Các giải pháp nhằm phát triển dịch vụ tư vấn phát hành chứng khoán ra công chúng của công ty chứng khoán ngân hàng công thương việt nam 1

LỜI MỞ ĐẦU Sự đời Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam đánh dấu việc đưa vào vận hành Trung Tâm Giao Dịch Chứng Khốn(TTGDCK) Hồ Chí Minh, từ đến có bước phát triển đột phá Bước đầu tạo dựng nên niềm tin cho nhà đầu tư dần thay đổi lối tư coi Thị Trường Chứng Khoán canh bạc đỏ đen Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam thực trở thành sân chơi trí tuệ cho nhà đầu tư Với đời TTGDCK Hà Nội tiến tới việc hoàn thiện luật Chứng Khoán ngày khẳng định rõ quan tâm phủ việc phát triển Thị Trường Chứng Khoán - nơi huy động vốn dần thay cho hình thức huy động vốn truyền thống Đầu năm 2006, kiện Thủ Tướng Chính Phủ Phan Văn Khải rung chuông khai mạc Thị Trường Chứng Khốn khích lệ nhiều nhà đầu tư có thêm niềm tin vào Thị Trường Chứng Khoán nước nhà Sau kiện làm cho sàn giao dịch chứng khốn trở nên sơi động việc tăng giá kịch trần nhiều loại chứng khoán tuần liên tiếp Cầu chứng khoán tăng nhanh đột biến Thị Trường Chứng Khoán lại đẩy giá chứng khốn lên Thị Trường Chứng Khốn sơi động dấu hiệu tốt cho tổ chức phát hành, việc huy động vốn qua việc phát hành chứng khoán có nhiều thuận lợi cho tính khoản chứng khoán ngày tăng Rõ ràng việc phát hành chứng khốn hình thức huy động vốn có ưu điểm vượt trội Nhận thức điều đó, nhiều Cơng ty chứng khốn liên tục phát triển dịch vụ tư vấn phát hành chứng khoán thu nhiều thành công Xuất phát từ thực tế sau tháng thực tập Cơng ty chứng khốn Ngân Hàng Cơng Thương Việt Nam em nghiên cứu đề tài: “Các giải pháp nhằm phát triển dịch vụ tư vấn phát hành chứng khốn cơng chúng Cơng ty chứng khốn Ngân Hàng Cơng Thương Việt Nam” Kết cấu gồm: Chương 1: Tổng quan dịch vụ tư vấn phát hành chứng khoán cơng chúng Cơng ty chứng khốn Chương 2: Thực trạng dịch vụ tư vấn phát hành Công ty chứng khốn Ngân Hàng Cơng Thương Việt Nam Chương 3: Một số giải pháp nhằm phát triển dịch vụ tư vấn phát hành Cơng ty chứng khốn Ngân Hàng Công Thương Việt Nam Em xin chân thành cám ơn Ths Nguyễn Thuỳ Dương anh chị Cơng ty chứng khốn Ngân Hàng Cơng Thương giúp đỡ em để em hồn thành chun đề CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ DỊCH VỤ TƯ VẤN PHÁT HÀNH CHỨNG KHỐN RA CƠNG CHÚNG CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN 1.1.Khái qt phát hành chứng khốn 1.1.1.Các hình thức phát hành chứng khốn a) Phát hành riêng lẻ - Định nghĩa: Phát hành chứng khoán riêng lẻ hay cịn gọi phát hành chứng khốn chào bán phạm vi hẹp hình thức phát hành chứng khoán dành bán cho số lượng hạn chế nhà đầu tư tổng số tiền mức định - Điều kiện phát hành: Do phát hành chứng khoán riêng lẻ hạn chế cho số nhà đầu tư, liên quan đến lợi ích số nhà đầu tư Cho nên luật pháp nước qui định thường không chặt chẽ điều kiện Phát hành chứng khoán cơng chúng Các điều kiện phát hành chứng khốn riêng lẻ, nới lỏng từ nội dung sau: + Quy mơ vốn nhỏ khơng cần đáp ứng yêu cầu vốn điều lệ tối thiểu ban đầu, không qui định tỉ lệ phần trăm vốn cổ phần công chúng nắm giữ số lượng cơng chúng tham gia + Cơng ty thành lập công ty thành lập hoạt động không kể mức thời gian + Tổ chức phát hành hoạt động sản xuất kinh doanh có lãi cao, thấp chưa có lãi giai đoạn đầu phát hành chứng khoán + Những tổ chức phát hành chứng khoán riêng lẻ giống Phát hành chứng khốn cơng chúng phải lập dự án đầu tư phương án sản xuất kinh doanh khả thi việc sử dụng nguồn vốn thu từ đợt phát hành + Về đội ngũ cán quản lý công ty : Hội đồng quản trị ban giám đốc điều hành phải có lực trình độ quản lý hoạt động sản xuất kinh doanh ( khơng địi hỏi cao Phát hành chứng khốn cơng chúng ) Ngồi cịn tuỳ thuộc vào đợt phát hành chứng khốn, mà cơng ty cần phải đáp ứng số điều kiện qui định pháp luật - Qui trình phát hành chứng khoán riêng lẻ: Thủ tục phát hành chào bán chứng khoán riêng lẻ thường pháp luật nước qui định đơn giản nhiều so với hình thức chào bàn chứng khốn cơng chúng Đó là, cơng ty cần phát hành chứng khốn để huy động vốn cấp giấy phép phải đăng ký nộp lệ phí cho Uỷ ban chứng khốn Nhà nước, không cần phải quảng cáo phương tiện thông tin đại chúng, trừ hội nghị hẹp với nhà đầu tư tiềm tàng Cụ thể bao gồm bước: + Đăng kí phát hành: Sau chuẩn bị chu đáo cho việc phát hành, tổ chức phát hành phải nộp đăng ký phát hành cho Uỷ ban chứng khoán Nhà nước Trong đăng ký thường bắt buộc phải có tài liệu chủ yểu: *Báo cáo tình hình kinh doanh công ty *Tiểu sử ban giám đốc cán quản lý công ty *Phương pháp phát hành chứng khốn để huy động vốn mà cơng ty sử dụng cho đợt phát hành *Phương án sử dụng vốn huy động *Các báo cáo tài xác nhận quan kiểm toán quan có thẩm quyền theo quy định pháp luật Uỷ ban chứng khoán Nhà nước xem xét đăng kí thời gian định Khi xem xét đăng kí cịn thiếu liệu có điểm khơng xác, Uỷ ban chứng khoán Nhà nước yêu cầu tổ chức phát hành bổ sung tuỳ theo tình hình để định chuyển ngày thực hay đưa lệnh cấm bán chứng khoán + Hội nghị nhà đầu tư Sau gửi hồ sơ đăng kí phát hành lên Uỷ ban chứng khoán Nhà nước, tổ chức phát hành cần tổ chức nhà đầu tư để thông báo loại, số lượng, giá trị chứng khoán phát hành Đồng thời tổ chức phát hành phải lập hợp đồng phân phối chứng khoán riêng để phân phối chứng khoán cho nhà đầu tư + Nộp lệ phí cho Uỷ ban chứng khốn Nhà nước Phát hành chứng khốn riêng lẻ khơng cần phải cấp giấy phép Uỷ ban chứng khoán Nhà nước, tổ chức phát hành phải nộp cho Uỷ ban chứng khốn Nhà nước khoản lệ phí định hay cịn gọi thủ tục đăng kí phát hành Khoản lệ phí tuỳ thuộc vào tỉ lệ quy định Uỷ ban chứng khoán Nhà nước nước Tỷ lệ thường mức 0.02% tổng giá trị phát hành + Đăng ký lưu giữ chứng khoán: Sau kết thúc việc phân phối chứng khoán, tổ chức phát hành phải tiến hành đăng ký lưu giũ chứng khoán chuyển giao tốn chứng khốn với tổ chức tài trung gian (ngân hàng, Cơng ty chứng khốn, cơng ty bảo quản, lưu giữ chứng khoán …) + Báo cáo kết đợt phát hành Sau tiến hành xong công việc trên, tổ chức phát hành phải báo cáo kết đợt phát hành lên Uỷ ban chứng khoán Nhà nước b) Phát hành chứng khoán cơng chúng Định nghĩa: Là hình thức phát hành chứng khốn phát hành rộng rãi công chúng cho số lượng lớn nhà đầu tư định phải đảm bảo tỷ lệ định cho nhà đầu tư nhỏ Ngoài ra, tổng giá trị chứng khoán phát hành phải đạt mức theo quy định Phát hành chứng khoán công chúng thực theo hai phương thức sau: + Phát hành lần đầu công chúng (IPO): Là việc phát hành cổ phiếu công ty lần bán rộng rãi cho công chúng đầu tư Nếu cổ phiếu bán lần đầu cho cơng chúng nhằm tăng vốn IPO sơ cấp, cổ phiếu bán lần đầu từ số cổ phần hữu IPO thứ cấp + Chào bán sơ cấp( phân phối sơ cấp) : Là đợt phát hành cổ phiếu bổ sung cảu công ty cho rộng rãi công chúng đầu tư Trường hợp phát hành trái phiếu công chúng, việc phát hành thực phương thức nhất, chào bán sơ cấp - Điều kiện Phát hành chứng khốn cơng chúng + Quy mơ vốn + Tính liên tục hoạt động sản xuất kinh doanh + Về đội ngũ quản lý công ty + Hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh + Dự án khả thi Cụ thể Việt Nam điều kiện quy định Nghị định 144/2003 – NĐ/CP sau: Điều 6: Điều kiện phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng 1.Là cơng ty cổ phần có mức vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký phát hành cổ phiếu tối thiểu tỷ đồng 2.Hoạt động sản xuất kinh doanh năm liền trước năm đăng kí phát hành phải có lãi 3.Có phương án khả thi việc sử dụng vốn thu từ đợt phát hành cổ phiếu 4.Việc phát hành cổ phiếu cơng chúng có vốn thành lập cơng ty hoạt động lĩnh vực sở hạ tầng, công nghệ cao không bắt buộc phải thực khoản & điều Điều 7: Điều kiện phát hành thêm cổ phiếu, phát hành quyền mua cổ phiếu chứng quyền 1.Việc phát hành thêm cổ phiếu công chúng để tăng vốn, chứng quyền thực tổ chức phát hành cổ phiếu cơng chúng có đủ điều kiện quy định khoản 1,2,3 Điều Nghị định Tổ chức phát hành đăng ký thêm cổ phiếu chung cho nhiều đợt có nhu cầu huy động làm nhiều đợt cho dự án 2.Tổ chức phát hành cổ phiếu công chúng muốn phát hành thêm cổ phiếu để chi trả cổ tức cổ phiếu thưởng phải làm thủ tục đăng ký với Uỷ ban chứng khoán Nhà nước Điều 8: Điều kiện phát hành trái phiếu công chúng 1.Là công ty Cổ phần, Công ty Trách nhiệm hữu hạn, Doanh nghiệp nhà nước có mức vốn điều lệ góp thời điểm đăng kí phát hành tối thiểu 10 tỷ đồng Việt Nam 2.Hoạt động kinh doanh năm liền trước năm đăng kí phát hành phải có lãi 3.Có phương án khả thi việc sử dụng trả nợ vốn thu từ đợt phát hành trái phiếu 4.Phải có tổ chức bảo lãnh phát hành 5.Tổ chức phát hành trái phiếu phải xác định đại diện người sở hữu trái phiếu - Quy trình Phát hành chứng khốn cơng chúng : B1: Xác định loại, số lượng giá trị chứng khoán phát hành B2: Lựa chọn tổ chức bảo lãnh phát hành tổ chức tư vấn B3: Chuẩn bị hồ sơ xin phép phát hành ( ý tham gia Công ty chứng khoán vào việc xác nhận báo cáo tài chình) B4: Nộp hồ sơ lên Uỷ ban chứng khốn Nhà nước B5: Công bố phát hành chào bán chứng khốn cơng chúng B6: Đăng kí, lưu giũ chứng khoán, chuyển giao toán sau kết thúc việc phân phối B7: Báo cáo kết phát hành lên Uỷ ban chứng khoán Nhà nước đăng ký vốn với quan có thẩm quyền 1.1.2.So sánh ưu phát hành chứng khốn cơng chúng so với hình thức huy động vốn khác Một cơng ty cân nhắc việc lựa chọn hình thức phát hành công chúng để huy động vốn nguồn vốn khác khơng đủ có nhiều hạn chế sử dụng Quá trình phát triển Cơng ty ln việc huy động vốn ban đầu nhóm nhỏ thành viên để phục vụ cho hoạt động Khi nhu cầu vốn địi hỏi nhiều Cơng ty có hình thức đa dạng phong phú như: Sử dụng vốn đầu tư mạo hiểm, phát hành riêng lẻ, vay ngân hàng, thuê mua hay chí vay từ Chính phủ…Nếu tình trạng cơng ty khơng thuộc trạng thái nợ nhiều, lựa chọn hình thức huy động vốn dài hạn hình thức huy động vốn ngắn hạn Khi yêu cầu vốn trở thành vấn đề xúc đáp ứng hình thức khác cơng ty phải thực phát hành chứng khoán để huy động vốn thị trường Mỗi hình thức có ưu nhược điểm hạn chế định Cơng ty lựa chọn hình thức vay tín dụng để đáp ứng yêu cầu vốn Lợi phương thức khơng bị chia sẻ lợi ích cho cổ đông Tuy nhiên phương thức không cho phép công ty vay với số lượng lớn thường phải có yêu cầu chấp tài sản Sử dụng vốn đầu tư mạo hiểm có nhược điểm phù hợp với công ty kỹ thuật cao thành lập, có khả phát triển với tốc độ mạnh Hơn kèm với việc sử dụng vốn này, công ty đầu tư mạo hiểm thường có can thiệp sâu để có kiểm sốt chặt chẽ cơng nghệ quản lý công ty nhận vốn Một cách phổ biến để tăng quyền kiểm soát sử dụng quyền đề cử lãnh đạo, quyền bỏ phiếu…Phương thức phát hành chứng khốn cơng chúng cho phép công ty tiếp cận nguồn vốn lớn lâu dài, yêu cầu việc thực tương đối phức tạp, kèm theo yêu cầu công bố thông tin chặt chẽ 1.1.3.Sự cần thiết dịch vụ tư vấn phát hành chứng khốn cơng chúng doanh nghiệp Khi thực việc phát hành chứng khốn cơng chúng dù lần đầu hay phát hành bổ sung doanh nghiệp phải gặp khó khăn việc thực Trong hình thức Phát hành chứng khốn cơng chúng, hình thức có đặc trưng khác biệt đợt phát hành loại chứng khoán phát hành Và phát hành chứng khoán lần đầu cơng chúng đợt phát hành gặp nhiều khó khăn lần đầu doanh nghiệp tiếp cận với thị trường, nhà đầu tư chưa có nhiều thơng tin để tìm hiểu, thân doanh nghiệp bỡ ngỡ với luật định quy tắc tham gia thị trường chứng khoán Những lần phát hành sau tuỳ theo điều kiện khác mà phát sinh khó khăn song lần đầu gặp nhiều trở ngại Các khó khăn mà doanh nghiệp gặp phải Phát hành chứng khốn cơng chúng như: xác định mục tiêu đợt phát hành, số lượng vốn huy động, loại chứng khoán, số lượng chứng khốn phát hành…đây khó khăn tài trước phát hành cịn sau phát hành gặp khó khăn doanh nghiệp phải thực buổi đại hội cổ đông để thông qua định phát hành, lựa chọn tổ chức tư vấn phát hành, tổ chức kiểm toán, tổ chức bảo lãnh phát hành, thực việc tiếp xúc với nhà đầu tư, thu hút quan tâm họ tới chứng khoán doanh nghiệp chuẩn bị phát hành Đầu tiên để định đợt phát hành chứng khốn cơng chúng, doanh nghiệp phải xác định nhu cầu vốn mình, đợt phát hành nhu cầu vốn mục đích huy động vốn ln cần xác định trước tiên Từ doanh nghiệp lựa chọn hình thức tài trợ khác cho nhu cầu đó, sau xác định rõ ràng nhu cầu mục đích sử dụng vốn, doanh nghiệp có định phát hành chứng khốn hay khơng Đối với doanh nghiệp huy động với lượng vốn lớn nhằm mục đích tài trợ cho dự án việc xác định dự toán cách chuẩn xác điều quan trọng, định tới loại chứng khoán mà doanh nghiệp sử dụng để phát hành với lãi suất thời hạn…Việc xác định không lượng vốn cấn dự tốn dẫn tới việc thất bại việc sử dụng vốn sau khiến cho khả hoàn trả cho nhà đầu tư không mà ảnh hưởng tới uy tín hình ảnh doanh nghiệp gây khó khăn cho đợt phát hành sau Đối với doanh nghiệp lần đầu thực việc huy động vốn từ công chúng cách phát hành cổ phiếu cơng ty việc khó khăn xác định cấu cần dự tính phân phối cho đối tượng Việc xác định quan trọng doanh nghiệp, ảnh hưởng tới mặt doanh nghiệp sau hội đồng quản trị, việc đưa định đại hội cổ đông, xác định cấu vốn sách chi trả cổ tức…Trước chưa trở thành cơng ty đại chúng, sách cơng ty thơng qua thiểu số song trở thành công ty đại chúng việc thông qua yêu cầu phải có đồng thuận nhiều cổ đơng Và việc pha lỗng quyền kiểm sốt cho cổ đông khiễn công ty dự việc liệu có nên phát hành cổ phiếu cơng chúng hay khơng Trong trường hợp doanh nghiệp phát hành chứng khốn công chúng để bổ sung thêm vốn đầu tư vào dự án khó khăn lớn lựa chọn loại chứng khoán để phát hành phát hành với số lượng Điều địi hỏi lực phân tích tài ban lãnh đạo khả am hiểu thị trường chứng khốn Khi khơng có giúp đỡ tổ chức tài khó khăn mà doanh nghiệp mắc phải nhiều thêm Có thể doanh nghiệp xác định cấu vốn tối ưu, từ xác định vốn huy động phần trăm vốn chủ sở hữu vốn vay, hiểu biết hạn chế thị trường khiến cho việc tìm nguồn vốn có chi phí thấp lượng vốn khả tiếp cận nguồn vốn doanh nghiệp hồn tồn khơng có khả Hơn doanh nghiệp tổ chức không chuyên lĩnh vực chứng khốn khơng đủ trình độ kinh nghiệm việc xây dựng phương án huy động vốn có hiệu Các chứng khốn hàng hố tài nên phát hành cần phải xác định cách xác giá trị mà đem lại Định giá chọn lựa phương thức phát hành kỹ thuật khác liên quan tới xây dựng công cụ phát hành vấn đề mà doanh nghiệp khó tự đảm nhiệm Trong thị trường mới, thị trường chứng khốn phát triển với u cầu cao việc tham gia địi hỏi phải có nhiều thủ tục pháp, doanh nghiệp khơng chun khó thực nhiều thời gian chi phí Việc lựa chọn tổ chức bảo lãnh phát hành, tổ chức kiểm toán đặc biệt tổ chức tư vấn có vai trị định tới thành công đợt phát hành Lựa chọn tổ chức tư vấn tổ chức bảo lãnh phát hành phù hợp coi thành công đợt phát hành Đối với doanh nghiệp việc thuê tổ chức tư vấn có trình độ khả nghiệp vụ cao giúp ích nhiều cho doanh nghiệp, giảm thiểu khó khăn, đảm bảo cho đợt phát hành diễn thời hạn thu kết cao Tuy nhiên việc lựa chọn tổ chức tư vấn tổ chức bảo lãnh điều dễ Thị Trường Chứng Khốn có nhiều tổ chức hoạt động, đơn vị có lợi Ngồi khó khăn trên, việc phát hành chứng khốn cịn gặp nhiều khó khăn khác điều kiện trị xã hội, Thị Trường Chứng Khốn Khi thị trường chứng khoán hưng thịnh nhà đầu tư quan tâm khả Phát hành chứng khốn cơng chúng có nhiều khả thành cơng cịn ngược lại gặp khó khăn có khả dẫn tới thất bại Bên cạnh tâm lý nhà đầu tư ln tốn khó khăn doanh nghiệp định tới thành bại đợt phát hành, với hút nhiếu quan tâm việc lựa chọn nhà đầu tư vô quan trọng cần giải Như thấy khó khăn mà doanh nghiệp gặp phải q trình thực Phát hành chứng khốn cơng chúng Để thực thành cơng việc phát hành, doanh nghiệp phải bỏ nhiều chi phí phải tự thực việc phát hành Tuy nhiên khó khăn giảm bớt mà doanh nghiệp thuê trung gian tài thị trường trình phát hành Cùng với hình thành phát triển thị trường chứng khốn, tổ chức trung gian tài xuất thị trường nhằm hỗ trợ cho chủ thể tham gia thị trường nhằm giảm thiểu bớt khó khăn, dễ dàng tham gia, từ giúp thị trường hoạt động hiệu Các tổ chức tài trung gian ngân hàng, cơng ty tài chính, cơng ty bảo hiểm cơng ty chứng khốn, họ có trình độ kinh nghiệm hoạt động lâu năm thị trường với đội ngũ khách hàng truyền thống Họ tham gia thị trường với nhiệm vụ hỗ trợ cho khách hàng nhằm thu khoản lợi nhuận Các khách hàng họ gồm chủ thể cá nhân, tổ chức tham gia thị trường với mục đích khác họ phục vụ Đối với doanh nghiệp thực việc phát hành chứng khốn cơng chúng, khó khăn q trình phát hành loại bỏ đáng kể với giúp đỡ tổ chức tài trung gian Có thể thấy, thị trường chứng khốn tổ chức có tính chun nghiệp Cơng ty chứng khốn, thành phần thiếu thị trường Khác với tổ chức khác ngân hàng, công ty tài hay bảo hiểm chuyên sâu lĩnh vực tín dụng, bảo hiểm cho thuê tài tài Cơng ty chứng khốn chun mảng chứng khốn Thị Trường Chứng Khốn Đây tổ chức trung gian hỗ trợ tốt cho doanh nghiệp nhà đầu tư thị trường chứng khốn 1.2.Cơng ty chứng khốn 1.2.1.Khái niệm