Giải pháp hoàn thiện báo cáo phân tích tổ chức niêm yết tại công ty chứng khoán ngân hàng ngoại thương việt nam

một số vấn đề cơ bản về báo cáo phân tích tổ chức niêm yết tại công

Khái niệm công ty chứng khoán

Công ty chứng khoán (CTCK) là một định chế tài chính trung gian thực hiện các nghiệp vụ trên thị trường chứng khoán.

Các nghiệp vụ hoạt động cơ bản của công ty chứng khoán

Công ty chứng khoán có thể thực hiện các nghiệp vụ cơ bản sau:

1.2.1.Nghiệp vụ môi giới chứng khoán

Môi giới chứng khoán là một hoạt động kinh doanh chứng khoán trong đó một CTCK đại diện cho khách hàng tiến hành giao dịch thông qua cơ chế giao dịch tại Sở giao dịch chứng khoán hay thị trường OTC mà chính khách hàng sẽ phải chịu trách nhiệm đối với hậu quả kinh tế của việc giao dịch đó Rủi ro mà nhà môi giới hay gặp phải là các khách hàng của mình hoặc nhà môi giới giao dịch khác không thể thực hiện thanh toán đúng hạn.

Thông qua hoạt động môi giới, CTCK sẽ chuyển đến khách hàng các sản phẩm, dịch vụ tư vấn và kết nối giữa nhà đầu tư bán chứng khoán với nhà đầu tư mua chứng khoán Trong nhiều trường hợp, nhà môi giới sẽ là người bạn, người chia sẻ những lo âu căng thẳng và đưa ra những lời động viên kịp thời cho nhà đầu tư, giúp nhà đầu tư có những quyết định tỉnh táo.

Nghiệp vụ tự doanh là nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán trong đó CTCK mua, bán chứng khoán bằng tiền của mình, rủi ro do chính công ty chịu và họ có thể làm thêm nhiệm vụ tạo thị trường cho một loại hàng hoá nào đó Luật các nước quy định các CTCK phải dành một tỷ lệ phần trăm nhất định giao dịch của mình cho hoạt động bình ổn thị trường

Nhà giao dịch có lãi hay lỗ tùy vào giá chênh lệch giữa giá mua và giá bán chứng khoán và biến động chung của giá chứng khoán do họ nắm giữ Hoạt động mua bán chứng khoán có thể là:

- Giao dịch gián tiếp: tức là CTCK đặt lệnh mua và bán của mình tại Sở giao dịch, lệnh của họ có thể thực hiện với bất kỳ khách hàng nào.

- Giao dịch trực tiếp: là giao dịch giữa CTCK và khách hàng thông qua thương lượng Đối tượng giao dịch loại này thường là các loại cổ phiếu, trái phiếu đăng ký giao dịch ở thị trường phi tập trung (OTC).

1.2.3.Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành

Bảo lãnh phát hành là việc các tổ chức bảo lãnh giúp tổ chức phát hành thực hiện các thủ tục trước và sau khi chào bán chứng khoán như định giá chứng khoán, phân phối chứng khoán và bình ổn giá chứng khoán trong giai đoạn đầu. Để được tham gia vào nghiệp vụ bảo lãnh, CTCK phải có số vốn tương đối lớn Đây là hoạt động mang tính rủi ro khá cao, vì thế CTCK phải thực hiện một loạt các nghiên cứu kỹ lưỡng trước khi quyết định có hay không chấp nhận bảo lãnh.

Thu nhập của CTCK từ hoạt động này là phí bảo lãnh hoặc một tỷ lệ hoa hồng nhất định trên số tiền thu được từ đợt phát hành Mức phí này tuỳ thuộc và tính chất của đợt phát hành (số lượng lớn hay nhỏ, thuận lợi hay khó khăn, phát hành lần đầu hay phân phối sơ cấp ).

Tư vấn tài chính và tư vấn đầu tư chứng khoán là dịch vụ mà CTCK cung cấp cho khách hàng trong lĩnh vực đầu tư chứng khoán, tái cơ cấu tài chính, chia, tách, sáp nhập, hợp nhất doanh nghiệp và hỗ trợ doanh nghiệp trong việc phát hành và niêm yết chứng khoán

Có 2 hình thức tư vấn là tư vấn trực tiếp và tư vấn gián tiếp Hình thức tư vấn trực tiếp được thực hiện khi CTCK phân tích, xử lý tình huống đầu tư của chính khách hàng, từ đó có những khuyến nghị trực tiếp trên cơ sở một khoản lệ phí tư vấn thoả thuận Với cách thứ hai, CTCK có thể chia sẻ thông tin của mình thông qua việc phát hành các báo cáo phân tích trên các tạp chí, sách báo chuyên đề hay trên trang web của công ty CTCK phải có trách nhiệm về tính trung thực của những lời tư vấn của mình đối với khách hàng và trong nhiều trường hợp, hoạt động tư vấn phải được cấp phép và quản lý Tuy nhiên, trong hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán, nhà đầu tư vẫn phải tự chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của mình

1.2.5.Nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư Đây là nghiệp vụ quản lý vốn uỷ thác của khách hàng để đầu tư vào chứng khoán thông qua danh mục đầu tư nhằm sinh lợi cho khách hàng trên cơ sở tăng lợi nhuận và bảo toàn vốn cho khách hàng.

Trong nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư, CTCK phải bảo đảm sự tách biệt giữa tài sản của CTCK với tài sản của khách hàng Tuỳ theo sự tín nhiệm của khách hàng đối với công ty mà họ có thể uỷ quyền một phần hoặc toàn bộ đối với việc quản lý tài sản Định kỳ hoặc theo yêu cầu của khách hàng, công ty gửi các bản sao kê về tình hình tài sản trong danh mục cho khách hàng, đồng thời không được tiết lộ các thông tin về tài sản của khách hàng trừ các trường hợp đặc biệt.

2.Vai trò, ý nghĩa của báo cáo phân tích tổ chức niêm yết tại CTCK

Báo cáo phân tích tổ chức niêm yết là báo cáo nêu lên những thông tin cơ bản về tổ chức niêm yết, trên cơ sở đó bộ phận phân tích của CTCK tiến hành phân tích, đánh giá về tình hình hoạt động và chiến lược của tổ chức đó, đưa ra các dự báo cơ bản về tình hình hoạt động cũng như biến động giá chứng khoán trên TTCK.

Báo cáo phân tích này là sản phẩm của bộ phận phân tích tại CTCK Vì vậy, nó phục vụ cho cả CTCK và nhà đầu tư.

Trước hết, nó phục vụ cho hoạt động của CTCK

Với Ban giám đốc CTCK, nó có tác dụng cung cấp thông tin về nền kinh tế vĩ mô, tình hình thị trường, trên cơ sở đó giúp ban lãnh đạo công ty có quyết định chiến lược, sách lược hoạt động tự doanh và các hoạt động đầu tư dài hạn khác.

Với bộ phận tư vấn, các bản phân tích về ngành, về thị trường là thông tin hữu ích cho bộ phận tư vấn tài chính doanh nghiệp khi thực hiện các hợp đồng tư vấn, giúp đánh giá các hợp đồng tư vấn cổ phần hoá, tư vấn niêm yết, bảo lãnh, đại lý phát hành chứng khoán.

Với các bộ phận môi giới và tư vấn đầu tư chứng khoán, nó là công cụ trợ giúp cho nhân viên môi giới tiến hành tư vấn cho khách những thông tin cơ bản về tổ chức niêm yết.

Với bộ phận tự doanh, nó là công cụ có tác dụng định hướng cho việc ra quyết định

Mặt khác, đây còn là công cụ cạnh tranh giữa công ty chứng khoán này với CTCK khác trong việc lôi kéo khách hàng Vì các nghiệp vụ như môi giới, tư vấn, CTCK nào cũng thực hiện nên không thể cạnh tranh nhau mãi bằng việc giảm phí môi giới, thì các CTCK chỉ có thể cạnh tranh nhau được bằng cách cung cấp các dịch vụ phân tích hiện đại hơn, hiệu quả hơn.

Đối với nhà đầu tư

Nhà đầu tư với nguyên tắc bất di bất dịch “không bao giờ bỏ hết trứng vào một giỏ”, họ sẽ không bao giờ hoàn toàn tin và giao phó toàn bộ tiền của mình cho một nhà môi giới nào

Vì vậy, báo cáo phân tích này là tài liệu tham khảo, giúp họ có cơ sở ra được quyết định đầu tư đúng đắn.

Đối với tổ chức niêm yết

Tổ chức niêm yết nào cũng có bộ phận phân tích chiến lược và hoạt động của mình Tuy nhiên, thông qua các báo cáo phân tích của CTCK, họ sẽ nhìn nhận một cách khác quan hơn về tình hình hoạt động cũng như giá cả chứng khoán của mình. Trên cơ sở đó có những chiến lược và sách lược phù hợp hơn.

3.Nội dung cơ bản của báo cáo phân tích tổ chức niêm yết

Tất nhiên, báo cáo phân tích tổ chức niêm yết dành cho nhà đầu tư phải khác với báo cáo dành cho bộ phận nghiệp vụ của CTCK, vì họ có trình độ chuyên môn cao hơn, có khả năng xử lý và phân tích thông tin hiệu quả hơn nhà đầu tư.

Trong báo cáo phân tích phải nêu được các rủi ro, thuận lợi và hạn chế của tổ chức niêm yết tại những điểm mốc quan trọng trong quá khứ như thời điểm cổ phần hoá, thời điểm mua bán cổ phiếu quỹ Trên cơ sở đó gắn kết các điểm mốc quan trọng đó với biến động giá chứng khoán trên thị trường Đồng thời, trong phần dự báo biến động giá chứng khoán phải nêu được cơ sở dự báo.

II – Cấu trúc của báo cáo phân tích tổ chức niêm yết tại công ty chứng khoán

1.Các yêu cầu của báo cáo phân tích tổ chức niêm yết

Tính tham khảo

Báo cáo phân tích tổ chức niêm yết là do CTCK đưa ra, vì vậy, ở báo cáo nào cũng có thông tin “Báo cáo này nhằm phục vụ cho mục đích tham khảo CTCK không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ thiệt hại nào hay sự kiện bị coi là thiệt hại đối với việc sử dụng toàn bộ hay bất kỳ thông tin hay ý kiến nào” Ngoài ra, trong báo cáo phải nêu rõ nguồn số liệu lấy từ đâu.

Tính chính xác và đầy đủ

Báo cáo phân tích tổ chức niêm yết là tài liệu tham khảo cho cả nhân viênCTCK và nhà đầu tư Bởi thế, yêu cầu đặt ra là báo cáo phải phản ánh thông tin chính xác, đúng với những gì đã diễn ra.

Tính dự báo

Báo cáo phải tiến hành dự báo được tình hình sản xuất kinh doanh cũng như biến động giá chứng khoán của tổ chức niêm yết trong thời gian tới Việc dự báo càng chính xác càng tăng thêm uy tín của CTCK.

Tính cập nhật

Thông tin trên TTCK thay đổi từng giây từng phút Vì vậy các báo cáo cũng phải thường xuyên cập nhật để phản ánh đúng những gì đang diễn ra trên thực tế.

Tính phân biệt

Các báo cáo phải thể hiện được tính phân biệt giữa các đối tượng được cung cấp cũng như giữa các đối tượng được phân tích Cụ thể

- Tính phân biệt giữa các đối tượng được cung cấp: báo cáo lưu hành nội bộ CTCK phải khác so với báo cáo dành cho các nhà đầu tư Vì nhân viên nghiệp vụ của CTCK có trình độ thẩm định và khả năng phân tích thông tin cao hơn nhà đầu tư.

Do vậy, hàm lượng thông tin đưa vào trong báo cáo phân tích dành cho nội bộCTCK phải đầy đủ hơn.

- Tính phân biệt giữa các đối tượng được cung cấp: các tổ chức niêm yết thuộc các ngành khác nhau thì sẽ chịu ảnh hưởng của ngành khác nhau vì mỗi ngành có những đặc điểm riêng, phân biệt ngành này với ngành khác Đồng thời, báo cáo phân tích tổ chức niêm yết trong cùng một ngành cũng có những điểm khác nhau do các tổ chức chịu ảnh hưởng từ ngành là khác nhau và mỗi tổ chức đều có chiến lược hoạt động khác nhau, dẫn đến biến động giá chứng khoán khác nhau.

Tính lôgic

Vì đây là báo cáo phân tích tổ chức niêm yết, nên nó phải dựa trên những thông tin mà tổ chức niêm yết, TTGDCK và các bộ ngành có liên quan cung cấp.

Cụ thể, trong báo cáo phải thể hiện được sự liên hệ giữa các báo cáo tài chính của tổ chức niêm yết, phải giải thích được nguyên nhân biến động giá chứng khoán, trên cơ sở đó dự báo được tình hình biến động

2.Cấu trúc của báo cáo phân tích tổ chức niêm yết

Cấu trúc của báo cáo phân tích tổ chức niêm yết phụ thuộc vào đối tượng cung cấp báo cáo, đối tượng được phân tích và vào mục đích phân tích Cụ thể, do báo cáo dành cho nhà đầu tư khác với báo cáo dành cho bộ phận nghiệp vụ của CTCK, nên quyết định sự khác nhau về cấu trúc của loại báo cáo tương ứng Báo cáo dành cho nhà đầu tư không thể quá chi tiết như báo cáo dành cho bộ phận nghiệp vụ củaCTCK Mặt khác, mục đích và thời điểm lập báo cáo khác nhau sẽ quyết định cấu trúc báo cáo khác nhau Lập báo cáo vào thời điểm sau khi tổ chức niêm yết có báo cáo kiểm toán và đại hội cổ đông thì phải khác so với lập báo cáo vào thời điểm cuối tháng hay cuối quý Cụ thể, lập báo cáo vào thời điểm cuối tháng hay cuối quý chỉ có tính chất tổng hợp trong thời gian ngắn, như vậy theo dõi sát sao được biến động giá còn lập báo cáo vào thời điểm cuối năm, sau khi tổ chức niêm yết có báo cáo kiểm toán và đại hội cổ đông thì có tính chất tổng hợp trong thời gian dài hơn.

Cấu trúc báo cáo phân tích dành cho bộ phận nghiệp vụ của công ty chứng khoán

Do bộ phận nghiệp vụ của CTCK là những người có khả năng thẩm định và phân tích thông tin cao nên trong báo cáo phân tích phải trình bày chi tiết cụ thể tác động của từng nhân tố thuộc môi trường tổng thể, môi trường ngành tới các yếu tố bên trong của tổ chức niêm yết Ngoài ra, trong báo cáo phải có phần nhận định và đánh giá về tính chính xác của nguồn thông tin thu thập được ứng với từng phần phân tích phải chỉ ra được mô hình sử dụng Cụ thể

2.1.1.Phân tích tổng thể môi trường đầu tư

Phần này tập trung vào sự phát triển môi trường bên ngoài của tổ chức, nhận dạng các xu hướng có thể có ảnh hưởng lớn đến tình hình tổ chức niêm yết Trên cơ sở đó đưa ra được ảnh hưởng của môi trường đầu tư tới giá chứng khoán

Phân tích tổng thể chung có thể được thực hiện qua 4 bước

Bước 1 : Xác định các mục tiêu phân tích: Các yếu tố nào trong môi trường ảnh hưởng đến sự phát triển của tổ chức niêm yết Đối với công ty lớn, hoạt động trong nhiều ngành và nhiều khu vực địa lý khác nhau thì một số yếu tố quan trọng sẽ được nhận dạng còn đối với các công ty chỉ tập trung vào một thị trường cụ thể thì số yếu tố chọn sẽ ít hơn.

Bước 2 : Xác định những yếu tố có khả năng xảy ra lớn nhất của môi trường tổng thể có ảnh hưởng lớn nhất tới sự phát triển của tổ chức niêm yết

Bước 3: Phân tích ảnh hưởng kết hợp của các yếu tố này tới giá chứng khoán của tổ chức niêm yết

Bước 4 : Dự báo cụ thể mức độ tác động, bản chất và thời điểm ảnh hưởng của môi trường tổng thể.

Các yếu tố của môi trường bên ngoài là các yếu tố về hiện trạng của nền kinh tế- chính trị-xã hội ảnh hưởng đến các hoạt động của công ty như các chính sách của Chính phủ, chu kỳ kinh tế, lạm phát, giảm phát, các điều kiện về chính trị - xã hội, các yếu tố tiêu cực phát sinh trên thị trường chứng khoán… Những biến động này ảnh hưởng đến nhu cầu sản phẩm của công ty, giá cả và việc xác định lại phương hướng sản xuất của công ty như mở rộng sản xuất sản phẩm cũ hay phát triển sản phẩm mới Trong báo cáo phân tích dành cho bộ phận nghiệp vụ của CTCK có thể chỉ ra chi tiết ảnh hưởng của các nhân tố vĩ mô như sau:

2.1.1.1 ảnh hưởng của lạm phát hoặc giảm phát

Giá cả chứng khoán được thể hiện bằng tiền Tiền tệ biến động sẽ ảnh hưởng đến giá cả chứng khoán Tiền tệ biến động có thể hoặc do lạm phát, giảm phát hoặc do việc cải cách chế độ tiền tệ của Chính phủ gây ra (nhưng điều này ít xẩy ra) Do đó khi nói đến tiền tệ biến động người ta thường gắn nó với lạm phát hay giảm phát.

Lạm phát làm cho sức mua của tiền tệ giảm xuống, do đó làm cho mức giá chung của hàng hoá, dịch vụ tăng lên Lạm phát sẽ tác động trực tiếp làm giảm giá trị của các khoản lợi tức mà các cổ phiếu nắm giữ đem lại, giá trị bằng tiền khi hoàn vốn của trái phiếu cũng giảm xuống Điều này xuất phát từ thực tế, vì giá trị hiện tại của chứng khoán là tổng giá trị hiện tại của các khoản lợi tức trong tương lai Xét về tác động gián tiếp, khi lạm phát tăng sẽ ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán thông qua những tác động xấu do nó gây ra đến nền kinh tế nói chung.

Xét trên toàn bộ nền kinh tế, chỉ số giá cả CPI là chỉ số tốt nhất biểu đạt tỷ lệ lạm phát Chỉ số này do cơ quan thống kê quốc gia tiến hành thu thập thông tin, tính toán và được công bố theo định kì (thường là theo tháng) Trong thực tế, các thị trường chứng khoán luôn trải qua những biến động trong và sau ngày công bố CPI của từng thời kì và cơ quan thống kê sẽ phải chịu trách nhiệm trước luật pháp về việc bảo vệ tính bí mật của thông tin cho đến tận giây phút trước khi các thông tin này được phép công bố trên thị trường và ra công chúng Nếu gọi CPI là chỉ số giá tiêu dùng, Lp là tỷ lệ lạm phát thì ta có tỷ lệ lạm phát năm thứ t: L p = CPI CPI t −CPI t−1 t−1

Khi bỏ một đồng tiền ra mua chứng khoán, nhà đầu tư mong muốn đồng tiền đó sẽ mang lại lợi nhuận k dt nào đó và sự an toàn cho đồng vốn mà họ đã bỏ ra. Nhưng đồng tiền đầu tư vào chứng khoán hay bất kì một hình thức đầu tư nào khác đều bị chi phối bởi các yếu tố sau: lãi suất của ngân hàng ialignl¿ nh ¿ ¿ ¿ , lạm phát Lp, rủi ro Rr

Khi đó, kỳ vọng về lợi nhuận thu được k dt mà đồng tiền bỏ ra đầu tư là:

Giả sử một đồng tiền đầu tư vào chứng khoán chỉ chịu ảnh hưởng của nhân tố ialignl¿ nh ¿ ¿ ¿ và Lp, khi đó: 1 + k dt = (1+ ialignl¿ nh ¿ ¿ ¿ ) x (1+Lp) = 1+ ialignl¿ nh ¿ ¿ ¿ + Lp + ialignl¿ nh ¿ ¿ ¿ Lp  I dt =i nh +Lp + ialignl¿ nh ¿ ¿ ¿ Lp

Nếu ialignl¿ nh ¿ ¿ ¿ và L p dưới 2 con số thì ialignl¿ nh ¿ ¿ ¿ L p ¿ 0 có thể bỏ qua, ta có: k dt = ialignl¿ nh ¿ ¿ ¿ + L p hay k dt CPI t −CPI t−1

- ialignl¿ nh ¿ ¿ ¿ ổn định hơn cả và dường như không đổi, luôn luôn thực; nó chính là giá của đồng tiền.

- Lp thì không một tổ chức hay quốc gia nào tránh được.

Do đó k dt thay đổi chủ yếu do Lp Lạm phát can thiệp mạnh vào giá cả thị trường hàng hoá, dịch vụ nói chung và giá cả của chứng khoán nói riêng Công thức trên sẽ giúp bộ phận tự doanh và quản lý danh mục đầu tư so sánh lợi suất đầu tư với tỷ lệ lạm phát để kiểm soát rủi ro sức mua của mình Khi đầu tư vào trái phiếu hay cổ phiếu, họ sẽ được trả một lãi suất - k dt gọi là trái tức hay cổ tức, lãi suất này được gọi là “lãi suất danh nghĩa” – nó không bao gồm khoản điều chỉnh nào để loại bỏ ảnh hưởng của lạm phát Lạm phát sẽ làm cho lãi suất danh nghĩa này khác xa so với lãi suất thực mà người đầu tư được hưởng Nó giống như một khoản thuế tiềm ẩn, có tác dụng chuyển của cải từ chủ nợ sang con nợ và ngược lại Nếu con nợ phải trả khoản lãi suất danh nghĩa thấp hơn tỷ lệ lạm phát thì lạm phát làm con nợ được hưởng lợi trong khi chủ nợ bị thiệt hại Điều này cũng có nghĩa là: khi lạm phát lớn hơn lãi suất danh nghĩa ghi trên chứng khoán thì giá của chứng khoán đó sẽ giảm và ngược lại, khi lạm phát cao hơn lãi suất danh nghĩa ghi trên chứng khoán thì giá chứng khoán sẽ tăng Lạm phát tăng thông thường là kết quả cũng như nguyên nhân của sự suy giảm trong hoạt động của nền kinh tế quốc dân Lạm phát tăng là một tín hiệu về sự suy giảm lợi nhuận của các công ty, các tổ chức phát hành chứng khoán.

Giảm phát làm cho sức mua của đồng tiền giảm, tức là tình trạng mức giá chung giảm xuống, do đó làm cho doanh thu và lợi nhuận của tổ chức phát hành chứng khoán giảm đi Điều này tất nhiên dẫn đến sự giảm sút của cổ tức chia cho các cổ đông và khả năng thanh toán đúng hạn trái tức cho trái chủ Giảm phát sẽ dẫn đến rủi ro không thanh toán và trong nhiều trường hợp cụ thể, mức độ nguy hiểm của giảm phát còn lớn hơn lạm phát, bởi vì hoạt động của TTCK tuỳ thuộc nhiều vào tình hình làm ăn của các tổ chức phát hành chứng khoán Trong điều kiện kinh tế thịnh vượng, các công ty hoạt động có lãi thì thị trường chứng khoán lúc đó sẽ sôi động, giá chứng khoán sẽ tăng vì các công ty huy động vốn bằng việc phát hành chứng khoán luôn sẵn sàng trả cổ tức hoặc trái tức cao, khi đó sẽ có nhiều người dùng tiền vào việc mua các cổ phiếu, trái phiếu Nhưng nếu nền kinh tế lâm vào tình trạng giảm phát dẫn đến suy thoái, các công ty có thể bị vỡ nợ hoặc bị phá sản nên có thể sẽ không đáp ứng được các khoản thanh toán bắt buộc Khi đó, hoạt động của thị trường chứng khoán sẽ có nguy cơ giảm sút nghiêm trọng hoặc đi đến sụp đổ Trong điều kiện giảm phát hay suy thoái, rủi ro không thanh toán đối với chứng khoán sẽ lên rất cao, điều này sẽ dẫn đến 2 hậu quả:

+ Giá cả chứng khoán sẽ sụt giảm mạnh trên thị trường

+ Các doanh nghiệp buộc phải chấp nhận trả lãi suất cao cho các chứng khoán của mình và như thế lại gây ảnh hưởng xấu hơn đến tình hình tài chính của doanh nghiệp, có thể dẫn đến nguy cơ không thanh toán được cả vốn lẫn lãi của chứng khoán.

2.1.1.2 ảnh hưởng của các yếu tố về điều kiện kinh tế-chính trị-xã hội

2.1.1.2.1 Mức tăng trưởng GDP và chu kỳ kinh tế

Mức tăng trưởng GDP hàng năm phản ánh nền kinh tế đất nước phát triển mạnh,yếu hay suy thoái Trong thời kì nền kinh tế phát triển hưng thịnh thì giá cả chứng khoán thường tăng cao lên và nguồn cung chứng khoán cũng tăng lên, các công ty cần vốn để mở rộng sản xuất Khi đó các công ty làm ăn có lợi nhuận cao và thường lợi nhuận đem chia cho các chủ đầu tư cũng sẽ cao Lợi nhuận được trả tăng lên là yếu tố tác động làm cho giá cả chứng khoán tăng và dung lượng mua bán chứng khoán trên thị trường cũng tăng theo Ngược lại, trong thời kì kinh tế suy thoái, Chính phủ cũng như các công ty gặp khó khăn về tài chính, thì sự hoạt động của TTCK sẽ bị sa sút Các loại chứng khoán bị mất giá nghiêm trọng do lợi tức của chúng bị giảm và có thể gặp rủi ro về mất vốn đầu tư.

Giá chứng khoán có xu hướng giảm trước khi chu kỳ kinh tế chuyển sang giai đoạn suy thoái Những dấu hiệu về suy thoái kinh tế bát đầu từ nhu cầu tiêu dùng giảm, hoặc tỷ lệ lạm phát thấp, vật tư trong các xí nghiệp tồn đọng nhiều Nó cũng bắt đầu từ các khoản nợ khó đòi của hệ thống ngân hàng và các công ty tài chính tăng đáng kể, dẫn đến suy yếu hoặc phá sản của hàng loạt các tổ chức đó Chu kì kinh doanh làm cho nền kinh tế bất ổn và gây ra những biến động đáng kể trên thị trường chứng khoán.

Cấu trúc báo cáo phân tích dành cho nhà đầu tư

Báo cáo phân tích dành cho nhà đầu tư cũng bao gồm các phần như trên. Nhưng không thể chỉ rõ và chi tiết tác động của từng nhân tố như vậy Bởi vì, điều nhà đầu tư quan tâm nhất là định giá và dự báo giá chứng khoán ra sao chứ không phải là phân tích ảnh hưởng của từng nhân tố một cách quá chi tiết và tỷ mỉ như dành cho bộ phận nghiệp vụ của CTCK Do vậy, báo cáo phân tích dành cho nhà đầu tư cũng gồm các phần như trong báo cáo dành cho bộ phận nghiệp vụ của CTCK

Tuy nhiên, trong từng phần phải có những điểm nhấn mạnh vào những mốc thời điểm quan trọng có tác động mạnh đến giá chứng khoán Từ đó, ra khuyến nghị cho nhà đầu tư thấy được nguyên nhân biến động giá chứng khoán trên thị trường. Trên cơ sở đó, đưa ra căn cứ để dự báo biến động giá chứng khoán trong tương lai.

III – Các yếu tố ảnh hưởng đến việc lập báo cáo phân tích tổ chức niêm yết trong hoạt động của công ty chứng khoán

Công tác lập báo cáo phân tích tổ chức niêm yết là một việc đòi hỏi phải có nhiều thời gian và công sức trong việc tìm kiếm thu thập tài liệu, tìm ra mức độ ảnh hưởng của các yếu tố thuộc môi trường bên ngoài và môi trường bên trong tới tổ chức cần phân tích, và còn mất thời gian để kiểm chứng những dự báo, để đưa những báo cáo này tới tay nhà đầu tư và những người có liên quan.

Như phần trên đã trình bày, để lập được báo cáo phân tích về tổ chức niêm yết, nhân viên phân tích cần phải thu thập thông tin từ nhiều nguồn khác nhau: từ UBCKNN, từ Trung tâm giao dịch chứng khoán, từ tổ chức niêm yết, từ các bên có liên quan sau đó tiến hành kiểm tra và phân tích.Trong đó có rất nhiều thông tin đã qua xử lý, tức là không thể tránh khỏi việc bị nhiễu thông tin Do vậy, có thể nói, yếu tố thông tin là yếu tố quan trọng hàng đầu trong việc lập báo cáo phân tích.

2.Yếu tố thời gian Để lập được một báo cáo phân tích về tổ chức niêm yết, CTCK phải tốn rất nhiều thời gian thu thập thông tin, tiến hành xử lý và phân tích Để đảm bảo được tính kịp thời của báo cáo phân tích, CTCK cần phải đảm bảo thời gian thu thập, xử lý và phân tích thông tin càng nhanh càng tốt.

3.Các hoạt động nghiệp vụ của CTCK

Có thể nói, báo cáo phân tích tổ chức niêm yết phục vụ cho hoạt động của các nghiệp vụ chính trong CTCK Đến lượt mình, các nghiệp vụ của CTCK hỗ trợ đắc lực cho nhân viên phân tích trong việc rèn luyện kỹ năng, thu thập thêm thông tin phục vụ cho quá trình lập báo cáo phân tích.

4.Trình độ của đội ngũ nhân viên phân tích Đây là yếu tố không thể thiếu trong việc lập báo cáo phân tích Công việc lập báo cáo phân tích không những đòi hỏi đội ngũ nhân viên phân tích có trình độ và kinh nghiệm mà còn đòi hỏi họ phải có tính nhạy cảm đối với các thông tin liên quan đến tổ chức niêm yết trong quá trình lập báo cáo và tiến hành dự báo giá chứng khoán.

Quy trình lập báo cáo phân tích

Quy trình lập báo cáo phân tích càng khoa học và càng đầy đủ thì càng đảm bảo được tính cập nhật của báo cáo phân tích.

Chương 2 báo cáo phân tích tổ chức niêm yết tại công ty chứng khoán Ngân hàng ngoại thương Việt Nam

I – nội dung chính báo cáo phân tích tổ chức niêm yết tại công ty chứng khoán ngân hàng ngoại thương việt Nam

Báo cáo phân tích tổ chức niêm yết tại VCBS gồm các phần: giới thiệu chung,phân tích ngành, phân tích công ty, đánh giá SWOT, phân tích tài chính và phi tài chính, báo cáo tài chính.

báo cáo phân tích tổ chức niêm yết tại công ty chứng khoán Ngân hàng ngoại thương Việt Nam

Phần giới thiệu chung

Phần này cung cấp những thông tin chung nhất về tổ chức niêm yết,bao gồm

- Tên gọi: bao gồm cả tên tiếng Việt và tên giao dịch quốc tế

- Quyết định thành lập tổ chức niêm yết

- Ngày chính thức giao dịch của tổ chức niêm yết

- Trụ sở chính và trang web, địa chỉ email, vốn điều lệ

- Thành phần sở hữu: bao gồm tỷ lệ nắm giữ của các cổ đông Nhà nước, cổ đông trong công ty, cổ đông ngoài công ty, cổ phiếu quỹ

- Thông tin cơ bản về giao dịch chứng khoán của tổ chức niêm yết: khoảng giá

52 tuần, lượng cổ phiếu lưu hành và giá trị thị trường của chúng tại ngày viết báo cáo

- Lĩnh vực hoạt động chính của tổ chức niêm yết: phần này tập trung vào giới thiệu các lĩnh vực hoạt động đã đăng ký kinh doanh của tổ chức niêm yết

- Thị trường của tổ chức niêm yết, tức là các thị trường đầu ra, trong đó nêu lên được thị trường nào là lớn nhất

- Các thông số tài chính cơ bản của tổ chức niêm yết: bao gồm các thông số về doanh thu, thu nhập ròng, EPS, BVPS, cổ tức, P/E, P/BV, ROA, ROE, D/E, nợ dài hạn/ vốn cổ phần và % tăng giảm của chúng ít nhất là 3 năm gần nhất

- Đồ thị dao động giá chứng khoán trong khoảng thời gian 1 năm Bên cạnh đó, nếu xem báo cáo phân tích tổ chức niêm yết trên trang web của VCBS còn thấy được đồ thị dao động giá cổ phiếu của tổ chức phát hành trong khoảng thời gian do tự người đọc lựa chọn.

- Mối quan hệ của ngành đối với sự phát triển nền kinh tế: VCBS đề cập đến việc thu nhập của người dân tăng lên, dẫn đến nhu cầu tiêu thụ sản phẩm thuỷ sản tăng Từ đó, nhấn mạnh quan hệ giữa ngành thủy sản với sự phát triển nền kinh tế là quan hệ thuận chiều.

- Các chính sách ưu đãi cho ngành: VCBS đề cập đến vị trí ưu tiên xuất khẩu mũi nhọn của ngành thuỷ sản, từ đó nêu lên mức thu thu nhập doanh nghiệp, thuế suất giá trị gia tăng (VAT) đối với lĩnh vực nuôi trồng, chế biến thuỷ sản.

- Sự phát triển của công nghệ: Đối với các báo cáo của AGF và TS4, do đặc thù sản phẩm là sản phẩm sơ chế và sản phẩm có giá trị gia tăng như sản phẩm tươi sống, sản phẩm qua chế biến nhiệt, sản phẩm đông lạnh và đóng hộp, VCBS chỉ rõ yêu cầu công nghệ đối với từng loại sản phẩm Cụ thể, sản phẩm sơ chế chỉ yêu cầu công nghệ đơn giản Còn với các sản phẩm tươi sống, sản phẩm qua chế biến nhiệt, sản phẩm đông lạnh và đóng hộp, VCBS nhấn mạnh đến những yêu cầu về kỹ thuật và công nghệ, như cần vệ sinh và khử trùng nhà xưởng, dụng cụ và công nhân, cần phải có kho lạnh chuyên dụng Trên cơ sở đó khẳng định sự phát triển của công nghệ đã đáp ứng được các yêu cầu đó. Đối với báo cáo phân tích CAN, do đặc thù là sản phẩm thực phẩm chế biến và đóng hộp, nên VCBS nhấn mạnh phải đáp ứng được những yêu cầu vệ sinh an toàn thực phẩm nghiêm ngặt, ngoài yêu cầu về vệ sinh và khử trùng nhà xưởng, dụng cụ, kho lạnh chuyên dụng, còn cần phải đáp ứng được tiêu chuẩn HACCP Từ đó, khẳng định sự phát triển của công nghệ đã đáp ứng được các yêu cầu này.

- Thị trường: gồm các phần

Sản phẩm của ngành: phần này VCBS căn cứ vào đặc thù sản phẩm của từng tổ chức niêm yết để tìm ra sản phẩm của ngành đối với từng tổ chức niêm yết Cụ thể:

Với các công ty AGF và TS4, sản phẩm của ngành gồm có sản phẩm sơ chế và sản phẩm giá trị gia tăng.

Còn với công ty CAN, sản phẩm của ngành lại phân làm sản phẩm đông lạnh,sản phẩm qua chế biến, sản phẩm chế biến nhiệt, sản phẩm nghiền, xay, đóng hộp

Trong phần thông tin về thị trường, VCBS còn liệt kê các thông số thống kê của thị trường VCBS căn cứ vào đặc thù sản phẩm mà có sự khác biệt nhất định giữa các báo cáo trong ngành thuỷ sản Cụ thể:

Với báo cáo về AGF và TS4, các thông số này bao gồm số lượng thuỷ sản chế biến, kim ngạch xuất khẩu thuỷ sản, vốn đầu tư xây dựng cơ bản toàn ngành, số nộp Ngân sách Nhà nước, số lượng các công ty trong ngành trong đó có cả số lượng doanh nghiệp trong ngành chế biến thuỷ sản.

Còn trong báo cáo về CAN, VCBS liệt kê các con số thống kê về giá trị sản xuất ngành thực phẩm, đồ uống, tỷ lệ xuất khẩu của ngành chế biến thực phẩm, số lượng các công ty trong ngành chế biến thực phẩm, đóng hộp.

- Mối quan hệ với các ngành công nghiệp liên quan

Tương tự như các phần trước của phần phân tích ngành, VCBS cũng có sự phân biệt nhất định giữa các công ty Cụ thể, với báo cáo về AGF và TS4, các ngành liên quan gồm ngành cung cấp nguyên vật liệu và thị trường tiêu thụ Ngành cung cấp nguyên liệu trong báo cáo về AGF và TS4 được phân theo từng hoạt động: nuôi trồng thuỷ sản; đánh bắt, khai thác thuỷ sản; chế biến thuỷ sản trên cơ sở đó đánh giá nguồn cung cấp nguyên liệu cho các doanh nghiệp chế biến thuỷ sản Về thị trường tiêu thụ, báo cáo liệt kê các thông số về thị trường tiêu thụ thuỷ sản chính của Việt Nam về giá trị và tỷ lệ phần trăm.

Với báo cáo về CAN, các ngành công nghiệp liên quan gồm có ngành cung cấp nguyên liệu, thị trường tiêu thụ, thị trường xuất khẩu Phần ngành cung cấp nguyên liệu được phân rõ làm 2 phần: nguyên liệu cho ngành chế biến thịt, thực phẩm đóng hộp là các loại gia súc gia cầm được chăn nuôi khắp cả nước; nguyên liệu, phụ gia khác trong ngành như nắp khoá, vỏ hộp thì phải nhập từ nước ngoài Về thị trường tiêu thụ, báo cáo tập trung vào thị trường trong nước, các kênh tiêu thụ Về thị trường xuất khẩu, báo cáo liệt kê các thị trường xuất khẩu chính, đồng thời nhấn mạnh sản phẩm xuất khẩu đồ hộp của Việt Nam còn ít, nêu gợi ý cần chú trọng vào các thị trường mà ta có khả năng cạnh tranh.

- Dự báo sự phát triển của thị trường trong tương lai

Phần này cũng căn cứ vào đặc thù sản phẩm của ngành mà VCBS đưa ra dự báo vắn tắt về sự phát triển của thị trường trong tương lai Cụ thể:

Với các báo cáo của AGF và TS4, phần này nêu con số dự báo về tình hình tăng trưởng sản lượng ngành, dự báo tăng trưởng xuất khẩu, dự kiến vốn đầu tư vào ngành trong năm tới theo tỷ lệ %

Phân tích công ty

VCBS tiến hành phân tích phi tài chính về các mặt

3.1.Bộ máy quản lý và khả năng lãnh đạo

VCBS nêu nhận xét về Hội đồng quản trị và Ban Giám đốc của các công ty về trình độ học vấn, kinh nghiệm chuyên môn cũng như vai trò, vị trí xã hội của họ trong ngành thuỷ sản

Nêu tổng số cán bộ công nhân viên của công ty, số lượng và tỷ lệ % những người có trình độ đại học, trung cấp, sơ cấp và lao động phổ thông.

3.3.Nghiên cứu và phát triển

Nêu lên các hoạt động nghiên cứu và cải tiến công nghệ của từng công ty.

3.4 Khả năng cạnh tranh trên thị trường

Phần này bao gồm những nhận định chung của VCBS về giá cả sản phẩm, chất lượng sản phẩm, hoạt động Marketing, riêng báo cáo của AGF còn có thêm phần thị trường nguyên liệu đầu vào, trang thiết bị máy móc, và quan hệ với đối tác.

3.5 Uy tín, kinh nghiệm trên thị trường

Phần này nêu bật được thời gian hoạt động, các sản phẩm có uy tín trên thị trường của công ty, vị trí, thương hiệu của công ty ở trong nước và trên thế giới.

3.6 Mối quan hệ với đối tác

Phần này trình bày mối quan hệ của tổ chức niêm yết với các nhà cung cấp nguyên liệu, các nhà tiêu thụ.

3.7 Chiến lược, định hướng kinh doanh

Phần này nêu được chiến lược và định hướng kinh doanh của từng công ty nhưng chưa có đánh giá cụ thể về khả năng thực hiện chiến lược, tầm quan trọng của chiến lược trong hoạt động của công ty.

Đánh gía SWOT

Với cả 3 tổ chức niêm yết ngành thuỷ sản, VCBS đều tiến hành đánh gía theo mô hình SWOT Nói chung, với từng công ty, VCBS đều chỉ ra được điểm mạnh, điểm yếu cũng như cơ hội, thách thức Tuy nhiên, trong báo cáo chưa có những con số minh họa cụ thể, mới chỉ dừng lại ở việc nhận định chứ chưa đi sâu vào phân tích.

Phân tích tài chính

Nhìn chung, cả 3 báo cáo đều sử dụng phương pháp tỷ số trong đó các tỷ số thường dùng là

Nhóm tỷ số về khả năng thanh toán: bao gồm tỷ số về khả năng thanh toán hiện hành, khả năng thanh toán nhanh, tỷ số thanh toán tiền mặt

Nhóm tỷ số về hiệu quả hoạt động: bao gồm số ngày các khoản phải thu, số ngày các khoản phải trả, số ngày hàng tồn kho, chu trình lưu chuyển tiền mặt

Nhóm tỷ số đánh giá khả năng sinh lời: tập trung vào các tỷ số: tỷ suất lợi nhuận gộp và tỷ suất lợi nhuận hoạt động kinh doanh/ doanh thu thuần; so sánh ROA, ROE giữa các năm.

Tỷ số đánh giá khả năng quản lý công nợ: bao gồm tỷ lệ tổng nợ/ vốn chủ sở hữu, cơ cấu nợ có đánh giá và nêu nguyên nhân.

Giữa các nhóm tỷ số, VCBS đảm bảo được sự so sánh theo chiều dọc tức là tính toán các chỉ tiêu và tiến hành so sánh giữa các năm để thấy được nguyên nhân của việc tăng giảm, với từng chỉ tiêu đều có những nhận định và đánh giá nhất định về tình hình hoạt động đồng thời có những khuyến nghị nên tăng hay giảm các chỉ tiêu của từng công ty.

Bên cạnh đó, VCBS có tiến hành so sánh khả năng quản lý công nợ giữa TS4 và AGF để đánh giá được khả năng quản lý công nợ của TS4 là tốt hơn của AGF.

Báo cáo tài chính

Ngoài các nội dung phân tích kể trên, VCBS trình bày các báo cáo phân tích gồm bảng cân đối kế toán, báo các thu nhập và chi phí, báo cáo lưu chuyển tiền tệ để tiện cho nhà đầu tư có thể theo dõi kiểm tra lại các con số tính toán hoặc tính thêm các chỉ tiêu khác.

Phương pháp lập báo cáo phân tích tổ chức niêm yết tại VCBS

Nhìn chung, tất cả các báo cáo phân tích của VCBS đều theo quy trình phân tích từ môi trường đầu tư tổng tổng thể, phân tích ngành đến phân tích công ty.

2.1 Quy trình lập báo cáo phân tích tổ chức niêm yết tại VCBS: bao gồm 4 bước cơ bản

Bước 1 : Tìm kiếm, thu thập thông tin về tổ chức định phân tích

VCBS tiến thành thu thập thông tin từ

- các cơ quan thống kê, viện nghiên cứu, các bộ ngành, cơ quan quản lý, cơ quan liên quan, hiệp hội ngành nghề

- trang web các cơ quan chủ quản, các tổ chức nghiên cứu như WB, UNDP

- Từ các doanh nghiệp thông qua bản cáo bạch, báo cáo tài chính, trên báo chí, và các nguồn thông tin khác

Ví dụ, với 3 công ty niêm yết ngành thuỷ sản, VCBS thu thập thông tin từ bản cáo bạch, từ UBCKNN, từ TTGDCK, từ Cục thống kê, từ các hiệp hội ngành nghề thuỷ sản như VASEP, từ trung tâm thông tin khoa học thủy sản – Bộ thủy sản, từ bản thân các doanh nghiệp qua các thông tin định kỳ, thông tin bất thường theo yêu cầu của UBCKNN, từ các báo và tạp chí chuyên ngành có liên quan.

Bước 2 : Tổng hợp thông tin, phân tích

Sau khi thu thập thông tin, VCBS tiến hành tập hợp phân loại các thông tin thu thập theo nhóm:

- thông tin về chính sách, về hội nhập, về kế hoạch đầu tư cho ngành;

- tập hợp các dữ liệu thống kê về ngành;

- các báo cáo và thông tin về tổ chức niêm yết

- nhập dữ liệu và tiến hành phân tích

Bước 3 : Đánh giá sự chính xác của thông tin và dữ liệu

Phần này được tiến hành cùng với việc VCBS nhập số liệu vào các phần mềm máy tính để tiến hành xử lý Nếu thấy thông tin nào có nghi vấn, nhân viên phân tích của VCBS tiến hành kiểm tra và tính toán lại cho phù hợp. Đồng thời, trong quá trình thu thập dữ liệu, VCBS luôn tiến hành đối chiếu các nguồn thông tin và lựa chọn nguồn thông tin nào tin cậy nhất phục vụ cho việc viết báo cáo.

2.2 Mô hình và phương pháp sử dụng Để tiện theo dõi, vẫn lấy việc phân tích các báo cáo ngành thủy sản.

Khi phân tích ngành thủy sản, VCBS tiến hành phân tích

- Các chính sách hiện có đối với ngành đối với ngành

- Sự phát triển của công nghệ tới sự phát triển ngành,

- Thị trường ngành: bao gồm các sản phẩm ngành, các thông số thống kê của ngành (như giá trị sản xuất của ngành, tỷ lệ xuất khẩu của ngành, số lượng các công ty trong ngành, mối quan hệ của ngành với các ngành công nghiệp có liên quan( như ngành cung cấp nguyên vật liệu, thị trường tiêu thụ, thị trường xuất khẩu)

- Các nhân tố chính quyết định đến sự thành công của ngành

- Đánh giá các công ty trong ngành

- Dự báo được sự phát triển của ngành trong tương lai

VCBS chủ yếu sử dụng phương pháp tỷ số

VCBS đã tiến hành so sánh dọc tức là so sánh các tỷ số từ năm này qua năm khác để lý giải nguyên nhân tăng giảm của từng chỉ số, từ đó rút ra kết luận khái quát về tình hình khả năng thanh toán, khả năng hoạt động, khả năng sinh lời Đối với báo cáo của AGF và TS4, VCBS đã có tiến hành sự so sánh theo chiều ngang, tức là so sánh giữa AGF và TS4 ở các chỉ tiêu đánh giá khả năng quản lý công nợ, để từ đó so sánh khả năng quản lý công nợ của AGF và TS4-2 doanh nghiệp cùng ngành, cùng niêm yết trên TTCK.

VCBS đã sử dụng mô hình SWOT để phân tích Trong đó có nêu lên được các điểm mạnh điểm yếu cũng như cơ hội và thách thức đối với từng công ty.

 Kết quả đạt được: Tính đến cuối năm 2003, VCBS đã tiến hành phân tích đầy đủ cả 22 công ty niêm yết Các báo cáo phân tích này đều được đưa lên trang web, bảng thông tin của công ty và đưa cho các bộ phận nghiệp vụ khi cần Bên cạnh đó, vào đầu năm 2004, khi có thêm Công ty cổ phần Bông Bạch Tuyết và công ty cổ phần đá Hoá An niêm yết thì VCBS cũng đã hoàn tất các báo cáo phân tích về các công ty này, kịp thời đưa cho nhà đầu tư cũng như các bộ phận nghiệp vụ của công ty.

Những ưu điểm và hạn chế của các báo cáo phân tích tổ chức niêm yết tại công ty chứng khoán Ngân hàng ngoại thương-VCBS

chứng khoán Ngân hàng ngoại thương-VCBS

1.1 Về yêu cầu của một báo cáo phân tích

Các báo cáo phân tích tổ chức niêm yết của VCBS đều đảm bảo được yêu cầu của một báo cáo phân tích về các mặt

Tính tham khảo: Trong mỗi báo cáo, VCBS đều có ghi rõ: “ Bản báo cáo phân tích này chỉ phục vụ cho khách hàng của VCBS tham skhảo, nghiêm cấm phân phối rộng rãi ra ngoài công chúng dưới mọi hình thức Đây là các ý kiến chủ quan của chúng tôi dựa trên các thông tin đã được công bố chính thức Bản báo cáo không phải là lời đề nghị mua hay bán chứng khoán của công ty được phân tích vì vậy chúng tôi hoàn toàn không chịu trách nhiệm về những kết quả ngoài ý muốn khi quý khách sử dụng các thông tin trên để kinh doanh chứng khoán” ở phần cuối trang đầu tiên của báo cáo Đồng thời, trong các báo cáo đều có chỉ rõ nguồn số liệu trích dẫn từ đâu Ví dụ, trong báo cáo của CAN, phần phân tích ngành, con số tỷ lệ xuất khẩu của ngành chế biến thực phẩm, VCBS chỉ rõ lấy từ Báo cáo của Bộ công nghiệp về Việt Nam chuẩn bị gia nhập WTO và dự án hỗ trợ chính sách thương mại đa biên

Tính phân biệt: VCBS có 2 loại báo cáo phân tích: loại báo cáo dành cho nhà đầu tư được công bố rộng rãi trên trang web, bản tin của VCBS, còn loại báo cáo dành cho các bộ phận nghiệp vụ chỉ được lưu hành trong nội bộ VCBS Mặt khác, VCBS cũng có sự phân biệt giữa các báo cáo của các tổ chức niêm yết trong cùng ngành và ngoài ngành Cụ thể, giữa CAN với AGF và TS4 thuộc cùng ngành thuỷ sản nhưng do đặc thù sản phẩm của CAN khác với AGF và TS4 nên trong phần phân tích ngành của CAN khác với hai công ty trên Trong khi đó, báo cáo phân tích của công ty chứng khoán Ngân hàng đầu tư và phát triển (BSC) không hề có sự phân biệt giữa báo cáo giành cho nội bộ công ty với báo cáo dành cho nhà đầu tư.

Tính lô gic: trong báo cáo khi phân tích các chỉ số VCBS đều lý giải các khoản mục tại sao tăng tại sao giảm, tiến hành so sánh các chỉ tiêu qua các năm để từ đó nêu ra nhận định nên tăng chỉ tiêu nào, nên giảm chỉ tiêu nào.

Tính cập nhật: các báo cáo đều cập nhật thông tin về tình hình biến động cổ phiếu, tình hình biến động của thị trường tác động tới hoạt động sản xuất kinh doanh của từng công ty Cụ thể, VCBS có tiến hành phân tích AGF sau vụ kiện cá tra, cá basa Đồng thời, hàng năm, sau khi các công ty công bố báo cáo tài chính đã được kiểm toán và họp đại hội cổ đông, VCBS lại tiến hành phân tích lại các công ty, trong đó có sự cập nhật, bổ sung thêm thông tin Mặt khác, sau khi Công ty cổ phần Bông Bạch Tuyết và công ty cổ phần Đá Hoá An được niêm yết, VCBS có ngay báo cáo phân tích về hai công ty này để đưa cho nhà đầu tư và bộ phận nghiệp vụ của công ty.

Tính chính xác: trong các báo cáo phân tích tổ chức niêm yết của VCBS đều sử dụng nguồn thông tin tin cậy và chính xác từ UBCKNN và từ trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh

Các báo cáo đều trình bày một cách chung nhất về tổ chức niêm yết, bao gồm cả thông tin về thị trường, phân tích ngành, phân tích tổ chức niêm yết, giúp người đọc có một cái nhìn tổng thể về đối tượng được phân tích.

Nếu so sánh 3 báo cáo phân tích ngành thuỷ sản của VCBS với 3 báo cáo ngành thủy sản của các CTCK khác, ta thấy VCBS có những ưu điểm hơn hẳn Cụ thể:

Thứ nhất, nếu so sánh với Công ty chứng khoán Ngân hàng đầu tư và phát triển Việt Nam (BSC), báo cáo củaVCBS có tính cập nhật cao hơn rất nhiều Cụ thể,báo cáo của BSC chỉ cập nhật đến tháng 5 năm 2003, trong khi báo cáo của VCBS hầu như luôn được cập nhật, điều này thể hiện ở việc trong năm 2003 có 22 công ty được niêm yết, BSC chỉ mới phân tích 21 công ty Mặt khác, bất kỳ nhà đầu tư nào,không cần phải đến VCBS mà chỉ cần vào trang web của công ty cũng có thể đọc được các báo cáo phân tích này Trong khi đó, nếu vào trang web của BSC mặc dùBSC có phân tích tổ chức niêm yết theo các lĩnh vực như theo ngành, theo ngày tháng niêm yết, tuy nhiên hết sức sơ sài và hầu như BSC không đưa báo cáo lên mạng mà đó chỉ là các bản cáo bạch hay tập hợp các bài báo nói về tổ chức niêm yết. Bên cạnh đó, BSC cũng không phổ biến cho nhà đầu tư là công ty có phân tích tổ chức niêm yết mà chỉ khi nào nhà đầu tư hỏi thì mới đưa Mặt khác, các báo cáo của BSC không có sự phân biệt giữa báo cáo giành cho nhà đầu tư và báo cáo dành cho bộ phận nghiệp vụ, mà hầu như cũng chỉ là việc tóm tắt lại các bản cáo bạch.

Thứ hai, nếu so sánh các báo cáo của VCBS với các báo cáo của Công ty cổ phần chứng khoán Sài Gòn (SSI), ta thấy giữa các báo cáo của VCBS có thể hiện được sự kết nối các doanh nghiệp trong ngành thuỷ sản Còn các báo cáo của SSI thì chưa thể hiện được điều này Bên cạnh đó, SSI hầu như chưa tiến hành phân tích ngành của tổ chức niêm yết còn trong báo cáo nào của VCBS cũng có phần phân tích ngành.

Thứ ba, nếu so sánh các báo cáo của VCBS với các báo cáo của Công ty Chứng khoán Thăng Long (TSC) thì ta còn thấy hạn chế nữa Các báo cáo của TSC mới đang hoàn thiện, hiện mới chỉ là tóm tắt các bản cáo bạch chứ chưa có những thông tin gì gọi là phân tích của TSC

Thứ tư, trong khi VCBS hết sức cập nhật phân tích tổ chức niêm yết, điển hình là việc Công ty bông Bạch Tuyết (BBT) mới đưa lên sàn thì trong trang web của VCBS có thông tin phân tích về BBT, mặc dù hiện VCBS cũng đang thu thập thêm.

Và VCBS cũng đã tiến hành phân tích Công ty cổ phần đá Hoá An khi doanh nghiệp này sắp lên sàn thì TSC cũng như BSC mới chỉ dừng lại ở 21 công ty niêm yết trước đó Còn Công ty chứng khoán Ngân hàng Công thương (IBS) mới chỉ tiến hành phân tích một số công ty Ví dụ, IBS chưa tiến hành phân tích CAN, BBT, DHA,

Thứ năm, những CTCK ra đời trước VCBS như CTCK Ngân hàng Nông nghiệp (ARSC) và phát triển nông thôn còn chưa có báo cáo phân tích tổ chức niêm yết Còn công ty chứng khoán Bảo Việt (BVSC) cũng có mục phân tích tổ chức niêm yết, nhưng mới chỉ dừng lại ở việc giới thiệu công ty niêm yết cùng những thông số tài chính cơ bản, chứ chưa có những nhận định cụ thể gì của riêng BVSC.

Thứ sáu, nếu so sánh với Công ty chứng khoán Mê Kông (MSC), ta thấy ngay trên bảng tin của MSC mới chỉ có đồ thị biên động dao động giá của các cổ phiếu, giới thiệu vắn tắt về tổ chức niêm yết, chứ chưa có những phân tích về thị trường và ngành cũng như đánh giá các chỉ tiêu về tổ chức niêm yết Còn trên trang web của MSC mới chỉ có thông tin giới thiệu về tổ chức niêm yết và phân tích một số thông tin cơ bản chứ chưa có sự gắn kết giữa các báo cáo.

Mặc dù vậy, không phải VCBS không có những hạn chế nhất định.

Thứ nhất, nếu so sánh với các báo cáo của Công ty chứng khoán Ngân hàng Công thương (IBS), ta thấy trong mỗi báo cáo của IBS đều có tiến hành phân tích rủi ro của từng thị trường, nêu rõ được những điểm nhấn hay những cột mốc quan trọng tác động tới tổ chức niêm yết như cổ phần hoá , nhận định vị thế của công ty căn cứ vào từng sản phẩm, đồng thời có cả những số liệu đã được vi chỉnh theo tính toán của IBS (ví dụ, đối với báo cáo về AGF) Bên cạnh đó, IBS còn tiến hành đánh giá tình hình giao dịch chứng khoán của tổ chức niêm yết trong khoảng thời gian 52 tuần, có so sánh với mức biến động giá toàn thị trường cổ phiếu, nêu ra được các nguyên nhân chủ yếu Căn cứ vào đó, IBS đưa ra lời tư vấn (đưa ra mức giá hợp lý của các cổ phiếu này đến cuối năm căn cứ vào phương pháp định giá E/P, xác định tỷ suất sinh lời dự kiến căn cứ vào các yếu tố rủi ro, thuận lợi, so sánh với giá thị trường tại thời điểm phân tích) để khuyến nghị nhà đầu tư là nên mua, tiếp tục nắm giữ hay bán đi

Giải pháp hoàn thiện báo cáo phân tích tổ chức niêm yết tại công ty chứng khoán Ngân hàng Ngoại thương

Định hướng phát triển hoạt động phân tích tại công ty chứng khoán Ngân hàng Ngoại thương –VCBS

Đẩy mạnh hoạt động phân tích là yêu cầu của mỗi Công ty chứng khoán bởi trong tương lai hoạt động này sẽ quyết định trực tiếp đến sự tồn tại và phát triển, đến ưu thế và vị thế cạnh tranh của từng CTCK Bởi vì hiện nay các hoạt động môi giới, tư vấn được tất cả các CTCK tiến hành thực hiện, và trong thời gian tới các CTCK không thể chỉ cạnh tranh nhau bằng phí dịch vụ mãi được mà phải cạnh tranh nhau bằng chất lượng hoạt động phân tích cũng như yêu cầu phục vụ Công ty nào có chất lượng và hoạt động phân tích tốt sẽ lôi kéo được càng nhiều khách hàng

Nhận thức được điều này, ngay từ khi chuẩn bị cho sự ra đời của VCBS, Ngân hàng Ngoại thương đã tuyển chọn và cử các cán bộ trẻ, có năng lực chuyên môn cao đi học và đào tạo ở nước ngoài để phục vụ cho việc thành lập VCBS.

Với hoạt động phân tích, ngay từ đầu, VCBS đã chú ý tuyển chọn những người có năng lực cao vào làm việc tại bộ phận phân tích Cụ thể:

- Nhóm phân tích cơ bản gồm có:

+ Chị Nguyễn Thị Phương Thảo, Thạc sĩ Quản trị Kinh doanh (Australia)

+ Anh Đỗ Công Đức, Thạc sĩ Kinh tế phát triển (Hà Lan)

- Nhóm phân tích kỹ thuật gồm có:

+ Chị Đặng Thị Mỹ Phương, Thạc sĩ Kinh tế tài chính (Australia)

+ Chị Nguyễn Thị Thanh Vân, Cử nhân kinh tế (Australia)

- Phân tích thông tin thị trường: Anh Trần Việt Anh, Thạc sĩ Quản trị kinh doanh (Bỉ), trưởng phòng kinh doanh VCBS

Và đến nay, công ty không ngừng bổ sung và hoàn thiện đội ngũ nhân viên phân tích Cụ thể

- Nhóm phân tích cơ bản gồm

+Anh Đỗ Công Đức, Thạc sĩ Kinh tế phát triển (Hà Lan)

+ Chị Đặng Thị Mỹ Phương, Thạc sĩ Kinh tế tài chính (Australia)

+ Chị Nguyễn Thu Hà, Thạc sĩ Quản trị kinh doanh (Pháp)

+ Chị Hà Quỳnh Linh, Cử nhân Kinh tế (Pháp)

+ Anh Đỗ Mạnh Tuấn, Thạc sĩ Tài chính (Mỹ)

- Nhóm phân tích kỹ thuật có

+ Anh Phạm Đức Thắng, trước là giảng viên môn Phân tích kỹ thuật của Trung tâm đào tạo, UBCK

Bên cạnh đó, với đề án chuyển VCBS thành ngân hàng đầu tư thì VCBS càng phải đẩy mạnh hoạt động phân tích bởi chất lượng và hiệu quả phân tích càng tăng thì ngân hàng đầu tư sau này hoạt động càng hiệu quả.

Với mục tiêu “Cùng khách hàng vươn tới sự thịnh vượng”, việc đẩy mạnh hoạt động phân tích trong thời gian tới là tiến hành phân tích kỹ thuật khi có đủ điều kiện và không ngừng nâng cao chất lượng hoạt động tư vấn phân tích Cụ thể, Công ty chủ trương:

 Duy trì tốt đẹp mối quan hệ bạn hàng với các doanh nghiệp, các tổng công ty lớn khi VCBS tiến hành hoạt động bảo lãnh phát hành, đại lý phát hành, tư vấn cổ phần hoá, tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp như Tổng công ty xăng dầu Việt Nam Visico, Tổng công ty hàng không Vietnam Airlines, Tổng công ty sữa Vinamilk do các bộ phận nghiệp vụ Fix income (bảo lãnh phát hành), Corporate Finance (tư vấn cổ phần hoá, tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp ) thực hiện

 Duy trì quan hệ với các tổ chức niêm yết: thông qua các hoạt động lưu ký chứng khoán, môi giới và tư vấn đầu tư chứng khoán, bảo lãnh phát hàn, đại lý phát hành chứng khoán,tư vấn tài chính VCBS đang dần từng bước tiếp cận và đẩy mạnh quan hệ với các tổ chức niêm yết và chuẩn bị niêm yết.

 Duy trì quan hệ với các bộ ngành có liên quan như Bộ Tài chính, Bộ Thủy sản, UBCKNN, TTGDCK, Bộ Lao động thương binh xã hội,

 Đặt hàng các nguồn thông tin tin cậy phục vụ cho hoạt động phân tích Ví dụ, hiện công ty có đặt hàng một công ty luật để chuyên cung cấp các thông tin tư vấn luật pháp, hay với việc nghiên cứu phân tích các tổ chức niêm yết ngành thuỷ sản, VCBS đặt hàng trực tiếp nguồn thông tin từ Trung tâm thông tin khoa học công nghệ – Bộ Thuỷ sản,

Hiện VCBS có kế hoạch cung cấp các sản phẩm phân tích:

 Các báo cáo về tình hình kinh tế quốc dân, xu hướng hội nhập và phát triển thị trường

 Các báo cáo về ngành kinh tế

 Các bản phân tích, định giá doanh nghiệp niêm yết, OTC

 Phối hợp thực hiện các dự án về tư vấn niêm yết, phát hành chứng khoán

Trên cơ sở các định hướng cơ bản trên có thể thấy rằng hoạt động phân tích của công ty chứng khoán Ngân hàng Ngoại thương thời gian có nhiều điều kiện thuận lợi để phát triển.

Tuy nhiên, cũng phải nhận thấy rằng, việc lập báo cáo phân tích tổ chức niêm yết tại VCBS đang đứng trước nhiều triển vọng và thách thức mới.

2.Triển vọng việc lập báo cáo phân tích tổ chức niêm yết tại công ty chứng khoán Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam – VCBS

Một trong mục tiêu của Chiến lược phát triển TTCK Việt Nam là “củng cố, ổn định và nâng cao chất lượng hoạt động của thị trường, từng bước mở rộng phạm vi, quy mô thị trường”, các CTCK đang ngày càng nhận thức rõ hơn vai trò của mình trong việc xây dựng các báo cáo phân tích tổ chức niêm yết nhằm hoàn thiện chất lượng hoạt động phân tích Cụ thể, tất cả các CTCK đều đã đang và sẽ tiến hành nâng cao chất lượng hoạt động phân tích Các CTCK như VCBS, BSC, IBS, SSI đã tự xây dựng được các báo cáo phân tích tổ chức niêm yết của riêng mình thì đang dần từng bước hoàn thiện chúng; còn các CTCK như BVSC, TSC, ARBS cũng đang dần triển khai thực hiện xây dựng báo cáo phân tích tổ chức niêm yết.

Ngoài ra, các tổ chức niêm yết thuộc rất nhiều ngành nghề khác nhau như xây dựng, thuỷ sản, xuất nhập khẩu, cơ khí, viễn thông, hàng hải, chế biến thực phẩm,

Sẽ khó có một CTCK nào quy tụ những cán bộ phân tích có đủ khả năng tự giải quyết được tất cả các công việc của một báo cáo phân tích Trong khi đó, thời gian qua Nhà nước vẫn không ngừng đẩy mạnh việc niêm yết chứng khoán với việc lên sàn củaCông ty cổ phần Bông Bạch Tuyết, Công ty cổ phần đá Hoá An, và sắp tới là chứng chỉ quỹ đầu tư, và tiếp nữa là việc khai trương sàn giao dịch chứng khoán cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ tại Hà Nội Rõ ràng, việc hợp tác giữa các CTCK với nhau, giữa CTCK với tổ chức niêm yết, giữa CTCK với cơ quan quản lý thị trường, giữa CTCK với nhà đầu tư, là không thể tránh khỏi.

Bắt đầu từ tháng 10 năm 2003, TTCK đã có những dấu hiệu hồi phục Nguyên nhân một phần cũng là do có sự tác động tích cực từ phía các nhà đầu tư nước ngoài. Đứng trước tình trạng đó, các nhà đầu tư trong nước cũng bắt đầu có xu hướng nhìn nhận đúng đắn hơn về tình hình hoạt động của các tổ chức niêm yết.

Mặt khác, VCBS cũng ngày càng chú ý nâng cao chất lượng hoạt động phân tích Cụ thể, ngay khi cổ phiếu BBT được đưa vào giao dịch, trên trang web và bản tin của công ty đã có ngay một số thông tin về cổ phiếu này mặc dù chưa hoàn thiện. Bên cạnh đó, VCBS cũng đang tiến hành phân tích công ty cổ phần đá Hoá An để kịp thời cung cấp thông tin cho nhà đầu tư ngay khi cổ phiếu công ty này lên sàn Mặt khác, công ty không ngừng cố gắng hoàn thiện các báo cáo phân tích, cụ thể, VCBS đã tiến hành phân tích lại AGF sau vụ kiện cá tra, cá basa chứ không cần chờ đến khi AGF có báo cáo kiểm toán cuối năm và họp đại hội đồng cổ đông.

Bên cạnh đó, việc UBCKNN tiếp tục hoàn thiện cơ chế công bố thông tin và chế tài xử lý sẽ là một tín hiệu tích cực đối với hoạt động phân tích tại VCBS Ngoài ra, TTGDCK thành phố Hồ Chí Minh cũng đã xác định được việc công bố thông tin là một vấn đề hết sức quan trọng trên TTCK Cụ thể, trung tâm đã tiến hành xây dựng Quy trình công bố thông tin mẫu để các tổ chức niêm yết thực hiện một cách đồng bộ và thuận tiện các nghĩa vụ công bố thông tin của mình Đa số các tổ chức niêm yết,sau một thời gian còn bỡ ngỡ và e ngại đối với việc công bố thông tin đến nay đã thực hiện tương đối tốt nghĩa vụ của mình Qua sự việc vi phạm công bố thông tin của Công ty cổ phần bánh kẹo Biên Hoà (Bibica) và công ty cổ phần đồ hộp HạLong (Canfooco), TTGDCK đã tiến hành rút kinh nghiệm trong công tác quản lý việc công bố thông tin của các tổ chức niêm yết để từ đó tăng cường các biện pháp quản lý nhằm làm cho các tổ chức niêm yết ý thức được nghĩa vụ công bố thông tin, từ đó thực hiện các nghĩa vụ của mình.

Bên cạnh đó, các Ngân hàng Nhà nước và các Bộ ngành cũng đang tiến hành xây dựng cơ sở dữ liệu riêng cho từng ngành, từ đó chuẩn bị cho công tác đánh giá, định giá doanh nghiệp, điều này sẽ giúp ích rất nhiều cho hoạt động phân tích kỹ thuật tại CTCK.

Xây dựng cấu trúc của báo cáo phân tích

Với đối tượng cung cấp là nhà đầu tư, báo cáo không thể quá chi tiết vì trình độ nhà đầu tư có hạn, bên cạnh đó hầu như nhà đầu tư chỉ chú ý đến tình hình biến động giá cả và dự báo giá chứng khoán Bởi vậy, trong báo cáo phân tích các phần: giới thiệu chung, phân tích tổng thể môi trường đầu tư, phân tích ngành, phân tích công ty chỉ nên đi vào tóm tắt, đủ để nhà đầu tư nắm bắt được những gì cơ bản nhất về tổ chức niêm yết, trong đó cần chú ý nhấn mạnh đến những thời điểm mốc quan trọng của tổ chức niêm yết Nhưng phần biến động giá chứng khoán cần phải chi tiết được nguyên nhân của sự biến động, gắn liền với những điểm mốc đã được nhấn mạnh ở các phần trước và căn cứ để dự báo giá chứng khoán.

Với đối tượng cung cấp là các bộ phận nghiệp vụ tự doanh, quản lý danh mục đầu tư, vì các báo cáo sẽ là công cụ có tính chất định hướng ra quyết định theo chiến lược dài hạn nên báo cáo phân tích phải đi chi tiết ở tất cả các phần Đồng thời, trong từng phần phải nêu lên được dự báo tình hình môi trường đầu tư, xu hướng của ngành và mối liên hệ của tổ chức niêm yết trong tổng thể chung, từ đó đưa ra khuyến nghị với từng ảnh hưởng của các nhân tố tới tình hình hoạt động và giá chứng khoán của tổ chức niêm yết Mặt khác, trong phần định giá và dự báo giá chứng khoán, phải trình bày chi tiết từ công thức tính, điều kiện áp dụng tới các căn cứ để từ đó định hướng cho hoạt động của các bộ phận tự doanh, quản lý danh mục đầu tư.

1.2 Cấu trúc báo cáo phân tích căn cứ theo ngành

Xét trong điều kiện Việt Nam ta hiện nay, do phần lớn là các doanh nghiệp vừa và nhỏ nên có khuynh hướng đa dạng hoá ngành nghề kinh doanh Tuy nhiên, nếu căn cứ vào tỷ trọng chiếm ưu thế trên doanh thu, 24 tổ chức niêm yết cổ phiếu trên TTGDCK thuộc về các ngành sau:

 Thủy sản: AGF, TS4, CAN

 Công nghiệp: BBC, TRI, LAF, HAP, SAV, BBT, GIL, DPC, PMS, KHA, BTC, BPC, REE

 Khách sạn, nhà hàng: SGH

 Viễn thông: VTC, SAM, HAS

 Giao nhận ngoại thương: GMD, TMS

1.2.1 Giới thiệu về tổ chức niêm yết

Phần này phải giới thiệu được tên gọi, tên giao dịch quốc tế, trang web, địa chỉ, trụ sở chính, lĩnh vực sản xuất, thị trường tiêu thụ, cơ cấu sở hữu, ngày niêm yết, tên và loại chứng khoán niêm yết Trong đó cần tập trung vào việc đánh giá những cổ đông nắm giữ cổ phần chủ chốt trong công ty, nêu được cụ thể ngày chuyển nhượng hay thay đổi sở hữu của những cổ đông lớn Bên cạnh đó phải nêu được các chỉ số tài chính cơ bản như tổng doanh thu, lợi nhuận trước thuế, lợi nhuận sau thuế, lợi nhuận sau thuế/ doanh thu, tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu, EPS, ROA, ROE, DIV/ PV cùng số liệu tăng giảm tương đối và tuyệt đối tương ứng của tổ chức niêm yết trong các năm theo số liệu công bố của tổ chức niêm yết và theo số liệu vi chỉnh của VCBS (trường hợp số liệu mà công ty thấy chưa hợp lý).

1.2.2 Phân tích tổng thể môi trường đầu tư

Môi trường tổng thể có tác động tới mọi tổ chức niêm yết, vì vậy trong báo cáo phân tích không thể không có phần này Phần này gồm 2 phần

1.2.2.1 Phân tích môi trường kinh tế vĩ mô: phân tích các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô như lạm phát, lãi suất, tỷ giá, GDP, tốc độ tăng trưởng, thu nhập bình quân đầu người có ảnh hưởng đến tình hình hoạt động và giá chứng khoán của tổ chức niêm yết Đồng thời, căn cứ vào từng ngành cụ thể để xét tác động của môi trường kinh tế vĩ mô tới ngành Cụ thể

Với các ngành dịch vụ cần đặc biệt quan tâm tới chỉ tiêu thu nhập bình quân đầu người, thói quen và xu hướng tiêu dùng của các tầng lớp dân cư, quy mô dân số, vấn đề di chuyển lao động, các yếu tố về tôn giáo và dân tộc

Với các doanh nghiệp hoạt động trong ngành xuất nhập khẩu cần phải chú ý đến các chỉ tiêu: tỷ giá hối đoái và các chính sách điều tiết của nhà nước (chính sách phá giá hay nâng giá tiền tệ), các ràng buộc pháp lý, các quy định tiêu chuẩn bắt buộc đối với việc xuất nhập khẩu hàng hoá ra nước ngoài

1.2.2.2 Phân tích tổng quan chung về thị trường chứng khoán

Phần này tập trung vào phân tích các chỉ tiêu: chỉ số VN-Index, doanh số giao dịch chứng khoán hàng ngày, tình hình giao dịch của các nhà đầu tư nước ngoài, xu hướng biến động giá chung của thị trường, các văn bản pháp luật có liên quan

Phần phân tích ngành phải làm rõ được đặc điểm của từng ngành, vị trí vai trò của ngành đối với sự phát triển của nền kinh tế, xu hướng phát triển chung của ngành. Đồng thời cần phải phân tích ngành trên cả 3 khía cạnh: nhà cung cấp, nhà tiêu thụ và đối thủ cạnh tranh.

1.2.4.Phân tích tài chính và phi tài chính

1.2.4.1 Phân tích phi tài chính

Phần này cần phải căn cứ đặc điểm từng ngành cụ thể Ví dụ

1.2.4.1.1.Với các doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực chế biến thuỷ sản, đòi hỏi nhiều lao động trực tiếp Bên cạnh đó, vì đây là lĩnh vực chế biến nên yêu cầu nhiều lao động nữ vì họ vốn khéo tay và cẩn thận Bên cạnh đó, về kết cấu hạ tầng, phải xây dựng được hệ thống kho lạnh, thiết bị bảo quản đủ tiêu chuẩn vệ sinh an toàn Mặt khác, do đặc điểm hoạt động chế biến thuỷ sản, yêu cầu về vốn là không lớn, mà chỉ tập trung vào những giai đoạn nhất định có tính mùa vụ như khi mua thuỷ hải sản, nhập khẩu nguyên nhiên liệu Do đó, khi phân tích ngành cần phải chú ý xem xét các chỉ tiêu

- Số lao động nữ trên tổng số lao động

- Số lao động trực tiếp trên tổng số lao động

- Tỷ trọng đầu tư vào các thiết bị bảo quản, hệ thống kho lạnh chuyên dụng trên tổng đầu tư: tỷ trọng này phải chiếm ưu thế do yêu cầu của ngành chế biến thuỷ sản

- Khả năng ứng dụng công nghệ trong ngành: đối với các sản phẩm sơ chế thì chỉ đòi hỏi công nghệ đơn giản và do lao động thủ công thực hiện Tuy nhiên,đối với những sản phẩm có giá trị gia tăng như đồ hộp, sản phẩm đông lạnh thì đòi hỏi phải có sự ứng dụng các công nghệ về chế biến, bảo quản

1.2.4.1.2.Với các doanh nghiệp hoạt động trong ngành công nghiệp

Ngành công nghiệp được phân ra làm 2 nhóm chính: công nghiệp khai thác và công nghiệp chế biến.

1.4.2.1.2.1.Với các doanh nghiệp thuộc nhóm ngành công nghiệp chế biến, khi phân tích cần tập trung vào nhóm các chỉ tiêu sau

- Tỷ lệ lao động nữ trên tổng số lao động: do yêu cầu của ngành đòi hỏi sự cẩn thận khéo léo và chi tiết nên ngành sẽ thu hút nhiều lao động Và tỷ lệ này phải chiếm ưu thế.

- Số cán bộ quản lý trên 1 lao động trực tiếp: do ngành công nghiệp chế biến thu hút nhiều lao động trực tiếp nên số cán bộ quản lý không cần quá nhiều Mặt khác, cán bộ quản lý bên cạnh trình độ về quản lý còn phải có hiểu biết chi tiết về các tiêu chuẩn định mức của ngành.

Xây dựng quy trình lập báo cáo phân tích

Như đã phân tích trong phần thực trạng, hiện quy trình lập báo cáo phân tích của VCBS chưa có bước hiệu chỉnh và hoàn thiện báo cáo Vì vậy, trong quy trình lập báo cáo nên đưa thêm bước này vào vào khâu sau khi viết báo cáo.

Như vậy, quy trình lập báo cáo phân tích sẽ là

Bước 1: Xác định đối tượng cần cung cấp báo cáo, đối tượng cần phân tích Đây là bước đầu tiên trong quy trình Nó có tác dụng định hướng cho việc viết báo cáo Đối với từng đối tượng cần cung cấp báo cáo và đối tượng cần phân tích khác nhau thì cấu trúc báo cáo phân tích sẽ khác nhau.

Bước 2: Tìm kiếm thông tin, thu thập các thông tin liên quan đến đối tượng cần phân tích

Bước 3: Tổng hợp thông tin, kiểm tra lại tính chính xác và tin cậy của thông tin thu thập Đây là bước vô cùng quan trọng Vì thông tin không chính xác và tin cậy sẽ dẫn đến việc mất đi tính chính xác của báo cáo phân tích.

Trường hợp phát hiện thông tin không tin cậy và chính xác cần quay trở lại bước 2.

Bước 3: Phân tích thông tin thu thập bằng các mô hình và phương pháp đã chọn Bước 4: Viết báo cáo

Sau khi đã có đủ cơ sở về thông tin, và đã tiến hành phân tích thông tin, bộ phận phân tích tiến hành viết báo cáo Công đoạn viết báo cáo càng nhanh thì càng đảm bảo được yêu cầu về tính cập nhật và chính xác của báo cáo phân tích.

Bước 5: Hiệu chỉnh và hoàn thiện

Sau khi viết báo cáo, bộ phận phân tích cần tiến hành đưa báo cáo ra công chúng và cho các bộ phận nghiệp vụ của công ty Trên cơ sở đó, thu thập ý kiến đánh giá của họ về báo cáo nhằm giúp báo cáo thêm hoàn thiện.

Bên cạnh đó, sau khi viết xong báo cáo, mà thu thập được thêm thông tin mới hay có thông tin tức thời ảnh hưởng đến hoạt động của tổ chức niêm yết thì lại quay lại bước 2 Tức là thu thập lại thông tin, tổng hợp , kiểm tra tính chính xác của thông tin và sau đó lại tiến phân tích thông, cuối cùng mới viết lại báo cáo.

Tóm lại, có thể cụ thể hoá quy trình lập báo cáo phân tích bằng sơ đồ sau

Xác định đối tượng cần phân tích, đối tượng cần cung cấp báo cáo

Tìm kiếm thông tin, thu thập các thông tin liên quan đến đối tượng cần phân tích

3.Xây dựng nguồn dữ liệu cho lập báo cáo phân tích tổ chức niêm yết

Rõ ràng nhà phân tích rất mất thời gian cho việc thu thập tìm kiếm dữ liệu trong khi số doanh nghiệp niêm yết trên sàn sẽ ngày càng tăng lên Bên cạnh đó, việc thu thập thông tin từ nhiều nguồn như các bộ ngành, UBCKNN, TTGDCK, tổ chức niêm yết có thể dẫn đến việc bị nhiễu thông tin Bởi vậy, ngay từ bây giờ VCBS phải xây dựng cho mình một cơ sở dữ liệu riêng về từng ngành, để khi cần phân tích có thông tin ngay, đồng thời lại tổng hợp được dữ liệu nhanh chóng, đảm bảo được tính kịp thời và chính xác của báo cáo phân tích.

Căn cứ vào tính cập nhật của thông tin, VCBS có thể tìm kiếm thông tin trên các nguồn: các trang web của cơ quan quản lý và trang web chuyên ngành, các báo và tạp chí Để minh hoạ, em xin lấy ví dụ về tìm kiếm dữ liệu cho ngành thuỷ sản.

Tổng hợp thông tin, kiểm tra lại tính chính xác v tin c à tin c ậy của thông tin thu thập

Phân tích thông tin thu thập bằng các mô hình v ph à tin c ương pháp đã chọn

Hiệu chỉnh và tin c ho n thi à tin c ện báo cáo Viết báo cáo

Tìm kiếm thông tin trên mạng Internet đảm bảo được tính kịp thời và hệ thống của ngành Nhà phân tích có thể tìm kiếm được các thông tin thống kê về ngành và về tổng thể môi trường đầu tư căn cứ vào các trang web

Trang web của Liên hợp quốc: http://www.undp.org.vn Trang này cho các thông tin thống kê tổng hợp về tất cả các ngành nghề ở Việt Nam

Trang web của Bộ thuỷ sản: www.fistenet.gov.vn Đây là trang web chính thức của Bộ Thuỷ sản do trung tâm khoa học công nghệ-Bộ thuỷ sản xây dựng

Trang web của Bộ tài chính: http://www.mof.gov.vn/ Đây là trang web cung cấp những thông tin mới nhất về chính sách tài chính, thuế, doanh nghiệp và đầu tư nước ngoài

Trang web của Bộ kế hoạch và đầu tư: http://www.mpi.gov.vn

Trang web của thông tấn xã Việt Nam: http://vnagency.com.vn/

Trang web của phòng Thương mại và Công nghiệp: http://www.vcci.com.vn

Trang web do phòng Thương mại và Công nghiệp và tổ chức hợp tác kỹ thuật Đức hợp tác phát triển: http://www.SMEnet.com.vn Trang web này cung cấp nhiều dịch vụ thông tin, nổi bật là thông tin chuyên ngành cập nhật, tư vấn về luật pháp, thống kê kinh tế

3.1.2.Các trang web chuyên ngành về thuỷ sản

Trang web của hiệp hội chế biến và xuất khẩu thuỷ sản: www.vasep.com.vn. Trang web này phản ánh khá đầy đủ các thông tin liên quan đến xuất khẩu thuỷ sản, cập nhật ý kiến nhận định của các chuyên gia nhanh chóng nhất

Trang web về xuất khẩu thuỷ sản: www.mofa.gov.vn

Trang web về hệ thống nuôi trồng thủy sản khu vực Thái Bình Dương: www.spc.int

Trang tin tức về thuỷ sản Mỹ và thế giới: www.seafoodNet.com Vào trang này sẽ thu thập được nhanh nhất tin tức về thủy sản Mỹ và thế giới với những con số thống kê, những nhận định về tình hình tăng giảm giá thuỷ sản, tiêu chuẩn vệ sinh an toàn thực phẩm

Trang thông tin đào tạo HACCP – tiêu chuẩn trong chế biến thủy sản: www.seafood.ucdavis.edu Các doanh nghiệp khi xuất khẩu thủy sản sang các thị trường lớn như Mỹ, EU đều phải đạt được tiêu chuẩn HACCP (Phân tích mối nguy và kiểm soát điểm tới hạn) Khi vào trang này, nhà phân tích sẽ hiểu kỹ hơn về tiêu chuẩn HACCP, giúp đánh giá đúng hơn các vụ kiện của Mỹ.

Trang web về phân tích thông kê và dự báo số liệu giá thuỷ sản: www.seafoodReport.com

Trang thống kê, phân tích và báo cáo số liệu về tình hình xuất nhập khẩu thủy sản tại Mỹ và thế giới: www.nmfs.noaa.gov/traded

3.2 Các tạp chí chuyên ngành

ứng dụng các mô hình trong lập báo cáo phân tích tổ chức niêm yết

Việc ứng dụng mô hình 5 nhân tố của Michael Porter, cũng như các phân tích kỹ thuật vào phân tích tổ chức niêm yết hiện còn gặp nhiều khó khăn do nguồn thông tin của VCBS còn hạn chế Tuy nhiên, VCBS có thể dựa vào biến động giá chứng khoán theo đồ thị trong thời gian ngắn, cộng thêm với biên độ dao động 5% theo quy định, kết hợp với xu thế chung trên thị trường để đưa ra các biến động và dự báo chứng khoán trong ngắn hạn

Với tình hình như hiện tại,theo em, việc VCBS sử dụng mô hình SWOT là hợp lý Tuy nhiên, khi phân tích điểm mạnh, điểm yếu, thời cơ và thách thức, VCBS cần chú trọng đi sâu khai thác từng yếu tố để phân tích Trên cơ sở đó hoàn thiện dần nguồn dữ liệu và tiến tới sử dụng mô hình 5 nhân tố của Porter.

4.1.ứng dụng mô hình SWOT trong phân tích các doanh nghiệp ngành thuỷ sản

 Ngành thủy sản là ngành được Nhà nước ưu tiên xuất khẩu mũi nhọn Ngành được hưởng ưu đãi về thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 25%, thuế giá trị gia tăng đối với lĩnh vực chế biến, nuôi trồng thuỷ sản 5%.

 Yêu cầu về vốn : do ngành có thể dự đoán được thời điểm nhập nguyên nhiên liệu,nên có thể chủ động về nguồn vốn

 Chiến lược phát triển của ngành: hướng đến thị trường xuất khẩu Chiến lược này hoàn toàn phù hợp và được nhà nước khuyến khích

 Các doanh nghiệp trong ngành đều tiến hành xây dựng chiến lược Marketing cho riêng mình

 Sản phẩm: bên cạnh các sản phẩm sơ chế còn có các sản phẩm giá trị gia tăng như đồ hộp, sản phẩm đông lạnh

 Thu hút được nhiều lao động

 Chưa đa dạng được dòng sản phẩm: AGF chỉ mới tập trung chủ yếu vào mặt hàng cá tra, cá ba sa; CAN tập trung vào đồ hộp còn TS4 tập trung vào tôm đông lạnh, cá đục và ghẹ.

 Chưa xây dựng được hình ảnh của công ty: AGF, TS4 quá chú trọng đến thị trường xuất khẩu mà chưa chú ý đến thị trường nội địa

 Có khả năng mở rộng thị trường

 Nhu cầu tiêu thụ thuỷ sản thay thế gia cầm đang ngày càng gia tăng

 Tiếp cận với các công nghệ chế biến mới

 Rào cản từ phía các nước nhập khẩu: Việt Nam phải chịu thuế chống bán phá giá đối với mặt hàng cá tra, cá basa; hàng rào kỹ thuật về các tiêu chuẩn vệ sinh an toàn thực phẩm; ràng buộc pháp lý khác, phải đáp ứng được thị hiếu và thói quen tiêu dùng của người dân địa phương

 Thách thức gia nhập đối thủ mới: do ngành thuỷ sản không yêu cầu vốn lớn, lại thu hút nhiều lao động nên việc gia nhập ngành là tương đối dễ dàng.

4.2.ứng dụng mô hình SWOT trong phân tích các doanh nghiệp thuộc ngành công nghiệp

 Đã có bước chuyển dịch cơ cấu theo hướng tăng tỷ lệ chế biến (năm 2003 tăng 82,5%, tăng 11,45% so với năm trước) dẫn đầu các ngành xuất khẩu và xây dựng Chỉ riêng 3 nhóm hàng chủ lực là dầu thô, sản phẩm may mặc và giày dép xuất khẩu đã đạt 9,55 tỷ USD.

 Sản xuất công nghiệp phát triển đã góp phần quan trọng tạo việc làm cho 1,52 triệu người trong cả nước; thúc đẩy sự nghiệp công nghiệp hoá, hiện đại hoá; thu hẹp dần tình trạng đói nghèo lạc hậu của xã hội.

 Công nghiệp Việt Nam vẫn còn chuyển biến chậm về chất, quy mô nhiều ngành còn nhỏ bé và phân tán; sức cạnh tranh còn yếu

 Việc phát triển công nghiệp thời gian qua chủ yếu còn theo chiều rộng, gia công, lắp ráp là chủ yếu; chưa chú trọng đầu tư phát triển theo chiều sâu Do vậy, hiệu quả sản xuất công nghiệp có xu hướng giảm đi, phát triển chưa ổn định và thiếu vững chắc; chênh lệch giữa tốc độ tăng trưởng giá trị sản xuất công nghiệp và mức tăng giá trị gia tăng công nghiệp ngày càng dãn ra.

 Trình độ công nghệ trong sản xuất, kinh doanh của công nghiệp nước ta còn hạn chế trên nhiều mặt; tốc độ đổi mới công nghệ còn chậm, chỉ mới có khu vực có vốn đầu tư nước ngoài tương đối khá do chuyển giao được công nghệ từ công ty mẹ.

 Có cơ hội xuất khẩu hàng sang các thị trường mới như Nga và các nước SNG

 Việc Việt Nam gia nhập AFTA và WTO khiến các mặt hàng công nghiệp càng có khả năng thâm nhập vào thị trường Châu á và Mỹ, EU.

 Đảng ta đã xác định: mục tiêu tổng quát trong chiến lược 10 năm (2001-2010) là phát triển nhanh các ngành công nghiệp có khả năng phát huy lợi thế cạnh tranh, chiếm lĩnh thị trường trong nước và đẩy mạnh xuất khẩu như chế biến nông, lâm, thuỷ sản, may mặc, da-giày, điện tử-tin học, một số sản phẩm cơ khí và tiêu dùng Xây dựng có chọn lọc một số cơ sở công nghiệp nặng: dầu khí, luyện kim, cơ khí chế tạo, hoá chất cơ bản, phân bón, vật liệu xây dựng với bước đi hợp lý, phù hợp điều kiện vốn, công nghệ, thị trường, phát huy được hiệu qủa.

 Khi Việt Nam gia nhập AFTA, WTO, ngành công nghiệp Việt Nam sẽ vấp phải sự cạnh tranh lớn từ các đối tác nước ngoài

 Hệ thống máy móc thiết bị còn lạc hậu: phần lớn công nghệ và thiết bị ngành cơ khí đều cũ, lạc hậu so với khu vực và thế giới, 95% là các thiết bị lẻ, không đồng bộ, không có chuyển giao công nghệ, phần lớn đã hết khấu hao

4.3.ứng dụng mô hình SWOT trong phân tích các doanh nghiệp ngành khách sạn, nhà hàng

 Việt Nam có lợi thế về các danh lam thắng cảnh, di tích lịch sử, do vậy có điều kiện phát triển ngành khách sạn, nhà hàng

 Thu hút được nhiều nhân lực

 Ngành du lịch Việt Nam đã và đang xây dựng chính sách Marketing cho riêng mình

 Các doanh nghiệp Việt Nam vốn ít

 Nhà nước đã có những chính sách ưu đãi dành cho ngành khách sạn, du lịch

 Khi Việt Nam gia nhập WTO, số lượng khách du lịch tràn vào Việt Nam ngày càng nhiều

 Áp lực cạnh tranh với các doanh nghiệp nước ngoài cùng ngành khi Việt Nam phá bỏ hàng rào thuế quan

 Yêu cầu của khách du lịch ngày càng cao trong khi vốn của các doanh nghiệp trong ngành bé

4.4.ứng dụng mô hình SWOT trong phân tích các doanh nghiệp ngành viễn thông

 Đây là ngành đang thu hút những lao động có trình độ vì trả lương cao và có nhiều ưu đãi

 Ngành đang dần từng bước xây dựng được các chiến lược Marketing của riêng mình thông qua các hội thảo, triển lãm, hội chợ

 Dễ bị chảy máu chất xám

 Dễ bị đào thải: do các sản phẩm trong ngành chỉ phát huy được ưu thế trong thời gian ngắn

 Tiếp cận với trình độ công nghệ hiện đại khi Việt Nam gia nhập WTO

 Đây là một trong những ngành được Nhà nước chú trọng phát triển

 Áp lực cạnh tranh lớn khi hội nhập quốc tế

4.5.ứng dụng mô hình SWOT trong phân tích các doanh nghiệp ngành giao nhận ngoại thương

 Tận dụng được lợi thế về kho cảng, hệ thống tàu biển

 Đây là ngành được hưởng nhiều ưu đãi của Nhà nước

 Thu hút nhiều lao động

 Chính sách Marketing, tiếp thị sản phẩm trong ngành chưa được chú trọng

 Hệ thống kho cảng, tàu biển, thiết bị vận chuyển chưa được đổi mới

 Có khả năng phát triển do nhu cầu kho vận và giao nhận ngoại thương đang ngày càng tăng lên

 Thách thức cạnh tranh khi Việt Nam hội nhập WTO và AFTA

4.6.ứng dụng mô hình SWOT trong phân tích các doanh nghiệp ngành xây dựng

 Thu hút được nhiều lao động do ngành xây dựng hoạt động có tính mùa vụ

 Ngành xây dựng đã và đang xây dựng được chính sách Marketing cho riêng mình thông qua các hoạt động tiếp thị, quảng bá sản phẩm

 Phụ thuộc nhiều vào các ngành cung cấp vật liệu như thép, ximăng, xăng, dầu

 Luôn phải đảm bảo khả năng thanh toán do đặc điểm của ngành là chủ thầu xây dựng phải thanh toán cho đến khi bàn giao công trình, bên B mới có trách nhiệm trả tiền

 Thời cơ mở rộng thị trường quốc tế khi Việt Nam gia nhập WTO và AFTA

 Nâng cao năng suất lao động do được ứng dụng ngày càng nhiều công nghệ hiện đại

 Áp lực cạnh tranh từ doanh nghiệp nước ngoài

 Thị hiếu tiêu dùng của dân cư luôn thay đổi

5 Phát triển các hoạt động tư vấn, phân tích

Hoạt động tư vấn và phân tích luôn gắn bó và bổ trợ cho nhau, có quan hệ với nhau Có thể thấy, nhiều CTCK gắn luôn tư vấn và phân tích vào một phòng gọi là phòng tư vấn – phân tích như IBS, BSC, Bởi vậy, muốn phát triển hoạt động phân tích cần phải phát triển cả hoạt động tư vấn Do vậy, theo em cần phải có sự phối kết hợp cả 2 hoạt động này Cụ thể, có thể trong những khoảng thời gian nhất định chuyển cán bộ phân tích sang làm bộ phận tư vấn để họ có thể tiếp xúc với khách hàng, hiểu được những yêu cầu của khách hàng từ đó hoàn thiện thêm báo cáo phân tích.

Nâng cao chất lượng đội ngũ cán bộ phân tích

Để có được các thông tin phân tích tổng hợp về nhiều mặt của tổ chức niêm yết, cũng như dự báo được tỷ suất sinh lời, dự báo biến động giá chứng khoán đòi hỏi đội ngũ cán bộ phân tích phải không ngừng học hỏi, nâng cao kinh nghiệm chuyên môn Cụ thể, VCBS có thể

 Cử cán bộ phân tích đi học các khoá đào tạo nâng cao kiến thức của UBCKNN,hoặc các khoá học ngắn ngày bổ sung kiến thức của Ngân hàng Ngoại thươngViệt Nam

 Tăng cường sự cọ xát tiếp xúc giữa cán bộ phân tích với các nhà đầu tư và các bộ phận nghiệp vụ thông qua các buổi hội thảo chuyên đề, cuộc gặp gỡ trực tiếp tại sàn

 Tăng cường quan hệ giao lưu học hỏi kinh nghiệm giữa các công ty chứng khoán.

Dễ thấy, MSC mạnh về tư vấn cổ phần hoá cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ,BVSC và ARBS mạnh về mảng bảo lãnh phát hành, bên cạnh đó, các CTCKACBS, SSI, đã từng tư vấn niêm yết cho rất nhiều tổ chức niêm yết trên sàn.Qua các CTCK này, VCBS có học hỏi được rất nhiều.

Thiết lập kênh liên kết với các công ty chứng khoán khác, tổ chức niêm yết và nhà đầu tư

Hiện nay, các tổ chức niêm yết thuộc rất nhiều ngành nghề khác nhau như xây dựng, giải khát, thuỷ sản, cơ khí, Bên cạnh đó, Nhà nước đã đang và sẽ thúc đẩy nhiều hơn nữa các doanh nghiệp lên sàn Rõ ràng, nếu chỉ bản thân một CTCK thì không thể quy tụ được cán bộ phân tích giỏi về tất cả các ngành nghề, lĩnh vực Do vậy, xu thế liên kết giữa các CTCK là một tất yếu khách quan Về phía VCBS, có thể học hỏi rất nhiều từ nghiệp vụ phân tích tại IBS, và SSI Ví dụ, về phần định giá chứng khóan, IBS sử dụng chỉ số E/P, còn SSI sử dụng chỉ số PEG (bằng P/E chia cho mức tăng trưởng thu nhập trung bình của công ty Mặt khác, VCBS cần thiết lập kênh liên kết với các CTCK đã làm tư vấn niêm yết và kiểm toán cho tổ chức cần phân tích để có thêm thông tin.

Bên cạnh đó, VCBS cần quan tâm tới nhà đầu tư hơn nữa Hiện VCBS luôn gửi thông báo về tình hình giao dịch chứng khoán cho các nhà đầu khi giao dịch kết thúc,cung cấp các dịch vụ cầm cố, bảo chứng ưu đãi cho nhà đầu tư Tuy nhiên, công ty chưa tổ chức được các buổi gặp gỡ giao lưu giữa VCBS và nhà đầu tư định kỳ Trong thời gian tới, công ty cần đẩy mạnh giao lưu hơn nữa giữa công ty và nhà đầu tư Các hình thức có thể là Ban giám đốc VCBS và bộ phận môi giới tư vấn bắt tay nói chuyện với nhà đầu tư như Công ty chứng khoán Thăng Long, hoặc hàng tuần hay định kỳ gửi cho nhà đầu tư các thông tin mới về tổ chức niêm yết và tình hình giao dịch cho khách hàng mà công ty thu thập được bên cạnh các nguồn thông tin từ UBCKNN và TTGDCK.

III - Một số kiến nghị

Kiến nghị với UBCKNN

UBCKNN là cơ quan quản lý trực tiếp về chứng khoán và TTCK Vì vậy, xin kiến nghị với UBCKNN về các mặt

1.1 Về hoạt động công bố thông tin

Hiện nay, các quy trình cũng như nội dung công bố thông tin của các tổ chức niêm yết đều giống nhau Tuy nhiên, do đặc trưng hoạt động của ngành, có những thông tin không thể kịp công bố đúng như quy định, vậy UBCKNN nên xem xét kiến nghị của các đơn vị niêm yết, trên cở sở phối kết hợp với Bộ tài chính và các Bộ ngành liên quan xây dựng quy trình và nội dung công bố thông tin chuẩn cho các đơn vị niêm yết.

Xây dựng chế tài xử phạt vi phạm đối với các tổ chức niêm yết vi phạm nội quy công bố thông tin như cảnh cáo, phạt tiền, hoặc đưa chứng khoán vào diện cảnh báo, kiểm soát, đình chỉ giao dịch, hoặ huỷ bỏ niêm yết

Phân cấp cụ thể đối với TTGDCK và các CTCK trong việc giám sát việc thực hiện nội quy công bố thông tin của các thành viên Ví dụ, giao nhiệm vụ cho TTGDCK giám sát việc công bố thông tin của tổ chức niêm yết trong việc mua bán, giao dịch cổ phiếu quỹ, mua bán thoả thuận,

Tăng cường công tác kiểm tra, giám sát và thanh tra tại chỗ về hoạt động công bố thông tin của doanh nghiệp Xây dựng chế độ kiểm toán nội bộ và thực hiện nghiêm túc quy định về kiểm toán độc lập đối với doanh nghiệp.

Xuất bản nhật báo của UBCKNN về TTCK và hoàn thiện website để xây dựng thông tin đầy đủ và cập nhật về tổ chức niêm yết, nhằm tránh các thông tin không đúng, sai sự thật hoặc tin đồn thất thiệt về tổ chức niêm yết

1.2 Nâng cao chất lượng đào tạo kiến thức về chứng khoán và đầu tư chứng khoán

Hiện nay, UBCKNN có Trung tâm nghiên cứu khoa học và đào tạo chứng khoán chịu trách nhiệm chính trong công tác đào tạo kiến thức về chứng khoán và phân tích đầu tư chứng khoán Tuy nhiên, cần lưu ý là cả nhân viên phân tích của CTCK và nhà đầu tư đều học một chương trình cơ bản và nâng cao như nhau Như vậy là chưa hợp lý Vì vậy, cần phải tách rời đào tạo cho nhà đầu tư và cho nhân viên phân tích của CTCK, trong đó có quy định cụ thể hàm lượng chương trình đưa vào và thời gian đào tạo.

Mặt khác, hiện nay các giáo trình được biên soạn trong giai đoạn đầu chuẩn bị cho TTCK ra đời nên không thể tránh được những bất cập về nội dung, chưa mang tính chuyên sâu về nghiệp vụ, chưa đề cập đến kỹ thuật nghiệp vụ cho cán bộ CTCK,mặc dù hiện nay các chương trình đã được chỉnh sửa nhiều lần nhưng không theo kịp được sự biến đổi của thực tiễn và thị trường Về giảng viên, đội ngũ giảng viên hiện nay chủ yếu là kiêm chức, vừa làm công tác chuyên môn vừa tham gia giảng dạy, nên trung tâm sẽ khó chủ động được về thời gian đào tạo Bên cạnh đó, các điều kiện vật chất như trụ sở làm việc, hội trường, trang thiết bị nghiên cứu còn thiếu và hạn chế cũng ảnh hưởng không nhỏ đến công tác đào tạo Do vậy, thời gian tới, UBCKNN cần

 Đặc biệt chú trọng công tác bồi dưỡng, nâng cao trình độ cho đội ngũ cán bộ nghiệp vụ, nhất là cán bộ nghiệp vụ phân tích

 Tăng cường đào tạo hợp tác với nước ngoài dưới các hình thức như cử cán bộ đi học ngắn hạn lẫn dài hạn, mời các chuyên gia nước ngoài sang giảng dạy

 Hoàn thiện hệ thống giáo trình giảng dạy, trong đó phải có sự phân cấp rõ ràng giữa giáo trình dành cho cán bộ nghiệp vụ với dành cho nhà đầu tư, giáo trình dành cho cán bộ phân tích với giáo trình dành cho nhà môi giới

 Trực tiếp tuyển sinh để bổ sung thêm đội ngũ cán bộ giảng dạy chính thức của trung tâm

 Tăng cường cơ sở vật chất, kỹ thuật, chính sách tài chính hỗ trợ cho hoạt động đào tạo

1.3.Hoàn thiện quy trình nghiệp vụ phân tích tổ chức niêm yết cho các CTCK

Hiện nay các CTCK vẫn chưa xây dựng được quy trình nghiệp vụ, cũng như cấu trúc báo cáo phân tích hoàn chỉnh cho từng ngành và nhóm ngành của tổ chức niêm yết Vì vậy, thời gian tới, UBCKNN cần phối kết hợp với Bộ Tài chính xúc tiến đẩy mạnh việc hoàn thiện quy trình nghiệp vụ phân tích và xây dựng được cấu trúc báo cáo phân tích riêng cho từng ngành.

1.4.Xúc tiến đẩy nhanh tốc độ cổ phần hoá và niêm yết các Tổng công ty nhà nước, các NHTM quốc doanh lên sàn

Dễ dàng nhận thấy, các tổ chức niêm yết trên sàn hiện chưa phải là các doanh nghiệp đầu ngành, hay đại diện cho ngành Nguyên nhân một phần là do các Tổng công ty 90, 91, các Ngân hàng thương mại quốc doanh chưa tiến hành cổ phần hoá và niêm yết trên sàn Vì vậy, UBCKNN cần phối kết hợp với Bộ Tài chính, NHNN để đẩy nhanh tốc độ cổ phần hoá và niêm yết của các NHTM quốc doanh lên sàn, giúp cho việc hoàn thiện thêm hệ thống cơ sở dữ liệu của ngành cũng như góp phần đẩy nhanh tốc độ phát triển của thị trường chứng khoán.

Với các bộ ngành có liên quan

Các Bộ ngành có liên quan là đơn vị trực tiếp thực hiện việc quản lý các doanh nghiệp Để góp phần thúc đẩy hoạt động lập báo cáo phân tích tổ chức niêm yết được hiệu quả, trong thời gian tới, các Bộ ngành có liên quan cần

2.1.Phối kết hợp với UBCKNN và Bộ tài chính xây dựng văn bản pháp luật hoàn thiện cơ chế công bố thông tin

Hiện nay, rất nhiều tổ chức niêm yết lấy lý do vì đặc điểm hoạt động của ngành mà xin không công bố các báo cáo quý và báo cáo tháng cũng như tình hình lợi nhuận quý và tháng Do vậy, để hoàn thiện cơ chế thông tin, các Bộ ngành trực tiếp quản lý doanh nghiệp cần phối kết hợp với UBCKNN và Bộ tài chính xây dựng quy trình công bố thông tin chuẩn cho từng ngành.

2.2.Xây dựng hoàn chỉnh cơ sở dữ liệu về ngành

Cơ sở dữ liệu hoàn chỉnh về ngành là yêu cầu tất yếu để hoàn thiện một báo cáo phân tích Dựa vào đó, các CTCK có cơ sở để đánh giá vị thế cạnh tranh của từng doanh nghiệp cũng như xây dựng được một cấu trúc báo cáo phân tích chuẩn cho từng ngành Để làm được điều này, các Bộ ngành cần phối kết hợp với Bộ tài chính và các Bộ khác xúc tiến tổng hợp và xây dựng cơ sở dữ liệu riêng cho ngành của mình.

Xuất phát từ yêu cầu , mục tiêu nghiên cứu của đề tài và nhiệm vụ đặt ra cho việc nghiên cứu , luận văn đã đạt được các kết quả sau:

1.Luận giải và phân tích được các vấn đề cơ bản của việc lập báo cáo phân tích tổ chức niêm yết tại công ty chứng khoán

2.Phân tích và đánh giá được thực trạng việc lập báo cáo phân tích tổ chức niêm yết trong hoạt động của công ty chứng khoán ngân hàng ngoại thương Việt nam.Trong phần này luận văn đã nêu được những ưu điểm, nhược điểm của báo cáo phân tích tổ chức niêm yết trên cơ sở so sánh với các báo cáo của các công ty chứng khoán khác Đồng thời luận văn cũng đã chỉ ra được những nguyên nhân của các hạn chế trên.

3.Đề xuất giải pháp và kiến nghị hoàn thiện việc lập báo cáo phân tích trong hoạt động của công ty chứng khoán Ngoài các giải pháp đối với công ty chứng khoán ngân hàng ngoại thương luận văn còn có một số kiến nghị với Uỷ ban chứng khoán Nhà nước, Bộ Tài chính và các bộ ngành có liên quan coi như những điều kiện để thực thi các giải pháp đã đề xuất.

Danh mục tài liệu tham khảo

1.Tiền tệ, ngân hàng và thị trường tài chính – F Miskin

3.Quản trị chiến lược trong nên kinh tế toàn cầu-TS.Phạm Thị Thu Phương

4.Hoạch định chiến lược theo quá trình- Dịch giả: Phạm Ngọc Thuý, TS.Lê Thành Long, TS Võ Văn Huy

5.Kiểm toán tài chính-TS.Nguyễn Quang Quynh

6.Lập, đọc, kiểm tra và phân tích báo cáo tài chính – TS Nguyễn Văn Công

7.Tạp chí chứng khoán Việt Nam

8.Tạp chí đầu tư chứng khoán

9.Thời báo kinh tế Việt Nam

10.Báo cáo phân tích tổ chức niêm yết tại các công ty chứng khoán

13 Giáo trình Phân tích hoạt động kinh doanh – Trường Đại học kinh tế quốc dân

Chương 1 : một số vấn đề cơ bản về báo cáo phân tích tổ chức niêm yết tại công ty chứng khoán 2

I - Vấn đề lập báo cáo phân tích tổ chức niêm yết trong hoạt động của công ty chứng khoán 2

1.Các nghiệp vụ hoạt động cơ bản của công ty chứng khoán 2

1.1.Khái niệm công ty chứng khoán 2

1.2.Các nghiệp vụ hoạt động cơ bản của công ty chứng khoán 2

1.2.1.Nghiệp vụ môi giới chứng khoán 2

1.2.3.Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành 3

1.2.5.Nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư 4

2.Vai trò, ý nghĩa của báo cáo phân tích tổ chức niêm yết tại CTCK 5

2.1.Trước hết, nó phục vụ cho hoạt động của CTCK 5

2.2.Đối với nhà đầu tư 6

2.3.Đối với tổ chức niêm yết 6

3.Nội dung cơ bản của báo cáo phân tích tổ chức niêm yết 7

II – Cấu trúc của báo cáo phân tích tổ chức niêm yết tại công ty chứng khoán 7

1.Các yêu cầu của báo cáo phân tích tổ chức niêm yết 7

1.2 Tính chính xác và đầy đủ 7

2.Cấu trúc của báo cáo phân tích tổ chức niêm yết 8

2.1.Cấu trúc báo cáo phân tích dành cho bộ phận nghiệp vụ của công ty chứng khoán 9

2.1.1.Phân tích tổng thể môi trường đầu tư 9

2.1.3.Phân tích môi trường nội bộ của bản thân doanh nghiệp 28

2.1.4 Phân tích và dự báo biến động giá chứng khoán 33

2.2.Cấu trúc báo cáo phân tích dành cho nhà đầu tư 40

III – Các yếu tố ảnh hưởng đến việc lập báo cáo phân tích tổ chức niêm yết trong hoạt động của công ty chứng khoán 41

3.Các hoạt động nghiệp vụ của CTCK 42

4.Trình độ của đội ngũ nhân viên phân tích 42

5 Quy trình lập báo cáo phân tích 42

Chương 2 : báo cáo phân tích tổ chức niêm yết tại công ty chứng khoán Ngân hàng ngoại thương Việt Nam 43

I – Nội dung chính báo cáo phân tích tổ chức niêm yết tại công ty chứng khoán ngân hàng ngoại thương việt Nam 43

3.1.Bộ máy quản lý và khả năng lãnh đạo 48

3.3.Nghiên cứu và phát triển 48

3.4 Khả năng cạnh tranh trên thị trường 48

3.5 Uy tín, kinh nghiệm trên thị trường 48

3.6 Mối quan hệ với đối tác 48

3.7 Chiến lược, định hướng kinh doanh 49

II-Phương pháp lập báo cáo phân tích tổ chức niêm yết tại VCBS 50

2.1 Quy trình lập báo cáo phân tích tổ chức niêm yết tại VCBS 50

2.2 Mô hình và phương pháp sử dụng 51

III- Những ưu điểm và hạn chế của các báo cáo phân tích tổ chức niêm yết tại công ty chứng khoán Ngân hàng ngoại thương-VCBS 53

1.1 Về yêu cầu của một báo cáo phân tích 53

3 Nguyên nhân của những hạn chế 59

3.1.1.Cơ sở pháp lý cho hoạt động phân tích còn thiếu 59

3.1.2.Hạn chế từ việc công bố thông tin 59

3.1.3 Nguyên nhân từ phía nhà đầu tư 62

3.1.4 Nguyên nhân từ chính tổ chức niêm yết 64

3.1.5 Việt Nam thiếu các tổ chức định mức tín nhiệm 65

3.2.1.Trình độ nghiệp vụ của đội ngũ cán bộ làm công tác phân tích còn hạn chế67 3.2.2.Nguồn thông tin của VCBS còn hạn chế 67

Chương 3 : Giải pháp hoàn thiện báo cáo phân tích tổ chức niêm yết tại công ty chứng khoán Ngân hàng Ngoại thương 69

I - Định hướng phát triển hoạt động phân tích và triển vọng hoàn thiện các báo cáo phân tích tổ chức niêm yết tại VCBS Trong thời gian tới 69

1 Định hướng phát triển hoạt động phân tích tại công ty chứng khoán Ngân hàng Ngoại thương –VCBS 69

2.Triển vọng việc lập báo cáo phân tích tổ chức niêm yết tại công ty chứng khoán Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam – VCBS 72

II - Giải pháp hoàn thiện việc lập báo cáo phân tích tổ chức niêm yết tại Công ty chứng khoán ngân hàng ngoại thương – VCBS 75

2 Xây dựng cấu trúc của báo cáo phân tích 76

1.1 Cấu trúc báo cáo phân tích dựa vào đối tượng cung cấp 76

1.2 Cấu trúc báo cáo phân tích căn cứ theo ngành 77

1.2.1 Giới thiệu về tổ chức niêm yết 77

1.2.2 Phân tích tổng thể môi trường đầu tư 78

1.2.4.Phân tích tài chính và phi tài chính 79

1.2.5 Phần phân tích và dự báo giá chứng khoán 87

2 Xây dựng quy trình lập báo cáo phân tích 87

3.Xây dựng nguồn dữ liệu cho lập báo cáo phân tích tổ chức niêm yết 89

3.2 Các tạp chí chuyên ngành 92

4 ứng dụng các mô hình trong lập báo cáo phân tích tổ chức niêm yết 92

4.1.ứng dụng mô hình SWOT trong phân tích các doanh nghiệp ngành thuỷ sản .93 4.2.ứng dụng mô hình SWOT trong phân tích các doanh nghiệp thuộc ngành công nghiệp 94

4.3.ứng dụng mô hình SWOT trong phân tích các doanh nghiệp ngành khách sạn, nhà hàng 96

4.4.ứng dụng mô hình SWOT trong phân tích các doanh nghiệp ngành viễn thông

4.5.ứng dụng mô hình SWOT trong phân tích các doanh nghiệp ngành giao nhận ngoại thương 98

4.6.ứng dụng mô hình SWOT trong phân tích các doanh nghiệp ngành xây dựng 99 5 Phát triển các hoạt động tư vấn, phân tích 100

6 Nâng cao chất lượng đội ngũ cán bộ phân tích 100

7 Thiết lập kênh liên kết với các công ty chứng khoán khác, tổ chức niêm yết và nhà đầu tư 101

III - Một số kiến nghị 102

1.1 Về hoạt động công bố thông tin 102

1.2 Nâng cao chất lượng đào tạo kiến thức về chứng khoán và đầu tư chứng khoán 103

1.3.Hoàn thiện quy trình nghiệp vụ phân tích tổ chức niêm yết cho các CTCK 104

1.4.Xúc tiến đẩy nhanh tốc độ cổ phần hoá và niêm yết các Tổng công ty nhà nước, các NHTM quốc doanh lên sàn 104

2 Với các bộ ngành có liên quan 104

2.1.Phối kết hợp với UBCKNN và Bộ tài chính xây dựng văn bản pháp luật hoàn thiện cơ chế công bố thông tin 105

2.2.Xây dựng hoàn chỉnh cơ sở dữ liệu về ngành 105