Đầu tư mạo hiểm và một số giải pháp góp phần phát triển đầu tư mạo hiểm ở việt nam

1 LỜI NĨI ĐẦU Với kiện Việt Nam thức gia nhập tổ chức thương mại giới WTO ngày 07/11/2006 vừa qua, hội nhập ngày sâu hơn, mạnh rộng vào kinh tế giới.Cơ hội không nhỏ thách thức to lớn đặt với Việt nam tham gia vào kinh tế tồn cầu, cạnh tranh, tồn phát triển bối cảnh khoa học công nghệ giới phát triển tiến khơng ngừng trình độ khoa học cơng nghệ tụt hậu xa so với kinh tế khác, lực cạnh tranh doanh nghiệp Việt Nam yếu.Thời gian qua, đạt thành tựu đáng kể việc thu hút nguồn vốn đầu tư nước ngoài, góp phần to lớn kết tăng trưởng kinh tế năm qua.Tuy nhiên, phần vốn đầu tư dành cho phát triển khoa học công nghệ, vốn đầu tư nhằm thúc hỗ trợ phát triển cho doanh nghiệp khởi sự, doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực khoa học công nghệ …nhằm nâng cao lực cạnh tranh đất nước, phục vụ chiến lược phát triển lâu dài lại chưa quan tâm mức.Nguồn vốn từ nhứng định chế tài thơng thường vốn từ Ngân hàng thương mại,các tổ chức tín dụng, Nguồn vốn tư ngân sách nhà nước… tỏ rõ hạn chế không phù hợp với mục tiêu điều kiện Việt Nam.Một giải pháp đưa Nguồn vốn mạo hiểm từ Quỹ đầu tư mạo hiểm (Venture Capital) Trên giới, nước có khoa học cơng nghệ phát triển hàng đầu Mỹ, Nhật Bản, Tây Âu, hay Hàn quốc, Trung quốc, Thái lan, Malaixia…đến hình thức đầu tư phát triển.Tuy nhiên Viêt Nam, khái niệm dường mẻ chưa quan tâm cần thiết.Xuất phát từ thực tế vấn đề đặt “Liệu Việt Nam có cần phải thúc đẩy phát triển hình thức đầu tư mạo hiểm hay khơng?Thực trạng phát triển loại hình đầu tư Việt Nam sao” lựa chọn đề tài : “Đầu tư mạo hiểm số giải pháp góp phần phát triển đầu tư mạo hiểm Việt Nam” làm nội dung nghiên cứu cho luận văn tốt nghiệp Nội dung luận văn trình bày qua chương: ChươngI : Đầu tư mạo hiểm: sở lý thuyết kinh nghiệm quỗc tế ChươngII : Thực trạng đầu tư mạo hiểm Việt Nam thời gian qua Chương III: Một số giải phát nhằm phát triển đầu tư mạo hiểm VN thời gian tới Luận văn có độ dài 96 trang tóm tắt khoảng 20 trang bao gồm nội dung Cuối cùng, xin trân trọng gửi lời cảm ơn tới giảng viên hướng dẫn Thạc sỹ Nguyễn thị Thu Hà hướng dẫn tơi tận tình q trình thực đề tài này.Đồng kính gửi lời cảm ơn tới thày cô môn Kinh tế Đầu tư anh chị Ban nghiên cứu Khoa học Quản lý - Viện Nghiên cứu kinh tế Trung Ương (CIEM) có ý kiến đóng góp tạo điều kiện để tơi hồn thành đề tài Hà nội, ngày 10 tháng 06 năm 2007 CHƯƠNG I: ĐẦU TƯ MẠO HIỂM VÀ MỘT SỐ KINH NGHIỆM QUỐC TẾ I.Lí luận chung đầu tư mạo hiểm Lí luận đầu tư mạo hiểm 1.1 Khái niệm đầu tư mạo hiểm Có hai cách hiểu khái niệm đầu tư mạo hiểm: Cách hiểu thứ nhất, phạm vi hẹp, đầu tư mạo hiểm đầu tư vốn cổ phần tư nhân (Private Equity) trung hạn vào công ty chưa trưởng thành.Đây công ty giai đoạn đầu trình phát triển sản phẩm, phát triển lực sản xuất hay cung ứng dịch vụ -“ doanh nghiệp khởi động , doanh nghiệp trẻ , chưa niêm yết thị trường chứng khoán, tăng trưởng nhanh, có tính sáng tạo dựa vào cơng nghệ”.Cách hiểu sử dụng phổ biến Mỹ số nước phát triển Cách hiểu thứ hai, theo nghĩa rộng, đầu tư mạo hiểm “đầu tư nguồn tài cung cấp cho cơng ty tư nhân hình thức vốn cổ phần khoản đầu tư gần giống vốn cổ phần có thời hạn trung bình (3-5 năm)”.Khái niệm sử dụng phổ biến nước châu Âu Nhật Bản Ngồi ra, cịn có khái niệm Đầu tư mạo hiểm đưa Nghị định số 91/NĐ CP(8/2003) Quy chế hoạt động khu Công nghệ cao, nghiêng cách hiểu theo nghĩa hẹp: “Quỹ Đầu tư mạo hiểm tổ chức tài … đầu tư vào hoạt động công nghệ cao doanh nghiệp cơng nghệ cao”.Vì khái niệm đầu tư mạo hiểm đề cập suốt nội dung đề tài khái niệm đầu tư mạo hiểm hiểu theo nghĩa hẹp 1.2.Đặc điểm Đầu tư mạo hiểm Đầu tư mạo hiểm có chất dạng đầu tư cổ phần.Vì mang đặc diểm chung hình thức đầu tư thông thường đặc điểm riêng: - Về nguồn huy động : Quỹ đầu tư mạo hiểm huy động tiền từ chủ thể cá nhân tổ chức kinh tế đặt quản lý tổ chức quản lý quỹ nhà đầu tư chuyên nghiệp - Danh mục đầu tư: Các nhà đầu tư mạo hiểm thường đầu tư vào doanh nghiệp khởi (thường lĩnh vực cơng nghệ cao, có tính đột phá) doanh nghiệp hoạt động triển khai nghiên cứu, phát triển sản phẩm, dịch vụ công nghệ hứa hẹn tiềm phát triển mạnh mẽ, có khả cạnh tranh cao thị trường.Những doanh nghiệp thường khó tìm kiếm nguồn hỗ trợ tài từ thể chế tài thơng thường ngân hàng, tổ chức tín dụng - Mục tiêu đầu tư: Hoạt động đầu tư hoạt động bỏ nguồn lực vào mục đích định nhằm thu khoản thu lớn tương lai khoảng thời gian định.Tuy nhiên khác với hoạt động cấp vốn qua Ngân hàng hay tổ chức tín dụng khác cho vay để hưởng mức lãi suất định mục tiêu hoạt động Đầu tư mạo hiểm kích thích tăng trưởng nhằm tối đa hố tỷ suất thu hồi vốn - Hình thức đầu tư: Các quỹ đầu tư mạo hiểm không cung cấp tài cho doanh nghiệp mà cịn hỗ trợ dịch vụ giá trị gia tăng trình đầu tư hỗ trợ kĩ kinh doanh quản lý cách chuyên nghiệp như: lập kế hoạch tài chiến lược kinh doanh, tuyển vị trí quản lý chủ chốt cử người tham gia trực tiếp vào máy lãnh đạo công ty, hỗ trợ vay tiền từ ngân hàng thể chế tài khác, tiếp cận thị trường cơng nghệ mới… - Hình thức thu hồi vốn: Hình thức thu hồi vốn quỹ Mạo hiểm chủ yếu cổ phần qua niêm yết thị trường chứng khoán, bán cho bên thứ ba bán cho chủ doanh nghiệp.Hình thức thu hồi vốn thực thơng qua thị trường chứng khốn theo hình thức IPO(phổ biến nước có thị trường chứng khoán phát triển)hoặc cách bán trực tiếp mà không thiết phải đợi đến lúc công ty thuộc danh mục niêm yết - Đầu tư mạo hiểm hình thức đầu tư chứa đựng rủi ro cao hứa hẹn mang lại khoản lợi nhuận khổng lồ Tính rủi ro xuất phát từ đặc điểm đầu tư mạo hiểm đầu tư vào doanh nghiệp chưa trưởng thành, phát triển sản phẩm mà khơng địi hỏi tài sản hay khoản chấp nào.Tính rủi ro cịn phát sinh mâu thuẫn lợi ích tổ chức tham gia hoạt động đầu tư mạo hiểm mâu thuẫn công ty quản lý quỹ nhà đầu tư, mâu thuẫn đối tượng nhận đầu tư người đầu tư ; phát sinh thông tin bất đối xứng đối tượng tham gia đầu tư… Đầu tư mạo hiểm hoạt động mang lại lợi nhuận tiềm lớn thường đầu tư vào cơng nghệ có khả mở rộng phạm vi hiệu công nghệ có, mang lại giá trị gia tăng đột phá sản phẩm dịch vụ cung cấp chiếm lĩnh thị trường - Điều kiện đầu tư mạo hiểm là: + Dự án phải có cơng nghệ mới, ý tưởng marketing sản phẩm có khả ứng dụng sống + Nhà đầu tư phải có vai trị quan trọng, khơng thiết vai trị chi phối, định quản trị công ty đầu tư + Đầu tư vào dự án người kiên định có tâm + Sản phẩm dịch vụ tối thiểu phải qua giai đoạn định hình có bảo vệ pháp lý quyền, phát minh, sáng chế… + Sản phẩm dịch vụ có triển vọng phát triển đầy đủ vòng vài năm (lý tưởng -5 năm) để cổ phần hóa + Nhà đầu tư có hội đóng góp vào cơng ty “giá trị gia tăng” khác ngồi tiền bạc - Cơ chế tài trợ vốn theo giai đoạn phát triển doanh nghiệp: gồm giai đoạn tài trợ vốn mồi, tài trợ khởi động, tài trợ giai đoạn đầu, tài trợ giai đoạn mở rộng giai đoạn tăng tốc 1.3 Những hình thức hoạt động Qũy Đầu tư mạo hiểm Sơ đồ 1.1: Chu trình hoạt động ĐTMH Ngân hàng Quỹ ĐTMH Công ty quản lý quỹ Tổ chức/ Cá nhân đầu tư Doanh nghiệp (Dự án ) tiềm Thị trường chứng khoán Kênh thu hồi vốn khác Đầu tư mạo hiểm chia làm hai loại chính: - Hình thức hoạt động khơng thức hay Nhà tài trợ kinh doanh - Hình thức hoạt động thức: Đây hình thức nhà đầu tư thông qua tổ chức định để thực hoạt động đầu tư mạo hiểm, tổ chức nhiều hình thức như: + Cơng ty hợp danh hữu hạn + Quỹ tín thác + Cơng ty công ty lớn + Quỹ đầu tư Chính phủ trực thuộc Bộ chuyên ngành Trung tâm Viện nghiên cứu, trường Cao đẳng đại học 1.4 Quy trình hình thành quỹ vốn đầu tư mạo hiểm Quá trình hình thành quỹ đầu tư mạo hiểm thông thường trải qua 10 giai đoạn, Giai đoạn 1: Tổ chức quản lý quỹ cảm nhận phát hội đầu tư có tiềm phát triển tốt đẹp (tăng trưởng nhanh tiềm lợi nhuận cao), xây dựng hồ sơ dự án, chuẩn bị tảng cho triển khai dự án phát nguồn vốn tương lai khả thi Giai đoạn 2: Tổ chức quản lý vốn tự thẩm định dự án để lựa chọn sản phẩm, thị trường, chiến lược phát triển lựa chọn hình thức tổ chức doanh nghiệp phù hợp với cách thức tiếp nhận nguồn tài để đưa đến định thực Giai đoạn 3: Xây dựng mơ hình tổ chức xác định tính pháp lý qũy vốn (công ty đầu tư, quỹ hỗ tương, quỹ đầu tư đóng-mở…) Giai đoạn 4: Xem xét định mức vốn, lần gọi vốn (tranches), mơ hình thể thức đầu tư, cấu thành phần quản lý vốn, hội đồng quản trị, hội đồng điều hành… Giai đoạn 5: Các thành viên định chiến lược thực chiến lược chiếm lĩnh thị trường Giai đoạn 6: Lập luận chứng kinh tế - kĩ thuật (Báo cáo nghiên cứu khả thi) dự án quỹ Giai đoạn 7: Tổ chức huy động vốn, ấn định ngày đóng quỹ…và hợp đồng với đối tác cung cấp vốn Giai đoạn 8: Triển khai công việc đầu tư thực kế hoạch chiến lược đề Giai đoạn 9: Tổ chức quản lý quỹ Hội đồng điều hành theo dõi việc triển khai quản lý, kinh doanh, giám sát góp ý kiến tư vấn, kiểm tra định kì báo cáo hoạt động kiểm tốn Giai đoạn 10: Tiếp tục công việc điều hành thu hoạch Sơ đồ 1.2: Quy trình thành lập quỹ vốn mạo hiểm HÌNH THÀNH &PHÁT TRIỂN QUỸ ĐTMH Củng cố cam kết đầu tư Xúc tiến cho thoả thuận vận hành ĐÓNG QŨY (GỌI VỐN BAN ĐẦU) Chọn lọc dự Thẩm định Thương thuyết Tiếp án đầu tư tục Đầu tư nguồn tiến hành các thương vụ lần gọi vốn vào dự thẩm tra giai đoạn vốn án GIÁM SÁT VÀ THIẾT LẬP GIÁ TRỊ  Hỗ trợ HĐQT BGĐ  Đánh giá HĐ kiểm tra  Tuyển cán quản lý  Hỗ trợ quan hệ với bên  Hỗ trợ dàn xếp bổ sung tài THU HOẠCH ĐẦU TƯ +Phát hành CK lần đầu công chúng (IPO) +Thụ đắc +Thanh lý Q TRÌNH PHÂN PHỐI Tiền mặt Cổ phiếu Các hình thức khác 1.5 Các nhân tố ảnh hưởng đến đời hoạt động quỹ đầu tư mạo hiểm 1.5.1 Giai đoạn thành lập quỹ Đầu tư mạo hiểm Ở giai đoạn này, yếu tố quan trọng quy định hành lang pháp lý cho loại hình đầu tư điều kiện để nhà đầu tư tiềm tham gia; số lượng tiềm lực tài nhà đầu tư tiềm định việc thành lập quy mô quỹ vốn mạo hiểm 1.5.2 Giai đoạn thực hoạt động đầu tư Giai đoạn bao gồm hoạt động đầu tư quỹ cho dự án công nghệ doanh nghiệp tiềm năng, từ lựa chọn dự án chuẩn bị kết thúc.Một số nhân tổ ảnh hưởng đến hoạt động quỹ vốn mạo hiểm như: - Đối với quỹ đầu tư nước ngồi, quy định quan trọng có ảnh hưởng đến hoạt động đầu tư quy định hạn chế cổ phần nhà đầu tư nước doanh nghiệp nuớc - Quyền sở hữu trí tuệ đảm bảo nước sở - Môi trường kinh doanh nhân tố tác động tới hoạt động quỹ vốn mạo hiểm - Thực trạng tiềm khoa học công nghệ đất nước ảnh hưởng đến phát triển hoạt động đầu tư mạo hiểm lĩnh vực công nghệ cao - Tinh thần ưa mạo hiểm sống nói chung kinh doanh nói riêng 1.5.3 Giai đoạn kết thúc chu kì hoạt động đầu tư mạo hiểm Sự phát triển thị trường chứng khoán quy định việc đánh thuế, chuyển quyền sở hữu tài sản, chuyển tài sản nước yếu tố tác động đến hình thức trình thu hồi vốn đầu tư mạo hiểm giai đoạn Vai trò Đầu tư mạo hiểm 2.1 Vai trò Đầu tư mạo hiểm kinh tế - Đầu tư mạo hiểm có vai trị thúc đẩy khoa học công nghệ đất nước phát triển + Sự cần thiết phải đầu tư vào khoa học công nghệ cao + Sự thích hợp nguồn vốn mạo hiểm phát triển KH-CN: - Tối ưu hoá nguồn vốn xã hội - Thúc đẩy kinh tế thị trường phát triển - Nâng cao lực quản lý, quản trị điều hành đội ngũ nhân - Đầu tư mạo hiểm góp phần thúc đẩy thị trường chứng khốn phát triển 2.2 Vai trị Đầu tư mạo hiểm doanh nghiệp khởi Doanh nghiệp phải đối phó người ta thường chia làm hai loại: rủi ro kinh doanh rủi ro tài chính,Trong thời kì khởi sự, rủi ro doanh nghiệp lớn gia tăng rủi ro này.Giải pháp hiệu sử dụng nguồn tài trợ từ vốn mạo hiểm II Sự phát triển đầu tư mạo hiểm giới Đầu tư mạo hiểm nước công nghiệp phát triển 1.1 Thị trường vốn Đầu tư mạo hiểm Hoa Kỳ 1.2 Đầu tư mạo hiểm số nước công nghiệp khác (Nhật bản, Đức Ấn Độ) Đầu tư mạo hiểm nước phát triển khu vực châu Á 2.1 Đầu tư mạo hiểm phát triển khoa học công nghệ kĩ thuật Trung Quốc 2.2 Đầu tư mạo hiểm số nước Đông Nam Á(Singapore, Thái lan, Malaixia, Indonexia)