(Luận văn) giải pháp phát triển thị trường chứng khoán việt nam đến năm 2015

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH hi ng ep n w ad lo HỌC VIÊN: CAO TRỌNG HIỆU u yj th p yi GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM ĐẾN NĂM 2015 an lu la n va ll fu oi m LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ at nh z z ht vb jm k om l.c gm an Lu n va y te re th THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - NĂM 2010 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH hi ng ep n w ad lo HỌC VIÊN: CAO TRỌNG HIỆU u yj th p yi GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM ĐẾN NĂM 2015 an lu la n va ll fu CHUYÊN NGÀNH : KINH TẾ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ SỐ : 60.31.12 oi m at nh LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ z z ht vb jm k om l.c gm an Lu NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: TS PHAN NGỌC MINH n va y te re th THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - NĂM 2010 ng LỜI CAM ĐOAN ep hi n w Tơi xin cam đoan luận văn cơng trình nghiên cứu riêng Tôi lo Những nội dung trình bày luận văn hồn tồn trung thực ad Phần lớn số liệu bảng biểu phục vụ cho việc phân tích, chứng th yj minh, nhận xét, đánh giá tác giả thu thập từ nhiều nguồn khác ip uy có ghi phần tài liệu tham khảo an lu la n va ll fu oi m nh at z z jm ht vb HỌC VIÊN k gm m co l an Lu CAO TRỌNG HIỆU n va ey t re th MỤC LỤC CHƢƠNG TTCK VÀ VAI TRÒ CỦA TTCK ĐỐI VỚI SỰ PHÁT TRIỂN CỦA NỀN KINH TẾ ng 1.1.Tổng quan TTCK ……………………… …………………… … hi ep 1.1.1 Khái niệm TTCK …………………………………………………….… 1.1.2 Tổ chức hoạt động TTCK …… ………………………………… .1 w n 1.1.3 Các công cụ đầu tư thường gặp TTCK ……… …………………… ….6 lo ad 1.1.4 Các nhân tố ảnh hưởng đến TTCK ……… ……………………………… th 1.2 Vai trò TTCK kinh tế ……………………….… yj ip uy 1.3 Bài học kinh nghiệm từ TTCK nƣớc …… 11 1.3.1.Thành công từ Trung Quốc ………………………… 11 la an lu 1.3.2.Thất bại từ Thái Lan ………………………… 14 Kết Luận Chương ………………………… 16 va n CHƢƠNG 2.THỰC TRẠNG VỀ HOẠT ĐỘNG CỦA 17 ll fu m TTCK VIỆT NAM oi 2.1 Sự đời phát triển TTCK Việt Nam… 17 nh at 2.1.1 Cơ sở pháp lý 17 z z 2.1.2 Sở giao dịch chứng khốn Hồ Chí Minh .18 vb 2.1.3 Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội 22 jm ht 2.2.Kết hoạt động 24 k 2.2.1.Một số thành tựu đạt …………… 24 gm l 2.2.2.Hạn chế nguyên nhân ………………………………………… 30 m co Kết Luận Chương .…… 47 VIỆT NAM PHÁT TRIỂN an Lu CHƢƠNG MỘT SỐ GIẢI PHÁP THÚC ĐẨY TTCK 48 n va 3.1.Định hƣớng phát triển TTCK Việt Nam đến năm 2015 theo đề án …… 48 th 3.1.2.Giải pháp thực ………… 48 ey 3.1.1.Mục tiêu đề án ………… 48 t re Phủ 3.2.Các giải pháp Đề xuất …… … 53 3.2.1.Giải pháp từ cơng ty chứng khốn …… 53 3.2.2.Giải pháp từ nhà đầu tư … …… 55 3.2.3.Giải pháp từ UBCKNN …… .55 ng ep hi 3.2.4.Giải pháp từ Chính Phủ …… 65 Kết Luận Chương 3… .71 KẾT LUẬN 72 w n Tài liệu tham khảo 73 lo ad Phụ Lục th yj ip uy an lu la n va ll fu oi m nh at z z jm ht vb k gm m co l an Lu n va ey t re th (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015 (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015 DANH MC CC T VIT TT ng CCQ : Chứng quỹ đầu tư CK : Chứng khốn hi ep CNH- HĐH : Cơng nghiệp hóa – đại hóa CP : Cổ phiếu w : Cổ phần hóa n CPH lo : Cơng ty chứng khốn CTCP : Cơng ty cổ phần ad CTCK th yj : Doanh nghiệp nhà nước la DNNN : Doanh nghiệp ip uy DN : Đại hội cổ đông GDP : Tổng sản phẩm quốc nội HNX : Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HSX : Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM IPO : Phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng NĐT : Nhà đầu tư NĐTNN : Nhà đầu tư nước NHTM : Ngân hàng thương mại OTC : Thị trường phi tập trung SGDCK : Sở giao dịch chứng khoán SXKD : Sản xuất kinh doanh TTCK : Thị trường chứng khoán TTGDCK : Trung tâm giao dịch chứng khoán TTLKCK : Trung tâm lưu ký chứng khoán UBCK : Ủy Ban chứng khoán an lu ĐHCĐ n va ll fu oi m nh at z z jm ht vb k gm m co l an Lu th Hnx-index : Chỉ số giá cổ phiếu sở giao dịch chứng khoán Hà Nội ey : Chỉ số giá cổ phiếu sở giao dịch chứng khoán TP.HCM t re VN-Index n va UBCKNN : y Ban chng khoỏn nh nc (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015 (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015 DANH MỤC BẢNG BIỂU ng ep hi Bảng 1:Tình hình niêm yết chứng khoán Hsx năm (2007-2010) Bảng 2:Tình hình niêm yết chứng khốn Hnx năm (2007-2010) n w Bảng 3: Quy mơ vốn hóa CK niêm yết giai đoạn (2007-2010) lo Bảng 4: Quy mô giao dịch CK niêm yết giai đoạn (2007-2010) ad th Bảng 5: Thống kê nhà đầu tư mở tài khoản giai đoạn (2007-2010) yj ip uy an lu la DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ va Biểu đồ 1: Chỉ số VN-Index giai đoạn (2000 – 2010) n Biểu đồ 2: Chỉ số Hnx-Index giai đoạn (2006 – 2010) ll fu oi m Biểu đồ 3: Tình hình mở tài khoản đầu tư giai đoạn (2007 – 2010) nh Biểu đồ 4: Tình hình niêm yết chứng khốn giai đoạn (2007 – 2010) at z z jm ht vb k gm m co l an Lu n va ey t re th (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015 (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015 66 minh bch trờn mt s TTCK phái sinh phi tập trung gây nhiều khó khăn bất ổn cho đối tượng tham gia thị trường làm tăng rủi ro đối tác ng Vì vậy, khơng có đáng ngạc nhiên số đề xuất cải cách khuôn khổ ep hi quản lý nhiều nhà nghiên cứu sách đưa lại có nội dung tăng cường tính minh bạch thị trường công bố thông tin, tập trung vào cơng cụ w tài sáng tạo sử dụng, thị trường phi tập trung, phương pháp n định giá kế toán, phương pháp luận tổ chức định mức tín nhiệm Tất lo ad nhằm mục tiêu ngăn chặn khủng hoảng tài tương th yj lai ip uy Trong bối cảnh tồn cầu hóa diễn mạnh mẽ xu hướng luân chuyển la luồng vốn linh hoạt quốc gia, yêu cầu tính minh bạch thị trường an lu không bị giới hạn phạm vi quốc gia mà bao trùm hoạt động va xuyên biên giới Liên quan đến vấn đề có hoạt động định chế sử dụng n mức độ địn bẩy cao (điển hình quỹ đầu tư rủi ro ―hedge fund), công cụ fu ll giao dịch thị trường phi tập trung, hoạt động đầu tư nước đầu tư m oi người nước vào thị trường nội địa Trong trường hợp này, yêu cầu đặt đối nh at với quan quản lý xây dựng nguyên tắc, quy định công bố thông z tin giám sát hoạt động đảm bảo tương đồng quán với chuẩn mực z chức quốc tế có liên quan k *Nhà đầu tư cần phải bảo vệ đầy đủ: jm ht vb quốc tế, hợp tác chặt chẽ với quan quản lý nước tổ gm l Nhà đầu tư đối tượng tham gia quan trọng thiếu m co TTCK Với tư cách người cung cấp vốn cho cơng ty (ở vị trí chủ nợ hay cổ đơng), họ có quyền lợi định quyền lợi cần phải bảo an Lu vệ Có vậy, nhà đầu tư có động lực để sẵn sàng tham gia thị trường, tạo n va điều kiện cho luồng vốn luân chuyển kinh tế Những nghiên cứu Một biện pháp bảo vệ nhà đầu tư áp dụng th tỷ lệ chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng lớn ey phiếu phát triển mạnh mẽ hơn, số lượng công ty niêm yết (tính đầu người) cao t re khứ quốc gia bảo vệ cổ đơng tốt có thị trường cổ (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015 (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015 67 ph bin nht l da vo cỏc quy định mang tính pháp lý cưỡng chế thực thi quy định Trong số này, chiếm số lượng lớn quy định có liên quan đến ng công bố thông tin nguyên tắc kế tốn thơng tin điều kiện tiên cho ep hi việc thực quyền nhà đầu tư Trách nhiệm cưỡng chế thực thi quy định thuộc quan quản lý, số trường hợp thân thành n w viên thị trường lo Bên cạnh cách làm trực tiếp truyền thống đề cập trên, giáo dục nhà đầu ad tư biện pháp khác hứa hẹn đem lại nhiều tác dụng lâu dài Về bản, giáo th yj dục nhà đầu tư góp phần hỗ trợ quan quản lý đạt mục tiêu bảo vệ nhà ip uy đầu tư Lợi ích thực hóa thơng qua tác động la tích cực khác Cụ thể, nhà đầu tư trang bị kiến thức để hiểu rõ an lu vai trò quan quản lý đối tượng tham gia thị trường, hiểu va quyền lợi ích tham gia thị trường Họ biết cần n thông tin tìm thơng tin đâu để làm sở cho việc đưa fu ll định đầu tư hợp lý Ngoài ra, nhà đầu tư phát huy vai trị giám sát m oi thị trường, giúp quan quản lý phát trường hợp sai phạm nh at trước hậu xấu thực xảy z * Nâng cao chất lượng báo cáo kiểm toán: z jm ht vb Hiện thị trường tồn nhiều cơng ty kiểm tốn thiếu chuyên nghiệp Bên cạnh việc lựa cho cơng ty kiểm tốn doanh nghiệp niêm yết k tự chọn Nên nhiều báo cáo tài kiểm tốn chất lượng chưa cao gm l chưa với thực tế tình hình hoạt động doanh nghiệp Ví dụ :trường hợp m co công ty Bông bạch tuyết (BBT) sau đổi cơng ty kiểm tốn theo định UBCK phát sai sót báo cáo tài năm trước an Lu Trong hầu hết nhà đầu tư phân tích đánh giá doanh nghiệp để mua n va cổ phiếu thường dựa vào báo cáo tài kiểm toán để làm sở cho nhà đầu tư th bách giúp nâng cao tính minh bạch cho thị trường đồng thời lấy lại niềm tin ey Do việc nâng cao chất lượng báo cáo kiểm tốn việc làm cấp t re (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015 (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015 68 3.2.4.2.y nhanh quỏ trỡnh c phn hóa DNNN Lợi ích việc CPH DNNN ng Những DN mà nhà nước chiếm đến 99% vốn điều lệ khơng cịn DN ep hi chủ sở hữu mà trở thành CTCP có nhiều cổ đông tham gia Khi trở thành công ty đại chúng DN phải có nghĩa vụ thường xun cơng bố thơng tin, n w tính minh bạch quản trị DN cải thiện lo Đã CTCP DN tạo chế trả lương thu nhập theo chế thị ad trường, mà không bị ràng buộc theo chế bảng lương ấn định từ chế th yj nhà nước động lực để phát triển DN ip uy Ban lãnh đạo DN phải chịu sức ép lớn trước nhiều phải tạo lợi chung thị trường an lu la nhuận cho DN nhằm đủ nguồn để trả cổ tức tiền mặt cho cổ đơng theo mặt va Hiện có tình trạng phổ biến Tổng cơng ty nhà nước n không trọng đến việc đạt tỷ suất lợi nhuận bình quân fu ll DNNN CPH Việc chuyển Tổng công ty nhà nước thành CTCP làm bộc m oi lộ nhân yếu để quan chủ quản có điều kiện thay nhân sự, đồng thời nh at làm tăng hiệu hoạt động Tổng công ty nhà nước tập đoàn kinh tế nhà z nuớc z jm ht vb Khi trở thành CTCP mở nhiều hình thức huy động vốn như: phát hành cổ phiếu, trả cổ tức cổ phiếu…Đây tiền đề quan trọng để k tăng cường khả tài cơng ty mẹ gm l Thực tiễn cổ phần hoá DNNN 15 năm qua : m co - Có số DNNN kinh doanh liên tục thua lỗ, nên cổ phần hố gặp khó khăn việc bán bớt phần vốn nhà nước Nhưng sau thời an Lu gian ngắn đa phần đối tượng kinh doanh hiệu từ làm tảng cho n va việc bán bớt bán hết cổ phần lại nhà nước thời gian ngắn sau CPH, DN tái cấu cổ phần nhà nước th 2003), chuyển thành CTCP nhà nước nắm cp đa số tuyệt đối, ey bối cảnh chưa có TTCK TTCK bị khủng hoảng (giai đoạn 2001– t re - Có DNNN kinh doanh hiệu quả, CPH huy ng ln (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015 (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015 69 y nhanh tiến trình CPH DNNN mà khơng làm ảnh hưởng đến ổn định TTCK : ng - Tạm thời chấp nhận cổ phần đa số nhà nước, lên tới 95% ep hi vốn điều lệ - IPO lượng nhỏ cổ phiếu, số lượng phát hành không 100 tỷ w đồng theo mệnh giá n Giải vấn đề bán cổ phần cho đối tác chiến lược : lo ad - Đàm phán, lựa chọn đối tác chiến lược nhiều thời gian (từ th yj tháng đến 1năm, chí năm, năm) Vì khơng nên đặt vấn đề đàm ip uy phán lựa chọn xong đối tác chiến lược thực IPO la - Các quan đạo CPH nêu ưu tiên tốc độ hoàn thành thủ tục an lu chuyển thành CTCP, cịn đối tác chiến lược thực sau CPH tốt va Những giải pháp hoàn toàn phù hợp với qui định hành, với n phương pháp hồn tồn đẩy nhanh tiến trình CPH DNNN mà fu ll đảm bảo kiểm soát nguồn cung, đồng thời tạo lượng hàng hố m oi có giá trị gia tăng lớn cho nhà nước việc bán bớt cổ phần nhà nước điều at z 3.2.4.3.Thành lập quỹ bình ổn TTCK nh kiện cho phép z jm ht vb Khi TTCK Việt Nam xuống giai đoạn vừa qua, ý tưởng hình thành quỹ bình ổn thị trường nhìn nhận hướng tích cực k Quỹ bình ổn TTCK mơ hình góp vốn tiền mặt từ cơng ty gm l thành viên Quỹ đầu tư CK thị trường Số tiền quản lý sử m co dụng công ty lập chuyên để bảo đảm lợi ích cho NĐT trường hợp xấu Như khoản tiền tung để bình ổn thị an Lu trường lúc biến động dội, qua giúp nhà đầu tư khỏi bị n va sốc hy sinh lợi ích ngắn hạn để phục vụ mục tiêu dài hạn th Trong ngắn hạn, thành viên tham gia quỹ gặp số khó khăn phải ey tác động ổn định thị trường ngắn hạn phát triển thị trường dài hạn t re Cần nhìn nhận mục tiêu Quỹ bình ổn thị trường Vì vậy, quỹ cú (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015 (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015 70 Tuy nhiờn, c ch iu hnh quản trị nguồn vốn để đảm bảo lợi ích cơng chủ thể thị trường điều đáng quan ng tâm Đây vấn đề phức tạp khó khăn Mua bán nào, lỗ lãi ep hi tính tốn vấn đề khó khăn cần xem xét kỹ lưỡng cần có đồng thuận thành viên Thêm vào đó, Việt Nam tồn nhiều tình trạng n w đầu thao túng nên việc vận hành quỹ vấn đề phức tạp lo Do Việc hình thành quỹ dù cần hỗ trợ Chính phủ Theo ad đó, Nhà nước trích phần thặng dư q trình cổ phần hóa th yj doanh nghiệp nhà nước lớn để đóng góp vào quỹ ip uy Về vấn đề điều hành, phủ phải có đóng góp vào quỹ không nên la tham gia điều hành Việc điều hành nên để thành viên thị trường bầu chọn, an lu khơng dựa tiêu chí số vốn mà quan trọng tiêu chí đạo đức va Đồng thời, Chính phủ nên đối thoại với quỹ hoạt động quỹ Ngược lại, n quỹ thỏa thuận với Chính phủ điều kiện để tuân thủ fu ll mệnh lệnh Chính phủ, đồng thời, yêu cầu phủ minh bạch công khai oi m thông tin để phục vụ hoạt động nh at z z jm ht vb k gm m co l an Lu n va ey t re th (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015 (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015 71 KT LUN CHNG ng Trong chương này, người viết đưa giải pháp nhằm thúc đẩy phát ep hi triển TTCK Việt Nam Các giải pháp đưa dựa chủ trương sách phủ định hướng phát triển TTCK Việt Nam đến năm 2010 tầm n w nhìn đến năm 2020 lo Người viết đưa nhóm giải pháp Nhóm thứ nhóm giải pháp ad dành cho Cơng ty Chứng khốn, nhóm giải pháp thứ hai dành cho nhà đầu tư, nhóm th yj giải pháp thứ ba dành cho UBCKNN nhóm giải pháp thứ tư dành cho Chính phủ ip uy Do giới hạn luận văn, người viết tập trung vào giải pháp lu la đẩy nhanh q trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước, đảm bảo tính minh bạch an hoạt động TTCK Ngồi cịn có giải pháp kỹ thuật cho phát triển n va TTCK như: Đa dạng hóa nâng cao chất lượng loại hàng hóa để đáp ứng nhu ll fu cầu thị trường, xây dựng lại cách tính số Vn-index bổ sung số số oi m index phụ, tạo liên thông TTCK Việt Nam Thế Giới, phát triển hệ thống nh điều hành giám sát UBCK, nâng cao lực cơng ty chứng khốn at Nhà đầu tư đặc biệt nhà đầu tư cá nhân đối tượng chịu nhiều rủi ro z z tham gia vào thị trường Nên cần phải trang bị cho đầy đủ kiến thức kinh jm ht vb nghiệm nhằm giảm thiểu rủi ro đến mức thấp k gm m co l an Lu n va ey t re th (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015 (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015 72 KT LUN ng Sau 10 năm hoạt động, TTCK Việt Nam có đóng góp to lớn cho hi ep việc phát triển ngành tài ngân hàng nói riêng kinh tế nói chung TTCK Việt Nam thực bùng nổ kể từ có thơng tin Việt Nam thành viên thứ n w 150 WTO lo TTCK trở thành kênh huy động vốn tương đối hiệu doanh nghiệp ad th kinh tế thông qua việc phát hành cổ phiếu, trái phiếu Thơng qua TTCK, yj doanh nghiệp có giai đoạn huy động nguồn vốn khổng lồ ip uy dân chúng nguồn vốn ngoại Chuyễn nguồn vốn nhàn rỗi ngắn hạn lu la thành khoản đầu tư dài hạn, phục vụ cho sản xuất, kinh doanh Hàng chục nghìn an tỷ đồng đưa vào sản xuất, kinh doanh, vòng quay vốn toàn kinh tế n va cải thiện rõ rệt ll fu Nhưng bên cạnh đó, TTCK tiềm ẩn nhiều vấn đề cần phải giải để nh cho kinh tế oi m tăng trưởng phát triển, thực trở thành kênh huy động vốn thật hiệu at Những giải pháp nhằm tăng cung kích cầu, cải thiện mơi trường đầu tư, lấy z z lại niềm tin cho nhà đầu tư cần nhanh chóng triển khai thực vb jm ht Việc đánh giá kết đạt được, nhìn rõ nguyên nhân hạn chế thiếu sót, xác định rõ mục tiêu phát triển thị trường hướng k m co l gm giải pháp khắc phục tồn thúc đẩy TTCK Việt Nam ngày phát triển an Lu n va ey t re th (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015 (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam.ỏn.nm.2015