Pháp luật điều chỉnh hoạt động môi giới chứng khoán ở việt nam hiện nay

1 LỜI NĨI ĐẦU Thị trường chứng khốn Việt Nam vào hoạt động từ tháng năm 2000 Tuy nhiên đến tận năm 2006, thị trường chứng khoán Việt Nam thật hoạt động sôi động, tăng tốc phát triển nóng thời gian tháng gần đây, TTCK công chúng nhà đầu tư đặc biệt quan tâm, tham gia đông đảo với tư cách nhà đầu tư, muốn kiếm tiền qua đầu tư chứng khoán Cùng với việc ban hành Luật Chứng khoán, trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội đời, TTGDCK TP Hồ Chí Minh nâng cấp thành SGDCK TP Hồ Chí Minh, Chính phủ, Bộ Tài ban hành nhiều Nghị định, Thơng tư hướng dẫn có tác động tích cực điều chỉnh hoạt động cuả thị trường chứng khoán Năm 20062007 năm cột mốc đánh dấu chuyển biến mạnh mẽ TTCK Việt Nam năm có nhiều kiện lịch sử tác động mạnh đến thị trường chứng khoán Việt Nam việc Việt Nam gia nhập Tổ chức thương mại giới (WTO) thức trở thành thành viên thứ 150 WTO kể từ ngày 11/01/2007, Việt Nam tổ chức thành công hội nghị APEC14, Tổng thống Mỹ George W Bush đến thăm TTGDCK TP Hồ Chí Minh lời nhận định đầy khả quan tốc độ phát triển vượt bậc thị trường chứng khoán Việt Nam tương lai từ khách, doanh nhân báo giới nước ngoài… cộng hưởng lại tạo sóng đầu tư vào thị trường chứng khoán Việt Nam Đây lợi cho tăng tốc thị trường chứng khoán Việt Nam Thị trường chứng khoán Việt Nam đứng trứơc tiềm hội thách thức mới, thị trường chứng khốn Việt Nam có khả hồn thiện phát triển nhanh năm tới góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế đất nước Năm 2006 lượng vốn lưu thơng qua kênh chứng khốn 220.000 ngàn tỷ đồng, lớn nhiều so với dự kiến ban đầu Số lượng cơng ty chứng khốn tăng nhanh cuối năm 2006 lên tới 50 công ty Tuy đạt số ấn tượng song vấn đề tồn thị trường chứng khoán chất lượng cơng ty chứng khốn - chủ thể có ảnh hưởng trực tiếp đến nhiều chủ thể khác tác đông đến tốc độ phát triển thị trường chứng khốn cịn nhiều điều đáng quan tâm Để đánh giá hoạt động công ty này, đặc biệt hoạt động mơi giới chứng khốn cho khách hàng phải khẳng định vấn đề nhiều hạn chế, yếu cần xây dựng hoàn thiện Theo tổng kết doanh thu cơng ty chứng khốn doanh thu từ hoạt động mơi giới chứng khốn chiếm 3,14% tổng doanh thu, nghiệp vụ cơng ty chứng khốn mức doanh thu chưa phản ánh vai trị cơng ty chứng khốn Tuy mức doanh thu từ hoạt động mơi giới chứng khốn thấp song cơng ty chứng khốn lại bị khách hàng phản ánh phân biệt đối xử nhà đầu tư, bỏ nhiều lệnh thực sai lệnh khách hàng Vấn đề dư luận đặc biệt nhà đầu tư quan tâm nhiều nhà đâu tư bị cơng ty chứng khốn mà khách hàng gây thiệt hại Mặt khác, Luật chứng khốn 2006 vừa có hiệu lực, văn hướng dẫn thi hành Luật trình soạn thảo để ban hành với tồn tình hình hoạt động mơi giới thị trường chứng khốn nay, nên vấn đề hồn thiện pháp luật tổ chức cơng ty chứng khốn hoạt động mơi giới chứng khốn cần thiết cấp bách để phát triển nhanh lành mạnh thị trường chứng khoán Việt Nam Xuất phát từ lý Em chọn đề tài: “Pháp luật điều chỉnh hoạt động mơi giới chứng khốn Việt Nam nay” làm đề tài khoá luận tốt nghiệp nhằm đóng góp phần nhỏ bé vào nghiệp phát triển chung đất nước Để đạt yêu cầu đề tài đặt khoá luận trình bày với kết cấu gồm chương ngồi lời nói đầu, kết luận danh mục tài liệu tham kho c th: Chơng I : Những vấn đề lý luận hoạt đông môi giới chứng khoán pháp luật điều chỉnh hoat động môi giới chứng khoán Chơng II: Thực trạng pháp luật giải pháp hoàn thiện pháp luật điều chỉnh hoạt động môI giới chứng khoán việt nam CHNG I NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ HOẠT ĐỘNG MƠI GIỚI CHỨNG KHỐN VÀ PHÁP LUẬT ĐIỀU CHỈNH HOẠT ĐỘNG MƠI GIỚI CHỨNG KHỐN 1.1.Khái qt chung hoạt động mơi giới chứng khốn 1.1.1 Khái niệm, đặc điểm hoạt động mơi giới chứng khốn 1.1.1.1 Sự cần thiết khách quan hoạt động môi giới chứng khoán thị trường chứng khoán Nền kinh tế thị trường phát triển, tất yếu đẫn đến hình thành phát triển thị trường tài mà đỉnh cao thị trường chứng khoán Trên thị trường người ta mua bán tài sản tài Tài sản tài cơng cụ giúp cho người cần vốn huy động vốn cho sản xuất kinh doanh Tài sản tài phương tiện đầu tư cho người có vốn nhàn rỗi có hội có lợi nhuận Q trình phát triển khơng ngừng thị trường dẫn đến đời tài sản tài Những cơng cụ ngày cho phép mở rộng thị trường, chia rủi ro, tối đa hoá lợi nhuận Cùng với xuất thị trường chứng khốn, hoạt động mơi giới chứng khoán xuất tất yếu khách quan hoạt động mua bán thị trng chng khoỏn Bi vỡ: Hoạt động môi giới chứng khoán đà xuất sớm (khoảng cuối kỉ 18) Lịch sử hình thành phát triển thị trờng chứng khoán ghi nhận thời tiền sử TTCK đà có tổ chức môi giới chứng khoán hoạt động đơn độc Không có TTCK tập trung họ làm đợc vai trò trung gian mua bán cho ngời cần mua ngời cần bán Vào năm 1790 nhà môi giới, thơng nhân, ngời bán đấu giá mua bán cổ phần trái phiếu văn phòng họ, quán cafe, chợ hay vị trí khác xung quanh khu phố Uôn ngời mua kẻ bán phải tự tìm đến nhau, họ dọc lội ngang suốt khu phố đó, chẳng có địa điểm cố định Thời gian thoải mái, chẳng qui định phiên hay mở cửa đóng cửa Chứng khoán thời kì tính khoản ngời mua ngời bán không dễ dàng tìm đợc Th trng chng khoỏn l nơi diễn lưu thông nhiều sản phẩm chứng khoán ngành kinh tế đa dạng mà chứng khốn loại hàng hố đặc biệt khác với hàng hố thơng thường điểm chỗ: Giá trị chứng khốn khơng kết tinh vào kết cấu lý hố thân mà phụ thuộc vào tình hình hoạt động tổ chức phát hành Để đánh giá xác giá trị thực người đầu tư phải có đủ thơng tin đáng tin cậy phải cặp nhật tình hình kinh doanh tổ chức phát hành Nếu khơng người đầu tư đánh giá sai lệch giá trị chứng khốn để khơng dám mua mua hớ Những nhà đầu tư khó xét đốn cách xác giá trị thực loại chứng khốn dự đốn cách xác giá trị tương lai để đưa định đầu tư hợp lý Nếu người đầu tư tự cặp nhật xử lý thơng tin để biết giá trị chứng khoán lên xuống làm sở để định mua hay bán nhiều thời gian công sức Điều vượt khả nhà đầu tư bình thường Trong có tổ chức chuyên cặp nhật, lưu trữ xử lý thông tin tổ chức phát hành để cung cấp cho người đầu tư lúc người cần Nếu khơng có giúp đỡ người môi giới giàu kinh nghiệm có khả phân tích, xử lý thơng tin chứng khoán dựa xác đáng người đầu tư bị nhầm lẫn lưà gạt, dẫn đến rủi ro hoạt động đầu tư Vì nguyên tắc hoạt động thị trường chứng khoán nguyên tắc trung gian Theo nguyên tắc này, người muốn mua hay bán chứng khốn khơng tiến hành giao dịch trực tiếp với thị trường chứng khoán mà phải thông qua người môi giới Người môi giới: người trung gian mua, bán chứng khoán cho khách hàng để hưởng hoa hồng Những người mơi giới chứng khốn không hoạt động với tư cách cá nhân mà họ thường tập hợp thành công ty để hoạt động thị trường chứng khốn gọi cơng ty mơi giơí chứng khốn hay cơng ty chứng khốn Trong thị trường chứng khốn có người cần mua, người cần bán chứng khốn họ khơng biết Nếu họ tự tìm đối tác thời gian có cịn bị ép giá Cách tốt họ uỷ quyền cho người chuyên thu thập nguyện vọng kiểu nhà mơi giới chứng khốn Theo cách hội gặp người mua, người bán lại chứng khoán dễ gặp mà thời gian chi phí cho giao dịch lại thấp Để thu thập nhiều nguyện vọng người mua, người bán giúp cho nhiều giao dịch thực có nhiều nhà mơi giới chứng khốn làm việc này, nhà mơi giới liên kết lại để thành lập công ty gọi cơng ty mơi giới chứng khốn Tuy nhiên có tượng người bán lại uỷ quyền cho công ty này, người mua uỷ quyền cho công ty khác dẫn đến việc mua bán không thực Giải pháp để khắc phục tình trạng cơng ty môi giới cử đại diện, người đại diện tập trung lại với địa điểm Những nhân viên công ty liên hệ nhận lệnh mua, bán khách hàng chuyển lệnh trụ sở công ty Từ trụ sở công ty lệnh truyền đến người đại diện công ty điểm tập trung, thực việc ghép lệnh nguyên tắc: ưu tiên giá, ưu tiên thời gian, ưu tiên số lượng Nhờ việc khớp lệnh theo nguyên tắc mà giá mua bán công Nơi tập trung người đại diện công ty mơi giới Trung tâm giao dịch chứng khốn Sở giao dịch chứng khốn3 Nói chung cơng ty chứng khốn khơng tham gia việc tạo giá trị chứng khốn khơng trực tiếp định giá chứng khoán thay cho khách hàng, song xuất họ giúp cho việc định giá chứng khốn diễn nhanh chóng với chi phí thấp, với thời gian họ sáng tạo hình thức giao dịch mua bán chứng khốn hình thức tổ chức thị trường chứng khốn sở giao dịch chứng khoán, thị trường OTC Ban đầu giao dịch tay có thư ký nhận lệnh khách hàng Ngày khoa học kĩ thuật phát triển, sở GDCK sử dụng máy vi tính để truyền lệnh đặt hàng từ người mơi giới, thay hồn tồn cho giao dịch thủ công trước Lịch sử TTCK ghi nhận cơng ty kinh doanh mơi giới chứng khốn lập TTCK tập trung Ngày 17/2/1792, có 24 nhà mơi giới khu phố n ngồi lại với trí người giao dịch kết hợp lại tất giao dịch thành viên kết ứơc diễn họ với mà Sở GDCK lớn giới WallStreet đời Thị trường phát triển trình độ cao sản phẩm dịch vụ dồi số lượng, đa dạng phong phú chủng loại Bởi đòi hỏi cần cung cấp cho người đầu tư thông tin cần thiết, ý tưởng đầu tư lời khuyên mang tính thời điểm hay mang tính chiến lược giúp người đầu tư thực giao dịch theo cách có lợi Vì xã hội địi hỏi phải có hoạt động mơi giới chứng khốn phát triển mang tính chun nghiệp cao, mơi giới chứng khoán phải nghề Ngày nay, thị trường chứng khoán hầu bao gồm thị trường tập trung thị trường OTC Song thị trường này, hoạt động mơi giới chứng khốn nắm giữ vai trò quan trọng Sự phát triển thị trường chứng khoán phụ thuộc nhiều vào mức độ hoạt động chất lượng lực lượng môi giới chứng khốn Hoạt động mơi giới chứng khốn có vai trò đặc biệt quan trọng với lưu chuyển vốn qua kênh chứng khốn, ví chất xúc tác phản ứng hố học Khơng phải yếu tố để phản ứng xảy với hiệu suất chất xúc tác lại thiếu GS TS Lê Văn Tư viết: “ Nhờ có hoạt động cơng ty chứng khốn mà chứng khốn lưu thơng bn bán tấp nập, qua lượng vốn khổng lồ tập hợp từ nguồn vốn lẻ nhà đầu tư đưa vào sản xuất kinh doanh kinh tế4” 1.1.1.2 Khái niệm hoạt động môi giới chứng khốn Mơi giới chứng khốn hoạt động điển hình tổ chức kinh doanh hoạt động lĩnh vực chứng khốn Hoạt động mơi giới chứng khốn có ảnh hưởng lớn đến xu hướng đầu tư, có vai trị thúc đẩy thị trường chứng khoán phát triển cản trở phát triển thị trường chứng khốn Chính vậy, hầu qui định có số tổ chức kinh doanh (thơng thường cơng ty chứng khốn) phép thực nghiệp vụ mơi giới chứng khốn Thị trường chứng khoán – GSTS Lê Văn Tư – Nxb Thống Kê/2005 Trang 181 Hoạt động môi giới chứng khoán định nghĩa: Là hoạt động kinh doanh chứng khốn cơng ty chứng khốn làm trung gian đại diện cho khách hàng, tiến hành mua bán chứng khoán cho khách hàng hưởng hoa hồng từ hoạt động Theo qui định Luật chứng khốn 2006 “mơi giới chứng khốn việc cơng ty chứng khốn làm trung gian thực mua, bán chứng khốn cho khách hàng” Mơi giới chứng khốn giống với hình thức mơi giới nói chung chủ thể mơi giới đóng vai trị làm trung gian quan hệ người mua với người bán không bị đặt trước rủi ro thua lỗ hay vốn Khi giao dịch mua bán thực chủ thể mơi giới hưỏng phí mơi giới giá trị giao dịch mà họ môi giới Hoạt động mơi giới nói chung có tác dụng rút ngắn thời gian tìm kiếm, giảm chi phí cho người mua, người bán giúp cho họ gặp dễ dàng Nghề môi giới tồn từ lâu kinh tế hàng hoá hàng hố mà người mua người bán khơng dễ gặp Trên thị trường chứng khốn, hoạt động mơi giới chứng khoán hoạt động đặc trưng quan trọng thị trường Nghề mơi giới chứng khốn khơng đơn khâu đưa sản phẩm, dịch vụ từ người bán đến người mua Khác với nghề môi giới khác - xã hội nhiều định kiến (nghề trỏ, cị mồi) Nghề mơi giới chứng khốn hoạt động chun nghiệp mang tính nhà nghề cao, địi hỏi chất lượng đặc biệt kỹ nghiệp vụ, đạo đức đồng thời địi hỏi mơi trường hỗ trợ tương đối phức tạp tổ chức vận hành, pháp lý, thiết bị, văn hoá xã hội …Tính đặc thù hoạt động mơi giới chứng khốn xuất phát từ đối tượng hoạt động mua bán loại hàng hố đặc biệt: “các loại chứng khốn” Do tính chất đặc biệt hàng hố địi hỏi có phương thức giao dịch riêng Việc mua bán chứng khoán sở giao dịch chứng khoán (SGDCK) Trung tâm giao dịch chứng khoán (TTGDCK) cơng ty chứng khốn thành viên SGDCK TTGDCK mua bán chứng khoán qua hệ thống giao dịch sở trung tâm, khách hàng muốn tham gia mua bán chứng khốn phải thơng qua cơng ty chứng khốn thành viên Sự khác biệt hoạt động mơi giới chứng khốn hoạt động mơi giới khác điểm sau: Tiêu chí Hoạt động mơi giới chứng phân biệt khoán Đối tượng Các loại chứng khoán môi giới Hoạt động môi giới khác Các tài sản, hàng hố, dịch vụ khác Chủ thể Cơng ty chứng khốn – thơng Tổ chức cá nhân mơi giới qua nhân viên làm nghiệp vụ môi giới Tư cách Đại diện cho người bán Giới thiệu người cung cấp người mơi người mua người có nhu cầu mua giới Khách hàng Nhà đầu tư chứng khốn họ có Đa dạng chủ thể kinh thể mua bán nhằm mục doanh người tiêu dùng họ đích thu lợi nhuận-thường gắn tham gia quan hệ mua bán bó lâu dài người mơi giới lần–khơng gắn bó lâu dài Thường mơi giới cho người bán Tính chất Tham gia vào q trình giao Không cung cấp dịch vụ khác dịch, cung cấp nhiều dịch vụ kèm Chỉ tham gia vài khác kèm khâu đầu trình giao dịch Nguy Luật chỉnh Có thể có nhiều xung đột lợi điều Luật chứng khốn Có xung đột lợi ích Luật chuyên ngành Luật thương mại, dân Hoạt động mơi giới chứng khốn triển khai phối hợp cơng ty chứng khốn người mơi giới Cơng ty chứng khốn nơi cung cấp điều kiện vật chất thể chế, cịn người mơi giới triển khai q trình tác nghiệp mang tính cá nhân tới khách hàng Trong hoạt động mơi giới chứng khốn hàm lượng tư vấn đáng kể trình cung cấp dải dịch vụ từ việc đưa giải thích, ý tưởng đầu tư hay lời khuyên mang tính thời điểm hay mang tính chiến lược giúp người đầu tư thực giao dịch theo cách có lợi Cơng ty mơi giới chứng khốn thơng qua nhân viên bán hàng cung cấp cho khách hàng báo cáo nghiên cứu khuyến nghị đầu tư, nguồn thông tin quan trọng phận nghiên cứu cơng ty thu thập xử lý đòi hỏi khoản đầu tư khổng lồ cho hệ thống thiết bị, nhân lực mà có cơng ty có khả tài để trang trải Nhờ nguồn thông tin xử lý công phu tốn kém, người mơi giới có đủ tri thức trở thành nhà tư vấn tài riêng khách hàng Khi khách hàng định bán mua chứng khốn nhà mơi giới chứng khoán tiến hành thực giao dịch cho họ Q trình bao gồm loạt cơng việc từ hướng dẫn khách hàng mở tài khoản công ty, tiến hành giao dịch, xác nhận giao dịch, toán chuyển kết giao dịch cho khách hàng Sau giao dịch thực hiện, người mơi giới tiếp tục chăm sóc khách hàng (đưa khuyến cáo, cung cấp thơng tin tình hình tài khách hàng từ đề xuất giải pháp hay chiến lược thích hợp) - Mơi giới chứng khoán lĩnh vực nhạy cảm lợi ích tránh khỏi xung đột lợi ích người môi giới với khách hàng với công ty Xung đột lợi ích khía cạnh chất, khơng phải nghề mang chất khơng trung thực mà bắt nguồn từ phương thức trả thù lao cho người mơi giới từ tính chất nguồn thu sở cho việc trả thù lao Xung đột tranh chấp người mơi giới cố tình lạm dụng tin cậy uỷ thác khách hàng, cẩu thả thái độ chấp hành quy định, sơ suất người quản lý, trách nhiệm khách hàng Người ta khơng thể loại bỏ hồn tồn hạn chế tổn thất hạn chế tới mức tối đa xung đột nhờ ý thức bên quyền nghĩa vụ nhờ việc thiết lập hệ thống quy tắc điều chỉnh, giám sát việc thực xử lý có vi phạm Tóm lại hoạt động mơi giới chứng khốn có đặc trưng là: - Chủ thể thực hoạt động mơi giới chứng khốn cơng ty chứng khốn đóng vai trò trung gian, đại diện cho khách hàng thực lệnh mua/bán chứng khoán Đây đặc điểm phân biệt với hoạt động tự doanh chứng khoán (chủ thể tự doanh nhân danh thực hành vi mua bán).Trong hoạt động mơi giới chứng khốn chủ thể thực hoạt động công ty chứng khoán cấp giấy phép thực nghiệp vụ mơi giới chứng khốn Trong chủ thể hoạt động mơi giới thương mại thương nhân đăng kí thực nghiệp vụ mơi giới hàng hoá dịch vụ Pháp luật qui định chủ thể hoạt động môi giới khác không chặt chẽ mơi giới chứng khốn Chủ thể hoạt động mơi giới chứng khoán đặc biệt phải cấp giấy phép hoạt động khơng đơn đăng kí kinh doanh nghiệp vụ môi giới - Khách thể hoạt động mơi giới chứng khốn loại chứng khốn Đây hàng hố đặc biệt có kinh tế thị trường, cịn loại hàng hố dịch vụ khách thể hoạt động môi giới thương mại xuất từ lâu - Chủ thể mơi giới chứng khốn thực hành vi mua bán chứng khốn khơng phải tính chuyện lời lỗ Người mơi giới khơng sở hữu chứng khốn nên khơng bị đặt trứơc rủi ro mà thay mặt khách hàng giao dịch - Chủ thể thực hành vi mơi giới chứng khốn hưỏng phí mơi giới giá trị lượng chứng khốn mà họ mơi giới - Người mơi giới khơng có tư cách làm giá Giá chứng khoán mua vào bán thực theo lệnh người mua, bán môi giới