Ảnh hưởng của cổ đông lớn đến hiệu quả hoạt động của ngân hàng thương mại cổ phần tại việt nam

i BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN VŨ HẠNH ẢNH HƯỞNG CỦA CỔ ĐÔNG LỚN ĐẾN Tai Lieu Chat Luong HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA NGÂN HÀNG TMCP TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Tp Hồ Chí Minh, Năm 2019 ii BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN VŨ HẠNH ẢNH HƯỞNG CỦA CỔ ĐÔNG LỚN ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA NGÂN HÀNG TMCP TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành : Tài - Ngân hàng Mã số chuyên ngành : 60 34 02 01 LUẬN VĂN THẠC SĨ Người hướng dẫn khoa học : TS Võ Hồng Đức Tp Hồ Chí Minh, Năm 2019 LỜI CAM ĐOAN Tơi cam đoan luận văn “Ảnh hưởng cổ đông lớn đến hiệu hoạt động Ngân hàng TMCP Việt Nam” nghiên cứu tơi Ngoại trừ tài liệu tham khảo trích dẫn luận văn này, tơi cam đoan tồn phần hay phần nhỏ luận văn chưa công bố sử dụng để nhận cấp nơi khác Khơng có sản phẩm/nghiên cứu người khác sử dụng luận văn mà khơng trích dẫn theo quy định Luận văn chưa nộp để nhận cấp trường đại học sở đào tạo khác TP Hồ Chí Minh, tháng 09 năm 2019 NGUYỄN VŨ HẠNH i LỜI CẢM ƠN Để hoàn thành luận văn này, em xin tỏ lòng biết ơn sâu sắc đến Thầy TS VÕ HỒNG ĐỨC, tận tình hướng dẫn em suốt trình làm luận văn Em chân thành cảm ơn tất giảng viên nhiệt tình giảng dạy, chia sẻ kinh nghiệm tận tình hướng dẫn cho em trình học tập trường Xin chân thành cảm ơn Thầy PGS-TS NGUYỄN MINH HÀ tận tình hướng dẫn, hỗ trợ truyển đạt cho em ý kiến khoa học lý thuyết kinh nghiệm triển khai thực tế trình em lựa chọn triển khai đề tài Xin chân thành cảm ơn Thầy TS PHẠM ĐÌNH LONG tận tình hướng dẫn, hỗ trợ truyển đạt cho em lý thuyết kinh nghiệm lựa chọn mơ hình phù hợp cho luận văn Xin chân thành cảm ơn Cô TRẦN THỊ VIỆT HÀ, bạn lớp hợp tác hỗ trợ em suốt trình học tập Xin chân thành cảm ơn Khoa sau đại học, Trường đại học Mở Thành Phố Hồ Chí Minh tạo điều kiện thuận lợi cho chúng em hoàn thành khóa học hồn thành luận văn nghiên cứu Với vốn kiến thức tiếp thu trình học khơng tảng cho q trình nghiên cứu luận văn mà cịn hành trang q báu để em bước vào đời cách vững tự tin Cuối em kính chúc quý Thầy, Cô dồi sức khỏe thành công nghiệp cao quý Trân trọng! TP Hồ Chí Minh, tháng 09 năm 2019 NGUYỄN VŨ HẠNH ii iii Tóm tắt Nghiên cứu tác giả thực cho NH TMCP Việt Nam khoảng thời gian nghiên cứu từ năm 2008 đến 2018 Với mục tiêu ban đầu xác định mức độ ảnh hưởng cổ đông lớn đến hiệu hoạt động NH TMCP Việt Nam Dựa sở lý thuyết hiệu hoạt động NHTM, lý thuyết cổ đông lớn, cấu trúc sở hữu, nghiên cứu trước nước, tác giả xây dựng mơ hình nghiên cứu nhằm đánh giá tác động biến độc lập: Tổng tài sản Cổ đơng lớn NHTMCPVN (ASS), Giá trị vốn góp Cổ đơng lớn NHTMCPVN (EQU); Loại hình cổ đơng lớn (TYPE1, TYPE2), Mức độ tập trung vốn chủ sở hữu (OC1, OC2, OC3) số lượng cổ đông lớn (SL) đến hiệu hoạt động NHTMCPVN (đo lường ROA, ROE) Qua tác giả muốn đưa đề xuất để góp phần cải thiện tăng hiệu hoạt NHTMCP Việt Nam giai đoạn Để xác định mức độ tác động biến độc lập đến biến phụ thuộc hiệu hoạt động NHTMCP Việt Nam, tác giả thu thập liệu thứ cấp từ báo cáo tài chính, báo cáo thường niên số liệu tài cơng bố với cổ đông ngân hàng trước sau kỳ họp đại hội cổ đông thường niên ngân hàng giai đoạn 2008 - 2018 Dữ liệu thu thập từ báo cáo tài 19 NH TMCP Việt Nam giai đoạn 2008– 2018 kiểm tốn cơng bố website NH TMCP Dữ liệu có dạng bảng (Panel data) với 19 ngân hàng 11 năm nên có 209 quan sát Số liệu xử lý với phần mềm Excel STATA Kết nghiên cứu cho thấy: Các biến có mối tương quan chiều với hiệu hoạt động NHTMCP Việt Nam : Giá trị vốn góp Cổ đơng lớn NHTMCPVN (EQU); cổ đông lớn nắm giữ 50% cổ phần (OC3) Các biến có mối tương quan ngược chiều với hiệu hoạt động NHTMCP Việt Nam, bao gồm: tổng tài sản cổ đông lớn NHTMCPVN (ASS), cổ đơng lớn nước ngồi (TYPE1); cổ đơng lớn nắm giữ từ 10% đến 25% cổ phần (OC1), cổ đông lớn nắm giữ từ 25% đến 50% cổ phần (OC2) iv Abstract This study was conducted by the author for Vietnam Joint Stock Commercial Bank during the research period from 2008 to 2018 The initial goal was to determine the extent of the major shareholder influence on the performance of joint stock commercial banks Vietnam Based on the theoretical basis of the performance of commercial banks, the theory of major shareholders, ownership structure, and previous domestic and foreign studies, the author built a research model to evaluate the impact of movements of independent variables: Total assets of the major shareholder of Vietnam Joint Stock Commercial Bank (ASS), Value of contributed capital of major shareholder of Joint Stock Commercial Bank (EQU); Types of strategic shareholders (TYPE1, TYPE2), Concentration of equity (OC1, OC2, OC3) and a large number of shareholders (SL) to the performance of Vietnam commercial banks (measured by ROA, ROE) Thereby the author wants to make suggestions that can contribute to improve and increase the operational efficiency of Vietnamese commercial banks in the current period To determine the impact of independent variables on the dependent variable is the performance of Vietnamese commercial banks, the author collects secondary data from financial statements, annual reports and financial data disclosed to bank shareholders before or after each annual general meeting of banks in the period 2008 - 2018 Data were collected from the financial statements of 19 Vietnamese commercial banks in the period of 2008 - 2018 is audited and published on the websites of commercial banks The data is in table format (Panel data) with 19 commercial banks and 11 years should have 209 observations Data were processed with Excel and STATA software The research results show that: The variables are positively correlated with the performance of Vietnamese commercial banks: The value of contributed capital of major shareholders of Vietnam Joint Stock Commercial Bank (EQU); Concentration of equity (OC3) The variables are negatively correlated with the performance of Vietnam commercial banks, including: Total assets of the major v shareholder of Vietnam Joint Stock Commercial Bank (ASS), Type of strategic shareholder (TYPE1); Concentration of equity (OC1, OC2) vi DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Viết đầy đủ Viết tắt ASS Tổng tài sản - Quy mô cổ đông lớn EQU Giá trị cổ phần sở hữu cổ đông lớn EPS Earning Per Share – Lãi cổ phiếu OC Mức độ tập trung sở hữu cổ đông lớn NH Ngân hàng NHNN Ngân hàng nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại NH TMCP Ngân hàng thương mại cổ phần NHTMCPVN Ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam NIM Net Interest Margin – Tỷ lệ thu nhập lãi ROA Return on Assets - Tỷ lệ sinh lời tổng tài sản ROE Return On Equity -Tỷ lệ sinh lời vốn chủ sở hữu SL Số lượng cổ đơng lớn TYPE Loại hình cổ đông lớn NPL Tỷ lệ nợ xấu vii DANH MỤC BẢNG Bảng Trang Bảng 3.1: Mô tả biến sử dụng nghiên cứu 29 Bảng 3.2: Các NHTM Việt Nam đưa vào nghiên cứu 33 Bảng 4.1: Thống kê mơ tả biến mơ hình nghiên cứu 37 Bảng 4.2: Bảng ma trận hệ số tương quan biến mơ hình nghiên 39 cứu Bảng 4.3: Kiểm tra đa cộng tuyến cho mơ hình nghiên cứu 40 Bảng 4.4: Kết hồi quy theo OLS, FEM REM (ROA) 42 Bảng 4.5: Kiểm định để lựa chọn mơ hình phù hợp 43 Bảng 4.6: Kết hồi quy theo FGLS cho biến phụ thuộc ROA 45 Bảng 4.7: Kết hồi quy theo OLS, REM FEM (ROE) 47 Bảng 4.8: Kiểm định lựa chọn mô hình phù hợp cho biến phụ thuộc ROE 49 Bảng 4.9: Kết hồi quy theo FGLS cho biến phụ thuộc ROE 50 Bảng 4.10: Kiểm định giả thuyết mơ hình 51 viii DANH MỤC SƠ ĐỒ, HÌNH VẼ Hình Trang Hình 3.1: Quy trình nghiên cứu 32 Hình 4.1: ROE NHTM Việt Nam 2008-2018 37 Hình 4.2: ROA NHTM Việt Nam 2008-2018 37 68 BANK YEAR ROA ROE BIDV 2013 0.00739 0.12545 BIDV 2014 0.00767 0.14836 BIDV BIDV 2015 2016 0.00687 0.00616 0.14477 0.14046 S L ASS EQU type1 type2 oc1 oc2 oc3 17.11 95.76 1 1 1 17.11 95.76 1 1 1 17.30 95.28 1 1 1 17.30 95.28 1 1 95.28 BIDV 2017 0.00578 0.14223 17.30 1 1 BIDV 2018 0.00600 0.14600 17.30 95.28 1 1 SHB 2008 0.01354 0.08593 13.96 57.55 1 0 SHB 2009 0.01159 0.13173 13.96 57.55 1 0 SHB 2010 0.00969 0.11800 13.99 33.93 0 SHB 2011 0.01061 0.12915 13.79 10.95 0 13.79 10.95 0 13.79 10.95 0 13.79 10.95 0 10.94 SHB SHB SHB 2012 2013 2014 0.01448 0.00597 0.00468 0.17744 0.08204 0.07543 SHB 2015 0.00388 0.07063 13.79 0 SHB 2016 0.00379 0.06902 13.79 10.94 0 SHB 2017 0.00538 0.10477 13.79 10.94 0 SHB 2018 0.00690 0.13500 13.79 10.94 1 0 OCB 2008 0.00644 0.04087 0.00 0 0 0.00 8.12 14.30 0 16.00 44.50 1 0 0.00 0.00 0 0 OCB OCB OCB 2009 2010 2011 0.01625 0.01546 0.01190 0.08846 0.09698 0.08069 OCB 2012 0.00838 0.06019 0.00 0.00 0 0 OCB 2013 0.00736 0.06089 0.00 0.00 0 0 OCB 2014 0.00564 0.05489 0.00 0.00 0 0 OCB 2015 0.00424 0.04958 0.00 0.00 0 0 OCB 2016 0.00606 0.08205 0.00 0.00 0 0 0 0.00 0.00 0 0 0 0.00 0.00 0 0 OCB OCB 2017 2018 0.00969 0.01910 0.13304 0.23580 69 Phụ lục Thống kê mô tả sum roa roe sl ass equ type1 type2 oc1 oc2 oc3 Variable Obs Mean roa roe sl ass equ 209 209 209 209 209 0094022 1026281 1.660287 12.7212 34.57234 type1 type2 oc1 oc2 oc3 209 209 209 209 209 4449761 6602871 6124402 2057416 1626794 Std Dev Min Max 0090164 0680864 1.478826 5.258154 30.59191 00011 00075 0 10408 28464 17.35 95.76 4981563 4747488 4883629 4052131 3699591 0 0 1 1 Phụ lục Đa cộng tuyến vif Variable VIF 1/VIF equ oc3 oc2 ass sl type2 type1 oc1 7.77 7.42 5.10 2.85 2.52 2.47 2.41 2.05 0.128720 0.134764 0.196012 0.351333 0.397545 0.405515 0.415542 0.488495 Mean VIF 4.07 70 Phụ lục Tương quan pwcorr roa roe sl ass equ type1 type2 oc1 oc2 oc3,sig star(5) roa roe sl ass equ type1 type2 roa 1.0000 roe 0.4466* 0.0000 1.0000 sl 0.0893 0.1985 -0.0568 0.4141 1.0000 ass -0.0386 0.5792 0.0305 0.6614 0.4822* 0.0000 1.0000 equ 0.0872 0.2096 0.2426* 0.0004 0.3831* 0.0000 0.6126* 0.0000 1.0000 type1 -0.0370 0.5947 0.0200 0.7740 0.2910* 0.0000 0.4554* 0.0000 0.5344* 0.0000 1.0000 type2 -0.1121 0.1060 -0.0516 0.4579 0.3827* 0.0000 0.5871* 0.0000 0.3940* 0.0000 0.0527 0.4484 1.0000 oc1 0.0031 0.9649 -0.0876 0.2070 0.3893* 0.0000 0.5469* 0.0000 0.5488* 0.0000 0.5344* 0.0000 0.4040* 0.0000 oc2 -0.0285 0.6816 0.1743* -0.0352 0.0116 0.6125 0.3501* 0.0000 0.7631* 0.0000 0.3779* 0.0000 0.3651* 0.0000 oc3 -0.0092 0.8948 0.2778* -0.0127 0.0000 0.8547 0.3544* 0.0000 0.8050* 0.0000 0.4923* 0.0000 0.3162* 0.0000 oc1 oc2 oc1 1.0000 oc2 0.4049* 0.0000 1.0000 oc3 0.3506* 0.0000 0.8660* 0.0000 oc3 1.0000 71 Phụ lục Hồi quy với biến ROA + OLS reg roa sl ass equ type1 type2 oc1 oc2 oc3 Source SS df MS Model Residual 001309344 015600079 200 000163668 000078 Total 016909423 208 000081295 roa Coef sl ass equ type1 type2 oc1 oc2 oc3 _cons 0004695 -.0001591 0001189 -.0030307 -.0035365 0007941 -.0032722 -.0011306 0105914 Std Err .0006568 0001965 0000558 001907 0020256 0017941 0034134 004509 00163 Number of obs F( 8, 200) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE t P>|t| 0.71 -0.81 2.13 -1.59 -1.75 0.44 -0.96 -0.25 6.50 0.476 0.419 0.034 0.114 0.082 0.659 0.339 0.802 0.000 = = = = = = 209 2.10 0.0375 0.0774 0.0405 00883 [95% Conf Interval] -.0008256 -.0005465 8.84e-06 -.006791 -.0075308 -.0027437 -.0100032 -.0100218 0073773 0017645 0002284 0002289 0007296 0004577 0043319 0034587 0077606 0138056 + FEM xtreg roa sl ass equ type1 type2 oc1 oc2 oc3,fe Fixed-effects (within) regression Group variable: bank1 Number of obs Number of groups = = 209 19 R-sq: Obs per group: = avg = max = 11 11.0 11 within = 0.0801 between = 0.0014 overall = 0.0112 corr(u_i, Xb) F(8,182) Prob > F = -0.7360 roa Coef sl ass equ type1 type2 oc1 oc2 oc3 _cons 0011942 0003677 -.0000662 -.0047518 -.0101513 003516 -.0009117 -.0021512 0122323 0009937 0003151 0000972 003119 0029054 0032401 0056631 0106503 0030709 sigma_u sigma_e rho 00602575 00858883 3298549 (fraction of variance due to u_i) F test that all u_i=0: Std Err F(18, 182) = t 1.20 1.17 -0.68 -1.52 -3.49 1.09 -0.16 -0.20 3.98 P>|t| = = 0.231 0.245 0.497 0.129 0.001 0.279 0.872 0.840 0.000 1.64 1.98 0.0509 [95% Conf Interval] -.0007664 -.0002541 -.000258 -.0109057 -.0158838 -.002877 -.0120854 -.0231652 0061731 0031549 0009894 0001256 0014022 -.0044187 0099091 010262 0188628 0182916 Prob > F = 0.0549 72 + REM xtreg roa sl ass equ type1 type2 oc1 oc2 oc3,re Random-effects GLS regression Group variable: bank1 Number of obs Number of groups = = 209 19 R-sq: Obs per group: = avg = max = 11 11.0 11 within = 0.0396 between = 0.3205 overall = 0.0774 corr(u_i, X) Wald chi2(8) Prob > chi2 = (assumed) roa Coef Std Err z sl ass equ type1 type2 oc1 oc2 oc3 _cons 0004757 -.0001521 0001169 -.0030776 -.0036246 0008286 -.0032322 -.0010218 0105916 0006598 0001976 0000561 001917 0020348 0018074 0034331 0045455 0016403 sigma_u sigma_e rho 00043514 00858883 00256017 (fraction of variance due to u_i) 0.72 -0.77 2.09 -1.61 -1.78 0.46 -0.94 -0.22 6.46 P>|z| 0.471 0.441 0.037 0.108 0.075 0.647 0.346 0.822 0.000 = = 16.57 0.0349 [95% Conf Interval] -.0008175 -.0005393 7.03e-06 -.0068348 -.0076127 -.0027139 -.0099609 -.0099308 0073767 0017688 0002352 0002268 0006797 0003634 004371 0034965 0078872 0138065 73 esttab ols fem rem,star( * 0.1 ** 0.05 *** 0.01) (1) roa (2) roa (3) roa sl 0.000469 (0.71) 0.00119 (1.20) 0.000476 (0.72) ass -0.000159 (-0.81) 0.000368 (1.17) -0.000152 (-0.77) equ 0.000119** (2.13) type1 -0.00303 (-1.59) type2 -0.00354* (-1.75) -0.0102*** (-3.49) -0.00362* (-1.78) oc1 0.000794 (0.44) 0.00352 (1.09) 0.000829 (0.46) oc2 -0.00327 (-0.96) -0.000912 (-0.16) -0.00323 (-0.94) oc3 -0.00113 (-0.25) -0.00215 (-0.20) -0.00102 (-0.22) _cons N -0.0000662 (-0.68) -0.00475 (-1.52) 0.000117** (2.09) -0.00308 (-1.61) 0.0106*** (6.50) 0.0122*** (3.98) 0.0106*** (6.46) 209 209 209 t statistics in parentheses * p chi2 696.4859 Std Err .0006425 0001922 0000546 0018655 0019815 001755 0033391 0044108 0015945 z 0.73 -0.83 2.18 -1.62 -1.78 0.45 -0.98 -0.26 6.64 P>|z| 0.465 0.408 0.029 0.104 0.074 0.651 0.327 0.798 0.000 = = = = = 209 19 11 17.54 0.0249 [95% Conf Interval] -.0007897 -.0005358 0000119 -.0066869 -.0074202 -.0026457 -.0098168 -.0097756 0074663 0017287 0002177 0002258 0006255 0003471 0042339 0032724 0075144 0137166 76 xtgls roa sl ass equ type1 type2 oc1 oc2 oc3,panel(h) Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: Panels: Correlation: generalized least squares heteroskedastic no autocorrelation Estimated covariances = Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = roa Coef sl ass equ type1 type2 oc1 oc2 oc3 _cons 0001821 -.0002109 0001274 -.0025638 -.0020547 0004499 -.0037536 -.0015684 010072 19 Std Err .0003411 0001244 0000386 0012345 0013196 0009085 0024703 0031858 0009893 Phụ lục Hồi quy với biến ROE + OLS Number of obs Number of groups Time periods Wald chi2(8) Prob > chi2 z 0.53 -1.70 3.30 -2.08 -1.56 0.50 -1.52 -0.49 10.18 P>|z| 0.593 0.090 0.001 0.038 0.119 0.620 0.129 0.622 0.000 = = = = = 209 19 11 33.75 0.0000 [95% Conf Interval] -.0004865 -.0004548 0000519 -.0049834 -.0046411 -.0013307 -.0085954 -.0078125 008133 0008506 000033 000203 -.0001442 0005316 0022304 0010881 0046757 0120109 77 reg roe sl ass equ type1 type2 oc1 oc2 oc3 Source SS df MS Model Residual 170240006 793996445 200 021280001 003969982 Total 964236451 208 004635752 + FEM roe Coef sl ass equ type1 type2 oc1 oc2 oc3 _cons -.0026818 0005325 0008683 -.0241744 -.0212547 -.0232644 -.0493228 0727124 1076439 Std Err .0046855 0014017 000398 0136047 0144509 0127994 0243522 0321678 0116287 t -0.57 0.38 2.18 -1.78 -1.47 -1.82 -2.03 2.26 9.26 Number of obs F( 8, 200) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE P>|t| 0.568 0.704 0.030 0.077 0.143 0.071 0.044 0.025 0.000 = = = = = = 209 5.36 0.0000 0.1766 0.1436 06301 [95% Conf Interval] -.0119211 -.0022316 0000834 -.0510015 -.0497504 -.0485035 -.0973427 0092808 0847134 0065574 0032966 0016532 0026527 007241 0019747 -.0013028 136144 1305744 78 xtreg roe sl ass equ type1 type2 oc1 oc2 oc3,fe Fixed-effects (within) regression Group variable: bank1 Number of obs Number of groups = = 209 19 R-sq: Obs per group: = avg = max = 11 11.0 11 within = 0.1514 between = 0.0598 overall = 0.0902 corr(u_i, Xb) F(8,182) Prob > F = -0.3360 roe Coef sl ass equ type1 type2 oc1 oc2 oc3 _cons -.0135959 -.0011828 0017825 -.0347873 -.0277449 0072889 005356 -.0375241 1129608 0060452 001917 0005914 0189748 0176753 0197119 0344523 0647933 0186827 sigma_u sigma_e rho 04653354 05225172 44230827 (fraction of variance due to u_i) F test that all u_i=0: + REM Std Err F(18, 182) = t -2.25 -0.62 3.01 -1.83 -1.57 0.37 0.16 -0.58 6.05 P>|t| = = 0.026 0.538 0.003 0.068 0.118 0.712 0.877 0.563 0.000 6.05 4.06 0.0002 [95% Conf Interval] -.0255236 -.0049653 0006157 -.0722263 -.0626198 -.0316044 -.0626213 -.1653668 0760983 -.0016681 0025997 0029493 0026516 0071301 0461822 0733333 0903185 1498233 Prob > F = 0.0000 79 xtreg roe sl ass equ type1 type2 oc1 oc2 oc3,re Random-effects GLS regression Group variable: bank1 Number of obs Number of groups = = 209 19 R-sq: Obs per group: = avg = max = 11 11.0 11 within = 0.1459 between = 0.1186 overall = 0.1250 corr(u_i, X) Wald chi2(8) Prob > chi2 = (assumed) roe Coef sl ass equ type1 type2 oc1 oc2 oc3 _cons -.0101749 -.0005385 0014443 -.0334378 -.0253672 -.001865 -.0144068 0001154 1121564 00517 0016725 0004575 0162179 0159396 0170535 0301447 0461669 0169554 sigma_u sigma_e rho 04483037 05225172 42399997 (fraction of variance due to u_i) + Tổng hợp Std Err z -1.97 -0.32 3.16 -2.06 -1.59 -0.11 -0.48 0.00 6.61 P>|z| 0.049 0.747 0.002 0.039 0.112 0.913 0.633 0.998 0.000 = = 32.63 0.0001 [95% Conf Interval] -.0203079 -.0038166 0005475 -.0652244 -.0566082 -.0352892 -.0734894 -.09037 0789245 -.000042 0027395 002341 -.0016512 0058738 0315591 0446758 0906008 1453883 80 esttab ols fem rem,star( * 0.1 ** 0.05 *** 0.01) (1) roe sl -0.00268 (-0.57) ass 0.000533 (0.38) equ 0.000868** (2.18) (2) roe -0.0136** (-2.25) -0.00118 (-0.62) (3) roe -0.0102** (-1.97) -0.000539 (-0.32) 0.00178*** (3.01) 0.00144*** (3.16) type1 -0.0242* (-1.78) -0.0348* (-1.83) -0.0334** (-2.06) type2 -0.0213 (-1.47) -0.0277 (-1.57) -0.0254 (-1.59) oc1 -0.0233* (-1.82) 0.00729 (0.37) -0.00187 (-0.11) oc2 -0.0493** (-2.03) 0.00536 (0.16) -0.0144 (-0.48) oc3 0.0727** (2.26) -0.0375 (-0.58) 0.000115 (0.00) _cons 0.108*** (9.26) 0.113*** (6.05) 0.112*** (6.61) 209 209 209 N t statistics in parentheses * p chibar2 = xtserial 73.24 0.0000 roe sl ass equ type1 type2 oc1 oc2 oc3 Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 18) = 80.455 Prob > F = 0.0000 Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: Panels: Correlation: generalized least squares homoskedastic no autocorrelation Estimated covariances = Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = Log likelihood = roe Coef sl ass equ type1 type2 oc1 oc2 oc3 _cons -.0026818 0005325 0008683 -.0241744 -.0212547 -.0232644 -.0493228 0727124 1076439 Number of obs Number of groups Time periods Wald chi2(8) Prob > chi2 285.8214 Std Err .0045835 0013712 0003894 0133086 0141363 0125208 0238221 0314676 0113755 z -0.59 0.39 2.23 -1.82 -1.50 -1.86 -2.07 2.31 9.46 P>|z| 0.558 0.698 0.026 0.069 0.133 0.063 0.038 0.021 0.000 = = = = = 209 19 11 44.81 0.0000 [95% Conf Interval] -.0116653 -.002155 0001052 -.0502587 -.0489614 -.0478047 -.0960132 011037 0853483 0063016 0032201 0016315 0019099 0064521 0012759 -.0026324 1343877 1299395