TÁC ĐỘNG CỦA ĐẦU TƯ CÔNG ĐẾN ĐẦU TƯ TƯ NHÂN, HIỆU QUẢ DOANH NGHIỆP VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ TẠI VIỆT NAM

TÁC ĐỘNG CỦA ĐẦU TƯ CÔNG ĐẾN ĐẦU TƯ TƯ NHÂN, HIỆU QUẢ DOANH NGHIỆP VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ TẠI VIỆT NAMTÁC ĐỘNG CỦA ĐẦU TƯ CÔNG ĐẾN ĐẦU TƯ TƯ NHÂN, HIỆU QUẢ DOANH NGHIỆP VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ TẠI VIỆT NAMTÁC ĐỘNG CỦA ĐẦU TƯ CÔNG ĐẾN ĐẦU TƯ TƯ NHÂN, HIỆU QUẢ DOANH NGHIỆP VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ TẠI VIỆT NAMTÁC ĐỘNG CỦA ĐẦU TƯ CÔNG ĐẾN ĐẦU TƯ TƯ NHÂN, HIỆU QUẢ DOANH NGHIỆP VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ TẠI VIỆT NAMTÁC ĐỘNG CỦA ĐẦU TƯ CÔNG ĐẾN ĐẦU TƯ TƯ NHÂN, HIỆU QUẢ DOANH NGHIỆP VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ TẠI VIỆT NAM

GIỚI THIỆU

Tính cấp thiết

Đầu tư công (ĐTC) đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế thông qua việc phát triển kết cấu hạ tầng, vốn hỗ trợ hoạt động kinh tế của doanh nghiệp và cá nhân Kết cấu hạ tầng không chỉ mang lại lợi ích cho nhiều doanh nghiệp và cá nhân mà còn giúp giảm chi phí đầu tư cho khu vực tư nhân, từ đó tập trung nguồn lực cho sản xuất và kinh doanh ĐTC cung cấp các hàng hóa, dịch vụ công thiết yếu, kết nối công dân và doanh nghiệp với cơ hội kinh tế, đồng thời tạo ra các tác động tích cực cho toàn bộ nền kinh tế Đầu tư vào cơ sở hạ tầng cần huy động nguồn lực lớn và có tính chất hàng hóa công, vì vậy sự tham gia của nhà nước là cần thiết để đảm bảo công bằng và phù hợp với mục tiêu phát triển kinh tế - xã hội của quốc gia.

Các nghiên cứu định lượng trước đây đã chỉ ra rằng ĐTC có tác động tích cực đến đầu tư tư nhân và tăng trưởng kinh tế, đặc biệt trong các nền kinh tế đang phát triển (Erden & Holcombe, 2006) Chi tiêu công được cho là tạo ra môi trường kinh tế vĩ mô thuận lợi cho khu vực tư nhân, từ đó thúc đẩy tăng trưởng và phát triển kinh tế (Foye, 2014) Nghiên cứu của Kalaipriya & Uthayakumar (2019) cũng xác nhận mối quan hệ tích cực giữa đầu tư tư nhân và đầu tư chính phủ tại Sri Lanka sau quá trình tự do hóa kinh tế, cho thấy ảnh hưởng đáng kể của các yếu tố kinh tế đến đầu tư tư nhân.

Nghiên cứu cho thấy Đầu tư công (ĐTC) có thể chèn lấn đầu tư tư nhân trong ngắn hạn, nhưng về lâu dài, hai loại đầu tư này lại bổ sung cho nhau (Cruz & Teixeira, 1999) Theo Ghani & Din (2006), tăng trưởng kinh tế chủ yếu phụ thuộc vào đầu tư tư nhân, trong khi ĐTC và tiêu dùng nhà nước có tác động hạn chế đến sự phát triển kinh tế Hơn nữa, ĐTC có thể gây ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế do tính kém hiệu quả của nó (Phetsavong & Ichihashi).

Nghiên cứu cho thấy đầu tư tư nhân trong nước và đầu tư nước ngoài có tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế, trong khi đầu tư công (ĐTC) lại gây cản trở và chèn lấn đầu tư tư nhân, hạn chế sự phát triển kinh tế (Makuyana & M Odhiambo, 2018) Tại các nước xã hội chủ nghĩa như Việt Nam, doanh nghiệp nhà nước (DNNN) vẫn giữ vai trò quan trọng, với đầu tư vào DNNN thường được tính vào ĐTC Theo Luật Đầu tư công 2014, ĐTC bao gồm các hoạt động đầu tư của nhà nước vào hạ tầng kinh tế - xã hội, nhưng không tính vốn từ các doanh nghiệp nhà nước Đầu tư nhà nước (ĐTNN) chiếm tỷ trọng lớn trong tổng đầu tư xã hội và quyết định tốc độ tăng trưởng đầu tư chung Tuy nhiên, cơ cấu ĐTNN vẫn gặp vấn đề khi quá tập trung vào DNNN, dẫn đến hiện tượng chèn ép đầu tư tư nhân và hạn chế thu hút các loại hình đầu tư khác.

Đầu tư tư nhân và tăng trưởng kinh tế được thúc đẩy bởi chi tiêu chính phủ cho các hoạt động thực thi pháp luật và trật tự, tạo ra môi trường kinh tế - xã hội ổn định (Knack & Keefer, 1995) Các chương trình chi tiêu của chính phủ cung cấp hàng hóa công thiết yếu như quốc phòng, công nghệ, truyền thông, cơ sở hạ tầng, cùng với các dịch vụ có ngoại ứng tích cực như y tế và giáo dục, đều là những yếu tố quyết định quan trọng cho sự phát triển kinh tế.

Các nghiên cứu trong nước (Sử Đình Thành, 2011; Tô Trung Thành & Vũ Sỹ Cường, 2015; Trần Nguyễn Ngọc Anh Thư & Lê Hoàng Phong, 2014) cho thấy rằng cả đầu tư tư nhân và đầu tư công (ĐTC) đều có ảnh hưởng tích cực đến tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam, tuy nhiên, tác động của đầu tư tư nhân được đánh giá là mạnh mẽ hơn so với ĐTC Một hạn chế của các nghiên cứu này là việc sử dụng số liệu ĐTC bao gồm cả đầu tư của doanh nghiệp nhà nước (DNNN) trong sản xuất kinh doanh, dẫn đến việc chưa làm rõ hiệu quả riêng của ĐTC đối với cơ sở hạ tầng và đầu tư cho DNNN.

Mặc dù có nhiều quan điểm khác nhau về đầu tư và tăng trưởng, cũng như mức độ can thiệp của nhà nước, hầu hết đều đồng thuận rằng nhà nước cần cung cấp hàng hóa công thiết yếu cho sự phát triển kinh tế, như cơ sở hạ tầng kỹ thuật và xã hội Do đó, chính phủ cần tăng cường đầu tư công vào cơ sở hạ tầng nhằm thu hút đầu tư tư nhân vào các ngành sản xuất.

Việt Nam đã trải qua hơn 30 năm thực hiện chính sách đổi mới kinh tế, đạt được nhiều thành tựu đáng khích lệ với tốc độ tăng trưởng cao và ổn định Nền kinh tế đang hội nhập sâu vào kinh tế thế giới, với chính sách tài khóa được cải thiện, tạo niềm tin cho nhà đầu tư Tuy nhiên, trong bối cảnh hội nhập và phục hồi kinh tế sau khủng hoảng, tình hình kinh tế vẫn có những thăng trầm, và chưa có nghiên cứu toàn diện về vai trò của đầu tư công (ĐTC) tại Việt Nam Các nghiên cứu trước đây thường gộp ĐTC vào đầu tư nước ngoài (ĐTNN), dẫn đến đánh giá không chính xác về tác động của ĐTC đến đầu tư tư nhân và tăng trưởng Do đó, cần có nghiên cứu đầy đủ để làm rõ hiệu quả của ĐTC, vai trò của nó trong thu hút đầu tư tư nhân và ảnh hưởng đến hiệu quả doanh nghiệp cũng như tăng trưởng kinh tế Nghiên cứu sinh đã chọn đề tài “Tác động của ĐTC đến đầu tư tư nhân, hiệu quả doanh nghiệp và tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam” cho luận án của mình.

Tổng quan các nghiên cứu trước và khoảng trống nghiên cứu

Nghiên cứu đã chỉ ra rằng tác động của ĐTC đến đầu tư tư nhân, hiệu quả doanh nghiệp và tăng trưởng có sự khác biệt rõ rệt, phụ thuộc vào từng quốc gia, nhóm quốc gia, quy mô và chu kỳ kinh tế.

Nghiên cứu về tác động của ĐTC đến đầu tư tư nhân cho thấy hai hướng trái chiều Các nghiên cứu thực nghiệm chỉ ra rằng ĐTC có ảnh hưởng tích cực trong việc thu hút đầu tư tư nhân Cụ thể, Erden & Holcombe (2006) cho rằng ĐTC kích thích đầu tư tư nhân, trong khi Zainah (2009) phát hiện rằng ngân sách cho cơ sở hạ tầng giao thông và thông tin liên lạc có tác động tích cực đến việc tích lũy vốn tư nhân.

Nghiên cứu của nhiều tác giả chỉ ra rằng có mối quan hệ tích cực giữa đầu tư tư nhân và đầu tư công (ĐTC) Cụ thể, Kollamparambil & Nicolaou (2011) cho thấy đầu tư tư nhân phản ứng tích cực với đầu tư tư nhân năm trước và tăng trưởng GDP thực Foye (2014) nhấn mạnh vai trò của chi tiêu vốn công trong việc tạo dựng môi trường kinh tế vĩ mô thuận lợi cho đầu tư tư nhân, góp phần vào tăng trưởng và phát triển kinh tế Các nghiên cứu của Dreger & Reimers (2014) và Reimers (2016) khẳng định rằng tích trữ vốn tư nhân và tích trữ vốn công có mối liên hệ chặt chẽ, với đầu tư tư nhân phản ứng với các cú sốc từ ĐTC Kalaipriya & Uthayakumar (2019) đã chỉ ra tác động tích cực của các biến số kinh tế đến đầu tư tư nhân, trong khi Marcos (2019) xác nhận ảnh hưởng tích cực của ĐTC đối với đầu tư tư nhân Cuối cùng, nghiên cứu của Makuyana & M Odhiambo (2019) cho thấy đầu tư tư nhân có đóng góp lớn hơn ĐTC vào tăng trưởng kinh tế, với ĐTC vào cơ sở hạ tầng có xu hướng thu hút đầu tư tư nhân.

Các nghiên cứu thực nghiệm đã chỉ ra rằng ĐTC có tác động tiêu cực đến đầu tư tư nhân, với kết luận của Cruz & Teixeira (1999) cho thấy đầu tư tư nhân bị lấn át bởi ĐTC trong ngắn hạn, nhưng về lâu dài, chúng bổ sung cho nhau Ghani & Din (2006) nhấn mạnh rằng tăng trưởng kinh tế chủ yếu phụ thuộc vào đầu tư tư nhân, trong khi ĐTC và tiêu dùng nhà nước có ảnh hưởng hạn chế Swaby (2007) cũng chỉ ra rằng ĐTC có hiệu ứng lấn át đầu tư tư nhân ròng Cuối cùng, nghiên cứu của Phetsavong & Ichihashi (2012) khẳng định rằng đầu tư tư nhân trong nước và FDI có tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế, trong khi ĐTC lại cản trở và lấn át cả đầu tư tư nhân và FDI, làm hạn chế sự phát triển kinh tế.

Hai là, tác động của đầu tư công đến hiệu quả doanh nghiệp Nghiên cứu của

Nghiên cứu của Cin, Kim và Vonortas (2017) chỉ ra rằng chính sách xúc tiến R&D có tác động tích cực đến hiệu quả doanh nghiệp tư nhân thông qua việc gia tăng chi tiêu R&D và giá trị gia tăng, từ đó thúc đẩy hoạt động kinh doanh và tăng trưởng kinh tế Issah và Antwi (2017) đánh giá vai trò của điều kiện kinh tế vĩ mô trong việc dự đoán hiệu quả doanh nghiệp, với lợi nhuận trên tài sản (ROA) là biến phụ thuộc và các biến kinh tế vĩ mô cùng độ trễ ROA là biến độc lập Egbunike và Okerekeoti (2018) xác định rằng tỷ lệ lạm phát và tốc độ tăng trưởng GDP có ảnh hưởng đáng kể đến ROA Nghiên cứu của Doruk (2019) cho thấy các yếu tố kinh tế vĩ mô ảnh hưởng mạnh mẽ đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp trong lĩnh vực sản xuất ở các nước đang phát triển Owolabi (2017) chỉ ra rằng chi tiêu chính phủ, lạm phát, lãi suất và tỷ giá hối đoái có tác động không đáng kể đến lợi nhuận sau thuế và ROA, nhưng lại quan trọng đối với Tobin’s Q Gado (2015) khẳng định rằng chi tiêu của chính phủ và lạm phát có tác động tích cực đến hiệu quả doanh nghiệp Cuối cùng, nghiên cứu của Phạm Thị Hoàng Anh và Phan Thị Hồng Thảo (2019) cho thấy tốc độ tăng trưởng kinh tế tác động tiêu cực và lạm phát có tác động tích cực đến mức độ tự vững của các tổ chức tài chính vi mô tại Việt Nam.

Các nghiên cứu về tác động của đầu tư công đến tăng trưởng kinh tế chỉ ra rằng vốn tích trữ công phi quân sự có ảnh hưởng lớn hơn đến năng suất so với chi tiêu quân sự và phi quân sự (Aschauer, 1988) Đặc biệt, cơ sở hạ tầng như đường sá, sân bay, cảng và hệ thống nước đóng vai trò quan trọng trong việc nâng cao năng suất Hsieh (1994) đã sử dụng mô hình tăng trưởng nội sinh của Barro (1990) để phân tích mối quan hệ giữa tiêu dùng chính phủ và tăng trưởng kinh tế, cho thấy chi tiêu công chỉ đóng góp một tỷ lệ nhỏ vào sự phát triển kinh tế Nghiên cứu của Khan & Kumar (1997) tiếp tục phát triển từ những phát hiện trước đó.

Nghiên cứu năm 1996 về Đầu tư trực tiếp nước ngoài (ĐTC) và đầu tư tư nhân cho thấy rằng cả hai yếu tố này có ảnh hưởng khác biệt đến tăng trưởng dài hạn ở các nước đang phát triển Cụ thể, ĐTC và đầu tư tư nhân đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy sự phát triển kinh tế, nhưng mỗi loại đầu tư lại có những tác động riêng biệt đến quá trình tăng trưởng.

Nghiên cứu của Nazmi (2003) cho thấy rằng chi tiêu cho đầu tư công và các yếu tố liên quan, như vốn con người, có ảnh hưởng tích cực đến sự tăng trưởng kinh tế Gregoriou và Ghosh cũng đã chỉ ra mối liên hệ này trong các nghiên cứu của họ.

Nghiên cứu cho thấy rằng chi tiêu chính phủ lớn có tác động mạnh mẽ đến tăng trưởng kinh tế (2009) Đầu tư cho cơ sở hạ tầng và việc làm khu vực nhà nước tạo ra công ăn việc làm thông qua các hoạt động xây dựng và bảo trì, đồng thời việc làm cũng góp phần vào đầu tư cơ sở hạ tầng, làm tăng tổng cầu và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế (Kumo, 2012) Nghiên cứu phân tích sự khác biệt giữa đầu tư công và đầu tư tư nhân, nhấn mạnh tầm quan trọng của đầu tư tư nhân trong việc kích thích nền kinh tế (Haque, 2013) Chi tiêu công được xác định là một yếu tố quan trọng trong chính sách tài khóa nhằm thúc đẩy tăng trưởng và phát triển kinh tế (Nguyễn Quang Trung & Trần Phạm Khánh Toàn, 2014) Tác động tích cực của chi tiêu chính phủ đến tăng trưởng kinh tế cũng được khẳng định (Đào Thị Bích Thủy, 2014) Đặc biệt, đầu tư công có ảnh hưởng tích cực hơn so với đầu tư tư nhân tại các quốc gia đang phát triển (Ahamed, 2021).

Nghiên cứu của Qazi và Ammad (2021) chỉ ra rằng đầu tư công (ĐTC) và đầu tư tư nhân đều có tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế Cụ thể, ĐTC trong các lĩnh vực vật chất như cơ sở hạ tầng và năng lượng, cũng như các lĩnh vực xã hội như y tế và giáo dục, đều góp phần làm tăng sản lượng Kết quả cho thấy rằng tất cả các loại hình ĐTC đều kích thích tăng trưởng thông qua cả hiệu ứng thu hút và hấp thụ lao động.

ĐTC quá mức có thể gây ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế, như được chỉ ra trong các nghiên cứu của Erden và cộng sự (2005) cùng Gjini và cộng sự (2012).

Nghiên cứu của Holcombe (2005) cho thấy đầu tư công (ĐTC) đã lấn át đầu tư tư nhân trong các nền kinh tế phát triển Kết quả này chỉ ra rằng đầu tư tư nhân ở các nền kinh tế phát triển chịu ảnh hưởng từ nhiều yếu tố hơn so với các nền kinh tế đang phát triển Thêm vào đó, nghiên cứu của Gjini & Kukeli (2012) với dữ liệu từ 11 quốc gia phát triển và đang phát triển cũng xác nhận hiện tượng lấn át đầu tư tư nhân bởi ĐTC ở một số quốc gia.

Tại Việt Nam, nghiên cứu về Đầu tư công (ĐTC), chi tiêu công, và đầu tư tư nhân chủ yếu được thực hiện bởi các tác giả như Nguyễn Thanh Hùng & Nguyễn Thế Khang (2021) và Sử Đình Thành (2011, 2019) Kết quả cho thấy cần nhiều nghiên cứu lý thuyết và thực nghiệm hơn, đồng thời ĐTC và đầu tư tư nhân có tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế dài hạn Tuy nhiên, quy mô ĐTC hiện tại chưa tối ưu và phân bổ vốn còn dàn trải, dẫn đến hiệu quả thấp Các tác giả khuyến nghị không nên phân bổ ĐTNN vào các ngành mà khu vực tư nhân có thể đảm nhiệm, mà nên tập trung vào phát triển hạ tầng và thể chế để tạo ra ngoại ứng tích cực cho khu vực tư nhân Ngoài ra, nghiên cứu của Phạm Thị Thu Hà (2018) cho thấy hệ số ICOR vẫn cao, ảnh hưởng đến chất lượng tăng trưởng, trong khi Khổng Văn Thắng (2020) đánh giá hiệu quả vốn đầu tư ở cấp tỉnh Nguyễn Phương Thảo (2015) đã áp dụng mô hình cân đối liên ngành để xác định các ngành kinh tế quan trọng mà không tách riêng cho các ngành hạ tầng có ĐTC.

Dựa trên các nghiên cứu trước đây trong và ngoài nước về tác động của Đầu tư trực tiếp nước ngoài (ĐTC) đến đầu tư tư nhân, hiệu quả doanh nghiệp và tăng trưởng kinh tế, luận án đã chỉ ra những hạn chế trong định nghĩa ĐTC, phương pháp thu thập dữ liệu và thực hiện nghiên cứu, từ đó phát hiện ra các khoảng trống nghiên cứu cần được khai thác thêm.

Nghiên cứu trước đây về chi tiêu công tại Việt Nam chưa đánh giá tác động riêng của đầu tư công (ĐTC) và chưa so sánh với đầu tư nước ngoài (ĐTNN), bao gồm cả ĐTC và đầu tư từ doanh nghiệp nhà nước (DNNN) Dữ liệu nghiên cứu còn hạn chế, chỉ trong khoảng thời gian dưới 30 năm, chưa phân loại rõ ràng giữa vốn đầu tư và vốn tồn trữ, cũng như chưa thống kê theo ngành kinh tế Hầu hết các nghiên cứu chỉ tập trung vào chỉ tiêu "Vốn đầu tư", nhưng thực chất chỉ tiêu này trong niên giám thống kê chỉ phản ánh nguồn tiền chi tiêu trong một năm của các thành phần kinh tế cho mục đích đầu tư, mà không đảm bảo rằng số tiền đó thực sự được sử dụng vào sản xuất.

Mục tiêu nghiên cứu

Mục tiêu chính của luận án là phân tích ảnh hưởng của đầu tư công đến đầu tư tư nhân, hiệu quả doanh nghiệp và tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam Luận án sẽ xác định các tác động tích cực và tiêu cực của đầu tư công, từ đó đề xuất các chính sách nhằm tối ưu hóa hiệu quả tích cực và hạn chế những tác động tiêu cực.

Từ mục tiêu tổng quát, luận án được xác định mục tiêu cụ thể gồm:

Một là, xem xét vai trò của đầu tư công qua phân tích mô tả

Hai là, đánh giá tác động của đầu tư công, đầu tư nhà nước đến đầu tư tư nhân và tăng trưởng kinh tế theo ngành

Ba là, xem xét tác động của đầu tư công, đầu tư nhà nước đến hiệu quả doanh nghiệp

Bốn là, đánh giá vai trò trung gian của năng suất lao động đến hiệu quả doanh nghiệp, đầu tư và tăng trưởng

Cuối cùng, trên cơ sở các kết quả phân tích trên, đề xuất hàm ý chính sách nhằm nâng cao hiệu quả của đầu tư công tại Việt Nam.

Câu hỏi nghiên cứu

Dựa trên mục tiêu nghiên cứu, luận án tập trung giải quyết các câu hỏi nghiên cứu sau:

Câu hỏi 1: Đầu tư công có vai trò như thế nào đối với đầu tư tư nhân, hiệu quả doanh nghiệp và tăng trưởng kinh tế?

Câu hỏi 2: Đầu tư công, đầu tư nhà nước có tác động như thế nào đến đầu tư tư nhân, tăng trưởng kinh tế theo ngành?

Câu hỏi 3: Ảnh hưởng của đầu tư công, đầu tư nhà nước đến hiệu quả doanh nghiệp như thế nào?

Câu hỏi 4: Vai trò trung gian của năng suất lao động đến hiệu quả doanh nghiệp, đầu tư và tăng trưởng như thế nào?

Để nâng cao hiệu quả doanh nghiệp trong mối quan hệ với đầu tư công, đầu tư tư nhân và tăng trưởng kinh tế, cần triển khai các chính sách khuyến khích đầu tư, cải thiện môi trường kinh doanh và tăng cường hợp tác công-tư Các chính sách này không chỉ tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp mà còn thúc đẩy sự phát triển bền vững, tối ưu hóa nguồn lực và tăng cường năng lực cạnh tranh Đồng thời, việc định hướng đầu tư vào các lĩnh vực chiến lược cũng sẽ góp phần vào tăng trưởng kinh tế tổng thể.

Phương pháp nghiên cứu

Luận án áp dụng kết hợp phương pháp nghiên cứu phân tích mô tả và phân tích định lượng, cụ thể như sau:

Nghiên cứu sử dụng phương pháp mô tả để phân tích xu hướng dữ liệu về đầu tư trực tiếp nước ngoài (ĐTC), đầu tư tư nhân, hiệu quả doanh nghiệp và tăng trưởng GDP thông qua các bảng, biểu và hình vẽ Bài viết cũng làm rõ vai trò của ĐTC trong việc thúc đẩy đầu tư tư nhân và tăng trưởng GDP, thông qua việc xem xét các hệ số thu hút, hệ số sử dụng vốn (ICOR) và hệ số lan toả.

Nghiên cứu áp dụng phương pháp nghiên cứu định lượng cho dữ liệu bảng bao gồm việc sử dụng mô hình tiếp cận tĩnh, trong đó có mô hình hồi quy gộp (POLS) và mô hình tác động cố định Các phương pháp này giúp phân tích và xử lý dữ liệu hiệu quả, cung cấp cái nhìn sâu sắc về mối quan hệ giữa các biến trong nghiên cứu.

Mô hình FEM và REM được sử dụng để khắc phục khuyết tật mô hình thông qua ước lượng hồi quy bình phương tối thiểu tổng quát khả thi (FGLS) và ước lượng hồi quy với sai số chuẩn của Driscoll & Kraay Bên cạnh đó, mô hình tiếp cận động áp dụng kỹ thuật ước lượng bằng phương pháp hệ phương trình moment tổng quát (SGMM) để nâng cao độ chính xác trong phân tích.

Dựa trên số liệu từ công bố ngân sách nhà nước của Bộ Tài chính, Niên giám Thống kê của Tổng Cục Thống kê Việt Nam, và các điều tra doanh nghiệp hàng năm trong giai đoạn 1990-2019/2020, có sự hỗ trợ từ các chuyên gia Tổng Cục Thống kê Việt Nam đã tách bóc số liệu đầu tư công (ĐTC), đầu tư doanh nghiệp nhà nước (DNNN), tính toán vốn tồn trữ và GDP theo ngành.

Đối tượng, phạm vi nghiên cứu

Đối tượng nghiên cứu của luận án tập trung vào Đầu tư trực tiếp nước ngoài (ĐTC) tại Việt Nam, cùng với các tác động của nó đến đầu tư tư nhân, hiệu quả doanh nghiệp và tăng trưởng kinh tế Nghiên cứu sẽ phân tích mối quan hệ giữa ĐTC và các yếu tố kinh tế trong nước, nhằm hiểu rõ hơn về vai trò của ĐTC trong việc thúc đẩy sự phát triển kinh tế và nâng cao hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp tại Việt Nam.

Nghiên cứu này tập trung vào việc phân tích tổng thể nền kinh tế Việt Nam, đặc biệt là khu vực doanh nghiệp theo ngành cấp 1 do Tổng cục Thống kê Việt Nam phân loại Đối tượng phân tích bao gồm đầu tư trực tiếp nước ngoài (ĐTC), đầu tư tư nhân, hiệu quả doanh nghiệp và tăng trưởng kinh tế trong giai đoạn 1990-2019/2020 Dữ liệu được sử dụng trong nghiên cứu chủ yếu từ công bố ngân sách nhà nước của Bộ Tài chính, niên giám thống kê và điều tra doanh nghiệp hàng năm của Tổng cục Thống kê Việt Nam, với sự hỗ trợ của các chuyên gia từ cơ quan này.

Vốn đầu tư được tính theo giá trị vốn tại thời điểm hoặc vốn tích trữ, dựa trên số liệu khảo sát doanh nghiệp hàng năm vào ngày 30 tháng 12 Để xác định vốn đầu tư, tổng hợp tất cả các khoản đầu tư trước đó và trừ đi khấu hao tài sản cố định hàng năm Vốn đầu tư bao gồm đầu tư công (ĐTC), đầu tư doanh nghiệp nhà nước (DNNN), đầu tư tư nhân trong nước và đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) ĐTC chỉ sử dụng số liệu từ ngân sách nhà nước, trong khi đầu tư tư nhân bao gồm cả đầu tư tư nhân trong nước và FDI.

Hiệu quả hoạt động doanh nghiệp chỉ xem xét chỉ tiêu hiệu quả tài chính ROA

- tỷ số lợi nhuận ròng trên tài sản.

Ý nghĩa, điểm mới của luận án

1.7.1 Ý nghĩa, điểm mới về khoa học

Tổng hợp từ các lý thuyết và nghiên cứu thực nghiệm cho thấy tác động của ĐTC đến đầu tư tư nhân, hiệu quả doanh nghiệp và tăng trưởng kinh tế vẫn còn nhiều khoảng trống cần được khám phá Đầu tiên, có sự tồn tại các tác động trái ngược giữa ĐTC và đầu tư tư nhân cũng như giữa ĐTC và tăng trưởng kinh tế Thứ hai, nghiên cứu về mối liên hệ giữa hiệu quả doanh nghiệp với ĐTC, đầu tư tư nhân và tăng trưởng kinh tế còn hạn chế, mặc dù hiệu quả doanh nghiệp đóng vai trò quan trọng trong tăng trưởng kinh tế Thứ ba, tại Việt Nam, các nghiên cứu về ĐTC và các khoản chi tiêu công như giáo dục tác động đến hiệu quả doanh nghiệp vẫn còn ít ỏi Cuối cùng, phần lớn các nghiên cứu trong nước chưa tách biệt ĐTC và đầu tư DNNN để phân tích một cách rõ ràng.

Luận án đã phát triển các mô hình phân tích mô tả và phân tích định lượng nhằm giải quyết những khoảng trống trong nghiên cứu.

Nghiên cứu này sử dụng phương pháp phân tích mô tả để xem xét vai trò của đầu tư công (ĐTC) đối với đầu tư tư nhân và tăng trưởng kinh tế thông qua các hệ số thu hút và lan tỏa Trái với các nghiên cứu trước đây chỉ tập trung vào các mô hình định lượng, nghiên cứu này đánh giá ĐTC qua các hệ số thu hút, sử dụng vốn và lan tỏa, đồng thời phân biệt giữa ĐTC và đầu tư của doanh nghiệp nhà nước (DNNN) Các hệ số cao cho thấy ĐTC tạo ra cơ sở hạ tầng tốt, thu hút đầu tư xã hội Hệ số lan tỏa – liên kết ngược và xuôi cao chứng tỏ các ngành có ĐTC thúc đẩy phát triển các ngành khác, từ đó góp phần vào tăng trưởng kinh tế chung Các ngành hạ tầng như xây dựng, vận tải, kho bãi, viễn thông và điện là những lĩnh vực có tác động lan tỏa cao với các hệ số liên kết trên 1.

Luận án đã sử dụng phương pháp phân tích định lượng để đánh giá tác động của Đầu tư trực tiếp nước ngoài (ĐTC) đến đầu tư tư nhân, hiệu quả doanh nghiệp và tăng trưởng kinh tế Việt Nam trong giai đoạn 1990-2019 Các mô hình kinh tế lượng cho thấy ĐTC và Đầu tư nước ngoài (ĐTNN) không chỉ thu hút đầu tư tư nhân mà còn thúc đẩy GDP, góp phần vào tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, đầu tư của doanh nghiệp nhà nước (DNNN) có tác động chèn lấn ĐTC, dẫn đến ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu quả doanh nghiệp Mô hình tiếp cận tĩnh cho thấy năng suất lao động đóng vai trò trung gian trong việc ảnh hưởng đến hiệu quả doanh nghiệp, tăng trưởng và đầu tư, nhưng năng suất lao động thấp của Việt Nam không còn ý nghĩa thống kê trong mô hình động tiếp cận theo SGMM.

Nghiên cứu này khuyến nghị các chính sách nhằm nâng cao hiệu quả đầu tư công (ĐTC) tại Việt Nam, nhấn mạnh rằng ĐTC có thể vừa thúc đẩy vừa chèn lấn đầu tư tư nhân Đầu tư, bao gồm cả ĐTC và đầu tư tư nhân, đóng vai trò quan trọng trong tăng trưởng kinh tế với tác động qua lại Tuy nhiên, hiện tại có rất ít nghiên cứu xem xét yếu tố hiệu quả doanh nghiệp trong mối quan hệ này Đặc biệt, dữ liệu trong các nghiên cứu trong nước chưa phân biệt rõ giữa ĐTC và đầu tư của doanh nghiệp nhà nước (DNNN) cũng như chưa được đánh giá theo ngành kinh tế Điểm mới của nghiên cứu này là giải quyết những thiếu sót đã được nêu ra.

1.7.2 Ý nghĩa, điểm mới về thực tiễn

Nghiên cứu cho thấy ĐTC không chỉ thu hút đầu tư tư nhân mà còn thúc đẩy GDP ngành, góp phần vào tăng trưởng kinh tế ĐTNN cũng có tác động tích cực đến đầu tư tư nhân và GDP ngành ĐTC, đặc biệt là đầu tư cơ sở hạ tầng và giáo dục, nâng cao hiệu quả doanh nghiệp qua chỉ số ROA, với các ngành hạ tầng như xây dựng, vận tải, kho bãi, viễn thông và điện có tác động tích cực đến sự phát triển của các ngành khác Tuy nhiên, tồn tại kém hiệu quả của ĐTNN gây ảnh hưởng tiêu cực đến suất sinh lợi đầu tư tư nhân, cho thấy vai trò quan trọng của khu vực tư nhân trong tăng trưởng GDP ngành Cuối cùng, lợi nhuận đầu tư, ĐTC nghiệp và năng suất lao động có tác động tích cực đến đầu tư toàn xã hội, nhưng mô hình động chỉ ra rằng đầu tư trong quá khứ là yếu tố chính ảnh hưởng đến đầu tư hiện tại, phù hợp với lý thuyết về mối quan hệ giữa đầu tư và tăng trưởng kinh tế.

Luận án đề xuất các chính sách nhằm nâng cao hiệu quả Đầu tư công (ĐTC), bao gồm việc phát huy tính tích cực của ĐTC và tập trung đầu tư vào các ngành phát triển cơ sở hạ tầng cũng như cơ sở vật chất - kỹ thuật phục vụ cho ngành công nghiệp.

Số lượng và chất lượng cơ sở hạ tầng, bao gồm giao thông, thông tin liên lạc và cung cấp điện nước, là yếu tố quan trọng trong việc kết nối sản xuất và tiêu thụ Cần cơ cấu lại khu vực DNNN, giảm đầu tư ở những ngành có thể do tư nhân đảm nhận, đồng thời phát huy vai trò điều tiết của nhà nước trong các ngành yếu thế Huy động nguồn lực từ khu vực tư để hỗ trợ đầu tư cho cơ sở hạ tầng, giảm áp lực từ ngân sách nhà nước và nâng cao cơ sở vật chất cho nền kinh tế Chính sách cần tập trung vào việc thu hút và phát triển khu vực tư nhân, đặc biệt là kinh tế tư nhân trong nước, nhằm tạo động lực cho sự phát triển Cần có biện pháp hiệu quả để thu hút đầu tư tư nhân, như giảm thủ tục hành chính và hỗ trợ tiếp cận vốn cho doanh nghiệp, đặc biệt là doanh nghiệp nhỏ và vừa Cuối cùng, tiếp tục thu hút vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài để tăng trưởng và hội nhập kinh tế quốc tế, bổ sung vốn, công nghệ và tham gia vào chuỗi cung ứng toàn cầu trong bối cảnh hậu Covid.

Kết cấu luận án

Luận án được kết cấu gồm 06 chương như sau:

Chương 1 giới thiệu những vấn đề tổng quát về nội dung của luận án gồm lý do lựa chọn đề tài nghiên cứu liên quan đến ĐTC, đầu tư tư nhân, hiệu quả doanh nghiệp và tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam, mục tiêu, đối tượng, phạm vi, phương pháp nghiên cứu, điểm mới và kết cấu của luận án.

CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC

Các khái niệm

2.1.1 Đầu tư công, chi tiêu công, đầu tư nhà nước và đầu tư doanh nghiệp nhà nước

2.1.1.1 Đầu tư công Đầu tư công là khái niệm có nhiều quan điểm khác nhau giữa các nhà nghiên cứu trong và ngoài nước Tuỳ thuộc lĩnh vực, nguồn vốn đầu tư sẽ có nhiều định nghĩa khác nhau, từ đó các nghiên cứu cũng cho kết quả khác nhau Đầu tư công là việc đầu tư/chi tiêu của nhà nước, phi lợi nhuận, nhằm phát triển cơ sở hạ tầng, y tế, giáo dục… Như vậy lĩnh vực ĐTC là cơ sở hạ tầng và các dịch vụ công và nguồn vốn đầu tư là nhà nước (Phó Thị Kim Chi, Trần Thị Kim Dung, Đỗ Văn Lâm, Chu Thị Nhường, & Lương Thu Hương, 2013)

Theo định nghĩa của OECD (2016), Đầu tư công (ĐTC) là khoản chi tiêu công được thực hiện bởi các cấp quốc gia và địa phương, nhằm gia tăng vốn vật chất công ĐTC bao gồm các tài sản cố định như nhà ở, tòa nhà, và các công trình hạ tầng như đường, sân bay, cầu, đập, cấu trúc viễn thông, tiện ích, tòa nhà văn phòng chính phủ, trường học, bệnh viện, và nhà tù Ngoài ra, ĐTC còn bao gồm thiết bị vận chuyển, máy móc, tài sản canh tác, cũng như tài sản cố định vô hình như tài sản trí tuệ.

Đầu tư công (ĐTC) được định nghĩa bởi JICA (2018) là chi tiêu của chính phủ cho cơ sở hạ tầng kinh tế và xã hội, nhằm hình thành tài sản vật chất công cộng Cơ sở hạ tầng kinh tế bao gồm sân bay, đường bộ, đường sắt, cảng, hệ thống cấp nước và xử lý nước thải, điện, khí đốt và viễn thông Trong khi đó, cơ sở hạ tầng xã hội chủ yếu là trường học và bệnh viện.

Đầu tư công (ĐTC) được định nghĩa là chi tiêu của nhà nước nhằm tăng cường vốn vật chất, bao gồm các dự án như xây dựng cầu, đường, sân bay, cảng biển, trường học và bệnh viện Khái niệm này tương ứng với định nghĩa về chi phí vốn trong Tài khoản quốc gia.

Theo Nguyễn Xuân Tự (2010), ở Việt Nam, Đầu tư công (ĐTC) được hiểu một cách hẹp là việc sử dụng nguồn vốn nhà nước cho các lĩnh vực phục vụ lợi ích chung, không nhằm mục đích kinh doanh Những lĩnh vực này bao gồm các chương trình mục tiêu, dự án phát triển kết cấu hạ tầng kỹ thuật, kinh tế, xã hội, cùng với các dự án đầu tư không có điều kiện xã hội hoá trong các lĩnh vực kinh tế, văn hoá, xã hội, y tế và giáo dục.

Theo Luật Đầu tư công (2014) của Việt Nam, đầu tư công được định nghĩa là hoạt động của nhà nước trong việc đầu tư vào các chương trình và dự án nhằm xây dựng kết cấu hạ tầng kinh tế - xã hội, cũng như hỗ trợ phát triển kinh tế - xã hội.

Đầu tư công (ĐTC) là hoạt động do nhà nước thực hiện, sử dụng và quản lý vốn nhà nước Theo quy định của Luật, ĐTC vẫn phụ thuộc nhiều vào nhà nước, điều này tạo ra khó khăn trong việc thu hút các thành phần ngoài nhà nước tham gia vào quá trình đầu tư.

Đầu tư công (ĐTC) là hoạt động đầu tư của nhà nước nhằm tạo ra cơ sở hạ tầng kỹ thuật và xã hội phục vụ phát triển kinh tế - xã hội ĐTC cung cấp hàng hóa và dịch vụ công thiết yếu, kết nối công dân và doanh nghiệp với cơ hội kinh tế, từ đó thúc đẩy tăng trưởng và tạo điều kiện cho đầu tư tư nhân Hoạt động này đảm bảo sự ổn định của các cơ quan nhà nước và tổ chức chính trị, phụ thuộc vào đặc thù của từng quốc gia ĐTC được thực hiện bằng nguồn vốn ngân sách, bao gồm cả vốn vay, và có thể huy động thêm từ các dự án hợp tác công tư (PPP), nơi nhà nước và tư nhân cùng đầu tư vào các dự án công có thu nhập Trong nghiên cứu này, tác giả áp dụng khái niệm ĐTC theo các điểm đã nêu, nhưng chưa thu thập dữ liệu từ các dự án PPP.

2.1.1.2 Chi tiêu công Để hiểu rõ hơn đầu tư công cần xem xét những khái niệm khác có liên quan là chi tiêu công

Chi ngân sách được chia thành nhiều thành phần, chủ yếu là chi đầu tư phát triển, chi thường xuyên và các khoản chi khác như chi trả nợ Chi đầu tư phát triển không chỉ tạo ra năng lực sản xuất cho nền kinh tế mà còn có tác động dài hạn đến tăng trưởng kinh tế Trong khi đó, chi thường xuyên bao gồm các khoản chi để duy trì hoạt động của bộ máy hành chính và các khoản chi hàng năm, đảm bảo cung cấp hàng hóa cần thiết cho xã hội.

- dịch vụ về hành chính, pháp luật…tạo môi trường vĩ mô cho hoạt động sản xuất, đầu tư, kinh doanh cho các doanh nghiệp

Chi tiêu chính phủ bao gồm nhiều hạng mục với các chức năng khác nhau, như chi tiêu cho tiêu dùng nhằm cung cấp hàng hóa và dịch vụ phi thị trường, chi tiêu cho sản xuất khi các doanh nghiệp nhà nước tham gia trực tiếp vào thị trường, và chi tiêu cho đầu tư phản ánh sự đầu tư công vào hình thành vốn, mang lại lợi ích dài hạn qua các công trình hạ tầng như đường xá, trường học và bệnh viện.

Nguyễn Thị Cành và Nguyễn Anh Phong (2020) phân loại chi tiêu của chính phủ thành ba loại cơ bản, trong đó loại đầu tiên là chi tiêu cho việc mua hàng hóa và dịch vụ của chính phủ.

Các khoản chi của nhà nước Việt Nam được phân loại thành năm mục chính, bao gồm: (1) Chi đầu tư phát triển; (2) Chi phát triển sự nghiệp kinh tế - xã hội; (3) Chi bổ sung quỹ dự trữ tài chính; (4) Chi thường xuyên, bao gồm chi lương cho công chức, duy trì quân đội và các hoạt động khác của chính phủ; và (5) Chi trả lãi vay và nợ gốc Những khoản chi này bao gồm cả các khoản trợ cấp cho doanh nghiệp nhà nước và chi cho xây dựng hạ tầng như thủy lợi, đường sá và trường học.

(4) chi trả nợ và (5) dự phòng Chi đầu tư phát triển chính là ĐTC

Chi tiêu công và đầu tư công (ĐTC) đều là hoạt động chi tiêu của nhà nước, chủ yếu sử dụng nguồn vốn từ ngân sách nhà nước (NSNN) để thực hiện chức năng của nhà nước Tuy nhiên, ĐTC tập trung vào đầu tư cho cơ sở hạ tầng và dịch vụ công, trong khi chi tiêu công bao gồm tất cả các chức năng chi tiêu của nhà nước, từ chi đầu tư đến chi thường xuyên Do đó, chi tiêu công bao gồm cả ĐTC Đặc biệt, ĐTC có thể huy động vốn ngoài ngân sách thông qua hình thức hợp tác công – tư, điều này tạo ra sự linh hoạt trong việc tài trợ cho các dự án quan trọng.

2.1.1.3 Đầu tư nhà nước và đầu tư doanh nghiệp nhà nước Đầu tư nhà nước bao gồm đầu tư cho các dự án phát triển cơ sở hạ tầng kỹ thuật và xã hội (ĐTC) và đầu tư cho sản xuất kinh doanh của các DNNN (còn gọi là đầu tư DNNN) (Nguyễn Thị Cành và cộng sự, 2018) Đầu tư nhà nước gồm ĐTC và đầu tư cho DNNN Trong luận án này, số liệu ĐTNN được tính từ số liệu điều tra doanh nghiệp hàng năm của Tổng cục Thống kê, có sự giúp đỡ của các chuyên gia Tổng Cục Thống kê Việt Nam, tách vốn ĐTC và vốn đầu tư cho sản xuất kinh doanh của DNNN ĐTC chỉ sử dụng số liệu ĐTC từ NSNN Vốn đầu tư tính theo giá trị vốn tại thời điểm hay vốn tích trữ (capital stock) được lấy từ số liệu khảo sát doanh nghiệp hàng năm (doanh nghiệp tính vào ngày 30 tháng 12 mỗi năm) bằng cách cộng tất cả các khoản đầu tư trước đó, trừ đi khấu hao tài sản cố định hàng năm

Đầu tư được phân loại thành đầu tư nước ngoài (ĐTNN) và đầu tư tư nhân Đầu tư tư nhân bao gồm vốn từ các doanh nghiệp tư nhân, cá nhân trong nước và vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) Các hình thức đầu tư tư nhân chủ yếu liên quan đến trang thiết bị, nhà xưởng, văn phòng, xây dựng và chênh lệch hàng tồn kho Mục tiêu của đầu tư tư nhân là nhằm tối đa hóa lợi nhuận từ hoạt động sản xuất kinh doanh (Nguyễn Thị Cành và cộng sự, 2018).

Các lý thuyết có liên quan

2.2.1 Quan điểm về can thiệp của nhà nước qua đầu tư công Để thấy rõ vai trò của nhà nước trong ĐTC thông qua lý thuyết hàng hoá công Nhà nước can thiệp vào thị trường thông qua cung cấp hàng hoá công (Samuelson,

Năm 1954, một nhà kinh tế học đã xây dựng và phát triển lý thuyết về hàng hóa công, được coi là ngoại tác tích cực mang lại phúc lợi xã hội cao Khu vực công cần chịu trách nhiệm cung cấp hàng hóa này để đảm bảo tính công bằng trong việc tiếp cận của các cá nhân Các công trình hạ tầng công cộng dùng chung là một dạng hàng hóa công, và việc đầu tư cho hạ tầng kỹ thuật này chính là cung cấp hàng hóa công Mặc dù có thể huy động khu vực tư nhân tham gia, nhưng cần có sự kiểm soát của nhà nước để đảm bảo hàng hóa không biến thành hàng hóa tư.

Quan điểm về vai trò của nhà nước trong nền kinh tế được một số trường phái đề cập bao gồm:

Chủ nghĩa Mác Lê Nin nhấn mạnh sự cần thiết của can thiệp Nhà nước trong nền kinh tế, đặc biệt khi chuyển đổi sang cơ chế thị trường, do xuất hiện nhiều khuyết tật Việc can thiệp này nhằm hạn chế tối đa những khuyết tật và đồng thời phát huy các mặt tích cực của sự phát triển kinh tế (Phạm Thị Hồng Điệp, 2011).

Trường phái Tân cổ điển cung cấp một cái nhìn tổng quát về nền kinh tế thị trường, nhấn mạnh vai trò của nhà nước trong việc phân định rõ ràng giữa các khu vực cần thị trường hoạt động tự do và những lĩnh vực cần can thiệp Để can thiệp hiệu quả, nhà nước cần hiểu cấu trúc và cơ chế vận hành của nền kinh tế thị trường, đồng thời tôn trọng các quy luật cung - cầu Việc xác định ngưỡng can thiệp chính xác phụ thuộc vào việc nắm bắt các yếu tố ảnh hưởng tới cung - cầu và điều kiện cân bằng giữa chúng Trường phái này khuyến nghị rằng nhà nước nên tập trung vào ba chức năng chính: duy trì ổn định chính trị, tạo ra môi trường pháp luật và chính sách thuế hợp lý để khuyến khích tiêu dùng, và sử dụng ngân sách quốc gia một cách hợp lý nhằm phát triển kinh tế thông qua đào tạo nhân lực, nghiên cứu công nghệ, và hỗ trợ các ngành sản xuất có tiềm năng cạnh tranh trên thị trường toàn cầu.

Quan niệm của John Maynard Keynes và trường phái Keynes thể hiện sự khác biệt rõ rệt so với Tân cổ điển, đặc biệt trong vai trò của nhà nước trong nền kinh tế Trong khi Tân cổ điển cho rằng nhà nước chỉ nên tạo ra môi trường thuận lợi mà không can thiệp trực tiếp, Keynes nhấn mạnh rằng để vượt qua khủng hoảng, thất nghiệp và suy thoái, nhà nước cần phải can thiệp trực tiếp vào nền kinh tế Cách thức can thiệp này bao gồm việc thực hiện các chương trình công cộng nhằm kích thích và duy trì sự tăng trưởng ổn định của tổng cầu.

Chủ nghĩa tự do mới, một trào lưu tư tưởng kinh tế nổi bật từ những năm 1930 đến nay, kế thừa quan điểm của phái Cổ điển và nhấn mạnh tầm quan trọng của tự do kinh tế Nó cho rằng các quan hệ thị trường có khả năng tự điều tiết tự nhiên, với nền kinh tế thị trường hiện đại có khả năng tự điều chỉnh cao Do đó, sự can thiệp của chính phủ vào hoạt động thị trường là cần thiết nhưng nên được giới hạn theo nguyên tắc “thị trường nhiều hơn, nhà nước can thiệp ít hơn”.

Trong lý luận kinh tế, những người theo Chủ nghĩa thể chế chỉ trích tư tưởng tự do và phương pháp tiếp cận vi mô của Tân cổ điển, nhấn mạnh tầm quan trọng của sự can thiệp nhà nước trong quản lý nền sản xuất Wesley Mitchell cho rằng sự tiến hóa của các thể chế, đặc biệt là thể chế nhà nước, là động lực chính cho sự phát triển của xã hội hiện đại, và can thiệp của nhà nước vào kinh tế là giải pháp hiệu quả nhất để giải quyết các mâu thuẫn của chủ nghĩa tư bản.

Trào lưu chính sau Keynes thể hiện sự kết hợp giữa việc nhấn mạnh vai trò quan trọng của Nhà nước trong nền kinh tế và việc xem nhẹ cơ chế tự điều chỉnh theo trường phái Keynes Điều này dẫn đến khuynh hướng chấp nhận vai trò điều tiết kinh tế của Nhà nước, đồng thời giảm thiểu sự chú ý đến các cơ chế tự điều chỉnh của thị trường.

Adam Smith (1723-1790) được coi là người sáng lập khoa học kinh tế chính trị, đại diện cho chủ nghĩa tự do mới, với P.A Samuelson là một trong những người ủng hộ lý thuyết về nền kinh tế hỗn hợp Nền kinh tế hỗn hợp kết hợp doanh nghiệp tư nhân và nhà nước, chịu sự tác động của cơ chế thị trường và sự điều tiết của nhà nước Sau năm 1987, các chương trình tư nhân hóa đã lan rộng trên toàn cầu, từ các nước phát triển đến các nước đang phát triển, và lý thuyết kinh tế hỗn hợp giải thích sự phát triển này tại Trung Quốc và Việt Nam Trung Quốc đã thực hiện các chương trình tư nhân hóa để khuyến khích khu vực tư nhân nhưng vẫn duy trì sự can thiệp của nhà nước vào những doanh nghiệp nhà nước quan trọng Tương tự, Việt Nam cũng học hỏi từ kinh nghiệm của Trung Quốc để phát triển khu vực tư nhân, trong khi vẫn giữ kiểm soát nhà nước đối với một số doanh nghiệp nhà nước thiết yếu Theo lý thuyết kinh tế hỗn hợp, tư nhân hóa là cần thiết, nhưng nhà nước nên kiểm soát hoặc nắm giữ cổ phần chi phối trong một số lĩnh vực để định hướng nền kinh tế và nâng cao hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp.

Mặc dù có nhiều hình thức kinh tế thị trường và quan điểm khác nhau, nhưng thực tế chưa bao giờ có một nền kinh tế thị trường hoàn toàn không có sự tham gia của nhà nước Sự hiện diện của nhà nước trong cấu trúc kinh tế là điều cần thiết, với vai trò là một chủ thể sở hữu bên cạnh các chủ thể sở hữu khác.

Các nhà nghiên cứu đã nỗ lực lý giải tác động của tư nhân hóa đến hoạt động của các doanh nghiệp nhà nước (DNNN) Năm 1776, Adam Smith đề xuất học thuyết kinh tế "Bàn tay vô hình", cho rằng cá nhân trong nền kinh tế thị trường luôn tìm cách tối đa hóa lợi nhuận Kỳ vọng của họ không chỉ thúc đẩy sự phát triển mà còn củng cố lợi ích cho cộng đồng, từ đó cho thấy rằng chính phủ không cần can thiệp vào hoạt động của cá nhân và doanh nghiệp.

2 Paul Anthony Samuelson (1915-2009) nhà kinh tế học Hoa Kỳ đã đề ra lý thuyết “nền kinh tế hỗn hợp” dựa trên học thuyết của J M Keynes

Adam Smith (1723-1790) là một nhà kinh tế học người Scotland, được coi là người mở đường của kinh tế chính trị Ông đã giới thiệu khái niệm "bàn tay vô hình" vào năm 1776, cho rằng sự giàu có của quốc gia không phải do quy định nghiêm ngặt của Chính phủ mà là nhờ quyền tự do kinh doanh Lý thuyết này đã tác động lớn đến tư tưởng tư nhân hóa, cho thấy rằng Chính phủ không cần kiểm soát các doanh nghiệp nhà nước, và khu vực tư nhân có khả năng quản lý hiệu quả Do đó, tư nhân hóa trở nên phổ biến ở nhiều nước phát triển, với quan điểm rằng doanh nghiệp tư nhân có thể hoạt động hiệu quả mà không cần sự can thiệp của Nhà nước.

Chandler 4 (1977) đưa ra lý thuyết “bàn tay hữu hình” trong cuốn sách giáo khoa có tựa đề Bàn tay hữu hình: Cuộc cách mạng quản lý trong kinh doanh Mỹ Lý thuyết bàn tay hữu hình khuyến khích sự can thiệp của chính phủ và hệ thống phân cấp quản lý để tăng trưởng kinh doanh Sau khi lý thuyết bàn tay hữu hình xuất hiện, các Chính phủ vẫn cần kiểm soát các DNNN và họ đã thiết kế hệ thống phân cấp quản lý hiệu quả trong các DNNN Theo lý thuyết này, doanh nghiệp không thể hoạt động tốt nếu không có sự kiểm soát và can thiệp của nhà nước Khi bên cung có nhiều hàng hóa hơn nhu cầu của bên cầu thì sẽ xảy ra tình trạng thặng dư và mất cân đối giữa hai bên

Lý thuyết này không khuyến khích các chính phủ tư nhân hóa các DNNN vì các DNNN có thể hoạt động tốt dưới sự kiểm soát của Nhà nước

Các nhà kinh tế hiện nay vẫn tranh luận về lý thuyết nào giải thích vai trò của Nhà nước trong việc điều tiết nền kinh tế Một câu hỏi quan trọng là liệu Chính phủ nên tư nhân hóa tất cả các doanh nghiệp nhà nước (DNNN) hay giữ lại một số doanh nghiệp chủ chốt Các nhà kinh tế ủng hộ tư nhân hóa cho rằng Nhà nước chỉ nên duy trì một số doanh nghiệp kinh tế quan trọng để điều tiết nền kinh tế hiệu quả hơn Họ khuyến khích quá trình tư nhân hóa, đặc biệt ở các nước đang phát triển Tại Việt Nam, Chính phủ áp dụng lý thuyết kinh tế hỗn hợp, điều này giải thích cho việc cổ phần hóa đang diễn ra từng bước trong nước.

Alfred DuPont Chandler (1918-2007) là một giáo sư lịch sử kinh doanh nổi tiếng tại Harvard và Johns Hopkins Ông đã giới thiệu thuật ngữ “Bàn tay hữu hình” trong tác phẩm "Bàn Tay Hữu Hình – Cuộc Cách Mạng Quản Lý Trong Các Doanh Nghiệp Hoa Kỳ" xuất bản năm 1977, mô tả sự chuyển mình của các doanh nghiệp Mỹ trong một nền kinh tế hỗn hợp với sự kết hợp giữa khu vực công và tư, đồng thời phản ánh định hướng phát triển của chủ nghĩa cộng sản.

Các nghiên cứu trước

Nghiên cứu trước đã được thực hiện theo ba hướng chính: (1) Đầu tư tư nhân (ĐTC) và mối quan hệ của nó với hiệu quả doanh nghiệp; (2) ĐTC và tác động đến tăng trưởng kinh tế; (3) Sự liên kết giữa đầu tư tư nhân và hiệu quả doanh nghiệp Dưới đây, chúng tôi sẽ trình bày chi tiết các nghiên cứu trước theo từng hướng đã nêu.

2.3.1 Đầu tư công với đầu tư tư nhân

Nghiên cứu của Cruz & Teixeira (1999) về mối quan hệ giữa đầu tư tư nhân, lãi suất và ĐTC trong nền kinh tế Brazil giai đoạn 1947-1990 cho thấy đầu tư tư nhân bị ảnh hưởng bởi ĐTC trong ngắn hạn Tác giả đã sử dụng kiểm định Dickey-Fuller và kiểm định Dickey-Fuller mở rộng để phân tích tính dừng của chuỗi dữ liệu, đồng thời áp dụng mô hình tự hồi quy phân phối trễ (ADL) Kết quả cho thấy, trong dài hạn, hai biến đầu tư tư nhân và ĐTC bổ sung cho nhau thông qua các hệ số vector đồng kết hợp.

(Erden & Holcombe, 2005) tiến hành đánh giá tác động của ĐTC đến đầu tư tư nhân của các quốc gia đang phát triển, giai đoạn 1980-1997, dữ liệu bảng cân bằng

Sử dụng các phương pháp như bình phương nhỏ nhất (OLS), tác động cố định (FE), tác động ngẫu nhiên (RE) và bình phương tối thiểu hai giai đoạn (GLS), nghiên cứu cho thấy Đầu tư trực tiếp nước ngoài (ĐTC) bổ sung cho đầu tư tư nhân, với mức tăng 10% của ĐTC kéo theo mức tăng 2% trong đầu tư tư nhân Bên cạnh đó, kết quả cũng chỉ ra rằng đầu tư tư nhân tại các nền kinh tế đang phát triển bị hạn chế bởi sự sẵn có của tín dụng ngân hàng Ngược lại, tại các nền kinh tế phát triển, ĐTC lại có xu hướng lấn át đầu tư tư nhân.

Nghiên cứu của Erden & Holcombe (2006) đánh giá mối liên hệ giữa đầu tư trực tiếp nước ngoài (ĐTC) và đầu tư tư nhân tại 19 quốc gia đang phát triển trong giai đoạn 1980-1997 Bằng cách áp dụng lý thuyết tân cổ điển, nghiên cứu ước lượng các yếu tố quyết định đầu tư ngắn hạn và dài hạn, đồng thời thực hiện kiểm tra đồng liên kết giữa các chuỗi dữ liệu thời gian Kết quả cho thấy rằng trong dài hạn, sự gia tăng 1% của ĐTC dẫn đến tăng khoảng 0,54% đầu tư tư nhân, khẳng định tầm quan trọng của ĐTC như một yếu tố kích thích đầu tư tư nhân vào các nền kinh tế đang phát triển.

(Họmọlọinen, 2007) tỡm hiểu về hiệu suất ĐTC ở Phần Lan giai đoạn 1984-

Năm 2003, nghiên cứu áp dụng mô hình của Aschauer (1989) dựa trên Cobb-Douglas về hàm sản xuất, kết hợp vốn con người thông qua chi tiêu cho giáo dục và y tế Sử dụng mô hình véc tơ hiệu chỉnh sai số (VECM), kết quả cho thấy rằng vốn công và nhân lực không có tác động đáng kể đến năng suất của khu vực tư nhân Điều này có thể được giải thích bởi vấn đề hồi quy chuỗi thời gian, trong đó nguồn nhân lực có thể đóng vai trò quan trọng trong việc giải thích sự tăng trưởng năng suất của khu vực tư nhân.

Nghiên cứu của Swaby (2007) đã phân tích mối quan hệ giữa đầu tư công (ĐTC) và tăng trưởng kinh tế ở Jamaica trong giai đoạn 1994-2007, sử dụng mô hình tăng trưởng tân cổ điển Cobb-Douglas và mô hình véc tơ hiệu chỉnh sai số (VECM) Kết quả cho thấy rằng ĐTC có tác động tích cực đến GDP, tuy nhiên không đạt ý nghĩa thống kê Đồng thời, ĐTC cũng gây ra hiệu ứng lấn át đầu tư tư nhân, với đầu tư tư nhân trong nước bị ảnh hưởng nhiều hơn so với đầu tư tư nhân nước ngoài.

Nghiên cứu của Hatano (2010) phân tích tác động của đầu tư công (ĐTC) đối với đầu tư tư nhân tại Nhật Bản trong giai đoạn 1955-2004 thông qua mô hình hiệu chỉnh sai số (ECM) Kết quả cho thấy có mối quan hệ tích cực giữa đầu tư tư nhân và ĐTC, với vốn công và vốn tư nhân tích lũy song song trong dài hạn Nghiên cứu cũng chỉ ra rằng mặc dù có hiện tượng lấn át đầu tư trong năm đầu tiên khi ĐTC tăng lên, nhưng từ năm thứ hai trở đi, tốc độ tăng trưởng của đầu tư tư nhân lại gia tăng, thể hiện hiệu ứng hỗ trợ lẫn nhau giữa hai loại vốn này.

Kollamparambil và Nicolaou (2011) đã phân tích mối quan hệ giữa Đầu tư công (ĐTC) và đầu tư tư nhân tại Nam Phi từ dữ liệu hàng quý trong giai đoạn 1960 đến 2005 Kết quả từ mô hình vec tơ tự hồi quy (VAR) dạng rút gọn cho thấy ĐTC không lấn át hay bổ trợ cho đầu tư tư nhân, nhưng có tác động gián tiếp thông qua hiệu ứng gia tốc Do đó, việc nâng cao mức độ ĐTC trong các lĩnh vực phi lợi nhuận là cần thiết, với kỳ vọng tạo ra tác động gia tốc đến đầu tư tư nhân và nâng cao tỷ lệ đầu tư trên GDP của đất nước.

Tô Trung Thành (2012) đã nghiên cứu mối quan hệ giữa Đầu tư trực tiếp nước ngoài (ĐTC) và đầu tư tư nhân tại Việt Nam, sử dụng mô hình VECM (Mô hình Tự hồi quy sai số điều chỉnh) để ước lượng các hàm phản ứng Dữ liệu được thu thập từ năm 1986 đến 2010 từ Tổng cục Thống kê, tính theo giá so sánh.

Năm 1994, bài nghiên cứu chỉ ra rằng trong quá trình chuyển đổi mô hình kinh tế, cần giảm dần tỷ trọng đầu tư công trong tổng vốn đầu tư xã hội, đồng thời tăng cường hiệu quả và chất lượng của các khoản đầu tư.

Theo nghiên cứu của Sử Đình Thành (2011), Đầu tư công (ĐTC) không chỉ không chèn lấn mà còn thúc đẩy đầu tư tư nhân trong dài hạn Nhóm tác giả đã sử dụng mô hình SVAR và dữ liệu từ Tổng cục thống kê trong giai đoạn 1990-2010 để đưa ra kết luận này Kết quả cho thấy ĐTC có hiệu ứng tích cực đối với khu vực đầu tư tư.

Nghiên cứu của Phetsavong và Ichihashi (2012) sử dụng dữ liệu bảng từ 15 quốc gia đang phát triển ở châu Á trong giai đoạn 1984 - 2009 để phân tích các mô hình tăng trưởng kinh tế Kết quả cho thấy đầu tư tư nhân trong nước là yếu tố quan trọng nhất thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, tiếp theo là đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI), trong khi chi tiêu công có xu hướng gây hại cho sự phát triển kinh tế Hơn nữa, đầu tư công (ĐTC) có thể làm giảm tác động tích cực của FDI và đầu tư trong nước đến tăng trưởng kinh tế khi đạt tỷ lệ tương ứng từ 6.6-7.5% và 4.9-8%.

Nghiên cứu của Gjini & Kukeli (2012) phân tích dữ liệu từ World Development Indicators trong 19 năm (1991-2009) trên 11 quốc gia, bao gồm cả nước đang phát triển và đã phát triển Kết quả cho thấy không có hiệu ứng chèn lấn của đầu tư trực tiếp nước ngoài (ĐTC) lên đầu tư tư nhân Hơn nữa, các hiệu ứng cận biên của ĐTC đối với đầu tư tư nhân là tích cực, nhưng có xu hướng giảm khi quốc gia chuyển từ mức độ phát triển thấp lên cao hơn.

Nghiên cứu của Foye (2014) về ảnh hưởng của chi tiêu công đến đầu tư tư nhân tại Nigeria trong giai đoạn 1970-2006 cho thấy chi tiêu công hiện tại có tác động tiêu cực đến đầu tư tư nhân, trong khi biến độ trễ của chi tiêu công lại có ảnh hưởng tích cực Cụ thể, mỗi khi biến độ trễ chi tiêu công tăng 1%, đầu tư tư nhân sẽ tăng khoảng 0,79% Kết quả này chỉ ra rằng chi tiêu công theo thời gian có tác động bổ sung cho đầu tư tư nhân.

Nghiên cứu của Dreger và Reimers (2014) cùng Reimers (2016) sử dụng dữ liệu từ 12 quốc gia trong khu vực đồng Euro giai đoạn 1991-2002 nhằm phân tích mối quan hệ dài hạn giữa ĐTC và đầu tư tư nhân, tập trung vào vốn tồn trữ và dòng lưu chuyển vốn đầu tư gộp Kết quả cho thấy vốn tồn trữ tư nhân và công có sự đồng liên kết Phân tích hàm phản ứng chỉ ra rằng đầu tư tư nhân phản ứng với các cú sốc theo ĐTC, đặc biệt rõ rệt ở biến tồn trữ vốn Điều này cho thấy ĐTC yếu có thể đã hạn chế đầu tư tư nhân và ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng GDP trong khu vực đồng Euro.

Khoảng trống nghiên cứu

Nhiều nghiên cứu thực nghiệm đã chỉ ra mối quan hệ giữa Đầu tư công (ĐTC), đầu tư tư nhân và tác động của nó đến tăng trưởng kinh tế cũng như hiệu quả doanh nghiệp Các kết quả nghiên cứu tập trung vào ba vấn đề chính: tác động của ĐTC đến đầu tư tư nhân, ảnh hưởng của ĐTC đến hiệu quả doanh nghiệp, và mối liên hệ giữa ĐTC và tăng trưởng kinh tế.

Kết quả nghiên cứu về tác động của đầu tư cơ sở hạ tầng (ĐTC) đến đầu tư tư nhân và tăng trưởng kinh tế là trái ngược nhau Nhiều nghiên cứu cho thấy ĐTC có thể thúc đẩy và hỗ trợ đầu tư tư nhân cũng như tăng trưởng kinh tế (Dreger & Reimers, 2014; Erden & Holcombe, 2006; Foye, 2014; Hatano, 2010; Kollamparambil & Nicolaou, 2011; Reimers, 2016; Riedel et al., 2001; Zainah).

Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra rằng bên cạnh đầu tư tư nhân, chi tiêu cho phát triển cơ sở hạ tầng và vốn con người cũng có tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế, với mức độ ảnh hưởng khác nhau Các tác giả như Aschauer (1988), Bukhari et al (2007), và Gregoriou & Ghosh (2009) đã khẳng định rằng đầu tư công đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy sự phát triển kinh tế.

Nghiên cứu về đầu tư công (ĐTC) cho thấy có những tác động đa chiều đối với đầu tư tư nhân và tăng trưởng kinh tế Một số nghiên cứu chỉ ra rằng ĐTC có thể bổ sung cho đầu tư tư nhân, nhưng cũng có những trường hợp ĐTC lấn át đầu tư tư nhân, gây tác động tiêu cực trong ngắn hạn (Haque, 2013; Kumo, 2012; Khan & Kumar, 1997; Ramirez & Nazmi, 2003; Erden & Holcombe, 2005; Gjini & Kukeli, 2012) Tuy nhiên, về lâu dài, các nghiên cứu cho thấy ĐTC và đầu tư tư nhân có thể hỗ trợ lẫn nhau (Cruz & Teixeira, 1999; Ghani & Din, 2006; Phetsavong & Ichihashi, 2012; Swaby, 2007) Tại Việt Nam, kết quả nghiên cứu lại trái chiều, với một số nghiên cứu khẳng định ĐTC thúc đẩy đầu tư tư nhân và có tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế, nhưng cũng có nghiên cứu cho thấy ĐTC có tác động tiêu cực đến tăng trưởng trong dài hạn (Sử Đình Thành, 2019; Tô Trung Thành, 2012; Trần Nguyễn Ngọc Anh Thư & Lê Hoàng Phong, 2014; Nguyễn Thanh Hùng & Nguyễn Thế Khang, 2021).

Các nghiên cứu hiện tại chủ yếu tập trung vào tác động của đầu tư và ĐTC đến tăng trưởng kinh tế, trong khi hiệu quả doanh nghiệp ít được đề cập Doanh nghiệp có hiệu quả cao là yếu tố quan trọng để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Nghiên cứu của Cin et al (2017) chỉ ra rằng tài trợ R&D từ chính phủ có tác động tích cực đến chi tiêu R&D và giá trị gia tăng của các doanh nghiệp sản xuất nhỏ tại Hàn Quốc, qua đó thúc đẩy hoạt động kinh doanh Issah và Antwi (2017) đánh giá vai trò của điều kiện kinh tế vĩ mô trong việc dự đoán hiệu quả doanh nghiệp, sử dụng lợi nhuận trên tài sản (ROA) làm biến phụ thuộc Nghiên cứu của Egbunike và Okerekeoti (2018) xem xét ảnh hưởng của lãi suất, tỷ lệ lạm phát, tỷ giá hối đoái và tốc độ tăng trưởng GDP đối với hiệu quả tài chính, cũng được đo bằng ROA, với các yếu tố công ty như quy mô, đòn bẩy và thanh khoản.

Nghiên cứu trước đây đã chỉ ra rằng các yếu tố vĩ mô và điều kiện môi trường kinh doanh ảnh hưởng đến hiệu quả doanh nghiệp Tuy nhiên, chưa có nghiên cứu nào xem xét ĐTC (đầu tư trực tiếp nước ngoài) như một biến vĩ mô tác động đến hiệu quả doanh nghiệp (Cin et al., 2017; Egbunike & Okerekeoti, 2018; Issah & Antwi, 2017; Phạm Thị Hoàng Anh & Phan Thị Hồng Thảo, 2019).

Các nghiên cứu trong nước chưa tách biệt đầu tư công (ĐTC) và đầu tư của doanh nghiệp nhà nước (DNNN) để phân tích trong bối cảnh nền kinh tế chuyển đổi như Việt Nam và Trung Quốc Tại Việt Nam, số liệu sử dụng để đánh giá tác động của ĐTC chủ yếu là từ đầu tư khu vực nhà nước, theo dữ liệu của Tổng cục Thống kê Nhiều nghiên cứu trước đây đã sử dụng biến “vốn” đo lường bằng “Vốn đầu tư” công bố hàng năm, nhưng thực chất chỉ tiêu này không hoàn toàn phản ánh đầu tư vào sản xuất ĐTC được định nghĩa là hoạt động đầu tư của nhà nước vào các chương trình và dự án phát triển hạ tầng kinh tế-xã hội, không bao gồm đầu tư sản xuất của DNNN Nghiên cứu cho thấy ĐTC có thể thúc đẩy đầu tư tư nhân và tăng trưởng kinh tế, mặc dù một số nghiên cứu khác chỉ ra tác động chèn lấn Đầu tư nhà nước, bao gồm cả ĐTC cho hạ tầng và hoạt động sản xuất kinh doanh của DNNN, được kỳ vọng sẽ có tác động tích cực đến tăng trưởng GDP Đầu tư tư nhân, bao gồm đầu tư trong nước và đầu tư trực tiếp nước ngoài, thường có hiệu quả cao hơn so với đầu tư nước ngoài, do đó có khả năng tạo ra tác động tích cực đến tăng trưởng GDP.

Từ các tranh luận trong các nghiên cứu trước trong và ngoài nước, luận án phát hiện những khoảng trống nghiên cứu để tập trung giải quyết gồm:

Các nghiên cứu trong nước chưa phân tách rõ ràng giữa Đầu tư trực tiếp nước ngoài (ĐTC) và đầu tư của doanh nghiệp nhà nước (DNNN), cũng như chưa phân biệt giữa vốn đầu tư và vốn tồn trữ Luận án này xác định sự khác biệt trong việc đánh giá biến ĐTC bằng cách chia thành hai biến: ĐTC và ĐTNN, trong đó ĐTC là một tập con của ĐTNN Việc này giúp so sánh dễ dàng hơn với các nghiên cứu trước đây, vốn thường xem số liệu ĐTNN như ĐTC Ngoài ra, vốn đầu tư trong luận án được đánh giá từ góc độ vốn tồn trữ, dựa trên dữ liệu khảo sát doanh nghiệp hàng năm do Tổng cục thống kê cung cấp.

Mỗi năm, tổng số vốn đầu tư được tính bằng cách cộng tất cả các khoản đầu tư trước đó và trừ đi khấu hao tài sản cố định hàng năm Dữ liệu này kéo dài trong 30 năm và được thống kê theo 22 ngành kinh tế cấp.

Các nghiên cứu trong nước chủ yếu tập trung vào tác động của đầu tư trực tiếp nước ngoài (ĐTC) đối với đầu tư tư nhân và tăng trưởng kinh tế, nhưng vẫn còn thiếu các nghiên cứu xem xét ĐTC và các khoản chi tiêu công như giáo dục, ảnh hưởng đến hiệu quả doanh nghiệp Luận án này sẽ phân tích ảnh hưởng của ĐTC và đầu tư nước ngoài đến đầu tư tư nhân, hiệu quả doanh nghiệp và tăng trưởng kinh tế thông qua việc xem xét sự khác biệt theo từng ngành.

Lợi nhuận và năng suất lao động là hai mục tiêu chính quyết định sự phát triển của doanh nghiệp, ảnh hưởng trực tiếp đến đầu tư Các nghiên cứu trước đây về hiệu quả doanh nghiệp và đầu tư tại Việt Nam chủ yếu tập trung vào quy mô nhóm doanh nghiệp hoặc địa phương, trong khi nghiên cứu toàn nền kinh tế thường chỉ diễn ra trong thời gian ngắn Luận án này sẽ phân tích vai trò trung gian của năng suất lao động đối với hiệu quả doanh nghiệp, đầu tư và tăng trưởng trên toàn nền kinh tế cũng như theo từng ngành, sử dụng dữ liệu liên tục trong 30 năm.

QUY TRÌNH, DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU

Quy trình nghiên cứu

Luận án này áp dụng cả phương pháp nghiên cứu phân tích mô tả và phân tích định lượng, với quy trình nghiên cứu được trình bày rõ ràng trong sơ đồ 3.1.

Nghiên cứu phân tích mô tả được sử dụng để xác định mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu, từ đó tiến hành lược khảo lý thuyết nhằm tìm ra khoảng trống nghiên cứu Tiếp theo, nghiên cứu xây dựng giả thuyết và đề xuất mô hình nghiên cứu với các chỉ số và biến để giải quyết khoảng trống này Quá trình tiếp theo bao gồm xác định phương pháp đo lường các chỉ số và biến, cùng với việc thu thập dữ liệu Cuối cùng, nghiên cứu đánh giá sơ bộ dữ liệu liên quan đến Đầu tư công (ĐTC), đầu tư tư nhân, hiệu quả doanh nghiệp và tăng trưởng kinh tế thông qua các bảng, biểu, và hình vẽ, đồng thời phân tích vai trò của ĐTC thông qua các chỉ số như hệ số thu hút, hệ số sử dụng vốn (ICOR) và hệ số lan tỏa.

Nghiên cứu phân tích định lượng nhằm đánh giá tác động của ĐTC đến đầu tư tư nhân, hiệu quả doanh nghiệp và tăng trưởng kinh tế thông qua ba mô hình: (i) tác động của ĐTC đến đầu tư tư nhân; (ii) tác động của đầu tư và chi tiêu công đến hiệu quả doanh nghiệp; (iii) ảnh hưởng của hiệu quả doanh nghiệp đến tích lũy vốn và tổng đầu tư xã hội Kết quả nghiên cứu sẽ được kiểm chứng với các giả thuyết, mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu đã đề ra, đồng thời đối chiếu với lý thuyết và các nghiên cứu trước đó Mỗi kết quả đều được lý giải và đưa ra hàm ý chính sách phù hợp.

Sơ đồ 3.1 Sơ đồ quy trình nghiên cứu

Bài viết này bắt đầu với việc xây dựng mục tiêu nghiên cứu, phạm vi và đối tượng như đã đề cập ở chương 1 Chương 2 trình bày tổng quan lý thuyết cùng các nghiên cứu trước, đồng thời xây dựng mô hình nghiên cứu và các giả thuyết Các chương 3, 4, và 5 sẽ phân tích mô tả và định lượng, trong khi chương 6 sẽ tóm tắt các kết luận và hàm ý chính sách Quy trình nghiên cứu phân tích mô tả bao gồm việc tính toán các chỉ số, mô tả và so sánh kết quả (chi tiết tại mục 3.2.1), trong khi quy trình nghiên cứu định lượng được mô tả cụ thể theo sơ đồ 3.2.

Xây dựng mục tiêu nghiên cứu, phạm vi, đối tượng

Tổng quan cơ sở lý thuyết/

Nghiên cứu trước liên quan

Xây dựng mô hình nghiên cứu và các giả thuyết

Xác định các đo lường và phương pháp đo Thu thập dữ liệu

Tính toán số liệu và vẽ đồ thị mô tả xu hướng dữ liệu

Phân tích mô tả thông qua tính toán các chỉ số

So sánh và phân tích với kết quả mô tả, lý thuyết, nghiên cứu trước

Các kết luận và hàm ý

Phân tích định lượng các mô hình 1, 2, 3

Sơ đồ 3.2 Sơ đồ quy trình nghiên cứu định lượng

Trong sơ đồ 3.2, bước 1 được trình bày ở chương 2; các bước 2-3 sẽ trình bày trong chương 3 này; các bước 4-7 sẽ trình bày trong chương 5.

Đo lường các chỉ số, các biến trong các phân tích mô tả và định lượng

Mục 3.2.1 trình bày cách tính các hệ số áp dụng cho phân tích mô tả và ý nghĩa của từng hệ số Tiếp đó, trình bày mô hình phân tích định lượng và cách thức đo lường các biến trong mục 3.2.2

Bước 1: Xây dựng mô hình nghiên cứu

Bước 2: Đo lường các biến, thu thập dữ liệu

Bước 3: Xử lý số liệu

Bước 5: Thực hiện các kiểm định cần thiết

Bước 7: Thảo luận kết quả – Kết hợp với nghiên cứu mô tả đưa ra hàm ý chính sách

Bước 6: Chạy mô hình hồi quy và kiểm định giả thuyết

Bước 4: Mô tả thống kê các biến trong mô hình

3.2.1 Đo lường các chỉ số trong phân tích mô tả

Hệ số thu hút của ĐTC thể hiện khả năng hấp dẫn đầu tư từ khu vực tư nhân và tổng vốn đầu tư xã hội Cụ thể, hệ số này được tính bằng cách chia đầu tư tư nhân cho ĐTC, hoặc tổng vốn đầu tư xã hội chia cho ĐTC, cho thấy một đồng ĐTC có thể thu hút bao nhiêu đồng đầu tư tư nhân hay xã hội Hệ số thu hút cao cho thấy ĐTC có khả năng thu hút tốt đầu tư tư nhân và đầu tư xã hội, từ đó nâng cao hiệu quả trong hoạt động sản xuất kinh doanh.

3.2.1.2 Hệ số sử dụng vốn (ICOR)

Tổng vốn đầu tư xã hội (I) được tính bằng tổng của đầu tư nhà nước (Ig) và đầu tư tư nhân (Ip), trong đó Ip bao gồm cả đầu tư tư nhân trong nước và đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) Công thức tổng quát để tính khối lượng vốn cho một năm cụ thể là I = Ig + Ip.

Kt là vốn của năm t; σ là tỷ lệ khấu hao tài sản cố định và It là lượng đầu tư hàng năm

Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra rằng vốn là yếu tố quan trọng nhất thúc đẩy tăng trưởng kinh tế (Kasliwal, 1995; Maddison, 1995; Otani & Villanueva, 1990) Các mô hình tăng trưởng đơn giản, đặc biệt là mô hình Harrod-Domar, nhấn mạnh mối quan hệ giữa vốn (K) và giá trị sản xuất (Y), cho rằng mọi thực thể kinh tế, từ doanh nghiệp đến toàn bộ nền kinh tế, đều phụ thuộc vào vốn đầu tư.

Y = K/k (3.3) Trong đó, k gọi là hệ số vốn sản lượng (Capital – output ratio) hoặc:

Hệ số tăng vốn - sản lượng (ICOR) được định nghĩa là tỷ lệ giữa sự thay đổi GDP và sự thay đổi vốn, phản ánh lượng vốn cần thiết để tạo ra một đơn vị tăng trưởng GDP Để áp dụng công thức này một cách chính xác, cần loại trừ yếu tố giá và quy về giá so sánh, nhằm đảm bảo tính chính xác trong việc tính toán K(ti) và GDP(ti).

Giả thiết, K là giá trị còn lại của tài sản cố định, từ đó K(t) = K(t-1) + I(t) và quan hệ (3.4) có thể viết lại:

Hệ số ICOR được tính cho từng giai đoạn, với dòng vốn thường có độ trễ Tại Việt Nam, ICOR thường được tính hàng năm và cả tử số lẫn mẫu số đều được chia cho GDP Công thức tính ICOR được viết lại như sau:

𝐼𝐶𝑂𝑅 = Tỷ lệ đầu tư theo giá so sánh trên GDP theo giá so sánh

Tốc độ tăng trưởng GDP (3.6)

3.2.1.3 Hệ số lan tỏa-hay hệ số liên kết – tác động lôi kéo các ngành

Hệ số lan tỏa của đầu tư có tác động sâu rộng đến môi trường kinh tế, mang lại cả lợi ích lẫn thiệt hại vượt ra ngoài khuôn khổ của từng dự án cụ thể Liên hiệp quốc đã thảo luận về vấn đề này, nhấn mạnh hai tác động chính của đầu tư là ngoại ứng (externality) và hiệu ứng liên kết của đầu tư (Office, 1973).

Ngoại ứng trong đầu tư có thể xảy ra qua nhiều hình thức, một trong số đó là quá trình "học qua làm" (learning-by-doing), theo J Riedel (2003) Khi doanh nghiệp hoạt động nhiều hơn trong ngành, họ trở nên hiệu quả hơn nhờ tích lũy kinh nghiệm Do đó, các dự án đầu tư sẽ mang lại hiệu quả cao hơn Những doanh nghiệp mới hoặc trong cùng ngành có thể học hỏi từ kinh nghiệm này, góp phần phát triển ngành Ngành công nghiệp phát triển có khả năng tận dụng công nghệ mới, nhờ vào tiềm lực tài chính và thị trường vững mạnh Ban đầu, chỉ một số công ty hàng đầu áp dụng công nghệ mới, nhưng sau đó, công nghệ sẽ lan rộng, giúp nhiều công ty nhỏ nâng cao hiệu quả Sự phát triển của ngành còn dẫn đến chuyên môn hóa cao hơn, cải thiện hiệu suất của từng công ty và toàn ngành.

Khái niệm liên kết được đề xuất bởi Hirschman (1958) bao gồm hai loại chính: liên kết thuận (forward linkages) và liên kết ngược (backward linkages) Liên kết thuận xảy ra khi sản phẩm của ngành X được sử dụng làm đầu vào cho quá trình sản xuất của các ngành khác, trong khi liên kết ngược diễn ra khi ngành X sử dụng sản phẩm từ các ngành khác làm đầu vào cho sản xuất của mình Cả hai loại liên kết này đều ảnh hưởng đáng kể đến hành vi đầu tư trong nền kinh tế.

Liên kết ngược là công cụ đo lường mức độ quan trọng của một ngành trong việc sử dụng sản phẩm và dịch vụ từ toàn bộ nền kinh tế Được xác định qua tỷ lệ tổng các phần tử trong cột của ma trận Leontief so với mức trung bình của hệ thống sản xuất, liên kết ngược phản ánh sự ảnh hưởng của ngành đến các lĩnh vực khác Tỷ lệ này được gọi là hệ số lan tỏa (Index of the power of dispersion).

BLi = ∑ rij (Cộng theo cột của ma trận Leontief )

Hệ số lan toả (liên kết ngược) = n.BLi

∑BLi (3.7) Trong đó, rij là các phần tử của ma trận Leontief; n là số ngành trong mô hình

Tỷ lệ này vượt quá một, cho thấy rằng số lượng liên kết ngược của ngành càng lớn, điều này càng chứng tỏ tầm quan trọng của ngành đó đối với các lĩnh vực khác.

Liên kết xuôi thể hiện tầm quan trọng của một ngành trong việc cung cấp sản phẩm và dịch vụ cho nền kinh tế Đây được coi là chỉ số nhạy cảm của nền kinh tế, được tính toán bằng tổng các yếu tố theo hàng của ma trận nghịch đảo Leontief so với mức trung bình của toàn bộ hệ thống sản xuất Cách tính hệ số liên kết xuôi cho một ngành được thực hiện qua các phương pháp cụ thể.

FLi = ∑ rij (Cộng theo hàng của ma trận Leontief)

Hệ số độ nhậy (liên kết xuôi) = n.FLi

∑FLi (3.8) Trong đó, rij là các phần tử trong ma trận Leontief; n là số ngành trong mô hình

Tỷ lệ này lớn hơn một cho thấy mức độ liên kết xuôi của ngành càng cao, đồng nghĩa với việc ngành đó càng thể hiện sự cần thiết đối với các ngành khác.

Mô hình I-O, được phát triển bởi nhà kinh tế học người Nga Leontief, nhằm nghiên cứu sự cân bằng tổng thể của nền kinh tế thông qua phân tích hoạt động sản xuất Mô hình này có nhiều ứng dụng, bao gồm dự báo nhu cầu và khả năng sản xuất trong tương lai, lập kế hoạch phát triển kinh tế, và nghiên cứu tác động của chính sách nhà nước đến các khu vực và ngành kinh tế Ngoài ra, nó cũng giúp thiết lập khuôn khổ tính toán thu nhập quốc dân Khác với các mô hình kinh tế tân cổ điển, mô hình I-O nhấn mạnh vai trò của vốn như yếu tố đầu vào cho sản xuất và tác động lan tỏa giữa các ngành, đặc biệt là những ngành có khả năng thúc đẩy sự phát triển của các ngành khác.

3.2.2 Đo lường các biến trong các mô hình nghiên cứu định lượng

3.2.2.1 Mô hình 1: Đầu tư công, đầu tư nhà nước tác động đến đầu tư tư nhân, tăng trưởng kinh tế

Mô hình này đã được trình bày tại chương 2, chi tiết tại các phương trình (2.4), (2.5), (2.6) và (2.7), cụ thể nhắc lại như sau:

Ký hiệu, tên gọi, cách tính toán các biến và kỳ vọng dấu được thể hiện như sau:

Bảng 3.1 Mô tả các biến trong mô hình 1

Tên biến Dấu tác động

Theo các nghiên cứu trước Cách đo lường các biến

(Erden & Holcombe, 2005) (Gjini & Kukeli, 2012) (Phetsavong & Ichihashi, 2012) (Makuyana & M Odhiambo, 2018,

Tổng đầu tư tư nhân trong nước và đầu tư trực tiếp nước ngoài cho ngành i vào năm t, đơn vị tính là tỷ đồng theo giá so sánh năm 2010

2019) (Marcos, 2019) Đầu tư công cho ngành i vào năm t, đơn vị tính là tỷ đồng theo giá so sánh năm 2010

(Gjini & Kukeli, 2012) (Phetsavong & Ichihashi, 2012) (Makuyana & M Odhiambo,

Tổng đầu tư công và đầu tư doanh nghiệp nhà nước ngành i vào năm t, đơn vị tính là tỷ đồng theo giá so sánh năm 2010

Ký hiệu Tên biến Dấu tác động Theo các nghiên cứu trước Cách đo lường các biến

𝐺𝐷𝑃 𝑖𝑡 Tổng sản phẩm quốc nội

2018, 2019) (Turan et al., 2021) (Ahamed, 2021) (Qazi & Ammad, 2021) (Nguyễn Thanh Hùng & Nguyễn Thế Khang, 2021)

Tổng sản phẩm quốc nội của ngành i vào năm t, đơn vị tính là tỷ đồng theo giá so sánh năm 2010.

2018, 2019) (Turan et al., 2021) (Ahamed, 2021) (Nguyễn Thanh Hùng & Nguyễn Thế Khang, 2021)

Tổng đầu tư tư nhân trong nước và đầu tư trực tiếp nước ngoài cho ngành i vào năm t, đơn vị tính là tỷ đồng theo giá so sánh năm 2010.

2018, 2019) (Turan et al., 2021) (Ahamed, 2021) Đầu tư công cho ngành i vào năm t, đơn vị tính là tỷ đồng theo giá so sánh năm 2010.

(Nguyễn Thanh Hùng & Nguyễn Thế Khang, 2021)

Tổng đầu tư công và đầu tư của doanh nghiệp nhà nước cho ngành i vào năm t, đơn vị tính là tỷ đồng theo giá so sánh năm 2010.

(Nguyễn Thanh Hùng & Nguyễn Thế Khang, 2021)

Nguồn: tổng hợp từ nghiên cứu của tác giả

Ngành công nghiệp chế biến, chế tạo đóng vai trò chủ đạo trong phát triển kinh tế Việt Nam, theo Tổng Cục Thống kê (2021) Nghiên cứu này so sánh ngành chế biến, chế tạo với các ngành khác để làm rõ tương quan và tầm quan trọng của nó trong bối cảnh kinh tế đất nước.

Dữ liệu cho phân tích mô tả và phân tích định lượng

Dữ liệu nghiên cứu được thu thập từ công bố ngân sách nhà nước của Bộ Tài chính và Niên giám Thống kê của Tổng Cục Thống kê Việt Nam, với sự hỗ trợ từ các chuyên gia Nghiên cứu tập trung phân tích đầu tư công, đầu tư tư nhân, hiệu quả doanh nghiệp và tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam trong giai đoạn 1990-2019/2020.

3.3.1 Dữ liệu phân tích mô tả

Phân tích vai trò của Đầu tư công (ĐTC) được thể hiện qua các chỉ số như mức ĐTC từ ngân sách nhà nước (NSNN), hệ số thu hút cho thấy một đồng ĐTC từ NSNN có thể thu hút bao nhiêu đồng đầu tư từ khu vực tư nhân, và tổng vốn đầu tư xã hội vào hoạt động sản xuất kinh doanh Hệ số sử dụng vốn ICOR phản ánh lượng vốn đầu tư cần thiết để gia tăng 1 đồng GDP, trong khi hệ số liên kết (bao gồm liên kết ngược và liên kết xuôi) thể hiện vai trò thúc đẩy giữa các ngành Bài viết cũng tóm tắt các chỉ số và dữ liệu cần thiết để thực hiện các phép tính này.

Tên chỉ số/hệ số Cách tính Dữ liệu cần thu thập Nguồn dữ liệu

Các khoản thu, chi NSNN và theo tỷ lệ % GDP

Thu – chi NSNN hàng năm

Bộ tài chính, báo cáo tài chính hàng năm

Hệ số thu hút Đầu tư tư nhân hay tổng vốn đầu tư xã hội vào hoạt động sản xuất kinh doanh chia cho đầu tư công

Vốn đầu tư công của cả nước, giai đoạn 1990-

2019, đơn vị tính là tỷ đồng theo giá so sánh năm 2010

Dữ liệu về doanh nghiệp và đầu tư công được thu thập từ kết quả điều tra doanh nghiệp hàng năm và số liệu tổng hợp đầu tư xã hội Trong đó, đầu tư công hàng năm được các chuyên gia của Tổng cục Thống kê xử lý và tách biệt trong tổng vốn đầu tư.

Vốn đầu tư của doanh nghiệp nhà nước của cả nước, giai đoạn 1990-

Vốn đầu tư tư nhân trong nước của cả nước, giai đoạn 1990-2019, đơn vị tính là tỷ đồng theo giá so sánh năm 2010

Vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài của cả nước, giai đoạn 1990-2019, đơn vị tính là tỷ đồng theo giá so sánh năm 2010

Hệ số sử dụng vốn ICOR

= Tỷ lệ đầu tư trên GDP Tốc độ tăng trưởng GDP

Vốn đầu tư = vốn đầu tư công + vốn đầu tư DNNN + vốn đầu tư tư nhân trong và ngoài nước

Tổng sản phẩm quốc nội cả nước, giai đoạn 1990-

Tên chỉ số/hệ số Cách tính Dữ liệu cần thu thập Nguồn dữ liệu

Hệ số liên kết 𝐻ệ 𝑠ố 𝐿𝐾 𝑛𝑔ượ𝑐 = n.BLi

3.3.2 Dữ liệu phân tích định lượng

Trong mô hình 1 có 04 biến cần thu thập để phục vụ tính toán dữ liệu các biến theo tóm tắt sau:

Cách đo lường các biến

Dữ liệu cần thu thập

Tổng đầu tư tư nhân trong nước và đầu tư trực tiếp nước ngoài cho ngành i vào năm t, đơn vị tính là tỷ đồng theo giá so sánh năm

Vốn đầu tư tư nhân trong nước, theo 22 ngành, giai đoạn 1990-2019, đơn vị tính là tỷ đồng theo giá so sánh năm 2010

Dữ liệu về doanh nghiệp và đầu tư công được thu thập từ kết quả điều tra doanh nghiệp hàng năm và số liệu tổng hợp đầu tư xã hội Trong đó, đầu tư công hàng năm được chuyên gia của Tổng cục Thống kê xử lý và tách biệt trong tổng vốn đầu tư.

Vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài, theo 22 ngành, giai đoạn 1990-2019, đơn vị tính là tỷ đồng theo giá so sánh năm 2010

𝐺𝑖 𝑖𝑡 Đầu tư công Đầu tư công cho ngành i vào năm t, đơn vị tính là tỷ đồng theo giá so sánh năm 2010

Vốn đầu tư công, theo 22 ngành, giai đoạn 1990-

2019, đơn vị tính là tỷ đồng theo giá so sánh năm

Tổng đầu tư công và đầu tư của doanh nghiệp nhà nước cho ngành i vào năm t, đơn

Vốn đầu tư công, theo 22 ngành, giai đoạn 1990-

Cách đo lường các biến

Nguồn dữ liệu vị tính là tỷ đồng theo giá so sánh năm 2010 Vốn đầu tư của doanh nghiệp nhà nước, theo 22 ngành, giai đoạn 1990-

2019, đơn vị tính là tỷ đồng theo giá so sánh năm

𝐺𝐷𝑃 𝑖𝑡 Tổng sản phẩm quốc nội

Tổng sản phẩm quốc nội của ngành i vào năm t, đơn vị tính là tỷ đồng theo giá so sánh năm 2010

Tổng sản phẩm quốc nội, theo 22 ngành, giai đoạn 1990-2019, đơn vị tính là tỷ đồng theo giá so sánh năm 2010

Theo tiêu chuẩn quốc tế, giá trị vốn tại thời điểm được xác định bằng tổng tất cả các khoản đầu tư trước đó, trừ đi khấu hao tài sản cố định hàng năm Đầu tư là phần sản lượng tích lũy nhằm nâng cao năng lực sản xuất trong tương lai của nền kinh tế (Sachs & Larrain, 1993) Nghiên cứu này khắc phục những hạn chế của các nghiên cứu trước đây bằng cách sử dụng dữ liệu điều tra hàng năm từ Tổng cục Thống kê, với sự hỗ trợ của các chuyên gia, để tính toán vốn K - vốn tồn trữ hay vốn tích lũy (capital stock).

Trong mô hình tài chính, t đại diện cho thời gian, I là tổng đầu tư hoặc tích lũy, K(t) là vốn tại năm t, δ là tỷ lệ khấu hao của tài sản cố định, và I(t) là mức đầu tư thực tế hàng năm.

Phụ lục 4 cung cấp số liệu vốn dựa trên khảo sát doanh nghiệp, được hỗ trợ bởi các chuyên gia từ Tổng cục Thống kê Các số liệu này được thống kê theo giá so sánh năm.

2010 tính theo đơn vị tỷ đồng, gồm 660 quan sát cho 22 ngành kinh tế trong giai đoạn

Từ năm 1990 đến 2019, các ngành kinh tế Việt Nam đã phát triển đa dạng, bao gồm nông nghiệp, lâm nghiệp, thủy sản và khai khoáng Ngành công nghiệp chế biến, chế tạo, cùng với sản xuất và phân phối điện, khí đốt, nước nóng, hơi nước và điều hòa không khí, đóng vai trò quan trọng trong nền kinh tế Các lĩnh vực cung cấp nước, quản lý và xử lý rác thải, nước thải, xây dựng, bán buôn, bán lẻ, sửa chữa ô tô, mô tô và xe có động cơ khác cũng đã có sự tăng trưởng đáng kể Vận tải kho bãi, thông tin và truyền thông, hoạt động tài chính, ngân hàng và bảo hiểm, cùng với kinh doanh bất động sản, đã góp phần vào sự phát triển kinh tế chung Ngoài ra, các hoạt động chuyên môn, khoa học và công nghệ, giáo dục, y tế, dịch vụ lưu trú và ăn uống, cũng như quản lý nhà nước và an ninh quốc phòng, đều có vai trò thiết yếu trong xã hội Các lĩnh vực nghệ thuật, vui chơi giải trí và dịch vụ khác, cùng với hoạt động làm thuê trong các hộ gia đình, đã tạo ra nhiều cơ hội việc làm và cải thiện đời sống người dân.

Ký hiệu Tên biến Cách đo lường các biến

𝑅𝑂𝐴 𝑖𝑡 Tỷ suất sinh lợi đầu tư

Chỉ số lợi nhuận trên tổng tài sản theo ngành

Lợi nhuận theo ngành, giai đoạn 1990-2019, đơn vị tính là tỷ đồng theo giá so sánh năm 2010

Dữ liệu về doanh nghiệp và đầu tư công được thu thập từ kết quả điều tra doanh nghiệp hàng năm và số liệu tổng đầu tư xã hội Trong đó, đầu tư công hàng năm được xử lý và tách biệt bởi các chuyên gia của Tổng cục Thống kê từ tổng vốn đầu tư.

Giá trị tổng tài sản theo ngành, giai đoạn 1990-2019, đơn vị tính là tỷ đồng theo giá so sánh năm 2010

𝐿𝑜𝑔𝐺𝐼 𝑖𝑡 Đầu tư của nhà nước

Tổng đầu tư công và đầu tư của doanh nghiệp nhà nước theo ngành, sau đó lấy lô ga rit

Vốn đầu tư công, theo ngành, giai đoạn 1990-2019, đơn vị tính là tỷ đồng theo giá so sánh năm 2010

Vốn đầu tư của doanh nghiệp nhà nước, theo ngành, giai đoạn 1990-2019, đơn vị tính là tỷ đồng theo giá so sánh năm 2010

Tổng đầu tư khu vực tư nhân trong và ngoài nước, sau đó lấy lô ga rit

Vốn đầu tư tư nhân trong nước, theo ngành, giai đoạn 1990-2019, đơn vị tính là tỷ đồng theo giá so sánh năm

Vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài, theo ngành, giai đoạn 1990-2019, đơn vị tính là tỷ đồng theo giá so sánh năm

Hiệu của GDP năm trước và GDP năm sau chia cho GDP năm trước

Tổng sản phẩm quốc nội, theo ngành, giai đoạn 1990-

(𝐺𝑖/𝐺𝐷𝑃) 𝑖𝑡 Tỷ trọng đầu tư công

Tỷ trọng đầu tư công trên GDP

(𝐺𝑐/𝐺𝐷𝑃) 𝑖𝑡 Tỷ trọng đầu tư cho giáo dục

Tổng đầu tư giáo dục gồm đầu tư công cho giáo dục và chi thường xuyên cho giáo dục trên GDP

Vốn đầu tư công cho ngành giáo dục, giai đoạn 1990-

Chi thường xuyên cho giáo dục, giai đoạn 1990-2019, đơn vị tính là tỷ đồng theo giá so sánh năm 2010

Tổng sản phẩm quốc nội, theo ngành giáo dục, giai đoạn 1990-2019, đơn vị tính là tỷ đồng theo giá so sánh năm 2010

Phụ lục 4 cung cấp dữ liệu được thu thập và tính toán bởi các chuyên gia Tổng cục Thống kê từ khảo sát hàng năm, bao gồm các nguồn vốn đầu tư, tổng sản phẩm quốc nội và ROA Trong khi đó, Phụ lục 5 trình bày dữ liệu tính toán dựa trên các biến của mô hình.

Nghiên cứu này sử dụng số liệu thống kê theo giá so sánh năm 2010, với 510 quan sát từ giai đoạn 1990 đến 2019, bao quát toàn bộ nền kinh tế và 16 ngành khác nhau, bao gồm: Nông nghiệp, Lâm nghiệp, Thủy sản, Khai khoáng, Công nghiệp chế biến chế tạo, Sản xuất và phân phối điện, khí đốt, nước nóng, hơi nước và điều hòa không khí, Cung cấp nước, quản lý và xử lý rác thải, nước thải, Xây dựng, Bán buôn và bán lẻ, sửa chữa ô tô, mô tô, xe máy và xe có động cơ khác, Vận tải kho bãi, Thông tin và truyền thông, Hoạt động tài chính, ngân hàng và bảo hiểm, Hoạt động kinh doanh bất động sản, Hoạt động chuyên môn, khoa học và công nghệ, Giáo dục và đào tạo, Y tế và hoạt động trợ giúp xã hội.

Trong nghiên cứu này, chúng tôi không xem xét 06 ngành dịch vụ bao gồm: dịch vụ lưu trú và ăn uống, hoạt động hành chính và dịch vụ hỗ trợ, hoạt động của Đảng Cộng sản và tổ chức chính trị-xã hội, quản lý nhà nước và an ninh quốc phòng, đảm bảo xã hội bắt buộc, nghệ thuật, vui chơi và giải trí, cùng với các hoạt động dịch vụ khác Điều này là do các hoạt động này gặp khó khăn trong việc tính toán chỉ số ROA.

Dữ liệu cần thu thập Nguồn dữ liệu

(𝐼/𝑌) 𝑖𝑡 Tỷ lệ đầu tư trên GDP

Tổng đầu tư toàn xã hội (gồm đầu tư khu vực nhà nước và khu vực tư nhân) trên GDP ngành

Tổng cục Thống kê Việt Nam, số liệu do các chuyên gia thống kê xử lý

Vốn đầu tư của doanh nghiệp nhà nước, theo ngành, giai đoạn 1990-2019, đơn vị tính là tỷ đồng theo giá so sánh năm 2010

Vốn đầu tư tư nhân trong nước, theo ngành, giai đoạn

Dữ liệu cần thu thập Nguồn dữ liệu

1990-2019, đơn vị tính là tỷ đồng theo giá so sánh năm

Vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài, theo ngành, giai đoạn 1990-2019, đơn vị tính là tỷ đồng theo giá so sánh năm

𝐿𝑜𝑔𝑅 𝑖𝑡 Lợi nhuận Lợi nhuận sau thuế của từng ngành, lấy lôgatit thập phân

Lợi nhuận theo ngành, giai đoạn 1990-2019, đơn vị tính là tỷ đồng theo giá so sánh năm 2010

(𝑌𝑖𝑛𝑑/𝑌) 𝑖𝑡 Tỷ trọng sản lượng công nghiệp

GDP ngành công nghiệp chế biến trên tổng GDP nền kinh tế

Tổng sản phẩm quốc nội theo ngành công nghiệp, giai đoạn 1990-2019, đơn vị tính là tỷ đồng theo giá so sánh năm 2010

Tổng sản phẩm quốc nội, theo nền kinh tế, giai đoạn 1990-2019, đơn vị tính là tỷ đồng theo giá so sánh năm

GDP ngành trên số lao động của ngành, lấy lôgatit thập phân

Số lao động, theo ngành, giai đoạn 1990-2019, đơn vị tính là người

Mô hình 3 tiếp tục quá trình đánh giá tác động đầu tư công, sử dụng bộ dữ liệu thống kê theo giá so sánh năm 2010 với 510 quan sát từ giai đoạn 1990 – 2019, bao gồm toàn bộ nền kinh tế và 16 ngành Phụ lục 4 cung cấp dữ liệu thu thập từ khảo sát doanh nghiệp hàng năm của Tổng cục Thống kê, với các thông tin về nguồn vốn đầu tư, tổng sản phẩm quốc nội, lợi nhuận doanh nghiệp và số lao động theo ngành Trong khi đó, phụ lục 5 trình bày dữ liệu tính toán dựa trên các biến của mô hình.

KẾT QUẢ PHÂN TÍCH MÔ TẢ

Thực trạng đầu tư công từ ngân sách nhà nước

4.1.1 Thu-chi ngân sách nhà nước tác động đến đầu tư công

Cân bằng ngân sách là nhiệm vụ quan trọng nhằm đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô và thực hiện các mục tiêu phát triển kinh tế xã hội Chính sách tài khóa hiệu quả, với thu chi ngân sách hợp lý, sẽ tạo niềm tin cho nhà đầu tư và tổ chức tài trợ quốc tế Từ năm 2007, Việt Nam chính thức trở thành thành viên WTO và đã thực hiện cam kết cắt giảm thuế quan trong quá trình hội nhập, đặc biệt khi gia nhập Cộng đồng kinh tế ASEAN (AEC) và ký kết các Hiệp định thương mại tự do Việc cắt giảm thuế quan làm giảm nguồn thu ngân sách, trong khi Việt Nam vẫn cần duy trì chi tiêu cho các hoạt động chính phủ, phát triển kinh tế xã hội và đầu tư hạ tầng.

Từ năm 2000 đến 2006, Việt Nam ghi nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ về GDP, dẫn đến quy mô thu ngân sách quốc gia cũng tăng đáng kể, đạt hơn 27% GDP vào năm 2006.

Trong những năm gần đây, tỷ trọng thu ngân sách quốc gia so với GDP tại Việt Nam có xu hướng giảm, duy trì ở mức trên dưới 20% trong giai đoạn 2018-2019 Trong hơn một thập kỷ qua, nguồn thu nội địa đã tăng mạnh từ 52,5% năm 2005 lên 82,13% năm 2019, tương ứng với mức tăng 1,56 lần Ngược lại, thu từ dầu thô đã giảm đáng kể, từ 29,16% năm 2005 xuống chỉ còn 3,63% năm 2019, tương đương với mức giảm 8,03 lần Bên cạnh đó, nguồn thu từ hải quan cũng giảm từ 16,69% năm 2005 xuống 13,81% năm 2019, giảm 1,21 lần, điều này phản ánh lộ trình cắt giảm thuế theo các Hiệp định thương mại tự do trong quá trình hội nhập.

Chi ngân sách của Việt Nam so với GDP đã tăng từ hơn 23% vào năm 2000 lên trên 29% vào năm 2009 và 2010, sau đó có giảm nhẹ nhưng hiện tại vẫn duy trì trên 29% Tỷ lệ chi ngân sách cao hơn tỷ lệ thu ngân sách dẫn đến thâm hụt ngân sách lớn, nhiều năm vượt ngưỡng 5% GDP, đặc biệt năm 2012 thâm hụt gần 8% GDP.

Tỷ lệ thâm hụt ngân sách so với GDP năm 2015 đạt mức cao 6,1%, nhưng từ 2016 đến 2019 đã giảm xuống dưới 4% Sự gia tăng thâm hụt ngân sách diễn ra trong bối cảnh nguồn thu sụt giảm do cắt giảm thuế quan khi gia nhập thị trường toàn cầu và tác động của đại dịch Covid-19, dẫn đến nguy cơ thâm hụt ngân sách ngày càng trầm trọng Thâm hụt ngân sách kéo dài có thể làm gia tăng nợ công, tạo áp lực lớn lên việc trả nợ hàng năm và giảm nguồn vốn cho đầu tư, đặc biệt là đầu tư công.

Bảng 4.1 Số liệu GDP và thu chi ngân sách

Năm Tăng trưởng Thu NS/GDP Chi NS/GDP Thâm hụt

Nguồn: Tổng cục Thống kê Việt Nam

4.1.2 Xu hướng đầu tư công từ ngân sách nhà nước

Chi tiêu công được chia thành ba loại cơ bản: (1) Chi tiêu cho hàng hóa và dịch vụ của chính phủ; (2) Các khoản chuyển nhượng thu nhập cho người dân, doanh nghiệp và chính phủ khác; (3) Trả lãi vay Nhiều quốc gia phân loại chi tiêu chi tiết hơn, trong đó chi đầu tư thuộc nhóm 2 và chi thường xuyên, bao gồm chi mua hàng hóa, dịch vụ và chi trả lương cho công chức, thuộc nhóm 1 Tại Việt Nam, chi ngân sách được phân thành năm mục chính: (1) Chi đầu tư phát triển; (2) Chi phát triển sự nghiệp kinh tế - xã hội; (3) Chi bổ sung quỹ dự trữ tài chính; (4) Chi trả nợ; và (5) Dự phòng Mặc dù có tên gọi khác nhau, chi ngân sách của Việt Nam thực chất bao gồm chi cho đầu tư và chi thường xuyên.

Theo thống kê, tỷ trọng chi đầu tư phát triển (ĐTC) trong tổng chi ngân sách nhà nước (NSNN) đã giảm từ 38,44% năm 2010 xuống còn 24,99% năm 2019 Mặc dù tỷ trọng giảm, chi đầu tư tại Việt Nam vẫn cao so với khu vực và thế giới, cho thấy Nhà nước vẫn duy trì đầu tư vào hạ tầng công cộng Tuy nhiên, sự giảm sút này là dấu hiệu không tốt cho việc cải thiện hạ tầng kỹ thuật và xã hội, yếu tố quan trọng để thu hút đầu tư tư nhân và nước ngoài, cũng như thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Đối với các nước đang phát triển như Việt Nam, ĐTC đóng vai trò quan trọng trong công nghiệp hóa và thường chiếm tỷ trọng cao trong tổng đầu tư xã hội do nhu cầu phát triển hạ tầng lớn ĐTC được xem như công cụ chính để thúc đẩy công nghiệp hóa, tăng trưởng nhanh và điều hành kinh tế vĩ mô Nguyên nhân giảm tỷ trọng chi đầu tư phát triển một phần do tăng chi cho phát triển sự nghiệp kinh tế.

Xã hội đang đối mặt với áp lực từ việc chi trả nợ và lãi vay tăng cao, dẫn đến sự gia tăng chi phí cho các lĩnh vực phát triển kinh tế - xã hội Đặc biệt, ngân sách dành cho giáo dục, đào tạo, y tế, lương hưu, đảm bảo xã hội, cũng như quản lý hành chính đều tăng mạnh (Ngân hàng Thế giới, 2017).

Cơ cấu chi phát triển sự nghiệp kinh tế - xã hội (chi thường xuyên) đã tăng từ 50,37% tổng chi NSNN năm 2005 lên 65,07% năm 2017, sau đó giảm nhẹ còn 59,79% năm 2019, nhưng lại tăng lên 63,05% vào năm 2020 Sự gia tăng này chủ yếu do chi cho các chính sách an sinh xã hội, lương và phụ cấp, cũng như trả lãi các khoản vay Quỹ lương chiếm khoảng 20% tổng chi ngân sách, tăng nhanh do lương cơ sở và số lượng công chức, viên chức tăng, đặc biệt ở địa phương, với tốc độ cao hơn dân số Xu hướng này phản ánh mục tiêu chuyển đổi cơ cấu chi NSNN từ phát triển hạ tầng sang phát triển nguồn nhân lực, với kỳ vọng của Chính phủ rằng xã hội hóa đầu tư cho hạ tầng sẽ tiến triển nhanh hơn so với các lĩnh vực xã hội.

Bảng 4.2 Cơ cấu chi NSNN giai đoạn 2005-2020

1 Chi đầu tư phát triển 30,15 38,44 31,47 28,18 27,51 25,44 24,99 30,76

2 Chi phát triển sự nghiệp kinh tế - xã hội 50,37 57,27 61,77 63,34 65,07 61,24 59,79 63,05

2.1 Chi sự nghiệp giáo dục, đào tạo 10,89 11,89 13,9 13,71 15,09 14,29 13,98 14,41

2.3 Chi sự nghiệp khoa học, CN và môi trường 0,98 0,63 0,74 0,73 0,68 0,76 0,74 0,71

2.4 Chi sự nghiệp phát thanh, truyền hình 0,80 1,36 1,23 0,95 1,02

2.5 Chi lương hưu, đảm bảo xã hội 6,76 9,90 8,32 9,04 8,96

3 Chi bổ sung quĩ dự trữ tài chính 0,03 0,04 0,02 0,04 0,01 0,01 0,01 0,01

Nguồn: Tổng cục Thống kê Việt Nam

4.1.3 Thực trạng đầu tư công, đầu tư tư nhân và tăng trưởng

Quy mô đầu tư và tăng trưởng GDP

Tỷ lệ đầu tư tư nhân trong nước và FDI trên GDP đã có sự gia tăng đáng kể, khiến tổng đầu tư toàn xã hội trên GDP tăng từ hơn 22% vào đầu thập niên 90 lên 38%-42% vào năm 2006-2007, và duy trì ở mức 38%-39% vào năm 2008-2009 Tuy nhiên, tỷ lệ này đã giảm xuống còn 30%-31% vào các năm 2012-2013, trước khi phục hồi lên khoảng 31%-33% trong giai đoạn 2016-2019 Xu hướng tăng giảm của tốc độ tăng trưởng kinh tế phụ thuộc vào tỷ trọng vốn trên GDP, cho thấy vốn đóng vai trò quan trọng trong sự phát triển kinh tế của Việt Nam, với vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) góp phần thu hút đầu tư tư nhân và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

Hình 4.1 Tỷ lệ vốn đầu tư và tăng trưởng

Nguồn: Tính toán từ nguồn của Tổng cục Thống kê Việt Nam

Tổng đầu tư và tăng trưởng GDP theo giai đoạn

Theo số liệu thống kê, tổng vốn đầu tư toàn xã hội trên GDP theo giá cố định năm 2010 đã có sự biến động qua các giai đoạn, bắt đầu từ 27,2% GDP trong giai đoạn 1990-1995, tăng lên 39,3% GDP trong giai đoạn 2006-2010, sau đó giảm xuống 31,7% GDP trong giai đoạn 2011-2015 và cuối cùng tăng nhẹ lên 33,0% GDP trong giai đoạn 2016.

Tốc độ tăng tổng vốn đầu tư đã vượt xa tốc độ tăng trưởng kinh tế qua các giai đoạn, cho thấy sự phụ thuộc lớn của tăng trưởng kinh tế vào vốn đầu tư Trong giai đoạn 1990-1995, vốn tăng trung bình 20,1%/năm trong khi GDP chỉ tăng 8,2%/năm Giai đoạn 1996-2000, vốn tăng 17,4%/năm và GDP tăng 6,4%/năm Tiếp theo, giai đoạn 2001-2005, vốn tăng 12,3%/năm và GDP tăng 7,4%/năm Giai đoạn 2006-2010, vốn tăng 13,2%/năm, GDP chỉ tăng 6,2%/năm Trong giai đoạn 2011-2015, vốn tăng 7,9%/năm và GDP tăng 5,8%/năm, và đến giai đoạn 2016-2019, vốn tăng 9,2%/năm trong khi GDP tăng 7,0%/năm.

Hình 4.2 Tổng đầu tư và tăng trưởng kinh tế

Nguồn: Tính toán từ nguồn của Tổng cục Thống kê Việt Nam, giá so sánh năm 2010

Cơ cấu tổng đầu tư xã hội theo hình thức sở hữu

Theo số liệu thực tế, tỷ trọng đầu tư nước ngoài (ĐTNN), bao gồm đầu tư trực tiếp nước ngoài (ĐTC) và đầu tư của doanh nghiệp nhà nước (DNNN), đã giảm từ 59,8% vào năm 2001 xuống còn 31,6% vào năm 2019 Ngược lại, đầu tư tư nhân đã tăng từ 40,2% vào năm 2001 lên 68,4% vào năm 2019, cho thấy vai trò ngày càng quan trọng của kinh tế tư nhân trong tăng trưởng kinh tế Sự giảm sút vốn đầu tư cho hoạt động sản xuất kinh doanh của DNNN là hệ quả tự nhiên của quá trình tái cấu trúc khu vực kinh tế nhà nước thông qua cổ phần hóa và tổ chức lại một số tập đoàn kinh tế nhà nước.

Vốn đầu tư cho doanh nghiệp nhà nước (DNNN) đã tăng từ 20,1% vào năm 1990 lên 25,4% vào năm 1999, nhưng đã giảm xuống còn 12,4% vào năm 2019 Đồng thời, cơ cấu vốn đầu tư phát triển cơ sở hạ tầng (ĐTC) cũng giảm từ 35,4% vào năm 2001 xuống 19,3% vào năm 2019 Sự giảm sút này diễn ra trong bối cảnh cơ sở hạ tầng của Việt Nam vẫn còn yếu kém, điều này có thể hạn chế tác động tích cực của ĐTC đến việc thu hút đầu tư tư nhân và tăng trưởng kinh tế.

Hình 4.3 Cơ cấu vốn đầu tư theo hình thức sở hữu

Nguồn: Tính toán từ nguồn của Tổng cục Thống kê Việt Nam, giá thực tế

Quy mô và tốc độ tăng trưởng vốn theo hình thức sở hữu

Theo thống kê giá cố định năm 2010, tổng đầu tư xã hội giai đoạn 1990 - 2019, bao gồm đầu tư khu vực nhà nước và tư nhân, đều có xu hướng tăng Đặc biệt, đầu tư tư nhân trong nước tăng nhanh nhất, với đỉnh điểm là năm 2007 khi vốn FDI tăng 94,5% Tuy nhiên, trong các năm 1998, 2008-2009 và 2011-2012, vốn FDI giảm do khủng hoảng tài chính Vốn đầu tư tư nhân trong nước tăng liên tục, đạt mức cao nhất 61,3% năm 1993 và 50,2% năm 1995, nhưng chỉ giảm nhẹ trong một số năm như -0,9% năm 1997 và -4,0% năm 2008 Vốn đầu tư DNNN cũng duy trì mức tăng, đạt cao nhất 53,6% năm 2010, nhưng giảm trong vài năm như -7,0% năm 2004 và -21,2% năm 2011.

2018, -4,3% năm 2019 Đặc biệt nhất là vốn ĐTC năm sau luôn cao hơn năm trước, riêng năm 2010 là giảm -20,1% và năm 2011 giảm nhẹ -0,9%

Bảng 4.3 Quy mô và tốc độ tăng trưởng vốn theo hình thức sở hữu

Năm Quy mô các nguồn vốn (tỷ đồng) Tốc độ tăng trưởng vốn(%)

Tổng vốn ĐTC DNNN TNTN 5 FDI Tổng vốn ĐTC DNNN TNTN FDI

5 TNTN: vốn đầu tư tư nhân trong nước

Xét trung bình theo giai đoạn thì tốc độ vốn ĐTC tăng chậm dần theo thời gian, cụ thể là 16,9% (1990-1995); 22,2% (1996-2000); 10,1% (2001-2005); 2,6% (2006- 2010); 5,3% (2011-2015) và 9,3% (2016-2019) Vốn DNNN tăng nhanh trước năm

Đầu tư công và hiệu quả doanh nghiệp theo ngành

Đầu tư công vào cơ sở hạ tầng đóng vai trò quan trọng trong việc giảm chi phí đầu vào cho doanh nghiệp và đảm bảo quá trình sản xuất diễn ra liên tục Cơ sở hạ tầng như điện, nước, vận tải, kho bãi và thông tin liên lạc có tác động tích cực đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp Từ 1990 đến 2019, tỷ lệ Đầu tư công/GDP và ROA của doanh nghiệp có sự biến thiên tương đồng, với giai đoạn 1998-2007 ghi nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ, đạt đỉnh vào năm 2002-2004 trước khi giảm dần đến năm 2007, phù hợp với xu hướng tăng GDP Tuy nhiên, vào năm 2008, cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu đã khiến cả Đầu tư công và ROA giảm, mặc dù nhà nước đã tăng cường Đầu tư công lên 13,7% GDP vào năm 2009 để ứng phó với khủng hoảng Cuối cùng, xu hướng Đầu tư công ảnh hưởng đến hiệu quả doanh nghiệp với độ trễ từ 1-2 năm.

Hình 4.13 Đầu tư công và hiệu quả doanh nghiệp

Các ngành chủ lực có ĐTC tại Việt Nam cho thấy xu hướng đầu tư tương đồng qua các năm, phản ánh quy luật chung của nền kinh tế Đầu tư tăng dần từ 1998 đến 2001, sau đó giảm cho đến 2008, với một đợt nhảy vọt vào năm 2009 trước khi tiếp tục giảm đến 2019 Ngành cung cấp nước và quản lý, xử lý rác thải, nước thải dẫn đầu về tỷ lệ ĐTC, tiếp theo là giáo dục và khoa học công nghệ, hai lĩnh vực được xem là động lực phát triển kinh tế dựa trên năng suất Các ngành khai khoáng và nông nghiệp cũng có mức đầu tư đáng kể, trong khi bốn ngành hạ tầng như viễn thông, vận tải, xây dựng và điện có hệ số liên kết cao, tạo ra tác động lan tỏa tích cực cho nền kinh tế.

Hình 4.14 Đầu tư công/GDP một số ngành chủ lực có đầu tư công

ROA của các ngành chủ lực có ĐTC cho thấy mối liên hệ chặt chẽ giữa mức ĐTC và hiệu quả tài chính Ngành cung cấp nước có ROA cao nhất, tiếp theo là quản lý và xử lý rác thải, nước thải, giáo dục, khoa học và công nghệ, khai khoáng, nông nghiệp, trong khi viễn thông, vận tải, xây dựng và điện có ROA thấp hơn Biến thiên ROA giữa các ngành diễn ra đồng nhất, với xu hướng tăng từ 1990-2001, tiếp tục tăng đến 2007, sau đó giảm và có dấu hiệu phục hồi năm 2016 Tuy nhiên, từ năm 2018 đến 2019, ROA có sự khởi sắc Nhìn chung, ROA của các ngành chủ lực biến đổi theo xu hướng chung, phản ánh mối liên hệ với mức độ ĐTC và quy luật chu kỳ tăng trưởng GDP, trong đó sự gia tăng GDP thúc đẩy ĐTC và ROA, dẫn đến hiệu quả doanh nghiệp cao hơn.

Hình 4.15 ROA một số ngành chủ lực có đầu tư công

KẾT QUẢ PHÂN TÍCH ĐỊNH LƯỢNG

Mô hình 1 Đầu tư công, đầu tư nhà nước tác động đến đầu tư tư nhân, tăng trưởng kinh tế

Tác giả áp dụng theo các mô hình nghiên cứu của (Nguyễn Thị Cành et al.,

Năm 2018, nghiên cứu đã bổ sung biến giả đại diện cho 22 ngành kinh tế cấp 1 nhằm đánh giá tác động của đầu tư trực tiếp trong nước (ĐTC) và đầu tư trực tiếp nước ngoài (ĐTNN) đối với đầu tư tư nhân và tăng trưởng kinh tế, thông qua 04 mô hình phân tích khác nhau.

5.1.1 Phân tích thống kê mô tả mô hình 1

5.1.1.1 Thống kê mô tả biến mô hình 1

Bảng 5.1 cung cấp thống kê mô tả về các biến trong mô hình 1 giai đoạn 1990-2019, cho thấy GDP bình quân hàng năm đạt 8061,573 tỷ đồng, cao nhất thuộc về ngành công nghiệp chế biến, chế tạo, và thấp nhất thuộc về ngành cung cấp nước, cùng với hoạt động quản lý và xử lý rác thải, nước thải Đầu tư công trung bình hàng năm là 744,886 tỷ đồng, cao nhất ở ngành sản xuất và phân phối điện, khí đốt, nước nóng, hơi nước và điều hòa không khí, trong khi các ngành khác như công nghiệp chế biến, bán buôn và bán lẻ có mức thấp hơn Đầu tư nước ngoài bình quân hàng năm là 1514,325 tỷ đồng, với ngành sản xuất và phân phối điện đứng đầu và ngành y tế ở vị trí thấp nhất Đầu tư tư nhân bình quân hàng năm đạt 2457,812 tỷ đồng, cao nhất thuộc về ngành công nghiệp chế biến, chế tạo, và thấp nhất ở ngành lâm nghiệp Thống kê cho thấy sự biến thiên lớn giữa giá trị trung bình, giá trị nhỏ nhất và lớn nhất của các biến, cho thấy khả năng xảy ra hiện tượng phương sai sai số thay đổi và tự tương quan giữa các sai số trong mô hình.

Bảng 5.1 Thống kê mô tả các biến trong mô hình 1

Tên biến Số quan sát

Trung bình Độ lệch chuẩn Giá trị nhỏ nhất Giá trị lớn nhất

Nguồn: Tính toán của tác giả bằng phần mềm STATA 15

5.1.1.2 Ma trận hệ số tương quan mô hình 1

Trong các mô hình (1.1), (1.2) và (1.3), chỉ có một biến độc lập nên không xảy ra hiện tượng đa cộng tuyến hoàn hảo Kết quả từ ma trận hệ số tương quan trong mô hình 1.4 cho thấy hệ số tương quan giữa các biến giải thích GI và PI là 0,6881, có ý nghĩa thống kê ở mức 99% Giá trị này thấp hơn ngưỡng 0,8 theo nghiên cứu của Farrar & Glauber (1967), cho thấy hiện tượng đa cộng tuyến hoàn hảo khó xảy ra Hơn nữa, hệ số phóng đại phương sai (VIF) của các biến độc lập trong mô hình 1.4 không vượt quá 10, càng khẳng định rằng mô hình không có hiện tượng đa cộng tuyến.

Bảng 5.2 Kết quả ma trận hệ số tương quan giữa các biến trong mô hình 1

PI 0,6881*** 1,000 Ghi chú: *, **, *** tương ứng với mức ý nghĩa lần lượt là 10%, 5% và 1%

Nguồn: Kết quả phân tích dữ liệu bằng phần mềm STATA 15

Bảng 5.3 Kiểm tra tính đa cộng tuyến của các biến mô hình 1

VIF SQRT VIF Tolerance R-Squared

5.1.2 Phân tích định lượng, kiểm định giả thuyết và thảo luận mô hình 1

Nghiên cứu áp dụng ước lượng mô hình hồi quy với sai số chuẩn của Driscoll

Kraay đã đề xuất các biện pháp khắc phục khuyết tật của mô hình 1, trong đó có hiện tượng tự tương quan giữa các sai số và phương sai sai số thay đổi Kết quả chẩn đoán khuyết tật mô hình được trình bày trong phụ lục 1 Bảng 5.4 cung cấp kết quả ước lượng cho các mô hình 1.1, 1.2, 1.3 và 1.4 thông qua phương pháp hồi quy, với sai số chuẩn theo phương pháp của Driscoll.

Kraay theo tiếp cận mô hình tĩnh

Bảng 5.4 Kết quả hồi quy mô hình 1 theo Driscoll & Kraay

Biến Mô hình 1.1 Mô hình 1.2 Mô hình 1.3 Mô hình 1.4

Hệ số t-statistic Hệ số t-statistic Hệ số t-statistic Hệ số t-statistic

Ghi chú: *, **, *** tương ứng với mức ý nghĩa lần lượt là 10%, 5% và 1%

Trong bốn mô hình nghiên cứu, có sự khác biệt rõ rệt theo từng ngành khi đánh giá tác động của đầu tư trực tiếp trong nước (ĐTC) và đầu tư trực tiếp nước ngoài (ĐTNN) đến đầu tư tư nhân và tăng trưởng kinh tế Kết quả cho thấy, ĐTC và ĐTNN có ảnh hưởng tích cực hơn đến việc thu hút đầu tư tư nhân trong ngành công nghiệp chế biến, chế tạo so với hầu hết các ngành sản xuất kinh doanh khác, từ đó thúc đẩy sự phát triển kinh tế.

Biến Mô hình 1.1 Mô hình 1.2 Mô hình 1.3 Mô hình 1.4

Hệ số t-statistic Hệ số t-statistic Hệ số t-statistic Hệ số t-statistic

(2,50) Theo Tổng cục Thống kê, nhiều quốc gia thu nhập thấp và trung bình phụ thuộc vào lĩnh vực này vì nó tạo ra nhiều việc làm và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Các quốc gia phát triển đã nhanh chóng nâng cao vị thế kinh tế nhờ vào sự phát triển của ngành chế biến, chế tạo Sự thành công trong công nghiệp hóa là minh chứng cho thấy đây là con đường dẫn đến thịnh vượng Tại Việt Nam, ngành công nghiệp chế biến, chế tạo đã có những đóng góp đáng kể cho tăng trưởng kinh tế giai đoạn 2011-2020, khẳng định vai trò quan trọng của nó trong sự phát triển kinh tế của đất nước.

Đầu tư công (ĐTC) có tác động tích cực đến việc thu hút đầu tư tư nhân, đặc biệt trong các ngành dịch vụ như lưu trú, ăn uống và hành chính Các ngành này hưởng lợi từ ĐTC vào hạ tầng kinh tế, xã hội, giúp giảm chi phí và thu hút đầu tư dễ dàng hơn Ngược lại, các ngành nông nghiệp, công nghiệp, y tế và giáo dục lại có mức thu hút đầu tư tư nhân thấp hơn so với ngành công nghiệp chế biến, chế tạo, ngành này đã chứng minh khả năng thu hút đầu tư tốt nhờ quy mô GDP lớn Do đó, cần tập trung ĐTC vào các ngành yếu thế như nông nghiệp, khoa học, y tế và hạ tầng giao thông để tạo ra sự chuyển biến tích cực Hệ thống cơ sở hạ tầng đóng vai trò quan trọng trong việc kết nối sản xuất và tiêu thụ, từ đó ảnh hưởng đến sự phát triển của ngành công nghiệp chế biến, chế tạo Khi ĐTC kết hợp với đầu tư từ doanh nghiệp nhà nước (DNNN), hiệu quả đầu tư tư nhân trong một số ngành như nông nghiệp và bán buôn, bán lẻ được nâng cao, góp phần cải thiện sự cân đối trong phát triển giữa các ngành và thúc đẩy chuyển đổi cơ cấu ngành nghề theo hướng công nghiệp hóa.

Trong mô hình 1.1, cho kết quả ĐTC có tác động tích cực đến đầu tư tư nhân

Hệ số tác động đạt 1,037 với ý nghĩa thống kê 1%, cho thấy rằng sự gia tăng ĐTC sẽ thúc đẩy đầu tư tư nhân, phù hợp với các lý thuyết hiện hành.

Trong mô hình 1.2, Đầu tư trực tiếp nước ngoài (ĐTNN) được xác định thông qua sự gộp lại giữa ĐTC và đầu tư của các doanh nghiệp nhà nước (DNNN) Kết quả cho thấy ĐTNN đóng vai trò tích cực trong việc thúc đẩy đầu tư tư nhân, với ý nghĩa thống kê đạt 1% và hệ số tác động là 1,244 Điều này chỉ ra rằng khi kết hợp ĐTC và đầu tư của DNNN, tác động đến đầu tư tư nhân mạnh mẽ hơn so với chỉ có ĐTC.

Trong mô hình 1.3, ĐTC có ảnh hưởng tích cực đến GDP ngành với ý nghĩa thống kê 1%, với hệ số tác động đạt 3,255 Điều này một lần nữa khẳng định vai trò quan trọng của ĐTC trong việc cung cấp cơ sở hạ tầng cho đầu tư tư nhân và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

Trong mô hình 1.4, đầu tư nước ngoài (ĐTNN) và đầu tư tư nhân được xác định là động lực chính cho tăng trưởng GDP, với mức ý nghĩa thống kê 1% Kết quả cho thấy ĐTNN tác động đến GDP với hệ số 1,033, nhưng không mạnh bằng đầu tư tư nhân với hệ số 1,360 So sánh giữa đầu tư của doanh nghiệp nhà nước (DNNN) và đầu tư tư nhân, đầu tư DNNN có hiệu quả thấp hơn, với hệ số tác động đến GDP chỉ là 1,033 khi kết hợp với ĐTC trong mô hình 1.4, trong khi ĐTC riêng lẻ trong mô hình 1.3 có hệ số 3,255 Điều này cho thấy đóng góp của ĐTC vào tăng trưởng GDP vẫn vượt trội hơn so với đầu tư DNNN Kết quả nghiên cứu này phù hợp với các nghiên cứu trước đây của Barro (1990) và Phetsavong & Ichihashi (2012) tại các nước đang phát triển ở Châu Á, nơi ĐTC vào cơ sở hạ tầng thúc đẩy đầu tư tư nhân và tăng trưởng kinh tế (Nguyễn Thị Cành et al., 2018).

Mô hình 2 Ảnh hưởng của đầu tư công, đầu tư nhà nước đến hiệu quả doanh nghiệp

Để đánh giá tác động ĐTC, ĐTNN đến hiệu quả doanh nghiệp, tác giả vận dụng mô hình đã trình bày tại mục 2.5.2 như sau:

ROA it = + LogGI it + LogPI it + Growth it + (G I /GDP) it + (G C /GDP) it + ε it (2.9)

5.2.1 Phân tích thống kê mô tả mô hình 2

5.2.1.1 Thống kê mô tả biến mô hình 2

Bảng 5.5 trình bày thống kê mô tả các biến trong mô hình 2, cho thấy biến phụ thuộc suất sinh lợi đầu tư, đo lường qua chỉ số lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA), có sự dao động mạnh với giá trị lớn nhất là 51,42% và nhỏ nhất là 0,03%, cùng độ lệch chuẩn 8,95% Lợi nhuận trên tổng tài sản giữa các ngành không đồng đều, phản ánh sự tăng trưởng tùy thuộc vào đặc thù của từng ngành sản xuất, bao gồm ngành thâm dụng vốn, thâm dụng lao động và dịch vụ Các ngành khai khoáng, thủy sản và thông tin truyền thông có ROA cao, trong khi các ngành bán buôn, bán lẻ, sửa chữa ô tô, mô tô, xe máy, lâm nghiệp, và hoạt động tài chính, ngân hàng và bảo hiểm có ROA thấp hơn Các biến độc lập thể hiện mức độ giao động và độ lệch chuẩn thấp hơn so với biến phụ thuộc.

Bảng 5.5 Thống kê mô tả các biến trong mô hình 2

Tên biến Ký hiệu Số quan sát Trung bình Độ lệch chuẩn Giá trị nhỏ nhất

Tỷ suất sinh lợi đầu tư ngành

ROA 510 5,62062 8,953533 0,032894 51,422 Đầu tư của nhà nước cho các ngành

LogGI 510 8,34648 0,8828441 5,9 10,43773 Đầu tư tư nhân cho các ngành

Tốc độ tăng trưởng ngành

Tỷ trọng đầu tư công cho hạ tầng

Tỷ trọng đầu tư cho giáo dục

5.2.1.2 Ma trận hệ số tương quan mô hình 2

Bảng 5.6 trình bày ma trận hệ số tương quan của mô hình 2, cho thấy hệ số tương quan giữa các biến dao động từ -0,2375 đến 0,6923 Kết quả kiểm định cho thấy phần lớn các hệ số tương quan đều khác 0 và có ý nghĩa thống kê ở mức 99%, cho thấy hiện tượng đa cộng tuyến hoàn hảo khó xảy ra trong mô hình nghiên cứu Để kiểm tra hiện tượng đa cộng tuyến, nghiên cứu sử dụng hệ số phóng đại phương sai (VIF) thông qua lệnh Collin trong STATA Kết quả ở bảng 5.7 cho thấy không có hiện tượng đa cộng tuyến giữa các biến, vì tất cả các hệ số VIF đều nhỏ hơn 10.

Bảng 5.6 Ma trận hệ số tương quan mô hình 2

ROA LogGI LogPI Growth GI/GDP GC/GDP

Bảng 5.7 Kiểm tra tính đa cộng tuyến của các biến mô hình 2

VIF SQRT VIF Tolerance R-Squared

5.2.2 Phân tích định lượng, kiểm định giả thuyết và thảo luận mô hình 2

5.2.2.1 Kết quả phân tích định lượng mô hình 2 Để đánh giá tác động của ĐTC, ĐTNN đến tăng trưởng kinh tế thông qua tỷ suất sinh lợi từ đầu tư tư nhân, nghiên cứu này sử dụng 03 phương pháp ước lượng theo tiếp cận mô hình tĩnh cho dữ liệu bảng bao gồm: mô hình hồi quy gộp (POLS), mô hình tác động cố định (FEM) và mô hình tác động ngẫu nhiên (REM) Các kết quả chẩn đoán cho thấy mô hình 2 không có hiện tượng đa cộng tuyến, có hiện tượng tự tương quan và hiện tượng phương sai sai số thay đổi (kết quả chẩn đoán khuyết tật mô hình trình bày trong phụ lục 2) Hiện tượng này sẽ làm cho các ước lượng bằng phương pháp hồi quy POLS, REM, FEM trên dữ liệu bảng thiên lệch, các hệ số hồi quy không còn đáng tin cậy Do vậy, nghiên cứu tiếp tục áp dụng phương pháp ước lượng hồi quy bình phương tối thiểu tổng quát khả thi (FGLS) để khắc phục các khuyết tật của mô hình, kết quả ước lượng được trình bày tại bảng 5.8

Bảng 5.8 Kết quả hồi quy mô hình 2

Biến độc lập POLS FEM REM FGLS SGMM

BP Lagrange test chibar2(01) = 3569,30 Prob > chibar2 = 0,0000

Hausman test chi2(3) = 5,32 Prob > chi2 = 0,3786

Biến độc lập POLS FEM REM FGLS SGMM

Hansen test of overid chi2(16) = 11,61 Prob> chi2 =0,770

Arellano-Bond test for AR(1) z = -2,30

Arellano-Bond test for AR(2) z = 0,69

Chỉ số trong ngoặc đơn là giá trị thống kê t

Kết quả hồi quy từ các ước lượng POLS, FEM và REM chỉ ra rằng đầu tư tư nhân, tốc độ tăng trưởng, tỷ trọng đầu tư cho hạ tầng và giáo dục đều có tác động tích cực đến suất sinh lợi đầu tư tư nhân, với ý nghĩa thống kê ở mức 10% Điều này phù hợp với các lý thuyết kinh tế hiện hành Ngược lại, đầu tư nước ngoài lại có tác động tiêu cực đến suất sinh lợi đầu tư tư nhân, với ý nghĩa thống kê ở mức 1%, do đầu tư khu vực nhà nước, đặc biệt là đầu tư từ doanh nghiệp nhà nước, chiếm tỷ trọng lớn nhưng lại có hiệu quả kém Việc sử dụng nguồn lực chưa hiệu quả từ doanh nghiệp nhà nước đã cản trở sự phát triển của khu vực tư nhân và nền kinh tế tổng thể Hơn nữa, đầu tư vào cơ sở hạ tầng và giáo dục không chỉ tạo ra môi trường đầu tư thuận lợi mà còn khuyến khích các nhà đầu tư tư nhân trong và ngoài nước, từ đó thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

Việc áp dụng kỹ thuật hồi quy bình phương tối thiểu tổng quát khả thi (FGLS) để khắc phục các vấn đề của mô hình tĩnh chưa mang lại hiệu quả cao Bằng chứng cho thấy dấu kỳ vọng của các biến độc lập tương tự như ước lượng POLS, FEM và REM, nhưng chỉ còn 02 biến có ý nghĩa thống kê, đại diện cho ĐTC – GI/GDP và đầu tư giáo dục - GC/GDP Đặc biệt, các biến quan trọng như ĐTNN (GI), đầu tư tư nhân (Richard et al.) và tốc độ tăng trưởng kinh tế (Growth) không có ý nghĩa thống kê Điều này cho thấy FGLS chưa giải quyết triệt để các vấn đề của mô hình, đặc biệt khi một hoặc nhiều biến giải thích có mối quan hệ với sai số của mô hình, dẫn đến hiện tượng nội sinh trong các mô hình kinh tế do tính phức tạp và sự phụ thuộc lẫn nhau giữa các yếu tố kinh tế.

Một cách tiếp cận phù hợp để đánh giá hiệu quả doanh nghiệp là mô hình kinh tế lượng động, trong đó hiệu quả hoạt động trong quá khứ ảnh hưởng đến hiệu quả hiện tại Nghiên cứu về hiệu quả hoạt động ngân hàng đã áp dụng kỹ thuật ước lượng phương pháp hệ phương trình moment tổng quát (SGMM) với biến độ trễ một giai đoạn của ROA (Kohlscheen et al., 2018; Rahman et al., 2020; Sarkar & Rakshit, 2021) Để đánh giá tác động của đầu tư trong nước và nước ngoài đến hiệu quả doanh nghiệp, cần xem xét hiện tượng nội sinh do sự xuất hiện độ trễ của hiệu quả hoạt động, coi biến này là biến độc lập trong mô hình SGMM.

ROA it = 𝛿 0 + 𝛿 1 ROA i,t-1 + 𝛿 2 LogGI it + 𝛿 3 LogPI it + 𝛿 4 Growth it

Áp dụng phương pháp mô hình động bằng kỹ thuật SGMM cho mô hình 2 theo phương trình (5.1), kết quả được trình bày trong bảng 5.8 Kết quả cho thấy, ROA của kỳ trước có ảnh hưởng đáng kể đến các yếu tố kinh tế khác.

Các yếu tố như ROAi,t-1, đầu tư cho giáo dục (Gc/GDP) và tốc độ tăng trưởng kinh tế (Growth) đều có ảnh hưởng tích cực và có ý nghĩa thống kê đến hiệu quả doanh nghiệp Ngược lại, đầu tư nước ngoài (GI) lại tác động tiêu cực đến hiệu quả doanh nghiệp, với nguyên nhân chính là sự kém hiệu quả trong đầu tư của doanh nghiệp nhà nước (DNNN) trong lĩnh vực đầu tư nước ngoài, dẫn đến việc đầu tư công (GI/GDP) không còn ý nghĩa thống kê đối với hiệu quả doanh nghiệp.

5.2.2.2 Kiểm định giả thuyết và thảo luận mô hình 2

Tác giả đã sử dụng hai phương pháp tiếp cận mô hình tĩnh và động để đánh giá tác động của đầu tư công (ĐTC) đến việc thu hút đầu tư tư nhân và hiệu quả doanh nghiệp Kết quả hồi quy FGLS cho thấy tỷ trọng ĐTC cho hạ tầng và giáo dục có tác động tích cực đến suất sinh lợi đầu tư tư nhân với mức ý nghĩa thống kê lần lượt là 10% và 1%, với hệ số tác động lần lượt là 1,544 và 30,11 Ngược lại, tốc độ tăng trưởng và đầu tư tư nhân có tác động dương, trong khi đầu tư nước ngoài (ĐTNN) lại có tác động âm đến suất sinh lợi đầu tư tư nhân nhưng không có ý nghĩa thống kê Kết quả từ hồi quy SGMM chỉ ra rằng ĐTNN ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu quả doanh nghiệp ở mức ý nghĩa 5%, với hệ số tác động là 2,554 Trong khi đó, đầu tư giáo dục và tăng trưởng kinh tế có tác động tích cực đến hiệu quả doanh nghiệp với mức ý nghĩa 1% và hệ số tác động lần lượt là 69,11 và 29,04 Đáng chú ý, biến độ trễ hiệu quả doanh nghiệp (ROAi,t-1) có ảnh hưởng tích cực đến hiệu quả doanh nghiệp hiện tại với mức ý nghĩa 1%, hệ số tác động là 0,897 Các biến còn lại như ĐTC và đầu tư tư nhân không có ý nghĩa thống kê, có thể do ảnh hưởng quá mức của ĐTNN Điều này cho thấy ĐTC cho các ngành quan trọng như hạ tầng và giáo dục có tác động tích cực, mặc dù ĐTC tổng thể chưa đạt hiệu quả.

Kết quả nghiên cứu một lần nữa khẳng định vai trò tích cực của ĐTC trong việc cải thiện hạ tầng và đầu tư cho giáo dục, từ đó tác động tích cực đến suất sinh lợi đầu tư tư nhân và phù hợp với lý thuyết kinh tế ĐTC cung cấp cơ sở hạ tầng chất lượng, giúp doanh nghiệp, đặc biệt là doanh nghiệp vừa và nhỏ, tiết kiệm chi phí đáng kể, tăng hiệu quả hoạt động Đồng thời, chi tiêu công cho giáo dục tạo ra nguồn nhân lực có trình độ, đáp ứng nhu cầu của doanh nghiệp Những phát hiện này nhất quán với các nghiên cứu trước đây của Issah & Antwi (2017) về ảnh hưởng của điều kiện kinh tế vĩ mô đến hiệu quả doanh nghiệp và nghiên cứu của Egbunike & Okerekeoti.

Nghiên cứu năm 2018 chỉ ra rằng tốc độ tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) có ảnh hưởng tích cực đến hiệu quả tài chính (ROA) của doanh nghiệp Tuy nhiên, đầu tư nước ngoài (ĐTNN) lại chịu tác động tiêu cực do gánh nặng từ doanh nghiệp nhà nước (DNNN), dẫn đến ảnh hưởng không tích cực và có ý nghĩa thống kê đến suất sinh lợi đầu tư tư nhân.

Tiêu đề	Tác Động Của Đầu Tư Công Đến Đầu Tư Tư Nhân, Hiệu Quả Doanh Nghiệp Và Tăng Trưởng Kinh Tế Tại Việt Nam
Tác giả	Nguyễn Thị Thùy Liên
Người hướng dẫn	GS.TS Nguyễn Thị Cành
Trường học	Đại học Quốc gia TP. HCM
Chuyên ngành	Tài chính – Ngân hàng
Thể loại	Luận án tiến sĩ kinh tế
Năm xuất bản	2023
Thành phố	Thành phố Hồ Chí Minh

Định dạng
Số trang	238
Dung lượng	5,73 MB