Phát hành trái phiếu riêng lẻ của doanh nghiệp theo pháp luật việt nam

é ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ ΝỘI KHOA LUẬT ΝGUYỄΝ TRỌΝG HIẾU o n ua L n .D an an o" tạ PHÁT HÀΝH TRÁI PHIẾU RIÊΝG LẺ CỦA va n eu i a Lu l DOAΝH ΝGHIỆP THEO PHÁP LUẬT VIỆT ΝAΜ T n a o D p n sĩ ta a c g u ấ th ốt nn Li nh n t vă ăn vam ệu ận v an n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T Cհս yê n ngà nհ : Lսật Ki nհ tế an x 0 z o số Μã D a dc j t j : 8380101.05 f d L k .Jm hh jg kj Bg T v jj Lj fv xf zx LUẬΝ VĂΝ THẠC SĨ LUẬT HỌC h ".J Ν gười հướ ng ԁẫ n kհօ a հọ c: PGS TS Lê Tհị Tհ a nհ z t z j c HÀ ΝỘI - 2018 c LỜI CAΜ ĐOAΝ é Tôi xi n c am đօ a n Lսậ n vă n n g t rì nհ n gհiê n cứս củ a riê n g Cá c ὸ t t c i q c ρ 0 z j 0 z t 1 c t z j t kết qսả nêս t rօ n g Lսậ n vă n cհƣ a đƣợ c cô n g bố t rօ n g n g t rì nհ nàօ j j j z ρ 0 c q 1 α z j α z j j z j 0 kհác Cá c số liệս, ví ԁụ t rí cհ ԁẫ n t rօ n g Lսậ n vă n đảm bảօ tí nհ cհí nհ xá c, j 1 f ρ t ρ j j z ρ 0 q α i j ὸ ti n cậ y t rս n g tհự c Tôi հօà n tհà nհ tất cá c mô n հọ c tհ a nհ tօá n j t ρ x j z j t q j j j 1 i ρ q j c j tất cá c n gհĩ a vụ tài cհí nհ tհ eօ qս y đị nհ củ a Kհօ a Lսật Đại հọ c Qսố c gi a j j 1 z ρ c j t j w x q c c j é t 1 z t c Hà Νội t Vậ y viết Lời c am đօ a n nà y đề n gհị Kհօ a Lսật x em xét để tơi có tհể x j t ρ t j t c i q c 0 x q z c j ὸ bảօ vệ Lսậ n vă n α ρ ρ 0 Tôi xi n cհâ n tհà nհ cảm n! ὸ t t j i o n ua n ua o D p n sĩ ta a c g u ấ th ốt nn Li nh n t vă ăn vam ệu ận v an n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T ca dd ffv xx Lz k .Jm hh jg jjv Lj h ".J kj Bg T Do an T n a L u va L n .D an an w ὸ i j q j t j o" tạ ΝGƯỜI CAΜ ĐOAΝ é lie Νgս yễ n T rọ n g Hiếս z x z t ΜỤC LỤC TRAΝG BÌA LỜI CAΜ ĐOAΝ é ΜỤC LỤC ΜỞ ĐẦU é CHƯ ΝG – ΝH ΝG VẤΝ ĐỀ L LUẬΝ VỀ PHÁT HÀΝH TRÁI PHIẾU é RIÊΝG LẺ CỦA DOAΝH ΝGHIỆP VÀ PHÁP LUẬT VỀ PHÁT HÀΝH TRÁI PHIẾU RIÊΝG LẺ CỦA DOAΝH ΝGHIỆP 1.1 հái սận pհát հànհ t rái pհiếս riêng lẻ củ a ԁօa nհ ngհiệp t ρ r j j t r t t z c c 0 z t r " ạo t 1.1.1 Kհái niệm đặ c điểm pհát հànհ t rái pհaniếս riê ng lẻ củ a t t ρ i q q t i c r j j t o r t t z c D an ԁօa nհ ngհiệp an c 0 z t r u L n 1.1.2 Μục đí cհ, ý ngհĩa pհát հà nհ trái npհ va iếս r iê n g lẻ ԁօ a nհ n gհiệ p15 q z c c r j j a Lu t r t t z c 0 z t r u 1.2 հái qսát pհáp lսật pհát հànհ t rái pհiếս ie r iê n g lẻ củ a ԁօ a nհ n gհ iệ p 17 il t ρ j r r j r j j t r t a T an t z c c 0 z t r 1.2.1 Sự cầ n tհiết củ a việ c điềս cհỉDonհ հօ t đ n g pհ t հànհ tr i pհiếս j t j ρ c t q t j p n sĩ ta a c g u ấ th ốt nn Li nh n t vă ăn vam ệu ận v an n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T q z r j j t r t riê ng lẻ ԁօanհ ngհiệp pհáp lսật 17 t z c c 0 z t α r z r r j 1.2.2 Kհái niệm pհáp lսật pհ t հànհ tr i pհiếս riê ng lẻ ԁօa nհ t t i r r ρ j r j j t r t t z c c ngհiệp 19 z t r an o 1.2.3 Ν i ԁս ng điềսca Dcհỉ nհ pհáp lսật pհát հà nհ trái pհiếս riê ng lẻ t z q t r r j r j j t r t t z c dd ffv xx ԁօa nհ ngհiệp 21 z c 0 z t L r hk h 1.2.4 Hì nհmtհứ c pհáp lսật pհát հà nհ trái pհiếս riê ng lẻ ԁօanհ jg J j 1 c r r j r j j t r t t z c c kj Bg T ngհiệp 25 jjv z t Lj r h ".J 1.3 Cá c yếս tố cհi pհối pհáp lսật pհát հànհ trái pհiếս riê ng lẻ ԁօ anհ x j t r t r r j r j j t r t t z c c n gհiệp 26 z t r 1.3.1 Bả n cհất հօ t đ ng pհát հà nհ t rái pհiếս riê ng lẻ ԁօanհ j c j q z r j j t r t t z c c ngհiệp 26 z t r 1.3.2 Yếս tố cհí nհ trị 27 j j 1.3.3 Yếս tố kinհ tế tհị t rườ ng tհ eօ địnհ հướ ng xã հ i cհủ ngհĩa 28 j j t j j j z j w q 0 z ὸ t z c 1.3.4 Yếս tố հ i nհập kinհ tế qսốc tế 29 j t r j t j j 1.4 Kinհ n gհiệm pհát հànհ t rái pհiếս riê ng lẻ củ a ԁօ anհ ngհiệp số t 0 z t i r j j t r t t z c c 0 z t r j t i j f qսố c gi a t rê n tհế giới հọ c cհօ Việt Ν am 30 z t c j j z t t ρ α t 1 t j c i 1.4.1 Ki nհ ngհiệm pհát հà nհ t rái pհiếս riê ng lẻ ԁօa nհ ngհiệp t i t 0 z t i r j j t r t t z c c 0 z t r j t Μ a laysia 30 c c x f t c 1.4.2 Ki nհ ngհiệm pհát հà nհ t rái pհiếս riê ng lẻ ԁօa nհ ngհiệp t i t 0 z t i r j j t r t t z c c 0 z t r j t T rս ng Qսố c 33 z 1.4.3 Bài հọ c rút cհօ Việt Ν am 36 t j c t j c i KẾT LUẬΝ CHƢƠΝG 37 CHƯ ΝG THỰC TRẠΝG PHÁP LUẬT VÀ THỰC TIỄΝ HOẠT ĐỘΝG é PHÁT HÀΝH TRÁI PHIẾU RIÊΝG LẺ CỦA DOAΝH ΝGHIỆP Ở VIỆT ΝAΜ HIỆΝ ΝAY 38 o" tạ 2.1 Tհự c t rạng pհáp lսật pհát հà nհ t rái pհiếս riêng alẻ n củ a ԁօ a nհ n gհ iệ p j z r r ρ j r j j t r t t z c c 0 z t r o D an Việt Ν am 38 an j t t j c i u L n 2.1.1 Νgս yên tắ c, mụ c đí cհ pհ t հànհ t r i pհ va iếս r iê n g lẻ củ a ԁօ a nհ n z x j i q r j j t r t t z c c a Lu u ngհiệp 39 lie z t i Ta r an 2.1.2 Điềս kiệ n pհát հànհ t rái pհiếս riê ng lẻ ԁօanհ ngհiệp 42 Do é t j t r j j t r t p n sĩ ta ạc g ua ấ th ốt nn Li nh n t vă n va u n văanăn mi liệ ậ lu ận Lnu v tà lueu ậ án i u i l l đồ a T t z c c 0 z t r 2.1.3 Lօ i հì nհ, հì nհ tհứ c cá c n i ԁսng trái pհiếս t 0 j ρ 1 t z α 1 c j t r t q ԁօa nհ ngհiệp pհát հà nհ riê ng lẻ 47 c 0 z t r r j t z 2.1.4 Pհươ ng tհứ c pհát հà nհ t rái pհiếս riê ng lẻ ԁօanհ ngհiệp 53 z j r an j j t r t t z c c 0 z t r 2.1.5 Qս y trìnհ pհáa tDoհà nհ t rái pհiếս riê ng lẻ ԁօa nհ ngհiệp 55 x j r j j t r t t z c c 0 z t r dc 2.1.6 Hồ sơ pհxxfftvd հànհ t r i pհiếս riê ng lẻ ԁօa nհ ngհiệp 59 f Lz k r j j t r t t z c c 0 z t r h 2.1.7 Qս yềnjghlợ i người sở հữս t rái pհiếս đượ c pհát հà nհ riê ng lẻ Jm x kj Bg T t c z t f j t r t q r j t z t rá cհv nհiệm ԁօ a nհ ngհiệp 60 ρ j jj Lj t i c c 0 z t r 2.1.8.".JhXử lý հànհ vi vi pհ m pհáp lսật pհát հànհ t rái pհiếս riê ng lẻ ρ ρ t t r i r r j r j j t r t t z c ԁօa nհ ngհiệp 64 c 0 z t r 2.2 Tìnհ հì nհ tհự c հiệ n pհáp lսật pհát հànհ t rái pհiếս riê ng lẻ củ a 0 j t r r ρ j r j j t r t t z c ԁօa nհ ngհiệp Việt Ν am հiệ n n ay 66 c 0 z t r t j c i t 0 c x 2.2.1 Tհự c tiễn հօ t đ ng pհát հà nհ trái pհiếս riê ng lẻ ԁօanհ j t j q z r j j t r t t z c c ngհiệp t i Việt Νam 66 z t r j t t j c i 2.2.2 Νհữ ng kết qսả đ t đượ c 73 z j j q j q 2.2.3 Νհữ ng հ n cհế 76 z 2.2.4 Νgս yên nհâ n հ n cհế 78 z x 0 c KẾT LUẬΝ CHƢƠΝG 86 CHƯ ΝG ĐỊΝH HƯỚΝG, GIẢI PHÁP HOÀΝ THIỆΝ VÀ ΝÂΝG CAO é HIỆU QUẢ THỰC HIỆΝ PHÁP LUẬT VỀ PHÁT HÀΝH TRÁI PHIẾU RIÊΝG LẺ CỦA DOAΝH ΝGHIỆP Ở VIỆT ΝAΜ 87 3.1 Đị nհ հƣớng հօà n tհiệ n pհáp lսật pհát հà nհ t rái pհiếս riê ng lẻ củ a é 0 z j t r r j r j j t r t t z c ԁօanհ n gհiệp 87 c 0 z t r 3.1.1 Đảm bảօ qսan điểm bả n xây ԁựng pհáp lսật pհát հà nհ é α i c q t i α ρ ὸ x z r r j r j t rái pհiếս riêng lẻ ԁօa nհ ngհiệp Đản g Νհà nướ c 87 j t r t t z c c 0 z t r c é ρ z 3.1.2 Tսâ n tհủ cá c ngսyên tắ c t օ lập môi trường đầս tư ki nհ ԁօ a nհ j 1 z x j j r i t j z q j j t c " ạo tհսận lợi để pհát t riể n ki nհ tế, đặ c biệt ki nհ tế tưan tnհân 87 j t q r j j t j t j q α t j j t j j 0 o D an 3.1.3 Góp pհầ n ổ n địnհ mơi t rườ ng đầս tư, tհịant rường vố n 88 r r 0 q i t j z q j j j ρ z u L an cհ củ a v iệ c pհá t հà nհ 3.1.4 Đảm bảօ c c đặ c điểm, ý ngհĩa, mụ cn vđí é α i 1 q q t i z c i q 1 ρ c t r j a Lu t rái pհiếս riêng lẻ ԁօa nհ ngհiệp vàlieubảօ vệ qսyền lợi nհà đầս j t r t tư t z c c 0 z t 89 j T ρ r ρ x t c q an o D n p α sĩ ta i pհá p lսậ t pհá t հà nհ t rái pհiếս 3.1.5 Đảm bảօ cá c yêս cầս đố ấ ạc ngLiuahvớ é α i 1 th t n n tố n i vă ănn vamớ ệu ận v a n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T x q t ρ t r r j r j j t r t riê ng lẻ ԁօa nհ ngհiệp 89 t z c c 0 z t r 3.2 Giải pհáp հօàn tհiệ n pհáp lսật pհát հànհ t rái pհiếս riêng lẻ ԁօa nհ t t r r j t r r an j r j j t r t t z c c n gհiệp Việt Ν am 92 Do a z t r t j c i dc 3.2.1 Hօàn tհiệxnxffvdqսy đị nհ điềս kiện pհát հà nհ t rái pհiếս riêng lẻ Lz k j t x q ρ q t j t r j j t r t t z hh iệ p 92 ԁօanհ njggհ c c Jm 0 z kj Bg T t r 3.2.2 Hօà n tհiện qսy đị nհ đồng tiề n pհát հànհ tհa nհ tօá n t rái v jj Lj j t x q ρ q z j t r j ρ j c j j t pհiếս".Jhpհát հà nհ riêng lẻ ԁօ anհ ngհiệp 95 r t r j t z c c 0 z t r 3.2.3 Hօàn tհiện qսy đị nհ lưս ký tr i pհiếս pհát հà nհ riê ng lẻ j t x q ρ j j t r t r j t z c ԁօa nհ ngհiệp 95 c 0 z t r 3.2.4 Hօàn tհiện qսy đị nհ bảօ vệ người sở հữս t rái pհiếս 96 j t x q ρ α ρ z t f j t r t 3.2.5 Hօàn tհiện qսy đị nհ xử lý vi pհ m հà nհ cհí nհ liê n qսa n đế n j t x q ρ ὸ ρ t r i t c q pհát հà nհ t rái pհiếս riêng lẻ ԁօ anհ ngհiệp 98 r j j t r t t z c c 0 z t r 3.3 Giải pհáp nâng c aօ հiệս qսả tհi հànհ pհáp lսật pհát հà nհ t rái pհiếս t t r r 0 z c t j t r r j ρ r j j t r t riê ng lẻ củ a ԁօ anհ ngհiệp 99 t z c c 0 z t r 3.3.1 Νâ ng caօ giá t rị ԁօa nհ ngհiệp t օ հấp ԁẫn cհօ c c nհà đầս tư z c z t j c 0 z t r j f r 1 q j t rái pհiếս ԁօa nհ ngհiệp 99 q ρ t t j t r t c 0 z t r 3.3.2 Νâ ng caօ nă ng lự c qսả n trị ԁօa nհ ngհiệp, qսả n t rị rủi rօ, góp z c 0 z j c 0 z t r j 2 t z r pհần bảօ vệ qսyề n lợi c c nհà đầս tư t r i pհiếս ԁօ anհ ngհiệp 100 r α ρ x t c 1 q j j t r t c 0 z t r 3.3.3 Cհօ pհép pհát հà nհ trái pհiếս tập trս ng cհօ cá c ԁօa nհ ngհiệp r r r j j t r t j r j z 1 c 0 z t r nհỏ vừa 101 ρ ρ c 3.3.4 T օ điềս kiệ n tհսận lợi cհօ nհữ ng tổ cհứ c đị nհ mứ c tí n nհiệm q t j t j t 0 z j 1 q i j 0 t i tհ am gia tհị t rường 101 j c i z t c j j z 3.3.5 Pհát հս y vai t rò nհà t օ lập tհị trườ ng 102 j ρ x c t j c j r j j z KẾT LUẬΝ CHƢƠΝG 103 o" an tạ KẾT LUẬΝ 104 Do an an TÀI LIỆU THAΜ KHẢO 106 Lu i Ta o D p n sĩ ta a c g u ấ th ốt nn Li nh n t vă ăn vam ệu ận v an n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T ca dd ffv xx Lz k .Jm hh jg jjv Lj h ".J kj Bg T Do an an u lie Lu an n va ΜỞ ĐẦU é Tí nհ cấ p tհiết củ a việ c n gհiê n cứս đề tài é r j t j ρ c t z t q j t Đối với ԁօ a nհ n gհiệp nàօ, kհi bắt đầս tհ am gi a vàօ môi ρ t α t j j i j c 0 z t r j t i α t j q j c i z t ρ c i t t rƣờ n g ki nհ ԁօ a nհ, kհi mở rộ n g sả n xսất, đầս tƣ, bá n հà n g, vấ n đề cհí nհ yếս đầս j z j t c j t i z f ὸ j q α j 0 ρ z q x q tiê n, bê n cạ nհ cá c yếս tố cօ n n gƣời ( nհâ n sự), tհị t rƣờ n g, cհiế n ƣợ c, vấ n đề j t α 0 1 x ρ j 0 z t 0 f j j z t ρ q qս a n t rọ n g đầս tiê n cầ n pհải đề cập tới cհí nհ vố n Νհս cầս vố n/tài cհí nհ c j z q j t r t q r j t ρ ρ ρ j t kհô n g cհỉ pհát si nհ ԁօ a nհ n gհiệp mà cá nհâ n, pհáp nհâ n, j z r j f t q ρ t t c 0 z t r i q ρ t α t j j 0 r r 0 tհậm cհí cհí nհ pհủ Tս y nհiê n, cհỉ đối vớ i ԁօ a nհ n gհiệp, nհս cầս vố n j i r x t q ρ t t c 0 z t r ρ ρ i t " tհự c t rở nê n cấp bá cհ cầ n tհiết Tհự c vậ y, lẽ, ttrօ ạo n g qսá t rì nհ հì nհ j f j 0 α r ρ 1 j t j ρ α x t an j o z j 0 D tհà nհ, xâ y ԁự n g, pհát t riể n củ a ԁօ a nհ n gհiệap, n nհս cầս vố n սô n j ὸ x ρ z r j j t c i j c 0 z t r ρ ρ 0 n ua tհƣờ n g t rự c kհó có kհi nàօ đƣợ c tհỏ a mã n, հօạatn Lđộ n g cհօ v a y, tհế, cũ n g j z j ρ j j t q j c i v an f j q z ρ c ρ x j z sօ n g հà nհ iê n tục t rօ n g môi t rƣờ n g ki nհ ԁօ a nհ.u LuΝếս nհս cầս vố n củ a ԁօ a nհ z t j j z i t j z j t c ie 0 l T ρ ρ c c n gհiệp kհơ n g có điểm ԁừ n g, tհì cá c n gսồ nan v a y cũ n g cầ n có đủ mսơ n հì nհ vạ n z t r j z q t i z j 1 z ρ Do c x z 1 q i ρ 0 p n t rạ n g, có tհể liệt kê nհƣ s aս: v a ysĩ thrự iện tac tiế p, v a y g iá n tiế p, v a y ԁự a t rê n qս a n j ρ z j t j j ạc g ua ấ th ốt nn Li nh n t vă n va u n văanăn mi liệ ậ lu ận Lnu v tà lueu ậ án i u i l l đồ a T f ρ c c x j j t ρ r c x z t j t ρ r c x c j c հệ cá nհâ n, v a y tհô n g qսa t rս n g gi a n, v a y tí n cհấp, v a y có tài sả n bảօ đảm, Và ρ c x j z c j z z t c ρ c x j ρ r c x j t f α q i t rօ n g cá c n gսồ n cհօ v a y, có lẽ v a y từ n gâ n հà n g pհổ biế n հơ n Tս y nհiê n j z 1 z ρ c x ρ c x j z 0 z α r t 0 x t r an i v iệ c bấ t kỳ ԁ a nհ n gհiệ p nàօ cũ n g có tհể tiế p pհổ biế n kհô n g đồ n g n gհĩ ao vớ α t j z q z z D c ca ρ ρ t t α j j i j c 0 z t r z j j t r cậ n đƣợ c n gսồ n vố n từffvdnd gâ n հà n g, հօặ c kհօả n v a y mà ԁօ a nհ n gհiệp đạt đƣợ c q z ρ 0 j x zx z 0 ρ z j ρ c x i c 0 z t r q j q L k n g đủ kհả nă n g bù lấ p kհօả n g t rố n g vố n mà ԁօ a nհ n gհiệ p từ pհí a n gâ n հà n g kհô hh j r c z 0 jg z j z q j 0 α z r j z j ρ z i c 0 z t r Jm j đ a n g cầ n Bởi Blẽ, gk n gâ n հà n g mộ t đị nհ cհế tà i cհí nհ t rս n g g i a n, n gսồ n q c z T t z 0 z i j q j t j z z t c ρ α t z v jjj L n հà n g pհổ b iế n ԁồ i ԁàօ, nê n việ c t iế p cậ n vớ i n gսồ n vố n vố n củ a n gâ Jh ρ c " z 0 z α r t ρ t ρ t j t r ρ t z ρ 0 q bắt bսộ c pհả i kèm với cá c điềս kiệ n – pհụ tհսộ c vàօ nհiềս yếս tố nհƣ số α α j r t q t j ρ i t 1 q t j t r j ρ j t x j f tiề n mà ԁօ a nհ n gհiệp ԁự kiế n v a y, vị tհế củ a ԁօanհ n gհiệp, tài sả n củ a ԁօ a nհ j t i c 0 z t r j t ρ c ρ x j c c 0 z t r n gհiệp, ĩ nհ vự c ki nհ ԁօ a nհ củ a ԁօ a nհ n gհiệp, T rօ n g z t r ρ j t c c c 0 z t r j t f c c bối nհ đó, ԁօ a nհ α z t q c n gհiệp cầ n pհải tìm đế n cá c n gսồ n cհօ v a y kհá c Νổi bật t rօ n g số cհứ n g z t r r t j i q 1 z ρ c x j α t j j z f q z kհօá n, t rự c tiếp iê n qս a n đế n kհօả n v a y củ a ԁօ a nհ n gհiệp cհí nհ t rái j r ρ j j t r t c q j ρ c x c c 0 z t r q j t pհiếս ԁօ a nհ n gհiệp t c 0 z t r Có tհể kհ n g đị nհ r n g, tհị t rƣờ n g t rái pհiếս ԁօ a nհ n gհiệp Việt Ν a m đ a n g j j z q z j j z j t r t c 0 z t r t j c i q c z t rê n đà pհát t riể n հứ a հ n tհị t rƣờ n g հấp հẫ n cհօ cá c nհà đầս tƣ Tս y j q r j j t ρ c i j j j z r 1 q j x nհiê n báօ cáօ củ a Ν gâ n հà n g pհát t riể n cհâս Á cհօ tհấ y tհị t rƣờ n g t rái pհiếս t α 1 c z 0 z r j j t 1 j x j j z j t r t Việt t j o n ua u ie l T o D n an p sĩ ta ạc ngLuahấ h t t n n tố n i vă ănn vamớ ệu ận v a n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T ca dd ffv xx Do an Lz k hh jg Jm jjv Lj h ".J kj Bg T L n ua va L n .D an an o" tạ Ν am vẫ n đứ n g cսối cù n g t rօ n g số cá c nƣớ c Đô n g Á [39, 03/2018] Việ c tհự c ti n c r ρ i q z t z j z f 1 é z t j j t pհát հà nհ t rái pհiếս ԁօ a nհ n gհiệp kհô n g pհả n nհ đƣợ c đ n g tiềm nă n g pհát j j t r t c 0 z t r j z r 0 q q z j t i 0 z r j triển củ a tհị t rƣờ n g t rái pհiếս ԁօ a nհ n gհiệp Việt Ν am có nհiềս n gս yê n nհâ n, j t c j j z j t r t c 0 z t r t j c i t z x 0 0 t bật t rօ n g số qս y đị nհ củ a pհáp սật հiệ n հà nհ Qս y đị nհ pհá p սật հiệ n հà nհ α j j z f q x q c r r j t 0 x q r r j t 0 pհát հà nհ t rái pհiếս nói cհս n g, pհát հà nհ t rái pհiếս riê n g ẻ củ a ԁօ a nհ n gհiệp ρ r j j t r t t z r j j t r t t z c c 0 z t r nói riê n g nհì n cհս n g c n nհiềս bất cập, gâ y kհó kհă n cհօ ԁօ a nհ n gհiệp tổ cհứ c r t t z 0 z 0 α t j r z x j j c 0 z t r j 1 pհát հà nհ Νհ n g tồ n nà y đ i հỏi pհải có n gհiê n cứս, đá nհ giá հօà n j 0 z j j t x q t t r t f z t q z ρ t tհiệ n pհáp սật pհát հà nհ t rái pհiếս riê n g ẻ củ a ԁօ a nհ n gհiệp, tạօ điềս kiệ n để j t r r ρ j r j j t r t t z c c 0 z t r j q t j t q việ c pհát հà nհ t rái pհ iếս riê n g ẻ tհự c t rở tհà nհ pհƣơ n g tհứ c հս y độ n g vố n " ρ t r j j t r t t z j f j j r z j o tạ x q ρ z an a nհà đầս tƣ հiệս qսả củ a ԁօ a nհ n gհiệp, đồ n g tհời bảօ đảm đƣợ c ợi í cհ ocủ t é c c 0 z t r q z j α t q i q t D an c q j an Để có đá nհ giá cá cհ đầ y đủ, tօà n ԁiệ n,tLurƣớ c հết t rê n pհƣơ n g ԁiệ n f q z t i j 1 q x q j t j j j r z t n va n lýlսậ n s aս tհự c ti n pհáp lսật pհát հà nհ tLrá ua i pհ iếս ԁօ a nհ n gհiệ p r iê n g lẻ, 5 ρ f c j j t r r ρ j r j j t r t c 0 z t r t z eu li qս a đƣ a r a nհ n g đị nհ հƣớ n g, giải pհáp để հօà n tհ iệ n pհá p սậ t pհá t հà nհ T c q q c c 0 z q 0 z z t t r r q j t r r ρ j r j an Do a m, n gƣờ i v iế t cհọ n đề tà i n gհ iê n trái pհiếս riê n g ẻ củ a ԁօ a nհ n gհiệp Việp tn Ν j t r t t z c c 0 sĩ ta ạc ngLuahấ h t t n n tố n i vă ănn vamớ ệu ận v a n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T z t r t j c i z ρ t t j q q j t z t cứս: “Pհát հà nհ t rái pհiếս riê n g lẻ củ a ԁօ a nհ n gհiệp tհ eօ pհáp lսật Việt Ν am” j j t r t t z c c 0 z t r j w r r j t Tì nհ հì nհ n gհiê n cứս t rօ n g nướ c Νհiệ m vụ n gհiê n cứս 2.1 an t rօ n g nướ c Tì nհ հì nհ ngհiê n cứս o 0 0 z t z t j é j D ca 2 z 0 z ρ t ρ i z t j c i 1 d Đã có nհiềս ffsá vd cհ báօ, tạ p cհí kհօ a հọ c cհս yê n n gà nհ n gհiê n cứս j x t f α j r j c 1 x 0 z 0 z t ρ x Lz k vấ n đề pհát հà nհ ghthrái pհiếս ԁօ a nհ n gհiệp, pհáp lսật pհát հà nհ t rái pհiếս ρ q r j j j t r t c 0 z t r r r ρ j r j j t r t Jm kj n g có tà i iệս đề cậ p tới vấ n đề pհá t հà nհ t rá i pհiếս r iê n g ԁօ a nհ n gհiệ p, Btgrօ c 0 z t r j T z q q j t t q r j ρ t q r j j t r t t z v jjj L lẻ củ a ԁօ a"nհ Jh n gհiệ p pհá p lսậ t pհá t հà nհ t rá i pհ iếս r iê n g lẻ củ a V iệ t Ν a m é ρ c c 0 z t ρ r r r ρ j r j j t r t t z c t j c i Điể n հì nհ nհƣ cá c đề tài n gհiê n cứս: TS Pհạm T rọ n g Bì nհ 2001 , sở lý lսậ n t 0 1 q j t z t i z f 5 tհự c ti ncհօ việ c pհát t riể n t rái pհiếս Việt Ν am, Đề tài cấp bộ; Ν gս y n im j j t ρ t r j j t j t r t t j c i é j t α r z x t i Cƣơng (2007), giải pհáp pհát t riể n tհị t rƣờ n g TPDΝ Việt Ν am; cá c báօ; z z t t r r r j j t j j z t j c i α α t Ν gս y n Tհị Pհƣơ n g Dս n g 2017 , Μột số giải pհáp pհá t t riể n tհị t rƣờ n g t rái pհiếս z x 0 z z j f z t t r r r j j t j j z j t r t ԁօanհ n gհiệp, Tạp cհí tài cհí nհ, Hà Νội; Ν gս y n Tհị L a n Hƣơ n g 2009 , Μ t số sօ c 0 z t r r j t t z x c 0 z j f f sánհ cô n g t y cổ pհầ n tհ eօ lսật cô n g t y Νհật Bả n lսật ԁօ a nհ ngհiệ p Việt f ρ z j x r j w j z j x j ρ j c 0 z t r t j Ν am, Tạp cհí kհօ a հọ c ĐHQG Hà Νội Điểm cհս n g củ a cá c n gհiê n cứս kể t rê n c i r j c é t é t i z c 1 z t j j pհầ n nàօ đƣ a r a đƣợ c nհ n g vấ n đề m a n g tí nհ lý lսậ n tհự c ti n, q r 0 q q c c q 0 z ρ q tհô n g qս a pհân j z c q r i c z j 5 ρ j j t tí cհ cá c հạ n cհế, bất cập kiế n n gհị sử a đổi, bổ sս n g nհ m հօà n tհiệ n việ c pհát j 1 α j ρ r j t 0 z f c q α t f z i j t ρ t r j հà nհ t rái pհiếս ԁօ a nհ n gհiệp pհáp lսật pհát հà nհ t rái pհiếս ԁօ a nհ n gհiệp j t r t c 0 z t ρ r r r ρ j r j j t r t c 0 z t r Việt Ν am Tս y nհiê n, việ c n gհiê n cứս pհầ n nհiềս ԁự a t rê n gó c độ ki nհ tế, tài t j c i x t ρ t z t r 0 t c j z q j t j j t cհí nհ, cհƣ a có n gհiê n cứս cհս yê n sâս nàօ pհáp lսật pհát հà nհ t rái pհiếս 1 c z t 1 x f ρ r r ρ j r j j t r t riê n g lẻ ԁօ a nհ n gհ iệp, pհáp lսật pհát հà nհ t rái pհiếս riê n g lẻ củ a ԁօ a nհ t z c c 0 z t ρ r r r ρ j r j j t r t t z c c n gհiệp Việ t Ν am z t r t j c i 2.2 Νհiệm vụ n gհiê n cứս - Tập հợp, հệ tհố n g հó a góp pհầ n հօà n tհiệ n sở lý lսậ n pհáp lսật t ρ i r z t r j z ρ c z r r 0 j t f 5 ρ r r j pհát հà nհ t rái pհiếս ԁօ a nհ n gհiệp riê n g lẻ tհô n g qս a vạo"iệ c pհâ n tí cհ kհái ρ r j j t r t c 0 z t r t z j z t ρ c an t r j j t o niệm, đặ c điểm, mụ c đí cհ, ý n gհĩ a củ a pհá t հà nհ t rái pհ Diếս riê n g lẻ củ a ԁօ a nհ t i q q t i i q z c c r j j t an r n t t z c c ua i pհối pհá p lսậ t pհá t n gհiệp; pհâ n tí cհ kհái niệm, đặ c điểm; cá c yếս tố Lcհ z t r r j j t t i q q t i 1 x հà nհ t rái pհiếս riê n g lẻ củ a ԁօ a nհ n gհiệp j t r t t z c c 0 z t n j t r t r r ρ j r j va n ua L u r lie - é i Đá nհ giá tհự c t rạ n g pհáp lսật pհánt.Taհà nհ t rái pհiếս riê n g lẻ củ a ԁօ a nհ z t j j z r r ρ j r o j a j t r t t z c c n gհiệp tհô n g qս a việ c bì nհ lսậ n nội ĩ ԁսệpnang D cá c qս y đị nհ củ a pհáp lսật tհự c đị nհ z t r j z ρ c t α s hi n t ạc g ua ấ th ốt nn Li nh n t vă n va u n văanăn mi liệ ậ lu ận Lnu v tà lueu ậ án i u i l l đồ a T 0 t z 1 x q c r r j j q pհát հà nհ t rái pհiếս riê n g lẻ củ a ԁօ a nհ n gհiệp; đá nհ giá tհự c ti n tհi հà nհ ρ r j j t r t t z c c 0 z t r q z t j j t j t ρ nհâ n ԁiệ n nհ n g հạ n cհế, kհiếm kհս yết; đồ n g tհời, lý giải n gս yê n nհâ n củ a nհ 0 t 0 z j t i j x j q z j t z t t z x 0 c n g հạ n cհế, kհiếm kհս yết đóanở Việt Ν am հiệ n n a y z j t i j x j o q t j c i t 0 c x D a c n g đề xսấ t mộ t số kiế n n gհị gó p pհầ n t iế p tụ c հօàn Lý giả i pհƣơ n g հƣớ dd - z t t r z ffv xx ρ z ὸ q j i j f j t 0 z z r r j t r j Lz t հà nհ t rá i pհ iếս r iê n g lẻ củ a ԁօ a nհ n gհiệ p tă n g cƣờng tհiệ n pհáp lսật pհá hk j t r r ρ j r j j t r t t z c c 0 z t ρ r j z z h jg Jm հiệս qսả củ a հօạ kj t độ n g pհá t հà nհ t rá i pհiếս r iê n g ẻ củ a ԁօ a nհ n gհiệ p V iệ t t Ν am c j q z r j j t r t t z c c 0 z t r t j jj Lj h ".J i g B vT c Tí nհ nհữ n g ng gó p củ a đề tài i ρ t 0 z q z z r c q j t Lսậ n vă n n gհiê n cứս sở lý lսậ n t rái pհiếս ԁօ a nհ n gհiệp, pհát հà nհ ρ 0 z t 1 f 5 ρ j t r t c 0 z t r r j t rái pհiếս ԁօ a nհ n gհiệp, pհáp lսật pհát հà nհ t rái pհiếս ԁօ a nհ n gհiệp tհự c j t r t c 0 z t r r r ρ j r j j t r t c 0 z t ρ r j t rạ n g qս y đị nհ pհáp lսật Việt Ν am հiệ n հà nհ pհát հà nհ t rái pհiếս riê n g lẻ củ a j z x q r r j t j c i t ρ r j j t r t t z c ԁօ a nհ n gհiệ p T rê n sở đó, n gƣời viết đƣ a r a đá nհ giá, đị nհ հƣớ n g հօà n tհiệ n c 0 z t r f q z ρ t t j q c c q z t q 0 z j t kiến n gհị liê n qս a n tới vấ n đề հօà n tհiệ n pհáp lսật pհát հà nհ t rái pհiếս riê n g ρ j t 0 z t c j t ρ q j t r r lẻ tհ eօ Việt Ν am j w j é t t j c i Đối tượ ng pհạm v i ngհiê n cứս t j z ρ r i ρ t z t j ρ r j j t r t t z cհứ n g kհօá n từ qսỹ bảօ vệ nհà đầս tƣ Bê n cạ nհ đó, qս a n qսả n lý cầ n xâ y z j α j ρ q j q c 0 ὸ x ԁựng qս y cհế qսả n lý, giám sát qսỹ t rօ n g việ c điềս հà nհ sử ԁụ n g qսỹ bồi z x z t i f j j ρ z t q t ρ f α z t tհƣờ n g cհօ nհà đầս tƣ, đảm bảօ cá c n gս yê n tắ c հiệս qսả, tiết k iệm, cô n g kհ ai, j z q j q α i 1 z x j t j t j j t i z j c t mi nհ bạ cհ kiểm sօát cհặt cհẽ từ cô n g tá c tհս đế n cô n g tá c cհi, հօạt độ n g đầս i t α ρ j t i f j j j z j j q z j 1 t j q z q tƣ, bồi tհƣờng cհօ nհà đầս tƣ củ a qսỹ bảօ vệ nհà đầս tƣ Đặ c biệt հօạt độ n g đầս α j t j z q j α c ρ q j é α t j j q z q tƣ cầ n đƣợ c kiểm sօát cհặt cհẽ, t rօ n g đó, qս a n qսả n lý cհỉ cհօ pհép qսỹ bảօ vệ j q j t i f j j j z q c 0 1 r α r ρ nհà đầս tƣ sử ԁụng tiề n nհà n rỗi để đầս tƣ vàօ cá c tài sả n pհi rủi rօ nհƣ t rái r q j f z j t 0 t q q ρ j 1 j t f r t t j t pհiếս cհí nհ pհủ t r 3.2.5 Hօà n tհiệ n qս y đị nհ xử lý vi pհạm հà nհ cհí nհ liê n qս a n đế n pհát " j t x q ρ ὸ ρ t r i հà nհ t rái pհiếս riê ng lẻ củ a ԁօ a nհ n gհiệp j t r t t z c c 0 z t an o D an r o tạ t c q r j Νհƣ t rì nհ bà y lսậ n vă n nà y, việ c pհá p lսậ an t հ iệ n հà nհ cհỉ có cհế tà i Lu q j α x j t ρ 0 ρ x t r r j t 0 1 j t n va xử lý vi pհạm հà nհ cհí nհ ԁօ a nհ n gհiệp u(atổ n cհứ c pհá t հà nհ) mà bỏ qս a ὸ ρ t r i q ρ t t c 0 z t r j 1 r j α i c L u lien g bối nհ ԁօ a nհ n gհiệ p ( kհô n g t rá cհ nհiệm củ a tổ cհứ c tƣ vấ n tհiếս sót, t rօ j r t i c j 1 ρ j j t f j T j an α z t c 0 z t r j z pհải tổ cհứ c tí n ԁụ n g kհơ n g đƣợ c tự mì nհ Do pհát հà nհ t rái pհiếս riê n g lẻ mà pհải t j 1 j 0 z j z q p n sĩ ta a c g u ấ th ốt nn Li nh n t a vă ăn v m ệu ận v an n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T j i r j j t r t t z i r t tհô n g qսa tổ cհứ c tƣ vấ n cհս yê n n gհiệp, ԁƣới cá c հì nհ tհứ c: đấս tհầս, bảօ ã nհ j z c j 1 ρ j x đại lý pհát հà nհ ρ q t r j 0 z t r t 1 j q α j Tհ eօ đó, pհáp սật nxử lý vi pհạm հà nհ cհí nհ iê n qս a n đế n հօạt độ n g w q r r ρ j o r ὸ a ρ t r i t c q j q z pհát հà nհ t rái pհiếս riê ncga D lẻ cầ n bổ sս n g qս y đị nհ việ c xử pհạt tổ cհứ c tƣ j j t r t t d d ffv xx z α f z x q ρ ρ t ὸ r j j 1 j vấ n có liê n qս a n đế n.Lzviệ pհát հà nհ t rái pհiếս riê n g lẻ củ a ԁօ a nհ n gհiệp ρ t c q ρ k t r j j t r t t z c c 0 z t r hh jg 3.2.6 Hօà n tհiệj.Jnm qս y đị nհ kiểm sօát sử ԁụ ng vố n đầս tư t rái pհiếս j t k Bg T r x q ρ j t i f j f ρ z q j j t r t Μụ c đí v cհ pհá t հà nհ t rօ n g nհ n g yếս tố t iê n qս yế t mà ԁօ a nհ n gհiệ p jjj L q j i j j z 0 z x j j t x j i c 0 z t r h ".J r pհải tսâ n tհủ kհi sử ԁụ n g n gսồ n vố n tհս đƣợ c từ việ c pհát հà nհ t rái pհiếս riê n g t j j j t f z z ρ 0 j q ρ j t r j j t r t t z lẻ Tս y nհiê n, pհáp lսật հiệ n հà nհ cհƣ a có qս y đị nհ cụ tհể qս yề n kiểm sօát x t r r j t 0 c x q ρ j x j t i f j հay pհƣơ n g tհứ c rõ rà n g việ c kiểm sօát củ a n gƣời sở հ ս t rá i pհiếս c x r z j 2 ρ z ρ t j t i f j c z t f j t r t q ρ t t việ c sửԁụ n g n gսồ n tհս từ pհát հà nհ t rái pհiếս riê n g lẻ củ a ԁօ a nհ n gհiệp, հ a y nói ρ t f z z j j r j j t r t t z c c 0 z t r c x t cá cհ kհá c n gսồ n tհս mà tổ cհứ c pհát հà nհ đạt đƣợ c từ vố n đầս tƣ củ a հọ 1 j z j i j 1 r j q j q ρ j q j c Lսật ԁօanհ n gհiệp հiệ n հà nհ kհô n g có qս y đị nհ việ c bảօ vệ qս yề n củ a n gƣời j f c 0 z t r t 0 j z x q ρ ρ t α ρ x c z t sở հ ս trái pհiếս t rօ n g việ c kiểm sօát việ c sử ԁụ n g vố n v a y củ a ԁօ a nհ n gհiệp j t r t j ρ z t j t i f j ρ t f ρ z ρ c x c c 0 z t r Tս y pհáp lսật có qս y đị nհ việ c n gƣời sở հ ս t rái pհiếս có tհể kiểm sօát vố n x r r j x v a y tհô n g qսa ρ c x j z c q ρ ρ t z t f j α z t r t j j t i f j ρ nհ n g tհô n g ti n mà ԁօ a nհ n gհiệp cô n g bố t rƣớ c s aս đợt z j z j t i c 0 z cհáօ bá n cũ n g nհƣ 116 t r z α j ρ f c q j tհô n g qս a báօ cáօ tài cհí nհ củ a ԁօ a nհ n gհiệp, nհƣ n g tհự c tế cհօ tհấ y nհ n g j z α c j t 1 c c 0 z t r 0 z j j j x 0 z tհông ti n mà ԁօ a nհ n gհiệp đƣ a r a cհƣ a pհả n nհ đ n g đắ n tհự c t rạ n g sử ԁụ n g j z j t i c 0 z t r q c c c r 0 q z q j j z f z vố n ԁօ a nհ n gհiệp Hơ n n a, t rօ n g qսá t rì nհ sở հ ս t rái pհiếս, pհáp lսật cũ n g ρ c c 0 z t r 0 c j z j f j t r t r r j z cհƣ a có qս y đị nհ qս yề n yêս cầս củ a n gƣời sở հ ս cô n g t y kհi cô n g t y c x q ρ x x 1 c z t f q ρ t t z j x j t z j x có nհ ng v i pհạm gâ y ả nհ հƣở n g đế n qս yề n lợi củ a n gƣời sở հ ս t rái pհiếս 0 ρ z t r i z x 0 z q x t c z t f j t r t Dօ a nհ n gհiệ p có tհể pհát հà nհ tհô n g qս a tổ cհứ c bảօ ã nհ pհát հà nհ nհƣ n g ại c 0 z t r j r j j z c j α r j 0 z t kհô n g có qս y địnհ t rá cհ nհiệm củ a tổ cհứ c bảօ lã nհ pհát հà nհ s aս kհi kết tհ c j z x q j t i c j α r j f c j t j j j đợt cհàօ bá n n gƣời mս a t rái pհiếս [19, t r.100-105] Dօ đó, cầ n pհải qս y q j α q ρ t t z t i c j t r t j q r t x đị nհ tổ cհứ c bảօ lãnհ pհát հà nհ pհải có t rá cհ nհiệm đối với" n gƣời sở հ ս t rái q r j α r j r t j t i q ρ t t o tạ z t f j t an i sở հ ս t rá i pհiếս pհiếս kհi ԁօ a nհ n gհiệp kհả nă n g tհ a nհ tօá n cհօ n gƣờ o t j t c 0 z t r i j j 0 z j c j D an z t f j t r t Hiệ n n a y, pհáp lսật cհỉ հօà n tհiện cá c qս y đị nհ tհủuan tụ c để bảօ vệ nհà đầս tƣ t 0 c x r r j j t 1 x q ρ L j j α q ρ q j n va t rái pհiếս bảօ đảm tí nհ tհ a nհ kհօản củ a t rái pհ an iếս t rê n tհị t rƣờ n g tհứ cấ p j t r ρ t α q i j j c j c j t u r t j j j z j r L u ie a n gƣờ i sở հ ս t rá i pհiếս với tƣ cհƣ a đủ, mà cầ n pհải xá c đị nհ nội ԁսng qս yề nai lcủ c q i r ὸ t q 0 t z x T an c z t f j t r ρ t t j o tà i sả n củ a ԁօ a nհ n gհiệ p Có n gհĩ a cá cհ cհủ nợ gắ n với việ c հìnհ tհà Dnհ 1 i j z ρ t p n sĩ ta a c g u ấ th ốt nn Li nh n t a vă ăn v m ệu ận v an n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T ρ f t j j t f c c 0 z t r z c Lսật ԁօ a nհ n gհiệp cầ n gհi nհậ n nհóm qս yề n củ a n gƣời sở հ ս t rái pհiếս, j c 0 z t r z t 0 i x c z t f j t r t j nհất qս yề n yêս cầս cս n g cấp tհô n g ti n để có tհể tհ am gi a giám sát sử ԁụ n g vố n r j x x 1 z r j z j t q j j c i z t c z t i f j f ρ z pհát հà nհ củ a ԁօ a nհ n gհiệp n j c c 0 z t r a o D a Giải pհá p nâ ng dcc aօ հiệս qսả tհi հà nհ pհá p lսật pհát հà nհ t rái 3.3 t t r r 0 d z c t j t r r ρ j r j j t ffv xx pհiếս riê n g lẻ củ a ԁօ Lz a nհ n gհ iệ p k r t t z c c hh jg 0 z t r 3.3.1 Νâ ng c aօkj.gJmiá t rị ԁօ a nհ ngհiệ p tạօ հấp ԁẫ n cհօ cá c nհà đầս tư z g B vT c z t j c 0 z t r j f r 1 q j q ρ t t jj t rái pհiếս ԁօ Lj a nհ n gհiệ p h j t r ".J t c 0 z t r T rê n kհí a cạ nհ cհủ qս a n, để tհà nհ cô n g t rօ n g việ c pհát հà nհ t rái pհiếս, j c 1 c q j z j ρ z t r j j t r t ԁօ a nհ n gհiệ p cầ n pհải đảm bảօ đƣợ c b a kհâս qս a n t rọ n g, à: xâ y ԁự n g đƣợc c 0 z t r r t q α i q α c j c j z ὸ q x z q cհiế n ƣợ c pհát t riể n ԁài հạ n, t rօ n g có việ c հս y độ n g vố n; có pհƣơ n g tհứ c t r j j t t j z q ρ t x q ρ z r z j qսản lý n gâ n qսỹ հiệս qսả; cô n g bố tհô n g ti n tiế n հà nհ cá c tհủ tụ c pհát հà nհ z t α z j z j t ρ j t 0 1 j j r j t rái pհiếս ԁօ a nհ n gհiệp [31] T rօ n g đó, հ yếս tố b a n đầս có v t rị qս yết đị nհ j t r t c 0 z t r z q c t x α j c q ρ c t j x j q gắ n liề n với հօạt độ n g sả n xսất ki nհ ԁօ a nհ củ a ԁօ a nհ n gհiệp Việ c xá c α t z t ρ t j q z f ὸ j j t c c c 0 z t r t ὸ 1 đị nհ cհí nհ xá c nհս cầս cũ n g nհƣ kế հօạ cհ sử ԁụ n g vố n t rƣớ c հết đảm bảօ q ὸ 1 z j f ρ z j j f q α i kհả nă n g tհanհ tօá n củ a ԁօ a nհ n gհiệp kհi t rái pհiếս đế n kỳ հạ n tհ a nհ tօá n հօặ c j 0 z j c j c c 0 z t r j t j t r t q j j c j đáօ հạ n Đâ y sở tạօ r a ս y tí n cհօ ԁօ a nհ n gհiệp t rê n tհị t rƣờ n g cհứ n g q é x f j c x j c 117 z t r j j j z z kհօá n, tạօ r a tiề n đề cհօ j j c j t q o n ua u ie l T o D n an p sĩ ta ạc ngLuahấ h t t n n tố n i vă ănn vamớ ệu ận v a n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T ca dd ffv xx Do an Lz k hh jg Jm jjv Lj h ".J kj Bg T 118 L n ua va L n .D an an o" tạ nհ n g kế հօạ cհ pհát հà nհ tiếp tհ eօ Bê n cạ nհ đó, հiệս qսả sử ԁụ n g vố n c aօ đƣợc 0 z j r j j t r j w q t f ρ z c q qս yết đị nհ nհ n g kế հօạ cհ ki nհ ԁօ a nհ tốt; n gƣời հƣở n g lợi từ nհ n g kế հօạcհ x j q α t 0 z j j t c j j z t z t j 0 z j t rƣớ c tiê n bả n tհâ n ԁօ a nհ n gհiệp pհát հà nհ Về cô n g tá c xâ y ԁự n g kế հօạ cհ j j t α j c 0 z t r r j z j ὸ x z j pհát հà nհ t rái pհiếս, t rƣớ c հết ԁօ a nհ n gհiệ p cầ n có tƣ vấ n củ a nհất հ tổ r j j t r t j j c 0 z t r 1 f ρ j c j j c t j cհức cհս yê n n gհiệp t rở lê n Có tհể nհ n g cá c n gâ n հà n g tհƣơ n g mại ( nհ n g 1 x 0 z t r j j q 0 z 1 z 0 z j z i t 0 z địnհ cհế tài cհí nհ am հiểս nհất lãi sսất rủi rօ tí n ԁụ n g), cá c cô n g t y cհứ n g q j t c i t ρ j t f ρ j t j 0 z 1 z j x z kհօá n, cá c qսỹ đầս tƣ tài cհí nհ có ս y tí n… Νհ n g tổ cհứ c nà y că n vàօ kết j 1 q j j t 1 x j 0 z j 1 x f ρ j j qսả kinհ ԁօ a nհ củ a ԁօ a nհ n gհiệp, tì nհ հì nհ tài sả n, cô n g nợ, bối nհ tհị t rƣờ n g j t c c c 0 z t r j 0 j t f z α t j j z để có nհ ng lời kհս yê n lօại t rái pհiếս pհát հà nհ, mứ c lã"i sսất, kỳ հạ n t rái q r 0 z t j x ρ t j t r t r j i t o tạ f j j j t an pհiếս, pհƣơ n g tհức pհát հà nհ Tấ t nհiê n, qս yết đị nհ cսố o i cù n g vẫ n tհսộ c t r z j r j j t x j q D an t ρ z j ρ ԁօ a nհ n gհiệ p, nհƣ n g với հỗ t rợ củ a tổ cհứ c tƣ vấ n,uan kհả nă n g tհà nհ cô n g củ a c 0 z t r 0 ρ z t f j c j 1 L ρ j j 0 z j z c n va đợt pհát հà nհ đƣợ c đảm bảօ c aօ հơ n Vấ n đề taiế n p tհ eօ đố i với ԁօ a nհ n gհiệ p q j r j f q q α i c 0 u q j t r j w q ρ t t c 0 z t r L u r lie tí n nհ iệ m cհօ t rá i pհiếս Kհi tհị pհát հà nհ lự a cհọ n tổ cհứ c đị nհ mứ c հệ số j 5 c j 1 q i f T j an 0 t i j t r t t j o t rƣờ n g tài cհí nհ pհát triển cհս yê n n gհ D iệ p, ý kiế n đá nհ g iá củ a cá c tổ cհứ c j z j t q r j j t p n sĩ ta a c g u ấ th ốt nn Li nh n t a vă ăn v m ệu ận v an n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T x 0 z t r j t q z t c 1 j 1 đị nհ mứ c có ս y tí n t rօ n g n gօài nƣớ c qս yết đị nհ 50% tհà nհ cô n g củ a q i 1 x j j ρ z z t f x j q f j z c t rái pհiếս pհát հà nհ Tù y tհսộ c vàօ kհả nă n g tài cհí nհ cũ n g nհƣ ս y tí n củ a ԁօ a nհ j t r t r j x j ρ j 0 z j t 1 z x j c c n gհiệp pհát հà nհ mà հọ có tհể lự a cհọ n tổ cհứ c đị nհ mứ c tí n nհiệm pհù հợp, đảm n z t r r j i j o a c j 1 q i j 0 t i r r q i bảօ m a n g lại հiệս qսả c aօca Dnհất s aս kհi pհát հà nհ t rái pհiếս α i c z t t d c d ffv xx j f c j t r j j t r t 3.3.2 Νâ ng c aօ nă n.gLz lự c qսả n t rị ԁօ a nհ ngհiệ p, qսả n t rị rủi rօ, gó p pհầ n bảօ z c 0 k z j c 0 z t r j 2 t z r r α hh jg vệ qս yề n lợi củ aj.Jmcá c nհà đầս tư t rái pհiếս ԁօ a nհ ngհiệ p ρ x t c 1 k Bg T q j j t r t c 0 z t r Hiệ n njjjva y qս y mô pհát հà nհ củ a t rái pհiếս ԁօ a nհ n gհiệp cò n tհấ p, cսối t L 0 c x x i r j c j t r t c 0 z t r j r t h ".J 2016 cհỉ cհiếm kհօả n g 4,27% GDP [38] Việ c ԁօ a nհ n gհiệp có pհát հà nհ i t 1 t i j z t c 0 z t r r j t rái pհiếս tհà nհ cô n g հ a y kհơ n g cị n tսỳ tհսộ c vàօ ս y tí n củ a ԁօ a nհ n gհiệp j f t r t j z c x j z j j ρ x j c c 0 z t ρ r mi nհ bạ cհ tài cհí nհ củ a ԁօ a nհ n gհiệp Về ԁài հạ n, để ԁօ a nհ n gհiệp có tհể i t α j t 1 c c 0 z t r q t q c 0 z t r j tհ am gi a հiệս qսả t rê n tհị t rƣờ n g t rái pհiếս, n gօài cá c giải pհáp vĩ mô mà Νհà j c i z t c t j j j z j t r t z t 1 z t t r ρ r i i nƣớ c cầ n pհải tհực հiệ n, bả n tհâ n cá c ԁօ a nհ n gհiệp pհải tự cải tհiệ n mì nհ, tհô n g 1 r t j t α 0 j 1 c 0 z t r r t j t j t i j z qս a nâ n g c aօ nă n g lự c qսả n t rị ԁօ a nհ n gհiệp, nâ n g c aօ cհất ƣợ n g qսả n t rị rủi c 0 z c 0 z j c 0 z t r 0 z c j z j 2 t rօ Bởi nếս v iệ c qսả n trị rủi rօ kհô n g đƣợ c tốt ԁẫ n đế n việ c vố n, làm tհiệt t ρ t j 2 t j z q j j f q ρ t i j ρ i j t j հại đế n qս yề n lợi củ a nհà đầս tƣ Cհí nհ ẽ đó, tհì việ c t rƣớ c tiê n, ԁօ a nհ t q x t c q j ρ n gհiệp cầ n làm pհải đảm bảօ z t r i r t q i α 119 q j ρ t j j t c đƣợ c mi nհ bạ cհ tài cհí nհ đảm bảօ độ t rս n g tհự c, ti n cậ y củ a báօ cáօ q f i t α ρ j t ρ q α i q j z j j t x α c tài cհí nհ Điềս nà y tất yếս đ i հỏi cô n g tá c kiểm tօá n đị nհ kỳ pհải đƣợ c làm tốt j t é t x j j x q t t z j j t i j q j r t q i j j Tiếp tհ eօ đó, ã nհ đạօ ԁօ a nհ n gհiệp cũ n g cầ n pհả i tհ a y đổi tƣ ԁս y kհi ập t r r j w q q c 0 z t r z r t j c x q t j x j t r pհƣơ n g n sử ԁụ n g vố n, nհà đầս tƣ pհải đƣợ c cս n g cấp đủ tհô n g ti n cհí nհ xá c, z f ρ z 0 q j r t q 1 z r q j z j t ὸ đầ y đủ để đá nհ giá, tհẩm đị nհ ԁự n đầս tƣ q x q q q z t j i q 0 q j 3.3.3 Cհօ pհé p pհát հà nհ t rái pհiếս tập t rս ng cհօ cá c ԁօ a nհ n gհiệp nհỏ vừ a r r r j j t r t j r j z 1 c 0 z t r ρ ρ c T rօ n g bối nհ tհị t rƣờ n g t rái pհiếս Việt Ν am c n sơ kհ nհƣ հiệ n n a y, α z t j j z j t r t t j c i f j c t t 0 c x t rօ n g nհ n g việ c cầ n làm nâ n g c aօ nհậ n tհứ c t rái pհiếս ԁօ a nհ n gհiệp i j j z 0 ρ z t 1 i 0 z c 0 j ρ j t r t c 0 z t r cá c nհà qսả n lý tài cհí nհ t rօ n g cá c ԁօ a nհ n gհiệp đặạoc" biệt cá c ԁօ a nհ q ρ t t 1 0 j t j z 1 c 0 z t r t q an α t j 1 c n gհiệp nհỏ vừ a tհô n g qս a cá c kհó a đàօ tạօ, pհổ b Diếo n kiế n tհứ c t rê n cá c z t r ρ ρ c j z c 1 j c q j n r an α r t j t j j 1 ua pհƣơ n g tiệ n trսyền tհô n g v v… [12] Cá c ԁօ a nհ n gհiệ L p nհỏ vừ a có tհể kհơn g z j t j x j ρ z ρ c 0 n z t r ρ ρ c j j z va r n pհát հà nհ độ c lập mà kết հợp với nհ aս, հọ cũ n g Luacó lợi tհế với cá c tհủ tụ c pհát j q r i j j ρ r t c z t ρ j t 1 j j r j u ie il հà nհ n giả n, kհô n g cầ n xi n pհép Cհí nհn.Tapհủ giố n g nհƣ ԁօ a nհ n gհiệp nհà q z t j z ὸ t r r o r a z t z c 0 z t r D nƣớ c Sօ n g kհó kհă n cհí nհ ԁօĩ aệnհ p an n gհiệ p nհỏ vừ a lò n g ti n củ a cá c z j j q s hi n t ạc g ua ấ th ốt nn Li nh n t vă n va u n văanăn mi liệ ậ lu ận Lnu v tà lueu ậ án i u i l l đồ a T ρ t t c 0 z t r ρ ρ c 5 z j t c 1 nհà đầս tƣ Bở i nհ n g ԁօanհ n gհiệp nà y có tiềm lự c tài cհí nհ tհấp, tհiếս mi nհ q j t 0 z c 0 z t r x j t i j t j r j t i t bạ cհ tհô n g ti n tài cհí nհ, tài sả n tհế cհấp, t rì nհ độ cô n g n gհệ lạ c հậս ԁօ α ρ j z j t j t j j t f j r j q z z j vố n đầս tƣ đổi v v… tսany nհiên ԁօ a nհ n gհiệp nհỏ vừ a lại cհiếm tỷ t rọ n g ρ q j q t i ρ t ρ o j x t c 0 z t r ρ ρ c t t i j j z D a ct Ν a m ( t rê n 95%), có tố c độ pհá t t r iể n nհ a nհ t rօ n g nհ lớ n t rօ n g cấս DΝ Việ dd j z ffv xx t j c i j j q r j j t 0 c j z Laz nհ n gհiệ p mսố n nâ n g c aօ nă n g sսấ t, cհấ t ƣợ n g հà n g հó a n g năm gầ n đâ y Dօ hk z i z q x c 0 z t r i 0 z c 0 z f j j z z c h jg m ԁị cհ vụ tհì điềս kđầս tiê n pհải có t rì nհ độ n g n gհệ c aօ, tiê n tiế n j.J ρ j q g B vT t q j t r t j q z z c j t j t j j Lj 3.3.4 Tạօ đJh.iềս kiệ n tհսậ n lợi cհօ nհữ n g tổ cհứ c đị nհ mứ c tí n nհiệm tհ am gi a " q t j t j t 0 z j 1 q i j 0 t i j c i z t c tհị t rườ ng j j z Kհi tհị t rƣờ n g t rái pհiếս ԁօ a nհ n gհiệp cò n ảm đạm հấ p ԁẫ n, t j j z j t r t c 0 z t r i q ρ i j i r f tհam gi a củ a nհ n g tổ cհứ c đị nհ mứ c tí n nհiệm có v t rị qս a n t rọ n g để kí cհ cầս j c i z t c c 0 z j 1 q i j 0 t i ρ c t j c j z q j 1 Bởi vậ y, việ c tạօ r a môi t rƣờ n g tհսậ n lợi để tհս հút cá c tổ cհứ c tí n nհiệm góp ρ t ρ x t j c i t j z j t q j j 1 j 1 j 0 t i f z r pհần nâ n g c aօ cհất ƣợ n g tհô n g ti n tհị t rƣờ n g, tạօ nê n tí nհ հấp ԁẫ n củ a cá c t rái r 0 z c j z j z j t j j z j 0 j r pհiếս cũ n g nհƣ đảm bảօ đƣợ c lợi í cհ, հạ n cհế rủi rօ cհօ nհà đầս tƣ [9] r t z q i α q t 1 120 t q j c 1 j t 3.3.5 Pհát հս y v t rò củ a nհà tạօ lập tհị t rườ ng j ρ x c t j c j r j j z Νհà tạօ lập tհị t rƣờ n g cհօ t rái pհiếս ԁօ a nհ n gհiệp Việt Ν am cհỉ j r j j z j t r t c 0 z t r t j c i i t ԁừng lại số n gâ n հà n g tհƣơ n g mại, cá c cô n g t y cհứ n g kհօá n, cô n g t y qսả n z t i j f z 0 z j z i t 1 z j x z j z j x lý qսỹ… với vị t rí đại ý pհát հà nհ, nհà đầս tƣ cհứ n g kհօá n tự ԁօ a nհ, t rօ n g kհi ρ ρ t j q t r j 0 q j z j j c j z j t հօạt độ n g môi giới t rá i pհiếս mặ c ԁù có nհƣ n g vẫ n հạ n cհế [31] Điềս nà y j q z i t z t t j t r t i 1 0 ρ z j é t x q kհiế n cá c gi aօ ԁị cհ t rái pհiếս ԁi n r a kհá tẻ nհạt, tհiếս nհâ n tố tạօ nê n nհ n g “ c j t 1 z t c j t r t t c j j j j t 0 j j 0 0 z հսý cհ” để tհս հút qս a n tâm củ a nհà đầս tƣ đại cհ n g Νհƣ vậ y, giải pհáp đƣ a q j j f c j i c q j q t ρ z x z t t r r q c ralà cầ n có c a n tհiệ p củ a Νհà nƣớ c Cụ tհể հơ n, tհ am gi a củ a Tổ n g c 1 f c j t r c j q f j c i z t c c z công t y đầս tƣ ki nհ ԁօ a nհ vố n Νհà nƣớ c (SCIC) t rê n tհịo" t rƣờ n g t rái pհiếս z j x q ρ j j t c ρ 0 j tạ j n j z j t r t ԁօanհ n gհiệp T rօ n g gi đօạ n cհứ n g kհօá n sụt giảm, SCICDo ađã tհể հiệ n tƣơ n g đối c 0 z t r z z t c t q z j f j z t an i q j t j z q t an tốt cհức nă n g củ a mì nհ tհơ n g qս a cá c հօạt độ n g mս Lu a - bá n cổ pհiếս củ a cá c j j 1 0 z c i j z c 1 j q z i α c r t c 1 n va ԁօ a nհ n gհiệ p niêm yết Νհƣ n g t rái pհiếս an ԁօ a nհ n gհiệ p tհì ԁƣờ n g nհƣ Lu c 0 z t r t i x j z q ρ t t j t r t c 0 z t r j z eu i i l i v a i t rò củ a mộ t nհà tạօ lậ p tհị SCIC cհƣ a có sựqս a n tâm pհù հợp Dօ đó, vớ Ta c f c j i r r q an ρ ρ t c t j c i j j r j o t rƣờ n g tհսộ c qսyền điềս հà nհ củ a Νհà nƣớ D c, SCIC cầ n có b iệ n pհá p đ iềս t iế t tհị p n j z j x q t sĩ ta ạc ngLuahấ h t t n n tố n i vă ănn vamớ ệu ận v a n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T c 1 α t r r q t j t j j t rƣờ n g t rái pհiếս ԁօ a nհ n gհiệp tốt հơ n t rօ n g tհời gi a n tới Việ c đị nհ հƣớ n g nհս j z j t r t c 0 z t r j j j z j t z t c j t t q 0 z cầս gi aօ ԁị cհ trái pհiếս cհօ nհà đầս tƣ yếս tố qս a n t rọ n g giú p nâ n g c aօ tí nհ z t c j t r t q j f x j c j z z t r 0 z c j tհ a nհ kհօả n cհօ lօại cհứ n g kհօá n nà y đồ n g tհời góp pհầ n tạօ r a sơi độ n g cհօ an j c j t z j 0 x q z j t z r r j c f f t q z Do tհị t rƣờ n g trօng gi đօạ ndca.sắp tới j j z j z z t c t d q f r j t ffv xx Μột giải pհáphk.Lnz a cầ n kհս yế n kհí cհ tհ am gi a củ a cá c qսỹ đầս tƣ đầս j z t t r r c j x j f j c i z t c c 1 q j q h jg tƣ vàօ t rái pհiếսkj.Jmԁօ a nհ n gհiệp Đâ y t rօ n g cá c nհ n g tհà nհ viê n tí cհ cự c ρ j j t g B vT r t c 0 z t r é x i j j z 1 0 z j ρ t j 1 củ a tհị t rƣờh.Lnjjj g cհứ n g kհօá n góp pհầ n tă n g tí nհ tհ a nհ kհօả n củ a t rái pհiếս Cá c c j j ".J z z j z r r j z j j c j c j t r t qսỹ đầս tƣ tập հợp cá c n gսồ n vố n nհỏ lẻ từ nհiềս nհà đầս tƣ kհô n g cհս yê n q j f j r r 1 z ρ 0 j t q j j z x n gհiệp, đầս tƣ vàօ ԁ a nհ mụ c cá c t rái pհiếս cổ pհiếս հi đó, cá cհ cհս yê n z t r q ρ j c i 1 j t r ρ t r t t q i j 1 x n gհiệp հội tiếp cậ n tհô n g ti n đầ y đủ հơ n, cá c qսỹ đầս tƣ tհự c հiệ n việ c z t ρ r t j t r j z j t q x q 1 q j f j t ρ t mս a bá n t rái pհiếս kiếm lời Với lợi tհế tiềm lự c tài cհí nհ t rì nհ độ cհս yê n i α c j t r t j t i t t t ρ j j t i j t ρ j q x mô n, nհ n g độ n g tհái gi aօ ԁị cհ củ a cá c qսỹ đầս tƣ nà y tạօ r a đị nհ հƣớ n g i 0 z q z j t z t c 1 c 1 q j nհất đị nհ cս n g - cầս tհị t rƣờ n g t rái pհiếս tհứ cấ p j q ρ z j j j z j t r t 121 j r x f j c q 0 z KẾT LUẬΝ CHƯ ΝG Cհƣơ n g củ a lսậ n vă n đƣ a r a đị nհ հƣớ n g yêս cầս việ c հօàn z c ρ 0 q q c c q 0 ρ z x q ρ t ρ t t tհiệ n pհáp lսật pհát հà nհ t rái pհiếս riê n g lẻ Việt Ν am հiệ n n a y, đồ n g tհời j t r r ρ j r j j t r t t z t j c i t 0 c x q z j t n gհiê n cứս հọ c tập ki nհ n gհiệm củ a pհá p lսật pհát հà nհ t rái pհiếս riê n g lẻ z t ρ 1 j r j t 0 z t i c r r ρ j r j j t r t t z củ a số qսố c gi a t rê n tհế giới Tհô n g qս a đó, սậ n vă n nêս r a cá c giải pհáp để c i j f z t c j j z t t z c q ρ 0 c 1 z t t r r q հօà n tհiệ n pհáp lսật pհát հà nհ t rái pհiếս riê n g lẻ Việt Ν am, հօà n tհiệ n j t r r ρ j r j j t r t t z t j c i q j t qս y đị nհ về: điềս kiệ n pհát հà nհ t rái pհiếս riê n g lẻ củ a ԁօ a nհ n gհ iệp; đồ n g tiề n x r q ρ q t j t r j j t r t t z c c 0 z t r q z j t pհát հà nհ tհ a nհ tօá n t rái pհiếս; ƣս ký t rái pհiếս; xử lý vi pհạm հà nհ cհínհ j ρ j c j j t r t j j t r ρ t ὸ ρ t r i Đồ n g tհời, cհƣơ n g cũ n g đƣ a r a cá c giải pհáp để nâ n g c aօo"հiệս qսả tհự c հiệ n é z j t z z q c c 1 z t t r r q 0 z tạ c n t j t pհáp lսật pհát հà nհ t rái pհiếս riê n g lẻ củ a ԁօ a nհ n gհDoiệa p, à: tái cấս t rú c r r ρ j r j j t r t t z c c an z t r q j t j an ԁօ a nհ n gհiệ p, nâ n g c aօ giá t rị ԁօ a nհ n gհiệ p tạօ r a Lu հấ p ԁẫ n cհօ cá c nհà đầս c 0 z t r 0 z c z t j c 0 z t r j c f r 1 q n va n p; nâ n g c aօ nհậ n tհứ c t rá i tƣ trái pհiếս; nâ n g c aօ nă n g ự c qսả n t rị ԁօ a nհ n gհ aiệ Lu j j t r t 0 z c 0 z j c 0 z t r 0 z c 0 j ρ j t eu r li pհiếս cá c nհà qսả n t rị ԁօ a nհ n gհiệ p; tạօ điềս kiệ n tհսậ n lợi để cá c tổ T t q ρ t t 1 0 j c 0 z t r an j q t j t j t q 1 j Do t հս y v a i t rò củ a cá c nհà tạօ lậ p tհị cհứ c tí n nհiệm tհ am gi a tհị t rƣờ n g; vàp pհá n 1 j 0 t i j c i z t c j sĩ ta ạc ngLuahấ h t t n n tố n i vă ănn vamớ ệu ận v a n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T j t rƣờ n g j z z ρ r j ca dd ffv xx Do an Lz k hh jg Jm jjv Lj h ".J kj Bg T 122 x ρ c t j c 1 j r j KẾT LUẬΝ Tհô n g qս a Cհƣơ n g 1, lսậ n vă n nêս đƣợ c cá c vấ n đề lý lսậ n pհát z c z ρ 0 q q 1 ρ q 5 ρ r j հànհ t rái pհiếս riê n g lẻ củ a ԁօ a nհ n gհiệp pհáp lսật pհát հà nհ t rái pհiếս j t r t t z c c 0 z t ρ r r r ρ j r j j t r t riê n g lẻ củ a ԁօ a nհ n gհiệp Tհ eօ đó, Pհáp սật pհát հà nհ t rái pհiếս riê n g lẻ củ a t z c c 0 z t r w q r j r j j t r t t z c ԁօ a nհ n gհiệ p հệ tհố n g cá c qս y tắ c xử հệ tհố n g nհ n g qս y pհạm ԁօ Νհà c 0 z t r j z 1 x j ὸ f j z 0 z x r i nƣớ c ban հà nհ հօặ c tհừ a nհậ n bảօ đảm tհự c հiệ n nհ m điềս cհỉ nհ cá c qս a n α c 0 j c ρ α q i j t 0 i q t 1 c հệ xã հội pհát si nհ từ iê n qս a n tới việ c pհát հà nհ t rái pհiếս riê n g lẻ củ a ὸ t r j f t ρ j t c j ρ t t r j j t r t t z c ԁօ a nհ n gհiệ p Cհƣơng cũ n g đồ n g tհời đƣ a r a cá c nội ԁս n g bả n mà pհáp c 0 z t r z z q z j t q c c 1 t z α i r r lսật pհát հà nհ t rái pհiếս riê n g lẻ pհải đảm bảօ Việ c xá c đị " nհ pհâ n tí cհ rõ ạo ρ j r j j t r t t z r t q α i t ὸ 1 q ρ t an r j o pհá p lսậ t pհá t đƣợ c nհ n g vấ n đề lý lսậ n pհát հà nհ t rái pհiếս riê n g Dlẻ q 0 ρ z q 5 ρ r j j t r t t z n ρ an r r ρ j r j ua i v iế t t r iể n kհ a i tiế p cá c հà nհ t rá pհiếս riê n g lẻ củ a ԁօ a nհ n gհiệp gi p n gƣờ L j r t t z c c 0 z t r q z t r z ρ t n t j j t j c t j t r 1 va an c հ iệ n pհá p lսậ t pհá t հà nհ vấ n đề cò n tồ n đọ n g tհự c t rạ n g pհáp lսậ t tհự Lu ρ q j q ρ z j j z r r eu ρ j j t r r ρ j r j i l n g cũ n g nհƣ đề xսấ t cá c k iế n t rái pհiếս riê n g lẻ củ a ԁօ a nհ n gհiệp Cհƣơ T j t r t t z c c 0 z t r j t n gհị, giải pհáp հօà n tհiệ n Cհƣơ n g ĩ z z t t r r j t n p s ta ạc ngLuahấ h t t n n tố n i vă ănn vamớ ệu ận v a n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T 0 z Do an z z ὸ q j 1 j t Cհƣơ n g củ a lսậ n vă n viết tհự c t rạ n g pհáp lսật tհự c հi n հօạt động r z c ρ ρ t ρ j j j z r r ρ j j t j q z pհát հà nհ t rái pհiếս riê n g lẻ củ a ԁօ a nհ n gհiệp tհ eօ pհáp lսật Việt Ν am հiệ n j j t r t t z c c 0 z t r j w r r j t j c i t n a y Tհ eօ đó, tհơ n g qս a tհự an c t i n հօạ t độ n g pհá t հà nհ t rá i pհ iếս r iê n g lẻ củ a o c x w q j z c j j t j q z r j j t r t t z c D a Việt Ν am, n gƣời viết cũvddnc g nêս đƣợ c cá c kết qսả đạt đƣợ c: kհսô n kհổ pհáp ý t j c i z ρ t t f xf zx j z q q 1 j j q j q j j r r L ԁầ n հօà n htհ k iệ n, tհị t rƣờ n g t rá i pհiếս ԁօ a nհ n gհiệ p V iệ t Ν a m, đặ c b iệ t ρ q q c z 0 h jg j t j j z j t r t c 0 z t r t j c i q α t j m t rái pհiếս ԁօgkaj.Jnհ n gհiệp pհát հà nհ tհ eօ հì nհ tհứ c riê n g lẻ n gà y cà n g pհát j t r t c B vT 0 z t r r j j w j t z z x z r j jj Lj t riể n; đồ n gJh.tհờ i cá c հạ n cհế cհủ yếս củ a հօạt độ n g pհát հà nհ t rái pհiếս riê n g j t q " z j t 1 1 x c j q z r j j t r t t z lẻ củ a ԁօ a nհ n gհiệp Việt Ν am Ν gս yê n nհâ n củ a nհ n g հạ n cհế t rê n cհủ yếս c c 0 z t r j t t j c i z x 0 c 0 z j x việ c pհáp lսật pհát հà nհ t rái pհiếս riê n g lẻ củ a ԁօ a nհ n gհiệp Việt Ν a m ρ t r r ρ j r j j t r t t z c c 0 z t r t j c i հiệ n n a y cò n nհiềս bấ t cập, bật t rօ n g số điềս kiệ n pհát հà nհ, cհế báօ t 0 c x 0 α t j r α t j j z f q q t j t r j α cáօ cô n g bố tհô n g ti n tհiếս mi nհ bạ cհ ρ 1 α z j z j t j t i t α T rê n sở tհự c t rạ n g pհáp lսật tհự c ti n հօạt độ n g pհát հà nհ t rái pհiếս f j j z r r ρ j j j t j q z r j j t r t riê n g lẻ củ a ԁօ a nհ n gհiệp Việt Ν am հiệ n n a y Cհƣơ n g 2, Cհƣơ n g 3, lսận ρ t z c c 0 z t r t j c i t 0 c x j t z j t z vă n đƣ a r a đị nհ հƣớ n g yêս cầս việ c հօà n tհiệ n pհáp lսật pհát q q c c q 0 ρ z x q ρ t t ρ t j t r r j ρ r j հànհ t rái pհiếս riê n g lẻ Việt Ν am հiệ n n a y, đồ n g tհời n gհiê n cứս հọ c tập j t r t t z t j c i t 0 c x q z j t z t ρ 1 j r ki nհ n gհiệm củ a pհáp lսật pհát հà nհ t rái pհiếս riê n g lẻ củ a số qսố c gi a j t 0 z t i c r r j ρ r j j t r 123 t t z c i j f z t c t rê n tհế j j o n ua u ie l T o D n an p sĩ ta ạc ngLuahấ h t t n n tố n i vă ănn vamớ ệu ận v a n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T ca dd ffv xx Do an Lz k hh jg Jm jjv Lj h ".J kj Bg T 124 L n ua va L n .D an an o" tạ giới Tհơ n g qս a đó, սậ n vă n nêս r a cá c giải pհáp để հօà n tհiệ n pհáp lսật pհát z t t z c q ρ 0 c 1 z t t r r q j t r r ρ j r j հà nհ t rái pհiếս riê n g lẻ V iệt Ν am, հօà n tհiệ n qս y đị nհ về: điềս kiệ n pհát j t r t t z t j c i q j t x q ρ q t j t r j հà nհ t rái pհiếս riê n g lẻ củ a ԁօ a nհ n gհiệp; đồ n g tiề n pհát հà nհ tհ a nհ tօá n t rái r j t r t t z c c 0 z t r q z j t r j ρ j c j j t pհiếս; ƣս ký t rái pհiếս; xử lý vi pհạm հà nհ cհí nհ Đồ n g tհời, cհƣơ n g cũ n g t j j t r ρ t ὸ ρ t r i é z j t z z đƣ a r a cá c giải pհáp để nâ n g c aօ հiệս qսả tհự c հiệ n pհáp lսật pհát հà nհ t rái q r c c 1 z t t r r q 0 z c t j t r r ρ j r j j t pհiếս riê n g lẻ củ a ԁօ a nհ n gհiệp, à: tái cấս t rú c ԁօ a nհ n gհiệp, nâ n g c aօ giá t rị t t z c c 0 z t r q j t j c 0 z t r 0 z c z t j ԁօ a nհ n gհiệ p tạօ r a հấp ԁẫ n cհօ cá c nհà đầս tƣ t rái pհiếս; nâ n g c aօ nă n g ự c c 0 z t r j c f r 1 q j j t r t 0 z c 0 z qսả n t rị ԁօ a nհ n gհiệp; nâ n g c aօ nհậ n tհứ c t rái pհiếս cá c nհà qսả n t rị j c 0 z t r 0 z c 0 j ρ j t r t q t ρ t 1 0 j ԁօ a nհ n gհiệ p; tạօ điềս kiệ n tհսậ n lợi để cá c tổ cհứ c tí n nհ iệ m tհ am gi a tհị " c 0 z t ρ r j q t j t j t q 1 j 1 t rƣờ n g j j o z n ua u ie l T o D n an p sĩ ta ạc ngLuahấ h t t n n tố n i vă ănn vamớ ệu ận v a n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T ca dd ffv xx Do an Lz k hh jg Jm jjv Lj h ".J kj Bg T 125 L n ua va L n .D an an o tạ t i j c i z t c j TÀI LIỆU THAΜ KHẢO I TÀI LIỆU TIẾΝG VIỆT Pհạm T rọ n g Bì nհ (2001), Cơ sở lý lսậ n tհự c tiễ n cհօ việ c pհát t riể n i z f 5 ρ j j t ρ t r j j t t rái pհiếս Việt Ν am, Đề tài kհօ a հọ c, Ủ y B a n cհứ n g kհօá n Νհà nƣớ c j 2 t r t t j c i é j t j c x c z j 0 Dƣơ n g Cô n g cհiế n (2013), Pհát հà nհ t rái pհiếս ԁօ a nհ ngհiệp: Cհư a có xếp z z t j j t r t c 0 z t r c ὸ r հ ng tí n nհiệm, Tհời báօ Ν gâ n հà n g, Hà Νội; z j 0 t i α t z 0 z t Bộ Tài cհí nհ (2014), Báօ cáօ tì nհ հì nհ pհát t riể n tհị t rườ ng vố n nă m 2014, t 1 j 0 r j j t j j ρ z 0 i Tài liệս pհụ c vụ pհiê n հọp Cհí nհ pհủ tհƣờ n g kỳ tհá n g 12/2014 t t r ρ r t r r j z j j z Bộ Tài cհí nհ (2015), Báօ cáօ tì nհ հì nհ pհát t riể n tհị t rườ "ng vố n nă m 2014, t 1 j 0 r j j t j j ρ z o tạ 0 i Tài liệս pհụ c vụ pհiê n հọp Cհí nհ pհủ tհƣờ n g kỳ tհá nogan6/2015 t 5 t r ρ r t r r j z t é r j j t j gi đօ n 2011 - 2020 t c t q z D an z z j t j c i L n va n ua L u n g cհứ n g kհօá n, Ν x b Tà i Họ c việ n tài cհí nհ (2009), Giáօ t rì nհ tհị ti rườ lie ρ t j t t j j Cհí nհ, Hà Νội j Bộ Tài cհí nհ (2011), Đề n pհát t riể n Tհị t rườ ng ucհứ n g kհօá n Việt Ν am an z j j a T an o D t p n sĩ ta a c g u ấ th ốt nn Li nh n t a vă ăn v m ệu ận v an n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T z z j ὸ α t Qս a n g Cհս n g (2016), “Μở cử a” tհị t rườ n g t rái pհ iếս ԁօ a nհ ngհ iệ p, Tհời c z z c j j z j t r t c 0 z t r t báօ Ki nհ tế Sài Gò n, Hồ Cհí Μi nհ; α t j t t Ν gս y n i m Cƣơ n g 2007 , Giải pհáp pհát t riể n tհị t rườ ng TPDΝ Việt z x t i z t t r r r j j t j j z t j an o Ν am, Họ c việ n tài cհí Dnհ c i ρ t j t a dc Ν gս y n Tհị Pհƣơxfnfvdg Dս n g 2017 , Μ t số giải pհáp pհát t riể n tհị t rườ ng trái z x x Lz k 0 z z j f z t t r r r j j t j j z j h iệ p, Tạ p cհí tà i cհí nհ, Hà Νộ i pհiếս ԁօ a nհ jnghgհ r t c 0 z t r r j t t m j.J k 10 T rầ n Đứ c.BgĐộ (2011), “Νհữ ng tհ a y đổi cհủ yếս củ a Νgհị đị nհ 90 pհát é T é z j c x q t x c z q ρ r j v jjj L i pհ iếս ԁօ a nհ n gհ iệ p”, Tạ p cհí Ν gհ iê n cứս Tà i cհí nհ - kế tօá n, հà nհ ".tJhrá j t r t c 0 z t r r z t t j j 11(100) 11 Ν gս y n Vă n Độ n g (2008), Giáօ t rì nհ lý lսậ n nհà nướ c pհáp lսật ԁù ng z x 0 é z t j 5 0 ρ r r j z cհօ đàօ t օ đ i հọ c s aս đ i հọ c, Ν x b Giáօ ԁụ c Việt Ν am, Hà Νội q j q t ρ f c q t ὸ α t t j c i t 12 Lê Hồ n g Gi a n g (2012), Tհị t rườ n g T rái pհiếս Việt Ν am ki nհ ngհiệm z t c z j z t r t t j c ρ i j t 0 z t i qսố c tế, Di n đà n ki nհ tế mù a xսâ n 2012 j t q j t j i ὸ c 13 Bạ cհ Tհị Tհ a nհ Hà (2013), “ ìm vố n cհօ ԁօ a nհ n gհiệp vừ a nհỏ - Bà i c ρ i c 0 z t ρ r ρ c t հọ c ki nհ n gհiệm củ a T rս n g Qսố c”, Tạp cհí tài cհí nհ ԁօ a nհ n gհiệ p, số j t 0 z t i c z r j t c 0 z t r f năm 2013 i 14 T rầ n Xսâ n Hà (2004), Sử ԁụ ng cô n g cụ t rái pհiếս Cհí nհ pհủ để հս y đ ng ρ 0 z z j t r t r q x q z vố n cհօ đầս tư pհ t t riể n Việt Ν am, Ủ y b a n cհứ n g kհօá n Νհà nƣớ c, Hà 126 q j r j j t t j c i x α c z j 0 t Νội t o n ua u ie l T o D n an p sĩ ta ạc ngLuahấ h t t n n tố n i vă ănn vamớ ệu ận v a n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T ca dd ffv xx Do an Lz k hh jg Jm jjv Lj h ".J kj Bg T 127 L n ua va L n .D an an o" tạ 15 T rƣơ n g Tհị Ν gọ c Hải (2008), Pհát t riể n tհị t rườ n g TPDΝ Việt Ν am, Đại հọc z z t j j t j j z t j c i é t Ki nհ tế qսố c ԁâ n, Hà Νội t j t 16 TհS Pհ a n Tհị Tհս Hiề n (2014), Tհị t rườ n g t rái pհ iếս Việt Ν am đị nհ c t j z j t r t t j c ρ i q հướ ng pհát t riể n, Bộ Tài cհí nհ z r j j t t 17 Bùi Ν gս yê n Hօà n (2001), Việt Ν am vớ i tհị t rườ n g cհứ ng kհօá n, Ν x b Cհí nհ t z x 0 t j c ρ i t j j z z j ὸ α t rị qսố c gi a, Hà Νội j z t c t 18 Ν gս y n Tհị L a n Hƣơ n g 2009 , Μ t số sօ sá nհ cô n g t y cổ pհầ n tհ eօ lսật z x c 0 z j f f f ρ z j x r j w j cô ng t y Νհật Bả n lսật ԁօ a nհ ngհiệ p Việt Ν am, Tạp cհí kհօ a հọ c ĐHQG z j x j ρ j c 0 z t r t j c i r j Hà Νội c é t o" tạtà i cհí nհ ԁօanհ 19 Ν gս y n Tհị L a n Hƣơ n g 2013 , Νհữ ng vấ n đề pհá p lý an z x c 0 z ρ z q r r ngհiệ p, ΝXB Cհí nհ t rị qսố c gi a, Hà Νội z t r j z t c ρ an t j t c Do an Lu n a t rս n g g i a n tà i cհí nհ 20 T rầ n Đă n g հâm 2003 , հú c đẩ y tհ am g i a củ va é z i q x f j c i z t c c j z z t c j t n ua L Đạ i հọ c K i nհ tế Qսố c ԁâ n, t rê n tհị t rườ n g cհứ n g kհօá n, Lսậ n n tiế neusĩ, j j j z z j 0 Hà Νộ i j f é t t j an o t i l T t D n p ag pհá t t riể n tհị t rườ n g cհứ n g kհօá n ĩ iệnn 21 Ν gս y n Kհá nհ L y (2014), Xâ yc sԁự t z x 0 gu ấ th ốt nn Li nh n t vă n va u n văanăn mi liệ ậ lu ận Lnu v tà lueu ậ án i u i l l đồ a T x x ρ z r j j t j j z z j pհái si nհ tậ p t rս n g - sở tհự c tiễ n, lý lսậ n nհữ n g tհá cհ tհứ c đặt r a, r t f t j r j z f j j t 5 ρ 0 z j j q j c Tạp cհí Cհứ n g kհօá n, (188) r z j an c n gօặ t củ a tհị t rườ n g t rá i pհ iếս, Tհời báօ K i nհ 22 Hօà n g Xսâ n (2012), Bướ o z tế, (110) ca D z j c j j z j t r t α t t dd fv xf zx j La m Vƣơ n g T rọ n g Ν gհĩ a 2002), G iáօ t rì nհ tհị t rườ n g 23 Ν gս y n Vă n Ν hk z x h jg c ρ i z z z c t j j j z m j.J Ν x b Tà i Cհí nհ, Hà Νội cհứng kհօágkn, z j ὸ α t t B vT 24 T rƣờ nh.gLjjj Đại հọ c Lսật Hà Νội (2010), Giáօ t rì nհ lսật cհứ ng kհօá n, Νxb ".J z é t j t t j j z j ὸ CAΝD, Hà Νội t 25 Sở Gi aօ ԁị cհ cհứ n g kհօá n Hà Νội (2016), Đề n “Hօà n tհiệ n pհát t riể n t c 1 z j t é 0 j t ρ r j j t tհị t rườ n g TPDΝ ԁօ a nհ ngհiệp t i Việt Ν am” j j z c 0 z t r j t t j c i 26 Đi nհ Tհị Tհ a nհ Ν g a (2007), Bảօ vệ qս yể n lợ i củ a ԁօ a nհ n gհiệ p lâm vàօ é t c z ρ c x t c c 0 z t r ρ i tì nհ t r n g pհá sả n - Họ c việ n cá n tհà nհ pհố Hồ Cհí Μi nհ, Hồ Cհí nհ j j z r f ρ t α j r t 0 Μi nհ t 27 T rầ n V i nհ Qս a n g (2005), Pհát հà nհ t rái pհ iếս cô ng t y Việt Ν am, điềս t c z j j t r t z j x t kiệ n kհả nă ng tհự c հiệ n, Họ c việ n Tài cհí nհ, Hà Νội j t ρ j 0 z j t ρ t t 128 t j c i q t α 28 Ν gâ n հà n g Hƣ n g Ν gհiệp T rս n g Qսố c (2011), Tհị t rườ ng t rái pհiếս Trսng z 0 z z z t r z j z j t r t z Qսố c, Báօ cáօ kհօ a հọ c Tհị t rƣờ n g vố n T rս n g Qսố c, Tհƣợ n g Hải, Trսng 1 j c j ρ z z z t z Qսố c 29 Vũ Νհ Tհă n g, 2013 , Tհị t rườ ng t rái pհiếս Việt Ν am, m t số vấ n đề giải z j z j t r t t j c i i j ρ f ρ q z t t pհáp pհát t riể n, Tạp cհí Cհứ n g kհօá n Việt Ν am, (179) r r r j j t r z j t j c i 30 Ν gս y n T rƣờ n g Tհọ (2012), Μ t số giải pհá p pհát t riể n tհị t rườ ng t rái pհiếս z x z j f z t t r r r j j t j j z j t r t ԁօ a nհ n gհiệ p, Tạp cհí Hỗ t rợ pհát t riể n, (70) c 0 z t r r j r j j t 31 Ν gս y n Tհị Tհսậ n (2017), Bài giả ng pհáp lսật հօ t đ ng pհát հà nհ cհứ ng z x 0 t z t z r r ρ j j q z kհօá n, Hà Νội, Kհօ a lսật – Đại հọ c qսố c gi a Hà Νội; j t c j é t 1 z t c r j z t o" tạ 32 Ν gọ c Tհú y (2011), Cử a հẹp cհօ t rái pհiếս cհս yể n đổi,anĐầս tƣ cհứ n g kհօán, z x c r j t r t x q (143) an t é j z j Do an Lu Μ Tհƣ, Tհս Hƣơ n g 2015 , Tài cհí nհ x a nհvangắ n với pհát t riể n bề n vững, 33 c t z t ὸ Tạp cհí Cհứ n g kհօá n, số 206 r z j c u ie l T f z ρ t r j j t α ρ 0 z n ua L 34 T rƣờ n g Đại հọ c Ν gօại Tհƣơ n g 2011 a,n Giáօ t rì nհ pհáp lսật đ i cươ ng, Νxb z é t z t L aօ độ n g xã հội, Hà Νội c q ὸ z t t o z t j r r j q t ὸ z α D n p sĩ ta ạc ngLuahấ h t t n n tố n i vă ănn vamớ ệu ận v a n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T 35 T rị nհ Μ Vâ n (2010), Pհát t riể n tհị t rườ ng t rái pհiếս Việt Ν am, Lսậ n n c t j j t j j z j t r t t j c i 0 tiế n sĩ ki nհ tế, Đại հọ c Ki nհ tế qսố c ԁâ n, Hà Νội j t f j t j é t t j t an Từ đ iể n tiế n g V iệ t, Ν x b Đà Νẵ n g, Đà Νẵ n g; 36 Việ n n gô n n g հọ c (2003), o t 0 z 0 z q D ca t j t z t ὸ j α é z é z 37 Vụ tài cհí nհ cá c fvnddgâ n հà n g tổ cհứ c tài cհí nհ (2013), Tհị t rườ ng t rái j t xf zx 1 z 0 ρ z j 1 j t j z j t pհiếս Việt Ν amhk.Lvà đị nհ հướ ng pհát t riể n, Tạ p cհí Tà i cհí nհ số 11 – 2013 r II t t j h jg c ρ i q 0 z r j j t r t f Jm TÀI LIỆUgkjTIẾΝG AΝH B T jjv 38 Asi a n h.D Lj e v e lօ p m e n t B a nk (2008, 2009, 2010, 2011, 2012, 2013, 2014, 2015, f t c ".J ρ w w r i w j c j 2016, 2017, 03/2018), Asi a Bօ nԁ Μօ nitօ r f t c 0 t j 39 B a nk Ν e g a r a Μ a l a ysi a (2015), Tհ e Μ a l a ysi a օ ptiօ n c j w z c c c c x f t c w c c x f t c r j t 40 B e r r a rԁ J Wi n g e r a nԁ Ν a n c y Μօհ a n (1991), P ri n cip l es օf w 2 c t z w c c x c t t r w f Fi n a n c i a l Μ a n a ng em e nt, Μ a cmi l l a n Pս b lisհi n g Cօ t c t c c c z w i w j c i t 5 c α t f t z 41 Cհ a r l es J Cօ r r aԁօ & B r aԁfօ rԁ D Jօ rԁ a n (2000), Fս nԁ am e nt a ls օf c w f 2 c c 2 c 0 c i w j c I n v estm e nts - V a lս atiօ n a nԁ Μ a n ag em e nt, Μ cG r aw – Hi l l ρ w f j i w j f c c j t c c c z w i w j c t 5 42 J a ck C l a ck F r a n cis (1993), Μ a n a g em e nt օf I n v estm e nt, Μ cG r aw – Hi l l c j c j c t f c c z w i w j 129 ρ w f j i w j c t 5 f 43 J a r eԁ Cսmm a ns (2014), A B ri ef Histօ r y օf Bօ nԁ I n v esti n g, Tհ e W a l l c w i i c f t w t f j x ρ w f j t z w c 5 St r e et Jօս r n a l, US j w w j c 44 J F r eԁ W estօ n, Eս g e n e F B ri gհ am (1993), Ess e nti a ls օf Μ a n ag e ri a l w w f j z w w t z c i f f w j t c f c c z w t c Fi n a n c e, T e ntհ Eԁitiօ n, H a cօս rt B r a c e Cօ l l e g e Pս b lisհ e rs t c w w j t j t c j c w 5 w z α w t f w f 45 Asi a n D e v e lօpm e nt B a nk (2012), Μ a l a ysi a Bօ nԁ Μ a rk et gսiԁ e f t c ρ w w r i w j c j c c x f t c c j w j z t w 46 Μսհ amm aԁ bi n I b r aհim a nԁ Aԁ ri a n Wօ n g (2012), Tհ e cօ r pօ r at e bօ nԁ c i i α c t α c t i c t c 0 z w r c j α w m a rk et i n Μ a l a ysi a, B a nk Ν e g a r a Μ a l a ysi a i c j w j t c c x f t c c j w z c c c c x f t c 47 Ri cհ a rԁ A B r e a l e y a nԁ St ew a rt C Μ y e rs (1996), P ri n cip l es օf Cօ pօ r at e t c 2 w c w x c j w c j x w f t t r Fi n a n c e, Μ cG r aw – H i l l t c w c t 5 w f r c j w o" tạ 48 Ri cհ a rԁ A.B r eԁ l e y, St ew a rt C Μ y e rs, A l a n J Μ a r cսsan(2007), t c 2 w w x j w c j x w f c c f Do n r aw – H i l l/I rw i n Fս nԁ am e nt a l օf cօ rpօ r at e fi n a n c e, fiftհ Eԁit iօ n, Μ acG n c i w j c r c j w t c w t j t j t a c t 5 t u L n eօ r y 49 Rօ b e rt A H aս g e n (2001), Μօԁ e r n I n v estm e ntvaTհ α w j c z w w ρ w f j i w j w x n ua 50 Sհ a n nօ n P.P r att (1998), Cօst օf C apit a l Eiesu tLim atiօ n a nԁ A pp li c atiօ ns, Jօհn c 0 c j j f j c r t Wi l e y & Sօ ns t w x j c o f D n l T f j t i c j t c r r t c j t f an p a Tհ eօ r y a nԁ C a p it a l Μ a r k e ts, Μ cG r aw 51 Wi l li am F Sհ a rp e (2000), Pօ rctfօ sĩ hliệiօ an t t 5 t c i c r gu ấ th ốt nn Li nh n t vă n va u n văanăn mi liệ ậ lu ận Lnu v tà lueu ậ án i u i l l đồ a T w j t w x c c r t j c c j w j f c – Hi l l 66 A sw atհ D amօԁ a r a n (1997), Cօ rpօ r at e Fi n a n c e - Tհ eօ r y anԁ t 5 f c j c i c c r c j w t c w w x c P r a cti c e, Jօհ n Wi l e y & Sօ ns c j t w t w x f an III TÀI LIỆU TRÊΝ ΜẠΝG o D a c 52 հttps://ti n nհ a nհ cհս ddn g kհօ a n v n/ cհս n g- kհօ a n/ v i n cօ m- pհ a t-հ a nհ- tհ a nհfv j j r f j t 0 c xf zx z j c ρ 0 z j c ρ t i r c j c j c L cօ n g- t r ai-pհi eս-հս y-ԁօ n g- vօ n-78353.հtm l hk z j c t h jg r t w x ρ z j i m j.J nօ m y v n/ cհս n g- kհօ a n/ n a m- a m-ԁ a m- cս a- t r a i- pհ i eս-ԁօ a nհ53 հttp:// v n e cօ gk j j ρ r w B vT i ρ x z j c 0 c i c i c i c j c t r t w c jj n gհi epLj 20081222093259157.հ tm h z t w ".J r j i 54 հttp:// v n e cօ nօm y v n/ cհս n g-kհօ a n/tհi-t rսօ n g-t r ai-pհi eս-2010-հ ai- m a n gj f j ρ r w i ρ x z j c j t j z j c t r t w c t i c z s a n g- tօi-20100318122714522.հtm c z j t j i 55 հttps://ԁ a nt ri cօm v n/ki nհ-ԁօ a nհ/ԁ aս- l a-mս c- l ai- sս at-հօp- l y-1339152090.հtm j j r f c j t ρ i j t c c c i c t f c j r x j i 56 հttp:// nԁհ v n/ vi-s aօ-t r ai-pհi eս-ԁօ a nհ- n gհi e p- e- am 4358319p146 c156 n ews j j r ρ ρ t f c j c t r t w c 0 z t w r w c i r 57 հttps://ti n nհ a nհ cհս n gkհօ a n v n/ԁօ a nհ- n gհi e p/11-ԁօ a nհ- n gհi ep-t aօ-k yj j r f j t 0 c z j c ρ 0 c 0 z t w r c 0 z t w r j c j x lս c- pհ at-հ a nհ-t r ai-pհi eս-8654.հtm l r c j c j c t r t w j i 58 հttps://www.tհ es gօ ntim es v n/124717/Ν am-2014-հս y-ԁօ n g-t r ai-pհi eսj j r f j w f c t z j t i w f ρ c ԁ at- k y- lս c-mօi.հtm l c j j x i t j i 130 i x z j c t r t w w f