Tác động của tỷ giá đến cán cân thương mại việt nam luận văn thạc sĩ kinh tế

GIỚI THIỆU

Đặt vấn đề

Việc xác định và cập nhật chính xác tỷ giá là yếu tố quan trọng để đảm bảo tính cạnh tranh của hàng hóa Việt Nam trên thị trường quốc tế Tỷ giá thực luôn biến động theo từng thời điểm, do đó, cần có các chính sách tỷ giá linh hoạt phù hợp với từng giai đoạn phát triển kinh tế Trong bối cảnh Việt Nam hội nhập sâu rộng, việc theo dõi diễn biến tỷ giá thực và đánh giá tác động của nó đến toàn bộ nền kinh tế, đặc biệt là hoạt động xuất nhập khẩu là vô cùng thiết yếu Điều này giúp đề xuất các chính sách tỷ giá phù hợp với các mục tiêu kinh tế vĩ mô trong từng giai đoạn.

Tính cấp thiết của đề tài

Tỷ giá hối đoái đóng vai trò quan trọng trong nền kinh tế mở, tác động đến hiệu quả chính sách kinh tế vĩ mô và lòng tin của thị trường vào chính sách Nhà nước Mỗi quốc gia cần xây dựng cơ chế điều tiết tỷ giá phù hợp Chính sách tỷ giá của Việt Nam liên tục được hoàn thiện để thích ứng với môi trường kinh tế trong nước và quốc tế Trong thời gian qua, chính sách này đã góp phần ổn định kinh tế - xã hội, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, nâng cao khả năng cạnh tranh quốc tế của hàng hóa Việt Nam.

Sự phát triển và lan rộng của cuộc khủng hoảng tài chính Hoa Kỳ năm 2007 đã dẫn đến cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế các nước, gây suy thoái kinh tế ở nhiều nơi và tăng trưởng kinh tế chậm lại Mặc dù Việt Nam đã có những điều chỉnh chính sách để đối phó với khủng hoảng, song nền kinh tế Việt Nam vẫn chịu tác động bất lợi trên các phương diện thương mại, đầu tư và tài chính do độ mở cửa của nền kinh tế khá cao Những tác động này đặt ra nhiều thách thức đáng kể cho Việt Nam.

Chúng ta cần xem xét và nghiên cứu sâu sắc hơn về vấn đề tỷ giá hối đoái và việc điều hành chính sách tỷ giá hối đoái đối với sự phát triển của quốc gia nhằm có thể khắc phục được những hậu quả của cuộc khủng hoảng và hạn chế ở mức thấp nhất các tác động do chúng gây ra, đồng thời làm nền tảng cho sự phát triển của đất nước Việt Nam trong giai đoạn hiện nay và thời gian sắp tới Xuất phát từ sự cần thiết phải nghiên cứu vấn đề trên, nên tôi chọn đề tài “Tác động của tỷ giá đến cán cân thương mại Việt Nam”.

Mục tiêu của đề tài

Xác định tỷ giá thực và đo lường tác động của tỷ giá thực đối với cán cân thương mại Việt Nam, nhận định về tình hình biến động tỷ giá và chính sách điều hành tỷ giá của Ngân hàng Nhà nước Qua đó đề xuất một số gợi ý chính sách tỷ giá nhằm duy trì khả năng cạnh tranh hàng hóa trong tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế của Việt Nam

Phân tích diễn biến TGHĐ trên TTNH Việt Nam và thực trạng tác động của tỷ giá đến cán cân thương mại của Việt Nam

Tìm ra những tồn tại của chính sách TGHĐ, nhận định các nguyên nhân khách quan và chủ quan từ đó tìm ra hướng giải quyết

Phân tích mối quan hệ giữa tỷ giá thực song phương, tỷ giá thực đa phương và cán cân thương mại từ năm 2000 đến nay là trọng tâm của bài viết, cung cấp thông tin giá trị nhằm đề xuất các định hướng và giải pháp ảnh hưởng tích cực đến tình hình tỷ giá trong tương lai Những hiểu biết sâu sắc được rút ra từ mối quan hệ này hướng dẫn các nhà hoạch định chính sách ban hành các biện pháp hiệu quả để duy trì sự ổn định về tỷ giá và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững.

Câu hỏi nghiên cứu

Tác động của tỷ giá đến cán cân thương mại Việt Nam như thế nào?

Đối tƣợng và phạm vi nghiên cứu

Nghiên cứu về diễn biến tỷ giá tiền Việt Nam đồng so với đồng tiền của các đối tác thương mại lớn của Việt Nam

Tỷ giá thực song phương đồng nội tệ của các đối tác thương mại lớn của Việt Nam so với đồng USD

Giá trị xuất nhập khẩu của Việt Nam, tốc độ tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) của Việt Nam và các đối tác thương mại

1.5.2 Phạm vi nghiên cứu Đề tài thực hiện nghiên cứu cho giai đoạn từ năm 2000-2016, với số liệu sử dụng là số liệu thứ cấp

Phạm vi nghiên cứu của đề tài là tỷ giá của đồng tiền một số nước với Việt Nam đồng và Đô la Mỹ Các đồng tiền được chọn để tính tỷ giá thực với Việt Nam đồng và Đô la Mỹ là: khối đồng tiền chung châu Âu với đại diện là hai nước Đức và Pháp (EURO), Singapore (SGD), Trung Quốc (CNY), Nhật (JPY), Đài Loan (TWD), Mỹ (USD), Úc (AUD), Hàn Quốc (KRW), Thái Lan (THB) Đây là các đối tác thương mại chính của Việt Nam Thêm vào đó, tác giả chỉ tập trung nghiên cứu phân tích tác động của tỷ giá thực song phương VND/USD và tỷ giá thực đa phương đến cán cân thương mại – chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cán cân vãng lai.

Phương pháp nghiên cứu

Phương pháp định tính: được vận dụng qua phương pháp phân tích, mô tả, tổng hợp trong việc phân tích làm rõ về mặt lý thuyết và thực tế về diễn biến tỷ giá của

Việt Nam đồng so với đồng tiền các nước được chọn, sau đó tổng hợp số liệu để tính tỷ giá thực đa phương của Việt Nam

Phương pháp định lượng: sử dụng mô hình hồi quy của Mohsen Bahmani –

Oskooee and Tatchawan Kantipong (2001) để phân tích mối quan hệ tương quan giữa tỷ giá thực và tỷ lệ xuất khẩu/nhập khẩu

Phương pháp thu thập dữ liệu:

Số liệu về tỷ giá bán VND/USD lấy từ trang web của NHTM cổ phần ngoại thương Việt Nam (VCB)

Số liệu về tỷ giá giữa đồng tiền các nước được chọn so với USD lấy từ các nguồn nhữ Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF), Ngân hàng Phát triển châu Á (ADB), cục dự trữ liên bang Mỹ (FED)…

Số liệu về GDP của Việt Nam và các nước lấy từ Tổng cục thống kê Việt Nam,

Bộ kế hoạch đầu tư

Số liệu GDP của các nước đối tác thương mại của Việt Nam được chọn lấy từ trang web của diễn đàn hợp tác châu Á Thái Bình Dương (APEC), Ngân hàng phát triển châu Á (ADB), tổ chức hợp tác và phát triển kinh tế (OECD)…

Nội dung nghiên cứu

- Trình bày một cách tổng quan đề tài nghiên cứu bao gồm: tính cấp thiết của đề tài, mục tiêu nghiên cứu, đối tượng và phạm vi nghiên cứu

- Trình bày cơ sở lý luận về tỷ giá hối đoái, tác động của tỷ giá hối đoái đến cán cân thương mại

- Phân tích tỷ giá hối đoái song phương và tỷ giá hối đoái đa phương, phân tích và đánh giá kết quả

- Nhận định về biến động tỷ giá và việc điều hành chính sách tỷ giá hối đoái ở

Việt Nam từ năm 2000 đến nay

- Đề xuất một số gợi ý về chính sách tỷ giá tác động tốt đến nền kinh tế Việt Nam.

Đóng góp của đề tài

Góp một phần nhỏ vào việc xác định được tỷ giá thực tác động đến cán cân thương mại Việt Nam như thế nào trong giai đoạn 2000-2016, nhận định hiệu ứng đường cong tuyến J đối với trường hợp Việt Nam Từ những lý thuyết và thực tiễn, tác giả đề xuất những giải pháp hỗ trợ tác động tốt đến tình hình tỷ giá của Việt Nam nhằm duy trì khả năng cạnh tranh hàng hóa trên tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế

1.9 Bố cục dự kiến của luận văn

Chương 2: Cơ sở lý luận về tác động của tỷ giá hối đoái đến cán cân thương mại và tổng quan về đề tài nghiên cứu

Chương 3: Xây dựng mô hình nghiên cứu

Chương 4: Thực trạng tỷ giá và sự tác động của tỷ giá đến cán cân thương mại Việt Nam giai đoạn 2000-2016 và kết quả nghiên cứu

Chương 5: Đề xuất giải pháp tác động tốt đến tình hình tỷ giá nhằm tạo tính cạnh tranh của hàng hóa Việt Nam trong tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế

CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI, CÁN CÂN THƯƠNG MẠI VÀ TỔNG QUAN VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU

Tỷ giá hối đoái

2.1.1 Khái niệm tỷ giá hối đoái

Theo Paul Anthony Samuelson, tỷ giá hối đoái là tỷ giá để đổi lấy tiền của một nước khác Với Slatyer, tỷ giá là một đồng tiền của một quốc gia nào đó bằng giá trị của một số lượng tiền của một quốc gia khác (trích bởi Hoàng Thị Chỉnh, Nguyễn Phú

Theo các nhà kinh doanh, tỷ giá hối đoái là sự so sánh mối tương quan giá trị giữa hai đồng tiền phát sinh từ các hoạt động liên quan đến hoạt động kinh tế đối ngoại Hoặc, một cách tổng quát “tỷ giá hối đoái” là giá của một đồng tiền được biểu thị bằng số lượng đơn vị tiền tệ khác (Lê Phan Thị Diệu Thảo, 2011)

Theo Luật Ngân hàng Nhà nuớc năm 2010, “tỷ giá hối đoái của đồng Việt Nam là giá cả của một đơn vị tiền tệ nước ngoài tính bằng đơn vị tiền tệ của Việt Nam” Trong phạm vi đề tài “tỷ giá hối đoái”, “tỷ giá” được sử dụng với cùng một nội dung đó là giá của một đơn vị ngoại tệ tính bằng đồng nội tệ

Theo Nguyễn Văn Tiến (2009), Nguyễn Thị Tuyết Nga (2012) tỷ giá được bao gồm các khái niệm sau:

Tỷ giá danh nghĩa (Nominal Exchange Rate) Là tỷ lệ trao đổi số lượng tuyệt đối giữa hai đồng tiền Hay, tỷ giá danh nghĩa là giá cả của một đồng tiền đuợc biểu thị thông qua đồng tiền khác

Tỷ giá hối đoái danh nghĩa song phương là tỷ giá giữa hai loại tiền tệ bất kỳ Biến động của tỷ giá song phương phản ánh sự lên giá hoặc mất giá của một loại tiền tệ so với loại kia Khi tỷ giá tăng, đồng tiền được định giá sẽ được đổi lấy nhiều hơn đồng tiền được định giá, được gọi là tăng giá.

(appreciation); đồng tiền định giá trở nên đổi được ít đồng yết giá hơn, nên gọi là giảm giá (depreciation)

Khi tỷ giá giảm, đồng tiền yết giá sẽ đổi được ít đồng tiền định giá hơn, nên gọi là giảm giá (depreciation); đồng tiền định giá trở nên đổi được nhiều đồng yết giá hơn, nên gọi là lên giá (appreciation)

Trên thị trường hối đoái, giá trị của một đồng tiền được đo lường bằng nhiều lượng đồng tiền khác Nói cách khác, tại cùng một thời điểm, trong cùng một thị trường, luôn tồn tại nhiều tỷ giá song phương của một đồng tiền với nhiều đồng tiền khác Trên Thế giới có trên 170 đồng tiền, nếu sử dụng trên 170 tỷ giá song phương để tính giá trị của một đồng tiền thì quá phức tạp và không cần thiết Ðể giải quyết vấn đề này, các nhà kinh tế đã tìm ra một giải pháp hữu hiệu, đó là tỷ giá đa phương (tỷ giá trung bình)

Tỷ giá đa phương - Effective Exchange Rate: Cách xác định tỷ giá đa phương

(tỷ giá trung bình) tương tự cách tính chỉ số giá trung bình Nếu chỉ số giá trung bình phản ảnh sự thay đổi mặt bằng giá cả chung và được tính dựa vào sự biến động giá của một rổ hàng hoá chuẩn; thì tỷ giá đa phương được tính dựa vào sự thay đổi giá trị của một đồng tiền so với một rổ đồng tiền chuẩn Thông thường tỷ giá đa phương được xác định dựa trên tỷ giá danh nghĩa song phương được gọi là tỷ giá danh nghĩa đa phương

Tỷ giá danh nghĩa đa phương (Nominal Effective Exchange Rate – NEER) là tỷ giá phản ánh giá trị trung bình của một đồng tiền so với hai hay nhiều đồng tiền khác Xác định NEER dựa trên tỷ trọng thương mại giữa một nước với nhóm các nước có đồng tiền tham gia trong rổ

Tỷ giá thực (Real Exchange Rate): Tỷ giá thực đo luờng giá cả tương quan của hàng hoá giữa hai quốc gia Tỷ giá thực được xác định bằng cách so sánh giá quốc tế của hàng hoá đuợc tính bằng đồng tiền yết giá với giá trong nuớc của hàng hoá được tính bằng đồng tiền định giá Tương quan giữa tỷ giá thực và tỷ giá danh nghĩa được biểu diễn bằng công thức sau:

- E R : tỷ giá thực (dạng chỉ số)

- P * : Mức giá nước ngoài bằng ngoại tệ

- P: Mức giá trong nước bằng nội tệ

Tỷ giá thực đa phương (Real Effective Exchange Rate – REER) được xác định bằng tỷ giá danh nghĩa đa phương đã được điều chỉnh bởi tỷ lệ lạm phát ở trong nước với tất cả các nước có đồng tiền tham gia trong rổ, do đó nó là một chỉ số phản ánh mức độ cạnh tranh về giá cả của quốc gia và là cơ sở để đánh giá đồng nội tệ bị định giá cao hay thấp Khi REER lớn hơn 100 đồng nội tệ bị định giá thấp, ngược lại REER nhỏ hơn 100 đồng nội tệ bị định giá cao và REER bằng 100 đồng nội tệ có ngang giá sức mua so với rổ tiền tệ

2.1.2 Một số loại tỷ giá thông dụng

2.1.2.1 Căn cứ vào nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối

Căn cứ vào nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối, tỷ giá hối đoái được chia ra làm 2 loại:

Tỷ giá mua: là tỷ giá mà ngân hàng mua ngoại hối vào

Tỷ giá bán: là tỷ giá mà ngân hàng bán ngoại hối ra

Tỷ giá mua bao giờ cũng thấp hơn tỷ giá bán và khoảng chênh lệch đó (SPREAD) là lợi nhuận kinh doanh ngoại hối của ngân hàng

2.1.2.2 Căn cứ cơ chế điều hành chính sách tỷ giá hối đoái

Căn cứ vào chế độ quản lý tỷ giá, tỷ giá hối đoái được chia ra thành tỷ giá cố định và tỷ giá thả nổi:

Tỷ giá cố định (Tỷ giá chính thức) là tỷ giá do NHTW công bố và không thay đổi trong một khoảng thời gian

Tỷ giá thả nổi (Tỷ giá thị trường) là tỷ giá được hình thành theo quan hệ cung cầu ngoại hối Tỷ giá này biến động thường xuyên thùy theo tình hình cung cầu ngoại tệ trên thị trường ngoại hối

2.1.2.3 Căn cứ vào phương diện thanh toán quốc tế

Tỷ giá tiền mặt: là loại tỷ giá áp dụng cho các ngoại tệ tiền mặt, séc, thẻ tín dụng

Tỷ giá chuyển khoản: là tỷ giá áp dụng cho các trường hợp giao dịch thanh toán ngoại hối được thực hiện bằng cách chuyển khoản qua ngân hàng Loại tỷ giá này thường thấp hơn tỷ giá tiền mặt do khi sử dụng tỷ giá chuyển khoản không cần phải có sự xuất hiện của một lượng tiền mặt thực sự, do vậy giảm được chi phí lưu thông tiền mặt

2.1.2.4 Căn cứ vào thời điểm mua bán ngoại hối

Tỷ giá mở cửa: là tỷ giá chào hàng đầu tiên của một ngày giao dịch Nó có thể là tỷ giá chào hàng vào đầu giờ giao dịch hay tỷ giá mua bán ngoại hối của phiên giao dịch đầu tiên trong ngày làm việc

Tỷ giá đóng cửa: là tỷ giá vào cuối giờ giao dịch hay tỷ giá mua bán ngoại hối của phiên giao dịch cuối cùng trong ngày làm việc

Trong giao dịch ngoại, thông thường các ngân hàng không thông báo tất cả tỷ giá của các hợp đồng ký trong ngày mà chỉ công bố tỷ giá mở cửa và tỷ giá đóng cửa Hai tỷ giá này có mối quan hệ mật thiết với nhau, tỷ giá mở cửa thường được hình thành trên cơ sở tỷ giá đóng cửa của ngày hôm trước có tham khảo sự biến động tỷ giá trên thị trường quốc tế trong đêm đó

2.1.2.5 Căn cứ vào thời điểm chuyển vốn, tỷ giá hối đoái đƣợc chia ra thành

Cơ sở lý luận về tác động của tỷ giá đến cán cân thương mại

2.2.1 Khái niệm cán cân thương mại

Theo Nguyễn Văn Tiến (2009), cán cân thương mại là mục con trong tài khoản vãng lai của cán cân thanh toán quốc tế, phản ánh sự biến động của hoạt động xuất khẩu và nhập khẩu của quốc gia trong một khoảng thời gian nhất định (thường là quý hoặc năm) Cán cân thương mại cũng thể hiện mức chênh lệch giữa giá trị xuất khẩu và nhập khẩu.

Cán cân thương mại, còn được gọi là cán cân hữu hình, phản ánh chênh lệch giữa thu nhập từ xuất khẩu và chi phí nhập khẩu hàng hóa có thể nhìn thấy được Xuất khẩu tạo ra thu nhập được ghi có vào bảng cân đối kế toán (BP), trong khi nhập khẩu tạo ra chi phí được ghi nợ Khi thu nhập từ xuất khẩu lớn hơn chi nhập khẩu, cán cân thương mại thặng dư Ngược lại, nếu thu nhập xuất khẩu thấp hơn chi nhập khẩu, cán cân thương mại sẽ thâm hụt.

2.2.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến cán cân thương mại

Theo Trần Ngọc Thơ và các đồng tác giả (2005) các yếu tố ảnh hưởng nhiều nhất đến cán cân thương mại là: Lạm phát, thu nhập quốc dân, tỷ giá hối đoái, các biện pháp hạn chế của chính phủ Ảnh hưởng của lạm phát:

Nếu một quốc gia có tỷ lệ lạm phát tăng so với các quốc gia khác thì CCTM (xuất khẩu ròng) của quốc gia này sẽ giảm (nếu các yếu tố khác bằng nhau) Bởi vì khi lạm phát cao, giá hàng hóa trong nước trở nên đắt hơn hàng hóa nước ngoài, người tiêu dùng và các doanh nghiệp sẽ mua hàng nhiều hơn từ nước ngoài, trong khi xuất khẩu sang các nước khác sẽ sụt giảm Ảnh hưởng của thu nhập quốc dân (GDP)

Nếu thu nhập của một quốc gia tăng theo tỷ lệ cao hơn tỷ lệ tăng của các quốc gia khác, cán cân thương mại (xuất khẩu ròng) của quốc gia đó sẽ giảm (nếu các yếu tố khác bằng nhau) Do mức thu nhập thực tế (đã điều chỉnh do lạm phát) tăng, mức tiêu thụ hàng hóa cũng sẽ tăng Một tỷ lệ gia tăng trong tiêu thụ hầu như sẽ phản ảnh một mức cầu gia tăng đối với hàng hóa nước ngoài Khi GDP tăng nhập khẩu có xu hướng tăng và thậm chí còn tăng nhanh hơn trong khi xuất khẩu tăng ít hơn (do GDP nước ngoài tăng ít hơn) Ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái

Nếu đồng tiền của một nước tăng so với đồng tiền của nước khác, cán cân thương mại của nước đó sẽ giảm (nếu các yếu tố khác bằng nhau) Tỷ giá là nhân tố rất quan trọng đối với các quốc gia vì nó ảnh hưởng đến giá tương đối giữa hàng hóa sản xuất trong nước với hàng hóa trên thị trường quốc tế Khi tỷ giá của đồng tiền của một quốc gia tăng lên thì giá cả của hàng hóa nhập khẩu sẽ trở nên rẻ hơn trong khi giá hàng xuất khẩu lại trở nên đắt đỏ hơn đối với người nước ngoài Vì thế việc tỷ giá đồng nội tệ tăng lên sẽ gây bất lợi cho xuất khẩu và thuận lợi cho nhập khẩu dẫn đến kết quả là xuất khẩu ròng giảm Ảnh hưởng của các biện pháp hạn chế của chính phủ

Khi chính phủ đánh thuế hàng nhập khẩu, giá hàng hóa nhập khẩu tăng đối với người tiêu dùng, dẫn đến giảm nhu cầu nhập khẩu hàng hóa bị đánh thuế Điều này giúp cải thiện cán cân thương mại của quốc gia nếu các điều kiện khác (như phản ứng của các quốc gia khác) không thay đổi.

Bên cạnh đó Dương Duy Hưng (2013), đã đưa ra các yếu tố khác ảnh hưởng đến cán cân thương mại bao gồm:

 Chính sách thương mại quốc tế

Chính sách thương mại nói chung, hay chính sách thương mại quốc tế nói riêng của một quốc gia chắc chắn là một trong những yếu tố quan trọng và trực tiếp nhất tác động tới các hoạt động xuất khẩu, nhập khẩu và do đó tác động, điều chỉnh tới CCTM Chính sách ngoại thương bao hàm phạm vi rất rộng, nó có thể bao hàm rất nhiều biện pháp, công cụ để can thiệp vào hoạt động thương mại quốc tế của một quốc gia Tuy nhiên, trong đó có một số biện pháp, công cụ chủ yếu thường được sử dụng bao gồm: Thuế quan; Hạn ngạch nhập khẩu; Hạn ngạch thuế quan; Giấy phép; Hạn chế xuất khẩu tự nguyện; Các rào cản kỹ thuật; Trợ cấp xuất khẩu; Tín dụng xuất khẩu; Bán phá giá;…

Các chính sách và biện pháp liên quan đến đầu tư có tác động quan trọng một cách trực tiếp hoặc gián tiếp đối với cán cân thương mại Trước hết, có thể thấy nhập khẩu và đầu tư thường có mối quan hệ với nhau Điều này là bởi các nước đang phát triển không có và không tự sản xuất đủ các nguyên liệu đầu vào cũng như các loại máy móc, thiết bị cần thiết để đầu tư cho sản xuất Các luồng vốn đầu tư gián tiếp, hoặc nguồn viện trợ nước ngoài, kiều hối cũng ảnh hưởng đến cán cân thương mại Những yếu tố nêu trên có thể có ảnh hưởng trực tiếp, hoặc gián tiếp, cải thiện hoặc gây tình trạng thâm hụt CCTM

Các nghiên cứu cho thấy nguồn vốn FDI tác động đến CCTM quốc gia thông qua tác động trực tiếp và gián tiếp Mối quan hệ giữa FDI và CCTM thường là đối trọng, do cả việc thu hút FDI lẫn thương mại quốc tế đều đem lại lợi ích to lớn cho các quốc gia.

 Thu nhập của các đối tác xuất khẩu, nhập khẩu

Với các nhân tố khác không thay đổi, khi thu nhập của đối tác nhập khẩu hàng hoá (hay nói cách khác là thu nhập của người không cư trú) tăng, làm tăng cầu xuất khẩu bởi người không cư trú, do đó, làm tăng cầu nội tệ và tăng cung ngoại tệ, tức là làm tăng giá trị xuất khẩu bằng nội tệ và ngoại tệ Ngược lại, nếu thu nhập của đối tác nhập khẩu hàng hoá giảm, làm giảm cầu xuất khẩu bởi người không cư trú, do đó, làm giảm cầu nội tệ và giảm giảm cung ngoại tệ, tức là làm giảm giá trị xuất khẩu bằng nội tệ và ngoại tệ

 Giá thế giới của hàng hoá xuất khẩu, nhập khẩu

Khi giá thế giới của hàng hoá xuất khẩu tăng, tức là giá hàng hoá xuất khẩu bằng ngoại tệ tăng, với các nhân tố khác không đổi, nếu giá thế giới của hàng hoá xuất khẩu của một quốc gia tăng sẽ làm tăng cầu nội tệ và tăng cung ngoại tệ Hay nói cách khác, khi giá thế giới của hàng hoá xuất khẩu tăng, làm tăng giá trị xuất khẩu tính bằng nội tệ và bằng ngoại tệ Ngược lại, khi giá thế giới của hàng hoá xuất khẩu giảm, tức là giá hàng hoá xuất khẩu bằng ngoại tệ giảm, với các nhân tố khác không đổi, nếu giá thế giới của hàng hoá xuất khẩu của một quốc gia giảm sẽ làm giảm cầu nội tệ và giảm cung ngoại tệ Khi đó giá trị xuất khẩu tính bằng nội tệ và ngoại tệ giảm

 Độ mở của nền kinh tế Ðộ mở nền kinh tế được sử dụng làm biến đại diện cho chính sách ngoại thương, được tính bằng tỷ lệ tổng kim ngạch xuất nhập khẩu so với GDP Chính sách ngoại thương càng theo hướng tự do hóa, thì độ mở của nền kinh tế càng lớn Edwards

Theo Elbadawi (1994) và (1994), khi tự do hóa ngoại thương, giá tiêu dùng hàng nhập khẩu sẽ giảm trong tương lai, khiến người tiêu dùng trong nước chuyển sang tiêu dùng hàng ngoại thương (tradables) thay cho hàng phi ngoại thương (non-tradables), dẫn đến tình trạng thâm hụt cán cân thương mại.

Theo lý thuyết kinh tế, khi cung tiền của một quốc gia tăng lên, nguồn cung tiền dư thừa người dân sẽ chi tiêu cho các hàng hóa nhập khẩu nhiều hơn do đó ảnh hưởng xấu đến cán cân thương mại Trong trường hợp của Việt Nam, nghiên cứu của Vũ Quốc Huy, Đoàn Hồng Quang (2013) cho thấy: “Trong dài hạn, một cú sốc nguồn cung tiền thực sẽ gây tác động xấu tới cán cân thương mại Khi nền kinh tế loại bỏ số dư tiền không mong muốn hoặc tăng chi tiêu cho nhập khẩu, nguồn cung dư thừa sẽ dẫn tới thâm hụt thương mại”

Tổng quan về đề tài nghiên cứu

2.3.1 Các nghiên cứu nước ngoài

Có nhiều nghiên cứu thực nghiệm xem xét mối quan hệ tỷ giá hối đoái và cán cân thương mại ở các quốc gia đang phát triển Các phương pháp chính được sử dụng bao gồm: mô hình hồi quy tuyến tính, mô hình VAR để nắm bắt hiệu ứng truyền dẫn và phương pháp kiểm định đồng tích hợp và mô hình ECM để phân tích mối quan hệ dài hạn Các nghiên cứu này đã đưa ra những kết quả khác nhau tùy thuộc vào nhóm quốc gia được nghiên cứu.

2.3.1.1 Các nghiên cứu thực nghiệm về mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và cán cân thương mại ở các nước phát triển

Upadhyaya and Dhakal (1997) được dẫn bởi Tihomir Stucka (2004) kiểm định tác động của phá giá nội tệ lên cán cân thương mại của tám nước đang phát triển (Colombia, Síp, Hy Lạp, Guatemala, Mexico, Ma-rốc, Singapore, và Thái Lan) áp dụng phương pháp của Wickens và Breusch (1988) đề xuất Kết quả cho thấy CCTM chỉ cải thiện trong dài hạn với trường hợp phá giá của Mexico

Bahmani-Oskoce và Kanitpong (2001) khi kiểm tra dữ liệu theo từng quý bằng

ARDL giữa Thái Lan và năm đối tác thương mại chính trong giai đoạn 1973-1990, tìm bằng chứng về đường cong J trong thương mại song phương với Mỹ và Nhật Bản

Nghiên cứu năm 1999 của Brooks đã phân tích mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và cán cân thương mại của Hoa Kỳ với các quốc gia G-7 (Canada, Pháp, Đức, Ý, Nhật, Anh) Sử dụng phương pháp ước lượng độ co giãn, nghiên cứu đã kiểm tra điều kiện Marshall-Lerner Kết quả tiết lộ rằng mất giá đồng USD so với đồng tiền của Pháp, Đức, Ý, Nhật và Anh (trừ Canada) đã cải thiện cán cân thương mại của Hoa Kỳ.

Mohsen Bahmani Oskooee và Brooks (1999), phân tích dữ liệu thương mại song phương của Mỹ với sáu đối tác thương mại lớn bằng cách sử dụng phương pháp tiếp cận ARDL phát triển bởi Pesaran và Shin (1997) và Pesaran, Shin và Smith (1996) Kết quả cho thấy có sự tồn tại của hiệu ứng tuyến J Trong dài hạn, sự mất giá thực của đồng USD có tác động tích cực đối với CCTM của Mỹ

Gupta-Kapoor và Ramakrishnan (1999), sử dụng mô hình ECM kết hợp hàm phản ứng xung (IRF) để xác định hiệu ứng đường cong J tại Nhật Bản với dữ liệu quý

1 năm 1975 tới quý 4 năm 1996 Kết quả nghiên cứu cho thấy, có sự tồn tại của đường cong J tại Nhật Bản Điều này, đồng nghĩa với tình hình cán cân thương mại sẽ xấu đi trong ngắn hạn sau khi có sự mất giá trong tỷ giá hối đoái nhưng sẽ được cải thiện trong dài hạn

Wilson (2001) kiểm tra mối quan hệ giữa cán cân thương mại và tỷ giá song phương đối với hàng hóa giữa Singapore, Hàn Quốc vàMalaysia đối với Hoa Kỳ và Nhật Bản nhưng không tìm thấy bằng chứng của một hiệu ứng đường cong J trừ Hàn Quốcvới Hoa Kỳ

Tihomir Stucka (2004) đã nghiên cứu tác động của tỷ giá đến CCTM của Croatia sử dụng phương pháp tiếp cận ARDL được phát triển bởi Pesaran , Shin , và Smith ( 1996), Bewley (1979), sử dụng dữ liệu từ quý 1/1994 – quý 1/2002 Kết quả cho thấy có hiệu ứng tuyến J đối với Croatia Phá giá 1% làm cho CCTM thâm hụt 2%

- 3% trong ngắn hạn nhưng lại cải thiện từ 0.94% - 1.3% trong dài hạn Trạng thái cân bằng được thiết lập sau 10 quý

2.3.1.2 Các nghiên cứu thực nghiệm về mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và cán cân thương mại ở các nước đang phát triển

Mohsen Bahmani-Oskooee and Tatchawan Kantipong (2001) đã kiểm định hiệu ứng tuyến J giữa Thái Lan và 05 đối tác thương mại lớn (Đức, Nhật Bản, Singapore, Anh và Mỹ), sử dụng dữ liệu quý trong thời gian quý 1/1973 – quý 4/1997 dựa trên phương pháp đồng liên kết Kết quả tìm thấy hiệu ứng tuyến J trong trường hợp của

Olubenga Onafowora (2003), nghiên cứu về mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và cán cân thương mại ở Đông Nam Á Nghiên cứu xem xét tác động trong ngắn hạn và dài hạn của hiệu ứng tỷ giá hối đoái thực lên cán cân thương mại của 3 quốc gia ASEAN (Thái Lan, Malaysia, Indonesia) trong thương mại song phương với Mỹ và Nhật Bản giai đoạn quý 1 năm 1980 đến quý 4 năm 2001, thông qua kiểm định với mô hình véc tơ hiệu chỉnh sai số VECM Kết quả nghiên cứu cho thấy có hiệu ứng đường cong J trong ngắn hạn trong thương mại song phương giữa Indonesia, Malaysia với

Mỹ, Nhật Bản và giữa Thái Lan với Mỹ với sự giảm giá của tỷ giá hối đoái ban đầu dẫn đến sự trì trệ trong cán cân thương mại ở 4 quý trong ngắn hạn, nhưng được cải thiện đáng kể trong dài hạn Thái Lan đối diện với biến động tỷ giá hối đoái ban đầu giúp cán cân thương mại được cải thiện rồi thâm hụt và sau đó lại được cải thiện

Liewa et al (2004), nghiên cứu mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và cán cân thương mại của các quốc gia Đông Nam Á, thông qua việc nghiên cứu tình hình thay đổi tỷ giá hối đoái và cán cân thương mại của Các quốc gia ASEAN (Thái Lan, Malaysia, Indonesia, Singapore, Philippin) với Nhật Bản – một quốc gia có mối quan hệ giao thương chính Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng cán cân thương mại nhạy cảm với cung tiền thực hơn là nhạy cảm với tỷ giá hối đoái Nghiên cứu đã chỉ ra tỷ giá hối đoái của quốc gia sẽ cải thiện nếu cung tiền thực của quốc gia đó nhỏ hơn cung tiền thực của Nhật

Yuen-Ling et al (2008), nghiên cứu về mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và cán cân thương mại của Malaysia từ năm 1955 đến năm 2006 Nghiên cứu sử dụng phương pháp kiểm định nghiệm đơn vị, kiểm định đồng tích hợp với mô hình véc tơ hiệu chỉnh sai số VECM Kết quả nghiên cứu tìm thấy có tồn tại mối quan hệ giữa cán cân thương mại và tỷ giá hối đoái trong dài hạn, tuy nhiên tác giả đã không tìm thấy hiệu ứng đường cong J không xuất hiện trong trường hợp của Malaysia

2.3.2 Các nghiên cứu ở Việt Nam

Cũng có nhiều nghiên cứu định lượng về mối quan hệ này ở Việt Nam Lord

(2002) sử dụng mô hình ECM để khảo sát ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái thực đến cán cân thương mại của Việt Nam từ năm 1990 đến năm 2001 Các kết quả thu được cho thấy hiệu quả của tác động thực sự ở Việt Nam, tỷ lệ về khả năng cạnh tranh quốc tế và nhu cầu xuất khẩu của nó là có ý nghĩa thống kê trong thị trường toàn cầu và một số thị trường khu vực Độ co giãn tỷ giá hối đoái dài hạn của, Một nghiên cứu khác của Phan Thanh Hoan và Nguyễn Đăng Hảo (2007), sử dụng lý thuyết cho dữ liệu hàng quý từ năm 1995 (1) đến năm 2005 (4), thấy rằng tỷ giá hối đoái thực sự đã tác động đến thương mại cân bằng về lâu dài

XÂY DỰNG MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU

Mô hình nghiên cứu định lƣợng

Mô hình nghiên cứu được sử dụng trong đề tài này dựa trên các nghiên cứu trước đó của Mohsen Bahmani-Oskooee và Tatchawan Kantipong (2001) Tại Việt Nam, mô hình này đã được các nhà nghiên cứu Phạm Hồng Phúc (2009), Nguyễn Văn Phúc và Phạm Thị Tuyết Trinh (2011), Nguyễn Long Dinh (2013) áp dụng với sự bổ sung thêm các biến số khác từ Vũ Quốc Huy và Đoàn Hồng Quang.

(2013), Dương Duy Hưng (2013), Lê Việt Trung, Nguyễn Thị Thúy Vinh (2011), Thai-Ha Le, Youngho Chang, (2011) theo điều kiện thực tế và khả năng thu thập số liệu của Việt Nam Lý do tác giả lựa chọn mô hình của Mohsen Bahmani-Oskooee and Tatchawan Kantipong (2001) vì có sự tương đồng về mặt địa lý cũng như nghiên cứu thông qua dữ liệu chuỗi thời gian quý dựa trên phương pháp đồng liên kết và kết quả cho thấy có sự tồn tại của đường cong tuyến J Do vậy tác giả lựa chọn mô hình được biểu diễn theo phương trình dưới đây:

Mô hình hồi quy tác động của tỷ giá thực song phương đối với chỉ số xuất khẩu trên nhập khẩu:

Giả thiết nghiên cứu là tỷ giá thực song phương và chỉ số xuất khẩu trên nhập khẩu có mối quan hệ đồng biến với nhau, tức khi tỷ giá thực song phương tăng thì chỉ số xuất khẩu trên nhập khẩu cũng tăng theo

Trong đó (X/M) là tỷ số xuất khẩu trên nhập khẩu

GDP,GDP* lần lượt là chỉ số GDP của Việt Nam và Mỹ

RER là chỉ số tỷ giá thực song phương VND/USD α 0 , α 1 , α 2 , α 3 là các hệ số hồi quy

Mô hình hồi quy tác động của tỷ giá thực đa phương đối với chỉ số xuất khẩu trên nhập khẩu:

Giả thiết nghiên cứu là tỷ giá thực đa phương và chỉ số xuất khẩu trên nhập khẩu có mối quan hệ đồng biến với nhau, tức khi tỷ giá thực đa phương tăng thì chỉ số xuất khẩu trên nhập khẩu cũng tăng theo

GDPw,GDPvn lần lượt là chỉ số GDP trung bình và chỉ số GDP của Việt Nam REER là chỉ số tỷ giá thực đa phương β0, β1, β2, β3là các hệ số hồi quy

Bảng 3.1: Mô tả các biến

Biến Mô tả Cách tính/ Đo lường Kỳ vọng

X/M Cán cân thương mại đo lường bằng tỷ số thương mại X/M Chỉ số X/M Độc lập

GDP vn GDP Việt Nam Chỉ số tốc độ tăng trưởng GDP Việt Nam

GDP w GDP Nước ngoài Chỉ số tốc độ tăng + trưởng GDP nước ngoài

REER Tỷ giá thực đa phương Chỉ số REER +

RER Tỷ giá thực song phương Tỷ giá thực song phương

Theo Nguyễn Văn Phúc, Phạm Tuyết Trinh (2011), tất cả các biến trong mô hình đều được chuyển về dạng logarit tự nhiên (Log, Ln) là để tận dụng đặc điểm của hệ số co giãn trong mô hình log – tuyến tính theo Khan & Hossain (2010), các hệ số độ nghiên đo lường độ co giãn của biến phụ thuộc dưới tác động của các biến độc lập, lấy logarit các chuỗi số liệu giúp cho số liệu có phân phối chuẩn

Hầu hết các biến được đưa về dạng chỉ số để đảm bảo các biến số trong mô hình đều dương khi lấy log

Cán cân thương mại (CCTM) được đo lường theo hai định nghĩa phổ biến Định nghĩa đầu tiên coi CCTM là hiệu số giữa kim ngạch xuất khẩu và kim ngạch nhập khẩu Định nghĩa thứ hai, được sử dụng rộng rãi hơn gần đây, coi CCTM là tỷ số giữa kim ngạch xuất khẩu và kim ngạch nhập khẩu (X/M) Trong nghiên cứu này, tỷ số X/M được sử dụng vì nó phản ánh rõ nét tình trạng cải thiện hoặc xấu đi của CCTM Việt Nam, đặc biệt trong bối cảnh Việt Nam đang liên tục thâm hụt CCTM.

GDP vn là chỉ số tốc độ tăng trưởng GDP của Việt Nam

GDP w là chỉ số tốc độ tăng trưởng GDP của các đối tác thương mại tính theo trọng số tỷ lệ xuất nhâp khẩu

REER: tỷ giá thực được xác định trong rổ tiền tệ

+ Chọn thời điểm gốc: Chọn năm gốc là 1999 là vì: thứ nhất năm này cán cân thương mại Việt Nam khá cân bằng, thứ hai là năm NHNN tiến hành điều chỉnh tỷ giá

02 lần để tỷ giá sát với giá trị thực, thứ ba là năm NHNN chuyển sang cơ chế điều hành tỷ giá có điều chỉnh dựa trên cung cầu, thứ tư là năm đồng tiền chung EURO ra đời + Cách tính NEER và REER

Trong đó, e: Chỉ số tỷ giá danh nghĩa song phương, w: tỷ trọng thương mại của đồng tiền các nước, i kỳ tính toán

REER = NEER i x CPI i * /CPI i VN Trong đó: CPIi *= ∑ CPIi j x Wj; CPI i * là chỉ số giá trung bình của tất cả các đồng tiền trong rổ, CPI i VN : là chỉ số giá tiêu dùng trong nước (của Việt Nam), j số thứ tự của đồng tiền trong rổ, i là kỳ tính toán

Vấn đề hồi quy giả đối với chuỗi dữ liệu thời gian không dừng

Số liệu nghiên cứu của các biến giải thích GDP, REER, RER là dữ liệu chuỗi thời gian nên cần xem xét xử lý vấn đề hồi quy giả mạo

Một trong các giả thiết của hồi quy theo phương pháp bình phương bé nhất (gọi tắt là hồi quy OLS) là các biến giải thích là phi ngẫu nhiên, chúng có giá trị xác định Nếu trong mô hình chuỗi thời gian mà biến giải thích lại không dừng thì giả thiết của hồi quy OLS bị vi phạm Nói cách khác hồi quy OLS không áp dụng được với các chuỗi không dừng

Một vấn đề khác liên quan đến tính không dừng là vấn đề tương quan giả tạo (Spurious correlation) Nếu như mô hình có ít nhất một biến giải thích không dừng và chứa đựng một xu thế tăng (giảm) đồng thời biến phụ thuộc cũng chứa đựng một xu thế như vậy thì khi ước lượng có thể thu được các ước lượng có ý nghĩa thống kê cao và R 2 cao song đó chỉ là giả tạo vì cả hai biến đều có cùng xu thế

Tóm lại phương pháp hồi quy bình phương bé nhất (hồi quy OLS) chỉ phù hợp với các chuỗi dữ liệu là chuỗi dừng Nếu chuỗi dữ liệu không dừng chúng ta phải áp dụng các phương pháp khác để ước lượng Trong nghiên cứu này phương pháp định lượng hồi quy đồng tích hợp được sử dụng.

Các bước thực hiện phương pháp định lượng

Trong các mô hình dự báo bằng phương pháp hồi quy chuỗi thời gian, thì việc các chuỗi thời gian là dừng hay không dừng là rất quan trọng trong việc chọn mô hình dự báo thích hợp

Theo Dickey và Fuller (1979, trích bởi Nguyễn Quang Dong; 2013), để xác định chuỗi dữ liệu thời gian là chuỗi dữ liệu dừng hay không dừng, ta cần thực hiện kiểm định tính dừng Có nhiều tiêu chuẩn để kiểm định tính dừng, trong luận văn này, kiểm nghiệm đơn vị (unit root test) được sử dụng để kiểm nghiệm tính dừng

Xét mô hình sau đây

Trong mô hình hồi quy cổ điển, ut biểu thị yếu tố ngẫu nhiên với các đặc tính: trung bình bằng 0, phương sai không đổi và hiệp phương sai bằng 0 Điều này ngụ ý rằng các lỗi ngẫu nhiên trong mô hình là độc lập, có phương sai bằng nhau và có giá trị trung bình bằng 0.

Và ut được gọi là nhiễu trắng (White noise)

Ho:  = 1 (Yt là chuỗi không dừng hay có nghiệm đơn vị)

Thực hiện biến đổi phương trình (3.1)

Yt − Yt−1 = ρYt−1 − Yt−1 + ut

Trong đó:  = ρ − 1, và  là toán tử sai phân

Sai phân bậc I : Yt = Yt − Yt−1

Sai phân bậc II: (Yt) =  2 (Y t ) = Y t -2Y t-1 + Y t-2

Trường hợp kiểm định một chuỗi không dừng ta chuyển sang kiểm định chuỗi sai phân bậc I Nhiều nghiên cứu cho thấy đại đa số các chuổi dữ liệu có xu hướng đều dừng sau khi biến đổi sang sai phân cấp 1

Yt được gọi là liên kết bậc 1 nếu Yt là chuỗi dừng, ký hiệu là I(1)

Dickey-Fuller (DF) đã đưa ra tiêu chuẩn để kiểm định tính dừng như sau:

Ta ước lượng mô hình (3.1),  =  /Se() có phân bố DF

Nếu như giá trị tuyệt đối của  > trị tuyệt đối  thì bác bỏ Ho tức là trong trường hợp này chuỗi dừng

Việc kiểm định tính dừng thực tế được sử dụng trên phần mềm EVIEWS

Khi hai hay nhiều chuỗi thời gian mặc dù không dừng ở cấp độ biến, nhưng dừng ở cùng một cấp sai phân và có cùng xu thế có thể di chuyển cùng với nhau trong dài hạn Mối quan hệ như thế được gọi là đồng tích hợp Và khi đó việc ước lượng một hàm hồi quy đồng tích hợp thì sẽ không có hồi quy giả mạo

3.2.2 Kiểm định đồng tích hợp Để xác định có tồn tại mối quan hệ dài hạn giữa các biến Engle và Granger

Theo Granger (1987), sự kết hợp tuyến tính giữa các chuỗi thời gian không dừng có thể là một chuỗi dừng và sự kết hợp đó là đồng tích hợp Điều này ngụ ý rằng tồn tại một mối quan hệ cân bằng dài hạn giữa các biến Khi phần dư của mô hình hồi quy giữa các chuỗi thời gian không dừng là một chuỗi dừng, kết quả hồi quy là có ý nghĩa và phản ánh mối liên hệ cân bằng dài hạn giữa các biến trong mô hình.

Mục đích của kiểm định đồng liên kết là xác định xem một nhóm các chuỗi không dừng có đồng liên kết hay không Có nhiều phương pháp để xác định vấn đề này như kiểm định Engle – Granger, kiểm định CRDW, kiểm định Jonhansen & Juselius…

Trong luận văn này tác giả kiểm tra đồng tích hợp theo phương pháp Johansen & Juselius (1990) bằng phần mềm EVIEW Phương pháp này dựa trên ước lượng giá trị

“maximum likelihood”, giá trị maximum Engle” và giá trị thống kê “trace value” để xem có tồn tại véctơ đồng tích hợp nào không?

Giả thiết Ho: không có đồng tích hợp

Giả thiết H1: có tồn tại đồng tích hợp

Nếu “trace value” hoặc “maximum Eigen value” < “Critical Value” thì chấp nhận giả thiết Ho

Nếu “trace value” hoặc “maximum Eigen value” > “Critical Value” thì bác bỏ giả thiết Ho

Trường hợp khi kết quả kiểm tra nếu phát hiện có tồn tại ít nhất một véc tơ đồng tích hợp, có nghĩa là tồn tại mối quan hệ trong dài hạn giữa các biến Khi đó ta sẽ xác định hồi quy đồng tích hợp để đánh giá ảnh hưởng tác động của các biến độc lập đối với biến phụ thuộc

Sau khi kiểm định quan hệ đồng tích hợp nếu xác nhận có mối quan hệ đồng tích hợp, mô hình hồi quy đồng tích hợp sẽ được ước lượng để kiểm định các hệ số hồi quy đồng tích hợp thể hiện mối quan hệ dài hạn giữa các biến

3.2.3 Ước lượng mô hình hồi quy đồng tích hợp (Cointergrating regresstion)

Việc ước lượng mô hình hồi quy đồng tích hợp trong luận văn này sử dụng phương pháp ước lượng OLS được hiệu chỉnh hoàn toàn của Phillips and Hansen

Phương pháp OLS được điều chỉnh hoàn toàn (FMOLS) do Phillips và Hansen (1990) đề xuất giúp loại trừ tương quan dài hạn giữa phương trình đồng kết hợp và biến độc lập FMOLS cung cấp ước lượng không chệch và tiệm cận hiệu quả, cho phép sử dụng kiểm định Wald tiêu chuẩn với suy diễn thống kê theo phân phối Chi bình phương Điều kiện tiên quyết là mối quan hệ đồng tích hợp giữa các biến, do đó cần thực hiện kiểm định đồng tích hợp trước khi áp dụng phương pháp hồi quy này.

3.2.4 Các kiểm định cần thực hiện

Kiểm định hệ số hồi quy (kiểm định t): cho các hệ số hồi quy được thực hiện thông qua các giá trị p-Value của bảng kết quả hồi quy sẽ cho biết hệ số hồi quy đồng tích hợp nào có ý nghĩa thống kê

Kiểm định hệ số R 2 : R 2 điều chỉnh sẽ cho biết mức độ giải thích của mô hình đối với biến phụ thuộc

Kiểm định Wald (kiểm định F): kiểm định ý nghĩa chung của mô hình cũng là kiểm định ý nghĩa của hệ số xác định R 2 Thực hiện bằng kiểm định Wald với giả thuyết Ho : các hệ số hồi quy bằng không hay là Ho: hệ số xác định R 2 = 0

Kiểm định tính dừng của phần dư: từ phương trình hồi quy Nếu phần dư này có tính dừng một lần nữa khẳng định mô hình hồi quy đồng tích hợp là phù hợp

3.2.5 Mô hình hiệu chỉnh sai số ECM (Error corection model)

Theo Nguyễn Quang Đông (2013), khi hồi quy các biến dữ liệu thời gian chuỗi không dừng sẽ cho kết quả giả mạo Trong trường hợp sai phân của các biến là chuỗi dừng, ta có thể thực hiện hồi quy OLS cho sai phân Tuy nhiên, khi chỉ xét hồi quy sai phân mà không xem xét hồi quy đồng tích hợp giữa các biến, chúng ta sẽ bỏ mất thông tin dài hạn về mối quan hệ giữa chúng.

KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU

Thực trạng tỷ giá và sự tác động của tỷ giá đến cán cân thương mại Việt Nam giai đoạn 2000-2016

Diễn biến tỷ giá từ 2000 – 2016, ta thấy tỷ giá có xu hướng đi theo chu kỳ rỏ rệt, có thể chia thành 3 giai đoạn, trước khi gia nhập WTO (2007), giai đoạn khủng hoảng kinh tế, VND mất giá mạnh 2007 - 2009 và giai đoạn sau suy thoái, nền kinh tế đi vào ổn định

Tỷ giá giai đoạn này đi theo xu hướng tăng đều qua các năm và tương đối ổn định trong giai đoạn 1999 – 2001, giai đoạn này Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã có bước cải tiến trong chính sách điều hành tỷ giá với việc ban hành quyết định 64/QĐ-NHNN ngày 25/01/1999 (Nguyễn Văn Tiến, 2009 – tr565), theo đó NHNN sẽ thông báo tỷ giá giao dịch bình quân liên ngân hàng là tỷ giá chính thức và biên độ giao dịch không vượt quá +/- 0.1%, và được điều chỉnh tăng lên +/- 0.25% từ ngày 01/07/2002 (theo QĐ679), việc quản lý theo cơ chế này đã giúp tỷ giá ổn định trong thời gian dài, tỷ giá thị trường tự do cũng ổn định và thu hẹp khoảng cách với tỷ giá chính thức

Giai đoạn này đánh dấu sự biến động lớn của tỷ giá Năm 2007 với việc gia nhập WTO, luồng vốn FDI, FPI ồ ạt đổ vào VN, cung tiền USD tăng mạnh (hơn 9 tỷ USD) làm cho tỷ giá giảm nhẹ Năm 2008, 2009 lạm phát tăng cao và khủng hoảng kinh tế thế giới bắt đầu tác động đến VN, làm cho tỷ giá danh nghĩa VND/USD mất giá, tăng 5,7% trong năm 2009 từ 16.059 VND/USD quý 1/2008 lên 16.974 VND/USD quý 1/2009 Ngày 26/11/2009, NHNN đã chính thức phá giá VND 5.4% đồng thời thu hẹp biên độ dao động, đây là mức phá giá cao nhất từ năm 1998 Đồng thời NHNN đã nâng lãi suất cơ bản từ 7% lên 8%, tuy vậy tỷ giá tự do vẫn giao dịch ở mức cao, kỳ vọng mất giá vẫn còn rất lớn

Trong năm 2010, NHNN đã tiến hành điều chỉnh tỷ giá chính thức 2 lần, lần 1 vào ngày 11/02/2010, NHNN tăng tỷ giá từ 17,941 VND/USD lên 18,544 VND/USD (phá giá thêm 3.3%), lần 2 vào ngày 17/08/2010, điều chỉnh tỷ giá tăng thêm 2.1% lên 18,932 VND/USD Mặc dù vậy, do trong năm này giá vàng quốc tế tăng cao kỷ lục đẩy giá vàng trong nước tăng cao hơn do đầu cơ cùng với lạm phát tăng cao 11,75% đã đẩy tỷ giá tự do lên 21,500 VND/USD vào cuối tháng 11/2010 tiếp tục gây áp lực lên tỷ giá chính thức

Vào tháng 2/2011, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đã phá giá tiền đồng lên mức cao kỷ lục với mức tăng 9,3%, lên 20.639 VND/USD NHNN cũng giảm biên độ tỷ giá xuống còn ±1% và siết chặt các hoạt động thị trường tự do Do suy giảm kinh tế và nhu cầu nhập khẩu giảm, cung cầu ngoại tệ cải thiện vào cuối năm, dẫn đến tỷ giá ổn định hơn vào cuối năm 2011.

Giai đoạn 2012 – 2014: Giai đoạn này tỷ giá được duy trì khá ổn định, từ quý 1/2012 đến quý 4/2014 tỷ giá chỉ tăng nhẹ 2% từ mức 20,828 VND/USD lên 21,246 VND/USD Riêng năm 2012 tỷ giá gần như ổn định ở mức 20,828 trong cả 4 quý và chỉ điều chỉnh từ quý 2/2013 Có được sự ổn định trên là do tình hình kinh tế Việt Nam và Thế giới tương đối ổn định, cán cân thương mại VN bắt đầu thặng dư, dự trữ ngoại hối cũng đã tăng lên đáng kể Với kết quả của năm 2014, NHNN tiếp tục đặt chỉ tiêu không để tiền đồng mất giá quá 2% so với USD trong năm 2015 Tuy nhiên, năm 2015 đã khác so với năm 2014 khi mà nền kinh tế trong nước mặc dù tiếp tục có sự phục hồi nhưng đi kèm với đó thâm hụt cán cân thương mại tăng trở lại, đặc biệt là thâm hụt trầm trọng với láng giềng Trung Quốc cũng là đối thủ cạnh tranh chính của Việt Nam trong lĩnh vực xuất khẩu

Nhu cầu nguyên liệu từ Trung Quốc vẫn rất cao trong sản xuất trong nước, dẫn đến tình trạng nhập siêu của Việt Nam với thị trường này tăng mạnh trong năm 2015, ước đạt 32,3 tỷ USD, tăng 12,5% so với năm trước Tình trạng nhập siêu kéo dài từ năm 2015 đã làm thâm hụt trở lại 3,2 tỷ USD cho cán cân nhập khẩu của Việt Nam.

3 năm xuất siêu Thâm hụt thương mại đã làm giảm thặng dư cán cân thanh toán tổng thể so với các năm trước Điều này đồng nghĩa là nguồn cung ngoại tệ không dồi dào như trước, trong khi áp lực gia tăng dự trữ bắt buộc của NHNN ngày càng lớn do sự tăng trưởng của nhập khẩu Kết quả là cán cân cung cầu ngoại tệ đã không còn cân bằng mà ngày càng gây áp lực phá giá lên tiền đồng

Diễn biến kinh tế thế giới năm 2015 cũng rất bất lợi đối với việc ổn định tỷ giá của Việt Nam, đặc biệt là các diễn biến tại các nền kinh tế ở châu Âu, Mỹ và Trung Quốc Đồng Euro tiếp tục mất giá so với USD Kinh tế Mỹ có đà tăng trưởng mạnh mẽ, thị trường việc làm tiếp tục được cải thiện về tỷ lệ thất nghiệp Trung Quốc, những dấu hiệu về suy giảm tăng trưởng đã xuất hiện những năm gần đây nhưng trong năm 2015 vấn đề trở nên trầm trọng hơn Kinh tế Trung Quốc yếu hơn cộng với việc Ngân hàng trung ương Trung Quốc thay đổi chính sách tỷ giá từ cố định sang thả nổi có kiểm soát đã làm cho đồng Nhân dân tệ (CNY) bị mất giá 3% so với đầu năm 2015

Như vậy, có thể thấy rằng, những biến động lớn của các nền kinh tế hàng đầu thế giới đã tác động xấu đến giá trị của tiền đồng trong năm 2015, tuy nhiên những biến động này đã không được dự báo một cách đầy đủ và chính xác để tạo sự chủ động trong chính sách tỷ giá Kết quả là cam kết tỷ giá của NHNN đã không được giữ vững, gây nên những biến động bất ngờ trên thị trường ngoại tệ, ảnh hưởng xấu đến hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, làm giảm niềm tin của thị trường đối với chính sách của NHNN

Chính sách tỷ giá vẫn còn tồn đọng nhiều vấn đề cần giải quyết cả trong ngắn hạn và dài hạn Mặc dù trước đó Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã nhiều lần khẳng định sẽ kiểm soát biên độ tỷ giá tăng không quá 2% dù đã nới hết room cho phép từ ngày 7/5, thế nhưng tình hình đã có sự biến động bất ngờ sau khi Trung Quốc phá giá đồng nhân dân tệ CNY vào ngày 11/8 Chỉ trong một tuần, NHNN đã liên tiếp phá giá tiền đồng bằng động tác kép vừa nới biên độ vừa nâng tỷ giá điều hành, đưa tỷ lệ phá giá cả năm lên tới 5% Đây là tình huống hoàn toàn nằm ngoài dự báo, được NHNN lý giải do sức ép từ việc phá giá mạnh CNY và khả năng tăng lãi suất của FED.

Không có lý do gì bảo đảm rằng mặt bằng lãi suất trong thời gian tới sẽ tiếp tục duy trì sự ổn định như trước trong bối cảnh USD sẽ nâng lãi suất vào cuối năm đe dọa giá trị của VND

Cái giá phải trả cho đợt phá giá tiền tệ lần này là rất đáng kể đối với kinh tế vĩ mô: Nợ công USD đang có xu hướng tăng nhanh Hiện tượng xuất thô, nhập tinh tiếp tục kéo dài, lợi thế so sánh cạnh tranh thường ở thế thua thiệt Năng lực xuất siêu bị hạn chế, riêng những tháng đầu năm lĩnh vực nông thủy sản giảm khá mạnh Nhập siêu chính ngạch không đáng lo bằng khoản nhập siêu tiểu ngạch khổng lồ từ Trung Quốc, sau khi CNY bị phá giá mạnh sẽ càng được kích hoạt, hàng hóa thẩm lậu tràn vào thị trường nội địa Việt Nam

Ngay sau khi đưa ra mục tiêu điều hành tỷ giá tăng không quá 2% trong năm 2015, ngày 7/1/2015, NHNN đã điều chỉnh tăng tỷ giá USD/VND 1%, từ mức 21.246 đồng/1USD lên 21.458 đồng/1USD, biên độ không thay đổi so với năm 2014 ở mức +/-1% Tại thời điểm đó, việc tăng tỷ giá bình quân liên ngân hàng thêm 1% khiến nhiều doanh nghiệp hoang mang do thời điểm cận Tết nguyên đán nhu cầu ngoại tệ tăng cao

Do tỷ giá tăng nóng kéo dài và nhập siêu có dấu hiệu tăng trở lại, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) quyết định điều chỉnh tăng tỷ giá bình quân liên ngân hàng thêm 1% Động thái này khiến tỷ giá tăng tới 2% chỉ trong 5 tháng đầu năm, bằng cả biên độ được phép điều chỉnh trong cả năm.

Thống kê mô tả các biến trong mô hình nghiên cứu

Tác giả sẽ thực hiện phân tích các kết quả định lượng gồm kiểm định tính dừng (unit root test), kiểm định hồi quy đồng tích hợp (phương pháp Johansen Cointegration Test), ước lượng kết quả hồi quy đồng tích hợp (Cointergration regression), phân tích kết quả hồi quy giữa tỷ giá thực song phương và đa phương với cán cân thương mại Tổng quát về bộ dữ liệu gốc nghiên cứu được mô tả trong bảng 4.1 như sau:

Bảng 4.1: Thống kê mô tả các biến trong mô hình

GDPMY GDPVN GDPW REER RER X/M

Minimum 0.975982 0.108433 2.318087 90.69417 3919637 0.642277 Std Dev 1.101175 1.568531 0.882294 9.245349 515141.9 0.115041 Skewness -0.186311 -1.071143 0.065924 0.848802 -0.492054 -0.066426 Kurtosis 1.885247 5.920494 3.147202 4.134247 2.272797 2.677066

Nguồn: Trích từ kết quả thống kê mô tả bằng Eviews

Bảng 4.1 thể hiện kết quả thống kê được thực hiện dựa trên bộ dữ liệu gốc cho thấy: Có tất cả 68 quan sát của mỗi biến nghiên cứu trong giai đoạn từ tháng Q1/2000 đến Q4/2016

Các giá trị trung bình, giá trị lớn nhất, giá trị nhỏ nhất và độ lệch chuẩn trong bảng trên, cho biết sự chênh lệch giá trị của số liệu các biến trong mô hình Hai giá trị thống kê giúp ta hình dung về hình dáng phân phối của số liệu là độ nghiêng (Skewness) và độ nhọn (Kurtosis)

Hệ số bất đối xứng (độ nghiêng - Skewness):

Nếu Skewness =0 thì phân phối là đối xứng

Nếu Skewness 0 thì phân phối là bất đối xứng và đồ thị sẽ xuôi về bên phải nhiều hơn

Hệ số nhọn (độ nhọn - Kurtosis):

Nếu Kurtosis =3 thì phân phối xác suất được tập trung ở mức bình thường

Nếu Kurtosis >3 thì phân phối tập trung ở mức độ cao hơn mức bình thường

Nếu Kurtosis 1 nên mô hình không có hiện tượng tự tương quan

Từ kết quả ở bảng trên cho thấy, trị thống kê F của mô hình bằng 3.599 với mức ý nghĩa quan sát Prob(F-Statistic) = 0.000 nên có thể khẳng định tồn tại mô hình hay tồn tại mối quan hệ giữa biến X/M với biến độc lập khác trên tổng thể Như vậy, phân tích hồi quy tuyến tính bội là phù hợp và có thể sử dụng để kiểm định mô hình đề xuất Đồng thời qua kết quả phân tích bảng trên cho thấy R 2 điều chỉnh = 0.104, nghĩa là phương trình hồi quy tuyến tính bội được xây dựng phù hợp với tập dữ liệu là 10,4%

Mô hình hiệu chỉnh: X/M = 1.76 – 2.87* RER

Phân tích kết quả: Với biến chỉ số tỷ giá thực song phương RER, kết quả ước lượng cho thấy RER nghịch biến với cán cân thương mại, nghĩa là khi chỉ số RER tăng 1%, đồng nghĩa với VND mất giá thì cán cân thương mại không được cải thiện mà còn thâm hụt đi 2.87% Như vậy, tỷ giá song phương tác động tiêu cực đến cán cân thương mại Nghiên cứu này không giống với kết quả với nghiên cứu của Phan Thanh Hoàn, Nguyễn Đăng Hào (2007), Phạm Hồng Phúc (2009), Nguyễn Văn Phúc, Phạm Thị Tuyết Trinh (2011) Điều này có thể giải thích là do Việt Nam là nước đang phát triển, nhu cầu nhập khẩu cao, ngoài ra các sản phẩm xuất khẩu chủ yếu là sản phẩm thô, nông sản, thủy sản chế biến giá trị thấp, trong khi phải nhập khẩu nguyên vật liệu sản xuất, máy móc, thiết bị công nghệ hiện đại giá trị lớn nên khi phá giá đã không làm cải thiện CCTM của Việt Nam

4.4.4.2 Mô hình hồi quy tác động của tỷ giá thực đa phương đối với chỉ số xuất khẩu trên nhập khẩu:

Chỉ số GDP trung bình (GDPw) và chỉ số GDP của Việt Nam (GDPvn) là các biến số quan trọng trong nghiên cứu Chỉ số tỷ giá thực đa phương (REER) được sử dụng để đánh giá giá trị đồng tiền của Việt Nam so với rổ tiền tệ của các đối tác thương mại Các hệ số hồi quy β0, β1, β2, β3 được sử dụng để ước lượng mối quan hệ giữa các biến số trong mô hình hồi quy.

Bảng 4.7: Kết quả hồi quy tác động của tỷ giá thực đa phương đối với chỉ số xuất khẩu trên nhập khẩu

Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob

S.E of regression 0.104122 Akaike info criterion -1.629485

Sum squared resid 0.693849 Schwarz criterion -1.498926

Log likelihood 59.40250 Hannan-Quinn criter -1.577754

Nguồn: Trích từ kết quả Eview

Kết quả hồi quy cho thấy, hệ số hồi quy của tỷ giá đa phương (REER) âm và có ý nghĩa thống kê ở mức 5%(prob0,1

Tra bảng thống kê Durbin – Watson để tìm dL và dU Đại lượng thống kê Durbin – Watson (d) = 1.68>1 nên mô hình không có hiện tượng tự tương quan

Từ kết quả ở bảng trên cho thấy, trị thống kê F của mô hình bằng 5.929 với mức ý nghĩa quan sát Prob(F-Statistic) = 0.000 nên có thể khẳng định tồn tại mô hình hay tồn tại mối quan hệ giữa biến X/M với biến độc lập khác trên tổng thể Như vậy, phân tích hồi quy tuyến tính bội là phù hợp và có thể sử dụng để kiểm định mô hình đề xuất Đồng thời qua kết quả phân tích bảng trên cho thấy R 2 điều chỉnh = 0.180, nghĩa là phương trình hồi quy tuyến tính bội được xây dựng phù hợp với tập dữ liệu là 18%

Mô hình hiệu chỉnh: X/M = 1.48 – 0.004* REER

Phân tích hồi quy

Dựa trên các cơ sở lý thuyết đã nêu, các biến kinh tế vĩ mô thường có ảnh hưởng qua lại với nhau, để mô tả hết được tác động của các biến độc lập đến biến phụ thuộc, nghiên cứu chọn mô hình ARDL (Mô hình Var trễ phân phối dừng tự hồi quy) là mô hình kết hợp giữa mô hình Var và mô hình hồi quy thông thường để nghiên cứu tác động của các biến nghiên cứu lên GDP

4.4.1 Kết quả kiểm tính dừng bằng kiểm định nghiệm đơn vị ADF

Như đã đề cập trong cơ sở lý luận tại chương 3, khi nghiên cứu với chuỗi dữ liệu thời gian thì tính dừng của các chuỗi là rất quan trọng nên kiểm định tính dừng sau đây sẽ được quyết định (chấp nhận hay bác bỏ) dựa trên mức ý nghĩa 5% hay độ tin cậy 95%

Bảng 4.3: Tổng hợp kết quả kiểm định tính dừng của các biến bằng kiểm định

Tên biến Kết quả kiểm định ADF

Giá trị thống kê ở các mức ý nghĩa

Nguồn: Tổng hợp từ kết quả Eviews

Với kết quả kiểm định tính dừng của các biến thể hiện tại bảng 4.3 ở trên, các chuỗi GDPVN, GDP My, GDP W , REER, RER đều không phải là các chuỗi dừng Tiếp tục tiến hành các kiểm định tính dừng của các chuỗi sai phân bậc 1 và kết quả thu được là các chuỗi sai phân bậc một đều dừng với giá trị kiểm định lớn hơn giá trị thống kê ở mức ý nghĩa 1%

4.4.2 Xác định đỗ trễ tối ƣu qua mô hình Var

Qua kết quả lựa chọn độ trễ tối ưu được thể hiện trong bảng 4.4, độ trễ được đánh giá tối ưu thông qua các tiêu chuẩn thông tin Akaike (AIC) và Schwarz (SC) Nghiên cứu tiến hành ước lượng mô hình hồi quy chậm trễ phân tích (ARDL) bằng phần mềm EVIEWS với độ trễ tối ưu vừa lựa chọn.

Bảng 4.4: Kết quả xác định độ trễ tối ƣu thông qua mô hình VAR

Lag LogL LR FPE AIC SC HQ

* indicates lag order selected by the criterion

Nguồn: Trích từ kết quả xác định độ trễ tối ưu bằng Eviews

4.4.3 Kiểm định đồng liên kết

Thực hiện kiểm định đồng liên kết các chuỗi dữ liệu trong mô hình theo phương pháp Johansen

Bảng 4.5 Kiểm định đồng liên kết

Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace)

No of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.**

Trace test indicates 5 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level

* denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level

Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue)

No of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.**

Max-eigenvalue test indicates 3 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level

Nguồn: Trích từ kết quả Eviews

Kiểm định Trace cho thấy không có ít nhất 1 mối quan hệ đồng liên kết tại mức ý nghĩa 5% Kết quả kiểm định mối quan hệ đồng liên kết giữa các biến trong mô hình cho thấy không có mối quan hệ đồng tích hợp giữa các biến trong mô hình

4.4.4.1 Mô hình hồi quy tác động của tỷ giá thực song phương đối với chỉ số xuất khẩu trên nhập khẩu:

GDP,GDP* lần lượt là chỉ số GDP của Việt Nam và Mỹ

RER là chỉ số tỷ giá thực song phương VND/USD α 0 , α 1 , α 2 , α 3 là các hệ số hồi quy

Bảng 4.6: Kết quả hồi quy tác động của tỷ giá thực song phương đối với chỉ số xuất khẩu trên nhập khẩu

Nguồn: Trích từ kết quả Eviews

Kết quả hồi quy cho thấy, hệ số hồi quy của tỷ giá song phương (RER) âm và có ý nghĩa thống kê ở mức 5%(prob0,1

Từ kết quả ở bảng trên cho thấy, trị thống kê F của mô hình bằng 3.599 với mức ý nghĩa quan sát Prob(F-Statistic) = 0.000 nên có thể khẳng định tồn tại mô hình hay tồn tại mối quan hệ giữa biến X/M với biến độc lập khác trên tổng thể Như vậy, phân tích hồi quy tuyến tính bội là phù hợp và có thể sử dụng để kiểm định mô hình đề xuất Đồng thời qua kết quả phân tích bảng trên cho thấy R 2 điều chỉnh = 0.104, nghĩa là phương trình hồi quy tuyến tính bội được xây dựng phù hợp với tập dữ liệu là 10,4%

Mô hình hiệu chỉnh: X/M = 1.76 – 2.87* RER

Phân tích kết quả: Với biến chỉ số tỷ giá thực song phương RER, kết quả ước lượng cho thấy RER nghịch biến với cán cân thương mại, nghĩa là khi chỉ số RER tăng 1%, đồng nghĩa với VND mất giá thì cán cân thương mại không được cải thiện mà còn thâm hụt đi 2.87% Như vậy, tỷ giá song phương tác động tiêu cực đến cán cân thương mại Nghiên cứu này không giống với kết quả với nghiên cứu của Phan Thanh Hoàn, Nguyễn Đăng Hào (2007), Phạm Hồng Phúc (2009), Nguyễn Văn Phúc, Phạm Thị Tuyết Trinh (2011) Điều này có thể giải thích là do Việt Nam là nước đang phát triển, nhu cầu nhập khẩu cao, ngoài ra các sản phẩm xuất khẩu chủ yếu là sản phẩm thô, nông sản, thủy sản chế biến giá trị thấp, trong khi phải nhập khẩu nguyên vật liệu sản xuất, máy móc, thiết bị công nghệ hiện đại giá trị lớn nên khi phá giá đã không làm cải thiện CCTM của Việt Nam

4.4.4.2 Mô hình hồi quy tác động của tỷ giá thực đa phương đối với chỉ số xuất khẩu trên nhập khẩu:

Chỉ số GDP trung bình (GDPw) và chỉ số GDP của Việt Nam (GDPvn) là các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái thực đa phương (REER) Các hệ số hồi quy β0, β1, β2, β3 được sử dụng để ước tính mối quan hệ giữa các biến này và tỷ giá thực.

Bảng 4.7: Kết quả hồi quy tác động của tỷ giá thực đa phương đối với chỉ số xuất khẩu trên nhập khẩu

Nguồn: Trích từ kết quả Eview

Kết quả hồi quy cho thấy, hệ số hồi quy của tỷ giá đa phương (REER) âm và có ý nghĩa thống kê ở mức 5%(prob0,1

Từ kết quả ở bảng trên cho thấy, trị thống kê F của mô hình bằng 5.929 với mức ý nghĩa quan sát Prob(F-Statistic) = 0.000 nên có thể khẳng định tồn tại mô hình hay tồn tại mối quan hệ giữa biến X/M với biến độc lập khác trên tổng thể Như vậy, phân tích hồi quy tuyến tính bội là phù hợp và có thể sử dụng để kiểm định mô hình đề xuất Đồng thời qua kết quả phân tích bảng trên cho thấy R 2 điều chỉnh = 0.180, nghĩa là phương trình hồi quy tuyến tính bội được xây dựng phù hợp với tập dữ liệu là 18%

Mô hình hiệu chỉnh: X/M = 1.48 – 0.004* REER

Phân tích kết quả: Tương tự như kết quả phân tích đối với tỷ giá thực song phương Với biến chỉ số tỷ giá thực đa phương REER, kết quả ước lượng cũng cho thấy REER nghịch biến với CCTM, nghĩa là khi chỉ số REER tăng 1%, đồng nghĩa với VND mất giá thì cán cân thương mại không được cải thiện mà còn thâm hụt đi 0.004% Như vậy, tỷ giá thực đa phương tác động tiêu cực đến cán cân thương mại Nghiên cứu này không cùng kết quả với nghiên cứu của Phan Thanh Hoàn, Nguyễn Đăng Hào

(2007), Phạm Hồng Phúc (2009), Nguyễn Văn Phúc, Phạm Thị Tuyết Trinh (2011) Điều này có thể giải thích là do Việt Nam là nước đang phát triển, nhu cầu nhập khẩu cao, ngoài ra các sản phẩm xuất khẩu chủ yếu là sản phẩm thô, nông sản, thủy sản chế biến giá trị thấp, trong khi phải nhập khẩu nguyên vật liệu sản xuất, máy móc, thiết bị công nghệ hiện đại giá trị lớn nên khi phá giá đã không làm cải thiện CCTM của Việt Nam

Kết quả định lượng cho thấy tỷ giá thực song phương RER và tỷ giá thực đa phương REER tác động ngược chiều với cán cân thương mại X/M, các biến khác không có ý nghĩa thống kê trong mô hình Với biến tỷ giá thực song phương, kết quả ước lượng cho thấy có ý nghĩa thống kê và tác động ngược chiều (hay tác động tiêu cực) đến Cán cân thương mại (X/M), hệ số ước lượng bằng 2.87 được hiểu là khi tăng tỷ giá thực song phương tăng lên 1% sẽ làm CCTM giảm 2,87% Với biến tỷ giá thực đa phương, kết quả ước lượng cho thấy có ý nghĩa thống kê và tác động ngược chiều (hay tác động tiêu cực) đến Cán cân thương mại (X/M), hệ số ước lượng bằng 0.004 được hiểu là khi tăng tỷ giá thực song phương tăng lên 1% sẽ làm CCTM giảm 0.04%

Trong chương tiếp theo, dựa trên các kết quả nghiên cứu, tác giả trình bày các kiến nghị nhằm góp thêm góc nhìn cho chính phủ và NHNN trong điều hành chính sách tỷ giá tạo tính cạnh tranh cho hàng hóa Việt Nam

ĐỀ XUẤT GIẢI PHÁP TÁC ĐỘNG TỐT ĐẾN TÌNH HÌNH TỶ GIÁ NHẰM TẠO TÍNH CẠNH TRANH CỦA HÀNG HÓA VIỆT NAM TRONG TIẾN TRÌNH HỘI NHẬP KINH TẾ QUỐC TẾ

Nâng cao khả năng điều hành tỷ giá của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam trong thời gian tới

5.1.1.1 Phối hợp đồng bộ chính sách tỷ giá với các chính sách kinh tế vĩ mô khác

Thứ nhất, cần phải có sự phối hợp với các chính sách kinh tế vĩ mô khác như

Chính sách tài khóa cần duy trì tính thận trọng, điều chỉnh linh hoạt chính sách thuế phù hợp với hội nhập Cắt giảm thuế quan, xóa bỏ rào cản phi thuế quan thúc đẩy thương mại và đầu tư quốc tế Chi tiêu ưu tiên hợp lý, hạn chế chi không cần thiết, tập trung đầu tư xây dựng cơ bản, ngăn ngừa thất thoát lãng phí Đảm bảo thâm hụt ngân sách trong mức kiểm soát, tránh thắt chặt quá mức gây hại cho tăng trưởng Chuyển đổi công cụ chính sách tiền tệ từ trực tiếp sang gián tiếp để điều hành linh hoạt, hiệu quả hơn Phát triển thị trường tiền tệ dựa trên quan hệ cung cầu, phân bổ vốn hiệu quả, tránh mất cân bằng kinh tế vĩ mô, tăng tính hiệu quả điều hành chính sách tiền tệ.

Thứ hai, Các cơ quan quản lý Nhà nước cần phối hợp hài hòa trong vấn đề tài chính tiền tệ góp phần ổn định tỷ giá hối đoái:

Ngoài việc phải tuân thủ Luật pháp về Quản lý Ngoại hối, Chính phủ cần giảm mạnh chi tiêu công bằng ngoại tệ, mọi phát sinh thu và chi ngoại hối dự trữ Nhà nước phải qua duy nhất một đầu mối và mở tài khoản thanh toán qua Ngân hàng Nhà nước (NHNN) (ngân sách Nhà nước cũng không được phép chi trả ngoại tệ trực tiếp cho bên thụ hưởng) NHNN và Kiểm toán Nhà nước phải là các cơ quan đầu tiên biết rõ nhất về nguồn hình thành và cơ cấu dự trữ ngoại hối Nhà nước

Ngoài ra, để kiểm soát chặt các giao dịch ngoại hối, không chỉ phụ thuộc vào sự nỗ lực của một số cơ quan chuyên trách như NHNN, quản lý thị trường,… mà còn đòi hỏi sự kết hợp của rất nhiều các cơ quan quản lý khác như: Công an, Viện kiểm sát, Tòa án, Thanh tra, Kiểm toán,… và ý thức hiểu biết và tuân thủ Pháp luật của doanh nghiệp, người dân

Về phía các cơ quan quản lý, cần có những đánh giá về tình hình thực hiện các quy định của Pháp luật về Quản lý ngoại hối ở Việt Nam trong thời gian qua, từ đó có những chỉnh sửa, bổ sung cho phù hợp với tình hình mới, phù hợp với các mục tiêu trong nền kinh tế

Tăng cường sự phối hợp giữa các Bộ, Ngành trong việc giám sát việc thực hiện các quy định về Quản lý ngoại hối trên phạm vi cả nước, thuộc mọi thành phần kinh tế, phải đảm bảo xử lý nghiêm các trường hợp vi phạm, cần có chế tài xử phạt nặng đối với các trường hợp vi phạm pháp luật về quản lý ngoại hối Đặc biệt, các cơ quan quản lý trong lĩnh vực tài chính tiền tệ như Ủy ban Giám sát Tài chính Quốc gia cần có tiếng nói thống nhất với NHNN về các số liệu, thông tin và chính sách điều hành khi công khai trước công chúng

Một trong những biện pháp được Ngân hàng Nhà nước triển khai nhất quán là theo đuổi chủ trương điều hành tỉ giá linh hoạt theo hướng thị trường Theo đó, Ngân hàng Nhà nước chủ động điều chỉnh tỉ giá khi cần thiết, với quy mô phù hợp.

TGHĐ là giá cả đối ngoại của đồng tiền, theo tín hiệu thị trường tỷ giá lúc lên, lúc xuống được xem là việc bình thường của nền kinh tế Tuy nhiên, khi tỷ giá diễn biến theo chiều hướng bất lợi, NHNN cần can thiệp điều chỉnh tỷ giá phù hợp và đúng lúc để không gây ra những cú sốc và không tạo kỳ vọng mất giá VND như trong thời gian qua Điểm cần lưu ý ở chỗ là thời điểm can thiệp; công cụ can thiệp, mức độ can thiệp và sự giám sát của quá trình can thiệp Việc chọn thời điểm điều chỉnh với “liều lượng” hợp lý là yếu tố quan trọng, thậm chí quyết định cho việc ổn định tỷ giá và khắc phục áp lực cộng hưởng lên tỷ giá và thị trường Với động thái này, khi tỷ giá đang dần ở thế ổn định, NHTW sẽ chủ động (tính toán một cách cụ thể) điều chỉnh tăng/giảm nếu dự báo trong thời gian tới là cần thiết, không nên để diễn biến tỷ giá ở mức “nóng” mới điều chỉnh, bởi điều chỉnh thời điểm này dễ gây hiệu ứng bất ổn từ tỷ giá sang các chỉ tiêu vĩ mô khác

Để đánh giá và dự báo chính xác diễn biến tỷ giá hối đoái, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam cần theo dõi và phân tích hệ thống thị trường tài chính quốc tế Điều này không chỉ bao gồm việc theo dõi các biến động thị trường mà còn phải phân tích chính xác tình hình kinh tế hiện tại và tương lai của các quốc gia có đồng tiền chủ chốt Ngân hàng Nhà nước có thể sử dụng các yếu tố cơ bản như thuyết PPP, hiệu ứng Fisher quốc tế để dự báo tỷ giá Việc dự báo chính xác tỷ giá hối đoái góp phần tránh được các cuộc khủng hoảng tài chính và duy trì sự ổn định của tỷ giá.

Thứ tư, cần xây dựng cơ chế pháp lý và thể chế đảm bảo an toàn tài chính thông qua việc áp dụng biện pháp phong tỏa chuyển tiền hoặc tài sản đối với cá nhân, tổ chức liên quan đến hoạt động bất hợp pháp như khủng bố và rửa tiền Cân nhắc nới lỏng biên độ tỷ giá hối đoái để hỗ trợ xuất khẩu, tuy nhiên cần thận trọng tránh gây mất giá VND Thắt chặt chính sách tiền tệ thường dẫn đến tăng lãi suất VND và giá trị VND Biên độ tỷ giá hối đoái là khung điều hành của Ngân hàng Nhà nước, cho phép các ngân hàng thương mại tự do mua bán ngoại tệ để đáp ứng nhu cầu kinh doanh.

Thứ năm, tiến tới từng bước nới lỏng các giao dịch vốn bằng việc nhấn mạnh đến việc quản lý và giám sát các luồng vốn ngoại tệ vào/ra thông qua hệ thống hoặc thông qua các tài khoản ngoại tệ mở tại NHTM được phép áp dụng cho từng loại hình giao dịch vốn Quy định rõ quyền lợi của nhà đầu tư nước ngoài đối với lợi nhuận, nguồn thu hợp pháp, quyền được chuyển đổi ra ngoại tệ để chuyển về nước Các luồng vốn đầu tư ra nước ngoài cũng cần được lựa chọn mở rộng từng bước theo thứ tự đầu tư trực tiếp đến đầu tư gián tiếp để áp dụng các biện pháp quản lý phù hợp Hoạt động vay, trả nợ nước ngoài và cho vay thu hồi nợ nước ngoài cần được thống nhất quản lý theo từng nhóm đối tượng, áp dụng các cơ chế kiểm soát thông qua cấp phép, quy định tổng hạn mức, đăng ký,

Thứ sáu, NHNN nên đưa ra chính sách khuyến khích các bên tham gia thanh toán XNK đa dạng hoá cơ cấu tiền tệ trong giao dịch thương mại quốc tế để nâng cao sự cân đối cung, cầu ngoại tệ, qua đó góp phần đa dạng hóa tiền tệ của nền kinh tế một cách cân đối hơn và kèm theo giải pháp này là cho phát triển thị trường hoán đổi các ngoại tệ đó qua Trung tâm Thanh toán Quốc gia do NHNN quản lý và tham gia điều tiết trực tiếp Bên cạnh đó, cần nâng cao tính minh bạch trong các chính sách can thiệp của NHNN Sự minh bạch này giúp tạo lòng tin vào cơ chế tỷ giá mới Việc cam kết công khai về mục tiêu hành động, can thiệp sẽ tạo điều kiện cho thị trường có khả năng giám sát và đồng thời nâng cao trách nhiệm của NHNN trong hoạt động ngoại hối

5.1.1.2 Hạn chế các giao dịch bằng ngoại tệ trong nền kinh tế:

Thứ nhất, tạo điều kiện để VND có thể chuyển đổi được: “Tiền tệ tự do chuyển đổi là những tiền tệ mà Luật tiền tệ của nước và/hoặc khối kinh tế có tiền tệ đó cho phép bất cứ ai (không phân biệt quốc tịch) có thu nhập tiền tệ này đều có quyền yêu cầu hệ thống NH nước đó chuyển đổi tự do đồng tiền này ra các tiền tệ của các nước khác mà không cần phải có giấy phép” [15, tr.24] Có hai cấp độ tiền tệ tự do chuyển đổi: tự do chuyển đổi hoàn toàn như USD của Mỹ, EUR của Châu Âu, GBP của Anh,… và tự do chuyển đổi một phần như: PHP của Philippines, TWD của Đài Loan, KRW của Hàn Quốc,… Tính chuyển đổi của một đồng tiền của một quốc gia được quyết định không chỉ bởi trình độ phát triển kinh tế của đất nước, vào năng lực cạnh tranh của các loại hàng hóa khác nhau trên thị trường, mà còn phụ thuộc vào vị thế kinh tế - chính trị - xã hội của chính quốc gia đó Hiện nay, Việt Nam bước vào nền kinh tế thị trường đã hơn hai thập kỷ, nhưng vẫn là một trong số các nước nghèo, chậm phát triển của thế giới VND vẫn là đồng tiền của một quốc gia, nhiều cuộc đổi tiền diễn ra trong lịch sử chỉ là sự “công bố” một chiều để khắc phục sức mua cũ Do đó, VND có tính chuyển đổi thấp và nền kinh tế Việt Nam vẫn tiếp tục chịu thiệt hại do những bất lợi trong hoạt động thanh toán quốc tế gây ra Việc phấn đấu cho VND trở thành đồng tiền chuyển đổi được ở từng mức độ trong tương lai nào đó, kinh tế Việt Nam cần phải có những bước tiến tương ứng như:

Trước hết, phải làm cho sản phẩm hàng hóa – dịch vụ mang thương hiệu Việt Nam chiếm một thị phần xứng đáng trong khu vực Trên cơ sở đó, chúng phải có mặt trên hầu hết thị trường của thế giới

Bên cạnh sức mạnh kinh tế, Việt Nam phải là một quốc gia luôn được đánh giá là một nền kinh tế thị trường và luôn ổn định chính trị Cần xây dựng một lộ trình cho việc phát triển kinh tế nói chung, về TGHĐ nói riêng, cần phải sớm tiến tới một cơ chế chính sách tiền tệ lấy mục tiêu bảo vệ giá trị sức mua đối nội và đối ngoại ổn định là mục tiêu chiến lược duy nhất Trong đó việc kiềm chế lạm phát là một yêu cầu bức thiết Ngoài ra, mức dự trữ ngoại hối cũng cần phải được củng cố và tăng cường để NHNN có đủ tiềm lực can thiệp vào TTNH ngăn chặn các cú sốc bất lợi tác động đến nền kinh tế Để tăng khả năng chuyển đổi của VND, Nhà Nước cần tạo điều kiện thuận lợi cho tiền Việt Nam tham gia hoạt động thanh toán quốc tế Làm được điều này sẽ tạo điều kiện cho các hoạt động kinh tế đối ngoại nước ta phát triển mạnh mẽ, tạo điều kiện cho hàng hoá Việt Nam dễ dàng thâm nhập vào thị trường thế giới

Việc đặt ra một lộ trình phù hợp cho VND trở thành đồng tiền tự do chuyển đổi được là rất cần thiết và góp phần tác động tích cực đến TGHĐ Trong lộ trình đó, trước hết, Việt Nam cần tính đến khả năng làm cho VND trở thành đồng tiền chuyển đổi trong khối ASEAN, tiến tới trong khu vực và sau cùng mới tiến tới thế giới Tuy nhiên, Việt Nam còn cần phải có lộ trình phấn đấu rất lâu từ tự do chuyển đổi vãng lai tới tự do chuyển đổi vốn và thanh toán tự do ở những không gian rộng dần là còn cả một chặng đường theo lộ trình phụ thuộc vào trình độ phát triển kinh tế và cơ chế thị trường hoàn hảo và khoa học hơn

Tăng cường quy mô dự trữ ngoại hối

Quy mô dự trữ ngoại hối có vai trò quan trọng trong việc can thiệp TTNH nhằm thực hiện chính sách tiền tệ (CSTT), trong đó có chính sách tỷ giá Do đó, về nguyên tắc, mức dự trữ ngoại hối càng lớn càng đảm bảo khả năng can thiệp vào thị trường tiền tệ và ổn định tỷ giá Tuy nhiên, nếu dự trữ ngoại hối quá lớn sẽ làm phát sinh chi phí cho việc nắm giữ dự trữ ngoại hối do lợi nhuận thu được từ đầu tư dự trữ ngoại hối thường thấp hơn chi phí đi vay vốn nước ngoài Theo thông lệ quốc tế mức dự trữ ngoại hối vừa đủ là ở mức đủ để trang trải tổng số nợ nước ngoài đến hạn thanh toán trong vòng một năm và về dài hạn thì ở mức 12 tuần nhập khẩu Đối với Việt Nam, trong điều kiện thị trường tài chính chưa thực sự phát triển và chưa tự do hóa hoàn toàn thì nguồn dự trữ ngoại tệ tương đương 12 tuần nhập khẩu là đủ trong thời điểm hiện nay Tuy nhiên, khi thị trường tài chính phát triển hơn nữa và tiến trình tự do hóa dòng vốn ngày càng mở rộng thì Việt Nam cần phải đảm bảo mức dự trữ ngoại hối vừa đủ nhằm đảm bảo khả năng thanh toán quốc tế, khả năng can thiệp điều chỉnh thị trường, đạt được sự cân bằng giữa lợi ích điều hành CSTT và chi phí của việc nắm giữ dự trữ ngoại hối

Cần cải tiến công tác quản lý dự trữ ngoại tệ theo hướng tập trung toàn bộ dự trữ ngoại tệ vào quỹ dự trữ ngoại tệ của NHNN nhằm kiểm soát và điều chỉnh thanh khoản ngoại tệ cho hệ thống NH khi cần thiết, bằng cách này TGBQLNH sẽ được điều chỉnh theo mục tiêu của NHNN Đồng thời, phải đổi mới trong công tác quản lý dự trữ ngoại hối theo hướng nâng cao hiệu quả đầu tư dự trữ ngoại hối trên hai phương diện về cơ cấu đồng tiền dự trữ và phương thức đầu tư sinh lời.

Hoàn thiện thị trường ngoại hối Việt Nam

NHNN cần xây dựng quy chế thông tin, thống kê, hệ thống hoá kịp thời số liệu luồng ngoại tệ ra/vào trong nước, từ đó dự báo về quan hệ cung cầu trên thị trường để làm căn cứ điều hành chính sách tỷ giá và quản lý ngoại hối

Quản lý chặt chẽ các khoản vay, nợ nước ngoài, đặc biệt là vay ngắn hạn Kiểm soát chặt chẽ việc bảo lãnh vay trả chậm của các NHTM cho các doanh nghiệp vay từ nước ngoài Do dự trữ ngoại hối của NHNN còn mỏng, nên NHNN cần tiếp tục kiên trì các biện pháp thu hút kiều hối: mở rộng đối tượng được uỷ thác, làm dịch vụ chi trả kiều hối…

NHNN cần từng bước thực hiện cơ chế tự do hoá các giao dịch vãng lai, từng bước tự do hoá các giao dịch vốn, cho phép một số NHTM tiếp tục thực hiện thí điểm một số nghiệp vụ giao dịch hối đoái theo thông lệ quốc tế, nâng cao tính linh hoạt của TTNH

Tiến tới hoàn thiện thị trường ngoại tệ liên ngân hàng với đúng nghĩa là một “thị trường thật sự” làm cơ sở xác định TGBQLNH sát với cung- cầu ngoại tệ trên thị trường Thị trường ngoại tệ LNH là một cơ sở hạ tầng quan trọng để NHNN can thiệp và điều hành tỷ giá, do đó thị trường ngoại tệ LNH phải hoạt động thông suốt, liên tục, không bị giới hạn bởi không gian và thời gian để tạo điều kiện cho các NH trong hoạt động mua bán ngoại tệ, qua đó giải quyết nhanh chóng nhu cầu thanh toán ngoại tệ cho các doanh nghiệp Đồng thời có cơ chế ràng buộc các tổ chức tài chính, tín dụng tham gia trên thị trường ý thức được trách nhiệm và quyền lợi của mình để xây dựng một mô hình thị trường ngoại tệ liên ngân hàng hoàn thiện, điều tiết can thiệp mua, bán ngoại tệ nhằm cân đối cung cầu và thực hiện chính sách tỷ giá theo định hướng của Nhà nước.

Hạn chế của nghiên cứu và hướng nghiên cứu tiếp theo………………………68 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO

Do năng lực nghiên cứu có hạn, điều kiện gặp nhiều khó khăn trong thu thập dữ liệu nên số quan sát tương đối ít, số liệu này chưa đủ để đánh giá đúng và chính xác về tổng thể

Sai số dữ liệu: Số liệu nghiên cứu được thu thập từ các nguồn khác nhau như: TCTK, IMF, ADB, WDI, WORD BANK Tuy nhiên có sự chênh lệch giữa số liệu công bố của Việt Nam và các nguồn quốc tế Điều này buộc tác giả phải lựa chọn nguồn số liệu theo chủ quan, điều này ít nhiều cũng ảnh hưởng đến độ chính xác của mô hình nghiên cứu

Hướng nghiên cứu tiếp theo: Các nghiên cứu về tác động đến CCTM Việt Nam đã được nghiên cứu khá nhiều trong thời gian gần đây, do đó cần mở rộng hướng nghiên cứu tác động đến cán cân thanh toán Việt Nam Ngoài ra việc nghiên cứu tác động đến cán cân thương mại của Việt Nam và các nước Đông Nam Á, ASEAN, hay các quốc gia TPP,…với dữ liệu bảng, chuỗi thời gian theo năm để khắc phục khó khăn trong việc thu thập dữ liệu quý và có cái nhìn tổng thể hơn về thực trạng CCTM các quốc gia cũng là hướng cần nghiên cứu thêm

Nhận thức được tầm quan trọng của chính sách TGHĐ đối với nền kinh tế nên hiện nay Nhà nước đã dành nhiều sự quan tâm đến công tác đều hành tỷ giá Tuy nhiên, đối với một thị trường mới phát triển và chưa hoàn chỉnh như TTNH Việt Nam thì việc tồn tại nhiều bất ổn là điều tất yếu Chương 5 của luận văn chỉ đưa ra một vài định hướng nhằm nâng cao hiệu quả chính sách TGHĐ, nhưng để có thể đem lại hiệu quả thực sự trong thời gian tới, tùy theo tình hình cụ thể, Nhà nước cần phải có dự đoán trước và thực hiện những biện pháp đúng lúc nhằm hạn chế tối đa sự bất ổn tạm thời, đồng thời phải đề ra những chiến lược lâu dài để đưa TTNH từng bước phát triển, hội nhập với thế giới Một TTNH hoàn chỉnh là nền tảng cho sự phát triển kinh tế bền vững

Danh mục tài liệu tham khảo tiếng Việt

Sự biến động giá dầu có tác động đáng kể đến nền kinh tế Việt Nam Nghiên cứu của Phạm Thị Hoàng Anh và cộng sự (2015) tại Học viện Ngân hàng đã chỉ ra rằng, giá dầu tăng sẽ tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế, làm tăng lạm phát và gây áp lực lên cán cân thương mại do Việt Nam là nước nhập khẩu dầu thô ròng Ngược lại, giá dầu giảm sẽ có tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế và giảm lạm phát, đồng thời cải thiện cán cân thương mại.

Hoàng Thị Chỉnh, Nguyễn Phú Tụ, Nguyễn Hữu Lôc (2005),Giáo trình Kinh tế quốc tế, NXB Thống Kê

Hạ Thị Thiều Dao, Phạm Thị Tuyết Trinh (2010), Mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và cán cân thanh toán, Đại học Ngân hàng TP.HCM

Nguyễn Quang Dong (2013), Giáo trình kinh tế lượng, NXB ĐHKT Quốc Dân

Nguyễn Long Dinh (2013), Tỷ giá tác động đến cán cân thương mại Việt Nam, Luận văn thạc sỹ kinh tế, Đại học Mở TP.HCM

Trần Thị Bích Dung và Nguyễn Như Ý trong tác phẩm "Kinh tế vĩ mô" (2009) cung cấp kiến thức về nền tảng kinh tế vĩ mô Tương tự, Trần Ngọc Thơ và Nguyễn Ngọc Định biên soạn "Giáo trình tài chính quốc tế" (2005) chuyên sâu về lĩnh vực tài chính quốc tế, cung cấp những nguyên lý và thực tiễn cơ bản.

Nguyễn Thị Liên Hoa (2012), Tác động của cú sốc giá dầu đến nền kinh tế Việt Nam và những dự báo cho giai đoạn 2012 – 2020, Đề tài nghiên cứu khoa học cấp trường

Trường Đại Học Kinh Tế TP.HCM

Dương Duy Hưng (2013), Cán cân thương mại trong sự nghiệp Công nghiệp hóa hiện đại hóa đất nước, Luận án tiến sỹ kinh tế, Viện nghiên cứu thương mại

Nguyễn Thị Tuyết Nga (2012), Các giải pháp nâng cao vai trò của tỷ giá hối đoái trong quá trình hội nhập đối với nền kinh tế tại Việt Nam, Luận án Tiến sĩ kinh tế, Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh

Trần Hữu Ngọc (2013), Ảnh hưởng của giá xăng dầu trong nước đến lạm phát ở Việt Nam giai đoạn 2007-2013, Luận văn thạc sỹ kinh tế, Đại học Mở TP.HCM

Nguyễn Văn Tiến (2009), Giáo trình tài chính quốc tế, xuất bản lần 3 NXB Thống Kê Phạm Hồng Phúc (2009), Tỷ giá hối đoái thực và cán cân thương mại Việt Nam, Luận văn thạc sỹ kinh tế mại Việt Nam trong ngắn và dài hạn, Tạp chí khoa học, ĐH Mở TP.HCM, Số 5, 2011

Danh mục tài liệu tham khảo tiếng Anh

Mohsen Bahmani-Oskooee and Tatchawan Kantipong(2001), Bilateral J-Curve Between Thailand and her Trading Partners, Journal Of Economic Development, Vol

Abeysinghe T (2001), Estimation of direct and indirect impact of oil price on growth, Economics Letters, Vol 73, No 2, P.p 147-153

Cunado and Gracia (2005), Oil Prices, Economic Activity and Inflation: Evidence for Some Asian Countries, The Quarterly Review of Economics and Finance, 2005, vol

Du, Yanan, and Wei (2010), The relationship between oil price shocks and China's macro-economy: An empirical analysis, Energy Policy, vol 38, issue 8, pages 4142–

Ebaidalla M Ebaidalla (2014), The Effects of Oil Price Volatility on the Sudanese

Economy, Eastern Africa Social Science Research Review, Vol.30, No.1, Pp.1-26

Filis, G (2014), Macro economy, stock market and oil prices: Do meaningful relationships exist among their cyclical fluctuations, Energy Economics 32 (2010),

Marcel Gozali (2010), Macroeconomic Impacts of Oil Price Levelsand olatility On

Indonesia, Undergraduate Economic Review, vol 7, issue 1

Hooker, M A (1996a), What Happened to the Oil Price-Macroeconomy Relationship?, Journal of Monetary Economics 38: 195-213

Kilian, Lutz (2009) Not All Oil Price Shocks Are Alike: Disentangling Demand and Supply Shocks in the Crude Oil Market, American Economic Review 99:1053-1069

Null Hypothesis: GDPMY has a unit root

Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag) t-Statistic Prob.*

Augmented Dickey-Fuller test statistic -7.384731 0.0000

Augmented Dickey-Fuller Test Equation

S.E of regression 1.102139 Akaike info criterion 3.061778

Sum squared resid 78.95610 Schwarz criterion 3.127590

Log likelihood -100.5696 Hannan-Quinn criter 3.087820

Null Hypothesis: D(GDPVN) has a unit root

Lag Length: 1 (Automatic - based on SIC, maxlag=2) t-Statistic Prob.*

Null Hypothesis: GDPW has a unit root

Null Hypothesis: D(RER) has a unit root

Sum squared resid 2.94E+11 Schwarz criterion 25.18207

Null Hypothesis: D(X/M) has a unit root

TIME GDPVN GDPmy GDPW REER RER EX IM X/M

Tiêu đề	Tác Động Của Tỷ Giá Đến Cán Cân Thương Mại Việt Nam
Tác giả	Nguyễn Lê Nhật Vy
Người hướng dẫn	PGS.,TS. Hà Quang Đào
Trường học	Trường Đại Học Ngân Hàng TP.Hồ Chí Minh
Chuyên ngành	Tài Chính – Ngân Hàng
Thể loại	luận văn thạc sĩ
Năm xuất bản	2017
Thành phố	TP HỒ CHÍ MINH

Định dạng
Số trang	88
Dung lượng	2,92 MB