CHƯƠNG II: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU
3.1. Kết quả nghiên cứu
3.1.3. Phân tích kết quả hồi quy
3.1.3.1. Mô hình hồi quy Pooled OLS
Để đo lường mức độ ảnh hưởng của các biến đến CTV của doanh nghiệp, nghiên cứu thực hiện mô hình hồi quy Pooled OLS qua lệnh egression. Các biến được xác định có tác động đến biến phụ thuộc sẽ có giá trị P-value nhỏ hơn 5%.
Trường hợp biến độc lập có hệ số Coef. > 0 thì các biến này sẽ có ảnh hưởng thuận chiều đến CTV. Trái lại, trường hợp biến giải thích có hệ số Coef. < 0 thì các biến có ảnh hưởng ngược chiều đến CTV.
Bảng 3.4: Kết quả mô hình OLS
Source SS df MS Number of obs = 462
Model 11.4851501 6 1.91419169 F(6, 455) = 117.11
Residual 7.43723254 455 0.01634556 Prob > F = 0 Total 18.9223827 461 0.04104638 R-squared = 0.6070
Adj R-squared = 0.6018
Root MSE = 0.1278
LEV Coef. Std. Err. t P>t [95% Conf. Interval]
SO -0.016459 0.0227511 -0.72 0.470 -0.0611693 -0.028251 FO -0.1637705 0.0692995 -2.36 0.019 -0.2999574 -0.027584 ROA -0.4057298 0.085764 -4.73 0 -0.5742725 -0.237187
SIZE 0.1234164 0.119718 10.31 0 0.0998895 0.1469433
LIQ -0.0813831 0.0048385 -16.82 0 -0.0908917 0.0718746 GRO 0.0103963 0.021652 0.48 0.631 -0.032154 0.0529466 _cons -0.8199203 0.1449958 -5.65 0 -1.104865 -0.534976
Nguồn: Kết quả từ phần mềm Stata 14 Nhìn vào Bảng 3.4, kết quả của 2 và R2 hiệu chỉnh để xác định mức độ phù hợp của mô hình hồi quy. Hệ số 2 càng gần giá trị 1 thì mô hình được đánh giá là càng phù hợp. Hệ số 2 có giá trị là 0,6070 (60,70%) và R2 hiệu chỉnh (Adj -squared) là 0,6018 (60,18%). Giá trị 2 = 60,70% mang ý nghĩa 60,7% sự biến động của CTV của doanh nghiệp được giải thích bởi 6 biến độc lập trong mô hình, còn 39,3% là do sự tác động của các biến ngoại sinh khác không được có trong mô hình. Giá trị của 2 và R2 hiệu chỉnh đều lớn hơn 50% nên mô hình hồi quy OLS phù hợp và các biến độc lập có thể giải thích được 60,7% biến phụ thuộc CTV. Để kiểm định xem mô hình có ý
nghĩa thống kê hay không, chỉ số Prob> được sử dụng để đo lường chỉ tiêu này. Giá trị F trong bảng 3.4 bằng 0.000 (nhỏ hơn 5%) nên mô hình OLS có ý nghĩa thống kê.
Về giá trị P – value, đa số các biến độc lập có kết quả lớn hơn 0,05 và có tác động đến CTV ngoại trừ 2 biến “Sở hữu nhà nước” (SO) và “Cơ hội tăng trưởng”
(G O). Hai biến độc lập này có kết quả P-value lần lượt là 0,47 và 0,631 nên “Sở hữu nhà nước” (SO) và “Cơ hội tăng trưởng” (GRO) không ảnh hưởng đến CTV. Tuy nhiên, mô hình này không kiểm soát được từng đặc điểm riêng của từng doanh nghiệp trong nghiên cứu nên kết quả mô hình sẽ không phù hợp trong điều kiện thực tế. Mô hình EM và EM được thực hiện thêm để xác định mối quan hệ của các biến trong nghiên cứu.
3.1.3.2. Mô hình hồi quy tác động cố định ( EM) Bảng 3.5: Kết quả mô hình FEM
LEV Coef. Std. Err. t P>t [95% Conf. Interval]
SO 0.1178719 0.0347171 3.40 0.001 0.0496281 0.1861158 FO -0.175303 0.0636318 -2.75 0.006 -0.300385 -0.050221 ROA -0.235327 0.0778351 -3.02 0.003 -0.388328 -0.082326 SIZE 0.1513036 0.1833969 8.22 0 0.1151405 0.1874666 LIQ -0.057772 0.0045892 -12.59 0 -0.066793 -0.048751 GRO -0.004991 0.0155718 -0.32 0.749 -0.035601 0.0256183 _cons -1.239341 0.2244819 -5.52 0 -1.680607 -0.798074 R2 = 0.5344
Prob > F = 0
Nguồn: Kết quả từ phần mềm Stata 14 Theo kết quả từ Bảng 3.5, hệ số P – value của các biến độc lập trong mô hình đều có kết quả nhỏ hơn 0.05 ngoại trừ biến “Cơ hội tăng trưởng” (GRO) có P – value bằng 0,749 (lớn hơn 0,05) nên “Cơ hội tăng trưởng” (G O) không có ý nghĩa và không ảnh hưởng đến CTV. Các biến “Sở hữu nhà nước” (SO), “Quy mô doanh nghiệp”
(SIZE) có tác động cùng chiều đến “Cấu trúc vốn” (LEV), trong khi đó các biến “Sở hữu nước ngoài” (FO), “Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản” (ROA) và “Tính thanh khoản” (LIQ) có ảnh hưởng ngược chiều đến “Cấu trúc vốn” (LEV).
3.1.3.3. Mô hình hồi quy tác động ng u nhiên (REM) Bảng 3.6: Kết quả mô hình REM
LEV Coef. Std. Err. z P>z [95% Conf.Interval]
SO 0.0800753 0.0309089 2.59 0.010 0.0194949 0.1406557 FO -0.180189 0.0615876 -2.93 0.003 -0.300899 -0.059479 ROA -0.269372 0.0615876 -3.55 0 -0.418193 -0.059479 SIZE 0.1431554 0.0159285 8.99 0 0.1119361 0.1743747 LIQ -0.061285 0.0044472 -13.78 0 -0.070001 -0.052568 GRO -0.002917 0.0153889 -0.19 0.850 -0.033079 0.0272445 _cons -1.123917 0.1947024 -5.77 0 -1.505526 -0.742307 R2 = 0.5674
Prob > chi2 = 0
Nguồn: Kết quả từ phần mềm Stata 14 Tương tự như mô hình EM, kết quả P – value của các biến độc lập trong mô hình REM đều có kết quả nhỏ hơn 0.05 ngoại trừ biến “Cơ hội tăng trưởng” (GRO) có P-value bằng 0,749 (lớn hơn 0,05) nên “Cơ hội tăng trưởng” (G O) không có ý nghĩa và không ảnh hưởng đến CTV. Các biến “Sở hữu nhà nước” (SO), “Quy mô doanh nghiệp” (SIZE) có ảnh hưởng thuận chiều đến “Cấu trúc vốn” (LEV), trong khi đó các biến “Sở hữu nước ngoài” (FO), “Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản” (ROA) và “Tính thanh khoản” (LIQ) có ảnh hưởng tiêu cực đến “Cấu trúc vốn” (LEV).