Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các công ty cổ phần ngành bất động sản niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán thành phố hồ chí minh

Mục đích của đề tài là giải thích sự tác động của các nhân tố tới CTV của các CTCP ngành BĐS đang niêm yết trên TTCK TP. HCM (HoSE). Thực trạng CTV của các CTCP ngành BĐS được đánh giá từ năm 2017 đến năm 2020 bằng mô hình hồi quy tuyến tính đa biến. Tổng số mẫu nghiên cứu là 44, đây là những công ty có ngành nghề kinh doanh chủ yếu là BĐS và đang niêm yết trên TTCK TP. HCM. Biến phụ thuộc được tính bằng tỷ lệ tổng nợ trên tổng TS. Các biến độc lập là tỷ trọng TSCĐ, tốc độ tăng trưởng của DN, tính thanh khoản, tỷ suất sinh lợi của DN, quy mô công ty, tỷ lệ sở hữu nhà nước, thuế suất, đặc điểm riêng của sản phẩm. Một CTV phù hợp là vô cùng cần thiết với mọi DN nhằm tối đa hóa lợi thế cạnh tranh của DN. Bài viết đã tìm ra được các nhân tố thực sự tác động đến CTV của DN và có thể là một tiền đề để các CTCP ngành BĐS niêm yết trên HoSE tham khảo điều chỉnh lại CTV của mình nhằm góp phần thúc đẩy và phát triển hoạt động kinh doanh của các DN này.

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Ngành: Quản trị Kinh doanh ĐINH KIM NGỌC THÚY Hà Nội – 2021 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Ngành: Quản trị Kinh doanh Mã số: 8340101 Họ tên học viên: ĐINH KIM NGỌC THÚY Người hướng dẫn: PGS, TS TRẦN THỊ KIM ANH Hà Nội - 2021 LỜI CAM ĐOAN Luận văn “Các nhân tố ảnh hưởng đến CTV công ty cổ phần ngành BĐS niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh” nghiên cứu thực Các tài liệu, trích dẫn viết thống có nguồn gốc rõ ràng Hà Nội, tháng năm 2021 Tác giả luận văn ĐINH KIM NGỌC THÚY LỜI CẢM ƠN Xin gửi lời cảm ơn chân thành đến: Ban Giám hiệu Khoa Sau Đại học - Trường Đại học Ngoại thương tạo điều kiện thuận lợi cho học tập nghiên cứu suốt năm vừa qua Các Thầy Cô Trường Đại học Ngoại thương Người hướng dẫn khoa học PGS, TS Trần Thị Kim Anh giảng dạy nhiệt tình để tơi vận dụng vào luận văn cách tốt Bài viết chắn có sai sót thiếu kinh nghiệm hạn chế kiến thức Rất mong nhận nhận xét, ý kiến đóng góp từ phía Thầy Cơ để viết hoàn thiện Hà Nội, tháng năm 2021 Tác giả luận văn ĐINH KIM NGỌC THÚY MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN LỜI CẢM ƠN DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC THUẬT NGỮ, CHỮ VIẾT TẮT TÓM TẮT KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU LỜI MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài Tổng quan tình hình nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu 5 Phương pháp nghiên cứu Kết cấu luận văn CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 Một số đặc điểm thị trường tín dụng bất động sản 1.2 Các khái niệm cấu trúc vốn doanh nghiệp 1.2.1 Cấu trúc vốn tối ưu 1.2.2 Khốn khó tài 12 1.2.3 Thông tin bất đối xứng 14 1.2.4 Rủi ro đòn bẩy 15 1.2.5 Lá chắn thuế 17 1.3 Các lý thuyết cấu trúc vốn doanh nghiệp 19 1.3.1 Lý thuyết đánh đổi (Trade – off theory) 19 1.3.2 Lý thuyết chi phí trung gian (The agency theory) .20 1.3.3 Lý thuyết trật tự phân hạng (Pecking-order theory) 23 1.3.4 Lý thuyết Modigliani Miller (M&M) .25 1.4 Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp 27 1.4.1 Tỷ suất sinh lợi 27 1.4.2 Quy mô doanh nghiệp 29 1.4.3 Tài sản cố định 31 1.4.4 Tốc độ tăng trưởng 32 1.4.5 Thuế suất doanh nghiệp .33 1.4.6 Tỷ lệ sở hữu nhà nước .33 1.4.7 Đặc điểm riêng sản phẩm 33 1.4.8 Tính khoản .34 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH 35 2.1 Khái quát thị trường bất động sản đặc điểm ngành bất động sản Việt Nam 35 2.1.1 Hoạt động thị trường bất động sản Việt Nam từ 2017 đến 2020 35 2.1.2 Ngành bất động sản .38 2.1.3 Đặc điểm công ty cổ phần bất động sản niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh 51 2.2 Thực trạng cấu trúc vốn công ty cổ phần ngành bất động sản niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh 52 2.2.1 Tỷ suất nợ tổng tài sản 53 2.2.2 Tỷ suất nợ vốn chủ sở hữu 57 2.2.3 Cơ cấu khoản nợ 60 2.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty cổ phần ngành bất động sản niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh 67 2.3.1 Cơ sở lựa chọn nhân tố 67 2.3.2 Giả định tương quan cấu trúc vốn nhân tố ảnh hưởng .67 2.4 Phương pháp nghiên cứu ảnh hưởng nhân tố đến cấu trúc vốn công ty ngành bất động sản niêm yết Sử giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh 69 2.4.1 Mơ hình nghiên cứu 70 2.4.2 Quy trình nghiên cứu 70 2.5 Kết xác định nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty cổ phần ngành bất động sản niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh 70 2.5.1 Thống kê mô tả 71 2.5.2 Ma trận tương quan biến .71 2.5.3 Mơ hình hồi quy liệu bảng .73 2.5.4 Kiểm định mơ hình 78 2.5.5 Hiệu chỉnh mơ hình .81 2.5.6 Kết xác định nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty cổ phần ngành bất động sản niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh 82 CHƯƠNG 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH 86 3.1 Những tồn việc sử dụng cấu trúc vốn công ty cổ phần ngành bất động sản niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh 86 3.2 Một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu sử dụng cấu trúc vốn công ty cổ phần ngành bất động sản niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh 87 3.2.1 Đối với Ngân hàng Nhà nước Ngân hàng thương mại cổ phần 88 3.2.2 Đối với Chính phủ Cơ quan Nhà nước có thẩm quyền 90 3.2.3 Đối với doanh nghiệp 93 KẾT LUẬN 98 PHỤ LỤC 100 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 102 DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1.1 Địn bẩy tài số cơng ty Mỹ (2017) 11 Bảng 1.2 Giả định tác động nhân tố đến CTV 17 Bảng 2.1 Tỷ suất nợ tổng TS công ty BĐS niêm yết TTCK TP HCM (2017- 2020) 53 Bảng 2.2 Tỷ suất nợ VCSH công ty BĐS niêm yết TTCK TP HCM (2017- 2020) 58 Bảng 2.3 Cơ cấu nợ VCSH công ty BĐS niêm yết TTCK TP HCM (2017- 2020) 61 Bảng 2.4 Giả thiết nghiên cứu đề tài 69 Bảng 2.5 Thống kê mô tả biến số 71 Bảng 2.6 Ma trận tương quan biến 72 Bảng 2.7 Các giả thuyết địn bẩy tài 72 Bảng 2.8 Phương pháp lựa chọn mơ hình hồi quy liệu bảng 73 Bảng 2.9 Mơ hình tác động cố định (FEM) 75 Bảng 2.10 Mô hình tác động ngẫu nhiên (REM) 77 Bảng 2.11 Kiểm định Hausman 78 Bảng 2.12 Kiểm định đa cộng tuyến (VIF) 79 Bảng 2.13 Kiểm định PSSS thay đổi 80 Bảng 2.14 Kiểm định tự tương quan 80 Bảng 2.15 Mơ hình tác động cố định (FEM) chuẩn 81 DANH MỤC THUẬT NGỮ, CHỮ VIẾT TẮT Chữ viết tắt tiếng Việt BCTC BĐS CTCP CTV DN DTT GDCK GVHB LNTT NCKH NĐT PSSS TNDN TP HCM TTBĐS TTCK TTTC TS TSCĐ VSCH Chữ viết tắt tiếng Anh EBIT FDI GFC POT TOM Chữ viết đầy đủ Báo cáo tài BĐS Cơng ty Cổ phần CTV DN Doanh thu Giao dịch chứng khoán Giá vốn hàng bán Lợi nhuận trước thuế Nghiên cứu khoa học Nhà đầu tư Phương sai sai số thay đổi Thu nhập DN Thành phố Hồ Chí Minh Thị trường BĐS Thị trường chứng khốn Thị trường tài Tài sản Tài sản cố định Vốn chủ sở hữu Chữ viết đầy đủ Earning before interest and taxes (Lợi nhuận trước thuế lãi vay) Foreign Direct Investment (Vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài) Global financial crisis (Khủng hoảng tài tồn cầu) Pecking order theory (Lý thuyết trật tự phân hạng) Trading off theory (Lý thuyết đánh đổi) TĨM TẮT KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU Mục đích đề tài giải thích tác động nhân tố tới CTV CTCP ngành BĐS niêm yết TTCK TP HCM (HoSE) Thực trạng CTV CTCP ngành BĐS đánh giá từ năm 2017 đến năm 2020 mơ hình hồi quy tuyến tính đa biến Tổng số mẫu nghiên cứu 44, cơng ty có ngành nghề kinh doanh chủ yếu BĐS niêm yết TTCK TP HCM Biến phụ thuộc tính tỷ lệ tổng nợ tổng TS Các biến độc lập tỷ trọng TSCĐ, tốc độ tăng trưởng DN, tính khoản, tỷ suất sinh lợi DN, quy mô công ty, tỷ lệ sở hữu nhà nước, thuế suất, đặc điểm riêng sản phẩm Một CTV phù hợp vô cần thiết với DN nhằm tối đa hóa lợi cạnh tranh DN Bài viết tìm nhân tố thực tác động đến CTV DN tiền đề để CTCP ngành BĐS niêm yết HoSE tham khảo điều chỉnh lại CTV nhằm góp phần thúc đẩy phát triển hoạt động kinh doanh DN