Bài Tập Lớn - Phân Tích Tài Chính Công Ty Cổ Phần Gang Thép Thái Nguyên (Tis).Pdf

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ KHOA KẾ TOÁN KIỂM TOÁN BÀI TẬP LỚN PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN GANG THÉP THÁI NGUYÊN (TIS) 2 Mục lục I Ý kiến của kiểm toán viên 3 II Phân tích c[.]

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ KHOA KẾ TOÁN KIỂM TOÁN BÀI TẬP LỚN PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CƠNG TY CỔ PHẦN GANG THÉP THÁI NGUYÊN (TIS) Mục lục Ý kiến kiểm toán viên I Phân tích cơng ty cổ phần Gang thép Thái Nguyên II Tổng quan ngành thép Giới thiệu công ty Mơ hình Pest, Forces, Swot a Mơ hình Pest b Mơ hình forces c SWOT 11 Hoạt động kinh doanh 13 a Phân tích doanh thu 13 b Phân tích chi phí 14 c Phân tích lợi nhuận 15 Dòng tiền khả toán 16 Hoạt động đầu tư 20 Cơ cấu vốn địn bẩy tài TIS 23 Khả sinh lời 25 Dự báo 28 10 III Định giá công ty TIS 29 Kết luận 29 I Ý kiến kiểm tốn viên Báo cáo tài riêng công ty cổ phần gang thép Thái Nguyên năm 2017, 2018, 2019 soát xét kiểm tốn Cơng ty TNHH Hãng Kiểm tốn AASC- nhà cung cấp dịch vụ đứng thứ thị trường, sau Big4 lĩnh vực kiểm toán dịch vụ chuyên ngành khác, số cơng ty Kiểm tốn Việt Nam Ủy ban chứng khoán Nhà nước (SSC) chấp thuận cho kiểm tốn cơng ty chứng khốn cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn Theo ý kiến kiểm toán viên, dự án “Cải tạo mở rộng sản xuất công ty Gang Thép Thái Nguyên - giai đoạn 2” triển khai thực từ năm 2007 đến năm 2019 dự án khu vực Lưu Xá chưa hoàn thành Ngày 20/2/2019 Thanh tra phủ cơng bố kết tra dự án này, khoản mục liên quan đến dự án trình bày báo cáo tài riêng bị điều chỉnh kiến nghị Thanh tra Chính phủ thực Do kiểm tốn viên khơng thể xác định tổn thất liên quan đến dự án nêu ảnh hưởng vấn đề đến tiêu báo cáo tài cơng ty năm 2019 Tại thời điểm 31/12/2019, nợ ngắn hạn công ty vượt tài sản ngắn hạn cơng ty số nợ gốc chi phí lãi vay liên quan đến dự án “Cải tạo mở rộng sản xuất công ty Gang Thép Thái Nguyên - giai đoạn 2” công ty hạn toán Điều dẫn đến nghi ngờ khả hoạt động liên tục cơng ty Bên cạnh cơng ty cịn thiếu hụt vốn thực thoái vốn theo đạo Thủ tướng Chính phủ Ngồi vấn đề liên quan đến dự án “Cải tạo mở rộng sản xuất công ty Gang Thép Thái Nguyên - giai đoạn 2” báo cáo tài riêng phản ánh trung thực hợp lý khía cạnh trọng yếu tình hình tài cơng ty cổ phần gang thép Thái Nguyên năm Như thấy rằng, công ty gặp vấn đề nguồn vốn, khơng có nguồn đầu tư cho dự án thi cơng, dẫn tới cơng trình dở dang kéo dài 10 năm, chi phí xây dựng, lãi vay chưa tốn đến ngày đáo hạn làm mức tín dụng cơng ty tình trạng xấu doanh nghiệp khơng trả nợ hạn II Phân tích công ty cổ phần Gang thép Thái Nguyên Tổng quan ngành thép Ngành thép giới Tháng năm 2018, Mỹ áp dụng sách bảo hộ cách áp dụng mức thuế suất nhập 25% mặt hàng thép Những quốc gia bị ảnh hưởng tiêu cực trực tiếp Canada, Mexico, Thổ Nhĩ Kỳ quốc gia thuộc khối EU Các nhà sản xuất thép nội địa Mỹ nhà sản xuất có nhà máy đặt quốc gia miễn giảm thuế hưởng lợi từ sách bảo hộ Những ảnh hưởng trực tiếp tới ngành thép Trung Quốc hay Việt Nam chưa rõ ràng, lượng thép xuất nhập trực tiếp quốc gia không đáng kể lượng xuất nhập thép nước Châu Á chiếm 70% tổng sản lượng thép toàn cầu, động lực tăng trưởng ngành thép tới với điểm sáng Ấn Độ quốc gia Đông Nam Á đứng đầu Việt Nam Xu hướng gia tăng biện pháp bảo hộ thương mại quốc gia khu vực khiến cho triển vọng ngành thép trở nên tiêu cực Ngành thép Việt Nam Chính sách bảo hộ ngành thép Mỹ khơng có ảnh hưởng trực tiếp trọng yếu tới ngành thép Việt Nam Tuy nhiên, ảnh hưởng gián tiếp lượng thép xuất từ quốc gia khu vực khác chuyển hướng tác động tiêu cực tới ngành thép Việt Nam – đặc biệt từ Hàn Quốc, Trung Quốc Nhật Bản Chính sách thuế tự vệ Việt Nam giảm hạn chế bớt dòng thép từ quốc gia khu vực khác chuyển hướng Với xu hướng gia tăng bảo hộ thương mại quốc gia khu vực, doanh nghiệp thép dẹt Việt Nam, đặc biệt tôn mạ bị ảnh hưởng nhiều nhất, mặt hàng xuất chủ yếu Việt Nam Các doanh nghiệp thép xây dựng bị ảnh hưởng hơn, tỷ trọng xuất tổng sản xuất không cao Năm 2019 năm ngành thép tiếp tục đối mặt với nhiều khó khăn Đó khó khăn từ xu hướng bảo hộ giới gia tăng, chiến thương mại Hoa Kỳ – Trung Quốc chưa có hồi kết, giá nguyên liệu tiếp tục bất ổn có tác động đến ngành thép Việt Nam Tuy vậy, hiệp hội Thép Việt Nam lại có nhìn lạc quan với ngành thép Năm 2019, ngành thép Việt Nam có hội tăng trưởng Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng kinh tế cao mức 6.8 – 7% Sau năm hẫng hụt giải ngân vốn đầu tư cơng năm 2019, Chính phủ tâm đẩy mạnh giải ngân Khi tình hình giải ngân tốt lên, dự án xây dựng tăng tiêu thụ thép khởi sắc… Theo đó, năm 2019, tăng trưởng ngành thép mức 10%.ng 3.92 triệu Môi trường kinh doanh cho ngành thép Việt Nam chịu phương hại từ bên lại hỗ trợ từ nhà nước Chính phủ thể ưu tiên rõ rệt cho phát triển ngành thép Việt Nam thơng qua sách cấm xuất quặng sắt, sách chống bán phá giá cho thép dài, thép dẹt ưu tiên cho doanh nghiệp nước thực dự án gang thép lớn Giới thiệu công ty Công ty Cổ phần Gang thép Thái Nguyên (TISCO), nôi ngành công nghiệp luyện kim Việt Nam, tiền thân Công ty Gang thép Thái Nguyên, thành lập năm 1959, khu Công nghiệp Việt Nam có dây chuyền sản xuất liên hợp khép kín từ khai thác quặng sắt đến luyện gang, luyện thép cán thép Trải qua 55 năm xây dựng phát triển, Công ty không ngừng tăng trưởng lớn mạnh Công suất sản xuất thép cán đạt 1.000.000 tấn/năm, với 03 nhà máy sản xuất thép cán bao gồm: Nhà máy Cán thép Lưu Xá, Nhà máy Cán thép Thái Nguyên Công ty Cổ Phần Cán thép Thái Trung (là Công ty TISCO) Doanh thu hàng năm TISCO đạt 9.000 tỷ VNĐ, hệ thống phân phối sản phẩm rộng khắp với mạng lưới nhà phân phối tỉnh thành phố nước Sản phẩm thép TISCO lựa chọn sử dụng vào hầu hết cơng trình trọng điểm Quốc gia Nhà ga T2 Sân bay Quốc tế Nội Bài, cầu Nhật Tân, tòa nhà Quốc hội, Trung tâm hội nghị Quốc gia, sân vận động Quốc gia Mỹ Đình, nhiều cơng trình khác; thâm nhập vào thị trường Quốc tế Canada, Singapore, Indonesia, Lào, Campuchia Ngành nghề kinh doanh:  Khai thác, tuyển chọn, thu mua: Quặng sắt, than, quặng Quắc zít, nguyên liệu phi quặng (đất đá thải, đất chịu lửa);  Sản xuất, mua bán: Gang, thép sản phẩm chúng; Than cốc sản phẩm luyện cốc; Các sản phẩm hợp kim Fero; Vật liệu chịu lửa; Vật liệu xây dựng; Đất đèn; hồ điện cực; Axetylen; oxy loại khí công nghiệp;  Vận hành truyền tải điện, nước cơng nghiệp; thí nghiệm hiệu chỉnh thiết bị điện;  Khảo sát thiết kế, chế tạo thiết bị, phụ tùng thi cơng cơng trình cơng nghiệp luyện kim, mỏ phục vụ luyện kim;  Xây lắp cơng trình dân dụng, đường dây trạm điện, cơng trình giao thơng đường sắt, đường có liên quan đến cơng trình cơng nghiệp luyện kim khai thác mỏ luyện kim;  Tư vấn xây dựng cơng trình mỏ, luyện kim cơng trình liên quan;  Sửa chữa ô tô, xe máy; vận tải hàng hóa đường bộ; mua bán xăng dầu nhờn, mỡ, ga, hàng kim khí, phụ tùng, hóa chất (trừ hoá chất Nhà nước cấm), vật liệu điện, dụng cụ khí, sắt thép phế liệu; đại lý mua bán ký gửi hàng hoá; Dịch vụ cho thuê kho bãi; Chế biến lương thực, thực phẩm;  Kinh doanh dịch vụ nhà nghỉ, ăn uống; In ấn, trang trí kẻ vẽ quảng cáo;  Hoạt động văn hoá thể thao, vui chơi giải trí;  Xuất sản phẩm: Gang, thép sản phẩm chúng; than cốc sản phẩm luyện cốc; sản phẩm hợp kim Fero; Vật liệu chịu lửa; Vật liệu xây dựng; Đất đèn; Hồ điện cực; Axetylen; Oxy loại khí cơng nghiệp; Nhập thiết bị máy móc, vật tư nguyên liệu phục vụ cho ngành luyện kim, khai thác mỏ, xây dựng, truyền tải điện Mơ hình Pest, Forces, Swot a Mơ hình Pest Nhân tố trị Việt Nam có an ninh, trị ổn định Các doanh nghiệp hoạt động lãnh thổ Việt Nam chịu rủi ro từ bất ổn an ninh, trị; - Các nước thường có sách bảo hộ cho ngành Thép nước tham gia WTO Chính sách sách bảo hộ phủ Việt Nam đưa vào áp dụng, doanh nghiệp ngành Thép Việt Nam có thêm lợi cạnh tranh sân nhà Nhà nước Việt Nam ưu tiên giải vấn đề môi trường xúc Hoạt động nhập thép phế liệu bị coi có nguy gây nhiễm cao với mơi trường sống, sách hạn chế nhập thép phế liệu áp dụng Khó khăn cho doanh nghiệp hoạt động ngành thép muốn nhập phế liệu thép tái chế nước để tiết kiệm chi phí tăng cường tính chủ động hoạt động sản xuất kinh doanh Với hiệp định Thương mại tự Việt Nam-Liên minh châu Âu (EVFTA) vừa Kỳ họp thứ 9, Quốc hội khóa XIV phê chuẩn, ngành thép kỳ vọng ngành hưởng lợi mở rộng thị trường xuất sang châu Âu Nhân tố kinh tế Theo số liệu thống kê GDP từ Tổng cục thống kê tổng hợp dự báo năm 2019 nhìn chung GDP Việt Nam tăng ổn định mơi trường kinh tế tồn cầu trở nên thách thức hơn, kinh tế Việt Nam đứng vững nhờ sức cầu mạnh nước sản xuất định hướng xuất  Nguồn nhân lực dồi lợi nhân cơng giá rẻ góp phần làm tăng lợi cạnh tranh giá cho doanh nghiệp sản xuất thép Việt Nam  Tăng trưởng kinh tế Việt Nam mặt trung dài hạn coi có khả đạt tốc độ tăng trưởng cao so với nước giới Nguồn vốn đầu tư chảy vào Việt Nam tăng nhanh, hội lớn cho ngành mở rộng hoạt động sản xuất Nhu cầu tiêu thụ thép trở nên lớn theo phình ngành cơng nghiệp Tuy nhiên, dịng vốn FDI đổ vào ngành Thép không ngừng gia tăng, lo ngại nguy khủng hoảng thừa tác động môi trường đặt nhiều trăn trở cho doanh nghiệp ngành Thép việc hoạch định chiến lược phát triển kinh doanh  Lãi suất cho vay khơng ngừng gia tăng theo đà tăng lạm phát sách thắt chặt tiền tệ Hoạt động ngành Thép đòi hỏi lượng vốn lớn để tái hoạt động sản xuất kinh doanh, lãi suất tăng cao đẩy chi phí tài doanh nghiệp ngành tăng, làm giảm lợi nhuận; Khoảng 60% phôi cho hoạt động sản xuất ngành Thép phải nhập từ nước Một phần hạn chế doanh nghiệp chưa quen với công cụ ngăn ngừa rủi ro mặt tỉ giá nên tính liên tục hoạt động sản xuất kinh doanh lợi nhuận doanh nghiệp bị ảnh hưởng tỷ giá hối đoái theo chiều hướng xấu Nhân tố xã hội  Kết cấu dân số trẻ, tốc độ tăng trưởng nhanh dẫn đến nhu cầu xây dựng nhà lớn  Tốc độ đô thị hóa cao kinh tế Việt Nam nhận nhiều dự án đầu tư dẫn đến tăng cầu xây dựng đô thị, nhà xưởng Nhân tố công nghệ Dây chuyền công nghệ luyện kim công ty cổ phần gang thép Thái Nguyên Công ty CP Gang thép Thái Nguyên nắm giữ công nghệ sản xuất thép đại, lực quản lý dự án ưu việt, kỹ kiểm soát vận hành tiên tiến chuyển giao từ chuyên gia hàng đầu giới - Danieli Italy Với nỗ lực vươn lên tầm khu vực cơng nghệ, TISCO tích cực nghiên cứu đầu tư để hoàn thiện hệ thống sản xuất khép kín từ nung lọc, tinh luyện, cán thép thành phẩm Công ty CP Gang thép Thái Nguyên tham gia chủ đạo vào việc đại hố kỹ thuật cơng nghệ góp phần thúc đẩy ngành thép Việt Nam phát triển b Mô hình forces  Các đối thủ cạnh tranh ngành Đối thủ Công ty cổ phần gang thép Thái Nguyên (Tisco) Thép Việt -Đức, Tôn Hoa Sen Phương Nam, Vinakyoei, Thép Việt -Ý, Thép Đình Vũ, CTCP Thép Việt Đó doanh nghiệp có lực ngành nghề kinh doanh tương đồng, có lực tài thiết bị có khả cạnh tranh cao với công ty Các đối thủ doanh nghiệp có truyền thống ngành thép, thời gian qua với đặc điểm kinh tế Việt Nam, doanh nghiệp tập trung nâng cao lực cạnh tranh cách: mở rộng quy mô hoạt động, tăng cường đầu tư máy móc thiết bi, tăng cường đào tạo, nâng cao hiệu quản trị kinh doanh để nhằm mục đích: giảm giá thành sản phẩm, đảm bảo tiến độ, chất lượng sản phẩm xây dựng đồng thời tăng cường công tác tiếp thị, quảng cáo, khuếch trương thương hiệu doanh nghiệp đồng thời chủ động sáng kiến, cải tiến sản phẩm nên phải nói thị trường xây dựng Việt Nam ngày cạnh tranh mạnh mẽ  Áp lực từ khách hàng Tisco xác định đối tượng khách hàng doanh nghiệp lớn, cịn khách hàng cá nhân họ khơng có nhiều thơng tin chất lượng sản phẩm khả đàm phán thấp Chính vậy, khách hàng doanh nghiệp tạo áp lực lớn TISCO Khách hàng - đại lý kinh doanh thép nhập lúc giá thị trường lên để bán, giảm nhu cầu thị trường giảm mực tập trung khách hàng không cao Hiện thị trường Việt Nam có nhiều nhà sản xuất thép, khách hàng doanh nghiệp thường có nhiều thơng tin giá chất lượng sản phẩm việc lựa chọn thay đổi nhà cung cấp dễ dàng Vì áp lực từ phía khách hàng TISCO tương đối cao=> tạo áp lực cho TISCO cải tiến công nghệ nâng cao chất lượng sản phẩm để cạnh tranh với thép xuất  Nhà cung cấp - Có nhiều nhà cung cấp phơi thép, nhà cung cấp nước ngồi khó có kết hợp để nâng giá bán phơi thép cho doanh nghiệp Việt Nam; - Nguyên liệu đầu vào cho trình sản xuất khác than đá, xăng dầu tình trạng khan giá tăng nhanh - TISCO có nguồn than đá dồi từ mỏ than Phấn Mễ - Thái Nguyên, nguồn nguyên liệu đầu vào công ty không có, nhiên phần lớn phơi thép TISCO nhập nên chịu biến động giá thị trường giới - Nhà cung cấp Tisco: Vinacomin,  Đe dọa từ sản phẩm thay - Sản phẩm thay cho sắt Thép sản phẩm làm từ nguyên liệu khác nhựa, gỗ - Một số vật liệu xanh sử dụng thay vai trị thép gỗ siêu mạnh, gỗ thông, gỗ balsa, vật liệu từ sợi tre 10 tăng nhanh trở lại vào năm 2019 (tăng 65%) so với năm 2017 Đồng thời dòng tiền từ hoạt động đầu tư năm 2018 giảm đến 184% hoạt động tài lại tăng 110% Dịng tiền TIS khơng ổn định Theo báo cáo tài cơng ty năm 2018 kiểm tốn aasc dòng tiền từ hoạt động kinh doanh giảm mạnh âm năm việc tăng khoản phải trả (không kể lãi vay phải trả, thuế TNDN phải trả) tăng tăng gấp lần (từ 380,770 triệu lên 991,880 triệu) đồng thời hàng tồn kho tăng, tiền thu từ hoạt động kinh doanh khác giảm 86.26%, tiền chi khác cho hoạt động kinh doanh tăng gấp 16 lần so với năm 2017 Như công ty gặp khó khăn lớn việc chi trả chi phí sản xuất kinh doanh việc trả nợ nhà cung cấp với việc tích nhiều hàng tồn kho gây ứ đọng vốn, bên cạnh việc đầu tư khác cho hoạt động kinh doanh tăng thu lại giảm, công ty không sử dụng triệt để nguồn đầu tư Năm 2018, TIS có lợi nhuận hoạt động kinh doanh khơng tạo dịng tiền dương, bị chơn vốn, nguồn tiền thu chậm, dẫn tới nguy hiểm tình hình tài chính, gặp khó khăn tốn cơng nợ, chi trả cổ tức cho cổ đơng Đến năm 2019 dịng tiền hoạt động dương công ty giảm khoản phải trả tăng khoản phải thu khách hàng Dòng tiền đầu tư công ty năm 2018 giảm mạnh tiền thu hồi cho vay bán lại công cụ nợ cho đơn vị khác công ty giảm từ 1,000,000 triệu xuống 26,421 triệu (giảm 37.84 lần) Do công ty không thu hồi khoản phải thu từ hoạt động đầu tư gặp vấn đề nợ khó địi Vì cơng ty khơng cần trả lại vốn góp cho chủ sở hữu, mua lại cổ phiếu doanh nghiệp phát hành dẫn tới dịng tiền từ hoạt động tài cơng ty tăng Từ việc lưu chuyển tiền năm công ty tăng 370% nên tiền khoản tương đương tiền TIS năm 2018 dương Dòng tiền công ty năm dương nhiên dịng tiền cơng ty năm 2018 bất ổn nhiều khoản phải trả nhà cung cấp khoản nợ khó địi, dịng tiền năm 2019 ổn định có xu hướng lên doanh thu công ty tăng khoản phải thu giảm năm 17 Khả toán Khả toán ngắn hạn 2017 2018 2019 Chỉ số TB ngành T/s khả toán hành 0.79 0.78 0.51 1.34 T/s khả toán nhanh 0.23 0.33 0.25 1.56 T/s khả toán tức thời 0.008 0.016 0.018 1.23 Khả toán hành công ty cổ phần gang thép Thái Nguyên từ năm 2017- 2018 theo xu hướng nhỏ số trung bình ngành cho thấy nợ ngắn hạn cơng ty có tỷ trọng lớn so với tài sản ngắn hạn, đồng thời nợ ngắn hạn TIS cao so với trung bình ngành Tỷ số khả tốn hành công ty năm < doanh nghiệp khơng có khả tốn nợ ngắn hạn dẫn tới khó trả khoản nợ đến ngày đáo hạn Khả tốn nhanh cơng ty năm mức báo động so với trung bình ngành tỷ số khả toán nhanh cao năm 2018 với tỷ số 0.33 chênh lệch so với trung bình ngành 1.23 Điều cho thấy tiền mặt công ty không đủ để trả khoản nợ ngắn hạn hàng tồn kho công ty tăng dần dẫn tới rủi ro tài cơng ty cao tỷ số toán nhanh nhỏ Tỷ số khả toán tức thời cơng ty có xu hướng tăng nhiên tỷ số công ty năm nhỏ so với số ngành < doanh nghiệp không đủ tiền để trả nợ ngắn hạn Như thấy khả tốn nợ ngắn hạn công ty không tốt tỷ số nhỏ tỷ số ngành so với cơng ty khác TIS khó tốn nợ ngắn hạn có nhiều rủi ro tài 18 Khả toán dài hạn 2017 2018 2019 Tỉ số TB ngành Tỷ số nợ dài hạn 39.66% 32.33% Tỷ suất từ tài sản 20.75% 17.75% 20.73% 76.45% Hệ số nợ 79.25% 82.25% 79.26% 43% Hệ số khả toán TSDH nợ DH Hệ số khả toán vốn vay 23.4% 46% 1.73 1.88 3.06 3.56 0.57 0.17 0.27 1.35 Tỷ số nợ dài hạn, tỷ suất từ tài sản, hệ số nợ, hệ số khả tốn vốn vay cơng ty có xu hướng giảm tỷ số nhỏ số trung bình ngành Tỷ số nợ dài hạn công ty dài hạn giảm năm 2018 năm 2019 7.33% 16.26% tỷ số chênh lệch không nhiều cho thấy nợ dài hạn có xu hướng giảm so với tổng tài sản cơng ty mức độ rủi ro tài giảm Tỷ suất từ tài sản công ty chênh lệch qua năm 0.02-3%, tỷ suất tài sản công ty nhỏ số tỷ suất từ tài sản trung bình ngành mức chênh lệch so với năm 2019 55.72% Tỷ số cho thấy vốn chủ sở hữu công ty chiếm phần trăm nhỏ so với tổng tài sản => Khả tự chủ TIS không cao nợ doanh nghiệp cao khó trả nợ đến ngày đáo hạn Vì nợ dài hạn nợ ngắn hạn công ty cổ phần gang thép Thái Nguyên cao nên tỷ số nợ công ty cao cao tỷ số nợ ngành Do rủi ro tài cơng ty cao Hệ số khả tốn vốn vay cơng ty có xu hướng giảm, cao 0.57 năm 2017 chênh lệch 0.78 so với số ngành, thấp năm 2018 với số 0.17 19 công ty có nhiều khoản nợ ngắn hạn dài hạn đồng thời chi phí lãi vay cơng ty tăng khả tốn lãi vay cơng ty thấp Nhìn chung số tài cơng ty khả tốn công ty không tốt nợ ngắn hạn, nợ dài hạn công ty chiếm phần lớn so với tổng nguồn vốn việc đầu tư “Cải tạo mở rộng sản xuất công ty Gang Thép Thái Nguyên - giai đoạn 2” không kêu gọi nguồn vốn để trả nợ khoản nợ tăng lên Hoạt động đầu tư Đầu tư ngắn hạn Chi phí TISCO ((Triệu đồng) 2017 Tỷ trọng 2018 Tỷ trọng 2019 Tỷ trọng 91,583 311.81% Tiền khoản tương 29,371 100% 86,433 294.28% 636,776 100% 1,457,762 228.92% 1,030,133 161.77% 2,007,654 100% 2,376,633 118.37% 1,308,927 0.070799 0.1399473 0.113087 đương tiền Các khoản phải thu ngắn hạn Hàng tồn kho 65.19% tỷ trọng khoản phải thu 20 Qua biểu đồ cột đầu tư ngắn hạn công ty cổ phần gang thép Thái Nguyên ta thấy khoản đầu tư ngắn hạn công ty năm 2017, 2018, 2019 có xu hướng tăng việc đầu tư ngắn hạn cơng ty hàng tồn kho chiếm tỷ trọng lớn Trong tiền khoản tương đương tiền có tăng qua năm chiếm phần nhỏ khoản đầu tư công ty Năm 2018 năm 2019 tiền khoản tương đương tiền công ty tăng mạnh 194% 211% tiền gửi vào ngân hàng không kỳ hạn công ty tăng mạnh (từ 27,924 triệu đến 85,340 triệu 89,969 triệu) cho thấy tính khoản cơng ty mạnh năm trở lại giảm rủi ro tài công ty Khoản phải thu ngắn hạn TIS tăng mạnh tới 128% so với năm 2017 Khoản phải thu ngắn hạn công ty tăng khoản phải thu khách hàng tăng Trong năm 2018, doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ tăng 38% khoản phải thu lại tăng 128%, xét phương diện nhà đầu tư việc doanh thu công ty không phản ánh công ty kinh doanh hiệu khoản phải thu tăng mạnh, điều dẫn đến khoản nợ xấu, nợ khó địi, làm cho rủi ro tài cơng ty cao Bên cạnh khoản phải thu tăng năm 2018, hàng tồn kho năm tăng 18.37% so với năm 2017 Nguyên vật liệu công cụ cụ dụng cụ, chi phí sản xuất kinh doanh dở dang tăng dẫn tới hàng tồn kho tăng Hàng tồn kho TIS tăng dẫn tới chi phí lưu kho tăng, hàng tồn kho nhiều làm ứ đọng vốn, hiệu suất sử dụng vốn thấp Và đến năm 2019 hàng tồn kho giảm 34.81% nguồn nguyên vật liệu, thành 21 phẩm giảm Có thể thấy năm 2019 vốn TIS không bị ứ đọng hàng tồn kho không nhiều năm 2018 doanh thu TIS tăng nhiều 2018 khoản phải thu giảm nhiều Vì năm 2019, TIS kinh doanh hiệu năm Đầu tư dài hạn Đầu tư dài hạn ((Triệu đồng) 2017 TSCĐ hữu hình Đầu tư tài dài hạn Các khoản phải thu dài hạn TSCĐ vơ hình Tỷ trọng tài sản cố định Tỷ trọng 2018 Tỷ trọng 2019 Tỷ trọng 718,322 100% 608,973 84.77% 536,578 74.70% 231,520 100% 237,138 102.43% 250,957 108.40% 91,558 100% 78,626 85.87% 67,353 73.35% 128,910 100% 110,711 85.88% 87,864 68.16% 0.094198 0.0690908 0.068551 22 Có thể thấy từ năm 2017-2019, khoản đầu tư dài hạn: TSCĐ, đầu tư tài dài hạn, khoản phải thu dài hạn, TSCĐ vơ hình cơng ty cổ phần gang thép Thái Nguyên có xu hướng giảm Tài sản cố định hữu hình cơng ty giảm khấu hao qua năm Việc đầu tư vào công ty giảm làm khoản đầu tư tài giảm Lợi vị trí địa lý trừ vào tiền thuê đất hàng năm công ty giảm khoản phải thu dài hạn giảm Tài sản vô hình cơng ty giảm cho thấy vị thương hiệu TIS xuống có nhiều đối thủ cạnh tranh thép Hòa Phát, Hoa Sen, Việt Ý Bên cạnh tỷ trọng tài sản cố định TIS giảm dần điều cho thấy mức độ tập trung vốn doanh nghiệp giảm Trên phương diện nhà quản lý, TIS cần có thay đổi sản phẩm để cạnh tranh với công ty ngành lợi địa lý cơng ty giảm, TSCĐ hữu hình bị khấu hao nhiều Cơ cấu vốn đòn bẩy tài TIS TIS 2017 2018 2019 Chỉ số TB ngành Nợ/VCSH 3.81 4.63 3.822 2.45 Nợ NH/VCSH 1.91 2.81 2.69 Nợ DH/VCSH 1.91 1.82 1.13 23 Nợ/Tổng NV 0.79 0.82 0.79 0.43 Nợ NH/Tổng Nợ 0.49 0.61 0.7 0.47 Nợ NH/ TSNH 1.26 1.27 1.96 0.61 Nợ vay/ VCSH 1.08 1.43 1.21 1.23 Có thể thấy tủ số Nợ/ VCSH công ty cao số ngành năm 2017 tỷ số nợ/VCSH công ty thấp năm cao số ngành 1.36 Năm 2018 tỷ số nợ/VCSH tăng 0.82 nợ ngắn hạn cơng ty tăng chi phí lãi vay dự án” Cải tạo mở rộng sản xuất công ty Gang thép Thái nguyên- giai đoạn 2” nợ dài hạn công ty giảm công ty trả phần nợ vay dài hạn Khoản nợ công ty so với vốn chủ sở hữu chiếm tỷ trọng cao so với trung bình ngành điều cho thấy cơng ty gặp khó khăn việc trả nợ Phần lớn nợ công ty từ nợ vay dự án “Cải tạo mở rộng sản xuất công ty Gang thép Thái nguyên- giai đoạn 2” Hiện công ty tiếp tục làm việc với ngân hàng chi vay vấn đề trả lãi Bên cạnh đó, kết luận Thanh tra Chính Phủ dự án, Thanh tra Chính Phủ kiến nghị “Bộ Tài chính, ngân hàng Nhà nước Việt NAm, Bộ kế hoạch đầu tư rà soát xử lý tồn tại, áp dụng chế giảm lãi vay phát sinh thời gian dự án thi cơng, TISCo khơng có khả tốn báo cáo Thủ tướng Chính Phủ cho ý kiến xử lý vướng mắc Doanh nghiệp có nợ dài hạn tăng tỷ số Nợ / TNV, Nợ NH/ Tổng nợ, nợ NH/TSNH tăng qua năm Vốn vay/ VCSH TIS biến động năm từ năm 2017- 2019 So với năm 2017 tỷ số vốn vay/VCSH năm 2018 tăng 0.35, năm 2019 tăng 1.13 Trong năm tỷ số tăng vay ngắn hạn công ty tăng So với số vốn vay/ VCSH trung bình ngành thấy vốn vay công ty năm 2018 cao TB ngành Do mức tự chủ doanh nghiệp mức trung bình nguồn vốn công ty không phụ thuộc vào vốn vay 24 Địn bẩy tài 2017 2018 2019 Chỉ số TB ngành ROE 4.22 1.52 2.01 6.38 ROA 0.94 0.28 0.4 2.56 Hệ số đòn bẩy 4.48 5.43 5.03 2.49 Trong năm 2017-2019, ROE công ty cổ phần gang thép Thái Nguyên Tisco có xu hướng giảm so với năm 2017 nhỏ số ROE trung bình ngành (6.38) ROE TIS cao vào năm 2017 thấp vào năm 2018 năm 2018 lợi nhuận sau thuế công ty giảm chi phí cơng ty tăng dẫn tới lợi nhuận kế toán trước thuế giảm đồng thời nguồn thu nhập cơng ty giảm làm lợi nhuận kế tốn trước thuế TIS giảm So với trung bình ngành ROE cơng ty thấp thấy doanh nghiệp sử dụng vốn không hiệu Hệ số ROA cơng ty năm có xu hướng giảm Năm 2018 số ROA 0.28 giảm 0.66 so với năm 2017, năm 2019 số ROA 0.4 giảm 0.54 so với năm 2017 năm ROA công ty nhỏ số trung bình ngành Vì so với cơng ty ngành thép, hiệu sử dụng tài sản công ty TIS giảm dẫn tới khả sinh lời giảm Đánh giá Nhìn chung hệ số địn bẩy cơng ty TIS có xu hướng tăng từ năm 20172019 Hệ số đòn bẩy thấp năm năm 2017 với hệ số 4.48 cao hệ số trung bình ngành 1.99 lần đo thấy doanh nghiệp sử dụng vốn vay nhiều hơn, nhiều rủi ro tài nhiên khơng thể nói doanh nghiệp sử dụng hiệu địn bẩy tài phần lớn nợ doanh nghiệp từ dự án “Cải tạo mở rộng sản xuất công ty Gang thép Thái nguyên- giai đoạn 2” nhiên xét chi phí lãi vay cơng ty tăng đồng thời lợi nhuận cơng ty tăng thấy địn bẩy tài cơng ty mức trung bình cơng ty cong nhiều rủi ro tài nguồn nợ khác Khả sinh lời 25 Hiệu hoạt động TIS 2017 2018 2019 Vòng quay hàng tồn kho ( vòng) 3.51 4.37 5.28 Vòng quay phải thu khách hàng ( vòng ) 11.5 12.17 12.12 Kỳ thu tiền bình quân 32 30 30 Vòng quay phải trả nhà cung cấp ( vòng) 9.74 8.54 9.3 Vòng quay vốn chủ sở hữu ( vòng) 4.16 5.82 5.52 Hiệu suất sử dụng tài sản 0.92 1.07 1.04 Vòng quay hàng tồn kho hàng tồn kho công ty TIS tăng từ năm 2017 đến năm 2019 năm 2019 vòng quay hàng tồn kho tăng 1.77 vịng=> tốc độ quay vịng hàng hóa kho nhanh Có thấy khả quản trị hàng tồn kho doanh nghiệp tăng, doanh nghiệp hoạt động ổn định, hàng không bị ứ đọng, nhiên hàng tồn kho TIS tăng qua năm nên rủi ro ứ đọng cao điều đòi hỏi khả quản trị tốt hàng tồn kho nhà quản trị Vòng quay phải thu khách hàng từ năm 2017 - đến 2019 có tăng tăng qua năm, khoản nợ công ty TIS tốn cách nhanh chóng Dịng tiền cơng ty tăng qua năm trạng thái tài tích cực cho doanh nghiệp Từ kỳ thu tiền bình qn cơng ty TIS năm 2017- 2019 cho thấy khoảng thời gian trung bình cần thiết để công ty thu hồi khoản nợ từ khách hàng năm 2018 2019 30 năm kỳ thu tiền giảm ngày so với năm 2017 cho thấy khả quản lý công nợ cơng ty trạng thái tốt Vịng quay phải trả nhà cung cấp công ty năm 2018 2019 giảm so với năm 2019 1.2 0.44 vòng Vòng quay phải trả nhà cung cấp giảm theo năm 26 cho thấy TIS tận dụng tín dụng nhà cung cấp nhiều hơn, tận dụng nguồn vốn nhà cung cấp giảm áp lực toán ngắn hạn So với năm 2017, vòng quay vốn chủ sở hữu hiệu suất sử dụng tài sản TIS năm 2018 2019 tăng Vòng quay vốn chủ sở hữu cho biết năm 2019, đồng VCSH tạo 5.52 đồng doanh thu điều cho thấy hiệu sử dụng VCSH doanh nghiệp cao Hiệu suất sử dụng tài sản tài TIS năm 2019 cho biết đồng nguyên giá bình quân tài sản tham gia vào hoạt động kinh doanh tạo 1.04 doanh thu nhiều năm 2017 0.13 đồng Như vậy, thấy hiệu suất hoạt động doanh nghiệp ổn định, vòng quay hàng tồn kho, vòng quay phải thu khách hàng, kỳ thu tiền bình quân, vòng quay phải trả nhà cung cấp, vòng quay vốn chủ sở hữu, hiệu suất tài sản TIS cô tăng qua năm hàng tồn kho, khoản phải thu, khoản phải trả nhà cung cấp tăng qua năm điều cho thấy công ty ccahs quản trị hiệu quả, hiệu suất hoạt động cao TIS (Triệu đồng) 2017 2018 2019 Chỉ số TB ngành ROS 1.03 0.26 0.39 0.87 ROE 4.22 1.52 2.1 6.38 ROA 0.94 0.28 0.4 2.56 ROCE 5.45 4.75 5.16 6.35 Từ năm 2017- 2019 tỷ suất doanh lợi doanh thu (ROS) công ty cổ phần gang thép Thái Nguyên năm 2018 giảm 0.77, năm 2019 giảm 0.64 so với năm 2017 Trong năm ROS công ty nhỏ số ROS trung bình ngành Trong năm ROS TIS > => Doanh nghiệp có lãi năm 2018, 2019 cơng ty hoạt động khơng có lãi nhiều công ty khác ngành thép ROS năm 2018, 2019 giảm kéo theo ROA, ROE công ty giảm so với năm 2017 Điều cho thấy hiệu sử dụng đồng vốn công ty cạnh tranh 27 công ty thị trường giảm dần ROCE giảm 0.7 năm 2018 năm 2019 ROCE lại tăng trở lại 0.41 so với năm 2018 ROCE ccar năm cơng ty nhỏ số ROCE trung bình ngành (ROCE=6.35) hiệu sử dụng vốn khả sinh lời công ty không cao công ty ngành Nhìn chung TIS có hiệu hoạt động tốt nhiên việc sử dụng vốn khả sinh lời có sức cạnh tranh thấp công ty khác ngành Dự báo Biểu tỷ lệ % khoản mục có quan hệ trực tiếp chặt chẽ với doanh thu năm 2019 công ty TIS Tài sản Tiền Nguồn vốn 1% Các khoản phải thu 13.72% Hàng tồn kho Tổng Phải trả người bán 12.08% Phải trả người lao động 0.63% 14.36% Thuế khoản phải nộp nhà nước 29.08% Tổng 2.1% 14.81% Doanh thu năm 2019 công ty cổ phần gang thép Thái Nguyên 13,476,867 triệu đồng đạt doanh lợi doanh thu 0.39% Công ty chi trả 70% lợi nhuận sau thuế để trả lãi cổ phần đồng thời phải nộp thuế thu nhập với thuế suất 20% Giả sử góc độ nhà quản lý, kế hoạch doanh thu công ty năm 2020 15,000,000 triệu đồng doanh lợi doanh thu năm 2019 giữ nguyên sách phân phối lợi nhuận nhu cầu vốn tăng lên kỳ kế hoạch xác định sau: Dựa vào biểu tỷ % khoản mục có quan hệ trực tiếp chặt chẽ với doanh thu ta thấy đồng doanh thu tiêu thụ thép TIS tăng lên cần phải có 0.2908 đồng bổ sung cho phần tài sản Cứ đồng doanh thu sản phẩm tăng lên doanh nghiệp chiếm dụng đương nhiên 0.1481 đồng Vậy thực chất đồng doanh thu TIS tăng lên doanh nghiệp cần bổ sung 0,2908 - 0.1481 = 0.1427 đồng vốn 28 Nhu cầu vốn cần bổ sung cho kỳ kế hoạch là: (15,000,000 - 13,476,867) x 0.1427 = 217,351 triệu đồng Nếu doanh lợi doanh thu vốn doanh nghiệp trì 0,39 năm 2019 lợi nhuận trước thuế TIS năm 2020 15,000,000 x 0.39% = 58,500 triệu đồng Lợi nhuận sau thuế 58,500-( 58,500x 20%)= 46.800 triệu đồng Như nhu cầu tăng vốn lưu động năm 2020 217,351 triệu đồng dùng lợi nhuận không chia của công ty TIS để trang trải 46,800 triệu đồng Số lại 217,351 - 46,800= 170,551 triệu đồng, công ty cổ phần Gang thép Thái Nguyên phải huy động bên 10 Định giá công ty TIS EPS= Lãi chia cổ đông/ số lượng cổ phiếu lưu hàng bình quân EPS= 19,119,000,000/184,000,000=104 P/E= Giá / EPS =10,200/104 = 98.1 (lần) Vốn Thị Trường =giá x khối lượng niêm yết 10,200 x 184,000,000 = 1,876.8 (tỷ) Giá sổ sách = VCSH/ tổng khối lượng cổ phiếu 1,920,748,000,000 / 184,000,000 = 10,439 (đồng) P/B = Giá tại/ giá sổ sách 10,200 / 10,439 = 1.0 (lần) III Kết luận Và thấy hoạt động kinh doanh công ty tăng ổn định, doanh thu công ty tăng mạnh nhiên kéo theo khoản phải thu từ khách hàng với khoản phải trả nhà cung cấp làm cho lợi nhuận trước thuế doanh nghiệp giảm có nhiều chi phí phát sinh năm 2018 2019 Xét chung năm 2019 TIS có ổn định hoạt động hiệu năm trước, năm 2018 có khoản chi phí từ giá vốn hàng bán, chiết khấu thương mại phí TIS tăng mạnh làm lợi nhuận trước thuế giảm đáng kể Phần lớn nợ công ty từ nợ vay dự án “Cải tạo mở rộng sản xuất công ty Gang thép Thái nguyên- giai đoạn 2” làm cho khoản 29 tốn nhanh tức thời doanh nghiệp khơng đảm bảo Không nợ doanh nghiệp chiếm tỷ trọng lớn nguồn vốn, vốn chủ sở hữu khơng đảm bảo tốn hết khoản nợ TIS có rủi ro lớn tốn nợ Cơng ty có doanh thu lớn tiền thu năm khơng nhiều, Nhìn chung khơng có khoản nợ vay dự án “Cải tạo mở rộng sản xuất công ty Gang thép Thái ngun- giai đoạn 2” cơng ty khơng gặp nhiều rủi ro tài việc doanh thu, lợi nhuận gộp công ty tăng với vòng quay tài sản, vòng quay hàng tồn kho kỳ thu tiền bình quân tình trạng tốt Ngày 13/12/2019 Công an cho biết tiến hành điều tra vụ án vi phạm quy định đầu tư cơng trình xây dựng gây hậu nghiêm trọng Vi phạm quy định quản lý, sử dụng tài sản Nhà nước gây thất thốt, lãng phí xảy Dự án mở rộng sản xuất giai đoạn - Công ty gang thép Thái Nguyên Cổ phiếu TISCO bất ngờ lao dốc thông tin khởi tố 14 bị can liên quan đến sai phạm TISCO II công bố, nhiều cổ đông rút vốn làm vốn công ty giảm gần 1,200 tỷ đồng Ngày 1/04/2020 TIS bổ nhiệm ông Nguyễn Minh Hạnh - phó giám đốc lên làm Tổng giám đốc cơng ty theo nguồn vốn góp cơng ty tăng lên, hoạt động kinh doanh TIS có nhiều khởi sắc Từ năm 2016, 2017 đỉnh cao ngành thép giá thép tăng, giá bán đầu tăng làm biên lợi nhuận ngành thép hưởng lợi Bên cạnh đó, nhiễm khơng khí Trung Quốc (sản lượng thép đứng đầu giới) nên TQ cắt giảm 50% nhà máy thép chạy than làm nguồn cung giảm đột ngột dẫn tới Việt Nam hưởng lợi có nhiều hội sản xuất xuất Đến năm 2018, 2019 ngành thép không tăng mạnh trước có xu hướng lên Trong tháng đầu năm 2020, ngành thép bị ảnh hưởng nặng nề Covid-19 tăng trưởng trở lại ngoạn mục quý VDSC Research đánh giá ngành thép hưởng lợi từ việc đẩy mạnh đầu tư công vào sở hạ tầng Tuy nhiên, trình giải ngân gặp nhiều trở ngại Trong đó, dịch chuyển nhà máy sang Việt Nam thúc đẩy nhu cầu thép ống tôn mạ, song trình dịch chuyển giai đoạn lập kế hoạch Theo chuyên viên phân tích, giá thép xây dựng tăng vào nửa cuối năm Đây hội cho TIS nói riêng ngành thép nói chung có bước chuyển tích cực Trong cuối năm có nhiều dự án đầu tư công xây dựng sân bay Long Thành, đường cao tốc Bắc Nam, đường cao tốc Mỹ Thuận - Cần Thơ, dự án sửa đường 30 băng sân bay Nội Bài, Tân Sơn Nhất làm cho giá cổ phiếu ngành thép, vật liệu xây dựng tăng mạnh Vì nhà đầu tư yêu thích đầu tư vào cổ phiếu cơng ty ngành thép có xu hướng đầu tư vào công ty đứng đầu ngành thép Hịa Phát, Hoa Sen,…vì an tồn tính đảm bảo Tuy nhiên bạn nhà đầu tư muốn kiếm lợi nhuận ưa thích bảo hiểm nên đầu tư TIS Bạn nên lựa chọn đầu tư vào TIS TIS giải xong nợ vay dự án mở rộng giá cổ phiếu thấp so với công ty khác ngành Với hội mở rộng cho ngành thép tương lai với thay đổi ban lãnh đạo TIS làm cho cổ phiếu tăng nhanh chóng cạnh tranh với cơng ty ngành Khi bạn kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giá cổ phiếu Đây khoản đầu tư mạo hiểm đòi hỏi nhà đầu tư cần biết nên đầu tư lúc nào, đầu tư thời điểm bạn kiếm nhiều lợi nhuận 31