Nghiên cứu ảnh hưởng của sở hữu nước ngoài đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp ngành nguyên vật liệu và xây dựng niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán tp hồ chí minh

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG CHƯƠNG TRÌNH CỬ NHÂN CHẤT LƯỢNG CAO  KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA SỞ HỮU NƯỚC NGOÀI ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH NGUYÊN VẬT LIỆU VÀ XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN HỒ CHÍ MINH (HOSE) Sinh viên thực hiện: Trần Châu Giang Lớp: K21CLCB Khoá học: 2018-2022 Mã sinh viên: 21A4050114 Giảng viên hướng dẫn: PGS.TS Đỗ Thị Vân Trang Hà Nội, tháng năm 2022 Tai ngay!!! Ban co the xoa dong chu nay!!! 17014127948051000000 HỌC VIỆN NGÂN HÀNG CHƯƠNG TRÌNH CỬ NHÂN CHẤT LƯỢNG CAO  KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA SỞ HỮU NƯỚC NGOÀI ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH NGUYÊN VẬT LIỆU VÀ XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN HỒ CHÍ MINH (HOSE) Sinh viên thực hiện: Trần Châu Giang Lớp: K21CLCB Khoá học: 2018-2022 Mã sinh viên: 21A4050114 Giảng viên hướng dẫn: PGS.TS Đỗ Thị Vân Trang Hà Nội, tháng năm 2022 LỜI CAM ĐOAN Em xin cam đoan khóa luận tốt nghiệp với đề tài “Nghiên cứu ảnh hưởng sở hữu nước đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành nguyên vật liệu xây dựng niêm yết sở giao dịch chứng khoán Tp Hồ Chí Minh” cơng trình nghiên cứu khoa học riêng em hướng dẫn PGS.TS Đỗ Thị Vân Trang Các nội dung nghiên cứu kết nghiên cứu trung thực Các số liệu báo cáo bảng biểu phục vụ cho việc nhận xét đánh giá tiêu em thu thập thống kê từ nguồn tài liệu có ghi rõ phần TÀI LIỆU THAM KHẢO Các số liệu, trích dẫn sử dụng khóa luận có nguồn gốc rõ ràng, trích dẫn quy định Nếu có phát gian lận nào, em xin hoàn toàn chịu trách nhiệm nội dung khóa luận tốt nghiệp Hà Nội, ngày… tháng… năm 2022 Sinh viên Trần Châu Giang LỜI CẢM ƠN Em xin chân thành cảm ơn giảng viên – PGS.TS Đỗ Thị Vân Trang, người nhiệt tình hướng dẫn nhiệt tình cho em suốt thời gian qua Cô trực tiếp bảo em q trình nghiên cứu để em hồn thiện khóa luận Ngồi ra, em xin chân thành cảm ơn Q Thầy Cơ Khoa Tài Chính nói riêng Quý Thầy Cô Học Viện Ngân Hàng nói chung tận tình đem tới cho em kiến thức quý báu thời gian em theo học Học Viện Ngân Hàng Em xin gửi lời cảm ơn tới ban giám đốc ngân hàng TMCP Kỹ Thương Việt Nam chi nhánh Thăng Long anh chị cán nhân viên tạo điều kiện hướng dẫn, hỗ trợ em thời gian thực tập hồn thành khố luận tốt nghiệp Cuối cùng, em xin cảm ơn tới người thân, bạn bè bên cạnh, động viên em hồn thành khố luận Tuy nhiên, kiến thức chun mơn cịn hạn chế thân thiếu nhiều kinh nghiệm thực tiễn nên nội dung luận không tránh khỏi thiếu xót, em mong nhận góp ý, bảo thêm Quý Thầy Cô để không nghiên cứu mà nghiên cứu em tương lai hoàn thiện Hà Nội, ngày … tháng … năm 2022 Sinh viên Trần Châu Giang ii MỤC LỤC DANH MỤC VIẾT TẮT vi DANH MỤC BẢNG BIỂU vii DANH MỤC HÌNH vii LỜI MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu 4.1 Đối tượng nghiên cứu 4.2 Phạm vi nghiên cứu Bố cục nghiên cứu CHƯƠNG I: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ ẢNH HƯỞNG CỦA SỞ HỮU NƯỚC NGOÀI ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 Cơ sở lý thuyết cấu trúc vốn 1.1.1 Khái niệm 1.1.2 Các tiêu phản ánh cấu trúc vốn 1.1.3 Các lý thuyết cấu trúc vốn 1.1.3.1 Lý thuyết Modigliani Miller 1.1.3.2 Lý thuyết đánh đổi (Trade off theory) 1.1.3.3 Lý thuyết trật tự phân hạng (Pecking order theory) 1.1.3.4 Lý thuyết chi phí đại diện (Agency theory) 11 1.1.4 Vai trò cấu trúc vốn hoạt động kinh doanh doanh nghiệp 11 1.1.5 Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn 13 1.1.5.1 Các nhân tố bên doanh nghiệp 13 1.1.5.2 Các nhân tố bên doanh nghiệp 17 1.2 Cơ sở lý thuyết cấu sở hữu sở hữu nước 18 1.3 Ảnh hưởng sở hữu nước đến cấu trúc vốn doanh nghiệp 19 1.3.1 Các nghiên cứu nước 19 1.3.2 Các nghiên cứu nước 22 KẾT LUẬN CHƯƠNG I 24 CHƯƠNG II: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 25 2.1 Đặc điểm doanh nghiệp thuộc ngành Nguyên vật liệu Xây dựng 25 2.1.1 Ngành Nguyên vật liệu 25 2.1.2 Ngành Xây dựng 26 2.1.3 Thực trạng cấu trúc vốn doanh nghiệp thuộc ngành Nguyên vật liệu Xây dựng 26 2.2 Phương pháp nghiên cứu 27 2.2.1 Mô tả liệu 27 2.2.2 Phương pháp nghiên cứu 28 2.3 Giả thuyết mơ hình nghiên cứu 29 2.3.1 Giả thuyết nghiên cứu 29 2.3.1.1 Sở hữu nhà nước 29 2.3.1.2 Sở hữu nước 29 2.3.1.3 Quy mô doanh nghiệp 30 2.3.1.4 Tỷ suất sinh lời 30 2.3.1.5 Tính khoản 31 iv 2.3.1.6 Cơ hội tăng trưởng 31 2.3.2 Mơ hình nghiên cứu 32 3.1 Kết nghiên cứu 35 3.1.1 Thống kê mô tả biến 35 3.1.2 Phân tích tương quan kiểm định đa cộng tuyến 36 3.1.2.1 Phân tích tương quan 36 3.1.2.1 Kiểm định đa cộng tuyến 37 3.1.3 Phân tích kết hồi quy 37 3.1.3.1 Mơ hình hồi quy Pooled OLS 37 3.1.3.2 Mơ hình hồi quy tác động cố định ( EM) 39 3.1.3.3 Mơ hình hồi quy tác động ngẫu nhiên ( EM) 40 3.1.4 Phân tích kết kiểm định lựa chọn mơ hình 40 3.1.5 Kiểm định khuyết tật mơ hình EM 42 3.1.5.1 Kiểm định phương sai sai số thay đổi 42 3.1.5.2 Kiểm định tượng đa cộng tuyến 42 3.1.5.3 Kiểm định tượng tự tương quan 43 3.1.6 Mơ hình tổng bình phương nhỏ (GLS) 44 3.2 Khuyến nghị 48 CHƯƠNG IV: KẾT LUẬN 52 TÀI LIỆU THAM KHẢO 53 PHỤ LỤC 1: CÁC CÔNG TY TRONG NGHIÊN CỨU 62 PHỤ LỤC 2: KẾT QUẢ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 64 v DANH MỤC VIẾT TẮT Từ viết tắt Ý nghĩa CTV Cấu trúc vốn DN Doanh nghiệp FEM FO Mơ hình ảnh hưởng cố định Sở hữu nước ngồi GLS Mơ hình tổng bình phương nhỏ GRO Cơ hội tăng trưởng HNX Sở Giao Dịch Chứng Khoán Hà Nội HOSE Sở giao dịch chứng khốn Thành Phố Hồ Chí Minh LEV Cấu trúc vốn LIQ Tính khoản NĐT Nhà đầu tư NVL Ngun vật liệu OLS Mơ hình bình phương tối thiểu thơng thường REM Mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên ROA Tỷ suất sinh lời tổng tài sản SIZE Quy mô doanh nghiệp SO Sở hữu nhà nước Tp HCM Thành phố Hồ Chí Minh TTCK Thị trường chứng khoán XD Xây dựng DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng Bảng 2.1: Tóm tắt biến mơ hình Bảng 3.1: Thống kê mô tả biến số định lượng Bảng 3.2: Ma trận tương quan cặp biến Bảng 3.3: Kiểm định đa cộng tuyến Bảng 3.4: Kết mơ hình OLS Bảng 3.5: Kết mơ hình EM Bảng 3.6: Kết mơ hình EM Bảng 3.7: Kết kiểm định -test Bảng 3.8: Kết kiểm định Hausman Bảng 3.9: Kết kiểm định phương sai sai số thay đổi mơ hình FEM Bảng 3.10: Kết kiểm định đa cộng tuyến mơ hình EM Bảng 3.11: Kết kiểm định tự tương quan mơ hình EM Bảng 3.12: Kết mơ hình GLS Bảng 3.13: Kết mơ hình GLS sau bỏ biến SO Bảng 3.14: Tổng hợp kết mơ hình Biểu đồ 3.1: Thành phần cấu trúc vốn DN ngành NVL XD Trang 31 33 34 35 36 37 38 39 39 40 40 41 42 42 43 25 DANH MỤC HÌNH Hình Trang Hình 1.1: Hệ số nợ tối ưu theo lý thuyết đánh đổi (Trade off theory) vii LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Từ năm 2005 trở trước, NĐT nước ngồi khơng đóng vai trị bật TTCK Việt Nam Do TTCK thời điểm chưa tăng trưởng mạnh giai đoạn ngang kéo dài làm NĐT nước quốc tế không tin tưởng vào tiềm phục hồi tăng trưởng giá cổ phiếu TTCK Việt Nam vừa qua có bước tiến đầy ấn tượng với tham gia ngày nhiều quỹ đầu tư nước Trong giai đoạn 2015 - 2019, tốc độ tăng trưởng số lượng tài khoản NĐT nước ngoài, NĐT tổ chức đạt mức 15% năm, lớn gấp rưỡi so với mức tăng trưởng chung tổng tài khoản Sự xuất quỹ đầu tư nước ngoài, tổ chức nước tạo nên đa dạng cấu NĐT TTCK Việt Nam, theo hướng phát triển hệ thống NĐT tổ chức giảm bất ổn thị trường ảnh hưởng tâm lý NĐT cá nhân Kết chất lượng quản trị công ty doanh nghiệp niêm yết cải thiện, nhiều doanh nghiệp ngày quan tâm đến báo cáo phát triển bền vững Đa dạng hóa thành phần cấu vốn đóng vai trò quan trọng định tài trợ doanh nghiệp Việc đa dạng hóa hình thức sở hữu giúp doanh nghiệp chủ động việc tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh, từ tránh rủi ro giảm chi phí huy động Mở rộng hoạt động huy động vốn, đặc biệt vốn đầu tư nước ngồi, vơ quan trọng Việt Nam – kinh tế Khi NĐT nước ngồi góp vốn vào doanh nghiệp Việt Nam, ngồi việc tăng quy mơ vốn cho cơng ty, NĐT nước ngồi có hội tham gia quản lý hoạt động sản xuất kinh doanh, điều làm tăng hiệu hoạt động doanh nghiệp Tại thị trường Việt Nam, dịng vốn đầu tư nước ngồi bùng nổ, ảnh hưởng NĐT nước đến hoạt động cơng ty ngày tăng; nhiên, có nghiên cứu thực để xem xét mối liên hệ tỷ lệ sở hữu nước đến CTV doanh nghiệp ngành nguyên vật liệu xây dựng niêm