1151 các yếu tố ảnh hưởng đến việc nắm giữ tiền của các doanh nghiệp phi tài chính ở vn 2023

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH HOCHIMINH UNIVERSITY OF BANKING NGUYỄN HOÀNG VIỆT CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN VIỆC NẮM GIỮ TIỀN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP PHI TÀI CHÍNH Ở VIỆT NAM KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 34 02 01 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC TS VŨ THỊ ANH THƯ TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2023 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH HOCHIMINH UNIVERSITY OF BANKING Họ tên sinh viên: NGUYỄN HOÀNG VIỆT Mã số sinh viên: 050607190641 Lớp sinh hoạt: HQ7 – GE15 CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN VIỆC NẮM GIỮ TIỀN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP PHI TÀI CHÍNH Ở VIỆT NAM KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP Chun ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 34 02 01 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC TS VŨ THỊ ANH THƯ TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2023 i TĨM TẮT Nghiên cứu nhằm phân tích nhân tố ảnh hưởng đến việc nắm giữ tiền doanh nghiệp phi tài Việt Nam Nghiên cứu khai thác tác động bổ sung từ hai biến kinh tế vĩ mơ bất định sách kinh tế tồn cầu Việt Nam kết hợp mẫu 337 doanh nghiệp phi tài phát hành chứng khốn công chúng giao dịch Sở giao dịch chứng khoán Tp HCM, Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội thị trường công ty đại chúng chưa niêm yết giai đoạn 2015 – 2021 Bằng phương pháp ước lượng liệu bảng, hồi quy tác động cố định, tác động ngẫu nhiên xử lý khuyết tật theo phương pháp bình phương tổng quát nhỏ nhất, kết nghiên cứu thể bất định sác kinh tế Việt Nam, tỷ suất sinh lời tổng tài sản, sách cổ tức lưu chuyển tiền rịng tác động chiều đến tỷ lệ nắm giữ tiền; đó, ảnh hưởng từ địn bẩy tài chính, vốn lưu động phi tiền quy mô doanh nghiệp ngược chiều ABSTRACT The purpose of the study would be to investigate the factors influencing cash holdings of non-financial firms in Vietnam The study uses a sample of 337 nonfinancial companies that have issued securities to the public and traded on the Ho Chi Minh City Stock Exchange, Hanoi Stock Exchange, and the market of unlisted public companies during the period spanning 2015 to 2021 to explore the additional impact of two new macroeconomic variables, namely the world uncertainty index and Vietnam uncertainty index The findings of study, which were obtained utilizing panel data estimation techniques such as Pooled OLS, Fixed Effects Model, Random Effects Model, and handle missing data with Generalized Least Squares, demonstrate that Vietnam uncertainty index, Return on Assets, dividend policy, and net cash flow have a positive impact on the cash holding ratio, while the effects of financial leverage, non-cash working capital, and firm size are negative ii i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài “Các yếu tố ảnh hưởng đến việc nắm giữ tiền doanh nghiệp phi tài Việt Nam” nghiên cứu tơi hướng dẫn khoa học TS Vũ Thị Anh Thư Khóa luận cơng trình nghiên cứu riêng tôi, kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung cơng bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ khóa luận TP Hồ Chí Minh, ngày 21 tháng năm 2023 Người thực Nguyễn Hoàng Việt iv LỜI CẢM ƠN Tôi xin trân trọng cảm ơn Ban Giám hiệu Trường Đại học Ngân hàng TP Hồ Chí Minh tổ chức tạo điều kiện thuận lợi cho tơi hồn thành chương trình đào tạo trình độ Đại học quy – Chương trình Chất lượng cao, chuyên ngành Tài – Ngân hàng Nhà trường Đồng thời, xin gửi lời cảm ơn đến tồn thể Q Thầy tham gia giảng dạy, truyền đạt kiến thức cho học viên khác, Thầy cô quản lý thuộc Khoa Đại học suốt thời gian tham gia lớp học Kính chúc tồn thể Q Thầy có sức khỏe dồi để tiếp tục nghiệp trồng người Đặc biệt, tơi xin bày tỏ lịng biết ơn lời cảm ơn chân thành đến TS Vũ Thị Anh Thư, người trực tiếp hướng dẫn, truyền đạt kiến thức, kinh nghiệm quý báu tận tình giúp đỡ tơi suốt q trình nghiên cứu để tơi hồn thành tốt khố luận tốt nghiệp Và sau cùng, xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến gia đình tồn thể bạn lớp HQ7 – GE15 bạn bè tôi, người ln động viên, khích lệ tơi lúc khó khăn giúp đỡ tơi suốt q trình học tập nghiên cứu giảng đường đại học, tạo điều kiện tốt để tơi hồn thành khố luận đại học TP Hồ Chí Minh, ngày 21 tháng năm 2023 Người thực Nguyễn Hoàng Việt MỤC LỤC CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Tính cấp thiết đề tài .1 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.2.1 Mục tiêu tổng quát 1.2.2 Mục tiêu cụ thể .2 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Đóng góp đề tài 1.7 Bố cục nghiên cứu CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC 2.1 Khái quát nắm giữ tiền 2.1.1 Khái niệm .7 2.1.2 Đo lường nắm giữ tiền 2.1.3 Động nắm giữ tiền 2.2 Lý thuyết việc nắm giữ tiền doanh nghiệp 2.2.1 Lý thuyết trật tự phân hạng 2.2.2 Mơ hình chi phí giao dịch .8 2.2.4 Lý thuyết hoạt động tiền tệ quản lý tài 10 2.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến nắm giữ tiền doanh nghiệp 10 2.3.1 Bất định sách kinh tế 10 2.3.2 Khả sinh lời .14 2.3.3 Chi trả cổ tức .15 2.3.4 Đòn bẩy tài 15 2.3.5 Lưu chuyển tiền tệ .16 2.3.6 Vốn lưu động phi tiền 18 2.3.7 Quy mô doanh nghiệp 19 2.3 Khảo lược nghiên cứu liên quan 19 2.3.1 Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến nắm giữ tiền doanh nghiệp 19 2.3.2 Các nghiên cứu tác động bất định sách kinh tế đến nắm giữ tiền doanh nghiệp 20 2.3.3 Khoảng trống nghiên cứu 21 CHƯƠNG 3: MƠ HÌNH VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 24 2.2.3 Lý thuyết dòng tiền tự 3.1 Quy trình nghiên cứu 24 3.1.1 Chọn mẫu nghiên cứu 24 3.1.2 Thu thập xử lý liệu 24 3.2 Mô hình nghiên cứu 25 3.2.1 Cơ sở đề xuất mô hình 25 3.2.2 Giả thuyết nghiên cứu 30 3.3 Phương pháp nghiên cứu 34 3.3.1 Kiểm định mơ hình 34 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 37 4.1 Tổng quan liệu tiền nghiên cứu 37 4.1.1 Thống kê mô tả biến 37 4.1.2 Đánh giá mức độ tương quan hai biến số .38 4.2 Kết nghiên cứu kiểm định 39 4.2.1 Kết ước lượng mô hình Pooled OLS 39 4.2.2 Kết ước lượng mơ hình FEM REM 43 4.2.3 Kết ước lượng mơ hình GLS 48 4.3 Thảo luận kết nghiên cứu 49 4.3.1 Ảnh hưởng bất định sách kinh tế đến nắm giữ tiền .49 4.3.2 Ảnh hưởng tỷ suất sinh lời tổng tài sản đến nắm giữ tiền 50 4.3.3 Ảnh hưởng sách cổ tức đến nắm giữ tiền 52 4.3.4 Ảnh hưởng tỷ số nợ tổng tài sản đến nắm giữ tiền .52 4.3.5 Ảnh hưởng lưu chuyển tiền ròng đến nắm giữ tiền .53 4.3.6 Ảnh hưởng vốn lưu động phi tiền đến nắm giữ tiền 54 4.3.7 Ảnh hưởng quy mô doanh nghiệp đến nắm giữ tiền .55 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ .58 5.1 Tóm tắt kết nghiên cứu 58 5.2 Hàm ý quản trị 59 5.3 Hạn chế đề tài hướng nghiên cứu 61 3.3.1 Lựa chọn phương pháp hồi quy 34 DANH MỤC BẢNG Tên bảng biểu Trang CHƯƠNG Bảng 3.1: Bảng tóm tắt biến mơ hình 28 Bảng 3.2: Bảng thống kê giả thuyết nghiên cứu biến nghiên cứu 32 CHƯƠNG Bảng 4.1: Kết thống kê mơ tả biến thuộc mơ hình 36 Bảng 4.2: Kết mơ hình hồi quy Pooled OLS 38 Bảng 4.3: Kết kiểm định đa cộng tuyến mơ hình Pooled OLS 39 Bảng 4.4: Kết kiểm định phương sai thay đổi mơ hình Pooled OLS 40 Bảng 4.5: Kết kiểm định tự tương quan mơ hình Pooled OLS 41 Bảng 4.6: Kết hồi quy mơ hình FEM 42 Bảng 4.7: Kết hồi quy mơ hình REM 43 Bảng 4.8: Kết kiểm định Breusch & Pagan Lagrangian 44 Bảng 4.9: Kết kiểm định Hausman 44 Bảng 4.10: Kết kiểm định tự tương quan mơ hình REM 45 Bảng 4.11: Kết kiểm định phương sai thay đổi mơ hình FEM 45 Bảng 4.12: Kết hồi quy mơ hình GLS 46 Bảng 4.13: Tóm tắt kết nghiên cứu 54 CHƯƠNG Bảng 5.1: Các nhân tố tác động đến nắm giữ tiền 3.3.1 Lựa chọn phương pháp hồi quy 56 34 DANH MỤC HÌNH ẢNH Tên hình ảnh Trang CHƯƠNG Hình 2.1: Chỉ số bất định sách kinh tế toàn cầu – Global Economic Policy Uncertainty 11 Hình 2.2: Chỉ số bất định tồn cầu – World Uncertainty Index 12 Hình 2.3: Sơ đồ lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh 16 CHƯƠNG Hình 3.1: Sơ đồ nhân tố tác động đến nắm giữ tiền doanh nghiệp Việt Nam 24 CHƯƠNG Hình 4.1: Ma trận tương quan biến mơ hình 37 Hình 4.2: Đồ thị sai số mơ hình Pooled OLS 40 Hình 4.3: Đồ thị tương quan biến động CASH WUI VN 48 Hình 4.4: Đồ thị tương quan biến động CASH ROA 49 Hình 4.5: Đồ thị tương quan biến động CASH LEV 51 Hình 4.6: Đồ thị tương quan biến động CASH CF 52 Hình 4.7: Đồ thị tương quan biến động CASH NWC 53 Hình 4.8: Đồ thị tương quan biến động CASH SIZE 54 3.3.1 Lựa chọn phương pháp hồi quy 34