Thực trạng và giải pháp phát triển hàng hoá trên thị trường mở ở việt nam

1 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương Mục lục LỜI MỞ ĐẦU 2 NỘI DUNG 3 CHƯƠNG 1 NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ 3 I – KHÁI NIỆM VỀ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ 3 1 Chính sách tiền tệ là gỉ ? 3 2 N[.]

Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương Mục lục LỜI MỞ ĐẦU NỘI DUNG CHƯƠNG : NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ I – KHÁI NIỆM VỀ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ : Chính sách tiền tệ gỉ ? Nghiệp vụ thị trường mở : 2.1 Nghiệp vụ thị trường mở 2.2 Phương thức giao dịch 2.3 Đối tác NHTW NVTTM II - Hàng hoá thị trường mở : Các loại hàng hoá TTM : 2.Những nhân tố ảnh hưởng đến phát triển hàng hoá TTM: 2.1 Sự phát kinh tế 2.2 Hoạt động trôi chảy thị trường tiền tệ : 2.3 Tác động từ NHTW CHƯƠNG II : THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP CHO HÀNG HOÁ 3 4 6 11 11 11 12 14 CỦA THỊ TRƯỜNG MỞ 14 I - Thực trạng hàng hoá ttm : 1– Kinh nghiệm sử dụng hàng hoá NVTTM nước 14 giới : 1.1 Sử dụng hàng hóa TTM Mỹ nước phát triển khác: 15 1.2 Hàng hoá sử dụng NVTTM số nước phát 15 triển – Tổng Quan NVTTM Việt Nam 3.Thực trạng hàng hoá ttm việt nam Nguyên nhân xuất phát : 16 18 19 II- GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN VÀ NĂNG CAO HIỆU QUẢ VIỆC SỬ 25 DỤNG HÀNG HỐ TRONG NVTTM VIỆT NAM Về phía Ngân hàng Nhà nước : Về phía Bộ tài , Kho bạc Nhà nước Từ phía tổ chức tín dụng KẾT LUẬN DANH MỤC CÁC TÀI LIỆU THAM KHẢO Sinh viên : Nguyễn Thị Thu Nga - Líp 3041 26 28 28 30 31 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương LỜI MỞ ĐẦU Sau nhiều năm cố gắng , đến tháng 7/2000 nghiệp vụ thị trường mở (NVTTM ) thức vào hoạt động Vậy Ngân hàng Nhà nước Việt Nam có tay cơng cụ để hấp thụ , cung ứng vốn cho kinh tế cách linh hoạt , nhạy bén Sự xuất thị trường mở (TTM) thị trường tiền tệ non trẻ Việt Nam ghi nhận cố gắng lớn Ngân hàng Nhà nước Tuy nhiên , hoạt động có hiệu hay không thị trường lại phảỉ phụ thuộc vào nhiều yếu tố , không nhờ vào “ ưu ” Ngân hàng Nhà nước đủ Một số hạn chế bất cập bắt đầu nảy sinh trình “ khởi động ”nhgiệp vụ hiệu thực tế không cao, số lượng , chủng loại hàng hố cịn nghèo nàn v.v.v ,đã làm hạn chế sức hấp dẫn NVTTM đòi hỏi cần có giải kịp thời nhiều quan chức lúc Tuy biết NVTTM hoạt động theo quan hệ cung cầu vốn ngắn hạn thị trường tiền tệ , không bắt hoạt động mong muốn , song tạo sở vững hản thị trường dễ dàng kiểm soát Với khả làm ,một vấn đề ý lớn Ngân hàng Nhà nước cố gắng tạo đa dạng danh mục hàng hoá tham gia vào TTM Vì , để góp ý kiến , quan điểm mang tính chất cá nhân việc đánh giá loại hàng hoá Sinh viên : Nguyễn Thị Thu Nga - Líp 3041 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương gia nhập vào TTM, sau thời gian tìm tịi tài liệu ,cùng với giúp đỡ hướng dẫn thầy cô khoa Tiền Tệ – Thị trường Vốn ,đặc biêt cô Nguyễn Thị Lợi Lê Hồng Nga , em xin phép đưa tiểu luận với tiêu đề : “ Thực trạng giải pháp phát triển hàng hoá thị trường mở Việt Nam ” Bài viết chủ yếu dựa quan điểm , đánh giá tài liệu nghiên cứu có , với vốn kiến thức thầy cô truyền đạt lớp nên cịn nhiều thiếu sót thời gian nghiên cứu giới hạn tiểu luận không cho phép , mong thông cảm có sai sót Em xin chân thành cảm ơn giúp đỡ em hồn thành viết Sinh viên Nguyễn Thị Thu Nga NỘI DUNG CHƯƠNG : NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ I – KHÁI NIỆM VỀ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ : Chính sách tiền tệ gỉ ? Chính sách tiền tệ (CSTT ) sách kinh tế vĩ mơ , mà ngân hàng trung ương ( NHTW ) thơng qua cơng cụ thực việc kiểm soát khối lượng tiền cung ứng nhằm đạt mục tiêu giá , việc làm , lạm phát v.v.v CSTT suy cho hướng đến mục tiêu định NHTW Các NHTW giới hoạt động với mục tiêu giống giới hoạt động với mục tiêu giốngi hoạt động với mục tiêu giốngu hoạt động với mục tiêu giốngt động với mục tiêu giốngng với hoạt động với mục tiêu giốngi mục tiêu giốngc tiêu giốngng việc điều tiết kinh tế mức cung ứng tiền tệ Hệc điều hoạt động với mục tiêu giốngu tiế giới hoạt động với mục tiêu giốngt nều hoạt động với mục tiêu giốngn kinh tế giới hoạt động với mục tiêu giống mức cung ứng tiền tệ Hệ mức cung ứng tiền tệ Hệc cung ức cung ứng tiền tệ Hệng tiều hoạt động với mục tiêu giốngn tệc điều tiết kinh tế mức cung ứng tiền tệ Hệ Hệc điều tiết kinh tế mức cung ứng tiền tệ Hệ thốngng mốngi quan hệc điều tiết kinh tế mức cung ứng tiền tệ Hệ mục tiêu công cụ để thực mụca mục tiêu giốngc tiêu mức cung ứng tiền tệ Hệ công cục tiêu giống để thực mục thực mụcc hiệc điều tiết kinh tế mức cung ứng tiền tệ Hện m ục tiêu giốngc tiêu cụ thể hố sơ đồ sau :c cục tiêu giống thể thực mục hoá sơ đồ sau :ng sơ đồ sau : đồ sau : sau : Công cụ Mục Mục Mục tiêu điều tiết tiêu hoạt tiêu cuối động trung NHTW Sinh viên : Nguyễn Thị Thu Nga - Líp 3041 gian Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương -Nghiệp vụ thị trường mở (NVTTM ) -Chính sách tái -Tổng lượng dự trữ - Lãi suất liên ngân chiết khấu - Mức cung tiền - Lãi suất - Sản lượng -Giá -Việc làm hàng Nhưng mục tiêu sách tiền tệ có đạt hiệu hay khơng , kênh truyền dẫn có thực nhanh nhạy hay khơng cịn phụ thuộc vào nhiều yếu tè Hiện , công cụ NVTTM coi có hiệu cơng cụ gián tiếp sử dụng nhiều danh mục công cụ NHTW giới Nghiệp vụ thị trường mở : Thị trường mở : gọi thị trường tiền tệ mở rộng Đây thị trường hoạt động sôi động , linh hoạt ,với đa dạng hàng hoá mở rộng cho tất thành viên có nhu cầu tham gia 2.1 Nghiệp vụ thị trường mở ? Có nhiều cách nhìn nhận khác khái niệm Theo tài liệu đại học Victoria- newzeland : “ Mét NVTTM xảy NHTW thay đổi số tiền tệ việc mua bán chứng khốn tài TTM " Như ,có thể nói , NVTTM nghiệp vụ thực NHTW mà nội dung cụ thể mua bán loại chứng khốn chứng khốn khơng bị giới hạn thời hạn Theo luật NHNN Việt Nam , tháng 2/1997 : NVTTM nghiệp vụ mà NHNN thực việc mua bán tín phiếu kho bạc , chứng tiền gửi , Sinh viên : Nguyễn Thị Thu Nga - Líp 3041 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương tín phiếu NHNN loại giấy tờ có giá ngắn hạn khác thị trường nhằm thực sách tiền tệ quốc gia 2.2 Phương thức giao dịch: Tuỳ thuộc vào tình hình dự trữ ngân hàng ,đặc biệt mục tiêu CSTT mà NHTW thực hai phương thức giao dịch sau: a.Các giao dịch không hoàn lại : Là nghiệp vụ mua bán chứng khoán NHTW theo phương thức mua đứt , bán đoạn sở giá thị trường Đối tượng giao dịch chứng khoán chuyển hẳn quyền sở hữu Do , ảnh hưởng của dự trữ ngân hàng thương mại , tới CSTT dài hạn - Ưu điểm : Có tác dụng rõ ràng , mạnh mẽ việc thay đổi CSTT - Hạn chế : Đối với mục tiêu CSTT, hướng tới điều chỉnh ngắn hạn sử dụng phương thức giao dịch khơng có hiệu Chính vậy, NHTW có thêm phương thức giao dịch thứ hỗ trợ cho phương thức giao dịch hoàn lại b Các giao dịch hoàn lại : Hợp đồng mua lại ( Repos ) việc NHTW mua chứng khoán thị trường từ đối tác – người cam kết mua lại chứng khốn vào ngày xác định tương lai - Ưu điểm : Do giao dịch có kỳ hạn sử dụng thời gian ngắn (thường qua đêm) , thoả thuận hai bên , nên sử dụng chủ yếu giao dịch tạm thời Hạn chÕ độ rủi ro người nắm giữ chứng khốn phải nắm giữ chúng thời gian ngắn so với kỳ hạn Do , NHTW đa dạng hố danh mục chứng khốn cách mua bán thêm hàng hố có độ rủi ro cao so với tín phiếu mà đảm bảo độ an toàn cần thiết Sinh viên : Nguyễn Thị Thu Nga - Líp 3041 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương NHTW sử dụng giao dịch “ cơng cụ thăm dị phản ứng” kinh tế CSTT NHTW , từ điều chỉnh lại cho phù hợp với mục tiêu đặt Chính từ ưu điểm vượt bậc mà Repos sử dụng chủ yếu phổ biến so với giao dịch mua bán hẳn Đây sở quan trọng cho việc lựa chọn hàng hoá tham gia TTM 2.3 Đối tác NHTW NVTTM : Trong NVTTM, NHTW người chủ động lựa chọn người tham gia thị trường Các đối tác phải thoả măn điều kiện sau: a> Tình hình tài lành mạnh b> Việc giao dịch với đối tác phải mang lại hiệu tích cực NHTW việc điều hành CSTT Căn vào điều kiện , mức độ quan trọng đối tác xếp theo trật tự là: 1> Các ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng khác 2> Các tổ chức tài phi ngân hàng 3> Các khách hàng lớn Phương thức giao dịch , thành viên tham gia, hàng hoá yếu tố cấu thành NVTTM Do TTM hoạt động có hiệu yếu tố nội thực hồn chỉnh Với điều kiện có hạn , em xin phép sâu tìm hiểu hàng hố TTM – khía cạnh nhỏ chiếm vị trí quan trọng việc hồn thiện thị trường Có hàng hố có chợ , hàng hố q Ýt ỏi khơng thể tạo thành chợ Vì , chương hai sau dành cho việc xác định lượng hàng hóa phép giao dịch TTM : II - HÀNG HOÁ TRÊN THỊ TRƯỜNG MỞ : Sinh viên : Nguyễn Thị Thu Nga - Líp 3041 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương Các loại hàng hoá TTM :i hàng hoá TTM :ng hoá TTM : Chứng khoán nợ ngắn Tên hàng Đặc điểm Ưu , nhược điểm hoá hạn I.Chứng Tín - Khái niệm: Là giấy nhận nợ khốn phiếu ngắn hạn phủ phát nợ ngắn kho bạc hạn ( TB )  Ưu điểm : -Tính khản cao , hành ( kho bạc nhà nước) nhằm rủi ro thấp bù đắp thiếu hụt ngân sách nhà - Là tài sản vốn , không nước phải chịu thuế thu nhập - TB phát hành với kỳ hạn toán tháng, tháng  Nhược điểm , 12 tháng Việc xác định giá, lãi suất , - Chúng có tính khả mại cao : khối lượng TB vừa phải phát hành dạng thoả mãn nhu cầu vốn ngắn phiếu nợ ghi sổ hạn phủ , vừa - Là cơng cụ nợ có tính rủi ro phải thoả mãn mục tiêu thấp ( khơng có CSTT NHNN rủi ro nhà nước người phát hành có uy tín ) - Là cơng cụ có tần suất xuất cao TTM - Chủ thể nắm giữ hàng hoá chủ yếu tổ chức tín dụng họ vừa đảm bảo tính khoản , vừa thực mục đích đầu tư , đồng thời sở cho họ tham gia giao dịch với Sinh viên : Nguyễn Thị Thu Nga - Líp 3041 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương NHTW NVTTM - Là giấy nhận nợ ngắn hạn có lãi NHTW phát hành nhằm Tín phiếu NHTW  Ưu điểm : tạo công cụ để điều hành thị -Là công cụ chủ động cho trường tiền tệ theo mục tiêu NHTW thực CSTT CSTT thời kỳ - Là kênh truyền tải thông - Việc phát hành không tin rõ tác động thường xuyên liên tục , mà tuỳ NHTW lên CSTT theo thời kỳ tác động  Hạn chế : CSTT - Tính liên tục khơng cao Đặc điểm tín phiếu NHTW khơng coi hàng tương tự TB , khác hoá giữ vị trí số chủ thể phát hành 3-Chứng - Là công cụ nợ ngân hàng * Ưu điểm : tiền bán cho người gửi tiền, - Tính chuyển nhượng cao gửi tốn lãi hàng năm theo - Lợi nhuận cao so với lãi suất định đáo hạn loại tín phiếu hoàn trả hết giá mua - Ngân hàng thương mại ban đầu chủ động vay vốn với 1khối - Các ngân hàng phát hành lượng lớn , vừa tạo hàng CDs thường ngân hàng hoá cho NVTTM có uy tín , tham gia vào mạng * Nhược điểm : tốn tồn hệ thống - Rủi ro CDs phụ thuộc ngân hàng nước vào uy tín ngân - CDs có kỳ hạn < 1năm có hàng thương mại (CDs) lãi suất > lãi suất loại tiền gửi kỳ hạn - CDs có tính chuyển nhượng cao : có khả chuyển đổi Sinh viên : Nguyễn Thị Thu Nga - Líp 3041 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương thành tiền nhiều hình thức đem bán trước hạn ,với mức giá chiết khấu làm đảm bảo cho nghiệp vụ vay nợ - Khái niệm : CP giấy nhận Thương nợ ngắn hạn công ty -Là công cụ nợ ngắn hạn phiếu ngân hàng thương mại phát đem lại lợi nhuận cao ( CP ) hành nhằm vay vốn tạm thời đối tác khác  Ưu điểm:  Nhược điểm : thị trường - CP có rủi ro cao , phụ - Thương phiếu coi CP thuộc vào tiêu chuẩn tốt đánh giá tổ chức tín 1>doanh nghiệp phát hành có dụng có uy tín , uy tín giảm thiểu 2> hoạt động phát sinh CP rủi ro không hàm chứa nhiều rủi ro 3>doanh nghiệp phát hành CP có mối quan hệ với ngân hàng thương mại có uy tín ( tức CP chiết khấu , chấp ngân hàng có uy tín CP đánh giá chất lượng 4> CP đựơc xếp hạng tín nhiệm _Vì CP tài sản có người sở hữu nên việc mua bán CP thực ảnh hưởng đến dự trữ ngân hàng hay tiền Sinh viên : Nguyễn Thị Thu Nga - Líp 3041 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương gửi khách hàng ngân hàng - CP có kỳ hạn ngắn ( chí qua đêm ) - Thị trường CP thị trường option cao mà có cơng ty lớn , có độ tín nhiệm cao tham gia - CP có tính pháp lý cao : pháp luật bảo vệ CP cịn đảm bảo làm hàng hố TTM 5- Chấp - Khái niệm : Là hối phiếu nhận cơng ty phát hành , có thời hạn Ưu điểm : _ Là hàng hố có khả ngân ngắn , ghi rõ ngày tốn cao ln có hàng toán tương lai mạng lưới rộng lớn (BA) ngân hàng chấp nhận ngân hàng giao dịch cách đóng dấu lên BA hoạt động -Điều kiện ngân hàng chấp nhận là: +> Công ty phát hành hối  Nhược điểm uy tín ngân hàng bảo phiếu phải gửi tiền bắt lãnh định tính buộc vào tài khoản họ khoản hàng hoá ngân hàng để đủ bảo đảm khả chi trả cho hối phiếu +> Chủ yếu BA dùng cho cho giao dịch nước với quốc tế Sinh viên : Nguyễn Thị Thu Nga - Líp 3041 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương Các loại giấy tờ có giá ngắn hạn khác Thống Đốc NHNN quy định cụ thể thời kỳ Điều 12 quy chế NVTTM ban hành kèm theo định số 85/2000 /QD – NHNN 14 ngày 9/3/2000 Thống Đốc NHNN quy định cụ thể điều kiện giao dịch thông qua TTM giấy tờ có giá là: Có thể giao dịch Được phát hành đồng Việt Nam Đăng ký NHNN theo quy định việc đăng ký giấy tờ có ngắn hạn NHNN Việt Nam Giấy từ có giá mua bán hẳn phải có thời hạn lại tối đa 90 ngày Quy định cho thấy , thời kỳ cụ thể , loại giấy tờ có giá sử dụng NVTTM nước ta mở rộng phạm vi công cụ nợ ngắn hạn có độ rủi ro thấp Trong điều kiện TTM non trẻ nước ta nay, danh mục hàng hoá thực tế sử dụng NVTTM cịn q sơ sài : có tín phiếu kho bạc tín phiếu NHNN 80% hàng hoá giao dịch NVTTM tín phiếu kho bạc , năm gần Chỉ riêng năm 2000 , NVTTM vào hoạt động , tín phiếu kho bạc khơng đáp ứng nhu cầu giao dịch cần thiết nên NHNN dự tính trứơc chủ động phát hành tín phiếu NHNN để cung đủ hàng hố cho giao dịch Vì vậy, năm 2000 , tín phiếu NHNN mua bán nhiều với số lượng 1070 tỷ / 1448,500 tỷ đồng Tín phiếu kho bạc đạt 378,500 tỷ đồng theo giá trị đến hạn toán Trong giao dịch sử dụng hàng hoá , NHNN chủ yếu sử dụng hình thức mua vào tín phiếu kho bạc bán tín phiếu NHNN , bảng số liệu sau cho thấy điều : Tổng hợp khối lượng giấy tờ có giá theo giá trị đến hạn tốn ta có : ( Từ 12/7/2000 đến 11/7/2001 ) Sinh viên : Nguyễn Thị Thu Nga - Líp 3041 18 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương Đơn vị : Triệu đồngn vị : Triệu đồng : Triệu đồngu đồngng Tên hàng hố Tín phiếu kho bạc Tín phiếu NHNN Hàng hoá khác Mua vào 3.292.300 0 Bán 1.020.000 Trong điều kiện TTM non trẻ , thẩm định độ rủi ro giấy tờ có giá tham gia NVTTM khó khăn Do , việc sử dụng hàng hố tín phiếu kho bạc tín phiếu NHNN điều dễ hiểu NHNN khơng muốn gặp phải rủi ro cho TTM Tuy nhiên , để tình trạng kéo dài ,tất ảnh hưởng , chí cịn tạo rào cản cho phát triển TTM tương lai Nhiều phiên giao dịch mở mà khơng có người tham gia ( liên tiếp đợt : 31,32,33 tháng 6/2002 ) , liệu có phải thành viên Ýt hay nguyên nhân sâu sa lại từ lý lượng hàng hoá cần cho giao dịch thiếu thốn ? Vậy nhân tố gây sù khan hàng hoá TTM ? Nguyên nhân xuất phát : Thứ : theo quy định luật NHNN Việt Nam ( Điều 15 ) , quy chế NVTTM thời kỳ cụ thể hàng hố tham gia thị trường bắt buộc giấy tờ có giá ngắn hạn Chính quy định tạo cản lượng lớn hàng hoá chất lượng tham gia vào TTM Thực tế , giấy tờ có giá trung dài hạn tham gia vào NVTTM NHNN , NVTTM có sử dụng phương thức mua bán có kỳ hạn Chính phương thức giúp NHNN chủ động thời gian không lệ thuộc vào thời hạn chứng khốn Bên cạnh , lượng trái phiếu kho bạc sử dụng giao dịch Ýt Hiện , tổ chức tín dụng nắm giữ khoảng 18000 tỷ VND trái phiếu phủ ( chiếm khoảng 1% tổng tài sản có sinh lời ) (Theo bảng1 sau) Nếu Luật NHNN sửa đổi hàng hoá phép giao dịch TTM tới ,cho phép giao dịch loại công cụ Sinh viên : Nguyễn Thị Thu Nga - Líp 3041 19