Giải pháp khắc phục và thúc đẩy thị trường chứng khoán việt nam trong thời gian hiện nay

MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU NỘI DUNG ĐỀ TÀI CHƯƠNG I: LÝ THUYẾT CHUNG VỀ CHỨNG KHOÁN VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN I Chứng khoán Khái niệm 2.2 Trái phiếu 2.3 Các chứng có nguồn gốc chứng khốn II Thị trường chứng khoán Khái niệm Chức 2.1 Huy động vốn đầu tư cho kinh tế 2.2 Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng 2.3 Tạo tính khoản cho loại chứng khốn 2.4 Đánh giá hoạt động doanh nghiệp 2.5 Tạo mơi trường giúp phủ thực sách vĩ mơ Các chủ thể tham gia thị trường .8 3.1 Nhà phát hành 3.3 Các công tổ chức kinh doanh thị trường chứng khốn 3.3.1 Cơng ty chứng khoán 3.3.2 Quỹ đầu tư chứng khoán 3.3.3 Các trung gian tài 3.4 Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán 3.4.1 Cơ quan quản lý nhà nước 3.4.2 Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK) 3.4.3 Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán 10 3.4.4 Các tổ chức ký gửi lưu kí chứng khốn .11 3.4.5 Các công ty dịch vụ máy tính chứng khốn 11 4.1 Nguyên tắc công khai 11 4.2 Nguyên tắc đấu giá .11 4.3 Nguyên tắc trung gian 11 Cấu trúc phân loại thị trường chứng khoán .11 5.1 Căn vào luân chuyển nguồn vốn 11 5.2 Căn vào phương thức hoạt động thị trường 12 5.3 Căn vào hàng hoá thị trường 13 CHƯƠNG II : THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 14 I Khái quát chung thị trường chứng khoán Việt Nam 14 II Thuận lợi khó khăn cho phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam .15 Thuận lợi 15 Khó khăn 16 III Một số nhận định nhà đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam 17 IV Một số giải pháp thúc đẩy phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam 18 Cổ phần hoá doanh nghiệp .18 1.1 Giải pháp cho DN cịn gặp khó khăn tài quản lý .19 1.2 Giải pháp cho vấn đề lao động dôi dư DN sau tiến hành CPH 21 1.3 Giải pháp cho tồn vốn để xác định giá trị doanh nghiệp 22 Đẩy mạnh phát triển thị trường trái phiếu 23 2.1 Cải cách quy trình đấu thầu trái phiếu 24 2.2 Xây dựng thị trường trái phiếu phủ (TPCP) chuyên biệt 24 Tăng cường vai trị quan quản lý chứng khốn 25 Hoàn thiện hệ thống pháp luật .26 Các tổ chức trung gian 26 KẾT LUẬN 27 BẢNG CÁC CHỮ VIẾT TẮT CPH DN TTGDCK DNNN DNTW TPCP BTC SXKD TTCK Cổ phần hoá Doanh nghiệp Trung tâm giao dịch chứng khoán Doanh nghiệp nhà nước Doanh nghiệp trung ương Trái phiếu phủ Bộ tài Sản xuất kinh doanh Thị trường chứng khoán LỜI MỞ ĐẦU Việt Nam bắt đầu tiến hành đổi từ năm 1986 kể từ tới đất nước ta phát triển với tốc độ nhanh Từ kinh tế bao cấp trước đổi nước ta dần chuyển sang kinh tế thị trường kể từ sau đổi Biết bao thách thức đặt cho nghiệp cơng nghiệp hố đại hố mà nhà nước đặt nhằm phát triển kinh tế đất nước Tuy nhiên thách thức kinh tế thị trường q yếu Cc khủng hoảng tài tiền tệ Đơng Nam 1997 điều rõ Trong nước khu vực bị ảnh hưởng nặng nề từ khủng hoảng dường khơng có chút ảnh hưởng gi đáng kể, tỗc độ tăng trưởng kinh tế hàng năm đạt mức cao Điều phải quản lý tốt, kinh tế đủ mạnh nên không bị ảnh hưởng lớn từ khủng hoảng Nhưng mà nguyên nhân đơn giản kinh tế cịn q có quan hệ với kinh tế khác nên dù khu vực bị khủng hoảng khơng bị ảnh hưởng lớn Trong giới mà xu hướng tồn cầu hố diễn nhanh thử hỏi kinh tế thật phát triển khơng có quan hệ kinh tế với kinh tế khác? Dường nhận điều kể từ sau khủng hoảng 1997 sang đầu năm 2000 đảng nhà nước ta thực nhiều biện pháp nhằm thúc đẩy phát triển kinh tế, thu hút đầu tư nước ngoài, mở rộng quan hệ kinh tế với nước khu vực giới để phục vụ mục tiêu phát triển kinh doanh Để phục vụ cho mục tiêu phát triển kinh doanh nhà nước thực nhiều biện pháp để phát triển thị trường Trong thị trường vốn thị trường quan trọng để huy động vốn cho mục tiêu phát trỉên kinh tế xã hội Một kênh huy động vốn mà nhà nước tổ chức thị trường chứng khoán với việc mở trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh vào tháng năm 2000 Từ đến thị trường chứng khốn có số đóng góp vào phát triển kinh tế nói chung Tuy nhiên phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam cịn gặp nhiều khó khăn, khơng có biện pháp khắc phục chí cịn vật cản cho phát triển kinh tế Chính thế, mà hết cần phải chuẩn bị cách kỹ kiến thức kinh nghiệm nước khác giới cấu quản lý kiểm soát hoạt động thị trường chứng khoán Để thị trường thất kênh huy động vốn hiêu cho mục tiêu phát triển kinh tế Trên sở em chọn đề tài Giải pháp khắc phục thúc đẩy thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian NỘI DUNG ĐỀ TÀI CHƯƠNG I: LÝ THUYẾT CHUNG VỀ CHỨNG KHỐN VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN I Chứng khốn Khái niệm Chứng khoán thuật ngữ dùng để chứng đầu tư cho vay vốn nhằm thu tường lai khoản lợi tức Chứng khốn bao gồm loại sau Chứng khốn vốn: cổ phiếu Chứng khoán nợ: trái phiếu Các chứng có nguồn gốc chứng khốn: chứng quyền, chứng thụ hưởng Một số loại chứng khoán 2.1 Cổ phiếu Cổ phiếu chứng cổ phần xác nhận góp vốn người nắm giữ cổ phiêu vào công ty cổ phần xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người nắm giữ cổ phiếu với tài sản thu nhập công ty Cổ phiếu chia làm hai loại chủ yếu sau Cổ phiếu ưu đãi có đặc điểm thường có mức cổ tức cố định Người chủ cố phiếu có quyền nhận tiền lãi trước cổ đơng thường Nếu số lãi đủ trả cổ tức cho cổ đơng ưu tiên cổ đơng thường khơng nhận cổ tức kì Một vấn đề quan trọng việc phát hành cổ phiếu ưu đãi thuế Khác với chi phí lãi vay giảm trừ tính thuế thu nhập cơng ty, cổ tức lấy từ lợi nhuận sau thuế Đó hạn chế cổ phiếu ưu đãi Mặc dù cổ phiếu ưu đãI có ưu điểm với nhà phát hành nhà đầu tư Tuy nhiên thơng thường cổ phiếu ưu đãi chiếm tỷ trọng nhỏ tổng số cổ phiếu phát hành Cổ phiếu thông thường loại cổ phiếu thơng dụng ưu đIểm đáp ứng yêu cầu người đầu tư công ty phát hành Là cổ phiếu xác định quyền sở hữu cổ đông công ty Cổ phiếu thường đặc trưng quyền quản lí, kiểm sốt cơng ty Cổ đơng sở hữu cổ phiếu thường tham gia bầu hội đồng trị, tham gia bỏ phiếu định vấn đề lớn công ty Cổ tức cổ phiếu thường trả hội đồng quản trị công bố Khi công ty giải thể phá sản, cổ đông sở hữu cổ phiếu thường chia số tiền lại sau toán khoản nợ toán cho cổ phiếu ưu đãi Lượng cổ phiếu tối đa mà công ty quan quản lý có thẩm quyền cho phép phát hành gọi vốn cổ phần Phần lớn cổ phiếu phát hành nằm tay nhà đầu tư - cổ đông Những cổ phiếu coi lưu hành thị trường Tuy nhiên, cơng ty phát hành mua lại số cổ phiếu giữ nhằm mục đích định cổ phiếu coi không lưu hành 2.2 Trái phiếu Trái phiếu thoả thuận vay nợ mang tính chất hợp đồng theo người vay phát hành trái phiếu với cam kết se trả cho người cho vay, người nắm giữ trái phiếu số tiền lãi định kì trái phiếu hết hạn lúc khoản toán cuối thực Trái phiếu phân loại dựa nhiều tiêu chí khac  Căn theo chủ thể phát hành  Trái phiếu cơng ty: cơng ty phat hành nhằm mục đích gia tăng vốn cho công ty Tuy nhiên công ty quyền phát hành trái phiếu mà có cơng ty lớn có uy tín thị trường  Trái phiếu phủ: phủ phát hành nhằm mục đích huy động vốn phục vụ cho mục xây dựng cơng trình hay tài trợ cho dự án phủ  Trái phiếu quyền địa phương quyền địa phương phát hành nhằm mục đích tài trợ cho dự án quyền địa phương  Căn tính chất chuyển đổi trái phiêu  Trái có khả chuyển đổi thành cổ phiếu  Trái phiếu khơng có khả chuyển đổi  Căn cách thức trả lãi  Trái phiếu có lãi suất cố định: lãi suất ghi mặt trái phiếu khơng thay đổi suốt kỳ hạn cuả Việc toán lãi trái phiếu thường qui định rõ ràng  Trái phiếu có lãi suất thả nổi: loại trái phiếu mà khoản lãi thu thay đổi theo biến động lãi suất thị trường bị chi phối biểu giá, chẳng hạn giá bán lẻ  Trái phiếu chiết khấu: loại trái phiếu không trả thưởng bán theo nguyên tắc chiết khấu Tiền thưởng cho việc sở hữu trái phiếu nằm dạng lợi nhuận vốn đem lại tiền thu nhập (nó phần chênh lệch giá trị danh nghĩa- mệnh giá trái phiếu giá mua) 2.3 Các chứng có nguồn gốc chứng khoán Gồm loại chứng khoán sau Chứng quyền: giấy xác nhận quyền mua cổ phiếu phát hành mức giải tường bán công ty Các chứng quyền thường phát hành cho cổ đơng cũ, sau chúng đem giao dịch Chứng khế: giấy tờ phát hành kèm theo trái phiếu, xác nhận quyền mua cổ phiếu theo điều kiện định Chứng thụ hưởng: giấy xác nhận quyền lợi khách hàng nhà đầu tư cá nhân quỹ đầu tư định Chứng mua bán, giao dịch thị trường chứng khốn giấy tờ có giá trị khác Chứng cơng ty tín thác đầu tư hay quỹ tương hỗ phát hành (là tổ chức chuyên nghiệp thực đầu tư theo uỷ nhiệm khách hàng) II Thị trường chứng khoán Khái niệm Thị trường chứng khoán điều kiện kinh tế đại quan niệm nơi diễn hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán trung dài hạn Việc mua bán tiến hành thị trường sơ cấp người mua mua chứng khoán lần đầu từ người phát hành thị trường thứ cấp có mua di bán lại chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp Như xét mặt hình thức thị trường chứng khoán nơi diễn hoạt động trao đổi, mua bán, chuyển nhượng loại chứng khoán qua thay đổi chủ thể nắm giữ chứng khốn Chức 2.1 Huy động vốn đầu tư cho kinh tế Thị trường chứng khoán xem cầu vơ hình nối liền người thừa vốn với người thiếu vốn để họ giúp đỡ thông qua việc mua bán cổ phiếu qua để huy động vón cho kinh tế, góp phần phát triển sản xuất kinh doanh tạo công ăn việc làm cho người lao động, giảm thất nghiệp, ổn định đời sống dân cư thúc đẩy kinh tế phát triển.Thông qua thị trường CK,chính phủ quyền địa phương huy động nguồn vốn cho đầu tư phát triển sở hạ tầng.Thị trường chứng khốn đóng vai trị tự động điều hoà vốn nơi thừa sang nơi thiếu vốn Vì vậy, góp phần giao lưu phát triển kinh tế Mức độ điều hoà phụ thuộc vào quy mô hoạt động thị trường chứng khốn Chẳng hạn, TTCK lớn Ln Đơn, Niu óc , Paris, Tokyo, phạm vi ảnh hưởng vượt ngồi khn khổ quốc gia TTCK từ lâu xếp vào loại hoạt động có tầm quốc tế Cho nên biến động thị trường tác động mạnh mẽ tới kinh tế thân nước sở tại, mà cịn ảnh hưởng đến thị trường chứng khốn nước khác 2.2 Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng Bên cạnh thị trường mà từ trước đén người dân hay đầu tư thị trường bất động sản hay hình thức đầu tư qua gửi tiền vào ngân hàng từ có thị trường chứng khốn trở thành mơI trường đầu tư cho người dân, giúp họ có nhiều hội lựa chọn hình thức đầu tư Hơn thị trường chứng khoán với hàng hoá chứng khoán đa dạng làm tăng lựa chọn đầu tư cho cơng chúng 2.3 Tạo tính khoản cho loại chứng khốn Nhờ có thị trường chứng khốn mà nhà đầu tư chuyển đổi chứng khoán thành tiền họ muốn.Chức cung cấp khả khoản bảo đảm cho thị trường chứng khốn hoạt động hiệu động Khơng mà nhờ có thị trường chứng khốn cung cấp tính khoản mà chứng khốn cơng ty phát hành dễ dàng chấp nhận thị trường đựoc mua đI bán lại dễ dàng 2.4 Đánh giá hoạt động doanh nghiệp Thị trường chứng khốn nơi đánh giá xác hoạt động doanh nghiệp thông qua số chứng khốn thị trường Việc kích thích doanh nghiệp nâng cao hiệu sử dụng vốn, áp dụng cơng nghệ Ví dụ loại chưng khốn cổ phiếu mà thị trường có cầu cao điều chứng tỏ hoạt động cơng ty phát hành thuận lợi, làm ăn hiệu nên giá trị thi trường cổ phiếu thi trường tăng cao Điều đồng thời thúc doanh nghiệp mở rộng đầu tư thúc kinh doanh Có thể nói tối đa hố giá trị cổ phiếu thị trường mục tiêu quan trọng hoạt động kinh doanh doanh nghiệp 2.5 Tạo mơi trường giúp phủ thực sách vĩ mơ Thơng qua sách vĩ mơ thị trường chứng khốn phủ định hướng đầu tư hay thúc đẩy thị trường tài thị trường chứng khốn thị trường bậc cao thị trường chứng khốn Ngồi phủ huy động vốn cách phát hành trái 5.3 Căn vào hàng hoá thị trường Thị trường trái phiếu: Thị trường trái phiếu thị trường giao dịch mua bá trái phiếu phát hành, trái phiếu bao gồm tráI phiếu công ty, trái phiếu thị trái phiếu phủ Thị trường cổ phiếu: Thị trường cổ phiếu thị trường giao dịch mua bán loại cổ phiếu, bao gồm cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đãi Thị trường công cụ phái sinh: Thị trường chứng khoán phái sinh thị trường phát hành mua đI bán lại chứng từ tài khác như: quyền mua cổ phiếu, chứng quyền, hợp đồng quyền chọn… 13 CHƯƠNG II : THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM I Khái quát chung thị trường chứng khoán Việt Nam Do xuất phát điểm từ nước nghèo kể từ sau đổi 1986 kinh tế có bước chuyển biến nhanh nhu cầu vốn đầu tư tẳng cao Trong đó, q trình CNH, HĐH lại địi hỏi khối lượng khổng lồ vốn dài hạn: năm năm 1991-1995, để có tốc độ tăng trưởng GDP bình quân 2,8% năm cần 18,6 tỉ USD; thời kì 1996-2000, để đạt tốc độ tăng trưởng - 9,5% năm dự tính vốn đầu tư tăng 2,2 lần, khoảng 40 - 45 tỉ USD; với quy mơ ước tính đến năm 2020 vốn đầu tư 500 - 600 tỉ USD Do việc phát triển thị trường chứng khoán giải pháp huy động vốn cho mục tiêu phát triển kinh tế xã hôi đồng thời giúp nhân dân mở rộng danh mục đầu tư Ngồi hình thành thị trường chứng khốn cịn có lý sau: Sự hình thành thị trường chứng khoán kênh huy động vốn cho doanh nghiệp, giúp doanh nghiệp mở rộng sản xuất kinh doanh đIều kiện nên kinh tế Việt Nam ngày cang phát triển mở rộng hội nhập Dưới góc độ vĩ mơ hình thành thị trường chứng khốn tạo thị trường tài hồn thiện với đồng thời nâng cao hiệu hoạt động cuả thị trường tài Một thị trường chứng khốn hoạt động hiệu sở giúp hoạch định sách kinh doanh tường lai, đưa dự báo xác đồng thời giúp nhà nước quản lý vĩ mơ với đầu tư thơng qua sách với thị trường chứng khoán Bởi kinh tế thị trường chứng khoán thị trường phát triển bậc cao 14 II Thuận lợi khó khăn cho phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Thuận lợi Có thể nói thuận lợi ưu điểm Việt Nam có trị ổn định, tạo điều kiện thuận lợi cho công ty phát triển ổn định Hơn kinh tế nước ta thời gian cất cánh, tức kinh tế đà phát triển với tốc độ tăng trưởng thực tế năm gần bình quân 8% tạo đIều kiện vĩ mô cho thị trường chứng khoán phát triển việc phát triển thị trường chứng khoán yêu cầu cần thiết với phát triển kinh tế nước ta Thuận lợi thứ hai với sách cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước Sau thời gian dàI nhiều doanh nghiệp nhà nước hoạt động không thật sư hiệu để đáp ứng yêu cầu kinh tế thị trường nhà nước thực sách cổ phần hố doanh nghiệp thực trước tiên với doanh nghiệp nhà nước thuận lợi cho phát triển thị trường chứng khoán Thuận lợi thứ ba với phát triển thị trường chứng khoán mội trường đầu tư Việt Nam ngày cải thiện thu hút lượng lớn đầu tư nước thời gian qua với sách thu hút đầu tư nước ngồi phủ phát triển thị trường chứng khốn cần thiết đồng thời với việc đầu tư nhà đầu tư nước ngồI thơng qua thị trường chứng khoán làm thị trường chứng khoán phát triển nhanh lành mạnh Thứ tư trình phát triển kinh tế nước ta thời gian qua hình thành nên hệ thống ngân hàng thường mại, tổ chức tín dụng, quỹ đầu tư Đây tác nhân quan trọng cho phát triển thị trường chứng khoán, đặc biệt nước ta gia nhập WTO 15 Khó khăn Bên cạnh thuận lợi khó khăn với phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam cịn nhiều Khó khăn trước tiên khó khăn hầu phát triển phát trỉên thị trường chứng khốn thu nhập đại phận dân chúng thấp, chênh lệch tiết kiệm thu nhập cao Chính thu nhập thấp mà đại phận dân chúng sau chi tiêu số dư cịn lại từ thu nhập không đáng kể nên việc đầu tư vào chứng khốn người dân rât Cũng phần dư thu nhập sau chi tiêu cịn mà đầu tư vào chứng khốn cịn có nhiều rủi ro, cộng với kiến thức người dân chứng khoán chưa nhiều nên phần lớn tiền họ gửi vào tiết kiệm Điều làm giảm phát triển thị trường chứng khoán Khó khăn thứ hai thị trường chứng khốn khơng có hệ thống pháp luật hồn chỉnh Một số văn pháp quy, luật có liên quan, chi phối hoạt động có ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán ban hành phần nội dung nhiều bất cập, mâu thuẫn với hệ thống pháp lý thị trường chứng khoán Luật thị trường chứng khốn cịn dự thảo Khó khăn thứ ba cho phát triển thị trường chứng khoán thành lập khoảng năm, quãng thời gian tương đối dài nhà đầu tư tham gia thị trường chứng khốn cịn nhiều người chưa có đầy đủ kiến thức chứng khốn, mà dẫn đến q trình đầu tư theo phong trào Điều dẫn đến việc thị trường không thật phản ánh chất lượng loại cổ phiếu trái phiếu Có thể nói thị trường chứng khốn Việt Nam cịn nhiều nhiều khó khãn bên cạnh thuận lợi khách quan Do ðó cần chuẩn bị tạo ðIều kiện ðể thị trýờng chứng khoán cỏ thể phát triển lành mạnh ðáp ứng yêu cầu phát triển kinh tế đất nước 16 III Một số nhận định nhà đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam Hầu hết nhà đầu tư nhận định thị trường chứng khoán Việt Nam qua hàng hố bị khống chế quản lý hành nhà nước, nên giảm nhẹ tiêu điều kiện để niêm yết thị trường chứng khốn, có thị tạo nhiều hàng hoá cho thị trường, từ tạo điều kiện tốt cho nhà đầu tư lựa chọn hàng hố tốt cho phân tán rủi ro Nhận định thứ hai phổ biến tiến trình xây dựng sở giao dịch địa phương chậm Hiện có trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh Hà Nội, làm hạn chế nhà đầu tư địa phương khác muốn tham khảo tàI liệu, cáo bạch mua cổ phiếu công ty niêm yết tương lai niêm yết sàn Tuy nhiên nhà đầu tư nhận định việc phát triển thị trường chứng khoán hai trung tâm giao dịch hợp lí phù hợp với phát triển kinh tê Trung tâm giao dịch thành lập thành phố Hồ Chí Minh nơi có kinh tế phát triển động Việt Nam, nơI thích hợp cho phát triển thử nghiệm với thị trường chứng khốn thị trường tàI phát triển Sau tới trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội thành lập năm ngồi Đó bước quan trọng hợp lí cho phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam trung tâm kinh tế thứ hai đất nước Có chằng khoảng thời gian để thành lập trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội cách qua xa thời gian thành lập trung tâm giao dịch thành phố Hồ Chí Minh, có cần khoảng thời gian thử nghiệm dài để thành lập trung tâm giao dịch thứ hai khơng? Một nhân định khác phía nhà đầu tư họ đầu tư nhiều lúc theo phong trào, khơng có phân tích chứng khốn dẫn đến tình trạng giá loại chứng khốn lên cao mà khơng phản ánh tình trạng kinh doanh cơng ty phát hành 17