Chứng khoán hóa và vấn đề vận dụng chứng khoán hóa đối với việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH KHOA TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP      ĐỀ TÀI MÔN NHẬP MÔN TÀI CHÍNH- TIỀN TỆ: CHỨNG KHỐN HĨA VÀ VẤN ĐỀ VẬN DỤNG CHỨNG KHỐN HĨA ĐỐI VỚI VIỆT NAM GVHD: TS DIỆP GIA LUẬT SVTH : GIANG THANH THỦY LỚP : TCDN6 – K 33 11 / 2009 MỤC LỤC Trang LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG VỀ CHỨNG KHỐN HĨA 1.1 Tổng quan chứng khốn hóa 1.1.1 Chứng khốn hóa ? 1.1.2 Tài sản chuyển hóa - Chứng khốn chuyển hóa .2 1.1.3 Bản chất Chứng khốn hóa 1.1.4 Vai trị Chứng khốn hóa 1.1.5 Một số ưu điểm nhược điểm Chứng khốn hóa 1.2 Quy trình Chứng khốn hóa tổng quát CHƯƠNG 2: CHỨNG KHỐN HĨA VÀ KHỦNG HOẢNG TÍN DỤNG TRÊN THỊ TRƯỜNG MỸ - BÀI HỌC CHO VIỆT NAM 2.1 Tiến trình chứng khốn hóa Mỹ .8 2.2 Chứng khốn hóa bất động sản – Rủi ro lớn 2.3 Chứng khốn hóa khủng hoảng tín dụng Mỹ 10 2.4 Bài học kinh nghiệm 12 CHƯƠNG 3: MỘT SỐ VẤN ĐỀ VẬN DỤNG CHỨNG KHỐN HĨA ĐỐI VỚI VIỆT NAM 14 3.1 Triển vọng áp dụng Chứng khốn hóa Việt Nam .14 3.2 Một số vấn đề vận dụng Chứng khốn hóa Việt Nam .15 3.3 Định hướng cho Chứng khốn hóa Việt Nam 18 KẾT LUẬN LỜI NHẬN XÉT CỦA GIÁO VIÊN HƯỚNG DẪN LỜI MỞ ĐẦU Chúng ta phủ nhận thực tế tăng trưởng kinh tế toàn cầu bị chi phối khả tiếp cận nguồn tín dụng với chi phí thấp kỹ thuật tài Chứng khốn hóa trở nên vơ quan trọng cho phát triển thị trường tài Phát hành chứng khoán dựa nguồn đảm bảo khả sinh lời tài sản có từ thời trung cổ quyền Thành phố Genoa Bắc Ý tập hợp số người giàu có vùng để tài trợ cho đội chiến hạm chuyên khai thác vùng đất Chứng khốn hóa đại xuất cách 30 năm phổ biến nước phát triển Việt Nam gần chưa áp dụng rộng rãi mô hình Việc hiểu rõ chất , quy trình ưu nhược điểm hướng cho việc áp dụng mơ hình chứng khốn hóa Việt Nam yêu cầu thiết đặt cho tồn xã hội Chính u cầu mở hướng cho em nghiên cứu đề tài “Chứng khốn hóa vấn đề vận dụng chứng khốn hóa Việt Nam” Đề tài tập trung chủ yếu vào chủ đề: Chương 1: Những vấn đề lý luận chung chứng khốn hóa 1.1 Tổng quan chứng khốn hóa 1.2 Quy trình chứng khốn hóa tổng qt Chương 2: Chứng khốn hóa khủng hoảng tín dụng thị trường Mỹ- Bài học cho Việt Nam 2.1 Tiến trình chứng khốn hóa Mỹ 2.2 Chứng khốn hóa bất động sản- Rủi ro lớn 2.3 Chứng khốn hóa khủng hoảng tín dụng Mỹ 2.4 Bài học kinh nghiệm Chương 3: Một số vấn đề vận dụng chứng khốn hóa Việt Nam 3.1 Triển vọng áp dung chứng khốn hóa Việt Nam 3.2 Một số vấn đề vận dụng chứng khốn hóa Việt Nam 3.3 Định hướng cho chứng khốn hóa Việt Nam Do vấn đề chứng khốn hóa Việt Nam cịn q mẻ, tài liệu nghiên cứu khơng nhiều, khả có hạn, nhiều lý khách quan chủ quan khác, chắn đề tài cịn nhiều hạn chế thiếu sót mong q thầy thơng cảm đóng góp ý kiến Em xin chân thành cảm ơn CHƯƠNG NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG VỀ CHỨNG KHỐN HĨA 1.1 Tổng quan Chứng khốn hóa 1.1.1 Chứng khốn hóa gì? Chứng khốn hóa q trình tập hợp tái cấu trúc (phát hành chứng khoán Nợ để tài trợ vốn) tài sản thiếu tính khoản lại có thu nhập tiền cao tương lai khoản phải thu, khoản nợ, khoản vay (thông thường khoản vay bảo đảm bất động sản, vay mua xe hơi…) chuyển đổi chúng thành trái phiếu (gọi chung trái phiếu đảm bảo tài sản) đưa giao dịch thị trường tài Cho nên chứng khốn hóa đơi cịn gọi trái phiếu hóa Các trái phiếu tùy theo cấu trúc thời hạn chúng chuyển đổi thành tiền khoảng thời gian xác định kèm theo quyền hưởng lợi khác quyền tài sản sử dụng nhằm bảo đảm việc trả nợ phân phối định kỳ khoản thu cho người sở hữu trái phiếu Tiền từ người mua chứng khoán chuyển đến tổ chức tài cho vay chấp để tổ chức cho người đem chấp tài sản vay tiền Thực tế, mục tiêu chứng khốn hóa nhằm tách biệt rủi ro khả toán người chủ sở hữu tài sản hay khoản phải thu ban đầu rủi ro tài sản hay khoản phải thu 1.1.2 Tài sản chuyển hóa - Chứng khốn chuyển hóa Tất tài sản tách quản lý riêng có khả sinh lời dự đốn khơng phụ thuộc vào tài sản khác, “bán” (chuyển hóa) q trình chứng khốn hóa, Thơng thường, kỹ thuật chứng khốn hóa thực nhóm tài sản chủ yếu là: (1) tài sản cầm cố / chấp bao gồm tài sản thuộc quyền sở hữu cá nhân tổ chức dùng để chấp nhà, đất, xưởng sản xuất, máy móc (2) tài sản tài khác khoản phải thu ngân hàng, gồm khoản phải thu từ cho vay tiêu dùng để mua xe, thẻ tín dụng , khoản phải thu từ cho vay doanh nghiệp, tài sản cho thuê tài chính, khoản đầu tư cho dự án có dự án phát triển sở hạ tầng, khoản cho vay khác Như vậy, tương ứng với hai loại tài sản sau chứng khốn hóa hình thành hai loại chứng khốn chuyển hóa là: (1) Các chứng khốn đảm bảo tài sản cầm cố, chấp (Mortgage backed securites), gọi tắt MBS (2) chứng khoán đảm bảo tài sản tài (Asset backed secuirities), gọi tắt ABS Như vậy, ABS đơn giản trái phiếu giấy tờ có giá (gọi chung chứng khốn) hình thành từ tài sản tài Từ rút điểm khác biệt lớn ABS loại trái phiếu khác mức độ tín nhiệm nguồn thu, khả tốn tài sản tài 1.1.3 Bản chất chứng khốn hóa Chứng khốn hóa trình đưa tài sản chấp sang thị trường thứ cấp nơi mà chúng trao đổi lại Nó biến tài sản khoản thành tài sản khoản thành chứng khốn khoản cao Trong q trình chứng khốn hóa, rủi ro khả tốn khơng bị triệt tiêu mà đơn giản chuyển từ ngân hàng sang cho nhà đầu tư Để đổi lại, nhà đầu tư có quyền hưởng lợi luồng tiền phát sinh từ khoản vay tài sản chấp Rõ ràng quy trình có xu hướng khuyến khích ngân hàng nới lỏng quy định cho vay vay nhiều sinh lời mà khơng phải chịu rủi ro 1.1.4 Vai trị chứng khốn hóa  Thực chứng khốn hố, cho phép khắc phục tồn hạn chế nguồn vốn cho vay trung dài hạn Ngân hàng thương mại Đồng thời đảm bảo cho NHTM hoạt