Môc lôc Tiểu luận Ngân Hàng Trung Ương Mục lục MỞ ĐẦU 1 I Những vấn đề chung về thị trường mở và nghiệp vụ thị trường mở 2 1 1 lý thuyết cơ bản về Ttm và NVTTM 2 1 1 1 Sù ra đời và phát triển của thị[.]
Mục lục MỞ ĐẦU I Những vấn đề chung thị trường mở nghiệp vụ thị trường mở 1.1 lý thuyết Ttm NVTTM .2 1.1.1 Sù đời phát triển thị trường mở 1.1.2 Khái niệm TTM NVTTM 1.1.3 Các thành viên tham gia thị trường mở 1.1.4 Hàng hoá mua bán TTM .7 1.2 Những ưu, nhược điểm công cụ NVTTM .7 1.2.1 Những ưu điểm 1.2.2 Những nhược điểm CC NVTTM II việc sử dụng công cụ NV TTM ngân hàng nhà nước Việt Nam 2.1 cần thiết phải đời ttm việt nam 2.2 điều kiện đời vận hành NVTTM 2.3 Thực trang hoạt động công cụ NVTTM NHNN việt nam thời gian qua 2.3.1 NV TTM giai đoạn đầu vào hoạt động 2.3.2 Một số kết giao dịch TTM 10 a.Về hình thức đấu thầu: 10 b Về khối lượng phương thức giao dịch:………………………… 10 c Lãi suất phiên giao dịch: .12 d Các thành viên tham gia thị trương: 12 2,3.3 Hiệu thực nghiệp vụ thị trương mở NHNN 12 a Những thành công ban đầu: .12 b Những tồn cần khắc phục: 13 III Các giải pháp cụ thể tăng cường hiệu nghiệp vụ thị trường mở:15 Kết luận 17 Tiểu luận Ngân Hàng Trung Ương Các tài liêu tham khảo 18 MỞ ĐẦU Ngày 12/7/2000 Thị trường mở Việt nam đă thức khai trương, giai đoạn Thị trường Mở Việt nam đă bước đầu tiên, dù chậm rãi chắn Ban đầu 10 ngày phiên sau vào ổn định với phiên tuần, rõ ràng từ từ bước chuẩn bị kỹ lưỡng đến việc thử nghiệm, làm quen; việc đời Thị trường Mở (TTM) Việt nam tạo bước ngôẳttng trinh điều hành Chính sách tiền tệ Việt nam hiệu hoạt động NHNN Việt nam công xây dựng phát triển đất nước giai đoạn Nhận thấy hiểu biêt Thị trường Mở nói chung thị trường mở Việt nam noi riêng nhiều han hẹp nên em dã chọn đề tài “ Đánh giá hiệu sử dụng công cụ nghiệp vụ thị trường mở Ngân Hàng Nhà Nước Việt Nam giải pháp” để hy vong cố gắng học tập nghiên cứu, hoàn thành tốt đề tài chọn.Đề tài gồm phần bản: I Những vấn đề chung Thị trưòng mở nghiệp vụ thị trường mở II Đánh giá việc sử dụng công cụ thị trường mở NHNN Việt nam III Các giải pháp nhằm nâng cao hiệu sử dụn công cụ Thị trường mở Việt nam Do nhiều hạn chế từ nhiều phía nên bai viết em khơng khỏi co thiếu sót Em mong nhận ý kiế đóng góp thầy giáo Em xin chân thành cam ơn *Sinh viên: Phạm ngọc Sang Tiểu luận Ngân Hàng Trung Ương I NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG MỞ VÀ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ 1.1 LÝ THUYẾT CƠ BẢN VỀ TTM VÀ NVTTM 1.1.1 Sù đời phát triển Thị trường mở Vào năm đầu kỷ XX, lãi suất chiết khấu ngân hàng Anh sử dụng cơng cụ chủ yếu để kiểm sốt tín dung lượng tiền cung ứng, nhiên công cụ tỏ hiệu quảkhi lãi suất thị trường liên tục giảm xuống vượt khỏi khả chi phối lãi suất tai chiết khấu Do đó, năm 1920 Nghiệp vụ TTM áp dụng lần Anh theo mong muốn NH Anh la tăng lãi suất thij trường cách: -Vay tư Ngân hàng thương mại, từ người gửi tiền -Bán hẳn chứng khoán phủ -Vay thị trường: từ nhà CK, mơi giới có đảm bảo CKCP - Bán CKCP đồng thời húa mua lại vào ngày xác định tương lai Với chế tác động làm lượng tiền lưu thông giảm tương ứng với khối lượng vay hay bán CK làm cho lãi suất thị trường tăng lên Điều quan la không NH Anh mà nước khác Mỹ, Thuỵ Sỹ, Tầm quan trọng, hiệu NVTTM ngày tăng lên theo thời gian sau trở thành xu hướng chung hầu giới Cơng cụ sách tiền tệ QG lý sau: Những hạn chế CSTT hiệu nhấtở hầu từ nước Đàn phát triển CS Tái CK, mở rộng, hoàn thiện hệ thống TTTC, tăng lên nhanh chong CKCP CK co tinh khoản cao Và ngày naynó sử dụngnhư công cụ nước Phát triển Ở Việt nam thị trường mở thức Tiểu luận Ngân Hàng Trung Ương hoạt động từ ngày 12/7/2000 tỏ hiệu vai trị 1.1.2 Khái niệm TTM NVTTM a Khái niệm: Về lý thuyết, TT Mở thị trường tiền tệ mà diễn hoạt động mua bán cơng cụ tài ngắn hạn Ngiệp vô TTM công cụ CSTT NHTƯ nhằm mua bán chứng từ có giá TT Mở Tại luật NHNN Việt nam co quy định: NV TTM NV mà NHTƯ thực việc mua, bán tín phiếu kho bạc, chứng tiền gửi, tín phiếu NHNN loại giấy tờ có giá ngắn hạn khác TTM nhằm thực hiên Chính sách tiền tệ quốc gia b Cơ chế tác động: Khi thực Công cụ NV TTM tác động vào mục tiêu CSTT hai mặt: * Về mặt lượng: Đó việc tác động vào Dự trữ hệ thống NHTM, NHTƯ mua giấy tờ có giá (GTCG) TTM làm dự trữ NHTM tăng lên, bán GTCG làm dự trữ NHTM giảm Từ tác động tới khả cho vay, khả tín dụng NHTM ảnh hưởng tới khối lượng tiền cung ứng NHTM *Về mặt giá: Là tác động nhăm điều chỉnh lãi suất thị trường cho phù hợp với mong muốn NHTƯ Khi NHTƯ mua GTCG làm dự trưc NHTM tăng lên, làm tăng khả cho vay làm tăng cung vốn TD dẫn tới lãi suất ngắn hạn giảm cuối cung la lãi suất thị trường giảm Ngoài việc mua GTCG NHTƯ làm giá GTCG thị trương tăng lên dẫn tớilãi suất GTCG tăng làm cho lãi suất tiền gửi giảm kéo theo lãi suât thị trường giảm c Cơ chế hoạt động TTM: * Các nghiệp vụ TTM: Tiểu luận Ngân Hàng Trung Ương Về chất, có loại NV TTM là: NV TTM động nhằm thay đổi mức Dự trữ NHTM số tiền tệ; NVTTM thụ động nhằm bù đắp lại tác động nhân tố khác ảnh hưởng đến số tiền tệ Các giao dịch thực theo hai cách: -Giao dịch khơng hồn lại: giao dịch theo phương thúc mua đứt, bán đứtcác GTCG NHTƯ sở giá thị trường, giao dich khơng hồn lại làm chuyển hẳn quyền sở hữu GTCG no có ảnh hưởng lâu dài tới dự trữ NHTM Giá mua bán xác định sau: P1=Gt / (1+ls.Tc/365.100) Với: P1 la giá mua bán hẳn GTCG Gt la giá đến hạn GTCG Ls lãi suất trúng thầu lãi suất cơng bố Tc la thời hạn cịn lại GTCG -Giao dịch có hồn lại: phương pháp chủ yếu sử dụng hợp đồng mua lại, NHTƯ thực giao dịch theo hợp đồng mua lại có nghĩa mua CK từ người mơi giới, người đồng ý để mua lại vào ngày xác định tương lai Giá mua bán xác định: P2= P1 (1+ /365.100) Tm thời hạn hợp đồng P2 la giá mua lại P1 la giá mua ban đầu Ảnh hưởng giao dịch đến Dự trữ NHTM ngắn hạn, với chi phí rẻ so với mua bán hẳn,GD có kỳ hạn sử dụng định hướng CSTT không hoàn hảo cần tới việc sử dụng biện pháp khắc phục Tiểu luận Ngân Hàng Trung Ương Ngoài NHTƯ sử dụng nghiệp vụ: Giao dịch hoán đổi ngoại tệ, Giao dịch hoán đổi CK đến hạn, phát hành chứng nợ * Các Phương thức thực NVTTM Các phương thức mà NHTƯ co thể lựa chọn NVTTM gồm hình thức dó là: -Phương thức đấu thầu khối lượng: phương thức đấu thầu với lãi suất cố định, việc xác định khối lượng trúng thầu thành viên tham gia đấu thầu dựa số lượng đặt thầu thành viên Trong phương thức này, NHTƯ công bố lãi suất Ên định trước, khói lượng cần can thiệp (cần mua bán), loại GTCG chấp nhận Ở đây, NHTƯ thực khối lượng cần mua bán, với mức lãi suất mong muốn, thu hut nhiều thành viên tham gia thị trường Nhưng lãi suất cố định nên tính thị trường cua phưong thức kém, thêm lãi suất khơng xác ảnh hưởng tới hiệu công cụ NVTTM Tỷ lệ phân bổ thầu xác định: K = A/ ai (i=1,n) Với: A số lượng thầu phân phối n số tổ chức dự thầu số lượng đặt thầu tổ chức thứ i K tỷ lệ phân bổ thầu Như khối lượng trúng thầu tổ chức T = K Đấu thầu lãi suất: việc xác định lãi suất trung thầu tổ chức dự thầu dựa sở lãi suất đặt thầu tổ chức đó, phương thức giao dịch NHTƯ công bố khối lượng cần can thiệp, loại GTCG chấp nhận thời hạn can thiệp Các tỏ chức dự thầu đua khối lượng dự thầu tương ứng với mức lãi suất mà đưa NHTƯ tiến hành xếp đấu thầu theo thứ tự ưu tiênnhư sau: với đấu thầu mua Tiểu luận Ngân Hàng Trung Ương GTCG nhằm cung ứng khả toán, lãi suất dcd xếp từ cao xuống thấptức khoản dự thầu với lãi suất cao ưu tiên trước Còn hấp thụ khả tốn cách phân bổ thầu hồn tồn tương tự với lãi suất xếp từ thấp lên cao tương ứng với thứ tự ưu tiên cho NHTƯ sử dụng phương thức đấu thầu kiểu Hà lan (phương thức đấu thầu giá) đấu thầu kiểu Mỹ (đấu thầu nhiều giá) 1.1.3 Các thành viên tham gia thị trường mở: -Ngân hàng trung ương: thành viên quan trọng TTM vừa đóng vai trị quản trị, tổ chức, điều hành hoạt động nghiệp vụ TTM, lại vừa nghiên cứu tạo dựng điều kiện cần thiết thực hiên biện pháp hỗ trợ phát triển TTM Ngân hàng trung ương tham gia thị trường mở với tư cách người đạo thị trường thông qua nghiệp vụ mua bán GTCG ngắn hạn nhằm cung cấp cho hệ thống ngân hàng khả toán cần thiết, phù hợp với nhu cầu vốn cho kinh tế NHTƯ tham gia thị trương mở nhằm mục đích kinh doanh mà để quản lý, chi phối thị trường để thực hiên thành công mục tiêu CSTT, việc điều tiêt vốn khả dung Tổ chức tín đung cịn cung cấp tín hiệu sách tiền tệ nới lỏng hay thắt chặt Khi có hiệu NVTTM NHTƯcó thể dạo lãi suất thị trườnghạn chế nhữnh biến động bất thường lãi suất thị trường -Các ngân hàng thương mại: Họ đối tác quan trọng NHTƯ,các NHTM tham gia TTM víi mục đích để điều hồ ngân quỹ , trì khả tốn, thực nghiệp vụ môi giới CK va quan để sử dụng số tiền nhàn rỗi vào muc đích sinh lời Rõ ràng la với mạng lưới rộng khắp dự trữ NHTM co thể ảnh hưởng đến kinh tế, thành viên đặc biệt vừa vay Tiểu luận Ngân Hàng Trung Ương lại vừa cho vay, họ luôn đối tác quan trọng hiệu cao NHTƯ -Các tổ chức tài phi nhân hàng: Với tổ chức nay, việc tham gia TTM chủ yếu nhằm mục ddichs an tồn,tìm kiÕm lợi nhuận, thay dổi danh mục đầu tư Các TCTC phi ngân hàng nắm giữ lượng CK lớn mà đua vào giao dịch làm giá CK thay đổi nhanh chóng Ngồi NHTƯ, NHTM, TCTC Phi Ngân hàng, TTM cịn có thêm thành viên khác như: nhà môi giới CK, kho bạc nhà nước (tham gia với tư cách cung cấp hàng hố cho TTM), doanh nghiệp, hộ gia đình 1.1.4 Hàng hố mua bán TTM Ngiệp vơ TTM ngiệp vụ NHTƯ để mua bán CK phục vụ cho mục tiêu CSTTcó thể cung ứng, thu hẹp dự trữ Hệ thống ngân hàng qua việc mua bán tài sản tài sản mua bán dễ dàng, nhanh chóng, chủ động, phù hợp với sở vật chất có mục tiêu Chính sách tiền tệ Các tài sản mua bán phải đảm bảo có tính khoản cao, thị trường hoạt động mạnh, thích hợp với giao dịch hết la khơng bóp méo hay phá vỡ thị trường Do quan điểm NHTƯ nước khác nên danh mục hàng hoá TTM nước khác nhau, ví dụ ởmột số nước chấp nhận giao dịch với ca CK dài hạn thời hạn lại năm; danh mục thường có: trái phiếu, tín phiếu kho bạc, tín phiếu NHNN, chứng tiền gửi, thương phiếu thời hạn ngắn, hợp đồng mua lại, hối phiếu chấp nhận ngân hàng Tuy nhiên hầu hết giao dịch với chứng khoán kho bạc chúng dễ chấp nhận giao dịch nhằm mục đích điều chỉnh vốn khả dụng TCTC thay đổi lãi suất ngắn hạn 1.2 NHỮNG ƯU, NHƯỢC ĐIỂM CƠ BẢN CỦA CÔNG CỤ NVTTM Tiểu luận Ngân Hàng Trung Ương 1.2.1 Những ưu điểm: Khi sử dụng Công cụ NVTTM, NHTƯ tác động nhanh chóng, xác tuỳ theo ý muốn NHTƯmà chủ động xác định khối lương cần can thiệp thông qua việc mua bán nhiều hay it khối lượng GTCG mở rộng hay thu hẹp hàng hố thị trường Tiếp theo công cụ chủ động, linh hoạt: NHTƯ thực can thiệp tác động vào lượng tiền Trung ương lãi suất có sai lầm sửa chẽa nghiệp vụ đảo ngược, chẳng hạn sai lầm mua GTCG sc sửa chữa ngiệp vụ bán GTCG, để loại trừ biến động khơng dự dốn trước, giao dịch cịn có thời hạn Thêm dó cịn la cơng cụ mà NHTƯ kiểm sốt tốt định mua bán mình, điều có ý nghĩa khẳng định quyền lực NHTƯ không việc định giá CK để đáp ứng yêu cầu NHTƯ 1.2.2 Những nhược điểm CC NVTTM: Các ưu điểm Công cụ NVTTM chóng ta phân tích điều khẳng định thực tế, nhiên chung ta cần phải nhắc tới nhược điểm công cụ nay: nhược điểm thây rõ Cơng cụ hiệu cơng cụ phụ thuộc vào phát triển TTTC, thêm hàng hoá thị trường GTCG ngắn hạn cân phải phong phú đa dạng việc dự báo nhu cầu vốn khả dung Hệ thống ngân hàng tốt để có can thiệp đắn, đặc biệt nhiều công cụ NV TTM không phụ thuộc vào NHTƯ mà phụ thuộc vào nhiều yêu tố khác như: môi trường kinh tế Vĩ mơ, định NHTM ngồi NHTƯ mua bán GTCG làm thay đổi lượng tiền trung ương từ làm lãi suất thị trường tiền tệ liên ngân hàng thay đổi NHTƯ cần có xử lý phù hợp II VIỆC SỬ DỤNG CÔNG CỤ NGHIỆP VỤ TTM CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM Tiểu luận Ngân Hàng Trung Ương 2.1 SỰ CẦN THIẾT PHẢI RA ĐỜI TTM Ở VIỆT NAM Ngân hàng nhà nước Việt Nam thời gian vùa qua giai đoạn sau đổi thực thành cơng vai trị thực CSTT thấy như: điều tiết lượng tiền cung ứng, kiềm chế lạm phát, ổn định giá cả, ổn đinh đồng tiền Tuy năm gần việc điều hành CSTT quốc gia nhiều hạn chế: thiếu nhạy bén, linh hoạt Trong cơng cụ chhính sách tiền tệ khác như: tỷ lệ DTBB, hạn múc tín dụng, lãi suất tái CK lại q cứng nhắc, khó đáp ứng nhu cầu sử dụng NHNN Và mà NHNN chuyển đổi chế sang sử dung công cụ gián tiếp, đócơng cụ NV TTM cơng cụ hiệu Với xu phát triển đất nước (mở cửa hội nhập) xu hướng chung nước giới việc cho đời TTM Việt Nam cần thiết nhằm nâng cao lực quản lý tiền tệ tiến tới hoàn thiện công cụ CSTT 2.2 ĐIỀU KIỆN RA ĐỜI VÀ VẬN HÀNH NVTTM Vì lẽ NVTTM nghiệp vụ NHNN nhằm thực CSTT quốc gia vận hành theo chế thị trường, lợi dụng tác động lực lượng thị trường để hoàn thành mục tiêu CSTT mà người ta nói cần phải có thị trường thứ cấp cho CK chủ yếu CK ngắn hạn thực phát triển tạo tiền đề cho TTM hoạt động trôi chảy, tầm quan trọng cuả TTM mà ln ln phải có can thiệp nhà nước với hành lang pháp lý Cơ sở vật chất cho sù đời hoạt đông TTM Như điều kiện cho sù đời vận hành TTM là: + Thứ nhất: Sự phát triển thị trương thứ cấp cho CK nợ + Thứ hai: Một hành lang pháp lý tốt, hợp lý để TTM hoạt động trôi chảy + Thứ ba: Cơ sở vật chất đầy đủ, đảm bảo cho vận hành TTM Tiểu luận Ngân Hàng Trung Ương + Thứ tư : Sự quản lý Nhà nước TTM nghiệp vụ TTM 2.3 THỰC TRANG HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG CỤ NVTTM CỦA NHNN VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN QUA 2.3.1 NV TTM giai đoạn đầu vào hoạt động Như ta biết NVTTM buớc tiến quan trọng trình đổi CS điều hành CSTT NHNN Việt NamThị trường mở đời giúp cho NHNN chuyên hướng tư việc sử dụng chủ yếu công cụ trực tiếp sang việc sử dụng cơng cu gián tiêp, mà NHNN chủ động việc điều hành CSTT mà yếu tố đấu tiên phải nói tới khối lượng tiền cung ứng cho kinh tế Cho đến tháng 11 năm 2001 TTM Việt namcó tất 21 thành viên: NHTM nhà nước, 10 NHTM Cổ phần, chi nhánh ngân hàng nước ngoài1 ngân hàng liên doanh, quỹ tín dụng,1 Cơng ty tài chính, TTM mơi thành lập nên sốlương thành viên Ýt, mặt khác hàng hố TTM giới hạnchỉ có tín phiếu kho bạc tín phiếu NHNN giao dịch lại số Ýtng©n hàng nắm giữ Cho đến 31/12/2000 giao dịch tiến hành định kỳ 10 ngày lànvới ngày giao dịch không cố định, 1/1/2001 giao dịch định kỳ ngày phiên ngày giao dịch cố định vào thứ tưhàng tuần, theo đà đến tháng 5/2002 NHNN định số giao dịc hàng tuần la lần vào thứ ba thứ sáu Điều làm cho thị trường ngày sôi động hơnbởi Tổ chức tín dung thuận tiện việc nắm bắt thông tin thi trường dông thời giúp thu hút thêm thành viên tham gia TTM để TTM mở rông hơn, nhiều thành viên 2.3.2 Một số kết giao dịch TTM a.Về hình thức đấu thầu: Trong thời gian qua giao dịch NHNN TTM chủ yếu sử dụng hai hình thức dấu thầu: Đấu thầu khối lượng Đấu thầu lãi suất thực tế thời gian qua NHNN sử dụng hai hình thức đấu thầu 10 Tiểu luận Ngân Hàng Trung Ương lẽ chúng bổ trợ cho làm cho nghiệp vụ trở nên hiệu b Về khối lượng phương thức giao dịch: Đến khoảng cuối quý năm 2001 NHNN tiến hànhdc 28 phiên giao dịch, khối lương GTCG (chủ yếu tín phiếu kho bạc nhà nước tín phiếu phủ) theo phương thức mua 2843,5 tỷ đồng, số có 1823,5 tỷ đồng khối lượng bán la 1020 tỷ đồng, chủ yếu tín phiếu NHNN mua bán hẳn, bình quân phiên giao dịch đạt khối lượng 101,5 tỷ đồng Đến khoảng thời gian tỷ lệ trúng thầu đạt khoảng 80%, dó đấu thầu mua thường có tỷ lệ trúng thấu thấp đấu thầu bán: đạt khoảng 20% tổng chào bán , nói việc bán GTCG NHNN có đơi chút khó khăn ,đó đặc điểm riêng TTM Việt nam giai đoạn vào hoạt động Dù ta khẳng định việc mua vào bán NHNN thời gian qua phù hợp với diễn biến thị trường, ln tỏ hợp lý hiệu Tháng năm 2002 qua việc dự báo nhu cầu tín dụng, NHNN thấy TCTD có dấu hiệu thừa Dự trữ NHNN chào bán 550 tỷ đồng thu hút vốn khả dụng dư thùa cá TCTD tạo thêm hàng hoá cho TTM vốn nghèo nàn Tương tự vạy nHNN tiến hành giao dich cách hợp lý khơng có sáo trộn ngồi việc phiên giao dịch ngày 11/4/2001 khơng có tổ chức TD trúng thầu viêch họ bỏ thầu không hợp lẹ mực du có nhu cầu vốn khả dụng thực Hầu hết giao dịch thời kỳ chủ yếu theo phương thức mua bán hẳn mua bán có thời hạn ngắn từ 15 đến 30 ngày , khoang tháng 12 năm 2001 giao dịch bán GTCG có thời hạn tháng tiến hành kết không khả quan tổng số 250 tỷ đồng chào bán có 150 tỷ trúng thầu 11 Tiểu luận Ngân Hàng Trung Ương Trên ghi nhận giao dịch năm 2001, sang đến năm 2002 tình hình giao dịch khác hẳn: số 50 phiên giao dịch co phiên giao dịch bán hẳn GTCG khối lượng trúng thầu la 900 tỷ tổng số 2500 tỷ đồng chào bán Điều đặc biệt năm tổng số 43 phiên giao dịch mua có 20 phiên giao dịch khơng có tổ chức tín dụng trúng thầu Các TCTD không bán GTCG chứng tỏ họ khơng thiếu khả tốn tình trạng dư thừa tín dụng, tức TCTD khơng cho vay hết dự trữ tình trạng chung kinh tế Với giao dịc không thật đặn kêt giao dịch NHNN NV TTM tính đến ngày 5/9/2002 đạt 7671,5 tỷ với 118 phiên giao dịch Điều khẳng định cố gắng định NHNN việc vận hành tốt nhât TTM tinh hình khó khăn việc đưa cơng cụ Nghiệp vụ thị trường mở vào hoạt đọng đièu hành tốt giai đoạn đầy khó khăn nhiều rủi ro lòng tin đối tác c Lãi suất phiên giao dịch: Lãi suất phiên giao dịch mua bán có khác biệt lớn, điều hợp lý tính chất mua bán GTCG Trong lãi suất bán thường dao động từ khoảng 4% đến 5,58% thương khơng ổn định phiên giao dịch mua GTCG NHNN lãi suất lại dao động từ 3,4% đến 5,58%, xu hướng biến động vào ổn định Các biến động lãi suất TTM phụ thuộc rât lớn vào tình trạng chung kinh tế: với kinh tế ổn định lãi suất thường it có biên đơng lớn ngược lại biến động liên tụccó thể giai đoạn tăng lê lại giảm xuống nhanh chóng vào giai đoạn khác Nhìn chung biến động lãi suất TTM Việt nam kiểm sốt tốt NHNN no phanr ánh tinh hình kinh tế đất nước d Các thành viên tham gia thị trương: 12 Tiểu luận Ngân Hàng Trung Ương Các đối tác NHNN giai đoạn qua giới hạn: Là tổ chức tín dụng thành lập hoạt động theo Luật TCTD Việt namcó tài khoản NHNN Các tổ chức phải có đủ phương tiện tham gia nghiệp vụ TTM: nối mạng vi tính với NHNN, máy Fax điện thoại để giao dịch đăng ký tham gia TTM theo mẫu NHNN 2,3.3 Hiệu thực nghiệp vụ thị trương mở NHNN a Những thành công ban đầu: Nghiệp vô TTM sử dụng thành côngvà bước đầu thu kêt đáng tự hào, khích lệ Hoạt động NV TTM góp phần tác động vào vốn khả dụng TCTD, ổn định thị trường tiền tệ hệ thống ngân hàng Khơng có NV TTM cịn thực sách tăng trưởng kinh tế mà Đảng Nhà nước đặt việc thúc đẩy sản xuất xã hội, kích cầu giai đoạn kinh tế có dấu hiệu giảm phát dó điều kiên lý tưởng cho thành công công cụ NVTTM việc mua vào GTCG nghiệp vụ NHNN thị trường mở tạo điều kiện cho TCTD có hội mở rơng khả tín dụng, tăng cường khả cho vay với kinh tế Chúng ta bước hoàn chỉnh hành lang pháp lý ngày phù hợp với điều kiện riêng Việt Nảmtong hoạt động TTM, từ đo cá giao dịch diễn cách trơi chảy, nhanh chóng, an toàn hiệu Trong thời gian qua nghiệp vụ NHNN TTM luôn bám sát diễn biến thị trường, biến động nhu cầu vốn khả dụng hệ thống ngân hàng, kinh tế tình hình biến đọng lãi st vốn rât khó kiểm sốt Điều kiện kinh tế Việt Nam không cho phép TCTD, thành viên tham gia thị trường mở sử dụng vốn minh cách linh hoạthiệu quả, kể từ TTM Việt Nam đời điều khắc phục hồn tồn ưu việt vốn có TTM thành viên tham gia thị trường liên tục tăng lên theo thời gian với doanh 13 Tiểu luận Ngân Hàng Trung Ương sè giao dich tăng lên nhanh chóng điều thể hiên thành công nghiệp vụ thị trường mở việc quản lý khả tín dụng TCTD mà NHNN sử dụng Thị trường mở Việt Nam bước vào giai đoạn ổn định hiệu vơi kinh tế khiến người ta cịn phải nhắc tới nhiều, nhiều thời gian tới b Những tồn cần khắc phục: Vẫn còn, nhiều hạn chế, bất cập mà khơng Chính phủ, NHNN mà với thành viên TTM phải đối mặt đòi hỏi phải giải sớm tốt Chúng ta nhận thức tầm quan trọng công cụ TTM với công xây dựng phát triển đất nước có phải sớm không điều kiện cần thiêt chưa thực có là: kinh tế nước ta cịn trình độ thấp thiêu ổn định, thị trường tài chinh thị trường tiền tệ chưa phát triển tiến kịp với bước tiến thời đại điều làm cho có e dè,bỡ ngỡ định cảu thành viên tham gia TTM, thể rõ ảm đạm phiên giao dịch đâu tiên điều nhiều ngun nhân từ nhiều phía, có khoảng 15% thành viên tham gia ngiệp vụ thị trường mở gần có NHTM nhà nước có đủ khả tham gia lẽ NHTM nhà nước nắm giữ lượng lớn GTCG NHTM khác NHTM cổ phần, ngân hang nước ngồi lại khơng thể tham gia nhiều nguyên nhân phải kể đến họ khó cạnh tranh với NHTM nhà nước vốn ưu đãi nhiều tư phía Nhà nước, đặc biệt NHTM nước họ nhập thị trường Việt Nam với nguồn tiền cịn hạn hẹp khả tham gia NV TTM nhiều hạn chế Một thực tế khác NV TTM chưa thực hấp dẫn TCTD tham gia việc họ trọng vào nghiệp vụ truyền thống, với NV TTM chưa quan tâm mức nhiêu mặt 14 Tiểu luận Ngân Hàng Trung Ương Thêm nũa thời gian tốn giao dịch cịn dài ảnh hưởng không tốt tởi khả tự điều hồ vốn tổ chức tín dụng Từ phía NHNN cịn nhiều điều cần khắc phục mà điển hình hàng hố TTM giới hạn GTCG ngắn hạn, đóphạm vi hoạt động thị trương hẹp quy đinh nHNN thành viên tham gia NV TTM bị giới hạn (như trình bày) Ngồi việc dự đoán nhu cầu vốn khả dung TCTD NHNN nhiều hạn chế từ việc thu thập thông tin xử lý thông tin thu thập dẫn tới chất lượng việc dự báo nhu cầu vốn khả dung NHNN chưa thật tốt xác III CÁC GIẢI PHÁP CỤ THỂ TĂNG CƯỜNG HIỆU QUẢ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ: Với vấn đề riêng NHNN Việt Nam cịn phải làm nhiều việc để hồn thiện cơng cụ NV TTM, đưa trở thành công cụ tối ưu cho việc thực mục tiêu Chính sách tiền tệ, số giải pháp chung áp dụng như: sớm đưa Chứng khoán dài hạn giao dịch thị trường mở đồng thời tiến hànhphát triển thị trường như: thị trường tiền tệ, thị trường liên ngân hàng để thị trường mở ngày mở rộng phát triển nâng cao hiệu hoạt động, mặt khác nên đổi cấu Ngân hàng viêc cổ phần hoá NHTM nhà nước để nâng cao lực tài chính, hiệu kinh doanh uy tín Ngân hàng phù hợp với yêu cầu đổi kinh tế Cụ thể là: 15 Tiểu luận Ngân Hàng Trung Ương + Với NHNN: Điều cần làm phải hoàn chỉnh sở pháp ly cho hoạt động TTM nhằm mở rộng số lượng thành viên tham gia thị trường tạo điều kiện tốt nhât cho cổ phần hố NHTM nhà nước có điều kiện đặc biệt tương thích với Chính sách Đảng Nhà Nước, đồng thời tạo hội tốt cho NHTM thắng lợi cạnh tranh với NHTM quốc doanh đặc biệt ngân hàng nước với nhiều mạnh dự bao gây rấtnhiều khó khăn cho NHTM nhà nước khơng có bước tiên kịp thời, người ta nói nhiều hạn chế việc có q Ýt loại hàng hố chấp nhận TTM điêu buộc NHNN phải xem xét lại có thay đổi để mở rộng loại GTCG chấp nhận thêm công tác điều hành hoat động TTM chua thật hiệu công tác dự báo nhu cầu vốn khả dụng TCTD địi hỏi phải cónhững cải biến nhanh chóng: cơng tác thu thập xử lý thông tin, phối kết hợp với quan hữu quan Bộ tài chính, Bộ kế hoạch đầu tư Một địi hỏi trông chờ vào cụ NVTTM lẽ nhiêu trường hợp sử dụng cơng cụ khác cịn hiệu nhiều chẳng hạn tình trạng lạm phát tăng mạnh kinh tế cơng cụ khác như: tỷ lệ DTBB, hạn mức tín dụng lại tá hiệu hẳn mà nhanh chóng điều kiện công cụ luôn giữ hiệu đồng thời cần phối kết hợp với cơng cụ NV TTM góp phần nâng cao hiệu việc thực mục tiêu sách tiền tệ + Các tổ chức tÝn dung: Là đối tác NHNN TTM cần khắc phục khó khăn ban đầu để tham gia tốt hơn, hiệu TTM, việc mở rộng hình thức kinh doanh mình, đầu tư vào tín phiếu, trái phiếu CF thị trương sơ cấp để có thêm hàng hố cho thị trương mở hoạt động Với quy định 16 Tiểu luận Ngân Hàng Trung Ương NHNN Việt Nam họ phải tâm có sở vật chất cần thiếtcũng đào tạo đội ngũ nhân viên có đủ trinh độ thực hiên công tác quản lý giao dịch TTM cho xác, hợp lý cho NH KẾT LUẬN Nghiệp vụ thị trường mở khơng cịn tỏ xa lạ kể từ ngày đưa vào hoạt động thành cơng điều khơng thể bàn cãi, hiệu tích cực phát huy lúc đáp ứng đầy đủ kịp thời nhu cầu vốn cho phát triển kinh tế quốc gia Một cơng cụ Chính sách tiền tệ sử dung gắn với thời đại gắn với thành tựu nhân loại, rõ ràng dây công cụ chủ đạo CSTT thực tốt mục tiêu tạo niềm tin cho khơng TCTD, cơng chúng ngồi nước mà cịn để hy vọng vào phát triển cơng tác điều hành CSTT Quốc gia có thêm nhiều, nhiêu thành công mà người ta không hy vọng công cụ ngày khẳng định vai trị cơng cụ chủ đạo thực mục tiêu CSTT Quốc gia nói riêng của kinh tế đưa đất nước phát triển, tiến xa 17 Tiểu luận Ngân Hàng Trung Ương CÁC TÀI LIỆU THAM KHẢO: Giáo trình NV Ngân Hàng Trung Ương - HVNH Tạp chí Ngân hàng (2000 - 2003) Các văn luật hoạt động tổ chức tín dụng Một số tài liệu phụ khác 18