Tiểu luận lý thuyết tài chính tiền tệ: Điều tiết và giám sát hệ thống tài chính

Tiểu luận lý thuyết tài chính tiền tệ: Điều tiết và giám sát hệ thống tài chính

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM

VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC

 

MÔN HỌC: LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH TIỀN TỆ

ĐIỀU TIẾT VÀ GIÁM SÁT HỆ

MỤC LỤC:

ĐIỀU TIẾT VÀ GIÁM SÁT HỆ THỐNG TÀI CHÍNH 3

PHẦN 1: THẤT BẠI THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VÀ QUY ĐỊNH ĐIỀU TIẾT KHU VỰC TÀI CHÍNH 3

I THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH 3

II THẤT BẠI CỦA THỊ TRƯỜ NG TÀI CHÍNH 5

PHẦN 2: NHỮNG HẠN CHẾ CỦA ĐIỀU TIẾT VÀ QUY ĐỊNH KHU VỰC TÀI CHÍNH 16

I Vì sao phải có quy định và phải điều tiết khu vực tài chính : 16

II Các khó khăn gặp phải khi điều tiết và giám sát tài chính 16

III Các h ạn chế điều tiết và quy định của khu vực tài chính : 17

IV Những bất cập, hạn chế của hệ thống giám sát ngân hang Việt Nam 20

PHẦN 3: CÁC MÔ HÌNH KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH 28

ĐIỀU TIẾT VÀ GIÁM SÁT HỆ THỐNG

TÀI CHÍNH

PHẦN 1: THẤT BẠI THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VÀ QUY ĐỊNH ĐIỀU TIẾT KHU VỰC TÀI CHÍNH

I THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH

1 Khái niệm, phân loại

Thị trường tải chính là nơi diễn ra các hoạt động mua bán các loại giấy tờ có giá, nơi gặp gỡ của các nguồn cung về vốn qua đó hình th ành nên giá mua và bán các loại cổ phiếu, trái phiếu, kỳ phiếu, tín phiếu, … hình th ành nên giá cả các loại vốn đầu tư bao gồm: lãi suất đi vay, lãi suất cho vay, lãi suất ngắn hạn, trung hạn và dài hạn Tuy nhiên

để tạo lập một môi trường sôi động của th ị trường tài chính trên là cần sự kết hợp của nhiểu yếu tố, trong đó có 3 yếu tố cơ bản:

 Đối tượng của thị trường tài chính: bao gồm những nguồn cung và cầu về vốn trong xã hội của các chủ thể kinh tế như Nhà Nước, các doanh nghiệp, các tổ chức xã hội và các tầng lớp dân cư

 Công cụ tham gia trên thị trường tài chính: đây là nguồn sống cho hoạt động của thị trường bao gồm các loại chứng từ có giá, như: công trái do Nhà Nước phát hành, chứng khoán do các doanh nghiệp phát hành, các loại trái phiếu do các tổ chức tài chính phát hành, các dạng kỳ phiếu, séc, …

 Các chủ thể th am gia vào thị trường tài chính: là những pháp nhân hay thể nhân đại diện cho những nguồn cung và cầu về vốn nhàn rỗi, chủ yếu là các ngân hàng th ương mại, công ty tài chính, công ty bảo hiểm, quỹ đầu tư và đặc biệt là các công ty môi giới

Phân loại:

Dựa trên nhiều tiêu thức phân loại mà có thể nhìn thị trường tài chính theo những cấu trúc khác nhau:

 Nếu căn cứ vào thời gian vận động của vốn, hay nói cách khác là kỳ hạn

th anh to án của các chứng từ giao dịch trên th ị trường, thị trường tài chính được chia thành 2 loại: thị trường tiền tệ và th ị trường vốn Trong đó, th ị trường tiền tệ có thời gian luân chuyển vốn không quá 1 năm, với hình thức

th ương mại – là những trung tâm tài chính giữ vai trò quan trọng trên thị trường này Ngoài ra, các công cụ của th ị trường tiền tệ là những khoản vay hay những chứng khoán đáo hạn trong vòng 1 năm và thường có độ an toàn tương đối cao Khác với th ị trường tiền tệ, thị trường vốn cung cấp tài chính cho những đầu tư dài hạn, với hình thức tài trợ trực tiếp các chủ thể có nhu cầu sẽ chủ động phát hành chứng khoán trên thị trường để huy động, các công cụ của thị trường vốn có th ời gian đáo hạn lớn hơn 1 năm nên so với công cụ trên thị trường tiền tệ chúng có độ rủi ro cao hơn

 Nếu căn cứ vào cách thức huy động vốn, thị trường tài chính được chia

th ành 2 loại: th ị trường các công cụ nợ và thị trường vốn cổ phiếu Trên thị trường các công cụ nợ, người cần vốn đứng ở tư thế người đi vay sẽ cam kết trã lãi, kỳ hạn th anh to án và hoàn trả nợ gốc khi phát hành các công cụ

nợ để huy động vốn Trong khi đó, trên thị trường vốn cổ phần, người cần vốn th ường là các doanh nghiệp kêu gọi sự liên kết vốn từ các nhà đầu tư

th am gia với tư cách là đồng sở hữu sẽ cùng chia sẽ th u nhập ròng và tài sản của doanh nghiệp Mỗi hình thức huy động có những lợi thế và rủi ro riêng, tù y theo những điều kiện khách quan nhất định mà các chủ th ể phát hành cũng như những nhà đầu tư sẽ chọn loại thị trường thích hợp để tham gia

 Nếu căn cứ vào cơ cấu tổ chức, thị trường tài chính được chia thành 2 loại

cơ bản: thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp

− Thị trường sơ cấp là nơi mà các chứng từ có giá được phát hành và bán cho người mua đầu tiên, nói cách khác, đây là thị trường cung ứng các công cụ tham gia trên thị trường tài chính

− Thị trường th ứ cấp là nơi mua – bán những chứng từ có giá đang lưu hành, đáp ứng nhu cầu chuyển nhượng vốn đầu tư, từ đó, tạo nên tính th anh khoản cho các công cụ trên thị trường góp phần tăng sức

th u hút đối với công chúng tham gia thị trường này

2 Chức năng của thị trường tài chính

a Chức năng đưa vốn từ khu vực tiết kiệm đến khu vực đầu tư,dòng vốn này có thể trực tiếp hoặc gián tiếp thông qua các trung gian tài chính :

 Thị trường tài chính đóng vai trò là kênh dẫn vốn từ người tiết kiệm đến người kinh doanh Giúp cho việc chuyển vốn từ người không có cơ hội đầu tư sinh lợi đến những người có cơ hội đầu tư sinh lợi

 Thị trường tài chính th úc đẩy việc tích lũy và tập trun g tiền vốn để đáp ứng nhu cầu xây dựng cơ sở vật chất kỹ th uật, sản xuất kinh doanh

 Thị trường tài chính giúp cho việc s ử dụng vốn có hiệu quả hơn, không chỉ đối với người có tiền đầu tư mà còn cả với người vay tiền để đầu tư Người cho vay sẽ có lãi thông qua lãi suất cho vay Người đi vay vốn phải tính toán sử dụng vốn vay đó hiệu quả nhất do họ phải hoàn trả cả vốn và lãi cho người cho vay đồng thời phải tạo th u nhập và tích lũy cho chính bản thân mình

 Thị trường tài chính tạo điều kiện thuận lợi cho việc thực hiện các chính sách mở cửa, cải cách kinh tế của Chính phủ thông qua các hình thức như phát hành trái phiếu ra nước ngoài, bán cổ phần, thu hút vốn đầu tư nước ngoài vào các ngành sản xuất kinh doanh trong nước

 Thị trường tài chính cho phép sử dụng các chứng từ có giá, bán cổ phiếu, trái phiếu, đổi tiền

b Chức năng cung cấp khả năng thanh khoản cho các chứng khoán;

c Chức năng cung cấp thông tin kinh tế và đánh giá giá trị của doanh nghiệp

II THẤT BẠI CỦA THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH

2 Nguyên nhân thất bại thị trường tài chính

Nguyên nhân th ất bại th ị trường là do th ông tin bất đối xứng dẫn đến lựa chọn nghịch

và rủi ro đạo đức

Một trong những giả th iết để có một thị trường hoàn hảo là kết cấu thông tin cũng phải hoàn hảo Giữa các chủ thể kinh tế th am gia giao dịch có thông tin đầy đủ như nhau về nhau và về đối tượng giao dịch Trái với kinh tế học cổ điển và tân cổ điển, kinh tế học Keynes cho rằng th ị trường hiếm khi hoàn hảo và kinh tế học Keynes mới chỉ ra rằng phi đối xứng về thông tin chính là một nhân tố gây ra s ự không hoàn hảo của th ị trường Theo họ, giữa các bên th am gia giao dịch có thể chênh lệch về mức độ nắm giữ th ông tin Tình trạng chênh lệch về thông tin có thể xảy ra từ trước khi giao dịch được bắt đầu, hoặc cũng có th ể khi giao dịch bắt đầu diễn ra thì mới xảy ra Trong trường hợp thứ nhất, th ông tin bị che đậy Còn tron g trường hợp thứ hai, hành động của một phía giao dịch bị che đậy Hậu quả của sự phi đối xứng th ông tin theo trường hợp th ứ nhất dẫn tới cái gọi là lựa chọn trái ý của phía giao dịch có ít

th ông tin hơn Còn hậu quả của s ự phi đối xứng thông tin theo trường hợp thứ hai dẫn tới cái gọi là rủi ro đạo đức ở phía giao dịch nhiều th ông tin hơn và chê đậy hành

Nguyên nhân của tình trạng phi đối xứng về thông tin, theo Joseph Stiglitz, trước tiên là

do những chủ th ể kinh tế khác nhau quan tâm tới những đối tượng khác nhau và th ông tin của họ khi về cùng một đối tượng sẽ khác nhau Thường th ì các chủ thể kinh tế hiểu mình

rõ hơn là hiểu người khác Mức độ chênh lệch về thông tin tùy th uộc vào cơ cấu, đặc trưng của thị trường

Lựa chọn nghịch: Xảy ra trước khi giao dịch diễn ra, khi những người có rủi ro cao lại là

những người tích cực nhất trong việc tìm kiếm những khoản vay, trong khi đó những người cho vay lại lo lắng rằng người đi vay sẽ tạo ra một kết cục không mong muốn với vốn của mình vì không có đủ thông tin về người đi vay Kết quả là họ sẽ hạn chế cho vay đối với những người có rủi ro cao và lẫn rủi ro th ấp Thị trường tài chính s ẽ hoạt động không hiệu quả nếu có hiện tượng trên xảy ra

Rủi ro đạo đức: Rủi ro xảy ra khi giao dịch đã diễn ra, nó phát sinh bởi vì người đi vay

có động cơ để đầu tư vào những dự án có rủi ro cao và điều này tốt cho người đi vay nếu

dự án th anh công, nhưng người cho vay lại gánh chịu sự mất mát nếu dự án thất bại Mâu

th uẩn tiềm tang về lợi ích của người cho vay và người đi vay phát sinh những rủi ro về mặt đạo đức một lần nữa ngụ ý rằng nhiều người cho vay sẽ cho vay ít hơn những gì họ

có thể, dẫn đến việc cho vay và đầu tư của họ không đạt được hiệu quả tối ưu

3 Những bất ổn trong hoạt động của thị trường tài chính

3.1 Thị trường tài chính phát triển tự do cũng đồng thời là quá trình hình thành bong bóng thị trường

Giữa TTTC và th ị trường hàng hóa hiện vật có những điểm khác biệt cơ bản Trong

th ị trường hàng hóa hiện vật, giá cả khó biến động và các quyết định đầu tư thường cần một khoảng th ời gian khá dài Vận hành TTTC lại chỉ rõ, giá cả trên TTTC có thể vượt

xa giá trị Giá cả CK trên th ị trường thứ cấp có thể vượt xa giá cả CK trên thị trường sơ cấp Điều này liên quan đến các quyết định của nhà đầu tư Nhà ÐT luôn có niềm tin mạnh mẽ vào thị trường sẽ mang lại cho họ lợi tức cao Tham gia vào TTCK, là Các nhà

ÐT đều có chung khát khao là mong muốn làm giầu nhanh nhất với nổ lực ít nhất Niềm tin và nỗi khát khao lợi nhuận cao đã giúp họ vượt qua nỗi sợ hãi rủi ro để dũng mãnh bước sâu vào thị trường Rõ ràng phải có các nhà đẩu tư th ì TTTC mới ra đời và phát triển, và hoạt động TTTC càng phát triển càng th úc đẩy luân chuyển vốn hiệu quả trong nến kinh tế Tuy nhiên, TTTC chỉ thực sự hiệu quả khi nó còn kiếm soát được tất cả các yếu tố cấu thành th ị trường Nhưng khi th ị trường phát triển đến mức dung nạp cả những nhà đấu tư "ngây th ơ" chỉ biết kiếm lời từ thị trường Khi mà tính chất bầy đàn đã chi phối các quyết định bán mua của các nhà đầu tư, th ì tính hiệu quả của thị trường dần biến mất Trên thị trường, các nhà đấu tư luôn hành động trên cơ sở một s ự hiểu biết không đấy đủ, điều này làm cho giá cả th ị trường thường th ể hiện cái xu hướng chủ đạo hơn là th ể hiện sự định giá đúng Giá cả trên th ị trường bị chi phối bởi các quyết định mua bán của các nhà ĐT như vậy cũng không còn là chỉ số phản ánh đẩy đủ các thông

tin sẵn có, và do đó giá cả cũng không còn cung cấp những tín hiệu chính xác để phân

bổ nguốn lực Giá cả có th ể bị đẩy lên rất cao để rồi sẽ bốc hơi rất nhanh Ðó là hiện tượng bong bóng th ì trường Bong bóng hình thành khi giá hàng hóa tăng cao vượt xa hơn giá tri th ực của nó gấp nhiều lẩn Bong bóng hình th ành đấy TTTC ngày càng đi dẫn vào trạng th ái bất ổn Khi bong bóng nổ kéo theo những tổn hại cho thị trường và cho

to àn bộ nền kinh tế Các nhà đấu tư chứng khóan Việt nam cũng đã có đấy đủ cảm xúc khi chứng kiến vụ nổ bong bóng chứng khóan trong giai đoạn khi mà TTCK VN phát triển nóng với chỉ số VN-INDEX đạt tới hơn 1000 điểm

Bong bóng giá tài sản trên TTTC còn được này sinh bởi sự xuất hiện ngày càng nhiều, ngày càng đa dạng của các hàng hóa mới trên thì trường Sự phát triển của TTCK luôn tạo động cơ làm xuất hiện các công cụ tài chính mới Những công cụ này thường là kết quả của quá trình chứng khoán hóa được hỗ trợ bởi kỹ th uật công nghệ thông tin Đó là những công cụ giúp nhà đầu tư giám bớt rủi ro để tiến đến đích lợi nhuận vững chắc hơn Nhưng cái cách làm giảm bớt rủi ro của các công cụ tài chính mới này lại hàm chứa rủi ro nguy hiểm hơn Cơ chế tạo rủi ro đó là khoản lợi nhuận có được khi th ị trường ổn định sẽ hoàn to àn thuộc về người này, nhưng khi th ị trường gặp trục trặc, những tốn th ất mất mát lại được san sẽ cho nhiều người khác Cơ chế này buộc các nhà đầu tư chứng khoán phải không ngừng bán, không ngừng mua, không ngừng đẩy giá đến định điểm để lợi nhuận

họ kiếm được luôn là tối đa Các nhà kinh tế gọi đó là rủi ro đạo đức Bong bóng chứng khoán trên TTTC Mỹ được tạo ra từ việc mua bán các loại chứng khoản kiểu như vậy Mọi quá trình hình thành bong bóng thường gắn với động cơ kiếm lời, gắn với niềm tin, hay đúng hơn là những sự kỳ vọng th ái quá của nhà đầu tư Bong bóng nổ kéo theo những tổ n hại cho thị trường và cho toàn bộ nến kinh tế Tron g lĩnh vực tài chính, bong bóng hay xảy ra hơn, sức lây lan và mức độ tàn phá nghiêm trọnghơn, như một vũ khí hủy diệt hàng loạt tài chính mà Warren Buffe đã đặt tên

Bóng càng căng khi nổ sức công phá càng lớn và mức độ hệ lụy càng rộng Việc tìm kiếm kẻ thổi bong bóng là điều không tưởng, bởi tất cả các lực lượng th am gia thì trường

đã cũng đồng lòng làm căng quả bóng Ðó là thất bại của thị trường tài chính:hình

th ành để phân bổ nguốn lực vốn hợp lý, nhưng trong quá trình phát triển chính những bộ phận cấu thành của thị trường đã đẩy th ị trường rời xa chức năng của mình Những gì th ị trường có được đều không phản ánh được sự thật, thị trường đã tạo ra những phồn vinh giả tạo: sự phát triển kinh tế thật không cho phép các thành viên trong xã hội có được mức thu nhập như vậy, sản xuất không cho phép người tiêu dùng tiêu sài đến mức như vậy, lợi nhuận của các công ty phát hành chứng khoán không cao đến mức để các nhà ĐT hào phóng trả giá cao cho CK của họ đến như vậy.Và thì trường đã phải lùi về đúng vị trí của mình để mặc cho mọi th ứ đổ vỡ Như vậy, th ị trường không có khả năng tự trở về trạng th ái cân bằng như thuyết thị trường hữu hiệu, ngược lại: ngay trong quá trình vận hành suôn sẽ, thị trường đã có xu hướng tạo bongbóng Thị trường tài chính không phải luôn là con đường hiệu quả cung cấp nguốn vốn khan hiếm cho những nơi sử dụngchúng hiệu quả nhất

3.2 Tự do hóa thị trường tài chính ảnh hưởng thế nào đến các ngân hàng thương mại?

Về bản chất, hoạt động của NHTM khác xa với hoạt động đầu tư trên TTCK Tron g hoạt động, các ngân hàng th ương mại luôn phải chứng tỏ khả năng sẵn sàng hoàn trả tiến gửi của khách hàng Ðảm bảo tính th anh khoản mà vẫn tăng trường lợi nhuận cao đó là nguyên tắc trong kinh doanh NH Ngân hàng thương mại là mộtchủ thể quan trọng trên TTTC Sự an toàn của các NH đảm bảo sự phát triển ổn định vững chắc của TTTC quốc gia Vì th ế, các giải pháp đảm bảo an toàn trong hoạt động ngân hàng không th ể chỉ trông chờ vào nỗ lực quan trị rủi ro của từng ngân hàng, mà còn phải có những áp đặt, những quy định cứng rắn hơn từ phía NHTW, cũng như các quy định pháp quy mang tính toàn cầu Các quy định về tỉ lệ dự trữ bắt buộc, hay những yêu cấu của Bas el l, đặc biệt chức năng người cứu cánh cuối cùng của NHTW đối với NHTM đã nói lên điều đó TTTC càng được tự do, hoạt động NHTM càng được nới lỏng,t rong khi đáng lẽ phải càng được kiếm soát chặt hơn Cuộc khủnghoàng tài chính Mỹ cho thấy, quan điểm đề cao khả năng

tư điều chỉnh của TTTC luôn gắn liến với việc đề cao năng lực tự điều chỉnh của mỗi ngân hàng Ớ Mỹ, s au khung hoảng 1929-1933, đáng lẽ các quy định ngặt nghèo trong hoạt động cho các NH, được thể hiện ở Ðạo luật Glas s-Steagal, phải luôn được cùng cố,

th ì dưới thời Tống th ống Ronald Reagan mọi việc diễn ra ngược lại Hầu như mọi giới hạn từng áp đặt cho các ngân hàng trong th ời kỳ đại khủng hoảng đã được gỡ bỏ đến dần dần Sự buông lỏng mang tính đột phá là việc thay thể "bức tường lửa" này bằng Đạo luật Glanm-LeachBliley (1999), mà thực chất là sự xóa nhòa ranh giới ngân hàng đầu tư v à NHTM Các NH Mỹ đã được thả sức trong lĩnh vực đẩu tư CK đầy mạo hiếm Các NH được trao quyền tự do nhiều hơn để thỏa mãn cơn khát lợi nhuận Các NH có nhiều cách

để chuyển những khoản nợ xấu nằm ngoài bảng quyết to án tài sản.Với sự hỗ trợ của thuật chứng khoản hóa, th eo đó các món nợ của khách hàng, đang lẽ phải được NH thường xuyên quan tâm để đảm bảo khả năng hoàn trả lại cho NH thì lại luôn được chuyển hóa

th ành các Chứng khoán bán mua dễ dàng cho các nhà đấu tư phố Wall Với cơ chế này, rủi ro dường rời xa khỏi NH, trong khi ngân hàng có cơ hội th u lợi nhuận vừa hấp dẫn vừa nhanh chóng.Sự nới lỏng hoạt động kinh doanh ngân hàng như vậy đã tiếp sức để bong bóng tài sản lớn dần

Sức hút của TTCK đã đẩy các NHTM rơi vào tình thế càng hoạt động càng vi phạm, càng năng động càng đi đến phá vỡ những nguyên tắc cơ bản của quản trị NHTM Khủng hoảng cho vay dưới chuẩn ở Mỹ là kết quả của s ự nới lỏng các tiêu chuẩn cho vay một cách liều lĩnh chưa từng có Người ta có thể vay nhà mà không cần phải có tiền đặt cọc

và không gặp phải một rào cản nào từ phía người cho vay Trong cuộc chạy đua tìm kiếm lợi nhuận không mệt mỏi, gắn liến với việc lao sâu vào kinh doanh chứng khoán, các NHTM và các định chế tài chính th am gia kinh doanh chứng khoán đã mắc một cái bẫy nguy hiểm đó là đòn bẩy tài chính tăng cao Hệ s ố "đòn bẩy tài chính" được đo bằng tỉ lệ Tài sản có trênVốn Nó phản ảnh tình hình sử dụng vốn vay để tài trợ cho tăng trưởng tài sản của ngân hàng Nó cũng là chỉ số đo lường mức độ rủi ro của NH trước sự giảm giá tài sản và các khoản nợ Tất cả những buông lỏng trên đã làm cho tín dụng tăng trường

nóng Điều này cũng nguy hiểm như tăng cung tiền Sự sụp đố hệ th ống tài chính và nguy

cơ lạm phát là không tránh khỏi

4 Vai trò của chính phủ

Khi bàn về vấn đề vai trò của chính phủ đối với hoạt động của TTTC, các nhà kinh tế

th ường dẫn hình ảnh khá đặc sắc của Keynes khi ông nói rằng nến kinh tế cần cả th ị trường và chính phủ cũng như khi vỗ tay người ta cần phải vỗ bằng hai tay Nhưng th ể nào là phải vỗ tay bằng cả hai tay? Một cách hiếu thịnh hành cho đến nay là chính phủ chỉ can th iệp khi thị trường bất lực Sự can thiệp của chính phù là nhằm khắc phục những khuyết tật của th ị trường.Theo cách hiếu này thì đường như người ta vẫn có thể vỗ bằng một tay Chỉ khi vỗ một tay mà gặp trục trặc, Chẳng hạn, vỗ không kêu nữa hay kêu không rõ nữa thì mới phải bổ sung thêm tay kia(!).Những bất ổn vốn có của TTTC trong quá trình vận động phát triển cho th ấy tính không hợp lý của cách hiểu này Đặc biệt cuộc khủng hoảng tài chính bắt đầu từ Mỹ đã cho th ấy rõ cần phải xem lại vai trò của chính phủ đối với TTTC Có thể nói, dưới chính quyến Tổng thống Ronald Reagan, sự phát triển của TTTC có tên mới chính là tự do hóa tài chính, to àn cầu hóa tài chính Thừa nhận

tư do hóa tài chính, rõ ràng chỉ có ý nghĩa như th ừa nhận thị trường phải phát triển, kinh

tế phải tăng trường Nhưng các điều kiện để TTTC phát triển trong thể ổn định, từ đó có phát triển kinh tế bến vững, thì bản thân thị trường không th ể tự tạo ra được Ngược lại, TTTC trong quá trình vận hành luôn có xu hướng bất ổn, luôn sẵn sàng chệch khỏi đường ray th ăng bằng Để có thể trở về được trạng thái cân bằng, th ị trường rất cần đến bàn tay cứng rắn của chính phủ Chính phủ phải song hành với thị trường trong quá trình vận động chứ không phải chỉ xuất hiện khi th ị trường đã th ất bại Tuy vậy, vai trò điều tiết của chính phủ vì sự ổn định của TTTC cũng khác nhau trong những trạng thái phát triển khác nhau của thị trường Ở quy mô nhỏ, tương ứng với những thời kỳ đầu của s ự phát triển, th ị trường tài chính luôn tỏ ra hiệu quả hơn Tính bày đàn chưa chi phối mạnh các quyết định của nhà đầu tư Số lượng và chủng loại hàng hóa chưa tạo ra phức tạp trong giao dịch Biến động giá cả và các giao dịch trên thị trường còn tron g tầm kiểm soát của các cơ quan quản lý thị trường Chính vì thế, các bước điều chính của th ì trường lệch khỏi trạng th ái cân bằng th ường không đáng kế, th ị trường cần được phát triển tự do hơn, can th iệp của thị trường lúc này là tạo các điều kiện để thị trường phát triển hết tiềm năng Nhưng khi quy mô thì trường đã lớn, lượng hàng hóa, quy mô các giao dịch, cũng như các quyết định của các lực lượng th am gia thị trường đã trở nên phức tạp và khó đoán định, th ì sự xiết chặt điểu tiết của chính phủ là hết sức cần thiết Chính phủ cần bám sát mục tiêu phát triển TTTC Kiếm soát được th ị trường cần được coi là tiêu chỉ đánh giá

sự phát triển TTTC Trong giai đoạn này, vai trò chính phủ đối với TTTC không nặng về tạo điểu kiện thúc đẩy, mà cần chủ động kìm hãm độ nóng của th ì trường Bong bóng cần phải có để tạo độ hấp dẫn, nhưng không quá căng để dẫn đến nổ vỡ Khát khao lợi nhuận của nhà đầu tư trên TTTC là vô hạn Vì lợi nhuận họ sẵn sàng bị treo cổ Chính phủ phải giúp các nhà đấu tư tiết chế lòng th am của họ Ðó là điều mà thì trường tài chính cần ở

I QUY ĐỊNH ĐIỀU TIẾT KHU VỰC TÀI CHÍNH

Với mục đích của sự điều tiết là giảm rủi ro hệ thống bằng sự điều tiết hiệu quả và nhạy bén hơn được áp dụng một cách nhất quán bởi một cơ cấu điều tiết thống nhất thì hiệu quả của việc điều tiết tài chính phải là một hệ thống điều tiết tài chính toàn diện, không tiếp cận đơn lẻ, đảm bảo rằng điều tiết sẽ phải có những dấu hiệu nhận biết xu hướng trên

th ị trường, là yêu cầu cần th iết để xác định rủi ro Trong đó các chi phí điều tiết có th ể được đánh giá trực tiếp, và các chi phí phát sinh bởi các đối tượng điều tiết khó đánh giá hoặc các chi phí do thất bại trong việc điều tiết cũng phải được tính tới Phải có cách xác định được độ rủi ro trên thị trường để điều tiết tài chính từ đó sẽ mang lại vai trò tốt hơn của các hệ th ống tài chính, ngăn chặn được khủng hoảng tài chính tiếp diễn và cả những lợi ích khó có th ể đưa ra “cân, đong, đo, đếm” từ đó đưa ra được quy trình dự báo tác động điều tiết hệ th ống tài chính có thể được sử dụng sau đó

Một cơ cấu điều tiết th ống nhất th ì việc niêm yết và giao dịch các tài sản phái sinh tài chính có thể tạo ra sự th anh khoản và tính minh bạch tố t hơn; được tu ân theo báo cáo bảo mật đối với các quỹ phòng hộ, Tuân theo các tỷ lệ chu kỳ vốn thông qua việc dự phòng linh hoạt hoặc vốn dự phòng Đặc biệt, trong quá trình điều tiết, quy tắc thị trường là yếu

tố sống còn để đảm bảo rằng các ngân hàng hoạt động cẩn trọn g; các thông tin khai báo

về tình hình của các ngân hàng thông qua những đợt kiểm tra sức khoẻ tài chính và các nghiên cứu khác rất quan trọng Điều tiết tài chính cũng sẽ giúp duy trì và củng cố tỷ lệ

nợ đầu cơ - đánh giá được vốn mạnh và trung bình và tìm ra được một cơ chế mất khả năng chi trả để có thể áp dụng đối với toàn bộ các công ty tài chính…

Tóm lại, việc điều tiết khu vực tài chính của chính phủ luôn diễn ra một cách th ường xuyên và phải đảm bảo tính kịp thời để đối phó với các biến động thị trường Ở đây, nhà nước có trách nhiệm lớn để đảm bảo thị trường tài chính hoạt động tốt mang lại lợi ích cho to àn nền kinh tế Chẳng hạn Việt Nam chúng ta đang đối pho với việc đóng băng của

th ị trường bất động sản để có thể giải phóng vốn cho nền kinh thế Nói thẳng th ắn hơn, các quy định về điều tiết sẽ rất linh hoạt ở từng trường hợp cụ thể của nền kinh tế chứ không gò bó như nền kinh tế tập trung trước kia Ví dụ như trên thị trường tiền tệ lãi suất trần, tỉ lệ dự trữ luôn th ay đổi, thị trường vàng thì có các quy định về kinh doanh rất linh hoạt hoặc những hỗ trợ cho thị trường bất động sản hiện nay

Liên hệ đến Việt Nam

1 Tình hình giám sát điều tiết hệ thống tài chính của Việt Nam

Trong gần 20 năm đổi mới th ị trường tài chính và các thị trường cấu th ành đã có sự phát triển nhất định: Thị trường tài chính được thành lập với cấu trúc đầy đủ; ngày càng mở

rộng phạm vi hoạt động và trở nên linh hoạt, đa dạng hơn, thu hút nhiều đối tượng tham gia hơn; hệ thống các định chế tài chính tham gia thị trường tăng nhanh về số lượng, đa dạng về loại hình, hình thức kinh doanh; năng lực tài chính, chất lượng kinh doanh và khả năng cạnh tranh được cải th iện; từng bước hoàn thiện cơ cấu tổ chức, tăng cường lực quản trị, kinh do anh

và thích ứng dần với môi trường kinh doanh mới; quy tắc vận hành của các loại th ị trường được xác lập và cơ bản đáp ứng yêu cầu vận hành, phát triển; cơ sở vật chất, công nghệ các thị trường được tạo dựng th eo hướng đi th ẳng vào hiện đại; th ể chế giám sát đối với các thị trường bộ phận được xác lập; sự quản lý của Nhà nước đối với thị trường tài chính đã được thể chế hóa và có sự phối hợp chặt chẽ hơn Tuy nhiên, cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu xẩy

ra đúng lúc Việt Nam vừa mới bắt đầu hội nhập sâu vào nền kinh tế quốc tế, vì vậy mà thị trường tài chính Việt Nam tu y không chịu tác động mạnh như các nước quanh “ Trung tâm bão”, nhưng cũng bị chao đảo, làm bộc lộ rõ những yếu kém và những thách thức phải đối mặt, cụ thể:

- Khả năng ứng phó với các cú sốc của thị trường và điều tiết nguồn vốn từ bên ngoài vào là rất hạn chế

Trong năm 2007-2008, khi dòng vốn nước ngoài gia tăng, nhất là dòng vốn đầu tư gián tiếp đã th úc đẩy thị trường chứng khoán phát triển, thị trường tín dụng tăng quá mức cùng với các yếu tố tác động bất lợi khác của thị trường tài chính quốc tế đã gây áp lực tăng lạm phát, tăng th âm hụt th ương mại, qua đó gây hoang mang với nhà đầu tư nước ngoài, từ đó tác động làm suy giảm thị trường chứng khoán Điều này cho th ấy khả năng điều tiết nguồn vốn bên ngoài vào là rất yếu Hạn chế trên là do: khả năng quản trị nguồn vốn của các định chế tài chính là rất thấp, tính bảo hộ của Chính phủ đối với các th ành viên th ị trường còn phổ biến nên tạo tính ỷ lại của các th ành viên th ị trường, làm cho họ thiếu năng động không thiết lập những công cụ dự phòng để ứng phó truớc những cú sốc; hiệu quả luân chuyển vốn chưa cao, thị trường còn biểu hiện cạnh tranh thiếu lành mạnh1; tính liên kết giữa các cấu thành thị trường còn nỏng manh; tình thanh khoản của thị trường còn bị hạn chế

- Thị trường tài chính chưa thiết lập được một cơ chế vận hành có hiệu quả và các lực lượng của thị trường chưa thể phát huy tác dụng đầy đủ do:

(i) Cấu trúc của thị trường tài chính còn chưa thật phù hợp với yêu cầu phát triển của nền kinh tế th ị trường định hướng XHCN Theo thể chế kinh tế này, thì nền kinh tế tồ n tại nhiều th ành phần kinh tế, nhiều loại hình doanh nghiệp Mỗi thành phần kinh tế và loại hình doanh nghiệp đều có nhu cầu về dịch vụ tài chính cũng như nguồn vốn phù hợp với mức độ phát triển của thành phần kinh tế đó Do vậy cấu trúc của th ị trường tài chính đòi hỏi phải có những định chế tài chính tương th ích đáp ứng nhu cầu đa dạng của các thành phần kinh tế Tuy

nhiên, trên thực tế dịch vụ tài chính ngân hàng và sự phân bổ nguồn vốn ngân hàng hiện nay chưa đáp ứng được nhu cầu cho các thành phần kinh tế đa dạng này, Do vậy, làm hạn chế khả năng vận hành có hiệu quả của thị trường tài chính

(ii) Hệ th ống chính s ách, cơ s ở phát lý cho hoạt động của thị trường còn chưa đầy đủ, các qui định điều tiết thị trường chưa hoàn chỉnh, đồng bộ Khả năng của NHNN còn hạn chế trong điều tiết, can thiệp thị trường một cách chủ động, linh hoạt và kịp thời;

(iii) Thị trường thiếu hệ th ống giám sát rủi ro và cảnh báo sớm; chưa hình thành được

hệ thống chỉ tiêu chuẩn để phản ánh tình trạng th ị trường và định hướng kỳ vọng cho các th ành viên, đặc biệt chưa có được đường cong lãi suất chuẩn;

(iv) Hệ th ống công nghệ thông tin và hệ thống thanh toán còn nhiều bất cập kể cả hệ

th ống báo cáo, thống kê Điều này đã cản trở khả năng điều tiết thị trường của ngân hàng Nàh nước

(v) Các TCTD th am gia thị trường liên ngân hàng nhằm mục tiêu chủ yếu để bảo đảm khả năng thanh khoản, chưa quan tâm nhiều đến phát triển các nghiệp vụ đầu tư trên thị trường liên ngân hàng để kết hợp 2 mục tiêu bảo đảm khả năng thanh khoản và sinh lời

(vi) Hoạt động thị trường liên ngân hàng còn đơn điệu, chủ yếu là các giao dịch tiền gửi

và tín dụng truyền th ống, các nghiệp vụ phái sinh tiền gửi và đầu tư liên ngân hàng chưa được triển khai (đầu thầu tiền gửi, giao dịch kỳ hạn vốn, …)

(vii) Tiềm ẩn nhiều rủi ro: th ị trường còn tiểm ẩn những rủi ro về mất cân đối kỳ hạn2, năng lực kiểm s oát rủi ro tín dụng, rủi ro thanh khoản và rủi ro thị trường của các TCTD còn yếu Nhiều TCTD chưa có khả năng kiểm soát và quản lý vốn tập trun g toàn hệ thống, chưa

th iết lập lên bộ phận kinh doanh vốn, hệ th ống quản lý rủi ro độc lập và năng lực tài chính của các TCTD còn nhiều yếu kém

Những hạn chế như vậy, đã làm nảy sinh những thách thức khi khủng hoảng tài chính mang tính toàn cầu xẩy ra cùng với hội nhập kinh tế quốc tế đối với thị trường tài chính Việt Nam, đó là những thách thức:

- Xét trên phương diện vĩ mô, đó là s ức ép về tỷ giá và dịch chuyển dòng vốn giữa Việt Nam đồng sang ngoại tệ và ngược lại Xét về mặt vi mô, là những thách thức sẽ nẩy sinh từ những tác động của khu vực sản suất Cuộc khủng khoảng tài chính và suy thoái kinh tế toàn cầu ngày càng sâu rộng, cho đến nay chưa rõ điểm dừng Cuộc khủng hoảng này đã có tác động tương đối rõ nét vào nền kinh tế Việt Nam những tháng đầu năm 2009, đặc biệt là đến khu vực sản suất Các doanh nghiệp trong nước, nhất là các doanh nghiệp xuất khẩu, các

doanh nghiệp có sử dụng FDI sẽ rất khó khăn để duy trì và mở rộng sản xuất Thậm chí, đã có một số doanh nghiệp đã phải thu hẹp xản suất do khó mở rộng thị trường xuất khẩu, hạn chế

về vốn đối với các dự án FDI Sự khó khăn đối với khu vực sản suất sẽ gây khó khăn trực tiếp cho khu vực tài chính

- Ngoài ra, tác động của cuộc khủng hoảng tài chính to àn cầu đến kinh tế Việt Nam cùng với những yếu kém nội tại của nền kinh tế vẫn là thách thức lớn nhất đối với thị trường tài chính mà trực tiếp là th ị trường chứng khoán Khủng hoảng và s uy thoái kinh tế khiến các doanh nghiệp hoạt động khó khăn hơn làm ảnh hưởng đến lợi nhuận doanh nghiệp, thêm vào

đó thị sự sụt giảm giá chứng khoán trong năm 2008 còn ảnh hưởng nặng nề đến tâm lý các nhà đầu tư, khiến nhiều nhà đầu tư không còn mặn nồng đầu tư vào thị trường chứng khoàn Điều này dẫn đến những khó khăn trong hoạt động của các công ty chứng khoán, các quĩ đầu tư làm cho dòng vốn lưu chuyển trên thị trường chứng khoán chậm lại, kém hiệu quả

2 Liên hệ mô hình giám sát hệ thống tài chính tại Việt Nam

Bài học từ cuộc khủng hoảng tài chính gần đây cũng đã cho thấy những hệ lụy to lớn khi

hệ thống thanh tra giám sát thất bại trong việc điều tiết, giám sát hệ thống tài chính, chia

sẻ thông tin và phối hợp công tác giữa các cơ quan giám s át quốc gia Cái giá phải trả cho

sự thất bại này không đơn th uần chỉ là các gói giải cứu các định chế tài chính lớn, các gói kích cầu nhằm ngăn chặn suy giảm kinh tế và nạn thất nghiệp, mà nghiêm trọng hơn là khủng hoảng lòng tin và bất ổn xã hội Vẫn biết để tiến hành cải tổ hệ thống thanh tra giám sát nhằm đảm bảo hoạt động có hiệu quả đòi hỏi rất nhiều nguồn lực và chi phí, tuy nhiên, những chi phí này sẽ vẫn th ấp hơn rất nhiều so với cái giá phải trả cho sự kém hiệu quả của hệ thống th anh tra giám sát Do đó, nhu cầu nâng cấp thậm chí thay đổi hệ thống

th anh tra giám s át tài chính phù hợp hơn là đòi hỏi hết sức cấp bách đối với các quốc gia, Việt Nam cũng không nằm ngoài xu hướng thay đổi này

2.1 Mô hình giám sát tài chính hiện hành của Việt Nam

Hiện nay mô hình giám sát tài chính Việt Nam theo mô hình phân tán dựa trên cơ sở thể chế Theo đó NHNN th ực hiện hoạt động th anh tra giám s át hoạt động các TCTD, Bộ Tài chính th ực hiện giám sát hoạt động chứng khoán và Bảo hiểm (chịu sự giám sát trực tiếp của Ủy Ban chứng khoán Nhà nước và Cục Bảo hiểm)

Sơ đồ: Mô hình giá m sát tài chính hiện nay của Việt Nam

Ủy Ban chứng khoán Nhà nước (UBCKNN)

UBCKNN chính thức được th ành lập vào ngày 28/11/1996 theo Nghị định số 75/CP của Chính phủ, là cơ quan thuộc Chính phủ th ực hiện chức năng quản lý Nhà nước về chứng khoán và Thị trường chứng khoán (TTCK) Một trong những nhiệm vụ, quyền hạn quan trọng của UBCKNN là quản lý, thanh tra, kiểm tra và giám sát các tổ chức và cá nhân

th am gia hoạt động trên TTCK và xử lý các vi phạm về hoạt động chứng khoán theo quy định của Pháp luật Sau một thời gian hoạt động, Ủy ban này được Chính phủ chuyển vào

Bộ Tài chính nhằm tăng cường hiệu quả điều phồi hoạt động của các bộ, ngành chức năng trong việc thúc đẩy TTCK phát triển

Tuy nhiên, sự phát triển quá nhanh của TTCK từ cuối năm 2006 đến nay dường như vượt quá năng lực quản lý của UBCKNN Trên thực tế, cơ quan này còn non trẻ, chưa có đủ điều kiện cần thiết để quản lý và giám sát có hiệu quả hoạt động trên TTCK Ngoài ra, th ị trường chứng khoán phi tập trung (OTC) cũng đang hoạt động một cách tự phát, chưa được quản lý và bảo vệ, và không có được sự minh bạch như ở Trung tâm giao dịch chứng khoán

Trước tình hình như vậy, Chính phủ cũng đã yêu cầu Bộ Tài chính phải tăng cường quản

lý, theo dõi, th anh tra, kiểm tra để đảm bảo cho thị trường phát triển th eo đúng định hướng đề ra, phát huy mặt tích cực, hạn chế tối đa những mặt tiêu cực đối với thị trường, không để xảy ra những biến động lớn vượt ra ngoài tầm kiểm soát

bảo hiểm Việt Nam, văn phòng đại diện của doanh nghiệp bảo hiểm nước ngoài và doanh nghiệp môi giới nước ngoài tại Việt Nam, đồng thời phối hợp với Thanh tra Bộ trong việc xây dựng kế hoạch và th ực hiện th anh tra hoạt động của các doanh nghiệp kinh doanh bảo hiểm

Ủy ban giám sát tài chính quốc gia (UBGSTCQG)

Được th ành lập theo quyết định số 34/2008/QD – TTg ngày 3/3/2008 của Thủ tướng Chính phủ Cơ quan này có chức năng tư vấn cho Thủ tướng Chính phủ tron g điều phối giám sát thị trường tài chính quốc gia (trên cả 3 lĩnh vực Ngân hàng, Bảo hiểm, Chứng khoán), g iúp Thủ tướng Chính phủ giám s át chung th ị trường tài chính quốc gia Theo Quyết định này, Ủy Ban GSTCQG sẽ là đầu mối điều phối hoạt động giám sát chuyên ngành, giám sát chung thị trường tài chính và việc chấp hành các thông lệ, chuẩn mực quốc tế về hoạt động giám sát của các cơ quan th anh tra giám sát chuyên ngành trên cả ba lĩnh vực bảo hiểm, chứng khoán, ngân hàng

Ủy ban cũng tiến hành phân tích dự báo, cảnh báo mức độ an to àn hệ thống tài chính ngân hàng và nguy cơ rủi ro với th ị trường tài chính quốc gia, thiết lập cơ sở dữ liệu, tổng hợp, xử lý và cung cấp thông tin về thị trường tài chính quốc gia báo cáo Chính phủ

Bảo hiểm tiền gửi Việt Nam (BHTG VN)

Được th ành lập theo quyết định số 218/1999/QD – TTg, ngày 9 th áng 1 năm 1999 của Thủ tướng Chính phủ Nhiệm vụ của BHTG VN là bảo vệ quyền lợi và lợi ích của hợp pháp của người gửi tiền, góp phần duy trì sự ổn định của các tổ chức tham gia BHTG và

sự phát triển lành mạnh, an toàn của hệ thống ngân hàng

Kể từ khi ra đời và đi vào hoạt động cho đến nay, BHTG Việt Nam đã có những đóng góp rất quan trọng trong việc bảo vệ quyền lợi của người gửi tiền, góp phần nâng cao niềm tin công chúng và duy trì một phần sự ổn định của hệ thống tài chính ngân hàng Cùng với sự phát triển mạnh mẽ của hệ thống ngân hàng, với mức tăng trưởng huy động vốn bình quân hàng năm là 30% , số lượng các tổ chức th am gia vào BHTG cũng gia tăng mạnh mẽ, khẳng định niềm tin của công chúng vào hệ thống tài chính ngân hàng

Bên cạnh những kết quả đạt được, hoạt động của BHTG Việt nam còn nhiều bất cập và hạn chế như: chức năng và nhiệm vụ chưa được quy định đầy đủ và rõ ràng theo thông lệ quốc tế, năng lực tài chính của các cán bộ còn hạn chế, chưa có sự trao đổi kết hợp với các cơ quan trong mạng lưới an to àn quốc gia khác Điều này ảnh hưởng tới việc thực hiện chức năng và nhiệm vụ của BHTG

Cơ quan thanh tra giám sát ngân hàng

Từ ngày 30 th áng 7 năm 2009 Ngân Hàng Nhà nước đã chính thức công bố quyết định

th ành lập Cơ quan th anh tra, giám sát ngân hàng Cơ quan được thành lập trên cơ sở tổ chức lại 4 đơn vị trực th uộc NHNN bao gồm: Thanh tra, Vụ các ngân hàng, Vụ các TCTD hợp tác và trung tâm phòng chống rửa tiền Thành lập Cơ quan thanh tra, giám sát ngân hàng được coi là một công cuộc cải tổ đáng kể của NHNN nhằm tăng cường khả năng th anh tra, giám sát hệ thống các TCTD Theo quyết định số 83/2009/QD – TTg ngày 27 tháng 5 năm 2009 của Thủ tướng Chính phủ: “ Cơ quan th anh tra giám sát ngân hàng là cơ quan thường trực của NHNN th ực hiện chức năng th anh tra hành chính, thanh tra chuyên ngành và giám sát chuyên ngành về ngân hàng trong các lĩnh vực thuộc phạm

vi quản lý nhà nước của NHNN; tham mưu giúp Thống dốc NHNN quản lý nhà nước đối với các TCTD, tổ chức tài chính quy mô nhỏ, hoạt động ngân hàng của các tổ chức khác;

th ực hiện phòng chống rửa tiền theo quy định của Pháp luật

PHẦN 2: NHỮNG HẠN CHẾ CỦA ĐIỀU TIẾT VÀ QUY ĐỊNH KHU VỰC TÀI CHÍNH

I Vì sao phải có quy định và phải điều tiết khu vực tài chính :

Vì các tổ chức tài chính luôn có những động cơ mạnh mẽ để tránh các quy định hiện tại bằng cách khai thác các lỗ hổng Do đó việc điều tiết lại áp dụng cho một mục tiêu động: Các nhà làm luật luôn phải chơi trò chơi mèo vờn chuột với các tổ chức tài chính ; các tổ chức tài chính nghĩ ra phương cách để lách luật, kéo theo các nhà làm luật phải điều chỉnh hoạt động của họ Các nhà làm luật không ngừng đối mặt với các thách

th ức mới trong một hệ thống tài chính đầy biến động và trừ phi họ phản ứng nhanh với sự

th ay đổi, còn không có th ể họ không có khả năng theo kịp các tổ chức tài chính do họ chấp nhận rủi ro quá mức Vấn đề này có thể th êm trầm trọng nếu các nhà làm luật và giám sát không có các nguồn lực hoặc chuyên gia để th eo kịp nhưng con người không ngoan trong các tổ chức tài chính đang tìm cách để lách luật

II Các khó khăn gặp phải khi điều tiết và giám sát tài chính

Hệ th ống tài chính là một trong các ngành công nghiệp nặng nề nhất quy định trong nền kinh tế của chúng ta

Trong trò chơi điều tiết và giám sát tài chính, điều khó khăn nằm ở tiểu tiết Những khác biệt tinh vi ở các chi tiết có thể có những hệ quả không định trước được; trừ

phi các nhà làm luật đưa ra các qui định đúng, còn không, có thể họ không có khả năng ngăn ngừa việc chấp nhận rủi ro

Hơn nữa, các định chế chịu ảnh hưởng của việc điều tiết có th ể vận động hành lang với các chính trị gia để nhờ các những người giám sát hành động dễ dàng hơn cho họ.Vì những lí do này, không có gì đảm bảo rằng những người ban hành luật và giám sát

sẽ thành công trong việc đưa ra một hệ th ông tài chính khỏe mạnh

III Các hạn chế điều tiết và quy định của khu vực tài chính :

Có 9 loại quy định tài chính cơ bản: Mạng lưới an toàn chính phủ, hạn chế giữ tài sản, yêu cầu vốn, s ửa sai kịp thời, ban quyền và kiểm tra, đánh giá quản lý rủi ro, công khai các đòi hỏi, bảo vệ người tiêu dùng và hạn chế về cạnh tranh

Có 9 loại quy định tài chính cơ bản: Mạng lưới an toàn chính phủ, hạn chế giữ tài sản, yêu cầu vốn, s ửa sai kịp thời, ban quyền và kiểm tra, đánh giá quản lý rủi ro, công khai các đòi hỏi, bảo vệ người tiêu dùng và hạn chế về cạnh tranh

1 Mạng lưới an toàn chính phủ :

Hạn chế nghiêm trọng nhất của mạng lưới an to àn của chính phủ bắt nguồn từ đạo đức nguy hiểm, các ưu đãi của một bên để một giao dịch để th am gia vào các hoạt động detrimemal để phía bên kia

Mạng lưới an to àn chính phủ có thể hiểu là một dạng bảo hiểm tiền gửi Bằng cách cung cấp một mạng lưới an toàn, người gửi tiền sẽ không chạy hệ th ống ngân hàng tại dấu hiệu đầu tiên của sự cố

bảo hiểm là một điều tốt? Đã làm nó cải th iện hiệu suất của hệ th ống tài chính và ngăn chặn cuộc khủng hoảng?

câu trả lời dường như là không có

Với một mạng lưới an toàn người gửi tiền và nợ biết rằng họ sẽ không bị th iệt hại nếu một tổ chức tài chính thất bại, vì vậy họ không áp đặt kỷ luật của thị trường vào các tổ chức tài chính bằng cách rút tiền khi họ nghi ngờ rằng tổ chức tài

chính đang trên rủi ro quá nhiều Do đó, các tổ chức tài chính với một mạng lưới

an toàn của chính phủ có một khuyến khích để có rủi ro lớn hơn

2 Hạn chế giữ tài sản :

Các hạn chế về tài sản quy định hạn chế các loại tài sản ngân hàng có th ể nắm giữ như là tài sản Ví dụ: các ngân hàng có th ể không giữ vốn chủ sở hữu chung Với việc mở rộng mạng lưới an to àn chính phủ trong cuộc khủng hoảng nợ dưới chuẩn, dường như các định chế tài chính phi ngân hàng có th ể phải đối mặt với các hạn chế lớn hơn đối với phần tài sản rủi ro Tuy nhiên, có nguy cơ là những hạn chế này có thể trở nên quá nặng nề đến nỗi tính hiệu quả của hệ th ống tài chính sẽ bị ảnh hưởng

3 Các yêu cầu về vốn :

Ngân hàng cũng có th ể yêu cầu về vốn Ngân hàng được yêu cầu để giữ một mức nhất định của vốn mà phụ th uộc vào loại tài sản nắm giữ

(Hiệp ước Basel: yêu cầu các ngân hàng nắm giữ ít nhất 8% vốn trên tà i sản rủi

ro của họ được 100 nước th ông qua Hiệp ước Basel sửa đổi về Rủi ro thị trường

1996 quy định mức tối th iểu của vốn đối với rủi ro ở các tà i k hoản giao dịch của ngân hàng.)

Qua thời gian, những hạn chế của Hiệp ước Bas el trở nên rõ ràng, bởi vì thước đo rủi ro của ngân hàng được quy định bởi tỉ lệ nợ có th ể khác nhau đáng kể từ rủi

ro thực tế mà ngân hàng gặp phải Hiệp ước Bas el vì thế có thể dẫn đến rủi ro tăng cao, th ay vì giảm rủi ro như ý định của nó

4 Sửa sai kịp thời :

Một ngân hàng không đảm bảo về vốn có nhiều khả năng thất bại và nhiều khả năng để tham gia vào các hoạt động nguy hiểm

Ví dụ: Vốn được đảm bảo ,Ngân hàng cho phép một số hoạt động rủi ro Tuy nhiên, một ngân hàng không đảm bảo về vốn phải gửi một kế hoạch phục hồi vốn, hạn chế sự phát triển tài sản, và tìm kiếm các phê duyệt quy định để mở chi nhánh mới hoặc phát triển các dòng mới của doanh nghiệp

Tháng 6 năm 1999, Ủy ban Basel đề xuất nhiều cải cách để phù hợp ban đầu của Basel, với các thành phần sau:

Liên kết yêu cầu về vốn cho các rủi ro th ực tế cho các ngân hàng quốc tế l81n Các bước để tăng cường quá trình giám sát

Hệ thống mới dường như khá phức tạp, và th ực hiện đã bị trì hoãn nhiều năm Chỉ có Hoa Kỳ ngân hàng lớn nhất sẽ phải chịu Bas el 2 Các ngân hàng Mỹ khác

sẽ làm theo một tiêu chuẩn đơn giản

5 Giám sát tài chính : Ban quyền và kiểm tra

Làm giảm các vấn đề lựa chọn bất lợi của những người chấp nhận rủi ro hoặc kẻ lừa đảo sở hữu các ngân hàng để th am gia vào các hoạt động đầu cơ Như

Lincoln S & L cho th ấy, điều này không phải là một hệ thống hoàn hảo

Kiểm tra chỉ định một đánh giá CAM EL cho một ngân hàng, nó có th ể được s ử dụng để biện minh cho việc dừng và chấm dứt đơn đặt hàng cho các hoạt động nguy hiểm

(Hệ th ống đánh giá CAMEL là hệ th ống đánh giá tình trạng vững mạnh của các tổ chức tài chính Việc đánh giá dựa trên 5 tiêu chí: vốn, chất lượng tài sản, quản

lý, doanh th u và mức thanh khoản của tổ chức tài chính CAMEL chính là viết tắt từ chữ cái đầu của các chữ tiếng Anh )Capital, Asset quality , Management, Earnings, và Liquidity của 5 tiêu chí trên

Định kỳ báo cáo (gọi báo cáo) và th ường xuyên kiểm tra (đôi khi đột xuất) cho phép điều chỉnh các nguy hiểm / Các thực hành có vấn đề trong một th ời trang nhanh chóng

Nếu giám sát không hài lòng, ngân hàng có thể bị tuyên bố là một " ngân hang có vấn đề" và có thể kiểm tra thường xuyên hơn

6 Đánh giá quản lý rủi ro

Các kỳ kiểm tra tron g quá khứ tập trung chủ yếu vào chất lượng của tài sản Một

xu hướng mới là tập trung vào các ngân hàng có thể có quá nhiều rủi ro trong

Bốn yếu tố của quản lý rủi ro và kiểm soát:

- Chất lượng của Hội đồng quản trị cấp cao và giám sát quản lý

- Đầy đủ các chính sách hạn chế hoạt động rủi ro

- Chất lượng của các đo đạc và giám s át rủi ro

- Đầy đủ các kiểm soát nội bộ để ngăn chặn gian lận

7 Công khai các đòi hỏi :

Thông tin tốt hơn làm giảm vấn đề lựa chọn bất lợi và rủi ro đạo Đức

Rủi ro đạo đức là một th uật ngữ kinh tế học và tài chính được s ử dụng để chỉ một loại rủi ro phát sinh khi đạo đức của chủ thể kinh tế bị suy th oái Rủi ro đạo đức

là một kiểu th ất bại thị trường nảy sinh trong môi trường th ông tin phi đối xứng

Luật Sarbanes -Oxley tăng các yêu cầu cho các báo cáo chính xác của kế toán, tạo

ra PCAOB, và đặt giới hạn trên xung đột lợi ích

(Ủy ban Giám sát hoạt động kiểm toán cho các công ty đại chúng :Public

Company Accounting Oversight Board viết tắt : PCAOB )

Kế toán th eo giá thị trường có thể giúp đỡ, nếu giá trị tài sản có thể được xác định

8 Bảo vệ người tiêu dung:

Tiêu chuẩn mức lãi suất

Ngăn chặn phân biệt đối xử

Cần tiết lộ th êm để bảo vệ người tiêu dùng Tránh trường hợp người tiêu dùng cho vay mà họ không hiểu rõ các điều khoản

9 Hạn chế về cạnh tranh:

Hạn chế phân nhánh, làm giảm sự cạnh tranh giữa các ngân hàng

Ly thân của ngành công nghiệp ngân hàng và chứng khoán

Có thể dẫn đến chi phí cao hơn và ít sự đổi mới

Nhiều pháp luật đã được th ông qua tại Hoa Kỳ để điều chỉnh ngân hàng

IV Những bất cập, hạn chế của hệ thống giám sát ngân hang Việt Nam

1 Cơ quan thanh tra giám sát ngân hang:

Từ ngày 30 th áng 7 năm 2009 Ngân Hàng Nhà nước đã chính thức công bố quyết định

th ành lập Cơ quan th anh tra, giám sát ngân hàng Cơ quan được thành lập trên cơ sở tổ chức lại 4 đơn vị trực th uộc NHNN bao gồm: Thanh tra, Vụ các ngân hàng, Vụ các TCTD hợp tác và trung tâm phòng chống rửa tiền Thành lập Cơ quan thanh tra, giám sát ngân hàng được coi là một công cuộc cải tổ đáng kể của NHNN nhằm tăng cường khả năng th anh tra, giám sát hệ th ống các TCTD Cơ quan th anh tra giám s át ngân hàng là cơ quan th ường trực của NHNN thực hiện chức năng thanh tra hành chính, thanh tra chuyên ngành và giám s át chuyên ngành về ngân hàng trong các lĩnh vực th uộc phạm vi quản lý nhà nước của NHNN; tham mưu giúp Thống dốc NHNN quản lý nhà nước đối với các TCTD, tổ chức tài chính quy mô nhỏ, hoạt động ngân hàng của các tổ chức khác; thực hiện phòng chống rửa tiền theo quy định của Pháp luật

2 Những bất cập của hệ thống giám sát tài chính hiện tại

Trước sự phát triển nhanh chóng của các dịch vụ tài chính trong nền kinh tế, đặc biệt trong th ời đại toàn cầu hóa và hội nhập quốc tế diễn ra hết sức mãnh liệt ở tất cả các quốc gia trên thế giới, th ì hệ thống giám s át tài chính hiện tại của Việt Nam đang nổi lên một

rõ trong luật, tạo tiền đề cho hoạt động giám sát có hiệu quả, không chồng chéo

Thực tế hiện nay, khung pháp lý cho hoạt động thanh tra giám sát chủ yếu dựa trên các

· Luật Ngân hàng Nhà nước và Luật các TCTD

· Luật thanh tra

· Luật chứng khoán

· Luật kinh doanh bảo hiểm

· Hệ th ống văn bản dưới luật, quy định cụ thể các hoạt động giám sát cho từng lĩnh vực: ngân hàng, chứng khoán, Bảo hiểm

Cùng với sự phát triển nhanh chóng của khu vực tài chính ngân hàng, những nguồn luật trên th ể hiện những bất cập, cần phải được bổ sung, làm mới nhằm đảm bảo hiệu quả hoạt động th anh tra giám sát Cụ thể là:

Chưa có một luật th anh tra giám sát chuyên ngành quy định rõ chức năng, nhiệm vụ và cách th ức hoạt động các các cơ quan giám s át Và đặc biệt để làm rõ cơ chế phối hợp hoạt động và trao đổi thông tin giữa các cơ quan chủ chốt: NHNN, Bộ Tài chính, Bảo hiểm tiền gửi, và Ủy ban Giám sát tài chính quốc gia (UBGSTCQG)

Các cơ sở pháp lý cho hoạt động th anh tra truyền th ống bỏ sót nhiều lĩnh vực hoạt động, dịch vụ, sản phẩm mới của các tổ chức tài chính, đặc biệt là những sản phẩm dịch vụ ngân hàng có sự kết hợp giữa các lĩnh vực kinh doanh khác nh au

Kiểm soát rủi ro các tập đoàn tài chính, cho đến th ời điểm này, chưa có một quyết định rõ ràng cho phép một cơ quan có thẩm quyền tiến hành th anh tra các tập đoàn tài chính trên

cơ sở hợp nhất Thực tế, nhiệm vụ kiểm soát rủi ro chung này, tạm thời được coi là thuộc chức năng của UBGSTCQG Tuy nhiên cơ quan này lại không có chức năng giám sát từng định chế tài chính mà chỉ là tư vấn cho Thủ tướng Chính phủ trong giám sát tổ ng thể

th ị trường tài chính

Thứ hai: hiệu quả giám sát của các cơ quan th anh tra giám sát còn thấp

Ngoài những bất cập về cơ s ở pháp lý cho hệ thống thanh tra giám sát, hoạt động thanh tra, cả giám sát từ xa và th anh tra tại chỗ, có hiệu quả rất thấp bởi nhiều nguyên nhân:

Một là, công nghệ th u thập th ông tin để phục vụ cho hoạt động giám sát từ xa rất lạc hậu Trong khi, hoạt động giám s át tài chính lại phụ thuộc rất nhiều về khả năng th u thập

th ông tin Để hoạt động giám s át có hiệu quả hơn, ít nhất phải có một hệ thống thông tin quản lý có khả năng cập nhật thông tin từ cơ s ở đến cơ quan giám sát một cách nhanh chóng và chính xác

Hai là, chưa có một quy định chung về cách thức giám sát cho cả hệ th ống tài chính Hiện nay, Cơ quan th anh tra giám sát đã áp dụng chỉ tiêu CAMELS trong hoạt động giám sát

từ xa Tuy nhiên, các chỉ tiêu này chỉ mang tính định lượng chỉ áp dụng cho khu vực ngân hàng

Ba là, chưa th iết lập các công cụ phục vụ cho giám sát an toàn vĩ mô (cho cả hệ thống) và giám sát an toàn vi mô (cho từng định chế tài chính) một cách có hiệu quả, nhất là trong điều kiện chuyển sang thanh tra giám sát dựa trên rủi ro trong thời gian tới Các mô hình phân tích, dự báo, kiểm định “độ căng” (stress test) của cả hệ th ống và cho từng định chế tài chính chưa được phát triển

Bốn là, năng lực cán bộ của hệ thống th anh tra còn yếu so với yêu cầu đảm bảo an toàn

an toàn cho hoạt động khu vực tài chính Về cơ bản, cán bộ th anh tra chưa có khả năng sử dụng mô hình kiểm định và kiểm tra tính hiệu quả của mô hình quản trị rủi ro của các tổ chức tài chính Ngoài ra, th eo như nhận định của một số chuyên gia trong ngành tài chính ngân hàng, văn hóa giám sát cũng như động lực th anh tra tại chỗ của cán bộ th anh tra còn yếu

Thứ ba, s ự khác biệt giữa các tiêu chuẩn an toàn hoạt động của Việt Nam với tiêu chuẩn của quốc tế

Mỗi quốc gia có những tiêu chuẩn về hoạt động an to àn tài chính riêng phù hợp với tình hình kinh tế và chính trị của mỗi nước Không có một khuôn mẫu chuẩn nào cho tất cả các quốc gia Tuy nhiên, sự khác biệt giữa hệ th ống kế toán Việt Nam và hệ th ống kế

to án th eo chuẩn quốc tế làm việc áp dụng các chỉ tiêu an to àn hoạt động tài chính theo

Basel không mang lại kết quả như ý muốn Ví dụ như chỉ số về nợ xấu của hệ thông ngân hàng sẽ thay đổi đáng kể khi chúng ta áp dụng hệ thống kế toán quốc tế (IFRS)

Ngoài ra, sự khác biệt này cũng gây ra một số khó khăn khi th ực hiện giám sát các tổ chức tài chính quốc tế có hoạt động tại Việt Nam Như trường hợp của các ngân hàng 100% vốn nước ngoài mới được cấp phép, hiện nay các hoạt động về an toàn tài chính của họ th ực chất là tu ân th eo các quy định của ngân hàng mẹ, có sự khác biệt với quy định an toàn của Việt Nam

3 Các mô hình tổ chức giám sát phổ biến trên thế giới và một số khuyến nghị cho hệ thống giám sát thanh tra tài chính tại Việt Nam

Các mô hình tổ chức giám sát của hệ thống giám sát tài chính

Các mục tiêu cho hoạt động thanh tra, giám sát đối với hệ thống tài chính được xác định khác nhau tù y theo mỗi quốc gia và được quy định rõ trong các văn bản luật của mỗi nước Nhìn chung, những mục tiêu cơ bản của thanh tra giám sát bao gồm:

· Duy trì sự ổn định và phát triển lành mạnh cho hệ thống tài chính

· Bảo đảm sự hội nhập hiệu quả của thị trường tài chính trong nước vào th ị trường tài chính quốc tế

· Bảo vệ quyền lợi của người gửi tiền, các nhà đầu tư và các khách hàng khác liên quan đền các trung gian tài chính

Để đạt được các mục tiêu đề ra, các quốc gia áp dụng những mô hình tổ chức khác nhau

đề triển khai hoạt động thanh tra giám sát Nhưng nhìn chung, các quốc gia thường sử dụng các mô hình tổ chức của hệ thống giám sát tài chính theo cách tiếp cận sau:

Tiếp cận theo hướng thể chế: Theo cách tiếp cận này, ba mảng ngân hàng, bảo hiểm, chứng khoán sẽ do ba cơ quan tách biệt giám s át, th ường gọi là mô hình 3 cực (three pillars) M ô hình này được áp dụng một cách rộng rãi, Việt Nam cũng áp dụng mô hình này cho hoạt động giám sát tài chính Theo mô hình này, các chủ th ể giám sát làm cả nhiệm vụ giám s át an toàn và giám sát hoạt động đối với các trung gian tài chính thuộc

đối tượng giám sát Cùng với sự phát triển của khu vực tài chính, một số các mục tiêu khác được bổ xung cho cơ quan giám sát như là bảo vệ tiền gửi cho người tiêu dùng, giám sát rửa tiền, tu y nhiên đây vẫn là mô hình truyền th ống khi việc giám sát ba khu vực vẫn được tách riêng

Tiếp cận theo hướng hợp nhất: Theo cách tiếp cận này, một chủ thể giám sát tổ ng hợp làm nhiệm vụ an toàn, điều tiết hoạt động đối với tất cả các trung gian tài chính hoạt động trong lĩnh vực dịch vụ tài chính Trong trường hợp này, chức năng giám sát an toàn và hoạt động đối với các trun g gian tài chính không thuộc các bộ chủ quản truyền thống: NHTW, Bộ Tài chính và Ủy ban Chứng khoán Mức độ hợp nhất có thể khác nhau đối với các quốc gia, tùy th uộc vào bối cảnh kinh tế và thể chế chính trị Mức độ hợp nhất có

th ể được chia là hai loại: (i) Hợp nhất hoàn toàn: Các hoạt động kinh doanh tài chính và giám sát an to àn được điều tiết bởi một chủ th ể giám s át duy nhất (ii) Hợp nhất một phần: Chỉ hợp nhất hai trong ba lĩnh vực kinh doanh tài chính gồm ngân hàng, bảo hiểm, chứng khoán

Tiếp cận theo hướng hai đỉnh song song: theo hướng tiếp cận này, hệ th ống giám sát được hình th ành theo đối tượng giám sát và chia thành hai chủ thể giám sát với hai đối tượng riêng biệt: (i) giám sát thận trọng và an toàn; (ii) giám sát hoạt động

Các quốc gia do đặc điểm th ể chế chính trị cũng như tình hình kinh tế khác nhau, sử dụng các mô hình tổ chức giám sát tài chính khác nhau Không có một mô hình chuẩn nào cho tất cả các quốc gia áp dụng, mỗi một mô hình đều có những ưu và nhược điểm Trước khủng hoảng tài chính năm 2008, xu hướng áp dụng mô hình giám sát tài chính theo hướng hợp nhất và độc lập ngày càng được nhiều quốc gia th eo đuổi bởi những lý do sau : (i) xu hướng hình th ành các tập đoàn tài chính kinh doanh đa năng trên cả ba lĩnh vực; ngân hàng, chứng khoán, bảo hiểm; (ii) sự xuất hiện ngày càng nhiều của các sản phẩm tài chính mới, phức tạp và kết hợp nhiều loại dịch vụ tài chính của các lĩnh vực khác nhau

th eo nhu cầu của th ị trường; (iii) nguy cơ rủi ro hệ th ống ngày càng tăng, cộng thêm xu

nổ ra năm 2008 đã thể hiện sự bất lực của mô hình cơ quan th anh tra giám sát độc lập với hoạt động của NHTW và vì vậy đã đặt ra vấn đề xem xét lại mô hình giám sát Ngay cả tại Anh quốc, nơi mà mô hình giám sát hợp nhất FSA có thể được xem là hoàn thiện hơn

cả, thì hiện tại cũng đang phải xem xét và chuyển đổi lại mô hình hoạt động Trọn g tâm của lập luận hiện nay về vấn đề mô hình thanh tra giám sát không phải vấn đề là tiếp cận

th eo hướng hợp nhất hay th eo hướng th ể chế, mà là cơ quan này nên độc lập hay trực

th uộc Ngân hàng trung ương Những bằng chứng từ cuộc khủng hoảng năm 2008 dường như ủng hộ quan điểm cho rằng cơ quan giám sát tài chính hợp nhất này nên trực thuộc

ngân hàng trung ương vì một s ố lý do: Thứ nhất, NHTW theo mô hình được th eo đuổi

phổ biến là chịu trách nhiệm giám sát các NHTM, và đây có thể được xem như cấu phần chủ đạo của cả hệ thống tài chính, đặc biệt trong các quốc gia mà thị trường vốn còn chưa

phát triển; Thứ hai, NHTW vận hành hệ thống thanh toán liên ngân hàng, chính vì vậy

mà là nơi đầu tiên có được các thông tin về vấn đề thanh khoản của các th ành viên tham gia hệ thống, và cũng vì vậy mà có khả năng nhận thức được các vấn đề rủi ro tiềm ẩn đe

dọa sự ổn định hệ thống; Thứ ba, với vai trò là người cho vay cuối cùng, NHTW có thể

th ực hiện can thiệp kịp thời trước khi vấn đề trở nên quá muộn

Một số khuyến nghị cho hoạt động cho hệ thống thanh tra giám sát, tài chính Việt Nam

Ổn định tài chính luôn nhận được sự quan tâm đặc biệt, nhất là trong th ời kỳ khủng hoảng Với sự hiện diện của những bất ổn không lường trước được trong tương lai th ì tăng cường quản trị rủi ro và đề xuất các biện pháp quản trị rủi ro hơn bao giờ hết cần phải được đẩy mạnh th ường xuyên nhằm thích ứng với môi trường mới Vì vậy, vai trò của các cơ quan thanh tra, giám sát với vị trí là nhân tố cốt lõi của quá trình này trở nên cực kỳ quan trọng

Theo Đề án phát triển ngành ngân hàng giai đoạn 2006-2010 được ban hành theo quyết định số 112/2006/QĐ-TTg của Thủ tướng Chính phủ, thì mục tiêu phát triển cơ quan

th anh tra giám s át ngân hàng là từng bước tạo tiền đề để đến sau năm 2010 xây dựng