Đang tải... (xem toàn văn)
Bài giảng Tài chính doanh nghiệp - Chương 6: Quản trị tài sản ngắn hạn cung cấp cho người học các kiến thức: Quản trị khoản phải thu, quản trị hàng tồn kho, quản trị tiền mặt. Mời các bạn cùng tham khảo nội dung chi tiết.
Bài giảng Tài doanh nghiệp (K14) 12/26/2019 CHƯƠNG QUẢN TRỊ TÀI SẢN NGẮN HẠN Mục tiêu Hiểu mục đích nội dung quản trị khoản phải thu, quản trị tồn kho, quản trị tiền mặt Hiểu điều kiện để thực định quản trị khoản phải thu, tồn kho, tiền mặt Biết mơ hình quản trị hàng tồn kho tiền mặt Nội dung 6.1 Quản trị khoản phải thu 6.2 Quản trị hàng tồn kho 6.3 Quản trị tiền mặt 6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU 6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU Tín dụng thương mại Mục đích quản trị khoản phải thu Điều kiện hình thành sách tín dụng Tác động sách tín dụng Đánh giá sách tín dụng tiêu NPV Đường cong tổng chi phí tín dụng Thơng tin tín dụng Giảng viên: ThS Đồn Thị Thu Trang Bài giảng Tài doanh nghiệp (K14) 12/26/2019 6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU Tín dụng thương mại K/niệm Tín dụng thương mại : Hình thức cấp tín dụng cho khách hàng thơng qua hoạt động toán chậm – bán chịu 6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU Tín dụng thương mại Lợi ích Hạn chế • Kích thích bán hàng • Thắt chặt mối quan hệ với khách hàng • Doanh nghiệp sử dụng vũ khí cạnh tranh • chi phí tài trợ • chi phí quản lý thu hồi khoản nợ 6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU Tín dụng thương mại Những vấn đề cần lưu ý cấp Tín dụng thương mại Điều kiện bán chịu Phân tích tín dụng Chính sách thu tiền Giảng viên: ThS Đoàn Thị Thu Trang Bài giảng Tài doanh nghiệp (K14) Ngày nhập kho Ngày xuất kho Ngày nhận tiền Chu kỳ hoạt động Số ngày BQ HTK Số ngày BQ KPT Số ngày BQ phải trả Ngày nhập kho 12/26/2019 Chu kỳ tiền Ngày trả tiền hàng Ngày nhận tiền 6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU Mục đích quản trị khoản phải thu Lợi ích tăng doanh số bán hàng Chi phí cấp tín dụng cho khách hàng 6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU Điều kiện hình thành sách tín dụng Tiêu chuẩn bán chịu Điều kiện bán chịu Chính sách thu tiền Thời hạn tín dụng Chiết khấu tốn Giảng viên: ThS Đồn Thị Thu Trang Bài giảng Tài doanh nghiệp (K14) 12/26/2019 6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU Tiêu chuẩn bán chịu Phải xem xét vấn đề: Khi mở rộng sách tín dụng : Lợi nhuận ↑ >/< chi phí ↑ ? Khi thu hẹp sách tín dụng : Lợi nhuận >/< chi phí ? Tiết kiệm C.phí đủ/khơng đủ bù đắp phần LN sụt giảm? 10 Ví dụ: DN ABC có giá bán 20 đ, biến phí đơn vị 16 đ Doanh thu hàng năm 4,8 triệu đồng, chi phí hội khoản phải thu 20 % Nếu nới lỏng sách bán chịu (tiêu chuẩn bán chịu), doanh thu kỳ vọng tăng 25%, kỳ thu tiền bình qn tăng lên tháng Cơng ty có nên nới lỏng sách bán chịu hay khơng? Gợi ý: lợi nhuận tăng thêm so sánh với Chi phí tăng thêm cho khoản phải thu 11 6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU Điều khoản bán chịu Thời hạn tín dụng chiết khấu tốn kèm: Ví dụ : 2/ 10, net 60 KH nợ 60 ngày kể từ ngày mua hàng Nếu việc tốn thực vịng 10 ngày, khách hàng chiết khấu toán 2% Note: Từ ngày xuất hoá đơn giao bán sản phẩm cho khách hàng ngày thu tiền bán hàng từ khách hàng, gọi ACP (Accounts receivable period) Giảng viên: ThS Đoàn Thị Thu Trang 12 Bài giảng Tài doanh nghiệp (K14) 12/26/2019 6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU Điều khoản bán chịu Thời hạn tín dụng: Thời gian mà tín dụng cấp cho người mua chịu Thường khoảng: 30-120 ngày, Tùy thuộc vào yếu tố ảnh hưởng Bao gồm: - Thời hạn tín dụng ròng : Là khoảng thời gian khách hàng phải trả toàn tiền - Thời hạn giảm giá tiền mặt Ví dụ: Với 2/ 10, net 30, giai đoạn tín dụng rịng 20 ngày thời gian giảm giá tiền mặt 10 ngày 13 6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU Điều khoản bán chịu Các yếu tố ảnh hưởng đến thời hạn tín dụng: • • • • • • • • Thời gian hàng tồn kho người mua (đại lý) Chu kỳ thu tiền người mua Loại sản phẩm Chi phí, lợi nhuận Rủi ro tín dụng Số tiền bán chịu Cạnh tranh Phân loại khách hàng 14 Ví dụ DN ABC có giá bán 20đ/ DDVSP, biến phí đơn vị 16đ Doanh thu hàng năm 4,8 triệu đồng, chi phí hội 20% Nếu mở rộng thời hạn bán chịu từ 30 lên 60 ngày Doanh thu kỳ vọng tăng 720.000đ, kỳ thu tiền tăng từ tháng thành tháng Cơng ty có nên mở rộng thời hạn bán chịu hay không? Gợi ý: so sánh lợi nhuận tăng thêm chi phí đầu tư khoản phải thu tăng thêm 15 Giảng viên: ThS Đồn Thị Thu Trang Bài giảng Tài doanh nghiệp (K14) 12/26/2019 6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU Điều khoản bán chịu Chiết khấu tiền mặt: Là phần thiếu điều khoản bán chịu Lợi ích: Tăng tốc độ thu khoản phải thu => tiết kiệm chi phí Hạn chế: Làm giảm doanh thu=> giảm lợi nhuận => phải xác định rõ: Tỷ lệ chiết khấu ? Thời gian hưởng chiết khấu ? Một cách hợp lý Chú ý: Miễn phí (ko tính lãi suất) thời hạn giảm giá Chỉ tính lãi sau thời hạn giảm giá hết hạn 16 6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU Ví dụ : Với 2/10, net 30: toán 10 ngày đầu , người mua giảm % Trong thời gian 20 ngày sau, người mua chịu lại suất bao nhiêu? 17 6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU Ví dụ : Cơng ty SER đạt doanh thu bán hàng năm 1.200 triệu đồng với kỳ thu tiền bình quân 60 ngày Công ty dự định đưa điều khoản “2/10, net 60” kỳ thu tiền bình qn giảm cịn 30 ngày dự kiến khoản 60% khách hàng nhận chiết khấu Chi phí sử dụng vốn 15% có 20% khách hàng trả tiền Biến phí chiếm 70% Doanh nghiệp hoạt động điểm hòa vốn Thuế suất thuế TNDN 25% Cơng ty có nên áp dụng sách chiết khấu hay khơng? 18 Giảng viên: ThS Đồn Thị Thu Trang Bài giảng Tài doanh nghiệp (K14) 12/26/2019 6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU Chính sách thu tiền Gíám sát thu Theo dõi khoản toán KH - Theo dõi thời gian thu tiền bình quân (ACP) Note : * Nếu DN hđkd theo mùa => ACP biến động năm * ACP tăng bất ngờ => DN cần quan tâm(Có thể KH kéo dài thời gian trả tiền, % có khoản phải thu q hạn tốn) 19 6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU Chính sách thu tiền Lập lịch theo dõi tuổi nợ : công cụ thứ hai để theo dõi khoản phải thu.(lập lịch theo dõi thời gian toán tình hình t.tốn q hạn KH) Xử lý trễ hạn: Đ/v khách hàng trễ hạn t.toán, => thực thủ tục theo trình tự sau: • Công ty gửi thư thông báo cho khách hàng tình trạng nợ q hạn • Công ty gọi điện thoại cho khách hàng để nhắc tốn nợ • Cơng ty nhờ đại lý cơng ty chun thu hồi nợ • Cơng ty kiện khách hàng 20 6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU Tác động sách tín dụng Tăng Dthu Tác động chi phí Rủi ro tốn Chi phí chiết khấu tiền mặt 21 Giảng viên: ThS Đoàn Thị Thu Trang Bài giảng Tài doanh nghiệp (K14) 12/26/2019 6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU Đánh giá sách tín dụng (Sử dụng phương pháp NPV) Xác định dịng tiền từ sách tín dụng ban đầu Xác định dịng tiền thay đổi sách tín dụng Xác định dịng tiền tăng thêm thay đổi sách tín dụng Xác định NPV dòng tiền tăng thêm Đánh giá NPV > => Thực chuyển đổi sách tín dụng NPV < => Khơng nên thực chuyển đổi sách tín dụng 22 Dịng tiền từ sách tín dụng ban đầu (1) PQ-Qv Q(P-v) Q(P-v) Q(P-v) Q(P-v) -… -… -… -… -… n Dịng tiền từ sách tín dụng net 30 (2) -Q’v Q’(P-v) Q’(P-v) Q’(P-v) -… -… -… -… Dòng tiền tăng thêm: (2) – (1) -(PQ+(Q’-Q)v) (Q’-Q)(P-v) (Q’-Q)(P-v) Q’(P-v) -… n (Q’-Q)(P-v) n 23 Dòng tiền tăng thêm: (2) – (1) -(PQ+(Q’-Q)v) (Q’-Q)(P-v) (Q’-Q)(P-v) NPV PQ (Q'Q)v (Q’-Q)(P-v) n (Q'Q)( P v) r Trong đó: PQ + ( Q’ –Q ) v : Chi phí chuyển đổi 24 Giảng viên: ThS Đồn Thị Thu Trang Bài giảng Tài doanh nghiệp (K14) 12/26/2019 6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU VÍ DỤ: Cơng ty ABC có nên thay đổi sách tín dụng net 30 hay khơng cách áp dụng NPV Với liệu sau P = 49 đồng Q = 100 Q’= 110 v = 20 đồng Nếu lãi suất chiết khấu r 2%/tháng 25 6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU VÍ DỤ: ( P v)(Q'Q) r (49 20) (110 100) NPV 49 100 (110 100) 20 2% NPV 9400 NPV PQ (Q'Q)v Kết luận: nên thực thay sách tín dụng 26 6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU Tính điểm hịa vốn NPV PQ (Q 'Q)v Q 'Q ( P v )(Q'Q ) 0 r PQ Pv v r 27 Giảng viên: ThS Đoàn Thị Thu Trang Bài giảng Tài doanh nghiệp (K14) 12/26/2019 6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU VÍ DỤ: NPV PQ (Q 'Q )v ( P v )(Q 'Q ) 0 r Q 'Q PQ Pv v r 49 100 Q 'Q 3,43 49 20 20 2% Kết luận: Công ty ABC thực chuyển đổi ABC tự tin bán nhiều trước 3,43 đơn vị tháng 28 6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU Đối với khách hàng vãng lai -v P 1-a a -v 0 NPV NPV v (1 a ) P (1 r ) 29 6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU VÍ DỤ Cơng ty ABC với liệu sau P = 49 đồng v = 20 đồng Nếu lãi suất chiết khấu r 2%/tháng Với xác suất khách hàng vãng lai không trả nợ 20% ABC có thực sách tín dụng khách hàng vãng lai hay khơng 30 Giảng viên: ThS Đoàn Thị Thu Trang 10 Bài giảng Tài doanh nghiệp (K14) 12/26/2019 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT 70 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Tiền mặt quản trị tiền mặt Mục tiêu quản trị tiền mặt Nội dung quản trị tiền mặt Mơ hình quản trị tiền mặt Quản trị tiền mặt quốc tế 71 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Tiền mặt Theo VAS 24: tiền bao gồm tiền mặt quỹ, tiền chuyển khoản tiền gửi không kỳ hạn Tiền mặt thường gọi “Tài sản không sinh lợi” 72 Giảng viên: ThS Đoàn Thị Thu Trang 24 Bài giảng Tài doanh nghiệp (K14) 12/26/2019 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Sự cần thiết phải nắm giữ tiền mặt Đảm bảo trì hoạt động sản xuất kinh doanh diễn bình thường liên tục Phịng ngừa bất trắc xảy trình kinh doanh, trì khả toán, thể ổn định, lành mạnh mặt tài doanh nghiệp Có khả tận dụng hội đầu tư bổ sung tốt 73 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Những bất lợi nắm giữ tiền mặt Phát sinh chi phí quản lý Bị ảnh Mất hưởng lạm phát thay đổi tỷ giá chi phí hội vốn tiền mặt 74 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Mục tiêu quản trị tiền mặt Tối thiểu hóa lượng tiền mặt mà doanh nghiệp cần nắm giữ để trì hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp cách liên tục đạt hiệu cao 75 Giảng viên: ThS Đoàn Thị Thu Trang 25 Bài giảng Tài doanh nghiệp (K14) 12/26/2019 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Nội dung quản trị vốn tiền mặt Xác định mức dự trữ tiền mặt hợp lý Dự đốn và quản lý dịng thu, chi Lập bảng kế họach ngân quỹ tiền mặt 76 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Xác định mức dự trữ tiền mặt hợp lý 77 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Dự đốn quản lý dịng thu, chi tiền mặt Dịng thu • Doanh số tiêu thụ hàng hóa • Khoản thu từ tiền bán hàng • Khoản đầu tư khác kỳ Dịng chi • Nhu cầu chi tiền mặt kỳ để đảm bảo hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp 78 Giảng viên: ThS Đoàn Thị Thu Trang 26 Bài giảng Tài doanh nghiệp (K14) 12/26/2019 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Dự đốn quản lý dịng thu, chi tiền mặt Công ty Mimosa công ty chuyên sản xuất kinh doanh thực phẩm Doanh thu dự kiến quý 4/ 2014 sau Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng 10 11 12 1/2015 500 500 600 850 950 800 1.000 1.250 1.100 79 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Dự đốn quản lý dịng thu, chi tiền mặt Để cạnh tranh, công ty cho phép bán chịu vịng 60 ngày Thơng thường tỷ lệ doanh thu thu theo thời gian cụ thể sau: -20% vòng 30 ngày -65% vòng 60 ngày -15% vong 90 ngày 80 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Dự đốn quản lý dịng thu, chi tiền mặt Chỉ tiêu Doanh thu Thu vòng 30 ngày Thu vòng 60 ngày Thu vòng 90 ngày Thu tiền bán hàng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng 10 11 12 500 500 600 850 950 100 100 120 170 325 325 75 520 800 1000 1250 1100 190 160 200 250 220 390 552,5 617,5 520 650 812,5 90 127,5 142,5 635 832,5 905 862,5 75 120 150 1020 1182,5 81 Giảng viên: ThS Đoàn Thị Thu Trang 27 Bài giảng Tài doanh nghiệp (K14) 12/26/2019 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Dự đoán quản lý dịng thu, chi tiền mặt Thơng tin chi phí: -Chi phí NVL , phụ liệu chiếm 40%/ doanh thu Cơng ty phải mua NVL trước ngày bán tháng thời hạn tốn 30 ngày -Lương nhân cơng, CP trực tiếp khác tiền chiếm 20%/ doanh thu -Chi phí gián tiếp tiền chiếm 10%/ doanh thu 82 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Dự đoán quản lý dịng thu, chi tiền mặt Thơng tin chi phí: -Vào tháng cơng ty dự kiến chi TSCĐ với giá 500 triệu đồng -Thuế GTGT TNDN sau: Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng 10 11 12 Thuế GTGT phải nộp Thuế TNDN tạm nộp 70 10 21 22 28 120 83 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Dự đoán quản lý dòng thu, chi tiền mặt Chỉ tiêu Tháng Tháng Tháng Tháng 10 Tháng 11 Tháng 12 Doanh thu 600 850 950 800 1000 1250 chi NVL 240 340 380 320 400 500 Trả lương nhân công 120 170 190 160 200 250 CP gián tiếp tiền 60 85 95 80 100 125 21 22 28 722 903 Chi đầu tư TS cố định 500 Thuế GTGT Thuế TNDN 70 Dòng Chi 498 10 120 605 1173 701 84 Giảng viên: ThS Đoàn Thị Thu Trang 28 Bài giảng Tài doanh nghiệp (K14) 12/26/2019 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Lập bảng kế họach ngân quỹ tiền mặt Bảng kế họach ngân quỹ tiền mặt Dòng thu Dòng chi Chênh lệch thu chi Tồn quỹ đầu kỳ Phát sinh kỳ Tồn quỹ cuối kỳ 85 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Lập bảng kế họach ngân quỹ tiền mặt Bảng kế họach ngân quỹ tiền mặt Chỉ tiêu Thu tiền bán hàng Tháng Tháng Tháng 520,000 832,500 Tháng 10 Tháng 11 Tháng 12 905,000 862,500 1.020,000 605,000 1.173,000 701,000 722,000 903,000 22,000 30,000 (340,500) 204,000 140,500 117,000 Tồn quỹ đầu kỳ 50,000 72,000 102,000 (238,500) (34,500) 106,000 Phát sinh kỳ 22,000 30,000 (340,500) 204,000 140,500 117,000 Tồn quỹ cuối kỳ 72,000 102,000 (238,500) (34,500) 106,000 223,000 86 Dòng Chi 498,000 Chênh lệch thu chi 635,000 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Lập bảng kế họach ngân quỹ tiền mặt Kế họach tài cơng ty (financing plan) 87 Giảng viên: ThS Đồn Thị Thu Trang 29 Bài giảng Tài doanh nghiệp (K14) 12/26/2019 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Lập bảng kế họach ngân quỹ tiền mặt Kế họach tài công ty (financing plan) Thông tin bổ sung: -Tiền mặt tồn quỹ cuối tháng 50 triệu đồng -Số dư vay nợ đầu tháng xem -Định mức tồn quỹ hàng tháng: 105 triệu đồng/ tháng -Giả sử vốn tiền thiếu tài trợ từ vồn vay ngân hàng với lãi suất 1%/ tháng Vốn thiếu vay vào cuối tháng tiền lãi tính dự đầu kỳ Trả gốc thừa tiền mặt 88 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Lập bảng kế họach ngân quỹ tiền mặt Kế họach tài công ty (financing plan) Chỉ tiêu Tháng Thu tiền bán hàng Tháng 520,00 Tháng 10 Tháng 11 635,00 832,50 905,00 862,50 0,33 0,03 3,44 1,43 0,04 605,33 1.173,03 704,44 723,43 903,04 Chi phí lãi vay Dịng Chi 498,00 Tháng Tháng 12 1.020,00 Chênh lệch thu chi 22,00 29,67 (340,53) 200,56 139,07 116,96 Tồn quỹ đầu kỳ 50,00 105,00 105,00 105,00 105,00 105,00 Phát sinh kỳ 22,00 29,67 (340,53) 200,56 139,07 116,96 Tồn quỹ cuối kỳ 72,00 134,67 (235,53) 305,56 244,07 221,96 105,00 105,00 105,00 105,00 105,00 105,00 33,00 (29,67) 340,53 (200,56) (139,07) (116,96) Định mức tồn quỹ tiền mặt Chênh lệch Số dự nợ đầu kỳ - Dự nợ phát sinh kỳ Số dư nợ cuối kỳ Tồn quỹ cuối kỳ sau điều chỉnh 33,00 3,33 343,86 143,30 4,23 (29,67) 340,53 (200,56) (139,07) (4,23) 33,00 3,33 343,86 143,30 4,23 105,00 105,00 105,00 105,00 105,00 33,00 217,72 89 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Lập bảng kế họach ngân quỹ tiền mặt Kế họach tài cơng ty (financing plan) Khi số lượng tiền mặt thiếu hụt: • Tăng tốc độ thu hồi tiền mặt • Giảm tốc độ chi tiêu tiền mặt Khi số lượng tiền mặt dư thừa • Chiến lược đầu tư 90 Giảng viên: ThS Đoàn Thị Thu Trang 30 Bài giảng Tài doanh nghiệp (K14) 12/26/2019 10.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Tăng tốc độ thu hồi tiền mặt Giảm tốc độ chi tiêu tiền mặt Chiết khấu tốn Có thể trì hỗn việc tốn thời hạn và điều kiện cho phép Phương thức tóan nhanh Giảm tốc độ chi tiêu kỳ khỏan chi chưa cần thiết Thường xuyên theo dõi công nợ 91 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Các biện pháp cần thực quản lý thu chi tiền mặt Thu chi thông qua quỹ Quản lý chặt chẽ khoản tạm ứng tiền mặt Phân định trách nhiệm rõ ràng Xây dựng quy chế thu,chi quỹ tiền mặt 92 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Mơ hình quản trị tiền mặt Mơ hình Baumol Mơ hình Miller-Orr 93 Giảng viên: ThS Đồn Thị Thu Trang 31 Bài giảng Tài doanh nghiệp (K14) 12/26/2019 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Mục tiêu mơ hình quản trị tiền mặt Chi phí hội chi phí giữ tiền mặt khiến bỏ lỡ hội đầu tư tiền vào mục đích sinh lợi Đánh đổi chi phí hội chi phí giao dịch Chi phí giao dịch chi phí liên quan đến chuyển đổi từ tài sản đầu tư ngắn hạn thành tiền mặt 94 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Mục tiêu mơ hình quản trị tiền mặt 95 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Mô hình Baumol Khơng tính đến tiền thu kỳ hoạch định Tình hình thu, chi tiền ổn định đặn Khơng có dự trữ tiền cho mục đích an tồn Giả thuyết Mơ hình Baumol Tỷ lệ bù dắp tiền mặt khơng đổi 96 Giảng viên: ThS Đồn Thị Thu Trang 32 Bài giảng Tài doanh nghiệp (K14) 12/26/2019 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Mơ hình Baumol Nội dung mơ hình Baumol • T: Tổng lượng tiền cần thiết kỳ • F: Chi phí cố định cho lần huy động vốn (bán chứng khoán, vay nợ,…) • i: Lãi suất tiền gửi (chứng khoán) kỳ • C: Quy mô tiền mặt dự trữ 97 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Mơ hình Baumol Nội dung mơ hình Baumol 98 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Mơ hình Baumol Nội dung mơ hình Baumol Lượng tiền mặt dự trữ tối ưu: C* 2 T F i 99 Giảng viên: ThS Đoàn Thị Thu Trang 33 Bài giảng Tài doanh nghiệp (K14) 12/26/2019 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Mơ hình Baumol Ví dụ • Tổng số tiền mặt cần chi trả năm 2013 DN 12.000 triệu đồng 1000 triệu đồng tháng Giã sử lãi suất TP kho bạc 4%/năm Mỗi lần bán chứng khoán để gia tăng quỹ tiền mặt, DN phải tốn CP giao dịch 0,5 triệu đồng 100 Ví dụ T=12.000 F=0,5 i=4%/năm C* giá trị TPKB tối ưu bán lần để gia tăng quỹ tiền mặt C* 2T F i 12.000 0,5 547,723 4% 101 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Mơ hình Baumol Đóng góp mơ hình Baumol Làm bật đánh đổi chi phí giao dịch chi phí hội - Nếu lãi suất tăng =>sẽ nắm giữ số dư bình quân tiền mặt (C* ) thấp =>làm cho doanh số bán trái phiếu kho bạc nhỏ với tần suất bán nhiều -Nếu chi phí phải trả cho lần bán trái phiếu ( F) cao => nên nắm giữ số dư tiền mặt lớn 102 Giảng viên: ThS Đồn Thị Thu Trang 34 Bài giảng Tài doanh nghiệp (K14) 12/26/2019 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Mô hình Baumol Mức chi tiêu thực tế khơng ổn định giả thuyết mơ hình Hạn chế mơ hình Baumol Việc chuyển đổi chứng khốn ngắn hạn (hay vay ngắn hạn) thực tế thực nhanh chóng tính tốn mơ hình 103 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Mơ hình Miller - Orr Mỗi ngày, dịng tiền diễn biến tới mức giá trị cao thấp Các dòng tiền hàng ngày phân bố theo phân phối chuẩn Giả thuyết Mơ hình Miller Orr Mức cân vốn tiền dịng tiền kỳ vọng khơng (0), mức doanh nghiệp có đủ tiền trang trải cho khoản chi 104 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Mơ hình Miller - Orr Tiền Khoảng cách (d) Giới hạn (H) Mục tiêu (Z) Giới hạn (L) Thời gian 105 Giảng viên: ThS Đồn Thị Thu Trang 35 Bài giảng Tài doanh nghiệp (K14) 12/26/2019 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Mơ hình Miller - Orr - Cơng thức tính khoảng cách giới hạn giới hạn : 2 F d 3 i 106 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Mơ hình Miller - Orr - Mức dự trữ vốn tiền mục tiêu tối ưu là: Z* L d 2F L3 i 2F Z * H d H 23 i 107 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Mơ hình Miller - Orr - Mức giới hạn là: H = L + d = 3Z* - 2L - Số dư vốn tiền cân bình qn mơ hình CA H LZ Giảng viên: ThS Đoàn Thị Thu Trang 108 36 Bài giảng Tài doanh nghiệp (K14) 12/26/2019 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Mơ hình Miller - Orr Ví dụ • Giả sử nhu cầu dự trữ vốn tiền tối thiểu công ty A 100 triệu đồng • Độ lệch chuẩn vốn tiền ngày 0,8 triệu đồng/ngày • Lãi suất 0,02%/ngày • Chi phí giao dịch cho lần mua bán chứng khoán 0,6 triệu đồng 109 Ví dụ d 3 3 2F 0,82 0,6 3 33,877 i 0,02% H L d 100 33,877 133,877 Z * L d/3 100 33.877 / 111,292 CA H L Z 133,877 100 111,292 115,057 3 110 6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Quản trị tiền mặt quốc tế Sinh viên tự nghiên cứu học nghiên cứu sâu mơn học Tài cơng ty đa quốc gia 111 Giảng viên: ThS Đoàn Thị Thu Trang 37 Bài giảng Tài doanh nghiệp (K14) 12/26/2019 KẾT THÚC CHƯƠNG 112 Giảng viên: ThS Đoàn Thị Thu Trang 38 ... PQ-Qv Q(P-v) Q(P-v) Q(P-v) Q(P-v) -? ?? -? ?? -? ?? -? ?? -? ?? n Dịng tiền từ sách tín dụng net 30 (2) -Q’v Q’(P-v) Q’(P-v) Q’(P-v) -? ?? -? ?? -? ?? -? ?? Dòng tiền tăng thêm: (2) – (1) -( PQ+(Q’-Q)v) (Q’-Q)(P-v) (Q’-Q)(P-v)... 160 200 250 220 390 552,5 61 7,5 520 65 0 812,5 90 127,5 142,5 63 5 832,5 905 862 ,5 75 120 150 1020 1182,5 81 Giảng viên: ThS Đoàn Thị Thu Trang 27 Bài giảng Tài doanh nghiệp (K14) 12/ 26/ 2019 6. 3... hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp 78 Giảng viên: ThS Đoàn Thị Thu Trang 26 Bài giảng Tài doanh nghiệp (K14) 12/ 26/ 2019 6. 3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Dự đốn quản lý dịng thu, chi tiền mặt Công
