Bài giảng Tài chính doanh nghiệp: Chương 6 - Ths. Phan Hồng Mai

Chương Đầu tư dài hạn DN Giảng viên: Ths Phan Hồng Mai Bộ mơn: Tài Doanh nghiệp Khoa: Ngân hàng – Tài Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF Chương Đầu tư dài hạn DN • • • • Khái niệm đầu tư dự án Khái niệm cơng thức tính dịng tiền Lãi suất chiết khâú Các tiêu thẩm định tài dự án Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF Các tiêu thẩm định tài dự án • Thời gian hồn vốn • Giá trị rịng • Tỷ suất hoàn vốn nội • Chỉ số doanh lợi Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF Thời gian hoàn vốn (Payback Period – PP) Khái niệm: Thời gian hoàn vốn thời gian để chủ đầu tư thu hồi đủ vốn đầu tư vào dự án Ý nghĩa: Sau thu hồi toàn vốn đầu tư Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF Thời gian hồn vốn Số vốn cịn lại cần thu hồi Thời gian hoàn vốn = n + -Dòng tiền sau mốc hoàn vốn n: năm trước năm thu hồi đủ vốn đầu tư Năm Dự án A (500) Dự án B (500) 100 250 250 250 200 100 150 100 Đ/s: PP A = năm tháng, PP B = năm Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF Thời gian hoàn vốn • • • - Tiêu chuẩn lựa chọn: PP ngắn tốt Ưu điểm: đơn giản Nhược điểm: Không tính đến giá trị thời gian tiền Khơng tính đến dịng tiền sau mốc hồn vốn Khó so sánh dự án có thời gian, vốn đầu tư khác PP tiêu tham khảo, bổ sung cho tiêu khác Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF Giá trị ròng (Net Present Value – NPV) Khái niệm: NPV chênh lệch giá trị NCF xuất tương lai với giá trị vốn đầu tư vào dự án Ý nghĩa: phản ánh giá trị tăng thêm chủ đầu tư thực dự án Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF Giá trị ròng i = 15% NCFt NPV =   CFo t t = (1+ i) n Năm Dự án A (500) Dự án B (500) 100 250 250 250 200 100 150 100 Đ/s: NPV A = (6.74), NPV B = 29.35 Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF Giá trị rịng • Tiêu chuẩn lựa chọn: dự án có NPV dương lớn • Ưu điểm: - Khắc phục nhược điểm PP (đã tính tới giá trị thời gian tiền toàn NCF dự án) - Có tiêu chuẩn lựa chọn cụ thể • Nhược điểm: - Khó so sánh dự án có thời gian, vốn đầu tư # Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF Tỷ suất hoàn vốn nội (Internal Rate of Return – IRR) Khái niệm: IRR trường hợp đặc biệt lãi suất chiết khấu, NPV = Ý nghĩa: đo lường tỷ lệ hoàn vốn đầu tư dự án Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF 10 Tỷ suất hoàn vốn nội NCFt NPV =   CFo  t t = (1+ IRR) n NPV Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF IRR lãi suất chiết khấu i 11 Phương pháp gần đúng: NPV1  (i  i1 ) IRR = i1  NPV1  NPV2 Năm Dự án A (500) 100 250 200 150 Năm Dự án B (500) 250 250 100 100 i2 > i1 NPV2 < NPV1 > i1 = 14%, NPV 3.89 i2 = 15% NPV (6.74) i1 = 18%, NPV 3.85 i2 = 19% NPV (4.17) Đ/s: IRR A = 14.36%, NPV B = 18.48% Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF 12 Tỷ suất hoàn vốn nội • Tiêu chuẩn lựa chọn: dự án có IRR > i cao • Ưu điểm: - Khắc phục nhược điểm NPV (có thể so sánh dự án khác thời gian quy mô vốn đầu tư) • Nhược điểm: - Khó tính tốn xác - Khơng phản ánh quy mơ lỗ (lãi) dự án NPV - Khi NCF đổi dấu liên tục, IRR có nhiều giá trị Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF 13 Chỉ số doanh lợi (Profitability Index – PI) Khái niệm: PI phản ánh khả sinh lợi dự án, tính tổng giá trị dòng tiền tương lai chia cho vốn đầu tư ban đầu Ý nghĩa: cho biết đồng vốn đầu tư tạo đồng thu nhập Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF 14 Chỉ số doanh lợi i = 15% NCFt  t t = (1+ i) PI  CFo n Năm Dự án A (500) Dự án B (500) 100 250 250 250 200 100 150 100 Đ/s: PI A =0.99, PI B = 1.06 Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF 15 Chỉ số doanh lợi • Tiêu chuẩn lựa chọn: dự án có PI >=1 lớn • Ưu điểm: - Khắc phục nhược điểm NPV (có thể so sánh dự án khác quy mô vốn thời gian) • Nhược điểm: - Khơng phản ánh quy mơ lỗ (lãi) dự án PI thường sử dụng để bổ sung cho NPV Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF 16