Pháp luật về chào bán chứng khoán riêng lẻ, vai trò của hoạt động này đối với nền kinh tế

Lục Thị Hồng Nhung KT28E Lời mở đầu Thị trờng chứng khoán Việt Nam đời thức vào hoạt động từ ngày 28/7/2000 kiện quan trọng trình đổi kinh tế hội nhập quốc tế Việt Nam Thị trờng chứng khoán công cụ hiệu huy động phân bổ vốn trung, dài hạn cho kinh tế Thông qua hoạt động chào bán chứng khoán doanh nghiệp thu hút, tạo lập vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh Trong năm qua, hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ đà trở thành giải pháp hiệu giúp doanh nghiệp giải nhu cầu vốn Tham gia chào bán chứng khoán riêng lẻ tạo điều kiện cho doanh nghiệp đổi hình thức quản lý, quản trị doanh nghiệp, nâng cao lực cạnh tranh Để bảo đảm hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ doanh nghiệp diễn pháp luật, thị trờng chứng khoán vận hành an toàn, nghiên cứu pháp luật hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ việc làm cần thiết Mục đích nghiên cứu: - Khóa luận tiến hành nghiên cứu số vấn đề lý luận chào bán chứng khoán riêng lẻ pháp luật chào bán chứng khoán riêng lẻ; - Phân tích, đánh giá thực trạng pháp luật Việt Nam năm qua chào bán chứng khoán riêng lẻ, thành tựu hạn chế cần khắc phục; - Đề xuất số phơng hớng hoàn thiện pháp luật hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ cđa doanh nghiƯp ViƯt Nam hiƯn Lơc ThÞ Hồng Nhung KT28E Đối tợng phạm vi nghiên cứu: Hoạt động chào bán chứng khoán thu hút tham gia nhiều chủ thể đợc điều chỉnh nhiều văn có hiệu lực pháp lý khác Đề tài tập trung nghiên cứu hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ doanh nghiệp Việt Nam, bao gồm hoạt động chào bán cổ phiếu trái phiếu riêng lẻ doanh nghiệp Hoạt động chào bán chứng khoán công chúng, chào bán chứng quỹ đầu t, hoạt động chào bán trái phiếu Chính phủ, hoạt động chào bán chứng khoán doanh nghiệp đợc Chính phủ bảo lÃnh không thuộc phạm vi nghiên cứu đề tài Phơng pháp nghiên cứu: Khóa luận đà sử dụng số phơng pháp nghiên cứu chủ nghĩa vật biện chứng, phơng pháp logic, so sánh, phân tích, tổng hợp, thống kê ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài: - Khóa luận góp phần làm rõ số vấn đề lý luận chào bán chứng khoán riêng lẻ pháp luật chào bán chứng khoán riêng lẻ, vai trò hoạt động kinh tế - Các giải pháp hoàn thiện pháp luật chào bán chứng khoán riêng lẻ đợc rút từ việc nghiên cứu, đánh giá thực trạng pháp luật Việt Nam hoàn cảnh đổi vµ héi nhËp kinh tÕ quèc tÕ KÕt cÊu đề tài: Ngoài phần Lời mở đầu, kết luận, tài liệu tham khảo, nội dung đề tài gồm ba chơng: - Chơng 1: Những vấn đề lý luận pháp luật chào bán chứng khoán riêng lẻ Lục Thị Hồng Nhung KT28E - Chơng 2: Thực trạng pháp luật hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ doanh nghiệp Việt Nam - Chơng 3: Phơng hớng hoàn thiện pháp luật hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ doanh nghiệp Việt Nam Bảng chữ viết tắt CPH: Cổ phần hoá DNNN: Doanh nghiệp nhà nớc NHTM: Ngân hàng thơng mại NHTMCP: Ngân hàng thơng mại cổ phần TTCK: TTGDCK: Thị trờng chứng khoán Trung tâm giao dịch chứng khoán Lục Thị Hồng Nhung KT28E Chơng Những vấn đề lý luận pháp luật chào bán chứng khoán riêng lẻ 1.1 Khái niệm chứng khoán chào bán chứng khoán riêng lẻ 1.1.1 Chứng khoán * Định nghĩa: Nền kinh tế đại tồn nhiều loại thị trờng, thị trờng có hàng hoá đối tợng giao dịch khác Thị trờng tiền tệ nơi mua bán, trao đổi công cụ tài ngắn hạn nh tín phiếu kho bạc, thơng phiếu, chứng tiền gửi chuyển nhợng đợc Thị trờng ngoại hối nơi diễn giao dịch, mua bán, chuyển nhợng, vay cho vay ngoại tệ Trên thị trờng chứng khoán (TTCK), đối tợng giao dịch chủ yếu thị trờng chứng khoán, bao gồm Lục Thị Hång Nhung KT28E cỉ phiÕu, tr¸i phiÕu, chøng chØ quỹ đầu t chứng khoán phái sinh Có nhiều định nghĩa khác chứng khoán, tuỳ theo quan điểm chủ thể pháp luật quốc gia Theo nghĩa nguyên thuỷ nhất, chứng khoán chứng th, chứng từ thay tiền bạc chi tiêu hành trình nhiều ngày biển [9, tr.270] Định nghĩa phù hợp với giai đoạn đầu TTCK hình thành, số lợng hàng hoá hạn chế Ngày nay, TTCK đà phát triển quy mô chất lợng, khái niệm chứng khoán có thay đổi định Một cách khái quát nhất, chứng khoán đợc hiểu chứng th dới dạng vật chất liệu điện tử (bút toán ghi sổ) xác nhận quyền, lợi ích hợp pháp chủ sở hữu chứng khoán chủ thể phát hành mua bán, trao đổi Một số nhà kinh tế học cho rằng, chứng khoán sản phẩm tài chuyển nhợng đợc Hiểu theo cách này, khái niệm chứng khoán cổ phiếu, trái phiếu chứng khoán phái sinh mà bao gồm công cụ thị trờng tiền tệ nh tín phiếu kho bạc, kỳ phiếu ngân hàng, loại thơng phiếu, hối phiếu, lệnh phiếu Nếu hiểu nh khó khăn việc xác định cấu trúc thị trờng tài [9, tr.270] Chứng khoán từ dùng để chứng từ hợp pháp xác nhận quyền đợc hởng số quyền lợi có tơng lai số điều kiện định [6, tr.11] Việt Nam, theo khoản Điều Luật chứng khoán 2006: Chứng khoán chứng xác nhận quyền lợi ích hợp pháp Lục Thị Hồng Nhung KT28E chủ sở hữu tài sản phần vốn tổ chức phát hành Chứng khoán đợc thể dới hình thức chứng chỉ, bút toán ghi sổ liệu điện tử, bao gồm loại sau đây: a) Cỉ phiÕu, tr¸i phiÕu, chøng chØ q; b) Qun mua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn mua, quyền chọn bán, hợp đồng tơng lai, nhóm chứng khoán số chứng khoán. Khái niệm chứng khoán đợc xây dựng theo hai phơng pháp: đa tiêu chí để xác định loại sản phẩm tài đợc coi chứng khoán liệt kê tất đối tợng đợc coi chứng khoán Mỗi phơng pháp có mặt tích cực hạn chế Các quốc gia tuỳ theo mục đích xây dựng phát triển TTCK sử dụng phơng pháp khác Điều Luật chứng khoán Hoa Kỳ năm 1933 (đà sửa đổi) sử dụng phơng pháp liệt kê tất 30 công cụ đợc coi chứng khoán Điều Luật chứng khoán giao dịch chứng khoán Thái Lan liệt kê chi tiết 10 loại chøng kho¸n kh¸c LuËt chøng kho¸n Trung Quèc kÕt hợp hai phơng pháp trên.[5, tr.210] Việt Nam áp dụng hai phơng pháp, vừa liệt kê 09 loại chứng khoán vừa đa số tiêu chí chung nh nội dung, hình thức tồn chứng khoán Luật Chứng khoán 2006 đà thừa nhận hình thức thể chứng khoán dới dạng liệu điện tử quy định cụ thể cách liệt kê chứng khoán mà Nghị định 144/2003/NĐ-CP ngày 28/11/2003 Chính phủ chứng khoán TTCK quy định loại chứng khoán khác Quy định nh phù hợp với tốc độ phát triển TTCK Việt Nam thông lệ quốc tế Việc liệt kê đầy đủ loại chứng khoán Lục Thị Hồng Nhung KT28E tạo thuận lợi cho công tác quản lý, hoạt động áp dụng pháp luật diễn thuận lợi * Đặc điểm: Chứng khoán hàng hoá đặc biệt xuất tồn TTCK Chứng khoán có đặc điểm phân biệt với hàng hoá thông thờng Thứ nhất, chứng khoán có tính sinh lợi: thể lợi tức chênh lệch giá chứng khoán Khả sinh lợi tạo nên sức hấp dẫn chứng khoán, lôi nhà đầu t tham gia thị trờng Họ sẵn sàng trả tiền để mua chứng khoán với mong muốn chứng khoán mang khoản lợi nhuận tơng lai, khoản chênh lệch thị giá mua bán chứng khoán, lợi tức việc sở hữu chứng khoán Thứ hai, chứng khoán có tính khoản: thuộc tính quan trọng thể khả chuyển hoá thành tiền mặt dễ dàng chứng khoán Nhờ khả khoản, chứng khoán chuyển nhợng, trao đổi, mua bán thị trờng hạn chế rủi ro Mỗi loại chứng khoán có tính khoản khác nhau, phụ thuộc vào nhiều yếu tố nh: uy tín chủ thể phát hành, nhu cầu thị trêng Thø ba, chøng kho¸n cã tÝnh rđi ro: thuộc tính hấp dẫn tính sinh lợi, tính khoản, chứng khoán ẩn chứa nhiều rủi ro Chøng kho¸n gièng nh mét dao hai lìi, cã thể đem lại khoản lợi nhuận lớn nhng gây thiệt hại đáng kể cho nhà đầu t Họ gặp nhiều rủi ro toán, tính khoản, rủi ro lạm phát, rủi ro lÃi suất, rủi ro nhu cầu thị trờng Khi định đầu t chứng khoán nhà đầu t cần lu ý thuộc tính Lục Thị Hồng Nhung KT28E Ngoài đặc điểm trên, chứng khoán có tính t giả, thể không đồng giá toán mệnh giá chứng khoán Chứng khoán có tính giá trị Là chứng xác nhận quyền lợi ích hợp pháp ngời sở hữu phần vốn tài sản chủ thể phát hành nên chứng khoán có giá trị định Các đặc điểm chứng khoán có mối quan hệ chặt chẽ, tác động lẫn nhau: tính khoản tính sinh lời, tính giá trị tính rủi ro Do đó, cần quan tâm đầy đủ thuộc tính chứng khoán để đa định đầu t đắn * Phân loại: Có nhiều cách phân loại chứng khoán khác tuỳ theo tính chất, đặc điểm chứng khoán mục đích nghiên cứu - Căn vào hình thức thể hiện, chứng khoán chia thành: cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ đầu t chứng khoán phái sinh (chứng quyền, quyền chọn mua, quyền chọn bán, hợp đồng tơng lai) - Căn vào quyền nhà đầu t chủ thể phát hành, chứng khoán chia thành: chứng khoán nợ, chứng khoán vốn, chứng khoán phái sinh + Chứng khoán vốn loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu lợi ích hợp pháp ngời sở hữu chứng khoán tài sản phần vốn góp tổ chức phát hành Chứng khoán vốn có hai dạng chủ yếu cổ phiếu, chứng quỹ đầu t + Chứng khoán nợ: loại chứng khoán xác nhận khoản nợ tổ chức phát hành ngời sở hữu chứng khoán, Lục Thị Hång Nhung KT28E ®ã cam kÕt sÏ toán số tiền gốc lÃi thời gian định Chứng khoán nợ chủ yếu loại tr¸i phiÕu (tr¸i phiÕu ChÝnh phđ, tr¸i phiÕu ChÝnh qun địa phơng, trái phiếu doanh nghiệp ) + Chứng khoán phái sinh loại chứng khoán có nguồn gốc từ loại chứng khoán Loại chứng khoán phát hành với mục đích dự phòng rủi ro hay tăng khả lợi nhuận cho nhà đầu t mua bán chứng khoán - Căn vào thời hạn, chứng khoán chia thành: chứng khoán ngắn hạn, chủ yếu giấy tờ có giá ngắn hạn (thờng dới năm) nh tín phiếu kho bạc, kỳ phiếu ngân hàng Chứng khoán dài hạn (có thể từ 5-10 năm 10 năm) nh cổ phiếu, trái phiếu - Căn vào lợi tức, chia thành chứng khoán có lợi tức ổn định chứng khoán có lợi tức không ổn định Chứng khoán có lợi tức ổn định chứng khoán tạo lợi tức ổn định theo mệnh giá cho ngời sở hữu chứng khoán, thờng cổ phiếu u đÃi trái phiếu Đối với chứng khoán có lợi tức không ổn định, ngời sở hữu chứng khoán hởng lợi tức theo kết kinh doanh doanh nghiệp, cổ phiếu thờng chứng khoán loại - Căn vào khả chuyển đổi, chứng khoán chia thành: chứng khoán có khả chuyển đổi chứng khoán khả chuyển đổi Chứng khoán có khả chuyển đổi chứng khoán cho phép ngời nắm giữ chuyển sang loại chứng khoán khác theo điều kiện tỷ lệ định Cổ phiếu u đÃi, trái phiếu chuyển đổi chuyển đổi thành cổ phiếu thêng Lơc ThÞ Hång Nhung KT28E Chøng khoán khả chuyển đổi khả nh Việc phân loại chứng khoán giúp hiểu loại chứng khoán, quyền nghĩa vụ nhà đầu t sở hữu chứng khoán khác nhau, quản lý nhà nớc hoạt động chào bán giao dịch chứng khoán 1.1.2 Chào bán chứng khoán riêng lẻ * Định nghĩa: Chào bán chứng khoán việc đa thêm chủng loại chứng khoán vào thị trờng, bao gồm tất hoạt động nh xin phép, mời chào, phát hành, phân phối chứng khoán với mục đích cuối đa chứng khoán thị trờng, tạo tính khoản cho chứng khoán Hoạt động diễn thị trờng sơ cấp - nơi chứng khoán lần đợc phát hành Các chứng khoán thờng đợc chào bán theo hai phơng thức, chào bán riêng lẻ chào bán công chúng Chào bán chứng khoán công chúng việc bán chứng khoán cho số lợng lớn công chúng đầu t, số lợng chứng khoán phải đợc phân phối cho nhà đầu t nhỏ, khối lợng phát hành phải đạt tỷ lệ định Các chứng khoán chào bán công chúng đợc niêm yết giao dịch thị trờng tập trung Các công ty chào bán chứng khoán công chúng có lợi việc quảng bá hình ảnh, tên tuổi đợc coi có tình hình tài lành mạnh, hoạt động kinh doanh ổn định Đây lợi lớn cho công ty ký kết hợp đồng, tìm kiếm bạn hàng Chào bán chứng khoán riêng lẻ việc chào bán chứng khoán phạm vi số nhà đầu t định, thông thờng