Chng I CHƯƠNG I TỔNG QUAN 1 1 Tính cấp thiết của đề tài Lãi suất và lạm phát là những chỉ tiêu kinh tế vĩ mô tập chung thu hút sự quan tâm rất lớn của các nhà nghiên cứu cũng như của các cơ quan quản[.]
CHƯƠNG I: TỔNG QUAN 1.1 Tính cấp thiết đề tài: Lãi suất lạm phát tiêu kinh tế vĩ mô tập chung thu hút quan tâm lớn nhà nghiên cứu quan quản lý kinh tế – tài hầu khắp quốc gia giới Ngoài vấn đề qua lại hai tiêu với nhiều tiêu kinh tế - tài vĩ mô khác như: tăng trưởng kinh tế, tỷ giá, cung- cầu tiền, thâm hụt thu chi ngân sách cán cân toán …Giới nghiên cứu quản lý kinh tế – tài thực hành đặc biệt quan tâm tới mối quan hệ chất lượng hai đại lượng Trong tiến trình đó, nhiều mơ hình, nhiều phương pháp nghiên cứu đề xuất kiểm nghiệm, phải kể đến mơ hình Ir.Fisher đưa vào năm 1930, ông cho lạm phát lãi suất danh nghĩa dịch chuyển mối quan hệ dài hạn Đồng thời việc áp dụng kết cung mang lại nhiều thành khả quan Việt Nam bắt đầu công đổi kinh tế vào năm 19811990 Đó q trình chuyển từ kinh tế kế hoạch hố tập trung sang kinh tế thị trường có quản lý vĩ mơ Nhà nước đổi hệ thống tài xác định nhiệm vụ trọng yếu Trải qua thập niên đổi mới, đặc điểm khác, nhiều nhà nghiên cứu cung quan quản lý đánh giá cao thành tựu đổi tiến trình đổi là: Đẩy lùi kìm giữ tỷ lệ lạm phát mức số xuống số chí mét sè Tuy nhiên, bên cạnh thành cơng cịn nhiều vấn đề xúc khác đặt đòi hỏi phải giải quyết, chẳng hạn tình trạng giảm phát, giảm tổng cầu tạo sức Ðp tăng biện pháp kích cầu tăng lượng tiền cung ứng, tăng đầu tư, giảm lãi suất điều tạo lạm phát tng lai Hỡnh (1.1) Tỷ lệ lạm phát hàng năm Việt Nam từ từ năm 1992 đến 2002 20 15 Tỷ lệ lạm phát hàng năm Việt Nam từ từ năm 1992 đến 2002 10 -5 10 11 Có nhiều quan điĨm cho rằng, việc giải vấn đề thực tiễn kinh tế Việt Nam dựa tảng vận dụng lý thuyết nước phát triển, có nhiều ý kiến chứng khơng hợp vận dụng lý thuyết Với cách đặt vấn đề trên, trải qua trình học tập nghiên cứu đựơc giúp đỡ giáo viên hưỡng dẫn, chọn đề tài “ Phân tích lãi suất danh nghĩa lạm phát đổi tài Việt Nam” làm đề tài luận văn tốt nghiệp 1.2 Mục đích đề tài: Mục tiêu luận văn đưa nghiên cứu có tính lý thuyết thực tế chất lãi suất danh nghĩa lạm phát dài hạn dựa giả thuyết Ir Fisher q trình đổi tài Việt Nam Trên sở đưa đánh giá khuyến nghị liên quan đến việc xử lý mối quan hệ dài hạn Việt Nam 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu: Đối tượng nghiên cứu luận văn lý thuyết mối quan hệ lãi suất danh nghĩa lạm phát Ir Fisher kết nghiên cứu nhà kinh tế giới mối quan hệ này, thị trường tài Việt Nam số mơ hình kinh tế lượng phù hợp để kiểm chứng lý thuyết 1.4 Phương pháp nghiên cứu: Luận văn dùng lý luận phương pháp chủ nghĩa vật biện chứng phương pháp phân tích hệ thống, phương pháp mơ hình hố, phướng pháp kinh tế lượng, so sánh, tổng hợp Đồng thời luận văn dựa quan điểm Đảng Nhà nước trình đổi phát triển thị trường tài Việt Nam 1.5 Những đóng góp chủ yếu luận văn - Hệ thống hoá sở lý luận lý thuyết lãi suất lạm phát, giả thuyết Ir Fisher mối quan hệ lãi suất danh nghĩa lạm phát kết nghiên cứu số nhà kinh tế giới vấn đề - Khái quát nét chủ yếu thị trường tài diễn biến lãi suất lạm phát Việt Nam từ năm 1992 đến 2002 - Xem xét việc vận dụng mơ hình kinh tế lượng vào phân tích, đánh giá mối quan hệ lãi suÊt danh nghĩa lạm phát điều kiện thị trường tài Việt Nam Đưa phân tích ban đầu mối quan hệ Trên sở luận văn khuyến nghị số vấn đề cần giải thị trường tài trình đổi Việt Nam 1.6 Kết cấu luận văn: Ngoài phần mở đầu, kết luận, tài liệu tham khảo phần phụ lục, luận văn gồm chương: Chương I:Tổng Quan Chương II: Các kết nghiên cứu trước Chương III: Phương pháp luận Chương IV: Kết thực nghiệm 1.7 Phân tích mối quan hệ lãi suất lạm phát kinh tế thị trường 1.7.1 Mối quan hệ lãi suất lạm phát 1.7.1.1 Khái niệm lạm phát, lãi suất Lạm phát xảy mức giá chung thay đổi, mức giá tăng lên gọi lạm phát, mức giá giảm xuống gọi giảm phát Vậy, lạm phát gia tăng lên mức giá trung bình theo thời gian Tỷ lệ lạm phát - tức tỷ lệ thay đổi mức giá chung khác đáng kể thời kỳ khác nước khác Lãi suất giá thị trường mà nguồn lực chuyển nhượng tương lai, lợi tức trả cho tiết kiệm chi phí tiền vay Lãi suất danh nghĩa lợi tức trả cho tiết kiệm chi phí tiền vay, chưa điều chỉnh để loại trừ ảnh hưởng lạm phát Lãi suất thực tế lợi tức trả cho tiết kiệm chi phí tiền vay sau trừ lạm phát Lãi suất thực tế dự kiến lãi suất thực tế dự kiến cho vay; lãi suất danh nghĩa trừ lạm phát dự kiến Lãi suất thực tế thực lãi suất thực tế thực thực tế, lãi suất danh nghĩa trừ mức lạm phát thực tế 1.7.1.2 Hiệu ứng Fisher Mọi lý thuyết tác động qua lại lạm phát lãi suất thường xuất phát từ giả thiết Fisher Một số nghiên cứu nhằm kiểm tra tính hiệu giả thiết Fisher hai khía cạnh Một nghiên cứu trực tiếp xem liệu lãi suất danh nghĩa lạm phát có liên quan cách tích cực với quan hệ - dài hạn Một nỗ lực khác tìm liệu lãi suất thực tế có cố định dài hạn hay khơng Vì vậy, phần này, đề cập tới định nghĩa mang tính lý thuyết hiệu ứng Fisher Các nhà kinh tế gọi lãi suất mà ngân hàng trả lãi suất danh nghĩa gia tăng sức mua bạn gọi lãi suất thực tế Nếu biểu diễn i lãi suất danh nghĩa, r biểu thị lãi suất thực tế tỷ lệ lạm phát, mối quan hệ biểu số viết sau: r=i- Biến đổi phương trình lãi suất thực tế, thấy lãi suất danh nghĩa tổng lãi suất thực tế tỷ lệ lạm phát: i=r+ (1.1) Phương trình viết theo (1.1) gọi phương trình Fisher, lấy tên nhà kinh tế học I Fisher Nã cho thấy lãi suất danh nghĩa thay đổi hai nguyên nhân: lãi suất thực tế thay đổi lạm phát thay đổi Việc tách lãi suất danh nghĩa thành phần sở để xây dựng lý thuyết lãi suất danh nghĩa Cịn phương trình Fisher cho chóng ta biết tổng lãi suất thực tế tỷ lệ lạm phát lãi suất danh nghĩa lý thuyết số lượng phương trình Fisher cho thấy sù gia tăng cung ứng tiền tệ tác động tới lãi suất danh nghĩa Theo lý thuyết số lượng, cung ứng tiền tệ tăng 1% làm cho tỷ lệ lạm phát tăng 1% Theo phương trình Fisher, tỷ lệ lạm phát tăng 1% tiếp tục làm lãi suất danh nghĩa tăng 1% Tỷ lệ - tỷ lệ lạm phát lãi suất danh nghĩa gọi hiệu ứng Fisher 1.7.1.3 Lạm phát dự kiến lãi suất danh nghĩa Từ đầu năm 70 ảnh hưởng lạm phát lãi suất danh nghĩa, vấn đề Fisher (1930) đề cập đến cách tổng quát, lần lại thu hút ý lĩnh vực kinh tế Bởi có trùng hợp ngẫu nhiên tăng lên lạm phát làm lãi suất danh nghĩa tăng lên đẩy nhanh sù gia tăng lượng tiền đặc trưng năm 1970 Chóng ta biết học thuyết Keyhesian gia tăng số lượng tiền làm giảm lãi suất danh nghĩa Đây quan điểm mâu thuẫn với lý thuyết số lượng tiền tệ tỷ lệ tăng tiền tệ định tỷ lệ lạm phát Cho đến hiệu ứng Fisher nghiên cứu rộng rãi mở rộng phân tích thực nghiệm Vậy, hiệu ứng Fisher có tác dụng việc lý giải ý nghĩa lãi suất? Để trả lời câu hỏi này, xem xét vấn đề phần sau Fisher (1930) giả định lạm phát dự kiến thay đổi đơn vị kết mức cân lãi suất danh nghĩa thay đổi đơn vị tương ứng, điều lãi suất thực tế dự kiến, định chủ yếu đến đầu tư phương thức tiết kiệm, cố định Trong trường hợp vậy, thay đổi lượng tiền kéo theo sù thay đổi lạm phát lạm phát dự kiến gọi "độc lập" khơng có ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế Hơn nữa, lãi suất thực tế không thay đổi có tác động tạm thời có ảnh hưởng đáng kể đến Để hiểu rõ vấn đề đưa xem xét phương trình Fisher sau: it = Et-1 (rt) + E t-1 (t) Trong đó: it : lãi suất danh nghĩa thời gian t Et-1 (rt) : lãi suất thực tế dự kiến khoảng thời gian từ t-1 đến t Et-1 (t) : lạm phát dự kiến khoảng thời gian từ t-1 đến t Khi lạm phát dự kiến khơng tính đến, lãi suất thực tế lãi suất danh nghĩa Vì lạm phát dự kiến yêu cầu giá trị xác thực nên hiệu ứng Fisher khẳng định lãi suất thực tế dự kiến không đổi độc lập với lạm phát dự kiến, hay lãi suất danh nghĩa điều chỉnh để thích ứng với lạm phát dự kiến có nghĩa lạm phát dự kiến tăng 1% lãi suất danh nghĩa tăng tương ứng 1% Hiệu ứng Fisher biểu diễn xác dạng it = Et-1 (rt) + Et-1 (t) = lãi suất thực tế dự kiến E t-1 (rt) bị quy định trạng thái cân thị trường hàng hoá dịch vụ Lãi suất danh nghĩa i t thay đổi theo tỷ lệ - với thay đổi tỷ lệ lạm phát dự kiến E t-1 (t) 1.7.2 Tổng quan q trình đổi Tài Việt Nam 1.7.2.1 Đổi tài Việt Nam năm vừa qua Hệ thống tiền tệ - Ngân hàng thị trường Tài " huyết mạch " kinh tế thị trường Chính vậy, đổi mới, xây dựng phát triển ngành Tài địi hỏi tất yếu khách quan tiến trình chuyển đổi phát triển kinh tế thị trường theo định hướng xã hội chủ nghĩa Việt Nam Nghị định NĐ 53/HĐBT ban hành ngày 26/03/1988 khởi đầu đổi theo định hướng chuyển hẳn hoạt động Ngân hàng sang kinh doanh tiền tới xây dựng mơ hình Ngân hàng cấp Sau 15 năm đổi tổ chức hoạt động Ngân hàng đạt thành tựu to lớn - Vấn đề thứ 1: Đổi tư tạo dựng mơ hình Ngân hàng hai cấp : + Ngân hàng Nhà nước Việt Nam xác lập làm thiết chế hành - kinh tế, vừa quan Chính phủ thực chức quản lý Nhà nước lĩnh vực tiền tệ hoạt động Ngân hàng vừa thực Ngân hàng Trung ương - Ngân hàng mẹ Ngân hàng Nhiệm vụ chủ yếu Ngân hàng Nhà nước hoạch định thực thi sách tiền tệ Quốc gia nhằm kìm chế lạm phát ổn định tiền tệ quản lý hỗ trợ Ngân hàng thương mại, tổ chức tín dụng hoạt động cung ứng vốn cho kinh tế Hoạt động Ngân hàng Nhà nước Việt Nam dựa luật Ngân hàng Nhà nước, chịu đạo Chính phủ điều hành trực tiếp thống đốc + Hình thành hệ thống Ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng hoạt động kinh doanh tiền tệ - tín dụng dịch vụ Ngân hàng Từ Ngân hàng chuyên doanh: Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam hoạt động lĩnh vực kinh tế đối ngoại Ngân hàng đầu tư phát triển hoạt động lĩnh vực cấp vốn đầu tư xây dựng bản, đời Ngân hàng thương mại quốc doanh làm Ngân hàng Công thương Việt Nam, Ngân hàng nông nghiệp phát triển nông thôn Việt Nam Hiện nay, hệ thống tổ chức tín dụng gồm Ngân hàng thương mại Quốc doanh, Ngân hàng sách xã hội, Ngân hàng liên doanh chi nhánh Ngân hàng nước ngoài, hai Ngân hàng thương mại cổ phần Cơng ty Tài quỹ tín dụng nhân dân Tất tổ chức tín dụng hoạt động kinh doanh tiền tệ dịch vụ Ngân hàng theo luật tổ chức tín dụng thực chế độ tự chủ Tài chính, hạch tốn kinh tế theo phương châm vay vay Sự hình thành hệ thống Ngân hàng hai cấp phân định chức quản lý Nhà nước tầm vĩ mô với hoạt động kinh doanh tiền tệ dịch vụ Ngân hàng, phân tách chức phát hành cung ứng tiền tệ cho kinh tế chức tín dụng theo chế thị trường tầm vĩ mô - Vấn đề thứ 2: Hoạch định thực thi sách tiền tệ theo chế sách tiền tệ phận hợp thành sách kinh tế vĩ mơ thực cung ứng kiểm sốt khối lượng tiền lưu thơng, kìm chế lạm phát, ổn định tiền tệ, mở rộng đầu tư tín dụng điều tiết vĩ mô thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Phương thức điều hành sách tiền tệ thực theo chế vừa công cụ trực tiếp gián tiếp dự trữ bắt buộc Tỷ giá liên Ngân hàng, lãi suất liên Ngân hàng, thị trường mở - thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc, trái phiếu kho bạc ngắn hạn Tuy nhiên hoạch định thực thi hành tiền tệ định hướng theo tiến trình từ cơng cụ trực tiếp sang công cụ gián tiếp thông qua kiểm soát khối lượng cấu tiền tệ để tác động tới nhân tố trung gian Dự trữ, lãi suất tỉ giá liên Ngân hàng nhằm điều tiết tín dụng, tiết kiệm đầu tư , lạm phát việc làm sản lượng tăng trưởng kinh tế - Vấn đề thứ 3: Chuyển hoạt động Ngân hàng sang hạch tốn kinh doanh Q trình đổi khối đầu tư nghị định 53 NĐ53/HĐBT (26/03/1988) qua hai pháp lệnh Ngân hàng ( 05/1990 ) hai luật Ngân hàng (1997) với nội dung chủ yếu: Xác lập vị pháp lý kinh tế chủ thể kinh doanh Ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng điều kiện thành lập hoạt động, chế Tài kế toán, phương pháp kinh doanh, quyền trách nhiệm kết kinh doanh Thực phương châm vay vay, huy động vốn để cung ứng cho kinh tế bước hoàn thiện lãi suất kinh doanh, lãi suất cho vay cao lãi suất huy động, lãi suất trung gian cao lãi suất ngắn hạn, tuân thủ điều hành lãi suất Ngân hàng Nhà nước theo khung lãi suất, lãi suất trần, lãi suất tiến tới lãi suất thị trường Thực chế độ hoạch toán kinh tế, lấy thu bù chi nghĩa vụ nộp thuế cho ngân sách Nhà nước Xác lập mối quan hệ Ngân hàng Nhà nước với tổ chức tín dụng chấm dứt phát hành bao cấp tín dụng chuyển sang quan hệ Ngân hàng Nhà nước thực vai trị người cho vay cuối theo hình thức tái cấp vốn thị trường tiền tệ liên Ngân hàng Hoạt động kinh doanh Ngân hàng phải tuân thủ luật pháp nói chung, luật Ngân hàng nói riêng, đặt quản lý trực tiếp Ngân hàng Nhà nước Sau 15 năm đổi hoạt động kinh doanh tổ chức tín dụng bước thích ứng chế thị trường, chủ động động sáng tạo, kinh doanh nâng thu kế hoạch, phương án định hướng thị trường, đại hoá Cơng nghệ Ngân hàng, hồn thiện nghiệp vụ tạo sản phẩm dịch vụ Ngân hàng đại, đào tạo lại đào tạo đội ngũ nhân viên, chuyên viên Ngân hàng đạt trình độ, kĩ chuyên nghiệp Tuy nhiên, thực trạng hoạt động kinh doanh Ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng chưa đáp ứng nhu cầu mở cửa hội nhập khu vực quốc tế quy mơ, cơng nghệ, cấu tài chính, tính đa dạng sản