Tính tất yếu của đề tài
Trong bối cảnh Việt Nam hội nhập sâu rộng vào nền kinh tế toàn cầu, chính sách tỷ giá ngày càng trở nên quan trọng trong việc định hướng và thúc đẩy phát triển kinh tế Dưới sự điều hành linh hoạt của Ngân hàng Nhà nước, chính sách tỷ giá đã có những thay đổi đáng kể từ năm 2011, đánh dấu một giai đoạn mới Nghiên cứu thực trạng chính sách tỷ giá giai đoạn 2011 – 2016 là cần thiết để đánh giá hiệu quả sử dụng các công cụ chính sách và tác động của chúng đến hệ thống ngân hàng thương mại cũng như các doanh nghiệp xuất nhập khẩu, những đối tượng chịu ảnh hưởng trực tiếp từ chính sách này Do đó, đề tài “Chính sách tỷ giá của Việt Nam giai đoạn 2011 - 2016 và tác động của nó đến hoạt động của hệ thống ngân hàng thương mại và các doanh nghiệp xuất nhập khẩu” đã được chọn làm đề tài nghiên cứu cho khoá luận sinh viên.
Tình hình nghiên cứu và tính mới của đề tài
Hiện tại, nghiên cứu chuyên sâu về chính sách tỷ giá của Việt Nam còn hạn chế Phần lớn các nghiên cứu chỉ đưa ra cái nhìn tổng quan về nền kinh tế Việt Nam, cùng với các dự báo về tăng trưởng kinh tế và thu hút đầu tư, khi Việt Nam đang trở thành điểm đến hấp dẫn cho dòng vốn đầu tư nước ngoài.
Hiện nay, có nhiều nghiên cứu trong nước tập trung vào chính sách tỷ giá của Việt Nam và mối liên hệ của nó với các yếu tố kinh tế vĩ mô khác Điển hình là nghiên cứu của Đào Thanh Bình và cộng sự (2014) cùng với công trình của TS Trần Thị Lương Bình, đóng góp quan trọng vào việc hiểu rõ tác động của chính sách tỷ giá đối với nền kinh tế.
(2013), TS Phạm Thị Hoàng Anh (2010), Hạ Thị Thiều Dao, Phạm Thị Tuyết Trinh
Từ năm 2010, đã có nhiều bài báo và tin tức về các quyết sách mới của Ngân hàng Nhà nước trong việc điều hành tỷ giá Tuy nhiên, theo hiểu biết của sinh viên thực hiện khóa luận, hiện tại chưa có nghiên cứu nào tổng kết đầy đủ quá trình điều hành chính sách tỷ giá của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam trong giai đoạn này.
Từ năm 2011 đến 2016, Việt Nam đã tiến hành nghiên cứu và triển khai các bước đi quan trọng trong lộ trình chống Đô-la hoá, nhằm giảm thiểu sự phụ thuộc vào đồng USD Những nỗ lực này không chỉ ảnh hưởng đến hoạt động của hệ thống ngân hàng thương mại mà còn tác động mạnh mẽ đến các doanh nghiệp xuất nhập khẩu trong nước.
Mục tiêu nghiên cứu của đề tài
Đề tài được thực hiện nhằm các mục tiêu sau:
- Tìm hiểu quá trình thực trạng diễn biến tỷ giá ở Việt Nam giai đoạn 2011 - 2016
- Tìm ra những ưu điểm và tồn tại của các biện pháp điều hành tỷ giá trong giai đoạn này
Đánh giá tác động của chính sách tỷ giá mới đến hoạt động của hệ thống ngân hàng thương mại và doanh nghiệp xuất nhập khẩu là cần thiết để hiểu rõ những thay đổi trong môi trường kinh doanh Chính sách này có thể ảnh hưởng đến khả năng thanh toán và lợi nhuận của các doanh nghiệp, đồng thời tác động đến chiến lược quản lý rủi ro tỷ giá của ngân hàng Để giảm thiểu rủi ro tỷ giá, cần đưa ra một số đề xuất như sử dụng các công cụ tài chính phái sinh, đa dạng hóa nguồn thu ngoại tệ và thiết lập các hợp đồng bảo hiểm tỷ giá cho doanh nghiệp.
Phương pháp nghiên cứu
Nghiên cứu áp dụng các phương pháp truyền thống như thống kê, so sánh, phân tích tổng hợp, và diễn dịch quy nạp để xử lý dữ liệu và lượng hóa kết quả Bên cạnh đó, việc sử dụng sơ đồ, bảng biểu, và đồ thị giúp tăng tính trực quan và sức thuyết phục cho đề tài nghiên cứu.
Kết cấu của đề tài
Ngoài phần mở đầu và kết luận, đề tài được kết cấu thành 2 chương như sau:
Chương 1: Lý luận chung về chính sách tỷ giá
Chương 2 phân tích thực trạng điều hành chính sách tỷ giá ở Việt Nam trong giai đoạn 2011 – 2016, nhấn mạnh tác động của chính sách này đối với hoạt động của hệ thống ngân hàng thương mại và các doanh nghiệp xuất nhập khẩu Trong bối cảnh biến động tỷ giá, ngân hàng thương mại phải điều chỉnh chiến lược nhằm tối ưu hóa lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro Đồng thời, các doanh nghiệp xuất nhập khẩu cũng bị ảnh hưởng lớn bởi sự biến động này, ảnh hưởng đến khả năng cạnh tranh và lợi nhuận Việc hiểu rõ thực trạng và tác động của chính sách tỷ giá là cần thiết để cải thiện hoạt động kinh doanh và phát triển bền vững trong tương lai.
LÝ LUẬN CHUNG VỀ CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ
Chính sách tiền tệ
1.1.1 Khái niệm và cơ sở của chính sách tiền tệ
Chính sách tiền tệ là một phần quan trọng trong kinh tế vĩ mô, do Ngân hàng Trung ương thực hiện để kiểm soát khối lượng tiền cung ứng và lãi suất Mục tiêu của chính sách này là đáp ứng nhu cầu tiền tệ của nền kinh tế, từ đó đạt được các mục tiêu về giá cả, sản lượng và tạo ra công ăn việc làm.
Các nhà quản lý có thể tác động gián tiếp đến các mục tiêu kinh tế vĩ mô và hướng dẫn nhu cầu tiền tệ của nền kinh tế thông qua việc tạo ra sự biến động về tiền tệ, bao gồm mở rộng hoặc thu hẹp Chính sách tiền tệ chủ động tạo ra các biến động về khối lượng tiền và lãi suất với mục tiêu xác định, phản ánh bản chất của chính sách này.
1.1.2 Các công cụ của chính sách tiền tệ
1.1.2.1 Công cụ trực tiếp Đây là công cụ tác động trực tiếp vào khối lượng tiền trong lưu thông (hoặc các mức lãi suất) Loại công cụ này được NHTW sử dụng dưới các hình thức:
Hạn mức tín dụng là mức dư nợ tối đa mà Ngân hàng Trung ương (NHTW) yêu cầu các Tổ chức Tín dụng (TCTD) tuân thủ khi cấp tín dụng cho nền kinh tế Công cụ này thường được áp dụng trong bối cảnh lạm phát cao để kiểm soát nhanh chóng lượng tín dụng cung ứng Khi các công cụ gián tiếp không hiệu quả do thị trường tiền tệ chưa phát triển hoặc mức cầu tiền tệ không nhạy cảm với biến động lãi suất, hạn mức tín dụng trở thành giải pháp hữu hiệu cho NHTW trong việc điều tiết lượng tiền cung ứng.
Trong nền kinh tế thị trường, nhu cầu tín dụng liên tục thay đổi, khiến cho công cụ này trở nên kém linh hoạt và hiệu quả điều tiết không cao Do đó, biện pháp này chỉ được áp dụng hạn chế khi có tình huống cụ thể yêu cầu.
Ngân hàng Trung ương có thể thiết lập khung lãi suất tiền gửi và yêu cầu các ngân hàng thương mại tuân thủ Khi lãi suất tiền gửi cao, ngân hàng sẽ thu hút được nhiều tiền gửi, từ đó tăng cường nguồn vốn cho vay Ngược lại, nếu lãi suất tiền gửi giảm, khả năng mở rộng hoạt động tín dụng sẽ bị hạn chế.
Ngân hàng Trung ương (NHTW) không chỉ quy định lãi suất tiền gửi mà còn có thể thiết lập mức lãi suất cho vay Khi lãi suất cho vay thấp, điều này sẽ khuyến khích các nhà đầu tư vay vốn nhiều hơn Ngược lại, khi cần hạn chế đầu tư, NHTW sẽ tăng lãi suất cho vay lên mức cao hơn.
1.1.2.2 Công cụ gián tiếp Đây là nhóm công cụ tác động trước hết vào mục tiêu hoạt động của CSTT, thông qua cơ chế thị trường mà các tác động này được truyền đến các mục tiêu trung gian là khối lượng tiền cung ứng và lãi suất
Dự trữ bắt buộc (DTBB) là số tiền mà các ngân hàng thương mại (NHTM) phải giữ trong tài khoản tại Ngân hàng Nhà nước, được xác định theo tỷ lệ phần trăm trên tổng số dư tiền gửi trong một khoảng thời gian nhất định Mức DTBB khác nhau tùy thuộc vào thời hạn tiền gửi, quy mô và tính chất hoạt động của NHTM Hiện nay, DTBB được quản lý theo nguyên tắc bình quân, nghĩa là mức dự trữ yêu cầu cho một thời kỳ cụ thể được xác định dựa trên tỷ lệ phần trăm trên số dư tiền gửi bình quân trong thời kỳ trước Thời kỳ xác định và thời kỳ duy trì có thể liên tiếp, trùng nhau một phần hoặc gần như trùng khớp, và cách quản lý này có thể ảnh hưởng đến hiệu quả của công cụ DTBB.
Chính sách tái cấp vốn là quy định của Ngân hàng Trung ương (NHTW) về việc cho vay các Ngân hàng Thương mại (NHTM) thông qua việc chiết khấu các Giấy tờ có giá (GTCG) ngắn hạn hoặc dài hạn với thời gian thanh toán ngắn Mục đích của chính sách này là để bổ sung nhu cầu vốn khả dụng và tạo ra dự trữ đi vay cho hệ thống NHTM Các quy định trong chính sách tái cấp vốn bao gồm lãi suất tái chiết khấu, lãi suất tái cấp vốn, điều kiện cầm cố GTCG, hạn mức tái cấp vốn, thời hạn vay và hình thức cho vay.
Nghiệp vụ thị trường mở là hoạt động của Ngân hàng Trung ương (NHTW) thông qua mua bán chứng khoán trên thị trường mở, ảnh hưởng trực tiếp đến dự trữ của ngân hàng thương mại (NHTM) và gián tiếp đến lãi suất Đây là công cụ điều tiết hiệu quả nhất nhờ tính linh hoạt và chủ động NHTW tận dụng cơ chế thị trường, khiến các đối tượng bị ảnh hưởng khó có thể phản kháng Mặc dù thực hiện theo nguyên tắc tự nguyện, NHTW có thể điều chỉnh giá để thu hút đối tác Điều kiện quan trọng để sử dụng công cụ này là sự phát triển của thị trường vốn thứ cấp và thị trường tiền tệ Các chứng khoán trong nghiệp vụ thị trường mở là những chứng khoán đã phát hành trước đó và đang lưu thông trên thị trường thứ cấp Hơn nữa, NHTW cần khả năng kiểm soát và dự đoán biến động vốn khả dụng trong hệ thống ngân hàng.
Tỷ giá hối đoái
1.2.1 Khái niệm tỷ giá hối đoái
1.2.1.1 Khái niệm Đa phần các quốc gia trên thế giới đều có đồng tiền riêng của mình Trong khi đó, sự phát triển của quan hệ thương mại, đầu tư quốc tế và chính trị, xã hội trong bối cảnh toàn cầu hoá làm hình thành quan hệ thanh toán quốc tế giữa các quốc gia và khu vực Điều này đòi hỏi phải có sự mua bán giữa các đồng tiền và phải có sự quy đổi để đảm bảo việc thanh toán được diễn ra thuận lợi Chính vì vậy, sự xuất hiện của “tỷ giá” là tất yếu và quan trọng Hiện nay có nhiều khái niệm tỷ giá đang được sử dụng phổ biến Cụ thể:
Theo David K Eiteman: Multinational Business Finance Pearson Addison Wesley,
The exchange rate is defined as the value of one country's currency expressed in terms of another currency or commodity, such as gold or silver.
The exchange rate refers to the price of one currency expressed in terms of another currency, as defined by Frederic S Mishkin in "The Economics of Money, Banking and Financial Markets."
Theo Giáo trình Tài chính quốc tế của Học viện Tài chính (2002), tỷ giá hối đoái phản ánh tương quan sức mua giữa các đồng tiền và là mức giá tại đó các đồng tiền có thể chuyển đổi lẫn nhau.
Theo Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (2010), tỷ giá hối đoái của đồng Việt Nam được định nghĩa là giá của một đơn vị tiền tệ nước ngoài tính bằng đơn vị tiền tệ của Việt Nam Mặc dù có sự khác biệt trong cách diễn đạt khái niệm tỷ giá, một định nghĩa chung theo cơ chế kinh tế thị trường có thể được đưa ra: "Tỷ giá là giá cả của một đồng tiền được biểu thị thông qua đồng tiền khác."
Trong tỷ giá có hai đồng tiền:
- Đồng tiền yết giá (Commodity Currency): là đồng tiền có số đơn vị cố định và bằng
- Đồng tiền định giá (Terms Currency): là đồng tiền có số đơn vị thay đổi, phụ thuộc vào quan hệ cung cầu trên thị trường
1.2.1.2 Cách biểu hiện tỷ giá
Hiện nay, các nước trên thế giới sử dụng đồng thời hai phương pháp yết tỷ giá, đó là:
Tỷ giá trực tiếp là giá trị của một đơn vị ngoại tệ tính bằng số lượng đơn vị nội tệ, và phương pháp này đang được áp dụng rộng rãi trên toàn cầu, bao gồm cả Việt Nam.
Yết tỷ giá gián tiếp là phương pháp xác định giá trị của một đơn vị nội tệ thông qua số lượng đơn vị ngoại tệ tương ứng Trên thế giới hiện nay, chỉ có năm loại tiền tệ được yết theo phương pháp này, bao gồm GBP, AUD, NZD, EUR và SDR.
Theo quy tắc kinh doanh của ngân hàng, trong giao dịch ngoại hối, tỷ giá được đọc theo thứ tự: đồng tiền yết giá được đọc trước, còn đồng tiền định giá được đọc sau Do đó, khi viết tỷ giá, đồng tiền yết giá cũng luôn đứng trước đồng tiền định giá.
Ví dụ: 1 USD = 22.000 VND óUSD/VND = 22.000
- Theo học thuật: Viết yết giá một đồng tiền tương tự như yết giá một loại hàng hoá thông thường
Ví dụ: Giá 1 kg gạo: 15.000 VND/kg, tương tự giá 1 USD: 22.000 VND/USD hay VND/USD = 22.000
Sau đây tỷ giá sẽ được viết theo học thuật để phù hợp với tính chất của một bài nghiên cứu, cụ thể: VND/USD = 22.000
1.2.2 Phân loại tỷ giá hối đoái
Có nhiều cách phân loại tỷ giá hối đoái dựa trên các tiêu chí khác nhau, cụ thể:
1.2.2.1 Căn cứ vào đối tượng xác định
Tỷ giá chính thức là tỷ giá được công bố bởi Ngân hàng Trung ương của các quốc gia, phản ánh giá trị của đồng nội tệ trên thị trường quốc tế và được sử dụng để tính thuế xuất nhập khẩu Tại Việt Nam, Ngân hàng Nhà nước công bố tỷ giá trung tâm của Đồng Việt Nam với Đô la Mỹ, đóng vai trò quan trọng trong việc xác định giá trị đồng Việt Nam.
Tỷ giá giao dịch bình quân của Đồng Việt Nam so với Đô la Mỹ trên thị trường ngoại tệ liên ngân hàng là yếu tố quan trọng mà các ngân hàng thương mại (NHTM) dựa vào để xác định tỷ giá mua và bán hàng ngày.
Tỷ giá thị trường, hay còn gọi là tỷ giá tự do hoặc tỷ giá chợ đen, được hình thành từ quan hệ cung cầu trên thị trường ngoại hối Nếu tỷ giá này không được Nhà nước công nhận chính thức, nó sẽ được xem là tỷ giá không chính thức.
1.2.2.2 Căn cứ vào phương thức giao dịch trên thị trường
Tỷ giá giao ngay (Spot Rate) là tỷ giá được xác định dựa trên mối quan hệ cung cầu trực tiếp trên thị trường ngoại hối Tỷ giá này luôn có sẵn mà không cần tính toán, được thỏa thuận trong ngày hôm nay và thanh toán sẽ diễn ra sau 2 ngày làm việc tiếp theo.
1 Theo Quyết định 2730/QĐ-NHNN ngày 31/12/2015 có hiệu lực thi hành từ ngày 04/01/2016
Tỷ giá kỳ hạn (Forward Rate) là tỷ giá được thỏa thuận trong ngày hôm nay, nhưng sẽ được sử dụng làm cơ sở để thanh toán trong tương lai Tỷ giá này được xác định dựa trên tỷ giá giao ngay, giúp các doanh nghiệp và nhà đầu tư quản lý rủi ro liên quan đến biến động tỷ giá.
1.2.2.3 Căn cứ vào nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối
- Tỷ giá mua vào (Bid Rate): tỷ giá mà tại đó ngân hàng yết giá sẵn sàng mua vào đồng tiền yết giá
- Tỷ giá bán ra (Offer/Ask Rate): tỷ giá mà tại đó ngân hàng yết giá sẵn sàng bán ra đồng tiền yết giá
1.2.2.4 Căn cứ vào thời gian giao dịch
- Tỷ giá mở cửa (Opening Rate): tỷ giá áp dụng cho hợp đồng giao dịch đầu tiên trong ngày
Tỷ giá đóng cửa (Closing Rate) là tỷ giá áp dụng cho hợp đồng giao dịch cuối cùng trong ngày Ngân hàng thường chỉ công bố tỷ giá đóng cửa mà không công khai tỷ giá của tất cả các hợp đồng trong ngày Đây là chỉ tiêu quan trọng phản ánh tình hình biến động tỷ giá trong ngày Lưu ý rằng tỷ giá đóng cửa hôm nay không nhất thiết phải giống tỷ giá mở cửa của ngày hôm sau.
1.2.2.5 Căn cứ vào hình thức giao dịch
- Tỷ giá chuyển khoản (Transfer Rate): tỷ giá áp dụng cho các giao dịch mua bán ngoại tệ là các khoản tiền gửi tại ngân hàng
Tỷ giá tiền mặt (Bank Note Rate) là tỷ giá áp dụng cho các loại ngoại tệ như tiền kim loại, tiền giấy, séc du lịch và thẻ tín dụng Thông thường, tỷ giá mua tiền mặt sẽ thấp hơn, trong khi tỷ giá bán tiền mặt thường cao hơn so với tỷ giá chuyển khoản.
1.2.2.6 Căn cứ vào phương tiện chuyển ngoại hối
Chính sách tỷ giá
1.3.1 Khái niệm và mục tiêu của chính sách tỷ giá
Chính sách tỷ giá là hoạt động của chính phủ, thường do Ngân hàng Trung ương đại diện, nhằm duy trì hoặc điều chỉnh tỷ giá thông qua một chế độ tỷ giá nhất định và các công cụ can thiệp Mục tiêu chính của chính sách này là xác định mức tỷ giá cho các hoạt động kinh tế, lựa chọn phương pháp và công cụ điều tiết phù hợp với mục tiêu kinh tế và điều kiện phát triển của quốc gia Qua đó, nhà nước điều tiết lưu thông ngoại hối, dự trữ ngoại hối, và hoạt động xuất nhập khẩu, đồng thời ảnh hưởng đến các hoạt động khác trong nền kinh tế Tóm lại, chính sách tỷ giá hối đoái tập trung vào hai vấn đề lớn: lựa chọn chế độ tỷ giá và điều chỉnh tỷ giá.
Chính sách tỷ giá, với vai trò là một phần của chính sách kinh tế, cần phải phù hợp với các mục tiêu chung của nền kinh tế Mặc dù mục tiêu kinh tế của từng quốc gia có thể khác nhau, nhưng thường tập trung vào các mục tiêu như ổn định giá cả, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, tạo công ăn việc làm và cân bằng cán cân vãng lai.
1.3.2 Các công cụ của chính sách tỷ giá
Tùy thuộc vào cách thức tác động lên tỷ giá, các công cụ được phân loại thành hai nhóm chính: (i) Nhóm công cụ trực tiếp và (ii) Nhóm công cụ gián tiếp.
1.3.2.1 Nhóm công cụ trực tiếp a Phá giá tiền tệ (Devaluation)
Trong chế độ tỷ giá cố định, phá giá tiền tệ xảy ra khi chính phủ điều chỉnh tỷ giá đồng nội tệ giảm so với ngoại tệ, dẫn đến việc tỷ giá tăng so với mức cam kết Phá giá tiền tệ có thể được thực hiện chủ động nhằm cải thiện cán cân thương mại, tạo việc làm, kích thích sản xuất trong nước và tăng dự trữ quốc gia Sự điều chỉnh này làm giảm giá hàng hóa xuất khẩu tính bằng ngoại tệ, khuyến khích xuất khẩu, trong khi giá hàng hóa nhập khẩu tính bằng nội tệ tăng, giúp giảm nhập khẩu.
Khi đồng nội tệ bị định giá quá cao, dẫn đến mất cân đối cung cầu trên thị trường ngoại hối, Ngân hàng Trung ương (NHTW) phải can thiệp, gây cạn kiệt dự trữ ngoại hối Để cân bằng cung cầu và ngăn chặn sự giảm sút của dự trữ ngoại hối, chính phủ buộc phải thực hiện việc phá giá tiền tệ một cách bị động Tình trạng phá giá này thường xảy ra sau những cú sốc mạnh và kéo dài đối với cán cân thanh toán.
Trong chế độ tỷ giá cố định, nâng giá tiền tệ là hành động của chính phủ tăng giá trị đồng nội tệ so với các ngoại tệ, thể hiện qua việc điều chỉnh tỷ giá giảm so với mức cam kết Sự giảm tỷ giá này dẫn đến việc nội tệ tăng giá, được gọi là nâng giá Các lý do mà một quốc gia quyết định nâng giá tiền tệ bao gồm việc cải thiện sức mua của đồng nội tệ và ổn định nền kinh tế.
- Áp lực từ các nước đối tác thương mại có cán cân thương mại thâm hụt
- Nhằm tránh phải tiếp nhận những đồng ngoại tệ (chủ yếu là USD) bị mất giá chạy vào nước mình
- Nhằm hạ nhiệt nền kinh tế quá nóng (do sau khi nâng giá tiền tệ, xuất khẩu và đầu tư vào trong nước sẽ giảm)
Để nâng cao ảnh hưởng quốc gia trên trường quốc tế, cần tăng cường đầu tư và xuất khẩu vốn ra nước ngoài Đồng thời, các hoạt động mua bán của Ngân hàng Trung ương (NHTW) trên thị trường ngoại hối cũng đóng vai trò quan trọng trong việc ổn định và phát triển kinh tế.
Ngân hàng Trung ương (NHTW) thực hiện mua bán nội tệ và ngoại tệ để duy trì tỷ giá cố định hoặc điều chỉnh tỷ giá theo mục tiêu đề ra Để can thiệp hiệu quả, NHTW cần có dự trữ ngoại hối đủ lớn Các hoạt động can thiệp này có thể ảnh hưởng đến cung tiền lưu thông, dẫn đến áp lực lạm phát hoặc thiểu phát không mong muốn Do đó, NHTW thường kết hợp can thiệp trực tiếp với các nghiệp vụ thị trường mở để điều chỉnh lượng tiền trong lưu thông Các NHTW ở nước phát triển đang chuyển từ can thiệp trực tiếp sang gián tiếp, chủ yếu thông qua công cụ lãi suất tái chiết khấu.
Ngân hàng trung ương (NHTW) của mỗi quốc gia cần duy trì một lượng dự trữ ngoại hối nhất định để có khả năng can thiệp vào thị trường ngoại tệ, thực hiện mua bán ngoại tệ và điều chỉnh tỷ giá theo hướng mong muốn Biện pháp kết hối đóng vai trò quan trọng trong việc ổn định tỷ giá và quản lý rủi ro ngoại hối.
Chính phủ quy định rằng các tổ chức và cá nhân có nguồn thu ngoại tệ phải bán một tỷ lệ nhất định cho các tổ chức kinh doanh ngoại hối trong thời hạn quy định Biện pháp này được áp dụng trong thời kỳ khan hiếm ngoại tệ nhằm tăng cung cấp ngay lập tức, đáp ứng nhu cầu thị trường, hạn chế đầu cơ và giảm áp lực lên tỷ giá nội tệ Ngoài ra, các quy định cũng hạn chế đối tượng, số lượng và mục đích sử dụng ngoại tệ, cũng như thời điểm mua, tất cả nhằm mục tiêu giảm cầu ngoại tệ, kiểm soát đầu cơ và duy trì sự ổn định của tỷ giá.
Với xu hướng mở cửa nền kinh tế và tự do hóa thương mại, các biện pháp can thiệp hành chính cứng nhắc ngày càng trở nên không còn phù hợp Do đó, trên thế giới đang diễn ra xu hướng hạn chế các biện pháp can thiệp hành chính và chuyển sang sử dụng các công cụ thị trường.
1.3.2.2 Nhóm công cụ gián tiếp
(i) Nhóm các công cụ phổ biến a Lãi suất tái chiết khấu
Khi Ngân hàng Trung ương (NHTW) tăng lãi suất tái chiết khấu, lãi suất thị trường cũng sẽ tăng theo, thu hút dòng vốn ngoại tệ và làm cho nội tệ tăng giá Ngược lại, khi lãi suất tái chiết khấu giảm, sẽ có tác động làm giảm lãi suất thị trường Bên cạnh đó, thuế quan và hạn ngạch cũng ảnh hưởng đến dòng chảy vốn và tỷ giá.
Thuế quan cao và hạn ngạch hạn chế nhập khẩu, dẫn đến giảm cầu ngoại tệ và làm tăng giá trị nội tệ Ngược lại, việc giảm thuế quan hoặc dỡ bỏ hạn ngạch sẽ thúc đẩy nhập khẩu và giảm giá trị nội tệ.
Chính phủ có thể sử dụng hệ thống giá cả để hỗ trợ giá cho các mặt hàng xuất khẩu chiến lược hoặc đang trong giai đoạn sản xuất ban đầu Trợ giá xuất khẩu giúp tăng khối lượng xuất khẩu, từ đó gia tăng cung ngoại tệ và làm cho nội tệ tăng giá Đồng thời, chính phủ cũng có khả năng bù giá cho một số mặt hàng nhập khẩu thiết yếu, dẫn đến việc tăng nhập khẩu và làm giảm giá trị của nội tệ.
(ii) Nhóm các công cụ cá biệt
Ngoài các công cụ gián tiếp phổ biến, chính phủ các nước đang phát triển có thể áp dụng các biện pháp đặc thù khác trong từng giai đoạn, một trong số đó là điều chỉnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc bằng ngoại tệ.
THỰC TRẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ Ở VIỆT
Thực trạng chính sách tỷ giá ở Việt Nam giai đoạn 2011 - 2016
2.1.1 Giai đoạn 2011 - 2015: Chính sách điều hành dựa trên biên độ tỷ giá
2.1.1.1 Thực tế điều hành chính sách Điểm nổi bật nhất của chính sách tỷ giá giai đoạn 2011 – 2015 là các cam kết điều hành tỷ giá trong một mức biến động nhất định của Thống đốc NHNN qua các năm
Bảng 3 trình bày những mốc điều chỉnh quan trọng liên quan đến tỷ giá bình quân trên thị trường liên ngân hàng trong giai đoạn 2011 - 2015, bao gồm thời điểm điều chỉnh, văn bản và mức độ điều chỉnh tỷ giá.
Từ 18.932 USD/VND lên 20.693 USD/VND (tăng 9.3%)
Biên độ giao dịch từ ± 3% xuống ± 1%
Tỷ giá thay đổi lên 20.828 VND/USD
07/09/2011 Cam kết điều chỉnh tỷ giá không quá 1% từ 07/09/2011 đến hết năm 2011
2012 Cam kết điều chỉnh tỷ giá không quá 2-3%
2013 Tiếp tục duy trì mục tiêu tỷ giá trong biên độ không quá
28/06/2013 201/TB-NHNN Từ 20.028 VND/USD lên 21.036 VND/USD (tăng 1%)
Thời điểm điều chỉnh Văn bản Mức độ điều chỉnh tỷ giá
2014 NHNN đề ra mục tiêu tỷ giá trong biên độ không quá 2% 19/06/2014 180/TB-NHNN Từ 21.036 VND/USD lên 21.246 VND/USD (tăng 1%)
2015 Cam kết điều chỉnh tỷ giá không quá 2%
07/01/2015 04/TB-NHNN Từ 21.246 VND/USD lên 21.458 VND/USD (tăng 1%) 07/05/2015 127/TB-NHNN Từ 21.458 VND/USD lên 21.673 VND/USD (tăng 1%) 12/08/2015 QĐ 1595/QĐ-
NHNN Điều chỉnh biên độ tỷ giá giữa VND và USD tăng từ ± 1% lên ± 2%
Từ 21.673 VND/USD lên 21.890 VND/USD (tăng 1%)
Mở rộng biên độ tỷ giá từ ± 2% lên ± 3%
Phân tích tình hình quản lý thị trường ngoại hối, dự trữ ngoại hối và mối quan hệ giữa điều hành tỷ giá với các chính sách tiền tệ hàng năm sẽ làm rõ mức độ phù hợp của chính sách trong từng giai đoạn Năm 2011 là một ví dụ điển hình cho sự cần thiết phải xem xét cẩn thận các yếu tố này.
Năm 2011, tăng trưởng kinh tế Việt Nam đạt 5,89%, phản ánh sự điều hành chính sách kinh tế vĩ mô chặt chẽ của Chính phủ nhằm kiểm soát lạm phát và ổn định kinh tế Lạm phát trong nước gia tăng mạnh, đạt 18,13% vào cuối năm, cao hơn mức 11,75% của năm 2010, với lạm phát bình quân năm 2011 là 18,58%, so với 9,19% năm trước đó.
2010) do chịu tác động đồng thời của các yếu tố bên cung (chi phí đẩy) và bên cầu (cầu kéo)
Hình 2: Diễn biến lạm phát CPI, 2007 – 2011
Năm 2011 đánh dấu một bước ngoặt quan trọng đối với Ngân hàng Nhà nước (NHNN) khi diễn ra sự chuyển giao giữa hai nhiệm kỳ Thống đốc Diễn biến tỷ giá trong năm này có thể chia thành hai giai đoạn trái ngược: giai đoạn đầu đầy căng thẳng với sự kiện phá giá mạnh nhất trong lịch sử, và giai đoạn sau “bình yên” nhờ cam kết của Tân Thống đốc rằng “nếu điều chỉnh tỷ giá sẽ không quá 1%.”
Hình 3: Diễn biến tỷ giá VND/USD năm 2011
Nguồn: Ngân hàng Nhà nước
Năm 2011, tỷ giá VND/USD trên thị trường tự do gia tăng do những biến động từ năm 2010 Ngày 17/08/2010, NHNN đã tăng tỷ giá VND/USD thêm 2.1%, trong khi chênh lệch giữa tỷ giá chính thức và tự do chỉ khoảng 500 VND Lạm phát nhanh chóng tăng lên vào tháng 09/2010, trong bối cảnh tín dụng ngoại tệ bùng nổ với mức tăng 48,45% trong cả năm 2010, gấp 3,2 lần năm 2009 Giá vàng thế giới tăng cao đã tác động tiêu cực, cùng với nhu cầu ngoại tệ lớn cho nhập khẩu và lo ngại về nhập siêu, khiến lãi suất huy động USD tăng vọt và hoạt động đầu cơ ngoại tệ trở nên phổ biến.
Vào tháng 10/2010, thị trường ngoại hối chứng kiến sự tăng vọt của tỷ giá VND/USD trên thị trường tự do, với chênh lệch giữa giá USD tự do và giá niêm yết lên tới gần 10% Dự trữ ngoại hối giảm sút do các can thiệp nhằm ổn định thị trường trong bối cảnh cung cầu mất cân bằng Thông thường, thị trường kỳ vọng Ngân hàng Nhà nước (NHNN) sẽ điều chỉnh tỷ giá trước Tết Nguyên Đán 2011 để giảm bớt tâm lý căng thẳng Tuy nhiên, NHNN đã không có động thái nào trong giai đoạn này, dẫn đến sự căng thẳng về tỷ giá VND/USD tiếp tục kéo dài sang đầu năm 2011.
Vào ngày 11/02/2011, thị trường đã chứng kiến một sự kiện điều chỉnh tỷ giá lịch sử khi NHNN quyết định tăng tỷ giá mạnh mẽ Tỷ giá bình quân liên ngân hàng đã tăng từ 18.932 USD/VND lên 20.693 USD/VND, ghi nhận mức tăng kỷ lục 9,3% Đồng thời, biên độ giao dịch cũng được cắt giảm từ ± 3% xuống ± 1%.
Con số 9,3% được lý giải bởi nhiều yếu tố, bao gồm việc giải phóng áp lực dồn nén sau thời gian dài, mong muốn nhanh chóng thu hẹp khoảng cách giữa hai tỷ giá và sự minh bạch hơn từ nhà điều hành theo yêu cầu thị trường Quan trọng là điều này giảm kỳ vọng của thị trường về khả năng tiếp tục phá giá trong năm 2011, đặc biệt trong giới đầu cơ Sau điều chỉnh này, tỷ giá chỉ bắt đầu ổn định từ đầu tháng 04/2011 Vào ngày 29/04/2011, Sở Giao dịch NHNN đã nâng mạnh giá mua vào USD và liên tục mua vào, dẫn đến sự tăng trưởng mạnh mẽ của dự trữ ngoại tệ, tạo tiền đề cho công tác bình ổn tỷ giá trong nửa sau năm 2011.
Vào ngày 07/09/2011, NHNN tổ chức hội nghị ngành, nơi tân Thống đốc Nguyễn Văn Bình khẳng định rằng nếu điều chỉnh tỷ giá VND/USD, mức tăng sẽ không quá 1% từ thời điểm đó đến cuối năm Thông điệp này đã giúp xóa bỏ kỳ vọng tăng tỷ giá trên thị trường, nhờ vào sự gia tăng dự trữ ngoại tệ trước đó, cho thấy NHNN có khả năng duy trì cam kết Trong giai đoạn từ đó đến hết năm 2011, mặc dù tỷ giá bình quân liên ngân hàng tăng liên tiếp 14 lần trong tháng 10 và 2 lần vào nửa cuối tháng 12, mức tăng vẫn giữ dưới 1% như cam kết Tính chung cả năm, tỷ giá bình quân trên thị trường LNH tăng 10.01%, tỷ giá trung bình của các NHTM tăng 7.88%, và tỷ giá thị trường tự do tăng 1.19%.
Năm 2012, Thống đốc NHNN đã công bố định hướng điều hành tỷ giá với mức biến động không quá 2-3% nhằm kiểm soát kỳ vọng mất giá của VND Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu tăng trưởng chậm, kinh tế Việt Nam vẫn ổn định với lạm phát giảm từ 18,13% năm 2011 xuống 6,81% năm 2012 Cán cân thanh toán thặng dư cao và thị trường tài chính tiền tệ ổn định, trong khi tỷ giá BQLNH duy trì ở mức 20.828 VND/USD trong suốt năm.
Hình 4: Diễn biến tỷ giá VND/USD năm 2012
Nguồn: Ngân hàng Nhà nước
Nhìn chung, diễn biến tỷ giá VND/USD tại các NHTM và trên thị trường tự do trong năm 2012 có thể chia thành hai giai đoạn:
Giai đoạn 1: Từ tháng 01 - 06/2012, tỷ giá tăng nhẹ
Trong 6 tháng đầu năm diễn biến tỷ giá VND/USD diễn ra ổn định với chiều hướng tăng nhẹ khoảng 0,55% Tỷ giá BQLNH tiếp tục được duy trì ở mức 20.828 VND/USD
Cuối tháng 06/2012, tỷ giá giao dịch của các ngân hàng thương mại đã được điều chỉnh giảm, đạt mức 20.850 - 20.925 VND/USD sau một thời gian dài duy trì ở mức kịch trần biên độ.
Vào đầu tháng 06/2012, các ngân hàng thương mại đã đồng loạt nâng giá bán ra USD lên mức cao nhất và duy trì trong gần một tuần trước khi điều chỉnh giảm Tỷ giá trên thị trường "chợ đen" theo sát diễn biến tỷ giá của các ngân hàng, với chênh lệch chỉ còn từ 20 - 70 VND/1 USD, một sự khác biệt không đáng kể so với mức chênh lệch trung bình 1.000 - 2.000 VND/1 USD vào năm 2011.
Trong quý I/2012, từ ngày 13/2/2012, tỷ giá mua vào của Sở Giao dịch NHNN đã được điều chỉnh cao hơn so với tỷ giá mua vào của các NHTM Sự điều chỉnh này nhằm khuyến khích các NHTM bán lại ngoại tệ cho NHNN, từ đó tạo điều kiện cho NHNN thực hiện mục tiêu tăng dự trữ ngoại hối quốc gia.
Giai đ o ạ n 2: Từ tháng 07 - 12/2012, tỷ giá có xu hướng giảm dần
Một số vấn đề đặt ra với chính sách tỷ giá và chính sách tiền tệ của Việt
Thứ nhất, NHNN không nên tuyên bố cam kết giữ tỷ giá trong một biên độ nhất định
Cơ chế tỷ giá mới cho phép tỷ giá biến động linh hoạt hàng ngày dựa trên cung cầu ngoại tệ trong nước và biến động toàn cầu, đồng thời vẫn đảm bảo vai trò quản lý của NHNN trong chính sách tiền tệ Hướng đi này cần được duy trì lâu dài và bền vững, tránh cam kết cứng nhắc về tỷ giá cố định để hạn chế can thiệp tốn kém vào dự trữ ngoại hối và hoạt động đầu cơ Việc thực hiện nguyên tắc này sẽ giúp VND chuyển sang cơ chế linh hoạt hơn, chống lại đầu cơ, trong khi NHNN có thể tham gia mua bán ngoại tệ theo mục tiêu trung hạn và dẫn dắt thị trường.
Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cần tập trung vào việc xây dựng và thực hiện các giải pháp chống đầu cơ ngoại tệ, đồng thời kết hợp với các biện pháp chống Đô-la hóa và vàng hóa nền kinh tế Những nỗ lực trong việc chống Đô-la hóa và vàng hóa đã góp phần ổn định giá trị VND Do đó, NHNN nên kiên định với các giải pháp kinh tế, bao gồm việc áp dụng lãi suất huy động tiền gửi ngoại tệ âm và thắt chặt hơn nữa quản lý trạng thái ngoại tệ để ngăn chặn hiện tượng găm giữ ngoại tệ tại các ngân hàng thương mại NHNN cũng có thể chủ động khẳng định vai trò của mình trong việc tạo lập thị trường cho các công cụ phòng tránh rủi ro hối đoái.
Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) cần tập trung vào việc kiểm soát nhập khẩu các mặt hàng cần hạn chế, đặc biệt là hàng hiệu Đồng thời, cần duy trì sự chênh lệch hợp lý giữa lãi suất huy động bằng VND và các loại tiền tệ khác để đảm bảo ổn định kinh tế.
Việc tăng sức hấp dẫn của USD đối với VND là cần thiết để thúc đẩy chuyển đổi từ USD sang VND, thu hút ngoại tệ từ kiều hối và du lịch Cần thực hiện kiểm soát chặt chẽ hơn trong việc cung ứng ngoại tệ cho các đối tượng, đồng thời nghiên cứu kỹ lưỡng việc chuyển ngoại tệ ra nước ngoài để đầu tư Trong bối cảnh Việt Nam cần thu hút ngoại tệ, các ngân hàng thương mại và doanh nghiệp xuất khẩu cần tăng cường cung USD ra thị trường Ngoài ra, cần phối hợp nhiều biện pháp để ổn định tâm lý và lòng tin vào đồng VND.
Cần nâng cao tính minh bạch và nhất quán trong các chính sách can thiệp của NHNN và Chính phủ để điều hành chính sách tiền tệ và tỷ giá hiệu quả NHNN nên xem xét áp dụng công cụ “định hướng mục tiêu” và xây dựng hệ thống Dự báo và Phân tích chính sách FPAS nhằm cải thiện khả năng dự báo biến động kinh tế Đồng thời, cần phối hợp thực hiện các giải pháp kỹ thuật đồng bộ với các Bộ ngành khác, tuân theo quy luật thị trường, để tăng cường hiệu quả Việc nâng cao sự phối hợp giữa các cơ quan chức năng trong kiểm tra và xử lý vi phạm trên thị trường ngoại tệ là cần thiết để ngăn chặn đầu cơ Bên cạnh đó, thu hút ngoại tệ từ các nguồn như FDI, ODA, kiều hối và khách quốc tế sẽ cải thiện cán cân thanh toán, tăng dự trữ ngoại hối và ổn định tỷ giá.