TỔNG QUAN VỀ CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ
CÁC VẤN ĐỀ CHUNG VỀ TỶ GIÁ
1.1.1 Khái niệm tỷ giá hối đoái
Tỷ giá hối đoái là giá trị của một đơn vị tiền tệ của quốc gia này so với số lượng đơn vị tiền tệ của quốc gia khác, được xác định trong một khoảng thời gian và không gian cụ thể.
Ví dụ: tỷ giá hối đoái giữa USD và VND ngày 1/3/2016 là 1USD = 22.255 VND
- Theo tập quán kinh doanh tiền tệ, tỷ giá hối đoái thương được yết giá theo hai phương pháp sau:
Phương pháp yết giá trực tiếp: lấy ngoại tệ làm đơn vị so sánh vơi đồng tiền trong nước
Phương pháp yết giá gián tiếp: lấy tiền trong nước làm đơn vị so sánh với tiền nước ngoài
1.1.2.1 Theo tính chất thực tế a Tỷ giá danh nghĩa
Tỷ giá hối đoái danh nghĩa là tỷ giá được công bố trên các phương tiện thông tin đại chúng, được xác định dựa trên tỷ giá do Ngân hàng Trung ương (NHTW) quy định.
Tỷ giá hối đoái danh nghĩa là yếu tố quan trọng trong các hợp đồng thương mại, thanh toán tín dụng và hợp tác đầu tư Nó không chỉ ảnh hưởng đến phân tích tác động của tỷ giá đối với nền kinh tế quốc gia mà còn đến khu vực và toàn cầu.
- Tỷ giá danh nghĩa song phương
Tỷ giá hối đoái là giá trị của một đồng tiền được thể hiện qua một đồng tiền khác, mà không xem xét sức mua hàng hóa và dịch vụ giữa chúng Khi tỷ giá tăng, đồng tiền yết giá có thể đổi được nhiều đồng tiền định giá hơn, dẫn đến việc đồng tiền yết giá được coi là tăng giá Ngược lại, khi tỷ giá giảm, đồng tiền yết giá chỉ đổi được ít đồng tiền định giá hơn, khiến nó được gọi là giảm giá.
- Tỷ giá danh nghĩa đa phương
Tại một thời điểm, một đồng tiền có thể tăng giá so với một đồng tiền nhưng lại giảm giá so với đồng tiền khác Để xác định xu hướng tăng hay giảm giá của một đồng tiền so với tất cả các đồng tiền khác theo thời gian, chúng ta sử dụng tỷ giá danh nghĩa đa phương trung bình (NEER).
Trong bài viết này, các ký hiệu được sử dụng bao gồm: e, đại diện cho chỉ số tỷ giá danh nghĩa song phương; w, thể hiện tỷ trọng của tỷ giá song phương; j, là số thứ tự của các tỷ giá song phương; và i, là kỳ tính toán.
Thực chất: NEER không phải là tỷ giá mà là chỉ số b Tỷ giá thực tế
Tỷ giá hối đoái thực tế là công cụ quan trọng mà Chính phủ sử dụng để quản lý chính sách tiền tệ và thị trường ngoại hối Nó được xác định dựa trên tỷ giá hối đoái danh nghĩa cùng với chỉ số giá trong nước và quốc tế.
TGHĐTT= TGHĐ danh nghĩa x chỉ số giá quốc tế : tỷ số giá trong nước
Chỉ số giá(%) = Tỷ lệ lạm phát (%) + 100%
Tỷ giá thực tế song phương là tỷ giá danh nghĩa được điều chỉnh theo tỷ lệ lạm phát giữa nước trong và nước ngoài, phản ánh tương quan sức mua giữa nội tệ và ngoại tệ.
Trong đó: e r : là tỷ giá thực
E: là tỷ giá danh nghĩa
P * : mức giá cả ở nước ngoài bằng ngoại tệ
P: mức giá cả trong nước bằng nội tệ
Thực chất: tỷ giá thực tế thể hiện sự so sánh mức hàng hóa trong nước và nước ngoài khi cả hai đều tính bằng nội tệ
- Tỷ giá thực đa phương (real effective exchange rate – REER)
Tỷ giá hối đoái danh nghĩa đa phương được điều chỉnh theo tỷ lệ lạm phát trong nước, phản ánh mối quan hệ giữa nội tệ và các đồng tiền khác Điều này cho thấy tỷ giá hối đoái ngang giá sức mua, góp phần hiểu rõ hơn về giá trị thực của nội tệ trên thị trường quốc tế.
Tỷ giá hối đoái ngang giá sức mua được xác định bằng tỷ lệ giữa giá trị của cùng một lượng hàng hóa tính bằng đồng ngoại tệ trên thị trường nước ngoài Để khuyến khích doanh nghiệp tham gia xuất khẩu, tỷ giá hối đoái danh nghĩa trên thị trường cần cao hơn tỷ giá ngang giá sức mua.
1.1.2.2 Theo chế độ quản lý tỷ giá a Chế độ tỷ giá cố định
Tỷ giá cố định là mức tỷ giá do Ngân hàng Trung ương công bố và duy trì trong một biên độ hẹp, tuy nhiên, để giữ vững tỷ giá này, NHTW phải thường xuyên can thiệp vào thị trường do áp lực cung cầu Hệ quả của việc này là dự trữ ngoại hối quốc gia liên tục biến động Ngược lại, chế độ tỷ giá thả nổi tự do cho phép tỷ giá tự điều chỉnh theo thị trường mà không có sự can thiệp của NHTW.
Tỷ giá thả nổi được hình thành hoàn toàn dựa trên quan hệ cung cầu trên thị trường, mà không có sự can thiệp từ Ngân hàng Trung ương Tuy nhiên, chế độ tỷ giá này vẫn có sự điều tiết nhất định để đảm bảo sự ổn định cho nền kinh tế.
Là tỷ giá được thả nổi nhưng NHTW tiến hành can thiệp để tỷ giá biến động theo hướng có lợi cho nền kinh tế
1.1.3 Các yếu tố tác động đến tỷ giá
1.1.3.1 Những nhân tố tác động lên tỷ giá trong dài hạn a Tương quan lạm phát giữa hai đồng tiền
Tỷ giá thực phản ánh sức mua của hai đồng tiền qua tỷ giá danh nghĩa đã điều chỉnh lạm phát Lạm phát thường ít thay đổi trong ngắn hạn và chỉ biến động từ từ trong dài hạn, do đó, mối quan hệ lạm phát giữa hai đồng tiền sẽ ảnh hưởng đến xu hướng tỷ giá trong dài hạn.
Khi một quốc gia trải qua lạm phát, sức mua của đồng nội tệ giảm, dẫn đến việc hàng hóa và dịch vụ trong nước trở nên đắt đỏ hơn so với thị trường quốc tế Ngược lại, hàng hóa và dịch vụ từ nước ngoài trở nên rẻ hơn trên thị trường nội địa Theo quy luật cung cầu, người tiêu dùng trong nước có xu hướng chuyển sang sử dụng hàng ngoại do giá cả hợp lý hơn.
Lạm phát ảnh hưởng đến cung và cầu ngoại tệ, dẫn đến việc tăng giá ngoại tệ và làm tỷ giá hối đoái tăng nhanh hơn Khi lạm phát xảy ra, đồng tiền mất giá khiến người dân chuyển sang nắm giữ tài sản nước ngoài, từ đó gia tăng cầu ngoại tệ Nếu các quốc gia đều trải qua lạm phát, tác động sẽ phụ thuộc vào tỷ lệ lạm phát tương đối giữa các quốc gia; quốc gia có tỷ lệ lạm phát cao hơn sẽ thấy đồng nội tệ mất giá tương đối và tỷ giá hối đoái tăng lên.
CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ
Chính sách tỷ giá bao gồm các biện pháp nhằm sử dụng tỷ giá như một công cụ để đạt được các mục tiêu kinh tế, đồng thời là phương thức mà chính phủ hoặc Ngân hàng Trung ương áp dụng để tác động đến nội tệ và can thiệp vào thị trường ngoại hối.
Chính sách TGHĐ là tập hợp các công cụ nhằm tác động đến cung cầu ngoại tệ trên thị trường, từ đó điều chỉnh tỷ giá hối đoái để đạt được các mục tiêu kinh tế cần thiết.
1.2.2 Mục tiêu của chính sách tỷ giá
Chính sách tỷ giá là tập hợp các công cụ nhằm điều chỉnh cung cầu ngoại tệ trên thị trường, từ đó đạt được những mục tiêu quan trọng như ổn định giá cả, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và cân bằng cán cân vãng lai.
Chính sách tỷ giá là một công cụ quan trọng để đạt được mục tiêu ổn định giá cả Để kiềm chế lạm phát, Ngân hàng Trung ương (NHTW) có thể nâng giá nội tệ, dẫn đến việc tỷ giá giảm Ngược lại, nếu muốn kích thích lạm phát, NHTW có thể phá giá nội tệ, làm cho tỷ giá tăng Để duy trì sự ổn định giá cả, NHTW cần áp dụng chính sách tỷ giá ổn định và cân bằng.
Chính sách tỷ giá có thể đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và tạo ra công ăn việc làm Để đạt được mục tiêu tăng trưởng kinh tế, cần áp dụng chính sách phá giá nội tệ khi các yếu tố khác không đổi Ngược lại, nếu muốn kiềm chế và giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế, chính sách nâng giá nội tệ sẽ được áp dụng.
Mục tiêu cân bằng cán cân vãng lai là một trong những mục tiêu quan trọng nhất đối với các nền kinh tế đang phát triển, nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và nâng cao vị thế quốc gia trên trường quốc tế Chính sách tỷ giá thấp sẽ khuyến khích xuất khẩu và hạn chế nhập khẩu, từ đó cải thiện cán cân vãng lai từ thâm hụt về trạng thái cân bằng Ngược lại, tỷ giá cao sẽ kìm hãm xuất khẩu và kích thích nhập khẩu, dẫn đến việc điều chỉnh cán cân vãng lai từ thặng dư về trạng thái cân bằng hoặc thâm hụt Chính sách tỷ giá cân bằng giúp xuất khẩu và nhập khẩu tự động điều chỉnh, tạo ra sự cân bằng cho cán cân vãng lai.
Mục tiêu của chính sách tỷ giá Việt Nam là ổn định tỷ giá, kiểm soát lạm phát và hỗ trợ cán cân thương mại
1.2.3 Nội dung chính sách tỷ giá
Chính sách tỷ giá là công cụ điều tiết vĩ mô của Nhà nước nhằm xác định mức tỷ giá cho các hoạt động kinh tế liên quan Nó bao gồm việc xác định phương pháp và công cụ điều tiết theo chế độ tỷ giá phù hợp với mục tiêu kinh tế và điều kiện phát triển của quốc gia, qua đó, Nhà nước thực hiện vai trò quản lý kinh tế hiệu quả.
Ngân hàng trung ương thực hiện điều tiết lưu thông ngoại hối và quản lý dự trữ ngoại hối quốc gia, đồng thời giám sát hoạt động xuất nhập khẩu Qua đó, ngân hàng cũng gián tiếp điều chỉnh các hoạt động khác trong nền kinh tế.
Chính sách tỷ giá tại Việt Nam là một phần quan trọng trong chính sách tiền tệ, bao gồm việc lựa chọn chế độ tỷ giá và các công cụ can thiệp như mua bán ngoại hối, điều chỉnh lãi suất, và xác lập biên độ dao động tỷ giá Mục tiêu của chính sách này là kiểm soát lạm phát, ổn định sức mua của đồng tiền, khuyến khích xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.
1.2.3.1 Các công cụ điều hành chính sách tỷ giá
Có hai nhóm công cụ chính trong việc điều hành chính sách tỷ giá: nhóm công cụ tác động trực tiếp và nhóm công cụ gián tiếp Nhóm công cụ tác động trực tiếp lên tỷ giá bao gồm các biện pháp can thiệp nhằm điều chỉnh tỷ giá hối đoái một cách tức thì.
Quỹ dự trữ bình ổn hối đoái
Trong bối cảnh thị trường giá cả luôn biến động và không ổn định, các quốc gia thường sử dụng quỹ dự trữ bình ổn hối đoái như một công cụ quan trọng để điều chỉnh tỷ giá hối đoái.
Nguồn vốn để hình thành quỹ dự trữ bình ổn hối đoái thường là:
Phát hành trái phiếu kho bạc bằng đồng tiền quốc gia, như ở Anh và Hà Lan, giúp quản lý dòng vốn ngoại tệ hiệu quả Khi có lượng ngoại tệ lớn, quỹ sẽ sử dụng vốn để mua trái phiếu, từ đó hạn chế mức độ mất giá của ngoại tệ Ngược lại, khi vốn chạy ra nước ngoài, quỹ sẽ bán ngoại tệ và tiếp tục mua lại trái phiếu đã phát hành, nhằm ngăn chặn sự tăng giá của ngoại tệ.
Việc sử dụng vàng để lập quỹ dự trữ bình ổn hối đoái, như các nước Pháp, Mỹ và Thụy Sĩ, giúp cân bằng cán cân thanh toán khi gặp thâm hụt Khi thâm hụt xảy ra, quỹ sẽ bán vàng để thu ngoại tệ, trong khi khi ngoại tệ dồi dào, quỹ sẽ bán vàng để mua ngoại tệ và duy trì sự ổn định tỷ giá Tuy nhiên, công cụ này chỉ hiệu quả trong các khủng hoảng ngoại tệ không quá nghiêm trọng và yêu cầu các quốc gia phải có nền tảng kinh tế vững mạnh.
Nghiệp vụ thị trường mở OMO
Các hoạt động can thiệp trực tiếp của Ngân hàng Trung ương (NHTW) có thể gây ra sự thay đổi trong cung tiền lưu thông, dẫn đến áp lực lạm phát hoặc tình trạng thiếu hụt tiền tệ không mong muốn cho nền kinh tế Do đó, NHTW thường phải kết hợp các can thiệp này với nghiệp vụ thị trường mở để hấp thụ lượng cung dư thừa hoặc bổ sung phần thiếu hụt tiền tệ trong lưu thông.
Nghiệp vụ thị trường mở ngoại tệ là công cụ quan trọng ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái thông qua tác động nội sinh của nó Bên cạnh đó, nghiệp vụ thị trường mở nội tệ, thông qua việc ngân hàng trung ương mua bán chứng từ có giá như tín phiếu kho bạc, cũng gián tiếp tác động đến tỷ giá bằng cách thay đổi cung tiền, lãi suất và mức giá cả trong nước Do đó, việc kết hợp nghiệp vụ thị trường mở nội tệ với nghiệp vụ thị trường mở ngoại tệ là cần thiết để điều chỉnh sự biến động của cung nội tệ do các hoạt động thị trường mở ngoại tệ gây ra.
KINH NGHIỆM ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ CỦA MỘT SỐ NƯỚC VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO VIỆT NAM
1.3.1 Kinh nghiệm điều hành tỷ giá ở Trung Quốc
Với vị thế là nền kinh tế lớn thứ hai toàn cầu và là động lực chính của nền kinh tế thế giới, những biến động tỷ giá của Trung Quốc ngày càng có tác động mạnh mẽ đến thị trường tiền tệ quốc tế và thương mại toàn cầu.
Trong vài thập kỷ qua, chính sách tỷ giá của nước này đã trải qua nhiều biến động, từ việc áp dụng một tỷ giá cố định đến việc sử dụng đa tỷ giá Nước này đã từng neo giá trị đồng tiền vào USD, sau đó chuyển sang chế độ thả nổi và hiện tại là thả nổi có kiểm soát.
Sơ đồ 1.2: Chính sách tỷ giá của Trung Quốc qua các năm
Trước năm 1978, Trung Quốc là một nền kinh tế kế hoạch hóa tập trung với rất ít giao thương quốc tế Từ 1955 đến 1972, quốc gia này chỉ áp dụng một tỷ giá hối đoái duy nhất, với giá trị NDT được tính dựa trên 13 đồng tiền khác và sau đó là trung bình của USD và Mark Đức Trong giai đoạn này, NDT bị định giá cao hơn giá trị thực (1,5 NDT đổi 1 USD), dẫn đến những khó khăn trong xuất khẩu, nhưng lại được bù đắp bởi lợi nhuận từ nhập khẩu do nhà nước độc quyền ngoại thương Tỷ giá hối đoái chính thức trong thời kỳ này không đóng vai trò quan trọng trong thương mại quốc tế của Trung Quốc.
Tỷ giá hối đoái của Trung Quốc đã trải qua sự thay đổi quan trọng kể từ khi bắt đầu cải cách kinh tế vào năm 1978 Với chính sách cởi mở hơn, Chính phủ Trung Quốc không còn độc quyền trong các hoạt động ngoại thương và đã điều chỉnh chính sách tỷ giá để đáp ứng nhu cầu phát triển của nền kinh tế.
Vào năm 1979, Trung Quốc chỉ có hơn 10 công ty quản lý giao dịch quốc tế, nhưng đến giữa những năm 1980, số lượng này đã tăng lên 800 công ty xuất nhập khẩu Thời điểm này, tỷ giá hối đoái chính thức của NDT vẫn cao hơn giá trị thực và không phản ánh đúng thị trường toàn cầu Bên cạnh tỷ giá chính thức, còn tồn tại một tỷ giá hối đoái khác được sử dụng cho các giao dịch nội địa.
Cơ chế tỷ giá cố định
Cơ chế tỷ giá thả nổi
Phá giá mạnh đồng NDT
Cơ chế thả nổi có quản lý, tính theo rổ tiền tệ
Cơ chế thả nổi có quản lý
Tình trạng tỷ giá thấp hơn tỷ giá chính thức đã dẫn đến nhiều đợt hạ giá liên tục từ nhà điều hành Đến năm 1985, tỷ giá này đã được điều chỉnh xuống ngang bằng với tỷ giá nội bộ, cuối cùng cho phép thống nhất một tỷ giá.
Năm 1985 đánh dấu sự ra đời của thị trường ngoại hối trong khu vực, cho phép các liên doanh trao đổi ngoại tệ từ xuất khẩu Đến năm 1988, một hệ thống thu ngoại tệ chính thức được thiết lập, mở ra cơ hội cho các chính quyền địa phương và doanh nghiệp Nhà nước tham gia vào thị trường này.
Sau năm 1988, tỷ giá hối đoái của Trung Quốc trở nên linh hoạt hơn do giá cả được xác định bởi điều kiện thị trường Từ 1991 đến 1993, Trung Quốc áp dụng tỷ giá thả nổi và liên tục phá giá đồng nội tệ để phản ánh chính xác hơn biến động thị trường và sức mua thực tế của đồng NDT Kể từ sau các đợt phá giá, tỷ giá danh nghĩa giữa đồng NDT và USD được duy trì ổn định ở mức từ 5,2 đến 5,8 NDT đổi một USD.
Năm 1994 đánh dấu nhiều cải cách kinh tế vĩ mô quan trọng, trong đó có sự thay đổi trong thị trường ngoại hối khi chế độ đa tỷ giá được thay thế bằng một tỷ giá duy nhất Vào ngày 1/1/1994, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc công bố việc thống nhất tỷ giá chính thức và tỷ giá trao đổi thực tế của đồng NDT, với mức tỷ giá được thiết lập ở 8,7 NDT đổi 1 USD, nằm dưới chế độ thả nổi có kiểm soát của nhà nước.
Từ 5,8 NDT lên 8,7 NDT đổi một USD, đây là một trong những lần phá giá mạnh nhất với tỷ lệ lên tới 50% Nhiều người cho rằng Chính phủ Trung Quốc không chỉ muốn điều chỉnh để đồng NDT phản ánh đúng sức mua, mà còn nhằm thúc đẩy xuất khẩu và tạo thặng dư thương mại Đến cuối năm 1996, NDT đã có thể chuyển đổi hoàn toàn trên tài khoản vãng lai cho mục đích thương mại Tỷ giá hối đoái danh nghĩa của NDT so với USD tăng chậm nhưng đều đặn lên 8,3 NDT vào năm 1997 Sau khủng hoảng tài chính châu Á, Chính phủ Trung Quốc đã cố định tỷ giá ở mức 8,27 NDT một USD, duy trì trong 8 năm tiếp theo để tạo môi trường ổn định cho ngoại thương và đầu tư.
Vào ngày 21 tháng 7 năm 2005, Trung Quốc đã triển khai một chính sách tiền tệ mới, chấm dứt việc duy trì tỷ giá hối đoái danh nghĩa không thay đổi trong suốt một thời gian dài.
Trong 10 năm qua, sự chuyển đổi sang cơ chế tỷ giá mới đã mang lại ba thay đổi quan trọng Đầu tiên, giá trị đồng NDT được tham chiếu với một rổ các đồng tiền khác dựa trên quy luật cung cầu của thị trường Thứ hai, tỷ giá trao đổi chính thức được thiết lập ở mức 8,11 NDT đổi một USD, với biên độ dao động hàng ngày là 0,3% Cuối cùng, cơ chế tỷ giá cố định đã được thay thế bằng cơ chế tỷ giá thả nổi có kiểm soát.
Vào tháng 5 năm 2007, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc đã tăng biên độ dao động hàng ngày của đồng Nhân dân tệ (NDT) lên 0,5%, tạo ra sự linh hoạt hơn cho tỷ giá Đến cuối năm 2008, tỷ giá USD/NDT đã giảm xuống chỉ còn 6,83 NDT cho mỗi USD.
Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 đã tạo ra chấn động lớn, buộc chính quyền Trung Quốc phải hạn chế biên độ dao động của NDT, giữ ở mức khoảng 6,84 NDT đổi một USD trong 2 năm và quay trở lại định giá theo USD Đến ngày 19/6/2010, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc khởi động lại các cuộc cải cách tỷ giá NDT, dẫn đến việc tỷ giá hối đoái NDT so với USD tiếp tục tăng Vào ngày 16/4/2012, biên độ dao động của NDT so với USD đã được nới rộng lên 1% mỗi ngày.
Trong ba ngày từ 11-13/8/2015, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã hạ giá đồng NDT liên tiếp trước khi tăng trở lại vào ngày 14/8 Đây là đợt phá giá mạnh nhất kể từ khi Trung Quốc thiết lập hệ thống quản lý ngoại hối hiện đại năm 1994 Các nhà phân tích nhận định rằng đợt phá giá này tương tự như giai đoạn 1994-1997.
THỰC TRẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ CỦA VIỆT NAM
BỐI CẢNH KINH TẾ THẾ GIỚI VÀ TRONG NƯỚC
2.1.1 Bối cảnh kinh thế giới
Trong những năm gần đây, kinh tế toàn cầu đã có dấu hiệu phục hồi, mặc dù tốc độ vẫn còn chậm và không đồng đều Theo Ngân hàng Thế giới, tốc độ tăng trưởng toàn cầu năm 2014 đạt 2,6%, nhỉnh hơn so với mức 2,4 – 2,5% trong giai đoạn 2012 – 2013 Tuy nhiên, năm 2015 chứng kiến tăng trưởng toàn cầu giảm xuống còn 2,4%, với nhiều biến động phức tạp trên thị trường tài chính - tiền tệ quốc tế Sự cố trên thị trường chứng khoán Trung Quốc vào tháng 8-2015 và sự giảm giá của đồng Nhân dân tệ đã tạo ra bất ổn, ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư và làm chao đảo nhiều thị trường trong quý III/2015 Tình hình kinh tế Trung Quốc không ổn định đã tác động mạnh đến tỷ giá của các đồng tiền trong khu vực và các nền kinh tế mới nổi toàn cầu.
2.1.2 Bối cảnh kinh tế Việt Nam
Bảng 2.1: Một số chỉ tiêu vĩ mô giai đoạn 2013 – 2015
Năm GDP (%) Lạm phát (%) CCTM
Dự trữ ngoại hối (tỷ USD)
Năm 2014, nền kinh tế Việt Nam ghi nhận sự ổn định vĩ mô với lạm phát được kiểm soát và tăng trưởng phục hồi trong hầu hết các lĩnh vực Tổng sản phẩm trong nước (GDP) tăng 5,98% so với năm trước Lạm phát cả năm duy trì ở mức thấp, lãi suất cho vay liên tục giảm, và dòng vốn tín dụng mạnh mẽ, đặc biệt là trong các tháng cuối năm, với một số tháng ghi nhận tín dụng tăng vượt bậc.
2,5%) khiến niềm tin người tiêu dùng tăng, đầu tư của khu vực doanh nghiệp và hộ gia đình sáng sủa hơn
Việc Trung Quốc triển khai giàn khoan Hải Dương 981 tại vùng biển thuộc chủ quyền Việt Nam vào đầu tháng 5 đã gây ra "vết gợn" trong môi trường kinh doanh Hệ quả là các vụ biểu tình quá khích đã khiến nhiều doanh nghiệp tại khu công nghiệp Đồng Nai và Bình Dương phải tạm ngừng hoạt động, đồng thời xuất nhập khẩu qua biên giới phía Bắc gặp nhiều khó khăn Tình hình bất ổn cũng khiến khách quốc tế e ngại khi đến Việt Nam, trong khi thị trường chứng khoán chao đảo với Vn-Index giảm kỷ lục.
Năm 2015, Việt Nam đã hoàn tất đàm phán nhiều hiệp định thương mại tự do thế hệ mới, đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong hội nhập kinh tế quốc tế Đồng thời, nền kinh tế Việt Nam đạt tốc độ tăng trưởng 6,68%, mức cao nhất kể từ năm 2008 theo giá so sánh năm 2010.
Năm 2015 ghi nhận Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tăng thấp nhất trong nhiều năm trở lại đây, chỉ ở mức 0,63%
Một trong những hạn chế của nền kinh tế là sự suy yếu của cán cân thương mại Sau ba năm liên tiếp từ 2012 đến 2014, cán cân thương mại đã đạt mức cân bằng và có thặng dư nhẹ Tuy nhiên, xu hướng thâm hụt thương mại đã quay trở lại vào năm 2015, khi cán cân thương mại ghi nhận thâm hụt nhẹ 3,8 tỷ USD, tương đương khoảng 1,65% GDP của năm này.
THỰC TRẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ CỦA VIỆT NAM
Giai đoạn 2013 - 2014 chứng kiến sự ổn định của thị trường ngoại hối với ba nền giá sau hai lần điều chỉnh tỷ giá Mỗi chu kỳ bắt đầu tại mức trần khi tỷ giá tăng mạnh, sau đó ổn định và dao động xung quanh mức giá bình quân liên ngân hàng trước khi gia tăng và khởi đầu chu kỳ mới Thời gian tồn tại của các nền giá ngày càng rút ngắn, cụ thể nền giá 20.803 +/-1% duy trì từ cuối năm 2011 đến cuối tháng 4/2013, kéo dài hơn 18 tháng; nền giá 21.036 +/-1% kéo dài 12 tháng từ tháng 7/2013 đến cuối tháng 6/2014; và nền giá 21.246 +/-1% kéo dài 6 tháng từ cuối tháng 6/2014 đến đầu năm 2015.
Năm 2013, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã cam kết duy trì sự ổn định của tỷ giá, với mức biến động dự kiến từ 2-3% Để thực hiện cam kết này, NHNN đã chủ động theo dõi và phân tích các yếu tố vĩ mô liên quan.
Trong năm 2013, diễn biến tỷ giá có thể được chia thành các giai đoạn khác nhau, liên quan đến 28 biến động của cán cân thanh toán quốc tế, cung cầu ngoại tệ trên thị trường, và việc thực hiện các biện pháp điều hành cần thiết nhằm ổn định thị trường.
Cuối tháng 2 và đầu tháng 3 năm 2013, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã điều chỉnh tỷ giá USD linh hoạt, giảm giá bán ra xuống còn 20.950 VND/USD từ ngày 5/3/2013, thay vì mức trần 21.036 VND/USD giữ từ cuối năm 2011, đồng thời sẵn sàng can thiệp bán ngoại tệ nếu các tổ chức tín dụng có nhu cầu.
Vào đầu quý II năm 2013, thị trường tiền tệ đã chứng kiến những biến động đáng kể Từ cuối tháng 4 đến cuối tháng 6 năm 2013, nhiều ngân hàng thương mại đã điều chỉnh giá USD lên mức kịch trần 21.036 đồng, trong khi giá bán USD trên thị trường tự do đạt tới 21.320 đồng Để đối phó với áp lực này cùng với những diễn biến kinh tế vĩ mô khác, Ngân hàng Nhà nước đã quyết định điều chỉnh tăng tỷ giá ngoại tệ lên thêm 1% từ ngày 28 tháng 6 năm 2013.
Hình 2.1: Diễn biến tỷ giá qua các năm
Từ đầu tháng 7/2013, thị trường tái diễn tình trạng găm giữ USD, với tỷ giá VND/USD niêm yết phổ biến từ 21.110 – 21.140 VND/USD (mua vào) và 21.220 – 21.230 VND/USD (bán ra), tăng từ 5-20 VND/USD so với ngày 28/6/2013 và tăng bình quân 1% so với trước đó Trên thị trường tự do, tỷ giá VND/USD tại Hà Nội sáng ngày 1/7/2013 là 21.380 – 21.430 VND/USD (mua vào – bán ra), tăng 30 đồng mua vào và giảm 20 đồng bán ra so với chiều ngày 28/6/2013; đến ngày 8/7/2013, tỷ giá lại tăng lên 21.800 VND/USD.
Trước tình hình tỷ giá biến động, NHNN đã chính thức thông báo không điều chỉnh tỷ giá và triển khai các biện pháp mạnh mẽ nhằm ổn định thị trường, bao gồm việc bán ngoại tệ để hỗ trợ thanh khoản Sự đồng thuận từ các TCTD lớn cũng góp phần giảm tình trạng đầu cơ tỷ giá Ngay lập tức, giá USD trên thị trường tự do đã giảm mạnh, với tỷ giá giảm từ 100-150 đồng/USD cho chiều mua vào tại các NHTM và thị trường tự do vào ngày 12/7.
Năm 2014, diễn biến tỷ giá USD/VND được cho là khá ổn định Tuy nhiên, trong năm tỷ giá USD/VND có ba đợt sóng nhấp nhổm bất thường
Đợt sóng thứ nhất của tỷ giá USD/VND diễn ra từ tháng 5 đến đầu tháng 7 năm 2014, khi tỷ giá tăng mạnh từ 21.110 lên 21.370 vào ngày 3/6/2014, cùng với mức giao dịch tại các NHTM chạm trần biên độ Sự biến động này chủ yếu xuất phát từ lo ngại về căng thẳng trên biển Đông, ảnh hưởng tiêu cực đến thị trường ngoại hối, chứng khoán và gây lo ngại cho nhà đầu tư nước ngoài Mặc dù thị trường ngoại hối đang dư cung, NHNN vẫn điều chỉnh tăng tỷ giá bình quân liên ngân hàng từ 21.036 lên 21.246 vào ngày 19/6/2014, thể hiện bước đi chủ động trong định hướng điều hành chính sách tiền tệ năm 2014.
(2) Đợt thứ hai: đầu tháng 10/2014
Sau khi NHNN đề cập đến khả năng điều chỉnh tỷ giá trong năm nay ở mức 1-1,43%, vẫn còn 0,43% chưa sử dụng, tỷ giá liên NH đã liên tục tăng Trước tình hình này, Phó thống đốc NHNN Nguyễn Thị Hồng cho biết rằng những biến động về tỷ giá chủ yếu xuất phát từ yếu tố tâm lý, và NHNN sẽ không điều chỉnh tăng tỷ giá bình quân liên NH mà sẽ giữ ổn định như hiện tại.
Đợt "tăng nóng thứ 3" diễn ra từ giữa tháng 11 đến cuối năm 2014, với tỷ giá giao dịch tại các ngân hàng thương mại chỉ dao động quanh mức 21.405, trong khi tỷ giá thị trường tự do tăng lên 21.600 Mặc dù tỷ giá chưa chạm trần 21.458, nhưng đây là hiện tượng thường thấy trên thị trường ngoại hối trước năm 2011.
30 nó lại là điểm khác biệt so với diễn biến tỷ giá vào thời điểm cuối năm 2012 và 2013
Sự khác biệt trong diễn biến tỷ giá cuối năm 2014 so với năm 2012 và 2013 có thể bắt nguồn từ những nguyên nhân sau:
Nguyên nhân chính dẫn đến sự khác biệt trong cán cân thương mại là sự thâm hụt liên tục vào các tháng cuối năm 2014, trong khi vào cuối năm 2012 và 2013, cán cân thương mại lại ghi nhận thặng dư.
Năm 2014, mặc dù vẫn đạt được mức xuất siêu, nhưng tình trạng thâm hụt thương mại liên tục gia tăng, đặc biệt là trong các tháng cuối năm Hiện tượng này tương tự như những gì đã xảy ra trong giai đoạn trước đó, cho thấy sự cần thiết phải điều chỉnh các chính sách kinh tế để cải thiện cán cân thương mại.
2011 trở về trước) có thể là nguyên nhân tạo áp lực tăng tỷ giá USD/VND
Hình 2.2: Diễn biến kim ngạch xuất khẩu, nhập khẩu hàng hóa và cán cân thương mại giai đoạn 2006-2015
(Nguồn: www.customs.gov.vn)
Vào cuối năm 2014, một số yếu tố như việc các nhà đầu tư nước ngoài chuyển lợi nhuận về nước, sự chênh lệch giá vàng và kỳ vọng Ngân hàng Nhà nước điều chỉnh tỷ giá đã tạo áp lực làm tăng tỷ giá Hơn nữa, sự sụt giảm của thị trường chứng khoán Việt Nam trong quý 4 năm 2014 đã khiến các nhà đầu tư rút vốn, góp phần vào áp lực tăng tỷ giá USD/VND.
Về tăng trưởng tín dụng, có nhiều ý kiến trái chiều về việc liệu nó có phải là nguyên nhân gây ra biến động tỷ giá vào cuối năm 2014 hay không Tuy nhiên, nhiều người đồng ý rằng sự tăng trưởng mạnh mẽ của tín dụng ngoại tệ trong năm 2014, khi mà tín dụng ngoại tệ liên tục tăng so với mức âm của năm trước, có thể đã góp phần vào tình hình này.
Năm 2012 và 2013, nhiều doanh nghiệp chỉ vay ngoại tệ ngắn hạn, dẫn đến áp lực tăng nhu cầu ngoại tệ và ảnh hưởng đến tỷ giá Trước đó, sự tăng trưởng tín dụng ngoại tệ được xem là nguyên nhân gây áp lực lên tỷ giá Mặc dù NHNN đã quyết định chuyển đổi quan hệ vay mượn ngoại tệ sang mua bán ngoại tệ đến hết năm 2013 (sau đó gia hạn đến 2014), nhưng vẫn cho phép tín dụng ngoại tệ tăng trưởng mạnh trong năm 2014 Quyết định này của NHNN có thể được hiểu rõ hơn khi áp dụng phương pháp phân tích lợi ích và chi phí.
ĐÁNH GIÁ VIỆC ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ CỦA VIỆT NAM
NHNN đã rất chủ động, linh hoạt trong điều hành để đưa ra những giải pháp phù hợp với điều kiện, tình hình mới
Ngay sau khi NHTW Trung Quốc phá giá đồng CNY vào ngày 11/8/2015, NHNN đã nhanh chóng điều chỉnh biên độ tỷ giá giữa đồng Việt Nam và đô la Mỹ vào ngày 12/8/2015 Để chủ động dẫn dắt thị trường và giảm tâm lý kỳ vọng trước khả năng Fed tăng lãi suất, vào ngày 19/8/2015, NHNN đã điều chỉnh tỷ giá bình quân LNH và mở rộng biên độ tỷ giá Điều này được truyền thông giải thích rõ ràng nhằm bảo vệ nền kinh tế trước các cú sốc bên ngoài Kết quả là thị trường đã đón nhận tích cực, và các tổ chức tài chính quốc tế như IMF, WB, HSBC, ANZ cũng ủng hộ động thái này.
Các ngân hàng như Standard Chartered và Citibank đã thể hiện sự ủng hộ và đánh giá cao về phản ứng “chủ động”, “cần thiết”, “nhanh nhạy” và “kịp thời” Tỷ giá và thị trường ngoại hối đã nhanh chóng ổn định, giúp giải tỏa tâm lý thị trường.
Tình trạng đô la hóa trong nền kinh tế đã dẫn đến việc đầu cơ và găm giữ đồng USD trở thành thói quen, làm tăng áp lực lên tỷ giá khi nhu cầu ảo gia tăng trong bối cảnh thị trường quốc tế biến động Để giải quyết vấn đề này, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã triển khai các giải pháp sáng tạo, bao gồm giảm lãi suất USD nhằm tăng tính hấp dẫn của tiền đồng và điều chỉnh lãi suất tiền đồng trên thị trường liên ngân hàng NHNN cũng ban hành Thông tư 15/2015/TT-NHNN, quy định các tổ chức tín dụng chỉ được bán ngoại tệ kỳ hạn cho nhu cầu trước ngày thanh toán từ 3 ngày trở lên, giúp loại bỏ cầu ảo do doanh nghiệp mua ngoại tệ trước hạn Kết quả là thị trường ngoại tệ ổn định, tỷ giá giảm xuống dưới mức tỷ giá bán của NHNN, phản ánh sát hơn cung cầu thực tế của nền kinh tế, đồng thời các tổ chức tín dụng đã tự cân đối được ngoại tệ mà không cần xin mua từ NHNN.
Việc điều hành tỷ giá một cách chủ động và linh hoạt đã giúp thị trường ngoại tệ ổn định hơn, với tỷ giá giao dịch của các ngân hàng thương mại diễn biến linh hoạt trong biên độ cho phép Thanh khoản ngoại tệ trong hệ thống ngân hàng Việt Nam được cải thiện, củng cố lòng tin vào giá trị đồng Việt Nam, đồng thời tình trạng đô la hóa giảm mạnh Các tổ chức tín dụng có xu hướng mua ròng ngoại tệ từ khách hàng và bán lại cho Ngân hàng Nhà nước, dẫn đến sự cải thiện dần của cán cân thanh toán với thặng dư ở mức cao Ngân hàng Nhà nước cũng đã mua được lượng lớn ngoại tệ, góp phần tăng cường dự trữ ngoại hối quốc gia.
Tăng dự trữ ngoại hối
Việc điều chỉnh tỷ giá đã giúp giảm áp lực lên nguồn dự trữ của Nhà nước, cho phép Ngân hàng Nhà nước (NHNN) không chỉ hạn chế bán ngoại tệ mà còn mua vào để tăng cường dự trữ quốc gia Thông qua thị trường liên ngân hàng, NHNN đã theo dõi sát sao tình hình cung cầu ngoại tệ và thực hiện can thiệp một cách hợp lý Bên cạnh đó, các biện pháp quản lý ngoại hối cũng được triển khai để đảm bảo ổn định kinh tế.
Chính sách thu hút kiều hối cùng với việc điều hành tỷ giá đã góp phần tích cực vào việc tăng cường nguồn dự trữ ngoại tệ cho đất nước.
Góp phần ổn định kinh tế vĩ mô
Tỷ giá ổn định đã đóng góp quan trọng vào sự ổn định kinh tế vĩ mô, nhờ vào các giải pháp tiền tệ của NHNN nhằm kiểm soát lạm phát và đảm bảo an sinh xã hội Thị trường ngoại tệ đã có những chuyển biến tích cực, với việc thị trường tự do gần như ngừng hoạt động, cá nhân bán ngoại tệ cho ngân hàng thay vì ra thị trường tự do Điều này đã thu hẹp chênh lệch giữa tỷ giá liên ngân hàng và tỷ giá niêm yết của NHTM, từ đó giảm dần tâm lý găm giữ ngoại tệ của tổ chức và cá nhân, dẫn đến sự ổn định của thị trường ngoại hối.
Giảm tình trạng đô la hóa nền kinh tế
NHNN đã thực hiện nhiều giải pháp quyết liệt để giảm quy mô thị trường nợ ngoại tệ, tăng dự trữ ngoại hối và hạn chế đô la hóa nền kinh tế Trước đây, tỷ giá thường xuyên biến động và áp lực tăng tỷ giá khiến NHNN phải can thiệp bằng cách bán ngoại tệ, dẫn đến dự trữ ngoại hối giảm Tuy nhiên, trong những năm gần đây, mục tiêu điều hành tỷ giá đã trở nên rõ ràng và minh bạch, giúp giảm kỳ vọng về sự mất giá của VND và giảm tâm lý găm giữ ngoại tệ Kết quả là tình trạng đô la hóa đã giảm đáng kể.
2.3.2 Những hạn chế và nguyên nhân
Trong những năm gần đây, việc Ngân hàng Nhà nước (NHNN) duy trì tỷ giá ổn định đã góp phần tạo dựng niềm tin vào giá trị đồng tiền, từ đó củng cố lòng tin của người dân và doanh nghiệp vào chính sách tiền tệ Mặc dù tỷ giá danh nghĩa giữa tiền đồng và đô la Mỹ tương đối ổn định, sự suy yếu của đồng tiền ở một số nền kinh tế lớn khác so với đô la Mỹ đã khiến tiền đồng bị đánh giá cao hơn so với USD, ảnh hưởng đến hoạt động của một số lĩnh vực kinh tế.
Tỷ giá danh nghĩa ổn định trong thời gian dài đã dẫn đến việc tiền đồng được định giá cao so với đồng USD Việc quan sát tỷ giá thực song phương (RER) cũng cho thấy sự ảnh hưởng của yếu tố này đến giá trị của tiền tệ.
Trong giai đoạn này, tỷ giá danh nghĩa giữa đồng Việt Nam (VND) và đồng USD diễn biến ổn định, trong khi tỷ giá thực song phương có xu hướng giảm Khoảng cách giữa tỷ giá danh nghĩa và tỷ giá thực ngày càng gia tăng Tính toán cho thấy, so với tháng 1/2012, đến tháng 03/2015, đồng VND được định giá cao hơn khoảng 6,4% so với đồng USD.
Khoảng cách giữa tỷ giá thực song phương (RER) và tỷ giá danh nghĩa (NER) gia tăng chủ yếu do chênh lệch lạm phát giữa Việt Nam và Mỹ Mặc dù lạm phát tại Việt Nam đã được kiểm soát trong những năm gần đây, nhưng vẫn cao hơn so với Mỹ Thêm vào đó, việc tỷ giá danh nghĩa duy trì ổn định trong thời gian dài cũng là nguyên nhân quan trọng khiến đồng Việt Nam được định giá cao hơn so với đồng USD.
Trong bối cảnh đồng USD tăng giá so với nhiều đồng tiền khác, các quốc gia như Nhật Bản, Anh và Trung Quốc đã chủ động điều chỉnh tỷ giá nội tệ để thúc đẩy xuất khẩu Tương tự, Việt Nam cũng đã có những thay đổi linh hoạt để thích ứng với biến động của thị trường.
Việc điều chỉnh hoặc giữ ổn định tỷ giá có cả lợi và bất lợi Điều chỉnh tỷ giá theo tín hiệu thị trường khiến doanh nghiệp gặp khó khăn trong việc điều chỉnh sản xuất, tăng chi phí do nguyên vật liệu và máy móc nhập khẩu, dẫn đến tình trạng tồn kho hoặc khan hiếm hàng hóa, làm suy giảm năng lực cạnh tranh của nền kinh tế Trong những năm gần đây, NHNN đã nỗ lực chấn chỉnh thị trường ngoại tệ và thiết lập mục tiêu tỷ giá hàng năm, nhanh chóng ổn định tỷ giá và cung - cầu ngoại tệ, giúp doanh nghiệp không còn lo lắng về biến động tỷ giá Tuy nhiên, không phải doanh nghiệp nào cũng tận dụng được lợi thế từ tỷ giá ổn định và chính sách ngoại tệ của NHNN.
Việc duy trì ổn định tỷ giá trong thời gian dài là một thành công đáng ghi nhận của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) trong việc điều hành chính sách Kể từ quý IV năm 2011, tỷ giá đã dần ổn định, không có sự thay đổi trong suốt năm 2012 và chỉ điều chỉnh nhẹ vào giữa năm.
2013 Trong cả năm 2014, tỷ giá cũng chỉ được điều chỉnh 1%
TRIỂN VỌNG KINH TẾ THẾ GIỚI VÀ TRONG NƯỚC TRONG THỜI GIAN TỚI
3.1.1 Triển vọng kinh tế thế giới
Mặc dù dự báo cho thấy tốc độ tăng trưởng kinh tế toàn cầu sẽ mạnh mẽ hơn trước, nhưng nền kinh tế thế giới vẫn phải đối mặt với nhiều khó khăn và thách thức trong thời gian tới.
Theo dự báo mới nhất từ Quỹ Tiền tệ quốc tế (IMF), tốc độ tăng trưởng GDP toàn cầu dự kiến đạt 3,5%, thấp hơn mức trung bình 4,5% trong thập kỷ trước cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu.
Các chuyên gia dự báo rằng tăng trưởng kinh tế Mỹ đang chậm lại, mặc dù chưa đạt đến mức "suy thoái" Dự kiến, nền kinh tế Mỹ sẽ chỉ đạt mức tăng trưởng dưới 2% trong năm 2016.
Giới quan sát cho rằng tốc độ tăng trưởng chính thức của Trung Quốc không phản ánh đúng thực tế Mặc dù nước này tuyên bố sẽ đạt mức tăng trưởng từ 6,5% đến 7% trong 5 năm tới, nhưng nhiều ý kiến cho rằng mức tăng trưởng thực tế chỉ khoảng 3% đến dưới 5% trong năm 2016 Đây vẫn được coi là một tỷ lệ tích cực trong bối cảnh Trung Quốc đang đối mặt với nhiều khó khăn về kinh tế.
Giá dầu và khí đốt dự kiến sẽ tiếp tục giảm trong thời gian tới, do nhu cầu toàn cầu không tăng và Tổ chức Các nước Xuất khẩu Dầu mỏ (OPEC) không có kế hoạch cắt giảm nguồn cung.
Kinh tế Nga đang dần ổn định, không còn dấu hiệu hoảng loạn, mặc dù vẫn gặp khó khăn Trong khi đó, các nước mới nổi có tốc độ tăng trưởng rất khác nhau, với Brazil dự báo giảm 4,5% và Ấn Độ tăng 7,5% Tình hình kinh tế Ấn Độ rất khả quan nhờ vào lợi thế từ giá dầu thấp, do đây là quốc gia nhập khẩu nhiều dầu Ngược lại, Brazil, Thổ Nhĩ Kỳ và Nam Phi sẽ tiếp tục đối mặt với những thách thức như thiếu lao động lành nghề và vấn đề hạ tầng, vận tải.
Khu vực sử dụng đồng Euro (Eurozone) được dự báo sẽ có sự tăng trưởng khả quan trong năm 2016 với mức tăng khoảng 1,5% Các chỉ số tích cực từ xu hướng đầu tư, triển vọng sản xuất và việc làm đều cho thấy một triển vọng lạc quan cho Eurozone.
Các quốc gia Trung Âu cùng với khu vực Nam Á và Đông Nam Á, bao gồm Việt Nam, Campuchia, Malaysia và Pakistan, được dự báo sẽ trải qua mức tăng trưởng khả quan nhờ vào sự phát triển của năng lực sản xuất, liên kết chặt chẽ với sự gia tăng của xuất khẩu.
Trong thời gian tới, các khu vực trên thế giới sẽ trải qua mức tăng trưởng kinh tế khác nhau, với xu hướng toàn cầu nghiêng về nền kinh tế dịch vụ Tại Mỹ, châu Phi và Ấn Độ, dịch vụ sẽ là yếu tố chính thúc đẩy tăng trưởng, thay vì các ngành công nghiệp truyền thống.
Thương mại quốc tế đang trải qua sự suy giảm đáng kể, với thương mại phi năng lượng giảm tới 12% trong năm qua, trong khi trước đó đã đạt mức tăng trưởng khoảng 20% Điều này sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến các quốc gia có mô hình tăng trưởng phụ thuộc vào xuất khẩu như Nhật Bản, Bắc Âu, Australia, Hàn Quốc và có thể cả Đức trong tương lai gần.
3.1.2 Triển vọng kinh tế trong nước
Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng kinh tế năm 2016 đạt 6,7% và kiểm soát chỉ số giá tiêu dùng (CPI) dưới 5%, cho thấy nền kinh tế sẽ tiếp tục phát triển mạnh mẽ và duy trì sự ổn định vĩ mô.
Tỷ lệ lạm phát dự kiến sẽ duy trì ở mức thấp trong những năm tới do giá dầu thế giới không có dấu hiệu tăng Nguyên nhân chính là nguồn cung dầu hiện đang dư thừa, và sự không chắc chắn về việc Iran sẽ cung cấp bao nhiêu thùng dầu ra thị trường sau khi các lệnh cấm vận của phương Tây được gỡ bỏ.
Tóm lại, các yếu tố quốc tế đang tạo điều kiện thuận lợi cho kịch bản tăng trưởng cao và lạm phát thấp của nền kinh tế Tuy nhiên, khả năng hiện thực hóa kịch bản này phụ thuộc vào quá trình tái cơ cấu nền kinh tế, chuyển đổi mô hình tăng trưởng, và hiệu quả của các chính sách kinh tế vĩ mô, đặc biệt trong bối cảnh Việt Nam đang chuẩn bị hội nhập sâu rộng vào nền kinh tế toàn cầu và khu vực.
Hình 3.1: Dự báo tăng trưởng GDP năm 2016
Hội nhập kinh tế quốc tế sâu rộng
Hội nhập Cộng đồng ASEAN từ năm 2016 mở ra cơ hội cho Việt Nam tham gia TPP với đẳng cấp cao hơn, đồng thời tạo ra cả cơ hội và thách thức Thách thức này có thể trở thành cơ hội để nâng cao sức cạnh tranh kinh tế nếu Nhà nước và Doanh nghiệp cùng nỗ lực Nếu các doanh nghiệp nội địa không cố gắng vươn lên trong bối cảnh cải cách kinh tế và chính trị, lợi ích từ TPP có thể chỉ rơi vào khu vực FDI và các đối tác bên ngoài Việc tận dụng cơ hội từ TPP sẽ phụ thuộc vào chính chúng ta.
Hình 3.2: Những khó khăn khi giao dịch với bạn hàng trong khối TPP
Trong bối cảnh hội nhập kinh tế toàn cầu, đặc biệt là với TPP, nền kinh tế Việt Nam đang có dấu hiệu phục hồi rõ rệt Tuy nhiên, việc tái cơ cấu nền kinh tế diễn ra chậm và mô hình tăng trưởng mới chưa được thiết lập, dẫn đến những thách thức lớn trước ngưỡng cửa hội nhập.
MỤC TIÊU ĐIÊU HÀNH CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ VIỆT NAM TRONG THỜI
3.2.1 Định hướng của Chính phủ
Trong giai đoạn 2010 – 2020, Việt Nam cần hoàn thiện thể chế kinh tế thị trường hiện đại để thúc đẩy cơ cấu lại nền kinh tế và ổn định kinh tế vĩ mô Chính sách tiền tệ cần chủ động và linh hoạt nhằm thúc đẩy tăng trưởng bền vững, kiểm soát lạm phát và ổn định giá trị đồng tiền Cần hình thành khuôn khổ pháp lý đồng bộ cho hoạt động ngân hàng, mở rộng thanh toán qua ngân hàng và không dùng tiền mặt Chính sách lãi suất và tỷ giá cần được điều hành linh hoạt theo nguyên tắc thị trường Đồng thời, cần đổi mới quản lý ngoại hối và vàng, mở rộng giao dịch vốn và kiểm soát việc sử dụng ngoại tệ trên lãnh thổ Việt Nam Tăng cường vai trò của Ngân hàng Nhà nước trong hoạch định và thực thi chính sách tiền tệ, kết hợp chặt chẽ với chính sách tài khóa và kiện toàn công tác thanh tra, giám sát tài chính, tiền tệ.
Trong giai đoạn 2016 – 2020, khi nền kinh tế ổn định và phát triển, mục tiêu chính sách tỷ giá cần chuyển hướng để hỗ trợ hoạt động thương mại và đầu tư quốc tế, đặc biệt là khuyến khích xuất khẩu nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Đồng thời, cần linh hoạt hóa cơ chế tỷ giá để đảm bảo tính độc lập cho chính sách tiền tệ, tập trung vào kiểm soát lạm phát, điều này là thiết yếu cho chính sách tỷ giá Chiến lược dài hạn của chính sách tỷ giá cần dựa trên ba trụ cột lý thuyết và thực tiễn.
NHNN cần quản lý toàn bộ tổng phương tiện thanh toán để đảm bảo ổn định giá trị của đồng VND cả trong nước và quốc tế, đồng thời chống lạm phát mà không gây ra tình trạng khan hiếm nội tệ.
- Có những bước tích cực và nhanh chóng để chống ngoại tệ hóa nền kinh tế;
Chính sách thu hẹp dần tín dụng ngoại tệ nhằm mở rộng thị trường ngoại hối và các nghiệp vụ phái sinh, giúp tỷ giá điều chỉnh theo quy luật cung cầu.
CÁC GIẢI PHÁP ĐỐI VỚI ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ VIỆT NAM
3.3.1 Một số giải pháp thuộc tầm vĩ mô nhằm ổn định tỷ giá hối đoái
3.3.1.1 Giải pháp cân bằng vĩ mô trong ngắn hạn:
Chính phủ nên thực hiện các chính sách ưu đãi tài chính và tín dụng để hỗ trợ hoạt động xuất khẩu trong tài khoản vãng lai Việc tái cấu trúc cơ cấu kinh tế phù hợp với hiện trạng nền kinh tế là cần thiết Lựa chọn đúng cơ cấu ngành không chỉ phát huy lợi thế cạnh tranh mà còn nuôi dưỡng tiềm năng xuất khẩu dài hạn Do đó, cần ưu tiên phát triển các nhóm ngành xuất khẩu chủ lực.
Trong thời gian tới, các dòng vốn đầu tư sẽ là nguồn chính tạo ra thặng dư trong tài khoản vốn Để khuyến khích đầu tư xây dựng cơ sở hạ tầng tại Việt Nam, cần thực hiện các hình thức đầu tư như BOT, BTO và BT cho các dự án Việc thu hút vốn đầu tư nước ngoài cần đi đôi với nâng cao hiệu quả sử dụng vốn trong nền kinh tế, từ đó tạo động lực phát triển Chính phủ cần đánh giá chính xác tình hình hoạt động của các doanh nghiệp FDI để đưa ra các phương hướng phù hợp.
Chính phủ Việt Nam đang thực hiện 58 chính sách thu hút vốn FDI, kết hợp với việc tái cấu trúc nền kinh tế theo hướng sâu rộng để đáp ứng nhu cầu phát triển toàn cầu Để tạo niềm tin cho các nhà đầu tư nước ngoài, cần đẩy mạnh cải cách thủ tục hành chính và hoàn thiện hệ thống chính sách, pháp luật.
Chính phủ cam kết không chi ngân sách trực tiếp cho các hoạt động nhập khẩu và ưu tiên huy động vốn từ các tầng lớp dân cư cùng hệ thống tín dụng trong nước để bù đắp thâm hụt ngân sách Việc vay từ ngân hàng Nhà nước và nước ngoài cần được hạn chế và tính toán cẩn thận, bởi vì vay từ ngân hàng Nhà nước có thể gia tăng áp lực lạm phát, trong khi vay nước ngoài có thể ảnh hưởng tiêu cực đến mục tiêu cân bằng ngân sách trong dài hạn.
Cơ cấu xuất nhập khẩu cần được điều chỉnh theo hướng tăng cường xuất khẩu bền vững, chú trọng vào việc nâng cao giá trị gia tăng của sản phẩm Việc chuyển dịch hàng hóa xuất khẩu nên tập trung vào công nghiệp hóa và hiện đại hóa, đồng thời đa dạng hóa thị trường xuất khẩu Cần kiểm soát nhập khẩu các mặt hàng không khuyến khích để giảm nhập siêu trong dài hạn Ngoài ra, cần thiết lập các biện pháp và rào cản kỹ thuật để bảo vệ sản phẩm nội địa khỏi cạnh tranh không công bằng, đồng thời tuân thủ quy định của WTO và các hiệp định quốc tế mà Việt Nam đã ký kết.
3.3.1.2 Tiếp tục điều hành tỷ giá theo hướng linh hoạt hơn, xác lập tỷ giá theo rổ tiền tệ chủ chốt
Nới lỏng biên độ tỷ giá hối đoái giúp giảm áp lực lạm phát và giảm mức độ can thiệp của Ngân hàng Nhà nước, đồng thời tạo điều kiện cho thị trường tự điều chỉnh theo quan hệ cung cầu ngoại tệ Để duy trì sự ổn định của tỷ giá, mức thay đổi không nên quá hẹp, tránh tình trạng sốc từ bên ngoài Chính sách tỷ giá cần được điều hành linh hoạt và thực hiện từng bước qua các giai đoạn khác nhau.
3.3.1.3 Nâng cao hiệu quả hoạt động của thị trường ngoại tệ liên ngân hàng và phát triển mở rộng thị trường ngoại hối
- Tự do hóa trong quản lý ngoại hối theo hướng hội nhập quốc tế:
Nới lỏng quản lý ngoại hối hướng tới tự do hóa bao gồm việc giảm dần can thiệp của Ngân hàng Nhà nước trong xác định tỷ giá, loại bỏ quy định hành chính trong kiểm soát ngoại hối, thiết lập tính chuyển đổi cho đồng tiền Việt Nam, và sử dụng linh hoạt các công cụ quản lý tỷ giá Điều này nhằm nâng cao tính chủ động trong hoạt động kinh doanh tiền tệ của các ngân hàng thương mại.
- Hoàn thiện thị trường nội tệ và ngoại tệ liên ngân hàng:
Hoàn thiện thị trường ngoại tệ liên ngân hàng là điều kiện cần thiết để nhà nước nắm bắt mối quan hệ cung cầu về ngoại tệ Qua đó, nhà nước có thể thực hiện các biện pháp can thiệp cần thiết nhằm cung ứng hoặc điều chỉnh lượng ngoại tệ chênh lệch Sử dụng công cụ nghiệp vụ thị trường mở, nhà nước có thể trung hòa sự thay đổi của VND, thúc đẩy sự sôi động của thị trường và gia tăng quy mô giao dịch Đồng thời, triển khai hợp đồng tương lai trên thị trường ngoại tệ sẽ tạo thêm công cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá.
- Đổi mới chính sách về trạng thái ngoại hối của các tổ chức tín dụng:
Xây dựng trạng thái ngoại tệ đóng vai trò như một van điều hòa giúp cân bằng cung cầu trên thị trường ngoại hối, từ đó giảm thiểu những áp lực đột biến tác động đến tỷ giá.
- Tăng cường mức độ thanh khoản của thị trường
Thị trường ngoại hối lớn và có tính thanh khoản cao là yếu tố quan trọng cho bất kỳ chế độ tỷ giá nào Đối với cơ chế tỷ giá linh hoạt, việc quản lý hiệu quả chỉ khả thi khi thị trường này đủ tính thanh khoản và hiệu quả, giúp xác định tỷ giá dựa trên các yếu tố thị trường Điều này góp phần giảm thiểu sự sai lệch tỷ giá trong dài hạn.
IMF đã chỉ ra rằng sự chặt chẽ trong ấn định tỷ giá và vai trò điều tiết của NHNN, cùng với việc thiếu thông tin thị trường và các quy định hạn chế ngoại tệ, sẽ cản trở sự phát triển của thị trường ngoại hối Những yếu tố này cũng ngăn cản các nhà đầu tư kiểm soát rủi ro hiệu quả.
Sự đảm bảo về tính ổn định của tỷ giá giúp giảm bớt lo ngại của nhà đầu tư đối với rủi ro, đồng thời hỗ trợ hoạt động giao dịch và phòng ngừa rủi ro hiệu quả hơn.
3.3.1.4 Sử dụng hiệu quả các công cụ của chính sách tiền tệ
Hoạt động can thiệp bù trừ chủ yếu dựa vào công cụ nghiệp vụ thị trường mở, do đó việc hoàn thiện các công cụ này là rất quan trọng để nâng cao khả năng phối hợp chính sách và cải thiện hiệu quả điều chỉnh tỷ giá Mặc dù lý thuyết cho rằng đây là công cụ can thiệp cơ bản của Ngân hàng Trung ương vào tỷ giá hối đoái, nhưng tại Việt Nam, dự trữ ngoại hối chưa đủ mạnh để công cụ này phát huy hiệu quả tối đa Vì vậy, cần tập trung vào việc cải thiện một số vấn đề liên quan để nâng cao vai trò của công cụ này trong can thiệp điều hành tỷ giá.
- Trước tiên, phải tranh thủ đến mức tối đa có thể được để gia tăng tích lũy ngoại tệ
Xây dựng cơ chế hành lang pháp lý và môi trường hoạt động là bước quan trọng để đưa công cụ nghiệp vụ thị trường mở vào vị trí phù hợp trong việc can thiệp và điều chỉnh tỷ giá hối đoái.
- Xem xét, lựa chọn cơ cấu dự trữ ngoại tệ hợp lý
Lãi suất tái chiết khấu là công cụ kinh tế quan trọng trong điều chỉnh tỷ giá, nhưng ảnh hưởng của nó đến tỷ giá hối đoái là gián tiếp, do lãi suất là biến số ngoại sinh Ở Việt Nam, dòng vốn chủ yếu là đầu tư trực tiếp và gián tiếp từ nước ngoài, trong khi giao dịch vốn quốc tế chưa được tự do chuyển đổi, khiến lãi suất chiết khấu chưa phát huy hiệu quả can thiệp vào tỷ giá Để nâng cao sức mạnh của công cụ này, cần tiến tới tự do hóa tài khoản vốn, bắt đầu từ giao dịch vốn ngắn hạn, nhằm đưa đồng Việt Nam trở thành đồng tiền chuyển đổi Cuộc khủng hoảng tài chính Đông Nam Á đã chứng minh tầm quan trọng của việc tự do hóa tài khoản.