Phân Tích Báo Cáo Tài Chính Quản Trị Tài Chính I Giới Thiệu Về Công Ty Công ty CP Nhựa Tân Hóa (Tanhoa Plastic Joint Stock Company) doanh nghiệp có truyền thống hoạt động từ trước 1975 ngành bao bì nhựa với tên gọi VIKYPLASTIC (Việt nam kỹ nghệ nhựa dẻo) Từ sau giải phóng 1975 qua nhiều giai đoạn với hình thức quản lý khác đến tháng năm 2000 cty hoạt động thức công ty cổ phần với tên gọi Công ty CP Nhựa Tân Hóa (tên gọi tắt theo tiếng Anh: VIKYPLASTIC.CO) Cơng ty cổ phần Nhựa Tân Hóa cơng ty cổ phần chuyển đổi từ doanh nghiệp nhà nước theo định số 7592/QĐ-UB-KT ngày 10 tháng 12 năm 1999 Ủy ban Nhân dân thành phố Hồ Chí Minh Từ sau cổ phần hóa cơng ty tập trung vốn đầu tư nhiều hệ thống máy móc thiết bị với cơng nghệ đại tiên tiến (của châu Âu) Bên cạnh cơng ty bước mở rộng ổn định thị trường lớn ngành bao bì nhựa hai mặt thị trường nội địa với khách hàng tập đoàn lớn nước đầu tư VN ngành sản xuất: thức ăn gia súc, phân bón, nơng lâm sản XK … như: CARGILL, ProConCo, BaConCo, GreenFeed … thị trường nước với khách hàng thương hiệu lớn tập đoàn siêu thị như: CarreFour, Cora, IPe, Auchan Hoạt động cơng ty là: Sản xuất loại bao bì nhựa, bao bì PP dệt sản phẩm khác nhựa từ màng siêu mỏng màng phức hợp In bao bì nhựa Các nghành nghề khác thuộc lĩnh vực bao bì nhựa theo quy định Nhà Nước Với sản phẩm mang thương hiệu Viky đạt yêu cầu chất lượng cao (về mẫu mã, in ấn) có dịch vụ hậu tốt cạnh tranh giá đặt biệt có tính thân thiện với mơi trường nên từ nhiều năm sản phẩm báo bì nhựa loại Tân Hóa (VIKYPLASTIC) có chỗ đứng vững thị trường giới Việt Nam Các sản phẩm chủ yếu có thương hiệu nỗi tiếng Viky xuất xưởng hàng ngày bao gồm : - Các loại bao bì PP có chất lượng tốt dùng bảo quản loại hàng hóa: thức ăn gia súc, phân bón, nơng lâm sản … - Các loại túi đựng hàng hóa cho siêu thị sản xuất màng mỏng phức hợp in đẹp hệ thống in Fecxo màng - Các loại shopping bag dược ghép kết hợp phức hợp in chất lượng cao với vải PP ưa chuộng tinh thân thiện mơi trường sử dụng nhiều lần - Các loại màng nhựa phức hợp đa dùng lĩnh vực kỹ thuật cao màng phủ nông nghiệp, màng phủ thủy sản, màng phủ nhà kính … Với nhà máy tập trung sản xuất lớn – hệ thống máy móc đại, khép kín quản lý tập thể nhà quản lý, kỹ sư, công nhân lành nghề theo tiêu chuẩn ISO Tơn Nữ Bích Châu Phân Tích Báo Cáo Tài Chính Quản Trị Tài Chính II Phân Tích Báo Cáo Đơn vị tính: VNĐ Bảng tổng kết tài sản: tài sản Tiền mặt Khoản phải thu Tài sản ngắn hạn khác Hàng tồn kho Tổng TSLĐ Tài sản cố định Trừ: khấu hao TSCĐ ròng Các khoản đầu tư tài dài hạn Tài sản dài hạn khác Tổng tài sản 2010E 809.062.640 54.144.616.085 19.532.950.058 39.701.290.014 114.187.918.797 192.668.226.982 55.481.523.039 137.186.703.943 2009 2.808.720.289 71.360.444.274 12.214.382.703 40.216.589.443 126.600.136.709 192.897.596.982 41.152.316.362 151.745.280.620 2.000.000.000 20.519.244.817 271.893.867.557 22.369.936.488 302.715.353.817 Bảng tổng kết tài sản: Vốn nợ vốn tự có Khoản phải trả Vay ngắn hạn Chi phí ứng trước Tổng nợ lưu động Nợ dài hạn Tổng nợ Vốn cổ phần Thu nhập giữ lại Các Quỹ Thặng dư vốn cổ phần Tổng vốn tự có Tổng vốn Tơn Nữ Bích Châu 2010E 46.942.497.497 88.302.785.744 135.245.283.241 71.374.526.400 206.619.809.641 80.000.000.000 (86.005.471.458) 8.587.821.574 62.691.707.800 65.274.057.916 271.893.867.557 2009 41.031.257.195 80.215.125.431 210.645.968 121.457.028.594 80.247.000.000 201.704.028.594 80.000.000.000 (50.268.204.156) 8.587.821.574 62.691.707.800 101.011.325.223 302.715.353.817 Phân Tích Báo Cáo Tài Chính Quản Trị Tài Chính Báo cáo kết kinh doanh Doanh thu Chi phí hoạt động chưa kể khấu hao EBITDA Khấu hao EBIT Trừ lãi Trừ chi phí tài Doanh thu hoạt động tài Lợi nhuận khác EBT Thuế Thu nhập ròng Báo cáo giữ lại 2010E 167.933.690.633 166.286.298.650 2009 333.101.664.517 349.086.718.217 1.647.391.983 14.675.130.907 (15.985.053.700) 8.116.383 045 (24.101.436.745) 14.914.721.491 6.191.312.918 65.744.129 (13.027.738.924) 21.184.524.952 3.120.549.049 1.965.714.500 (370.168.882) (5.126.477.126) (35.737.267.307) (50.268.204.151) 0 (35.737.267.307) (50.268.204.151) Thông tin khác 2010E 2009 Số lượng cổ phiếu 8.000.000 8.000.000 EPS (4.467,16) (6.283,53) thu nhập DPS 181,06 (2010) Giá cổ phiếu 5.400 10.000 Chi Sốphí dư thuê TNGL, 31/12/2009 (50.268.204.151) 0 Cộng thu nhập ròng 2010 (35.737.267.307) Trừ: Cổ tức trả Số dư TNGL, 31/12/2008 (86.005.471.458) Phân tích số liệu kế tốn: a Kết luận tình hình tài cơng ty từ Báo cáo lưu chuyển tiền tệ Tiền ròng từ HĐKD = -1.209.174.002 âm tiền chi cho hoạt động kinh doanh lớn tiền thu cho hoạt động kinh doanh, dòng tiền ròng từ hoạt động kinh doanh cải thiện so với năm trước giảm khoản phải thu giảm hàng tồn kho Mặc khác nhờ khoản tiền mặt đầu kỳ 2.808.720.289 đáp ứng nhu cầu tiền mặt Tiền mặt cuối kỳ giảm 809.062.640 b Việc thu hẹp hoạt động kinh doanh góp phần tăng thêm thu nhập hoạt động ròng sau thuế (NOPAT) Tuy nhiên điều khơng thể giúp cho NOPAT dương NOPAT (2010) = -10.422.191.139,2 NOPAT (2009) = -19.281.149.396 c Việc thu hẹp hoạt động kinh doanh ảnh hưởng đến vốn lưu động ròng (NOWC) NOWC(2010) = 67.245.421.300 NOWC(2009) = 85.358.233.546 Tơn Nữ Bích Châu Phân Tích Báo Cáo Tài Chính Quản Trị Tài Chính Vốn lưu động rịng giảm gần 18 tỷ thu hẹp hoạt động, đồng thời khoản phải trả tăng so với năm trước d Việc thu hẹp kinh doanh ảnh hưởng đến vốn hoạt động Vốn hoạt động (2010) = 204.432.125.243 Vốn hoạt động (2009) = 237.103.514.166 Vốn hoạt động công ty giảm nhiều so với năm trước khấu hao kỳ năm 2010 tăng nhanh Đánh giá ảnh hưởng việc thu hẹp kinh doanh lên kết tài cơng ty Doanh thu NOPAT NOWC Vốn hoạt động Thu nhập ròng 2010 167.933.690.633 -10.422.191.139,2 67.245.421.300 204.432.125.243 -35.737.267.307 2009 333.101.664.517 -19.281.149.396 85.358.233.546 237.103.514.166 -50.268.204.151 Doanh thu 2010 giảm đáng kể, giảm gần nửa so với năm trước, thu nhập ròng lại tăng so với năm trước, nhiên điều chưa có lợi cho nhà đầu tư Thu nhập ròng bị khoản âm lớn e Ảnh hưởng việc thu hẹp hoạt động kinh doanh đến tiền ròng (NCF) dòng tiền hoạt động (OCF) NCF (2010) = -21.062.136.400 NCF (2009) = -42.151.821.106 OCF (2010) = 4.252.939.767,8 OCF (2009) = -11.164.766.351 Tiền ròng dòng tiền hoạt động có dấu hiệu khả quan năm 2009 nhờ khoản khấu hao đáng kể f Dòng tiền tự (FCF) năm 2010 FCF (2010) = 22.249.197.783,8 Đây tín hiệu vui cho nhà đầu tư, giúp làm tăng giá trị hoạt động cho công ty g EVA Biết chi phí vốn sau thuế 6,9% năm 2010, 6,5% năm 2009 EVA (2010) = -24.487.121,355,9 EVA (2009) = -34.645.457.114 Mặc dù năm 2010 EVA có cải thiện âm, điều chứng tỏ sau hoạt động kinh doanh không tạo thêm giá trị kinh tế h MVA MVA (2010) = -22.074.057.916 MVA (2009) = -21.011.325.223 Năm 2010, giá trị cổ phiếu giảm gần 50% nên giá trị thị trường vốn chủ sở hữu giảm MVA giảm Tơn Nữ Bích Châu Phân Tích Báo Cáo Tài Chính Quản Trị Tài Chính i Công ty trả tiền cho nhà cung cấp hạn ? Khơng Vì khoản phải trả tăng lên gần tỷ doanh thu giảm nửa so với năm trước Nếu tình trạng kéo dài nhà cung cấp khơng thể bán chịu cho công ty j Giá bán công ty vượt giá vốn đơn vị sản phẩm ? Không., NOPAT âm tiền mặt giảm cho thấy cơng ty chi cho hoạt động nhiều mức thu Phân tích tỷ số tài a) CR= Tài sản lưu động/ Nợ lưu động = 114.187.918.797/135.245.283.241 = 0,8 CR 2010 0,8 2009 1,0 2008 1,2 TB ngành 1,5 Nhận xét: - Mặc dù có cải thiện thấp so với trung bình ngành, - Khả khoản yếu, tài sản lưu động không chuyển đổi thành tiền mặt để trả cho chủ nợ - Khơng có cải thiện năm tới b) IT = doanh thu thuần/hàng tồn kho trung bình = 167.933/39.701 = 4,2 IT 2010 4,2 2009 8,3 2008 5,6 TB ngành 3,5 Nhận xét: - IT công ty cao trung bình ngành - Cơng ty kiểm sốt hàng tồn kho tốt c) DSO = khoảng phải thu / doanh thu ngày = 54.144/(167.933/365) =117,7 DSO 2010 117,7 2009 78,2 2008 40,3 TB ngành 69,7 Nhận xét: - Số ngày thu nợ trung bình ngày tăng, vượt trung bình ngành - Công ty thu tiền bán hàng chậm, DSO năm 2010 gần gấp đơi trung bình ngành - Cơng ty có sách tín dụng thương mại yếu - Khó có cải thiện năm sau d) FAT = NS/NFA = 1,2 TAT = NS/TA =0,6 Tơn Nữ Bích Châu Phân Tích Báo Cáo Tài Chính FAT TAT 2010 1,2 0,6 Quản Trị Tài Chính 2009 2,2 1,1 2008 2,4 1,3 TB ngành 3,2 1,2 Nhận xét: - FAT thấp trung bình ngành giảm dần theo năm - TAT thấp trung bình ngành đầu tư mức vào tài sản cố định tài sản lưu động - Sang năm tới khơng có dấu hiệu cải thiện tình trạng e) DR= tổng nợ/tổng tài sản = 76% TIE = EBIT/chi phí trả lãi = -0,6 EBITDA coverage = (EBITDA+trả tiền thuê)/ (lãi + tiền thuê+ trả vốn gốc) = (1.647 + 0)/(21.184+0+0) = 0,1 DR TIE EBITDA coverage 2010 76% -0,6 0,1 2009 66,6% -1,6 -1,1 2008 48,1% 1,7 1,7 TB ngành 52,4% 4,2 5,1 Nhận xét: - Các số năm 2010 xấu cách xa số trung bình ngành - Khả sử dụng nợ công ty so với tài sản làm cho khả trả nợ khả trả lãi bị ảnh hưởng nghiêm trọng - Tín hiệu xấu cho chủ nợ f) PM = thu nhập ròng/doanh thu ròng = -21,3% BEP = EBIT/TA = -67.400/270.551 = -4,8 PM BEP 2010 -21,3% -4,8 2009 -0,48 -0,15 2008 0,2% 3,5% TB ngành 5,4% 10,9% Nhận xét: - PM xấu năm 2010, tạo lợi nhuận âm cho cổ đông - BEP loại bỏ ảnh hưởng thuế địn bẩy tài nên có ý nghĩa so sánh - BEP thấp trung bình ngành, chí âm vào năm 2010, 2009 - Ít có khả cải thiện năm tới g) ROA = thu nhập ròng/tổng tài sản = -13,1% ROE = thu nhập rịng/vốn chủ sở hữu = -54,7% ROA ROE Tơn Nữ Bích Châu 2010 -13,1% -54,7% 2009 -16,6% -49,8% 2008 0,3% 0,5% TB ngành 6,7% 13,3% Phân Tích Báo Cáo Tài Chính Quản Trị Tài Chính Nhận xét: - Cả hai tỷ số giảm trầm trọng, thấp trung bình nghành nhiều - Chủ yếu khả sinh lợi công ty thấp cộng với chí phí trả lãi cao sử dụng nhiều nợ nên làm cho ROA giảm - Khả sinh lợi đồng vốn cổ đông -54,7% vào năm 2010 Điều gây thiệt hại tới lợi ích cổ đơng - Khơng có khả cải thiện vào năm sau h) P/E = giá cổ phiếu/ EPS = -1,2 P/CF = giá cổ phiếu /dòng tiền cổ phần = -2,1 M/B = giá cổ phiếu / giá trị sổ sách cổ phiếu = 10.000/(65.334/8) = 0,7 P/E P/CP M/B 2010 -1,2 -2,1 0,7 2009 -1,6 -1,9 0,8 2008 61,7 61,7 0,3 TB ngành 50,8 46,2 1,4 Nhận xét: - Qua năm số tụt giảm nhanh, xuống giá trị âm - Riêng M/B có cải thiện thấp so với trung bình nghành, nhà đầu tư mua cổ phiếu cơng ty thấp mệnh giá - Do ROE thấp làm ảnh hưởng đến số P/E M/B i) Phương trình DuPont mở rộng ROE = -54.75% 2008 2009 2010 TB ngành PM -21,28% PM 0,2% -0,48% -21,28% 5,4% X TATO 0,62 TAT 1,3 1,1 0,62 1,2 X Equity Multiplier 4,17 EM 1,9 94,3 4,14 2,1 ROE 0,5% -49,8% -54,75% 13,61% Nhận xét: - Tỷ số sinh lợi PM năm 2010, 2009 âm, kiểm sốt chi phí ảnh hưởng đến tỷ số ROE âm - Khai thác khả sử dụng tài sản yếu, giảm dần theo năm làm cho ROE ngày thấp j) Phân tích xu hướng Tơn Nữ Bích Châu Phân Tích Báo Cáo Tài Chính Quản Trị Tài Chính ROE Cơng ty Nhựa Tân Hóa(VKP) 20.0% ROE 10.0% 0.0% -10.0%2008 2009 -20.0% VKP 2010 T B ngành -30.0% -40.0% -50.0% -60.0% năm Từ biểu đồ ta thấy tỷ số tài có xu hướng ngày xấu đi, cần phải cải thiện tỷ số tài III Đánh Giá Thơng qua việc phân tích trên, tình hình tài cơng ty cổ phần Nhựa Tân Hóa xấu Mặc dù 2010, công ty thu hẹp hoạt động sản xuất nhằm trì khả tồn cơng ty lỗ khoảng 35 tỷ, vốn chủ sở hữu lại khoảng 65 tỷ Tiền thân DN quốc doanh, có bề dày hoạt động lĩnh vực sản xuất, kinh doanh bao bì từ trước năm 1975, cổ phần hóa, dường Nhựa Tân Hóa chưa đủ kinh nghiệm khả chèo chống “con thuyền” doanh nghiệp qua sóng gió Kết hoạt động sản xuất kinh doanh Công ty thua lỗ gia tăng chi phí, giá vốn hàng bán, đặc biệt chi phí lãi vay, khả sử dụng nợ công ty làm cho gánh nặng nợ lãi vay ảnh hưởng không nhỏ đến kết hoạt động sản suất kinh doanh Với tình hình lạm phát nay, lãi suất nguyên liệu nhập tăng cao gây khó khăn cho cơng ty, gánh nặng nợ triền miên, vốn lưu động lại thiếu hụt Nếu cơng ty khơng có sách tốt để vực dậy cơng ty, thay đổi tình hình cơng ty có nguy phá sản Những tháng vừa qua, hình ảnh cơng ty ảnh hưởng trầm trọng trốn thuế cách tinh vi, báo cáo tài khơng minh bạch, thay đổi nhân sự,….làm lịng tin vào nhà đầu tư Giá cổ phiếu tụt giảm nghiêm trọng từ trước tới nay, gây thiệt hại không nhỏ cho cổ đơng IV Đề Xuất Với tình nay, muốn vực dậy cơng ty điều khó khăn, cần có nổ lực thành viên công ty hỗ trợ Nhà Nước: a) Trước hết, công ty cần xây dựng chiến lược kinh doanh đảm bảo mục tiêu tồn doanh nghiệp giai đoạn khó khăn cách: thu hẹp hoạt động sản xuất kinh doanh - Tập trung chun mơn hóa sản phẩm mang lại lợi cạnh tranh cho doanh nghiệp, Tôn Nữ Bích Châu Phân Tích Báo Cáo Tài Chính b) c) Quản Trị Tài Chính - Hạn chế nhập nguyên vật liệu từ nước ngoài, lý tài sản cố định khơng cần thiết - Giảm chi phí vơ hình từ khâu mua nguyên vật liệu đến khâu giao hàng, đảm bảo xây dựng hệ thống quản lý linh hoạt, liên tục, hiệu Doanh nghiệp cần nhờ giúp đỡ nhà nước việc hỗ trợ vốn, giảm thuế lãi vay Doanh nghiệp phải xây dựng hình ảnh cơng ty, đem lại tín nhiệm cho nhà đầu tư, có cơng ty huy động nguồn vồn từ nhà đầu tư Đây việc vơ khó khơng thể thực thời gian ngắn, cần có nổ lực từ nhân viên đến cấp lãnh đạo cơng ty Tơn Nữ Bích Châu Phân Tích Báo Cáo Tài Chính Quản Trị Tài Chính Phụ Lục Tơn Nữ Bích Châu 10