Mối quan hệ giữa giá trị tiền đồng và chỉ số giá thị trường chứng khoán việt nam

B ộ GIÁ o D Ụ c VÃ ĐÃ o TẠ o TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TÉ TP HỒ CHÍ MINH LÊ THỊ TUYÉT NHUNG MỐI QUAN HỆ GIỮA GIÁ TRỊ TIỀN ĐỒNG VÀ CHỈ SỐ GIÁ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠ C SĨ KINH TÉ TP Hồ c hí Min h , Năm 2019 B ộ GIÁ o D Ụ c VÃ ĐÃ o TẠ o TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TÉ TP HỒ CHÍ MINH LÊ THỊ TUYÉT NHUNG MỐI QUAN HỆ GIỮA GIÁ TRỊ TIỀN ĐỒNG VÀ CHỈ SỐ GIÁ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chun ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 8340201 LUẬN VĂN THẠ C SĨ KINH T É NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS Nguyễn Thị Ngọc Trang TP Hồ c hí Min h , Năm 2019 LỜI CAM Đ OAN Tôi xin cam đoan luận văn “Mối quan hệ giá trị tiền Đồng số giá thị trường chứng khoán Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng tơi có hỗ trợ Giáo viên hướng dẫn PGS.TS Nguyễn Thị Ngọc Trang Các thông tin, liệu sử dụng luận văn trung thực; nội dung trích dẫn ghi rõ nguồn gốc, kết nghiên cứu trình bày luận văn chưa cơng bố cơng trình nghiên cứu khác TP Hồ Chí Minh, ngày 30 tháng 04 năm 2019 Người thực Lê Thị Tuyết Nhung MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM Đ OAN DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC HÌNH VẼ TĨM TẮT ABSTRACT C h ương 1:GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài .1 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đ ối tượng nghiên cứu .2 1.5 Phạm vi nghiên cứu 1.6 Dữ liệu nghiên cứu 1.7 Ph ương ph áp ngh i ên cứu .3 1.8 Ý nghĩa t h ực tiễn luận văn 1.9 Cấu trúc luận văn C h ương 2: KHUNG LÝ THUYẾT VÀ CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU LIÊN QUAN 2.1 C ác định nghĩa l i ên quan 2.1.1 Tỷ giá hối đoái 2.1.2 Cán cân toán quốc tế .8 2.1.3 Chỉ số giá thị trường chứng khoán 2.2 Khung lý thuyết kết nghiên cứu liên quan C h ương 3: PHƯƠNG PHÁP VÀ DỮ LIỆU 13 3.1 Ph ương ph áp ngh i ên cứu .13 3.2 Dữ liệu nghiên cứu 14 C h ương 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 18 4.1 Đ ánh gi xu h ướng biến động giá trị tiền Đ ồng chế độ tỷ giá áp dụng Việt Nam .18 4.2 Đ ánh gi xu h ướng biến động CCTT quốc tế giá trị tiền Đ ồng thay đổi gi a i đoạn 2000-2018 .26 4.3 Đ ánh gi xu h ướng biến động số VN-Index CCTT quốc tế thay đổi gi a i đoạn 2000-2018 .29 4.4 Đ ánh gi mối quan hệ giá trị tiền Đ ồng số VN-Index gi a i đoạn 2000-2018 31 c h ương 5: KẾT LUẬN, THẢO LUẬN & ĐỀ XUẤT .32 5.1 Kết luận 32 5.2 Thảo luận đề xuất .32 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PH L C1 PH L C2 PH L C3 PH L C4 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT CCTM Cán cân thương mại CCTT Cán cân toán GDP Tổng sản phẩm quốc nội GSO Tổng cục thống kê Việt Nam IMF Quỹ tiền tệ giới NĐTNN Nhà đầu tư nước NEER Tỷ giá hối đoái danh nghĩa đa phương NHNN Ngân hàng nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại REER Tỷ giá hối đoái thực đa phương TGHĐ Tỷ giá hối đối TTCK Thị trường chứng khốn USD Đơ la Mỹ VND Việt Nam Đồng VN-INDEX Chỉ số giá thị trường chứng khoán Việt Nam WB Ngân hàng giới XNK Xuất nhập DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 3.1 Thông tin liệu nghiên cứu 15 Bảng 4.1 Chế độ tỷ giá Việt Nam giai đoạn 1989-2018 18 Bảng 4.2 Diễn biến giá trị tiền Đồng số VN-Index giai đoạn 2000-2018 .31 DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 3.1 Khung phân tích 14 Hình 4.1 Tỷ giá VND/USD, NEER, REER Việt Nam giai đoạn 2000-2018 24 Hình 4.2 CCTM, CCTT Việt Nam giai đoạn 2000-2018 .26 Hình 4.3 Kim ngạch XNK tỷ trọng XNK GDP Việt Nam giai đoạn 2000-2018 27 Hình 4.4 Thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2000-2018 28 Hình 4.5 CCTT quốc tế số VN-Index giai đoạn 2000-2018 30 TÓM TẮT Luận văn nghiên cứu mối quan hệ giá trị tiền Đồng số VN-Index Việt Nam trình hội nhập quốc tế sâu rộng nên việc hiểu rõ mối quan hệ điều cần thiết Nghiên cứu sử dụng phương pháp định tính để tiếp cận giải vấn đề, hi vọng đưa đến thơng tin hữu ích giúp nhà đầu tư có thêm sở để định đầu tư phù hợp, nhà hoạch định sách ổn định giá trị tiền Đồng để ngăn chặn bất ổn thị trường tài nói chung TTCK nói riêng Mục tiêu xem xét có tồn mối quan hệ không Kết nghiên cứu cho thấy tồn mối quan hệ ngược chiều giá trị tiền Đồng số VN-Index CCTT quốc tế có cải thiện tích cực Nghiên cứu đề xuất nhấn mạnh tác động CCTT quốc tế thay tác động CCTM mơ hình Dornbusch & Fischer (1980) đưa Từ khóa: giá trị tiền Đồng, số VN-Index, CCTT quốc tế, mô hình hướng theo dịng chảy, Dornbusch & Fischer (1980) ABSTRACT This thesis studies the relationship between the Dong value and the VN-Index With the process of deep international integration, it is essential for Vietnam to understand the relationship among them The study uses qualitative methods to approach and solve issues, hoping to bring useful information to help investors have a basis to make appropriate investment decision and policy makers stabilize the value of the Dong more to prevent instability in the financial market The goal is to consider whether any relationship among them exists The results show that there is an existing negative relationship between the value of the Dong and the VNIndex, provided that the international balance of payments has positive improvements The study suggests emphasizing the impact of international balance of payments instead of the impact of trade balance as proposed by Dornbusch & Fischer (1980) Keywords: Dong value, VN-Index, balance of payments, flow-oriented model, Dornbusch & Fischer (1980) 17.065 18 201 21 201 201 21 201 20 21.148 201 3.48 20 201 3.30 20 201 24.27 25.23 3.42 26.71 68 16.76 68 16.33 70 1 15.90 66 69 3 15.70 62 70 16.65 63 70 3.31 20 22.626 24.08 16.72 65 69 22.380 28.19 16.66 68 59 7 21.946 3.44 17 201 27.91 16.30 67 51 7 21.674 3.37 13.65 67 26.70 3 58 28.48 3.30 11.73 20.933 24.49 3.17 26 49 20.828 2.74 25 201 23.70 20.510 18.613 2.49 73 75 B ước 2: Tính số tỷ gi danh nghĩa song ph ương đồng tiền thời đ i ểm i so với thời đ i ểm năm sở Mỹ Nhật Trung Quốc EU Thái Singapore USD/ IPY/ CNY EUR/ THB SGD/ VND VND Nước Năm / USD / VND 1,0 2000 2001 1,0 1,0 2002 0,9 1,0 2003 2004 1,1 2005 1,1 1,1 2006 1,0 1,1 2007 2008 2009 2010 1,8 1,6 1,8 8 1,0 1,0 1,0 1,0 1,6 1,0 1,1 1,4 1,6 1,0 1,3 1,4 1,4 8 0,9 1,3 1,3 1,3 0,9 0,9 2 1,8 1,4 1,6 0 1,2 1,2 1,3 1,0 1,0 1,1 1,1 1,2 1,7 1,3 1,3 1,3 1,2 1,2 1,2 1,5 VND 1,0 1,1 1,1 VND 4 0 1,1 1,0 1,1 1,5 / 0,9 1,0 1,1 TWD 1,1 1,0 1,1 1,5 KRW 0,9 1,0 1,0 Loan 1,3 1,1 1,0 1,0 Quốc 0 0,9 1,1 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 0,9 1,0 1,0 Đài / VND 1,0 VND Hàn 1,1 1,2 1,2 2011 1,4 201 1,4 201 201 1,5 201 1,5 1,5 201 1,5 1,6 1,9 1,9 1,5 1,8 1,9 2,0 2,0 1,5 1,4 1,5 2,0 1,4 1,9 1,9 1,5 1,9 1,8 1,5 1,5 1,6 1,9 1,7 1,5 1,5 2,0 1,7 1,4 2,0 1,5 1,8 1,8 2,0 1,9 1,4 3 2,1 2,0 1,9 2,1 1,9 2,0 1,3 2,0 1,9 1,9 1,5 1,5 1,9 1,6 2,1 3 1,4 201 1,9 1,4 1,8 201 1,9 1,6 1,6 1,6 B ước 3: Tính tỷ trọng th ương mại bình quân nước đối tác Mỹ Nhật Trung Quốc EU Thái Singapore Hàn 16% 11% 27% 17% 5% 3% 16% Đài Loan 5% B ước 4: Tính c PI đ i ều chỉnh năm sở Việt Nam nước đối tác Hà Việt Đài Nă Nhậ Trung E Mỹ Thái Singapore n m t Quốc U Nam Loan Quốc 200 10 10 10 10 10 10 10 10 10 0 0 0 0 0 200 10 200 10 200 200 12 200 13 200 12 20 201 7 11 12 11 11 12 11 13 6 10 12 11 12 10 12 11 12 13 10 11 11 12 12 24 11 11 11 10 12 19 201 10 10 10 10 12 17 200 10 10 10 10 8 11 14 200 10 10 10 10 5 8 11 10 10 10 10 11 10 10 11 10 5 10 10 200 9 10 11 13 12 10 10 10 11 10 11 10 11 10 12 10 12 10 12 11 13 10 13 11 14 201 10 14 11 26 201 28 201 201 30 201 13 32 201 14 32 14 13 143 13 14 143 13 12 14 10 12 14 10 13 144 12 14 10 13 141 12 12 14 10 138 13 144 13 113 9 13 10 13 12 9 13 30 13 7 13 29 201 9 13 13 145 14 114 14 116 15 115 15 117 15 118 15 119 B ước 5: Tính tỷ giá NEER Năm NEER 2000 1.00 2001 0.99 2002 1.04 2003 1.11 2004 1.17 2005 1.21 2006 1.24 2007 1.30 2008 1.35 2009 1.39 2010 1.54 2011 1.78 2012 1.79 2013 1.79 2014 1.80 2015 1.72 2016 1.72 2017 1.76 B ước 6: Tính tỷ giá NEER 2018 1.82 B ước 7: Tính tỷ giá NEER Năm REER 2000 1.00 2001 1.01 2002 1.03 2003 1.08 2004 1.08 2005 1.05 2006 1.03 2007 1.02 2008 0.90 2009 0.86 2010 0.90 2011 0.90 2012 0.85 2013 0.81 2014 0.80 2015 0.77 2016 0.76 2017 0.76 B ước 8: Tính tỷ giá NEER 2018 0.79 PHỤ LỤC 2: LẠM PHÁT VIỆ T NAM GIAI Đ OẠN 2000-2018 Nguồn: IMF PHỤ LỤC 3: CHÊNH LỆCH LẠM PHÁT HÀNG NĂM c ỦA VIỆT NAM VỚI Đ ỐI TÁC THƯƠNG MẠI LỚN NHẤT ĐVT: %/năm 2000 200 200 2003 200 200 2006 200 200 2009 Mỹ 5 4 19 7.4 9 EU 1 5 19 6.7 8 Nhật 8 21 8.4 8 Hàn 4 5 18 4.3 5 Thái 3 17 7.9 1 7 Singapore 6 16 6.5 Trung Quốc 17 7.8 Đài Loan 6 6 19 7.9 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Mỹ EU Nhật Hàn Thái Singapore Trung Quốc Đài Loan 9 5 15 9 15 18 14 14 13 13 17 5 6 4 4 5 8 3 8 2Nguồn:2Tác giả8tổng hợp tính tốn 0 1 8 3 3 1 1 9 9 2 3 2 1 PHỤ LỤC PHÂN LOẠI CHẾ Độ TỶ GIÁ HỐI Đ OÁI THE o IMF (2017) c ch ế tỷ giá Neo cứng Chế độ tỷ giá Mô tả chế độ Chế độ tỷ giá khơng có đồng Đồng tiền nước khác tiền pháp định riêng (No đồng tiền chung sử separate legal tender) dụng đồng tiền pháp định nhất, tạo tượng la hóa thức Bảng tiền tệ (Currency board) Neo mềm Chế độ neo (Conventional arrangements) quy Chế độ tiền tệ dựa sở pháp lý gắn đồng tiền nước với ngoại tệ cụ thể theo tỷ giá cố định với ràng buộc cho quan phát hành Ràng buộc ám việc phát hành nội tệ ngoại hối bảo đảm tài sản nước ước Quốc gia neo đồng tiền cố định với ngoại tệ rỗ pegged ngoại tệ đối tác tài kinh doanh Các quan có thẩm quyền chịu trách nhiệm trì tỷ giá cố định thơng qua can thiệp trực tiếp gián tiếp Tỷ gía dao động +/- 1%, tối đa 2% tháng Chế độ tỷ giá neo có biên độ Giá trị đồng tiền trì (pegged exchange rates within phạm vi 1% theo tỷ giá trung horizontal bands) tâm, hay biên lớn nhỏ cho phép 2% Chế độ áp dụng nước Eurozone so đồng Eeurro với đồng tiền quốc gia thành viên (hệ thống ERM II) Chế độ neo điều chỉnh dần Đồng tiền điều chỉnh biên (crawling pegs) độ nhỏ điều chỉnh để phù hợp với thay đổi số kinh tế thay đổi lạm phát Chế độ ổn định (stabilized arrangements) Chế độ tương tự điều chỉnh (crawl-like arrangements) Thả Thả (Floating) Tỷ giá giao trì biên độ 2% cho tháng hay lớn hơn, không thả Biên ổn định cho đồng tiền hay rổ tiền tệ Tỷ giá phải can thiệp để trì ổn định Tỷ giá phải trì nhỏ biên độ 2% theo xu hướng tháng dài hơn, không thả Tỷ lệ thay đổi tối thiểu lớn phép theo chế độ ổn định Tỷ giá thị trường định mà khơng định hướng hay dự đốn Can thiệp thị trường trực tiếp hay gián tiếp mang tính điều tiết việc thay đổi khơng định hướng Tỷ giá biến động nhiều hay Cơ chế khác Thả hồn tồn (Free íloating) Tỷ giá thả hồn tồn, có can thiệp cần thiết, việc can thiệp không lần tháng lần can thiệp không ngày làm việc Chế độ có quản lý khác (other managed arrangements) Các tình áp dụng chế độ tỷ giá không theo loại Nguồn: Tác giả tổng hợp từ IMF (2017) ...B ộ GIÁ o D Ụ c VÃ ĐÃ o TẠ o TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TÉ TP HỒ CHÍ MINH LÊ THỊ TUYÉT NHUNG MỐI QUAN HỆ GIỮA GIÁ TRỊ TIỀN ĐỒNG VÀ CHỈ SỐ GIÁ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chun ngành: Tài... thấy mối quan hệ có tồn hay không 1.3 Câu hỏi nghiên cứu - Sự thay đổi số VN-Index giá trị tiền Đồng bị thay đổi chế độ tỷ giá áp dụng Việt Nam nào? - Có thể giải thích mối quan hệ giữa giá trị tiền. .. dần giá trị tiền Đồng qua năm số VN-Index có biến động tăng giảm liên tục nên không tồn mối quan hệ thống giá trị tiền Đồng số VN-Index Tuy nhiên đánh giá phần trước suy giảm giá trị tiền Đồng