Lêi më ®Çu Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương LỜI NÓI ĐẦU Hoạt động Ngân Hàng nước ta đã trải qua hơn 10 năm đổi mới đó là quá trình vừa thiết kế, vừa thực hành một cơ chế hoạt động hoàn toàn mới trong lị[.]
Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương LỜI NÓI ĐẦU Hoạt động Ngân Hàng nước ta trải qua 10 năm đổi - q trình vừa thiết kế, vừa thực hành chế hoạt động hoàn toàn lịch sử tiền tệ Ngân hàng Việt Nam – chế thị trường có quản lý vĩ mô Nhà nước, nên Ngân Hàng Nhà Nước Việt Nam có thay đổi diện mạo nội dụng hoạt động để thích ứng gắn chặt với q trình đổi tồn diện kinh tế nước nhà Chính thay đổi góp phần đẩy nhanh nhịp độ tăng trưởng GDP, kiềm chế kiểm sốt lạm phát, kích thích phát triển xuất khẩu, đáp ứng nhu cầu vốn đầu tư chuyển dịch cấu kinh tế theo hướng Công nghiệp - Dịch vụ - Nông nghiệp phấn đấu đến 2020 “nền kinh tế nước ta trở thành kinh tế công nghiệp”, đặc biệt hoạt động phân phối lưu thông tiền tệ hoá, nguồn vốn thương mại hoá Ngân Hàng Nhà Nước Việt Nam (NHNNVN) với sách tiền tệ góp phần to lớn việc đạt mục tiêu kinh tế vĩ mô nói Tuy nhiên chưa có tiền lệ chuẩn tắc cho sách có thay đổi nên hầu hết giải pháp để thực thi sách tiền tệ dừng lại trạng đáng lo ngại Vì vậy, việc chuyển điều hành sách tiền tệ từ cơng cụ trực tiếp sang cơng cụ gián tiếp, có nghiệp vụ thị trường mở ngày trở nên cấp bách, phù hợp với trình cải cách hệ thống Ngân hàng Việt Nam xu hội nhập quốc tế Ngày 12/7/2000, Hà Nội, Ngân hàng nhà nước Việt Nam thức sử dụng Nghiệp Vụ Thị Trường Mở (NVTTM) công cụ quan trọng điều hành sách kinh tế vĩ mơ nhà nước Vì NVTTM cịn khái niệm mẻ Việt Nam Trên sở viết, quan niệm vài tác giả vấn đề trình bày tờ báo, tạp chí, cộng với hiểu biết thân Nguyen Duy Vinh - 4013 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương mình, em xin trình bày cách khái quát NVTTM thông qua tiểu luận: “ĐÁNH GIÁ VÀ GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG CÔNG CỤ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM ” Bố cục gồm: Chương I: Lý luận chung NVTTM Chương II: Đánh giá hiệu sử dụng công cụ NVTTM Ngân hàng nhà nước Việt Nam Chương III: Giải pháp nâng cao hiệu sử dụng công cụ NVTTM Việt Nam Nguyen Duy Vinh - 4013 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương CHƯƠNG I LÝ LUẬN CHUNG VỀ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ Đối với Ngân Hàng Trung Ương (NHTW) việc đảm bảo ổn định giá trị tiền tệ mục tiêu quan trọng Để đạt mục tiêu NHTW phải điều hành thơng qua sách cơng cụ sách Ngồi sách vĩ mô, thông thường NHTW nước sử dụng ba cơng cụ chính, là: Cơng cụ nghiệp vụ thị trường mở, công cụ lãi suất tái chiết khấu công cụ tỷ lệ dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở coi cơng cụ quan trọng KHÁI NIỆM NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ Ngày NVTTM công cụ quan trọng hữu hiệu sách tiền tệ mà hầu hết NHTW nước sử dụng Thị trường mở thị trường giao dịch chứng khoán nợ ngắn hạn dài hạn NVTTM (Open Market Operation – OMO) nghiệp vụ NHTW thực mua vào bán giấy tờ có giá chủ yếu ngắn hạn nhằm thay đổi số tiền tệ sở tác động đến lượng tiền cung ứng lãI suất ngắn hạn Theo luật NHNNVN tháng 2/1997, NVTTM nghiệp vụ mà NHNN thực việc mua bán tín phiếu kho bạc, chứng tiền gửi, tín phiếu NHNN loại giấy tờ có giá ngắn hạn khác thị trường nhằm thực sách tiền tệ Quốc Gia CƠ CHẾ TÁC ĐỘNG CỦA NVTTM Khi NHTW thực NVTTM tác động vào mục tiêu sách tiền tệ mặt giá mặt lượng 2.1 Mặt lượng Khi NHTW thực việc mua chứng từ có giá thị trường mở, kết làm dự trữ NHTW tăng lên Khi NHTW thực bán chứng từ có Nguyen Duy Vinh - 4013 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương giá thị trường mở kết làm dự trữ NHTM giảm Như vậy, NHTW thực NVTTM tác động vào dự trữ NHTM làm ảnh hưởng đến khối lượng tín dụng, từ ảnh hưởng đến lượng tiền cung ứng NHTW bán tín phiếu kho bạc Dự trữ NH giảm dự trữ để mở rộng cho vay giảm khối lượng tín dụng giảm MS giảm 2.2 Mặt giá Khi NHTW mua chứng từ có giá làm tăng dự trữ NHTM cung vốn tín dụng mà tăng lên Cung vốn tín dụng tăng ảnh hưởng đến lãi suất ngắn hạn, làm lãi suất ngắn hạn có xu hướng giảm xuống tác động vào lãi suất có kỳ hạn giảm Bên cạnh NHTW thực mua chứng từ có giá thị trường mở ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lời chứng từ có giá dẫn đến có chuyển dịch vốn đầu tư làm ảnh hưởng đến lãi suất thị trường, tác động vào cung - cầu vốn kinh tế, ảnh hưởng đến lượng tiền cung ứng HÀNG HOÁ CỦA NVTTM 3.1 Tín phiếu kho bạc Tín phiếu kho bạc chứng nhận nợ ngắn hạn Chính phủ Kho bạc Nhà nước phát hành nhằm bù đắp thiếu hụt tạm thời Ngân sách Nhà nước thực mục tiêu sách tiền tệ Đặc điểm tín phiếu kho bạc là: khối phát hành lượng lớn, có độ an tồn cao nhất, tính khoản cao có khả chuyển nhượng dễ dàng thị trường thứ cấp Nên công cụ quan trọng thị trường tiền tệ 3.2 Trái phiếu phủ Trái phiếu phủ chứng nhận nợ dài hạn Chính phủ Kho bạc Nhà nước phát hành nhằm tài trợ cho dự án phủ dài hạn thực sách tiền tệ Đặc điểm trái phiếu phủ là: khối lượng phát hành lớn, độ an toàn cao, khả chuyển nhượng thị trường dễ dàng Nguyen Duy Vinh - 4013 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương 3.3 Trái phiếu quyền địa phương Là chứng nhận nợ dài hạn quyền địa phương phát hành với mục đích tài trợ cho dự án dài hạn địa phương Đây cơng cụ có tính lỏng cao, rủi ro thấp song khối lượng phát hành không lớn không thường xuyên hai công cụ 3.4 Chứng tiền gửi Chứng tiền gửi công cụ vay nợ NHTM bán cho người gửi tiền với lãi suất định, thời hạn định lưu thơng chưa đến hạn tốn 3.5 Tín phiếu NHNN Đây cơng cụ có Việt Nam, có đặc điểm giống với tín phiếu phủ song tín phiếu NHNN phát hành chủ yếu nhằm mục đích để thực sách tiền tệ dài hạn CHỦ THỂ THAM GIA NVTTM Về nguyên tắc, thị trường mở thị trường không giới hạn người tham gia, người đầu tư đối tác với NHTW NVTTM có thoả mãn tiêu chuẩn cụ thể NHTW nước Thông thường đối tác bao gồm: NHTM tổ chức tài chÝnh phi ngân hàng, doanh nghiệp sản xuất kinh doanh lớn, hộ gia đình, nhà giao dịch chuyên nghiệp PHƯƠNG THỨC HOẠT ĐỘNG CỦA NVTTM 5.1 Giao dịch song phương Là giao dịch thực trực tiếp NHTW với đối tác lựa chọn mà không thông qua thủ tục đấu thầu xét theo định nghĩa giao dịch song phương thực theo hai cách: Giao dịch trực tiếp NHTW với đối tác Giao dịch thực thông qua sở giao dịch chứng khoán đại lý thị trường 5.2 Giao dịch theo phương thức đấu thầu Nguyen Duy Vinh - 4013 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương Đấu thầu khối lượng NHTW công bố lượng tiền cần mua cần bán phương thức đấu thầu Ên định lãi suất thực hiện, NHTW công bố điều kiện đặt thầu, tổ chức tín dụng cần mua cần bán tiến hành nộp thầu theo quy định Sau mở thầu NHTW xác định tỷ lệ giá trị đặt thầu Bộ phận quản lý phân bố cho tổ chức tham gia đặt thầu vốn khả dụng(Vụ Đặt thầu lãi suất sách tiền tệ) Các đơn vị đặt thầu đăng ký lãi suất đặt thầu kèm lượng tiền mua theo lãi suất đăng ký NHTW quan tâm đÕn lãi suất đặt thầu Khi NHTW mua xét đạt thầu từ lãi suất cao đến lãi suất thấp đạt đến lượng tiền mà NHTW cần cung ứng vào lưu thơng Khi NHTW bán xét đạt thầu từ từ lãi suất thấp đến lãi suất đảm bảo đủ lượng tiền cần bán Hiện nay, giới có hai phương thức đấu thầu lãi suất: Đấu thầu theo kiểu Mỹ: tất mức lãi suất đăng ký phạm vi đạt thầu thực theo mức lãi suất đăng ký Đấu thầu theo kiểu Hà Lan: tất mức lượng đạt thầu xác định mức lãi suất đạt thầu *Sơ đồ hoạt động nghiệp vụ thị trường mở Ban điều hành TTM + Trưởng ban:Phó thống đốc NHNN +Phó ban: -Phó ban thường trực: Vụ trưởng vụ sách tiền tệ -Giám đốc Sở giao dịch NHNN +Thành viên: -Vụ trưởng vụ tín dụng -Phó giám đốc sở giao dịch chuyên viên sở giao dịch làm thư ký Bộ phận nghiệp vụ thị trường mở(Sở giao dịch) -Một phó giám đốc điều hành -Phòng nghiệp Nguyen DuyvụVinh - 4013 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương Bộ phận đăng ký tín phiếu(Sở giao dịch) Phụ trách chuyên viên Bộ phận toán(Sở giao dịch) cán phụ trách chuyên viên nghiệp vụ CHƯƠNG II ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG CÔNG CỤ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM NVTTM ĐỐI VỚI ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NHNNVN Xây dựng đổi sách tiền tệ đòi hỏi xúc để phù hợp với trình chuyển đổi kinh tế bao cấp sang kinh tế thị trường nhằm thực tốt vai trò quản lý Nhà Nước tiền tệ NHNN phải phù hợp với đường lối phát triển KT – XH Nhà Nước, đồng thời phải phù hợp với xu hội nhập với khu vực giới Nguyen Duy Vinh - 4013 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương Trách nhiệm NHNN việc thực sách tiền tệ xây dựng dự án sách tiền tệ quốc gia, xây dựng điều hành cơng cụ sách tiền tệ, điều hành kế hoạch cung ứng lượng tiền cho lưu thơng theo tín hiệu thị trường phạm vi lượng tiền cung ứng để phê duyệt Để thực vai trò, trách nhiệm luật NHNN quy định, NHNN sử dụng công cụ tái cấp vốn, lãi suất, tỷ giá hối đoái, dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở quy định cần thiết khác thống đốc quy định Sau trình chuẩn bị, ngày 12/07/2000 NHNN thức khai trương NVTTM Đây bước tiến trình đổi điều hành CSTT theo hướng từ sử dụng công cụ trực tiếp sang công cụ điều hành gián tiếp, phù hợp với thông lệ quốc tế xu hướng phát triển kinh tế đất nước Cho đến thức khai trương, thống đốc NHNN ban hành quy chế NVTTM theo định số 85/2000QP – NHNN.14 ngày 9/3/2000, văn quy định điều kiện chi tiết tham gia thị trường mở Nội dung phạm vi điều chỉnh, đối tượng áp dụng, quy chế lãnh đạo, quy định điều kiện tham gia thị trường mở loại giấy tờ phép giao dịch THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG NVTTM Ở VIỆT NAM Sau thời gian vào hoạt động NVTTM có tác động định tới vốn khả dụng tổ chức tín dụng tham gia thị trường, đa dạng hoá kênh huy động chuyển vốn, tạo khả phối hợp, kết hợp thị trường liên ngân hàng– thị trường mở– thị trường chứng khốn thị trường tài Việt Nam Tính đến đầu năm 2003, có 21 TCTD tham gia thị trường, có NHTM Nhà nước, 10 NHTM cổ phần, ngân hàng liên doanh, cơng ty tài Quỹ tín dụng TW Số lượng thành viên chưa nhiều số ngân hàng giai đoạn thăm dò tình hình hoạt động thị trường, mặt khác, hàng hoá giao dịch thị trường mở Nguyen Duy Vinh - 4013 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương có tín phiếu Kho bạc tín phiếu NHNN, mà hàng hoá lại số Ýt ngân hàng nắm giữ Trong sè 21 thành viên nói trên, chủ yếu có NHTM Nhà nước thường xuyên giao dịch, ngân hàng nắm giữ 70% lượng hàng hố thức đủ điều kiện giao dịch TTM Đầu năm 2001, ban điều hành NVTTM định tiến hành giao dịch thường xuyên hàng tuần vào ngày thứ tư, từ giúp thành viên chủ động theo dõi, nắm bắt kịp thời thông tin thị trường Từ 10/1/2001 đến 15/2/2001, lượng vốn khả dụng tiếp tục thiếu hụt nhu cầu tiền mặt tăng, NHNN tiếp tục tiến hành mua vào giấy tờ có giá, chủ yếu mua kỳ hạn tính đến yếu tố lượng vốn khả dụng tăng lên sau Từ 21/2 đến 14/3/2001, lượng vốn khả dụng có biểu dư thừa, để rút bớt lượng vốn toán khỏi hệ thống TCTD, NHNN thực bán hẳn lượng giấy tờ có giá với giá trị 470 tỷ đồng Từ 21/3 đến 30/5/2001, nhu cầu vốn khả dụng tăng, NHNN tổ chức phiên giao dịch thị trường mở với mục tiêu cung ứng thêm phương tiện tốn, thực mua có kỳ hạn giấy tờ có giá với tổng giá trị đạt 745 tỷ đồng Duy có phiên giao dịch ngày 11/4/2001, lỗi từ phía TCTD bá thầu khơng hợp lệ, nên khơng có tổ chức trúng thầu, có nhu cầu vốn khả dụng Hai phiên giao dịch tiếp theo, NHNN thực giao dịch mua hẳn, với tổng khối lượng trúng thầu đạt 60 tỷ đồng Từ 20/6 đến 31/10/2001, NHNN lại tiến hành mua có kỳ hạn tín phiếu (với kỳ hạn 15-30 ngày), tổng giá trị đạt 2.308,81 tỷ đồng Trong tháng 11/2001, lượng vốn khả dụng tổ chức tín dụng mức cao, nên phiên giao dịch liên tiếp khơng có thành viên tham gia giao dịch Đến đầu tháng 12/2001, lần kể từ khai trương, NHNN tiến hành giao dịch bán hẳn có kỳ hạn tháng Hai phiên đầu tháng, khối lượng chào thầu 250 tỷ đồng, khối lượng trúng thầu đạt 150 tỷ đồng Như vậy,từ tháng 7/2000 đến đầu tháng 12/2001 NHNN tổ chức 64 phiên đấu thầu NVTTM, với tổng doanh sè giao dịch 5.636 tỷ Nguyen Duy Vinh - 4013 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương đồng; có 24 phiên thực đấu thầu lãi suất, 40 phiên đấu thầu khối lượng Trong năm 2000, NHNN tổ chức giao dịch 10 ngày phiên, từ năm 2001 tổ chức giao dịch tuần phiên, tạo điều kiện cho TCTD thường xuyên tiếp cận với thị trường có nhu cầu Thời hạn tốn giao nhận giấy tờ có giá ngắn hạn TCTD trước ngày, từ cuối năm 2001 rút xuống ngày Tổng khối lượng giấy tờ có giá NHNN mua lại trị giá 4.466 tỷ đồng, NHNN bán 1.170 tỷ đồng Lãi suất hình thành thị trường mở bám sát lãi suất thị trường Lãi suất năm 2001 dao động khoảng từ 4,9% - 5,3%/năm Đặc biệt với việc NHNN thông qua NVTTM cung ứng 5.000 tỷ đồng cho TCTD góp phần thực chủ trương kích cầu Chính phủ Trong năm 2002, cách tiếp tục trì hai phương thức giao dịch mua có kỳ hạn bán hẳn, NHNN tổ chức 85 phiên thị trường mở, gấp 1,3 lần số phiên hai năm trước với tổng khối lượng giao dịch 9.145,53 tỷ đồng, 232,48% so với năm 2001 Thông qua NHNN cung ứng thêm vốn cho kinh tế, rút bớt tiền từ lưu thông về, tạo điều kiện cho NHTM tham gia có hiệu thị trường đấu thầu tín phiếu Kho bạc Cụ thể: thơng qua 57 phiên giao dịch theo phương thức mua có kỳ hạn, NHNN cung ứng 7.245,53 tỷ đồng vốn cho NHTM Thông qua 28 phiên giao dịch theo phương thức bán hẳn, NHNN thu hút 1.900 tỷ đồng vốn.Tính đến tháng 9/2003 NHNN tổ chức 79 phiên giao dịch, cung ứng 9.312 tỷ đồng Lãi suất trúng thầu thị trường mở năm 2002 bình quân mua vào 4,9%/năm, tăng 0,09% so với năm 2001và lãi suất trúng thầu bán 4,7%/năm, giảm 0,54% so với năm 2001 Điều tạo điều kiện giảm lãi suất cho vay NHTM doanh nghiệp khách hàng Trong năm qua tình hình vốn khả dụng TCTD khẩn trương nên từ tháng 5/2002 NHNN đưa vào giao dịch phiên thị trường mở tuần Việc dự báo vốn khả dụng có tiến bộ, thường chiều với vốn 10 Nguyen Duy Vinh - 4013 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương khả dụng thị trường Trong phiên giao dịch NHNN áp dụng tất nghiệp vụ đấu thầu, như: đấu thầu khối lượng, đấu thầu lãi suất Trong đấu thầu lãi suất NHNN áp dụng hai phương thức xét thầu lãi suất thống lãi suất đơn lẻ Đồng thời áp dụng hai hình thức thơng báo không thông báo khối lượng trước phiên giao dịch Mục tiêu ổn định lãi suất thị trường tác động đến ổn định lãi suất TCTD thực năm 2002 thông qua việc cung ứng thu hút vốn thị trường này, cá biệt có phiên doanh sè giao dịch tới 1000 tỷ đồng Do thời điểm khan vốn tiền Đồng Việt Nam TCTD lãi suất biến động thị trường khơng lớn Đồng thời tính cạnh tranh thị trường tăng trước thành viên có chuyển biến tích cực việc đánh giá, nhận định thị trường đặt thầu lãi suất cao nhất, thấp phiên giao dịch đấu thầu năm qua có khoảng cách thấp năm 2001 Trong năm 2003, thông qua phương thức giao dịch mua có kì hạn bán hẳn, tính đến ngày 16/12/2003, NHNN thực 102 phiên giao dịch TTM, với tổng khối lượng trúng thầu ước tính đạt 16.740 tỷ đồng Trong mua có kì hạn 9.500 tỷ đồng bán 7240 tỷ, khối lượng vốn mà NHNN cung ứng cho ngân hang thương mại năm 2003 tăng hai năm 2001 2002 Xu hướng mặt khẳng định NVTTM thực có hiệu việc tác động vào vốn khả dụng ngân hàng, chủ động việc bơm hút tiền thị trường từ thị trường sở cung cầu vốn khả dụng NHTM, mặt khác chứng tỏ TTM hấp dẫn NHTM Về mức lãi suất đấu thầu lãi suất, năm 2002 lãi suất trúng thầu thị trường mở bình quân mua vào 4,9%/năm lãi suất bình quân trúng thầu bán 4,7%/năm Lãi suất TTM thời gian qua có xu hướng giảm dần phản ánh diễn biến lãi suất thị trường tiền tệ lãi suất ngắn hạn kinh tế Thông qua phương thức xét thầu riêng lẻ, 11 Nguyen Duy Vinh - 4013 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương phiên giao dịch tháng 1/2003 lãi suất trúng thầu xoay quanh mức 4,8%5,0%/năm, tháng 2/2003 xoay quanh mức 4,6%- 4,8%/năm, phiên giao dịch tháng 11/2003 lãi suất trúng thầu thị trường giảm xuống 2,3%- 2,7%/năm Trong nửa đầu tháng 12/2003 tăng lên, đạt mức 3.5%- 3,8%/năm phiên giao dịch thứ 102 ngày 16/12/2003 điều chứng tỏ ngân hàng thương mại linh hoạt việc sử dụng vốn khả dụng Đây sơ cho việc lãi suất huyđông vốn ngắn hạn giảm xuống mức thấp đồng thời năm 2003 tiếp tục khẳng định việc chuyển sang chế lãi suất thoả thuận Đồng Việt Nam ( từ tháng 6/2002), với loại lãi suất như: lãi suất đấu thầu tín phiếu Kho Bạc Nhà nước, lãi suất tái câp vốn, lãi suất chiết khấu, lãi suất nghiệp vụ swaps NHNN TCTD; lãi suất NVTTM có tác động tích cực vào lãi suất TCTD giao dịch với khách hàng Giá trị giao dịch thị trường mở (đơn vị: tỷ đồng) Đơn vị: Tỷ đồngn vị: Tỷ đồng: Tỷ đồng đồngng Chỉ tiêu 1.Doanh số hoạt động - NHNN mua - NHNN bán Số phiên giao dịch tháng Năm Năm 102 phiên cuối 2001 2002 2003 (tính năm đến 2000 1.903,5 1.353,5 550 17 16/12/03) 16.740 9500 7240 102 3.933,8 3.313,8 620 48 9.145,53 7.245,53 1.900 85 Tổng cộng 31.722,83 21.412,83 10.310 252 THỰC TRẠNG HÀNG HOÁ TRÊN TTM Ở VIỆT NAM HIỆN NAY NVTTM, tín phiếu kho bạc tín phiếu NHNN hai loại hàng hoá phổ biến va chiếm ưu giao dịch thị trường tiền tệ 3.1 Tín phiếu kho bạc: Nguyen Duy Vinh - 4013 12 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương Đây hàng hóa chủ yếu thị trường tiền tệ Việt Nam tín phiếu Kho Bạc có tính khoản cao,được phát hành định kì với khối lượng lớn Hiên tại, tín phiếu kho bạc chiếm tới 80% tổng giá trị cơng cụ sử dụng TTM Ngồi ra, NHNN bán tín phiếu Kho bạc thay cho việc phát hành tín phiếu NHNN để thực hiên sách tiền tệ gánh nặng chi phí chuyển sang ngân sách ưu điểm việc sử dụng tín phiếu Kho Bạc giao dịch NVTTM 3.2 Tín phiếu NHNN: Là chứng khốn ngắn hạn NHNN phát hành, xác nhận nghĩa vụ trả nợ NHNN với chủ sở hữu tín phiếu NHNN Việt Nam phát hành tín phiếu NHNN với mục đích nhằm thực mục tiêu sách tiền tệ thơng qua việc phát hành qua NVTTM chủ yếu Số dư tín phiếi NHNN khoảng 1200 tỷ đồng, thường có thời hạn từ - tháng Trước đây, tín phiếu NHNN phát hành chủ yếu để hạn chế tăng lạm phát, gần phát hành chủ yếu nhằm mục đích tạo cơng cụ cho thị trường tiền tệ, TTM chiếm tỷ trọng lớn Các loại GTCG giao dịch mua bán thị trường mở năm 2003 có thời hạn ngắn giao dịch quý I thời hạn lại GTCG từ 15 ngày đến 60 ngày, quý II từ 15 ngày đến 91 ngày, từ cuối tháng đến tháng phần lớn 91 ngày, từ cuối tháng đến tháng 12/2003 30 ngày đến 60 ngày Kì họp quốc hội vừa qua thông qua Luật NHNN Việt Nam sửa đổi vào ngày 16/6/2003, cho phép loại giấy tờ có giá dài hạn có thời hạn cịn lại ngắn giao dịch thị trường tiền tệ Theo quy định nội dung sửa đổi, bổ sung Luật NHNN cơng bố thị trường tiền tệ thị trường vốn ngắn hạn, nơi mua, bán ngắn hạn GTCG, bao gồm tín phiếu Kho bạc, tín phiếu NHNN, chứng tiền gửi giấy tờ có giá khác Đây sửa đổi mặt pháp lí mang tính chất mở đường cho mét giai đoạn phát triển cao thị trường mở, thông qua việc đa dạng hoá loại Nguyen Duy Vinh - 4013 13 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương hàng hoá giao dịch TTM Điều tạo điều kiện cho TCTD có quy mơ nhỏ tổ chức tài phi tài tham gia trực tiếp vào thị trường NHỮNG THÀNH QUẢ ĐẠT ĐƯỢC Qua hai năm triển khai thực hiện, NVTTM nước ta vận hành cách nhịp nhàng đạt mục tiêu đề NHNN bước đầu sử dụng thành cơng cơng cụ để điều hành sách tiền tệ Một số kết đạt được: Một là: góp phần củng cố thêm vị thế, vai trị quản lý NHNN kinh tế thị trường, phù hợp với xu hướng hội nhập toàn cầu hoá Hai là: hoạt động NVTTM thực tương đối linh hoạt, đáp ứng phần nhu cầu vốn khả dụng, giải phần lượng vốn khả dụng dư thừa TCTD số thời kỳ, từ góp phần thực mục tiêu mà NHNN đặt ra, ổn định thị trường tiền tệ hoạt động ngân hàng Ba là: cách "bơm tiền" lưu thông, NVTTM góp phần thúc đẩy sản xuất, nâng cao sức mua xã hội thực chủ trương kích cầu Chính phủ điều kiện kinh tế có dấu hiệu giảm phát thời gian qua Bốn là: việc hoàn thiện văn pháp lý cho hoạt động NVTTM phù hợp với thực tiễn góp phần cho hoạt động thị trường thơng suốt Việc lắp đặt trang thiết bị, thiết kế chương trình phần mềm phục vụ cho hoạt động NVTTM thực khẩn trương, tạo điều kiện cho giao dịch diễn trôi chảy, đảm bảo quy chế, quy trình, an tồn Năm là: cơng tác điều hành, tổ chức NVTTM thực quy định, an toàn dần bám sát tình hình diễn biến thị trường vốn khả dụng lãi suất Nguyen Duy Vinh - 4013 14 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương Sáu là: cơng cụ điều hành sánh hồn tồn vận hành lần Việt Nam NVTTM thu hút đông đảo thành viên tham gia Thông qua việc tham gia thị trường này, thành viên sử dụng nguồn vốn cách hiệu linh hoạt điều kiện thực tiễn kinh tế thị trường Bảy là: doanh số hoạt động không ngừng tăng lên, điều thể tính ưu việt thị trường mở việc sử dụng nguồn vốn TCTD Tám là: thời gian vừa qua thành viên tham gia trúng thầu chủ yếu NHTM quốc doanh, lãi suất trúng thầu phiên giao dịch NVTTM phần phản ánh lãi suất thị trường Biến động lãi suất hình thành thông qua đấu thầu NVTTM phiên đấu thầu ngày thu hẹp, thể ổn định dần thị trường Chín là: cơng tác thơng tin tun truyền, tập huấn hoạt động NVTTM NHNN, phổ biến NVTTM lên phương tiện thông tin đại chúng bước đầu có chuyển động tốt, giúp TCTD hiểu thêm lợi Ých ngày quan tâm tới hoạt động NVTTM Những hạn chế Qua gần năm triển khai thực NVTTM đạt kết khả quan, nhiên TTM bộc lộ số mặt tồn tại: Hoạt động NVTTM hoạt động hoàn toàn nên số TCTD bỡ ngỡ tham gia giao dịch Cho đến nay, phiên giao dịch Ýt đối tac tham gia ( có từ đến ngân hàng) chủ yếu NHTM nhà nước, chiếm tỷ lệ tương đối thấp so với tổng số thành viên tham gia NVTTM NVTTM đời điều kiện kinh tế nước ta trình độ phát triển thấp chưa ổn định, thị trường tài thị trường tiền tệ cịn chưa phát triển, mơi trường hoạt động TCTD cịn chứa đựng nhiều rủi ro Nguyen Duy Vinh - 4013 15 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương Các tổ chức tín dụng chưa quan tâm cách mức tới công tác đào tạo đội ngũ cán nghiệp vụ trực tiếp, chuyên sâu vào NVTTM việc đầu tư trang thiết bị phục vụ cho nghiệp vụ cịn nhiều bất cập Việc dự đốn vốn khả dụng có tiÕn bé song cịn gặp nhiều hạn chế, đặc biệt chế độ thông tin phục vụ cho cơng tác dự tốn, mà hạn chế tới chất lượng việc dự đoán vốn khả dụng Thời gian giao dịch tuần hai phiên chưa đáp ứng kịp thời nhu cầu tổ chức tín dụng việc điều hoà vốn CHƯƠNG III MỘT SỐ GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG CÔNG CỤ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ Ở VIỆT NAM NHỮNG GIẢI PHÁP CHUNG 1.1.Về phía tổ chức tín dụng Mở rộng loại hình kinh doanh đầu tư vào tín phiếu, trái phiếu Chính phủ thị trường thứ sơ cấp Hoàn chỉnh vận hành đưa vào áp dụng quy chế thị trường mua bán lại tín phiếu TCTD khách hàng thúc đẩy thị trường hoạt đông mạnh nhằm tạo sử dụng linh hoạt hiệu nguồn vôn kinh doanh Quan tâm tạo điều kiện cho việc đào tạo nâng cao trình độ cho cán nghiệp vụ để có đủ khả dự báo vốn khả dụng đơn vị phân tích đưa định xác cho giao dịch TTM Đồng thời trang bị bổ sung sở vật chất bảo đảm đầy đủ điều kiện giao dịch thị trường mở thuận lợi, xác 1.2 Về phía NHNN Nguyen Duy Vinh - 4013 16 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương Rà sốt hồn chỉnh chế, quy chế làm sở pháp lí cho hoạt động thị trương nói chung NVTTM nói riêng cho phù hợp với diễn biến kinh tế , chÝnh tri, xã hội trogn thời kì nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho tổ chức tín dụng tham gia Từng bước nâng cao chất lượng dự báo, điều hành thị trường sở nâng cao chất lượng dự báo, cải tiến tổ chức tín dụng, cán bộ, ngành có liên quan Điều hành cơng cụ khác sách tiền tệ để hoạt động NVTTM thể tính trội hẳn mặt hiệu kinh tế thị trường Phối kết hợp việc điều hành hoạt động NVTTM nghiệp vụ khác chiết khấu GTCG ngắn hạn với ngân hàng, cho vay cầm cố GTCG ngắn hạn, hoán đổi ngoại tệ…để thực tốt mục tiêu sách tiền tệ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN HÀNG HÓA TRÊN TTM TRONG THỜI GIAN TỚI Trong năm vừa qua, thị trường tiền tệ Việt Nam hình thành phát triển theo hướng ngày động, tích cực, phù hợp với xu phát triển kinh tế, đóng vai trị định việc kết nối cung cầu vốn ngắn hạn cho ngân hàng, đặc biệt có việc xuất củacông cụ NVTTM NHNN Việt Nam tạo điều kiện đảm bảo khả toán cho NHTM Tuy nhiên, bất cập xuất vấn đề hàng hố cho TTM hoạt động cách có hiệu Từ NVTTM NHNN Việt Nam đưa vào hệ thống cơng cụ nhằm thực thi sách tiền tệ, hàng hố giao dịch TTM chủ yếu tín phiếu kho bạc tín phiếu ngân hàng, hai loại hàng hố có tính khoản cao rủi ro thấp, song khối lượng phát hành không đáp ứng đủ nhu cầu thị trường không thường xuyên Nguyen Duy Vinh - 4013 17 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương Do để thúc đẩy NVTTM hoạt động có hiệu cần phải đa dạng hóa loại hàng hố thị trường mở Từ tháng năm 2003 Quốc hội thông qua Luật NHNN Việt Nam sửa đổi, cho phép loại GTCG dài hạn có thời hạn cịn lại ngắn tham gia giao dịch TTM hội lớn cho NHTM có thêm nguồn hàng hố để tham gia vào NVTTM, qua NHNN tiết kiệm chi phí cho cơng tác phát hành thêm hàng hố vào thị trường tạo điều kiện cho phép tổ chức tín dụng nhỏ khơng có khả cạnh tranh thị trường sơ cấp, tham gia vào TTM thơng qua loại hàng hố trái phiếu phủ có thời hạn cịn lại ngắn, loại GTCG ngắn hạn khác chứng tiền gửi, thương phiếu GTCG Trong thời gian tới cần phải phát hành loại GTCG cách thường xuyên khối lượng phát hành phải nâng cao để đáp ứng nhu cầu hàng hoá cho đối tác thị trường Cần sớm ban hành văn luật để Luật NHNN sửa đổi nhanh chóng vào sống, tạo điều kiện cho thị trường mở phát triển hoạt động có hiệu Cần phải tạo hàng hoá cho thị trương thứ cấp, thành lập nhà môi giới tiền tệ để tạo thị trường thứ cấp cho công cụ thị trường tiền tệ Như vậy, khả tiếp cân với hàng hoá TCTD có quy mơ nhỏ nâng cao giúp cho TTM có thêm đối tác phiên giao dịch Chóng ta cần phải đa dạng hố loại kỳ hạn tín phiếu Kho bạc lãi suất linh hoạt hơn, phản ánh lãi suất thực thị trường khuyến khích NHTM, TCTD khác tham gia vào phiên đấu thầu tín phiếu kho bạc Như vậy, số GTCG có tay TCTD nâng lên tạo hàng hố TTM có tay đối tác nhiều làm cho phiên giao dịch có hiệu Nguyen Duy Vinh - 4013 18 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương KẾT LUẬN Hiện nay, Việt Nam bước sang mét giai đoạn phát triển kinh tế: Nền kinh tế đứng trước thách thức nhu cầu mở cửa hội nhập toàn diện, cải cách mạnh mẽ lĩnh vực Ngân hàng lĩnh vực khách nÒn kinh tế dần tạo điều kiện cần đủ để sử dụng thêm cơng cụ với tính linh hoạt, độ khách quan cao hiệu ứng sử dụng nhanh điều hành sách tiền tệ - NVTTM thực tế hoạt động NVTTM thời gian qua thực an toàn tác động NVTTM đến điều kiện thị trường tiền tệ chưa đáng kể việc điều hành nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng nhà nước phù hợp với mục tiêu sách tiền tệ, bám sát diễn biến kinh tế thị trường phần điều chỉnh vốn khả dụng TCTD, thu hót thừa vốn bơm thêm thiếu vốn Cùng với sách tiền tệ khác dự chữ bắt buộc, tái cấp vốn… thời gian qua công cụ NVTTM sử dụng tương đối linh hoạt đồng thời khẳng định vai trò quan trọng cơng cụ NVTTM việc điều hành sách tiền tệ quốc gia Ngân hàng nhà nước Do việc phát triển NVTTM hồn tồn phù hợp với trình cải cách ngân hàng xu hội nhập quốc tế, NVTTM Việt Nam mẻ, với xu phát triển NVTTM nhanh chóng trở thành cơng cụ chủ yếu NHNN việc điều hành sách tiền tệ Nguyen Duy Vinh - 4013 19 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu giảng dạy môn "Ngân hàng trung ương" - HVNH Tạp chí Ngân hàng, sè: 9/2001; 1+2/2002; 11/2002; 6/2003 Một số tài liệu tham khảo khác Nguyen Duy Vinh - 4013 20