Đầu tư mạo hiểm: phần 1

Brad Feld & Jason Medelson ĐẦU TƯ MẠO HIỂM Nguyễn Phương Lan dịch NHÀ XUẤT BẢN THANH NIÊN Ebook miễn phí : www.Sachvui.Com Tạo ebook: Tơ Hải Triều Ebook thực dành cho bạn chưa có điều kiện mua sách Nếu bạn có khả mua sách gốc để ủng hộ tác giả, người dịch Nhà Xuất Bản Lời tựa Ebook miễn phí : www.Sachvui.Com Tơi ước có sách tay bắt đầu gây dựng công ty Khi tơi chí khơng phân biệt cổ phiếu ưu đãi với cổ phiếu thường cho quyền tham dự ưu tiên sử dụng chuyển nhượng cầu thủ Liên đồn Bóng đá Quốc tế Giờ đây, với tư cách CEO Twitter người sáng lập ba công ty khác hai cơng ty đầu cơng ty đại chúng công ty thứ ba công ty tư nhân mua lại, tơi phải tự trải qua nhiều chặng đường khó khăn rút khái niệm học ghi lại sách Cho dù có nhà đầu tư vĩ đại cố vấn uyên thâm đồng hành, tơi phải tự xác định rủi ro cạm bẫy rình rập Cịn non nớt chưa có nhiều kinh nghiệm nên tơi cộng mắc nhiều sai lầm với cơng ty có tên Mạng truyền thơng Burning Door (Burning Door Networked Media) Rồi xoay sở bán vào năm 1996 để đổi lấy số tiền đủ uống ly cà phê Starbucks cỡ lớn sáng vòng năm Vài năm sau đó, chúng tơi lại gây dựng công ty mới, lấy tên Spyonit Lần chút, sản phẩm bán cho cơng ty đại chúng có tên 724 Solutions vào tháng Chín năm 2000 Thế cổ phần bị chất đống nằm im tới năm (lúc chúng tơi không rành quyền yêu cầu niêm yết cho lắm) đến chúng tới tài khoản vào khoảng tháng Chín năm 2001, lúc với vỡ tung bong bóng cơng nghệ, Internet hậu tài vụ khủng bố 11 tháng Chín, giá chúng giảm xuống tới mức lại lần cịn mua cho ly Starbucks buổi sáng, vịng năm Vậy là, bao doanh nhân tận tụy khác, lại bắt tay làm lại từ đầu Lần này, với nhiều kinh nghiệm học đáng giá tay, gây dựng FeedBurner vào năm 2004 Chúng thành công với nhiều lần gọi vốn từ quỹ đầu tư mạo hiểm, có vịng khởi động để gây dựng cơng ty (seed round) từ quỹ DFJ Portage; vịng huy động vốn chuỗi A (series A round) từ quỹ đầu tư mạo hiểm Mobius (lúc Brad Feld Jason Mendelson tham gia vào quỹ này) quỹ Sutter Hill; vòng huy động vốn chuỗi B (series B round) từ Union Square FeedBurner phát triển nhanh chóng, trước chúng tơi nhận điều vài cơng ty có Google nhịm ngó với ý định thâu tóm Google mua cơng ty vào năm 2007 lần chúng tơi khơng cịn phải đem ly cà phê Starbucks để đo thành nhận Sau làm việc vài năm Google, tuyển dụng vào làm việc Twitter, nơi tơi nắm giữ vị trí CEO Suốt thời gian làm việc đây, công ty lớn mạnh nhanh chóng, từ chỗ có 50 nhân viên, có tới 430 người thành công hai lần kêu gọi vốn lớn, huy động khoảng 250 triệu đơ-la Nhìn lại điều biết thương vụ đầu tư mạo hiểm, vụ mua lại, cách thức, diễn biến chiến lược đàm phán đó, tơi cảm thấy hài lòng với chặng đường qua kể từ đầu năm 1990, người đồng sáng lập Burning Door Networked Media Khi đọc sách này, suy nghĩ mãi: “Hỡi tác giả, bạn đâu bắt đầu gây dựng cơng ty mình?”, kiến thức chứa đựng có lẽ giúp tơi tiết kiệm lượng lớn thời gian tiền bạc, mở rộng đường đạt đến thành công Brad Jason viết sách vô quan trọng doanh nhân hay người có tham vọng kinh doanh Khơng có họ – đọc sách này, thân khám phá nhiều kiến thức bổ ích cho có nhiều kinh nghiệm thực tế Cịn bạn nhà đầu tư mạo hiểm, hay mơ ước vậy, người đọc sách để chắn bạn trang bị đầy đủ hiểu biết công việc Cuối cùng, bạn luật sư chuyên lĩnh vực này, bạn tìm thấy nhiều cơng cụ giúp bạn làm cho đối phương phải đau đầu Dick Costolo, CEO Twitter Tháng Ba, năm 2011 Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an vào cơng ty bạn nói riêng Nếu bạn nghĩ cơng ty cần thêm số lần gọi vốn nữa, chắn quỹ đầu tư mạo hiểm bạn có đủ tiền dự trữ dành cho để khơng lâm vào tình trạng rắc rối giai đoạn sau, nhà đầu tư khơng cịn tiền để bơm thêm vào, dẫn tới bất đồng lợi ích với bạn với nhà đầu tư tương lai Dịng tiền Các cơng ty đầu tư mạo hiểm cần quan tâm đến quản lý dòng tiền doanh nhân Hãy nhớ số vốn mà Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an công ty đầu tư mạo hiểm huy động sử dụng để đầu tư vào doanh nghiệp khác nhau, chi trả quản lý phí chi phí cho quỹ đầu tư, bao gồm thuê kế tốn để hồn thiện thủ tục kiểm tốn thuế hàng năm hay trả tiền cho luật sư trường hợp có vấn đề pháp luật Ngồi cổ đơng góp vốn ln muốn cơng ty đầu tư mạo hiểm đầu tư 100% số tiền quỹ đầu tư vào doanh nghiệp Nếu cơng ty đầu tư có quỹ trị giá Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an 100 triệu đơ-la với mức quản lý phí thích hợp khoảng 15 triệu đơ-la sử dụng cho hoạt động phi đầu tư suốt vòng đời quỹ Điều có nghĩa để đầu tư đủ 100 triệu đô-la, quỹ cần tạo 15 triệu đơ-la lợi nhuận quay vịng – đầu tư – vịng đời Điều quan trọng tính tốn thời điểm, hoạt động khoản đầu tư để tạo số tiền khó đốn quỹ đầu tư tiến tới giai đoạn sau vịng đời phải đối mặt với tình khơng cịn đủ tiền mặt để quay vòng Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Trong trường hợp tệ nhất, công ty đầu tư mạo hiểm không dự trữ đủ số tiền cần thiết quản lý dịng tiền hiệu Kết là, bế tắc với hướng giải Nó khơng có đủ lượng tiền dự trữ để tiếp tục hỗ trợ khoản đầu tư tại; có, khơng đủ tiền mặt để trả cho đội ngũ nhân viên thơng qua tiền phí quản lý nhận Tình trạng xảy cơng ty thành lập quỹ mới, tính chất vịng quay tiền quỹ khác hoàn toàn khác Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Đầu tư liên quỹ Rất nhiều công ty đầu tư mạo hiểm đầu tư thơng qua số quỹ có liên hệ với (nghĩa bạn có hai quỹ tham gia với tư cách nhà đầu tư quỹ đầu tư – Quỹ đầu tư mạo hiểm III Quỹ đầu tư mạo hiểm Doanh nghiệp III); nhiên, có trường hợp cơng ty đầu tư thành lập hai quỹ hoàn toàn riêng biệt, Quỹ đầu tư mạo hiểm III Quỹ đầu tư mạo hiểm IV Điều gọi Đầu tư liên quỹ ( Cross-fund Investing) Thông thường, Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an bạn gặp tượng quỹ đầu tư (Quỹ III) dự trữ thấp mức cần thiết quỹ đầu tư thứ hai (Quỹ IV) lấp đầy khoảng trống để giúp cơng ty đầu tư – xét tổng thể – bảo vệ vị tiếp tục hỗ trợ doanh nghiệp mà họ bỏ vốn Đầu tư liên quỹ dẫn tới vài vấn đề công ty đầu tư mạo hiểm cổ đơng góp vốn Đầu tư liên quỹ thực giai đoạn đầu thương vụ đầu tư, mà vòng đầu tư sau thường thực Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an mức giá khác (không phải lúc cao hơn) mức giá vòng đầu Do bản, quỹ có cổ đơng góp vốn khác quỹ thu lợi nhuận khác sau thu hồi khoản đầu tư, nên cổ đơng góp vốn khơng nhận lợi ích kinh tế trình đầu tư Trong trường hợp thuận lợi, giá trị công ty bỏ vốn tăng lên đặn khơng gây vấn đề lớn người thỏa mãn với kết tích cực Tuy nhiên, trường hợp không thuận lợi, trường hợp thuận lợi quỹ thứ hai đầu tư vào Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an giai đoạn doanh nghiệp xuống, tình tương đối khó khăn cho cơng ty đầu tư mạo hiểm Vì đó, quỹ bất lợi so với quỹ cịn lại số cổ đơng góp vốn phải gánh chịu hậu xấu trường hợp không đầu tư liên quỹ không xảy Và nhà đầu tư mạo hiểm suy nghĩ nhiều vấn đề mâu thuẫn kinh tế làm mệt mỏi Các thành viên Phần lớn cơng ty đầu tư mạo hiểm có điều khoản thành viên chủ chốt (Key Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an man clause) xác định điều cần tiến hành trường hợp số lượng định thành viên hợp danh thành viên hợp danh xác định rời khỏi công ty Trong số trường hợp, công ty viện dẫn điều khoản thành viên chủ chốt thành viên hợp danh hữu hạn có quyền ngừng thực thỏa thuận đầu tư quỹ đầu tư mà tham gia, chí đóng cửa quỹ Trong trường hợp thành viên hợp danh rời công ty điều khoản thành viên chủ chốt khơng áp dụng công ty thường phải đối Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an mặt với vấn đề mặt lợi ích kinh tế Nhất với cơng ty có cấu tổ chức lỏng lẻo, khơng có bảo đảm quyền hưởng lợi tương ứng thành viên nắm tay nguồn lực kinh tế lớn, khiến thành viên lại cịn động lực khơng đáng kể để tiếp tục quản lý công ty hiệu Mặc dù doanh nghiệp tác động tới điều việc nhanh nhạy nắm bắt thay đổi tiềm tàng cấu công ty quan trọng, đặc biệt thành viên người ban lãnh đạo người ủng hộ đầu tư vào công ty bạn Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Các nghĩa vụ ủy thác Các nhà đầu tư mạo hiểm có nghĩa vụ ủy thác (Fiduciary duties) – song song không phần quan trọng với công ty quản lý, với cổ đơng điều hành góp vốn; với ban lãnh đạo doanh nghiệp mà họ tham gia Thông thường, tất điều giải ổn thỏa bạn làm việc với công ty đầu tư mạo hiểm hợp pháp đáng tin cậy Tuy nhiên, trường hợp lý tưởng nhất, nghĩa vụ mâu thuẫn với nhà đầu tư Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an mạo hiểm thấy mắc kẹt mớ bịng bong trách nhiệm ủy thác Đối với doanh nghiệp, điều quan trọng cần nhớ cho dù bạn gắn bó với quỹ đầu tư mạo hiểm đến đâu phải báo cáo với cá nhân khác họ có danh sách phức tạp nghĩa vụ ràng buộc Một vài quỹ đầu tư mạo hiểm hiểu rõ điều này, họ tương đối minh bạch ban hành loạt hướng dẫn nội cụ thể cách xử lý trường hợp rơi vào mâu thuẫn nghĩa vụ ủy thác Một số quỹ khác lại khơng có điều đó, hành động lúng túng, Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an phức tạp theo đường chông gai Một điều phiền toái khác với người hiểu rõ vấn đề số nhà đầu tư mạo hiểm lên mặt giảng giải nghĩa vụ ủy thác cho dù thân chẳng nắm chút vấn đề Nếu bạn không thoải mái với điều nhà đầu tư bạn vừa đề cập đến, nhớ chuyên viên pháp lý người đại diện cho cơng ty bạn giúp bạn gạt bỏ phiền tối để tìm hiểu điều thực diễn Góc nhìn doanh nhân Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Động lực quyền lợi tài nhà đầu tư mạo hiểm mn hình mn vẻ tác động đến định họ thân họ mặt cảm xúc, đặc biệt phải đưa định khó khăn hay lề cho doanh nghiệp Hãy ln tỉnh táo với vấn đề tác động đến đối tác đầu tư bạn Quan trọng hơn, đừng ngại thảo luận vấn đề với họ; đối thoại căng thẳng cởi mở ngày hôm giúp bạn tránh tổn thất khơn lường tác động đến tồn cơng ty bạn tương lai Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn