Lý do lựa chọn đề tài
Việt Nam đã trải qua 20 năm đổi mới, phát triển nền kinh tế nhiều thành phần với cơ chế thị trường có sự điều tiết của nhà nước Sự chia tách, sáp nhập và liên doanh giữa các doanh nghiệp ngày càng phổ biến nhằm tăng cường sức mạnh cạnh tranh Trong khu vực kinh tế quốc doanh, nhà nước tập trung vào việc đổi mới quản lý doanh nghiệp để nâng cao hiệu quả, giữ 100% vốn nhà nước đối với các doanh nghiệp quan trọng, trong khi chuyển đổi hình thức kinh doanh hoặc giải thể những doanh nghiệp khác Những thay đổi này đã làm nổi bật tầm quan trọng của việc xác định doanh nghiệp trong bối cảnh mới.
Theo báo cáo của Uỷ ban Kinh tế Quốc hội về hoạt động cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước, trong giai đoạn 2011 - 2015, cả nước đã thực hiện cổ phần hóa thành công nhiều doanh nghiệp.
508 doanh nghiệp đã hoàn thành cổ phần hóa, đạt hơn 90% kế hoạch đề ra Một trong những nguyên nhân chính gây chậm tiến độ là khó khăn trong việc xác định giá trị doanh nghiệp một cách hợp lý Giá trị doanh nghiệp không chỉ là căn cứ cho quá trình cổ phần hóa mà còn là yếu tố quan trọng trong sự phát triển của nền kinh tế thị trường Do đó, việc nghiên cứu và xác định giá trị doanh nghiệp là cần thiết, có ý nghĩa lý luận và thực tiễn, góp phần vào tiến trình đổi mới quản lý doanh nghiệp tại Việt Nam hiện nay và trong tương lai.
Từ năm 2016 đến 2020, theo kế hoạch cổ phần hóa, 137 doanh nghiệp nhà nước sẽ được chuyển đổi, bao gồm các tập đoàn lớn như Tập đoàn Điện lực Việt Nam, Tổng công ty cao su và Tổng công ty Lương thực miền Nam (Vinafood 2).
Công ty Cổ phần Định giá và Dịch vụ Tài chính Việt Nam (VVFC) là đơn vị tiên phong trong ngành định giá tại Việt Nam, luôn chú trọng hoàn thiện chất lượng hoạt động định giá để đáp ứng nhu cầu trong bối cảnh hội nhập Nhờ đó, VVFC đã trở thành một trong những tổ chức định giá hàng đầu và uy tín nhất tại Việt Nam hiện nay.
Dựa trên lý do nêu trên, tôi đã quyết định chọn đề tài “Hoàn thiện quy trình và phương pháp định giá doanh nghiệp trong quá trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước tại Công ty Cổ phần Định giá và Dịch vụ Tài chính Việt Nam” để thực hiện luận văn Thạc sỹ.
Tổng quan các công trình nghiên cứu thuộc lĩnh vực của đề tài
Từ những năm 1990, nhiều nghiên cứu về phương pháp định giá doanh nghiệp đã được công bố trên toàn cầu Năm 1994, Bergeth đã giới thiệu phương pháp so sánh giá thị trường trong ấn phẩm "How to sell your company for the most profit" Đến năm 1997, các tác giả Palepu, Bernard và Healy từ đại học Ohio đã trình bày nghiên cứu về phân tích kinh doanh và giá trị doanh nghiệp trong cuốn "Introduction to Business Analysis & Valuation" Năm 1998, G Baker và G Smith từ đại học Cambridge đã công bố bài viết về việc tạo dựng giá trị doanh nghiệp thông qua việc định giá tài sản vô hình Đặc biệt, vào năm 2000, McKinsey & Company Inc đã phát hành nhiều cuốn sách quan trọng về định giá doanh nghiệp, nổi bật là "Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies" của Tom Copeland và Tim Koller.
Jack Murring [21] đã nhấn mạnh tầm quan trọng của các tài liệu như cuốn "Investment Valuation" của Aswath Darmoleran và "Value Investing: A Balanced Approach" của Martin J Whitman trong lĩnh vực định giá doanh nghiệp, đặc biệt trong bối cảnh mua bán và sáp nhập (M&A) Từ năm 1990, Việt Nam đã chứng kiến sự gia tăng nghiên cứu về cổ phần hóa và phương pháp định giá doanh nghiệp Năm 1999, Trịnh Thị Kim Ngân đã đề xuất giải pháp tài chính nhằm thúc đẩy cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước trong ngành sản xuất vật liệu xây dựng Năm 2000, Phạm Đình Toản cũng nghiên cứu các giải pháp tài chính hỗ trợ quá trình cổ phần hóa Đến năm 2005, Nguyễn Vũ Thùy Hương tập trung vào việc hoàn thiện công tác định giá doanh nghiệp, trong khi Trần Thị Mười vào năm 2006 nghiên cứu quy trình thực hiện định giá doanh nghiệp Cũng trong năm 2006, Trần Văn Dũng đã phân tích những hạn chế trong công tác định giá doanh nghiệp giai đoạn 2001-2006 và đề xuất các giải pháp cải thiện.
Luận văn của Nguyễn Thanh Vân năm 2009 nghiên cứu về công tác định giá cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước tại Hà Nội, phản ánh thực trạng và quy trình định giá doanh nghiệp tại Việt Nam Các nghiên cứu trước đó đã đề xuất giải pháp hoàn thiện công tác định giá phù hợp với bối cảnh kinh tế thời điểm đó Luận văn “Hoàn thiện quy trình và phương pháp định giá doanh nghiệp trong quá trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước tại Công ty Cổ phần Định giá và Dịch vụ Tài chính Việt Nam” tổng hợp những phát hiện từ các đề tài trước và nghiên cứu các vấn đề tồn tại trong hoạt động định giá, bao gồm quy trình, phương pháp và tổ chức định giá, được cập nhật đến năm 2017.
Mục đích nghiên cứu
Trong phạm vi nghiên cứu, luận văn tập trung nghiên cứu các vấn đề sau:
- Hệ thống và làm rõ những vấn đề lý luận, khái niệm, vai trò cũng nhƣ phương pháp và quy trình định giá doanh nghiệp
Bài viết phân tích và đánh giá thực trạng công tác định giá doanh nghiệp tại Công ty Cổ phần Định giá và Dịch vụ Tài chính Việt Nam, đặc biệt trong việc định giá doanh nghiệp phục vụ cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước Qua đó, bài viết nêu rõ những kết quả đạt được, những hạn chế hiện có và làm rõ nguyên nhân dẫn đến những hạn chế này.
- Đề xuất các giải pháp nhằm hoàn thiện công tác định giá doanh nghiệp tại công ty VVFC và có những kiến nghị với nhà nước có thẩm quyền.
Đối tƣợng và phạm vi nghiên cứu
- Đối tượng nghiên cứu: quy trình và phương pháp định giá doanh nghiệp trong quá trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước
- Phạm vi nghiên cứu: quy trình và phương pháp định giá doanh nghiệp trong quá trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước
Về không gian: Công ty Cổ phần Định giá và Dịch vụ Tài chính Việt Nam, kết quả định giá tại Tổng Công ty Lương thực Miền Nam
Về thời gian: từ năm 2014 đến năm 2017
Luận văn nghiên cứu quy trình và phương pháp định giá doanh nghiệp tại Công ty Cổ phần Định giá và Dịch vụ Tài chính Việt Nam, nhằm phản ánh thực trạng hiện tại và đề xuất giải pháp hoàn thiện quy trình cũng như phương pháp định giá doanh nghiệp tại công ty.
Phương pháp nghiên cứu
Luận văn sử dụng phương pháp duy vật biện chứng và duy vật lịch sử, kết hợp với nhiều phương pháp cụ thể như tiếp cận mục tiêu, hệ thống, so sánh, tổng hợp, phân tích, đối chiếu Nghiên cứu dựa trên tài liệu thực tế từ VVFC và khảo sát nghiệp vụ định giá tại công ty.
Kết cấu luận văn
Luận văn bao gồm các phần như Mở đầu, Kết luận chung, Danh mục từ viết tắt, Danh mục các bảng biểu, Danh mục các sơ đồ, Danh mục tài liệu tham khảo và Phụ lục, cùng với 3 chương chính được trình bày cụ thể.
Chương 1: Lý luận cơ bản về xác định giá trị doanh nghiệp
Chương 2: Thực trạng về quy trình và phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp trong quá trình cổ phần hóa DNNN tại công ty định giá VVFC
Chương 3: Giải pháp hoàn thiện hoạt động định giá doanh nghiệp tại Công ty
Cổ phần Định giá và Dịch vụ Tài chính Việt Nam - VVFC.
LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP
Doanh nghiệp và giá trị doanh nghiệp
Doanh nghiệp là thuật ngữ trong kinh doanh chỉ các tổ chức kinh tế hoặc cá nhân, nhằm phân biệt với các hình thức kinh doanh quy mô nhỏ Là chủ thể kinh tế độc lập, doanh nghiệp hoạt động trên thị trường với mục tiêu sinh lợi Theo Điều 4 Chương I của Luật Doanh nghiệp số 68/2014/QH13 ngày 26/11/2014, doanh nghiệp được định nghĩa là tổ chức có tên riêng, tài sản, trụ sở giao dịch và được đăng ký thành lập theo quy định của pháp luật nhằm mục đích kinh doanh.
Doanh nghiệp là một thực thể kinh tế có những đặc trƣng sau:
- Doanh nghiệp là một loại hàng hóa đặc biệt
- Doanh nghiệp là một tổ chức, một thực thể hoạt động chứ không phải là các tài sản rời rạc đƣợc tập hợp vào với nhau
- Việc thành lập hay mua bán lại doanh nghiệp thực chất là nhằm tìm kiếm thu nhập từ quyền sở hữu đối với doanh nghiệp đó
- Doanh nghiệp là một tế bào của nền kinh tế
Giá trị là khái niệm kinh tế liên quan đến giá cả, được xác định chủ yếu bởi người mua và người bán Nó đại diện cho mức giá dự kiến mà người tiêu dùng sẽ trả cho hàng hóa hoặc dịch vụ tại một thời điểm cụ thể.
Giá trị doanh nghiệp thể hiện bằng tiền các khoản thu nhập mà doanh nghiệp tạo ra cho nhà đầu tư trong suốt quá trình hoạt động sản xuất kinh doanh.
Giá trị doanh nghiệp có những đặc điểm sau
- Giá trị của một doanh nghiệp đƣợc xác định tại một thời điểm cụ thể
- Giá trị của một doanh nghiệp được xác định trên cơ sở thị trường và lợi nhuận trong tương lai đã được dự tính của doanh nghiệp đó
- Giá trị tài sản ròng chi phối giá trị của doanh nghiệp
- Quan hệ cung cầu chi phối giá trị thị trường của doanh nghiệp
Có 3 nhóm nhân tố chính tác động đến giá trị doanh nghiệp:
Nhóm nhân tố thuộc về môi trường vĩ mô bao gồm năm yếu tố chính: môi trường kinh tế, môi trường chính trị, môi trường văn hóa – xã hội, môi trường tự nhiên và môi trường công nghệ Những yếu tố này đóng vai trò quan trọng trong việc hình thành và ảnh hưởng đến các quyết định chiến lược của doanh nghiệp.
Nhóm các nhân tố môi trường ngành bao gồm quan hệ giữa doanh nghiệp và khách hàng, mối liên hệ với nhà cung cấp, sự cạnh tranh từ các hãng khác, cùng với sự tác động của các cơ quan nhà nước.
Nhóm các nhân tố môi trường nội bộ doanh nghiệp bao gồm hiện trạng tài sản, vị trí kinh doanh, uy tín thương hiệu, chất lượng lao động và năng lực quản trị Những yếu tố này đóng vai trò quan trọng trong việc xác định sự phát triển và thành công của doanh nghiệp.
Xác định giá trị doanh nghiệp
1.2.1 Khái niệm xác định giá trị doanh nghiệp
Xác định giá trị doanh nghiệp là bước quan trọng trong quá trình đổi mới doanh nghiệp, thường được thực hiện khi doanh nghiệp tái cấu trúc dây chuyền sản xuất hoặc các bộ phận kinh doanh Quá trình này nhằm mục tiêu tính toán và xác định giá trị của doanh nghiệp tại một thời điểm cụ thể.
Giá trị doanh nghiệp (GTDN) cơ bản khác biệt với giá bán thực tế trên thị trường GTDN được xác định dựa trên khả năng sinh lời mà doanh nghiệp có thể mang lại cho nhà đầu tư Trong khi đó, giá bán thực tế của doanh nghiệp là mức giá hình thành từ sự tương tác trên thị trường, có thể chênh lệch đáng kể so với các đánh giá từ các tổ chức định giá Giá mua bán doanh nghiệp còn chịu ảnh hưởng bởi yếu tố cung cầu của "hàng hóa doanh nghiệp", cũng như sự biến động của thị trường chứng khoán và tiền tệ.
GTDN vẫn tồn tại ngay cả khi không có giao dịch mua bán và chuyển nhượng, là khái niệm quan trọng mà các tổ chức định giá (TCĐG) sử dụng để đánh giá tổng thể thu nhập của doanh nghiệp Để xác định GTDN một cách chính xác, cần có sự tham gia của các chuyên gia và TCĐG độc lập, nhằm đảm bảo tính trung thực và khách quan, đồng thời hạn chế sự ảnh hưởng của yếu tố thị trường Xác định GTDN không chỉ phục vụ cho việc mua bán, sáp nhập hay chia tách doanh nghiệp, mà còn hỗ trợ nhiều hoạt động kinh tế khác như xác định vị thế tín dụng, cung cấp thông tin cho quản lý kinh tế vĩ mô, và hoạch định chiến lược trong doanh nghiệp.
Định giá doanh nghiệp (XĐGTDN) là quá trình ước tính giá trị tài chính với độ tin cậy cao về khả năng tạo ra thu nhập của doanh nghiệp trong hoạt động sản xuất kinh doanh, từ đó làm nền tảng cho các giao dịch thương mại.
1.2.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến cơ chế xác định giá trị doanh nghiệp
Các nhân tố ảnh hưởng đến cơ chế xác định giá trị doanh nghiệp được chia làm hai nhóm nhân tố chính:
Nhóm nhân tố chủ quan trong việc xác định giá trị doanh nghiệp bao gồm nguồn nhân lực thực hiện quy trình định giá, hệ thống cơ sở dữ liệu hỗ trợ thông tin và năng lực tài chính của tổ chức thực hiện định giá.
Nhóm nhân tố khách quan ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp bao gồm môi trường kinh tế, môi trường pháp lý, sự phát triển của hiệp hội nghề nghiệp, mục đích xác định giá trị doanh nghiệp và sự cạnh tranh giữa các tổ chức định giá.
Nguyên tắc sử dụng tài sản hiệu quả nhất là tối đa hóa mức độ hữu dụng của nó trong các giới hạn pháp lý, kỹ thuật và tài chính, đồng thời phù hợp với các điều kiện kinh tế - xã hội thực tế, nhằm mang lại giá trị cao nhất cho tài sản.
Nguyên tắc cung - cầu xác định giá trị của tài sản (TS) dựa trên mối quan hệ giữa cung và cầu trên thị trường Giá trị của TS không chỉ bị ảnh hưởng bởi cầu mà còn tác động ngược lại đến cung và cầu của chính TS đó Cụ thể, giá trị của TS tăng khi cầu cao và giảm khi cung nhiều.
Nguyên tắc thay đổi giá trị tài sản (TS) cho thấy rằng giá trị của TS sẽ biến động theo sự thay đổi của các yếu tố hình thành và tác động đến nó Điều này phản ánh các mối quan hệ nhân quả phức tạp giữa những yếu tố ảnh hưởng đến giá trị tài sản.
Nguyên tắc thay thế cho rằng khi có hai hoặc nhiều tài sản có thể thay thế lẫn nhau, giá trị của chúng được xác định bởi sự tác động qua lại giữa các tài sản Tài sản có mức giá chào bán thấp nhất sẽ được bán trước Người mua thông minh sẽ không chi trả cao hơn chi phí của một tài sản thay thế trong cùng một thị trường và thời điểm.
Nguyên tắc cân bằng: Khi đạt đƣợc sự cân bằng các yếu tố cấu thành của tài sản thì
TS đạt đƣợc khả năng sinh lời tối đa hay mức hữu dụng cao nhất
Nguyên tắc thu nhập cho thấy rằng tổng thu nhập từ khoản đầu tư sẽ tăng liên tục cho đến một điểm nhất định Tuy nhiên, sau khi đạt đến điểm này, mặc dù đầu tư vẫn tiếp tục gia tăng, mức thu nhập tăng thêm sẽ dần giảm xuống.
Nguyên tắc phân phối thu nhập dựa trên tổng thu nhập từ các yếu tố sản xuất như đất đai, vốn, lao động và quản lý Khi phân phối thu nhập theo nguyên tắc tương ứng, phần thu nhập còn lại sau khi phân bổ cho vốn, lao động và quản lý sẽ phản ánh giá trị của đất đai.
Nguyên tắc đóng góp cho thấy rằng mức độ đóng góp của từng bộ phận tài sản vào tổng thu nhập ảnh hưởng trực tiếp đến giá trị tổng thể của tài sản Khi đánh giá giá trị của từng bộ phận, thẩm định viên cần xem xét chúng trong bối cảnh của tài sản tổng thể để có cái nhìn chính xác và toàn diện.
Nguyên tắc phù hợp nhấn mạnh rằng tài sản (TS) cần phải tương thích với môi trường xung quanh để đạt được mức sinh lời tối đa hoặc hiệu quả cao nhất Do đó, thẩm định viên cần phân tích khả năng phù hợp của tài sản với môi trường khi xác định mức sử dụng tốt nhất và hiệu quả nhất cho TS.
Nguyên tắc cạnh tranh: Đối với tài sản, mối quan hệ cạnh tranh đƣợc quan sát giữa
Khi thẩm định giá tài sản, thẩm định viên cần xem xét và đánh giá tác động của yếu tố cạnh tranh đến thu nhập của tài sản, đặc biệt khi áp dụng phương pháp tiếp cận từ thu nhập để xác định giá trị tài sản.
XĐGTDN với mục tiêu cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước
1.3 XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP VỚI MỤC TIÊU CỔ PHẦN HÓA DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC
1.3.1 Khái quát về doanh nghiệp nhà nước Điều 4 Chương I Luật Doanh nghiệp số 68/2014/QH13 ngày 26/11/2014 của Quốc Hội quy định: “Doanh nghiệp nhà nước là doanh nghiệp do Nhà nước nắm giữ 100% vốn điều lệ” [16]
Doanh nghiệp nhà nước tại Việt Nam ra đời từ năm 1954 ở miền Bắc và năm 1975 ở miền Nam Hầu hết các doanh nghiệp này có quy mô nhỏ và cơ cấu phân tán, thể hiện qua số lượng lao động và mức độ tích lũy vốn Ngoài ra, nhiều doanh nghiệp nhà nước vẫn sử dụng công nghệ lạc hậu.
Hoạt động của các doanh nghiệp nhà nước được đánh giá là còn nhiều bất cập
Đóng góp của doanh nghiệp nhà nước (DNNN) cho ngân sách chưa tương xứng với đầu tư của Nhà nước và tiềm lực của DNNN, dẫn đến tình trạng mất mát và thất thoát vốn Quản lý DNNN hiện nay còn yếu kém, trong bối cảnh kinh tế thị trường đang phát triển và các doanh nghiệp nhà nước cần được sắp xếp lại để nâng cao hiệu quả hoạt động.
1.3.2 Hoạt động cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước
Cổ phần hóa là chuyển doanh nghiệp nhà nước thành công ty cổ phần, nhằm xác định lại chủ sở hữu thực sự cụ thể của doanh nghiệp
Quá trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước bắt đầu được thực hiện từ năm
Từ năm 1992 đến nay, quá trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước (DNNN) vẫn đang diễn ra Trong giai đoạn 2017 – 2020, có 127 DNNN được liệt kê trong danh sách thực hiện cổ phần hóa, theo báo cáo của Văn phòng Chính phủ vào tháng 10/2017 Dựa trên Nghị định số 59/2011/NĐ-CP, Chính phủ đã đặt ra các mục tiêu cụ thể cho việc chuyển đổi doanh nghiệp 100% vốn nhà nước thành công ty cổ phần.
Chuyển đổi sở hữu tại các doanh nghiệp cụ thể là một bước quan trọng, nhằm giảm tỷ lệ sở hữu của nhà nước và gia tăng tỷ lệ sở hữu tư nhân, cá thể trong những doanh nghiệp đã được cổ phần hóa.
Tách người quản lý ra khỏi chức năng kinh doanh giúp chuyên nghiệp hóa quản lý, từ đó nâng cao năng lực cạnh tranh cho doanh nghiệp.
Ba là: Tạo điều kiện cho những người lao động trong doanh nghiệp có cổ phần và những người đã đóng góp vốn được làm chủ
Tăng cường khả năng huy động và tập trung vốn là yếu tố quan trọng giúp doanh nghiệp mở rộng sản xuất kinh doanh Đồng thời, việc thường xuyên đổi mới trang thiết bị sẽ nâng cao chất lượng sản phẩm và tăng cường khả năng cạnh tranh trên thị trường.
Năm là: Góp phần đổi mới và nâng cao hiệu lực quản lý nhà nước
Quy trình xác định giá trị doanh nghiệp
Quy trình xác định giá trị doanh nghiệp (XĐGTDN) bao gồm bốn bước cơ bản, là trình tự cần thiết cho mỗi cuộc định giá Mỗi cuộc định giá đều phải tuân theo quy trình này để đảm bảo tính chính xác và hiệu quả.
- Bước 2: Lập kế hoạch XĐGTDN
Chuẩn bị XĐGTDN là một chuỗi các hoạt động mà TCĐG cần thực hiện để đánh giá thông tin sơ bộ về khách hàng, đối tượng định giá và khả năng cung cấp dịch vụ của TCĐG Các bước chuẩn bị này đóng vai trò quan trọng trong quá trình đánh giá.
Thứ nhất: Xem xét các yêu cầu của khách hàng trên các khía cạnh:
- Các điều kiện kèm theo khác của khách
Khi đánh giá, TCĐG cần tuân thủ các quy định pháp luật và nguyên tắc nghề nghiệp, đồng thời đảm bảo phù hợp với tiêu chuẩn, điều kiện và khả năng cung cấp dịch vụ của mình.
Thứ hai: Tìm hiểu thông tin sơ bộ về đối tƣợng cần định giá nhƣ:
- Quy mô, phạm vi hoạt động sản xuất kinh doanh
- Ngành nghề kinh doanh chủ yếu
- Môi trường pháp lý liên quan đến hoạt động kinh doanh
Tổ chức công tác tài chính và kế toán là rất quan trọng, giúp TCĐG đánh giá khả năng chấp nhận thực hiện dịch vụ XĐGTDN Những thông tin này không chỉ xác định mức phí và thời gian thực hiện mà còn hỗ trợ quá trình ký kết hợp đồng với khách hàng.
Thứ ba: Chuẩn bị các nội dung đàm phán, thực hiện đàm phán và kí kết hợp đồng cung cấp dịch vụ XĐGTDN với khách hàng
Sau khi chấp nhận XĐGTDN, TCĐG cần lập kế hoạch XĐGTDN để hệ thống hóa các công việc cần thực hiện Kế hoạch này xuất phát từ yêu cầu của quá trình định giá và yêu cầu TCĐG tuân thủ đầy đủ nhằm đảm bảo XĐGTDN được thực hiện hiệu quả.
Kế hoạch phải bao gồm các nội dung chủ yếu nhƣ:
- Dự kiến người phụ trách thực hiện định giá
- Các tài liệu cần thiết để thực hiện định giá
- Phương tiện vật chất, nhân lực thích hợp cho cuộc định giá
- Phương pháp XDDGTDN được áp dụng
- Phạm vi, quy mô, nguồn thông tin cho việc XĐGTDN
- Thời gian bắt đầu và kết thuốc cuộc định giá
Kế hoạch định giá cần xem xét nhiều yếu tố quan trọng như yêu cầu xác định giá trị doanh nghiệp, đặc điểm thực tế của khách hàng, chính sách và chế độ mà khách hàng áp dụng, cùng với các quy định và nội quy của doanh nghiệp Ngoài ra, tình trạng tài chính và các mối quan hệ kinh tế của doanh nghiệp cũng đóng vai trò quan trọng trong việc xây dựng chiến lược định giá hiệu quả.
Thực hiện XĐGTDN là quá trình quan trọng, bao gồm việc thu thập, đánh giá và phân tích thông tin, sử dụng các công thức và mô hình toán học phù hợp Để đạt được kết quả chính xác trong XĐGTDN, các TCĐG cần dành nhiều thời gian và nhân lực cho bước này.
Thứ nhất: Thu thập tài liệu
Thu thập tài liệu phục vụ cho XĐGTDN là việc thu thập thông tin về những nhân tố ảnh hưởng đến GTDN Các thông tin này bao gồm:
- Thông tin về môi trường kinh doanh tổng quát: môi trường kinh tế, môi trường chính trị - pháp luật, môi trường văn hóa - xã hội, môi trường khoa học
Môi trường đặc thù của doanh nghiệp bao gồm các mối quan hệ quan trọng như: sự tương tác giữa doanh nghiệp và khách hàng, mối liên hệ với nhà cung cấp, cạnh tranh với đối thủ, cũng như sự phối hợp với các cơ quan nhà nước Những yếu tố này đóng vai trò quyết định trong việc xây dựng chiến lược phát triển bền vững và nâng cao giá trị thương hiệu của doanh nghiệp.
Thông tin về yếu tố nội tại doanh nghiệp bao gồm hiện trạng tài sản, vị trí kinh doanh, uy tín trên thị trường, cùng với trình độ kỹ thuật và tay nghề của người lao động Những yếu tố này đóng vai trò quan trọng trong việc đánh giá khả năng cạnh tranh và phát triển bền vững của doanh nghiệp.
DN, năng lực quản trị kinh doanh
- Thông tin về tình hình tài chính của DN: báo cáo lưu chuyển tiền tệ, bảng cân đối kế toán, báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh
Tài liệu có thể thu thập từ nhiều nguồn khác nhau, bao gồm tự khai thác từ TCĐG, khách hàng hoặc bên thứ ba Việc đánh giá tài liệu thu thập cần dựa trên hai tiêu chí quan trọng: tính đầy đủ và tính thích hợp để phục vụ cho phân tích.
Thứ hai: Khảo sát đối tƣợng định giá
Quá trình khảo sát đối tượng định giá tạo ra mối liên hệ giữa dữ liệu thu thập và tình hình hiện tại cũng như triển vọng tương lai của doanh nghiệp Việc quan sát trực tiếp hoạt động của doanh nghiệp có thể làm thay đổi nhận thức về đối tượng định giá Trong quá trình khảo sát, các dữ liệu còn thiếu sẽ được bổ sung, và các con số trong báo cáo tài chính sẽ được xác minh qua khảo sát thực tế Sau khi tiến hành khảo sát và phỏng vấn ban lãnh đạo, tổ chức định giá sẽ phân tích và đánh giá các dữ liệu thu thập được một cách xác thực hơn.
Thứ ba: Phân tích tài liệu
TCĐG cần có những bước phân tích sau:
Phân tích môi trường bên ngoài giúp doanh nghiệp nhận diện cơ hội và rủi ro, từ đó cung cấp thông tin quý giá để dự báo tương lai Việc nắm bắt các yếu tố bên ngoài không chỉ hỗ trợ trong việc lập kế hoạch chiến lược mà còn tăng cường khả năng cạnh tranh của doanh nghiệp trên thị trường.
Phân tích bên trong doanh nghiệp giúp nhận diện chuỗi giá trị và năng lực khác biệt của doanh nghiệp, từ đó phát hiện những điểm mạnh và điểm yếu Việc này không chỉ giúp tối ưu hóa quy trình hoạt động mà còn nâng cao khả năng cạnh tranh trên thị trường.
Phân tích báo cáo tài chính của doanh nghiệp đang được định giá là một bước quan trọng nhằm hiểu rõ nguồn gốc thu nhập và khả năng tạo ra thu nhập của doanh nghiệp Việc này giúp nhà đầu tư đánh giá tiềm năng phát triển và sự ổn định tài chính của doanh nghiệp trong tương lai.
DN, hiểu đƣợc tình hình tài sản của DN
Phân tích chỉ tiêu tài chính doanh nghiệp là công cụ quan trọng giúp tổ chức đánh giá tình hình tài chính một cách toàn diện Qua đó, các nhà quản lý có thể nhận diện rõ ràng các rủi ro mà doanh nghiệp đang đối mặt, từ đó đưa ra những quyết định kịp thời và hiệu quả nhằm cải thiện tình hình tài chính.
Thứ tư: Ƣớc tính GTDN
Các phương pháp định giá doanh nghiệp
1.5.1 Phương pháp giá trị tài sản
1.5.1.1 Phương pháp giá trị tài sản thuần a Cơ sở lý luận
Phương pháp giá trị tài sản thuần còn được gọi là phương pháp giá trị nội tại đƣợc xây dựng trên các lý luận:
- DN về cơ bản cũng giống như một loại hàng hóa thông thường
- Sự hoạt động của DN bao giờ cũng đƣợc tiến hành trên cơ sở một tài sản có thực b Nội dung phương pháp
Trong quá trình hoạt động, doanh nghiệp sẽ phát sinh nhu cầu tài chính và thanh toán, dẫn đến việc GTDN bao gồm các khoản nợ Tuy nhiên, để định giá doanh nghiệp cho giao dịch mua bán, cần xác định giá trị tài sản thuần, tức là giá trị thuộc về chủ sở hữu doanh nghiệp.
Trong đó: Vo: giá trị TS thuần
Vt: tổng giá trị TS DN đang sử dụng SXKD Vn: giá trị các khoản nợ
Cách thứ nhất: xác định giá trị TS thuần theo số liệu trên bảng CĐKT
Để xác định giá trị doanh nghiệp, cần dựa vào số liệu tài sản (TS) và cơ cấu nguồn vốn trên bảng cân đối kế toán (CĐKT) tại thời điểm định giá Cách tính này đơn giản và nhanh chóng, chỉ cần lấy tổng TS trừ đi nợ phải trả Tuy nhiên, điều này chỉ khả thi nếu doanh nghiệp thực hiện ghi chép đầy đủ và chính xác các nghiệp vụ kinh tế theo các nguyên tắc và chuẩn mực kế toán.
Cách thứ hai: xác định giá trị TS thuần theo giá thị trường
Phương pháp xác định giá trị TS theo giá thị trường gồm 3 bước:
Bước đầu tiên trong việc đánh giá tài sản là xem xét lại các tài sản còn lại dựa trên nguyên tắc giá thị trường Để xác định giá trị tài sản theo nguyên tắc này, cần loại bỏ những tài sản không cần thiết và không đáp ứng nhu cầu sản xuất kinh doanh Sau đó, tiến hành đánh giá các tài sản còn lại theo nhóm hoặc từng tài sản cụ thể.
Đối với tài sản cố định và tài sản lưu động là hiện vật, việc đánh giá được thực hiện dựa trên giá thị trường, đặc biệt là với tài sản cố định cũ đã qua sử dụng có nhiều mức độ khác nhau Trong trường hợp này, người ta sẽ căn cứ vào công dụng hoặc khả năng phục vụ sản xuất kinh doanh để áp dụng tỷ lệ khấu trừ trên giá trị của tài sản cố định mới Đối với những tài sản cố định hiện không còn bán trên thị trường, sẽ áp dụng hệ số quy đổi so với các tài sản cố định khác loại nhưng có tính năng tương đương.
- Các TS bằng tiền xác định bằng cách kiểm quỹ, đối chiếu số dƣ trên tài khoản
- Các khoản phải thu: đối chiếu công nợ, xác minh tính pháp lý, đánh giá độ tin cậy của các khoản phải thu
Giá trị của tài sản vô hình được công nhận dựa trên giá trị hạch toán hoặc lợi thế từ quyền thuê tài sản, mà không xem xét đến các lợi thế thương mại của doanh nghiệp.
Bước 2: đánh giá các khoản nợ phải trả của doanh nghiệp
Trong trường hợp xóa nợ chuyển thành vốn góp, cần thực hiện xác minh và đối chiếu để đảm bảo tính pháp lý của quá trình này Nếu mọi thông tin được xác nhận chính xác, số nợ sẽ được trừ khỏi nợ phải trả và đồng thời làm tăng vốn góp của chủ sở hữu.
Trong trường hợp đối tác cung cấp hàng hóa gặp khó khăn tài chính như phá sản hoặc ngừng hoạt động sản xuất kinh doanh, nếu có căn cứ rõ ràng, doanh nghiệp có thể loại trừ số nợ phải trả liên quan đến đối tác đó khỏi tổng nợ phải trả của mình.
Bước 3 trong quy trình định giá doanh nghiệp là xác định giá trị doanh nghiệp bằng cách đánh giá tài sản và nợ phải trả dựa trên giá trị thị trường Công thức V0 = Vt – Vn được áp dụng để tính giá trị doanh nghiệp theo phương pháp giá trị tài sản thuần Phương pháp này có những ưu điểm và nhược điểm riêng, cần được xem xét kỹ lưỡng để đưa ra quyết định chính xác.
- Chỉ ra giá trị của những TS cụ thể cấu thành GTDN
- Chỉ ra những khoản thu nhập tối thiểu mà người sở hữu sẽ nhận được
- Phù hợp với những DN nhỏ, giá trị các yếu tố vô hình không đáng kể, thiếu căn cứ xác định các khoản thu nhập
- Đánh giá doanh nghiệp trong một trạng thái tĩnh
- Không cung cấp và xây dựng đƣợc những cơ sở thông tin cần thiết các bên liên quan về đánh giá triển vọng sinh lời của DN
- Trong nhiều trường hợp xác định giá trị TS thuần trở nên quá phức tạp
1.5.1.2 Phương pháp định lượng Goodwill a Cơ sở lý luận
Theo IVSC, Goodwill là tài sản vô hình phát sinh từ danh tiếng, uy tín và sự tin cậy của khách hàng, địa điểm, sản phẩm và các yếu tố tương tự, mang lại lợi ích kinh tế cho doanh nghiệp Phương pháp định lượng Goodwill được thực hiện bằng cách ước tính giá trị doanh nghiệp (GTDN) trên cơ sở giá trị tài sản thuần của doanh nghiệp, kết hợp với một phần giá trị tài sản vô hình của doanh nghiệp.
Theo phương pháp này GTDN được xác định bằng: Vo = ANC + GW
Trong đó: Vo: giá trị DN
ANC: giá trị TS thuần của DN GW: giá trị TS vô hình hay lợi thế thương
GW đƣợc tính bằng 2 cách:
Để định giá doanh nghiệp, một phương pháp hiệu quả là sử dụng số liệu quá khứ, dựa vào tỷ suất lợi nhuận thuần trên vốn chủ sở hữu (VCSH) bình quân trong vòng 5 năm liên tiếp kể từ thời điểm định giá.
Công thức xác định: GW = A x (ROEdn – ROEng)
Trong đó: A: giá trị TS thuần của DN
ROEdn: tỷ suất lợi nhuận trên VCSH DN bình quân trong quá khứ
ROEng: tỷ suất lợi nhuận trên VCSH bình quân ngành
Cách thứ hai để xác định giá trị của tài sản vô hình là dựa vào giá trị hiện tại của các khoản thu nhập mà tài sản này tạo ra Cụ thể, giá trị này được tính bằng giá trị hiện tại của các lợi nhuận thặng dư dự kiến trong tương lai Công thức tính toán được thể hiện như sau: A = ∑ (Rt / (1 + i)^t), trong đó Rt là lợi nhuận thặng dư ở thời điểm t, i là tỷ lệ chiết khấu, và n là số năm dự kiến.
1( Trong đó: B t : lợi nhuần thuần năm t của DN
A t : giá trị TS thuần đƣa vào kinh doanh năm thứ t i : tỷ suất lợi nhuận trung bình của TS đƣa vào kinh doanh
Lợi nhuận thặng dư năm t được tính bằng công thức B t – i.A t, trong đó i là lãi suất chiết khấu và n là số năm dự đoán doanh nghiệp có thể đạt được lợi nhuận thặng dư Phương pháp định lượng mang lại nhiều ưu điểm, như tính chính xác và khả năng dự đoán hiệu quả, nhưng cũng tồn tại một số nhược điểm cần lưu ý.
Phương pháp định giá doanh nghiệp dựa trên lý luận vững chắc, trong đó giá trị doanh nghiệp được hình thành từ hai yếu tố chính: tài sản vô hình và tài sản hữu hình.
Các sai sót trong việc đánh giá tài sản có thể được điều chỉnh, vì nếu tài sản thuần được đánh giá cao, giá trị goodwill sẽ giảm và ngược lại.
Phương pháp GW kết hợp giữa giá trị tài sản thuần và vốn hóa thu nhập, nhưng vẫn gặp nhiều hạn chế trong việc định giá tài sản hiện tại.
- GW có biên độ dao động rất lớn trước sự thay đổi nhỏ của r
1.5.2.1 Chiết khấu dòng cổ tức a Cơ sở lý luận
THỰC TRẠNG VỀ QUY TRÌNH VÀ PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP TRONG QUÁ TRÌNH CỔ PHẦN HÓA DNNN TẠI CÔNG TY ĐỊNH GIÁ VVFC
Tổng quan về công ty định giá VVFC
2.1.1 Quá trình hình thành và phát triển
Công ty CP Định giá và Dịch vụ Tài chính Việt Nam (VVFC) là đơn vị Thẩm định giá đầu tiên tại Việt Nam, có nguồn gốc từ Trung tâm Thẩm định giá - Bộ Tài chính Ngày 09/02/1998, với sự đồng ý của Thủ tướng Chính phủ, Quyết định số 14/1998-QĐ-BVGCP được ký kết, chính thức thành lập Trung tâm Thẩm định giá trực thuộc Ban Vật giá Chính phủ, đánh dấu bước khởi đầu quan trọng cho ngành thẩm định giá tại Việt Nam.
Vào ngày 19 tháng 9 năm 2002, Thủ tướng Chính phủ đã ban hành Quyết định số 122/2002/QĐ-TTg, quyết định sát nhập Ban Vật giá Chính phủ vào Bộ Tài chính Tiếp đó, vào ngày 25 tháng 7 năm 2003, Bộ trưởng Bộ Tài chính đã ký Quyết định số 112/2003/QĐ-BTC, chuyển Trung tâm Thẩm định giá thành thành đơn vị trực thuộc Bộ Tài chính.
Theo Nghị định 101/2005/NĐ-CP ngày 3/8/2005 về Thẩm định giá, vào tháng 12/2007, Trung tâm Thẩm định giá thuộc Bộ Tài chính đã được cổ phần hóa và chính thức chuyển đổi thành Công ty cổ phần Định giá và Dịch vụ tài chính Việt Nam (VVFC) theo Quyết định số 3004/2007/QĐ-BTC ngày 6/9/2007 của Bộ trưởng Bộ Tài chính, cùng với Giấy Chứng nhận Đăng ký kinh doanh.
0103021238 ngày 10/12/2007 do Sở Kế hoạch và Đầu tƣ TP.Hà Nội cấp
Sau hơn 19 năm phát triển, VVFC đã khẳng định vị thế và uy tín hàng đầu trong lĩnh vực thẩm định giá, với số lượng Thẩm định viên về giá và các Chi nhánh được Bộ Tài chính cấp phép hoạt động trực tiếp.
Chứng thư Thẩm định giá nhiều nhất trong cả nước
Bảng 2 1 Thông tin chung về công ty định giá VVFC
Tên giao dịch bằng tiếng Việt
CÔNG TY CỔ PHẦN ĐỊNH GIÁ VÀ DỊCH VỤ TÀI CHÍNH VIỆT NAM – VVFC
Tên gọi tắt Công ty Định giá VVFC
Tên giao dịch bằng tiếng Anh
VIET NAM VALUATION AND FINANCE
CONSULTANCY JOINT STOCK COMPANY (VVFC) Logo Công ty Địa chỉ trụ sở chính
Số 3 Thụy Khuê - phường Thụy Khuê - quận Tây Hồ - Hà Nội Điện thoại 080.44499, 04.38432171, 080.43139
Fax 04.38472271 (Văn phòng)/ 04.37281550 (Ban chuyên môn)
2.1.1.2 Cơ cấu tổ chức bộ máy công ty
Sau hơn 18 năm hoạt động, bộ máy nhân sự của công ty VVFC hiện nay đƣợc cơ cấu hoàn thiện theo sơ đồ tổ chức nhƣ sau:
Hình 2 1 Sơ đồ cơ cấu tổ chức công ty VVFC
(Nguồn: VVFC) Chức năng, nhiệm vụ của các phòng ban chính nhƣ sau:
Hội đồng thành viên là cơ quan cao nhất trong công ty, nắm quyền quyết định mọi hoạt động kinh doanh Hội đồng này có quyền bầu, bãi nhiệm và miễn nhiệm Tổng giám đốc cùng các chức danh khác trong công ty.
HỆ THỐNG CÁC CHI NHÁNH
HỆ THỐNG VĂN PHÕNG ĐẠI DIỆN
Tổng giám đốc là người được Hội đồng thành viên lựa chọn để đại diện và quản lý trực tiếp các hoạt động của công ty Người này có trách nhiệm báo cáo và chịu trách nhiệm trước Hội đồng thành viên về tất cả các hoạt động trong phạm vi quyền hạn và nhiệm vụ được giao.
Các phó Tổng Giám đốc đóng vai trò quan trọng trong việc hỗ trợ Tổng giám đốc và quản lý các phòng nghiệp vụ cũng như văn phòng đại diện của công ty Họ thay mặt Tổng giám đốc thực hiện nhiệm vụ khi người đứng đầu vắng mặt Mỗi phó Tổng giám đốc chuyên trách một lĩnh vực cụ thể, bao gồm định giá động sản, bất động sản, doanh nghiệp và tài chính.
Phó Tổng Giám đốc phụ trách các ban chuyên môn 1, 2, 3, chuyên về thẩm định giá bất động sản và định giá doanh nghiệp Chịu trách nhiệm về đầu ra của công ty, bao gồm phát hành chứng thư, xây dựng kế hoạch và tiếp cận nhu cầu định giá của khách hàng Đồng thời, thực hiện công tác tiếp thị và nghiên cứu thị trường để đáp ứng tốt nhất nhu cầu của khách hàng.
Phó Tổng Giám đốc phụ trách các ban chuyên môn 4, 5, 6, chuyên về thẩm định động sản và thẩm định dự án Chịu trách nhiệm về đầu ra của công ty, bao gồm phát hành chứng thư, xây dựng và thiết lập kế hoạch, cũng như tiếp cận nhu cầu định giá động sản và thẩm định dự án từ khách hàng Đồng thời, thực hiện công tác tiếp thị và tìm hiểu thị trường để nâng cao hiệu quả hoạt động.
Phó Tổng Giám đốc phụ trách hai ban chuyên môn 7 và 8 Ban chuyên môn 7 tập trung vào quản lý nhân sự, bao gồm việc chỉ đạo các chi nhánh và văn phòng đại diện, đồng thời phối hợp với ban giám đốc để phát triển chiến lược nhân sự Khi công ty hợp tác với đối tác, Phó Tổng Giám đốc cần chuẩn bị kế hoạch nhân sự cho dự án và dự đoán xu hướng phát triển nguồn nhân lực Ban chuyên môn 8 chuyên trách quản lý tài chính kế toán, thực hiện nghiên cứu và phân tích các mối quan hệ tài chính trong doanh nghiệp, xây dựng kế hoạch tài chính, khai thác hiệu quả nguồn vốn và cảnh báo các nguy cơ tài chính thông qua phân tích, nhằm đưa ra dự báo đáng tin cậy cho tương lai.
Các phòng nghiệp vụ là bộ phận thực hiện hợp đồng kinh doanh, cung cấp dịch vụ trực tiếp cho khách hàng và tạo ra lợi nhuận cho công ty dưới sự chỉ đạo của các Phó tổng giám đốc Mỗi phòng nghiệp vụ đều cung cấp các dịch vụ như kiểm toán, tư vấn và định giá.
Kiểm soát chất lượng dịch vụ là một quy trình quan trọng, bao gồm việc phối hợp chặt chẽ với thẩm định viên và chuyên viên để đảm bảo sự hài lòng của khách hàng Việc liên lạc, tư vấn và chăm sóc khách hàng không chỉ tạo dựng mối quan hệ tốt đẹp mà còn giúp duy trì và phát triển khách hàng, từ đó tăng doanh thu và lợi nhuận cho cá nhân và phòng ban Thực hiện kế hoạch khai thác khách hàng theo chỉ đạo của cấp trên là một phần thiết yếu trong chức năng hoạt động của các bộ phận chính.
2.1.1.3 Các giải thưởng, chứng nhận công ty VVFC đạt được
Công ty Cổ phần Định giá và Dịch vụ tài chính Việt Nam (VVFC) đã được Tổ chức Chứng nhận Chất lượng quốc tế của Vương quốc Anh (UKAS) cấp chứng nhận Hệ thống quản lý chất lượng theo tiêu chuẩn ISO 9001:2015 Ngoài ra, VVFC đã vinh dự nhận danh hiệu “Cúp vàng chất lượng ISO” năm 2008 từ Bộ Khoa học và Công nghệ Năm 2009, công ty tiếp tục gặt hái thành công với cúp vàng “Doanh nghiệp tiêu biểu Việt Nam”, cúp vàng “Lãnh đạo xuất sắc” và Bằng khen “Doanh nghiệp Việt Nam tiêu biểu” do VCCI trao tặng.
Bên cạnh đó, VVFC cũng được Nhà nước, Chính phủ và Bộ Tài chính trao tặng nhiều phần thưởng như :
- 02 Huân chương Lao động Hạng Nhì của Chủ tịch nước
- 07 Huân chương Lao động Hạng ba của Chủ tịch nước
- 27 Bằng khen của Thủ tướng Chính phủ cho tập thể và các cá nhân xuất sắc
- 02 Cờ Thi đua của Chính phủ
- 04 Cờ Thi đua của Bộ trưởng Bộ Tài chính
- 52 Danh hiệu Chiến sỹ thi đua ngành Tài chính
- Rất nhiều Bằng khen của Bộ trưởng Bộ Tài chính và Liên đoàn Lao động Việt Nam, Hội Liên hiệp Phụ nữ Việt Nam
2.1.2 Các loại hình dịch vụ thẩm định giá do công ty cung cấp
2.1.2.1 Dịch vụ Thẩm định giá Bất động sản
Dịch vụ thẩm định giá Bất động sản là một trong những hoạt động chính của
VVFC, chiếm 60% giá trị thẩm định giá hàng năm của công ty
Dịch vụ thẩm định giá bất động sản tại VVFC cung cấp báo cáo tổng thể về giá trị tài sản và xu hướng thị trường bất động sản trong các giai đoạn khác nhau Đánh giá này không chỉ giúp nhà đầu tư hiểu rõ hơn về giá trị hiện tại mà còn cung cấp thông tin quý giá về tiềm năng dự án trong tương lai.
VVFC đã tiến hành thẩm định giá cho hàng chục nghìn bất động sản trên toàn quốc, bao gồm cả các tài sản đơn lẻ và những dự án có giá trị lên tới hàng nghìn và chục nghìn tỷ đồng.
2.1.2.2 Dịch vụ Thẩm định giá Động sản và Tài sản vô hình:
Thực trạng quy trình và phương pháp định giá DN VVFC
Bước 1: Tìm hiểu DN cần định giá
Lãnh đạo Công ty, Tư vấn trưởng, Tổ trưởng, Tổ phó và các cán bộ định giá và tƣ vấn tài chính DN đảm nhận những nhiệm vụ sau:
- Nghiên cứu, tìm hiểu DN
- Lập danh sách các đơn vị thành viên (nếu có)
- Lập kế hoạch gặp gỡ DN
Thoả thuận nội dung và phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp (XĐGTDN) cần tuân thủ các quy định hiện hành Phạm vi XĐGTDN sẽ được xác định theo hướng dẫn của các Bộ ngành liên quan Mức giá dịch vụ và tư vấn sẽ được áp dụng theo quy định chung của Công ty, đảm bảo tính minh bạch và hợp pháp.
- Soạn thảo hợp đồng trình Tổng Giám đốc xem xét, thương thảo Hợp đồng thống nhất với khách hàng, chỉnh sửa và Trình ký chính thức
- Chuyển hợp đồng cho khách hàng ký
- Lập kế hoạch cho việc thu thập tài liệu và khảo sát thực tế
Bước 2: Lập kế hoạch XĐGTDN
- Tư vấn trưởng, tổ trưởng, tổ phó phân công nhóm thực hiện XĐGTDN
- Gặp gỡ, trao đổi thống nhất phương pháp làm việc với DN (Công ty mẹ, công ty con)
Gửi tài liệu mẫu và bản yêu cầu tài liệu bao gồm hồ sơ pháp lý doanh nghiệp, báo cáo kiểm kê, và báo cáo tài chính 5 năm từ 2011 đến 2015, cùng với các hồ sơ liên quan khác Ngoài ra, cần có lịch trình làm việc với doanh nghiệp để đảm bảo tiến độ và hiệu quả trong quá trình thu thập thông tin.
- Hướng dẫn, phân công các thành viên trong nhóm phụ trách từng phần việc cụ thể, phân công việc cho từng người
Chuyên gia định giá, Thẩm định viên và chuyên gia tư vấn:
- Phụ trách chuyên sâu các màng công việc nhƣ đánh giá đất đai, hàng hóa tồn kho, đối chiếu công nợ, v.v…
Hướng dẫn doanh nghiệp xử lý tài chính và tài sản trước khi đánh giá giá trị doanh nghiệp bao gồm việc xử lý tài sản như nhà cửa và vật kiến trúc, quản lý nợ phải thu và nợ phải trả, cũng như các khoản dự phòng và xác định lãi hoặc lỗ.
Bước 4: Thu thập thông tin
Chuyên gia tư vấn được giao nhiệm vụ thu thập số liệu kiểm kê và tài liệu liên quan đến công việc cụ thể, đồng thời đối chiếu với sổ sách kế toán để đảm bảo sự trùng khớp về mặt số lượng và giá trị.
- Kiểm tra thực trạng tài sản, đất đai, nhà cửa, vật kiến trúc, … lập biên bản đánh giá thực trạng, …
Kiểm tra biên bản đối chiếu công nợ, các chứng từ và sổ sách liên quan đến công nợ không có khả năng thu hồi, cùng với biên bản kiểm kê quỹ tiền mặt là rất quan trọng để đảm bảo tính chính xác và minh bạch trong quản lý tài chính.
- Kiểm tra các biên bản đối chiếu tiền gửi, tiền vay ngân hàng
- Kiểm tra các biên bản kiểm kê tài sản cố định, vật tƣ, công nợ
- Kiểm tra hồ sơ vốn đầu tƣ vào DN khác (vốn thực góp, tỷ lệ vốn đầu tƣ, đầu tƣ bằng ngoại tệ…)
Các thành viên trong nhóm công tác đã thảo luận để xác định phương pháp đánh giá lại tài sản Đối với các doanh nghiệp có loại hình sản xuất đặc thù, cần tham khảo ý kiến đánh giá của các chuyên gia từ các bộ ngành liên quan.
Bước 5: Lựa chọn phương pháp XĐGTDN Đối với DN lựa chọn phương pháp tài sản để XĐGTDN:
Phương pháp tài sản là phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp dựa trên giá trị thực tế của toàn bộ tài sản hữu hình và vô hình tại thời điểm đánh giá Căn cứ để xác định giá trị doanh nghiệp theo phương pháp này được quy định tại Điều 30 Nghị định số 59/2011/NĐ-CP của Chính phủ Đối với doanh nghiệp chọn phương pháp dòng tiền chiết khấu để xác định giá trị doanh nghiệp, cần tuân thủ các quy định liên quan.
- Báo cáo tài chính của DN trong 05 năm liền kề, trước thời điểm XĐGTDN
- Phương án hoạt động sản xuất, kinh doanh của DN trong 03 đến 05 năm sau khi chuyển thành công ty cổ phần
Lãi suất trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 05 năm gần đây đã có sự biến động đáng chú ý, ảnh hưởng đến việc đánh giá dòng tiền của doanh nghiệp Trước thời điểm tổ chức thực hiện xác định giá trị doanh nghiệp (XĐGTDN), hệ số chiết khấu dòng tiền của doanh nghiệp cũng cần được xem xét kỹ lưỡng để đảm bảo tính chính xác trong định giá.
Bước 6: Tính toán và tổng hợp
Xác định giá trị thực tế các loại tài sản của doanh nghiệp theo quy định hiện hành là rất quan trọng Các nghị định như Nghị định số 59/2011/NĐ-CP ngày 18/7/2011, Nghị định số 189/2013/NĐ-CP ngày 20/11/2013, và Nghị định số 116/2015/NĐ-CP của Chính phủ đã quy định rõ ràng về phương pháp và tiêu chí đánh giá tài sản Việc tuân thủ các quy định này giúp doanh nghiệp đảm bảo tính chính xác và minh bạch trong báo cáo tài chính.
Theo CP ngày 11/11/2015 của Chính phủ và Điều 17, 18, 19 Thông tư số 127/2014/TT-BTC ngày 05/9/2014 của Bộ Tài chính, cùng với các văn bản hướng dẫn liên quan, hồ sơ đề xuất cần phải mô tả rõ ràng các đặc điểm và đặc thù kỹ thuật Thông tin chi tiết về các yêu cầu này được trình bày tại mục 1.2.
Cán bộ tư vấn cần lập các bảng biểu liên quan đến phần việc được giao và chuyển cho tổ trưởng để tổng hợp.
Tổng hợp số liệu là bước quan trọng để lập Bảng Tổng hợp kết quả kiểm kê và xác định lại giá trị tài sản của doanh nghiệp, theo quy định tại Phụ lục số 1a của Thông tư số 127/2014/TT-BTC ngày 05/9/2014 của Bộ Tài chính.
- Lập Biên bản XĐGTDN (theo mẫu Phụ lục số 01 - Thông tƣ số 127/2014/TT-BTC ngày 05/9/2014 của Bộ Tài chính) nhƣ sau:
+ Kết quả xác định giá trị thực tế DN, giá trị thực tế phần vốn NN tại DN;
+ Phương pháp đánh giá lại chi tiết các tài sản của DN;
+ Nguyên nhân tăng giảm khi đánh giá lại các tài sản;
+ Nhận xét và kiến nghị
- Hoàn chỉnh hồ sơ XĐGTDN Tập hợp thành bộ hồ sơ XĐGTDN, bao gồm: + Báo cáo tài chính của DN tại thời điểm định giá
+ Báo cáo kết quả kiểm kê và xác định giá trị tài sản của DN
+ Bản sao hồ sơ chi tiết của những vấn đề vướng mắc đề nghị được xử lý khi XĐGTDN
+ Hồ sơ pháp lý của DN
Để thực hiện việc xác định giá trị doanh nghiệp (XĐGTDN), cần chuẩn bị các tài liệu cần thiết như hồ sơ đất đai, báo giá các tài sản tương đương để định giá tài sản hiện vật của doanh nghiệp, biên bản đối chiếu công nợ phải thu và phải trả, cùng với hồ sơ đầu tư ngắn hạn và dài hạn, nếu có.
- Cán bộ định giá và tư vấn trình Tổ trưởng/tổ phó kiểm tra, ký tắt vào hồ sơ XĐGTDN, sau đó trình Phó Tư vấn trưởng
- Trình Tổng Giám đốc ký duyệt hồ sơ
- Gửi hồ sơ cho DN xem xét, ký và đóng dấu
Bước 8: Phát hành hồ sơ XĐGTDN
Căn cứ vào Hồ sơ XĐGTDN đã đƣợc ký và đóng dấu, tổ chức tƣ vấn tiến hành in ấn, đóng quyển kết quả XĐGTDN
Bước 9: Giải trình bảo vệ kết quả XĐGTDN trước cơ quan chủ quản của DN hoặc cơ quan quản lý nhà nước chức năng
- Sau khi kết quả XĐGTDN đƣợc cơ quan chủ quản (hoặc DN, phê duyệt bằng quyết định)
- Tiến hành làm biên bản thanh lý hợp đồng, gửi DN ký và thanh toán
- Tiếp tục theo dõi việc đấu giá và bán cổ phần của Công ty cổ phần
2.2.2 Phương pháp định giá DN tại VVFC
2.2.2.1 Khái quát về phương pháp XĐGTDN tại VVFC
VVFC là đơn vị được chỉ định định giá doanh nghiệp cho quá trình cổ phần hóa các tập đoàn, tổng công ty nhà nước theo Nghị định 59/2011/NĐ-CP Năm 2016, VVFC tiếp tục được công nhận trong danh sách tổ chức tư vấn định giá được phép cung cấp dịch vụ xác định giá trị doanh nghiệp theo Quyết định 2800/QĐ-BTC của Bộ Tài chính.
Trong thời gian qua, VVFC đã thực hiện xác định giá trị doanh nghiệp cho hàng trăm doanh nghiệp nhằm hỗ trợ cổ phần hóa (CPH) và IPO thành công, cũng như trong các giao dịch mua bán sáp nhập (M&A) Công ty cung cấp dịch vụ định giá cổ phần để thoái vốn và xác định năng lực tài chính, bảo đảm vốn vay ngân hàng VVFC được các Bộ và UBND các tỉnh tín nhiệm và chỉ định tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp CPH cho các Tổng Công ty lớn của Nhà nước.
Đánh giá chung về quy trình và phương pháp ĐGDN tại VVFC
- Từng bước nâng cao trình độ của Thẩm định viên, chuyên viên của Công ty
Nâng cao hiệu quả cải tiến kế hoạch định giá bằng cách phân công định giá khoa học, linh hoạt phối hợp trong việc ban hành các biểu mẫu biên bản tài sản, và cải thiện công cụ phần mềm tính toán thông qua Excel.
Việc xác định giá trị của Công ty mẹ - Tổng công ty Lương thực Miền Nam cần có sự tham gia ý kiến từ các cơ quan có thẩm quyền để xử lý các trường hợp đặc thù Qua đó, có thể rút ra kinh nghiệm quý báu trong việc định giá các Tổng công ty và các công ty khác.
2.3 ĐÁNH GIÁ CHUNG VỀ QUY TRÌNH VÀ PHƯƠNG PHÁP ĐGDN TẠI VVFC
Quy trình quy định rõ ràng và chi tiết các công việc cần thực hiện là yêu cầu hàng đầu tại VVFC, nhằm đảm bảo thực hiện đầy đủ và chất lượng trong điều kiện thời gian và nhân lực hạn chế Điều này giúp tránh tình trạng chồng chéo, quá tải và bỏ sót những công việc quan trọng, từ đó bảo vệ chất lượng dịch vụ và uy tín của công ty.
Quá trình áp dụng quy trình được thực hiện một cách dễ dàng nhờ vào việc xây dựng đầy đủ, cụ thể và khoa học các bước và khâu trong quy trình Điều này giúp cho việc vận dụng diễn ra suôn sẻ, thông suốt và đạt hiệu quả cao.
Hệ thống văn bản định giá doanh nghiệp được xây dựng theo đúng quy định pháp luật hiện hành, liên tục được hoàn thiện và cập nhật với các văn bản pháp luật mới nhất.
VVFC đã xây dựng một hệ thống hồ sơ, hợp đồng, chứng từ và biên bản mẫu thống nhất, khoa học và hợp lý nhằm cung cấp cho khách hàng dịch vụ chất lượng tốt nhất về cả nội dung lẫn hình thức Hệ thống này đảm bảo sự đồng nhất giữa các chi nhánh, văn phòng đại diện và các ban trong công ty, từ đó nâng cao chất lượng phục vụ.
Trong quá trình thực hiện, sự trao đổi và phối hợp giữa các nhân viên trong ban định giá doanh nghiệp là rất quan trọng Việc này giúp bổ sung ý kiến, hỗ trợ lẫn nhau và nâng cao hiệu quả công việc.
Quá trình phân tích số liệu và lựa chọn phương pháp được thực hiện một cách chặt chẽ, đảm bảo tính chính xác Phương pháp định giá được áp dụng phù hợp với mục đích và đặc điểm của doanh nghiệp được định giá.
Trong quy trình đánh giá doanh nghiệp (ĐGDN), có những hạn chế như thời gian định giá kéo dài, đặc biệt trong việc định giá doanh nghiệp cổ phần hóa Nguyên nhân là do các doanh nghiệp này thường chưa thực hiện kiểm kê tài sản, xử lý công nợ, tài chính và các tài sản không cần thiết Khi tiến hành xác định giá trị doanh nghiệp (XĐGTDN) để cổ phần hóa, công ty chưa chú trọng phân tích các yếu tố nội bộ và bên ngoài ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp Hơn nữa, các công việc trong giai đoạn thực hiện ĐGDN thường mang tính đơn điệu và máy móc.
Báo cáo ĐGDN thường thể hiện ý kiến hạn chế có lợi cho VVFC Trong nhiều trường hợp, VVFC đưa ra ý kiến hạn chế cho các khoản mục tài sản chính, thay vì quyết định rõ ràng về việc có nên sử dụng kết quả ĐGDN hay không.
Quy trình trong phương pháp định giá được thực hiện một cách khoa học, đảm bảo mọi công việc đều tuân thủ các văn bản pháp luật và cơ sở khoa học, giúp các thẩm định viên thực hiện định giá chính xác và hiệu quả.
Việc lựa chọn phương pháp định giá doanh nghiệp (ĐGDN) của VVFC dựa trên nhiều yếu tố, bao gồm đặc điểm của từng loại hình doanh nghiệp, cơ sở dữ liệu thị trường và tài liệu từ khách hàng VVFC kết hợp các phương pháp trong xác định giá trị doanh nghiệp (XĐGTDN) để đảm bảo rằng phương pháp áp dụng là phù hợp nhất.
Phương pháp định giá của VVFC tuân thủ các quy định pháp luật hiện hành, nhưng việc áp dụng gặp khó khăn do sự đa dạng của doanh nghiệp về quy mô, ngành nghề và mục đích định giá Điều này khiến VVFC phải đối mặt với thách thức trong việc xác định phương pháp chủ đạo để đạt được kết quả tối ưu.
Phương pháp chính được áp dụng là phương pháp giá trị tài sản thuần, kết hợp với lợi thế kinh doanh Tuy nhiên, trong quá trình thực hiện, các thẩm định viên gặp nhiều khó khăn, bao gồm những vấn đề bất cập và không hợp lý, đặc biệt là trong việc đánh giá lại tài sản cố định hữu hình.
Việc đánh giá lại TSCĐ hữu hình phải tuân theo nguyên tắc thị trường, đặc biệt trong trường hợp định giá doanh nghiệp để cổ phần hóa Khi doanh nghiệp sử dụng máy móc thiết bị đã lạc hậu và không còn được bán trên thị trường, giá trị sẽ được xác định theo giá trị sổ sách Tuy nhiên, giá trị ghi sổ của các tài sản này thường cao một cách bất hợp lý do đã trải qua nhiều lần đánh giá lại và chịu ảnh hưởng từ chênh lệch tỷ giá Đối với các tài sản tương tự, việc xác định thị giá cũng gặp khó khăn vì có nhiều nhà cung cấp với mức giá khác nhau Hiện tại, chưa có văn bản hướng dẫn cụ thể về việc xác định thị giá, dẫn đến việc xác định giá phụ thuộc vào sự chủ quan của người định giá.
+ Xác định TS vô hình
GIẢI PHÁP NHẰM HOÀN THIỆN QUY TRÌNH VÀ PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP TẠI CÔNG TY VVFC 60
Định hướng hoạt động định giá doanh nghiệp tại VVFC
Định giá doanh nghiệp là một quy trình quan trọng và phức tạp, đặc biệt tại các quốc gia có thị trường vốn phát triển Nhiều trường hợp cho thấy số tiền ngân sách Nhà nước thu được từ việc bán cổ phần của doanh nghiệp nhà nước (DNNN) trong quá trình cổ phần hóa (CPH) có thể chưa hợp lý, do chưa xác định đúng các yếu tố cấu thành giá trị doanh nghiệp.
Sau khi phát hành lần đầu, cổ phiếu của doanh nghiệp đã được chuyển nhượng với giá cao hơn nhiều so với mệnh giá Giá trị doanh nghiệp cần được xác định theo hướng gắn với thị trường, phản ánh giá trị thực tế mà cả người bán và người mua cổ phần đều chấp nhận Người bán là Nhà nước, trong khi người mua là CBCNV và các cổ đông bên ngoài Do đó, việc xác định giá trị doanh nghiệp phải được thực hiện một cách hợp lý và khoa học, nhằm đảm bảo lợi ích hài hòa giữa Nhà nước, Doanh nghiệp, Nhà đầu tư và người lao động.
Quan tâm đến hoạt động định giá doanh nghiệp và thẩm định giá gồm các nội dung sau:
+ Nâng cao chất lượng dịch vụ định giá trong tương lai
+ Nâng cao nghiệp vụ, chuyên môn của thẩm định viên
+ Thẩm định giá theo đúng tiêu chuẩn, văn bản của pháp luật
3.2 MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM HOÀN THIỆN QUY TRÌNH VÀ PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP TẠI VVFC
Trong bối cảnh kinh tế khó khăn và thị trường bất động sản chưa hồi phục, các doanh nghiệp thẩm định giá, đặc biệt là VVFC, đang đối mặt với nhiều thách thức Mức độ cạnh tranh trong lĩnh vực thẩm định giá ngày càng gia tăng với hơn 1.000 thẩm định viên và gần 200 doanh nghiệp trên toàn quốc Dù gặp khó khăn, VVFC vẫn kiên định thực hiện các chính sách của Nhà nước và Bộ Tài chính, đồng thời linh hoạt ứng phó với diễn biến thị trường và sáng tạo trong quản lý.
Hoạt động định giá doanh nghiệp đóng vai trò quan trọng trong phát triển thị trường, giúp huy động vốn xã hội và tăng cường nguồn lực cho doanh nghiệp Quy trình này không chỉ tạo động lực cho công tác quản lý mà còn ngăn chặn tiêu cực, thúc đẩy hiệu quả kinh doanh Qua đó, định giá doanh nghiệp góp phần quan trọng vào việc cơ cấu lại nền kinh tế quốc dân.
Để khắc phục những hạn chế liên quan đến thị trường, cần có các chính sách điều tiết vĩ mô từ Nhà nước Trong khả năng của VVFC, có thể thực hiện một số biện pháp nhằm hoàn thiện hơn nữa các vấn đề này.
3.2.1 Giải pháp về quy trình định giá doanh nghiệp
3.2.1.1 Nâng cao chất lượng nguồn lực
Công ty cần phát triển đội ngũ thẩm định viên chuyên nghiệp để tư vấn cổ phần hóa, xác định giá trị doanh nghiệp và tư vấn đấu giá, đảm bảo cung cấp dịch vụ chất lượng cao Việc tổ chức đào tạo nhân viên thường xuyên là cần thiết để cập nhật kiến thức mới nhất về cổ phần hóa và giải quyết các vấn đề nội bộ Khuyến khích thẩm định viên tham gia tọa đàm và hội thảo của Hiệp hội thẩm định giá để nâng cao kỹ năng Đội ngũ cán bộ định giá doanh nghiệp là tài sản quý giá, quyết định danh tiếng, chất lượng dịch vụ và lòng tin từ doanh nghiệp và nhà đầu tư.
Đào tạo cán bộ có trình độ năng lực tương đương khu vực và quốc tế là yếu tố then chốt để nâng cao năng lực cạnh tranh trong bối cảnh hội nhập kinh tế toàn cầu.
Để cải thiện quy trình định giá doanh nghiệp tại VVFC, việc tuyển dụng thêm chuyên viên phân tích tài chính là cần thiết Sau đó, công ty nên đào tạo họ về nghiệp vụ thẩm định giá và tạo điều kiện thuận lợi cho việc học tập, nghiên cứu như hỗ trợ chi phí Tuy nhiên, cần có cam kết từ phía nhân viên về việc làm lâu dài cho công ty sau khi hoàn tất đào tạo.
Công ty nên tận dụng nguồn lực xã hội bằng cách thuê chuyên gia và tuyển cộng tác viên, đồng thời có phần thưởng xứng đáng cho cá nhân xuất sắc để khuyến khích nhân viên phát triển tư duy sáng tạo Tổ chức các phong trào thi đua trong những tháng có sự kiện lớn cũng là một biện pháp hiệu quả Để phát triển bền vững, công ty cần tôn trọng và tuân thủ các chuẩn mực hoạt động và đạo đức nghề nghiệp đã được đặt ra.
3.2.1.2 Xây dựng cơ sở ngân hàng dữ liệu làm căn cứ định giá
Công ty cần lưu trữ dữ liệu hồ sơ tư những hồ sơ đã định giá, bao gồm báo cáo bắt buộc và cơ sở dữ liệu về các phương pháp định giá áp dụng Sau mỗi hợp đồng, cần rút ra kinh nghiệm, xác định những điểm cần cải thiện và ghi chép lại các sai sót Những cơ sở dữ liệu này là tài liệu quý giá cho việc tổng hợp và phân tích, giúp đưa ra phương hướng và giải pháp cho các công tác tiếp theo.
VVFC nên sử dụng các phần mềm như Evernote, Knowledgeworkshop và những ứng dụng tương tự để xây dựng và lưu trữ thông tin, giúp việc tìm kiếm trở nên dễ dàng và nhanh chóng khi cần thiết.
Trao đổi thông tin với các công ty thẩm định giá khác là một phương pháp hiệu quả để làm phong phú nguồn dữ liệu, từ đó xây dựng cơ sở ngân hàng dữ liệu vững chắc tại VVFC trong công tác định giá doanh nghiệp.
3.2.2 Giải pháp về phương pháp định giá doanh nghiệp
3.2.2.1 Giải pháp vận dụng kết hợp các phương pháp định giá
Kết hợp nhiều phương pháp định giá sẽ mang lại cái nhìn toàn diện hơn về giá trị của doanh nghiệp, so với việc chỉ sử dụng một phương pháp duy nhất Điều này đặc biệt quan trọng trong hầu hết các trường hợp cần định giá doanh nghiệp.
Phương pháp định giá theo giá trị tài sản ròng chỉ phản ánh một phần giá trị tài sản của doanh nghiệp, mà chưa thể hiện đầy đủ giá trị thực sự Trong khi đó, phương pháp dòng tiền chiết khấu giúp giải quyết nhiều vấn đề trong việc xác định lợi thế thương mại và tiềm năng tương lai của doanh nghiệp Để xác định chính xác hơn giá trị thực tế của doanh nghiệp, cần áp dụng đồng thời cả hai phương pháp này và tham khảo thêm giá trị từ các phương pháp khác nhằm đưa ra kết quả chính xác nhất về giá trị doanh nghiệp.
3.2.3.2 Giải pháp hoàn thiện quá trình vận dụng phương pháp tài sản
- Hoàn thiện phương thức định giá tài sản hữu hình:
Phương pháp so sánh thị trường là một trong những kỹ thuật phổ biến trong định giá tài sản nhờ vào độ chính xác và tính linh hoạt cao Khi tài sản cần định giá không có sẵn trên thị trường, các thẩm định viên có thể sử dụng phương pháp này để tìm kiếm các tài sản tương đương phù hợp Hiện nay, xu hướng toàn cầu hóa đang ảnh hưởng đến quy trình xác định giá trị tài sản của các thẩm định viên.