Bài Tập Lớn - Phân Tích Tài Chính Công Ty Cổ Ph Ần Bóng Đèn Phích Nước Rạng Đông.pdf

0 ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ KHOA KẾ TOÁN KIỂM TOÁN BÀI TẬP LỚN PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN BÓNG ĐÈN PHÍCH NƯỚC RẠNG ĐÔNG 1 MỤC LỤC DANH MỤC VIẾT TẮT 2 I Tổng quan về Công[.]

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ KHOA KẾ TOÁN KIỂM TOÁN BÀI TẬP LỚN PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CƠNG TY CỔ PHẦN BĨNG ĐÈN PHÍCH NƯỚC RẠNG ĐÔNG MỤC LỤC DANH MỤC VIẾT TẮT Tổng quan Công ty Cổ phần bóng đèn phích nước Rạng Đơng I Giới thiệu Công ty Cổ phần bóng đèn phích nước Rạng Đơng Ngành nghề kinh doanh Các nhóm sản phẩm .5 Cơ cấu máy tổ chức Công ty Cổ phần bóng đèn phích nước Rạng Đơng II Tra sốt Báo cáo tài III Phân tích mơ hình PEST, Five Forces, SWOT Mơ hình Pest .7 Mơ hình Five Force Mơ hình SWOT IV Phân tích kết hoạt động kinh doanh Phân tích doanh thu Phân tích chi phí 10 Phân tích lợi nhuận .12 V Phân tích dịng tiền khả tốn .14 Phân tích dòng tiền .14 Phân tích khả toán .16 VI Phân tích hoạt động đầu tư 19 Hoạt động đầu tư ngắn hạn .19 Hoạt động đầu tư dài hạn 20 VII Phân tích hoạt động tài cấu vốn 21 VIII Định giá 24 IX Kết luận 25 DANH MỤC VIẾT TẮT RAL DQC BCTC DT LN LNTT LNST TTS VCSH DH TSDH NH TSNH HTK EBIT ROA ROE EPS NI TE DPR DPS SLCP CTCP Bóng đèn phích nước Rạng Đơng CTCP Bóng đèn Điện Quang Báo cáo tài Doanh thu Lợi nhuận Lợi nhuận trước thuế Lợi nhuận sau thuế Tổng tài sản Vốn chủ sở hữu Dài hạn Tài sản dài hạn Ngắn hạn Tài sản ngắn hạn Hàng tồn kho Thu nhập trước thuế lãi vay Tỷ số lợi nhuận tài sản Lợi nhuận vốn chủ sở hữu Tỷ suất thu nhập cổ phần Net income: Lợi nhuận Total Equity: Tổng VCSH Tỷ lệ toán cổ tức Tỷ lệ cổ tức cổ phiếu Số lượng cổ phần I Tổng quan Công ty Cổ phần bóng đèn phích nước Rạng Đơng Giới thiệu Cơng ty Cổ phần bóng đèn phích nước Rạng Đơng - Tên cơng ty: Cơng ty Cổ phần Bóng đèn Phích nước Rạng Đơng - Tên viết tắt: RALACO - Địa chỉ: 87-89 Láng Hạ, Phường Thanh Xuân, Quận Thanh Xuân, Hà Nội - Số điện thoại: (84-4) 38584310 - Fax: (84-4) 38585038 - Email: ralaco@hn.vnn.vn - Trang web: http://rangdongvn.com - Niêm yết trung tâm giao dịch chứng khoán TP.HCM - Mã chứng khoán: RAL - Mã số thuế: 0101526991 - Vốn điều lệ: 115.000.000.000 đồng - Lịch sử hình thành: 1958: Tiền thân nhà máy Bóng đèn Phích nước Rạng Đơng thành lập 2004: Chuyển thành CTCP Bóng đèn Phích nước Rạng Đơng 2011: Thành lập trung tâm Nghiên cứu Phát triển chiếu sáng công ty 2006: Niêm yết sở giao dịch chứng khoán TPHCM 2014: Thành lập xưởng điện tử, LED thiết bị chiếu sáng Cơ cấu cổ đông: + Tổng số cổ phần lưu hành: 11,500,000 cổ phần + Số lượng cổ phần ban lãnh đạo nắm giữ: 2,011,012 CP (17,5%) Chức vụ Hội đồng quản trị Chủ tịch Phó chủ tịch Thành viên Thành viên Họ tên Số lượng CP nắm giữ Tỉ trọng Ơng Nguyễn Đồn Thăng Ơng Nguyễn Đồn Kết Bà Lê Thị Kim Yến Ông Trần Trung Tưởng 213,639 1.86% 0.00% 15.13% 0.05% 1,739,457 5,509 Ban Giám Đốc Tổng giám đốc Ông Nguyễn Đồn Thăng Phó Tổng giám đốc Bà Ngơ Ngọc Thanh Phó Tổng giám đốc Ơng Vương Bích Sơn Phó Tổng giám đốc Ơng Lê Quốc Khánh Phó Tổng giám đốc Ông Trần Trung Tưởng Các thành viên Ban Kiếm soát Ông Quách Thành Trưởng ban Chương Thành viên Ông Bùi Xuân Hĩnh Thành viên Bà Lê Thị Ngọc nt 21,842 21,842 nt 617 8,106 nt 0.51% 0.19% 0.19% nt 0.01% 0.07% 0.00% Phần lớn cổ phần công ty nằm tay cổ đông lớn 67% cổ phần thuộc sở hữu Cơng đồn hai cổ đơng Lê Thị Kim Yến (thành viên HĐQT) Lê Đình Hưng Hai quỹ Indochina Capital Chứng khoán VN giữ 10% cổ phần Số lượng cổ phiếu trao đổi thị trường ít, 2,645,000 cổ phiếu tương đương với 23% cổ phần Vì tính khoản cổ phiếu thấp KLGD trung bình 10 ngày đạt 2,065 CP Cổ đơng nước ngồi chiếm 3% Cơng đồn CTCP Bóng đèn phích nước Rạng Đơng Lê Thị Kim Yến 21% Lê Đình Hưng 2% 43% 4% Quỹ đầu tư chứng khoán VN 6% Indochina Capital Vietnam Holdings Ltd Nguyễn Đoàn Thăng 9% 15% Ngành nghề kinh doanh + Sản xuất kinh doanh sản phẩm bóng đèn, vật tư thiết bị điện, dụng cụ chiếu sáng, sản phẩm thủy tinh loại phích nước + Dịch vụ khoa học kỹ thuật, chuyển giao công nghệ + Xuất nhập trực tiếp + Tư vấn thiết kế chiếu sáng dân dụng, công nghiệp (không bao gồm dịch vụ thiết kế công nghiệp) + Sửa chữa lắp đặt thiết bị chiếu sáng dân dụng, công nghiệp + Dịch vụ quảng cáo thương mại + Dịch vụ vận chuyển hàng hóa + Kinh doanh bất động sản + Dịch vụ môi giới bất động sản, Dịch vụ quản lý bất động sản; Dịch vụ giao dịch bất động sản; Dịch vụ tư vấn bất động sản Các nhóm sản phẩm * Nhóm sản phẩm Nguồn sáng thiết bị chiếu sáng: + Bóng đèn LED + Đèn huỳnh quang + Bóng đèn huỳnh quang compact + Phụ kiện thiết bị chiếu sáng * Sản phẩm phích đựng nước nóng * Năng lực sản xuất: • > 15 triệu sp/năm • > 50 triệu sp/năm Đèn LED Bóng đèn COMPACT Phích đựng nước nóng Bóng đèn huỳnh quang • > 18 triệu sp/năm • > 24 triệu sp/năm Cơ cấu máy tổ chức Cơng ty Cổ phần bóng đèn phích nước Rạng Đơng II Tra sốt Báo cáo tài Cả BCTC Theo ý kiến chúng tôi, Báo cáo tài phản ánh trung thực hợp lý, khía cạnh trọng yếu tình hình tài Cơng ty Cổ phần Bóng đèn Phích nước Rạng Đông ngày 31 tháng 12 năm 2019, kết hoạt động kinh doanh tình hình lưu chuyển tiền tệ năm tài kết thúc ngày, phù hợp với Chuẩn mực kế toán, Chế độ kế toán doanh nghiệp Việt Nam quy định pháp lý có liên quan đến việc lập trình bày Báo cáo tài → Ý kiến kiểm tốn viên đáng tin cậy III Phân tích mơ hình PEST, Five Forces, SWOT Mơ hình Pest  Political (chính trị): + Chính trị Việt Nam ổn định có số ưu đãi doanh nghiệp nước: Xuất khẩu, nộp thuế… + Việt Nam nước XHCN có Đảng lãnh đạo, lại thời kỳ đổi hội nhập nên khuyến khích đầu tư nước ngồi Điều làm cho doanh nghiệp nước nói chung Rạng Đơng nói riêng phải đối mặt với cạnh tranh đến từ doanh nghiệp nước  Economic (kinh tế): + Tốc độ tăng trưởng kinh tế Việt Nam đạt 7,02% năm 2019 Tạo điều kiện thuận lợi đầu tư phát triển sản xuất lượng đầu tư phủ doanh nghiệp tăng lên + Nền kinh tế phát triển khiến lượng cầu sản phẩm công ty tăng lên + Kinh tế phát triển khiến doanh nghiệp ngành đẩy mạnh đầu tư tạo cạnh tranh ngành + Tỷ lệ lạm phát có xu hướng giảm tạo thuận lợi cho công ty việc đầu tư dự án cải tạo nâng cấp nhà máy, dây chuyền công nghệ  Social (xã hội): + Nhu cầu sử dụng sản phẩm chiếu sáng ngày gia tăng + Do đời sống trình độ dân trí cao nên sản phẩm địi hỏi trình độ kỹ thuật cao mẫu mã đa dạng + Sự biến đổi tâm lý người theo cấc bậc nhu cầu thay đổi theo hướng chuyển từ no đủ sang đẹp sang trọng  Technological (công nghệ): Yếu tố công nghệ phát triển mạnh ứng dụng ngày nhiều vào sản xuất + Công ty cần đầu tư hệ thống thông tin liên lạc quản lý để nâng cao chất lượng làm việc phận công ty + Công ty cần đổi nâng cấp dây chuyền sản xuất, quản lý phát triển đối thủ cạnh tranh khơng dừng lại Nếu khơng đổi cơng ty rơi vào tình trạng lạc hậu cơng nghệ, quản lý Mơ hình Five Force  Đối thủ cạnh tranh ngành: Cơng ty bóng đèn Điện Quang  Các đối thủ tiềm năng: hãng sản xuất bóng đèn tầm cỡ giới đặt đại lý Việt Nam: National, Toshiba  Khách hàng: có nhiều lựa chọn từ hình dáng, mẫu mã, giá từ công ty ngành  Sản phẩm thay thế: Các loại đèn tiết kiệm lượng, thân thiện với môi trường, từ loại lượng  Nhà cung ứng: + Công ty Cổ phần bao bì In nơng nghiệp + Cơng ty Cổ phần Xuất nhập Hịa An + Cơng ty TNHH Trần Thành + Công ty TNHH Sản xuất phát triển thương mại Tùng Dương + Comsoc Technology Pte LTD + GuangZhou Yonghui Electrical and Lighting Co.,LTD + Hunan Aihua Group Co.,Ltd + Wode Electronics Technology( Zhu Hai) Co., Ltd + Ruijin Tospo Lighting Co., Ltd + Ningbo Klite Electronic Manufacture Co., Ltd Mơ hình SWOT Điểm mạnh Điểm yếu + Cơng ty có lực thiết bị cơng nghệ + Với phát triển ngành kinh tế, nhu tiên tiến cầu sử dụng người dân sụt giảm + Sản phẩm công ty có lợi cạnh tranh + Cạnh tranh với đối thủ ngành chất lượng đảm bảo, giá phải + Là sản phẩm quen thuộc, uy tín tạo vị định ngành + Nguồn nhân lực mạnh chuyên nghiệp Cơ hội + Xu hướng sử dụng lượng tiết kiệm hiệu + Tốc độ thị hóa cao 3,2% / năm + LED chưa có sản phẩm thay tính trội so với loại nguồn sáng khác + Ảnh hưởng từ chiến tranh thương mại Mỹ Trung khiến công ty nước City Lighting, E-GM Tech bắt đầu chuyển nhà máy sản xuất đèn từ Trung Quốc Việt Nam Nguy + Áp lực từ khách hàng giá cả, chất lượng, mẫu mã, dịch vụ tính an toàn sản phẩm đèn LED + Xây dựng, vận hành trì hệ thống cơng nghệ LED trình độ yếu + Ảnh hưởng từ chiến tranh thương mại Mỹ Trung khiến cơng ty nước ngồi City Lighting, E-GM Tech bắt đầu chuyển nhà máy sản xuất đèn từ Trung Quốc Việt Nam IV Phân tích kết hoạt động kinh doanh Phân tích doanh thu 2017 Chỉ tiêu Giá trị Tỉ trọng (triệu) Doanh thu 3,270,237 100% bán hàng cung cấp dịch vụ 100% Doanh thu hoạt 19,075 động tài 3,606 100% Thu nhập khác 2018 Giá trị Tỉ trọng 2019 Giá trị Tỉ trọng 3,621,264 110,73% 4,255,760 130,14% 8,934 46,83% 9,062 47,51% 25,852 716,92% 161,148 4468.86% Doanh thu Cơng ty Cổ phần Bóng đèn Phích nước Rạng Đông chủ yếu đến từ hoạt động cung cấp sản phẩm bóng đèn, vật tư thiết bị điện, dụng cụ chiếu sáng, sản phẩm thủy tinh loại phích nước với tỷ trọng cao cấu doanh thu Ngồi ra, doanh thu Cơng ty cịn đến từ hoạt động tài chính, nhượng bán lý tài sản hay từ tiền phạt thu khách hàng vi phạm hợp đồng (2018), hỗ trợ bồi thường tổn thất hỏa hoạn (2019) Có thể thấy, giai đoạn 2017-2019, doanh thu từ bán hàng cung cấp dịch vụ RAL tăng qua năm Cụ thể năm 2018 2019, khoản doanh thu tăng 10,73% 30,14% so với năm 2017 Lý năm 2018, Rạng Đông làm chủ công nghệ nấu thủy tinh điện vừa có hiệu suất sử dụng lượng cao vừa có có lị thủy tinh khơng ống khói, làm giảm thiểu tình trang nhiễm mơi trường Từ có lị nấu thủy tinh này, công suất sản xuất RAL vượt công suất thiết kế ban đầu tới 37,3% tấn/ ngày cung cấp nguồn hàng hóa dồi Năm 2019, RAL nghiên cứu cho thị trường dòng sản phẩm đèn LED với số lên tới 42 triệu sản phẩm Bên cạnh đó, năm 2019, RAL dừng sản suất sản phẩm tiêu tốn nhiều lượng, sử dụng thủy ngân làm ô nhiễm mơi trường đèn dây tóc (IL), đèn huỳnh quang (FL), hay đèn huỳnh quang compact (CFL) đáp ứng nhu cầu xu tiêu dùng đại đa số người dân Doanh thu năm 2019 tăng 634,496 triệu so với kỳ năm 2018 sản phẩm có giá trị gia tăng cao với việc RAL áp dụng chiến lược trung dài hạn phù hợp với mục tiêu rà soát thường xuyên Hơn nữa, năm 2019, RAL ứng dụng nghiên cứu cách ngày phát huy hiệu sản xuất nâng cao hàm lượng chất xám sản phẩm đưa thị trường So sánh với đối thủ cạnh tranh ngành Cơng ty Cổ phần bóng đèn Điện Quang (DQC), thấy RAL chiếm ưu cách rõ nét Đây hai doanh nghiệp hàng đầu lĩnh vực sản xuất thiết bị chiếu sáng, cổ phiếu hai Công ty có khoảng thời gian tương đồng Tuy nhiên, khoảng cách bị san từ năm 2017 với đà sụt giảm liên tục DQC RAL giữ đưuọc xu hướng tăng giá tích Như phân tích, năm 2018, 2019, RAL tập trung phát triển sản phẩm LED khiến cho chi phí nguyên vật liệu tăng cao Cụ thể chi phí nguyên vật liệu năm 2018 tăng 5,610 triệu so với năm 2017 Trong năm 2019 lại tăng 10,614 triệu so với năm 2017 Cùng với việc gia tăng đột biến chi phí khuyến mãi, hỗ trợ tiêu dùng sản phẩm làm cho chi phí bán hàng năm 2019 tăng 49,74% so với năm 2017 Nhưng nhờ mà công ty đạt kết tiêu thụ sản phẩm đèn LED khả quan Cụ thể năm 2018, 2019, công ty tiêu thụ 32,9 triệu 42 triệu sản phẩm đèn LED, đem lại khoản doanh htu bán hàng cung cấp dịch vụ cao Tổng chi phí quản lý doanh nghiệp RAL biến động không không đáng kể Cụ thể, chi phí cao năm 2018 với số tăng lên 116,423 triệu so với năm 2017 giảm xuống 112,94 triệu đồng Sự tăng lên chi phí quản lý doanh nghiệp năm 2018 đến từ chi phí dịch vụ mua ngồi chi phí khác tiền với số tiền 21,840 triệu 17,883 triệu đồng, tăng 33,55% 47,51% so với năm 2017 Lý giải cho gia tăng chi phí quản lý doanh nghiệp năm 2018, RAL đầu tư vào dự án First theo đề tài nghiên cứu khoa học với mục đích nghiên cứu phát triển cơng nghệ sản xuất, thử nghiệm thương mại hóa sản phẩm LED dùng chiếu sáng nhân tạo nông nghiệp công nghệ cao thị trường Việt Nam Năm 2018 - 2019, Bộ Công Thương hỗ trợ, Công ty triển khai thực “Nghiên cứu, xây dựng, ứng dụng hệ thống giám sát q trình sản xuất tích hợp vào hệ thống ERP để nâng cao chất lượng, độ tin cậy, tăng tính cạnh tranh sản phẩm LED điện tử” Các chuyên gia Viện Năng suất Việt Nam, Viện Điện tử - Tin học - Tự động hóa kỹ sư Rạng Đông phát triển hoàn thiện phần cứng, phần mềm cho hệ thống giám sát chất lượng cao, toàn diện từ đầu vào đến đầu trình tạo sản phẩm hồn chỉnh, phù hợp cơng nghệ q trình sản xuất doanh nghiệp nước sản phẩm đèn LED So với doanh thu đến từ hoạt động tài Chi phí hoạt động tài RAL lớn, có số lên tới gấp lần mà chiếm đa số chi phí lãi vay Nhìn chung, chi phí tài RAL tăng qua năm mà cao chi phí tài năm 2019 Trong năm này, chi phí tài cơng ty tăng 57,59% so với năm 2017 Khoản chi phí tăng chi phí lãi vay RAL tăng thêm 26,382 triệu so với năm 2019 Có thể thấy, doanh nghiệp phải huy động nguồn vốn vay nợ ngắn hạn Ngân hàng Phân tích lợi nhuận Chỉ tiêu Lợi nhuận gộp 2017 Giá trị Tỉ trọng (triệu) 897,247 100% LN từ hoạt 268,100 động kinh doanh 100% 2018 Giá trị Tỉ trọng Giá trị 986,597 109,96% 1,289,308 143,70% 233,330 87,03% 360,507 134,47% 12 2019 Tỉ trọng Lợi nhuận khác 3,083 Lợi nhuận trước 271,183 thuế TNDN Lợi nhuận sau 214,314 thuế TNDN 100% 25,849 838,44% -198,958 -6453,39% 100% 259,179 95,57% 161,549 59,58% 100% 204,327 96,74% 125,170 58,40% Lợi nhuận gộp RAL co xu hướng tăng giai đoạn 2017-2019 Trong năm 2019, lợi nhuận gộp tăng 43,70% so với năm 2017 Phần lợi nhuận tăng doanh thu bán hàng RAL tăng cao năm 2019 Bên cạnh đó, giá vốn hàng bán có tăng với tốc độ tăng doanh thu nhiên tốc độ tăng giá vốn thấp so với tốc độ tăng doanh thu Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh = Doanh thu – Giá vốn hàng bán + (Doanh thu hoạt động tài – Chi phí tài chính) – (Chi phí bán hàng + Chi phí quản lý doanh nghiệp) Từ cơng thức thấy, lợi nhuận phụ thuộc chủ yếu vào doanh thu trừ khoản chi phí hay giá vốn hàng bán Qua tìm hiểu, doanh thu RAL có tốc độ tăng chiều so với tốc độ tăng giá vốn hàng bán chi phí Thế lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh RAL năm 2018 thấp năm, thấp năm 2017 2019 12,97% 47,44% Điều xuất phát từ doanh thu hoạt động tài cơng ty Doanh thu từ hoạt động tài cơng ty năm 2018 giảm 53,17% khoản tiền lãi từ tiền gửi lãi cho vay giảm mạnh chiếm phần không đáng kể tổng doanh thu Từ nhận xét, lãi suất giảm công ty đặt nhiều niềm tin vào tiền gửi ngân hàng mà minh chứng cụ thể chi phí tài mà đặc biệt chi phí lãi vay chiếm tỷ trọng lớn Lợi nhuận khác RAL tăng 738,44% năm 2018 chủ yếu đến từ thu nhập từ dự án First với khoản tiền phạt công ty thu khách hàng vi phạm hợp đồng Tuy nhiên khoản lợi nhuận lại giảm mạnh vào năm 2019 xuống tận (198,958) triệu đồng mà khơng rõ lý Có thể ảnh hưởng từ vụ hỏa hoạn khiến công ty phần lợi nhuận đáng kể doanh thu khoản thu vào lớn Bên cạnh đó, việc RAL đầu tư nhà máy nghiên cứu, sản xuất, thương mại hóa sản phẩm – hệ thống giải pháp chiếu sáng Led I 4.0 (Led hệ sinh thái số) sản phẩm điện tử công nghệ cao Khu Cơng nghệ cao Hịa Lạc, huyện Thạch Thất, huyện Quốc Oai, thành phố Hà Nội ngày 23 tháng 11 năm 2019 với tổng mức đầu tư dự án lên tới 2,500 tỷ đồng phần lý khiến phần lợi nhuận khác âm, giảm 6553,39% so với năm 2017 Lợi nhuận trước thuế RAL có xu hướng giảm dần Cụ thể lợi nhuận trước thuế RAL cao vòa năm 2017 với giá trị lên tới 271,183 triệu, số giảm 12,004 triệu năm 2018 109,634 triệu vào năm 2019 Nhìn vào doanh thu thấy, năm 2019 doanh thu RAL đạt mức cao ba năm phân tích, tăng 30,14% so với năm 2017 nhiên lợi nhuận trước thuế năm 2019 lại thấp tốc độ tăng doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ so với tốc độ tăng tổng chi phí khơng 13 có nhiều chênh lệch Lý năm 2019, RAL xảy vụ hỏa hoạn kho hàng Hạ Đình, Thanh Xuân, Hà Nội với tổng giá trị tổn thất hỏa hoạn lên tới 359,278 triệu đồng, bao gồm: hàng tồn kho giá trị 338,467 triệu đồng, tài sản giá trị 7,472 triệu đồng, chi phí xây dựng dở dang giá trị 986 triệu đồng tổng chi phí khác giá trị 12,352 triệu đồng Chính lý mà khoản thu nhập trước thuế RAL sụt giảm cách đáng kể Lợi nhuận sau thuế TNDN RAL giảm chiều với lợi nhuận trước thuế TNDN Do ảnh hưởng giá vốn hàng bán mà lợi nhuận gộp RAL tăng lợi nhuận sau thuế có xu hướng giảm Điều chứng tỏ RAL không chịu nhiều ảnh hưởng từ thuế TNDN Khoản thuế từ hoạt động kinh doanh mà RAL phải nộp năm từ 20172019 giao động từ 9,5 triệu đến 19,5 triệu Trong đó, khoản thuế TNDN phải nộp cuối năm 2019 thấp thu nhập tính thuế 2019 thấp với ảnh hưởng vụ cháy kho hàng Thanh Xuân, Hà Nội Lợi nhuận từ HĐKD có biến động với lợi nhuận gộp từ bán hàng cung cấp dịch vụ nhiên chi phí bán hàng quản lý doanh nghiệp năm 2018 năm 2019 tăng mạnh dẫn đến lợi nhuận khơng tăng nhanh được, dễ dàng nhận thấy tỷ trọng lợi nhuận từ HĐKD chiếm phần lớn LNTT (khoảng 126%) Doanh thu lợi nhuận sau thuế RAL V Phân tích dịng tiền khả tốn Phân tích dịng tiền Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài Lưu chuyển tiền năm 14 2017 36,120 -31,806 31,781 36,095 2018 -46,883 95,952 11,934 61,003 2019 70,086 -75,685 87,040 81,441 Lưu chuyển tiền tệ RAL 2017-2019 120,000 95,952 100,000 87,040 70,086 80,000 60,000 40,000 36,120 31,781 11,934 20,000 -20,000 Năm 2017 -40,000 -31,806 -60,000 Năm 2018 Năm 2019 -46,883 -80,000 -75,685 -100,000 Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh RAL nhìn chung ổn định Tuy nhiên, năm 2018 tiền từ hoạt động kinh doanh công ty âm lợi nhuận công ty dương Chứng tỏ, dòng tiền RAL thu vào nhỏ chi ra, vốn quy mô tiền doanh nghiệp bị giảm sút, công ty kiếm tiền từ hoạt động kinh doanh lại không thực năm giữ số lợi nhuận Bên cạnh đó, việc hàng tồn kho giảm mạnh từ 118,572 triệu xuống cịn -270,646 triệu lí khiến cho lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh âm Trong năm 2018, công ty tiêu thụ 3,92 triệu sản phẩm bóng đèn LED chứng tỏ nhu cầu thị trường cao Điều minh chứng cho tốn tổ chức điều hành RAL Khi hàng tồn kho thiếu hụt khiến cho doanh thu sụt giảm Điều chứng minh phần lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh công ty Cụ thể, phần lợi nhuận RAL năm 2018 thấp năm phân tích giảm 12,97% so với năm 2017 Ngoài ra, năm 2018, RAL chứng kiến gia tăng khoản phải thu Khoản phải thu RAL 2018 cao 2017 2019 192,151 triệu 183,886 triệu từ Công ty Cổ Phần Gia Lộc Phát cao với số phải thu lên tới 228,119 triệu Cùng với việc gia tăng khoản nợ xấu chứng minh RAL bị chiếm dụng vốn nhiều điều ảnh hưởng đến khả khoản công ty Tuy nhiên dòng tiền từ hoạt động kinh doanh lại tăng ngược trở lại vào năm 2019, khoảng lần so với năm 2017 chứng tỏ hoạt động kinh doanh RAL tạo nên gia tăng tiền mặt cho doanh nghiệp công ty dần nắm giữ tiền mặt biết cách quản lý chuỗi tiền mặt Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư RAL có biến động khơng Năm 2017 2019, khoản tiền âm khoản tiền thu hồi từ việc cho vay, bán lại công cụ nợ đơn vị khác không đủ bù đắp cho chi phí đầu tư công ty Cụ thể năm 2017 2019, lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư RAL -31,806 triệu -75,685 triệu đồng Các số âm thể lực sản xuất kinh doanh cơng ty có xu hướng phát triển tương lai mà năm 2019, RAL đầu tư dự án xây 15 dựng nhà máy nghiên cứu, sản xuất, thương mại hóa sản phẩm – hệ thống giải pháp chiếu sáng Led I 4.0 (Led hệ sinh thái số) sản phẩm điện tử công nghệ cao Khu Cơng nghệ cao Hịa Lạc, huyện Thạch Thất, huyện Quốc Oai, thành phố Hà Nội ngày 23 tháng 11 năm 2019 với tổng mức đầu tư dự án lên tới 2,500 tỷ đồng Ngồi ra, dịng tiền từ hoạt động đầu tư âm xuất phát từ việc công ty mua sắm tài sản cố định tài sản dài hạn khác mà tài sản cố định RAL năm 2018 2019 tăng 54,42% 46,43% so với năm 2017 Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài RAL coi ổn định bảng lưu chuyển tiền RAL năm phân tích, khoản tiền ln dương Tuy nhiên có biến động khơng Dịng tiền từ hoạt động tài năm 2018 giảm 37,55% nhiên lại tăng 173,87% vào năm 2019 so với năm 2017 Nguyên nhân sụt giảm dòng tiền từ hoạt động tài năm 2018 đến từ việc sụt giảm tiền trả nợ gốc vay việc chia cổ tức, lợi nhuận cho chủ sở hữu Trong năm này, khoản tiền nợ gốc vay giảm 190,673 triệu so với năm 2017 chứng tỏ RAL dần toán khoản nợ gốc cơng ty Nhìn vào lưu chuyển năm RAL nhìn thấy cách tổng quan cơng ty có bước phát triển sử dụng tốt dòng tiền doanh nghiệp Cụ thể dòng tiền năm tăng cách đáng kể, năm 2018 tăng 69%, năm 2019 tăng 125,63% so với năm 2017 Sự gia tăng bắt nguồn từ việc năm 2018, 2019, RAL cho sản xuất sản phẩm đèn LED tập trung vào dự án nghiên cứu sản phẩm đáp ứng nhu cầu thị trường xây dựng nhà máy với công nghệ mới, tiết kiệm lượng, nâng cao suất bảo vệ môi trường Phân tích khả tốn 2.1.1 Phân tích khả tốn ngắn hạn a Phân tích khả toán nhanh Tỷ số toán nhanh = (TSNH – HTK) / Nợ NH RAL 2017 0.89 2018 0.75 2019 0.86 Khả toán RAL từ 2017-2019 ổn định với chênh lệch năm không lớn Năm 2017, tỷ số toán nhanh mức 0,89, nghĩa đồng nợ đảm bảo 0,89 đồng tài sản ngắn hạn hay khả đáp ứng khoản nợ ngắn hạn công ty tài sản mà không cần bán hàng tồn kho Chỉ số bị giảm xuống 0,75 vào năm 2018 Lý năm 2018, hàng tồn kho RAL tăng 37,41% so với năm 2017 Chính thế, khả tốn bị tụt giảm nhiều năm 2018 Đến 2019, số lại tăng trở lại với mức 0,86 theo bảng cân đối kế toán, tài sản ngắn hạn RAL tăng lên 288,555 triệu đó, lượng hàng tồn kho lại giảm 160,128 triệu đồng so với năm 2018 Có thể thấy, khả tốn cơng ty RAL so với khơng 16 q thấp, khơng tốt cho Nhìn chung lượng hàng tồn kho công ty nợ NH không cao, hàng tồn kho không bị dư thừa tồn đọng nhiều, chứng tỏ quy trình bán hàng sản xuất sản phẩm RAL ổn định Tuy nhiên số nhỏ nên khả tốn cơng nợ cơng ty thấp, RAL gặp khó khăn việc tốn khoản nợ ngắn hạn khơng quản lý nguồn tiền mặt, với việc đầu tư vào dự án nghiên cứu vụ cháy kho hàng năm 2019 ảnh hưởng phần đến khả tốn ngắn hạn cơng ty b Phân tích khả tốn hành Tỷ số toán hành = Tài sản NH / Nợ NH RAL 2017 1.33 2018 1.27 2019 1.25 Khả tốn hành RAL có xu hướng giảm qua năm Năm 2018 2019 khả tốn hành cơng ty giảm 0.06 0.08 lần so với năm 2017 Có thể thấy, tài sản NH nợ NH công ty tăng tốc độ tăng nợ ngắn hạn lại nhanh so với tốc độ tăng tài sản dài hạn Nợ ngắn hạn RAL chủ yếu đến từ vay nợ thuê tài ngắn hạn, chiếm 60% tổng nợ ngắn hạn Cho thấy công ty dần đầu tư cho hoạt động tài nhiên nhìn vào doanh thu từ hoạt động tài lại khơng khả quan cho Trong chi phí tài RAL tăng lên doanh thu từ hoạt động tài lại giảm chứng tỏ công ty sử dụng nguồn tài sản ngắn hạn chưa hiệu khả toán nợ hành tốt c Phân tích khả tốn tức thời Tỷ suất toán tức thời = Tiền khoản tương đương tiền / Nợ ngắn hạn RAL 2017 0,31 2018 0,30 2019 0,30 Khả toán tức thời RAL nhìn chung khơng tốt số nhỏ 0,5 Bên cạnh đó, việc khả tốn tức thời cơng ty nhỏ nhiều so với số khả toán hành cho thấy tài sản ngắn hạn phụ thuộc nhiều vào hàng tồn kho Khả tốn nợ tiền cơng ty nhỏ Bởi tiền cơng ty đưa để đầu tư tài sản dự án nghiên cứu phát triển sản phẩm 2.1.2 Phân tích khả tốn dài hạn a Phân tích khả toán vốn gốc Tỷ số nợ dài hạn = Nợ DH / TTS RAL 2017 0.0352 2018 0.0305 17 2019 0.0278 Tỷ số nợ dài hạn công ty bé từ 0,02 - 0,03 Lý nợ dài hạn cơng ty năm theo thuyết minh báo cáo tài ln giữ mức ổn định 837 triệu đồng số tiền đến từ khoản vay nợ thuê tài dài hạn cán cơng nhân viên công ty với lãi suất 5,4%/năm (5,7% - bao gồm thuế TNCN 5%) chiếm khoảng nhỏ TTS Trong TTS ln mức 2,300 triệu tăng qua năm công ty trọng đầu tư vào tài sản Tỷ suất từ tài sản = VCSH / TTS Hệ số nợ = Nợ / TTS Hệ số toán TSDH = TSDH / Nợ DH 2017 2018 2019 31.03% 30.00% 27.68% 68.97% 70.00% 72.32% 241.62% 372.04% 355.75% VCSH / TTS có xu hướng giảm dần giai đoạn 2017-2019 Mặc dù VCSH TTS RAL tăng tốc độ tăng VCSH lại nhỏ tốc độ tăng TTS Ngược lại với số VCSH / TTS, hệ số nợ hệ số toán nợ dài hạn cơng ty lại có xu hướng tăng Cụ thể, hệ số nợ RAL tăng 1,03% năm 2018 1,05 năm 2019 so với năm 2017 Nợ chiếm phần lớn tổng tài sản mà nợ ngắn hạn chiếm tỉ trọng lớn Cơng ty gia tăng khoản quỹ khen thưởng phúc lợi chi phí phải trả ngắn hạn mà chi phí khuyến mại hỗ trợ tiêu thụ sản phẩm chiếm đa số, 92% Điều chứng tỏ cơng ty có khả cao gặp vấn đề rủi ro tài Đặc biệt, hệ số tốn TSDH cơng ty cao Lý nợ DH cơng ty giữu mức ổn định 837 triệu đồng năm, đó, TSDH RAL lại có xu hướng tăng RAL khơng phụ thuộc q nhiều vào nợ dài dạn b Phân tích khả toán vốn vay Hệ số khả toán lãi vay= EBIT / Chi phí lãi vay RAL 2017 6.76 2018 5.28 2019 3.2 Dựa vào số liệu thấy, khả toán lãi vay RAL giảm Đến năm 2019, hệ số giảm hẳn nửa so với năm 2017 Lý năm 2019, EBIT công ty bị ảnh hưởng nặng nề từ vụ cháy kho hàng Hạ Đình, Thanh Xuân, Hà Nội với tổng giá trị tổn thất hỏa hoạn lên tới 359,278 triệu đồng Cùng với đầu tư vào dự án nghiên cứu công ty với sản phẩm đèn LED khiến cho tổng chi phí cơng ty tăng cao dẫn đến EBIT RAL giảm cách đáng kể EBIT năm 2017-2019 giảm 18 mà chi phí lãi vay công ty lại tăng Cụ thể năm 2018, 2019, chi phí lãi vay tăng 28,50% 56,03% so với năm 2017 Chính khả tốn RAL có xu hướng giảm VI Phân tích hoạt động đầu tư Hoạt động đầu tư ngắn hạn Tiền khoản tương đương tiền (triệu đồng) 2017 Giá trị 514,475 2018 Tỉ trọng 100% Giá trị 575,792 2019 Tỉ trọng 111.92% Giá trị 657,367 Tỉ trọng 127.77% RAL có khoản tiền tương đương tiền từ 2017-2019 có xu hướng tăng Cụ thể so với năm 2017, năm 2018 tăng 11,92% năm 2019 tăng 27,77% Chứng tỏ tính khoản RAL cao cơng ty linh hoạt thay đổi thị trường đối phó với chiến lược kinh doanh đối thủ cạnh tranh DQC Tuy nhiên, khoản tiền tương đương tiền RAL có tăng công ty lại chưa thực nắm giữ hay sử dụng chúng cách hiệu khả tốn tức thời cơng ty thấp, nhỏ 0,5 Bên cạnh đó, tiền gửi ngân hàng không kỳ hạn công ty lớn (theo thuyết minh báo cáo tài năm 2017-2019), chiếm hầu hết mục khoản tiền tương đương tiền số lý khiến khả toán tức thời RAL thấp So với RAL, DQC lại có xu hướng giảm khoản tiền tương đương tiền Cụ thể, năm 2018, 2019 khoản tiền DQC giảm 41,05% 46,48% so với năm 2017 Trong chiếm đa số khoản tương đương tiền, tiền chiếm phần nhỏ, từ 7%-30% Thế nhưng, nhìn vào khả toán tức thời = Tiền đương tiền / Nợ NH công ty DQC ta lại thấy vượt trội Mặc dù số thấp vào năm 2018 khoản nợ ngắn hạn tăng đột biến năm 2017,2019 khả toán tức thời DQC cao RAL Điều chứng tỏ DQC quản lý dòng tiền tốt Các khoản phải thu ngắn hạn (triệu đồng) 2017 Giá trị 667,734 2018 Tỉ trọng 100% Giá trị 842,275 2019 Tỉ trọng 126.14% Giá trị 1,217,594 Tỉ trọng 182.35% Các khoản phải thu ngắn hạn RAL tăng dần năm phân tích Đặc biệt, vào 2019, khoản phải thu ngắn hạn tăng lên tận 83,35% so với năm 2017 Theo Thuyết minh báo cáo tài RAL giai đoạn 2017-2019, thấy công ty phải 19 thu khoản tiền lớn từ khách hàng công ty Mà chiếm phần lớn Cơng ty Cổ phần Gia Lộc Phát có ơng Lê Đình Hưng (cổ đơng lớn RAL) làm Chủ tịch bà Lê Thị Kim Yến (cổ đông lớn thành viên Hội đồng quản trị RAL) làm Tổng giám đốc Bên cạnh đó, RAL có khoản phải thu khách hàng khác gia tăng mà khơng có tên chi tiết Khoản phải thu khách hàng khác từ 170,971 triệu năm 2017 tăng lên 230,915 triệu 377,186 triệu vào năm 2018 2019 không rõ lý Chứng tỏ, bên cạnh việc gia tăng doanh thu cơng ty bị chiếm dụng khoản vốn lớn từ khách hàng quen thuộc Từ đây, nợ xấu xảy ảnh hưởng đến dòng tiền cho hoạt động kinh doanh công ty Hàng tồn kho 2017 Giá trị 723,439 2018 Tỉ trọng 100% Giá trị 994,085 2019 Tỉ trọng 137.41% Giá trị 833,957 Tỉ trọng 115.28% Hàng tồn kho RAL giữ mức độ ổn định Giá trị hàng tồn kho năm phân tích khơng q chênh lệch Năm 2018, tỷ trọng hàng tồn kho tăng 37,41%, năm 2019 tăng 15,28% so với năm 2017 RAL đảm bảo đủ hàng cho việc kinh doanh doanh nghiệp Trong đó, giá trị nguyên vật liệu thành phẩm cao chiếm tỷ trọng lớn tổng hàng tồn kho Tuy nhiên, năm 2019 giá trị hàng tồn kho RAL bị tổn thất vụ hỏa hoạn xảy vào ngày 28/08/2019 với số tiền 338,467 triệu đồng bao gồm: giá trị vật tư 63,308 triệu đồng, chi phí sản xuất kinh doanh dở dang 21,504 triệu đồng giá trị thành phẩm 253.655 triệu đồng Điều lý giải cơng cụ dụng cụ RAL tăng gấp đôi so với năm 2018 thành phẩm tăng 26,68% mà tổng giá trị hàng tồn kho lại sụt giảm 22,13% so với năm 2018 Hoạt động đầu tư dài hạn Tài sản cố định hữu hình ( triệu đồng) 2017 Giá trị 165,042 2018 Tỉ trọng 100% Giá trị 267,515 2019 Tỉ trọng 162.09% Giá trị 236,702 Tỉ trọng 143.42% RAL có tài sản cố định hữu hình biến động bất thường Trong năm 2018 tăng 62,09% so với năm 2017 năm 2019 số lại giảm 11,52% so với năm 2018 Lý giải cho tăng lên tài sản cố định hữu hình năm 2018 ta có gia tăng nhà cửa, vật kiến trúc máy móc thiết bị cơng ty Chứng tỏ công ty đầu tư mở rộng quy mô kinh doanh Điều hợp lý công nghệ sản xuất chip LED không ngừng thay đổi, kéo theo thay đổi sản xuất đèn LED Do vậy, công ty phải không ngừng đổi sản xuất Thêm vào đó, với thực tế giảm nhanh chóng số lượng tiêu thụ 20 đèn truyền thống đặt yêu cầu việc sử dụng tài sản công ty Hơn nữa, việc nhiều dây chuyền sản xuất đèn truyền thống RAL khấu hao hết lý để công ty đầu tư thêm máy móc, thiết bị dây chuyền sản xuất phục vụ nhu cầu sản xuất sản phẩm cơng ty Bên cạnh đó, đầu tư xây dựng hoàn thành nhà cửa vật tư RAL năm 2019 tăng khoảng 1,5 lần so với năm 2018 Tuy nhiên năm này, công ty lý nhượng bán nhiều máy móc thiết bị, giá trị lên tới 63,769 triệu đồng với ảnh hưởng từ hỏa hoạn ngày 28/8/2019 làm thiệt hại 13,939 triệu đồng nhà cửa vật tư; 57,605 triệu đồng máy móc thiết bị; 794 triệu đồng thiết bị quản lý 617 triệu đồng TSCD khác Chính điều làm tài sản cố định hữu hình RAL năm 2019 giảm dù công ty tiến hành đầu tư vào tài sản cố định để phát triển sản xuất kinh doanh Tài sản cố định vơ hình ( triệu đồng) 2017 Giá trị 34,751 2018 Tỉ trọng 100% Giá trị 41,003 2019 Tỉ trọng 117.99% Giá trị 55,845 Tỉ trọng 160.70% Tài sản cố định RAL giai đoạn 2017-2019 tăng liên tục Cụ thể, số tăng 17,99% năm 2018 so với 2017 Đặc biệt, năm 2019, tài sản cố định vơ hình RAL tăng 60,70% so với năm 2017 Sự gia tăng chủ yếu đến từ việc gia tăng phần mềm máy tính Việc cạnh tranh với cơng ty đối thủ điển DQC sản phẩm rẻ đến từ thị trường nước đặt nhiệm vụ yêu cầu RAL phải không ngừng nghiên cứu đổi phát triển sản phẩm Chính thế, việc cơng ty đầu tư thêm phần mềm máy tính góp phần gia tăng sản xuất điều dễ hiểu Bên cạnh đó, năm 2019, RAL đàu tư mua thêm quyền sử dụng đất không thời hạn chi nhánh Tây Nguyên với tổng giá trị 14,625 triệu đồng chứng tỏ cơng ty có xu hướng phát triển mở rộng sản xuất năm VII Phân tích hoạt động tài cấu vốn Cấu trúc vốn ( triệu đồng) Nợ phải trả Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn VCSH LN sau thuế chưa phân phối Tổng nguồn vốn 2017 1,642,043 1,641,205 837 738,807 191,314 2,380,850 2018 1,917,774 1,916,937 837 822,020 175,577 2,739,794 2019 2,180,195 2,179,358 837 834,522 96,420 3,014,717 Cơ cấu nguồn vốn Rạng Đông năm 2017-2019 thay đổi theo hướng tăng tỷ trọng vốn chủ sở hữu nợ phải trả Năm 2018 vốn chủ sở hữu tăng khơng đáng kể chi phí hoạt động tăng cao Tuy nhiên, năm 2019, vốn chủ sở hữu tăng mạnh Nguyên nhân công ty 21 Rạng Đông tiến hành phát hành thêm cổ phiếu thị trường để tăng vốn Việc tăng vốn chủ sở hữu giúp cơng ty có nguồn tài ổn định để thực chiến lược phát triển dài hạn công ty Mặt khác, việc sử dụng vốn chủ sở hữu để đầu tư vào tài sản dài hạn thay vay dài hạn cịn có tác dụng tích cực tạo áp lực cho ban lãnh đạo để sử dụng vốn hợp lý tạo hiệu cao Như vậy, việc công ty thay đổi cấu vốn hợp lý Cơ cấu vốn RAL (triệu đồng) 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 Năm 2017 Năm 2018 Nợ phải trả Năm 2019 VCSH Do nhu cầu sử dụng vốn lưu động công ty lớn nên nợ ngắn hạn chiếm tỷ trọng lớn nhiều so với nợ dài hạn Trong đó, nợ ngắn hạn chiếm gần 50% tổng nguồn vốn cao nhiều so với nợ dài hạn Điều cho thấy hoạt động sản xuất kinh doanh cơng ty khơng tạo đủ dịng tiền để trang trải vốn lưu động nên công ty buộc phải sử dụng vốn vay để bù đắp phần thiếu hụt Có thể kết luận nguồn vốn Rạng Đông chủ yếu đến từ nợ vay vốn chủ sở hữu Chỉ số đòn bẩy tài Tỷ số Nợ NH Tổng nợ (%) Tỷ số Nợ vay TTS (%) Tỷ số Nợ TTS (%) Tỷ số VCSH TTS (%) Tỷ số Nợ NH VCSH (%) Tỷ số Nợ vay VCSH (%) Tỷ số Nợ VCSH (%) 2017 2018 2019 99.95 99.96 99.96 49.3 68.97 31.03 222.14 158.86 222.26 45.56 70 30 233.2 151.84 233.3 46.19 72.32 27.68 261.15 166.86 261.25 Tỷ số nợ NH tổng nợ phải trả nợ NH VCSH cơng ty có xu hướng tăng Việc tỷ sổ nợ NH tổng nợ phải trả RAL tăng không lớn, từ 99,95% lên 99,96% năm tốc độ tăng nợ ngắn hạn tốc độ tăng tổng nợ chiều Bên cạnh đó, nợ NH RAL chiếm khoảng lớn tổng nợ, khoảng 99,95% Điều chứng minh công ty Rạng Đông phụ thuộc nhiều vào khoản nợ ngắn 22 hạn, khiến cho mức độ tự chủ tài cơng ty xuống mức thấp dễ rơi vào tình trạng rủi ro tài cao đến ngày đáo hạn tiền đương đưuong tiền công ty thấp nhiều so với nợ Bên cạnh đó, việc gia tăng nahnh chóng nợ NH VCSH chủ yếu đến từ việc tốc độ tăng nợ NH lớn tốc độ tăng VCSH VCSH công ty năm 2017-2019 tăng không nhiều đạt 834,522 triệu đồng, thấp 117% nợ NH năm 2019 Việc tăng chứng tỏ công ty sử dụng nợ làm chắn thuế địn bẩy tài Việc hiệu Minh chứng doanh thu công ty tăng qua năm, đặc biệt, doanh thu năm 2019 tăng 30,14% so với năm 2017 Tuy nhiên việc nợ gia tăng nhanh dẫn đến việc RAL gặp rủi ro tài Doanh thu LNST VCSH Nợ / TTS Tỉ suất LN gộp Vòng quay TTS Vịng quay HTK Địn bẩy tài ROA ROE EPS 2017 3,270,237 214,314 738,807 68.97 27.44 1.46 3.03 3.22 29.01 18,636 2018 3,621,264 204,327 822,020 70 27.24 1.41 3.07 3.35 7.46 24.86 17,768 2019 4,255,760 125,170 834,522 72.32 30.3 1.48 3.25 4.15 15 10,884 Trong công thức phân tích dupont, ROE phụ thuộc vào hai yếu tố: Tốc độ tăng trưởng nội (ROA) đòn bẩy tài Việc sử dụng vốn Cơng ty Rạng Đơng năm gần đánh giá hiệu Nguyên nhân từ năm 2017-2019, ROE RAL giảm Năm 2017, ROE công ty đạt 29%, năm 2018 ROE công ty 25%, nhiên năm 2019 ROE cơng ty giảm xuống cịn 15% thấp gần nửa so với năm 2017 Công ty Rạng Đơng sử dụng vốn vay để làm địn bẩy cho tỷ suất lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Biên lợi nhuận hoạt động sản xuất kinh doanh Rạng Đông mức từ 27%30% Năm 2019, lợi nhuận trước thuế lãi vay chiếm 3,8% doanh thu công ty, giảm gần nửa so với năm 2017 Tuy nhiên, sử dụng đòn bẩy nên ROE công ty năm 2019 đạt 15% Các khoản vay Rạng Đông nợ ngắn hạn, vay hình thức tín chấp, lãi suất thả điều chỉnh Chi phí nợ vay bình qn cơng ty năm 2019 3% Vịng quay tổng tài sản cao Chỉ số doanh thu / tổng tài sản bình qn cơng ty giai đoạn 2017 2019 1,32 lần Dựa vào bảng số liệu, thấy địn bẩy tài tăng liên tục qua năm Tuy nhiên, ROA phân tích năm giảm từ 9% năm 2017 xuống 4,15% năm 2019 Mặc dù địn bẩy tài tăng lên mức tăng địn bẩy tài nhỏ mức giảm ROA, ROE giảm giai đoạn 2017-2019 Địn bẩy tài lớn lợi 23 nhuận vốn chủ sở hữu mạnh Tuy nhiên, địn bẩy tài lớn tổng tài sản phải lớn vốn chủ sở hữu phải ngày nhỏ Khi vốn chủ sở hữu giảm dần, công ty chủ yếu sử dụng nợ để tài trợ cho tổng tài sản Điều tiềm ẩn rủi ro lớn khả tốn cơng ty, quyền tự chủ trình hoạt động sản xuất kinh doanh Do đó, cơng ty cần cân nhắc muốn tăng tiêu ROE cách tăng địn bẩy tài Hệ số ROE, ROA theo q RAL So sánh với cơng ty Cổ phần Bóng đèn Điện Quang: DQC ROA (%) ROE = NI/TE (%) 2017 6.83 9.53 2018 5.11 7.99 2019 1.69 2.77 So với công ty Rạng Đông, việc sử dụng vốn Công ty Điện Quang năm qua không hiệu Trong năm phân tích ROE DQC liên tục giảm thấp nhiều với RAL Bên cạnh đó, việc khơng sử dụng địn bẩy tài khiến nguồn vốn Công ty Điện Quang không dịch chuyển Cơng ty Rạng Đơng Như vậy, thấy hoạt động tài Rạng Đơng tốt Cơng ty Điện Quang sử dụng tốt địn bẩy tài ROA VIII Định giá Phương pháp chiết khấu dòng cổ tức (DDM) Năm Cổ tức chi trả (triệu đồng) LNST (triệu đồng) DPR (%) DPS (vnđ) 2016 46,000 147,055 31,28% 4000 SLCP (cp) 2017 2018 51,570 63,250 63,250 214,314 204,327 125,170 24,15% 4500 30,96% 5500 31,96% 5500 11,500,000 24 2019 Các giả định phương pháp: + Hệ số Beta: 0.55 + Phần bù rủi ro: 12% + Lãi suất phi rủi ro (Rf): 5,13% ( Lợi suất TPCP kỳ hạn 10 năm) + G (Tốc độ tăng trưởng dài hạn) : 2% + Ke (Chi phí vốn cổ phần): 8,9 → Ke = Rf + Beta × (Rm – Rf) = 5,13% + 0,55 x (12% - 5,13%) = 8,9% Dự đốn dịng tiền cổ tức từ 2020 – 2023 Năm Cổ tức chi trả (triệu đồng) LNST (triệu đồng) DPR (%) DPS (vnđ) SLCP (cp) 2020 74,750 251,544 29.72% 6500 2021 2022 80,500 97,750 278,543 308,886 28.90% 31.65% 7000 8500 11,500,000 2023 103,500 342,829 30.19% 9000 Giá trị dòng cổ tức Năm Giá trị dòng cổ tức Giá trị cổ phiếu 2020 5,391 2021 5,287 2022 5,846 100,786 2023 5,637 T- Value 73,618 Ở mức giá 133,00 đồng/cp ngày 14/12/2020, cổ phiếu RAL giao dịch mức giá cao giá trị cổ phiếu định giá theo phương pháp chiết khấu dòng cổ tức 30% IX Kết luận Cơng ty CP Bóng đèn Phích nước cơng ty hoạt động ổn định với doanh thu cao tăng qua năm Công ty hoạt động với sứ mệnh cung cấp sản phẩm, dịch vụ hệ sinh thái Led 4.0 xanh - thơng minh - sức khỏe & hạnh phúc người Gia tăng giá trị cho cổ đông, nhân viên khách hàng, không ngừng kiến tạo sống tiện nghi, văn minh hạnh phúc Góp phần bảo đảm an ninh lượng bảo vệ môi trường Với tầm nhìn năm 2025 trở thành doanh nghiệp cơng nghệ cao dẫn đầu thị trường chiếu sáng Việt Nam; tiên phong lĩnh vực cung cấp Hệ sinh thái LED 4.0; Năm 2030 trở thành doanh nghiệp tầm tỷ đô, đưa thương hiệu Rạng Đông lên tầm khu vực tạo lên động lực giúp RAL phát triển công nghệ mới, sản phẩm tiết kiệm lượng phù hợp với nhu cầu người tiêu dùng Lợi thương hiệu kinh nghiệm lâu năm ngành giúp công ty giữ vựng lượng khách hàng trung thành, giúp công ty vượt qua thời kỳ khủng hoảng kinh tế Trong năm phân tích từ 2017-2018, RAL hoạt động sản xuất tích cực, có xu 25 hướng mở rộng sản xuất nhờ việc đầu tư vào nguồn tài sản dự án nghiên cứu phát triển sản phẩm Việc đem lại nguồn doanh thu đáng kể cho công ty Tuy nhiên, ảnh hưởng từ đại dịch Covid 19 cuối năm 2019 kiện cháy kho hàng Hạ Đình, Thanh Xuân, Hà Nội với tổng giá trị tổn thất hỏa hoạn lên tới 359,278 triệu đồng khiến cho lợi nhuận trước thuế công ty giảm đáng kể phát tán hàng chục kilogram thủy ngân ngồi mơi trường ảnh hưởng không đến đời sống nhân dân, đến môi trường mà cịn đến hình ảnh cơng ty Điều tạo nên yêu cầu cần đặt hệ thống phương pháp bảo vệ hàng tồn kho Đồng thời cơng ty cần nhanh chóng lấy lại hình ảnh cơng ty để phát triển theo kế hoạch đặt đối phó với đại dịch diễn biến phức tạp 26