngày 18/7/2011 Chính phủ chuyển doanh nghiệp 100% vốn Nhà nƣớc thành công ty cổ phần Nghị định 189/2013/NĐ-CP ngày 20/11/2013 Chính phủ sửa đổi, bổ sung số điều Nghị định số 59/2011/NĐ-CP ngày 18/07/2011 Chính phủ chuyển doanh nghiệp 100% vốn Nhà nƣớc thành Công ty cổ phần - Vận dụng Thông tƣ số 127/2014/TT-BTC ngày 05 tháng năm 2014 Bộ Tài hƣớng dẫn xử lý tài xác định giá trị doanh nghiệp thực chuyển doanh nghiệp 100% vốn Nhà nƣớc thành Công ty cổ phần - Căn thông tin, hồ sơ đƣợc cung cấp kết khảo sát, làm việc Công ty cổ phần Du lịch Thƣơng mại B Cơ sở giá trị tài sản thẩm định giá Trên sở hồ sơ, tài liệu đƣợc cung cấp, qua khảo sát thực tế kết thu thập thông tin thị trƣờng liên quan đến giá trị tài sản Công ty B Công ty VAI lựa chọn sở thẩm định giá tài sản Cơ sở giá trị phi thị trƣờng Giả thiết giả thiết đặc biệt Kết thẩm định phụ thuộc nhiều vào tính xác thơng tin, hồ sơ, báo cáo tài doanh nghiệp đƣợc cung cấp để phục vụ trình thẩm định Cách tiếp cận phƣơng pháp thẩm định Căn vào đặc điểm pháp lý, đặc điểm kỹ thuật tài sản doanh nghiệp thẩm định giá, Công ty Thẩm định giá chọn cách tiếp cận phi thị trƣờng với tài sản giá trị đầu tƣ (giá trị doanh nghiệp) Phƣơng pháp thẩm định giá: Trong hệ thống tiêu chuẩn Thẩm định giá Việt Nam chƣa có tiêu chuẩn thẩm định giá doanh nghiệp, Công ty Thẩm định giá vận dụng Thông tƣ số 127/2014/TT-BTC ngày 05/09/2014 hƣớng dẫn xử lý tài xác định giá trị doanh nghiệp thực chuyển doanh nghiệp 100% vốn nhà nƣớc thành công ty cổ phần vận dụng theo Phƣơng pháp tài sản Kết thẩm định giá Trên sở hồ sơ Công ty B cung cấp kết khảo sát, làm việc thực tế doanh nghiệp, theo quy trình thẩm định giá phƣơng pháp, lập luận đƣợc áp dụng tính tốn, Cơng ty TNHH Thẩm định giá Giám định Việt Nam thông báo kết thẩm định giá thời điểm 31/12/2014 nhƣ sau: 9.1 Giá trị thị trƣờng Vốn chủ sở hữu Công ty B theo phƣơng pháp tài sản Giá trị thị trƣờng vốn chủ sở hữu = Giá trị thị trƣờng toàn tài sản = 12.500.622.634 đồng = 4.595.069.232 đồng - Giá trị nợ phải trả - 7.905.553.402 đồng 9.2 Tổng số cổ phần phổ thông thời điểm 31/12/2014 Theo Giấy chứng nhận đăng ký doanh nghiệp Công ty Cổ phần Sở Kế hoạch & Đầu tƣ Thành phố Hà Nội cấp cho Công ty cổ phần Du lịch Thƣơng mại B, mệnh giá cổ phần đƣợc xác định 100.000 đồng/cổ phần Theo quy định khoản Điều 10 Luật Chứng khoán: "Mệnh giá cổ phiếu, chứng quỹ chào bán lần đầu công chúng mười nghìn đồng Việt Nam” Cơng ty tƣ vấn đề xuất xác định lại số cổ phần hữu 395.900 cổ phần 9.3 Giá trị cổ phần Nhà nƣớc chào bán Công ty B thời điểm 31/12/2014 Giá trị thị trƣờng vốn Giá khởi điểm = cổ phần Số lƣợng cổ phần phổ thông 4.595.069.232 đồng = = 11.607 đồng/cổ phần 395.900 cổ phần (Bằng chữ: Mười ngàn, sáu trăm lẻ bảy đồng cổ phần) 10 Thời hạn có hiệu lực kết thẩm định giá Chứng thƣ có giá trị thời gian 180 ngày kể từ thời điểm thẩm định (ngày 31/12/2014) điều kiện Công ty cổ phần Du lịch Thƣơng mại B không thực hoạt động kinh tế lớn có ảnh hƣởng đến kết kinh doanh doanh nghiệp khơng có biến động sách thị trƣờng tài sản có liên quan đến giá trị doanh nghiệp 11 Những điều khoản loại trừ hạn chế - Kết thẩm định giá đƣợc sử dụng cho mục đích đƣợc đề cập phần Chứng thƣ đƣợc xác định thời điểm thẩm định giá - Các lƣu ý hạn chế kết thẩm định giá giá trị doanh nghiệp đƣợc nêu chi tiết Báo cáo kết thẩm định giá phụ lục kèm theo Chứng thƣ - Công ty TNHH Thẩm định giá Giám định Việt Nam (VAI) chịu trách nhiệm số lƣợng văn (bản sao) Cơng ty phát hành, văn khơng có xác nhận Cơng ty VAI khơng có giá trị - Công ty cổ phần Du lịch Thƣơng mại B chịu trách nhiệm tính xác hồ sơ, thông tin liên quan đến tài sản đề nghị thẩm định giá cung cấp phục vụ trình thẩm định giá 12 Các phụ lục kèm theo - Báo cáo kết thẩm định giá trị doanh nghiệp, phụ lục tính tốn - Các tài liệu, hồ sơ đƣợc cung cấp Chứng thƣ thẩm định giá đƣợc phát hành 11 Hà Nội, Công ty TNHH Thẩm định giá Giám định Việt Nam giữ 02 bản, Tổng Công ty Du lịch A giữ 08 bản, Công ty cổ phần Du lịch Thƣơng mại B giữ 01 có giá trị nhƣ Mọi hình thức chép Chứng thƣ thẩm định giá khơng có đồng ý văn Cơng ty TNHH Thẩm định giá Giám định Việt Nam hành vi vi phạm pháp luật Thẩm định viên giá GIÁM ĐỐC Nguyễn Thị Bình Minh Ngơ Gia Cường (Thẻ TĐV số: VIII 13.866) (Thẻ TĐV số: IV06318) CỘNG HÒA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM Độc lập – Tự – Hạnh phúc GIẤY XÁC NHẬN THỰC TẬP TỐT NGHIỆP Kính gửi: - Trường Học viện ngân hàng - Khoa tài Cơng ty TNHH Thẩm định giá Giám định Việt Nam xác nhận: Sinh viên: An Hải Anh Là sinh viên lớp K15TCD, khoa Tài chính, trƣờng Học viện ngân hàng, đƣợc nhà trƣờng giới thiệu thực tập tốt nghiệp Công ty với tên khóa luận: “Hồn thiện quy trình phƣơng pháp thẩm định giá doanh nghiệp phục vụ hoạt động thoái vốn nhà nƣớc Công ty TNHH Thẩm định giá Giám định Việt Nam (VAI)” Thời gian thực tập từ ngày 14/01/2016 đến ngày 05/04/2016 Trong thời gian thực tập công ty, sinh viên An Hải Anh có ý thức kỷ luật tốt, chấp hành đầy đủ nội quy quy chế Cơng ty, có thái độ mực với cán nhân viên Cơng ty Nhiệt tình tham gia hoạt động đồn thể nhƣ trình nghiên cứu học tập hồn thành tốt tập Cơng ty tạo điều kiện giúp đỡ sinh viên An Hải Anh hồn thành tốt q trình thực tập Đến kết thúc thời gian thực tập tốt nghiệp Hà Nội, ngày 17 tháng 05 năm 2016 Giám đốc CỘNG HÒA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM Độc lập - Tự - Hạnh phúc NHẬN XÉT CỦA GIÁO VIÊN HƢỚNG DẪN Kính gửi: - Trường Học viện ngân hàng - Khoa tài Họ tên ngƣời hƣớng dẫn: ThS Lƣu Tuấn Linh Đƣợc phân công trƣờng Học viện ngân hàng, hƣớng dẫn sinh viên An Hải Anh thực khóa luận: “Hồn thiện quy trình phƣơng pháp thẩm định giá doanh nghiệp phục vụ hoạt động thối vốn nhà nƣớc Cơng ty TNHH Thẩm định giá Giám định Việt Nam (VAI)” Đến nay, sinh viên hoàn thành nội dung đề tài Tơi xin có số nhận xét trình hƣớng dẫn nhƣ sau: A Về mặt nội dung: - Lý luận: Cơ sở lý thuyết bản, đẩy đủ - Thực tiễn: Dẫn chứng cụ thể, phù hợp với nội dung đề tài B Tinh thần, thái độ nghiên cứu: - Thƣờng xuyên liên hệ trao đổi chuyên môn với giảng viên hƣớng dẫn - Có tinh thần cầu thị, nghiêm túc cơng tác nghiên cứu, - Ý thức tốt, cải thiện chất lƣợng nội dung viết - Bám sát với số liệu thực tế doanh nghiệp, môi trƣờng pháp lý, kinh tế xã hội C Những thiếu sót, hạn chế: Đề tài tƣơng đối rộng, số mảng nghiên cứu phát triển sâu có nguồn lực Hà Nội, Ngày 17 tháng 05 năm 2016 Giáo viên hƣớng dẫn