Giải pháp phát triển hàng hóa trên thị trường chứng khoán việt nam

Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Lời mở đầu Thị trờng chứng khoán bắt đầu xuất vào kỷ 15 ngày nay, tất quốc gia phát triển có thị trờng chứng khoán hoạt động mạnh mẽ kênh huy động vốn quan trọng kinh tế Thị trờng chứng khoán đợc xem đặc trng bản, biểu tợng kinh tế đại, đo lờng dự tính phát triển kinh tế thông qua diễn biến thị trờng chứng khoán Việt Nam, sau năm hoạt động, thị trờng chứng khoán không khái niệm mà đà trë thµnh mét thùc thĨ, mét thĨ chÕ tµi chÝnh bậc cao, bớc khẳng định đợc vai trò kinh tế đợc xà hội quan tâm Trong bối cảnh tiền lệ, cha có kinh nghiệm, gần nh tất từ điểm xuất phát nhng có chủ trơng đúng, tâm cao với bớc thích hợp nên đà đạt đợc thành tựu ban đầu nghiệp mẻ Tuy nhiên, bên cạnh thành tựu đạt đợc, thị trờng chứng khoán Việt Nam mặt tồn tại, thực trạng hàng hoá thị trờng cha nhiều, chất lợng cha cao nhiều rủi ro Xuất phát từ lý nêu trên, em lựa chọn chuyên đề tốt nghiệp: Giải pháp phát triển hàng hóa thị trờng chứng khoán Việt Nam Chuyên ®Ị cđa em gåm cã phÇn, néi dung ®i sâu phân tích lý luận chung thị trờng chứng khoán hàng hoá thị trờng chứng khoán; nghiên cứu thực trạng phát triển thị trờng chứng khoán hàng hoá thị trờng chứng khoán Việt Nam sau năm hoạt động, nhận thấy bên cạnh thành tựu đạt đợc, hàng hoá thị trờng chứng khoán nhiều khiếm khuyết, từ đề giải pháp phát triển hàng hoá cho thị trờng chứng khoán Việt Nam Để hoàn thành chuyên đề này, em đà đợc giúp đỡ gợi ý thầy cô giáo khoa Ngân hàng- Tài chính, đặc biệt dới hớng dẫn tận tình PGS.TS Phan Thị Thu Hà, em xin bày tỏ lòng biết ơn chân thành đến cô giáo Thu Hà thầy cô giáo khoa Chơng I: vấn đề thị trờng chứng khoán hàng hóa thị trờng chứng khoán Khái quát thị trờng chứng khoán 1.1 Khái niệm thị trờng chứng khoán Nguyễn Mai Thùy Anh - Lớp Ngân hàng K14 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Thị trờng chứng khoán đợc xem đặc trng bản, biểu kinh tế đại Hiện tồn nhiều quan niệm khác thị trờng chứng khoán Quan điểm thứ cho thị trờng chứng khoán thị trờng vốn một, tên gọi khác khái niệm: Thị trờng t Nếu xét mặt nội dung, thị trờng vốn biểu quan hệ chất bên trình mua bán chứng khoán Thị trờng chứng khoán biểu bên ngoài, hình thức giao dịch vốn cụ thể Do đó, thị trờng phân biệt, tách rời mà thống phản ánh quan hệ bên bên thị trờng t Quan điểm thứ hai đa số nhà kinh tế cho rằng: "Thị trờng chứng khoán đợc đặc trng thị trờng vốn đồng một" Nh vậy, theo quan điểm này, thị trờng chứng khoán thị trờng vốn khác nhau, thị trờng chứng khoán giao dịch, mua bán công cụ tài trung dài hạn nh trái phiếu phủ, cổ phiếu trái phiếu công ty Các công cụ tài ngắn hạn đợc giao dịch thị trờng tiền tệ, không thuộc phạm vi hoạt động thị trờng chứng khoán Quan điểm thứ ba, dựa quan sát đợc đa số Sở giao dịch chứng khoán lại cho "Thị trờng chứng khoán thị trờng cổ phiếu", nơi mua bán phiếu cổ phần đợc công ty phát hành để huy động vốn Theo quan điểm này, thị trờng chứng khoán đợc đặc trng thị trờng mua bán công cụ tài mang lại quyền tham gia sở hữu Các quan điểm đợc khái quát dựa sở thực tiễn điều kiện lịch sử định Tuy nhiên, quan niệm đầy đủ rõ ràng, phù hợp với phát triển chung thị trờng chứng khoán nh sau: Là phận cấu thành thị trờng tài chính, thị trờng chứng khoán đợc hiểu cách chung nhất, nơi diễn giao dịch mua bán, trao đổi chứng khoán- hàng hoá dịch vụ tài chủ thể tham gia Việc trao đổi mua bán đợc thực theo quy tắc ấn định trớc Các giao dịch mua bán, trao đổi chứng khoán diễn thị trờng sơ cấp hay thị trờng thứ cấp, Sở giao dịch hay thị trờng chứng khoán phi tập trung, thị trờng giao hay thị trờng có kỳ hạn Các quan hƯ trao ®ỉi Ngun Mai Thïy Anh - Líp Ngân hàng K14 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp làm thay đổi chủ sở hữu chứng khoán, nh vậy, thực chất trình vận động t bản, chuyển từ t sở hữu sang t kinh doanh Thị trờng chứng khoán không giống với thị trờng hàng hóa thông thờng khác hàng hóa thị trờng chứng khoán loại hàng hóa đặc biệt, quyền sở hữu t Loại hàng hóa có gía trị gía trị sử dụng Nh nói, chất thị trờng chứng khoán thị trờng thể mối quan hệ cung cầu vốn đầu t mà đó, giá chứng khoán chứa đựng thông tin chi phí vốn hay giá vốn đầu t Thị trờng chứng khoán hình thức phát triển bậc cao sản xuất lu thông hàng hóa 1.2 Cơ cấu thị trờng chứng khoán Căn vào luân chuyển nguồn vốn, thị trờng chứng khoán đợc chia thành thị trờng sơ cấp thị trờng thứ cấp a, Thị trờng sơ cấp * Khái niệm thị trờng sơ cấp Thị trờng sơ cấp nơi diễn trình mua bán lần đầu chứng khoán phát hành Thị trờng sơ cấp đợc gọi thị trờng cấp hay thị trờng phát hành * Đặc điểm thị trờng sơ cấp - Thị trờng sơ cấp nơi mà chứng khoán đem lại vốn cho ngời phát hành - Những ngời bán thị trờng sơ cấp đợc xác định thờng Kho bạc, Ngân hàng nhà nớc, công ty phát hành, tập đoàn bảo lÃnh phát hành - Giá chứng khoán thị trờng sơ cấp tổ chức phát hành định thờng đợc in chứng khoán * Các phơng pháp phát hành chứng khoán - Phát hành riêng lẻ Phát hành riêng lẻ trình chứng khoán đợc bán phạm vi số ngời định (thông thờng bán cho nhà đầu t có tổ chức), với điều kiện ( khối lợng phát hành) hạn chế Nguyễn Mai Thùy Anh - Lớp Ngân hàng K14 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Việc phát hành chứng khoán riêng lẻ thông thờng chịu điều chỉnh Luật Công ty Chứng khoán phát hành theo phơng thức đối tợng giao dịch Sở giao dịch chứng khoán - Phát hành công chúng Phát hành công chúng trình chứng khoán đợc bán rộng rÃi công chúng, cho số lợng lớn ngời đầu t; tổng lợng phát hành phải dành tỷ lệ định cho nhà đầu t nhỏ khối lợng phát hành phải đạt đợc mức định Những công ty phát hành chứng khoán công chúng đợc gọi công ty đại chúng Có khác phát hành cổ phiếu phát hành trái phiếu công chúng: + Phát hành cổ phiếu công chúng đợc thực theo hai hình thức sau: Phát hành lần đầu công chúng: việc phát hành cổ phiếu công ty lần đợc bán rộng rÃi cho công chúng đầu t; Chào bán sơ cấp (phân phối sơ cấp): đợt phát hành cổ phiếu bổ sung công ty đại chúng cho rộng rÃi công chúng đầu t + Phát hành trái phiếu công chúng đợc thực hình thức nhất, chào bán sơ cấp (phân phối sơ cấp) Việc phát hành chứng khoán công chúng phải chịu chi phối pháp luật chứng khoán phải đợc quan quản lý nhà nớc chứng khoán cấp phép Những công ty phát hành chứng khoán công chúng phải thực chế độ báo cáo, công bố thông tin công khai chịu giám sát riêng theo qui định pháp luật chứng khoán Mục đích việc phân biệt hai hình thức phát hành (phát hành riêng lẻ phát hành công chúng) nh nhằm có biện pháp bảo vệ cho công chúng đầu t, nhà đầu t nhỏ không hiểu biết nhiều lĩnh vực chứng khoán Nhằm mục đích này, để đợc phát hành công chúng, tổ chức phát hành phải công ty làm ăn có chất lợng cao, hoạt động sản xuất kinh doanh có hiệu quả, đáp ứng đợc điều kiện quan quản lý nhà nớc chứng khoán (Uỷ ban chứng khoán nhà nớc) qui định Nguyễn Mai Thùy Anh - Lớp Ngân hàng K14 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp b, Thị trờng thứ cấp * Khái niệm thị trờng thứ cấp Thị trờng thứ cấp nơi giao dịch chứng khoán đà đợc phát hành thị trờng sơ cấp Thị trờng thứ cấp đảm bảo tính khoản cho chứng khoán đà phát hành * Đặc điểm thị trờng thứ cấp - Trên thị trờng thứ cấp, khoản tiền thu đợc từ việc bán chứng khoán thuộc nhà đầu t nhà kinh doanh chứng khoán không thuộc nhà phát hành Nói cách khác, luồng vốn không chảy vào ngời phát hành chứng khoán mà chuyển vận ngời đầu t chứng khoán thị trờng Thị trờng thứ cấp phận quan trọng thị trờng chứng khoán, gắn bó chặt chẽ với thị trờng sơ cấp - Giao dịch thị trờng thứ cấp phản ánh nguyên tắc cạnh tranh tự do, giá chứng khoán thị trờng thứ cấp cung cầu định; - Thị trờng thứ cấp thị trờng hoạt động liên tục, nhà đầu t mua bán chứng khoán nhiều lần thị trờng thứ cấp * Cơ cấu hoạt ®éng cđa thÞ trêng thø cÊp - ThÞ trêng tËp trung Sở giao dịch chứng khoán thị trờng việc giao dịch mua bán chứng khoán đợc thực địa điểm tập trung gọi sàn giao dịch (trading floor) Các chứng khoán đợc niêm yết Sở giao dịch thông thờng chứng khoán công ty lớn, có danh tiếng, đà qua thử thách thị trờng Phơng thức giao dịch Sở giao dịch phơng thức đấu giá lệnh mua, bán đợc ghép với sở hình thành giá cạnh tranh tốt - Thị trờng phi tập trung (OTC) Đây thị trờng việc giao dịch mua bán chứng khoán không diễn địa điểm tập trung mà thông qua hệ thống computer nối mạng thành viên thị trờng Các chứng khoán đợc giao dịch thị trờng phi tập trung chứng khoán công ty vừa nhỏ Phơng thức giao dịch thị trờng OTC phơng thức thoả thuận, giá chứng khoán đợc xác định sở thoả thuận thành viên thị trờng Nguyễn Mai Thùy Anh - Lớp Ngân hàng K14 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp - Thị trờng thứ Là thị trờng, hoạt động giao dịch mua án chứng khoán không đợc thực thông qua hệ thống đấu giá Sở giao dịch hệ thống computer thị trờng OTC 1.3 Các chủ thể tham gia thị trờng chứng khoán Các tổ chức cá nhân tham gia thị trờng chứng khoán đợc chia thành nhóm sau: nhà phát hành, nhà đầu t tổ chức liên quan đến chứng khoán a, Nhà phát hành Nhà phát hành tổ chức thực huy động vốn thông qua thị trờng chứng khoán Nhà phát hành ngời cung cấp chứng khoán- hàng hoá thị trờng chứng khoán - Chính phủ quyền địa phơng nhà phát hành trái phiếu Chính phủ trái phiếu địa phơng - Công ty nhà phát hành cổ phiếu trái phiếu công ty - Các tổ chức tài nhà phát hành công cụ tài chÝnh nh c¸c tr¸i phiÕu, chøng chØ thơ hëng phục vụ cho hoạt động họ b, Nhà đầu t Nhà đầu t ngời thật mua bán chứng khoán thị trờng chứng khoán Nhà đầu t đợc chia thành loại: nhà đầu t cá nhân nhà đầu t có tổ chức * Các nhà đầu t cá nhân Nhà đầu t cá nhân ngời có vốn nhà rỗi tạm thời, tham gia mua bán thị trờng chứng khoán với mục đích tìm kiếm lợi nhuận Tuy nhiên, đầu t lợi nhuận lại gắn với rủi ro, lợi nhuận cao rủi ro lớn ngợc lại Chính nhà đầu t cá nhân phải lựa chọn hình thức đầu t phù hợp với khả nh mức độ chấp nhận rủi ro * Các nhà đầu t có tổ chức Nhà đầu t có tổ chức, hay gọi định chế đầu t, thờng xuyên mua bán chứng khoán với số lợng lớn thị trờng tổ chức thờng có Nguyễn Mai Thùy Anh - Lớp Ngân hàng K14 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp phận chức bao gồm nhiều chuyên gia có kinh nghiệm để nghiên cứu thị trờng đa định đầu t Một số nhà đầu t chuyên nghiệp thị trờng chứng khoán công ty đầu t, công ty bảo hiểm, quỹ lơng hu, quỹ bảo hiểm xà hội khác Đầu t thông qua tổ chức đầu t có u điểm bật đa dạng hoá danh mục đầu t định đầu t đợc thực chuyªn gia cã kinh nghiƯm Mét bé phËn quan träng tổ chức đầu t công ty tài Các công ty tài đợc phép kinh doanh chøng kho¸n, cã thĨ sư dơng ngn vèn cđa để đầu t vào chứng khoán nhằm mục đích thu lợi Bên cạnh công ty chứng khoán, ngân hàng thơng mại trở thành nhà đầu t chuyên nghiệp họ mua chứng khoán cho c, Các tổ chức kinh doanh thị trờng chứng khoán Các tổ chức kinh doanh thị trờng chứng khoán * Công ty chứng khoán Công ty chứng khoán công ty hoạt động lĩnh vực chứng khoán đảm nhận nhiều số nghiệp vụ bảo lÃnh phát hành, môi giới, tự doanh, quản lý quỹ đầu t, t vấn đầu t chứng khoán Để đợc thực nghiệp vụ, công ty chứng khoán phải đảm bảo đợc số vốn định phải đợc phép quan có thẩm quyền * Các ngân hàng thơng mại Tại nhiều nớc, ngân hàng thơng mại sử dụng vốn tự có để tăng đa dạng hoá lợi nhuận thông qua đầu t vào chứng khoán Tuy nhiên ngân hàng đợc đầu t vào chứng khoán giới hạn định để bảo vệ ngân hàng trớc biến động giá chứng khoán Một số ngân hàng đợc thành lập công ty độc lập để kinh doanh chứng khoán thực nghiệp vụ bảo lÃnh phát hành d, Các tổ chức có liên quan đến thị trờng chứng khoán * Cơ quan quản lý nhà nớc Cơ quan có tên gọi khác nhau, tuỳ nớc Nó đợc thành lập để thực chức quản lý Nhà nớc thị trờng chứng khoán Nguyễn Mai Thùy Anh - Lớp Ngân hàng K14 Chuyên đề thực tËp tèt nghiƯp ë ViƯt Nam, ban chømg kho¸n Nhà nớc đợc thành lập theo Nghị định số 75 CP ngày 28/11/1996 Chính phủ Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc quan thuộc Chính phủ thực chức quản lý Nhà nớc thị trờng chứng khoán Việt Nam * Sở giao dịch chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán thực vận hành thị trờng thông qua máy tổ chức bao gồm nhiều phận khác phục vụ hoạt động Sở giao dịch Ngoài ra, Sở giao dịch ban hành qui định điều chỉnh hoạt động giao dịch chứng khoán sở, phù hợp với qui định vủa luật pháp Uỷ ban chứng khoán * Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán tổ chức công ty chứng khoán số thành viên khác hoạt động ngành chứng khoán, đợc thành lập với mục đích bảo vệ lợi ích cho công ty thành viên nói riêng cho toàn ngành chứng khoán nói chung Nó thực số chức sau: - Khuyến khích hoạt động đầu t kinh doanh chứng khoán - Ban hành thực qui tắc tự điều hành sở qui định pháp luật chứng khoán - Điều tra giải tranh chấp thành viên - Tiêu chuẩn hoá nguyên tắc thông lệ ngành chứng khoán - Hợp tác với Chính phủ quan khác để giải vấn đề có tác động đến hoạt động kinh doanh chứng khoán * Tổ chức lu ký toán bù trừ chứng khoán Là tổ chức nhận lu giữ chứng khoán tiến hành nghiệp vụ toán bù trừ cho giao dịch chứng khoán * Công ty dịch vụ máy tính chứng khoán Là tổ chức phụ trợ, phục vụ cho giao dịch chứng khoán Công ty cung cấp hệ thống máy tính với chơng trình để thông qua thực đợc lệnh giao dịch cách xác, nhanh chóng Thông thờng, công ty dịch vụ máy tính chứng khoán đời thị trờng chứng khoán đà phát triển đến trình độ định, bắt đầu vào tự động hoá giao dịch Nguyễn Mai Thùy Anh - Lớp Ngân hàng K14 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp * Các tổ chức tài trợ chứng khoán Là tổ chức đợc thành lập với mục đích khuyến khích mở rộng tăng trởng thị trờng chứng khoán thông qua hoạt động cho vay tiền để mua cổ phiếu, cho vay chứng khoán để bán giao dịch bảo chứng Các tổ chức tài trợ chứng khoán nớc khác có đặc điểm khác nhau, số nớc ko có loại hình tổ chức * Công ty đánh giá hệ số tín nhiệm Đây công ty chuyên cung cấp dịch vụ đánh giá lực toán khoản vốn gốc lÃi thời hạn theo điều khoản đà cam kết cua rcông ty phát hành đợt páht hành cụ thể Các mức hệ số tín nhiệm thờng đợc gắn cho đợt phát hành, cho công ty, thế, công ty phát hành cã thĨ mang nhiỊu møc hƯ sè tÝn nhiƯm cho cac đợt phát hành nợ Hệ số tín nhiệm đợc biểu chữ hay chữ số, tuỳ theo qui định công ty xếp h¹ng VÝ dơ, theo hƯ thèng xÕp h¹ng cđa Moody’s có hệ số tín nhiệm đợc ký hiệu aaa, Aa1, Baa1 ; theo hệ thống xếp hạng S&P, có mức xếp hạng AAA, AA+, AA, Các nhà đầu t dựa vào hệ số tín nhiệm công ty đánh giá hệ số tín nhiệm cung cấp để cân nhắc đa định đầu t 1.4 Cơ chế điều hành giám sát thị trờng chứng khoán nớc, việc điều hành giám sát thị trờng chứng khoán đợc tổ chức nhiều cấp độ khác Nhìn chung tổ chức tham gia quản lý giám sát thị trờng gồm nhóm: Các quan quản lý Chính phủ tổ chức tự quản * Các quan quản lý Chính phủ Đây quan thực chức quản lý nhà nớc hoạt động thị trờng chứng khoán Các quan có thẩm quyền ban hành quy định điều chỉnh hoạt động thị trờng chứng khoán tạo nên sở cho tổ chức tự quản trực tiếp thực chức điều hành giám sát thị trờng Nhìn chung quan quản lý thị trờng Chính phủ gồm có Uỷ ban chứng khoán số ngành có liên quan * Các tổ chức tự quản Nguyễn Mai Thùy Anh - Lớp Ngân hàng K14 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Tổ chức tự quản tổ chức hình thành với phát triển thị trờng chứng khoán, thực chức điều hành giám sát thị trờng chứng khoán nhằm bảo vệ lợi ích chung toàn thị trờng Các tổ chức tự quản thực quản lý giám sát thị trờng sở tuân thủ quy định tổ chức quản lý giám sát thị trờng Chính phủ Hoạt động điều hành giám sát thị trờng chứng khoán tổ chøc tù qu¶n bao gåm bé phËn: qu¶n lý giám sát hoạt động giao dịch, quản lý giám sát công ty chứng khoán, giải tranh chấp tiến hành xử lý trờng hợp vi phạm Hàng hoá thị trờng chứng khoán 2.1 Khái niệm đặc điểm chứng khoán a Khái niệm chứng khoán Chứng khoán giấy tờ có giá có khả chuyển nhợng, xác định số vốn đầu t (t đầu t): chứng khoán xác nhận quyền sở hữu quyền đòi nợ hợp pháp, bao gồm điều kiện thu nhập tài sản thời hạn b Đặc điểm chứng khoán * Tính khoản (tính lỏng): Tính lỏng tài sản khả chuyển tài sản thành tiền mặt Khả cao hay thấp phụ thuộc vào thời gian phí cần thiết cho việc chuyển đổi rủi ro việc giảm giá trị tài sản chuyển đổi Chứng khoán có tính lỏng cao tài sản khác, thể qua khả chuyển nhợng cao thị trờng nói chung, chứng khoán khác có khả chuyển nhợng khác * Tính rủi ro: Chứng khoán tài sản tài mà giá trị chịu tác động lớn rủi ro, bao gåm rđi ro cã hƯ thèng vµ rđi ro kh«ng cã hƯ thèng Rđi ro cã hƯ thèng (hay rủi ro thị trờng) loại rủi ro tác động tới toàn hầu hết tài sản Loại rủi ro chịu tác động điều kiện kinh tế chung nh: lạm phát, thay đổi tỷ giá hối đoái, lÃi suất Rủi ro không hệ thống loại rủi ro tác động đến tài sản nhóm tài sản Loại rủi ro thờng liên quan tới điều kiện nhà phát hành Các nhà đầu t thờng quan tâm tới việc xem xét, đánh giá rủi ro liên quan, sở đề định việc lựa chọn, nắm giữ hay bán chứng khoán Điều phản ánh mối Nguyễn Mai Thùy Anh - Lớp Ngân hàng K14