Phân tích tác động của một số nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu ngân hàng trên sàn hose giai đoạn 2010 201

Chuyên đề thực tập GVHD : Th.s Lê Đức Hoàng LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu Kể từ thành lập Trung tâm giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh vào ngày 20/07/2000 đến gần 12 năm hoạt động Quy mô thị trường ngày mở rộng với số lượng công ty niêm yết hai sàn giao dịch Hà Nội TP Hồ Chí Minh Trong giai đoạn vừa qua xu cổ phần hóa (quốc gia quốc tế) doanh nghiệp ngày đẩy mạnh kinh tế Việt Nam Đã có nhiều doanh nghiệp thực thuộc nhiều loại hình thực cổ phần hóa lên niêm yết hai sàn TP Hồ Chí Minh Hà Nội Dù gặp số khó khăn trước mắt thị trường chứng khốn Việt Nam thị trường có nhiều tiềm phát triển Quy mô TTCK Việt Nam chưa tương xứng ngang tầm với TTCK quốc gia khu vực Những diễn biến TTCK chưa phản ánh tình trạng sức khỏe kinh tế Việt Nam Những biến động giá chứng khoán, thay đổi quan hệ cung cầu chứng khoán dường chưa tuân theo quy luật chung TTCK giới Việc nghiên cứu, tìm hiểu yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động TTCK, ảnh hưởng đến biến động giá chứng khốn từ đưa nhận định kiến nghị cung cầu giá chứng khoán thời gian tới nhằm góp phần phát triển TTCK việc làm cần thiết cấp bách hội nhập kinh tế quốc tế Thị trường chứng khốn trở thành điểm nóng thu hút quan tâm lớn nhiều đối tượng xã hội Cùng với quan tâm đó, giới tham gia thị trường chứng khoán bắt đầu quan tâm đến nhân tố ảnh hưởng đến gớa cổ phiếu phân tích đánh giá để đưa định đầu tư phù hợp Ở thời điểm tại, có lẽ nhắc đến cổ phiếu Ngân hàng thị trường chứng khốnViệt Nam hẳn có khơng nhà đầu tư “ngỏn ngẩm” mà hồi tưởng lại thời làm mưa làm gió nhóm cổ phiếu Thời mà cổ phiếu ngân hàng coi “cổ phiếu vua” thị trường Nhưng nghĩa SV : Nguyễn Ngọc An Lớp : Toán kinh tế 50 Chuyên đề thực tập GVHD : Th.s Lê Đức Hồng nhóm cổ phiếu phải nhận thờ nhà đầu tư nhà đầu tư Mà ngược lại, nhóm cổ phiếu nhận nhiều quan tâm từ phớa cỏc nhà đầu tư tổ chức cá nhân Khơng cổ phiếu ngân hàng có mức độ an toàn cao mà cũn vỡ cổ phiếu ngân hàng ln có vị trí hàng đầu thị trường chứng khốn Việt Nam xột nhiều khía cạnh Đó là: - Quy mơ vốn hố : Theo thống kê, nhóm cổ phiếu Ngân hàng nhóm ngành chiếm tỷ trọng lớn tổng số cổ phiếu niêm yết thị trường, không số lượng cổ phiếu lưu hành mà giá trị vốn húa trờn thị trường Mã CK Khối lượng CP lưu hành Giá trị vốn húa (nghỡn tỷ) Mã chứng khoán Khối lượng cổ phiếu lưu hành VCB 1.322.371.452 CTG 1.517.297.280 ACB 777.975.325 EIB 876.226.900 STB 904.547.655 SHB 290.503.814 VN-Index 12.116.196.163 - 264 mã HNX-Index 4.905.143.901 - 339 mã Tổng sàn 17.021.340.064 - 603 mã Tỷ trọng nhóm cổ 33,4% Gía trị vốn hóa (nghìn tỷ) 49.721,2 28.525,2 21.938,9 15.158,7 14.201,4 3.504,2 533.017 136.380 669.397 19,88% phiếu Ngân hàng Bảng 1: Tổng quan cổ phiếu Ngân hàng Nguồn http://hvnh.edu.vn/article/view/1186 Theo bảng trờn thỡ đến thời điểm chốt phiên giao dịch ngày 17/09/2010, nhóm cổ phiếu ngân hàng niêm yết chiếm tới 19,88% giá trị vốn hóa thị trường, số lượng cổ phiếu lưu hành chiếm tới 33,4% toàn thị trường, cao tất cỏc nhúm ngành khác Theo cách tính điểm số VN-Index quyến số cơng thức tính số số lượng chứng khốn niêm yết thời kì tính tốn Như với số lượng lớn cổ phiếu ngân hàng niêm yết HOSE (khoảng 38%) thấy nhạy cảm số VN-Index với biến động nhóm cổ phiếu Ngân hàng cao - Sự tác động đến diễn biến chung thị trường SV : Nguyễn Ngọc An Lớp : Toán kinh tế 50 Chuyên đề thực tập GVHD : Th.s Lê Đức Hồng Theo thống kê quy mơ vốn hóa thỡ nhúm cổ phiếu ngân hàng nhóm cổ phiếu chiếm phần lớn quy mô thị trường Dẫn đến biến động nhóm cổ phiếu định lớn đến xu hướng thị trường, biến động số chung Hơn nữa, vai trò quan trọng ngành ngân hàng phát triển kinh tế nên biến động cổ phiếu ngân hàng gây tác động gián tiếp tới cỏc nhúm ngành khỏc.Thực tế lịch sử cho thấy, nhóm cổ phiếu ngân hàng tăng thị trường bắt đầu có dấu hiệu bước vào chu kỳ tăng điểm Hay nói cách khác, lịch sử khởi đầu sóng tăng điểm thị trường thường bật dậy trước tiên cổ phiếu ngân hàng Và diễn biến thị trường thời gian qua minh chứng rõ nét cho điều Như vậy, biến động giá hàng ngày cổ phiếu ngân hàng không cú tỏc động không nhỏ tới số thị trường mà tới xu hướng thị trường chứng khoán Với mong muốn dựa vào kiến thức học để tìm tác động nhân tố ảnh hưởng tới giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam nên em chọn đề tài: “phõn tích tác động số nhân tố ảnh hưởng đến giỏ cổ phiếu Ngân hàng sàn HOSE giai đoạn 2010-2011” để làm đề tài chuyên đề thực tập Mục đích nghiên cứu a, Khái quát chung thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 20102011nói chung cổ phiếu Ngân hàng nói riêng b, Sử dụng mơ hình tốn để phân tích yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu Ngân hàng sàn HOSE giai đoạn 2010-2011 Đối tượng phạm vi nghiên cứu a, Đối tượng nghiên cứu: cổ phiếu Ngân hàng niêm yết sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh (đại diện cổ phiếu ngân hàng: SV : Nguyễn Ngọc An Lớp : Toán kinh tế 50 Chuyên đề thực tập GVHD : Th.s Lê Đức Hoàng Sacombank (STB), Vietinbank (CTG) Vietcombank (VCB), Eximbank (EIB)) b, Phạm vi nghiên cứu: ảnh hưởng nhân tố đến giá cổ phiếu Ngân hàng Phương pháp nghiên cứu a, Sử dụng mơ hình kinh tế lượng b, Sử dụng phương pháp thống kê toán c, Trong chuyên đề, tác giả sử dụng phương pháp tập hợp thông tin thứ cấp nhận định chuyên gia chứng khốn để phân tích, chứng minh đưa nhận xét, bình luận, đánh giá riêng nhằm làm rõ vấn đề mà đề tài nêu Kết cấu đề tài Lời mở đầu Chương 1: Cơ sở lý luận Chương 2: Thực trạng thị trường chứng khốn Việt Nam phân tích nhân tố ảnh hưởng tới giá cổ phiếu Ngân hàng sàn HOSE giai đoạn 20102011 Chương 3: Những nhân tố ảnh hưởng đến cung cầu giá cổ phiếu Ngân hàng thời gian tới Kết luận Và đặc biệt em xin chân thành cảm ơn Th.Lờ Đức Hồng _ người thầy hướng dẫn nhiệt tình để em hồn thành chun đề thực tập Bài viết sử dụng kiến thức học tập nghiên cứu học chuyên ngành Toán kinh tế, khoa Toán kinh tế trường Đại học Kinh tế quốc Dân Do hạn chế thời gian trình độ nhận thức nên chun đề khơng tránh khỏi thiếu sót định Em mong nhận giúp đỡ tận tình cảm thơng thầy, cô giáo CHƯƠNG : CƠ SỞ LÝ LUẬN 1.1 THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH SV : Nguyễn Ngọc An Lớp : Toán kinh tế 50 Chuyên đề thực tập GVHD : Th.s Lê Đức Hoàng TTTC nơi giao dịch, mua bán, trao đổi sản phẩm tài (các cơng cụ tài chính) ngắn hạn, trung hạn dài hạn nhằm đáp ứng nhu cầu khác chủ thể kinh tế TTTC phân thành: 1.1.1 Thị trường tiền tệ: Là thị trường chuyên giao dịch, mua bán chứng từ có giá ngắn hạn loại tài sản tài có thời hạn năm, bao gồm: - Thị trường tiền gửi, tín dụng - Thị trường liên ngân hàng, thị trường mở - Thị trường hối đoái 1.1.2.Thị trường vốn: Là thị trường chuyên giao dịch, mua bán chứng từ có giá trung hạn dài hạn (có thời hạn năm) bao gồm: 1.2 - Thị trường thuế chấp - Thị trường cho thuê tài - Thị trường chứng khốn THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1.2.1.Lịch sử thị trường chứng khốn Ở phương Tây, từ thời trung cổ cú hình thức sơ khai TTCK Thời đó, vào khoảng kỷ 15, thành phố có vị trí thuận lợi cho việc thương mại, thương gia thường tụ tập quán cà phê để thương lượng việc mua bán, trao đổi loại hàng hố (nơng sản, khống sản, ngoại tệ…) Điểm đặc biệt là, thương lượng này, thương gia dùng lời nói để trao đổi với nhau, mà khơng cần có hàng hoá Kết thương lượng nhằm thống với hợp đồng mua bán, trao đổi thực ngay, thực vào thời điểm tháng, tháng hay năm sau… Để thuận tiện cho việc buôn bán, thương gia thống quy ước quy ước sửa đổi hồn chỉnh thành quy tắc có giá trị bắt buộc chung cho thành viên tham gia thị trường SV : Nguyễn Ngọc An Lớp : Toán kinh tế 50 Chuyên đề thực tập GVHD : Th.s Lê Đức Hồng Thị trường chứng khốn hình thành từ Các phương thức giao dịch ban đầu diễn trời với ký hiệu giao dịch tay có thư ký nhận lệnh khách hàng Về sau phương thức giao dịch chứng khoán ngày cải thiện Các sở giao dịch sử dụng máy vi tính để truyền lệnh đặt hàng chuyển dần từ giao dịch thủ cơng kết hợp với máy vi tính sang sử dụng hoàn toàn hệ thống giao dịch điện tử Vào đầu kỷ 18, TTCK Amsterdam đời TTCK Paris, Berlin hình thành vào kỷ 18 Ở Anh quốc, Sở giao dịch vốn xuất năm 1773 Tại Hoa Kỳ, Sở giao dịch vốn đời năm 1817 Lịch sử ghi nhận rằng, TTCK ban đầu hình thành phát triển cách tự phát với tham gia số người Dần dần sau có tham gia cơng chúng đầu tư Khi phát triển đến mức độ định, thị trường bắt đầu phát sinh trục trặc dẫn đến phải thành lập quan quản lý nhà nước hình thành hệ thống pháp lý để điều chỉnh hoạt động thị trường Lịch sử phát triển TTCK giới trải qua nhiều thăng trầm, lúc hưng thịnh lúc suy yếu Hiện nay, TTCK phát triển mạnh mẽ hầu hết quốc gia công nghiệp hàng đầu giới Hoa Kỳ, Nhật Bản, Anh, Phỏp… Và nói TTCK khơng thể thiếu đời sống kinh tế quốc gia theo chế thị trường, quốc gia phát triển cần thu hút luồng vốn trung dài hạn cho kinh tế quốc Dân 1.2.2.Khái niệm Coự nhieàu khaựi nieọm khaực veà TTCK nhử: - Theo tieỏng Latin, TTCK laứ Bursa, nghúa laứ caựi vớ ủửùng tieàn - Theo tửứ ủieồn tieỏng Anh (Longman Dictionary of Business English 1985) TTCK laứ moọt thũ trửụứng coự toồ chửực, laứ nụi caực chửựng khoaựn ủửụùc mua baựn theo nhửừng nguyeõn taộc ủaừ ủửụùc aỏn ủũnh - Ngaứy ụỷ caực quoỏc gia coự neàn kinh teỏ thũ trửụứng phaựt trieồn, TTCK ủửụùc quan nieọm laứ moọt thũ trửụứng coự toồ chửực vaứ hoát ủoọng coự ủiều khieồn, laứ nụi din caực hoát ủoọng mua baựn caực loái chửựng SV : Nguyễn Ngọc An Lớp : Toán kinh tế 50 Chuyên đề thực tập GVHD : Th.s Lê Đức Hồng khoaựn trung vaứ daứi hán giửừa nhửừng ngửụứi phaựt haứnh chửựng khoaựn vaứ ngửụứi mua chửựng khoaựn hoaởc ngửụứi kinh doanh chửựng khoaựn 1.2.3.Phân loại TTCK ủửụùc caỏu thaứnh bụỷi hai boọ phaọn thũ trửụứng coự toồ chửực khaực ủoự laứ thũ trửụứng sụ caỏp vaứ thũ trửụứng thửự caỏp Thũ trửụứng sụ caỏp laứ giai ủoán khụỷi ủầu cuỷa TTCK ẹãy laứ nụi mua baựn caực chửựng khoaựn mụựi phaựt haứnh cuỷa caực coõng ty coồ phần Khi moọt cõng ty coồ phần phaựt haứnh coồ phieỏu mụựi, caực coồ phieỏu naứy seừ ủửụùc ủem baựn trẽn thũ trửụứng sụ caỏp (baựn lần ủầu coõng chuựng) Vỡ vaọy, thửùc teỏ thũ trửụứng sụ caỏp coứn ủửụùc goùi laứ thũ trửụứng phaựt haứnh chửựng khoaựn Vai troứ cuỷa thũ trửụứng sụ caỏp laứ taùo haứng hoaự cho thũ trửụứng giao dũch vaứ laứm taờng voỏn ủầu tử cho kinh teỏ Thũ trửụứng thửự caỏp coứn ủửụùc goùi laứ thũ trửụứng caỏp hai, laứ nụi mua baựn caực loaùi chửựng khoaựn ủang tồn tái (ủaừ ủửụùc phaựt haứnh trẽn thũ trửụứng sụ caỏp) giửừa caực nhaứ ủầu tử vụựi chửự khõng phaỷi vụựi coõng ty phaựt haứnh Thũ trửụứng thửự caỏp laứ moọt boọ phaọn quan troùng cuỷa TTCK, thũ trửụứng thửự caỏp gaộn boự chaởt cheừ vụựi thũ trửụứng sụ caỏp Nhửừng loái chửựng khoaựn giao dũch trẽn thũ trửụứng thửự caỏp coự theồ ủửụùc mua ủi baựn lái nhiều laàn vụựi giaự caỷ cao thaỏp khaực tuyứ thuoọc vaứo cung vaứ cầu trẽn thũ trửụứng Nhụứ coự thũ trửụứng thửự caỏp nhửừng nhaứ ủầu tử cần tiền coự theồ baựn laùi caực chửựng khoaựn cuỷa mỡnh cho nhaứ ủầu tử khaực trẽn TTCK Taỏt caỷ caực giao dũch chửựng khoaựn trẽn thũ trửụứng ủửụùc din tái moọt caực thũ trửụứng sau ủãy: Thũ trửụứng niẽm yeỏt (Listed market) laứ moọt thũ trửụứng ủửụùc toồ chửực taọp trung coự ủũa ủieồm giao dũch coỏ ủũnh Caực chửựng khoaựn ủửụùc mua baựn laứ loái ủaừ ủửụùc niẽm yeỏt taùi Sụỷ giao dũch Vieọc mua baựn ủửụùc thửùc hieọn theo phửụng thửực ủaỏu giaự hai chiều giửừa ủái dieọn SV : Nguyễn Ngọc An Lớp : Toán kinh tế 50 Chuyên đề thực tập GVHD : Th.s Lê Đức Hồng ngửụứi mua vaứ ủái dieọn ngửụứi baựn (nhaứ moõi giụựi) Caực moõi giụựi saứn giao dũch cuứng traỷ giaự caùnh tranh vaứ seừ thửùc hieọn giao dũch ủaùt ủửụùc giaự thoỷa ủaựng nhaỏt cho khaựch haứng ủaàu tử Thũ trửụứng phi taọp trung – Thũ trửụứng OTC (Over The Counter market) laứ thũ trửụứng ủửụùc toồ chửực dửùa vaứo moọt heọ thoỏng vaọn haứnh theo cụ cheỏ chaứo giaự caùnh tranh vaứ thửụng lửụùng giửừa caực coõng ty chửựng khoaựn vụựi nhau, thoõng qua moọt sửù trụù giuựp quyeỏt ủũnh nhiều ủeỏn hieọu quaỷ hoát ủoọng, ủoự laứ phửụng tieọn thoõng tin Thũ trửụứng naứy khoõng coự moọt khoõng gian giao dũch taọp trung, ủửụùc caực cõng ty chửựng khoaựn cuứng trì trẽn phaùm vi caỷ moọt quoỏc gia hay laừnh thoồ 1.2.4 Vai trị thị trường chứng khốn a Đối với phủ Thị trường chứng khốn cung cấp phương tiện để huy động vốn sử dụng nguồn vốn cách có hiệu cho kinh tế quốc dân Chính phủ huy động vốn việc bán trái phiếu dùng số tiền để đầu tư vào dự án cần thiết Thị trường chứng khốn cịn góp phần thực q trình cổ phần hố Chính thị trường chứng khốn có thực tuyên truyền cần thiết thị trường chứng khốn cách tốt Từ khuyến khích việc cổ phần hoá nhanh lên doanh nghiệp quốc doanh Thị trường chứng khoán nơi để thực sách tiền tệ Lãi suất thị trường tăng lên giảm xuống việc phủ mua bán trái phiếu Ngoài thị trường chứng khoán nơi thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp từ nước qua việc nước mua chứng khoán b Đối với doanh nghiệp Thị trường chứng khốn giúp cơng ty khỏi khoản vay kh có chi phí tiền vay cao ngân hàng Các doanh nghiệp phát hành cổ phiếu trái phiếu Hoặc thị ttường chứng khốn tạo tính khoản cơng SV : Nguyễn Ngọc An Lớp : Toán kinh tế 50 Chuyên đề thực tập GVHD : Th.s Lê Đức Hoàng ty bán chứng khốn lúc để có tiền Nh vậy, thị trường chứng khốn giúp doanh nghiệp đa dạng hố hình thức huy động vốn đầu tư Thị trường chứng khoán nơi đánh giá giá trị doanh nghiệp kinh tế cách tổng hợp xác (kể giá trị hữu hình vơ hình) thơng qua số giá chứng khốn thị trường Từ tạo mơi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn, kích thích áp dụng cơng nghệ mới, cải tiến sản phẩm Thị trường chứng khốn cịn nơi giúp tập đồn mắt cơng chúng Thị trường chứng khốn nơi quảng cáo Ýt chi phí thân doanh nghiệp c Đối với nhà đầu tư Thị trường chứng khốn nơi mà nhà đầu tư dễ dàng tìm kiếm hội đầu tư để đa dạng hoá đầu tư, giảm thiểu rủi ro đầu tư 1.2.5.Nhược điểm thị trường chứng khoán a Yếu tố đầu Đầu yếu tố có tính tốn người chấp nhận rủi ro Họ mua cổ phiếu với hy vọng giá cổ phiếu tăng tương lai thu hồi lợi nhuận thương vụ Yếu tố gây ảnh hưởng lan truyền làm cho giá cổ phiếu tăng giả tạo Tuy nhiên thị trường khơng cấm yếu tố b Mua bán nội gián Mua bán nội gián việc cá nhân lợi dụng vị trí cơng việc mình, nắm thông tin nội đơn vị phát hành để mua bán cổ phiếu đơn vị cách khơng bình thường nhằm thu lợi cho làm ảnh hưởng tới giá cổ phiếu thị trường Đây hành vi phi đạo đức thương mại bị cấm nước SV : Nguyễn Ngọc An Lớp : Toán kinh tế 50 Chuyên đề thực tập GVHD : Th.s Lê Đức Hoàng c Phao tin đồn khơng xác hay thơng tin lệch lạc Đây việc đưa thông tin sai thật tình hình tài chính, tình hình nội công ty hay môi trường kinh doanh công ty nhằm tăng hay giảm giá cổ phiếu để thu lợi nhuận cho cá nhân d Mua bán cổ phiếu ngầm Mua bán cổ phiếu ngầm việc mua bán khơng qua thị trường chứng khốn Điều gây áp lực cho nhà đầu tư khác đưa tới việc khống chế hay thay lãnh đạo Việc phao tin đồn khơng xác mua bán cổ phiếu ngầm bị cấm nước 1.2.6.Các nguyên tắc hoạt động thị trường chứng khoán a Nguyên tắc trung gian Trên thị trường chứng khoán, giao dịch thường thực thông qua tổ chức trung gian môi giới cơng ty chứng khốn Trên thị trường sơ cấp, nhà đầu tư thường không mua trực tiếp nhà phát hành mà mua từ nhà bảo lãnh phát hành Trên thị trường thứ cấp, thông qua nghiệp vụ mơi giới kinh doanh cơng ty chứng khốn mua chứng khoán giúp nhà đầu tư, mua chứng khoán nhà đầu tư để mua bán cho nhà đầu tư khác Nguyên tắc nhằm đảm bảo loại chứng khoán giao dịch chứng khoán thực giúp thị trường hoạt động lành mạnh, bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư b Nguyên tắc định giá Việc định giá chứng khốn thị trường phụ thuộc hồn tồn vào nhà trung gian môi giới Mỗi nhà trung gian môi giới định giá loại chứng khoán thời điểm tuỳ theo xét đoán tùy vào số cung cầu chứng khốn có thị trường Việc định giá chứng khốn thực thơng qua thương lượng người trung gian môi giới cần mua cần bán Giá xác định SV : Nguyễn Ngọc An 10 Lớp : Toán kinh tế 50