Bài giảng thị trường tài chính chương 3 ma nguyễn thị hải bình

CHƯƠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU NỘI DUNG CHƯƠNG 3.1 Khái niệm thị trường trái phiếu 3.2 Phân loại trái phiếu 3.3 Định giá trái phiếu 3.4 Rủi ro trái phiếu 3.5 Nhân tố ảnh hưởng đến trái phiếu 3.1 Khái niệm thị trường trái phiếu • Là thị trường phát hành giao dịch loại trái phiếu Chính phủ doanh nghiệp tổ chức kinh tế phát hành • Huy động vốn trung dài hạn với phương thức có trả lãi hồn vốn kỳ hạn định cho nhà đầu tư • Bao gồm thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp hoạt động 3.1 Khái niệm thị trường trái phiếu • Trái phiếu loại chứng khốn xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn nợ tổ chức phát hành • Trái phiếu hợp đồng nợ dài hạn chủ thể phát hành người cho vay, đảm bảo chi trả lợi tức định kỳ hoàn lại vốn gốc cho người giữ trái phiếu thời điểm đáo hạn • Có ghi mệnh giá lãi suất trái phiếu 3.1 Khái niệm thị trường trái phiếu • Mệnh giá (Par value) giá trị danh nghĩa trái phiếu in trái phiếu, đại diện cho số vốn gốc hoàn trả cho trái chủ thời điểm đáo hạn • Lãi suất trái phiếu (Coupon interest rates) quy định mức lãi nhà đầu tư hưởng hàng năm 3.1 Khái niệm thị trường trái phiếu • Giá mua trái phiếu khoản tiền thực tế mà nhà đầu tư bỏ để nắm giữ trái phiếu • Giá mua cao mệnh giá (Premium) thấp mệnh giá (Discount) • Tiền lãi nhận ln xác định dựa mệnh giá trái phiếu 3.1 Khái niệm thị trường trái phiếu • Kỳ hạn trái phiếu số năm mà theo nhà phát hành đáp ứng điều kiện nghĩa vụ • Kỳ hạn trái phiếu ngày chấm dứt tồn khoản nợ, người phát hành thu hồi trái phiếu cách hoàn trả khoản vay gốc 3.2 Phân loại trái phiếu • Trái phiếu phân loại chủ thể phát hành, bao gồm: – Trái phiếu Chính phủ (Government bond) – Trái phiếu quyền địa phương (Municipal bond) – Trái phiếu doanh nghiệp (Corporate bond) 3.2 Phân loại trái phiếu Trái phiếu Chính phủ (Government bond) – Do quyền trung ương phát hành – Mục đích huy động vốn nhằm bù đắp khoản chi đầu tư Ngân sách Nhà nước, tài trợ cho cơng trình dự án Nhà nước 3.2 Phân loại trái phiếu Trái phiếu quyền địa phương – Do quyền địa phương uỷ quyền cho Kho bạc địa phương phát hành – Mục đích huy động vốn nhằm đầu tư xây dựng cơng trình mang tính cơng cộng – Trái phiếu thị loại hình phổ biến 3.2 Phân loại trái phiếu Trái phiếu doanh nghiệp (Corporate bond) – Trái phiếu chuyển đổi (Convertible bond): üGiá chuyển đổi (Conversion Price): giá cổ phiếu thường mà trái phiếu chuyển đổi lấy làm việc chuyển đổi üTỷ lệ chuyển đổi (Conversion Ratio): số cổ phiếu thường chuyển đổi từ trái phiếu 3.2 Phân loại trái phiếu Trái phiếu doanh nghiệp (Corporate bond) – Trái phiếu chuộc lại (Callable bond): üLà trái phiếu phát hành có kèm điều khoản công ty chuộc lại sau thời gian với giá chuộc lại thường cao mệnh giá üNhà đầu tư chọn lựa để chấp nhận chuộc lại công ty hay không 3.2 Phân loại trái phiếu Trái phiếu doanh nghiệp (Corporate bond) – Trái phiếu có lãi suất ổn định (Straight bond): üLà loại trái phiếu truyền thống, với đặc điểm trả lãi suất ổn định định kỳ (6 tháng năm lần) – Trái phiếu lãi suất thả (Floating rate bond): üLà loại trái phiếu mà lãi suất điều chỉnh theo thay đổi lãi suất thị trường 3.2 Phân loại trái phiếu Trái phiếu doanh nghiệp (Corporate bond) – Trái phiếu chiết khấu (Zero-coupon bond): üLà loại trái phiếu không trả lãi định kỳ Dựa vào lãi suất thị trường lúc phát hành để định giá trái phiếu, giá trị thấp so với mệnh giá gọi giá chiết khấu Nhưng đáo hạn, trái chủ hoàn lại vốn gốc mệnh giá – Trái phiếu quốc tế (Foreign bond): üLoại trái phiếu Chính phủ DN phát hành thị trường quốc tế để huy động vốn đầu tư ngoại tệ 3.3 Định giá trái phiếu Trái phiếu khơng có thời hạn (perpetual bond): loại trái phiếu vĩnh viễn Trái phiếu có kỳ hạn hưởng lãi (non-zero coupon bond): có xác định thời hạn đáo hạn lãi suất hưởng qua kỳ định Trái phiếu có kỳ hạn khơng hưởng lãi định kỳ (zero coupon bond): không trả lãi định kỳ mà bán với giá thấp so với mệnh giá (trái phiếu chiết khấu) Trái phiếu trả lãi theo định kỳ nửa năm: trả lãi năm lần (hoặc tháng lần) 3.3 Định giá trái phiếu Tổ chức phát hành Issuer Tổ chức vay nợ Mệnh giá, nợ gốc Face value, par value, principal Giá trị mà bên phát hành cam kết hoàn trả đáo hạn; Giá trị làm sở đế tính lãi định kỳ Lãi suất định kỳ Coupon rate Lãi suất mà tổ chức phát hành cam kết chi trả theo định kỳ Lãi định kỳ Coupon Lãi trả định kỳ tính lãi suất định kỳ nhân với mệnh giá Ngày đáo hạn Maturity date Ngày hoàn trả vốn gốc sau Kỳ hạn Thời gian từ phát hành trái Term to Maturity phiếu đáo hạn Giá (trị) trái phiếu Bond price (value) Lợi suất đến đáo hạn Yield to Maturity Suất sinh lợi nội (IRR) mua trái phiếu (YTM) giữ đáo hạn Giá trị (PV) trái phiếu 3.3 Định giá trái phiếu Trái phiếu thời hạn (perpetual bond): C P = r Trong đó: • C khoản lãi nhận từ đầu tư TP vĩnh viễn • r lãi suất kỳ vọng nhà đầu tư trái phiếu • P giá trị trái phiếu 3.3 Định giá trái phiếu Trái phiếu có kỳ hạn hưởng lãi C C C F P= + + + + t (1+ r ) (1+ r ) (1+ r ) (1+ r )t C⎡ ⎤ F = ⎢1− + t⎥ r ⎣ (1+ r ) ⎦ (1+ r )t Trong đó: • F mệnh giá trái phiếu • t số kỳ trả lãi trái phiếu • C khoản tốn lãi coupon định kỳ, dựa mệnh giá lãi suất coupon in trái phiếu (i) • C=F*i 3.3 Định giá trái phiếu Trái phiếu có kỳ hạn khơng hưởng lãi định kỳ F P= t (1+ r ) Trong đó: • P giá trị trái phiếu • F mệnh giá trái phiếu • r lãi suất kỳ vọng nhà đầu tư trái phiếu • t số kỳ trả lãi trái phiếu 3.3 Định giá trái phiếu Trái phiếu trả lãi theo định kỳ nửa năm ⎤ C / 2⎡ F P= + ⎢1− 2t ⎥ 2t r / ⎣ (1+ r / 2) ⎦ (1+ r / 2) Trong đó: • F mệnh giá trái phiếu • t số kỳ trả lãi trái phiếu • C khoản tốn lãi coupon định kỳ, dựa mệnh giá lãi suất coupon in trái phiếu (i) • C=F*i 3.4 Rủi ro trái phiếu • Rủi ro lãi suất • Rủi ro tái đầu tư • Rủi ro tốn • Rủi ro lạm phát • Rủi ro tỷ giá hối đối • Rủi ro khoản 3.4 Rủi ro trái phiếu • Rủi ro lãi suất: – Giá trái phiếu điển hình thay đổi ngược chiều với thay đổi lãi suất – Khi lãi suất tăng giá trái phiếu giảm, ngược lại, lãi suất giảm giá trái phiếu tăng • Rủi ro tái đầu tư: – Lợi nhuận việc tái đầu tư tiền lãi từ trái phiếu thay đổi lãi suất thị trường thay đổi 3.4 Rủi ro trái phiếu • Rủi ro tốn: – Hay rủi ro tín dụng, rủi ro mà người phát hành trái phiếu vỡ nợ, khả toán hạn khoản lãi gốc đợt phát hành – Được xác định mức xếp hạng công ty xếp hạng tín nhiệm ấn định • Rủi ro lạm phát: – Hay rủi ro sức mua Lợi nhuận thực từ đầu tư trái phiếu thay đổi tỷ lệ lạm phát thay đổi 3.4 Rủi ro trái phiếu • Rủi ro tỷ giá hối đoái: – Tỷ giá hối đối thay đổi làm cho lợi nhuận tính đồng tiền nhà đầu tư thay đổi cho dù lợi nhuận tính theo đồng tiền mệnh giá trái phiếu khơng đổi • Rủi ro khoản: – Tuỳ thuộc việc trái phiếu dàng bán theo giá trị hay gần với giá trị không – Thước đo độ lớn khoảng cách giá hỏi mua giá chào bán trái phiếu 3.5 Nhân tố ảnh hưởng đến trái phiếu • Khả tài người cung cấp trái phiếu • Thời gian đáo hạn trái phiếu • Dự kiến lạm phát • Biến động lãi suất thị trường THE END