(Luận văn) mối quan hệ giữa giá trị tiền đồng và chỉ số giá thị trường chứng khoán việt nam

GI t to ng ƢỜ G I HỌ I H Ế HỒ H I H hi ep w n lo ad y th ju LÊ THỊ TUYẾT NHUNG yi pl n ua al n va ll fu m ỒNG VÀ oi MỐI QUAN HỆ GIỮA GIÁ TRỊ TIỀ nh ƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM at CHỈ SỐ GIÁ THỊ z z ht vb k jm H C SĨ KINH TẾ om l.c Ă gm LUẬ n a Lu n va y te re Hồ n ăm 2019 GI t to ng ƢỜ G I HỌ I H Ế HỒ H I H hi ep w n LÊ THỊ TUYẾT NHUNG lo ad ju y th ỒNG VÀ yi MỐI QUAN HỆ GIỮA GIÁ TRỊ TIỀ pl ƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM n ua al CHỈ SỐ GIÁ THỊ n va ll fu Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng m oi Mã số: 8340201 at nh z z H C SĨ I H Ế ht Ă vb LUẬ k jm gm om l.c GƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: n a Lu PGS.TS Nguyễn Thị Ngọc Trang n va y te re Hồ n ăm 2019 LỜI A A t to ng hi Tôi xin cam đoan luận văn “Mối quan hệ giá trị tiền Đồng số giá ep thị trường chứng khoán Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng tơi có w hỗ trợ Giáo viên hướng dẫn PGS.TS Nguyễn Thị Ngọc Trang Các thông tin, n lo liệu sử dụng luận văn trung thực; nội dung trích dẫn ghi rõ ad nguồn gốc, kết nghiên cứu trình bày luận văn chưa y th cơng bố cơng trình nghiên cứu khác ju yi TP Hồ Chí Minh, ngày 30 tháng 04 năm 2019 pl n ua al Người thực n va fu ll Lê Thị Tuyết Nhung oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re M CL C t to TRANG PH BÌA ng hi LỜI A A ep DANH M C TỪ VIẾT TẮT DANH M C BẢNG BIỂU w n lo DANH M C HÌNH VẼ ad TĨM TẮT y th ABSTRACT ju yi ƣơng 1:GIỚI THIỆU Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 ố tƣợng nghiên cứu 1.5 Phạm vi nghiên cứu .2 1.6 Dữ liệu nghiên cứu .2 1.7 ƣơng p áp ng ên cứu 1.8 Ý ng ĩa t ực tiễn luận văn 1.9 Cấu trúc luận văn pl 1.1 n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm ƣơng 2: KHUNG LÝ THUYẾT VÀ CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU LIÊN QUAN gm ác địn ng ĩa l ên quan 2.1 Tỷ giá hối đoái 2.1.2 Cán cân toán quốc tế .8 2.1.3 Chỉ số giá thị trường chứng khoán om a Lu Khung lý thuyết kết nghiên cứu liên quan .9 n 2.2 l.c 2.1.1 Ữ LIỆU 13 3.2 Dữ liệu nghiên cứu .14 ƣơng 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU .18 y ƣơng p áp ng ên cứu 13 te re 3.1 n HƢƠ G H va ƣơng 3: t to 4.1 án g xu ƣớng biến động giá trị tiền ồng dƣới chế độ tỷ giá áp dụng Việt Nam 18 ng 4.2 án g xu ƣớng biến động CCTT quốc tế giá trị tiền ồng thay đổ g a đoạn 2000-2018 .26 hi ep 4.3 án g xu ƣớng biến động số VN-Index CCTT quốc tế thay đổ g a đoạn 2000-2018 .29 w n 4.4 án g mối quan hệ giá trị tiền ồng số VN-Index g a đoạn 2000-2018 .31 lo ad y th ƣơng 5: KẾT LUẬN, THẢO LUẬ & Ề XUẤT .32 Kết luận 32 5.2 Thảo luận đề xuất 32 ju 5.1 yi pl n ll fu PH L C va PH L C n PH L C ua al DANH M C TÀI LIỆU THAM KHẢO oi m PH L C at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re DANH M C TỪ VIẾT TẮT t to ng hi ep w n lo ad Cán cân thương mại CCTT Cán cân toán GDP Tổng sản phẩm quốc nội GSO Tổng cục thống kê Việt Nam IMF Quỹ tiền tệ giới ju y th CCTM yi Nhà đầu tư nước pl Tỷ giá hối đoái danh nghĩa đa phương fu Tỷ giá hối đoái thực đa phương ll oi m Tỷ giá hối đoái at nh GH Ngân hàng thương mại n REER va NHTM Ngân hàng nhà nước n NHNN ua al NEER Thị trường chứng khốn USD Đơ la Mỹ VND Việt Nam Đồng VN-INDEX Chỉ số giá thị trường chứng khoán Việt Nam WB Ngân hàng giới XNK Xuất nhập z TTCK z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re DANH M C BẢNG BIỂU t to ng Bảng 3.1 Thông tin liệu nghiên cứu .15 hi Bảng 4.1 Chế độ tỷ giá Việt Nam giai đoạn 1989-2018 18 ep Bảng 4.2 Diễn biến giá trị tiền Đồng số VN-Index giai đoạn 2000-2018 31 w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re DANH M C HÌNH VẼ t to ng Hình 3.1 Khung phân tích 14 hi Hình 4.1 Tỷ giá VND/USD, NEER, REER Việt Nam giai đoạn 2000-2018 24 ep Hình 4.2 CCTM, CCTT Việt Nam giai đoạn 2000-2018 26 w Hình 4.3 Kim ngạch XNK tỷ trọng XNK GDP Việt Nam giai đoạn 2000-2018 27 n lo ad Hình 4.4 Thị trường chứng khốn Việt Nam giai đoạn 2000-2018 28 ju y th Hình 4.5 CCTT quốc tế số VN-Index giai đoạn 2000-2018 30 yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re TÓM TẮT t to Luận văn nghiên cứu mối quan hệ giá trị tiền Đồng số VN-Index Việt ng hi Nam trình hội nhập quốc tế sâu rộng nên việc hiểu rõ mối quan hệ ep điều cần thiết Nghiên cứu sử dụng phương pháp định tính để tiếp w cận giải vấn đề, hi vọng đưa đến thơng tin hữu ích giúp nhà đầu tư có n lo thêm sở để định đầu tư phù hợp, nhà hoạch định sách ad ổn định giá trị tiền Đồng để ngăn chặn bất ổn thị trường tài nói y th ju chung TTCK nói riêng Mục tiêu xem xét có tồn mối quan hệ không Kết yi nghiên cứu cho thấy tồn mối quan hệ ngược chiều giá trị tiền Đồng pl al số VN-Index CCTT quốc tế có cải thiện tích cực Nghiên cứu đề xuất n ua nhấn mạnh tác động CCTT quốc tế thay tác động CCTM mơ hình n va Dornbusch & Fischer (1980) đưa ll fu Từ khóa: giá trị tiền Đồng, số VN-Index, CCTT quốc tế, mơ hình hướng theo oi m dòng chảy, Dornbusch & Fischer (1980) at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re ABSTRACT t to ng hi ep This thesis studies the relationship between the Dong value and the VN-Index With the process of deep international integration, it is essential for Vietnam to understand the relationship among them The study uses qualitative methods to approach and solve issues, hoping to bring useful information to help investors have a basis to make appropriate investment decision and policy makers stabilize the value of the Dong more to prevent instability in the financial market The goal is to consider whether any relationship among them exists The results show that there is an existing negative relationship between the value of the Dong and the VNIndex, provided that the international balance of payments has positive improvements The study suggests emphasizing the impact of international balance of payments instead of the impact of trade balance as proposed by Dornbusch & Fischer (1980) w n lo ad ju y th yi pl ua al Keywords: Dong value, VN-Index, balance of payments, flow-oriented model, n n va Dornbusch & Fischer (1980) ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re Phan Thị Bích Nguyệt & Phạm Dương Phương Thảo (2013) Phân tích tác động t to nhân tố kinh tế vĩ mô đến thị trường chứng khốn Việt Nam Tạp chí Phát triển ng hội nhập, 8(18), 34-41 hi ep Trần Ngọc Thơ Nguyễn Ngọc Định, 2017 Tài Chính Quốc Tế Hồ Chí Minh: w Nhà xuất Tp Hồ Chí Minh n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re PH L C 1: t to ƢỚC TÍNH TỐN TỶ GIÁ NEER, REER ng SỐ LIỆU hi ep ƣớc 1: Tính tỷ giá VND với đồng tiền nƣớc đối tác w Nhật USD/ IPY/ VND VND lo Mỹ y th n Nước Trung ju Đài Quốc Loan SGD/ KRW/ TWD/ VND VND VND Thái Singapore CNY/ EUR/ THB / VND VND VND Quốc ad Năm Hàn EU yi pl 14.725 121 15.280 122 1.845 15.510 134 1.873 17.427 15.746 146 1.902 19.440 391 15.859 144 1.936 19.824 394 9.528 15.994 138 2.007 19.993 422 16.105 137 2.116 22.062 16.302 158 2.346 23.974 1.711 12.998 353 8.218 13 459 13.147 331 8.218 11 446 356 8.534 12 438 374 8.903 13 450 9.316 14 464 15 495 10.066 498 467 10.686 17 489 11.522 15 n ua 131 om 14.168 al 2000 va 2001 n 1.778 m 14.415 oi at nh 2003 ll fu 2002 z z ht k jm 2006 17 n a Lu 2007 l.c gm 2005 vb 2004 n va 496 495 y te re 2008 2009 t to 2010 ng 182 2.499 23.701 498 11.732 13 517 18.613 212 2.749 24.491 587 13.651 16 593 20.510 257 3.175 28.486 673 16.307 19 697 20.828 261 3.301 26.703 670 16.667 18 706 214 3.376 27.911 681 16.729 19 705 3.444 28.197 650 16.652 20 696 24.082 630 15.706 19 681 623 15.903 19 681 663 16.336 20 739 21 750 hi 17.065 ep 2011 w n lo 2012 ad ju y th 2013 20.933 yi pl 200 n ua 21.148 al 2014 3.481 n 179 va 2015 21.674 m 21.946 202 3.303 24.277 22.380 200 3.311 25.231 22.626 205 3.420 26.713 oi at nh 2017 ll fu 2016 z z 16.760 k jm 701 ht vb 2018 om l.c gm n a Lu n va y te re ƣớc 2: Tính số tỷ g dan ng ĩa song p ƣơng đồng tiền thời t to đ ểm i so với thờ đ ểm năm sở ng hi Nước Trung Mỹ Nhật USD/ IPY/ VND VND w n Đài Quốc Loan SGD/ KRW/ TWD/ VND VND VND Thái Singapore CNY/ EUR/ THB / VND USD VND Quốc ep Năm Hàn EU lo ad 2000 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,04 1,01 0,94 1,00 0,91 0,97 1,08 1,11 1,01 1,04 0,97 0,95 1,06 1,08 1,04 0,98 1,13 1,10 1,01 1,16 1,24 1,08 1,34 1,08 1,08 0,93 1,09 1,02 1,09 1,11 1,11 1,11 1,50 1,12 1,09 1,13 1,53 1,12 1,13 1,05 1,17 1,54 1,20 jm 1,14 1,04 1,24 1,70 1,32 1,30 1,15 1,20 1,37 1,84 1,39 1,40 1,18 a Lu 0,92 1,20 1,39 1,46 1,82 1,41 1,43 1,07 1,13 1,31 1,61 1,61 1,88 1,66 1,66 1,29 1,29 n 2002 ua al 1,04 pl yi 2001 1,00 ju y th 1,00 n va fu 2003 ll 1,34 oi m nh 2004 1,11 at z z 2005 ht vb 2006 gm 1,38 1,08 om l.c 2008 k 2007 1,22 1,08 n n y te re 2010 va 2009 2011 t to 1,95 1,86 2,19 1,90 1,98 1,48 1,52 1,47 1,99 1,93 2,05 1,90 2,03 1,48 1,54 1,48 1,63 1,97 2,15 1,93 2,04 1,53 1,53 1,49 1,52 2,01 2,17 1,84 2,03 1,60 1,52 2,03 1,85 1,78 1,91 1,53 1,48 1,93 1,87 1,76 1,94 1,51 1,48 1,88 1,99 1,58 1,61 2,04 1,64 1,63 ng 1,45 hi ep 2012 w 2013 n lo ad 2014 ju y th 1,36 1,55 1,53 1,58 1,52 1,94 1,60 1,56 2,00 2016 n ua al 1,53 pl yi 2015 n va fu 2017 ll 1,94 oi m 2,06 nh 2018 1,98 at z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re ƣớc 3: Tính tỷ trọng t ƣơng mại bình quân nƣớc đối tác t to ng hi ep Mỹ Nhật 16% 11% Trung Quốc 27% EU Thái Singapore Hàn 17% 5% 3% 16% Đài Loan 5% w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re ƣớc 4: n I đ ều chỉnh năm sở Việt am nƣớc đối tác t to Việt ng Năm Mỹ Nam Nhật Trung Quốc EU Thái Singapore Hàn Đài Quốc Loan hi ep 2000 100 100 100 100 100 100 100 103 99 101 102 102 101 104 98 100 103 102 101 98 101 105 104 101 105 106 107 103 108 112 103 117 104 100 100 w 100 n lo 2001 ad ju y th 2002 104 104 100 107 100 yi pl 107 al 2003 115 110 125 113 98 107 134 117 98 109 110 145 120 98 114 112 120 178 125 99 120 115 126 113 191 125 98 120 115 125 114 208 127 97 123 117 129 117 247 131 97 130 119 134 124 111 100 n ua 107 va 2004 n 98 115 101 ll fu oi 118 at nh 2006 m 2005 103 120 z 104 z ht 124 106 k jm 106 129 110 n 137 109 a Lu 2010 133 om 2009 l.c gm 2008 vb 2007 n va 110 142 111 y te re 2011 2012 145 t to 2013 ng 133 97 134 121 138 129 287 135 97 137 123 141 132 299 137 100 140 125 144 134 301 138 101 142 126 143 133 139 101 145 129 143 132 101 147 131 144 133 148 132 145 136 113 147 114 hi 269 ep 2014 149 116 w n lo 2015 ad ju y th 2016 150 309 115 152 117 yi pl 320 al 2017 322 145 155 118 n ua 142 va 2018 n 103 157 119 ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re ƣớc 5: Tính tỷ giá NEER t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al NEER 2000 1.00 2001 0.99 2002 1.04 2003 1.11 2004 1.17 2005 1.21 2006 1.24 2007 1.30 2008 1.35 2009 1.39 2010 1.54 n va Năm fu 1.78 ll 2011 1.79 oi 1.79 at nh 2013 m 2012 1.80 2015 1.72 2016 1.72 2017 1.76 2018 1.82 z 2014 z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re ƣớc 6: Tính tỷ giá REER t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al REER 2000 1.00 2001 1.01 2002 1.03 2003 1.08 2004 1.08 2005 1.05 2006 1.03 2007 1.02 2008 0.90 2009 0.86 2010 0.90 n va Năm fu 0.90 ll 2011 0.85 oi 0.81 at nh 2013 m 2012 0.80 2015 0.77 2016 0.76 2017 0.76 2018 0.79 z 2014 z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re PH L C 2: t to A L M PHÁT VIỆ GIAI N 2000-2018 ng hi ĐVT: % ep 25.0 23.1 w n lo 20.0 ad 18.7 ju y th 15.0 yi pl 7.8 n 8.3 7.1 7.4 6.6 va 3.8 4.7 n 5.0 9.1 8.9 8.3 ua al 10.0 3.2 3.5 3.8 ll fu 3.2 0.9 oi -0.4 m 0.0 -1.7 at nh -5.0 z z ht vb Nguồn: IMF k jm om l.c gm n a Lu n va y te re PH L C 3: t to H ng CHÊNH LỆCH L H G Ă hi HƢƠ G ỦA VIỆT NAM VỚI ỐI TÁC I LỚN NHẤT ep ĐVT: %/năm w n 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 lo Mỹ ad ju Nhật y th EU 3.3 2.2 0.9 5.1 4.9 4.2 5.5 19.3 7.4 4.6 3.2 1.4 1.1 5.5 5.8 4.7 5.8 19.0 6.7 1.0 0.3 4.8 3.5 7.8 8.6 7.1 8.2 21.7 8.4 4.5 1.1 0.3 4.2 5.5 5.1 5.8 18.4 4.3 2.1 3.1 1.4 5.0 3.7 2.7 6.1 17.6 7.9 1.4 4.2 2.7 6.1 7.9 6.4 6.2 16.5 6.5 2.1 3.9 6.5 5.7 3.5 17.2 7.8 3.5 6.1 6.0 6.8 6.5 19.6 7.9 yi 4.0 pl Hàn 5.1 al Trung Quốc 2.1 1.2 Đài Loan 3.0 0.4 n va 4.6 4.0 ll 3.1 fu Singapore n 3.3 ua Thái oi m 5.1 EU 7.3 15.4 6.6 5.4 4.5 Nhật 9.6 18.9 9.1 6.2 Hàn 5.9 14.6 6.9 Thái 5.6 14.9 Singapore 6.0 Trung Quốc Đài Loan 3.1 2.0 1.4 1.7 0.8 3.1 2.1 2.0 1.9 0.1 3.4 3.1 2.4 5.3 3.4 0.2 1.6 2.2 6.1 4.4 2.8 1.8 3.1 2.9 3.3 13.4 4.5 4.2 3.7 1.4 3.8 2.9 1.8 5.7 13.1 6.5 4.0 2.8 0.6 1.2 1.9 1.3 7.9 17.2 7.2 5.8 3.5 1.2 1.8 2.9 2.3 z 0.8 om 7.0 15.5 jm 7.2 vb Mỹ at nh 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 z ht 2.3 k gm l.c a Lu n Nguồn: Tác giả tổng hợp tính tốn n va y te re PH L C t to ng PHÂN LO I CHẾ hi ep c ế tỷ giá I HE TỶ GIÁ HỐI Chế độ tỷ giá I F (2017) Mô tả chế độ tiền pháp định riêng (No đồng tiền chung sử w Chế độ tỷ giá khơng có đồng Đồng tiền nước khác n Neo cứng lo ad dụng đồng tiền pháp định separate legal tender) y th nhất, tạo tượng đô ju yi la hóa thức pl Chế độ tiền tệ dựa sở ua al Bảng tiền tệ (Currency board) n pháp lý gắn đồng tiền n va nước với ngoại tệ cụ thể ll fu theo tỷ giá cố định với oi m ràng buộc cho quan phát at nh hành Ràng buộc ám việc phát hành nội tệ đối z z với ngoại hối bảo vb ht đảm tài sản nước độ neo quy ước Quốc gia neo đồng tiền cố k Chế jm Neo mềm pegged định với ngoại tệ rỗ arrangements) ngoại tệ đối tác tài om l.c gm (Conventional kinh doanh a Lu Các quan có thẩm quyền n chịu trách nhiệm trì tỷ giá y đa 2% tháng te re dao động +/- 1%, tối n trực tiếp gián tiếp Tỷ gía va cố định thơng qua can thiệp Chế độ tỷ giá neo có biên độ Giá trị đồng tiền trì t to (pegged exchange rates within phạm vi 1% theo tỷ giá trung ng horizontal bands) tâm, hay biên lớn nhỏ hi ep cho phép 2% Chế độ áp dụng w n nước Eurozone so đồng lo ad Eeurro với đồng tiền quốc ju y th gia thành viên (hệ thống ERM II) yi pl Chế độ neo điều chỉnh dần Đồng tiền điều chỉnh biên al độ nhỏ điều chỉnh để phù n ua (crawling pegs) va hợp với thay đổi số kinh tế n thay đổi lạm phát ll fu độ 2% cho tháng hay lớn hơn, at nh arrangements) oi m Chế độ ổn định (stabilized Tỷ giá giao trì biên không thả Biên ổn định z z cho đồng tiền hay rổ vb ht tiền tệ Tỷ giá phải can k jm thiệp để trì ổn định gm Chế độ tương tự điều chỉnh Tỷ giá phải trì nhỏ biên độ 2% theo xu hướng l.c (crawl-like arrangements) om tháng dài hơn, không a Lu thả Tỷ lệ thay đổi tối n thiểu lớn Tỷ giá thị trường y định mà không định te re Thả (Floating) n Thả va phép theo chế độ ổn định hướng hay dự đoán Can t to thiệp thị trường trực tiếp hay ng gián tiếp mang tính điều tiết hi ep việc thay đổi khơng định hướng Tỷ giá biến động w n nhiều hay lo ad Thả hồn tồn (Free Tỷ giá thả hoàn toàn, y th floating) có can thiệp cần ju yi thiết, việc can thiệp không pl lần tháng lần al n ua can thiệp khơng q ngày làm Chế độ có quản lý khác (other Các tình áp dụng chế độ ll fu Cơ chế khác n va việc tỷ giá không theo loại oi m managed arrangements) at nh Nguồn: Tác giả tổng hợp từ IMF (2017) z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re