Đánh giá hiệu quả sử dụng công cụ nghiệp vụ thị trường mở của nhnn việt nam và giải pháp

Häc viªn ng©n hµng LỜI MỞ ĐẦU Xây dựng và đổi mới chính sách tiền tệ là một đòi hỏi bức xúc để phù hợp với quá trình chuyển đổi nền kinh tế bao cấp sang nền kinh tế thị trường nhằm thực hiện tốt vai t[.]

LỜI MỞ ĐẦU Xây dựng đổi sách tiền tệ đòi hỏi xúc để phù hợp với trình chuyển đổi kinh tế bao cấp sang kinh tế thị trường nhằm thực tốt vai trò quản lý Nhà nước, đồng thời phù hợp với xu hội nhập với khu vực giới Với vai trò quản lý Nhà nước tiền tệ hoạt động ngân hàng, NHNN tổ chức hoạt động nhằm ổn định giá trị đồng tiền, góp phần đảm bảo an tồn hoạt động ngân hàng hệ thống tổ chức tín dụng, thúc đẩy phát triển kinh tế xã hội theo định hướng xã hội chủ nghĩa NHNN sử dụng cơng cụ tái cấp vốn, tỷ giá hối đối, dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở quy trình cần thiết khác Thống đốc định Trong q trình áp dụng cơng cụ (trừ nghiệp vụ thị trường mở), NHNN bước xây dựng hồn thiện chúng Sau q trình chuẩn bị, ngày 12/7/2000 NHNN thức khai trương nghiệp vụ thị trường mở Đây bước tiến hành q trình đổi điều hành sách tiền tệ theo hướng từ sử dụng công cụ trực tiếp công cụ điều hành gián tiếp, phù hợp với thông lệ quốc tế xu hướng phát triển kinh tế đất nước Tuy tác động nghiệp vụ thị trường mở đến thị trường tiền tệ chưa đáng kể việc điều hành nghiệp vụ thị trường mở NHNN phù hợp với mục tiêu sách tiền tệ, bám sát diễn biến kinh tế thị trường phần điều chỉnh vốn khả dụng TCTD, thu hót dư thừa vốn bơm thêm thiếu vốn Cùng với sách tiền tệ khác dự trữ bắt buộc, tái cấp vốn, thời gian qua công cụ nghiệp vụ thị trường mở sử dụng tương đối linh hoạt, đồng thời khẳng định vai trò quan trọng nghiệp vụ thị trường mở việc điều hành sách tiền tệ quốc gia NHNN Với đề tài “Đánh giá hiệu sử dụng công cụ nghiệp vụ thị trường mở NHNN Việt Nam giải pháp” em xin nêu vấn đề sau: Chương 1: Cơ sở lí luận chung nghiệp vụ thị trường mở Chương 2: Đánh giá thực trạng sử dụng công cụ nghiệp vụ thị trường mở NHNN Việt Nam thời gian qua Chương 3: Một số giải pháp khắc phục nhằm phát triển nghiệp vụ thị trường mở nước ta thời gian tới Chương CƠ SỞ LÍ LUẬN CHUNG VỀ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ I KHÁI NIỆM NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ 1.Sù đời phát triển nghiệp vụ thị trường mở Nghiệp vụ thị trường mở ngân hàng Anh áp dụng từ trước năm 1914 Vào thời gian này, lãi suất tái chiết khấu ngân hàng Anh sử dụng nh công cụ chủ yếu để kiểm sốt tín dụng Tuy nhiên cơng cụ tỏ hiệu lực lãi suất thị trường tiền tệ giảm liên tục vượt khỏi khả chi phối lãi suất chiết khấu Điều thúc đẩy Ngân hàng Anh tìm kiếm cơng cụ có hiệu để điều chỉnh lãi suất thị trường theo hướng mong muốn Cách thức áp dụng để nhằm làm tăng lãi suất thị trường là: - Bán chứng khoán Chính phủ đồng thời hứa mua lại vào ngày xác định tương lai Vay thị trường- thực chất khoản vay từ nhà chiết khấu, từ người môi giới với đảm bảo chứng khốn Chính phủ Ngồi ra, phương thức khác có ảnh hưởng áp dụng nh: - Bán hẳn chứng khốn Chính phủ Vay từ NHTM - Vay từ người gửi tiền đặc biệt Bằng cách đó, lượng tiền trung ương giảm tương ứng với khối lượng vay bán chứng khoán, lãi suất thị trường tăng lên Cùng thời gian này,NHTW Thuỹ Sĩ sử dụng nghiệp vụ bán chứng khốn Chính phủ nhằm thu hút lượng vốn khả dụng dư thừa Được thành lập vào năm 1913, ban đầu Ngân hàng dự trữ Liên bang Mỹ sử dụng nghiệp vụ thị trường mở nh công cụ bổ sung cho sách tái chiết khấu Cho đến nghiệp vụ thị trường mở sử dụng nh cơng cụ sách tiền tệ hiệu hầu hết NHTW nước; từ nước phát triển Châu á, Châu Mĩ la tinh nước Đông Âu Ở nước ta nghiệp vụ thị trường mở thức NHNN đưa vào vận hành vào ngày 12/7/2000 đánh dấu chuyển biến quan trọng điều hành sách tiền tệ NHNN, từ sử dụng công cụ trực tiếp sang sử dụng cơng cụ gián tín hiệu thị trường, phù hợp với thông lệ quốc tế Qua năm triển khai thực hiện, nghiệp vụ thị trường mở hoạt động ổn định khẳng định NHNN thu thành công bước đầu việc đưa cơng cụ vào điều hành sách tiền tệ, nhằm tác động tới vốn khả dụng TCTD 2 Khái niệm nghiệp vụ thị trường mở Theo nghĩa gốc cụm từ “ nghiệp vụ thị trường mở” hoạt động giao dịch chứng khốn NHTW với đối tác lựa chọn Thơng qua hành vi mua bán này, NHTW tác động trực tiếp đến dự trữ hệ thống ngân hàng gián tiếp đến lãi suất thị trường, mà ảnh hưởng đến điều kiện tiền tệ kinh tế thông qua ảnh hưởng mặt lượng giá Về mặt lý thuyết, chứng khoán đối tượng giao dịch NHTW chứng khốn Chính phủ, chứng khốn phát hành doanh nghiệp ngân hàng, ngắn hạn dài hạn Đối tác giao dịch nghiệp vụ thị trường mở ngân hàng, doanh nghiệp tổ chức phi tài khác Xét mặt hình thức, thị trường mở thị trường giao dịch chứng khoán nợ ngắn hạn dài hạn Tuy nhiên, thị trường mở nước khác phạm vi, loại chứng khoán giao dịch nh thời hạn chúng Các giới hạn khác đối tượng giao dịch NHTW nghiệp vụ thị trường mở định khái niệm cụ thể thị trường mở nước Đối với nước ta: “ nghiệp vụ thị trường mở hiểu việc mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn thị trường tiền tệ nhằm thực sách tiền tệ quốc gia” II CƠ CHẾ TÁC ĐỘNG CỦA NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ Tác động vào dự trữ hệ thống ngân hàng (mặt lượng) Hành vi mua, bán chứng khoán thị trường mở NHTW có khả ảnh hưởng đến tình trạng dự trữ NHTM thông qua ảnh hưởng đến tiền gửi ngân hàng NHTW tiền gửi khách hàng NHTM Bằng việc bán cho đối tác, NHTW làm giảm khối lượng dự trữ tương ứng( nhân tố khác không đổi), dù người mua NHTM hay khách hàng nó, tiền toán cho lượng chứng khoán ghi nợ vào tài khoản ngân hàng NHTW Trong trường hợp người mua khách hàng NHTM số tiền mua chứng khốn làm giảm số dư tiền gửi khách hàng NHTM Sự giảm xuống dự trữ dẫn đến khả cho vay hệ thống ngân hàng mà giảm khối lượng tiền cung ứng theo bội số, đo lường số nhân tiền tệ Hành vi mua chứng khốn NHTW có tác động ngược lại NHTW bán tín phiếu kho bạc Dự trữ NH Dự trữ để mở rộng cho vay Khối lượng tín dụng MS Tác động qua lãi suất( mặt giá) Hoạt động mua bán chứng khoán thị trường mở NHTW có ảnh hưởng gián tiếp đến mức lãi suất thị trường thông qua hai đường: Thứ nhất, trữ ngân hàng bị ảnh hưởng có tác động đến cung cầu vốn NHTW thị trường tiền tệ liên ngân hàng Đến lượt nó, cung cầu tiền trung ương thay đổi dẫn đến lãi suất thị trường tiền NHTW thay đổi Mức lãi suất ngắn hạn này, thơng qua dự đốn thị trường hoạt động arbitrage lãi suất, truyền tác động đến mức lãi suất trung dài hạn thị trường tài Tổng cầu(AD) kinh tế định mức lãi suất thị trường xác định Thứ hai, việc mua bán chứng khoán ảnh hưởng đến quan hệ cung cầu loại chứng khốn thị trường mở tác động đến giá Khi giá chứng khốn chiếm tỷ trọng lớn giao dịch thị trường tài thay đổi tỷ lệ sinh lời củ tác động trở lại lãi suất thị trường, tổng cầu AD sản lượng Cơ chế tác động qua lãi suất NHTW bán tín phiếu kho bạc: cung TPKB giá TPKB LS thị trường NHTW bán TPKB Dự trữ trường đầu tư cung vốn NHTW LS ngắn hạn LS thị III.CƠ CHẾ HOẠT ĐỘNG CỦA NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ Các nghiệp vụ thị trường mở Trong nghiệp vụ thị trường mở phải có tham gia NHTW khơng có NHTW tham gia khối lượng tiền tệ nói chung khơng thay đổi Một NHTW bán chứng khốn cho NHTW khác, xét tồn cục, chuyển dịch chứng khoán di chuyển ngược lại phần dự trữ dư thùa từ NHTM sang NHTM khác thiếu vốn mà thơi Có hai loại nghiệp vụ thị trường mở: Nghiệp vụ thị trường mở động nhằm thay đổi dự trữ số tiền tệ, nghiệp vụ thị trường mở thụ động nhằm bù lại chuyển động nhân tố khác ảnh hưởng đến số tiền tệ Nghiệp vụ thị trường mở NHTW thường thực theo hai cách chủ yếu: Các giao dịch có hồn lại giao dịch khơng hồn lại Các giao dich khơng hồn lại ( hay giao dịch mua đứt đoạn ) Các giao dịch khơng hồn lại bao gồm nghiệp vụ mua, bán chứng khoán NHTW theo phương thức mua đứt, bán đoạn sở giá thị trường Hình thức giao dịch làm chuyển hẳn quyền sở hữu chứng khốn đối tượng giao dịch Vì ảnh hưởng dự trữ ngân hàng dài hạn Các giao dịch có hồn lại ( giao dịch có kỳ hạn) Phương pháp chủ yếu sử dụng cho mục đích giao dịch tạm thời hợp đồng mua lại( Repos) Hợp đồng mua lại sử dụng NHTW thực giao dịch theo hợp đồng mua lại, có nghĩa mua chứng khốn từ người mơi giới thị trường, người đồng ý mua lại vào ngày xác định tương lai Hợp đồng mua lại đảo ngược áp dụng NHTW muốn rút bớt dự trữ từ hệ thống ngân hàng Để đạt mục đích này, NHTW bán chứng khốn cho người giao dịch, người đồng ý bán lại vào ngày xác định tương lai Sự chênh lệch giá bán chứng khoán thời điểm t= thời điểm t= T lãi suất khoản vay Repos Thông thường, hợp đồng mua lại sử dụng thời gian ngắn, thường qua đêm với t= ngày Tuy nhiên có thời hạn hợp đồng mua lại dài với t >1 ngày, gọi Repos có thời hạn Với loại Repos mở, thời hạn t không xác định trước mà hai bên thoả thuận lại vào ngày Giao dịch theo hợp đồng Repos thực chất khoản vay có đảm bảo chứng khốn có tính thị trường cao Các giao dịch có hồn lại sử dụng nghiệp vụ thị trường mở có lÝ sau: Đây cơng cụ có hiệu để bù đắp triệt tiêu ảnh hưởng khơng dự tính trước đến dự trữ ngân hàng Chi phí giao dịch cho hợp đồng mua lại rẻ so với hợp đồng mua bán dứt đoạn Thích hợp trường hợp định hướng sách tiền tệ khơng hồn hảo dẫn đến việc sử dụng giải pháp khắc phục Làm giảm thời gian thơng báo, mà giảm bớt biến động thị trường trước định ngày NHTW Ngoài loạt nghiệp vụ khác NHTW sử dụng nghiệp vụ thị trường mở nh: phát hành chứng nợ NHTW, giao dịch hoán đổi chứng khoán đến hạn, giao dịch hoán đổi ngoại tệ Phương thức hoạt động nghiệp vụ thị trường mở Các nghiệp vụ thị trường mở thực thơng qua hình thức đấu thầu Có hai loại đầu thầu: đấu thầu khối lượng đấu thầu lãi suất ĐÊu thầu khối lượng( đấu thầu với lãi suất cố định) NHTW niêm yết trước mức lãi suất Các tổ chức tham gia đấu thầu việc đăng ký số tiền sở chấp nhận mức lãi suất cho trước Việc phân phối thầu phiên thầu có lãi suất cố định tiến hành nh sau: trước hết toàn số đăng ký đặt thầu cộng lại với Nếu tổng số đặt thầu nhỏ số lượng phân phối đơn đặt thầu lớn số lượng phân phối theo công thức sau: Tỷ lệ % phân phối thầu A K= n  i=1 Trong đó: A n K : số lượng thầu phân phối : tổng số tổ chức tham gia dự thầu : số lượng đặt thầu tổ chức i : tỷ lệ % phân phối thầu Đấu thầu lãi suất: Các tổ chức tham gia đấu thầu tự đăng ký số tiền ứng với mức lãi suất chọn Đối với đấu thầu nhằm cung ứng thêm vốn khả dụng, số lượng đặt thầu xếp theo thứ tự phân phối theo mức lãi suất từ cao xuống thấp Nghĩa số lượng đăng ký thầu ứng với lãi suất cao ưu tiên phân phối trước số lượng phân phối sử dụng hết Nếu mức lãi suất thấp chấp nhận số lượng đăng ký dự thầu lớn số lượng phân phối trình phân phối tiến hành sau: rs : mức lãi suất thứ s đăng ký a(rs)i: số lượng tiền đặt thầu ứng với mức lãi suất thành viên a(rs): tổng số tiền đặt thầu ứng với lãi suất tất tổ chức rm : mức lãi suất cuối chấp nhận Đối với đấu thầu để cung ứng khả tốn Tỷ lệ % trúng thầu phân phối mức lãi suất cuối m-1 A -  a(rs) s=1 a (rm) Trong đấu thầu lãi suất, NHTW áp dụng hình thức giá( phương thức Hà Lan) nhiều giá( phương thức Mỹ) 3.Hàng hoá nghiệp vụ thị trường mở: Chủng loại chứng khoán giao dịch nghiệp vụ thị trường mở không giống nước Ở nước nh Anh, Mỹ, nghiệp vụ thị trường mở hành vi giao dịch chứng khoán phủ NHTW Nhưng chủng loại chứng khốn giao dịch nghiệp vụ thị trường mở phong phú nước nh Nhật Bản, Pháp, Óc Mặt khác, có nước cho phép chứng khốn ngắn hạn giao dịch nghiệp vụ thị trưởng mở, chứng khoán dài hạn lại chấp nhận nước khác Về mặt lý thuyết, nghiệp vụ thị trường mở không giới hạn cụ thể chủng loại thời hạn chứng khoán giao dịch, chứng khốn nợ bao gồm: 3.1 Tín phiếu kho bạc Tín phiếu kho bạc giấy chứng nhận nợ phủ phát hành để bù đắp thiếu hụt tạm thời năm tài Thời hạn tín phiếu thông thường 12 tháng Đây công cụ chủ yếu nghiệp vụ thị trường mở hầu hết NHTW nước vì: 1/ tín phiếu kho bạc có tính khoản cao; 2/được phát hành định kỳ với khối lượng lớn thoả mãn nhu cầu can thiệp NHTW với liều lượng khác Bộ Tài người có vai trò quan trọng việc xác định khối lượng phát hành, tốn lãi gốc tín phiếu TPKB đựơc phát hành hàng tuần để chi trả khoản nợ ngắn hạn Chính phủ Vì vậy, khối lượng tín phiếu thay đổi tuỳ theo nhu cầu vay mượn Chính phủ hạn chế tốc độ tăng trưởng nhà chức trách tiền tệ 3.2.Chứng tiền gửi Chứng tiền gửi giấy nhận nợ ngân hàng hay định chế tài phi ngân hàng phát hành, xác nhận tiền gửi vào ngân hàng thời gian định với mức lãi suất định trước Thời hạn chứng tiền gửi thường ngắn hạn( có trường hợp thời hạn lên tới 1-3 năm) Sự đời chứng tiền gửi đánh dấu thay đổi chế quản lý ngân hàng: chuyển từ quản lý tài sản nợ sang quản lý tài sản có cung cấp hình thức huy động vốn chủ động cho ngân hàng thay phụ thuộc người gửi tiền Tính ưu việt chứng tiền gửi đảm bảo cho sức sống sử dụng nh hàng hoá phổ biến cho nghiệp vụ thị trường mở 3.3 Thương phiếu Thương phiếu chứng có giá ghi nhận lệnh yêu cầu tốn cam kết tốn khơng điều kiện số tiền xác định thời hạn định Đây giấy nhận nợ phát hành doanh nghiệp nhằm bổ sung nhu cầu vốn ngắn hạn Lụât pháp lệnh thương phiếu nước đảm bảo tính chất an tồn cho cơng cụ quy định điều kiện phép phát hành thương phiếu Thương phiếu tài sản có người sở hữu; ngân hàng( thơng qua hành vi chiết khấu cho vay có đảm bảo thương phiếu) tổ chức phi ngân hàng quan hệ toán trực tiếp( chế bảo lãnh ngân hàng cho thương phiếu có tính chuyển nhượng cao chấp nhận dễ dàng tốn tổ chức này) Vì vậy, việc mua bán thương phiếu NHTW ảnh hưởng mạnh đến dự trữ ngân hàng tiền gửi khách hàng ngân hàng thương mại 3.4 Trái phiếu phủ Trái phiếu phủ chứng khoán nợ dài hạn nhà nước phát hành nhằm bù đắp thiếu hụt ngân sách nhà nước Mặc dù dài hạn trái phiếu phủ sử dụng phổ biến nghiệp vụ trường mở tính an tồn, khối lượng phát hành, tính ổn định phát hành khả tác động trực tiếp đến giá Trái phiếu kho bạc thị trường tài 3.5 Trái phiếu quyền địa phương Tương tù nh trái phiếu phủ, trái phiếu quyền địa phương khác thời hạn điều kiện ưu đãi liên quan đến trái phiếu Thơng thường người sở hữu trái phiếu quyền địa phương hưởng ưu đãi thuế thu nhập từ trái phiếu Sự can thiệp NHTW qua việc mua bán loại trái phiếu tương tự nh trái phiếu phủ Chính quyền địa phương phát hành trái phiếu để tài trợ cho chi tiêu họ thường có quyền địa phương lớn phát hành Loại chứng khoán nhà đầu tư ưa chuộng NHTM thường dùng loại chứng khoán tái chiết khấu NHTW 3.6 Các hợp đồng mua lại Đây vay ngắn hạn tín phiếu kho bạc dùng làm vật đảm bảo cho Tài sản Có mà người cho vay nhận người vay khơng tốn nợ Phần lớn hợp đồng mua lại người kinh doanh thực qua đêm Người kinh doanh ngân hàng phi ngân hàng thường vay để tài trợ cho tình hình vốn họ Các hợp đồng mua lại hiểu nghiệp vụ thị trường mở Hàng hoá thị trường mở ngày có xu hướng đa dạng hố Điều phụ thuộc vào yếu tố sau: Một là, cạnh tranh thị trường tài ngày trở nên gay gắt, đặc biệt ảnh hưởng xu hướng tồn cầu hố hoạt động tài xuất nhiều tổ chức cung cấp tài Tình hình địi hỏi tổ chức tài phải tìm kiếm cơng cụ thoả mãn nhu cầu thu hút vốn mặt: thời hạn, mức độ rủi ro, mức sinh lời cách thức tốn nợ Xu hướng có ảnh hưởng đến thay đổi cấu hàng loạt thị trường mở Hai là, tiến nhanh chóng cơng nghệ ngân hàng nhằm đáp ứng nhu cầu ngày phức tạp khách hàng mức độ khẩn trương sống động lực quan trọng đời sản phẩm tài mới, có ảnh hưởng đến chủng loại hàng hoá thị trường mở Những người tham gia nghiệp vụ thị trường mở Thị trường mở thực chất thi trường tiền tệ mở rộng nên chủ tham gia vào thị trường đơng đảo với nhiều mục đích khác Thị trường mở không giới hạn số người tham gia, nhà đầu tư đối tác NHTW nghiệp vụ thị trường mở thoả mãn tiêu chuẩn cụ thể NHTM nước, bao gồm: 1/ Các đối tác phải đảm bảo độ tin cậy định 2/ Việc giao dịch với đối tác có hiệu xét khía cạnh can thiệp NHTW Chính thành viên tham gia thị trường mở phong phú, đa dạng làm cho hoạt động thị trường trở nên sôi động linh hoạt Các thành viên tham gia thị trường mở bao gồm: 4.1 Các ngân hàng thương mại: Đây đối tác quan trọng nghiệp vụ thị trường mở cua NHTW xét hai phương diện: độ tin cậy tính hiệu NHTM tham gia vào thị trường mở nhằm điều hoà mức dự trữ ngân quỹ để trì khả tốn, cho vay khoản vốn dư thừa để kiếm lãi thực chức mơi giới kinh doanh chứng khốn Với vai trị trung gian tài có mạng lưới hoạt động rộng gắn kết thành hệ thống qua trung tâm toán nên thay đổi dự trữ ngân hàng làm ảnh hưởng lượng tiền cung ứng theo mong muốn NHTM Sở dĩ NHTM đóng vai trị quan trọng thị trường mở vì: NHTM trung gian tài lớn nhất, chủ thể thường xuyên nhận kinh doanh tiền gửi với khối lượng lớn, hoạt dộng NHTM gắn bó mật thiết với hệ thống lưu thông tiền tệ hoạt động toán quốc gia, hoạt động NHTM đa dạng phong phú có phạm vi rộng lớn,ngồi NHTM với vai trò tập trung nguồn tiền nhàn rỗi đáp ứng nhu cầu vốn cho kinh tế, với vai trò trung gian trình tốn cung ứng dịch vụ tài khác NHTM thành viên đặc biệt thị trường tiền tệ, vừa người vay vừa người cho vay 4.2 Các tổ chức phi ngân hàng Các cơng ty bảo hiểm, cơng ty tài chính, quỹ đầu tư, quỹ hưu trí định chế tài khác….coi thị trường mở nơi kiếm thu nhập qua việc sử dụng vốn nhàn rỗi để mua, bán chứng khốn có giá ngắn hạn dài hạn Các tổ chức thường có khối lượng chứng khoán lớn họ thường xuyên thay đổi danh mục đầu tư nhằm đảm bảo mức sinh lợi cao rủi ro thấp Đó động họ tham gia vào thị trường mở trở thành đối tác NHTW 4.3 Các doanh nghiệp sản xuất kinh doanh lớn Đối tác thương có tay thương phiếu, tín phiếu, trái phiếu phủ…Họ có nhu cầu bán chứng khốn( bán hẳn có kỳ hạn), nhằm đáp ứng nhu cầu tiền mặt kiếm lời ngược lại 4.4.Các gia đình tầng lớp dân cư Chủ thể tham gia vào thị trường mở nhằm mục đích: chuyển đổi thành cơng cụ có tính lỏng lớn hơn, phịng ngừa rủi ro, kiếm lời nhờ thay đổi lãi suất Tuy nhiên, tham gia trực tiếp chủ thể tương đối hạn chế khối lượng giao dịch Ýt chủ yếu thông qua quỹ đầu tư thơng qua cơng ty chứng khốn 4.5.Ngân hàng Trung Ương NHTW tham gia vào thị trường mở với tư cách người đạo thị trường thơng qua việc mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn nhằm cung cấp cho hệ thống ngân hàng khả toán cần thiết phù hợp với nhu cầu vốn cho kinh tế Vai trò NHTW thị trường mở thể khía cạnh sau: + NHTW người tổ chức hoạch định sách tiền tệ, sở NHTW lựa chọn cơng cụ can thiệp cần thiết, có nghiệp vụ thị trường mở + NHTW kiểm soát lượng tiền cung ứng, kiểm sốt điều tiết hoạt động tín dụng tổ chức tín dụng thơng qua việc can thiệp vào trình tạo tiền nghiệp vụ thị trường mở cơng cụ khác sách tiền tệ + NHTW người cho vay cuối cùng, người can thiệp thị trường để kiểm soát tiền tệ, đảm bảo đủ phương tiện tốn cho tổ chức tín dụng, từ đảm bảo nhu cầu tín dụng cho kinh tế + NHTW người tổ chức xây dựng vận hành thị trường mở theo mục tiêu sách tiền tệ NHTW người định nghiệp vụ thị trường mở ngày định kỳ theo diễn biến thị trường Nh vây, NHTW tham gia thị trường mở với mục đích kinh doanh mà quản lý, chi phối thị trường làm cho sách tiền tệ ln thực theo mục tiêu 4.6.Kho bạc nhà nước Chủ thể tham gia vào thị trường mở với vai trị: - Cung ứng hàng hố cho thị trường mở bao gồm: tín phiếu kho bạc, trái phiếu kho bạc - Tác động tích cực vào q trình hình thành phát triển thị trường mở thông qua việc cung cấp hàng hoá kết hợp với NHTW hoạt động thị trường mở 4.7.Người môi giới Họ thường cơng ty chứng khốn chun nghiệp, tham gia vào nghiệp vụ thị trường mở với tư cách người trung gia việc mua bán loại giấy tờ có giá NHTW đối tác như: hãng sản xuất kinh doanh, nhà đầu tư tư nhân, ngân hàng tổ chức phi ngân hàng Qua nghiệp vụ họ hưởng chênh lệch giá mua giá bán Họ tham gia vào nghiệp vụ thị trường mở cho thâm quỹ chứng khốn riêng để giao dịch với NHTW Trong thực tế hầu hết nước, 70% giao dịch thị trường mở thực thơng qua vai trị người mơi giới IV ƯU NHƯỢC ĐIỂM CỦA CƠNG CỤ THỊ TRƯỜNG MỞ Ưu điểm So với công cụ khác sách tiền tệ, nghiệp vụ thị trường mở có số ưu điểm sau: Một là, nghiệp vụ thị trường mở có tác động nhanh, xác sử dụng mức độ Nghiệp vụ thị trường mở hồn thành nhanh chóng, khơng gây chậm trễ mặt hành Khi NHTW định muốn thay đổi số tiền dự trữ, việc 10 - Khi lãi suất thị trường giảm xuống nh kết tất yếu tăng lên MB, lúc khối lượng tín dụng tăng lên tương ứng Điều phụ thuộc vào khả hấp thụ vốn kinh tế, mức độ rủi ro thiếu ổn định môi trường đầu tư Nh vậy, khả phát huy hiệu tối đa nghiệp vụ thị trường mở nhiều không phụ thuộc vào NHTW, mà bị chi phối mơi trường kinh tế vĩ mô, hành vi công chúng định NHTM Các nghiệp vụ thị trường mở có hạn chế vậy, song cơng cụ tương đối kỳ diệu so với cơng cụ khác, cơng cụ khác khơng làm thay đổi tổng tài sản tay dân chúng mà nghiệp vụ thị trường mở có khả Khi cơng chúng bán tài sản tài hay nhận khoản tiền vay tổ chức tín dụng coi họ tham gia vào trình làm cho tiền mặt hay tiền gửi không kỳ hạn tăng hay giảm xuống Vì vậy, việc NHTW sử dụng nghiệp vụ thị trường mở có tác dộng đến cấu tài sản tài hay tỷ trọng lượng tiền gửi công chúng 12 Chương ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG SỬ DỤNG CÔNG CỤ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NHNN VIỆT Nam TRONG THỜI GIAN QUA I THỰC TRẠNG SỬ DỤNG CÔNG CỤ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NHNN VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN QUA Sau nhiều năm tích cực chuẩn bị triển khai ngày12/7/2000, NHNN Việt Nam thức đưa nghiệp vụ thị trường mở vào hoạt động, việc thực nghiệp vụ đánh dấu bước phát triển quan trọng điều hành sách tiền tệ NHTW, chuyển từ công cụ trực tiếp sang cơng cụ gián tiếp theo tín hiệu thị trường Qua ba năm triển khai thực hiện, nghiệp vụ thị trường mở hoạt động ổn định khẳng định NHNN thu hút thành công bước đầu việc đưa công cụ vào điều hành sách tiền tệ, nhằm tác động tới vốn khả dụng TCTD Kết cụ thể hoạt động nghiệp vụ thị trường mở thể nh sau: NHNN đưa vào sử dụng thành công công cụ gián tiếp việc điều hành sách tiền tệ cà dần củng cố thêm vị trí quản lý kinh tế thị trường, phù hợp với xu phát triển kinh tế nước ta quan hệ quốc tế Hoạt động nghiệp vụ thị trường mở góp phần tác động vào vốn khả dụng TCTD từ góp phần thực nghiệp vụ mà NHNN đặt ra, ổn định thị trường tiền tệ hoạt động hệ thống ngân hàng Bằng cách “ bơm tiền” lưu thông qua nghiệp vụ thị trường mở góp phần thúc đẩy sản xuất, nâng cao sức mua xã hội thực mục tiêu kích cầu Chính phủ điều kiện kinh tế có dấu hiệu giảm phát thời gian vừa qua Đến có 22 TCTD cấp giấy chứng nhận thành viên nghiệp vụ thị trường mở, tăng thêm thành viên so với khai trương hoạt động; có NHTM Nhà nước, 10 NHTM cổ phần, ngân hàng liên doanh, chi nhánh ngân hàng nước ngồi, cơng ty tài Quỹ tín dụng Trung ương Quy mơ doanh số hoạt động thị trường mở ngày tăng thể phát triển ổn định bền vững nghiệp vụ này,thể cụ thể bảng số liệu sau: + Năm 2000, NHNN thực 17 phiên giao dịch nghiệp vụ thị trường mở, NHNN áp dụng phương thức đấu thầu khối lương,chỉ 04 phiên giao dịch đấu áp dụng phương thức đấu thầu khối lượng, theo định kỳ 10 ngày phiên, với khối lượng NHNN mua là1.353,5 tỷ đồng khối lượng bán 550 tỷ đồng 13 Đơn vị: Tỷ đồng Chỉ tiêu tháng cuối năm 2000 Năm 2001 Năm 2002 102 phiên 2003(đến 16.12.03) Tổng cộng 1.903,5 3.933,8 9.145,53 16.740* 31.722,83 1.353,5 3.313.8 7.245,53 9.500* 21.412,83 550 620 1.900 7.240 10.310 17 48 85 102 252 * ( Số liệu ước tính) + Năm 2001, Ban điều hành nghiệp vụ thị trường mở định tiến hành giao dịch thường xuyên hàng tuần vào ngày thứ tư, từ giúp cho thành viên chủ động theo dõi, nắm bắt kịp thời thông tin thị trường NHNN thực 48 phiên giao dịch nghiệp vụ thị trường mở, với khối lượng bán 620 tỷ đồng Các phiên giao dịch áp dụng tất hình thức đấu thầu đấu thầu lãi suất, khối lượng, mua, bán hẳn, mua có kỳ hạn GTCG +Năm 2002, Từ 5/2002 NHNN tổ chức thực phiên giao dịch thị trường mở tuần( cố định vào thứ ba thứ năm hàng tuần),bằng cách tiếp tục trì phương thức giao dịch mua có kỳ hạn bán hẳn NHNN tổ chức 85 phiên thị trường mở, với tổng khối lượng giao dịch 9.145,53 tỷ đồng, 323,48% so với năm 2001 Thơng qua NHNN cung ứng thêm vốn cho kinh tế, rút bớt tiền từ lưu thông về, tạo điều kiện cho NHTM tham gia có hiệu thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc Cụ thể: Thơng qua 57 phiên giao dịch theo phương thức có kỳ hạn, NHNN cung ứng 7.245,53 tỷ đồng vốn cho NHTM Thông qua 28 phiên giao dịch theo phương thức bán hẳn, NHNN thu hút 1.900 tỷ đồng vốn Lãi suất trúng thầu thị trường mở bình quân mua vào 4,9%/năm lãi suất trúng thầu thị trường mở bình quân bán 4,7%/ năm Tạo điều kiện giảm lãi suất cho vay NHTM doanh nghiệp khách hàng + Năm 2003, cách tiếp tục trì phương thức giao dich mua có kỳ hạn bán hẳn, tính đến ngày 16/12/2003, NHNN tổ chức 102 phiên giao dịch thị trường mở, với tổng khối lượng trúng thầu ước tính 16.740 tỷ đồng, khối lượng GTCG NHNN mua hẳn ước tính 9.500 tỷ đồng, bán 7.240 tỷ đồng Tức thông qua thị trường năm 2003, NHNN cung ứng gần 8.000 tỷ đồng cho NHTM, tăng đáng kể so với 2002 năm 2001….Xu hướng mặt nghiệp vụ thị trường mở thực có hiệu việc tác động vào vốn khả dụng NHNN, chủ động thu hút tiền bơm tiền lưu thông sỏ cung cầu vốn thị trường; mặt khác chứng tỏ thị trường mở hấp dẫn NHTM Tác động tích cực làm giảm nhiệt thị trường tiền tệ Doanh số hoạt động -NHNN mua -NHNN bán Số phiên giao dịch 14 II CÁC LOẠI HÀNG HOÁ TRÊN THỊ TRƯỜNG MỞ Theo quy định điều 8- Quyết định số 85/2000/QĐ-NHN ngày 14/9/2000 quy chế nghiệp vụ thị trường mở thống đốc NHNN loại giấy tờ có giá giao dịch thơng qua thị trường mở bao gồm: + Tín phiếu kho bạc + Trái phiếu NHNN + Các loại giấy tờ có giá ngắn hạn khác Thống đốc NHNN quy định cụ thể thời kỳ Đây khác biệt quan niệm nước ta so với số nước thời hạn loại công cụ sử dụng thị trường mở Một số nước cịn quy định loại chứng khốn trung dài hạn phép giao dịch thị trường mở Nh , hàng hoá thị trường nghèo nàn, chưa đa dạng chủng loại thời hạn, dừng lại giấy tờ có giá ngắn hạn Hiện có loại hàng hố tín phiếu NHNN tín phiếu KBNN giao dịch( tín phiếu KBNN với loại thời hạn 270 ngày 364 ngày) Các công cụ giao dịch thị trường mở lại tập trung chủ yếu vào số TCTD Nhà nước nắm giữ Nguyên nhân tình trạng là, luật NHNN chưa cho phép giấy tờ có giá dài hạn giao dịch thị trường tiền tệ, thu hẹp phạm vi hoạt động thị trường tiền tệ nói chung thị trường mở nói riêng Từ tháng9/2000 giấy tờ có giá dài hạn phép giao dịch thị trường tiền tệ, thời hạn giao dịch( mua, bán) phải ngắn hạn NHNN chủ trương bước mở rộng đa dạng hoá hàng hoá giao dịch thị trường mở, trước mắt, trì tín phiếu KBNN tín phiếu NHNN hàng hoá chủ yếu thị trường; đưa thêm tín phiếu, kỳ phiếu NHTM quốc doanh có đủ tiêu chuẩn vào giao dịch thị trường mở Phối hợp với Bộ Tài phát hành loại tín phiếu KBNN với thời hạn đa dạng (3 tháng, tháng, tháng…) III CÁC THÀNH VIÊN THAM GIA THỊ TRƯỜNG MỞ Đến có 22 TCTD cấp giấy chứng nhận thành viên nghiệp vụ thị trường mở, tăng thêm thành viên so với khai trương hoạt động; có NHTM Nhà nước, 10 NHTM cổ phần, ngân hàng liên doanh, chi nhánh ngân hàng nước ngoài, cơng ty tài Quỹ tín dụng Trung ương.Số lượng thành viên chưa nhiều số ngân hàng thăm dị tình hình hoạt động thị trường Hoạt động thị trường mở chưa thực sôi động, thể phiên giao dịch nghiệp vụ thị trường mở có từ 1-5 thành viên tham gia (thường xuyên có 2-3 thành viên), chiếm khoảng 15% tổng số TCTD Các thành viên tham gia nghiệp vụ thị trường mở chủ yếu NHTM quốc doanh, có Ýt NHTM cổ phần Trong số NHLD chi nhánh ngân hàng nước ngồi có chi nhánh ngân hàng nước 15 tham gia phiên đấu thầu nghiệp vụ thị trường mở Doanh số hoạt động thị trường mở hạn chế, đáp ứng phần nhỏ nhu cầu vốn khả dụng TCTD Một sè TCTD chưa thực quan tâm mức tới nghiệp vụ thị trường mở, đặc biệt vấn đề đào tạo cán bộ, đầu tư trang thiết bị kỹ thuật để tham gia nghiệp vụ Các NHTM cổ phần có quy mơ nhỏ chưa quen kinh doanh thị trường tiền tệ, cịn lúng túng việc tham gia đấu thầu thị trường sơ cấp thứ cấp đấu thầu tín phiếu KBNN, tín phiếu NHNN Các chi nhánh ngân hàng nước ngồi cịn số hạn chế huy động vốn tiền đồng nguồn vốn tiền đồng chưa dồi để tham gia thị trường Thị trường tiền tệ Việt Nam chưa thực phát triển, nhận thức lợi Ých TCTD tham gia nghiệp vụ thị trường mở hạn chế; TCTD chủ yếu quan tâm đến nghiệp vụ kinh doanh truyền thống tín dụng, chưa quan tâm nhiều chưa có kinh nghiệm kinh doanh thị trường tiền tệ nói chung thị trường mở nói riêng Hiện nay, TCTD bước cấu lại để có đủ khả cạnh tranh thực nghiệp vụ đáp ứng điều kiện kinh tế thị trường Nền kinh tế Việt Nam nói chung hoạt động tài chính- ngân hàng Việt Nam nói riêng bước hội nhập với kinh tế giới Việc ký kết hợp đồng thương mại Việt- Mỹ, tham gia Hiệp định mậu dịch tự ASEAN (AFTA) gia nhập tổ chức thương mại quốc tế(WTO), công cụ thực sách tiền tệ NHNN bước đổi phát huy tác dụng Đó tiền đề quan trọng để tiếp tục hoàn thiện phát huy hiệu đầy đủ công cụ nghiệp vụ thị trường mở IV KẾT QUẢ VÀ NHỮNG TỒN TẠI, HẠN CHẾ VỀ HOẠT ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG MỞ TRONG THỜI GIAN QUA Kết đạt Một là, góp phần củng cố thêm vị thế, vai trị quản lý NHNN kinh tế thị trường, phù hợp với xu hướng hội nhập toàn cầu hoá Hai là, hoạt động nghiệp vụ thị trường mở thực tương đối linh hoạt, đáp ứng phần nhu cầu vốn khả dụng, giải phần lượng vốn khả dụng dư thừa TCTD số thời kỳ, từ góp phần thực mục tiêu mà NHNN đặt ra, ổn định thị trường tiền tệ hoạt động ngân hàng Ba là, cách “bơm tiền” lưu thông, nghiệp vụ thị trường mở góp phần thúc đẩy sản xuất, nâng cao sức mua xã hội thực chủ trương kích cầu Chính phủ điều kiện kinh tế có dấu hiệu giảm phát thời gian qua Bốn là, việc hoàn thành văn pháp lý cho hoạt động nghiệp vụ thị trường mở phù hợp với thực tiễn Việt Nam góp phần 16 cho hoạt động thị trường thông suốt Việc lắp đặt trang thiết bị, thiết kế chương trình phần mềm phục vụ cho hoạt động nghiệp vụ thị trường mở thực khẩn trương, có hiệu đạt kết tốt, từ tạo điều kiện cho giao dịch nghiệp vụ thị trường mở diễn trôi chảy, đảm bảo quy chế, quy trình an tồn Năm là, cơng tác điều hành tổ chức thực nghiệp vụ thị trường mở thực quy định, dần bám sát tình hình diễn biến thị trường vốn khả dụng lãi suất Sáu là, cơng cụ điều hành sách hồn tồn vận hành lần Việt Nam nghiệp vụ thị trường mở thu hút đông đảo thành viên tham gia Thông qua việc tham gia thị trường này, thành viên sử dụng nguồn vốn cách hiệu linh hoạt điều kiện thực tiễn kinh tế thị trường Bảy là, doanh số hoạt động khơng ngừng tăng lên, điều thể tính ưu việt thị trường mở việc sử dụng nguồn vốn TCTD Tám là, thời gian vừa qua, thành viên tham gia trúng thầu chủ yếu NHTM quốc doanh, lãi suất trúng thầu phiên giao dịch nghiệp vụ thị trường mở phần phản ánh lãi suất thị trường Biến động lãi suất hình thành thơng qua đấu thầu nghiệp vụ thị trường mở phiên đấu thầu ngày thu hẹp, thể ổn định dần thị trường Chín là, cơng tác thông tin, tuyên truyền, tập huấn hoạt đông nghiệp vụ thị trường mở NHNN phổ biến nghiệp vụ thị trường mở lên phương tiện thông tin đại chúng bước đầu có chuyển biến tốt, giúp TCTD hiểu thêm lợi Ých ngày quan tâm tới hoạt động nghiệp vụ thị trường mở Những tồn tại, hạn chế Qua thời gian triển khai thực hiện, hoạt động nghiệp vụ thị trường mở đạt kết khả quan, nhiên thị trường mở bộc lộ số hạn chế định Hoạt động nghiệp vụ thị trường mở hoạt động hoàn toàn nên số TCTD nhiều bỡ ngỡ tham gia giao dịch Nghiệp vụ thị trường mở đời điều kiện kinh tế cịn trình độ phát triển thấp chưa ổn định, thị trường tài thị trường tiền tệ chưa phát triển, mơi trường hoạt động TCTD chứa đựng nhiều rủi ro Hoạt động thị trường mở chưa thực sôi động Thể phiên giao dịch nghiệp vụ thị trường mở có từ đến thành viên tham gia, chiếm tỷ lệ tương đối thấp so với tổng số thành viên tham gia nghiệp vụ thị trường mở chiếm tỷ lệ nhỏ tổng số TCTD Các thành viên tham gia nghiệp vụ thị trường mở chủ yếu NHTM Nhà nước (do lượng hàng hoá chủ yếu tập trung ngân hàng này), TCTD khác 17 nhìn chung khơng có đủ điều kiện cạnh tranh phiên đấu thầu thị trường sơ cấp thứ cấp Do vậy, phiên giao dịch thị trường mở gần khơng có NHTM cổ phần tham gia, chi nhánh ngân hàng nước nguồn tiền đồng chưa thực dồi nên khả tham gia nghiệp vụ thị trường mở hạn chế Các TCTD chưa quan tâm mức tới công tác đào tạo đội ngũ cán nghiệp vụ trực tiếp, chuyên sâu vào nghiệp vụ thị trường mở việc đầu tư trang thiết bị kỹ thuật phục vụ cho nghiệp vụ nhiều bất cập Mặt khác, TCTD chủ yếu quan tâm đến nghiệp vụ truyền thống nh tín dụng nên chưa có thói quen kinh doanh thị trường tiền tệ mà điển hình thơng qua nghiệp vụ thị trường mở Luật NHNN quy định có loại giấy tờ có giá ngắn hạn giao dịch thị trường mở phạm vi hoạt động nghiệp vụ thị trường mở bị thu hẹp Việc dự đoán vốn khả dụng TCTD nhiều hạn chế, đặc biệt chế độ thông tin phục vụ cho công tác dự đốn, hạn chế chất lượng việc dự đoán vốn khả dụng Trong phối hợp cơng cụ sách tiền tệ, NHNN Việt Nam chưa làm cho nghiệp vụ thị trường mở trở thành cơng cụ sách chủ yếu Tại Việt Nam, lãi suất chiết khấu tái cấp vốn thường thấp lãi suất thị trường mở NHNN cần nghiên cứu để điều chỉnh mức lãi thị trường mở, lãi suất chiết khấu lãi suất tái cấp vốn hài hoà 18 Chương MỘT SỐ GIẢI PHÁP KHẮC PHỤC NHẰM PHÁT TRIỂN NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ Ở NƯỚC TA TRONG THỜI GIAN TỚI Để thị trường mở thực trở thành công cụ gián tiếp đắc lực, góp phần đổi hồn thiện việc điều hành sách tiền tệ mặt dài hạn Đồng thời loại bỏ tình trạng buồn tẻ thị trường, nâng cao khối lượng giao dịch, đa dạng hoá loại hàng hoá giao dịch gia tăng thành biên tham gia thị trường; đẩy mạnh tác động tầm quan trọng hoạch định thực thi sách tiền tệ NHNN Việt Nam thời gian tới, theo em cần tiến hành số biện pháp sau: I NÂNG CAO LÃI SUẤT CỦA CÁC HÀNG HOÁ ĐƯỢC GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƯỜNG MỞ NHNN cần có điều chỉnh để làm cho lãi suất thị trường mở, thị trường liên ngân hàng, chiết khấu, tái cấp vốn, tín phiếu kho bạc,… hài hồ Bởi vì, hầu hết lãi suất trúng thầu thị trường thấp lãi suất huy động TCTD tham gia thị trường mở công cụ khác Đây nguyên nhân khiến cho TCTD tham gia hời hợt với thị trường NHNN nên lấy lãi suất thị trường ngắn hạn, đặc biệt lãi suất thị trường liên ngân hàng cho vay qua đêm làm sở cho việc xác định lãi suất nghiệp vụ thị trường mở Giá loại giấy tờ có giá hay lãi suất giao dịch nghiệp vụ thị trường mở yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến mặt lãi suất thị trường nói chung Vì vậy, lãi suất mục tiêu mà NHNN cần quan tâm định phương thức đấu thầu thị trường mở Đấu thầu lãi suất hay đấu thầu khối lượng, lãi suất NHNN định Khi NHNN muốn bơm tiền rút tiền theo khối lượng mong muốn thực đấu thầu lãi suất, lãi suất thả theo nhu cầu thị trường; lãi suất trúng thầu lãi suất đạt khối lượng tiền cần bơm vào rút bớt Từ hấp dẫn TCTD tham gia thị trường II.ĐẨY NHANH TỐC ĐỘ HIỆN ĐẠI HOÁ HỆ THỐNG THANH TOÁN Để thị trường mở hoạt động có hiệu cần trang bị hệ thống tốn quản lý đại Có phần mềm đại, kết nối nội NHNN NHNN với TCTD thành viên, đăng ký chữ ký điện tử, thông báo mời thầu, đăng ký giấy tờ có giá….Thiết kế cơng cụ thị trường, hình thành hạ tầng sở thị trường, xây dựng chế chi trả toán bù trừ an toàn Tốc độ độ tin cậy hệ thống chi trả toán bù trừ phụ thuộc nhiều vào trình độ kĩ thuật thị trường NHNN phối hợp với KBNN áp dụng cơng nghệ đại để đấu thầu giấy tờ có giá Chính phủ Chẳng hạn áp dụng biện 19 pháp ghi sổ để xác nhận quyền sở hữu giấy tờ có giá với việc tốn tức thời thông qua hệ thống tiền gửi NHNN III ĐA DẠNG HOÁ CÁC HÀNG HOÁ GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƯỜNG MỞ Xuất phát từ chỗ hàng hóa thị trường mở giấy tờ có giá ngắn hạn có độ khoản cao, bảo đảm quản lý dễ dàng, đồng thời áp dụng yêu cầu điều hành nghiệp vụ nhanh nhạy, xác Do đó, thời gian tới trì tín phiếu kho bạc tín phiếu NHNN hàng hố chủ yếu thị trường cần bổ sung vào cấu hàng thị trường chứng tiền gửi, thương phiếu, kỳ phiếu NHTM quốc doanh có đủ tiêu chuẩn giao dịch thị trường mở Phối hợp với Bộ Tài phát hành loại tín phiếu KBNN với thời hạn đa dạng hơn(3 tháng, tháng, tháng…) Trong luật NHNN Việt Nam cịn xem xét để sửa đổi, uỷ ban thường vụ Quốc hội cần xem xét ban hành nghị cho phép giấy tờ có giá trung dài hạn giao dịch thị trường tiền tệ nói chung thị trường mở nói riêng miễn chúng có độ khoản cao thời hạn loại giấy tờ có giá khơng mâu thuẫn với nhu cầu nhanh nhạy sách tiền tệ có phương thức giao dịch mua lại nghiệp vụ thị trường mở IV.NHNN CẦN HỖ TRỢ CHO SỰ PHÁT TRIỂN CỦA CÁC THỊ TRƯỜNG VÀ CÁC NGHIỆP VỤ CĨ LIÊN QUAN ĐẾN THỊ TRƯỜNG MỞ CŨNG nh HỒN THIỆN KHUNG PHÁP LÝ VỀ THỊ TRƯỜNG MỞ NHNN cần tiến hành số biện pháp như: thúc đẩy thị trường tiền tệ phát triển đồng bao gồm hoàn thiện thị trường liên ngân hàng, thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc, thị trường mua lại giấy tờ có giá ngắn hạn TCTD với khách hàng…để làm sở cho thị trường mở phát triển Thị trường mở nghiệp vụ thị trường mở thực hữu hiệu sở thị trường liên ngân hàng phát triển Thị trường liên ngân hàng nơi xác định nhu cầu khả vốn khả dụng NHTM, nơi mà NHNN nắm bắt cách nhanh chóng nhu cầu vốn kinh tế thông qua hoạt động NHTM để định lượng vốn cần tác động Vì vậy, việc hoàn thiện thị trường liên ngân hàng cần phải xem sở cho hoạt động khác NHNN có nghiệp vụ thị trường mở Cải tiến nâng cao chất lượng công tác thu thập, phân tích dự báo vốn khả dụng TCTD, để làm sở cho Ban điều hành đưa định xác kịp thời phiên giao dịch thị trường mở Tiếp tục rà sốt lại quy định vềc vấn đề có liên quan đến thị trường mở để điều chỉnh cho phù hợp, nhằm tạo cho TCTD tham gia thị trường mở cách dễ dàng Chỉnh sửa quy chế hoạt động thị trường nội tệ, ngoại tệ liên ngân hàng Hồn thiện cơng tác đại hố ngân hàng đẩy nhanh tốc độ cấu lại hệ thống ngân hàng 20