BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2021 TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN LÊ THÁI HIỀN NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY NIÊM YẾT NGÀNH B[.]
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN LÊ THÁI HIỀN NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY NIÊM YẾT NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN TẠI VIỆT NAM KHOÁ LUẬN TỐT NGHIỆP TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2021 TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN LÊ THÁI HIỀN NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY NIÊM YẾT NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN TẠI VIỆT NAM KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP CHUYÊN NGÀNH TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 52340201 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS TS LÊ PHAN THỊ DIỆU THẢO i TĨM TẮT Khố luận nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty ngành Bất động sản niêm yết HOSE HNX giai đoạn 2013 – 2020 Dựa lý thuyết cấu trúc vốn nghiên cứu thực nghiệm, khóa luận xây dựng giả thuyết mơ hình nghiên cứu Dữ liệu nghiên cứu thu thập từ báo cáo tài 63 công ty ngành Bất động sản niêm yết Việt Nam Bằng phương pháp hồi quy Pooled OLS, FEM, REM FGLS, khóa luận ước lượng mức độ tác động nhân tố đến tỷ lệ nợ doanh nghiệp ngành Bất động sản Kết hồi quy cho thấy có nhân tố quan trọng ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty ngành Bất động sản Các nhân tố thu nhập cổ phần, quy mô công ty tỷ suất lãi vay có quan hệ thuận chiều với hệ số nợ; ba nhân tố khả sinh lời tài sản, tốc độ tăng trưởng khả khoản có quan hệ ngược chiều với hệ số nợ Qua nghiên cứu, khóa luận gợi ý số khuyến nghị cấu trúc vốn cho công ty Bất động sản Từ khóa: nhân tố ảnh hưởng, cấu trúc vốn, bất động sản, FGLS ABSTRACT The thesis studies the factors affecting the capital structure of real estate companies listed on HOSE and HNX between 2013 and 2020 Based on theories of capital structure and empirical research, the course The thesis has developed hypotheses and research models Research data is collected from financial statements of 63 listed real estate companies in Vietnam By the Pooled OLS, FEM, REM and FGLS regression methods, the thesis estimates the impact of the factors on the debt ratio of real estate enterprises Regression results show that important factors are affecting the capital structure of real estate companies The factors of earnings per share, size of the company and interest rate have a positive relationship with the debt ratio; three factors profitability on assets, growth rate and liquidity have a negative relationship with the debt ratio Through the research, the thesis has suggested some recommendations on capital structure for real estate companies Keywords: influencing factors, capital structure, real estate, FGLS LỜI CAM ĐOAN Em xin cam đoan khoá luận “Nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành bất động sản thị trường chứng khốn” cơng trình nghiên cứu riêng em, kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung công bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn dầy đủ khoá luận Sinh viên Nguyễn Lê Thái Hiền LỜI CẢM ƠN Trước hết, em xin gửi lời cảm ơn chân thành đến toàn quý thầy cô Trường Đại học Ngân hàng TP.HCM Quý thầy khoa Tài – Ngân hàng truyền đạt kiến thức quý báu cho em suốt bốn năm học tập rèn luyện trường Em xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến giáo viên hướng dẫn khố luận – Cơ Lê Phan Thị Diệu Thảo, người nhiệt tình hướng dẫn em thực luận Và xin gửi lời cảm ơn đến gia đình bạn bè ln động viên, giúp đỡ em suốt q trình làm khố luận Dù cố gắng khả để thực luận tốt nghiệp Tuy nhiên, chưa có nhiều kinh nghiệm việc thu thập phân tích số liệu nên mắc phải sai xót khơng đáng có, mong nhận thêm góp ý từ q thầy Cuối cùng, em xin chúc thầy cô tràn đầy sức khỏe, hạnh phúc thành công sống Một lần xin chân thành cảm ơn! TP.HCM, ngày 15 tháng năm 2021 Sinh viên Nguyễn Lê Thái Hiền MỤC LỤC Trang TÓM TẮT i ABSTRACT ii LỜI CAM ĐOAN iii LỜI CẢM ƠN .iv MỤC LỤC .v DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT .viii DANH MỤC BẢNG .ix CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý nghiên cứu .1 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Ý nghĩa đề tài 1.7 Bố cục nghiên cứu CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 2.1 Cấu trúc vốn công ty 2.1.1 Khái niệm cấu trúc vốn 2.1.2 Các tiêu đo lường cấu trúc vốn 2.2 Các lý thuyết cấu trúc vốn 2.2.1 Lý thuyết cấu trúc vốn M&M 2.2.2 Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn (Trade Off Theory) 2.2.3 Lý thuyết trật tự phân hạng (Pecking Order Theory) 2.3 Lược khảo nghiên cứuthực nghiệm 2.3.1 Các nghiên cứu giới 2.3.2 Các nghiên cứu Việt Nam 14 2.4 Các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty .18 2.4.1 Tài sản hữu hình (Tangible Asset) 18 2.4.2 Thuế thu nhập doanh nghiệp (Corporate IncomeTax) 18 2.4.3 Khả khoản (Liquidity) 19 2.4.4 Thu nhập cổ phiếu (Earning Per Share) 19 2.4.5 Khả sinh lời tài sản (Return on Assets) 20 2.4.6 Quy mô công ty (Size of company) 21 2.4.7 Tốc độ tăng trưởng doanh thu (Sale growth) 21 2.4.8 Tỷ suất lãi vay (Lending Interest Rate) 22 2.4.9 Đặc điểm riêng tài sản công ty (Firm’s uniquecharacteristics) 22 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .26 3.1 Giả thuyết nghiên cứu .26 3.2 Mơ hình nghiên cứu 29 3.3 Dữ liệu nghiên cứu 31 3.4 Trình tự nghiên cứu 31 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN .34 4.1 Thống kê liệu nghiên cứu 34 4.2 Phân tích tương quan .37 4.3 Phân tích hồi quy .39 4.4 Kiếm định lựa chọn mơ hình hồi quy .41 4.4.1 Lựa chọn mơ hình Pooled OLS FEM 41 4.4.2 Lựa chọn mơ hình FEM REM 41 4.5 Kiểm định khuyết tật trongmơ hình 42 4.5.1 Kiểm tra tượng tự tương quan 42 4.5.2 Kiểm tra tượng phương sai thay đổi 43 4.5.3 Mô hình hồi quy sau kiểm định .44 4.6 Thảo luận kết nghiên cứu .46 4.6.1 Thu nhập cổ phần 46 4.6.2 Khả sinh lời tài sản 47 4.6.3 Khả khoản .48 4.6.4 Quy mô công ty 48 4.6.5 Tốc độ tăng trưởng doanh thu 49 4.6.6 Tỷ suất lãi vay 49 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ CÁC KHUYẾN NGHỊ 51 5.1 Kết luận 51 5.2 Các khuyến nghị .52 5.3 Hạn chế mở rộng hướng nghiên cứu .54 TÀI LIỆU KHAM KHẢO 56 PHỤ LỤC 59 DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT TỪ VIẾT TẮT NGUYÊN NGHĨA BCTC Báo cáo tài CTCP Công ty cổ phần DDT Doanh thu EAT Lợi nhuận sau thuế EBIT Lợi nhuận trước thuế trước lãi vay GDP Tổng sản phẩm quốc nội GVHB FEM HĐKD Giá vốn hàng bán Fixed Effects Model - Mô hình tác động cố định Hiệu hoạt động kinh doanh HNX Sở giao dịch Chứng khoán Hà Nội HOSE Sở giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Pooled OLS Mơ hình hồi quy tuyến tính thơng thường REM Random Effects Model - Mơ hình tác động ngẫu nhiên TSCĐ Tài sản cố định TNDN Thu nhập doanh nghiệp VCSH Vốn chủ sở hữu DANH MỤC BẢNG Bảng 2.1: Tổng hợp .nghiên cứu giới 12 Bảng 2.2: Tổng hợp .nghiên cứu Việt Nam 16 Bảng 2.3: Tổng hợp yếu tố ảnh hưởng chiềutác động đến cấu trúc vốn 24 Bảng 3.1: Mô tả biến chi tiết kỳ vọng tác động 29 Bảng 4.1: Mô tả thống kê liệu nghiên cứu 34 Bảng 4.2: Ma trân tương quan biến 37 Bảng 4.3: Hệ số phóng đại phương sai VIF 38 Bảng 4.4: Tổng hợp kết hồi quy mơ hình Pooled OLS, FEM REM 39 Bảng 4.5: Kiểm định F-test .41 Bảng 4.6: Kiểm định Hausman-test 42 Bảng 4.7: Kiểm định tượng tự tương quan 43 Bảng 4.8: Kiểm định tượng phương saithay đổi 43 Bảng 4.9: Hồi quy ước lượng FGLS 44 Bảng 4.10: Tổng hợp kết nghiên cứu 45