Đề tài Đánh giá cơ chế điều hành lãi suất Việt Nam giai đoạn 1995 đến nay I Lý thuyết chung về lãi suất 1 Những khái niệm về lãi suất Lãi suất là giá cả của quyền được sử dụng vốn trong một thời gia[.]
Đề tài:Đánh giá chế điều hành lãi suất Việt Nam giai đoạn 1995 đến I.Lý thuyết chung lãi suất 1.Những khái niệm lãi suất Lãi suất giá quyền sử dụng vốn thời gian định mà người sử dụng trả cho người sở hữu Lãi suất sinh lẽ người vay sử dụng vốn để phục vụ nhu cầu sinh lời ( hoạt động sản xuất kinh doanh tiêu dùng ) người cho vay hi sinh quyền 2.Phân loại lãi suất a.Theo nghiệp vụ tín dụng tổ chức tín dụng Lãi suất huy động : Là lãi suất quy định tỷ lệ lãi phải trả cho hình thức nhận tiền gửi khách hàng Lãi suất tiền gửi không kỳ hạn :Là loại lãi suất áp dụng với khoản tiền gửi không xác định cụ thể thời hạn gửi tiền thông thường lãi suất thấp lãi suất tiền gửi có kỳ hạn Lãi suất tiền gửi có kỳ hạn : Là loại lãi suất áp dụng với khoản tiền gửi có xác định rõ thời hạn gửi tiền (3 tháng,6 tháng,12 tháng ) Lãi suất cho vay (LSCV): Là lãi suất quy định tỷ lệ lãi mà người vay phải trả cho người cho vay ( nguyên tắc điều kiện bình thường lãi suất cho vay khơng nhỏ lãi suất huy động để đảm bảo cho tổ chức kinh doanh tín dụng có lãi ) Lãi suất cho vay thông thường :Là loại lãi suất áp dụng với khoản tín dụng thơng thường (vay để phục vụ cho nhu cầu tiêu dùng ,bổ sung vốn sản xuất ) Lãi suất cho vay ưu đãi :Là loại lãi suất áp dụng số đối tượng dự án nằm kế hoạch ưu tiên phủ Lãi suất nợ hạn :Là loại lãi suất áp dụng khoản nợ vượt thời hạn nợ theo thỏa thuận song người chưa có khả tốn Lãi suất chiết khấu: Là lãi suất cho vay ngắn hạn ngân hàng thương mại (NHTM) khách hàng hình thức triết khấu giấy tờ có giá chưa đến thời hạn tốn Lãi suất tái chiết khấu: Là lãi suất cho vay ngắn hạn ngân hàng Trung ương (NHTƯ) ấn định cho thời kỳ, vào mục tiêu sách tiền tệ (CSTT) (Lãi dùng để kiểm soát điều tiết biến động lãi suất thị trường) Lãi suất thị trường liên ngân hàng: Là lãi suất mà ngân hàng áp dụng cho vay vốn thị trường liên ngân hàng b.Theo chế điều hành nhà nước Lãi suất trần(lãi suất sàn) : Là mức lãi suất cao (thấp nhất)trong khung lãi suất mà NHTƯ quy định để can thiệp vào hoạt động tín dụng nhằm bảo vệ quyền người cho vay người vay Lãi suất : Là lãi suất NHTƯ công bố làm sở cho NHTM tổ chức tín dụng (TCTD) khác ấn định lãi suất kinh doanh c.Theo ảnh hưởng lạm phát Lãi suất danh nghĩa : Là mức lãi suất công bố bảng niêm yết lãi suất, hợp đồng tín dụng cơng cụ nợ Lãi suất thực: Là lãi suất sau loại trừ biến động giá trị tiền tệ 3.Vai trò lãi suất kinh tế Là công cụ khuyến khích tiết kiệm đầu tư Lãi suất cơng cụ khuyến khích lợi ích vật chất để thu hút khoản tiết kiệm chủ thể kinh tế, tạo nên quỹ cho vay đáp ứng nhu cầu kinh tế Theo lý thuyết tài đưa phương trình thu nhập sau:Thu nhập = tiêu dùng + tiết kiệm Phương trình khơng với đặc điểm hộ gia đình, doanh nghiệp mà với kinh tế quốc gia Giả sử điều kiện kinh tế bình thường, tỉ lệ tiêu dùng tiết kiệm hợp lý để tăng tỷ lệ tiết kiệm cho kinh tế quốc dân biện pháp hiệu tăng lãi suất huy động vốn Khi lãi suất vốn tăng lên, trước hết hộ gia đình phải xem xét khoản chi cho tiêu dùng thường xun giảm chi hỗn số khoản chi để tăng thêm khoản tiết kiệm cho tổng thu nhập Sau từ khoản tiết kiệm họ hướng đầu tư gửi vào ngân hàng, vào quỹ bảo hiểm hay đầu tư vào chứng khoán thấy có lợi Như vậy, lãi suất cơng cụ có hiệu lực để phân chia tỉ lệ tiêu dùng tiết kiệm Lãi suất ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Chính sách lãi suất phận tiền tệ nhà nước nhằm điều tiết lưu thơng tiền tệ kích thích điều tiết hướng hoạt động sản xuất kinh doanh đơn vị kinh tế Lãi suất phải trả cho khoản vay khoản chi phí doanh nghiệp Do vậy, lãi suất khuyến khích doanh nghiệp vay vốn đầu tư phát triển sản xuất kinh doanh Ngược lại lãi suất cho vay cao thu hẹp đầu tư doanh nghiệp Lãi suất công cụ buộc doanh nghiệp phải sử dụng hiệu ưu đãi lãi suất, điều kiện cung cấp tín dụng tốn, cơng cụ nhà nước khuyến khích doanh nghiệp đầu tư vào ngành, sản phẩm cần ưu tiên chiến lược phát triển kinh tế Lãi suất công cụ điều tiết kinh tế vĩ mô Lãi suất tạo chi phí người vay, biến động lãi suất có tác động đến đầu tư, đến tiêu dùng qua tác động đến mục tiêu kinh tế vĩ mô biểu trường hợp: -Lãi suất thấp kích thích đầu tư, kích thích tiêu dùng tăng tổng cầu sản lượng tăng, giá tăng, thất nghiệp giảm nội tệ có xu hướng giảm giá so với ngoại tệ -Lãi suất cao hạn chế đầu tư, hạn chế tiêu dùng giảm tổng cầu sản lượng giảm giảm giá thất nghiệp tăng nội tệ có xu hướng tăng giá so với ngoại tệ Như cách giảm lãi suất, NHNN tạo điều kiện cho hoạt động kinh tế phát triển.Tương tự ngân hàng tăng lãi suất muốn thực sách thắt chặt tiền tệ, giảm bớt lương, khối lượng tiền cần thiết cho việc mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh chi tiêu người tiêu dùng Lãi suất công cụ phân phối có hiệu nhằm khai thác sử dụng triệt để nguồn lực kinh tế Lãi suất có tác dụng việc phân phối vốn Đối với dự án có mức độ rủi ro nhau, dự án có lãi cao thường thu hút vốn nhanh hơn, nhiều Còn dự án chứa đựng nhiều rủi ro phải trả lãi suất cao có khả thu hút vốn Như cách đưa mức lãi suất khác tạo phân phối luồng vốn theo mục đích mong muốn Lãi suất cơng cụ đo lường tình trạng kinh tế Lãi suất biến cố thường xuyên biến động kinh tế Căn vào biến động lãi suất, người ta dự báo yếu tố khác cùa kinh tế, tính sinh lời hội đầu tư, mức lạm phát dự tính, mức thiếu hụt ngân sách, người ta dựa vào lãi suất thời kỳ để dự báo tình hình kinh tế tương lai 4.Các yếu tố ảnh hưởng đến lãi suất Khả cung ứng nhu cầu vốn thị trường Đây nhân tố tác động trực tiếp đến việc hình thành lãi suất thị trường cụ thể : Khi lượng vốn cung ứng thị trường lớn nhu cầu làm cho lãi suất giảm ngược lại Dựa vào quy luật này, nhà nước khống chế lãi suất tác động vào phía cung hay phía cầu thị trường vốn nhằm thuwch mục tiêu phát triển kinh tế- xã hội giai đoạn Lạm phát Lạm phát có ảnh hưởng lớn đến lãi suất, lạm phát tăng lên lãi suất có xu hướng tăng theo Khi khả cung ứng vốn thị trường giảm, điều làm cho lãi suất tín dụng tăng lên Như lạm phát lãi suất ln có quan hệ chặt chẽ tác động qua lại lẫn Chính sách tiền tệ phủ Khi lãi suất tăng làm giảm nhu cầu tiêu dùng đầu tư, ngân hàng Trung ương giảm lãi suất tái chiết khấu cho ngân hàng thương mại, ngân hàng thương mại giảm lãi suất tái chiết khấu hạ lãi suất cho vay doanh nghiệp, làm cho toàn hệ thống lãi suất, thành phần kinh tế giảm, khoản cho vay tiêu dùng tăng lên Khi lãi suất giảm Ngân hàng Trung ương sử dụng sách tiền tệ dự trữ bắt buộc ngân hàng thương mại.Tăng lãi suất chiết khấu để làm giảm khoản cho vay Như thơng qua sách tiền tệ phủ mà lãi suất thị trường có thay đổi nhằm đảm bảo mục tiêu ổn định, phát triển kinh tế -xã hội Rủi ro kỳ hạn tín dụng Thời hạn cho vay dài, độ rủi ro lớn lãi suất cho vay cao ngược lại.Vì lãi suất cho vay ngắn hạn nhỏ lãi suất cho vay dài hạn,lãi suất trái phiếu phủ thường thấp lãi suất trái phiếu công ty kinh doanh Các nhân tố ảnh hưởng khác Sự ổn định kinh tế -chính trị, tình hình cân đối ngân sách nhà nước, mức độ phát triển thể chế tài trung gian, sách tài khóa nhà nước, tỷ giá hối đối, tình hình tài quốc tế, ảnh hưởng lớn đến lãi suất Mối quan hệ lãi suất biến cố kinh tế vĩ mô khác Lãi suất đầu tư Quá trình đầu tư doanh nghiệp vào tài sản cố định thực mà họ dự tính lợi nhuận thu từ tài sản cố định nhiều số lãi phải trả cho khoản vay để đầu tư Do lãi suất xuống thấp hãng kinh doanh có điều kiện tiến hành mở rộng đầu tư ngược lại Trong mơi trường tiền tệ hồn chỉnh, doanh nghiệp thừa vốn chi tiêu đầu tư có kế hoạch bị ảnh hưởng lãi suất, thay cho việc đầu tư vào mở rộng sản xuất doanh nghiệp mua chứng khốn hay gửi vào ngân hàng lãi suất cao Đặc biệt thời kì kinh tế bị đình trệ, hàng hóa ứ đọng xuống giá, có dấu hiệu thừa vốn áp lực lạm phát thấp cần phải hạ lãi suất nguyên tắc lãi suất phải nhỏ lợi nhuận bình quân đầu tư, chênh lệch tạo động lực cho doanh nghiệp mở rộng quy mô đầu tư Lãi suất với tiêu dùng tiết kiệm Thu nhập hộ gia đình thường chia thành hai phận: tiêu dùng tiết kiệm Tỷ lệ phân chia phụ thuộc vào nhiều nhân tố thu nhập, vấn đề hàng hóa lâu bền tín dụng tiêu dùng, hiệu tiết kiệm tiết kiệm có tác dụng tích cực tới nhân tố Khi lãi suất thấp chi phí tín dụng tiêu dùng thấp, người ta vay nhiều cho việc tiêu dùng hàng hóa nghĩa tiêu dùng nhiều Khi lãi suất cao đem lại thu nhập từ khoản tiền để dành nhiều khuyến khích tiết kiệm, tiết kiệm tăng Lãi suất với tỉ giá hối đoái hoạt động xuất nhập Tỷ giá chịu ảnh hưởng thay đổi lãi suất tiền gửi nội tệ ngoại tệ Sự thay đổi lãi suất tiền gửi nội tệ thay đổi lãi suất danh nghĩa Nếu lãi suất danh nghĩa tăng tỷ lệ lạm phát tăng ( lãi suất thực khơng đổi) tỷ giá giảm Nếu lãi suất danh nghĩa tăng lãi suất thực tế tăng ( tỷ lệ lạm phát khơng đổi) tỷ giá tăng Khi tỷ giá đồng ngoại tệ tăng đồng nội tệ giảm giá (tỷ giá giảm) ngược lại -Vai trò lãi suất nước với trình xuất nhập khẩu: Khi lãi suất thực tế tăng lên làm cho tỉ giá hối đoái tăng lên Tỷ giá hối đoái cao làm hàng hóa nước nước ngồi trở nên đắt hàng hóa nước ngồi nước trở nên rẻ hơn, dẫn đến giảm xuất ròng -Vai trò lãi suất nước ngồi với xuất rịng Khi lãi tiền gửi ngoại tệ tăng lên, đường lợi tức dự tính đồng ngoại tệ dịch chuyển sang phải làm giảm tỷ giá hối đoái Hàng xuất trở nên rẻ so với quốc gia khác Lãi suất lạm phát Lý luận thực tiễn thừa nhận mối quan hệ chặt chẽ lãi suất lạm phát Fishes lãi suất tăng cao thời kỳ lạm phát, lãi suất sử dụng để điều chỉnh lạm phát Cụ thể, lãi suất tăng thu hẹp lượng tiền lưu thông, lạm phát kiềm chế Tuy nhiên dùng lãi suất để chống lạm phát khơng thể trì lâu dài làm giảm đầu tư, tổng cầu, sản lượng Do phải kết hợp với cơng cụ khác Lãi suất cầu tiền Cầu tiền lượng tiền mà người muốn nắm giữ Đối với cầu giao dịch dự phòng, lãi suất tăng cầu tiền để giao dịch dự phịng giảm Lý giữ tiền tay người ta phải chịu khoản chi phí hội, cho dù tiền mặt hay tiền tài khoản séc Chi phí hội việc giữ tiền lãi suất mà lẽ bạn hưởng cách hay cách khác, không giữ tiền Như lãi suất cao chi phí hội lớn lúc người ta muốn giữ tiền tay, tức cầu tiền để giao dịch dự phòng giảm II.Diễn biến lãi suất chế điều hành lãi suất 1.Nguyên nhân điều chỉnh lãi suất Nguyên nhân điều chỉnh ngân hàng Nhà nước biến động tình hình kinh tế như: Lạm phát, thiểu phát, biến động thị trường vàng, thị trường ngoại hối, thay đổi cán cân cung-cầu tiền, mức lãi suất cũ chưa hợp lý, gây cản trở phát triển kinh tế, nên ngân hàng Nhà nước phải có biện pháp giữ ổn định cho thị trường tài 2.Diễn biến giai đoạn điều chỉnh lãi suất a.Cải cách sách lãi suất từ năm 2000 trở trước Giai đoạn từ năm 1995 đến tháng 7/2000( chế điều hành lãi suất trần) Nét chế điều hành trần lãi suất, Ngân hàng Nhà nước thay đổi chế điều hành linh hoạt trần lãi suất bước đầu thực tự hóa lãi suất huy động (lãi suất đầu vào ngân hàng thương mại) linh hoạt trần lãi suất cho vay (lãi suất đầu ra) Cơ chế lãi suất góp phần trì tăng trưởng kinh tế, kiểm sốt lạm phát, ổn định sức mua VND tương quan đồng tiền khu vực có khủng hoảng tiền tệ năm 19971998 nước Đông Nam Á. NHNN tiếp tục ấn định mức lãi suất tái cấp vốn có đổi điều hành lãi suất: Thay qui định khung lãi suất tối thiểu tiền gửi, lãi suất tối đa tiền vay, NHNN qui định mức lãi suất “trần” theo thời hạn cho vay khống chế chênh lệch lãi suất cho vay lãi suất huy động vốn bình quân 0,35%/tháng (4,2%/năm) để khắc phục tình trạng hầu hết ngân hàng thương mại có mức lợi nhuận cao doanh nghiệp lại gặp khó khăn tài (khi thực chế lãi suất thoả thuận giai đoạn trước) Trong năm1997, NHNN thay đổi hình thức qui định lãi suất tái cấp vốn, chuyển sang qui định mức lãi suất cụ thể Mức lãi suất tái cấp vốn điều chỉnh giảm xuống thời gian (từ 1,1% năm 1997 xuống 0,7%/tháng từ 4/9/ 99) để phù hợp với số lạm phát, quan hệ cung- cầu vốn thị trường thực giải pháp kích cầu đầu tư Chính phủ Đến cuối tháng 1/1998, NHNN xố bỏ qui định chênh lệch lãi suất, qui định trần lãi suất cho vay Cùng với nới lỏng kiểm soát lãi suất, NHNN liên tục điều chỉnh trần lãi suất cho vay theo hướng giảm cấu trần mức khống chế, đặc biệt năm năm 1998, 1999 Để bổ sung thêm công cụ điều hành lãi suất, tháng 11/1999 NHNN đưa vào sử dụng nghiệp vụ chiết khấu, tái chiết khấu giấy tờ có giá cho NHTM, lãi suất tái chiết khấu qui định mức thấp 0,05%/tháng so lãi suất tái cấp vốn Tháng 7/2000, NHNN đưa vào sử dụng nghiệp vụ thị trường mở, lãi suất thị trường mở hình thành qua phiên giao dịch (Việc điều chỉnh sách lãi suất nhằm tiến tới việc trì trần lãi suất cho vay, tạo điều kiện để áp dụng mức lãi suất bước tự hoá lãi suất, mặt khác nhằm mục đích kích cầu thúc đẩy đầu tư tiêu dùng) Tuy nhiên ảnh hưởng lãi suất tổng cầu kinh tế Việt Nam hạn chế Có hai lý do: trước hết, việc giảm phát thời gian từ 1996 xuất phát từ suy giảm yếu tố sản xuất liên quan đến tổng cung nhiều tổng cầu, sách vĩ mô tác động vào tổng cầu đem lại hiệu hạn chế; thứ hai, điều chỉnh lãi suất thường chậm so với thị trường, nên lợi bất ngờ thay đổi lãi suất Hơn việc sử dụng công cụ gián tiếp khác chưa thực có hiệu quả; việc điều hành trần lãi suất biện pháp can thiệp hành Nhà nước hạn chế tính chủ động, linh hoạt kinh doanh TCTD, hạn chế việc hình thành phát triển cơng cụ tài chính, có nguy làm suy yếu lực tài TCTD b.Tự hóa lãi suất bước từ năm 2000 đến Giai đoạn từ tháng 8/2000 đến 5/2002(cơ chế điều hành lãi suất kèm biên độ) Nội dung chế điều hành lãi suất kèm biên độ Ngân hàng Nhà nước điều hành chế lãi suất theo luật ngân hàng để thay cho chế lãi suất trần Lãi suất biên độ công bố định kỳ hàng tháng, trường hợp cần thiết, Ngân hàng Nhà nước công bố điều chỉnh kịp thời. Đối với lãi suất cho vay ngoại tệ, ngân hàng thương mại, tổ chức tín dụng ấn định lãi suất cho vay sở lãi suất thị trường quốc tế cung cầu vốn nước loại ngoại tệ Theo chế lãi suất cho thấy Ngân hàng Nhà nước VN tâm đổi sách lãi suất theo hướng tự hóa bước gắn lãi suất nước vào thị trường khu vực giới. tháng năm 2000, NHNN đưa chế lãi suất lãi suất cho vay nội tệ ngân hàng điều chỉnh theo lãi suất NHNN Tuy nhiên, ngân hàng khơng tính lãi suất cho vay vượt lãi suất 0,3%/tháng vốn ngắn hạn 0,5%/tháng vốn trung, dài hạn Cơ chế giới hạn biên độ lãi suất so với lãi suất chất khơng khác so với trần lãi suất áp dụng trước Tuy nhiên, thực tế mức trần (lãi suất cộng biên độ) định mức cao trần lãi suất theo chế cũ nhiều Trước thời điểm áp dụng lãi suất bản, lãi suất cho vay bình quân bốn ngân hàng thương mại quốc doanh kịch trần (0,85%/tháng) Thực tế năm 1999, NHTM không theo kịp đợt hạ trần lãi suất NHNN, LSCV ngắn hạn bình quân vượt trần lãi suất Từ tháng 8/2000, lãi suất đặt mức mà cộng với biên độ 0,3%/tháng cao hẳn lãi suất cho vay thực tế Như vậy, từ có chế lãi suất bản, ngân hàng bắt đầu ấn định lãi suất sở thỏa thuận với khách hàng Một điểm đáng ý LSCV NHTM, cao lãi suất bản, thay đổi theo lãi suất Trong năm 2000 2001, hai mức lãi suất giảm Nhưng thời gian đó, lãi suất tiền gửi lại tăng lên Cạnh tranh ngân hàng dẫn tới gia tăng lãi suất huy động vốn, LSCV không tăng nằm biên độ lãi suất Chênh lệch lãi suất, vậy, giảm rõ rệt Vào tháng 11/2001, trần lãi suất cho vay ngoại tệ xóa bỏ, từ cho phép người vay ngoại tệ nước thương lượng lãi suất với ngân hàng nội địa ngân hàng nước Vào tháng 6/2002, lãi suất tự hóa hồn tồn với việc ngân hàng phép xác định lãi suất cho vay sở tự thẩm định thương lượng với khách hàng Như trình bày, ngân hàng chủ động xác định LSTG LSCV từ thời điểm áp dụng lãi suất Với việc thức tự hóa lãi suất lãi suất NHNN cơng bố cịn tính chất tham khảo LSTG tiếp tục gia tăng Đồng thời, sau định tự hóa, lãi suất cho vay ngân hàng nhích lên Quan điểm hồi nghi tự hóa lãi suất cho rằng, cạnh tranh ngân hàng không cịn kiểm sốt lãi suất dẫn tới tình trạng “cá lớn nuốt cá bé” Các ngân hàng nhỏ khó có khả cho vay với lãi suất thấp để cạnh tranh với ngân hàng lớn Đặc biệt, NHTM cổ phần dường giảm LSTG để giảm LSCV bị người tiết kiệm rút tiền Ngược lại, khơng cịn trần lãi suất hay giới hạn lãi suất + biên độ, họ có xu hướng tăng lãi suất huy động đầu tư rủi ro cao (do tác động lựa chọn bất lợi tâm lý ỷ lại) trước sức ép cạnh tranh Trong đó, người ủng hộ đưa lập luận tương tự lý lẽ ủng hộ chế lãi suất trước Các nhà hoạch định sách hy vọng lãi suất phản ánh cung cầu thị trường vốn vay Hơn nữa, lãi suất cịn tính chất tham khảo ngân hàng hồn tồn cho đối tượng kinh doanh nhỏ hay nông dân vay với lãi suất phản ánh chí phí cho vay rủi ro Đây giai đoạn sử dụng lãi suất với lãi suất tái chiết khấu, lãi suất tái cấp vốn điều hành sách tiền tệ TCTD ấn định lãi suất cho vay khách hàng sở lãi suất NHNN công bố theo nguyên tắc lãi suất cho vay không vượt mức lãi suất cộng biên độ Thống đốc NHNN quy định thời kỳ Giai đoạn từ 6/2002 đến năm 2006 (cơ chế lãi suất thỏa thuận) Trong thực tế, chế lãi suất Ngân hàng Nhà nước chuyển đổi bước tháng 5.2001 áp dụng cho hình thức vay ngoại tệ, 5.2002 áp dụng chế lãi suất thỏa thuận hoạt động tín dụng nước Nhìn cách tổng quát trình thực thi chế tự hóa lãi suất VN bước đầu có kết định. NHNN tiếp tục công bố lãi suất sở tham khảo mức lãi suất cho vay thương mại khách hàng tốt nhóm TCTD để làm tham khảo định hướng lãi suất thị trường Theo Thống đốc NHNN Lê Đức Thúy, bước chuyển VN việc điều hành lãi suất, tạo điều kiện cho TCTD mở rộng mạng lưới để huy động, cho vay vốn với mức lãi suất phù hợp với quan hệ cung cầu vốn thị trường, đồng thời nâng cao lực tài chính, khả cạnh tranh, tiêu chuẩn an toàn khả hội nhập với thị trường tài tiền tệ quốc tế TCTD VN Với chế này, Nhà nước thức khơng can thiệp vào hoạt động điều hành lãi suất việc ấn định lãi suất cho vay mà gián tiếp điều tiết lãi suất nhằm có lợi cho kinh tế Cơ chế giúp giảm thiểu rủi ro hoạt động tín dụng giúp ngân hàng nới lỏng biện pháp bảo đảm tiền vay (thế chấp) khách hàng Ngày 30 tháng năm 2002, NHNN đưa Quyết định số 546/2002/QĐ-NHNN việc thực chế lãi suất thỏa thuận hoạt động tín dụng thương mại đồng Việt Nam tổ chức tín dụng khách hàng áp dụng từ 1-6-2002là 0,60%/tháng (7,2%/năm) Năm 2003,mức chênh lệch lãi suất trần lãi suất sàn nới rộng từ 0,05%/tháng tức 0,6%/năm (tháng 3/2003) lên 2,4%/năm(tháng 6/2003) tháng 9/2003 2%/năm Năm 2004,mức lãi suất 0,625%/tháng 7,5%/năm Năm 2005,mức lãi suất 0,65%/tháng 7,8%/năm Năm 2006,mức lãi suất 0,6875%/tháng 8,25%/năm Giai đoạn từ 2007 đến ( chế lãi suất tự do) Năm 2007 NHNN điều hành sách tiền tệ theo hướng thắt chặt để rút mạnh tiền từ lưu thông về, giảm tốc độ tăng tổng phương tiện tốn tín dụng nhằm kiểm sốt lạm phát thúc đẩy tăng trưởng kinh tế: -Mức lãi suất bản: 8,25%/năm -Lãi suất tái cấp vốn 6,5%/năm -Lãi suất chiết khấu 4,5%/năm 1/3/2007 NHNN bỏ quy định trần lãi suất tiền gửi USD pháp nhân Đầu năm 2008NHNN đưa định số 187/2008/QĐ-NHNN tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc nhằm rút bớt tiền lưu thông để kiềm dẫn đến NHTM đối mặt với khó khăn thiếu nguồn cung tiền đồng lãi suất huy động vốn tăng cao 26/2/2008 NHNN công văn số 02/CĐ-NHNN quy định trần lãi suất 12%/năm.17/5/2008 đinh số 16/2008/QĐ-NHNN chế điều hành lãi suất đồng việt nam ban hành Trong năm 2008 có lần điều chỉnh lãi suất ,lãi suất tái cấp vốn , lãi suất tái chiết khấu, lần điều chỉnh dự trữ bắt buộc lãi suất tiền gửi dự trữ bắt buộc 23/1/2009 phủ cơng bố gói kích thích kinh tế với mức lãi suất 4% tổ chức, cá nhân vay vốn ngân hàng thời gian tối đa tháng kết thúc vào 31/12/2009 31/12/2009 phủ dừng hỗ trợ lãi suất ngắn hạn tăng lãi suất Việt Nam đồng từ 7% lên 8%/năm Trong năm 2010 NHNN ban hành thông tư số 03/2010/TTNHNN thông tư 07/2010/TT-NHNN thông tư 12/2010 /TT-NHNN cho phép tổ chức tín dụng thực cho vay đồng việt nam đồng theo chế lãi suất thỏa thuận 10 tháng đầu năm mức lãi suất 8% tháng cuối năm 9% nhằm kiềm chế lạm phát III.Đánh giá chế điều hành lãi suất Có thể nói q trình đổi chế điều hành lãi suất ngân hàng nước ta từ có mơ hình ngân hàng hai cấp (1988) đến trải qua sáu bước chuyển đổi bản, bước thận trọng, phù hợp với tình hình kinh tế thời kỳ khẳng định xu hướng tất yếu q trình tự hóa lãi suất nước ta a Giai đoạn từ năm 1995 đến tháng 7/2000 (cơ chế điều hành lãi suất trần) Ưu điểm: - Kích cầu thúc đẩy đầu tư tiêu dùng Nhược điểm: - Mức ảnh hưởng lãi suất tổng cầu kinh tế Việt Nam hạn chế -Tác động sách vĩ mô vào tổng cầu đem lại hiệu hạn chế, điều chỉnh thường chậm nên lợi bất ngờ thay đổi lãi suất b.Giai đoạn từ tháng 8/2000 đến 5/2002(cơ chế điều hành lãi suất kèm biên độ) Ưu điểm: -Chính sách lãi suất thời kỳ tiến gần đến nguyên tắc lãi suất thị trường -Việc sử dụng lãi suất làm lãi suất tham chiếu cấp tín dụng tổ chức tín dụng bước chuẩn bị cho tụ hóa lãi suất hoàn toàn sau Nhược điểm: -Việc khống chế biên độ dao động lãi suất làm hạn chế phần tính thị trường lãi suất, làm cho chế chất chế điều hành trần lãi suất c Giai đoạn từ 6/2002 đến năm 2006 (cơ chế lãi suất thỏa thuận) Ưu điểm: -Cơ chế lãi suất trần tạo điều kiện cho ngân hàng chủ động việc huy động cho vay vốn Lãi suất phản ánh cung cầu thị trường, tạo điều kiện khai thác triệt để sức mạnh chế thị trường Nhược điểm: -Cơ chế lãi suất thỏa thuận đưa vào thực hiện, lãi suất cịn thiếu tính thị trường NHTM chi phối lãi suất thị trường -Chưa phát huy tốt hiệu chế lãi suất thỏa thuận yếu tố tảng q trình hồn thiện d Giai đoạn từ 2007 đến ( chế lãi suất tự do) Ưu điểm: -Thị trường tiền tệ lãi suất tương đối ổn định tháng đầu năm -Cơ chế truyền dẫn biện pháp điều hành lãi suất có hiệu lực hiệu hoạt động kinh doanh NHTM lãi suất thị trường Nhược điểm: -Việc khống chế biên độ lãi suất làm cho tổ chức tín dụng khơng thể phản ánh kịp thời để phịng tránh rủi ro lãi suất khoản lãi suất thị trường tiền tệ nước nước có biến động -Chênh lệch lãi suất huy động cho vay bị thu hẹp lãi suất huy động tăng lãi suất cho vay tăng -Cơ chế lãi suất tự chưa hoàn thiện chưa phát huy tốt hiệu Q trình đạt thành tựu không nhỏ: Tiến hành cải cách, điều chỉnh sách lãi suất làm cho lãi suất kinh tế trở thành công cụ quan trọng Nhà nước nhằm thực thi sách tiền tệ, ổn định môi trường kinh tế vĩ mô, kiềm chế lạm phát. Lãi suất góp phần nâng cao hiệu kinh tế nói chung, kích thích tiết kiệm khuyến khích đầu tư Việc xóa dần sách ưu đãi lãi suất tạo điều kiện cho ngân hàng thương mại thực tốt cơng tác hạch tốn kinh tế kinh doanh chủ động thuận lợi. Chính sách lãi suất qua lần biến đổi tiến dần đến tự hóa lãi suất, chuẩn bị cho hội nhập lãi suất với kinh tế giới Những phản ứng tích cực thị trường sở khẳng định tính đắn Thông tư 07, 13 Và phản ứng tín hiệu tốt để NHNN thực bước nhằm tự hóa hồn tồn lãi suất Q trình cịn số hạn chế: Hiệu lực, hiệu chế điều hành LS chưa cao Nguyên nhân: Năng lực tài chính, lực quản trị, khả cạnh tranh thành viên thị trường tài khơng đồng đều, tính bền vững phát triển chưa cao Trên thị trường có cạnh tranh khơng lành mạnh Biểu tình trạng đua tăng lãi suất cho vay lãi suất huy động NHTM Khi NHNN thực chế lãi suất thỏa thuận cho vay trung hạn, NHTM đẩy mức lãi suất cho vay cao, khoảng 18% Những động thái tiêu cực nguyên nhân gây bất ổn hệ thống tài Các dự án trung dài hạn gặp nhiều khó khăn việc tìm kiếm nguồn vốn từ Ngân hàng Điều trở ngại đối việc phát huy hiệu lực, hiệu sách NHNN đưa Bên cạnh đó, nhóm ngân hàng lớn, thơng qua vị mạnh hệ thống, hành vi chi phối thị trường ngân hàng gây ảnh hưởng tới tác động tổng thể sách NHNN nói chung sách lãi suất nói riêng Mức độ tự LS hạn chế: Một lý thị phần tín dụng áp dụng mức lãi suất sách khơng nhỏ Ngồi khoản vay áp dụng chế hỗ trợ lãi suất thời gian qua, có khơng dự án, lĩnh vực sản xuất áp dụng lãi suất ưu đãi thực thông qua Ngân hàng Phát triển, Ngân hàng Chính sách xã hội, dự án đầu tư phát triển sử dụng nguồn vốn ưu đãi ODA khác Ở chừng mực làm giảm hiệu sách tự hóa lãi suất, lãi suất hình thành thị trường chưa phản ánh cung cầu vốn nên việc phân bổ nguồn vốn qua công cụ lãi suất bị méo mó Việc điều chỉnh chế điều hành lãi suất dễ gây ổn định kinh tế khó đảm bảo mục tiêu CSTT Các nhà đầu tư nắm bắt thông tin thị trường không đầy đủ, dẫn đến phản ứng theo “bầy đàn” - đặc điểm bật thị trường tài Việt Nam Đặc điểm dễ gây nên kỳ vọng lạm phát trước động thái sách kinh tế vĩ mơ tạo tín hiệu áp lực lạm phát, sách tiền tệ - sách theo đuổi mục tiêu lạm phát trụ cột Những tác động không mong muốn chế truyền dẫn Lãi suất thực dương tất yếu chế tự hóa lãi suất Nhìn vào thực tế Việt Nam, tại, mức lãi suất thực mà người gửi tiền nhận mức lãi suất thực dương, trung bình tháng đầu năm 2010 khoảng 2,8% - chưa kể đến hình thức khuyến mại khác Tuy nhiên, lãi suất thực có xu hướng giảm xuống tháng ảnh hưởng tốc độ gia tăng CPI Để thu hút nguồn vốn, ngân hàng bước vào chạy đua tăng lãi suất huy động NHNN dỡ bỏ trần lãi suất huy động Với xu hướng này, tín hiệu nâng lãi suất sách tạo kỳ vọng lạm phát Xét góc độ lãi suất thực tác động đến tăng trưởng kinh tế, nay, nhà đầu tư vay vốn ngân hàng chịu mức lãi suất thực tương đối cao Đánh giá tác động lãi suất thực đến tăng trưởng kinh tế, theo kết ước lượng mơ hình đánh giá tác động lãi suất thực lên tăng trưởng kinh tế theo phương pháp OLS (41 quan sát từ quý I/2000 đến tháng 3/2010 với mức ý nghĩa 10%) cho thấy lãi suất thực cho vay ngắn hạn tăng 1% làm tăng trưởng kinh tế giảm 0,04% so với q trước Tuy nhiên, ngồi lãi suất thực cịn nhiều yếu tố khác tác động lên tăng trưởng kinh tế, vậy, mức độ biến động lãi suất thực giải thích 12,3% biến động tăng trưởng kinh tế Tính kỷ luật hoạch định sách vĩ mơ chưa cao, tình trạng mâu thuẫn mục tiêu sách thường xảy Là kinh tế đôla hóa, lãi suất đồng nội tệ, lãi suất ngoại tệ tỷ giá có mối quan hệ chặt chẽ với nhau, với mức chênh lệch lớn lãi suất nội tệ với lãi suất đồng ngoại tệ cộng với mức kỳ vọng tỷ giá làm dịch chuyển nắm giữ đồng nội tệ đồng ngoại tệ thành viên thị trường, điều gây rối loạn thị trường, tạo áp lực lên tỷ giá Do vậy, sách lãi suất tiền đồng phải giải hài hòa mối quan hệ Trong năm 2009, vấn đề tỷ giá lên điểm nhấn ổn định, sách lãi suất NHNN hàng loạt sách khác ( yêu cầu tổng công ty lớn bán ngoại tệ cho NHNN, điều chỉnh tỷ giá công bố, điều chỉnh dự trữ bắt buộc ngoại tệ, qui định trần lãi suất tiền gửi ngoại tệ doanh nghiệp ) phải hướng tới ổn định IV.Bài học kinh nghiệm từ vài nước Mỗi quốc gia khác nhau, vào thời kỳ khác kinh tế, tùy thuộc vào mơ hình NHTW mà quốc gia sở hữu, có khả định việc điều chỉnh hay giữ nguyên mức lãi suất sách tiền tệ phù hợp để phục vụ cho mục tiêu phát triển đất nước Cục dự trữ liên bang Mỹ (FED) thực sách tiền tệ chủ yếu cách định hướng “lãi suất quỹ vốn FED” (tỷ lệ ngân hàng ấn định với cho khoản vay qua đêm quỹ đặt cọc FED).Khi kinh tế có dấu hiệu chậm lại FED cắt giảm lãi suất,cịn lạm phát gia tăng nâng cao lãi suất Ngân hàng liên bang Đức coi trọng điều kiện cấp tín dụng cấp lãi suất chiết khấu Ở Pháp, lãi suất lãi suất Ngân hàng sở tính lãi suất cho vay khác nguyên tắc Ngân hàng định lãi suất sở có trí Ngân hàng Do lãi suất kết thương lượng Ngân hàng, lãi suất chiết khấu Ngân hàng Trung ương hồn tồn khơng phụ thuộc vào lãi suất mà phụ thuộc vào lãi suất thị trường tiền tệ thông thường ấn định ngày khối lượng tiền cung ứng cho kỳ hạn 1,2,3 tháng… Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc điều hành trần lãi suất tối đa cho tổ chức tín dụng Từ mức lãi suất Ngân hàng Trung ương quy định lãi suất tái cấp vốn cho Ngân hàng thương mại tùy theo yêu cầu khách quan việc tăng hay giảm khối lượng tiền cung ứng Nghiên cứu luật Ngân hàng Trung ương số nước đề cập đến lãi suất Ngân hàng Trung ương đề ngữ khác nhau, luật Ngân hàng Trung ương nước cộng hòa liên bang Đức “ Ngân hàng Trung ương nước cộng hòa liên bang Đức ấn định lãi suất tỷ lệ chiết khấu áp dụng cho Ngân hàng liên bang” Luật Ngân hàng nhân dân Trung Quốc quy định “ xác định lãi suất Ngân hàng Trung ương ” Luật Ngân hàng Ba Lan quy định “ Lãi suất tái chiết khấu hối phiếu, lãi suất tín dụng tái cấp vốn” Luật Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc quy định “ mức tối đa mà tổ chức Ngân hàng tính loại cho vay” Bài học kinh nghiệm rút : Trong năm gần đây, thị trường tài – tiền tệ giới có phát triển vượt bậc quy mô chiều sâu, chế điều hành lãi suất NHTW nước thay đổi theo hướng tự hoá Ở nước, NHTW vào luật định, điều kiện bối cảnh phát triển kinh tế – xã hội, thị trường tài – tiền tệ nước, địa vị pháp lý NHTW, mục tiêu sách tiền tệ (lạm phát đa mục tiêu) để áp dụng chế điều hành lãi suất phù hợp thời kỳ nhằm ổn định phát triển thị trường tiền tệ, tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động ngân hàng phân bổ có hiệu nguồn vốn kinh tế Đối với nước ta, nước có kinh tế phát triển với mức tăng trưởng cao, NHTW cần phải nghiên cứu kĩ chế điều hành lãi suất nước phát triển giới :Mỹ,pháp,hàn quốc,trung quốc, Để có sách đưa kịp thời hợp lý V.Một số giải pháp điều hành lãi suất Việt Nam thời gian tới Chính sách lãi suất cơng cụ CSTT, mục tiêu theo đuổi sách lãi suất phải nằm mục tiêu CSTT, q trình hồn thiện chế điều hành lãi suất thời kỳ phải đảm bảo mục tiêu bao trùm CSTT ổn định tiền tệ, kiểm soát lạm phát, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế ổn định kinh tế vĩ mơ Điều có nghĩa, thay đổi chế điều hành lãi suất không gây cú sốc thị trường, đảm bảo tính ổn định thực mục tiêu kiểm soát lạm phát, tăng trưởng kinh tế 1.Cụ thể việc cần làm trước mắt NHNN giai đoạn là: Trước mắt phải thiết lập mức lãi suất định hướng lãi suất thị trường Trên sở mức lãi suất bản, hình thành đồng mức lãi suất đạo, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu, lãi suất cho vay qua đêm lãi suất nghiệp vụ thị trường mở nhằm chủ động điều tiết lãi suất thị trường hành vi cho vay, vay thành viên thị trường tiền tệ Lượng tiền cung ứng điều tiết hợp lý để đảm bảo mức lãi suất mục tiêu Đối với lãi suất huy động, bất cập cấu trúc thị trường làm nảy sinh tình trạng cạnh tranh lãi suất thiếu lành mạnh, diễn biến lãi suất thực huy động làm kỳ vọng lạm phát gia tăng nên việc thực trì mức lãi suất trần giai đoạn cần thiết để bình ổn mặt lãi suất Đồng thời, NHNN cần tích cực hỗ trợ khoản đối với NHTM với kỳ hạn dài hơn, khối lượng lớn so với trước đây, hỗ trợ thơng qua tái cấp vốn hốn đổi ngoại tệ đạo NHTM nhà nước giữ vai trò chủ đạo cung ứng vốn điều chỉnh lãi suất giảm dần phù hợp diễn biến kinh tế Về lâu dài đòi hỏi phải có phối hợp chặt chẽ, góp sức NHNN hệ thống NHTM nói riêng, hệ thống tài kinh tế nói chung Dưới số biện pháp đề xuất: Củng cố, hoàn thiện nâng cao hiệu hoạt động ngân hàng Nâng cao hiệu điều hành sách tiền tệ điều kiện hội nhập, trọng: Tăng cường công tác dự báo diễn biến kinh tế giới, những biến động kinh tế Mỹ, nước EU, biến động đồng USD, Euro vấn đề liên quan khác Tham mưu cho Chính phủ thực việc quản lý luồng vốn nước vào Việt Nam (cả ngắn dài hạn), theo dõi chặt chẽ cán cân toán, hoạt động xuất nhập Việt Nam Tiếp tục triển khai có hiệu đạo Chính phủ chống lạm phát v ă n b ả n Thủ tướng Chính phủ ưu tiên chống lạm phát, bảo đảm an sinh xã hội, tiếp tục ổn định tăng trưởng kinh tế: Tiếp tục củng cố hệ thống ngân hàng, trọng việc ổn định hệ thống, tiến hành cấu lại để tăng cường lực cạnh tranh điều kiện Tiếp tục hoàn thiện quy định pháp luật ngân hàng, trọng việc hồn thiện quy định đảm bảo an toàn hoạt động ngân hàng phù hợp với thông lệ quốc tế Bổ sung, sửa đổi quy định cấp phép thành lập, ngân hàng cách chặt chẽ, tăng mức vốn điều lệ, yêu cầu lực quản trị cao hơn… Củng cố tổ chức hoạt động giám sát kiểm soát hoạt động Ngân hàng thương mại chuyển từ tra tuân thủ sang tra, giám sát, kiểm toán nội theo định hướng rủi ro Tăng cường đào tạo nguồn nhân lực, tiếp tục đại hoá ngân hàng, đẩy mạnh hoạt động ngân hàng mới… Phát huy vai trị cơng cụ gián tiếp Cơng cụ dự trữ tối thiểu bắt buộc (dự trữ bắt buộc) Công cụ lãi suất cho vay Công cụ nghiệp vụ thị trường mở Phát triển thị trường tài đặc biệt thị trường chứng khốn Thị trường tiền tệ thị trường chứng khốn có mối liên hệ mật thiết với nhau, lãi suất thị trường tiền tệ tăng lên, thị trường tiền tệ nóng lên, thịtrường chứng khốn sơi động Phát triển thị trường tiền tệ, làm tăng tốc độ chuchuyển vốn ngắn hạn kinh tế, nâng cao khả kinh doanh thị trường tiền tệ