Đánh giá về cơ chế điều hành lãi suất của nhnn việt nam qua các thời kỳ

I/ Lý thuyết 1/Khái niệm phân loại lãi suất 2/ Nhân tố ảnh hưởng tới lãi suất 3/ Vai trò lãi suất kinh tế: 4/ Cấu trúc kì hạn cấu trúc rủi ro lãi suất II/ Thực trạng lãi suất Việt Nam đánh giá 1/ Thực trạng lãi suất Việt Nam 1.1) Cơ chế lãi suất thực âm giai đoạn trước 1992 1.2) Cơ chế điều hành khung lãi suất (06/1992 – 1995) 1.3) Cơ chế điều hành lãi suất trần (1996 – 07/2000) 1.4) Cơ chế điều hành lãi suất kèm biên độ (08/2000 – 05/2002) 1.5) Cơ chế lãi suất thỏa thuận (6.2002 – 5.2008) 1.6) Cơ chế LSCB Đồng Việt Nam (5.2008 –>nay) 2/ Đánh giá chế điều hành lãi suất NHNN Việt Nam qua thời kỳ 2.1) Thành tựu 2.2) Hạn chế 2.3)Bài học kinh nghiệm từ số nước II) Giải pháp hoàn thiện chế điều hành lãi suất NHNN Việt Nam 1) Trong ngắn hạn 2) Trong dài hạn I/ Lý thuyết 1/Khái niệm phân loại lãi suất a) Định nghĩa lãi suất -Là tỉ lệ phần trăm số tiền lãi số tiền vốn -Là giá quyên sử dụng đơn vị vốn vay đơn vị thời gian b/ Phân loại -Theo thời hạn tín dụng: +Ngắn hạn: năm +Trung hạn: năm năm +Dài hạn : năm -Theo phương pháp tính: +Lãi suất đơn: Lãi suất tính lần tổng số vốn gốc suốt thời gian sử dụng vốn vay Cơng thức tính : I = C0.i.n +Lãi suất kép ( lãi suất tích hợp) : Lãi suất có tính đến giá trị đầu tư lại lợi tức thu thời hạn sử dụng tiền vay +Lãi suất hoàn vốn: Là lãi suất làm cân giá trị số tiền toán nhận tương lai theo công cụ nợ với giá trị hơm cơng cụ -Theo giá trị lãi suất +Lãi suất danh nghĩa: lãi suất công bố khoản vay khoản đầu tư +Lãi suất thực tế: lãi suất mà bạn thực thu từ khoản đầu tư phải trả cho khoản vay sau tính đến tác động lãi suất ghép L/s tt= L/s dn – tỉ lệ lạm phát -Theo chủ thể hành lãi suất +Lãi suất tín dụng nhà nước: Là lãi suất vay sử dụng vốn chủ sở hữu khác Đặc điểm: Thường xác định lãi suất thị trường Thường mang tính hành chính, tính pháp lí cao +Lãi suất tín dụng thương mại : Áp dụng chủ yếu hoạt động giao dịc thương mại không thông qua trung gian tài túy Đặc điểm: Rủi ro cao Chi phí trung gian giảm Giảm thiểu thời gian việc huy động vốn Thời gian khoản tín dụng khơng đảm bảo +Lãi suất tín dụng doanh nghiệp: Áp dụng trường hợp doanh nghiệp vay mượn, chiếm dụng vốn thông qua hình thức mua bán trả chậm trả sau +Lãi suất tín dụng ngân hàng :Gồm có: *Lãi suất huy động: Là lãi suất tổ chức tín dụng huy động vốn doanh nghiệp * Lãi suất cho vay: Là lãi suất ngân hàng thuong mại hco vay * Lãi suất bản: : Là lãi suất công bố ngân hàng nhà nước, sỏ để ngân hàng tín dụng xác định lãi suất huy động lãi suất cho vay * Lãi suất chiết khấu:Áp dụng tổ chức tín dụng cung cấp tài khoản cho vay hình thức chiết khấu giấy tờ có giá * Lãi suất tái chiết khấu: Được áp dụng ngân hàng trung ương chiết khấu lại giấy tờ tổ chức tín dụng * Lãi suất tái cấp vốn: Áp dụng ngân hàng nhà nước tái cấp vốn cho tổ chức tín dụng để trì hoạt động tổ chức tín dụng đảm bảo khả khoản tổ chức * Lãi suất bình quân liên ngân hàng: Lãi suất áp dụng ngân hàng thương mại vay mượn lãi suất qua trình hoạt động 2/ Nhân tố ảnh hưởng tới lãi suất a/ Ảnh hưởng cung vốn đến lãi suất - Thu nhập bình quân người dân: Khi thu nhập người dân tăng lên >> Tiết kiệm tăng>> nguồn cung vốn tăng lên - Tỉ suất lợi nhuận đầu tư: Khi lợi nhuân đầu tư tăng lên>> Các doanh nghiệp, cá nhân vay vốn đầu tư>> nguồn cung vốn giảm xuống - Tình trạng chi tiêu phủ: Chi tiêu phủ tăng>> Thâm hụt ngân sách>> nhà nước phải vay vốn >> nguồn cung giảm - Lãi suất dự tính thị trường: Khi lãi suất dự tính thị trường tăng>> Kích thích người dân gửi tiết kiệm >> nguồn cung vốn tăng b/ Ảnh hưởng cầu vốn đên lãi suất -Thâm hụt ngân sách nhà nước: Ngân sách Nhà nước vừa nguồn cung tiền gửi vừa nguồn cầu tiền vay ngân hàng Do đó, thay đổi thu, chi ngân sách Nhà nước nhân tố ảnh hưởng đến lãi suất Ngân sách bội chi hay thu không kịp tiến độ dẫn đến lãi suất tăng Để bù đắp, phủ vay dân cách phát hành trái phiếu Như lượng tiền dân chúng bị thu hẹp làm tăng lãi suất Ngoài thâm hụt ngân sách trực tiếp làm cầu quỹ cho vay định chế tài tăng lên, cung lại giảm nâng cao lãi suất người dân dự đoán lạm phát tăng cao Nhà nước tăng khối lượng cung ứng tiền tệ, dẫn tới việc găm tiền lại để mua tài sản khác làm cung quỹ cho vay bị giảm cách tương ứng lãi suất tăng lên.Trường hợp bội thu ngân sách dẫn đến lãi suất giảm vận động ngược lại với trường hợp chi ngân sách -Tỉ suất lợi tức đầu tư: có nhiều hội đầu tư sinh lợi mà doanh nghiệp dự tính làm doanh nghiệp có nhiều ý định vay vốn tăng số dư vay nợ nhằm tài trợ cho đầu tư Khi kinh tế phát triển nhanh có nhiều hội đầu tư trông đợi sinh lợi, lượng cầu tiền cho vay giá trị lãi suất tăng lên -Lãi suất cho vay: Lãi suất cho vay thấp>> kích thích vay vốn phát triển kinh tế>> cầu vốn tăng ngược lại c/ Nhân tố ảnh hưởng tới cung lẫn cầu: - Lạm phát dự tính: Như ta biết, chi phí thực việc vay tiền đo cách xác lãi suất thực lãi suất danh nghĩa trừ lạm phát dự tính Do lãi suất cho trước, lạm phát dự tính tăng lên, chi phí thực việc vay tiền giảm xuống nên cầu tiền vay tăng lên Mặt khác lạm phát dự tính tăng lên lợi tức dự tính khoản tiền gửi giảm xuống Những người cho vay chuyển vốn tiền tệ vào thị trường khác thị trường bất động sản hay dự trữ hang hoá, vàng bạc… Kết lượng cung tư cho vay giảm lãi suất cho trước Như thay đổi lạm phát dự tính tác động đến cung cầu tư cho vay Cụ thể, tăng lạm phát dự tính làm tăng lãi suất giảm lượng cung ứng tăng cầu tư - Thay đổi sách thuế: Thuế tăng >> Người gửi tiết kiệm quan tâm đến tiền gửi sau thuế phải bù đắp thêm tiền nộp thuế>> lãi suất tăng - Lượng vốn khả dụng giảm>> cung tăng 3/ Vai trò lãi suất kinh tế: a/ Là cơng cụ khuyến khích tiết kiệm đầu tư: Lãi suất cơng cụ khuyến khích lợi ích vật chất để thu hút khoản tiết kiệm chủ thể kinh tế, tạo nên quỹ cho vay đáp ứng nhu cầu kinh tế Theo lý thuyết tài đưa phương trình thu nhập sau: Thu nhập = tiêu dùng + tiết kiệm Phương trình khơng với đặc điểm tài hộ gia đình, doanh nghiệp mà với kinh tế quốc gia Giả sử điều kiện kinh tế bình thường, tỷ lệ tiêu dùng tiết kiệm hợp lý để tăng tỷ lệ tiết kiệm cho toàn kinh tế quốc dân, biện pháp hiệu tăng lãi suất huy động vốn Khi lãi suất vốn tăng lên, trước hết hộ gia đình phải xem xét khoản chi cho tiêu dùng thường xun giảm chi hỗn số khoản chi để tăng thêm khoản tiết kiệm tổng thu nhập Sau từ khoản tiết kiệm họ hướng đầu tư gửi vào Ngân hàng, vào quỹ bảo hiểm hay đầu tư vào chứng khốn thấy có lợi Như vậy, lãi suất cơng cụ có hiệu lực để phân chia tỷ lệ người tiêu dùng tiết kiệm b/Lãi suất ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh doanh nghiệp: Chính sách lãi suất phận tiền tệ nhà nước nhằm điều tiết lưu thơng tiền tệ kích thích điều tiết hướng hoạt động sản xuất kinh doanh đơn vị kinh tế Lãi suất phải trả cho khoản vay khoản chi phí doanh nghiệp Do vậy, lãi suất khuyến khích doanh nghiệp vay vốn đầu tư phát triển sản xuất kinh doanh Ngược lại lãi suất cho vay cao thu hẹp đầu tư doanh nghiệp Lãi suất công cụ buộc doanh nghiệp phải sử dụng hiệu ưu đãi lãi suất, điều kiện cung cấp tín dụng tốn, cơng cụ Nhà nước khuyến khích doanh nghiệp đầu tư vào nghành, sản phẩm cần ưu tiên chiến lược phát triển kinh tế c/Lãi suất công cụ điều tiết vĩ mơ: Lãi suất tạo chi phí người vay biến động lãi suất có tác động đến đầu tư, đến tiêu dùng qua tác động đến mục tiêu kinh tế vĩ mô biểu trường hợp: -Lãi suất thấp → kích thích đầu tư, kích thich tiêu dùng → tăng tổng cầu → sản lượng tăng, giá tăng, thất nghiệp giảm → nội tệ có xu hướng giảm giá so với ngoại tệ -Lãi suất cao -> hạn chế dầu tư, hạn chế tiêu dùng → giảm tổng cầu → sản lượng giảm→giảm giá → thất nghiệp tăng →nội tệ có xu hướng tăng giá so với ngoại tệ Như vậy, cách giảm lãi suất, NHNN tạo điều kiện cho hoạt động kinh tế phát triển Tương tự, ngân hàng tăng lãi suất muốn thực sách thắt chặt tiền tệ, giảm bớt lương, khối lượng tiền cần thiết cho việc mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh chi tiêu người tiêu dùng d/Lãi suất cơng cụ phân phối có hiệu nhằm khai thác sử dụng triệt để nguồn lực kinh tế Lãi suất có tác dụng việc phân phối vốn Đối với dự án có mức độ rủi ro nhau, dự án có lãi suất cao thương thu hút vốn nhanh hơn, nhiều Còn dự án chứa đựng nhiều rủi ro phải trả lãi suất cao có khả thu hút vốn Như cách đưa mức lãi suất khác tạo phân phối luồng vốn theo mục đích mong muốn e/Lãi suất cơng cụ đo lường tình trạng kinh tế Lãi suất biến số thường xuyên biến động kinh tế Căn vào biến động lãi suất, người ta dự báo yếu tố khác kinh tế, tính sinh lời hội đầu tư, mức lạm phát dự tính, mức thiếu hụt ngân sách, người ta dựa vào lãi suất thời kỳ để dự báo tình hình kinh tế tương lai 4/ Cấu trúc kì han cấu trúc rủi ro lãi suất a/ Cấu trúc kì hạn lãi suất -Đ/n: Phản ánh tương quan loại công cụ nợ có độ rủi ro có kì hạn toán khác -Đặc điểm: +Lãi suất dài hạn cao lãi suất ngắn hạn + Lãi suất dài hạn có xu hướng trung bình các suất ngắn hạn thời kì b/ Cấu trúc rủi ro lãi suất -Đ/n: Phản ánh chênh lệch loại cơng cụ nợ có kì hạn tốn có mức độ rủi ro khác -Đăc điểm : Rủi ro cao lãi suất cao - Các loại rủi ro: + rủi ro tính lỏng : Tính lỏng thấp>> Người tiết kiệm tốn chi phí chuyển đổi tài sản sang tiền mặt >> lãi suất giảm + Rủi ro vỡ nợ : Cao >> Người gửi tiết kiệm bù dắp gánh thêm rủi ro >> lãi suất tăng + Rủi ro chi phí thơng tin: Người gửi tiết kiệm tốn chi phí đánh giá tài sản >> lãi suất tăng +Rủi ro thuế thu nhập.: Người gửi tiết kiệm quan tâm đến tiền gửi sau thuế phải bù đắp thêm tiền nộp thuế>> lãi suất tăng II/ Thực trạng lãi suất Việt Nam đánh giá 1/ Thực trạng lãi suất Việt Nam 1) Thực trạng 1.1) Cơ chế lãi suất thực âm giai đoạn trước 1992 Trước 1992, hệ thống ngân hàng Việt Nam hệ thống cấp, kinh tế quản lý theo phương thức kế hoạch hóa tập trung, bao cấp, lãi suất đặc trưng đặc điểm sau: - Lãi suất thực âm cố định, quy định cách cứng nhắc Nhà nước nhằm phục vụ cho mục tiêu phát triển doanh nghiệp quốc doanh, phản ánh chế bao cấp qua tín dụng Thời kỳ doanh nghiệp nhà nước làm ăn thua lỗ, vay ngân hàng không trả nợ cuối ngân hàng phải xoá nợ - Lãi suất cho vay ngân hàng nhỏ lãi suất tiền gửi - Lãi suất cho vay dài hạn nhỏ lãi suất cho vay ngắn hạn Như vậy, lãi suất thời kỳ hồn tồn ly khỏi thị trường, khơng phát huy vai trị kinh tế Và khủng hoảng tất yếu mà chế lãi suất khơng cịn phù hợp thời bình Mức siêu lạm phát 700% năm 1986 minh chứng cho suy sụp trầm trọng kinh tế nước ta Trước tình hình đó, ngày 26/3/1988, với cơng cải tổ tồn kinh tế, Chính phủ định chuyển đổi thành hệ thống ngân hàng hai cấp, nhờ ngân hàng kinh doanh độc lập, thực hạch tốn kinh tế Vì lãi suất bước đầu điều chỉnh Lãi suất dần điều chỉnh phù hợp với điều kiện kinh tế xã hội chặn đứng siêu lạm phát vào năm 1989 với mức lạm phát 35% Tuy nhiên, lãi suất thực thời kỳ âm, thể bao cấp vốn Nhà nước kinh tế NHNN quy định chi tiết mức lãi suất tiền gửi, lãi suất cho vay với loại hình doanh nghiệp, ngành nghề theo thành phần kinh tế Bảng: Các lần điều chỉnh lãi suất tín dụng 1989 – 1990 Đơn vị: %/tháng Thời điểm Lãi suất huy động vốn Thời gian tổ chức kinh tế Thời gian dân cư Lãi suất cho vay bình qn tháng Khơng kỳ hạn tháng Không kỳ hạn 1/3/1989 2,5 1,8 12,0 9,0 3,37 1/4/1989 5,8 4,0 12,0 9,0 3,37 1/6/1989 4,0 2,7 9,0 7,0 5,0 1/7/1989 3,0 1,8 7,0 5,0 3,8 10/2/1990 2,4 1,2 6,0 4,0 3,0 20/3/1990 1,8 0,9 4,0 2,4 2,4 Nguồn: Ngân hàng Nhà nước Đến năm 1991, chế thực thi lãi suất cố định bộc lộ rõ nét hạn chế nó, làm tăng tính ỷ lại doanh nghiệp Nhà nước, khơng khuyến khích họ làm ăn có hiệu quả, lỗ có Nhà nước chịu Các ngân hàng khơng có hội định hoạt động kinh doanh mình, hồn tồn phụ thuộc vào Nhà nước Chính sách khơng phù hợp với điều kiện kinh tế thị trường nhiều thành phần, yêu cầu sách lãi suất mềm dẻo, linh hoạt 1.2) Cơ chế điều hành khung lãi suất (06/1992 – 1995) Đặc trưng chế NHNN điều hành chế lãi suất theo khung lãi suất, quy định rõ sàn lãi suất tiền gửi trần lãi suất cho vay kinh tế Các ngân hàng thương mại, tổ chức tín dụng khung lãi suất ngân hàng thương mại để đưa lãi suất thích hợp cho Thời kỳ này, lãi suất cho vay bình quân > lãi suất tiền gửi bình quân > tỷ lệ lạm phát Đồng thời khơng có phân biệt thành phần kinh tế, doanh nghiệp bình đẳng, phần hạn chế trì trệ kinh tế, đặc điểm khu vực kinh tế Nhà nước Thực chất bước chuyển đổi từ chế lãi suất âm sang chế lãi suất dương, đảm bảo cho ngân hàng thương mại, tổ chức tín dụng kinh doanh có hiệu quả, chế lãi suất khởi đầu cho q trình tự hóa lãi suất nước ta Bảng: Diễn biến lãi suất bình qn năm 1986 – 1995 Đơn vị tính: %/tháng Lãi suất/năm 86-90 91 92 93 94 95 Cho vay BQ 4,3 2,5 2,5 1,8 1,6 1,7 Tiền gửi BQ 6,0 2,9 1,9 1,4 1,3 1,4 Chênh lệch -1,7 -0,4 +0,6 +0,4 +0,3 +0,3 Nguồn: Quỹ tiền tệ quốc tế Tuy nhiên, việc khống chế chặt chẽ mức trần lãi suất cho vay mức thấp khuyến khích việc vay mượn thị trường tự tiêu cực chế cho vay ngân hàng Lãi suất tiền gửi liên tục tăng, lãi suất cho vay bị khống chế trần khiến cho lợi nhuận ngân hàng giảm, khả tài yếu kinh tế đà tăng trưởng với nhu cầu vốn lớn Có thể thấy, chế khơng cịn phù hợp 1.3) Cơ chế điều hành lãi suất trần (1996 – 07/2000) NHNN thay đổi chế điều hành linh hoạt trần lãi suất, bước đầu thực tự hóa lãi suất huy động linh hoạt trần lãi suất cho vay Mức lãi suất tái cấp vốn quy định cụ thể điều chỉnh phù hợp với số lạm phát, quan hệ cung cầu vốn thị trường Năm 1996-1997, NHNN khống chế mức chênh lệch lãi suất cho vay lãi suất tiền gửi 0,35%/ tháng Quy định gây cơng tổ chức tín dụng, tổ chức có đặc thù riêng chi phí huy động vốn Vì vậy, đến năm 1998, quy định bị bãi bỏ Đầu năm 1998, theo định 39/1998/QĐ-NHNN, Thống đốc NHNN, trần lãi suất cho vay tăng thêm 1%/tháng lên 1,2%/ tháng, cho vay trung dài hạn tăng từ 1,10%/tháng lên 1, 25%/tháng Việc điều hành nâng trần lãi suất cho vay tổ chức tín dụng kinh tế sở để tổ chức tín dụng tăng lãi suất huy động vốn tương ứng, tạo điều kiện huy động vốn đủ đáp ứng nhu cầu cho vay, phát triển kinh tế xã hội Sang năm 1999, kinh tế có dấu hiệu thiểu phát, nhằm kích cầu NHNN liên tục điều chỉnh giảm trần lãi suất, lãi suất cuối năm giảm 0,35%-0,4% so với đầu năm mức thấp so với năm trước: + Cho vay khu vực thành thị : 0,85% /tháng + Cho vay khu vực nông thôn : 1%/tháng 11/1999, nghiệp vụ chiết khấu tái chiết khấu giấy tờ có giá bổ sung vào công cụ điều hành lãi suất Đến 7/2000, NHNN đưa vào sử dụng nghiệp vụ thị trường mở với lãi suất hình thành qua phiên giao dịch theo quan hệ cung – cầu Cơ chế lãi suất góp phần trì tăng trưởng kinh tế, kiểm sốt lạm phát, ổn định sức mua VND tương quan đồng tiền khu vực có khủng hoảng tiền tệ năm 1997-1998 nước Đông Nam Á Song chế có hạn chế định - Chênh lệch lãi suất cho vay lãi suất huy động vốn thời kỳ nhỏ, chí lãi suất cho vay thời kỳ thấp lãi suất huy động vốn thời kỳ trước cịn số dư có Khi NHNN định không giảm lãi suất khoản cho vay trước đây, người vay đến vay ngân hàng khác có lãi suất thấp để trả nợ cũ với lãi suất cao Kết cục rủi ro lãi suất đặt gánh nặng lên vai NHTM - Một hạn chế sách lãi suất thời kỳ NHTM quốc doanh phải bao cấp tài Trong việc cho vay đối tượng sách lãi suất thấp cho vay giảm 15% 30% lãi suất khu vực khu vực 4, cho vay khắc phục hậu thiên tai theo định phủ với lãi suất 0,5 /tháng cho vay ngắn hạn, 0,6%/tháng trung dài hạn Trong đó, lãi suất huy động bình qn NHTM cịn cao lãi suất cho vay, có nghiã NHTM quốc doanh cho vay lỗ khơng có thu nhập, rủi ro tín dụng khơng nguồn bù đắp Các ngân hàng khơng cịn hăng hái vay - Hơn nữa, diễn biến lãi suất giai đoạn có tác dụng đến việc tăng cường huy động vốn trung dài hạn lãi suất cao NHNN liên tục giảm lãi suất Mặt khác, tồn thời gian dài trước đây, lãi suất cho vay trung dài hạn thấp lãi suất cho vay ngắn hạn Trong nhu cầu cơng nghiệp hố, đại hố đất nước lại cần nhiều vốn đầu tư trung dài hạn Nhiều ngân hàng huy động vốn ngắn hạn vay trung dài hạn, rủi ro toán cao có dịng tiền rút Như vậy, sách lãi suất thời kỳ có tác dụng tích cực, song hạn chế địi hỏi phải có chế điều hành phát huy chức vốn có lãi suất 1.4) Cơ chế điều hành lãi suất kèm biên độ (08/2000 – 05/2002) Đây giai đoạn sử dụng LSCB – “Lãi suất NHTW công bố làm sở cho tổ chức ín dụng ấn định lãi suất kinh doanh” với lãi suất tái cấp vốn điều hành CSTT Theo NHNN hàng tháng công bố LSCB (căn vào lãi suất cho vay thương mại tốt nhóm tổ chức tín dụng chiếm phần lớn thị phần tín dụng) biên độ thích hợp làm cho việc ấn định lãi suất cho vay tổ chức tín dụng, trường hợp cần thiết, NHNN công bố điều chỉnh kịp thời Bảng: Lãi suất từ tháng 8/2000 – 12/2002 Đơn vị tính: %/tháng Thời điểm Mức lãi suất 8/2000-2/2001 0,750 3/2001 0,725 4-5/2001 0,700 6-9/2001 0,650 10/2001-7/2002 0,600 8-12/2002 0,620 Nguồn: Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Biên độ quy định hợp lý để đảm bảo cho tổ chức tín dụng ấn định lãi suất cách linh hoạt phù hợp với điều kiện kinh doanh mức độ rủi ro cụ thể đồng thời NHNN kiểm soát lãi suất cho vay Biên độ không phân biệt lãi suất áp dụng khu vực thành thị nơng thơn, loại hình tổ chức tín dụng (trừ Quỹ tín dụng nhân dân sở) mà quy định có phân biệt lãi suất ngắn hạn lãi suất trung, dài hạn Biên độ bao gồm khoản phí liên quan đến khoản vay nhằm tránh việc tổ chức tín dụng lợi dụng để thu phí nâng lãi suất cho vay lên mức biên độ cho phép Đối với lãi suất cho vay ngoại tệ, ngân hàng thương mại, tổ chức tín dụng ấn định lãi suất cho vay sở lãi suất thị trường quốc tế cung cầu vốn nước loại ngoại tệ Có thể thấy sách lãi suất thời kỳ tiến gần đến nguyên tắc lãi suất thị trường hơn, NHNNVN tâm đổi sách lãi suất theo hướng tự hóa bước gắn lãi suất nước vào thị trường khu vực giới 10 kinh doanh (lãi suất huy động lãi suất cho vay) đồng Việt Nam không vượt 150% lãi suất NHNN công bố áp dụng thời kỳ; định số 546/2002/QĐ-NHNN ngày 30 tháng năm 2002 việc thực chế lãi suất thỏa thuận hoạt động tín dụng thương mại VNĐ tổ chức tín dụng khách hàng hết hiệu lực thi hành Việc huy động vốn VNĐ tổ chức tín dụng phù hợp với quy định chế điều hành lãi suất bản, mức trần lãi suất huy động 12%/năm theo cơng điện số 02/CĐ-NHNN ngày 26/02/2008 khơng cịn hiệu lực Việc áp dụng kịp thời chế điều hành LSCB ngăn chặn nguy xáo trộn thị trường tiền tệ khả toán NHTM tháng đầu năm 2008, an toàn hệ thống ngân hàng đảm bảo, củng cố lòng tin nhà đầu tư, doanh nghiệp người dân hệ thống ngân hàng Khắc phục tình trạng cạnh tranh khơng lành mạnh huy động vốn NHTM cách đẩy lãi suất lên cao Cùng với diễn biến lạm phát có xu hướng giảm, kinh tế vĩ mô ổn định hoạt động NHTM đảm bảo khả toán, làm cho thị trường tiền tệ lãi suất tháng đầu năm 2009 tương đối ổn định CPI bình quân năm 2009 tăng 6,88% so với năm 2008, mức thấp năm trở lại (CPI bình quân năm 2004 t ăng 7,71%; năm 2005 tăng 8,29%; năm 2006 tăng 7,48%; năm 2007 tăng 8,3%; năm 2008 tăng 22,97%) Cơ chế truyền dẫn biện pháp điều hành lãi suất có hiệu lực hiệu hoạt động kinh doanh NHTM lãi suất thị trường, thể lãi suất thị trường liên ngân hàng biến động xoay quanh mức lãi suất chủ đạo NHNN; lãi suất huy động cho vay NHTM biến động theo cung – cầu vốn tăng, giảm theo thay đổi mức lãi suất điều hành NHNN, tác động làm cho thu hẹp mở rộng tín dụng Việc điều hành linh hoạt LSCB, vừa công cụ điều tiết thị trường, vừa động thái phát tín hiệu chủ trương Chính phủ giải pháp điều hành sách tiền tệ NHNN “thắt chặt” hay “nới lỏng” tiền tệ Năm 2008 tháng đầu năm 2009, tăng trưởng tổng phương tiện tốn tín dụng phù hợp với chủ trương thắt chặt nới lỏng tiền tệ cách thận trọng Từ tháng 10/2008 đến nửa đầu năm 2009, NHNN chuyển hướng điều hành sách tiền tệ từ “thắt chặt” để chống lạm phát sang “nới lỏng” nhằm mục tiêu hàng đầu ngăn chặn suy giảm kinh tế, điều chỉnh giảm mạnh lãi suất từ 14% – 13% – 11% – 8,5% – 7%/năm Tính đến cuối tháng 5/2009, tăng trưởng tín dụng tăng 14,01% so với cuối năm 2008 Ngoài ra, chế điều hành LSCB phù hợp với quy định Luật NHNN Bộ luật Dân sự, mục tiêu sách tiền tệ năm tới kiểm soát lạm phát, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mức cao bền vững Tuy công cụ LSCB NHNN phát huy hiệu năm 2008 tháng đầu năm 2009 bối cảnh kinh tế vĩ mơ có nhiều biến động, góp phần kiềm chế lạm phát chống suy giảm kinh tế chế LSCB có hạn chế định Việc khống chế biên độ lãi suất làm cho TCTD phản ánh kịp thời để phòng tránh rủi ro lãi suất khoản lãi suất thị trường tiền tệ nước 13 ngồi nước có biến động, chênh lệch lãi suất huy động cho vay bị thu hep lãi suất huy động tăng lãi suất cho vay tăng Thực tế hoạt động ngân hàng thời gian qua cho thấy, vướng trần lãi suất bản, quan hệ cung cầu vốn lãi suất bị biến dạng nghiêm trọng Về nguyên tắc kinh doanh, cho vay, ngân hàng cho vay với mức lãi suất thấp chi phí người gửi tiền không gửi vào ngân hàng hội đầu tư tương tự có mức sinh lời tốt Do vậy, phải chịu khống chế trần lãi suất ngân hàng có phản ứng tiêu cực để có mức lãi suất huy động cho vay cho hoạt động kinh doanh ngân hàng có mức sinh lợi cao chẳng hạn việc lách lãi suất trần việc thu phí dịch vụ “bất thành văn” khác từ doanh nghiệp vay để đảm bảo khả sinh lời Những khoản phí phụ trội khiến cho lãi suất cho vay thực vượt xa 150% LSCB, cộng dồn lại có lúc số nơi lên đến 18 – 20%, trần 12% Thanh khoản ngân hàng thường xuyên bị căng thẳng, lãi suất huy động bị biến tướng đẩy lên cao so với mức khống chế 10,5%/năm nhiều chiêu khuyến phá rào Các điều chỉnh lãi suất NHTW chưa linh hoạt , thường chậm so với diễn biến kinh tế chưa đạt hiệu mong muốn Lấy ví dụ tình trạng lạm phát diễn năm 2007 với mục tiêu kiềm chế tốc độ lạm phát thấp tăng trưởng kinh tế , nhiên tình trạng lạm phát diễn ( lên đến 12.63% ) NHNN trì mức lãi suất năm 2006 8,25% mức độ lạm phát năm 2006 6,6% Tiếp vào thời điểm lạm phát kiểm soát vào khoảng cuối năm 2008 lãi suất khơng khơng giảm mà tiếp tục tăng lên ( lên đến 14% năm ) , điều đẩy nhiều doanh nghiệp vào khó lãi suất cao gây khó khăn cho việc vay vốn giá sản phẩm giảm xuống tác động lạm phát đẩy lùi Mặt khác, NHNN thi hành việc tăng lãi suất vào cuối năm 2007 lạm phát khơng thể bùng phát mạnh mẽ kéo dài sang năm 2008 14 Thêm vào đó, quy định trần lãi suất cho loại hình kinh tế điều chưa hợp lý Nếu áp dụng mức lãi suất khả tiếp cận vốn vay tiêu dùng bị xếp sau thứ tự ưu tiên, làm ảnh hưởng tiêu cực nguyên nhân đẩy khách hàng cá nhân khỏi hệ thống ngân hàng, họ phải tìm tới thị trường khơng thức với lãi suất cao, nạn cho vay nặng lãi xuất Chính sách lãi suất chưa khuyến khích tổ chức tín dụng cho vay trung dài hạn Trên thực tế, cho vay ngắn hạn chiếm tỉ trọng lớn tổng số nguồn vốn cho vay ngân hàng Do dự án trung dại hạn thường gặp nhiều khó khăn việc tìm kiếm nguồn vốn từ Ngân hàng Cơ chế điều hành lãi suất công cụ can thiệp trực tiếp lãi suất kinh doanh NHTM,do gây hạn chế định việc thử nghiệm đưa thị trường sản phẩm tín dụng có độ rủi ro cao nhằm tìm kiếm lợi nhuận thị trường NHTM Cơ chế LSCB phải giải pháp tình để giữ lãi suất thị trường theo mục tieu CSTT nhằm đối phó với biến động kinh tế đầu năm 2008? 15 b Hiện nay, với phục hồi kinh tế lớn giới Nga, Mỹ, Nhật, dự đoán kinh tế giới lên thời gian tới Nền kinh tế VN có tín hiệu tốt năm 2009 đạt mức tăng trưởng GDP 5,32% so với nước khu vực 4-5%, kinh tế tháng 7/2010 tiếp tục thể ổn định tích cực hầu hết số liệu vĩ mô (CPI tháng tăng 0.06%, đưa mức tăng luỹ kế tháng lên 4.84%, mức tăng thấp vòng 14 tháng qua; Dự báo lãi suất cho vay giảm xuống quanh 12% vào cuối quý 3, sách tiền tệ mở rộng; GDP tháng đầu năm 2010 6,16% ước tính cho năm 6,67% (sourse: tintuc.xalo.vn) Có thể thấy với hồn cảnh nay, vai trị việc áp đặt LSCB biện pháp hành để ổn định thị trường tỏ mờ nhạt khơng cịn phù hợp LSCB dần ý nghĩa trở thành “vịng kim cơ” lãi suất thị trường Trong giai đoạn hội nhập kinh tế ngày sâu rộng cần thiết phải để cung cầu thị trường định giá quyền sử dụng vốn, nên xem LSCB lãi suất định hướng thị trường NHNN Liệu đến lúc thay đổi chế LSCB chế khác phù hợp hơn? Xử lý vấn đề này, Thống đốc Ngân hàng Nhà nước ban hành Thông tư số 01/2009/TT-NHNN (có hiệu lực từ ngày 01/02/2009) hướng dẫn lãi suất thỏa thuận Ngân hàng thương mại cho vay nhu cầu vốn phục vụ đời sống, cho vay thông qua nghiệp vụ phát hành sử dụng thẻ tín dụng, kèm theo chế thống kê, theo dõi tra, giám sát nhằm hạn chế rủi ro Ngày 26/2/2010, Thống đốc Ngân hàng Nhà nước thức có văn mở lại chế cho vay theo lãi suất thỏa thuận khoản vay trung dài hạn theo Thông tư số 07 Ngày 14/4/2010, NHNN ban hành Thơng tư 13 hướng dẫn tổ chức tín dụng cho vay VND khách hàng theo lãi suất thỏa thuận Với thơng tư này, đạo Chính phủ việc mở chế thỏa thuận lãi suất khoản vay ngắn hạn thức triển khai Theo nội dung Thông tư, tổ chức tín dụng thực cho vay VND phải niêm yết công khai lãi suất cho vay mức hợp lý, sở cung – cầu vốn thị trường, nhu cầu vay vốn mức độ tín nhiệm khách hàng vay, tiết kiệm chi phí hoạt động, tạo điều kiện cho khách hàng tiếp cận vốn vay để phát triển sản xuất – kinh doanh, khu vực nông nghiệp nông thôn, doanh nghiệp xuất khẩu, doanh nghiệp nhỏ vừa Sự điều chỉnh mang lại lợi ích cụ thể sau: - Thứ nhất, hình thành mặt lãi suất cho vay minh bạch, rõ ràng phản ánh tín hiệu thị trường, chấm dứt tình trạng phí “ngầm” mà Ngân hàng Nhà nước khó kiểm sốt - Thứ hai, tạo điều kiện cho NHTM chủ động xác định mức lãi suất cho vay dựa yếu tố: chi phí vốn đầu vào ngân hàng; mức độ rủi ro khách hàng; lĩnh vực, ngành nghề kinh doanh họ số yếu tố liên quan khác Sự phân 16 hóa khách hàng diễn rõ hơn: Khách hàng có uy tín hưỡng lãi suất thấp, khách hàng uy tín phải chịu lãi suất cao với mức độ khác rõ rệt - Thứ ba, tạo điều kiện cho tổ chức tín dụng mở rộng mạng lưới để huy độngvốn với mức lãi suất phù hợp; đáp ứng đầy đủ kịp thời nhu cầu vốn kinh tế Khi ngân hàng chủ động xác định lãi suất quy mô huy động với thời hạn hợp lý, rủi ro khoản giảm - Thứ tư, sách lãi suất thỏa thuận làm tăng sức ép lên việc đổi cách thức điều hành, nâng cao hiệu lực, hiệu quản lý nhà nước thị trường tài chính- ngân hàng Việt Nam - Thêm vào đó, hạn chế khoản vay trung dài hạn áp dụng chế lãi suất giải Cụ thể theo báo cáo Sở Kế hoạch Đầu tư Tp.HCM, đến cuối tháng 9/2010, cho vay trung dài hạn có mức tăng trưởng cao cho vay ngắn hạn, dư nợ tín dụng trung dài hạn chiếm 44,7% tăng 30,1%; dư nợ tín dụng ngắn hạn tăng 17,4% so với kỳ Đồng thời việc thực cho vay theo lãi suất thỏa thuận có tác động tiêu cực: Thứ nhất, việc chưa gỡ bỏ trần lãi suất huy động thực chế lãi suất cho vay thỏa thuận làm xuất vấn đề phát sinh: + Lãi suất “đầu ra” trần (cả ngoại tệ VNĐ), “đầu vào” lại có trần (đối với VNĐ), lợi ích nghiêng NHTM, không nghiêng người gửi tiền không nghiêng người vay + Người vay tiền “giải cứu” cấp bù lãi suất, nhiều người chưa hết khó khăn, vay vốn ngân hàng với lãi suất cao nhiều sản xuất kinh doanh khó khăn hơn, tác động không nhỏ tới tăng trưởng kinh tế vừa đáy, vượt dốc lên, đích phục hồi hồn tồn cịn xa + Nguy tái lạm phát cao nhiều chuyên gia cảnh báo đến gần, chí có dấu hiệu xuất Thứ hai, cạnh tranh ngân hàng khơng cịn kiểm sốt lãi suất dẫn tới tình trạng ngân hàng nhỏ khó có khả cho vay với lãi suất thấp để cạnh tranh với ngân hàng lớn Thứ ba, tăng trưởng tín dụng tăng lên NHTM đẩy mạnh cho vay nhằm tìm kiếm lợi nhuận tiến hành hoạt động kinh doanh mạo hiểm sức ép phải cho vay lại với lãi cao Điều có nghĩa tạo cạnh tranh thiếu lành mạnh, chí cấu thành tội phạm vỡ nợ tín dụng dây chuyền mang tính xã hội, làm tăng tính rủi ro nhạy cảm, ổn định hệ thống ngân hàng kinh tế vĩ mô nước 2/ Đánh giá chế điều hành lãi suất NHNN Việt Nam qua thời kỳ 2.1) Thành tựu 17 Có thể nói q trình đổi chế điều hành lãi suất ngân hàng nước ta từ có mơ hình ngân hàng hai cấp (1988) đến trải qua sáu bước chuyển đổi bản, bước thận trọng, phù hợp với tình hình kinh tế thời kỳ khẳng định xu hướng tất yếu trình tự hóa lãi suất nước ta Q trình đạt thành tựu không nhỏ:  Tiến hành cải cách, điều chỉnh sách lãi suất làm cho lãi suất kinh tế trở thành công cụ quan trọng Nhà nước nhằm thực thi sách tiền tệ, ổn định môi trường kinh tế vĩ mơ, kiềm chế lạm phát  Lãi suất góp phần nâng cao hiệu kinh tế nói chung, kích thích tiết kiệm khuyến khích đầu tư Việc xóa dần sách ưu đãi lãi suất tạo điều kiện cho ngân hàng thương mại thực tốt cơng tác hạch tốn kinh tế kinh doanh chủ động thuận lợi  Chính sách lãi suất qua lần biến đổi tiến dần đến tự hóa lãi suất, chuẩn bị cho hội nhập lãi suất với kinh tế giới Những phản ứng tích cực thị trường sở khẳng định tính đắn Thơng tư 07, 13 Và phản ứng tín hiệu tốt để NHNN thực bước nhằm tự hóa hoàn toàn lãi suất 2.2) Hạn chế  Hiệu lực, hiệu chế điều hành LS chưa cao Nguyên nhân: Năng lực tài chính, lực quản trị, khả cạnh tranh thành viên thị trường tài khơng đồng đều, tính bền vững phát triển chưa cao Trên thị trường có cạnh tranh khơng lành mạnh Biểu tình trạng đua tăng lãi suất cho vay lãi suất huy động NHTM Khi NHNN thực chế lãi suất thỏa thuận cho vay trung hạn, NHTM đẩy mức lãi suất cho vay cao, khoảng 18% Những động thái tiêu cực nguyên nhân gây bất ổn hệ thống tài Các dự án trung dài hạn gặp nhiều khó khăn việc tìm kiếm nguồn vốn từ Ngân hàng Điều trở ngại đối việc phát huy hiệu lực, hiệu sách NHNN đưa Bên cạnh đó, nhóm ngân hàng lớn, thơng qua vị mạnh hệ thống, hành vi chi phối thị trường ngân hàng gây ảnh hưởng tới tác động tổng thể sách NHNN nói chung sách lãi suất nói riêng 18 Nguồn: NHNN  Mức độ tự LS hạn chế: Một lý thị phần tín dụng áp dụng mức lãi suất sách khơng nhỏ Ngồi khoản vay áp dụng chế hỗ trợ lãi suất thời gian qua, có khơng dự án, lĩnh vực sản xuất áp dụng lãi suất ưu đãi thực thông qua Ngân hàng Phát triển, Ngân hàng Chính sách xã hội, dự án đầu tư phát triển sử dụng nguồn vốn ưu đãi ODA khác Ở chừng mực làm giảm hiệu sách tự hóa lãi suất, lãi suất hình thành thị trường chưa phản ánh cung cầu vốn nên việc phân bổ nguồn vốn qua công cụ lãi suất bị méo mó  Việc điều chỉnh chế điều hành lãi suất dễ gây ổn định kinh tế khó đảm bảo mục tiêu CSTT Các nhà đầu tư nắm bắt thông tin thị trường không đầy đủ, dẫn đến phản ứng theo “bầy đàn” - đặc điểm bật thị trường tài Việt Nam Đặc điểm dễ gây nên kỳ vọng lạm phát trước động thái sách kinh tế vĩ mơ tạo tín hiệu áp lực lạm phát, sách tiền tệ - sách theo đuổi mục tiêu lạm phát trụ cột  Những tác động không mong muốn chế truyền dẫn Lãi suất thực dương tất yếu chế tự hóa lãi suất Nhìn vào thực tế Việt Nam, tại, mức lãi suất thực mà người gửi tiền nhận mức lãi suất thực dương, trung bình tháng đầu năm 2010 khoảng 2,8% - chưa kể đến hình thức khuyến mại khác Tuy nhiên, lãi suất thực có xu hướng giảm xuống tháng ảnh hưởng tốc độ gia tăng CPI Để thu hút nguồn vốn, ngân hàng bước vào chạy đua tăng lãi suất huy động NHNN dỡ bỏ trần lãi suất huy động Với xu hướng này, tín hiệu nâng lãi suất sách tạo kỳ vọng lạm phát Xét góc độ lãi suất thực tác động đến tăng trưởng kinh tế, nay, nhà đầu tư vay vốn ngân hàng chịu mức lãi suất thực tương đối cao Đánh giá tác 19 động lãi suất thực đến tăng trưởng kinh tế, theo kết ước lượng mơ hình đánh giá tác động lãi suất thực lên tăng trưởng kinh tế theo phương pháp OLS (41 quan sát từ quý I/2000 đến tháng 3/2010 với mức ý nghĩa 10%) cho thấy lãi suất thực cho vay ngắn hạn tăng 1% làm tăng trưởng kinh tế giảm 0,04% so với quý trước Tuy nhiên, lãi suất thực nhiều yếu tố khác tác động lên tăng trưởng kinh tế, vậy, mức độ biến động lãi suất thực giải thích 12,3% biến động tăng trưởng kinh tế  Tính kỷ luật hoạch định sách vĩ mơ chưa cao, tình trạng mâu thuẫn mục tiêu sách thường xảy Là kinh tế đơla hóa, lãi suất đồng nội tệ, lãi suất ngoại tệ tỷ giá có mối quan hệ chặt chẽ với nhau, với mức chênh lệch lớn lãi suất nội tệ với lãi suất đồng ngoại tệ cộng với mức kỳ vọng tỷ giá làm dịch chuyển nắm giữ đồng nội tệ đồng ngoại tệ thành viên thị trường, điều gây rối loạn thị trường, tạo áp lực lên tỷ giá Do vậy, sách lãi suất tiền đồng phải giải hài hòa mối quan hệ Trong năm 2009, vấn đề tỷ giá lên điểm nhấn ổn định, sách lãi suất NHNN hàng loạt sách khác (như u cầu tổng cơng ty lớn bán ngoại tệ cho NHNN, điều chỉnh tỷ giá công bố, điều chỉnh dự trữ bắt buộc ngoại tệ, qui định trần lãi suất tiền gửi ngoại tệ doanh nghiệp ) phải hướng tới ổn định 3/Bài học kinh nghiệm từ số nước: Trên giới ngân hàng Trung ương Mỹ từ tháng 6/1996 nhiều thập kỷ qua coi nghiệp vụ thị trường mở yếu tố quan trọng để tăng, giảm khối lượng tiền cung ứng Ngân hàng liên bang Đức coi trọng điều kiện cấp tín dụng cấp lãi suất chiết khấu Ba Lan, Trung Quốc, Hàn Quốc coi trọng dự trữ bắt buộc, cơng cụ chứa đựng yếu tố lao động lãi suất Nghiên cứu luật Ngân hàng Trung ương số nước đề cập đến lãi suất Ngân hàng Trung ương đề ngữ khác nhau, luật Ngân hàng Trung ương nước cộng hòa liên bang Đức “ Ngân hàng Trung ương nước cộng hòa liên bang Đức ấn định lãi suất tỷ lệ chiết khấu áp dụng cho Ngân hàng liên bang” Luật Ngân hàng nhân dân Trung Quốc quy định “ xác định lãi suất Ngân hàng Trung ương ” Luật Ngân hàng Ba Lan quy định “ Lãi suất tái chiết khấu hối phiếu, lãi suất tín dụng tái cấp vốn” Luật Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc quy định “ mức tối đa mà tổ chức Ngân hàng tính loại cho vay” Ở Pháp, lãi suất lãi suất Ngân hàng sở tính lãi suất cho vay khác nguyên tắc Ngân hàng định lãi suất sở có trí Ngân hàng Do lãi suất kết 20