1 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI KHOA KẾ TOÁN – KIỂM TOÁN BÀI TẬP LỚN MÔN PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH Đề tài Phân tích tài chính Công ty cổ phần Vang Thăng Long 2 MỤC LỤC I Tra soát công ty 3[.]
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI KHOA: KẾ TOÁN – KIỂM TOÁN BÀI TẬP LỚN MƠN PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH Đề tài: Phân tích tài chính: Cơng ty cổ phần Vang Thăng Long MỤC LỤC I Tra sốt cơng ty Tra sốt cơng ty năm 2017 Tra sốt cơng ty năm 2018 Tra soát năm 2019 II Giới thiệu công ty, giới thiệu ngành .6 Giới thiệu chung công ty Giới thiệu chung ngành Lĩnh vực hoạt động công ty cổ phần Vang Thăng Long Phân tích môi trường kinh doanh Mơ hình PEST Mơ hình FIVE FORCE 10 Mơ hình SWOT 11 III Phân tích hoạt động sản xuất kinh doanh 13 Phân tích doanh thu 13 Phân tích chi phí 16 Phân tích lợi nhuận 18 IV Phân tích dịng tiền 19 Phân tích hoạt động 19 Dòng tiền năm 21 V Phân tích khả tốn ngắn hạn 22 VI Phân tích hoạt động đầu tư 24 Đầu tư tài sản lưu động 25 Đầu tư tài sản cố định 27 Đầu tư tài sản tài 28 VII Phân tích hoạt động tài cấu vốn 30 VIII Phân tích khả sinh lời công ty 33 Tỷ suất lợi nhuận sau thuế tổng tài sản (ROA) 33 Tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu (ROE) 33 CÔNG TY CỔ PHẦN VANG THĂNG LONG (VTL) I Tra sốt cơng ty - Công ty Cổ phần Vang Thăng Long kiểm tốn, có dấu cơng ty kiểm tốn giám đốc, có chữ ký kế tốn trưởng Tra sốt cơng ty năm 2017 - Cơ sở ý kiên kiểm toán ngoại trừ: Tại ngày 31 tháng năm 2018, số khoản nợ phải thu q hạn tốn Cơng ty chưa thực trích lập dự phịng nợ phải thu khó địi số tiền 2.058.191.541 đồng Nếu thực trích lập dự phịng nợ phải thu khó địi làm cho tiêu Báo cáo kết hoạt động kinh doanh gồm: “chi phí quản lý doanh nghiệp” tăng lên “Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp” giảm số tiền 2.058.191.541 đồng Các tiêu Bảng cân đối kế tốn gồm: “Dự phịng phải thu ngắn hạn khó địi” tăng lên “Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối” giảm số tiền 2.058.191.541 đồng Tại ngày 31 tháng năm 2018, Cơng ty chưa thực trích lập dự phịng giảm giá đầu tư tài dài hạn số tiền 320.000.000 đồng (trong dự phịng giảm giá đầu tư tài dài hạn vào Cơng ty Cổ phần Rượu Hapro 120.000.000 đồng, Cơng ty Cổ phần Bao bì nhựa Thăng Long 200.000.000 đồng) Nếu thực trích lập dự phịng giảm giá đầu tư tài dài hạn làm cho tiêu Báo cáo kết hoạt động kinh doanh gồm: “Chi phí tài chính” tăng lên, “Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế” giảm số tiền 320.000.000 đồng, “Chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp hành” giảm số tiền 64.000.000 đồng Các tiêu Bảng cân đối kế toán gồm: “Dự phịng giảm giá đầu tư tài dài hạn” tăng lên số tiền 320.000.000 đồng, “Thuế khoản phải nộp Nhà nước” giảm số tiền 64.000.000 đồng “Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối” giảm số tiền 256.000.000 đồng - Ý kiến kiểm tốn ngoại trừ: Theo ý kiến chúng tơi, ngoại trừ ảnh hưởng vấn đề nêu đoạn “Cơ sở ý kiến kiểm toán ngoại trừ”, Báo cáo tài riêng phản ánh trung thực hợp lý khía cạnh trọng yếu tình hình tài Cơng ty Cổ phần Vang Thăng Long ngày 31 tháng năm 2018, kết hoạt động kinh doanh tình hình lưu chuyển tiền tệ cho năm tài kết thúc ngày, phù hợp với chuẩn mực kế toán , chế độ kế toán doanh nghiệp Việt Nam quy định pháp lý có liên quan đến việc lập trình bày báo cáo tài riêng - Vấn đề cần nhấn mạnh: Không phủ nhận ý kiến nêu trên, muốn lưu ý người đọc báo cáo việc đến thuyết minh số V.05, khoản chi khen thưởng, phúc lợi cho nhân viên phát sinh từ năm 2010 đến ngày 31 tháng 12 năm 2017 số tiền 2.045.035.045 đồng chưa có nguồn để bù đắp Công ty theo dõi khoản mục “Phải thu ngắn hạn khác” Theo Nghị Đại hội đồng cổ đông thường niên số 01/2018/CPVTL-ĐHCĐ ngày 05 tháng năm 2018, khoản chi quỹ khen thưởng phúc lợi dự kiến bù đắp từ lợi nhuận sau thuế năm 2018 Tra sốt cơng ty năm 2018 - Cơ sở ý kiến kiểm toán ngoại trừ: Tại ngày 31 tháng năm 2019, Công ty TNHH MTV Rượu Vang Thăng Long công ty 100% vốn Cơng ty Cổ phần Vang Thăn Long trích lập thiếu dự phịng nợ phải thu khó địi số tiền 2.999.766.680 đồng Nếu thực trích lập dự phịng nợ phải thu khó địi nêu lợi nhuận sau thuế chưa phân phối (mã số 421) công ty TNHH MTV Rượu Vang Thăng Long âm 2.848.791.069 đồng Theo đó, Báo cáo tài riêng Cơng ty mẹ trích lập thêm dự hịng giảm giá đầu tư tài 2.848.791.069 đồng, làm cho chi tiêu Báo cáo kết hoạt động kinh doanh gồm: “Chi phí tài chính” (mã số 22) tăng lên với số tiền 2.848.791.069 đồng, “ Lợi nhuận sau thuế TNDN” ( mã số 60) giảm với số tiền 2.848.791.069 đồng Các tiêu Bảng cân đối kế tốn gồm: “ Dự phịng giảm giá đầu tư tài dài hạn” (mã số 254) tăng lên số tiền 2.848.791.069 đồng, “Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối” (mã số 421) giảm số tiền 2.848.791.069 đồng - Ý kiến kiểm soát ngoại trừ: Theo ý kiến kiểm toán viên, ngoại trừ ảnh hưởng vấn đề nêu đoạn “Cơ sở ý kiến kiểm tốn ngoại trừ”, Báo cáo tài riêng phản ánh trung thực hợp lý khía cạnh trọng yếu tình hình tài công ty Cổ phần Vang Thăng Long ngày 31 tháng năm 2019, kết hoạt động kinh doanh tình hình lưu chuyển tiền tệ cho năm tài kết thúc ngày, phù hợp với chuẩn mực kế toán, phù hợp với chuẩn mực kế toán, chế độ kế toán doanh nghiệp Việt Nam quy định pháp lý có liên quan đến việc lập trình bày báo cáo tài riêng - Vấn đề cần nhấn mạnh: Không phủ nhận ya kiến nêu trên, kiểm toán viên muốn người đọc lưu ý báo cáo nội dung sau: Như trình bày thuyết minh số V.05, khoản chi khen thưởng, phúc lợi cho nhân viên phát sinh từ năm 2010 đến ngày 31 tháng 12 năm 2017 số tiền 1.729.975.295 đồng chưa có nguồn để bù đắp Cơng ty theo dõi khoản mục “Phải thu ngắn hạn khác” Theo Nghị Đại hội đồng cổ đông thường niên số 01/2018/CPVTL-ĐHCĐ ngày 05 tháng năm 2018, khoản chi quỹ khen thưởng phúc lợi dự kiến bù đắp từ lợi nhuận sau thuế năm 2018 Như trình bày thuyết minh số V.06, năm Cơng ty trích lập dự phịng theo Nghị Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2018 số 01/2018/CPVTL-ĐHCĐ ngày 05 tháng năm 2018 xóa nợ theo Biên xử lý nợ ngày 25 tháng năm 2018 Hội đồng quản trị Công ty Tra soát năm 2019 - Ý kiến kiểm toán viên: Theo ý kiến kiểm soát viên, Báo cáo tài riêng phản ánh trung thực hợp lý khía cạnh trọng yếu tình hình tài Cơng ty Cổ phần Vang Thăng Long ngày 31 tháng năm 2020, kết hoạt động kinh doanh tình hình lưu chuyển tiền tệ cho năm tài kết thúc ngày, phù hợp với chuẩn mực kế toán, chế độ kế toán doanh nghiệp Việt Nam quy định pháp lý có liên quan đến việc lập trình bày báo cáo tài riêng II Giới thiệu cơng ty, giới thiệu ngành Giới thiệu chung công ty - Vang Thăng Long sản phẩm truyền thống Công ty Cổ phần Vang Thăng Long, với tên gọi địa danh thủ đô Hà Nội cách 1.000 năm lịch sử - Vang Thăng Long - sản phẩm lên men từ loại trái nhiệt đới sẵn có Việt nam, Dâu, Mơ, Mận, Mai, Sơn tra, Dứa, Nho loại thảo mộc nhiệt đới khác, có giá trị bổ dưỡng theo truyền thống phương Đơng; Có độ rượu nhẹ lên men dịch quả, tạo cảm giác hưng phấn êm dịu Công ty Cổ phần Vang Thăng Long Doanh nghiệp lớn Việt Nam sản xuất - kinh doanh vang nhiệt đới, giới hoá, tự động hoá sản xuất, quản lý chất lượng theo tiêu chuẩn Quốc tế ISO 9001:2000 HACCP - Địa liên hệ: Số ngõ 191 Lạc Long Quân, Cầu Giấy, Hà Nội - Điện thoại: 04.37535299 - 04.37534862 - Logo: - Nhóm ngành: Bia rượu - Mã chứng khoán: VTL(HNX) - Năm thành lập: 2001 - Vốn điều lệ: 50,599,920,000 đồng - Sản phẩm bật: Rượu Vang Thăng Long Giới thiệu chung ngành Sản xuất bia, rượu, nước giải khát (bao gồm nước ngọt, nước khóang nước uống khơng cồn) phân ngành kinh tế cấp phân ngành cấp sản xuất đồ uống, thuộc ngành cấp ngành cơng nghiệp chế biến, chế tạo Ở Việt Nam, tính theo năm thành lập nhà máy sản xuất bia, rượu quy mô công nghiệp sớm (Bia Homel - Hà Nội từ 1890, Bia BGI Sai gòn (1875), Rượu Foutaine - Hà Nội 1898) thấy hình thành nên ngành cơng nghiệp sản xuất đồ uống Việt Nam sớm, từ cuối kỷ XIX Trải qua khoảng thời gian dài sau ngày thống đất nước (30/4/1975), ngành công nghiệp sản xuất đồ uống, bao gồm đầy đủ sản phẩm chủ yếu bia, rượu, nước giải khát (nước ngọt, nước khống, nước uống khơng cồn) có điều kiện phát triển, với đời hàng ngàn sở sản xuất tên gọi nhà máy, công ty, tổng công ty nước doanh nghiệp có vốn nước ngồi Khi đất nước đổi mới, kinh tế phát triển theo chế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa, cấu kinh tế có nhiều thay đổi, mơ hình quản lý hình thành, nhiều tổng cơng ty nhà nước thành lập, có tổng cơng ty thuộc ngành đồ uống Tổng Công ty Bia - Rượu - Nước giải khát Hà Nội (Habeco) Tổng Công ty Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn (Sabeco) Sau nhiều năm đầu tư phát triển, lực sản xuất ngành tăng lên không ngừng Nếu năm 2000, nước có lực sản xuất bia khoảng 1,2 tỷ lít, rượu khoảng 250 triệu lít (trong rượu cơng nghiệp khoảng 60 triệu lít), nước giải khát khoảng 800 triệu lít, đến 2010 lực tăng lên 2,5 tỷ lít bia, 350 triệu lít rượu (rượu cơng nghiêp 80 triệu lít) tỷ lít nước giải khát Cho đến nay, năm 2014 lực tăng lên khoảng tỷ lít bia, 400 triệu lít rượu (rượu cơng nghiệp khoảng 130 triệu lít) tỷ lít nước giải khát Năng lực sản xuất cho thấy ngành chiếm vị trí đáng kể kinh tế quốc dân Điều Chính phủ xác định nhiều văn đạo Lĩnh vực hoạt động công ty cổ phần Vang Thăng Long Ngành nghề kinh doanh theo đăng ký: - Sản xuất nước uống có cồn khơng có cồn, loại bao bì; - Kinh doanh dịch vụ khách sạn, sản phẩm hàng hóa ăn uống, lương thực, thực phẩm chế biến; - Sản xuất buôn bán mặt hàng công nghệ phẩm, tạp phẩm, thủ công mỹ nghệ, mặt hàng nhựa, may mặc đồ da, giả da sản phẩm in loại - Buôn bán mặt hàng tiêu dùng, tư liệu sản xuất, vật liệu thiết bị xây dựng; - Kinh doanh bất động sản, dịch vụ cho thuê nhà ở, văn phòng, cửa hàng, phòng trưng bày; - Kinh doanh lữ hành nội địa, lữ hành quốc tế, dịch vụ phục vụ khách du lịch; - Kinh doanh xuất nhập khẩu, đồ uống có cồn, lương thực, thực phẩm, mặt hàng công nghệ phẩm, thủ công mỹ nghệ, hàng nhựa, hàng may mặc, hàng tiêu dùng; - Tư vấn, lắp đặt, chuyển giao công nghệ, cung cấp thiết bị, dây chuyền sản xuất nứơc giải khát có gas; - Đầu tư, kinh doanh nhà ở; - Sản xuất, mua bán, chế biến, ký gửi hàng nông, lâm, thủy hải sản; - Mua bán máy móc, thiết bị ngành cơng nghiệp, nơng nghiệp, xây dựng, ngành chế biến nông, lâm, thủy, hải sản; - Sản xuất, chế biến, bảo quản, mua bán rau quả, thức ăn đơng lạnh; - Vận tải hàng hóa, vận chuyển hành khách xe ôtô; - Xây dựng dân dụng, công nghiệp, giao thông, thủy lợi, sở hạ tầng, san lấp mặt bằng; - Xuất nhập mặt hàng cơng ty kinh doanh Phân tích mơi trường kinh doanh Mơ hình PEST Tại Việt Nam, rượu danh mục hàng hóa tiêu thụ đặc biệt, khơng Chính trị khuyến khích sử dụng, nên nhà nước có sách tác động đến mơi trường ngành tăng thuế, ban hành luật cấm uống rượu bia lái xe (nghị định 100) Năm 2020, tác động dịch Covid 19 kinh tế Việt nam Kinh tế giới bị ảnh hưởng mạnh kéo theo tỷ giá đồng đô la tăng, giá nguyên vật liệu nhập tăng theo -> gây biến động ngành sản xuất bia rượu Việt Nam có dân số trẻ, giới trẻ lại thích uống rượu hội họp, gặp mặt xã giao với đối tác coi Xã hội loại đồ uống thiếu vui Những người thường xuyên sử dụng rượu người nhóm ngành kinh tế, du lịch, ngoại giao HIện người tiêu dùng trọng vào hương vị, chất lượng uy tín thương hiệu Cơng Cơng ty Cổ phần Vang Thăng Long Doanh nghiệp lớn Việt Nam nghệ sản xuất - kinh doanh vang nhiệt đới, giới hoá, tự động hoá sản xuất, quản lý chất lượng theo tiêu chuẩn Quốc tế ISO 9001:2000 HACCP Mơ hình FIVE FORCE - Cạnh tranh công ty ngành: Sự cạnh tranh công ty ngành bia rượu Việt Nam mức độ cao: cơng ty có thương hiệu tiếng vang Đà Lạt (Ladofoods), Mẫu Sơn, Whisky,… cịn có nhiều cơng ty sản xuất rượu khác để người tiêu dùng Việt lựa chọn Đây đối tượng có sức cạnh tranh lớn - Rủi ro từ sản phẩm thay thế: Sau nghị định 100, người Việt có xu hướng chọn loại rượu vang chay không cồn, “healthy” (như rượu vang chay khơng cồn Patriti) Ngồi ra, sản phẩm nước giải khát lên men tự nhiên Strongbow, nước giải khát có cồn Vodka Cruiser 10 Hoạt động kinh 2017 2018 2019 - + - - + - + - + doanh Hoạt động đầu tư Hoạt động tài - Hoạt động kinh doanh: có nhiều biến động qua năm: năm 2017 đến 2018 tăng từ âm 13.338.719.824 đồng lên 10.096.938.980 đồng đến 2019 giảm mạnh xuống âm 15.640.269.178 đồng Trong năm 2018, công ty đẩy mạnh bán hàng nên tiền thu từ bán hàng, cung cấp dịch vụ doanh thu khác tăng, khoản tiền chi trả cho người cung cấp hàng hóa dịch vụ, chi trả cho người lao động, tiền lãi vay trả chi khác cho hoạt động kinh doanh giảm xuống nên năm chủ yếu dòng tiền vào Trong năm 2019 lợi nhuận trước thuế âm lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh trước thay vốn lưu động giảm mạnh bên cạnh hàng tồn kho, tiền lãi vay phải trả tăng nên dòng tiền hoạt động kinh doanh Điều thể khả quản lý dịng tiền cơng ty Cổ phần Vang Thăng Long - Hoạt động đầu tư: Nhìn vào bảng số liệu ta thấy vào năm 2018 dịng tiền hoạt động đầu tư dòng tiền dương Dòng tiền từ hoạt động đầu tư công ty năm 2018 chủ yếu đến từ việc thu hồi cho vay, bán lại công cụ nợ đơn vị khác ( công ty thu hồi vốn gốc lãi vay) 20 Năm 2017 2019, hai năm cơng ty đẩy mạnh việc đầu tư chi tiền để mua sắm, xây dựng tài sản cố định tài sản dài hạn khác, tiền chi cho vay mua công cụ nợ đơn cụ khác, đầu tư góp vốn vào đơn vị khác bên cạnh dịng tiền vào việc thu lãi cho vay, cổ tức lợi nhuận chia giảm phần nguyên nhân khiến cho dòng tiền năm âm - Hoạt động tài chính: dịng tiền hoạt động tài năm 2017, 2019 dương năm 2018 âm Năm 2017, 2019 công ty đẩy mạnh việc phát hành cổ phiếu nên tiền thu từ phát hành cổ phiếu, nhận vốn góp chủ sở hữu tăng, công ty đẩy mạnh việc vay thu nhiều dòng tiền vào Tuy có dịng tiền tiền trả nợ gốc vay, tiền trả nợ gốc thuê tài cổ tức lợi nhuận trả cho chủ sở hữu khơng ảnh hưởng nhiều đến dịng tiền vào hoạt động tài cơng ty năm Tuy nhiên vào năm 2018 dòng tiền hoạt động tài lại bị âm Nguyên nhân chủ yếu dẫn đến tình trạng dịng tiền tiền trả nợ gốc vay, tiền trả nợ gốc thuê tài tiền chi trả cổ tức lợi nhuận cho chủ sở hữu tăng lên mà khơng có dịng tiền vào từ việc phát hành cổ phiếu, nhận vốn góp chủ sở hữu Dòng tiền năm Đơn vị: Đồng Dòng tiền năm 2017 2018 2019 2.243.883.467 100.194.725 (1.617.328.845) 21 Dòng tiền 2,500,000,000 2,000,000,000 1,500,000,000 1,000,000,000 500,000,000 2017 2018 2019 -500,000,000 -1,000,000,000 -1,500,000,000 -2,000,000,000 - Dòng tiền năm cơng ty có xu hướng giảm sút qua năm năm 2019 dòng tiền âm năm dòng tiền từ hoạt động cơng ty dịng tiền Điều cho thấy công ty năm quản lý dòng tiền việc kinh doanh mà lại đẩy mạnh việc đầu tư gây việc dòng tiền ngày có chiều hướng âm dù hoạt động tài cơng ty có ổn định Kết luận: dịng tiền cơng ty Cổ phần Vang Thăng Long khơng ổn định Chính sách tài doanh nghiệp chưa hợp lý, vấn đề bất cân xứng thông tin, quy mô giai đoạn phát triển vòng đời sản phẩm doanh nghiệp nhỏ, trình độ quản trị doanh nghiệp chưa cao Với tình trạng doanh nghiệp khó thu hút vốn đầu tư nhà đầu tư, đối tác Vì doanh nghiệp cần phải điều chỉnh lại sách tài để cải thiện dịng tiền đặc biệt hoạt dộng kinh doanh hoạt động đầu tư cho hợp lý V Phân tích khả toán ngắn hạn (chỉ số TB ngành hàng tiêu dùng tra từ trang Stockbiz thời điểm tại) 22 2017 Giá trị Hệ số toán hành Hệ số toán nhanh Hệ số toán tức thời - 2018 % Giá 2019 % trị Giá trị Trung % bình ngành 1,037 100 1,176 113,448 0,973 93,877 2,37 0,351 100 0,335 1,67 95,363 0,132 37,478 0,044 100 0,055 123,927 0,029 65,733 Hệ số toán hành: Năm 2017 năm 2018 hệ số toán hành lớn thể doanh nghiệp có khả cao việc sẵn sàng tốn khoản nợ đến Tình trạng tài tốt: Chứng tỏ doanh nghiệp hoạt động hiệu quả, đảm bảo khả toán khoản nợ, lực tài cao giúp doanh nghiệp có nhiều hội phát triển Năm 2019 hệ số toán hành nhỏ thể năm khả trả nợ doanh nghiệp yếu dần so với năm trước (giảm 19,571%), dấu hiệu báo trước khó khăn tiềm ẩn tài mà doanh nghiệp gặp phải việc trả khoản nợ ngắn hạn Tình trạng tài xấu: Cho thấy doanh nghiệp hoạt động hiệu quả, khoản nợ khơng đảm bảo chi trả hạn So với trung bình ngành khả tốn ngắn hạn cơng ty lại thấp cho thấy tình trạng tài chưa ổn định - Hệ số toán nhanh: 23 Cả năm cơng ty có hệ số tốn nhanh thấp (nhỏ 0,5) giảm dần (giảm 62,522%) phản ánh doanh nghiệp gặp khó khăn việc chi trả, tính khoản thấp Hệ số tốn nhanh cơng ty thấp so với trung bình ngành thể khả tốn cơng ty so với cơng ty ngành khác cịn thấp, cơng ty cịn gặp nhiều khó khăn Tình trạng tài xấu: Cho thấy doanh nghiệp hoạt động hiệu quả, khoản nợ khơng đảm bảo chi trả hạn - Hệ số toán tức thời:vào năm 2017 đến 2018 tăng (23,927%) giảm vào 2019 (giảm 58,194%), hệ số toán tức thời doanh nghiệp thấp thể tính khoản doanh nghiệp giai đoạn kinh tế gặp khủng hoảng (khi mà hàng tồn kho không tiêu thụ được, khoản phải thu khó thu hồi) Kết luận: Nhìn chung qua ba hệ số tốn ta thấy khả tốn cơng ty có xu hướng giảm dần, tình trạng tài cơng ty khơng ổn định Một số giải pháp đưa cho công ty sau: Với nội doanh nghiệp: Thấy tiềm nguy q trình tốn khoản nợ doanh nghiệp để từ có biện pháp cải thiện dòng tiền, xử lý kịp thời vấn đề khả toán thấp Với nhà đầu tư, nhà cung cấp, ngân hàng: Đánh giá doanh nghiệp có khả trả nợ tới hạn khơng Từ đó, xem xét đưa định đầu tư, hợp tác, cho vay để tránh rủi ro cao VI Phân tích hoạt động đầu tư 24 Đầu tư tài sản lưu động 2017 2018 % Các % Tiền & khoản CKTĐT phải thu 4,521 - 25,599 % Hàng % Các % % Tiền khoản Hàng & phải thu tồn kho CKTĐT 23,740 71,584 2,997 % Tiền & CKTĐT tồn kho 69,880 4,676 2019 % Các % khoản Hàng phải tồn thu kho 10,476 86,527 Tỷ trọng tiền khoản tương đương tiền tổng tài sản lưu động công ty từ 2017 đến 2018 tăng nhẹ từ 2018 đến 2019 tỷ lệ giảm xuống - Các khoản phải thu giảm dần qua năm - Tỷ trọng hàng tồn khó chiếm nhiều ba tiêu Tỷ trọng hàng tồn kho kho công ty lớn tăng năm xảy rủi ro định cơng ty cần có biện pháp cân tỷ trọng khoản tài sản lưu động cho hợp lý Đơn vị: Đồng 2017 2018 Trung 2019 bình Giá trị % Giá trị 25 % Giá trị % ngành Tiền khoản tương 4.317.824.263 100 418.018.988 102,320 2.800.690.143 64,863 24.450.697.573 100 22.429.263.103 91,733 9.791.018.262 40,043 120,816 100 87,646 72,545 75,438 62,440 66.747.406.865 100 67.630.077.824 101,322 80.871.527.486 121,161 0,921 100 0,915 99,349 0,953 103,474 đương tiền Các khoản phải thu kỳ thu tiền bình quân (ngày) Hàng tồn kho 27,6 Vòng quay hàng tồn kho (lần) - Tiền khoản tương đương tiền công ty giảm dần qua năm, diều nguyên nhân gây nên khó khăn với khả toán tức thời doanh nghiệp - Các khoản phải thu ngắn hạn khách hàng giảm dần qua năm: Năm 2017 đến 2019 giảm 59,957% phải thu ngắn hạn khách hàng, trả trước cho người bán ngắn hạn phải thu ngắn hạn khác gồm khoản tạm ứng, ký quỹ ký cược dài hạn qua năm giảm xuống rõ rệt Bên canh khoản nợ phải thu khó địi lại tăng lên từ công ty TNHH Tuấn Đạt nợ tỷ , hộ kinh doanh Trịnh Xuân Hưng nợ 471 triệu, doanh nghiệp tư nhân Cường Xoa nợ 195 triệu, hộ kinh doanh cá thể Phạm Minh Nguyệt nợ 126 tỷ rưỡi đối tượng khác nợ 177 tỷ vào cuối năm 2019 26 19,6 - Kỳ thu tiền bình qn cơng ty năm giảm dần (từ 2017 đến 2019 giảm 37.56%) nhìn chung năm lớn nhiều so với trung bình ngành Nếu doanh nghiệp tiếp tục cho khách hàng mua chịu mà không thu tiền nhanh khơng đủ chi phí để để phục vụ cho sản xuất, kinh doanh hoạt động đầu tư khác Doanh nghiệp cần xem lại sách tín dụng khách hàng Khách hàng quan tâm đến sách tín dụng cơng ty, thời hạn tốn nợ hay sách tín dụng, chiết khấu tốn Chính kỳ thu tiền bình qn cơng ty thỏa mãn yêu cầu khách hàng - Lượng hàng tồn kho công ty tăng dần qua năm (năm 2017 đến 2019 tăng 21,161%) điểm đáng lưu ý cần cảnh báo Sự tăng lên hàn tồn kho với vòng quay hàng tồn kho cực thấp so với vòng quay hàng tồn kho trung bình ngành phản ánh số lượng hàng cịn tồn đọng kho cơng ty q nhiều, quy trình bán chậm không tiêu thụ hàng gây việc sản xuất kinh doanh trì trệ khơng thu nhiều doanh thu Đầu tư tài sản cố định Hệ số tự tài trợ 2017 2018 2019 2,509 2.917 2.139 tài sản cố định ( vốn chủ sở hữu/ giá trị tài sản cố định) - Giá trị hệ số tự tài trợ tài sản cố định từ năm 2017 đến 2018 tăng giảm vào 2019 Nhìn chung hệ số công ty qua năm cao lớn qua 27 năm, điều cho thấy khả tài cơng ty vững mạnh, có nguồn vốn dài hạn đủ khả chi trả cho tài sản cố định Hiệu suất sử 2017 2018 2019 4,042 5,069 4,373 dụng tài sản cố định (Doanh thu thuần/ nguyên giá tài sản cố định) - Hiệu suất sử dụng tài sản cố định công ty biến động qua năm, từ 2017 đến 2018 tăng lại giảm vào năm 2019 Nguyên nhân doanh thu công ty năm 2019 sụt giảm so với tài sản cố định nên khiến cho hiệu sử dụng tài sản giảm Bên cạnh với xu hướng giảm hiệu suất chứng tỏ doanh nghiệp cần có biện pháp cải thiện để nâng cao số Đầu tư tài sản tài Đơn vị:% 28 Tỷ lệ tài sản tài 2017 2018 2019 4,670 0,607 0,235 chính/ Tổng tài sản - Tỷ lệ tài sản tài chính/ tổng tài sản giảm mạnh sau năm thể công ty qua năm không đẩy mạnh việc đầu tư tài Đơn vị: Đồng 2017 Các 2018 2019 Giá trị % Giá trị % Giá trị % 5.200.000.000 100 - - khoản đầu tư tài ngắn hạn - Các khoản đầu tư tài ngắn hạn: cơng ty đầu tư tài ngắn hạn năm 2017 cịn 2018, 2019 cơng ty khơng đầu tư 29 Đơn vị: Đồng 2017 Giá trị Các 2018 % 2019 Giá trị % Giá trị % 1.597.663.713 100 842.917.686 52,759 319.300.000 19,962 khoản đầu tư dài hạn - Các khoản đầu tư dài hạn: giảm sâu qua năm Trong năm 2017 công ty đầu tư vốn góp vào cơng ty liên kết cơng ty Cổ phần Thương mại dịch vụ Vang Thăng Long khoảng 423 triệu đồng đầu tư góp vốn vào đơn vị khác công ty cổ phần Rượu Hapro công ty cổ phần bao bì nhựa Thăng Long khoảng 1,2 tỷ đồng Và giao dịch trọng yếu công ty công ty liên kết năm khoảng 44 tỷ đồng Kết luận: công ty Cổ phần Vang Thăng Long nhìn chung có xu hướng giảm mức đầu tư năm 2019, đầu tư tài chủ yếu đầu tư dài hạn gây rủi ro hội thu nhiều lợi nhuân VII Phân tích hoạt động tài cấu vốn 2017 2018 2019 Trung bình ngành % Nợ vay % % Nợ % % Nợ Vốn vay Vốn vay chủ sở chủ sở hữu hữu 30 % Vốn % Nợ chủ sở hữu vay % Vốn chủ sở hữu Tỷ trọng 68,630 31,370 59,561 40,439 71,915 28,085 86 14 nợ vay vốn chủ sở hữu tổng nguồn vốn - Tỷ trọng nợ vay vốn chủ sở hữu tổng nguồn vốn: công ty có xu hướng giảm tỷ trọng vốn chủ sở hữu, phản ánh nguồn vốn công ty yếu đến từ việc vay Cơng ty có tỷ lệ nợ khơng thích hợp thiếu linh hoạt tài nhạy cảm với cú sốc kinh tế, cơng ty rơi vào tình trạng nợ nhiều khó để vay thêm tiền để trang trải khoản chi phí Cơng ty muốn phát triển cần có cân nguồn tài trợ nội nợ bên với tỷ lệ tài trợ vốn chủ sở hữu cao hơn, nhằm tránh rủi ro kinh doanh - Ảnh hưởng cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động kinh doanh công ty luận giải sở lý thuyết cấu trúc vốn khía cạnh hiệu hoạt động Theo quan điểm truyền thống cấu trúc vốn, cơng ty sử dụng nợ vay có lợi ích so với DN phụ thuộc vào vốn chủ sở hữu, chi phí sử dụng vốn chủ xem cao so với sử dụng nợ Điều thực tế sử dụng thang đo hiệu lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) Tuy nhiên, rủi ro tài chi phí vốn gia tăng với việc sử dụng nhiều nợ Do đó, cấu trúc vốn tối ưu đề xuất theo quan điểm với mục tiêu tối thiểu hóa WACC tối đa hóa giá trị công ty 31 2017 Tỷ trọng 2018 2019 % Nợ % Nợ dài % Nợ % Nợ dài % Nợ % Nợ dài ngắn hạn hạn ngắn hạn hạn ngắn hạn hạn 97,441 2,559 97,162 2,838 98,404 1,596 nợ ngắn hạn nợ dài hạn tổng nợ vay - Tỷ trọng nợ ngắn hạn nợ dài hạn tổng nợ vay: cơng ty có xu hướng tăng khoản nợ ngắn hạn Đơn vị: lần Tỷ lệ nợ vốn 2017 2018 2019 2,188 1,473 2,561 chủ sở hữu - Tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu: tỷ lệ có xu hướng giảm vào 2018 tăng trở lại vào 2019 Tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu nhìn chung lớn 1, phản ánh tài sản công ty tài trợ chủ yếu khoản nợ Tỷ nhìn chung lớn cho thấy khả gặp khó khăn việc trả nợ phá sản công ty cao - Nếu nhiều khoản nợ sử dụng để tài trợ cho tăng trưởng, cơng ty có khả tạo nhiều thu nhập mức mà khơng cần tài trợ Nếu địn bẩy làm tăng thu nhập khoản tiền lớn chi phí nợ (lãi), 32 cổ đơng hưởng lợi Tuy nhiên, chi phí tài trợ nợ lớn thu nhập tăng thêm, giá trị cổ phiếu giảm Chi phí nợ thay đổi theo điều kiện thị trường Do đó, việc vay khơng có lãi khơng rõ ràng lúc đầu - Nếu nhà đầu tư muốn đánh giá công ty đòn bẩy ngắn hạn khả đáp ứng nghĩa vụ nợ phải trả năm hơn, tỷ lệ khác sử dụng VIII Phân tích khả sinh lời cơng ty Tỷ suất lợi nhuận sau thuế tổng tài sản (ROA) 2017 2018 2019 Trung bình ngành ROA (%) - 2,35 9,892 (9,536) 7,4 Tỷ suất lợi nhuận sau thuế tổng tài sản (ROA): năm 2018 tỷ suất sinh lời cơng ty ổn cao trung bình ngành thể cơng ty có nhiều lợi nhuận năm đến năm 2019 tỷ suất lại giảm đến mức âm lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh âm, năm 2019 công ty ăn thua lỗ không đem lợi nhuận khả sinh lời công ty kém, tình trạng cơng ty dễ bị phá sản Khi nhìn vào số nhà đâu tư khơng lựa chọn để góp vốn hay đầu tư vào cơng ty Chính cơng ty cần xem xét lại hoạt động kinh doanh công ty để tăng khả sinh lời tránh bị phá sản Tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu (ROE) 2017 2018 2019 Trung bình ngành ROE (%) 7,492 24,462 33 (33,953) 12,2 - Tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu: tương tự ROA công ty năm 2018 tỷ suất sinh lời cơng ty ổn cao trung bình ngành thể cơng ty có nhiều lợi nhuận năm đến năm 2019 tỷ suất lại giảm đến mức âm lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh âm, năm 2019 công ty ăn thua lỗ không đem lợi nhuận khả sinh lời công ty kém, tình trạng cơng ty dễ bị phá sản Khi nhìn vào số nhà đâu tư khơng lựa chọn để góp vốn hay đầu tư vào cơng ty Chính cơng ty cần xem xét lại hoạt động kinh doanh công ty để tăng khả sinh lời tránh bị phá sản Danh mục tài liệu tham khảo: http://images1.cafef.vn/Images/Uploaded/DuLieuDownload/2017/VTL_17CN_ BCTC_HNKT.pdf http://images1.cafef.vn/Images/Uploaded/DuLieuDownload/2018/VTL_18CN_ BCTC_HNKT.pdf http://images1.cafef.vn/Images/Uploaded/DuLieuDownload/2019/VTL_19CN_ BCTC_HNKT.pdf https://finance.vietstock.vn/VTL-ctcp-vang-thang-long.htm 34