ĐỀ CƯƠNG Chuyên đề tốt nghiệp MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG BIỂ 3 LỜI MỞ ĐẦU 4 CHƯƠNG I LÝ THUYẾT CHUNG VỀ HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CHỨNG KHOÁN 5 1 1 Công ty chứng khoán và các hoạt động của công ty chứng khoán 5 1[.]
LÝ THUYẾT CHUNG VỀ HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CHỨNG KHOÁN.5
Công ty chứng khoán và các hoạt động của công ty chứng khoán
1.1.1 Khái niệm về công ty chứng khoán
“Công ty chứng khoán là một định chế tài chính trung gian thực hiện các nghiệp vụ trên thị trường chứng khoán ” Đây là cách hiểu chung nhất về Công ty chứng khoán ( CTCK ) Như vậy hiểu theo nghĩa rộng, CTCK là tổ chức tài chính trung gian thực hiện việc mua bán và cung ứng các sản phẩm dịch vụ của mình trên cả hai thị trường sơ cấp và thứ cấp Trên thị trường sơ cấp là nơi các chứng khoán được mua bán lần đầu tiên CTCK thực hiện cung ứng các dịch vụ như tổ chức tư vấn, tổ chức bảo lãnh phát hành để giúp các doanh nghiệp trong việc tái cơ cấu, hợp nhất, sáp nhập, mua bán công ty, giúp tổ chức phát hành thực hiện các thủ tục phát hành, phân phối chứng khoán và bình ổn giá chứng khoán Trên thị trường thứ cấp là nơi các chứng khoán đã phát hành được giao dịch mua bán, trao đổi Thì CTCK với tư cách là thành viên của sở giao dịch chứng khoán, nhà tạo lập thị trường của thị trường giao dịch qua quầy (thị trường OTC) giúp khách hàng của mình là nhà đầu tư tổ chức, nhà đầu tư cá nhân thực hiện các lệnh mua bán chứng khoán Mặt khác các công ty chứng khoán trực tiếp tham gia mua bán cho chính mình với tư cách là nhà đầu tư chuyên nghiệp.
Còn ở Việt Nam, theo Quyết định số 04/1998/QĐ-UBCK3 ngày 13 tháng
10 năm 1998 của UBCKNN, CTCK là công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn thành lập hợp pháp tại Việt Nam, được Ủy ban chứng khoán Nhà nước cấp giấy phép thực hiện một hoặc một số loại hình kinh doanh chứng khoán Do cách hiểu này thì do đặc điểm một công ty chứng khoán có thể kinh doanh trên một lĩnh vực, loại hình kinh doanh chứng khoán nhất định do đó hiện nay, có quan điểm phân chia CTCK thành các loại sau:
- Công ty môi giới chứng khoán: là CTCK chỉ thực hiện việc trung gian mua bán chứng khoán cho khách hàng để hưởng hoa hồng.
- Công ty bảo lãnh phát hành chứng khoán: là CTCK có lĩnh vực hoạt động chủ yếu là thực hiện nghiệp vụ bảo lãnh để hưởng phí hoặc chênh lệch giá.
- Công ty kinh doanh chứng khoán: là CTCK chủ yếu thực hiện nghiệp vụ tự doanh, có nghĩa là tự bỏ vốn và tự chịu trách nhiệm về hậu quả kinh doanh.
- Công ty trái phiếu: là công ty chứng khoán chuyên mua bán các loại trái phiếu.
- Công ty chứng khoán không tập trung: là các CTCK hoạt động chủ yếu trên thị trường OTC và họ đóng vai trò là các nhà tạo thị trường
Hoạt động của CTCK rất đa dạng và phức tạp, khác hẳn với các doanh nghiệp thương mại và sản xuất thông thường vì CTCK là một định chế tài chính đặc biệt Vì vậy, vấn đề xác định mô hình tổ chức kinh doanh của CTCK cũng có những đặc điểm khác nhau và vận dụng cho các khối thị trường có mức độ phát triển khác nhau Tuy nhiên, có thể khái quát mô hình tổ chức kinh doanh chứng khoán của công ty chứng khoán theo 2 nhóm sau:
Mô hình công ty chứng khoán đa năng: theo mô hình này, CTCK được tổ chức dưới hình thức một tổ hợp dịch vụ tài chính tổng hợp bao gồm kinh doanh chứng khoán, kinh doanh tiền tệ và các dịch vụ tài chính Theo đó, các ngân hàng thương mại hoạt động với tư cách là chủ thể kinh doanh chứng khoán, bảo hiểm và kinh doanh tiền tệ Mô hình này được biểu hiện dưới 2 hình thức sau:
- Mô hình đa năng hoàn toàn: Đây chính là mô hình phổ biến ở các nước Châu Âu Theo mô hình này các ngân hàng đa năng được thực hiện đồng thời tất cả các nghiệp vụ như kinh doanh chứng khoán, kinh doanh tiền tệ, các dịch vụ bảo hiểm và tài chính khác Các ngân hàng thương mại hoạt động với tư cách vừa là chủ thể kinh doanh chứng khoán, vừa là chủ thể kinh doanh bảo hiểm và vừa là chủ thể kinh doanh tiền tệ.
- Mô hình đa năng một phần: Trong mô hình này các tổ chức kinh doanh dịch vụ tài chính ngân hàng được hình thành dưới hình thức các tập đoàn với các công ty con kinh doanh trong lĩnh vực tiền tệ (ngân hàng thương mại), trong lĩnh vực chứng khoán (công ty chứng khoán) và các công ty bảo hiểm, công ty quản lý tài sản
Mô hình chuyên doanh: Đây là loại hình CTCK độc lập và chỉ chuyên môn hóa kinh doanh trong lĩnh vực chứng khoán
Các công ty chứng khoán có thể thực hiện một hoặc một số nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán như: Môi giới chứng khoán, tự doanh chứng khoán, tư vấn đầu tư chứng khoán hoặc có thể thực hiện đồng thời tất cả các nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán như 1 ngân hàng đầu tư (investment Bank) từ các nghiệp vụ môi giới, tư vấn, tự doanh cho đến bảo lãnh phát hành, quản lý danh mục đầu tư, quản lý tài sản, quản lý quỹ đầu tư
Ngoài ra, còn có mô hình CTCK thực hiện tất cả các nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán trên TTCK Hiện nay, ở Việt Nam các CTCK được thành lập theo hình thức chuyên doanh Kể cả các CTCK hoạt động theo mô hình cổ phần hoặc công ty trách nhiệm hữu hạn một thành viên của các ngân hàng thương mại đều chỉ hoạt động kinh doanh chứng khoán mà không tham gia kinh doanh tiền tệ hay bảo hiểm.
Tùy theo quy mô về vốn và chiến lược phát triển của từng CTCK mà CTCK có thể thực hiện một vài loại hình nghiệp vụ hoặc tất cả các loại hình nghiệp vụ theo quy định của pháp luật Theo quy định tại điều 18, Nghị định số 14/2007/NĐ - CP ngày 19/01/2007 của Chính phủ quy định chi tiết thi hành một số điều của Luật Chứng khoán, vốn pháp định tối thiểu để thực hiện tất cả các loại hình kinh doanh đối với một CTCK là 300 tỷ đồng Các CTCK trực thuộc ngân hàng thương mại Nhà nước với ưu thế về vốn rất lớn thường được thành lập với đủ loại hình kinh doanh theo quy định Một số CTCK cổ phần hoặc CTCK trực thuộc ngân hàng thương mại cổ phần do hạn chế về vốn nên khi thành lập chỉ thực hiện một vài loại hình kinh doanh như: CTCK Đại Việt, CTCK Mê Kông, CTCK Đệ Nhất
1.1.2 Vai trò và chức năng của công ty chứng khoán
Hoạt động của thị trường chứng khoán ( TTCK ) không thể thiếu được vai trò của những người môi giới trung gian, đó là các công ty chứng khoán một định chế tài chính trên thị trường chứng khoán, có nghiệp vụ chuyên môn, đội ngũ nhân viên lành nghề và bộ máy tổ chức phù hợp để thực hiện vai trò trung gian môi giới mua bán chứng khoán, tư vấn đầu tư và thực hiện một số dịch vụ khác cho cả nhà đầu tư và tổ chức phát hành.
Công ty chứng khoán là tác nhân quan trọng thúc đẩy sự phát triển của nền kinh tế nói chung và của thị trường chứng khoán nói riêng Nhờ các CTCK mà chứng khoán được lưu thông từ nhà phát hành đến nhà đầu tư, từ đó tạo tính thanh khoản và giúp huy động nguồn vốn từ nơi nhàn rỗi để phân bổ vào những nơi sử dụng có hiệu quả.
Chức năng cơ bản của CTCK:
- Tạo ra cơ chế huy động vốn linh hoạt giữa người có tiền nhàn rỗi đến người sử dụng vốn.
- Cung cấp cơ chế giá cả cho giao dịch.
- Tạo ra tính thanh khoản cho chứng khoán.
- Góp phần điều tiết và bình ổn thị trường
Vai trò của công ty chứng khoán:
Với những đặc điểm trên, công ty chứng khoán có vai trò quan trọng đối với những chủ thể khác nhau trên TTCK: Đối với các tổ chức phát hành: Đối với bất kỳ tổ chức phát hành nào khi tham gia vào thị trường chứng khoán đều muốn huy động được vốn thông qua phát hành trên thị trường chứng khoán Thông qua vai trò bảo lãnh, đại lý phát hành của mình thì CTCK đã tạo ra cơ chế huy động vốn cho các tổ chức phát hành Qua vai trò trung gian của mình thì công ty chứng khoán đã là cầu nối giữa nhà đầu tư và tổ chức phát hành từ đó thúc đẩy hoạt động thu hút vốn cho nền kinh tế. Đối với các nhà đầu tư: Thông qua hoạt động môi giới, tư vấn đầu tư, quản lý danh mục đầu tư đã giúp tiết kiệm chi phí và thời gian cũng như thúc đẩy các nhà đầu tư tham gia đầu tư trên thị trường chứng khoán vì các công ty chứng khoán với trình độ và chuyên môn cao và uy tín nghề nghiệp sẽ giúp các nhà đầu tư thực hiện đầu tư một cách hiệu quả. Đối với thị trường chứng khoán: Công ty chứng khoán thể hiện hai vai trò chính.
Góp phần tạo lập giá cả, điều tiết thị trường Giá cả do quan hệ cung cầu quyết định tuy nhiên để đưa ra mức giá cuối cùng người mua và người bán phải thông qua các công ty chứng khoán vì họ không tham gia trực tiếp vào quá trình mua bán Các công ty chứng khoán cũng tham gia vào quá trình định giá và cùng nhà phát hành đưa ra mức giá đầu tiên Ngoài ra cũng chính các công ty chứng khoán cũng tham gia việc mua bán chứng khoán.
Hoạt động tự doanh của công ty chứng khoán
1.2.1 Khái niệm hoạt động tự doanh chứng khoán
Tự doanh là việc CTCK tự tiến hành các giao dịch mua hoặc bán chứng khoán cho chính mình Các CTCK thực hiện việc mua hoặc bán chứng khoán trên cả hai thị trường là Sở giao dịch chứng khoán và thị trường OTC, đó là việc mua bán các chứng khoán đã niêm yết tại sở giao dịch chứng khoán cũng như chứng khoán chưa niêm yết Hoạt động tự doanh bên cạnh mục đích chính là thu lợi nhuận cho chính Công ty thông qua hành vi mua bán chứng khoán với khách hàng thì hoạt động tự doanh này của CTCK còn nhằm mục đích can thiệp điều tiết giá chứng khoán, tạo lập thị trường cho các chứng khoán mới phát hành và thu gom cổ phiếu lô lẻ cho các khách hàng của mình. Ngoài ra, hoạt động tự doanh của CTCK còn được thực hiện trên cả thị trường OTC với các hoạt động đầu tư của công ty chứng khoán thông qua việc tham gia đấu giá cổ phần, đấu thầu trái phiếu, các hoạt động thâu tóm sáp nhập Trong quá trình thâu tóm sáp nhập, thông qua việc phân tích, đánh giá doanh nghiệp có thể phối hợp với các tổ chức tài chính góp vốn đầu tư vào các doanh nghiệp; tái cơ cấu và nâng cao giá trị doanh nghiệp từ đó đưa ra niêm yết trên thị trường chứng khoán.
1.2.2 Những yêu cầu đối với hoạt động tự doanh của các công ty chứng khoán
Tách biệt quản lý: Yêu cầu đầu tiên của hoạt động tự doanh chứng khoán của CTCK là CTCK phải đảm bảo quản lý tách biệt giữa hoạt động của nghiệp vụ tự doanh và hoạt động của nghiệp vụ môi giới Tức là CTCK phải quản lý tách biệt về yếu tố con người, quy trình nghiệp vụ, vốn và tài sản của khách hàng và công ty Cụ thể như về tài sản ( tiền, chứng khoán…) của khách hàng và tài sản của công ty phải được quản lý tách biệt nhằm chánh rủi ro có thể xảy ra cho khách hàng và công ty hay trong quá trình thực hiện lệnh phải ưu tiên thực hiện lệnh của khách hàng trước đây là sự quản lý tách biệt về mặt quy trình nghiệp vụ Ưu tiên khách hàng: Điều đó có nghĩa là CTCK phải thực hiện tất cả các lệnh của khách hàng, sau đó mới thực hiện lệnh của công ty Yêu cầu này nhằm đảm bảo tính công bằng cho khách hàng vì với tư cách là một tổ chức trực tiếp tham gia thị trường, do đặc thù hoạt động cũng như con người mà
CTCK thường chủ động hơn khách hàng trong việc tiếp cận thông tin và có kỹ năng phân tích thông tin, phân tích tình hình thị trường nên nếu không có yêu cầu này, CTCK sẽ tranh mua hoặc tranh bán với khách hàng
Góp phần bình ổn thị trường: Đối với yêu cầu can thiệp điều tiết giá chứng khoán, các CTCK đã góp phần bình ổn thị trường thông qua hành vi mua vào khi giá chứng khoán giảm hoặc bán ra khi giá chứng khoán tăng Thông thường, ở một số nước đây là một quy định bắt buộc đối với các CTCK để đảm bảo bình ổn thị trường Luật các nước đều quy định CTCK phải dành một tỷ lệ phần trăm nhất định ( ví dụ ở Mỹ là 60% ) các giao dịch của mình cho hoạt động bình ổn thị trường.
Hoạt động tạo thị trường: Đối với vai trò tạo lập thị trường, CTCK là nhà đầu tư nắm giữ một số lượng chứng khoán nhất định của một, một vài công ty và thực hiện việc mua bán chứng khoán với các khách hàng để hưởng chênh lệch giá, duy trì một thị trường liên tục đối với những chứng khoán mà họ tham gia tạo lập thị trường Theo đó họ liên tục có những báo giá để mua và bán với các nhà kinh doanh chứng khoán khác Có thể thấy, đối với các loại chứng khoán mới phát hành chưa có giao dịch, CTCK phải tạo lập thị trường cho các chứng khoán này bằng cách mua và bán chứng khoán đó để tạo tính thanh khoản trên thị trường
Hoạt động tự doanh là hoạt động mà CTCK kinh doanh bằng chính nguồn vốn của mình nên áp lực đối với nhân viên tự doanh là rất lớn Vì vậy, để thực hiện tốt nghiệp vụ tự doanh thì CTCK phải đảm bảo có nguồn vốn lớn và một đội ngũ nhân viên tự doanh có trình độ phân tích, phán đoán thị trường nhanh nhạy, đưa ra các quyết định đầu tư hợp lý.
1.2.3 Quy trình nghiệp trong hoạt động tự doanh
Quy trình nghiệp vụ trong hoạt động tự doanh chứng khoán của CTCK một cách chung nhất thường có các bước như sau:
Bước1: Xây dựng chiến lược đầu tư
Trong giai đoạn này, CTCK phải phân tích và xây dựng chiến lược đầu tư trên cơ sở nên đầu tư bao nhiêu vào chứng khoán trên cơ sở nguồn vốn cũng như tiềm lực tài chính của mình Cụ thể CTCK phải nghiên cứu nguồn vốn dành cho đầu tư chứng khoán là nguồn vốn ngắn hạn hay dài hạn bao nhiêu mỗi loại, thời gian quay vòng của vốn từ đó xây dựng tỷ lệ nguồn vốn đầu tư ngắn hạn và dài hạn thời gian thu hồi vốn Có thể thấy các công ty chứng khoán khác nhau có tiềm lực tài chính khác nhau sẽ có chiến đầu trư khác nhau Bên cạnh đó, các CTCK cũng phải xác định mục đích đầu tư là để hưởng cổ tức, hưởng chênh lệch giá hay thâu tóm sáp nhập doanh nghiệp lợi nhuận kỳ vọng của CTCK đặt ra, cũng như khả năng chấp nhận rủi ro khi tham gia trên thị trường chứng khoán sau khi phân tích các yếu tố có thể ảnh hưởng đến toàn bộ thị trường Từ tất cả các yếu tố trên thì các công ty chứng khoán sẽ xây dựng cho công ty mình một chiến lược đầu tư khác nhau Và chiến lược này cũng khác nhau trong các giai đoạn khác nhau do ảnh hưởng của các yếu tố kể trên
Bước 2: Khai thác, tìm kiếm cơ hội đầu tư
Trên cơ sở chiến lược đầu tư của CTCK, bộ phận tự doanh sẽ triển khai tìm kiếm các nguồn hàng trên cơ sở, cơ hội đầu tư trên thị trường theo mục tiêu đã định Bằng khả năng phân tích, kinh nghiệm và sự am hiểu thị trường của mình cộng với các thông tin thu thập được cũng như các công cụ phân tích chứng khoán như phân tích cơ bản… cụ thể CTCK sẽ phải thực hiện các phân tích như:
Phân tích tình hình kinh tế chính trị xã hội quốc tế: Trong thời đại công nghệ thông tin phát triển mạnh mẽ và xu thế toàn cầu hóa như hiện nay thì môi trường kinh tế quốc tế có ảnh hưởng rất lớn đến tình hình sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp và của quốc gia, có những tác động trực đến hoạt động của thị trường chứng khoán Các vấn đề có tính quốc tế cần lưu ý trong quá trình phân tích là: mức tăng trưởng kinh tế; các vấn đề chính trị nhạy cảm; chính sách bảo hộ; chính sách tự do hóa tài chính; chính sách tiền tệ… Phân tích tình hình kinh tế, chính trị, xã hội của quốc gia: Môi trường chính trị và xã hội trong nước có ảnh hưởng nhất định đến hoạt động của thị trường chứng khoán, thậm chí có thể tác động đến hoạt động TTCK trên toàn cầu. Việc thay đổi chính trị có thể làm cho nhiều quy định và kiểm soát của Chính phủ trong một số ngành được thắt chặt và một số quy định trong kiểm soát trong một số ngành khác được nới lỏng, từ đó sẽ có tác động lớn tới kết quả kinh doanh của mỗi ngành, mỗi công ty Môi trường pháp luật cũng là yếu tố cơ bản gây tác động tới thị trường chứng khoán Các cơ quan Chính phủ tác động đến thị trường chứng khoán bằng Luật và các văn bản dưới Luật Do vậy môi trường pháp lý cần được xem xét theo các góc độ sau như tính đồng bộ, tính khả thi, tính hiệu quả, tính quốc tế và tính ổn định Ngoài ra có thể kể đến các điều kiện kinh tế vĩ mô sẽ quyết định rủi ro chung của thị trường Rủi ro này tác động đến toàn bộ thị trường, đến tất cả chứng khoán Các điều kiện kinh tế vĩ mô như: Tỷ giá hối đoái, Lạm phát, tổng sản phẩm quốc nội (GDP), tỷ lệ thất nghiệp, mức thâm hụt ngân sách quốc gia, chính sách của chính phủ trong lĩnh vực tài chính tiền tệ Từ các phân tích trên có thể đưa ra dự đoán về tình hình kinh tế và xu hướng của thị trường trong tương lai Từ đó có thể chọn ra một hoặc một vài ngành có thể đầu tư Trong các ngành này nhân viên tự doanh bằng những thông tin thu thập có được ban đầu, sẽ phải lựa chọn ra một vài công ty có thể đầu tư
Bước 3: Phân tích, đánh giá chất lượng cơ hội đầu tư
Giai đoạn này, bộ phận tự doanh có thể kết hợp với bộ phận phân tích trong công ty tiến hành thẩm định, đánh giá chất lượng của các khoản đầu tư tức là sẽ phải xem xét cụ thể từng công ty mà CTCK sẽ đầu tư mua chứng khoán. Thông thường các nhân viện tự doanh sẽ phải tiến hành các phân tích ngành,
…Phân tích ngành cũng có vai trò quan trọng như phân tích vĩ mô và nội dung cần phân tích bao gồm: phân tích chu kỳ sống, chu kỳ kinh doanh của ngành, xác đinh hệ số rủi ro, mức sinh lời kỳ vọng và các hệ số tài chính của ngành Sau khi đã thực hiện phân tích ngành thì bước tiếp theo là tiến hành phân tích công ty.
Tiến hành phân tích công ty tức là nhân viên tự doanh sẽ phải tiến hành các bước như: Phân tích các báo cáo tài chính, phân tích rủi ro và phân tích cơ bản
Kết quả của giai đoạn này sẽ là những kết luận cụ thể về việc công ty có nên đầu tư hay không và đầu tư với số lượng, giá cả bao nhiêu là hợp lý.
Bước 4: Thực hiện đầu tư
Sau khi đã đánh giá, phân tích các cơ hội đầu tư, bộ phận tự doanh sẽ triển khai thực hiện các hoạt động giao dịch mua, bán chứng khoán Để chọn được thời điểm mua bán chứng khoán tốt nhất các nhân viên tự doanh phải thực hiện các phân tích kỹ thuật Có thể nói phân tích cơ bản giúp tìm kiếm được chứng khoán tốt nhất để đầu tư, còn phân tích kỹ thuật sẽ giúp chọn được thời điểm mua bán tốt nhất Cơ chế giao dịch sẽ tuân theo các quy định của pháp luật và các chuẩn mực chung trong ngành.
Bước 5: Quản lý đầu tư và thu hồi vốn
Giai đoạn này, bộ phận tự doanh có trách nhiệm theo dõi các khoản đầu tư, đánh giá tình hình và thực hiện những hoán đổi cần thiết, hợp lý Trong giai đoạn này các nhân viên tự doanh phải định kỳ báo các cho cấp trên các khoản đầu tư của mình Đặc biệt khi có sự thay đổi quá lớn về giá phải lập báo cáo ngay và tiến hành thu hồi khi cần thiế Sau khi thu hồi vốn, bộ phận tự doanh sẽ tổng kết, đánh giá lại tình hình thực hiện và lại tiếp tục chu kỳ mới
1.2.4 Vai trò của hoạt động tự doanh đối với các hoạt động khác trong CTCK
Các nhân tố ảnh hưởng đến hoạt động tự doanh của công ty chứng khoán
1.3.1 Các nhân tố chủ quan
Nguồn vốn để thực hiện hoạt động tự doanh: Nguồn vốn là yếu tố trọng yếu trong việc ra các quyết định tự doanh của CTCK Nguồn vốn quyết định đến quy mô đầu tư, thời hạn đầu tư, mức độ chấp nhận mạo hiểm khi đầu tư cũng như kỳ vọng về lợi nhuận đầu tư Trên cơ sở nguồn vốn tự có của mình, nguồn vốn huy động và các nguồn vốn khác, cơ cấu các nguồn vốn thì các CTCK sẽ xác định được khoản tiền có thể sử dụng cho việc đầu tư chứng khoán là bao nhiêu sau khi đã trừ các khoản nợ và nhu cầu về tiền trong tương lai.
Chiến lược phát triển của CTCK: Chiến lược phát triển của CTCK ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động tự doanh Chiến lược đầu tư của CTCK phụ thuộc rất nhiều vào mức độ chấp nhận rủi ro Xét theo tính chất đầu cơ từ thấp tới cao có thể thống kê chiến lược đầu tư như sau:
Chiến lược mua giữ để hưởng cổ tức và sự tăng giá cổ phiếu: Đây là là chiến lược đầu tư lâu dài có thể đem lại lợi nhuận mà không đòi hỏi CTCK phải quan tâm theo dõi các tin tức tài chính hàng này Hơn nữa, Chiến lược này thích hợp với các CTCK mới bắt đầu tham gia TTCK, kinh nghiệm chưa nhiều, mức độ chấp nhận rủi ro thấp và chứng khoán được đầu tư chủ yếu là chứng khoán chưa niêm yết.
Chiến lược chi phí thấp hơn giá trung bình: Chiến lược này là việc sử dụng một khoản tiền cố định để mua chứng khoán vào những thời điểm xác định theo tháng, quý hay nửa năm Như vậy, khi giá hạ CTCK sẽ mua được một số lượng chứng khoán nhiều hơn khi giá tăng Ý tưởng của chiến lược đầu tư này là trong một khoảng thời gian dài, chi phí trung bình để mua một chứng khoán luôn thấp hơn giá trung bình của mỗi loại cổ phiếu trên thị trường Tuy nhiên, nếu ở vào giai đoạn giá hạ liên tục CTCK có thể sẽ bị lỗ Cổ phiếu được mua bán trong chiến lược này chủ yếu là các cổ phiếu OTC.
Chiến lược tổng giá trị đầu tư cố định: Chiến lược này, CTCK luôn duy trì một khoản tiền đầu tư cố định vào một danh mục nhiều chứng khoán cả trong trường hợp giá tăng lẫn giảm Chiến lược này cho phép CTCK bán bớt cổ phiếu ở thời điểm giá tăng để thu lợi nhuận, ngược lại khi giá hạ CTCK phải mua thêm cổ phiếu để đưa tổng giá trị đầu tư trở lại mức bán đầu Việc xác định mức đầu tư bao nhiêu tuỳ thuộc vào mức độ rủi ro mà chiến lược đầu tư của CTCK có thể chấp nhận Chứng khoán được đầu tư theo chiến lược này chủ yếu là chứng khoán niêm yết.
Chiến lược duy trì giữa tỷ lệ bất biến giữa cổ phiếu và trái phiếu: Chiến lược này cũng tương tự chiến lược trên, duy chỉ khác ở điểm là nó luôn duy trì một tỷ lệ đầu tư cố định giữa cổ phiếu và trái phiếu.
Chiến lược mua trả chậm: Chiến lược này được dùng cho các CTCK chuyên nghiệp, thích đầu ngắn hạn và mang tính chất đầu cơ Chiến lược này, cácCTCK chỉ có một phần tiền, phần còn lại dùng chính cổ phiếu cầm cố để mua thêm.
Chiến lược bán khống: Điểm đặc trưng của chiến lược này là việc bán chứng khoán không thuộc sở hữu của người bán Việc bán khống được thực hiện khi bộ phận tự doanh dự đoán giá của một loại chứng khoán nào đó sẽ giảm trong tương lai, họ vay chứng khoán của các nhà môi giới hoặc CTCK khác để bán và hy vọng sẽ mua được chứng khoán với giá thấp hơn để trả lại cho các CTCK hoặc nhà môi giới Việc mua bán này thường được thực hiện thông qua tài khoản của nhà bảo chứng Nếu dự đoán của người bán đúng, họ có thể thu được lợi nhuận từ khoản chênh lệch giữa giá bán trừ đi giá mua và chi phí lãi vay Đây là chiến lược đầu tư có mức độ rủi ro cao nhất vì vậy pháp luật hiện hành vẫn chưa cho phép nhà đầu tư dùng chiến lược này trên thị trường.
Các hoạt động khác trong công ty: Các CTCK thực hiện đầy đủ các nghiệp vụ của một CTCK sẽ có ảnh hưởng tích cực đến hoạt động tự doanh Nếu CTCK đó tư vấn phát hành, tư vấn niêm yết cho một công ty cổ phần sẽ giúp bộ phận tự doanh của mình có được những hiểu biết sâu sắc và đưa ra các quyết định chính xác, nhờ vậy, hoạt động tự doanh sẽ có hiệu quả tốt hơn rất nhiều Nếu CTCK có hoạt động tự doanh phát triển mạnh thì công ty sẽ được nhà đầu tư đánh giá là có khả năng phân tích và đầu tư tốt, chắc chắn nhà đầu tư sẽ tìm đến Công ty để hưởng những dịch vụ này Ngoài ra, các CTCK đều cố gắng tối đa trong việc tạo ra các sản phẩm dịch vụ hỗ trợ cho hoạt động tự doanh như dịch vụ lưu ký, cho vay ứng trước tiền bán chứng khoán, cho vay cầm cố chứng khoán Thông qua các dịch vụ này, CTCK tạo ra các điều kiện thuận tiện nhất cho khách hàng cũng như chính mình gia tăng khả năng tài chính, từ đó gia tăng nhu cầu mua bán chứng khoán trên TTCK
Mô hình tổ chức: Một CTCK có thể hoạt động một hay nhiều lĩnh vực trong các nghiệp vụ trên TTCK Tự doanh là nghiệp vụ mang lại thu nhập chủ yếu của CTCK nên đa phần các CTCK đều đăng ký hoạt động trong lĩnh vực này.
Vì vậy, mô hình tổ chức cũng như lĩnh vực hoạt động của CTCK rất đa dạng và có ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động tự doanh.
Ví dụ, đối với những CTCK rất lớn, có ảnh hưởng lớn trên TTCK và có thể làm dịch chuyển xu hướng giá cả của toàn thị trường, có khả năng bình ổn thị trường, có mạng lưới chi nhánh rộng khắp nên rất dễ tiếp cận đối với nhà đầu tư thì bộ phận tự doanh thường có lợi thế là một đội ngũ chuyên viên tự doanh rất giỏi, thành thạo nghiệp vụ và có nhiều kinh nghiệm ngược lại đối với các công ty tự doanh chứng khoán nhỏ thường có lợi thế về tính linh hoạt trong việc đưa ra các quyết định tự doanh một cách nhanh chóng và linh hoạt – là những điểm mạnh mà các công ty lớn thường gặp bất lợi Mục tiêu chính của các công ty này là tập trung vào tự doanh các chứng khoán của các công ty hoạt động với quy mô nhỏ và ngược lại họ lại có nhiều thông tin Đội ngũ cán bộ:Đối với hoạt động tự doanh chứng khoán, con người là yếu tố quyết định đến hiệu quả của hoạt động tự doanh Vì vậy, chính sách cán bộ của CTCK đặc biệt quan trọng
1.3.2Các nhân tố khách quan Ảnh hưởng của nền kinh tế: Tốc độ phát triển của nền kinh tế thế giới cũng như từng quốc gia có ảnh hưởng rất lớn đối với sự phát triển của thị trường chứng khoán Lý do là trong sự phát triển chung của nền kinh tế sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến sự phát triển của từng doanh nghiệp và rõ ràng là cổ phiếu, trái phiếu và các công cụ huy động vốn khác đều bị chi phối từ sự phát triển đó.Vai trò quan trọng nhất của TTCK là tích tụ, tập trung và phân phối vốn cho nền kinh tế Trong một nền kinh tế kém phát triển, nhu cầu đầu tư của các doanh nghiệp rất thấp thì TTCK cũng không thể phát triển được vì nó không thu hút được sự quan tâm của các nhà đầu tư
Bên cạnh đó, nếu nền kinh tế phát triển ổn định, bền vững, Chính phủ kiểm soát tốt vấn đề lạm phát, lãi suất cũng là yếu tố ảnh hưởng trực tiếp đối với tình hình phát triển của thị trường chứng khoán nói chung cũng như quan hệ cung cầu chứng khoán nói riêng Ảnh hưởng của thị trường chứng khoán: Quá trình phát triển của hoạt động tự doanh luôn gắn liền với sự phát triển của TTCK Vì vậy, chính sách phát triển TTCK của Nhà nước có ảnh hưởng rất lớn đến hoạt động tự doanh Sự phát triển của TTCK là nhân tố quan trọng ảnh hưởng đến hoạt động tự doanh nói chung Các yếu tố của TTCK như mô hình tổ chức, quy mô thị trường, mức độ thanh khoản của thị trường đều tác động đến hoạt động tự doanh. Quy mô hoạt động của thị trường chứng khoán được thể hiện thông qua lượng cung cổ phiếu, trái phiếu của các công ty cổ phần và chứng chỉ quỹ cũng như lượng cầu là số lượng các nhà đầu tư tham gia thị trường chứng khoán cũng như giá trị chứng khoán mà họ giao dịch hàng ngày Trong thời gian vừa qua, sự quyết tâm của Chính phủ trong việc chuyển đổi mô hình hoạt động từ doanh nghiệp Nhà nước sang công ty cổ phần (cổ phần hoá) và gắn liền việc cổ phần hoá với niêm yết/đăng ký giao dịch chứng khoán trên trung tâm giao dịch chứng khoán cũng là hình thức cung hàng hoá cho thị trường chứng khoán
Do tính thanh khoản của TTCK, những người đang nắm giữ chứng khoán có thể dễ dàng bán ra và các nhà đầu tư khác dễ dàng mua vào Tính thanh khoản là một ưu thế của các công cụ tài chính so với các tài sản khác Thị trường có độ thanh khoản cao sẽ lôi cuốn được nhiều nhà đầu tư hơn và cơ hội phát triển hoạt động tự doanh của các CTCK cũng không ngừng tăng lên
THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH TẠI CÔNG TY CHỨNG KHOÁN NGÂN HÀNG CÔNG THƯƠNG
Vài nét về Công ty chứng khoán Ngân hàng Công thương Việt Nam
2.1.1 Quá trình hình thành và phát triển
Công ty Chứng khoán Ngân hàng Công thương Việt Nam là một trong những đơn vị thành viên trực thuộc Ngân hàng Công thương Việt Nam, được thành lập vào ngày 01/09/2000 theo quyết định số 126/QĐ –NHCT1 của chủ tịch HĐQT Ngân hàng Công thương Việt Nam, với quy mô vốn điều lệ ban đầu lên tới 55 tỷ đồng và trở thành thành viên thứ 7 hoạt động trên thị trường. Công ty được cấp phép hoạt động số 07/GPHĐKD trong đó cho phép thực hiện đầy đủ các nghiệp vụ kinh doanh trên thị trường chứng khoán đó là: Tư vấn và quản lý danh mục đầu tư; Môi giới, Bảo lãnh phát hành; lưu ký, Tự doanh,.
Công ty chứng khoán Ngân hàng Công thương Việt Nam có tiền thân ban đầu là Phòng Kinh doanh Chứng khoán- Ngân hàng Công thương Việt Nam. Ngân hàng Công thương Việt Nam là ngân hàng quốc doanh thứ hai trong hệ thống các ngân hàng quốc doanh thành lập CTCK, sau Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam Mục đích thành lập CTCK của Ngân hàng Công thương Việt Nam trong giai đoạn này là nhằm thực hiện chủ trương chính sách của Đảng và Nhà nước và Chính phủ về việc thành lập và phát triển TTCK cũng như tận dụng lợi thế là người đi đầu trong TTCK mới thành lập
CTCK Ngân hàng Công thương Việt Nam chính thức khai trương hoạt động ngày 16/11/2000 Tên đầy đủ là Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàngCông thương Việt Nam Tên giao dịch quốc tế: Incombank Securities Co.,Ltd( viết tắt là IBS) Trụ sở chính của Công ty đặt tại 306 Bà Triệu, Quận Hai BàTrưng, Hà Nội Ngoài ra Công ty có một chi nhánh tại thành phố Hồ ChíMinh và một số đại lý Là công ty chứng khoán thứ bảy được Chủ tịch Uỷ ban
Chứng khoán Nhà Nước cấp giấy phép hoạt động, trước sự phát triển ngày càng mạnh mẽ của TTCK Việt Nam và nhu cầu vốn để mở rộng hoạt động tự doanh, bảo lãnh phát hành, nâng cao năng lực tài chính, nâng cấp cơ sở vật chất như: trụ sở làm việc, phương tiện làm việc, phần mềm tin học nhằm đáp ứng đòi hỏi của khách hàng về chất lượng phục vụ, dịch vụ ngày càng tăng Công ty đã đề xuất tăng vốn điều lệ và được Ngân hàng Công thương Việt Nam quyết định tăng vốn điều lệ từ 55 tỷ đồng lên 105 tỷ đồng, trở thành Công ty có vốn điều lệ lớn nhất trên thị trường một thời gian.
Công ty chứng khoán Ngân hàng Công thương là một trong những công ty chứng khoán ra đời sớm nhất khi chúng ta mới bắt đầu làm quen với khái niệm Thị trường Chứng khoán IBS ra đời nhằm cung cấp các dịch vụ tài chính và đa dạng hóa các dịch vụ của ngân hàng mẹ Do đó đội ngũ cán bộ được đào tạo trong và ngoài nước có trình độ chuyên sâu về chứng khoán đồng thời có nhiều kinh nghiệm hoạt động kinh doanh tài chính và ngân hàng đã góp phần lớn vào sự phát triển của Công ty trong 6 năm qua Đội ngũ cán bộ của IBS hầu hết đều được UBCKNN cấp giấy phép hành nghề kinh doanh chứng khoán sau khi đã qua những cuộc sát hạch của Ủy ban Từ khi thành lập cho đến nay, số lượng cán bộ của công ty ngày càng tăng lên với trình độ tương đối đồng đều Những cán bộ của Công ty đều là những người có năng lực, kinh nghiệm, năng động và rất yêu nghề IBS luôn luôn chú trọng hoạt động đào tạo nguồn nhân lực do đó Công ty thường xuyên luân chuyển cán bộ giữa các phòng nghiệp vụ để phát huy năng lực, sở trường cán bộ và được đào tạo nâng cao trình độ chuyên môn nghiệp vụ.
Bảng 2.1: Bảng số lượng lao động tính tới năm 2006
Chỉ tiêu Trình độ Số lượng ( người )
Bộ máy lãnh đạo của công ty hiện nay bao gồm Chủ tịch Công ty, Giám đốc Công ty và 2 Phó Giám đốc kiêm Giám đốc chi nhánh Thành phố Hồ Chí Minh Đây đều là những nhà quản lý có trình độ học vấn cao, có kinh nghiệm công tác lâu năm trong lĩnh vực tài chính ngân hàng.
Qua 6 năm hoạt động vừa qua Công ty liên tục mở rộng hoạt động Các phòng ban, đại lý ngày một hoàn thiện và tăng thêm
Khi mới thành lập, trụ sở Công ty chỉ có 4 phòng ban là Phòng Nghiệp vụ, Phòng Kế toán, Phòng Kiểm soát và Văn phòng Đến nay qua hơn 6 năm hoạt động Công ty đã thay đổi mô hình tổ chức nhằm thích ứng với tình hình phát triển của thị trường, Công ty hiện có 9 phòng ban tại trụ sở chính đó là: Phòng môi giới, Phòng tự doanh, Phòng tư vấn tài chính doanh nghiệp, Phòng quản lý danh mục đầu tư, Phòng kế toán tài chính, Phòng ngân quỹ, Văn phòng, Phòng công nghệ thông tin, Phòng kiểm soát nội bộ và 4 phòng ban tại Chi nhánh TP HCM đó là: Phòng Môi giới, Phòng Kinh doanh, Phòng Kế toán lưu ký, Văn phòng cùng 6 đại lý ở các Tỉnh Thành khác.
Mô hình 2.1: Mô hình tổ chức của IBS
P Môi Giới Phòng Tự Doanh
P Tư vấn TCDN Phòng Quản Lý Danh Mục Đầu Tư Phòng Kế Toán Tài Chính
Phòng Kiểm Soát Nội Bộ
Phòng Môi Giới Phòng Kinh Doanh Phòng Kế Toán Lưu Ký Văn Phòng Đại lý tại Hải Phòng Đại lý tại Vũng Tàu Đại lý tại Đà Nẵng Đại lý tại Cần Thơ Đại lý tại Biên Hòa Đại lý tại Khánh Hòa
Phòng Công Nghệ Thông tin a/ Phòng Môi giới
Phòng môi giới chứng khoán là phòng thực hiện hoạt động trung gian hoặc đại diện mua bán chứng khoán cho khắch hàng để hưởng hoa hồng Theo đó IBS đại diện cho khách hàng tiến hành giao dịch thông qua cơ chế giao dịch tại TTGDCK hoặc thị trường OTC mà chính khách hàng phải chịu trách nhiệm đối với kết quả giao dịch của mình đay là nghiệp vụ chính của phòng môi giới chứng khoán của IBS
Ngoài ra, Phòng môi giới còn thực hiện việc mở đóng tài khoản cũng như cung cấp thông tin về tài khoản và TTCK cho khách hàng Phòng môi giới còn có nhiệm vụ theo dõi thu thập thông tin, phân tích thị trường và xây dựng các bản tin nội bộ của Công ty để cung cấp cho khách hàng hàng ngày giúp các nhà đầu tư có thể lựa chọn được các chứng khoán có triển vọng tốt và giá cả hợp lý nhất.
Bên cạnh các hoạt động trên thì phòng môi giới của IBS còn có nhiệm vụ quảng bá tiếp thị các dịch vụ môi giới và dịch vụ hỗ trợ tới khách hàng. b/ Phòng Tự doanh
Tự doanh là hoạt động mà công ty chưng khoán tự tiến hành các giao dịch mua bán chứng khoán cho chính mình Hoạt động tự doanh của công ty chứng khoán được thông qua cơ chế giao dịch trên SGDCK hoặc thị trường OTC. Mục đích của hoạt động tự doanh là nhằm thu lợi nhuận cho chính công ty thông qua hành vi mua bán với khách hàng Khác với nghiệp vụ môi giới,công ty chứng khoán chỉ làm trung gian thực hiện lệnh cho khách hàng để hưởng hoa hồng, trong hoạt động tự doanh công ty chứng khoán tự kinh doanh chứng khoán bằng chính nguồn vốn của công ty Vì vậy đây là hoạt động đòi hỏi phải có nguồn vốn rất lớn và và đội ngũ nhân viên có trình độ chuyên môn và khả năng phân tích đưa ra các quyết định đầu tư.
Có thể nói với chức năng kinh doanh chứng khoán, nhiệm vụ của phòng là phải phân tích và nghiên cứu thị trường nhằm tìm kiếm các cơ hội kinh doanh chứng khoán.
Phòng cũng thực hiện việc tư vấn đầu tư chứng khoán Tức là việc các nhân viên trong phòng sử dụng các công cụ phân tích cơ bản và kỹ thuật cùng các thông tin đã thu thập được để tư vấn cho khách hàng về thời điểm mua bán chứng khoán, loại chứng khoán mua bán, thời gian nắm giữ, tình hình thị trường và xu hướng biến động của thị trường… c/ Phòng tư vấn tài chính doanh nghiệp.
Tư vấn tài chính doanh nghiệp: là việc Công chứng khoán ký kết hợp đồng tư vấn với các doanh nghiệp để thực hiện các hoạt động như xác định giá trị doanh nghiệp, phát hành chứng khoán, niêm yết chứng khoán, chia tách, sáp nhập, hợp nhất doanh nghiệp Trong đó:
Thực trạng hoạt động tự doanh của Công ty chứng khoán Ngân hàng Công thương VN
2.2.1 Tình hình hoạt động tự doanh
2.2.1.1 Sự phát triển hoạt động tự doanh của IBS
Qua tổng kết hơn 6 năm thị trường chứng khoán đi vào hoạt động, quy mô hoạt động tự doanh cũng như danh mục đầu tư chứng khoán của IBS luôn luôn phát triển bám sát theo sự phát triển chung về tự doanh chứng khoán của các công ty chứng khoán trên thị trường Cũng qua hơn 6 năm hoạt động, cơ cấu danh mục đầu tư chứng khoán của IBS cũng luôn được cơ cấu lại theo hướng giảm dần tỷ lệ đầu tư vào trái phiếu và gia tăng tỷ lệ đầu tư vào cổ phiếu, đặc biệt trong đầu tư vào cổ phiếu thì công ty đã thực hiện tăng tỷ lệ đầu tư vào cổ phiếu chưa niêm yết do IBS nhận thấy rằng mặc dù đầu tư vào cổ phiếu OTC rủi ro lớn nhưng đem lại lợi nhuận rất hấp dẫn để có thể làm như vậy phải kể đến IBS có thế mạnh là nhà đầu tư chuyên nghiệp có kinh nghiệm đầu tư, có nhiều thông tin và cũng chủ động về vốn trong tự doanh.
Tốc độ tăng trưởng về giá trị của hoạt động tự doanh của IBS được thể hiện qua Bảng 2.11 như sau:
Bảng 2.11: Tốc độ tăng trưởng hoạt động tự doanh từ 2001 - 2005 Đơn vị: triệu đồng
Giá trị tự 17.900 20.640 115% 531.000 2572% 1.530.000 288% 1.724.000 112,7% doanh bình quân/
Giá trị tự doanh tại
2.2.1.2 Cơ cấu thu nhập qua các năm của hoạt động tự doanh của IBS
Trong những năm qua, thu nhập từ hoạt động tự doanh luôn chiếm tỷ trọng lớn trong tổng thu nhập từ các nghiệp vụ và dịch vụ mà Công ty thực hiện. Tuy nhiên, qua Bảng 2.13 và bảng 2.14 thì chúng ta có thể thấy doanh thu từ lãi trái phiếu chiếm tỷ trọng rất lớn trong doanh thu từ hoạt động tự doanh. Qua đó thể hiện Công ty đã và đang đầu tư nắm giữ trái phiếu là rất lớn Với một danh mục đầu tư chủ yếu là trái phiếu tuy an toàn nhưng mức sinh lời đem lại sẽ không cao
Bảng 2.12: So sánh thu nhập từ hoạt động tự doanh với thu nhập của Công ty
Chỉ tiêu Thu nhập từ hoạt động tự doanh (triệu đồng)
Thu nhập toàn Công ty (triệu đồng)
Tỷ trọng Thu nhập tự doanh/Thu nhập toàn
(Nguồn: Báo cáo Tổng kết hoạt động kinh doanh năm 2001 – 2006 của IBS)
Biểu đồ 2.1: Cơ cấu tỷ trọng doanh thu của hoạt động tự doanh trong IBS từ 2001 - 2006
Bảng 2.13: Kết quả hoạt động tự doanh cổ phiếu của IBS năm 2005 – 2006
Nguồn vốn đầu tư bình quân 25.500 50.000 196,1%
(Nguồn: Báo cáo Tổng kết hoạt động kinh doanh năm 2005, 2006 - IBS)
Trong thời gian gần đây thì Công ty đã bắt đầu chú trọng đến hoạt động tự doanh cổ phiếu nhưng so với quy mô giao dịch trên thị trường cũng như xu hướng tự doanh cổ phiếu của các CTCK khác thì hoạt động tự doanh cổ phiếu của Công ty còn khá khiêm tốn và quy mô còn nhỏ Vì vậy, toàn bộ nguồn vốn của Công ty chủ yếu tập trung vào hoạt động tự doanh trái phiếu Đây được xem là một thế mạnh của Công ty nói riêng và của các CTCK thuộc
Thu nhập không từ hđ tù doanh Thu nhập từ hoạt động tù doanh
Ngân hàng thương mại quốc doanh nói chung – tận dụng lợi thế về tiềm lực tài chính lớn (Bảng 2.14).
Bảng 2.14: Kết quả hoạt động tự doanh trái phiếu của IBS năm 2005 – 2006
(Nguồn: Báo cáo Tổng kết hoạt động kinh doanh năm 2005, 2006 - IBS)
2.2.1.3 Quy trình nghiệp vụ tự doanh chứng khoán của Công ty Chứng khoán Ngân hàng Công thương Việt Nam
Sau hơn 6 năm hình thành và phát triển, Công ty Chứng khoán ngân hàng công thương đã sửa quy trình nghiệp vụ hoạt động tự doanh chứng khoán đến hai (02) lần, nội dung các bước của quy trình hiện hành được tóm lược như sau:
Quy trình tự doanh chứng khoán niêm yết
Nhân viên tự doanh/trưởng phòng tự doanh kiểm tra số liệu từng loại cổ phiếu có trong danh mục, cổ phiếu đang trong quá trình thanh toán, hạm mức vốn.
- Nhân viên tự doanh/trưởng phòng tự doanh kiểm tra hạm mức vốn được uỷ quyền còn lại.
- Nhân viên tự doanh/trưởng phòng tự doanh cập nhật những thông tin cần thiết về ngành, lĩnh vực, diễn biến thị trường để làm cơ sở ra quyết định đầu tư.
- Nhân viên tự doanh/trưởng phòng tự doanh theo dõi diễn biến thị trường, có quyết định tự doanh kịp thời
- Nhân viên tự doanh báo cáo giao dịch ngày lên trưởng phòng/giám đốc
Quy trình tự doanh chứng khoán chưa niêm yết
- Nhân viên tự doanh lập phương án kinh doanh
- Nhân viên tự doanh trình phương án lên trưởng phòng/giám đốc
Trưởng/phó phòng thẩm định và trình giám đốc/phó giám đốc phê duyệt phương án (Nếu hạm mức đầu tư vượt phán quyết thì nhân viên kinh doanh trình phương án lên Hội đồng đầu tư hoặc Chủ tịch Công ty)
- Nhân viên tự doanh nhận được phương án đã phê duyệt sẽ dự thảo hợp đồng; trình thủ tục thực hiện
Nhân viên tự doanh sẽ lập, gửi báo cáo tình hình thực hiện theo định kỳ hàng tháng, quý.
2.2.2 Đánh giá kết quả hoạt động tự doanh tại Công ty Chứng khoán Ngân hàng Công thương Việt Nam
Qua hơn 6 năm hoạt động, hoạt động tự doanh của Công ty Chứng khoánNgân hàng Công thương với thế mạnh của mình là có một đội ngũ nhân viên trẻ, nhiệt tình, năng động, chuyên nghiệp và có kiến thức sâu trong phân tích và đầu tư chứng khoán đã đóng góp rất lớn vào thành công chung của toàn Công ty Với những kết quả như:
Góp phần thúc đẩy thị trường chứng khoán phát triển
Trong quá trình hình thành và phát triển của thị trường chứng khoán cũng như thời gian đầu từ khi mới thành lập Công ty, hoạt động tự doanh tại Công ty tuy chưa thực sự được quan tâm, chú trọng và chưa đưa ra được chiến lược phát triển nghiệp vụ này một cách rõ ràng nhưng hoạt động tự doanh Công ty Chứng khoán Ngân hàng Công thương Việt Nam cũng đã có những đóng góp trong việc phát triển thị trường chứng khoán còn non trẻ của Việt Nam cụ thể là Công ty đã góp phần trong việc làm bình ổn giá chứng khoán trên thị trường chứng khoán cũng như mở rộng các giao dịch chứng khoán cả trên thị trường chính thức và thị trường OTC là không thể phủ nhận Việc tham gia giao dịch ngày càng mạnh mẽ trên cả thị trường chính thức cũng như OTC đã góp phần làm tăng tính thanh khoản cho các chứng khoán trên hai thị trường này Ngoài ra với uy tín của mình thì hoạt động tự doanh của Công ty phát triển cũng là nhân tố đóng góp vào việc các nhà đầu tư quan tâm hơn đến giao dịch, tạo tính thanh khoản tốt hơn cho giao dịch chứng khoán của các công ty. Góp phần quan trọng trong việc đóng góp vào kết quả kinh doanh của toàn cho Công ty
Trong 6 năm hoạt động, hoạt động tự doanh luôn được mở rộng về quy mô, nâng cao về chất lượng danh mục chứng khoán đầu tư và đặc biệt là đóng góp về thu nhập ngày càng cao vào hoạt động kinh doanh của toàn Công ty.
Góp phần rèn luyện, đào tạo được một đội ngũ cán bộ, nhân viên tự doanh hoạt động ngày càng hiệu quả và mang tính chuyên nghiệp cao:
Trải qua quá trình thực tiễn được làm việc tương đối độc lập cũng như tự chủ rất cao trong việc ra các quyết định cùng với sự hướng dẫn quan tâm của lãnh đạo, cán bộ tự doanh của Công ty đã được trải nghiệm, được tôi luyện bản lĩnh nghề nghiệp, học hỏi nâng cao kiến thức nghiệp vụ Đây sẽ là nguồn nhân lực rất quan trọng bổ sung cho các vị trí chủ chốt các phòng ban
Xây dựng được quy trình nghiệp vụ tự doanh chứng khoán:
Mặc dù còn là các quy trình đơn giản và sơ khai nhưng việc Công ty có các quy trình hướng dẫn nghiệp vụ tự doanh chứng khoán cũng góp phần quan trọng đảm bảo hoạt động tự doanh của Công ty là an toàn về vốn, chất lượng đầu tư hiệu quả và tuân thủ đúng các quy định của pháp luật.
Góp phần phát triển các hoạt động khác:
Thông qua hoạt động tự doanh, Công ty đã có được một số hợp đồng tư vấn tài chính doanh nghiệp do khách hàng của Công ty giới thiệu Ngoài ra, qua quá trình tiếp xúc doanh nghiệp để tìm hiểu tình hình hoạt động của doanh nghiệp trước khi ra quyết định tự doanh, phòng tự doanh cũng giới thiệu khách hàng cho Phòng Quản lý danh mục đầu tư, Phòng Tư vấn tài chính doanh nghiệp
2.2.2.2 Hạn chế và nguyên nhân a/ Hạn chế
Mặc dù đã có những đóng góp không nhỏ trong việc tạo nguồn thu nhập đáng kể cho Công ty nhưng hoạt động tự doanh vẫn chưa thực sự được đẩy mạnh và chưa có bước phát triển đột phá, chưa tương xứng với tiềm năng, cụ thể:
Mức sinh lời của hoạt động tự doanh so với mức thu nhập của lãi suất trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 05 năm là 8,5 % thì mức sinh lời từ hoạt động tự doanh qua các năm là chưa cao, như bản 2.15 sau:
Bảng: 2.15 Mức sinh lời của hoạt động tự doanh chứng khoán
Vốn chủ sở hữu 56.496 56.789 61.813 122.109 130.407 143.136 Lợi nhuận từ hoạt động tự doanh
(Nguồn: Báo cáo Tài chính năm 2005, 2006 - IBS)
Định hướng hoạt động tự doanh tại IBS
3.1.1 Định hướng phát triển Thị trường Chứng khoán Việt Nam đến năm 2010
Một số dự báo thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ tăng mạnh trong 4 năm tới với dự báo giá trị thị trường cổ phiếu niêm yết có khả năng đạt từ 30%-40% GDP vào năm 2010 (khoảng 30-40 tỷ USD, gấp 2-3 lần quy mô hiện nay), trong đó sang năm 2007 đạt gần 30% GDP phấn đấu đạt xấp xỉ kênh dẫn vốn ngân hàng.Trong đó:
Về tổ chức trung gian tài chính trên thị trường chứng khoán:
+ Quy mô vốn của công ty chứng khoán sẽ tăng mạnh bình quân 150 tỷ/công ty;
+ Các công ty quản lý quỹ sẽ triển khai nghiệp vụ để tăng khả năng huy động vốn giữa trong và ngoài nước Các quỹ nước ngoài sẽ uỷ thác cho Công ty quản lý quỹ trong nước, hình thành thêm nhiều loại quỹ đầu tư: Quỹ đầu tư bất động sản, quỹ đô thị….;
Về số lượng các nhà đầu tư có khả năng tăng gấp 3-4 lần hiện nay (đạt khoảng 250-300 nghìn tài khoản) và có sự gia tăng nhanh nhà đầu tư chuyên nghiệp, nhà đầu tư nước ngoài có thể chiếm tới 5% trong tổng số nhà đầu tư.
Mục tiêu phát triển của Thị trường chứng khoán trong thời gian tới đó là tằng cả về quy mô và chất lượng các loại chứng khoán tức là trong thời gian tới đây sẽ có nhiều Doanh nghiệp lớn lên niêm yết tại sàn giao dịch tạo ra nhiều sự lựa chọn cho nhà đầu tư Không những thế định hướng phát triển Thị trường chứng khoán là một kênh huy động vốn trung và dài hạn quan trọng cho các doanh nghiệp… Để thực hiện các mục tiêu trên, Chính phủ đã đặt ra định hướng phát triển cụ thể cho TTCK Việt Nam đến năm 2010 là:
- Mở rộng quy mô của TTCK với tổng giá trị thị trường đến năm 2010 phấn đấu đạt mức 30 – 40% GDP.
- Xây dựng và phát triển các TTGD chứng khoán theo hướng phát triển Trung tâm giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh thành Sở giao dịch chứng khoán, Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội thành thị trường OTC và hoạt động theo mô hình Công ty Cổ phần Thay đổi lại hình thức giao dịch tại các Trung tâm giao dịch chứng khoán hiện nay theo hướng thúc đẩy thị trường phát triển Cụ thể trong năm 2007 này Trung tâm giao dịch chứng khoán TP HCM sẽ chuyển từ giao dịch khớp lệnh theo phiên như hiện nay sang giao dịch thỏa thuận Hiện đại hóa trung tâm lưu ký chứng khoán nhằm đáp ứng tốt nhất các nhu cầu của thị trường trong thời gian tới
- Phát triển các Công ty chứng khoán theo hướng tăng cả về quy mô và chất lượng hoạt động của các CTCK; tạo điều kiện các CTCK mở rộng mạng lưới như là việc thành lập các chi nhánh, đại lý, phòng giao dịch tại các tỉnh và thành phố trong cả nước; Bên cạnh đó cũng phát triển các loại hình như công ty quản lý quỹ…
3.1.2 Mục tiêu phát triển của Công ty Chứng khoán Ngân hàng Công thương Việt Nam Định hướng phát triển chung của IBS
Với những kết quả đã đạt được cùng với việc thị trường chứng khoán sẽ tiếp tục phát triển và tăng mạnh trong những năm tới Thì có thể khẳng định đó sẽ là cơ hội tốt cho các Công ty chứng khoán nói chung và cho Công ty chứng khoán Ngân hàng Công thương nói riêng tiếp tục phát triển mạnh mẽ hơn nữa Đặc biệt là khi có sự tham gia của các nhà đầu tư chuyên nghiệp và các nhà đầu tư nước ngoài Bên cạnh đó, việc Việt Nam chính thức ra nhập vào tổ chức thương mại thế giới WTO đã khiến cho lượng vốn đầu tư gián tiếp của nước ngoài đổ vào thị trường chứng khoán Việt Nam ngày càng lớn Mặt khác đối với các nhà đầu tư trong nước họ cũng bắt đầu hiểu về chứng khoán, nghiên cứu, đầu tư có thận trọng, bài bản và chuyên nghiệp hơn Nhiều nhà đầu tư đã chuyển từ các kênh đầu tư quen thuộc từ trước đây như gửi tiết kiệm, buôn bán ngoại tệ, hay buôn bán bất động sản sang đầu tư chứng khoán. Như vậy thị trường chứng khoán sẽ trở thành kênh đầu tư mới và hấp dẫn trong những năm tiếp theo Chính vì vậy để phát triển hoạt động kinh doanh, IBS sẽ phải tập trung xây dựng cơ sở hạ tầng, cải tiến và nâng cao công nghệ thông tin để khách hàng có thể giao dịch trực tuyến.
Bên cạnh đó, nâng cao năng lực quản trị điều hành, đào tạo nguồn nhân lực, trong đó tập trung đào tạo chuyên sâu, chuyên nghiệp cả về kiến thức và kỹ năng thực hành cho những cán bộ làm công tác chứng khoán.
Tăng cường công tác giáo dục về đạo đức nghề nghiệp Xây dựng quy chế, quy trình nghiệp vụ, nâng cấp các đại lý giao dịch nhận lệnh và mở các phòng giao dịch mới để tăng thị phần môi giới chứng khoán của IBS lên trên 10%.
Cụ thể trong năm 2007 sẽ là năm IBS phải làm tốt chiến lược xây dựng thương hiệu, có cơ chế động lực thu hút nhân tài, đồng thời thực hiện cổ phần hóa theo đúng tiến độ của HĐQT NHCTVN đặt ra để có thể nâng cao năng lực tài chính, mở rộng hoạt động tự doanh, bảo lãnh phát hành chứng khoán và đạt mức vốn điều lệ 300 tỷ đồng mà Luật chứng khoán yêu cầu Định hướng phát triển hoạt động tự doanh
Trong thời gian tới để phát triển hoạt động tự doanh thì hoạt động tự doanh cần:
- Tăng thêm nguồn vốn cho hoạt động tự doanh.
- Tiếp tục đào tạo nâng cao cho cán của mình
- Chú trọng phát triển đầu tư vào cổ phiếu
- Hạn chế rủi ro băng cách đa dạng hóa danh mục đầu tư.
- Đầu tư một cách linh hoạt giữa đầu tư ngắn hạn và đầu tư trung và dài hạn nhằm sử dụng một cách tối ưu nguồn vốn hiện có
Giải pháp phát triển hoạt động tự doanh của Công ty Chứng khoán Ngân hàng Công thương Việt Nam (IBS)
3.2.1 Xây dựng mô hình tổ chức Công ty đáp ứng yêu cầu phát triển của thị trường Đây là giải pháp mà Công ty đang tiến hành thực hiện Trong chủ trương chung về cổ phần hoá Ngân hàng Công thương Việt Nam đã được Chính phủ phê duyệt, thì Công ty Chứng khoán Ngân hàng Công thương cũng đã chuẩn bị xong về cơ bản các công việc của quá trình cổ phần hoá IBS như: thành lập tổ cổ phần hóa để làm tư vấn và tham mưu cho Ban lãnh đạo Công ty trong việc cổ phần hoá Công ty, tiến hành kiểm kê tài sản cũng như xử lý những tồn tại về tài chính theo quy định cổ phần hóa…Qua việc cổ phần hóa Công ty, IBS cũng kỳ vọng với những ưu việt của mô hình hoạt động là công ty cổ phần sẽ giúp IBS thích ứng tốt hơn với sự cạnh tranh khi hội nhập cũng như sự phát triển nhanh chóng của thị trường chứng khoán Việt Nam; đây cũng là giải pháp để nâng cao năng lực tài chính cũng như tạo cơ chế huy động vốn linh hoạt cho Công ty nhằm đáp ứng yêu cầu hoạt động trong thời gian tới;đổi mới cơ bản cơ chế quản trị điều hành, tạo động lực và nâng cao chất lượng hoạt động của IBS, cụ thể:
Bước 1, sẽ tiến hành tăng vốn điều lệ hiện nay từ 150 tỷ đổng lên 500 tỷ đồng vì theo quy định của Luật chứng khoán đã có hiệu lực từ 1/1/2007 thì các công ty chứng khoán nếu đăng ký kinh doanh tất cả các loại hình dịch vụ phải có tối thiểu 300 tỷ đồng trở lên Lý do tăng vốn vừa thực hiện theo đúng yêu cầu của luật pháp quy định cũng như làm tăng vị thế, năng lực tài chính của Công ty lên trên thị trường chứng khoán đồng thời cũng tạo điều kiện cho Công ty có vốn đối ứng khi thực hiện các nghiệp vụ tự doanh, bảo lãnh phát hành hay đi vay vốn ngân hàng.
Bước 2, Xây dựng mô hình dự kiến và chuẩn bị nhân sự cấp cao
Dự kiến số lượng nhân sự của mô hình công ty cổ phần:
- Vốn điều lệ: 500 tỷ đồng
- Cơ cấu vốn: Ngân hàng Công thương Việt Nam đại diện Nhà nước nắm giữ 51%, cổ đông là cán bộ CNVC, cổ đông bên ngoài và cổ đông chiến lược nắm giữ 49% còn lại.
- Tổng số cán bộ: 120 người (trong đó: Trụ sở chính là 70 người, Chi nhánh là 50 người).
- Mạng lưới chi nhánh, phòng giao dịch và đại lý nhận lệnh: Để ổn định tình hình thì năm đầu vẫn duy trì mạng lưới là Trụ sở chính, chi nhánh và đại lý nhận lệnh như hiện nay nhưng sau đó sẽ thành lập chi nhánh, phòng giao dịch tại các tỉnh, thành phố lớn.
- Chức năng nhiệm vụ của Công ty: Thực hiện tất cả các nghiệp vụ của công ty chứng khoán (Môi giới; tự doanh; bảo lãnh phát hành; tư vấn đầu tư; lưu ký chứng khoán).
- Dự kiến số lượng nhân sự của Hội đồng quản trị: 5 thành viên (3 thành viên do Ngân hàng Công thương đề cử, 2 thành viên bên ngoài).
- Chức năng, quyền hạn và nhiệm vụ của Hội đồng quản trị: Hoạt động kinh doanh và các công việc của công ty phải chịu sự quản lý hoặc chỉ đạo thực hiện của Hội đồng quản trị Hội đồng quản trị là cơ quan có đầy đủ quyền hạn để thực hiện tất cả các quyền nhân danh Công ty trừ những thẩm quyền thuộc về Đại hội đồng cổ đông.
Hội đồng quản trị có trách nhiệm chỉ đạo, giám sát Tổng Giám đốc điều hành và những người quản lý khác trong quá trình họ thực thi nhiệm vụ và các nghị quyết của Hội đồng quản trị.
Quyền và nhiệm vụ của Hội đồng quản trị do luật pháp, Điều lệ, Nghị quyết Đại hội đồng cổ đông và các quy chế nội bộ của Công ty quy định
3.2.2 Hoàn thiện mô hình tổ chức, chức năng nhiệm vụ các phòng ban trong Công ty
- Tách bộ phận bảo lãnh phát hành của Phòng Tự doanh ra thành lập Phòng Bảo lãnh phát hành
Theo Quy định của Pháp luật, Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành hiện nay của Công ty cần được tách ra độc lập với hoạt động tự doanh, bên cạnh việc tuân thủ theo quy định còn giúp cho bộ phận bảo lãnh phát hành phát huy tính chủ động cũng như tạo động lực để phát triển trước đòi hỏi nhu cầu về dịch vụ này hiện nay là rất lớn, đồng thời cũng tạo ra thu nhập đáng kể cho Công ty.
- Cơ cấu lại phòng Tự doanh – phát hành
Chức năng nhiệm vụ của Phòng Tự doanh hiện tại là rất nhiều và cũng chưa thực sự rõ ràng Hiện tại, Phòng Tự doanh thực hiện các nhiệm vụ chính như:
Tự doanh cổ phiếu, tự doanh trái phiếu và tự doanh chứng chỉ quỹ (kể cả chứng khoán niêm yết và chưa niêm yết); tư vấn phát hành; bảo lãnh phát hành Hơn nữa, hoạt động của Phòng Tự doanh hiện đóng góp thu nhập chủ yếu cho hoạt động của Công ty Vì vậy, để đảm bảo các bộ phận nghiệp vụ có cơ hội phát triển và đóng góp vào kết quả hoạt động chung của Công ty thìPhòng Tự doanh có thể cơ cấu lại chức năng nhiệm vụ như sau:
Một là, tách bộ phận nghiệp vụ bảo lãnh phát hành ra khỏi Phòng tự doanh theo quy định của pháp luật.
Hai là, Bổ nhiệm thêm chức danh phó phòng giúp việc cho trưởng phòng trong công việc hàng ngày và đảm bảo tính liên tục trong công việc khi trưởng phòng đi vắng.
Ba là, bổ sung thêm nhân sự và đặc biệt là lựa chọn những cán bộ có năng lực, có kinh nghiệm công tác và đã kinh qua về nghiệp vụ tài chính – ngân hàng - chứng khoán.
- Tách bộ phận lưu ký ra để thành lập Phòng Lưu ký
Hiện nay khi số lượng công ty cổ phần được hình thành từ việc cổ phần hoá, chuyển đổi từ công ty trách nhiệm hữu hạn sang công ty cổ phần, công ty cổ phần thành lập mới và có nhu cầu gọi vốn thông qua phát hành phát hành chứng khoán là rất lớn thì nhu cầu về mua bán, chuyển nhượng chứng khoán cũng phát triển theo, khi đó đòi hỏi cần phải nhờ đến tổ chức chuyên nghiệp phục vụ nghiệp vụ này nhằm giảm thời gian và chi phí và tránh việc khiếu kiện tụng không cần thiết liên quan đến quản lý, chuyển nhượng chứng khoán Hiện nay IBS mới chỉ có bộ phận lưu ký trực thuộc phòng Môi giới với nhiệm vụ chủ yếu là thực hiện nhiệm vụ tái lưu ký chứng khoán cho các tổ chức phát hành sử dụng dịch vụ tư vấn đăng ký giao dịch/niêm yết của Công ty Để đảm bảo tính độc lập tự chủ cao và có cơ hội phát triển dịch vụ lưu ký, Công ty cần thành lập mới Phòng Lưu ký Hơn nữa, qua việc lưu ký, IBS còn có thể nắm bắt, quan tâm hơn đến nhu cầu về mua bán và giá cả chứng khoán trên thị trường OTC nói chung và giá cả chứng khoán lưu ký tại IBS nói riêng từ đó giúp cho nghiệp vụ tự doanh đón bắt được các cơ hội đầu tư cũng như bán ra với giá cả sát với giá thị trường.
- Thành lập Phòng Tư vấn phân tích và tư vấn đầu tư:
Một trong những yếu kém của không chỉ IBS nói riêng mà của hầu hết các CTCK Việt Nam hiện nay là chất lượng dịch vụ tư vấn đầu tư rất thấp và hầu như không có Nhiệm vụ chính của bộ phận phân tích và tư vấn đầu tư là đưa ra các phân tích, dự báo, tổng hợp cho Ban điều hành Công ty; là phòng tham mưu tư vấn, cung cấp thông tin về chứng khoán và thị trường chứng khoán cho các phòng ban nghiệp vụ liên quan cũng như khách hàng cho nên việc thành lập Phòng Tư vấn nói trên là rất cần thiết.
