Thực trạng bán đấu giá quyền mua cổ phần tại các dnnn trường hợp cụ thể của hfic

Chuyên đề tốt nghiệp Phần mở đầu Lý chọn đề tài: Cách tăng vốn nhiều doanh nghiệp lựa chọn phát hành cổ phiếu cho cổ đơng hữu với giá ưu đãi, chí mệnh giá Tuy nhiên, bối cảnh thị trường sụt giảm mạnh, giao dịch không sôi động triển vọng tăng giá cổ phiếu không nhiều chế giao dịch quyền mua khó khăn nên nhiều nhà đầu tư không muốn thực quyền mua cổ phần muốn chuyển nhượng Bên canh đó, sau vụ đầu tư dàn trải hiệu số DNNN, điển hình Vinashin, Chính phủ u cầu rà sốt thu hẹp đầu tư ngồi ngành Do đó, doanh nghiệp tăng vốn, cổ đơng có vốn nhà nước (đặc biệt DNNN) khơng có nguồn lực tài không muốn nâng tỷ lệ sở hữu nên thực chuyển nhượng quyền mua cổ phần Hình thức chuyển nhượng thực chủ yếu bán đấu giá Đây lý tác giả lựa chọn đề tài : “ Thực trạng bán đấu giá quyền mua cổ phần DNNN Trường hợp cụ thể HFIC ” Đối tượng phạm vi nghiên cứu: Đối tượng nghiên cứu: Thực trạng bán đấu giá quyền mua cổ phần DNNN Phạm vi nghiên cứu: Những bán đấu giá quyền mua cổ phần điển hình DNNN bán đấu giá quyền mua cổ phần HDBank HFIC Mục đích nghiên cứu: Đề tài nghiên cứu nhằm đánh giá thực trạng bán đấu giá quyền mua cổ phần DNNN Từ đó, tác giả đưa số kiến nghị nhằm nâng cao hiệu bán đấu giá quyền mua cổ phần Chuyên đề tốt nghiệp Bố cục : Đề tài gồm phần: Chương : Tổng quan doanh nghiệp nhà nước quy trình bán đấu giá quyền mua cổ phần Chương : Thực trạng bán đấu giá quyền mua cổ phần doanh nghiệp nhà nước Trường hợp cụ thể HFIC Chương : Một số kiến nghị nhằm nâng cao hiệu bán đấu giá quyền mua cổ phần Chuyên đề tốt nghiệp CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC VÀ QUY TRÌNH BÁN ĐẤU GIÁ QUYỀN MUA CỒ PHẦN Chuyên đề tốt nghiệp 1.1 Doanh nghiệp nhà nước 1.1.1 Khái niệm doanh nghiệp nhà nước Nhằm tiếp tục cải thiện môi trường pháp lý, bảo đảm cho doanh nghiệp thuộc thành phần kinh tế tự kinh doanh; tự chủ, tự chịu trách nhiệm; bình đẳng trước pháp luật sách nhà nước, ngày 29/11/2005 Quốc hội khóa XI thơng qua luật Doanh nghiệp (thống nhất), có hiệu lực thi hành từ ngày 01/07/2006, thay Luật Doanh nghiệp 1999 Luật doanh nghiệp Nhà nước 2003 Quy định Khỏan 22 Điều Luật Doanh nghiệp 2005 phản ánh quan điểm nhà lập pháp doanh nghiệp nhà nước: “Doanh nghiệp nhà nước doanh nghiệp Nhà nước sở hữu 50% vốn điều lệ” Theo đó, doanh nghiệp nhà nước Nhà nước thành lập kể từ ngày 01/07/2006 phải đăng ký, tổ quản lý hoạt động theo quy định Luật Doanh nghiệp Nhà nước, với vai trò người đầu tư vốn, thực quyền chủ sở hữu doanh nghiệp nguyên tắc: a) Tách biệt chức thực quyền chủ sở hữu với chức quản lý nhà nước b) Phân định rõ việc thực quyền chủ sở hữu với quyền chủ động kinh doanh doanh nghiệp, tôn trọng quyền kinh doanh doanh nghiệp c) Thực thống tập trung quyền nghĩa vụ chủ sở hữu vốn d) Bảo tòan phát triển vốn nhà nước Các công ty nhà nước hoạt động phải tiến hành chuyển đổi thành công ty trách nhiệm hữu hạn công ty cổ phần, với lộ trình chuyển đổi khơng q bốn năm kể từ ngày Luật Doanh nghiệp có hiệu lực Chuyên đề tốt nghiệp 1.1.2 Phân loại doanh nghiệp nhà nước Dựa vào hình thức tổ chức pháp lý, có loại doanh nghiệp nhà nước: Công ty nhà nước: Là doanh nghiệp nhà nước sở hữu tòan vốn điều lệ, thành lập, tổ chức quản lý đăng ký hoạt động theo quy đinh Luật Doanh nghiệp nhà nước Công ty cổ phần nhà nước: cơng ty cổ phần mà tịan cổ đơng công ty nhà nước tổ chức nhà nước ủy quyền góp vốn, tổ chức hoạt động theo quy định Luật Doanh nghiệp Công ty trách nhiệm hữu hạn nhà nước thành viên: công ty trách nhiệm hữu hạn nhà nước sở hữu tòan vốn điều lệ,được tổ chức quản lý đăng ký hoạt động theo quy định Luật Doanh nghiệp Công ty trách nhiệm hữu hạn nhà nước có từ hai thành viên trở lên: cơng ty trách nhiệm hữu hạn tất thành viên cơng ty nhà nước có thành viên công ty nhà nước thành viên khác tổ chức nhà nước ủy quyền góp vốn, tổ chức hoạt động theo quy định Luật Doanh nghiệp Cơng ty cổ phần: nhà nước cổ đơng có cổ phần chi phối, với tỷ lệ vốn sở hữu nhà nước chiếm 50% vốn điều lệ công ty Công ty trách nhiệm hữu hạn có từ hai thành viên trở lên: nhà nước thành viên có vốn góp chi phối, với tỷ lệ vốn sở hữu nhà nước chiếm 50% vốn điều lệ công ty 1.1.3 Vai trò doanh nghiệp nhà nước kinh tế Trong kinh tế xã hội chủ nghĩa, kinh tế nhà nước (các DNNN) kinh tế tập thể (các hợp tác xã) xem hai thành phần kinh tế chủ đạo nên nhận quan tâm nhiều nhà nước mối quan hệ nhà nước với hai thành phần Chuyên đề tốt nghiệp kinh tế chặt chẽ Chuyển sang kinh tế thị trường định nghĩa xã hội chủ nghĩa, thực nhiều cải cách kinh kinh tế, thành phần kinh tế khác (dân doanh, đầu tư nước ) dần tham gia có vai trị tích cực hơn, kinh tế nhà nước, DNNN xem nhân tố nòng cốt kinh tế nhà nước, thành phần giữ vai trò chủ đạo kinh tế Vai trò DNNN: o Giữ vị trí then chốt kinh tế o Là công cụ để Nhà nước định hướng điều tiết kinh tế vĩ mô o Là lực lượng nòng cốt để khu vực nhà nước giữ vai trị chủ đạo Để hồn thành sứ mệnh mình, DNNN phải : o Chi phối phát triển lĩnh vực kinh tế có ý nghĩa phát triển ổn định đất nước o Là động lực cho phát triển doanh nghiệp khác o Là nguồn lực vật chất chủ yếu nhà nước o Là mẫu mực việc giải sách xã hội việc làm, trợ cấp xã hội 1.2 Quyền mua cổ phần ( RIGHTS) 1.2.1 Khái niệm quyền mua cổ phần Quyền mua cổ phần (hay quyền ưu tiên mua trước) dạng chứng khóan phái sinh Quyền mua cổ phần quyền ưu tiên mua trước dành cho cổ đông hữu công ty cổ phần mua số lượng cổ phần đợt phát hành cổ phiếu phổ thông tương ứng với tỷ lệ cổ phần có họ cơng ty mức giá xác định thấp mức giá chào mời công chúng thời hạn định vài tuần Chuyên đề tốt nghiệp “Quyền mua cổ phần loại chứng khốn cơng ty cổ phần phát hành kèm theo đợt phát hành cổ phiếu bổ sung nhằm bảo đảm cho cổ đông hữu quyền mua cổ phiếu theo điều kiện xác định” (Trích Luật Chứng Khoán số 70/2006/QH ) Mỗi cổ phần lưu hành kèm quyền Số lượng quyền cần thiết để mua cổ phần quy định tùy theo đợt phát hành Các công ty thường sử dụng phương pháp đơn giản để xác định số lượng quyền cần để mua cổ phần sau: Số lượng quyền cần để mua cổ phần = số lượng cổ phần cũ lưu hành / số lượng cổ phần Trong đó: số lượng cổ phần = mức vốn cần huy động / giá phát hành Ví dụ: Giả sử cơng ty có triệu cổ phần lưu hành muốn phát hành thêm 50.000 cổ phần mới, cổ đông nắm giữ cổ phần công ty quyền mua cổ phần phát hành thêm với giá 15.000 đồng/cổ phần Một triệu quyền phát hành tương ứng kèm theo triệu cổ phần Cơng ty khơng muốn bán nhiều 50.000 cổ phần, tỷ lệ thực quyền mua cổ phần nhà đầu tư là: 1.000.000 cổ phần / 50.000 cổ phần = 20 Hay sở hữu 20 cổ phần cũ tương ứng có 20 quyền mua mua cổ phần với giá 15.000 đồng/cổ phần 1.2.2 Đặc điểm Quyền mua cổ phần quyền dành cho cổ đông hữu Chuyên đề tốt nghiệp Đây quyền ưu đãi dành cho những người nắm giữ cổ phiếu công ty Trong trường hợp này, cổ đông hữu không cần tham gia đấu giá để mua thêm thêm số lượng cổ phần phát hành thêm nhằm trì tỷ lệ cổ phần nắm giữ Do đó, quyền mua cổ phần công cụ phát hành nhằm mục đích khuyến khích nhà đầu tư hữu thực quyền mình, từ giúp cơng ty huy động vốn nhanh chóng Quyền mua cổ phần cơng cụ ngắn hạn chuyển nhượng Thực tế Việt Nam, quyền mua cổ phần thường gắn liền với thời gian thực quyền cụ thể thường từ đến tuần Do vậy, thời gian này, nhà đầu tư muốn thực quyền đến tổ chức phát hành để đăng ký mua số lượng cổ phần phát hành thêm tương ứng với số quyền mua Nếu khơng muốn thực quyền, người nắm giữ quyền chuyển nhượng cho tổ chức hay cá nhân khác có nhu cầu mua cổ phần thị trường thời gian quyền chưa hết hạn Giá chuyển nhượng người mua người bán thỏa thuận với nhau, giá lên xuống khoảng thời gian chào bán, giá thị trường cổ phiếu tăng giảm Sau ngày đăng ký cuối cùng, quyền mua cổ phần không giá trị Giá xác định quyền mua cổ phần thường thấp giá thị trường cổ phiếu Mức giá phát hành tất dạng quyền mua cổ phần thấp mức giá hành cổ phiếu vào thời điểm quyền phát hành Sở dĩ giá thị trường giá đăng ký có chênh lệch đáng kể hai lý Thứ nhất, quyền dành cho cổ đơng hữu cơng cụ khuyến khích cổ đông tiếp tục đầu tư vào công ty, mức chênh lệch đáng kể làm tăng tính hấp dẫn đợt phát hành Thứ hai, giá cổ phiếu thị trường biến động ngày, rủi ro xảy giá thị trường giảm thời hạn phát hành quyền điều Chuyên đề tốt nghiệp phá hoại thành công đợt phát hành Do tổ chức phát hành thường đưa mức giá thấp giá thị trường Thường sau ngày đăng ký cuối để thực quyền mua cổ phần nhà đầu tư, giá giao dịch cổ phần thị trường điều chỉnh theo bình quân mức giá thị trường vào ngày đăng ký cuối giá mua cổ phần quy định quyền mua Tác động đòn bẩy quyền mua cổ phần thể rõ trường hợp nhà đầu tư mua quyền ưu tiên mua cổ phần thay mua cổ phần thị trường giao với số vốn đầu tư Nếu giá cổ phần thị trường giao thay đổi làm cho giá quyền ưu tiên mua cổ phần thay đổi giá trị Như vậy, việc giao dịch nhiều quyền ưu tiên mua trước làm cho phần thu nhập nhà đầu tư tăng lên đáng kể hay giảm đáng kể so với việc mua cổ phần thị trường giao 1.2.3 Lợi việc phát hành quyền mua cổ phần Quyền mua cổ phần bảo vệ cổ đông hữu việc chia phần lợi nhuận vốn thặng dư tương xứng với giá trị cổ phần mà họ làm chủ Chính cơng ty hưởng lợi nhờ phát hành quyền mua cổ phần, cổ phiếu công ty chấp nhận dễ dàng Các nhà đầu tư cổ đơng cơng ty đương nhiên có thẩm định lạc quan cơng ty Do họ chấp nhận mua cổ phiếu phát hành thêm Các cổ phiếu mua theo quyền mua cổ phần hưởng giới hạn biên tế mua chịu thấp Phát hành quyền mua cổ phần có tác dụng làm giảm tránh khỏi áp lực xuống thị giá cổ phiếu phát hành cổ phiếu Chuyên đề tốt nghiệp Phí phát hành quyền mua cổ phần thấp chi phí phát hành cổ phiếu thường bán cho đại chúng Người giám đốc tài có nhiều điểm lợi thực tế vấn đề việc phát hành quyền mua cổ phần hình thức tách cổ phần gián tiếp, làm cho thị giá cổ phần xuống thấp giá vừa Nhưng tách cổ phần làm tăng số lượng cổ đông công ty cách đem giá đơn vị xuống mức thấp dễ bán Ngoài ra, cổ đơng cịn hy vọng chia lợi tức cổ phần nhiều nhờ tách cổ phần Hiệu việc phát hành quyền mua cổ phần làm tăng cường quy mô đầu tư cổ đông hữu làm tăng nguồn vốn đầu tư cho công ty 1.2.4 Thực quyền mua thủ tục thực quyền Thực quyền mua Khi nhận thông báo phân phối quyền mua chứng nhận quyền mua từ tổ chức phát hành, cổ đơng nhận quyền mua theo cách: Thực quyền mua: Điền vào mẫu đăng ký mua cổ phiếu gửi kèm chứng nhận quyền mua với tiền mua cổ phiếu đến đại lý bảo lãnh phát hành cổ phiếu (trường hợp tổ chức phát hành có đại lý bảo lãnh phát hành cổ phiếu) Như vậy, cổ đơng trì tỷ lệ lợi ích cơng ty Bán quyền mua: Vì chứng quyền mua chứng khoán giao dịch nên cổ đơng bán quyền mua thị trường thứ cấp thu lãi từ giá thị trường (mặc dù cách bán quyền, cổ đông từ bỏ lợi nhuận tiềm có từ việc thực quyền sở hữu cổ phiếu) 10