Thực trạng lãi suất và các yếu tố ảnh hưởng đến lãi suất việt nam trong giai đoạn 2015 2017

MỤC LỤC CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN CHUNG VỀ LÃI SUẤT VÀ CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN LÃI SUẤT 1.1 Khái niệm chất vai trò lãi suất 1.1.1 Khái niệm tế 1.1.2 Bản chất Ki Một số phân biệt lãi suất uả n 1.2.1 Lãi suất danh nghĩa lãi suất hoàn vốn lý 1.2 nh 1.1.3 Vai trò lãi suất ạc 1.2.3 Lãi suất tỉ suất lợi nhuận sĩ Q 1.2.2 Lãi suất thực lãi suất danh nghĩa Các loại lãi suất chủ yếu thị trường tài 1.4 Các yếu tố tác động đến lãi suất vă n th 1.3 Lu ận 1.4.1 Mơ hình cung cầu vốn vay 1.4.2 Mơ hình cung cầu tiền 1.4.3 Chính sách tiền tệ ngân hàng trung ương 1.4.4 Lạm phát CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG LÃI SUẤT VÀ CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN LÃI SUẤT VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN 2015-2017 2.1 Thực trạng lãi suất Việt Nam giai đoạn 2015-2017 2.2 Thực trạng yếu tố ảnh hưởng đến lãi suất Việt Nam giai đoạn 20152017 2.2.1 Cung cầu vốn 2.2.2 Cung cầu tiền tệ 2.2.3 Chính sách tiền tệ ngân hàng trung ương tế 2.2.4 Lạm phát Ki nh 2.3 Đánh giá thực trạng lãi suất Việt Nam giai đoạn 2015-2017 lý CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ ĐIỀU HÀNH LÃI SUẤT Lu ận vă n th ạc sĩ Q uả n Ở VIỆT NAM DANH MỤC VIẾT TẮT Tổ chức tín dụng NHNN Ngân hàng nhà nước NHTW Ngân hàng trung ương TMCP Thương mại cổ phần TCKT Tổ chức kinh tế Lu ận vă n th ạc sĩ Q uả n lý Ki nh tế TCTC LỜI MỞ ĐẦU Lãi suất sách lãi suất sách lược kinh tế vĩ mô quan trọng quốc gia, lãi suất trực tiếp ảnh hưởng đến sống ngày có hệ quan trọng sức khỏe kinh tế Nó tác động đến định cá nhân chi tiêu hay để dành, mua nhà hay mua trái phiếu hay gửi vốn vào tài khoản tiết kiệm, hay tìm kiếm hội đầu tư Lãi suất tác động đến số kinh tế vĩ mô CPI, cán cân xuất nhập khẩu, tế GDP, tỷ giá hối đối,… nh Cơng đổi toàn diện nước ta mười năm qua tạo cho đất Ki nước mặt mới, sức sống Những thành tựu đạt mặt đưa nước ta lý thoát khỏi khủng hoảng kinh tế xã hội, nâng cao vị Việt Nam trường quốc tế, từ uả n tạo tiền đề cho giai đoạn phát triển đất nước - giai đoạn phát triển không theo chiều rộng mà cịn hướng tới chiều sâu Trong cơng đổi kinh tế, ý thức Q lãi suất cơng cụ quan trọng để điều hành sách tiền tệ quốc gia, Chính phủ, sĩ Ngân hàng nhà nước có bước cải cách quan trọng lãi suất để tiến dần tới tự th ạc hố hồn tồn lãi suất nước ta - đáp ứng địi hỏi mang tính tất yếu kinh tế thị trường vă n Xuất phát từ lý trên, nem lựa chọn đề tài: “Lãi suất nhân tố ảnh hưởng đến lãi suất Việt Nam giai đoạn 2015-2017” Lu ận Bố cục viết gồm chương: Chương 1: Những vấn đề lý luận chung lãi suất nhân tố ảnh hưởng đến lãi suất Chương 2: Thực trạng lãi suất yếu tố ảnh hưởng đến lãi suất Việt Nam giai đoạn 2015-2017 Chương 3: Giải pháp nhằm nâng cao hiệu điều hành lãi suất CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN CHUNG VỀ LÃI SUẤT VÀ CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN LÃI SUẤT 1.1 Khái niệm chất vai trò lãi suất 1.1.1 Khái niệm Lãi suất hiểu cách đơn giản giá việc sử dụng vốn Đó tỷ tế lệ phần trăm tiền lãi vay thời kỳ chia cho số vốn gốc vay ban đầu nh thời kì định thường năm Các lãi suất công bố gắn với kỳ hạn định lý Ki 1.1.2 Bản chất: n Theo quan điểm Karl Marx: Lãi suất phần giá trị thặng dư mà nhà uả tư sản xuất phải trả cho nhà tư tiền tệ việc sử dụng vốn sĩ Q khoảng thời gian định ạc Theo quan điểm nhà kinh tế học lượng cầu tài sản: Lãi suất sở để th xác định chi phí hội việc nắm giữ tiền n Theo quan điểm Ngân hàng giới: Lãi suất tỷ lệ % tiền lãi mà người vă cho vay phải trả thời kì so với tiền vốn gốc Lu ận Theo quan điểm nhà kinh tế học đại: Lãi suất giá cho vay, chi phí việc sử dụng vốn dịch vụ tài khác 1.1.3 Vai trị lãi suất 1.1.3.1 Đối với quản lí kinh tế vĩ mơ: Là công cụ điều tiết kinh tế vĩ mô Đối với ngân hàng nhà nước lãi suất cơng cụ điều tiết vĩ mô Sự biến động lãi suất trình điều chỉnh ngân hàng nhà nước tác động đến nhiều mặt kinh tế qua ảnh hưởng trực tiếp đến mục tiêu kinh tế vĩ mô đất nước Là công cụ điều tiết dịch chuyển dòng vốn: Lãi suất có tác dụng việc phân bổ vốn Đối với dự án có mức độ rủi ro nhau, dự án có lãi suất lớn thường thu hút vốn nhanh hơn, nhiều Còn dự án chứa định nhiều rủi ro phải trả lãi suất cao tế có khả thu hút vốn Như vậy, cách đưa mức lãi suất khác nh tạo phân bổ luồng vốn theo mục đích mong muốn Ki Trong quan hệ vay vốn, người vay hồn trả gốc đến hạn mà lý cịn phải trả lãi vay Bằng việc buộc phải trả lãi kích thích người vay phải uả n sử dụng vốn có hiệu quả, vốn phải có tác dụng thúc đẩy sản xuất, kinh doanh, tạo Q thu nhập để bù đắp chi phí, có lợi nhuận, tạo sở cho việc trả lãi sĩ Là công cụ điều tiết ổn định tỷ giá, góp phần tác động đến cán ạc cân toán th Tỷ giá chịu ảnh hưởng thay đổi lãi suất tiền gửi nội tệ ngoại tệ n Sự thay đổi lãi suất tiền gửi nội tệ thay đổi lãi suất danh nghĩa vă Nếu lãi suất danh nghĩa tăng tỷ lệ lạm phát tăng( lãi suất thực khơng đổi) tỷ Lu ận giá giảm Nếu lãi suất danh nghĩa tăng lãi suất thực tế tăng( tỷ lệ lạm phát không đổi) tỷ giá tăng Khi tỷ giá đồng ngoại tệ tăng đồng nội tệ giảm giá( tỷ giá giảm) ngược lại 1.1.3.2 Đối với hoạt động kinh tế vi mô: Là sở để cá nhân, doanh nghiệp đưa định kinh tế: Tiết kiệm, tiêu dùng, đầu tư… Tiết kiệm phần thu nhập lại sau tiêu dùng chủ thể kinh tế Với việc tạo thu nhập cho người tiết kiệm, lãi suất trở thành nhân tố điều tiết tiêu dùng tiết kiệm Lãi suất cao khuyến khích người ta hy sinh tiêu dùng tại, tiết kiệm nhiều để có khoản tiêu dùng cao tương lai ngược lại Trong kinh tế có thị trường tài phát triển, khoản tiết kiêm thu hút triệt để qua kênh tài trực tiếp gián tiếp để tạo nên quỹ cho vay đáp ứng nhu cầu vốn kinh tế Một gia tăng lãi suất làm giảm khả có thu nhập lớn để bù đắp số lãi phải trả, số đầu tư chắn giảm Cũng tế lập luận việc vay để tiêu dùng Những người tiêu dùng so nh sánh số lãi phải trả cho khoản vay mượn với ý muốn có sớm hay Ki sản phẩm nhà hay ô tô chẳng hạn Những lãi suất cao lý làm cho số người tiêu dùng chờ đợi không mua ngay, số tiêu uả n dùng định giảm xuống Tổng cầu bao gồm thành phần cầu đầu tư Q doanh nghiệp cầu tiêu dùng cá nhân, hộ gia đình thay đổi theo sĩ Vì biến động lãi suất có tác động đến đầu tư, dến tiêu dùng nên có tác động ạc gián tiếp đến mục tiêu kinh tế vĩ mô, biểu trường hợp: th Lãi suất thấp → khuyến khích đầu tư, khuyến khích tiêu dùng → tăng tổng cầu → vă so với ngoại tệ n sản lượng tăng, giá tăng, thất nghiệp giảm, đồng nội tệ có xu hướng giảm giá trị Lu ận Lãi suất cao → hạn chế đầu tư, hạn chế tiêu dùng → giảm tổng cầu → sản lượng giảm, giá giảm, thất nghiệp tăng, đồng nội tệ có xu hướng tăng giá so với ngoại tệ Vì có khả tác động đến biến số kinh tế vĩ mơ nên lãi suất Chính phủ nước dùng làm công cụ hiệu để điều tiết kinh tế quốc gia Là điều kiện tồn hệ thống ngân hàng thương mại: Ngân hàng thương mại với hai nghiệp vụ hoạt động kinh doanh huy động vốn sử dụng vốn phản ánh quy mô hoạt động NHTM Với phương châm “đi vay vay”, NHTM huy động vốn tạm thời nhàn rỗi doanh nghiệp dân cư vay phát triển kinh tế nhu cầu tiêu dùng khác nhân dân Để huy động vốn cho vay có hiệu quả, NHTM phải xác định lãi suất tiền gửi lãi suất tiền vay cách hợp lí Nếu lãi suất huy động tiền gửi thấp khơng khuyến khích doanh nghiệp dân cư gửi tiền vào, dẫn đến NHTM không đủ vốn cho vay để đáp ứng yêu cầu khách hàng Lãi suất ngân hàng nhân tố quan tọng định kết hoạt động kinh doanh NHTM khách hàng Nếu lãi suất hợp lý đòn bẩy quan trọng thúc 1.2.1 Lãi suất danh nghĩa lãi suất hoàn vốn: nh Một số phân biệt lãi suất: Ki 1.2 tế đẩy sản xuất lưu thông hàng hóa phát triển ngược lại lý Lãi suất danh nghĩa lãi suất nêu lên hợp đồng vay vốn nêu lên uả n thuộc tính số loại chứng khốn trái phiếu Q Lãi suất hoàn vốn lãi suất mà nhà đầu tư nhận mua nắm giữ sĩ chứng ạc khoán ngày đáo hạn Lãi suất tính số vốn mà họ cho vay th đầu tư khơng tính mệnh giá khoản tiền cho vay Lãi suất hoàn n vốn lãi suất làm cân giá trị dòng thu nhập mà chứng vă khoán thanh toán tương lai với mức giá chứng khốn Lu ận 1.2.2 Lãi suất thực lãi suất danh nghĩa: Lãi suất danh nghĩa: lãi suất ghi hợp đồng kinh tế, niêm yết ngân hàng công bố phương tiện thông tin Lãi suất thực lãi suất tính dạng vật Lãi suất thực lãi suất điều chỉnh để loại bỏ tác động thay đổi mức giá khỏi lãi suất danh nghĩa, lãi suất thực phản ánh xác chi phí việc vay mượn Theo cách tính gần đưng lãi suất thực xác định sau: Lãi suất thực = Lãi suất danh nghĩa – Tỷ lệ lạm phát VD: Một chủ sở hữu tín phiếu kho bạc có lãi suất 14%/năm, tỷ lệ lạm phát dự kiến năm 7%/năm lãi suất thực việc nắm giữ tín phiếu 7%/năm 1.2.3 Lãi suất tỷ suất lợi nhuận: Tỷ suất lợi nhuận khoản đầu tư tỷ lệ phần trăm thu nhập (tiền lãi + chênh lệch giá mua bán) số tiền bỏ đầu tư/cho vay đầu kỳ Tỷ suất lợi nhuận cách tính lãi suất thường xuyên nhà đầu Tỷ suất lợi nhuận xác định theo công thức: Ki Pt +1−Pt +C ∗100 % Pt lý R= nh tế tư thị trường chứng khốn n Trong đó: C khoản thu nhập tiền nắm giữ chứng khoán thời gian từ t Q - uả - Pt+1, Pt giá chứng khoán thời điểm t+1 t sĩ đến t+1 th ạc Ví dụ: Đầu năm người mua trái phiếu với giá 95.000đ, mệnh giá 100.000đ lãi suất coupon 10%, giữ năm để nhận lại bán với giá 100.000đ, tỷ 1.3 Lu ận vă n suất lợi nhuận khoản đầu tư năm là: R= 100.000−95.000+10.000 ∗100 %=15,79 % 95.000 Các loại lãi suất chủ yếu thị trường tài 1.3.1 Các lãi suất liên quan đến ngân hàng 1.3.1.1 Lãi suất tiền gửi Lãi suất tiền gửi lãi suất mà ngân hàng trả cho khoản tiền gửi của tổ chức, cá nhân vào ngân hàng.  Lãi suất tiền gửi ngân hàng có nhiều mức khác tùy thuộc vào loại tiền gửi (khơng kỳ hạn, có ký hạn hay tiết kiệm ), thời hạn gửivà quy mô tiền gửi 1.3.1.2 Lãi suất cho vay Lãi suất cho vay là lãi suất tính số vốn mà bên vay phải trả kèm theo tiền gốc vay Là giá tiền vay thể hình thức tỉ lệ phần trăm số tiền vay theo khoảng thời gian xác định 1.3.1.3 Lãi suất liên ngân hàng Đây lãi suất cho vay ngắn hạn ngân hàng với thị trường liên ngân hàng tế Lãi suất liên ngân hàng thể tình trạng cung cầu tiền thị trường dự trữ nh ngân hàng thương mại, nơi ngân hàng nhanh chóng vay Ki nợ để có thêm dự trữ, cho vay khoản dự trữ dư thừa ngắn hạn lý 1.3.2 Một số loại lãi suất khác thị trường tài n Lãi suất chiết khấu ngân hàng trung ương uả 1.3.2.1 Q Đây lãi suất ngân hàng trung ương áp dụng cho ngân hàng thương sĩ mại vay Các khoản vay thường khoản tiền ngân hàng trung ương ứng ạc trước cho ngân hàng thương mại thường không cần tài sản đảm bảo cho th khoản vay Lãi suất chiết khấu công cụ sách tiền tệ ngân Lãi suất trái phiếu phủ Lu ận 1.3.2.2 vă thương mại n hàng trung ương sử dụng để điều tiết thị trường tiền tệ dự trữ ngân hàng Lãi suất trái phiếu thường ghi trái phiếu người phát hành công bố gọi lãi suất danh nghĩa Lãi suất xác định theo tỷ lệ phần trăm so với mệnh giá trái phiếu để xác định lợi tức trái phiếu Lãi suất trái phiếu phủ thường xem lãi suất chuẩn để so sánh với lãi suất trái phiếu công ty lãi suất loại tài sản tài khác 1.3.2.3 Lãi suất tái chiết khấu Lãi suất tái chiết khấu lãi suất áp dụng cho nghiệp vụ chiết khấu, tái chiết khấu thương phiếu giấy tờ có giá khác tín phiếu kho bạc, Diễn bến giá yếu tố ảnh hưởng then chốt đến đường cầu tiền Trong giai đoạn 2015-2017 giá thị trường Việt Nam biến động sau: Năm 2015: CPI năm 2015 có tốc độ tăng thấp kể từ năm 2006 trở lại đây, bình quân tháng, CPI tăng 0,05% Theo Tổng cục Thống kê, CPI năm 2015 có mức tăng thấp so với năm trước số nguyên nhân nguồn cung lương thực, thực phẩm nước dồi dào, giá mức thấp; giá tế nguyên, nhiên liệu thị trường giới gần giảm mạnh giá xăng nh dầu nước điều chỉnh giảm, kéo theo số giá nhóm Nhà vật Ki liệu xây dựng nhóm Giao thơng năm giảm 1,62% 11,92% so với lý năm trước, riêng giá xăng dầu giảm 24,77% so với năm trước, góp phần n giảm CPI chung 0,9% Ngồi ra, mức độ điều chỉnh giá nhóm hàng Nhà uả nước quản lý dịch vụ giáo dục, dịch vụ y tế thấp so với năm trước, Trong Q hai năm gần đây, CPI tăng thấp, ngồi ngun nhân nêu trên, cịn có yếu tố tâm ạc sĩ lý, chi tiêu người dân tính tốn kỹ lưỡng hơn, cân nhắc th Năm 2016: CPI bình quân năm 2016 tăng 2,66% so với bình quân năm 2015 n thấp nhiều so với mức tăng CPI bình quân số năm gần vă Mức tăng số giá nằm giới hạn 5% mà Quốc hội đề Lu ận Trong tháng 12, CPI tăng so với tháng 11 0,23% Nguyên nhân đại diện Tổng cục Thống kê nhóm thuốc dịch vụ y tế tăng cao với 5,3% (dịch vụ y tế tăng 6,93%) tháng có tỉnh, thành phố thực điều chỉnh tăng giá dịch vụ y tế bước Nhóm may mặc, mũ nón, giày dép tăng 0,25% nhu cầu mua sắm hàng mùa đông tăng lên; đồ uống thuốc tăng 0,21%; nhà vật liệu xây dựng tăng 0,19% giá gas ảnh hưởng từ đợt tăng giá tháng trước 25 Năm 2017: Trong năm 2017, giá hàng hóa thiết yếu thị trường giới nhóm lượng, kim loại, nhóm nơng sản biến động tăng giảm đan xen Nhìn chung mặt hàng tăng giá tháng đầu năm 2017, giảm giá tháng có xu hướng tăng trở lại từ quý III/2017 Chịu ảnh hưởng phần từ thị trường giới, mặt giá thị trường nước năm 2017 biến động theo hướng tăng thấp tháng đầu năm tế tăng dần trở lại tháng cuối năm Tuy nhiên, số giá tiêu dùng nh (CPI) bình quân so kỳ năm trước - thước đo tiêu lạm phát kinh tế Ki biến động giảm dần qua tháng Theo số liệu Tổng cục Thống kê, CPI tháng lý 12/2017 tăng 0,21% so với tháng trước, nhóm thuốc dịch vụ y tế tăng n cao với 2,55% (dịch vụ y tế tăng 3,30%) tháng có 15 tỉnh, thành phố uả trực thuộc Trung ương điều chỉnh tăng giá dịch vụ y tế (tác động làm CPI chung Q tăng khoảng 0,13%) CPI bình quân năm 2017 tăng 3,53% so với bình quân năm sĩ 2016, mục tiêu Quốc hội đề CPI tháng 12/2017 tăng 2,6% so với tháng n 2.2.2.2 Cung tiền th ạc 12/2016, bình quân tháng tăng 0,21% vă Ngân hàng trung ương ngân hàng thương mại hai tổ chức tác động chủ yếu Lu ận tới cung tiền Các sách ngân hàng trung ương trình bày chi tiết phần sau 2.2.3 Chính sách tiền tệ ngân hàng trung ương Năm 2015: Duy trì ổn đinh mức lãi suất điều hành, giảm trần lãi suất USD Diễn biến lạm phát 2015 thấp có đóng góp đáng kể từ diễn biến giá dầu, giá lương thực giá số mặt hàng nằm diện quản lí nhà nước Bên cạnh thị trường ngoại tệ biến động phức tạp, nên sách lãi suất 26 điều hành linh hoạt để củng cố vị Việt Nam đồng, góp phần giải tỏa áp lực lên tỷ giá Theo Ngân hàng Nhà nước trì ổn định mức lãi suất điều hành, trần lãi suất huy động VNĐ, kết hợp đồng với điều chỉnh trần lãi suất USD, đảm bảo trì chênh lệch hợp lý lãi suất VNĐ lãi suất USD Cụ thể , mức lãi suất điều hành giữ nguyên mức 6,5%/ năm lãi suất cấp vốn, 4,5%/ năm lãi suất chiết khấu, 7,5%/ năm lãi suất cho vay qua đêm toán điện tử liên ngân hàng; trần lãi suất tiền gửi tế khơng kì hạn có kỳ hạn VNĐ tháng mức 1%/năm, trần lãi suất nh tiền gửi VNĐ có kỳ hạn từ tháng đến tháng mức 5,5%/năm, trần Ki lãi suất tiền gửi USD giảm xuống 0%/năm từ tháng 9/2015 tổ lý chức từ tháng 12/2015 cá nhân Bên cạnh đó, Ngân hàng Nhà nước tiếp uả n tục đạo tổ chức tín dụng thực nghiêm túc quy định lãi suất, áp Q dụng mức lãi suất cho vay hợp lý sở lãi suất huy động mức độ rủi ro ạc hoạt động tổ chức tín dụng sĩ khoản vay, chia sẻ khó khăn với khách hàng vay, đảm bảo an tồn tài n th Năm 2016: Duy trì ổn đinh mức lãi suất điều hành vă Điều hành sách lãi suất Ngân hàng Nhà nước tiếp tục thực Lu ận chủ động, linh hoạt nhằm trì ổn định mặt lãi suất Trong bối cảnh lạm phát tăng trở lại, tín dụng tăng từ đầu năm, nhu cầu phát hành trái phiếu phủ lớn, kỳ hạn dài việc ổn định mặt lãi suất nhiệm vụ khó khăn Trên sở bám sát diễn biến kinh tế vĩ mô, thị trường tiền tệ, Ngân hàng Nhà nước tiếp tục trì ổn định mức lãi suất điều hành, chủ động điều tiết tiền tệ, cho phép khoản hệ thống dồi dào, lãi suất liên ngân hàng mức thấp, giúp tổ chức tín dụng tiếp cận vốn dễ dàng với lãi suất hợp lý thị trường liên ngân hàng mà tăng lãi suất huy động, qua tạo điều kiện ổn định lãi suất thị trường Bên cạnh đó, Ngân hàng Nhà nước đạo 27 tổ chức tín dụng cân đối vốn hợp lý, tiết giảm chi phí, nâng cao hiệu kinh doanh để có điều kiện phấn đấu giảm lãi suất cho vay, đồng thời điều chỉnh tỷ lệ nguồn vốn ngắn hạn vay trung dài hạn giảm dần theo lộ trình góp phần giảm áp lực lãi suất cho tổ chức tín dụng Năm 2017: Điều hành linh hoạt cơng cụ lãi suất tế Nói riêng điều hành cơng cụ lãi suất sách tiền tệ Trong năm 2017, việc điều hành để giữ ổn định mặt lãi suất gặp khó khăn bối cảnh nh lạm phát cuối năm 2016, đầu năm 2017 ở mức cao,… Diễn biến thực tế cho Ki thấy có thời điểm số NHTM tăng lãi suất huy động vốn nội tệ, chủ yếu kỳ n lý hạn 12 tháng Trước diễn biến này, NHNN tập trung điều tiết khoản uả hệ thống hợp lý để hỗ trợ TCTD ổn định lãi suất, triển khai họp với NHTM Q có thị phần lớn để nắm tình hình u cầu NHTM thực đồng giải sĩ pháp giữ ổn định mặt lãi suất Kết quả, chịu áp lực tăng nhìn ạc chung mặt lãi suất TCTD giữ ổn định.Trong th đó, lãi suất huy động vốn nội tệ kỳ hạn tháng phổ biến 4,8 - 5,4%/năm; đối vă n với kỳ hạn từ tháng trở lên phổ biến mức 5,4 - 7,2%/năm Lãi suất cho vay nội tệ phổ biến khoảng - 7%/năm Đối với dự án kinh doanh hiệu quả, khách Lu ận hàng có tín nhiệm tốt được số NHTM cạnh tranh cho vay với lãi suất 4,5 5,5%/năm Trên sở đánh giá diễn biến lạm phát có chiều hướng tăng chậm tháng gần từ đến hết năm 2017; cụ thể tháng 6/2017, chỉ số giá tiêu dùng tăng 0,2% so với cuối năm 2016, tăng 2,54% so với kỳ 2016, bình quân tháng đầu năm tăng 4,15% và dự báo năm 2017 có khả kiểm soát theo mục tiêu 4% Quốc hội giao Hoạt động ngân hàng, khoản của các TCTD có diễn biến tích cực Để phục vụ cho mục tiêu tăng trưởng kinh tế, hỗ trợ cho doanh 28 nghiệp, NHNN quyết định điều chỉnh giảm lãi suất điều hành lãi suất cho vay ngắn hạn tối đa bằng VND đối với các lĩnh vực ưu tiên Trần lãi suất huy động được giữ ổn định sở đánh giá thận trọng diễn biến và kỳ vọng của lạm phát, việc Fed điều chỉnh tăng lãi suất và khả đồng USD tăng giá thị trường quốc tế thời gian tới Cụ thể, thực chủ trương Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ, tế sở đánh giá tình hình kinh tế vĩ mơ, thị trường tiền tệ, ngày 7/7/2017, NHNN có nh định điều chỉnh giảm số mức lãi suất điều hành lãi suất cho vay Ki lĩnh vực ưu tiên, có hiệu lực từ ngày 10/7/2017 Theo đó, NHNN định giảm lý 0,25%/năm mức lãi suất điều hành gồm lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết n khấu, lãi suất cho vay qua đêm toán điện tử liên ngân hàng cho vay uả bù đắp thiếu hụt vốn toán bù trừ NHNN TCTD; giảm Q 0,5%/năm lãi suất cho vay ngắn hạn tối đa đồng Việt Nam TCTD th Lu ận vă n 2.2.4 Lạm phát ạc sĩ khách hàng vay để đáp ứng nhu cầu vốn phục vụ số lĩnh vực, ngành kinh tế 29 Biểu đồ 6: Tỷ lệ lạm phát Việt Nam giai đoạn 2015-2017 Đơn vị: % Tỷ lệ lạm phát Việt Nam 4.5 3.5 2.5 1.5 0.5 2016 2017 Nguồn: Tổng cục thống kê sĩ Q uả 2015 n lý Ki nh tế Tỷ lệ lạm phát Việt Nam ạc Tỷ lệ lạm phát Việt Nam giai đoạn 2015- 2017 diễn biến thất thường, năm th 2015 số 0,63%, năm 2016 tỷ lệ lạm phát tăng lên 4,74% năm 2017 Lu ận Năm 2015: vă n giảm 3,53% Cụ thể diễn biến lạm phát năm sau: Theo dự báo Bộ Kế hoạch Đầu tư lạm phát 2015 mức 4% hội để tiếp tục hạ lãi suất cho vay Thực tế cho thấy, năm 2015 lạm phát thấp, mức 0.63% dư địa tốt để giảm lãi suất cách tích cực Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cho biết mặt lãi suất năm 2015 giảm mạnh Lãi huy động giảm 0,2-0,5% năm mức tương đối thấp lòng tin vào VND củng cố Lãi suất cho vay giảm 0,3-0,5% năm so với cuối năm trước, đưa mặt lãi suất giảm khoảng 50% so với cuối năm 2011 Hiện nay, mặt lãi suất cho vay 30 mức 6-9% (ngắn hạn), 9-11% (dài hạn) Tuy nhiên, so sánh với nước khu vực, lãi suất Việt Nam cao Năm 2016: Lạm phát kỳ vọng năm 2016 tiếp tục trì mức thấp, dự báo 2,5 đến 3%, NH tiếp tục hạ lãi suất, có khả tiền từ dân cư chảy sang kênh đầu tư khác sinh lời hấp dẫn hơn, bất động sản, chứng khoán, tế … Tuy nhiên nhu cầu vốn cho hoạt động sản xuất, kinh doanh năm 2016 lớn nh mục tiêu tăng trưởng cao năm 2015 Ki Thực tế cho thấy, năm 2016, lạm phát gia tăng lên 4.74%, cao lý vòng năm trở lại Lãi suất liên ngân hàng giảm mạnh, chí uả n giảm kỷ lục vào tháng 9/2016 mức lãi suất qua đêm, tuần hay tuần Q từ 0.5 – 0.7%/năm Tuy vậy, lãi suất thị trường giảm không đáng kể sĩ lãi suất cho vay thời điểm cuối năm 2016 phổ biến khoảng – 9%/năm kỳ hạn ạc ngắn – 11% kỳ trung hạn dài hạn th Lý giải cho tượng kể đến rào cản từ hệ thống tài n ngân hàng (xử lý nợ xấu), phối hợp tài khóa tiền tệ chưa hiệu quả, số quy Lu ận Năm 2017 vă định chặt chẽ Ngân hàng Nhà nước  CPI bình quân năm 2017 tăng 3,53% so với năm 2016 và tăng 2,6% so với tháng 12 năm 2016 Như vậy, mục tiêu kiểm soát lạm phát, giữ mức CPI bình quân năm 2017 4% đạt được bối cảnh điều chỉnh được gần hết giá mặt hàng nhà nước quản lý đặt năm 2017.  2.3 Đánh giá thực trạng lãi suất Việt Nam giai đoạn 2015-2017 31 2.3.1 Tác động tích cực Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đề mục tiêu nhiệm vụ ngành Ngân hàng điều hành linh hoạt đồng công cụ sách tiền tệ, chủ động điều hành cung ứng tiền nhằm ổn định thị trường tiền tệ tính khoản tổ chức tín dụng (TCTD), tăng cường tra, giám sát đẩy mạnh tái cấu hệ thống ngân hàng Ngân hàng Nhà nước trì ổn định mức lãi suất điều hành, trần lãi suất tế huy động VNĐ, kết hợp đồng với điều chỉnh trần lãi suất USD, đảm bảo nh trì chênh lệch hợp lý lãi suất VNĐ lãi suất USD Cụ thể , mức lãi Ki suất điều hành giữ nguyên mức 6,5%/ năm lãi suất cấp vốn, 4,5%/ lý năm lãi suất chiết khấu, 7,5%/ năm lãi suất cho vay qua đêm uả n toán điện tử liên ngân hàng; trần lãi suất tiền gửi khơng kì hạn có kỳ hạn Q VNĐ tháng mức 1%/năm, trần lãi suất tiền gửi VNĐ có kỳ hạn sĩ từ tháng đến tháng mức 5,5%/năm, trần lãi suất tiền gửi USD giảm ạc xuống 0%/năm từ tháng 9/2015 tổ chức từ tháng 12/2015 cá th nhân Bên cạnh đó, Ngân hàng Nhà nước tiếp tục đạo tổ chức tín dụng thực vă n nghiêm túc quy định lãi suất, áp dụng mức lãi suất cho vay hợp lý sở lãi suất huy động mức độ rủi ro khoản vay, chia sẻ khó khăn với Lu ận khách hàng vay, đảm bảo an tồn tài hoạt động tổ chức tín dụng Thực chủ trương Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ, sở đánh giá tình hình kinh tế vĩ mơ, thị trường tiền tệ, ngày 7/7/2017, NHNN có định điều chỉnh giảm số mức lãi suất điều hành lãi suất cho vay lĩnh vực ưu tiên, có hiệu lực từ ngày 10/7/2017 Theo đó, NHNN định giảm 0,25%/năm mức lãi suất điều hành gồm lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu, lãi suất cho vay qua đêm toán điện tử liên ngân hàng cho vay bù đắp thiếu hụt vốn toán bù trừ NHNN TCTD; giảm 32 0,5%/năm lãi suất cho vay ngắn hạn tối đa đồng Việt Nam TCTD khách hàng vay để đáp ứng nhu cầu vốn phục vụ số lĩnh vực, ngành kinh tế 2.3.2 Tác động tiêu cực Thứ nhất, NHNN sử dụng lãi suất chiết khấu, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất thị trường mở kết hợp công cụ khác để điều hành sách tiền tệ Lãi suất lãi suất tham khảo Lãi suất chiết khấu, tái cấp vốn tế chưa phản ánh hết lãi suất thị trường mà chất thể diễn nh biến lãi suất ngắn hạn, đặc biệt khoản vay nóng ngân hàng thiếu Ki hụt khoản phát huy tác dụng Nó khơng điều chỉnh theo lãi suất lý thị trường nên ngân hàng khó nhìn để ấn định lãi suất cho phù hợp n Mối liên hệ loại lãi suất thị trường lãi suất NHNN (lãi suất tái cấp uả vốn, chiết khấu, lãi suất đấu thầu nghiệp vụ trường mở, lãi suất đấu thầu tín phiếu Q kho bạc, lãi suất tiền gửi TCTD NHNN) lỏng lẻo, đơi cịn tách ạc sĩ rời nhau, biến động chưa phù hợp chế lãi suất thị trường; vai trò điều tiết lãi th suất thị trường lãi suất nghiệp vụ thị trường mở hạn chế Do vă có độ trễ thời gian n thực tế, định thay đổi mức lãi suất NHNN tác động chưa cao Lu ận Thứ hai, tác động sách lãi suất đến khả vay vốn doanh nghiệp nhỏ vừa Doanh nghiệp vừa nhỏ chiếm tới 97% tổng số doanh nghiệp nước nhiên khả tiếp cận vốn nhóm doanh nghiệp gặp khơng khó khăn 70% doanh nghiệp lựa chọn nguồn vốn ngân hàng để đáp ứng vốn cho nhu cầu sản xuất – kinh doanh Trên thực tế có nhiều nhân tố tác động đến khả vay vốn doanh nghiệp vừa nhỏ điều kiện chấp, khó khăn thời hạn cho vay, thiếu dự án kinh doanh,… thay đổi lãi suất coi nhân tố hàng đầu cho khả tiếp cận nguồn vốn doanh nghiệp trở nên khó khăn Nhìn vào thực tế giai đoạn qua mặt 33 lãi suất chung có xu hương giảm Tuy nhiên khảo sát thực 2017 khó khăn doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn ngân hàng lãi suất cao rào cản lớn Thứ ba, thông thường, tín phiếu kho bạc đóng vai trị quan trọng thị trường tiền tệ, lãi suất tín phiếu kho bạc coi lãi suất chuẩn thấp thị trường tiền tệ; nhiên, thực tế thời gian qua, lãi suất tín phiếu kho bạc chưa thực phù hợp với nguyên tắc mà có lúc lớn lãi suất kỳ tế hạn NHTM, việc đấu thầu tín phiếu kho bạc phiên giao dịch NHNN nh chưa hoàn toàn đấu thầu lãi suất, nên chưa phản ánh lãi suất thị Ki trường lý Thứ tư, Lãi suất thị trường tiền tệ liên ngân hàng TCTD đơi uả n cịn chưa phản ánh quan hệ cung - cầu vốn, quan hệ vay mượn thị trường Q diễn chiều NHTM Nhà nước có vốn dư thừa bên cho vay với chi sĩ nhánh ngân hàng nước ngoài, NHTM cổ phần Đối tượng tái cấp vốn chiết khấu ạc NHNN hạn chế, số NHTM nắm giữ giấy tờ có giá ngắn hạn, có Lu ận vă n th nắm giữ giấy tờ dài hạn, nên khơng có điều kiện vay vốn chiết khấu NHNN 34 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ ĐIỀU HÀNH LÃI SUẤT Dựa phân phân tích đánh giá tác động tiêu cực sách điều hành lãi suất đến kinh tế, nhóm xin đề sộ giải pháp sau: Thứ nhất, lãi suất công cụ điều tiết quan trọng sách tiền tệ, đặc biệt trình nước ta hội nhập Vì vậy, cần dự báo xác biến động lãi suất theo tình hình kinh tế nước Xây dựng tế điều kiện cần thiết để phát huy vai trị LSCB thơng qua chế truyền nh dẫn tiền tệ Cụ thể: Ki NHNN cần xây dựng tuân thủ nguyên tắc CSTT thông qua việc lý xác định mục tiêu cách hợp lý cam kết theo đuổi mục tiêu uả n trung, dài hạn Và chuyển dần sang theo đuổi mục tiêu ồn định giá Q cả, nhằm tạo tảng cho việc xác định LSCB sát với thực tế nâng cao khả sĩ thực thi CSTT Quá trình vận hành CSTT cần linh hoạt phải th tin cho công chúng ạc quán nhằm phát huy tính định hướng thị trường LSCB, mặt khác tạo lòng n LSCB cần xây dựng dựa lãi suất có thực mang tính thị trường vă Việc làm không khắc phục hạn chế LSCB mà cịn góp Lu ận phần nâng cao ổn định hoạt động thị trường liên ngân hàng Để thực chế điều hành LSCB theo hướng mới, NHNN cần phải thử nghiệm lựa chọn phản ứng sách, cho việc xác định LSCB đảm bảo tính minh bạch rõ ràng Đồng thời, quy định tổ chức hoạt động thị trường liên ngân hàng cần rõ ràng đầy đủ Các giao dịch đảm bảo tính phi rủi ro, nghĩa với tính chất tham chiếu lãi suất cho vay chị trường liên ngân hàng Các can thiệp NHNN vào thị trường cần đảm bảo tính hướng dẫn, để phát huy tính tự chủ ngân hàng thành viên 35 Nâng cao khả dự báo kinh tế vĩ mô tiền tệ, việc làm quan trọng hàng đầu để hoạch định điều hành sách tiền tệ hiệu quả, áp dụng mơ hình kinh tế lượng vào phân tích, dự báo, xây dựng chương trình tiền tệ Trước đưa thay đổi sách, NHNN cần thông báo trước cho độ trễ mặt thời gian để ngân hàng điều chỉnh kịp thời, tránh gây cú sốc kinh tế Nâng cao lực điều hành lãi suất theo hướng đồng tạo nên tác động tế chiều, hợp lực, vận hành trôi chảy chế truyền tải tiền tệ đến mục tiêu lạm nh phát tăng trưởng kinh tế: (i) Đối với nghiệp vụ thị trường mở, cần sử dụng Ki hồn thiện để trở thành cơng cụ điều tiết tiền tệ lãi suất thị trường thông qua lý việc đa dạng hóa chủng loại hàng hóa giao dịch thị trường mở, tiếp tục cải uả n tiến nâng cao chất lượng cơng tác phân tích dự báo vốn khả dụng; (ii) Q Đối với cơng cụ dự trữ bắt buộc, cần hồn thiện theo hướng nâng cao khả sĩ kiểm soát tiền tệ NHNN tạo điều kiện cho NHTM sử dụng vốn ạc linh hoạt, hiệu Thực trả lãi thích hợp cho dự trữ bắt buộc phần tiền th gửi vượt dự trữ bắt buộc để khuyến khích NHTM thực quy định n tỷ lệ dự trữ bắt buộc thúc đẩy thị trường tiền tệ thứ cấp phát triển; (iii) Đối vă với công cụ lãi suất, cần bỏ dần việc kiểm soát trực tiếp lãi suất thị trường Lu ận quy định bắt buộc trần lãi suất, lựa chọn lãi suất chủ đạo điều chỉnh linh hoạt, đảm bảo gắn kết chặt chẽ với lãi suất thị trường; (iv) Đối với công cụ tỷ giá hối đoái, cần tiếp tục mở rộng biên độ tỷ giá với chiều, tăng tính linh hoạt tỷ giá để điều tiết cung - cầu ngoại tệ, gắn với tự hóa lãi suất với tự hóa tỷ giá hối đối để lãi suất tỷ giá phản ánh cung cầu vốn ngoại tệ thị trường Phát triển thị trường liên ngân hàng thơng qua việc tiếp tục hồn thiện khn khổ pháp lý thị trường, ban hành quy chế hoạt động thị trường để mở rộng cho tất NHTM tham gia thị trường, … 36 Thứ hai, cần có sách thơng thống để tạo điều kiện cho hoạt động doanh nghiệp vừa nhỏ thị trường Như cắt giảm sô điều kiện, thủ tục vay vôn phức tạp, hay cho vay với mức lãi suất thấp với dự án vay vốn có tính khả thi sáng tao cao, đặc biệt lĩnh vực công nghệ Bởi, Việt Nam co tơi 97% doanh nghiệp vừa nhỏ, mà muốn thúc đẩy kinh tế phát triển cẩn phải mở rộng quy mơ doanh nghiệp để góp phần đóng góp nhiều vào GDP đất nước tế Thứ ba, cần có kiểm sốt tốt việc điều chỉnh lãi suất tín phiếu nh kho bạc Vì tín phiếu kho bạc có rủi ro thấp đảm bảo NN nên mức lãi Ki suất cần phải trỉ mức thấp với lãi suất thị trường Trong khí đo loại lý lãi suất kì hạn ngắn NHNN khơng thể trì điều chỉnh cách hợp uả n lí ngắn hạn khó đưa điều chỉnh giải hạn Q Thứ tư, xây dựng hệ thống tiêu kiểm soát thị trường liên ngân hàng: sĩ Việc xây dựng hệ thống tiêu kiểm soát thị trường liên ngân hàng để theo dõi ạc kịp thời diễn biến lãi suất thị trường liên ngân hàng, làm sở ban hành lãi th suất tái cấp vốn Hiện nay, NHNN thực chế điều hành trực tiếp có n giới hạn lãi suất huy động cho vay NHTM làm cho lãi suất vă NHTM không phù hợp với quan hệ cung cầu vốn thị trường làm giảm tác Lu ận dụng công cụ lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu Bên cạnh đó, nhóm xin đề thêm hai giải pháp cơng tác quản lí: Thứ nhất, nâng cao lực quản lý vai trò giám sát NHNN: Cần nâng cao vị độc lập sách tiền tệ quyền tự chủ NHNN điều hành sách tiền tệ Đổi cấu tổ chức hệ thống NHNN theo hướng tập trung quản lý, điều hành, nâng cao tính chun mơn hóa, xác định rõ ràng chức nhiệm vụ tăng cường phối hợp đơn vị, 37 giảm bớt đầu mối quản lý Tiếp tục tăng cường lực tra giám sát ngân hàng NHNN NHNN cần kiểm sốt chặt chẽ mức tăng trưởng tín dụng theo mục tiêu đề ra, không để tăng trưởng tín dụng cao dẫn đến nguy lạm phát kinh tế, khống chế tăng trưởng tín dụng thấp tăng trưởng vốn huy động, khống chế tín dụng kinh doanh bất động sản, kiểm sốt chặt chẽ tỷ lệ an tồn kinh doanh NHTM tế Nâng cao vai trò chủ đạo NHNN hoạch định điều hành CSTT, nh giám sát hoạt động ngân hàng quản lý hệ thống toán Ki Thứ hai, nâng cao lực canh tranh NHTM NHNN thông qua lý việc phân loại, xử lý dứt điểm khoản nợ xấu NHTM, minh bạch uả n báo cáo tài hàng năm tăng cường chất lượng tài sản, tín dụng Q nâng cao chất lượng hoạt động kiểm sốt tín dụng NHTM, đáp ứng yêu Lu ận vă n th ạc sĩ cầu hội nhập quốc tế 38 KẾT LUẬN Qua phân tích diễn biến lãi suất thị trường nhân tố tác động tới lãi suất thị trường giai đoạn 2015-2017, lãi suất phương tiện mục đích, sách lãi suất phải gắn liền với sách kinh tế mà trực tiếp sách tiền tệ, sách kinh tế đối ngoại Vì sách lãi suất kinh tế thị trường phải thay đổi tuỳ theo thị trường, theo giai đoạn phát triển yêu cầu phát triển kinh tế đặt thời kỳ quốc gia tế Trong q trình đó, NHNN đóng vai tro chủ đọao, tham gia điều tiết giữ vững nh định hướng cho hoạt động hệ thống ngân hàng Ki Trong trình thực đề tài khơng tránh khỏi thiếu sót, kính mong Lu ận vă n th ạc sĩ Q uả n lý thầy bạn đóng góp ý kiến, giúp đỡ để đề tài hoàn thiện 39